qn 기업개요 GRT는광학필름및코팅소재제조업체로 2016년 10월 25일상장. 신공장증설전까지포장소재및 IT 제조공정시보호용필름으로성장기반을마련함 중국로컬기업에서는 KDX( 강득신 ) 와 GRT를비롯한기술기업중심으로광학필름시장이성장중. 중국정부에서는세제혜택을부여하는등자

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반도체산업 1 년 6 개월만에 DRAM 고정가첫상승 Industry Note 월 PC DRAM 고정가는 4GB DDR3 모듈기준 달러로 6 월대비 6% 상승하며 18 개월만에처음으로상승. PC DRAM 현물가강세로고정 가도강세전망. 삼

NH투자증권 f

아이원스 ( KQ) REBOUND Company Comment 무역분쟁으로인해 8 월부터 A 사향물량감소. 그러나 10 월부터는점진 적으로물량이증가하는모습을보임. 12 월에생산부품이추가되어 19 년 1 분기에는 18 년 2 분기수준만큼의

Spot Comment/ 자동차산업 9 월현대차그룹글로벌판매 Spot Comment Analyst 조수홍 02) , - 9월현대 / 기아차글로벌판매 (ex-factory) 는각각 38.7만대 (-2

도현우, Analyst, , nm 2D IM Flash 20nm 16nm Gen1 Gen2 3D Samsung 21nm 16nm 14nm 2D 24L

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기업분석(Update)

반도체산업 Industry Comment 월이후 PC DRAM 가격약세둔화전망 1 월 PC DRAM 고정가는 29.5 달러로당사예상수준인 6% 대가격하락기록. 15 년 1 분기계절적비수기임을감안시가격하락은불가피하나 2 월이후가격하락폭둔화전망. 제

Industry Comment 반도체산업 Positive ( 유지 ) Top Picks 삼성전자 Buy ( 유지 ) 1,500,000 원 ( 유지 ) SK하이닉스 Buy ( 유지 ) 63,000 원 ( 유지 ) Sector Index

GS 리테일 ( KS) 실적모멘텀둔화 Company Comment 분기매출 16,565 억원 (32% y-y), 영업이익 388 억원 (16% y-y) 으로컨 센서스영업이익 525 억원을크게하회하는실적발표 년에는파르 나스호텔

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LG 전자 ( KS) 다시찾아가는자신감 Company Note 분기영업적자기록 년에는오랜기간악재로작용하던 MC 실적 우려완화될것으로전망하는바주가부담요인해소예상. 주가정상화 전망 4 분기영업적자 352 억원기록 4 분기연결실

기업개요 신세계 I&C는 신세계그룹 내 SI 및 IT서비스를 담당하는 업체로 관계사 매출 비중은 6~ 7% 수준. 설립 후 꾸준한 매 출 성장을 보여옴 매출 비중은 ITO(IT Outsourcing)사업부 38%, ITS(IT Service)사업부 28%, 유통사업부

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디스플레이산업 [3 월상반월 ] LCD 패널가격동향 Witsview, 3월상반월 LCD패널가격발표 : 2월하반월대비 -0.3% 하락시장조사기관인 Witsview 가 3월상반월 LCD패널가격을발표하였다. TV, 모니터, 노트PC 용 LCD패널평균가격은지난 2월하반월대비

바이오 부문 실적 개선 지연, 소재식품 역기저 효과가 부담 1분기 실적 컨센서스 하회 전망 CJ제일제당의 1분기 연결 매출액과 영업이익은 각각 3조4,636억원(+11.0%, y-y) 과 2,127억원(-5.6%, y-y)으로 컨센서스를 소폭 하회할 전망이다. CJ대한

기업분석│현대자동차

2. 인터넷업종컨센서스 매출액영업이익세전이익순이익 EBITDA NAVER 216 4, ,2.4 11, , ,649.9 연결 217E 46, , , , , E 52,671.

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주요 LCD 패널가격추이 : 6 월하반월 39. /4 /42 인치 TV 패널제외하고전부문패널가격하락폭확대 ( 단위 : US 달러 ) Size Format Resolution 1HFeb 2HFeb 1HMar 2HMar 1HApr 2HApr 1HMay 2HMay 1HJun

, Fixed Income Analyst, , (pt, 212 초 =1) 17 US HY BofA merrill lynch bond index Europe HY Asian dollar HY Asia

코웨이 ( KS) 견조한성장세지속 Company Comment 프리미엄비중증가, 신제품군일시불판매호조, 해외 ODM 매출성장 세전환등에따라견조한매출성장보임. 효율적비용제어, 핵심지표 관리또한지속. 현주가 PER 18 배수준으로, 실적안정성

한국타이어 ( KS) 내수회복 Vs 테네시공장안정화지연 Company Comment 미국테네시공장안정화는내년 1 분기로지연되었으나, 내수시장에서는 유통구조개선에따른회복세진행. 또한, 양호한현금흐름을기반으로 한안정적사업구조는매크로불확실성

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Industry Comment 반도체산업 Positive ( 유지 ) DRAM / NAND 9 월상반월고정가 Flat Top Picks 삼성전자 Buy ( 유지 ) 1,600,000 원 ( 유지 ) SK하이닉스 Buy ( 유지 ) 63,000 원

1분기 실적 컨센서스 충족 추정 영업이익 성장률 17% 기대 아모레그룹의 1분기 연결 매출액과 영업이익은 각각 1조7,128억원(+18.6%, y-y) 과 3,753억원(+17.0%, y-y)으로 시장 컨센서스를 충족시킬 것으로 추정된다. 이익 기여도가 86%에 달하는

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CJ 대한통운 ( KS) 2017 년에도실적호조, 주가반등전망 Company Comment CJ 대한통운의 4 분기실적은안정적수준달성추정 년에도성장성 과수익성을동시에만족시킬전망. 반면최근주가는수급문제로급락 세. 글로벌부문호조와

Industry Comment 게임산업 Positive ( 유지 ) 2014 년차이나조이참관후기 Top Picks 게임빌 Buy ( 유지 ) 130,000 원 ( 유지 ) 컴투스 Buy ( 유지 ) 105,000 원 ( 유지 ) Sector Inde

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USD USD China NYSE 24.6% Bloomberg Rating EPS 성장율 (F18F,%) 22.2 P/E(18F,x) 23.3 MKT P/E(17F,x) 18.1 배당수익률 (%) 0.0 시가총액 ( 백만USD) 250,825

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석유화학산업 3 분기스프레드강세의재현 Industry Comment 월이후현재까지석유화학제품스프레드가회복중으로다수의제품 스프레드가 1 분기및 2 분기평균을상회함. 역내공급축소요인이강하여 3 분기말까지스프레드강세가지속될전망 6 월중순부터석유화학제

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아모레 G 3 분기실적 Preview ( 단위 : 십억원, %) 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16E 수정후 y-y q-q 수정전컨센서스 4Q16F 매출액 1,347 1,458 1,759 1,720 1, ,678 1,735 1,837 영

표1. LG디스플레이 4분기실적 Preview ( 단위 : 십억원, %) 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18E 예상치 y-y q-q 기존추정컨센서스 1Q19F 매출액 7,126 5,675 5,611 6,12 7, ,41 7,58 5,78 영업이익

32

<4D F736F F D FB1C7C0B1B1B85FBFCDC0CCC1F6BFA3C5CDC5D7C0CEB8D5C6AE2E646F63>

이세돌 9단, 인공지능 알파고와의 제1국에서 불계패 인공지능 알파고 vs. 인간 이세돌 이세돌 9단은 9일 구글 딥마인드 기반의 인공지능인 알파고와의 바둑 대결 제1국 에서 186수 만에 불계패하였다. 알파고는 대국 상황과 관계없이 거의 1분에서 1분 30초 안에 착수

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Industry Comment Display 산업 Positive ( 유지 ) Top Picks LG 디스플레이 Buy ( 유지 ) 30,000 원 ( 유지 ) Sector Index IT KOSPI 80 '13.4 '1

한화 ( KS) 구조개편마무리, 견조한성장기대 Company Comment 분기실적은한화케미칼부진으로시장컨센서스하회추정. 그러나, 방 산과건설주도로 2019 년영업이익 6% y-y 성장할전망. 구조개편통한 사업포트폴리오강화재원확보, 계

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, Analyst, , , Table of contents 2

LG 상사 ( KS) 분기별실적편차줄인안정적성장기대 Company Comment GTL 프로젝트배제해도 GAM 석탄광증산및석탄가격강세로 2018 년 영업이익 22% y-y 성장전망. 석탄사업이익기여확대 (49%) 로분기별 실적변동성축소기대

삼성전자실적전망 (IFRS 연결 ) ( 단위 : 십억원, 원, 배, %) E 2017F 2018F 매출액 - 수정후 200, , , ,569 - 수정전 - 200, , ,697 - 변동률

아모레 G ( KS) 낮아진기대치를하회 Company Comment 아모레퍼시픽의실적부진과함께, 에뛰드적자전환, 이니스프리성장률 둔화등이부담으로작용. 하반기이후실적개선더디게진행될것. 에 뛰드와이니스프리브랜드성장사이클이예상보다빠르게둔화되어

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COMPANY INITIATION , 98,400 1), 2), 3) DCF 98,400 75,300 23,100 DCF ~ (EV) (+ ) (93.1) 1,024.6 ( ) 10.4

NAND 수요전망 217 년 NAND 수요는 SSD 가견인할전망 217년 NAND 산업방향성은 3D NAND SSD이다. 수요측면부터살펴보면 217 년주요응용처인 SSD는 21% 성장예상된다. 한편 SD Card 등 Flash Card는수요성장률 로소폭성장할전망이다.

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(Microsoft Word \306\333\275\303\275\272\(\277\302\266\363\300\316\))

아모레 G ( KS) Company Comment 아모레퍼시픽과이니스프리가견인하는고성장지속 1 분기영업이익 3,207 억원 (+49.9%, y-y) 으로컨센서스와당사예상치를 10% 이상상 회. 아모레퍼시픽과이니스프리의호실적이주효. 아모레

대림산업 ( KS) 저평가요인들이하나씩해소되는중 Company Comment 주가조정으로 NAV( 순자산가치 ) 대비할인율은다시 60% 까지확대. 저 평가요인들은실적개선, 수주확대로해소될전망 년 EPS, BPS 기준 PER 5

가치합산방식으로산출된아모레 G 의목표주가 21 만 8,000 원 ( 단위 : %, 십억원, 원 ) 지분율적정가치주당가치밸류에이션방법 아모레퍼시픽 35 9, ,510 목표주가 43.3 만원적용 에뛰드 년 PER 15 배 이니스프

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표1. LG디스플레이 3분기실적 Preview ( 단위 : 십억원, %) 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18E 예상치 y-y q-q 기존추정컨센서스 4Q18F 매출액 6,973 7,126 5,675 5,611 6, ,263 6,293 6,543

Microsoft Word - Emart 4Q13 Preview _kor_final.doc

2019 년 3 월 27 일 나이스디앤비 (130580) 기업분석 Mid-Small Cap 안정적인성장성 Analyst 정홍식 기업개요동사는글로벌기업정보서비스 ( 매출비중 22.3%), 기업신용인증서비스

주요 LCD 패널가격추이 : 지난 6 월하반월과마찬가지로 39.5/4/42 인치 TV 패널가격만보합 ( 단위 : US 달러 ) Size Format Resolution 1HFeb 2HFeb 1HMar 2HMar 1HApr 2HApr 1HMay 2HMay 1HJun 2H

NH스몰캡 이슈 I I. 현금 보유 비중 높은 낙폭 과대주에 주목하자 펀더멘털 대비 낙폭이 과대한 안정적 기업에 주목할 시점 경험적, 통계적으로 우리나라 증시 폭락 구간에서는 낙폭과대주를 매입하는 것이 하방경직성과 이후 상대수익률 면에서 유리하다. 특히 지난 215년

<4D F736F F D20B9DAC0AFBEC75FB9DDB5B5C3BCBCF6B1DE5F E646F63>

2007

주주현황 별도실적현황및전망 ( 십억원 ) 매출액영업이익순이익 기타 60.9% 오츠카제약 5.2% Gloaxo Group Limited 8.6% 강정석 11.8% 국민연금 13.5%

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아이콘트롤스 4분기가 기다려진다 (039570) 투자의견 BUY (유지) 목표주가 42,000원 (유지) 3Q16 매출액 -9.4% YoY, 영업이익 +15.2% YoY 현대산업 입주물량 증가에 따라 스마트홈 고마진세 지속 IBS 수주 확대에 따라

SSD, TCO(Total Cost of Ownership) 관점 수요 확대 동인 확보 TCO(Total Cost of Ownership) 관점 수요 증가 동인 확대 3D NAND의 응용처는 향후 PC에서 엔터프라이즈로 확대될 것으로 판단된다. 엔터 프라이즈 시장에서는

, Analyst, , , Figure 1 우리은행 12 개월 forward P/B 및 업종 대비 할증(할인) 추이, NPL 비율 추이

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2018 년 2 월 15 일 아프리카 TV (067160) 기업분석 Mid-Small Cap 광고매출성장고무적 Analyst 김한경 Buy (maintain) 목표주가 현재주가 컨센서스대비 상회부합하회 Sto

<4D F736F F D20302EC0CEC6AEB7CE2BC1BEB8F1B8AEBDBAC6AE2BBCBAB0FA BCBAB0FABEF7B5A5C0CCC6AEBFCFB7E1292E646F6378>

(Microsoft Word \277\241\275\272\305\330\(\277\302\266\363\300\316\))

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(Microsoft Word _GMeBest_200\300\317\274\261 \310\270\272\271)

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삼성 SDI 실적 전망 (IFRS 연결) (단위: 십억원, 원, 배, %) E 216F 217F 매출액 - 수정 후 5,474 7,824 8,662 9,161 - 수정 전 5,474 7,58 8,347 8,969 - 변동률 영업이익 -

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산업동향 Overweight (Maintain) 반도체 3D NAND 신규장비투자재개. 1 년만이다! 반도체 / 디스플레이 Analyst 박유악 02) Q16 부터 3D NAND 의신규 Cap

표 1. 목표주가 변경(P/E Valuation) 구분 16년 지배주주순이익 29.7 주식 수 16,59,892 EPS 1,79 Target PER 31 배(( (기존 34배에서 하향) 55,484 목표 주가 56, 현재주가(11/13일) 44,45 상승 여력 26.%

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슈피겐코리아 1분기 서프라이즈로 증명한 제품 경쟁력 (192440) 투자의견 BUY (유지) 목표주가 90,000원 (유지) 현재가 (05/12, 원) 58,400 Consensus target price (원) 90,500 Difference fr

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표 1 아프리카 TV 3Q18 Preview ( 단위 : 억원 ) 3Q18E 3Q17 YoY 2Q18 QoQ 기존 변경 컨센서스 매출액 % % 영업이익 % %

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펄어비스 ( KQ) 중국시장이기다린다 Company Comment 신작지연에따라모멘텀공백기에진입하면서주가는부진. 하지만, 일 본에서의성공과중국진출에대한기대감이반영될수있을것 일본에서의성공. 이제는중국이다 펄어비스에대한투자의견 Buy 를유지.

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Transcription:

(900290.KQ) 신공장증설이성장의핵심 Company Note 2016. 12. 7 동사는광학필름과코팅소재를제조하는기업으로중국내자국산업육 성에따른수혜기대. 2016 년 9 월말제 2 공장증설완료및가동. 당공 장은이익률높은접착필름과윈도우필름생산이가능해추가성장동력 이될것. 성장성대비 2017 년 PER 6 배로매력적인밸류에이션보유 중국자국산업육성에따른수혜가기대 GRT 는 IT 제조공정에서사용되는보호필름과소비재포장필름으로높은성장을달성해옴. Compal 을비롯한 PC OEM 사를고객으로확보. 향후의성장동력은 OCA(Optical Clear Adhesive, 광접착필름 ) 를비롯한디스플레이용필름과자동차윈도우필름에서발생할전망. 중국내기능성필름시장은 3M, 니토덴코등외산기업이대부분차지하고있는시장. 중국은자국산업육성을표방하며세제혜택등지원정책을로컬기업에부여중. 중국로컬시장에서는 GRT 와시장 1 위업체인 KDX 만이의미있는매출발생중. 양사는 30% 에육박하는영업이익률을향유. 중국로컬기업들간경쟁을우려하기보다자국생산대체로인한성장을기대할때 신공장증설로 2017 년매출액 40% 성장, 20% 후반이익률지속예상 2016 년 9 월완공된제 2 공장에서는기능성필름과 OCA 를비롯한광학접착필름을생산할계획. 2017 년제 2 공장에서만추가되는매출액이 600 억원수준예상. 감가상각부담에도불구제품믹스개선으로인해영업이익률은현재의 20% 후반수준을유지할수있을전망. 2017 년매출액은 2,441 억원 (+48.4% y-y) 과영업이익 663 억원 (+35.5% y-y) 예상. 또한국가기술기업지정에따라법인세율이 25% 에서 15% 로감소. 2017 년지배기업순이익은이에 548 억원이예상되며현재주가는 PER 6.1 배. 성장성대비동종기업대비높은밸류에이션매력보유 Not Rated 현재가 ( 16/12/06) 4,990 원 업종 미분류 KOSPI / KOSDAQ 1,989.86 / 581.35 시가총액 ( 보통주 ) 336.2십억원 발행주식수 ( 보통주 ) 67.4백만주 52주최고가 ('16/10/26) 7,850원 최저가 ('16/11/25) 4,275원 평균거래대금 (60일) 51,191백만원 배당수익률 (2016E) 0.0% 외국인지분율 3.4% 주요주주 주영남 38.3% CDIB Capital Asia Partner L.P. 12.2% 주가상승률 3 개월 6 개월 12 개월 절대수익률 (%) 0.0 0.0 0.0 상대수익률 (%p) 0.0 0.0 0.0 FY15 FY16 FY17E FY18F 매출액 153.4 164.5 242.1 302.6 증감률 44.9 7.2 47.2 25.0 영업이익 48.4 48.8 66.3 82.1 영업이익률 31.6 29.7 27.4 27.1 ( 지배지분 ) 순이익 35.8 35.0 54.8 68.2 EPS N/A N/A 884 1,013 증감률 N/A N/A 56.5 24.4 PER N/A N/A 6.1 5.3 PBR N/A N/A 1.6 1.2 EV/EBITDA N/A N/A 3.8 2.3 ROE 50.0 29.1 27.9 26.5 부채비율 149.0 56.8 44.5 35.8 순차입금 -1-36 -94-166 단위 : 십억원, %, 원, 배주 : EPS, PER, PBR, ROE 는지배지분기준. FY17 = 2016.7~2017.6 자료 : NH 투자증권리서치센터전망 신공장에서의생산제품 ASP 는기존대비 60% 이상상승 (RMB/m2) 14 12 10 8 6 4 2 0 평균판매가격 기존공장생산 신공장생산 PET광학보호필름 OCA광학접착필름 윈도우필름 Analyst 백준기 02)768-7541, jack.baek@nhqv.com

qn 기업개요 GRT는광학필름및코팅소재제조업체로 2016년 10월 25일상장. 신공장증설전까지포장소재및 IT 제조공정시보호용필름으로성장기반을마련함 중국로컬기업에서는 KDX( 강득신 ) 와 GRT를비롯한기술기업중심으로광학필름시장이성장중. 중국정부에서는세제혜택을부여하는등자국내산업육성에힘쓰고있음 최대주주는주영남대표이사로 38.3%, CDIB Capital Asia Partners 가 12.2% 지분보유. 전략적투자자로고객사인 Compal 도대주주로참여 제품및매출비중 - 현재동사의주력사업은포장필름과 IT 제조공정에사용되는 보호용필름제조사업임 기능성필름외 10% - 그러나추가성장동력으로디스플레이부품, 차량용기능성필 름으로확대중 포장필름 33% - 포장필름의경우 2014 년기준 66% 에서현재 33% 까지비중 이낮아졌고, 마진율이높은광학필름과기능성필름매출비 중이증가중 광학필름 57% 주 : 2017 년 1 분기기준 (FY) 영업실적추이 - 2014년광학보호필름이출시되면서고성장을달성. 2015년은공장가동의한계로인해매출액성장은높지않음 - 2016년 9월신공장증설완료함. 이에 Q 기준으로는 65% 증가, 판가고려한총액기준으로는 200% 가추가증가할전망 - 필름제조사업의경우국내사와마찬가지로기술적장벽이있어높은이익률을창출하고있음. GRT도지난 5년간평균 ( 십억원 ) 매출액 ( 좌 ) 영업이익 ( 좌 ) 350 영업이익률 ( 우 ) 40% 300 35% 250 30% 25% 200 20% 150 15% 100 10% 50 5% 20% 후반대의영업이익률을달성 0 0% 'FY14 'FY15 'FY16 'FY17E 'FY18F 자료 : NH투자증권리서치센터전망 과거주가추이및주요이벤트 ( 원 ) 6,000 5,800 5,600 5,400 5,200 5,000 4,800 4,600 4,400 4,200 4,000 수정주가 10.31 11.2 11.4 11.6 11.8 11.10 11.12 11.14 11.16 11.18 11.20 11.22 11.24 11.26 11.28 11.30 12.2 12.4 자료 : DataGuide, NH 투자증권리서치센터 2

신공장이가져올성장을주목하자 광학필름과코팅 소재를제조하는기업 GRT는광학필름및코팅소재제조업체로 2016년 10월코스닥에상장한중국기업이다. 동사는식품, 의약품등의소비재용포장소재와 IT 제조공정보호용필름을주력으로고성장을달성해왔다. GRT를비롯중국필름제조기업들은현재 30% 에육박하는높은영업이익률을기록하고있는데, 이는국내기업들의성장시기와유사한경험을하고있는것으로보인다. 예컨대포장필름의대표주자인율촌화학의경우현재는 10% 이하의영업이익률을기록하고있는반면 2000년에는 20% 에육박하는영업이익률을기록한바있다. 글로벌 1 위 PC OEM 기업인 Compal 이 주요고객사 GRT의향후성장동력은 OCA를비롯한디스플레이용필름과차량용윈도우필름에서발생할전망이다. OCA의경우빛투과성에장점이있어스마트폰, 태플릿수요가증가할수록디스플레이용채택이늘어날전망이다. 특히동사가제조하는광학접착필름은대부분 IT 산업에서사용된다. 그리고동사매출의 30% 이상은고객사 Compal에서발생된다. Compal은대만기업으로연간 10조원이상의매출을기록중인세계최대 PC OEM 기업이다. 즉, 최종단계에서는폭스콘, 화웨이, 애플등이 GRT의주요고객이다. 특히 Compal의경우현재대만 CDIB와함께동사의대주주로투자에도참여하고있다. 중국자국산업 육성에따른수혜 가능할전망 현재중국내기능성필름시장은 3M, 니토덴코등외산기업이 90% 를차지하고있는시장이다. 그러나중국은자국내산업육성을표방하며세제혜택등지원정책을자국기업에부여하고있다. 현재로컬시장에서는 GRT와시장내 1위업체인 KDX만이원판필름에서부터광학필름까지의라인업을구축하고있으며, 두업체모두영업이익률 30% 에육박하는마진율을향유하고있다. 신공장증설로 2017년매출액 40% 성장, 20% 후반이익률지속예상 2016년 9월완공된제2공장은기능성필름과 OCA를비롯한광학접착필름을생산할계획이다. 2017년의경우제2공장에서추가되는매출액만해도 600억원수준으로예상된다. 단기적으로감가상각비부담에도불구하고접착필름, 기능성필름등제품믹스개선으로인해영업이익률은 2016년 29% 대에서큰변동없이유지될수있을전망이다. 3

경쟁기업과의가격경쟁력비교 중국내밸류체인을구성한필름제조업체는 2 개업체 (RMB/m2) 원판필름포장필름광학필름기능성필름평균판매가격 16 14 GRT 12 10 8 6 4 2 0 Nittodenko GRT Nittodenko GRT PET 광학보호필름 PE 광학보호필름 강득신 (KDX) 동재과기 국품플라스틱 신륜과기 마진율이높은제품증가로인한믹스개선기대 (FY 기준 ) ( 백만m2) 80 광학필름 + 기능성필름 70 60 50 40 30 20 10 0 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 자료 : GRT, NH투자증권리서치센터 신공장에서는고마진제품을주력으로생산할전망 1 공장 공장명 2 공장 ( 신공장 ) *2016.9 생산개시 주요생산제품 기존제품 ( 포장필름 / 광학보호필름 ) 고부가신제품 ( 광학접착필름 / 기능성필름 ) 포장필름 정밀코팅필름 ( 광학필름, 기능성필름 ) 연간평균생산생산능력제품가격라인수 ( 백만m 2 ) (RMB/m 2 ) 33,960 톤 6 기 288 약 3~ 5 12 기 187 약 8~ 12 계 33,960 톤 18 기 475 GRT 공장전경 GRT 제조라인 자료 : GRT 자료 : GRT 4

국가적인지원으로 우호적환경마련 2017년매출액은 2,441억원 (+48.4% y-y) 과영업이익 663억원 (+35.5% y-y) 을예상한다. 지배기업순이익은 548억원을예상한다. 추정법인세율이낮은이유는국가기술기업지정에따라기존 25% 에서 15% 로감소되었기때문이다. 이같은세제혜택은 2016년부터 3년단위로재신청이가능하며, 중국정부차원에서의자국산업육성정책의일환으로해석된다. 2017년기준현주가는 PER 6.1배이며높은성장성대비밸류에이션저평가 현주가는 2017년 PER 6.1배에불과하다. 중국기업에대한밸류에이션할인은지난 5년간코스닥시장에서예외없이부여되어왔다. GRT에대한획일적인할인율적용보다는중국자국기업에대한우호적환경조성과 Compal과같은고객사확보에따른추가수주가능성을염두해야할것이다. 국내동종업종 ( 필름 ) 기업의평균 PER은 13.2배로 GRT에적용된할인율은 53.8% 이다. 당사는 GRT의 2017년 40% 매출액성장과신공장에서의추가생산여력을고려할경우현재의할인율은축소될가능성이높다는판단이다. 더욱이 3M, Nittodenko 등외산필름이중국시장을대부분차지하고있는데, 이는동사의높은잠재성장률이예상되는대목이다. 중국및국내 Peer Valuation Table ( 단위 : 십억원, 배 ) 회사명 GRT KDX Sichuan EM Tech Shenzhen Selen S&T 앤디포스 SKC 코오롱 PI 이녹스서원인텍아이컴포넌트 주가 (12/7, 원 ) 4,990 3,311 1,320 3,465 11,450 12,250 18,050 10,650 11,400 시가총액 ( 십억원 ) 172.5 11,680.3 827.1 1,295.0 172.5 359.7 222.3 198.1 80.6 매출액 2015 153.4 1,277.6 239.7 174.4 57.5 136.3 213.4 369.6 57.3 2016 164.5 1,703.4 248.0 240.0 73.3 151.9 232.3 379.1-2017E 242.1 2,214.4 318.2 358.7 93.0 171.5 267.7 411.7 - 영업이익 2015 48.4 342.4 15.5-8.6 16.3 28.9 10.6 20.9 7.3 2016 48.8 407.8 N/A 10.6 22.7 31.0 14.0 16.4-2017E 66.3 591.1 N/A 27.4 27.0 38.6 30.4 19.9 - 순이익 2015 35.8 243.8 13.8-18.2 13.8 17.0 10.1 24.7 5.9 2016 35.0 324.8 18.9 13.9 18.9 20.6 12.7 19.8-2017E 54.8 496.5 22.8 26.3 22.8 27.8 23.5 22.9 - PER 2015 N/A 38.9 93.7 N/A - 18.0 15.8 8.7 15.5 2016 N/A 31.8 110.7 79.8 7.5 17.5 17.5 10.0-2017E 6.1 21.9 45.6 49.6 7.4 12.9 9.5 8.7 - PBR 2015 N/A 6.7 2.6 4.3-1.5 1.1 1.4 2.7 2016 N/A 3.8 N/A 5.0 2.0 1.6 1.4 1.2-2017E 1.6 4.0 N/A 4.6 1.6 1.5 1.2 1.1 - 주 : GRT, KDX, Sichuan EM Technology, Shenzhen Selen Science & Technology 는중국기업자료 : Bloomberg, NH 투자증권리서치센터전망 5

종목투자등급 (Stock Ratings) 및투자등급분포고지 1. 투자등급 (Ratings): 목표주가제시일현재가기준으로향후 12 개월간종목의목표수익률에따라 Buy : 15% 초과 Hold : -15% ~ 15% Sell : -15% 미만 2. 당사의한국내상장기업에대한투자의견분포는다음과같습니다. (2016 년 12 월 2 일기준 ) 투자의견분포 Buy Hold Sell 78.2% 21.8% 0.0% - 당사의개별기업에대한투자의견은변경되는주기가정해져있지않습니다. 당사는투자의견비율을주간단위로집계하여기재하고있으니참조하시기바랍니다. Compliance Notice 당사는자료작성일현재 GRT" 의발행주식등을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는동자료를기관투자가또는제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료의금융투자분석사와배우자는자료작성일현재동자료상에언급된기업들의금융투자상품및권리를보유하고있지않습니다. 당사는최근 1 년간 GRT 의대표상장주관업무를수행한사실이있습니다. 본자료는당사공식 Coverage 기업의자료가아니며, 정보제공을목적으로투자자에게제공하는참고자료입니다. 따라서당사의공식투자의견, 목표주가는제시하지않습니다. 동자료에게시된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 고지사항 본조사분석자료에수록된내용은당사리서치센터의금융투자분석사가신뢰할만한자료및정보를바탕으로최선을다해분석한결과이나그정확성이나완전성을보장할수없습니다. 따라서투자자의투자판단을위해작성된것이며어떠한경우에도주식등금융투자상품투자의결과에대한법적책임소재를판단하기위한증빙자료로사용될수없습니다. 본조사분석자료는당사의저작물로서모든지적재산권은당사에귀속되며당사의동의없이복제, 배포, 전송, 변형, 대여할수없습니다. 6