2017 년 8 월 14 일 (084870) 구조조정에따른실적개선 Trading BUY ( 상향 ) 주가 (8 월 11 일 ) 10,500 원 목표주가 11,500 원 ( 상향 ) 상승여력 9.5% 박희진 (02) 3772-1562 hpark@shinhan.com 김규리 (02) 3772-1549 kimkyuri@shinhan.com KOSPI 2,319.71p KOSDAQ 628.34p 시가총액 액면가 발행주식수 219.0 십억원 500 원 20.9 백만주 유동주식수 10.7 백만주 (51.1%) 52 주최고가 / 최저가 11,450 원 /7,530 원 일평균거래량 (60 일 ) 일평균거래액 (60 일 ) 226,041 주 2,266 백만원 외국인지분율 9.81% 주요주주우종완외 15 인 48.93% 디에스자산운용 6.09% 절대수익률 3 개월 31.7% 6 개월 17.8% 12 개월 5.5% KOSPI 대비 3 개월 30.4% 상대수익률 6 개월 5.4% 12 개월 -6.8% 2 분기연결영업이익 4.6 억원 (YoY 흑자전환 ) 으로기대치부합 비수기인 3 분기영업적자 43 억원전망, 적자폭은 YoY 58 억원개선예상 구조조정에따른실적개선반영해목표주가 11,500 원, 투자의견 Trading BUY 로상향 2 분기연결영업이익 4.6 억원 (YoY 흑자전환 ) 으로기대치부합 2 분기영업실적은기대치에부합했다. 연결영업이익은 4.6 억원으로전년동기대비흑자전환해당사전망치 (3.2 억원, 시장예상 -6 억원 ) 에부합했다. 국내부문이익은 17.4 억원으로 14 개분기만에흑자전환을달성했다. 부진매장철수와백화점중심영업으로원가율이개선되었기때문이다. 국내원가율은 3.2%p 개선되었다. 중국부문의경우긍정과불안요소가혼재했다. 2 분기영업적자는 6.6 억원으로전년동기대비 27 억원적자폭축소를달성했다. 전분기수익성하락을야기한할인판매축소를통해원가율이 0.04%p 개선되었기때문이다. 1 분기원가율은전년동기대비 2.9%p 상승했었다. 다만매출성장률은 -3.2% YoY( 위안화기준, 원화기준 -10.7%) 으로부진했다. 비효율매장철수등구조조정노력이중국에서도진행중이라는점에서하반기수익성개선은가능해보인다. 다만성장이뒷받침되지않을경우중장기실적에대한방향성은불확실하다. 비수기인 3 분기영업적자 43 억원전망, 적자폭은 YoY 58 억원개선예상 3 분기연결영업적자는 43 억원으로예상된다. 비수기진입이라는점을감안할경우영업적자는불가피하다. 다만전년동기대비적자폭은 58 억원개선을전망한다. 국내와중국부문영업적자는각각 -23 억원,-2 억원으로추산한다. 구조조정에따른실적개선반영해목표주가 11,500 원, 투자의견 Trading BUY 로상향연간국내와중국부문영업이익은 13 억원, 292 억원으로전망한다. 중국부문의성장성둔화는우려스러우나국내부문의실적개선과중국부문의구조조정시작을반영해추정치를상향조정했다. 목표주가는 11,5000 원을제시한다. 투자의견은기존 중립 에서 Trading BUY 로상향했다. 투자포인트는 1) 국내부문흑자전환과 2) 중국부문의구조조정에대한기대감이다. 추이확인은필요하나단기관점에서의매매전략은유효하다. 12월결산 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) 2015 659.7 (5.3) (2.1) (12.6) (606) 적전 10,737 (18.3) 8.1 1.0 (5.3) 0.9 2016 722.2 12.4 14.2 (2.9) (139) 적지 9,942 (62.4) 4.3 0.9 (1.3) 5.5 2017F 679.1 25.4 29.3 18.9 905 흑전 10,009 11.6 10.5 1.0 9.1 2.4 2018F 681.9 35.4 35.2 22.2 1,065 17.7 11,074 9.9 7.7 0.9 10.1 2.3 2019F 709.4 38.5 35.5 31.5 1,511 41.9 12,584 7.0 6.7 0.8 12.8 (5.6) 1
TBH글로벌실적테이블 (IFRS 연결기준 ) ( 십억원, %) 2Q17P 2Q16 YoY 1Q17 QoQ 신한금융 컨센서스 매출액 140.2 137.9 1.7 189.6 (26.0) 136.5 141.5 영업이익 0.5 (5.6) 흑전 11.2 (95.9) 0.3 (0.6) 순이익 0.1 (4.7) 흑전 8.1 (98.4) 0.2 0.2 영업이익률 0.3 (4.1) 5.9 0.2 (0.4) 순이익률 0.1 (3.4) 4.3 0.1 0.1 TBH글로벌연간영업실적전망변경변경전 변경후 변경률 ( 십억원, %) 2017F 2018F 2017F 2018F 2017F 2018F 매출액 669.8 670.6 679.1 681.9 1.4 1.7 영업이익 20.9 30.8 25.4 35.4 21.6 15.0 순이익 14.8 21.0 21.6 27.1 45.6 29.1 영업이익률 3.1 4.6 3.7 5.2 순이익률 2.2 3.1 3.2 4.0 자료 : 신한금융투자추정 TBH글로벌분기별영업실적추이및전망 (IFRS 연결기준 ) ( 십억원, %YoY, %) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17P 3Q17F 4Q17F 1Q18F 2Q18F 3Q18F 4Q18F 2015 2016 2017F 2018F 매출액 197.5 137.9 127.5 239.0 189.6 140.2 136.1 213.1 174.6 145.5 138.0 223.9 632.1 701.9 679.1 681.9 영업이익 11.4 (5.6) (10.1) 16.8 11.2 0.5 (4.3) 18.0 15.3 2.1 (0.9) 18.9 (5.3) 12.4 25.4 35.4 순이익 7.2 (4.7) (7.0) 4.7 8.1 0.1 (0.1) 13.4 12.2 0.4 (2.5) 17.0 (9.8) 0.2 21.6 27.1 매출증감률 20.2 16.3 1.3 7.0 (4.0) 1.7 6.8 (10.8) (7.9) 3.8 1.4 5.0 15.0 11.0 (3.3) 0.4 영업이익증감률 15.1 적지 적지 41.1 (1.6) 흑전 적지 7.3 36.1 361.0 적지 5.0 적전 흑전 104.6 39.7 순이익증감률 16.1 적지 적지 (43.5) 13.2 흑전 적지 184.1 50.7 203.9 적지 26.7 적전 흑전 11,204.9 25.8 영업이익률 5.8 (4.1) (8.0) 7.0 5.9 0.3 (3.2) 8.4 8.8 1.5 (0.6) 8.4 (0.8) 1.8 3.7 5.2 순이익률 3.6 (3.4) (5.5) 2.0 4.3 0.1 (0.1) 6.3 7.0 0.3 (1.8) 7.6 (1.5) 0.0 3.2 4.0 TBH글로벌중국법인 ( 백가호유한공사 ) 영업실적추이및전망 ( 억원, %YoY, %) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17P 3Q17F 4Q17F 1Q18F 2Q18F 3Q18F 4Q18F 2015 2016 2017F 2018F 매출액 1,341.3 903.8 924.5 1,500.8 1,224.2 807.1 854.6 1,455.1 1,233.4 813.4 856.6 1,474.2 4,040.0 4,670.3 4,341.0 4,377.7 영업이익 162.2 (33.2) (4.4) 170.2 124.2 (6.6) (2.1) 176.7 152.9 3.4 (0.1) 183.2 276.4 294.8 292.2 339.5 당기순이익 122.4 (23.7) (3.3) 153.4 92.5 (4.9) (1.1) 157.2 136.9 1.4 (0.2) 161.1 241.8 248.8 243.6 299.3 매출증감률 20.5 22.8 16.8 7.2 (8.7) (10.7) (7.6) (3.0) 0.8 0.8 0.2 1.3 20.4 15.6 (7.1) 0.8 영업이익증감률 (9.0) 적지 적지 5.4 (23.4) 적지 적지 3.8 23.1 흑전 적지 3.7 (39.3) 6.6 (0.9) 16.2 순이익증감률 (7.9) 적지 적지 (2.6) (24.4) 적지 적지 2.5 48.0 흑전 적지 2.5 (36.5) 2.9 (2.1) 22.8 영업이익률 12.1 (3.7) (0.5) 11.3 10.1 (0.8) (0.2) 12.1 12.4 0.4 (0.0) 12.4 6.8 6.3 6.7 7.8 순이익률 9.1 (2.6) (0.4) 10.2 7.6 (0.6) (0.1) 10.8 11.1 0.2 (0.0) 10.9 6.0 5.3 5.6 6.8 2
중국법인 ( 백가호유한공사 ) 영업실적추이및전망 ( 십억원 ) 매출액 ( 좌축 ) 5,000 영업이익률 ( 우축 ) (%) 18 4,500 15 4,000 12 3,500 9 3,000 6 2,500 13 14 15 16 17F 18F 19F 3 TBH글로벌밸류에이션테이블내용 단위 비고 추정 EPS 1,095 A. 12개월선행실적기준 Target P/E( 배 ) 10.2 B. Target PER ( 비교대상중국의류업체평균 20% 할인 ) 주당가치 ( 원 ) 11,218 C = A*B 목표주가 11,500 현재주가 ( 원 ) 10,500 8월 11일종가기준 상승여력 9.5% 자료 : 회사자료, 신한금융투자주 : 적용밸류에이션은국내부문의적자지속 ( 적자폭은감소 ) 과중국부문의성장률둔화를반영해중국로컬의류업체평균대비 20% 할인 주요글로벌피어밸류에이션테이블 2017F 2018F ( 단위 : 십억원, %, 배 ) 시가총액매출성장률 EPS성장률 PER PBR EV/EBITDA ROE 매출성장률 EPS성장률 PER PBR EV/EBITDA ROE ANTA스포츠 (HK) 10,602.3 13.7 8.6 21.4 4.7 14.0 25.3 17.1 16.2 18.4 4.3 12.0 25.2 LILANG(HK) 944.4 (3.2) (5.2) 10.2 1.7 5.1 17.0 7.3 3.9 9.8 1.7 4.8 16.8 HEILAN 7,016.9 4.3 8.1 11.6 3.4 7.1 29.6 10.7 11.4 10.4 3.0 6.4 28.3 JOEONE 1,487.6 5.8 11.8 17.6 1.9 13.9 10.9 11.4 13.1 15.5 1.9 12.3 11.8 SEMIR 3,606.9 6.8 10.5 12.8 2.0 8.4 15.2 13.3 17.1 11.0 1.8 7.3 16.3 SEPTWOLVES 1,208.7 3.7 17.5 21.8 1.3-5.9 9.2 15.8 18.8 1.2-6.6 TBH글로벌 219.0 (3.3) 흑전 11.6 1.0 10.5 9.1 0.4 17.7 9.9 0.9 7.7 10.1 자료 : Bloomberg, 신한금융투자추정 주 : HEILAN, GEURENNIAO, JOENONE 은상해시장, SEMIR, SEPTWOLVES 는심천시장 / g표기는 YoY 성장률 / 음영처리업체는 비교대상업체 심천시장상장업체는지수변동성확대에따라비교대상에서제외 3
중국 Peer Group Valuation 비교 ( 단위 : 십억원, 배, %) ANTA SPORTS HEILAN HOME JOEONE SEMIR SEPTWOLVES TBH글로벌 2020 HK Equity 600398 CH Equity 601566 CH Equity 002563 CH Equity 002029 CH Equity 084870 KS EQUITY 매출액 2016 2,332.9 2,948.4 392.0 1,849.2 457.0 701.9 2017F 2,653.6 3,100.3 420.0 1,991.5 478.7 679.1 2018F 3,106.9 3,432.2 468.1 2,256.2 522.5 681.9 영업이익 2016 560.0 683.7 61.7 298.4 28.2 12.4 2017F 630.6 744.7 94.2 354.2 69.8 25.4 2018F 739.7 840.7 107.3 413.7 82.2 35.4 순이익 2016 417.0 545.9 73.9 249.4 46.7 0.2 2017F 475.7 580.8 81.7 265.2 54.9 21.6 2018F 557.2 644.8 93.3 310.0 64.9 27.1 매출액증감률 2016 20.0 7.2 0.6 12.7 6.2 11.0 2017F 13.7 4.3 5.8 6.8 3.7 (3.3) 2018F 17.1 10.7 11.4 13.3 9.2 0.4 영업이익증감률 2016 18.8 2.0 (17.5) 7.8 282.3 흑전 2017F 12.6 8.9 52.6 18.7 147.1 104.6 2018F 17.3 12.9 13.9 16.8 17.9 39.7 순이익증감률 2016 16.9 5.7 4.6 5.7 (2.1) 흑전 2017F 14.1 6.4 10.5 6.4 17.6 11,204.9 2018F 17.1 11.0 14.2 16.9 18.1 25.8 영업이익률 2016 24.0 23.2 15.7 16.1 6.2 1.8 2017F 23.8 24.0 22.4 17.8 14.6 3.7 2018F 23.8 24.5 22.9 18.3 15.7 5.2 순이익률 2016 17.9 18.5 18.9 13.5 10.2 0.0 2017F 17.9 18.7 19.5 13.3 11.5 3.2 2018F 17.9 18.8 19.9 13.7 12.4 4.0 PER 2016 24.2 13.0 19.1 14.9 26.3 (62.4) 2017F 21.4 11.6 17.6 12.8 21.8 11.6 2018F 18.4 10.4 15.5 11.0 18.8 9.9 PBR 2016 6.0 3.7 1.9 2.0 1.3 0.9 2017F 4.7 3.4 1.9 2.0 1.3 1.0 2018F 4.3 3.0 1.9 1.8 1.2 0.9 EV/EBITDA 2016 16.6 7.6 16.4 9.1 17.3 4.3 2017F 14.0 7.1 13.9 8.4-10.5 2018F 12.0 6.4 12.3 7.3-7.7 ROE 2016 26.3 31.3 10.0 14.5 5.3 (1.3) 2017F 25.3 29.6 10.9 15.2 5.9 9.1 2018F 25.2 28.3 11.8 16.3 6.6 10.1 자료 : Bloomberg Consensus, 신한금융투자추정 12M FWD PER 밴드차트 12M FWD PBR 밴드차트 ( 원 ) 30,000 25x ( 원 ) 30,000 2.4x 20,000 20x 15x 10x 20,000 2.0x 1.6x 1.2x 0.8x 5x 0 12 13 14 15 16 17 0 12 13 14 15 16 17 자료 : Quantiwise, 신한금융투자 자료 : Quantiwise, 신한금융투자 4
재무상태표 12월결산 ( 십억원 ) 2015 2016 2017F 2018F 2019F 자산총계 587.3 560.9 626.0 661.7 710.9 유동자산 401.4 393.4 457.7 470.3 508.4 현금및현금성자산 32.2 43.8 199.4 199.0 223.0 매출채권 103.3 114.6 94.2 98.9 104.1 재고자산 197.1 199.2 163.7 172.0 180.9 비유동자산 185.9 167.5 168.3 191.4 202.5 유형자산 125.8 117.5 118.1 141.1 152.1 무형자산 3.8 3.8 4.2 4.2 4.2 투자자산 0.3 1.8 1.5 1.6 1.6 기타금융업자산 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 부채총계 323.3 312.0 375.7 384.3 393.5 유동부채 157.2 155.0 68.5 69.7 71.0 단기차입금 48.5 36.1 34.5 34.5 34.5 매입채무 50.2 28.7 23.6 24.8 26.1 유동성장기부채 0.1 15.4 10.4 10.4 10.4 비유동부채 166.1 157.0 307.1 314.5 322.5 사채 0.0 0.0 4.8 4.8 4.8 장기차입금 ( 장기금융부채포함 ) 20.0 6.5 156.1 156.1 156.1 기타비유동부채 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 자본총계 264.0 248.9 250.3 277.5 317.4 자본금 10.4 10.4 10.4 10.4 10.4 자본잉여금 75.1 75.1 75.1 75.1 75.1 기타자본 (35.4) (39.7) (40.7) (40.7) (40.7) 기타포괄이익누계액 6.8 (3.3) (19.7) (19.7) (19.7) 이익잉여금 167.1 164.8 183.7 205.9 237.4 지배주주지분 224.0 207.3 208.7 231.0 262.5 비지배주주지분 40.0 41.6 41.6 46.5 54.9 * 총차입금 68.6 58.0 205.7 205.7 205.7 * 순차입금 ( 순현금 ) 2.4 13.8 6.0 6.4 (17.7) 포괄손익계산서 12월결산 ( 십억원 ) 2015 2016 2017F 2018F 2019F 매출액 659.7 722.2 679.1 681.9 709.4 증가율 (%) 20.0 9.5 (6.0) 0.4 4.0 매출원가 218.3 243.0 239.1 247.7 259.8 매출총이익 441.4 479.2 440.0 434.3 449.6 매출총이익률 (%) 66.9 66.4 64.8 63.7 63.4 판매관리비 446.7 466.8 414.7 398.9 411.1 영업이익 (5.3) 12.4 25.4 35.4 38.5 증가율 (%) N/A N/A 104.6 39.7 8.6 영업이익률 (%) (0.8) 1.7 3.7 5.2 5.4 영업외손익 3.2 1.8 3.9 (0.2) (3.0) 금융손익 2.5 (0.2) (8.0) (0.2) (3.0) 기타영업외손익 0.7 2.0 11.9 0.0 0.0 종속및관계기업관련손익 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 세전계속사업이익 (2.1) 14.2 29.3 35.2 35.5 법인세비용 7.6 13.9 7.7 8.1 (4.4) 계속사업이익 (9.8) 0.3 21.6 27.1 39.9 중단사업이익 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 당기순이익 (9.8) 0.3 21.6 27.1 39.9 증가율 (%) N/A N/A 7,999.7 25.8 47.3 순이익률 (%) (1.5) 0.0 3.2 4.0 5.6 ( 지배주주 ) 당기순이익 (12.6) (2.9) 18.9 22.2 31.5 ( 비지배주주 ) 당기순이익 2.9 3.2 2.7 4.9 8.4 총포괄이익 (6.7) (10.8) 2.5 27.1 39.9 ( 지배주주 ) 총포괄이익 (9.8) (12.4) 2.1 23.7 34.9 ( 비지배주주 ) 총포괄이익 3.1 1.5 0.3 3.4 5.0 EBITDA 34.0 54.7 25.4 35.4 38.5 증가율 (%) (35.1) 60.7 (53.6) 39.7 8.6 EBITDA 이익률 (%) 5.2 7.6 3.7 5.2 5.4 주 : 영업이익은 2012 년개정 K-IFRS 기준 ( 매출총이익 - 판매관리비 ) 현금흐름표 12월결산 ( 십억원 ) 2015 2016 2017F 2018F 2019F 영업활동으로인한현금흐름 (20.2) 28.0 166.1 22.7 35.1 당기순이익 (9.8) 0.3 21.6 27.1 39.9 유형자산상각비 39.0 42.0 0.0 0.0 0.0 무형자산상각비 0.4 0.3 0.0 0.0 0.0 외화환산손실 ( 이익 ) (2.5) (0.5) 0.0 0.0 0.0 자산처분손실 ( 이익 ) 1.9 0.9 0.0 0.0 0.0 지분법, 종속, 관계기업손실 ( 이익 ) 0.0 (0.0) 0.0 0.0 0.0 운전자본변동 (39.4) (30.4) 106.7 (4.4) (4.8) ( 법인세납부 ) (18.9) (5.1) (10.0) (8.1) 4.4 기타 9.1 20.5 47.8 8.1 (4.4) 투자활동으로인한현금흐름 (46.2) (5.0) (10.0) (23.1) (11.1) 유형자산의증가 (CAPEX) (42.6) (36.4) (29.6) (28.0) (21.0) 유형자산의감소 3.9 0.0 20.0 5.0 10.0 무형자산의감소 ( 증가 ) 0.1 0.1 (0.8) 0.0 0.0 투자자산의감소 ( 증가 ) 0.5 0.0 0.2 (0.1) (0.1) 기타 (8.1) 31.3 0.2 (0.0) 0.0 FCF (63.9) (13.1) 0.6 (12.6) 9.5 재무활동으로인한현금흐름 62.3 (10.9) 3.8 0.0 0.0 차입금의증가 ( 감소 ) 33.6 (10.9) 3.9 0.0 0.0 자기주식의처분 ( 취득 ) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 배당금 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 기타 28.7 0.0 (0.1) 0.0 0.0 기타현금흐름 0.0 0.0 (0.0) 0.0 0.0 연결범위변동으로인한현금의증가 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 환율변동효과 2.2 (0.5) (4.2) 0.0 0.0 현금의증가 ( 감소 ) (1.9) 11.6 155.6 (0.4) 24.0 기초현금 34.1 32.2 43.8 199.4 199.0 기말현금 32.2 43.8 199.4 199.0 223.0 주요투자지표 12월결산 2015 2016 2017F 2018F 2019F EPS ( 당기순이익, 원 ) (468) 13 1,033 1,300 1,915 EPS ( 지배순이익, 원 ) (606) (139) 905 1,065 1,511 BPS ( 자본총계, 원 ) 12,658 11,936 12,003 13,303 15,218 BPS ( 지배지분, 원 ) 10,737 9,942 10,009 11,074 12,584 DPS ( 원 ) 0 0 0 0 0 PER ( 당기순이익, 배 ) (23.7) 681.9 10.2 8.1 5.5 PER ( 지배순이익, 배 ) (18.3) (62.4) 11.6 9.9 7.0 PBR ( 자본총계, 배 ) 0.9 0.7 0.9 0.8 0.7 PBR ( 지배지분, 배 ) 1.0 0.9 1.0 0.9 0.8 EV/EBITDA ( 배 ) 8.1 4.3 10.5 7.7 6.7 배당성향 (%) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 배당수익률 (%) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 수익성 EBITDA 이익률 (%) 5.2 7.6 3.7 5.2 5.4 영업이익률 (%) (0.8) 1.7 3.7 5.2 5.4 순이익률 (%) (1.5) 0.0 3.2 4.0 5.6 ROA (%) (1.8) 0.0 3.6 4.2 5.8 ROE ( 지배순이익, %) (5.3) (1.3) 9.1 10.1 12.8 ROIC (%) (7.8) 1.4 4.7 7.3 10.8 안정성부채비율 (%) 122.5 125.3 150.1 138.5 124.0 순차입금비율 (%) 0.9 5.5 2.4 2.3 (5.6) 현금비율 (%) 20.5 28.2 290.9 285.3 314.0 이자보상배율 ( 배 ) (4.1) 6.1 9.7 12.4 13.4 활동성순운전자본회전율 ( 회 ) 3.2 3.1 2.8 2.8 2.8 재고자산회수기간 ( 일 ) 97.9 100.1 97.5 89.8 90.8 매출채권회수기간 ( 일 ) 56.4 55.1 56.1 51.7 52.2 5
(084870) 주가차트 ( 원 ) (08/16=100) 12,000 130 종합주가지수 =100 11,000 120 110 9,000 8,000 100 7,000 90 08/16 12/16 04/17 08/17 TBH글로벌주가 ( 좌축 ) KOSPI지수대비상대지수 ( 우축 ) 투자의견및목표주가추이 ( 원 ) 14,000 12,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 08/15 08/16 목표주가 ( 좌축 ) 주가 ( 좌축 ) 투자판단 ( 우축 ) 매수 Trading BUY 중립축소 Compliance Notice 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다.( 작성자 : 박희진, 김규리 ) 자료제공일현재당사는상기회사가발행한주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 자료제공일현재당사는지난 1 년간상기회사의최초증권시장상장시대표주관사로참여한적이없습니다. 자료제공일현재조사분석담당자는상기회사가발행한주식및주식관련사채에대하여규정상고지하여야할재산적이해관계가없으며, 추천의견을제시함에있어어떠한금전적보상과도연계되어있지않습니다. 당자료는상기회사및상기회사의유가증권에대한조사분석담당자의의견을정확히반영하고있으나이는자료제공일현재시점에서의의견및추정치로서실적치와오차가발생할수있으며, 투자를유도할목적이아니라투자자의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로하고있습니다. 따라서종목의선택이나투자의최종결정은투자자자신의판단으로하시기바랍니다. 본조사분석자료는당사고객에한하여배포되는자료로어떠한경우에도당사의허락없이복사, 대여, 재배포될수없습니다. 일자 투자의견 목표주가 ( 원 ) 2015년 08월 13일 중립 - 2016년 08월 11일 매수 13,000 2016년 10월 18일 매수 12,000 2016년 11월 10일 매수 11,000 2017년 03월 15일 매수 2017년 05월 14일 중립 - 투자등급 (2017 년 4 월 1 일부터적용 ) 종목 매수 : 향후 6 개월수익률이 +10% 이상 Trading BUY : 향후 6 개월수익률이 -10% ~ +10% 중립 : 향후 6 개월수익률이 -10% ~ -20% 축소 : 향후 6 개월수익률이 -20% 이하 섹터 비중확대 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로매수비중이높을경우 중립 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로중립적일경우 축소 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로 Reduce 가우세한경우 신한금융투자유니버스투자등급비율 (2017 년 08 월 11 일기준 ) 매수 ( 매수 ) 87.5% Trading BUY ( 중립 ) 8.8% 중립 ( 중립 ) 3.7% 축소 ( 매도 ) 0% 6