원자재 Weekly 217.2. 13 유가의향방을가를한주 서태종 3276-6184 seotaejong@truefriend.com 이번주화요일과토요일에 OPEC 과비 OPEC 의 1월산유량을발표 OPEC 과비 OPEC 모두감산합의를이행하면서약 1 만 b/d 감산한것으로예상 WTI 국제유가는배럴당 55~6 달러에이르는새로운박스권을형성할전망 WTI 국제유가는배럴당 55~6 달러에이르는새로운박스권을형성할전망유가가연초부터답보상태에서벗어나질못하고있지만이번주에는유가의중기적방향성이결정될것으로보인다. 한국시간으로이번주화요일새벽에는 OPEC의 1월산유량이발표되고토요일새벽에는비OPEC의 1월산유량이발표되기때문이다. 과거와는다르게이번에는 OPEC과비OPEC이감산을충실히이행하면서 1월에만약 1만 b/d 감산할것으로전망한다. 216년과잉공급규모가약 9만 b/d이었다는점을감안하면당분간원유시장의공급과잉해소국면은지속될가능성이높다. 이과정에서유가는배럴당 55달러를상향돌파할것으로보인다. 그동안감산이행여부에대한의구심이유가의상단을제약했었지만 OPEC과비OPEC의 1월산유량이발표되면서이러한의구심이해소될수있기때문이다. 다만유가가 6달러이상의상승세를보이기는힘들것으로예상한다. 유가가배럴당 6달러까지상승하게될경우미국 rig수의증가세가더욱가팔라지면서미국산유량이늘어날가능성이높다. 따라서당분간국제유가는배럴당 55~6달러의새로운박스권을형성할전망이다. 국제유가가소폭상승한가운데수급에대한우려가높아지며비철금속또한상승세미국 rig수의증가세가지속된가운데미국원유재고가급증했으나휘발유수요증가기대감및 OPEC 감산이행기대감에힘입어국제유가 (+.1%) 는주간기준으로소폭상승했다. 미국과유럽의정치상황을둘러싼불확실성이확대되면서금가격 (+1.3%) 은상승세를보였다. 칠레의 Escondida광산의노동자들이칠레정부의중재에도불구하고파업에돌입하고중국무역지표가호조세를나타내면서비철금속또한전반적으로상승세를보였다. [ 그림 1] 원자재주간수익률 (2/6~2/1 1) 1W YTD 19 2 15 14 15 12 12 1 11 1 7 5.5 6 4.6 4.6 4.3 5 3.2 2.6 2.3 2.2 1.3.9.5.1 -.2 -.9-1.5 (5) -1-3.9 (1) -5-8 -1 (15) (2) 구리 아연 팔라듐 니켈 납 은 휘 발 유 알루미늄 금 달러인덱스 백금 W T I 브렌트 -19 천연가스 주석 석탄
연초이후배럴당 5~55 달러의박스권에서움직인국제유가 유가의향방을가를한주연초부터유가는뚜렷한방향성없이횡보세를지속했다. 이렇게유가가횡보세를지속했던이유는 OPEC의감산합의이행여부에대한의구심이남아있는가운데미국 rig수가증가세를보이고셰일오일업체들의증산가능성이부각되면서유가의상단이제한되었기때문이다. 반면 OPEC과비OPEC의감산합의와연초부터시작된달러약세가유가를지지해주면서 WTI 국제유가는배럴당 5~55달러의박스권에서움직였다. [ 그림 2] 배럴당 5~55 달러의박스권에서움직이고있는 WTI 국제유가 6 ( 달러 / 배럴 ) 6/3, 미국 Rig 수가저점을기록하고상승반전 12/1, 비 OPEC 감산합의 55 5 45 4 11/3, OPEC 감산합의 35 9/28, OPEC 감산잠정합의 3 25 Jan-16 Apr-16 Jul-16 Oct-16 Jan-17 4/17, 도하회담결렬 8/11, 사우디가 9 월알제리에서산유량동결합의를위한회담제안 1월산유량발표결과가유가의방향성을결정할것 이처럼유가가연초부터답보상태에서벗어나질못하고있지만이번주에는유가의중기적방향성이결정될것으로보인다. 한국시간으로이번주화요일새벽에는 OPEC의 1월산유량이발표되고토요일새벽에는비OPEC의 1월산유량이발표되기때문이다. 이를통해 8년만에감산합의한 OPEC과 15년만에감산합의한비OPEC이과연얼마나감산합의를충실히이행했는지확인할수있다. < 표 1> 유가관련주요이벤트정리 시기 이벤트 2 월 14 일 ( 화 ) OPEC 1 월산유량발표 내용 OPEC 회원국들의감산이행여부를확인가능 2 월 14 일 ( 화 ) EIA Drilling Productivity Report 발간미국셰일오일생산량을확인할수있음 2 월 16 일 ( 목 ) EIA 미국원유재고발표매주 EIA 는미국원유재고, 생산량, 수입량을발표 2 월 18 일 ( 토 ) 비 OPEC 1 월산유량발표 비 OPEC 국가들의감산이행여부를확인가능 2 월 18 일 ( 토 ) 미국 Rig 수발표매주 Baker Hughes 는미국 Rig 수를발표 주 : 한국시간기준자료 : 한국투자증권 2
OPEC 의충실한감산이행을전망하는이유 OPEC 의충실한감산이행을예상하는이유 OPEC 회원국이과거와달리이번에는감산합의를충실하게이행할것이라고전망하는이유는크게세가지다. 1) 과거감산합의시 6개월까지는감산합의가충실히이행되었으며, 2) 주요산유국들의손익분기유가수준이적어도 5불이상으로유지되어야하고, 3) OPEC의 12월산유량이전월대비감소했기때문이다. 1) 감산합의가 6 개월간한시적으로유효 OPEC 은작년 11 월 3 일감산에합의하면서한가지조건을덧붙였다. 바로이번감산합 의는 6 개월간한시적으로유효하다는것이다. 그리고 5 월 25 일 OPEC 정기회의에서원유 시장의상황및향후전망을고려해 6 개월연장여부를결정하기로했다. 이처럼 OPEC이감산합의기간을 6개월로설정한이유는미국셰일오일업체들의증산을견제하기위해서기도하지만이로인해감산합의의실효성을높일수있기때문이다. [ 그림 2] 에서볼수있듯이감산을이행하고나서 6개월까지는 OPEC 회원국들이비교적감산합의를충실하게이행했으나 6개월을지나면서부터는오히려증산을실시했다. 이는감산으로인해유가가상승하면서상대적으로 OPEC 회원국들이증산을할유인이높아지기때문이다. [ 그림 3] 감산이행후실제산유량과산유량상한선괴리율 1 감산이행 6 개월이내 감산이행 6개월이후 9.5 8 6.2 6 4 2 1.5 2.3 2.5 2.4 2.6 3.6 1998 년 21 년 23 년 26 년 자료 : OPEC, Bloomberg, 한국투자증권 2) 주요산유국들의손익분기유가가 5 달러수준 지난 2년간극심한저유가가지속되면서 215년 OPEC 회원국들의경상수지는 17년만에처음으로적자전환했다. 가장최근에 IMF가중동및중앙아시아경제전망을통해발표한주요 OPEC 회원국들의손익분기유가 (break-even price) 를살펴보면대부분배럴당 5달러를상회한다. 유가가최소한 5달러이상은유지되어야이들산유국들의재정수요를충당할수있는수입이발생한다는의미다. 이런배경을감안하면감산합의가무색할정도로 OPEC 회원국들이증산에나설가능성은낮은것으로판단한다. 3
[ 그림 4] OPEC 회원국경상수지추이 [ 그림 5] 주요산유국 217 년손익분기유가 6 5 4 3 2 ( 십억달러 ) 1 8 6 4 ( 배럴 / 달러 ) 164153 92 7 재정수지손익분기유가 경상수지손익분기유가 87 82 79 81 78 59 63 61 6 51 42 38 54 48 48 42 1 (1) (2) OPEC 회원국들의경상수지는 17 년만에적자전환 8 84 88 92 96 4 8 12 2 자료 : OPEC, Bloomberg, 한국투자증권 자료 : IMF, 한국투자증권 3) 12 월 OPEC 산유량은 11 월보다오히려감소 마지막으로 OPEC의 12월산유량이감소한점또한긍정적이다. 12월은감산시행시기가아니었고감산합의로인해유가가상승세를보였기때문에 OPEC 회원국들의입장에서는증산을통해원유판매수입을극대화할수있는좋은기회였다. 하지만 12월 OPEC 회원국들의산유량은오히려전월대비 22만 b/d 감소한 3,39만 b/d를기록했다. 이는 1 월 1일감산이행을앞두고 OPEC 회원국들이주요고객사들에게미리공급축소를통보했기때문이다. < 표 2> 연초이후 OPEC 국가의산유량추이 secondary source 에기반한산유량 산유량 ( 단위 : 천배럴 / 일 ) 11 월 215 년 16 년 16 년 16 년국가명 215 216 2Q16 3Q16 4Q16 대비대비 1 월 11 월 12 월증감 216 년이라크 3,934 4,382 4,29 4,396 4,598 4,571 4,59 4,632 42 448 앙골라 1,753 1,733 1,772 1,762 1,636 1,498 1,688 1,724 36-2 리비아 45 391 312 311 571 528 577 68 31-14 이란 2,838 3,499 3,539 3,646 3,713 3,79 3,71 3,72 1 661 쿠웨이트 2,728 2,782 2,73 2,811 2,824 2,848 2,81 2,812 2 54 에콰도르 544 546 549 547 545 543 547 545-2 2 UAE 2,891 2,961 2,918 2,999 3,72 3,68 3,78 3,71-7 7 가봉 22 218 219 22 212 23 221 213-8 -2 카타르 666 657 662 652 646 645 651 643-8 -9 알제리 1,16 1,88 1,84 1,9 1,86 1,91 1,89 1,8-9 -18 베네수엘라 2,365 2,157 2,181 2,111 2,53 2,72 2,66 2,21-45 -28 나이지리아 1,88 1,596 1,552 1,436 1,64 1,615 1,656 1,542-114 -284 사우디 1,139 1,49 1,299 1,596 1,554 1,566 1,623 1,474-149 27 OPEC 31,47 32,418 32,16 32,574 33,113 32,955 33,35 33,85-221 948 주 : 인도네시아는 11 월 31 일이후로 OPEC 회원국지위정지되어제외자료 : OPEC, 한국투자증권 OPEC 은약 8 만 b/d 감산할전망 이러한점을감안할때이번에는 OPEC 회원국들이과거보다는감산을충실히이행할것으로전망한다. OPEC 회원국들의 12월산유량과산유량상한선을통해 1월부터 OPEC 회원국들이감산해야하는규모를계산해보면총 113만 b/d 수준이다. 한국시간으로화요일새벽에발표되는 OPEC의 1월산유량은 12월산유량보다약 8만 b/d 감소한 3,23만 b/d 수준을기록할것으로전망한다. 이는감산할당량의 7% 에해당하며과거평균 (6%) 보다조금더높은수준이다. 4
< 표 3> > OPEC 회원국별감산할당량 국가명 감산할당량 ( 단위 : 천배럴 / 일, %) 12 월산유량 생산상한선 감산할당량 사우디 1,474 1,58-416 이라크 4,632 4,351-281 이란 3,72 3,797 +77 UAE 3,71 2,874-197 쿠웨이트 2,812 2,77-15 베네수엘라 2,21 1,972-49 앙골라 1,724 1,673-51 알제리 1,8 1,39-41 카타르 643 618-25 에콰도르 545 522-23 가봉 213 193-2 나이지리아 1,542 - - 리비아 68 - - OPEC 33,85 - -1,131 주 : 산유량기준은 secondary sources, 인도네시아는회원국지위중단자료 : OPEC, 한국투자증권 이번주토요일새벽에는비 OPEC 1 월산유량발표 비 OPEC 또한감산합의를이행할전망 OPEC의 1월산유량뿐만아니라이번주토요일새벽에는비OPEC의 1월산유량또한발표된다. 지난 1월 22일빈에서열린공동감시위원회 (JMMC, Joint Ministerial Monitoring Committee) 에서 OPEC 회원국뿐만아니라비OPEC 회원국들의산유량까지매달발표하기로했기때문이다. 그리고이생산량데이터를바탕으로감산에참여하는국가들의감산이행여부를평가하기로했다. [ 그림 6] 비 OPEC 감산합의규모 기타, 5.8만 b/d 카자흐스탄, 2.만 b/d 아제르바이잔, 3.5 만 b/d 러시아, 3 만 b/d 오만, 4.5 만 b/d 비 OPEC : 55.8 만 b/d 감산 멕시코, 1 만 b/d 자료 : OPEC, 각종언론, 한국투자증권 비 OPEC 의감산에대한시장의기대는높지않았음 그러나 OPEC에비해서비OPEC의감산이행여부에대한기대감은높지않았다. 과거사례를살펴보면비OPEC은 OPEC보다감산합의를충실히이행하지않았기때문이다. 실제로 21년 11월에러시아가 OPEC의감산에협조하는의미로 5만 b/d를감산하고 22년 1분기원유수출을 15만 b/d 줄이기로합의했지만 22년러시아의원유생산량은오히려전년대비 6만 b/d 증가한바있다. 5
게다가이번에는러시아가계단식감산을선택하고멕시코와아제르바이잔이자연적감산을선택하면서감산을이행하더라도감산효과가나타나려면시간이필요하다. 러시아가올해 1월산유량인 1,125만 b/d에서 3만 b/d 감산하기로결정한것은사실이다. 그러나 OPEC 회원국들처럼 1월부터즉각적으로 3만 b/d을감산하는것이아니라올해 3월까지 2만 b/d을감산한뒤 6월까지추가로 1만 b/d을감산하기로결정했다. 뿐만아니라멕시코와아제르바이잔은산유량을인위적으로조절하는것이아니라시설의노후화, 유정의생산성감소등으로산유량이자연스럽게감소하는방법을택했다. 그러나비 OPEC 또한과거와는달리감산에상당부분기여한것으로전망 비록비OPEC의감산이행여부에대한시장의기대는높지않았지만지난 1월 22일에열린공동감시위원회직후칼리드알팔리사우디에너지장관은 OPEC과비OPEC의감산할당량인 18만배럴중 15만배럴정도의감산이이루어졌다며비OPEC의감산가능성을높였다. 게다가러시아의산유량은 1월에 1만 b/d 감소한것으로예상되고있다. 실제로로이터에따르면러시아최대원유생산기업인 Rosneft가.5% 감산했으며 Lukoil 과 Surgutneftegaz 또한 1% 이상감산한것으로알려졌다. 감산이행으로인해 4년만에공급과잉이해소될것 WTI 국제유가는배럴당 55~6 달러에이르는새로운박스권을형성할전망이처럼 OPEC과비OPEC이감산합의를이행하게되면글로벌원유공급은약 1만 b/d 감소할것으로보인다. 216년과잉공급규모가약 9만 b/d이었다는점을감안한다면감산합의가충실히이행될경우 217년은 4년만에원유시장의공급과잉이해소되는원년이될수있는것이다. 유가상승에따른미국셰일오일업체의생산량증가로인해공급과잉이해소되는연말로다소늦춰질수는있지만 OPEC과비OPEC의감산이행으로공급과잉해소국면은지속될것으로예상한다. [ 그림 7] 연도별원유시장의초과공급규모와연평균유가추이 2. ( 백만배럴 / 일 ) 초과공급 ( 좌 ) 연평균유가 ( 우 ) ( 달러 / 배럴 ) 1.7 12 1. 공급과잉국면.8.9 1 8. 6 4 (1.) 공급부족국면 2 (2.) 9 94 98 2 6 1 14 자료 : EIA, 한국투자증권 WTI 국제유가는배럴당 55 달러에안착할전망 공급과잉해소에대한기대가높아지면서연초이후배럴당 5~55달러에서움직이던국제유가는박스권을상향돌파할것으로전망한다. 그동안감산참여국들의감산이행여부에대한의구심이유가의상단을제약했었지만 OPEC과비OPEC의 1월산유량이발표되면서이러한의구심이해소될수있기때문이다. 6
다만미국셰일오일업체의증산가능성은유가에하방압력으로작용할것 다만유가가상승할수록미국셰일오일업체들의증산에대한우려가높아질가능성이높으며이는유가에하방압력으로작용할것이다. 특히최근미국 rig수의증가세가가팔라지고있다. 이로인해미국 rig수는작년 6월저점대비 87% 늘어난 591개를기록했고이는전년동기대비 152개많은상황이다. 이처럼 rig수가증가하기시작하면서미국의산유량은 1월을기점으로상승세를보이고있으며지난주미국산유량이 898만 b/d를기록하면서작년 4월이후최고치를경신했다. [ 그림 8] 미국 Rig 수추이 [ 그림 9] 미국 Rig 수및산유량추이 7 ( 개 ) 미국 Rig 수 ( 좌 ) 미국 Rig 수전주대비증감 ( 우 ) ( 개 ) 4 1,6 ( 개 ) 미국 Rig수 ( 좌 ) 미국산유량 ( 우 ) ( 천배럴 / 일 ) 9,9 6 3 2 1,4 1,2 9,6 5 1 (1) 1, 8 9,3 9, 4 (2) (3) 6 4 8,7 3 (4) Jun-15 Oct-15 Feb-16 Jun-16 Oct-16 Feb-17 자료 : Baker Hughes, 한국투자증권 2 자료 : Baker Hughes, EIA, 한국투자증권 8,4 국제유가는배럴당 55~6 달러의새로운박스권을형성할것 비록 WTI 국제유가가 OPEC과비OPEC의감산이행에힙입어배럴당 55달러선에는안착하더라도 6달러이상의상승세를보이기는힘들것으로예상한다. 유가가배럴당 6달러까지상승하게될경우미국 rig수의증가세가더욱가팔라지면서미국산유량이늘어날가능성이높기때문이다. 실제로 EIA는 2월부터미국셰일오일의생산량이증가할것으로보았다. 따라서당분간국제유가는배럴당 55~6달러의새로운박스권을형성할전망이다. [ 그림 1] 미국셰일오일생산량추이 2 ( 천배럴 / 일 ) ( 천배럴 / 일 ) 전월대비증감 ( 좌 ) 셰일오일생산량 ( 우 ) 6, 15 1 5 (5) (1) (15) 2 월부터셰일오일생산량상승전망 5, 4, 3, 2, 1, (2) 11 12 13 14 15 16 17 자료 : EIA, 한국투자증권 7
에너지 : 원유재고증가에도불구하고감산이행기대감이높아지며유가는소폭상승미국 rig수의증가세가지속된가운데미국원유재고가급증하면서국제유가는주초에하락세를보였다. 최근들어서미국 Rig수의증가세가가팔라지면서미국산유량이늘어날것이라는전망이높아지고있다. 특히미국 rig수는최근 4주연속증가세를보이면서 69개나늘어났다. 게다가미국원유재고가무려 1,383만배럴증가하면서역사상두번째로가파른증가세를보인점이유가에하방압력으로작용했다. 그러나휘발유수요증가기대감및 OPEC 감산이행기대감에힘입어국제유가 (+.1%) 는주간기준으로소폭상승했다. 미국원유재고가큰폭으로늘어났음에도불구하고휘발유재고는오히려 87만배럴감소하면서휘발유수요에대한기대감이형성되었다. 게다가금요일에발표된 IEA의월간보고서에따르면 OPEC의 1월산유량이 1만 b/d 감소하면서감산목표치의 9% 를달성했다. 특히사우디가 56만 b/d 감산하면서목표치보다 7만 b/d 추가감산했다고언급했다. OPEC 뿐만아니라비OPEC 또한 5만 b/d 감산하면서 1월글로벌원유공급이 15만 b/d 감산했다고전망하면서국제유가는반등에성공했다. 반면천연가스 (-.9%) 가격은앞으로몇주간예상보다따뜻한날씨가지속될것이라는전망에하락세를보였다. [ 그림 11] WTI, Brent 유가추이 [ 그림 12] 천연가스, 휘발유가격추이 7 ( 달러 / 배럴 ) WTI Brent 4.5 천연가스 ( 좌 ) 휘발유 ( 우 ) ( 달러 /mmbtu) ( 센트 / 갤런 ) 25 6 5 4 3 4. 3.5 3. 2.5 2. 2 15 1 2 1.5 5 [ 그림 13] 석탄가격추이 [ 그림 14] WTI 선물투기적순매수추이 12 11 1 9 8 7 6 5 연료탄 ( 좌 ) 원료탄 ( 우 ) ( 달러 / 톤 ) ( 달러 / 톤 ) 35 3 25 2 15 1 WTI 선물순포지션 ( 천계약 ) WTI 선물 Long ( 달러 / 배럴 ) 7 WTI 선물 Short 12 WTI 유가 ( 우 ) 6 5 4 3 2 1 1 8 6 4 4 5 2 1 11 12 13 14 15 16 17 8
미국원유재고는전주대비 1,383만배럴증가하면서 5주연속증가세를보였다. 반면증류유 (Distillate Fuel Oil) 재고는각각 3만배럴증가하는데그쳤으며휘발유 (Motor Gasoline) 재고는오히려 87만배럴감소했다. 원유선물인도지점인쿠싱지역의재고는 114만배럴증가했다. 가동률은전주대비.5%p 하락하며 87.7% 를기록했고원유생산은 898만 b/d로전주대비 6만 b/d 증가했다. 원유순수입은 881만 b/d로전주대비 16만 b/d 증가했다. 미국원유 rig수는지난주대비 8개증가하면서 4주연속증가세를보였다. 최근저점에비해서는 275개증가했으며전년도수준과비교시 152개많은수준이다. 가스 rig수는지난주대비 4개증가했다. 이는최근저점에비해서 68개증가한수치이며전년도수준과비교시 47개많은수준이다. < 표 4> 미국원유재고추이 구분 이번주 지난주 증감 4 주전증감 ( 단위 : 천배럴 / 일, %p) 전년동기 217-2 2-3 3 217-1 1-27 217-1 1-6 6 216-2 2-5 5 원유재고 58,592 494,762 13,83 483,19 25,483 47,676 37,916 휘발유재고 256,217 257,86-869 24,473 15,744 255,657 56 증류유재고 17,746 17,717 29 17,41 75 16,976 9,77 쿠싱지역재고 65,27 64,127 1,143 66,93-1,66 64,697 573 원유생산 8,978 8,915 63 8,946 32 9,186-28 원유순수입 8,85 7,741 1,64 8,325 48 6,725 2,8 가동률 87.7 88.2 -.5 93.6-5.9 86.1 1.6 주 : 증감은이번주수치대비증감자료 : EIA, 한국투자증권 증감 < 표 5> 미국 rig 수변화추이 구분 이번주 추이 ( 단위 : 개 ) 지난주 4 주전전년동기 고점 1 년래저점 217-2 2-1 217-2 2-3 3 217-1 1-13 13 216-2 2-12 214-1 1-1 216-5 5-27 원유 Rig 591 583 522 439 1,69 316 증감 - 8 69 152-1,18 275 가스 Rig 149 145 136 12 1,66 81 증감 - 4 13 47-1,457 68 주 : 증감은이번주 rig 수대비증감자료 : Baker Hughes, 한국투자증권 [ 그림 15] 미국원유재고추이 [ 그림 16] 미국산유량및 rig 수추이 55 ( 백만배럴 ) 최근 5 년간재고 217 1,6 ( 개 ) 미국 Rig수 ( 좌 ) 미국산유량 ( 우 ) ( 천배럴 / 일 ) 9,9 5 217 1,4 9,6 1,2 45 1, 9,3 4 8 9, 6 35 4 8,7 3 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 자료 : EIA, 한국투자증권 2 8,4 9
귀금속 : 정치적불확실성이확대되며금가격상승세미국과유럽의정치상황을둘러싼불확실성이확대되면서금가격 (+1.3%) 은상승세를보였다. 이번주금가격의상승세를주도했던가장큰원인은 4월 23일프랑스대선 1차투표를앞두고불확실성이확대되었기때문이다. 현재지지율 1위를기록하고있는프랑스대통령후보인르펜은선거캠페인에서 EU와 NATO를탈퇴하고프랑을공식통화로내세울것이라고언급했다. 뿐만아니라난민수용을금지하기로했으며공공지출을축소하는것을공약으로내세웠다. 게다가미국법무부가트럼프의반이민행정명령을집행중지하기로결정하면서트럼프행정부를둘러싼불확실성도금가격에호재로작용했다. 그러나금가격의상승세는지속되지못하고소폭하락했다. 트럼프대통령이항공업계경영자들과만남에서 2~3주내로감세및항공인프라개발계획에대한발표가있을것임을시사하면서트럼프행정부의재정정책에대한기대감이높아졌기때문이다. 이로인해서달러가강세를나타내고국채수익률이반등하면서금가격은반락세를나타냈다. 다만이와같은달러강세에도불구하고주간기준으로금가격은여전히상승세를나타냈다. [ 그림 17] 금, 은가격추이 [ 그림 18] 백금, 팔라듐가격추이 1,4 금 ( 좌 ) 은 ( 우 ) ( 달러 / 온스 ) ( 달러 / 온스 ) 22 1,4 백금 ( 좌 ) 팔라듐 ( 우 ) ( 달러 / 온스 ) ( 달러 / 온스 ) 9 1,3 19 1,3 8 1,2 7 1,2 16 1,1 1, 6 1,1 13 9 5 1, 1 8 4 [ 그림 19] 금 / 은 ratio [ 그림 2] 금- 백금스프레드 9 ( 배 ) 4 8 3 7 2 6 5 4 1 (1) (2) 3 98 1 4 7 1 13 16 (3) Jan-14 Jul-14 Jan-15 Jul-15 Jan-16 Jul-16 Jan-17 1
[ 그림 21] 금투기포지션 [ 그림 22] 은투기포지션 5 ( 천계약 ) 금선물순포지션 ( 달러 / 온스 ) 금선물 Long 2, 금선물 Short 금선물가격 ( 우 ) 15 ( 천계약 ) 은선물순포지션은선물 Long 은선물 Short 은선물가격 ( 우 ) ( 달러 / 온스 ) 5 4 1,8 12 4 3 1,6 9 3 2 1,4 6 1 1,2 3 2 1, 1 11 12 13 14 15 16 17 1 1 11 12 13 14 15 16 17 [ 그림 23] 백금투기포지션 [ 그림 24] 팔라듐투기포지션 75 백금선물순포지션 ( 천계약 ) ( 달러 / 온스 ) 백금선물 Long 2,1 백금선물 Short 백금선물가격 ( 우 ) 4 ( 천계약 ) 팔라듐선물순포지션팔라듐선물 Long ( 달러 / 온스 ) 팔라듐선물 Short 팔라듐선물가격 ( 우 ) 1, 6 1,8 3 85 45 1,5 2 7 3 1,2 15 9 1 55 6 1 11 12 13 14 15 16 17 4 1 11 12 13 14 15 16 17 [ 그림 25] 금 ETF 금보유량및금가격추이 [ 그림 26] 은 ETF 및은보유량추이 9 ( 백만온스 ) 금 ETF 보유잔고 ( 좌 ) 금선물가격 ( 우 ) ( 달러 / 온스 ) 2, 7 은 ETF 보유잔고 ( 좌 ) 은선물가격 ( 우 ) ( 백만온스 ) ( 달러 / 온스 ) 5 8 1,8 65 4 7 1,6 6 3 55 6 1,4 5 2 5 1,2 45 1 4 1 11 12 13 14 15 16 17 1, 4 1 11 12 13 14 15 16 17 11
비철금속 : 공급차질우려가지속된가운데중국무역지표가호조세를보이며상승세공급차질이슈가부각된가운데중국무역지표가호조세를보이면서구리 (+5.5%), 아연 (+4.6%), 니켈 (+4.3%), 납 (+3.2%), 알루미늄 (+2.2%) 은상승세를보인반면주석 (-1.5%) 은하락세를보였다. 칠레정부의중재에도불구하고 Escondida광산의근로자들이파업에돌입한가운데인도네시아 Freeport-Mcmoran 의 Grasberg광산이인도네시아정부로부터신규수출허가를받지못하면서구리의공급차질에대한우려가부각됐다. 두광산은글로벌구리공급의약 8~1% 를차지한다. 또한필리핀환경자원부장관인 Regina Lopez가 41개광산중 23개광산을폐쇄하기로한결정을재고할수없다고언급하면서니켈가격은상승세를보였다. 뿐만아니라중국의 1월수출입지표가예상을크게상회하고신쟝지역에서올해고정자산투자를작년대비 5% 늘리겠다는소식이전해지면서인프라투자확대와일대일로정책에대한기대감이부각된점또한호재로작용했다. 게다가트럼프대통령의감세정책발언등으로트럼프재정정책에대한불확실성이다시기대감으로전환되면서비철금속가격의상승세를견인했다. [ 그림 27] 전기동, 알루미늄가격추이 [ 그림 28] 니켈, 주석가격추이 7, 전기동 3M( 좌 ) 알루미늄 3M( 우 ) ( 달러 / 톤 ) ( 달러 / 톤 ) 2,15 18, 니켈 3M( 좌 ) 주석 3M( 우 ) ( 달러 / 톤 ) ( 달러 / 톤 ) 23, 6,5 2, 16, 21, 6, 1,85 14, 19, 5,5 12, 5, 1,7 1, 17, 4,5 1,55 8, 15, 4, 1,4 6, 13, [ 그림 29] 아연, 납가격추이 [ 그림 3] LME 전기동재고추이 3,3 아연 3M( 좌 ) 납 3M( 우 ) ( 달러 / 톤 ) ( 달러 / 톤 ) 2,7 4 ( 천톤 ) 35 2,9 2,4 3 2,5 25 2,1 2 2,1 15 1,7 1,8 1 5 1,3 1,5 12
< 표 6> 원자재 ETF 구분 원유 천연가스 ETF 명 시총 ( 백만달러 ) 일평균거래대금 ( 백만달러 ) 종가 ( 달러 ) 1W 1M 3M YTD 기초지수 운용보수 UNITED STATES OIL FUND LP 3,5 347 11.5 -.3 3.9 14.5-1.9 WTI.72 - - IPATH S&P GSCI CRUDE OIL TR 839 17 6.19 -.3 4.2 15.3-2.2 SPGSCLTR.75 6.6 - UNITED STATES 12 MONTH OIL 119 2 19.92 -.5 2. 13.1-2.4 WTI.93 - - PROSHARES ULTRA BLOOMBERG CR 92 146 22.35 -.5 7.2 27.3-4.3 BCOMCL.95 33. Long X2 UNITED STATES SHORT OIL FUND 9 1 62.48 -.1-4.2-15.3.8 WTI.75 - Short X1 PROSHARES ULTRASHORT BLOOMBE 222 74 32.5.2-8.8-3.9 1.3 BCOMCL.95 99.3 Short X2 TIGER 원유선물 (H) 161,1 1,638 45-1.3 -.3 1.4-3. SPGSCLP.7 23.3 - TIGER 원유인버스선물 (H) 7,982 256 1228 1.4-2.5-13.5 2.1 SPGSCLP.76 64.5 Short X1 US NATURAL GAS FUND LP 485 138 7.6 -.9-6.6 6.4-18.6 Natural Gas 1.14 - - VELOCITYSHARES 3X LG NAT GAS 537 215 22.59-1.6-21.2 1.4-51.1 SPGSNGP 1.65 91.1 Long X3 VELOCITYSHARES 3X INVERSE NA 139 128 4.65 -.2 12.9-44.6 53.5 SPGSNGP 1.65 177.3 Short X3 석탄 VANECK VECTORS COAL ETF 15 3 13.25.3 3.3-3. 8.1 MVKOLTR.59 5.8 - 에너지기업 SPDR S&P OIL & GAS EXP & PR 1,975 626 4.35 -.8 -.6 9.1-2.6 SPSIOPTR.35.8 - 귀금속 금 금광업체 은 ENERGY SELECT SECTOR SPDR 17,64 1,35 73.28 -.2-1.1 3.6-2.7 IXETR.14.8 - VANGUARD ENERGY ETF 4,324 29 11.35 -.6-1.6 4.2-3.2 M5US5ENI.1.5 - ISHARES U.S. ENERGY ETF 1,295 44 4.29 -.5-1.5 3.7-3. DJUSENT.43.5 - ISHARES GLOBAL ENERGY ETF 1,13 9 33.92 -.6-1.5 3.3-2.5 SPG12CEN.47 1.8 - POWERSHARES DB PREC METALS F 159 3 37.75 1.6 4.4-2.4 8.3 DBCMYEPM.78 3.3 - ETFS PHYSICAL PRECIOUS METAL 29 3 63.8 1.8 4.6-1.1 9.6 GLTRI.6 12.9 - SPDR GOLD SHARES 33,46 993 117.6 1.3 3.9-1.8 7.3 GOLDLNPM.4 5.5 - ISHARES GOLD TRUST 7,978 114 11.89 1.3 3.9-1.7 7.3 GOLDLNPM.25 5.3 - ETFS PHYSCL SWISS GOLD SHRS 1, 7 119.8 1.2 3.9-2. 7.2 GOLDLNPM.39 5.4 - VELOCITYSHARES 3X LONG GOLD 97 6 1.19 3.7 11.2-8. 21.9 SPGSGCP 1.35 3.9 Long X3 KODEX 골드선물 (H) 76,424 1,273 932.6 2.7-3.6 6.2 SPGSGCTR.68 11.9 - VANECK VECTORS GOLD MINERS E 11,84 1,747 25.29 3.2 11.8 11.2 2.9 GDMNTR.53 4.8 - DIREXION DAILY GOLD MINERS I 2,1 499 12.97 9.1 36. 18.2 69.8 GDM.95 86.4 Long X3 DIRXN DAILY JR BULL GOLD 3X 1,26 361 11.94 18.6 41.5 31.1 114. MVGDXJTR.95 14.7 Long X3 DIREXION DAILY GOLD MINERS I 299 358 25.18-1.1-31.3-43.9-47.9 GDM.95 169.2 Short X3 ISHARES SILVER TRUST 6,11 148 17.2 2.7 7. -3.1 12.6 SLVRLN.5 17. - ETFS PHYSICAL SILVER SHARES 354 3 17.56 2.9 6.9-3.1 12.6 SLVRLN.3 16.9 - PROSHARES ULTRA SILVER 328 8 4.49 5.6 13.5-8.5 26.2 SLVRLN.95 34.5 Long X2 VELOCITYSHARES 3X LNG SILVER 285 2 16.2 8.3 2.4-16. 4.2 SPGSSIP 1.65 53.5 Long X3 KODEX 은선물 (H) 24,957 199 423 1. 4.7-6.7 8.6 SPGSSITR.68 15.8 - 은광업체 GLOBAL X SILVER MINERS ETF 45 8 4.28 2.8 1.6 4.4 25.4 SOLGLOSI.65 5. - 백금 ETFS PHYSICAL PLATINUM SHRS 547 5 96.89.7 3.4 3.7 12.1 PLTMLNPM.6 11.6 - 팔라듐 ETFS PHYSICAL PALLADIUM SHAR 199 3 75.16 4.6 2.4 13.4 15.3 PLDMLNPM.6 9.3 - 비철금속 POWERSHARES DB BASE METALS F 36 6 16.65 4.1 7.1 9.8 11.6 DBCMYEIM.82 2.2 - 전기동 IPATH BLOOMBERG COPPER SUBIN 75 3 32.1499 6.7 6.8 9.9 11.8 BCOMHGTR.75 4.1 - TIGER 전기동실물 7,659 5 666 1.8.5 1.5 1.8 SPGSCO.85 11.1 - KODEX 전기동실물 (H) 5,76 114 576.2 1.2 1.4 5.4 SPGCHGTR.68 12.9 - 니켈 IPATH BLOOMBERG NICKEL SUBIN 12 12.96 4.5 1. -7.3 7.1 BCOMNITR.75 9.1 - 주 : TIGER, KODEX ETF 의시총, 일평균거래대금단위는백만원자료 : 한국투자증권 추적오차 레버리지 본자료는고객의증권투자를돕기위하여작성된당사의저작물로서모든저작권은당사에게있으며, 당사의동의없이어떤형태로든복제, 배포, 전송, 변형할수없습니다. 본자료는당사리서치센터에서수집한자료및정보를기초로작성된것이나당사가그자료및정보의정확성이나완전성을보장할수는없으므로당사는본자료로써고객의투자결과에대한어떠한보장도행하는것이아닙니다. 최종적투자결정은고객의판단에기초한것이며본자료는투자결과와관련한법적분쟁에서증거로사용될수없습니다. 본자료에제시된종목들은리서치센터에서수집한자료및정보또는계량화된모델을기초로작성된것이나, 당사의공식적인의견과는다를수있습니다. 이자료에게재된내용들은작성자의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 13