Company Report 213. 2. 26 포스코엠텍 (952) BUY / TP 15, 원 소재사업업 ( 業 ) 과장 ( 場 ) 의확대지속 Analyst 박한우 2) 3787-2279 hanwoo.park@hmcib.com 현재주가 (2/25) 상승여력 8,75 원 71.4% 시가총액발행주식수자본금 / 액면가 3,644 억원 4,1643 천주 28억원 /5,원 52 주최고가 / 최저가일평균거래대금 (6 일 ) 12,5원 /5,79원 6 억원 외국인지분율주요주주 1.3% 포스코외 2 55.93% 주가상승률절대주가 (%) 상대주가 (%p) 1M -3.8-7.6 3M -25.8-29.8 6M 3.2 22.9 당사추정 EPS 컨센서스 EPS 컨센서스목표주가 217원 396원 14,6원 K-IFRS 연결기준 최근 12 개월주가수익률 18 16 14 12 1 8 6 4 2 포스코엠텍 KOSDAQ 12/2 12/4 12/6 12/8 12/1 12/12 13/2 자료 : WiseFn, HMC 투자증권 POSCO 의소재사업확대 포스코엠텍소재종류증가, 해외확대, 자원재활용관련정책수혜 투자의견매수, 목표주가 15,원유지 구분 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EBITDA EPS 증감율 PER PBR EV/EBITDA ROE ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) 21 543.8 14.7 8.4 7.9 19.7 2,425 N/A 27. 1.8 1.6 5.2 211 669.4 16.1 13.5 11. 2.8 265 9.2 28.3 2.1 17.9 7. 212F 958.8 15.5 11.4 9. 26.1 217-18.1 54.9 3.2 22.2 5.5 213F 1,53.2 3.4 27.7 22.6 43.2 542 149.7 16.7 2.2 1.5 12.7 214F 1,28.9 43.2 39.4 32.1 85.6 771 42.4 11.8 1.9 6. 15.9 * 21 년 K-GAAP 연결기준, 211~213F 은 K-IFRS 연결기준
COMPANY REPORT 기아자동차삼영전자 (568) (27) Executive Summary POSCO 소재사업확대 포스코엠텍소재사업확대지속 투자의견매수목표주가 15, 원유지 < 표1> 연결매출추정 ( 단위 : 억원 ) 1A 11A 12E 13E 포장작업 &Eng 1,558 1,753 1,952 1,96 철강원료 / 소재 / 위탁 3,689 4,31 4,313 4,895 도시광산 191 64 3,324 3,45 고순도알루미나 227 매출계 5,438 6,694 9,589 1,532 영업이익 147 156 155 34 자료 : 포스코엠텍, HMC 투자증권주 : 21 년 K-GAAP 연결, 211 년이후 K-IFRS 연결기준 2
Mid-Small Cap Analyst 박한우 수석연구위원 2) 3787-2279 / hanwoo.park@hmcib.com POSCO 소재사업확대 미래성장부문소재 철강ㆍ에너지ㆍ소재사업에집중 3
COMPANY REPORT 기아자동차삼영전자 (568) (27) < 그림 1> POSCO 소재사업계획 < 그림 2> POSCO 소재부문매출및계획 ( 연결기준 ) 9 8 7 6 5 4 3 2 1 ( 조원 ) 8.2 5.5 5.7 12 13 15 자료 : POSCO 자료 : POSCO, HMC 투자증권 제철소확대자회사들전문역할필요 포스코패밀리역할이필요 < 그림 3> POSCO 조강생산량및종업원수추이 < 그림 4> POSCO 해외사업 ( 천톤 ) 조강생산량 ( 명 ) 4, 직원 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, - 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 자료 : POSCO, HMC 투자증권 2, 19,5 19, 18,5 18, 17,5 17, 16,5 16, 15,5 15, 14,5 인도 인도 중국 STS 중국하공정 일관밀 PJT 오리사 : 12 백만톤 SAIL JV: 3 백만톤 카르나카타 : 6 백만톤 하공정 PJT Maharashtra : 냉연 18 만톤 ESI: 전기강판 3 만톤 인도하공정 PJT Maharashtra : 자동차강판 45만톤 장가항 : STS 일관 1 백만톤 STS 냉연 6 만톤 청도 : STS 냉연 18 만톤 터키 중국 STS PJT STS 냉연 : 2 만톤 인도네시아일관밀 PJT 크라카타우 : 6 백만톤 자료 : POSCO, HMC 투자증권 대련포항 : 자동차 15 / 컬러 15 만톤 광동순덕 : 전기강판 28 / 컬러 5 만톤 하공정 PJT 광동 : 자동차강판 45 만톤 태국 STS 베트남 STS PJT 타이녹스 : STS 냉연24만톤 STS 냉연 15만톤 베트남전기로 특수강형강 봉강 1만톤 베트남 하공정 냉연 12/STS 냉연 8 만톤 미국 하공정 UPI: 냉연 15 만톤 USP: Spiral Pipe25 만톤 멕시코하공정 자동차강판 4만톤 멕시코하공정 PJT 자동차강판 5만톤 브라질일관밀 PJT CSP JV: 6백만톤 가동중건설중 4
Mid-Small Cap Analyst 박한우 수석연구위원 2) 3787-2279 / hanwoo.park@hmcib.com 포스코엠텍소재사업확대지속 212 년알루미늄전처리설비, 몰리브덴습식탈황 212년원가절감설비 < 그림 5> Mo 습식탈황사업및몰리브덴브리켓, 페로몰리제조사업 자료 : 포스코엠텍 합금철 / 비철사업부문 213 년신규사업들 인도네시아알루미늄탈산제, 합금사업시작 1. 인도네시아알루미늄탈산제, 합금 2. 희유금속사업확대 희유금속확보 5
COMPANY REPORT 기아자동차삼영전자 (568) (27) Ta( 탄탈륨 ) 생산 < 그림 6> 탄탈륨과그제품수입액및수입량 < 그림 7> 페로니오븀수입액및수입량 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, - (USD 1) ( 톤 ) 금액 수입량 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 45 4 35 3 25 2 15 1 5 18 16 14 12 1 8 6 4 2 금액 (USD 백만 ) 수입량 ( 톤 ) 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 자료 : KITA, HMC 투자증권 자료 : KITA, HMC 투자증권 6
Mid-Small Cap Analyst 박한우 수석연구위원 2) 3787-2279 / hanwoo.park@hmcib.com Mg 위탁운영 FeSi 위탁운영 FeSiAl 투자 3. Mg제련 / 고순도 FeSi 공장의조업, FeSiAl 투자사업 < 그림 8> POSCO 마그네슘생산계획 < 그림 9> POSCO FeSi 예상소요량 12 ( 천톤 } 48 ( 천톤 } 1 47 8 46 6 45 4 44 2 43 12 16 18 42 11 13 15 자료 : POSCO, 포스코엠텍, HMC 투자증권 자료 : POSCO, 포스코엠텍, HMC 투자증권 새정부자원순환사회실현생산자책임재활용제도확대 자원순환사회, 생산자책임재활용제도확대로도시광산산업성장예상 7
COMPANY REPORT 기아자동차삼영전자 (568) (27) < 그림 1> 생산자책임재활용제도 자료 : 한국환경공단 < 표 2> EPR 제품, 포장재세부기준 구분 제품 / 포장재 EPR 포장재 제품 철캔, 알루미늄캔, 유리병, 종이팩, 페트병 ( 무색, 유색, 복합 ), 발포합성수지, 폴리스티렌페이퍼, PVC, 용기류트레이, 복합재질및필름시트형단일복합재질 윤활유, 타이어, 수은전지, 산화은전지, 리튬전지, 니켈카드뮴전지, 망간전지, 알칼리 / 망간전지, 니켈수소전지, 형광등, 양식용부자 환경성보장제제품텔레비전, 냉장고, 세탁기, 에어컨디셔너, 개인용컴퓨터, 오디오, 이동전화단말기, 프린터, 복사기, 팩시밀리 자료 : 한국환경공단 8
Mid-Small Cap Analyst 박한우 수석연구위원 2) 3787-2279 / hanwoo.park@hmcib.com < 그림 11> 폐휴대폰출고량및재활용량 4 ( 톤 ) 재활용량 출고량 ( 좌 ) ( 만대 ) 14 35 12 3 1 25 2 15 8 6 1 4 5 2 자료 : 환경부 5 6 7 8 9 1 11 12 < 그림 12> 자동차내주요희유금속 자료 : 환경부 < 그림 13> 폐자동차재활용체계도 자료 : 환경부 9
COMPANY REPORT 기아자동차삼영전자 (568) (27) 도시광산활용종합소재사업 구리리사이클링사업을기반으로희소금속제련까지 LED 시장확대에수혜 첨단소재사업군- 고순도알루미나매출기여시작 < 그림 14> 고순도알루미나생산제품 (Powder, Granule, Pellet) 자료 : 포스하이알 < 그림 15> 고순도알루미나밸류체인 자료 : 포스하이알 1
Mid-Small Cap Analyst 박한우 수석연구위원 2) 3787-2279 / hanwoo.park@hmcib.com ( 단위 : 십억원 ) ( 단위 : 십억원 ) 포괄손익계산서 21 211 212F 213F 214F 재무상태표 21 211 212F 213F 214F 매출액 544 669 959 1,53 1,281 유동자산 234 27 275 311 321 증가율 (%) N/A 23.1 43.2 9.8 21.6 현금성자산 24 1 19 68 68 매출원가 515 638 919 997 1,26 단기투자자산 65 89 45 22 11 매출원가율 (%) 94.7 95.3 95.9 94.6 94.1 매출채권 8 93 17 117 122 매출총이익 29 31 39 57 75 재고자산 53 67 86 95 115 매출이익률 (%) 5.3 4.7 4.1 5.4 5.9 기타유동자산 11 19 18 9 5 증가율 (%) N/A 9.4 24.9 43.9 32.6 비유동자산 7 87 13 112 196 판매관리비 14 15 24 26 32 유형자산 25 38 48 56 154 판관비율 (%) 2.6 2.3 2.5 2.5 2.5 무형자산 7 14 13 13 12 EBITDA 2 21 26 43 86 투자자산 35 34 41 42 28 EBITDA 이익률 (%) 3.6 3.1 2.7 4.1 6.7 기타비유동자산 3 2 2 2 2 증가율 (%) N/A 5.3 25.6 65.6 98. 기타금융업자산 영업이익 15 16 16 3 43 자산총계 34 357 378 423 516 영업이익률 (%) 2.7 2.4 1.6 2.9 3.4 유동부채 138 183 197 222 286 증가율 (%) N/A 9.5-3.9 96.1 42. 단기차입금 95 139 139 159 29 영업외손익 -6-3 -4-3 -4 매입채무 27 31 41 45 55 금융수익 3 8 3 3 4 유동성장기부채 1 2 금융비용 7 11 8 6 7 기타유동부채 15 11 16 18 22 기타영업외손익 -2-1 비유동부채 11 11 13 13 14 종속 / 관계기업관련손익 사채 세전계속사업이익 8 13 11 28 39 장기차입금 5 7 7 7 7 세전계속사업이익률 1.6 2. 1.2 2.6 3.1 장기금융부채 ( 리스포함 ) 증가율 (%) N/A 6. -15.7 143.5 42.4 기타비유동부채 5 4 5 6 7 법인세비용 1 3 3 6 8 기타금융업부채 계속사업이익 8 11 9 22 32 부채총계 148 194 29 236 31 중단사업이익 지배주주지분 154 162 168 187 216 당기순이익 8 11 9 22 32 자본금 21 21 21 21 21 당기순이익률 (%) 1.5 1.6.9 2.1 2.5 자본잉여금 76 76 76 76 76 증가율 (%) N/A 32.5-18.1 149.7 42.4 자본조정등 지배주주지분순이익 8 11 9 23 32 기타포괄이익누계액 2 비지배주주지분순이익 -1 이익잉여금 56 65 71 91 12 기타포괄이익 2 비지배주주지분 1 1 1 총포괄이익 13 9 22 32 자본총계 155 163 169 188 216 ( 단위 : 십억원 ) ( 단위 : 원, 배,%) 현금흐름표 21 211 212F 213F 214F 주요투자지표 21 211 212F 213F 214F 영업활동으로인한현금흐름 -33-24 5 31 68 EPS( 당기순이익기준 ) 249 26 213 532 758 당기순이익 8 11 9 22 32 EPS( 지배순이익기준 ) 243 265 217 542 771 유형자산상각비 3 4 1 12 42 BPS( 자본총계기준 ) 3,566 3,575 3,728 4,197 4,891 무형자산상각비 2 1 1 1 BPS( 지배지분기준 ) 3,543 3,55 3,77 4,186 4,893 외환손익 1 DPS 75 75 75 75 75 운전자본의감소 ( 증가 ) -53-41 -15-4 -6 PER( 당기순이익기준 ) 26.3 28.8 55.9 17. 12. 기타 6 1 PER( 지배순이익기준 ) 27. 28.3 54.9 16.7 11.8 투자활동으로인한현금흐름 -41-37 18 1-115 PBR( 자본총계기준 ) 1.8 2.1 3.2 2.2 1.9 투자자산의감소 ( 증가 ) -35 1-7 -1 14 PBR( 지배지분기준 ) 1.8 2.1 3.2 2.2 1.9 유형자산의감소 1 1 EV/EBITDA(Reported) 1.6 17.9 22.2 1.5 6. 유형자산의증가 (CAPEX) -9-6 -2-2 -14 배당수익률 11.5 1..6.8.8 기타 2-34 45 22 11 성장성 (%) 재무활동으로인한현금흐름 97 37-5 17 47 EPS( 당기순이익기준 ) N/A 4.3-18.1 149.7 42.4 차입금의증가 ( 감소 ) 11 46 2 5 EPS( 지배순이익기준 ) N/A 9.2-18.1 149.7 42.4 사채의증가 ( 감소 ) 수익성 (%) 자본의증가 96 ROE( 당기순이익기준 ) 5.3 6.8 5.4 12.4 15.6 배당금 -2-3 -3-3 -3 ROE( 지배순이익기준 ) 5.2 7. 5.5 12.7 15.9 기타 -98-6 -2 ROA 2.7 3.3 2.4 5.5 6.7 기타현금흐름 1 안정성 (%) 현금의증가 ( 감소 ) 24-24 18 49 부채비율 95.5 119.4 124.3 125.7 139.2 기초현금 1 25 1 19 68 순차입금비율 7.9 35.6 49.4 4.6 63.7 기말현금 25 1 19 68 68 이자보상배율 3.7 3.3 2.1 5. 5.8 *21 년 K-GAAP 연결기준, 211~213F 은 K-IFRS 연결기준 11
COMPANY REPORT 기아자동차삼영전자 (568) (27) 투자의견및목표주가추이 일 자 투자의견 목표주가 일 자 투자의견 목표주가 11/7/7 BUY 88,원 12/7/25 BUY 1,8원 11/11/29 BUY 18,원 12/8/3 BUY 1,8원 11/12/9 BUY 18,원 12/1/2 BUY 1,8원 12/1/2 BUY 18,원 12/1/25 BUY 15,원 12/2/24 BUY 18,원 12/1/29 BUY 15,원 12/4/2 BUY 18,원 13/1/4 BUY 15,원 12/4/25 BUY 18,원 13/2/4 BUY 15,원 액면분할 13/2/26 BUY 15,원 12/5/14 BUY 1,8원 12/6/4 BUY 1,8 원 12/6/18 BUY 1,8 원 12/7/13 BUY 1,8원 최근 2 년간포스코엠텍주가및목표주가 포스코엠텍종가 12, 목표주가 1, 8, 6, 4, 액면분할 2, 11/2/25 11/6/25 11/1/25 12/2/25 12/6/25 12/1/25 13/2/25 Compliance Note 본자료를작성한애널리스트는해당회사의유가증권을보유하고있지않습니다. 본자료는기관투자자또는제 3 자에게제공된사실이없습니다. 당사는추천일현재해당회사와관련하여특별한이해관계가없습니다. 이자료에게재된내용들은자료작성자박한우의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 투자의견분류 업종투자의견분류 HMC 투자증권의업종투자의견은 3 등급으로구분되며향후 6 개월간업종펀더멘털과업종주가의전망을의미함. OVERWEIGHT: 업종펀더멘털의개선과함께업종주가의상승기대 NEUTRAL: 업종펀더멘털상의유의미한변화가예상되지않음 UNDERWEIGHT: 업종펀더멘털의악화와함께업종주가의하락기대 HMC 투자증권의종목투자의견은 3 등급으로구분되며향후 6 개월간추천기준일종가대비추천종목의예상상대수익률을의미함. BUY : 추천일종가대비초과수익률 +15%P 이상 HOLD : 추천일종가대비초과수익률 -15% +15%P 이내 SELL: 추천일종가대비초과수익률 -15%P 이하 본조사자료는투자자들에게도움이될만한정보를제공할목적으로작성되었으며, 당사의사전동의없이무단복제및배포할수없습니다. 본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 본자료는어떠한경우에도고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 12