Company Note 18.. 1 인터파크 (1879) Marketperform / TP 8, 원 레저 / 엔터 / 스몰캡 Analyst 유성만 ) 3787-7 airrio@hmcib.com 1 분기적자전환 현재주가 (/11) 상승여력 8,7.3 시가총액발행주식수자본금 / 액면가 6십억원 33,18 천주 17 십억원 / 원 주최고가 / 최저가 13,3원 /8,7원 일평균거래대금 (6 일 ) 십억원 외국인지분율주요주주 11.% 인터파크홀딩스외 7 인68.8% 주가상승률 1M 3M 6M 절대주가 (%) -6.6-19.1-1.8 상대주가 (%p) -. -1.3-7. K-IFRS 연결기준 ( 단위 : 원 ) EPS(18F) EPS(19F) T/P Before 3 8 11, After 6 3 8, Consensus 81 86 1,167 Cons. 차이 -77.8% -9.% -16.% 최근 1개월주가수익률 16 1 1) 투자포인트및결론 - 인터파크에대하여투자의견중립으로변경및목표주가 8, 원으로하향 - 투어사업부경쟁심화로인한프로모션비용증가로실적부진 - ENT 사업부는평창올림픽실적반영에도, 회계기준변경으로실적부진 - 쇼핑과도서사업부는기존의부진한실적이지속되는상황 - 로또복권사업자입찰비용 & 세무조사관련비용반영으로실적부진 ) 주요이슈및실적전망 - 1분기매출액은 1,6 억원 (YoY +1.%), 영업손실은 억원 (YoY 적자전환 ) 으로컨센서스에크게못미치는어닝쇼크기록 - 투어사업부는 항공권발권대행수수료 를항공권할인에사용하면서, 실적이크게감소하였음 ( 영업이익 11억원기록 ). 올해 분기에도 6월지방선거와러시아월드컵등 Outbound 부진이지속될것으로판명되어, 상반기까지는투어사업부의부진이지속될전망 - ENT 사업부는평창올림픽티켓판매실적이반영되었으나, 공연실적이기존정산일에서실제공연일로변화되어이연인식분이사라지면서부진한실적기록 - 도서사업부는작년에인수한 송인서적 이 1분기약 6억원의영업적자를기록하면서, 3억원의영업적자기록. 쇼핑사업부도 13억원의적자기록하면서, 영업적자지속 - 로또사업자선정관련비용약 1억원이반영되었으며, 세무조사관련손실도반영. 1 1 8 6 인터파크 KOSDAQ 17. 17.8 17.11 18. 18. 3) 주가전망및 Valuation - 전사업부가실적개선의가능성이낮은상황에서, 당분간은부진한주가흐름이지속될전망. 회사차원에서실적개선을위한특단의대책이요구되는상황 - 목표주가 8,원은 SOTP방식을사용하여산정. 영업가치 (1,733 억원 ) 과비영업가치 (3 억원 ) 고려하여주주가치,83억원산출 자료 : WiseFn, 현대차투자증권 요약실적및 Valuation 구분 매출액 영업이익 순이익 EBITDA EPS 증감율 P/E P/B EV/EBITDA ROE 배당수익률 ( 원 ) (%) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) 16 66 9 19 71-86.3 1.. 1.3 1. 1. 17F 83 16 8 7 3 7.7 36.8 1.8 9.. 1.6 18F 1 8 17 6-7. 19.3 1.6 11.3 1.3 1. 19F 63 16 11 3 33.9 3. 1. 7. 6.7 1. F 97 18 1 6 19 1.7 19.3 1. 6. 7.8 1. * K-IFRS 연결기준
COMPANY NOTE 기아자동차삼영전자 (68) (7) < 표 1> 인터파크 18 년 1 분기연결실적 ( 단위 : 십억원 ) 분기실적증감률당사추정컨센서스 1Q18P 1Q17 Q17 (YoY) (QoQ) 1Q18F 대비 1Q18F 대비 매출액 16. 1. 131.6 1.% -.1% 138.7-9.% 18.8 -.% 영업이익 -. 9.7.9 적전적전 3.6 적전.6 적전 영업이익률 -.% 7.8%.%.6% 3.6% 세전이익 -.8 8.. 적전적전 3.7 적전. 적전 지배주주순이익 -.7.9 1.6 적전적전.7 적전.8 적전 주 : IFRS 연결기준자료 : Fnguide, 현대차투자증권 < 표 > 인터파크연결분기실적추이 ( 단위 : 십억원 ) 1Q17 Q17 3Q17 Q17 1Q18F Q18F 3Q18F Q18F 17 18F 19F 매출액 1. 1. 11. 131.6 16. 116. 133.1 1.3 8.6 1. 63.3 영업이익 9.7 1.7.1.9 -..1. 6. 16. 8. 1. 세전이익 8..3 1.3. -.8-1.9.6.8 1..7 1. 당기순이익 6.3..7 1.9 -.3-1. 3.. 8.8 1.1 11. 영업이익률 7.8% 1.6% 1.7%.% -.%.1% 3.7%.1% 3.% 1.6%.8% 세전이익률 6.8%.3% 1.1% 1.9% -.3% -1.6% 3.%.%.6% 1.1%.7% 당기순이익률.%.%.6% 1.% -.% -1.%.6% 3.% 1.8%.%.% 주 : IFRS 연결기준자료 : 현대차투자증권 < 표 3> 인터파크연결실적추정변경내역 ( 단위 : 십억원 ) 변경후변경전변동률 18F 19F 18F 19F 18F 19F 매출액 1. 63.3 3. 79.9 -.% -.9% 영업이익 8. 1..1 7.1-61.6% -.8% 세전이익.7 1. 19.8 1. -71.3% -3.1% 지배주주순이익 1. 11. 1.1 1.6-87.% -9.% 주 : IFRS 연결기준자료 : 현대차투자증권 < 그림 1> 인터파크매출액추이 ( 연결기준 ) < 그림 > 인터파크영업이익 &OPM 추이 ( 연결기준 ) 매출액 ( 좌 ) YoY( 우 ) 16 1 1 1 8 6 1Q13 1Q1 1Q1 1Q16 1Q17 1Q18 % % 1% 1% % % -% -1% -1% 1 1 1Q13 1Q1 1Q1 1Q16 1Q17 1Q18 () (1) 1% 8% 6% % % % -% -% -6% -8%
레저 / 엔터 / 스몰캡 Analyst 유성만선임연구원 )3787-7 / airrio@hmcib.com < 그림 3> 투어사업부영업이익 &OPM 추이 < 그림 > ENT 영업이익 &OPM 추이 8 % 1 3% 6 1Q13 () 1Q1 1Q1 1Q16 1Q17 1Q18 () (6) 3% % 1% % -1% -% -3% 8 6 1Q13 1Q1 1Q1 1Q16 1Q17 1Q18 () % % 1% 1% % % -% < 그림 > 인터파크 P/E 밴드 < 그림 6> 인터파크 P/B 밴드 ( 원 ) 6,,, 3,, 주가 6x x x 3x x ( 원 ),, 3,, 주가.x.x 3.x.x 1.x 1, 1, 1.1 1.6 1.1 16.6 16.1 17.6 17.1 18.6 18.1 1.1 1.6 1.1 16.6 16.1 17.6 17.1 18.6 18.1 자료 : Dataguide, 현대차투자증권 자료 : Dataguide, 현대차투자증권 < 표1> 인터파크 SOTP Valuation 항목 (18F) 가치 적용률 ( 배,%) 적정가치 비고 1. 영업가치 EBITDA EV/EBITDA 인터파크투어 13.8 3.9 3.1 기존적용률대비 3% 할인 인터파크 ENT 11. 3.6 1.1 기존적용률대비 3% 할인 매출액 PSR 인터파크쇼핑 9..6 6.7 기존적용률대비 3% 할인 인터파크도서 19.9.1. 기존적용률대비 3% 할인 영업가치합 173.3. 비영업가치 장부가 투자자산가치공연투자자산 1.7 1.7 관계기업투자주식 7.7 7.7 비영업가치합 3. 3. 순차입금 -86.7. 주주가치 (1+-3) 83.. 전체주식수 ( 천주 ) 33,18 6. 목표주가 ( 원 )(/) 8, 7. 현재주가 ( 원 ) 8,7 8. 상승여력 (%) 6.% 자료 : 인터파크, Bloomberg, 현대차투자증권. 3
COMPANY NOTE 기아자동차삼영전자 (68) (7) ( 단위 : 십억원 ) ( 단위 : 십억원 ) 포괄손익계산서 16 17F 18F 19F F 재무상태표 16 17F 18F 19F F 매출액 66 83 1 63 97 유동자산 313 39 39 8 증가율 (%) 16. 3. 8. 8.1.9 현금성자산 67 8 67 8 매출원가 63 3 33 3 단기투자자산 9 6 71 7 매출원가율 (%)..6 7.6 7.3 7.3 매출채권 3 39 매출총이익 19 1 1 재고자산 39 3 6 9 매출이익률 (%) 7.6...7.7 기타유동자산 1 178 196 13 7 증가율 (%) 13. -1..8 8.8 6. 비유동자산 1 168 166 163 16 판매관리비 13 3 13 37 유형자산 6 7 7 7 8 판관비율 (%).6..8 39.9 39.7 무형자산 83 87 83 78 7 EBITDA 19 7 17 6 투자자산 1 17 19 EBITDA 이익률 (%).. 3.3.. 기타비유동자산 16 17 17 17 17 증가율 (%) -.8. -36. 39.9 9. 기타금융업자산 영업이익 9 16 8 16 18 자산총계 67 7 6 63 63 영업이익률 (%). 3. 1.6.8 3. 유동부채 99 3 39 7 6 증가율 (%) -6.3 76.8-8. 8. 16. 단기차입금 3 3 3 3 영업외손익 -8 - - 1 매입채무 6 8 금융수익 1 1 1 1 1 유동성장기부채 3 1 9 13 금융비용 3 1 1 기타유동부채 97 38 37 38 기타영업외손익 -6 - -1 1 1 비유동부채 3 3 3 3 종속 / 관계기업관련손익 3 - 사채 세전계속사업이익 1 7 16 19 장기차입금 3 세전계속사업이익률.9.6 1.3.8 3. 장기금융부채 ( 리스포함 ) 증가율 (%) -8. 7. -6. 131.6 1.7 기타비유동부채 1 1 1 1 1 법인세비용 기타금융업부채 계속사업이익 3 9 1 1 부채총계 33 38 39 3 9 중단사업이익 지배주주지분 16 17 166 17 18 당기순이익 3 9 1 1 자본금 17 17 17 17 17 당기순이익률 (%). 1.8.3.1. 자본잉여금 98 98 98 98 98 증가율 (%) -8.9.3-81. 9. 1.7 자본조정등 지배주주지분순이익 8 11 1 기타포괄이익누계액 -1-1 -1 비지배주주지분순이익 이익잉여금 6 71 기타포괄이익 비지배주주지분 -1-1 -1-1 총포괄이익 3 8 1 11 1 자본총계 16 169 16 173 183 ( 단위 : 십억원 ) ( 단위 : 원, 배,%) 현금흐름표 16 17F 18F 19F F 주요투자지표 16 17F 18F 19F F 영업활동으로인한현금흐름 6 1 17 6 7 EPS( 당기순이익기준 ) 76 67 1 31 8 당기순이익 3 9 1 1 EPS( 지배순이익기준 ) 71 3 6 3 19 유형자산상각비 BPS( 자본총계기준 ),981,9,98,1,37 무형자산상각비 BPS( 지배지분기준 ),981,119,19,1,8 외환손익 DPS 1 1 1 1 1 운전자본의감소 ( 증가 ) - -8 7 7 P/E( 당기순이익기준 ) 13. 3.9 19.6 3. 18.9 기타 -1 3 P/E( 지배순이익기준 ) 1. 36.8 19.3 3. 19.3 투자활동으로인한현금흐름 - -31-1 -1-1 P/B( 자본총계기준 ). 1.8 1.6 1. 1. 투자자산의감소 ( 증가 ) - - - -1 P/B( 지배지분기준 ). 1.8 1.6 1. 1. 유형자산의감소 EV/EBITDA(Reported) 1.3 9. 11.3 7. 6. 유형자산의증가 (CAPEX) -7-6 - - - 배당수익률 1. 1.6 1. 1. 1. 기타 - - -7-6 - 성장성 (%) 재무활동으로인한현금흐름 -6 - -1 1 1 EPS( 당기순이익기준 ) -8. 1.1-81. 9. 1.7 장기차입금의증가 ( 감소 ) -3 3 EPS( 지배순이익기준 ) -86.3 7.7-7. 33.9 1.7 사채의증가 ( 감소 ) 수익성 (%) 자본의증가 1 ROE( 당기순이익기준 ) 1..3 1. 6.9 7.9 배당금 -8-3 - -3-3 ROE( 지배순이익기준 ) 1.. 1.3 6.7 7.8 기타 31-3 ROA. 1.8.3..3 기타현금흐름 안정성 (%) 현금의증가 ( 감소 ) - -19 1 18 부채비율 18. 1. 39. 8.8.3 기초현금 71 67 8 67 순차입금비율 순현금 순현금 순현금 순현금 순현금 기말현금 67 8 67 8 이자보상배율 3. 1.1 6. 1. 1.7 K-IFRS 연결기준
레저 / 엔터 / 스몰캡 Analyst 유성만선임연구원 )3787-7 / airrio@hmcib.com 투자의견및목표주가추이 일자 투자의견 목표주가 괴리율 (%) 평균최고 / 최저 16/11/1 BUY 1, -3.8 -. 17/1/ BUY 1, -.8-3.7 17//1 BUY 1, -. -7.9 17//19 BUY 1, -1.8-17. 17//1 BUY 1, -18.1 -.6 17/7/ BUY 1, -.1 -.6 17/8/9 BUY 1, -.3 -.6 17/8/31 BUY 1, -.7 -.6 17/1/ BUY 1, -1. -18.3 17/11/1 BUY 1, -1. -13.3 18/1/1 BUY 1, -1.1-13.3 18//19 BUY 1, -1. -1.9 18//3 BUY 11, -1.8-19. 18//1 M.PERFORM 8, - - 최근 년간인터파크주가및목표주가 단위 ( 천원 ) 1 1 인터파크 목표주가 16. 16.8 16.11 17. 17. 17.8 17.11 18. 18. Compliance Note 조사분석담당자는해당종목과재산적이해관계가없습니다. 동자료는기관투자가또는제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료에언급된종목의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다. 동자료에언급된종목의유가증권 (DR,CB,IPO, 시장조성 ) 발행과관련하여지난 6 개월간주간사로참여하지않았습니다. 이자료에게재된내용들은자료작성자유성만의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 투자의견분류 업종투자의견분류현대차투자증권의업종투자의견은 3 등급으로구분되며향후 6 개월간업종펀더멘털과업종주가의전망을의미함. OVERWEIGHT : 업종펀더멘털의개선과함께업종주가의상승기대 NEUTRAL : 업종펀더멘털상의유의미한변화가예상되지않음 UNDERWEIGHT : 업종펀더멘털의악화와함께업종주가의하락기대 현대차투자증권의종목투자의견은 3 등급으로구분되며향후 6 개월간추천기준일종가대비추천종목의예상상대수익률을의미함. BUY : 추천일종가대비초과수익률 +1%P 이상 MARKETPERFORM(M.PERFORM) : 추천일종가대비초과수익률 -1% +1%P 이내 SELL : 추천일종가대비초과수익률 -1%P 이하 투자등급통계 (17..1~18.3.31) 투자등급 건수 비율 (%) 매수 138건 88.% 보유 18건 11.% 매도 건.% 본조사자료는투자자들에게도움이될만한정보를제공할목적으로작성되었으며, 당사의사전동의없이무단복제및배포할수없습니다. 본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 본자료는어떠한경우에도고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다.