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2014 년 12 월 29 일월요일 투자포커스 1 월효과와스타일변화 [1 월주식시장전망 ] [1월코스피밴드 : 1,900~2,000] - 1월투자환경은긍정적. 유가급락에도불구하고글로벌경제지표서프라이즈지수의상승세지속. 특히코스피방향을결정하는유럽 / 중국지표개선에주목 - 수급적으로도신흥국에대한외국인매매패턴에변화신호발생. 12월 17일비둘기파적인미국 FOMC 성명서가신흥국에대한시각변화를만들고있음 - 가치주비중확대. 금리인상국면에서성장주보다가치주상대적강세. 할인율의상승과경기순환논리가작동하기때문. 미국이외지역의경기회복세도글로벌가치주강세에일조 - 1월효과는가치성격의경기민감주의편입속도를결정하는기준으로활용. 첫5거래일상승과외국인의복귀여부에따라편입강도조절. 가치영역에속하는업종은금융, 산업재, 에너지, 소재. 유가와어닝시즌을감안하면증권, 건설, 철강, 비철금속업종유망 오승훈. 769.3803 oshoon99@daishin.com 산업및종목분석 LG 전자 : 15 년스마트폰사업은선순환구조로진입 - 투자의견 매수 (BUY) 유지, 목표주가는 87,000원으로하향 (-8.4%) - 14년 4분기실적 ( 연결, LG이노텍포함 ) 은당사의종전추정치를하회할전망. 매출과영업이익은 15조 4,873억원 (+3.8% yoy), 2,570억원 (+7.9% yoy) 으로추정. 종전대비각각 1.7%, 31.8% 씩하향 - 긍정적인부분은 MC 부문의흑자기조가 3분기지속, 스마트폰판매량도전분기대비 6.3% 하락하나전년동기대비 19.6% 증가할것으로추정, 2% 수준의영업이익률을유지할것으로분석 박강호. 769.3087 john_park@daishin.com

투자포커스 1 월효과와스타일변화 [1 월주시시장전망 ] 오승훈 02.769.3803 oshoon99@daishin.com 1 월코스피밴드 : 1,900~2,000 1 월투자환경은긍정적이다. 유가급락에도불구하고글로벌경제지표서프라이즈지수의상승세가 지속되고있기때문이다. 특히미국뿐아니라유럽, 중국의지표개선세가동반되고있는점을주목해야한다. 그동안코스피는미국보다유럽, 중국경제지표의방향에더큰영향을받아왔다. 유럽, 중국서프라이즈지수는 12월중순플러스권으로진입한상황이다. 코스피상승에우호적인환경이형성되고있는것이다. 수급적으로도신흥국에대한외국인매매패턴에변화신호가나타나고있다. 12월 17일미국 FOMC 가변화의계기를만들어주었다. 인내심에대한기간을명시함으로써 2004 년금리인상사이클대비더신중한모습을보여주었고, 문구변화에따른준비의시간을명확히했다는점도긍정적이다. FOMC회의이후한국의외국인순매도가약화되고있고, 대만의경우순매수로전환되는모습이나타나고있다. * 투자전략 : 1 월효과와가치주비중확대 큰틀에서가치영역의주식비중확대를권고한다. 성장주보다가치주비중을늘려야하는이유는두가지이다. 금리인상국면에서성장주보다가치주의상승가능성이높기때문이다. 할인율의상승과경기순환논리의작동은가치주상승에모두우호적이다. 또한미국이외지역의경기회복세가동시에나타나고있는점도글로벌경기에대한불안을완화시키며가치주강세를이끌게될것이다. 1월효과는가치성격의경기민감주의편입속도를결정하는기준으로활용하는것이바람직하다. 첫5 거래일상승과외국인의복귀가강화될경우대형주 ( 경기민감주 ) 를좀더공격적으로편입할필요가있다. 외국인복귀가지연될경우대형주는저점매수전략을취하고, 개별종목에초점을둔전략을구사할필요가있다. 가치영역에속하는업종은금융, 산업재, 에너지, 소재가해당된다. 유가와어닝시즌을감안하여선택의폭을좁혀보면 12월이익추정치변화대비주가하락폭이컸던증권, 건설, 철강, 비철금속업종에대한비중확대전략이유효하다. 2

Earnings Preview LG 전자 (066570) 15 년스마트폰사업은선순환구조로진입 박강호 769.3087 john_park@daishin.com 투자의견 박기범 769.2956 kbpark04@daishin.com BUY 매수, 유지 목표주가 87,000 하향 현재주가 (14.12.26) 59,600 가전및전자부품업종 KOSPI 1948.16 시가총액 10,229 십억원 시가총액비중 0.84% 자본금 ( 보통주 ) 818 십억원 52주최고 / 최저 79,200 원 / 58,400원 120 일평균거래대금 472 억원 외국인지분율 22.31% 주요주주 LG 33.67% 국민연금공단 9.88% 주가수익률 1M 3M 6M 12M 절대수익률 -7.6-13.1-20.5-12.0 상대수익률 -6.0-9.4-18.6-9.7 ( 천원 ) LG전자 ( 좌 ) 85 Relative to KOSPI( 우 ) 80 75 70 65 60 55 50 45 13.12 14.03 14.06 14.09 20 15 10 5 0-5 -10-15 투자의견은 매수 (BUY) 유지, 목표주가는 87,000 원으로하향 (-8.4%) - 14 년 4 분기실적 ( 연결, LG 이노텍포함 ) 은당사의종전추정치를하회할전망. 매출과영업이익은 15 조 4,873 억원 (+3.8% yoy), 2,570 억원 (+7.9% yoy) 으로추정. 종전대비각각 1.7%, 31.8% 씩하향 - HE 부문의영업이익률이종전의 2.6% 에서 0.5% 로하락하였으며, HA 부문의영업이익률도소폭하락함. 경쟁사의공격적인저가정책및달러강세영향으로판매, 매출이부진하였기때문 - 긍정적인부분은 MC 부문의흑자기조가 3 분기지속, 스마트폰판매량도전분기대비 6.3% 하락하나전년동기대비 19.6% 증가할것으로추정, 2% 수준의영업이익률을유지할것으로분석. 애플과삼성전자의주력모델출시에도불구하고당초예상한범위에서수익성방어는긍정적인포인트로판단 - 14 년 4 분기실적을반영하여 14 년및 15 년주당순이익을종전대비각각 8.3%, 2.8% 씩하향, 목표주가도 87,000 원 (15 년 Target P/E 13.3 배, P/B 1.2 배적용 ) 으로하향 (8.4%). 투자의견은 매수 (BUY) 유지. 투자포인트는 2Q15 년스마트폰판매량은 2 천만대로선순환구조에진입예상 - 첫째, LG 전자의주가상승 KEY 는 MC 부문이며, 15 년 2 분기기점으로스마트폰판매량이약 2 천만대를넘어서면서본격적인선순환구조로진입할전망. 15 년주력모델 (G4 추정 ) 출시및보급형비중이약 50~60% 를차지하면서규모경제를구축, 안정적인수익구조를갖출것으로예상 - 또한 15 년스마트폰판매량은 7,961 만대로전년대비 33.9% 증가할것으로추정, 글로벌경쟁사대비높은판매증가세및점유율확대를예상. 스마트폰이본격적인정상화에진입하는시기로판단 - 둘째, HE 부문도견조한수익성을예상. 15 년도 50 인치이상의대형 TV 비중확대, OLED 및퀀텀닷, UHD TV 등프리미엄급중심의판매증가가예상. 중국업체의저가공세가우려되나 TV 시장이점유율경쟁보다는제품믹스변화에초점, 수익성개선주력 - 셋째, 15 년실적기준으로 P/B 0.8 배, P/E 9.1 배임. 과거의밸류에이션구간에서하단부분에위치하여하방경직성을예상. 스마트폰및 TV 중심의신모델출시가 15 년 1 분기중에본격화되면서주가상승의촉매로작용할전망 구분 4Q13 3Q14 4Q14(F) YoY QoQ 4Q14F Consensus ( 단위 : 십억원, %) Difference 매출액 14,915 14,916 15,487 3.8 3.8 15,614-0.8 영업이익 238 461 257 7.9-44.3 343-25.0 순이익 -63 160 202 흑전 26.2 213-5.2 구분 2012 2013 2014(F) Growth 2013 2014 2014(F) Consensus Difference 매출액 55,123 58,140 60,053 5.5 3.3 60,189-0.2 영업이익 1,217 1,285 1,828 5.6 42.3 1,917-4.6 순이익 92 177 805 91.3 355.5 837-3.8 자료 : LG 전자, WISEfn, 대신증권리서치센터 3

매매및자금동향 투자주체별매매동향 ( 유가증권시장 : 순매수금액 ) ( 단위 : 십억원 ) 구분 12/26 12/24 12/23 12/22 12/19 12월누적 14년누적 개인 -367.6-231.7-139.2-134.8-182.3-1,055-3,111 외국인 65.9 53.1-116.6-55.9-2.4-2,107 4,896 기관계 298.9 154.2 144.7 186.9 183.3 2,347-325 금융투자 72.3 64.8 34.8 55.7-7.5 745-883 보험 34.3 26.0-7.5 4.0 41.6 390 1,420 투신 80.9 2.6 22.3 6.6 17.7 466-1,093 은행 -8.0-0.3-3.9-10.6-1.6-42 -2,227 기타금융 -11.5-3.3-3.0-4.9-4.3-92 -708 연기금 97.2 47.7 92.4 121.6 132.2 1,142 5,066 사모펀드 21.8 13.1 7.7 10.7 4.3-11 -832 국가지자체 12.0 3.7 1.9 3.7 0.9-252 -1,067 자료 : Bloomberg 종목매매동향 유가증권시장 ( 단위 : 십억원 ) 외국인 기관 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 삼성전자 54.4 현대차 9.5 삼성전자 83.9 롯데케미칼 6.8 제일모직 7.6 삼성생명 8.4 제일모직 41.1 현대중공업 6.3 롯데케미칼 7.1 삼성전자우 7.6 삼성에스디에스 23.7 현대미포조선 6.1 POSCO 5.0 KT&G 6.9 삼성생명 14.8 KT&G 5.5 삼성물산 4.8 SK 텔레콤 6.4 KB 금융 9.7 삼성물산 5.3 아모레퍼시픽 4.5 NAVER 3.7 SK 하이닉스 9.1 기업은행 4.6 아모레 G 3.5 한국타이어 3.2 우리은행 7.7 LG 전자 4.3 현대미포조선 2.9 한국항공우주 2.8 현대차 7.5 우리투자증권 4.2 LG 화학 2.9 삼성엔지니어링 2.5 현대모비스 7.1 코스맥스 3.0 한국전력 2.8 KB 금융 2.3 LG 생활건강 6.6 LG 화학 2.9 코스닥시장 ( 단위 : 십억원 ) 외국인 기관 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 이오테크닉스 2.5 휴메딕스 1.7 이오테크닉스 8.1 하이셈 4.2 다음카카오 2.0 하이셈 1.3 컴투스 5.0 휴메딕스 2.6 GS 홈쇼핑 1.6 인터플렉스 1.1 조이맥스 2.8 비씨월드제약 2.3 KH 바텍 1.5 파트론 1.0 KG 이니시스 1.8 바이로메드 1.7 KG 모빌리언스 1.1 에스엠 0.7 파라다이스 1.5 KT 뮤직 1.4 토비스 0.9 바이오랜드 0.7 다음카카오 1.4 제이콘텐트리 1.3 네오위즈게임즈 0.8 에스넷 0.6 에스엠 1.3 GS 홈쇼핑 1.3 원익 IPS 0.6 선데이토즈 0.5 블루콤 1.1 알서포트 1.1 넥슨지티 0.6 링네트 0.5 삼목에스폼 1.0 액토즈소프트 1.1 셀트리온 0.6 CJ E&M 0.5 인바디 1.0 코나아이 1.0 4

최근 5 일외국인및기관순매수, 순매도상위종목외국인 ( 단위 : %, 십억원 ) 기관 ( 단위 : %, 십억원 ) 순매수 금액 수익률순매도 금액 수익률 순매수 금액 수익률순매도 금액 수익률 한국전력 65.9-0.9 삼성에스디에스 116.3-1.4 삼성전자 203.2 1.8 현대엘리베이터 36.5 10.3 현대엘리베이터 37.8 10.3 현대차 69.9 2.6 삼성에스디에스 126.4-1.4 LG 화학 35.7-2.6 NAVER 32.2-0.5 삼성전자우 58.3 3.1 제일모직 110.2 4.6 LG 전자 34.6 0.8 LG 전자 32.0 0.8 제일모직 50.2 4.6 한진칼 84.7 3.4 삼성물산 22.6-1.9 S-Oil 28.6 0.4 SK C&C 30.3-3.3 현대차 75.4 2.6 현대중공업 19.5-2.5 KT 20.7 0.0 삼성전자 30.2 1.8 삼성전자우 39.2 3.1 금호타이어 14.4-2.4 롯데케미칼 17.6-2.1 SK 텔레콤 22.4-0.7 SK 하이닉스 32.9-3.1 KT&G 12.7-3.1 삼성물산 17.1-1.9 현대차 2우B 20.0 3.8 현대차 2 우 B 30.7 3.8 기아차 12.4 3.1 호텔신라 14.9 5.7 팬오션 16.5 2.8 SK C&C 30.4-3.3 삼성화재 10.5 1.2 삼성전기 14.3 2.1 현대모비스 15.5 1.1 엔씨소프트 25.3-3.5 KT 9.2 0.0 아시아증시의외국인순매수 ( 단위 : 백만달러 ) 구분 12/26 12/24 12/23 12/22 12/19 12월누적 14년누적 한국 65.2 65.1-113.5-66.4 34.2-1,789 5,621 대만 84.4 101.2 40.8 134.9 265.4-1,802 12,249 인도 -248.8-64.0-45.9-95.5-280 16,064 태국 -1.5 3.6-18.6-39.7 0.9-867 -1,326 인도네시아 0.0-224.5-15.9-28.7-153.0-829 3,602 필리핀 0.3 155.4 14.9-124 1,235 베트남 6.1 3.6 4.2 7.8-11.5-10 110 주 : 대만외국인투자자순매수현황은 TWSE(Taiwan Stock Exchange) + GTSM(Gre Tai Securities Market) 의합산데이터임. GTSM은우리나라의코스닥에해당되는 General Board 와프리보드 역할을하는이머징스탁마켓등으로구분. 이머징스탁마켓은 General Board 로건너가기위한가교역할을수행 자료 : Bloomberg, 각국증권거래소 Compliance Notice 본자료에수록된내용은당리서치센터가신뢰할수있는자료및정보로얻어진것이나정확성을보장할수없으므로어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재에대한증빙자료로사용될수없습니다. 자료작성일현재본자료에관련하여위애널리스트는재산적이해관계가없습니다. 본자료에는외부의부당한압력이나간섭없이애널리스트의의견을정확하게반영하였습니다. 동자료는기관투자가또는제3자에게사전제공한사실이없습니다. 5