12-35 호 (8.18~8.24) KB Financial Review Ⅰ. 경제 산업이슈 - 미국경제여건을고려한 QE3 가능성점검 [ 참고 ] 무디스의한국신용등급상향 Ⅱ. 주요글로벌경제지표 Ⅲ. 국내외금융시장동향 212. 8. 28
Ⅰ. 경제 산업이슈 : 미국의경제여건을고려한 QE3 가능성점검 1 미국의경제상황과 QE3 기대형성 신규실업수당청구및소매판매개선에도미국경제성장에대한우려지속 8 월들어신규실업수당청구가둔화, 주택가격은완만하게상승, 소매판매는 3 개월만에상승반전 반면, 8 월필라델피아와뉴욕제조업지수가기준치를하회하면서미국제조업의경기부진지속 미국의성장률전망치 ( 블룸버그컨센서스 ) 도하향조정 ( 13 년 GDP: 5 월 2.5% 8 월 2.1%) Fed 의장의잭슨홀연설 (8.31 일 ) 과 FOMC(9.12~13 일 ) 을앞두고 QE3 실행여건을점검 8 월 FOMC 의사록에서향후경기회복세가강화되지않을경우, 추가적인조치가필요함을시사 신규실업수당청구건수와취업자증감 ( 만건 ) 비농업취업자수 ( 우 ) ( 만명 ) 5 신규실업수당청구건수 ( 좌 ) 6 미국, GDP 성장률과 ISM 제조업지수 (pt) 실질 GDP 성장률 ( 우 ) (%, 전기비연율 ) 65 ISM 제조업지수 ( 좌 ) 9 6 6 45 신규실업수당청구가 36만명수준으로둔화되면서월 15만명의취업자증가예상 4 2 55 5 45 3-3 4 4-6 35 '1 '11 '12-2 3 분기이후미국경제지표가 35 개선될것으로예상되나, 느린경기회복세가 QE3 가능성을부각 3 ' '2 '4 '6 '8 '1 '12-9 -12 자료 : Datastream 자료 : Datastream < 1 >
Ⅰ. 경제 산업이슈 : 미국의경제여건을고려한 QE3 가능성점검 2 인플레이션과소비지출 근원물가상승률이 2% 이내에서안정되며 QE3 실행여건조성 중기기대인플레이션이 2% 를상회함에따라디플레이션우려가크지않으나, 비교적안정된물가상승률로인해 QE3 실행여건이조성작년말이후개인소비지출증가율이둔화되면서내수경기를부양할필요성확대 금년들어가처분소득이증가하고있으나, 경기불확실성확대로저축률이상승하고소비지출은둔화 소비지출개선을위해서는고용및주택경기회복세를더욱강화할필요 물가상승률 1) 과기대인플레이션율 2) 개인가처분소득과소비지출 (%, YoY) (%) 3. 3. 2.5 QE2 2. 1.5 1. OT OT 3) 2.5 2. 1.5 1..5 (%, YoY, 3ma) 9 6 3 개인소비지출 개인가처분소득.5 Core PCE 디플레이터 ( 좌 ). -3 QE1 장기기대인플레이션율 ( 우 ). -.5 '8 '9 '1 '11 '12 주 : 1) Core PCE 디플레이터는에너지와식료품을제외한개인소비지출 -6 (Personal Consumption Expenditure) 의물가지표 '7 '8 '9 '1 '11 '12 2) 장기기대인플레이션율은 1년물물가연동국채와명목국채스프레드 3) Operational Twist는 Fed 보유단기국채매각및장기국채매입정책자료 : Datastream < 2 >
Ⅰ. 경제 산업이슈 : 미국의경제여건을고려한 QE3 가능성점검 3 주택금융과부동산경기 11 년하반기이후금리하락세가지속되면서모기지리파이낸싱여건양호 모기지 3 년금리는사상최저수준을지속 ( 1 년말 4.8% 11 년말 4.12% 12 년 8 월 3.7%) 가계부채조정과리파이낸싱증가로소득대비원리금상환비율하락 ( 7 년 14.1% 12.1Q 11.1%) 주택가격반등, 건설사체감경기회복등부동산시장은완만하게개선 주택거래가완만하게개선되고, 7 월기존주택가격은전년동월대비 9.4% 상승 건설사주택체감경기도공실률하락 ( 9 년 11.1% 12.2Q 8.6%) 과주택착공증가로 5 년내최고 모기지금리와원리금부담 (%) 8 가계가처분소득대비원리금상환비율 ( 우 ) (%) 15 모기지고정금리 (3년, 좌 ) 7 14 6 13 기존주택가격과건설업체체감경기 ( 백만호 ) 기존주택판매 ( 좌 ) (%, YoY) 8 기존주택판매중간가격 ( 우 ) 2 7 1 6 5 4-1 3 '4 '6 '8 '1 '12-2 5 12 (pt) 주택착공 ( 우 ) ( 만건, 전년동월비 ) 75 NAHB 건설업체주택체감경기 ( 좌 ) 5 4 11 5 3 '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 1 25 37pt 6pt '4 '6 '8 '1 '12-5 -1 자료 : Datastream, Federal Reserve 자료 : Datastream < 3 >
Ⅰ. 경제 산업이슈 : 미국의경제여건을고려한 QE3 가능성점검 4 경기회복세강화를위한 QE3 가능성 약 4년가까이제로금리가유지되고있으나, 실업률이 8% 대에서 1개월간머물며고용회복세제한달러화약세를통해제조업수출경기를부양하기위한 QE3를실행할가능성 중국수출부진과경기둔화로위안화강세가제한된가운데, QE3는중국의금융완화를유도할전망 FOMC 의사록및 Fed 의장의 QE3 실행가능성시사로유연한형태의 QE3 가능성부각 Fed 의장은경제전망을고려한통화정책실행을강조하면서 QE3 실행시점이멀지않았음을시사단, 풍부한유동성과신용공급개선, 낮은모기지금리등에따른 QE3의실효성문제도공존 실업률수준과통화정책 상업은행, 대출증감과현금 국채보유 (%) 11 1 9 8 실업률 ( 좌 ) 미국정책금리 ( 우 ) QE2 QE1 OT OT 연장 (%) 1 십 8 6 ( 십억달러, 전년동월비 ) (%) 8 3 6 27.5% 4 QE2 25 2 2.1% 2 7 4-2 6 5 4 '7 '8 '9 '1 '11 '12 2-4 QE1-6 12.8% 상업은행대출자산증감 ( 좌 ) -8 총자산대비 ( 현금성자산 + 국채 ) 비중 ( 우 ) ' '2 '4 '6 '8 '1 '12 15 1 자료 : Federal Reserve 자료 : Federal Reserve < 4 >
[ 참고 ] 무디스의한국신용등급상향 무디스, 한국국가신용등급상향 (A1 Aa3) 무디스는한국국가신용등급을역대최고수준인 Aa3 으로한단계상향, 등급전망도안정적 무디스는등급상향의배경으로양호한재정건전성, 강한경제회복력및경쟁력, 은행부문의대외취약성개선, 북한체제의와해가능성감소등을제시 한편, 한국경제가당면한문제점으로는유로존과중국의경기둔화로인한수출감소, 비금융공기업부채, 가계부채로인한소비위축우려등을지적중 / 장기적으로해외자금조달에긍정적효과를기대주요국국가신용등급현황 등급 무디스 S&P 피치 AAA (Aaa Aaa) 미국, 독일, 영국, 프랑스, 캐나다, 호주, 싱가폴 독일, 영국, 캐나다, 호주, 싱가폴, 홍콩 미국, 영국, 프랑스, 독일, 캐나다, 싱가폴, 호주 AA+ (Aa1) 홍콩 미국, 프랑스 홍콩 AA (Aa2) AA- (Aa3) A+ (A1) 한국, 일본, 중국, 대만, 칠레, 벨기에 한국 벨기에일본, 사우디, 중국, 대만칠레 벨기에사우디한국, 일본, 중국, 칠레, 대만 A (A2) 한국 A- (A3) 남아공, 말레이시아 말레이시아 이탈이아, 말레이시아 주 : 빨간색은신용등급전망긍정적, 파란색은부정적 < 5 >
Ⅱ. 주요글로벌경제지표 지난주경제지표요약 지역 경제지표 기준시점 단위 전기치 예상치 결과치 Comment 기존주택판매 7 월 %, MoM - 5.4 3.2 2.3 주택시장의회복추세는지속 신규주택판매 7 월 %, MoM - 3.5 4.3 3.6 미국 FHFA 주택가격지수내구재주문 6월 7월 %, MoM %, MoM.6 1.6.6 2.5.7 4.2 신규실업수당청구건수 8 월 18 일 천건 368 365 372 PMI 통합 8 월 기준선 = 5 46.5 46.5 46.6 유로존 PMI 제조업 8 월 기준선 = 5 44. 44.2 45.3 올해 2 월이후 6 개월만에상승 PMI 서비스업 8 월 기준선 = 5 47.9 47.7 47.5 중국 HSBC PMI 제조업 8 월 기준선 = 5 49.3 47.8 7 월상승이후재차반락하여제조업체감경기는 1 개월연속위축 한국 단기대외채무 2 분기 십억달러 135.8 141.4 < 6 >
Ⅱ. 주요글로벌경제지표 미국주택시장 기존주택판매와신규주택판매모두전월대비증가하였으며, 주택가격은올해 2 월부터 5 개월연속상승 ( 지수 ) ( 천건 ) 24 기존주택판매 ( 우 ) 신규주택판매 ( 우 ) FHFA 주택가격지수 ( 좌 ) 주 ) 7, 6, 22 5, 4, 2 3, 18 2, 1, 16 '7 '8 '9 '1 '11 '12 주 : FHFA 는미국연방주택금융청 (Federal Housing Finance Agency) 을의미자료 : Datastream < 7 >
Ⅱ. 주요글로벌경제지표 유로존과중국의제조업체감경기 유로존과중국제조업체들의체감경기는위축국면을지속, 단유로존제조업체감경기는 6 개월만에상승 ( 기준선 =5) 65 6 유로존 PMI 제조업지수 중국 HSBC PMI 제조업지수 55 5 45 4 35 3 '8.1 '9.1 '1.1 '11.1 '12.1 자료 : Datastream < 8 >
Ⅲ. 국내외금융시장동향 채권시장 미국국채금리는 FOMC 의사록에서확인된추가부양가능성과증시하락에따른안전자산수요증가등으로하락 국내국채금리는미국국채금리하락과저가매수세유입및외국인국채선물순매수전환등으로하락 2. (%) 미국채 1 년 미국채 3.7 국고채 3년 (%) 국고채 3.8 (%) 국고채 국고채만기별수익률 1.8 3.4 3.5 1.6 3.1 3.2 1.4 1.2 2.8 2.5 2.9 2.6 현재 1 주전 4 주전 1 년 3 년 5 년 1 년 국내 해외 5 월 6 월 7 월 8.2( CD 91일 (%) 3.54 3.54 3.34 3.21 3.2 3.19 3.19 3.19 3.19 국고채 3년 (%) 3.38 3.29 3.1 2.95 2.9 2.9 2.88 2.83 2.81 3.66 3.57 회사채 3년 1) (%) 4.1 3.87 3.6 3.54 3.47 3.47 3.43 3.37 3.34 Libor 3개월 (%).467.466.454.434.434.431.427.425.425 TED스프레드 2) (%p).377.376.357.324.324.321.317.325.315 1.783 1.66 한국 CDS 프리미엄 (bp) 133 129 12 14 14 14 12 17 14 자료 : 금융투자협회채권정보서비스 (KOFIA BIS), 연합인포맥스, Bloomberg 주 1) 은행채 3 년 : AAA 기준, 회사채 3 년 : AA- 기준 2) TED 스프레드 (= Libor 3 개월 - 미국국채 3 개월 ) 가상승할수록국제금융시장의위험도는증가한것으로판단함 8.2( 월 ) 8.21( 화 ) 8.22( 수 ) 8.23( 목 ) 8.24( 금 ) 8.27( 월 ) 은행채 3 년 1) (%) 3.31 3.17 3.12 3.12 3.9 3.5 3.3 미국국채 1 년 (%) 1.53 1.813 1.85 1.718 1.665 1.679 1.652 < 9 >
Ⅲ. 국내외금융시장동향 외환시장 유로 / 달러환율은 ECB 정책기대와 Fed의추가부양기대에따른달러화의상대적약세로상승 달러 / 원환율은미국추가부양기대등하락요인과하반기수출부진전망등상승요인이엇갈리며보합 1.3 ( 달러 ) 유로 / 달러 86 (pt) 달러인덱스 1,22 ( 원 ) 달러 / 원 1.27 84 1,19 1.24 82 1,16 1.21 8 1,13 1.18 78 1,1 5 월 6 월 7 월 8.2( 8.2( 월 ) 8.21( 화 ) 8.22( 수 ) 8.23( 목 ) 8.24( 금 ) 8.27( 월 ) 달러인덱스 81. 82.2 83. 82.5 81.9 81.5 81.4 81.6 81.6 달러 / 원 ( 현물종가 ) 1,142.3 1,135.5 1,131.1 1,135.9 1,13.5 1,134.1 1,135.4 1,157.1 1,164.5 달러 / 원 (NDF,1M) 1,16.6 1,166.9 1,144.7 1,137.5 1,131.5 1,136.5 1,134. 1,138.5 1,137.5 엔 (1 엔 )/ 원 1,446.4 1,425.2 1,43.1 1,428.4 1,442.4 1,439.4 1,44.1 1,447. 1,47.9 유로 / 원 1,479.5 1,463. 1,47. 1,398.2 1,42.8 1,411.6 1,421.6 1,42.3 1,419.4 위안 / 원 179.3 178.2 178.6 178.2 178.5 178. 178.6 182.9 183. 달러 / 엔 79.7 79.3 79. 79.4 79.4 79.3 78.4 78.7 78.7 유로 / 달러 1.229 1.234 1.247 1.253 1.256 1.251 1,25 1.279 1.255 달러 / 위안 6.326 6.364 6.371 6.359 6.356 6.352 6.354 6.355 6.357 자료 : Datastream, 연합인포맥스 < 1 >
Ⅲ. 국내외금융시장동향 주식시장 미국증시는 Fed의추가경기부양기대감에도차익매물출회와주간실업지표부진으로소폭하락 국내증시는소송이슈에따른삼성전자약세와외국인순매도전환등으로하락 13,7 13,2 12,7 12,2 (pt) 다우산업지수 / VIX 다우산업 ( 좌 ) VIX( 우 ) / VIX (pt) 11,7 1 34 26 18 2, (pt) KOSPI 1,9 1,8 1,7 2. 1.6 ( 조원 ) 외국인 / 기관순매수 1.2.8.4. -.4 외국인 기관 -.8 5 월 6 월 7 월 8.2( 8.2( 월 ) 8.21( 화 ) 8.22( 수 ) 8.23( 목 ) 8.24( 금 ) 8.27( 월 ) 코스피 1,887.8 1,852.5 1,826.8 1,946.3 1,943.2 1,935.2 1,942.5 1,919.8 1,917.9 외국인 ( 천억원 ) - 39.6-9.8 7.1.3 2.5 1.9 1. - 2.2 3.5 순매수 기관 ( 천억원 ) 15.7 14.9 24.1.5 -.6-1.5 -.5 1.4-1.2 개인 ( 천억원 ) 24.3-7.6-23. - 1. - 1.9 -.3 -.4.7-2. 미국 DJIA 12,71 12,519 12,814 13,272 13,24 13,173 13,57 13,158 13,125 일본 Nikkei225 8,889 8,587 8,761 9,171 9,157 9,132 9,178 9,71 9,85 중국 Sanghai 종합 2,389 2,32 2,169 2,17 2,118 2,18 2,113 2,92 2,56 독일 DAX 6,439 6,175 6,55 7,34 7,89 7,18 6,95 6,971 7,48 영국 FTSE1 5,47 5,448 5,637 5,824 5,858 5,774 5,777 5,777 - VIX 지수 1) 21. 21.7 17.6 14. 15. 15.1 16. 15.2 16.4 자료 : 에프앤가이드주 1) VIX(Volatility Index): 시카고옵션거래소 (CBOE) 에서거래되는 S&P5 지수옵션의변동성을나타내는지수 < 11 >
Ⅲ. 국내외금융시장동향 원자재시장 국제유가는북해산원유공급우려의지속과미국의원유재고감소등으로 3개월래최고가를기록 금가격은미국의 QE3 기대증가와남아프리카백금광산폭력사태에따른공급차질우려등으로상승 32 (pt) CRB 지수 지수 13 ($/ 배럴 ) 국제유가 Dubai WTI 1,7 ($/ oz) 금 3 11 1,64 28 9 1,58 26 7 1,52 5 월 6 월 7 월 8.2( 자료 : Datastream, 에프앤가이드각상품의단위는유가달러 / 배럴, 광물달러 / 톤 ( 구리, 알루미늄 ) 및달러 / 온스 ( 금, 은 ), 식품센트 / 부셀기준임주 1) CRB(Commodity Research Bureau): 곡물, 원유, 귀금속등의주요 21 개품목의상품선물시세를지수화 2) WTI(West Texas Intermediate): 뉴욕상업거래소에서거래되는텍사스중질유 8.2( 월 ) 8.21( 화 ) 8.22( 수 ) 8.23( 목 ) 8.24( 금 ) 8.27( 월 ) CRB지수 1) 289.7 272.3 295.4 34.8 37.6 38. 37.2 36. 35.9 유가 WTI 2) 94.6 82.4 87.8 96. 96.7 97.3 96.3 96.2 95.9 광물 식품 구리 7,876 7,415 7,584 7,442 7,525 7,577 7,676 7,617 7,628 알루미늄 2,43 1,93 1,876 1,836 1,854 1,87 1,89 1,92 1,89 금 1,588 1,61 1,594 1,62 1,64 1,637 1,67 1,67 1,67 은 28.74 28.6 27.43 28.59 29.42 29.55 3.45 3.61 3.37 소맥 638. 655.8 856.4 879.4 9.4 896.4 874.4 867.4 862. 옥수수 615.3 63.1 772.8 815.2 831.2 83.2 88.6 82.2 794.4 < 12 >
Ⅲ. 국내외금융시장동향 유로존위험관련지표및금주주요이벤트 독일출신아스무센 ECB 집행이사가 ECB의국채매입을지지하는것으로알려지면서남유럽국채금리는소폭하락 독일-그리스정상회담이후그리스에대한우려가재차부각되었으나, 그리스국채금리는주간기준소폭하락 은행자금조달여건 (Euribor-OIS 스프레드 ) 은개선추세가지속되었으며, 스페인은행 CDS 프리미엄도소폭하락 8. 7.5 7. 6.5 6. 5.5 5. (%) 스페인 1년물국채금리 ( 좌 ) (%) 그리스 1년물국채금리 ( 우 ) 4 36 32 28 24 2 1.4 1.2 1..8.6.4 (%) (bp) Euribor- OIS 스프레드 ( 좌 ) BBVA 5 년물 CDS ( 우 ) 6 55 5 45 4 35 3 25 4.5 ' 11.9 ' 11.11 ' 12.1 ' 12.3 ' 12.5 ' 12.7 16.2 ' 11.9 ' 11.11 ' 12.1 ' 12.3 ' 12.5 ' 12.7 2 날짜 국채입찰국채만기국가만기금액국가금액 정책이벤트 8월 27일 ( 월 ) 프랑스- 독일재무장관회의 8월 28일 ( 화 ) 이탈리아 4, 7년미정스페인 3, 6개월미정 포르투갈 5억유로 EU- 스페인회담 8월 29일 ( 수 ) 이탈리아 6개월 9억유로 이탈리아- 독일회담 8월 3일 ( 목 ) 이탈리아 5, 1년 미정 프랑스- 스페인회담 8 월 31 일 ( 금 ) 이탈리아 25 억유로잭슨홀회의 (~ 9.2) < 13 >