Sector Report 213.2.18 제약 / 바이오 1 월원외처방 : 업체별차별화심화 종목 투자의견 목표 유한양행 BUY 24, 녹십자 BUY 154, 동아제약 BUY 15, 한미약품 BUY 16, 종근당 BUY 56, 셀트리온 BUY 33, 씨젠 BUY 1, 메디톡스 BUY 12, 코오롱생명과학 BUY 1, 에스텍파마 BUY 23, 연이은야근으로우울한와중에원외처방 Data 도성장이정체된가운데기존추세와크게다르지않게나왔습니다. 한미와유한이평균보다우수하게나온점이눈에띕니다. 건보재정 212 년 4 분기 Data 는아직나오지않았네요. 누적 5 조원흑자로건보재정이양호한가운데, 75 세이상임플란트지원등복지정책추진에대한우려가있습니다. 이번에원외처방 Database 가개편되어사용이편해졌는데요, 새로다바꾸자니짜증스럽긴했네요.^^;; 1 월원외처방 : 4 월약가인하로처방금액역성장 VS 처방량소폭성장유지 1 월원외처방조제액은 7,26 억원 (-15.4% YoY, -.6% MoM), 일별원외처방조제액도 33 억원 (- 23.1% YoY, -9.7% MoM) 으로 4 월대규모약가인하로인해전년동기대비성장률이감소를지속하고있다. 주지하다시피지난 4 월 1 일기등재의약품약가인하로전문의약품총 13,814 품목중 47.1% 에해당하는 6,56 품목의약가가평균 21% 인하되었다. 1 월정제기준원외처방량은정제기준 9.1 억정 (+1.4% YoY, -.8% MoM) 으로전년대비소폭성장 제약사그룹별원외처방 Market Share (MS) 1~1위 11~3위 45% 31위이하 4 35% 3 1Q8 1Q9 1Q1 1Q11 1Q12 국내 Top 6 제약사원외처방 Market Share.8%.6%.4%.2% Market Share 변화 : 중상위제약사 -.2% VS 하위제약사 +.2% 제약사그룹별 Market Share(MS) 가뚜렷한방향성을나타내고있지않은가운데, 지난 1 월에는대형제약사 ( 원외처방조제액기준 1~1 위 ) 및중형제약사 (11~3 위 ) 의 MS 가소폭감소하고 ( 각 -.1% MoM), 하위제약사 (31 위이하 ) 의 MS 가다소증가하였다 (+.2% MoM): 원외처방 1~1 위 : 원외처방성장률 -14.5% YoY, MS 35.3%( 전월대비 MS -.1%) 원외처방 11~3 위 : 원외처방성장률 -11.5% YoY, MS 28.5%( 전월대비 MS -.1%) 원외처방 31 위이하 (~226 위 ): 원외처방성장률 -19.2% YoY, MS 35.7%( 전월 MS +.2%) Top 1 제약사는국내 6 개사와외국계 4 개사로구성되어있다 : 국내 Top 6 제약사 : 원외처방성장률 -14.4% YoY, MS 22.3%( 전월대비 MS -.1%) 외국계 Top 4 제약사 : 원외처방성장률 -14.6% YoY, MS 13.( 전월대비 MS +.) 제약사별은뚜렷한방향성을보이고있는데, 한미약품, 종근당및유한양행의원외처방성장률이꾸준히평균성장률을상회하고있으므로이들종목에대한긍정적인시각을유지한다 : Top 1 제약사원외처방성장률 (YoY, 조제액순위순, 볼드체는평균보다성장률높은제약사 ): 대웅제약 -16%, 한미약품 -5% 5%, 동아제약 -3(-28%), MSD 1, Pfizer -21% 유한양행 -2% 2%(-15%), 종근당 -14% 14%, Novartis -6% 6%, GSK -22%, CJ -12% 동아제약및유한양행은 Marketing 제휴품목매출을고려한추정치적용, 괄호는마케팅제휴효과를반영하지않은성장률. 동아제약은제픽스특허만료 (212 년 9 월 ) 등으로인해 GSK 제품매출역성장중.. -.2% -.4% 투자의견 Overweight 유지 : 제약사중종근당, 한미, 유한선호 약가인하로정체상태이나, 제약사별성장률차이두드러져 평균보다우수한원외처방성장률을지속중인종근당, 한미약품, 유한양행추천 www.myasset.com TONGYANG Research
제약 / 바이오 1 월원외처방 : 4 월약가인하로처방금액역성장 VS 처방량소폭성장유지 1월원외처방조제액은 7,26 억원 (-15.4% YoY, -.6% MoM), 일별원외처방조제액도 33억원 (-23.1% YoY, -9.7% MoM) 으로 4월대규모약가인하로인해전년동기대비성장률이감소를지속하고있다. 주지하다시피지난 4월 1일기등재의약품약가인하로전문의약품총 13,814 품목중 47.1% 에해당하는 6,56 품목의약가가평균 21% 인하되었다. 1 월정제기준원외처방량은정제기준 9.1 억정 (+1.4% YoY, -.8% MoM) 으로전년대비소폭 성장하였다. Market Share 변화 : 중상위제약사 -.2% VS 하위제약사 +.2% 제약사그룹별 Market Share(MS) 가뚜렷한방향성을나타내고있지않은가운데, 지난 1월에는대형제약사 ( 원외처방조제액기준 1~1위 ) 및중형제약사 (11~3 위 ) 의 MS 가소폭감소하고 ( 각 -.1% MoM), 하위제약사 (31위이하 ) 의 MS 가다소증가하였다 (+.2% MoM): 원외처방 1~1 위 : 원외처방성장률 -14.5% YoY, MS 35.3%( 전월대비 MS -.1%) 원외처방 11~3 위 : 원외처방성장률 -11.5% YoY, MS 29.( 전월대비 MS -.1%) 원외처방 31 위이하 (~226 위 ): 원외처방성장률 -19.2% YoY, MS 35.7%( 전월 MS +.2%) Top 1 제약사는국내 6 개사와외국계 4 개사로구성되어있다 : 국내 Top 6 제약사 : 원외처방성장률 -14.4% YoY, MS 22.3%( 전월대비 MS -.1%) 외국계 Top 4 제약사 : 원외처방성장률 -14.6% YoY, MS 13.( 전월대비 MS +.) 그러나제약사별은뚜렷한방향성을보이고있는데, 한미약품, 종근당및 유한양행의원외처방성장률이꾸준히평균성장률을상회하고있으므로이들종목에대한 긍정적인시각을유지한다 : Top 1 제약사원외처방성장률 (YoY, 조제액순위순, 볼드체는평균보다성장률높은제약사 ): 대웅제약 -16%, 한미약품 -5% 5%, 동아제약 -3(-28%), MSD 1, Pfizer -21% 유한양행 -2%( %(-15 15%), 종근당 -14% 14%, Novartis -6%, GSK -22%, CJ -12 12% 동아제약은 GSK Marketing 제휴품목매출 (211 년 3분기부터헵세라, 제픽스등 3개전문의약품매출동아제약으로반영 ) 을고려한추정치적용, 괄호안수치는 GSK 제휴효과를반영하지않은성장률. 제픽스특허만료 (212 년 9월 ) 등으로인해 GSK 제품매출역성장중. 유한양행도마케팅제휴품목매출 (UCB, Boerhinger Ingelheim 제품 21년부터판매 ) 을고려한추정치적용, 괄호안수치는마케팅제휴효과를반영하지않은성장률 2 동양증권리서치센터
Sector Report 1 월원외처방조제액약가인하영향으로 -15.4% 월별원외처방조제액및전년대비성장률 (YoY%) ( 억원 ) 월별원외처방조제액 ( 좌 ) 1, 월별 ( 우 ) 9, 8, 15% 7, 1 6, 5% 5, 4, -5% 3, 2, -15% 1, - - 월별원외처방조제액및전월대비성장률 (MoM%) ( 억원 ) 월별원외처방조제액 ( 좌 ) (MoM) 월별 ( 우 ) 1, 9, 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 1Q9 1Q1 1Q11 1Q12 15% 1 5% -5% -15% - - 1 월원외처방량은 +1.4% 원외처방액 VS 원외처방량 월별원외처방량 ( 정제기준 ) 원외처방량 VS 원외처방액성장률비교 (YoY%) ( 백만정 ) 월별원외처방량 ( 정제, 좌 ) 1,2 월별원외처방량성장률 ( 우 ) 1, 8 15% 1 6 5% 4 2-5% 월별월별원외처방량성장률 15% 1 5% 1Q9-5% 1Q1 1Q11 1Q12 1Q13-15% - 1 월중상위권제약사 MS -.2% 국내 Top 6 제약사 MS -.1% 제약사그룹별 ( 원외처방액기준 ) Market Share 변화 Top 6 국내제약사 Market Share 변화 (MS) 45% 4 35% 3 1~1 위 11~3 위 31 위이하.8%.6%.4%.2%. -.2% 1Q9 3Q9 1Q1 3Q1 1Q11 3Q11 1Q12 3Q12 1Q13 -.4% 1Q9 3Q9 1Q1 3Q1 1Q11 3Q11 1Q12 3Q12 1Q13 동양증권리서치센터 3
제약 / 바이오 Top 6 국내제약사원외처방유한 > 한미 > 종근당 > 평균 대웅제약원외처방조제액 한미약품월별원외처방조제액 3 대웅제약원외처방성장률 ( 우 ) 3 한미약품원외처방성장률 의사사회 Boycott 1 1 - - -3-3 동아제약월별원외처방조제액 종근당월별원외처방조제액 5 동아제약원외처방성장률 ( 우 ) 4 3 1 - -3-4 5 종근당원외처방성장률 4 3 1 - -3 주 : GSK 마케팅제휴반영 (211 년 3 분기이후 ) 유한양행월별원외처방조제액 CJ 제일제당월별원외처방조제액 4 유한양행원외처방성장률 3 1 - -3 5 CJ 원외처방성장률 ( 우 ) 4 3 1 - -3 주 : 마케팅제휴반영 (UCB, Boerhinger Ingelheim 제품 21 년부터 ) 4 동양증권리서치센터
Sector Report Top 4 외국계제약사원외처방 MSD, Novartis 양호 MSD 원외처방조제액 15% 1 5% -5% -15% MSD 원외처방성장률 ( 우 ) - - Pfizer 월별원외처방조제액 3 Pfizer 원외처방성장률 ( 우 ) 1 - -3 Novartis 월별원외처방조제액 GSK 월별원외처방조제액 3 Novartis 원외처방성장률 ( 우 ) 3 GSK 원외처방성장률 ( 우 ) 1 1 - - -3-3 동양증권리서치센터 5
제약 / 바이오 원외처방월별데이터 (I) ( 금액 : 억원 ) 12.1 12.2 12.3 12.4 12.5 12.6 12.7 12.8 12.9 12.1 12.11 12.12 13.1 총원외처방조제액 8,585 8,545 8,87 7,679 7,934 7,437 7,471 7,52 7,526 7,759 7,642 7,36 7,26 YoY% -6% 4% -4% -9% -12% -13% -8% -11% - -15% MoM% -6% 4% -13% 3% -6% 1% 3% -2% -4% -1% 대웅제약 45 47 42 352 367 353 359 366 355 365 357 347 34 한미약품 321 324 347 314 33 35 37 312 319 323 321 38 37 동아제약 * 414 395 4 343 359 337 342 341 323 328 311 294 291 ( 동아제약 ) 348 333 34 289 32 282 287 289 281 281 271 259 252 MSD 296 295 312 289 34 287 285 288 291 295 291 275 268 Pfizer 335 338 34 294 294 282 294 293 282 288 285 267 265 종근당 296 298 313 27 282 268 269 27 269 278 275 26 253 유한양행 * 257 253 262 231 228 212 215 215 221 232 234 245 253 ( 유한양행 ) 211 26 213 181 174 16 157 154 159 167 166 173 18 Novartis 254 254 26 249 264 258 262 259 247 257 243 233 238 GSK 222 214 216 196 24 196 21 194 189 196 189 175 173 CJ 제일제당 195 199 21 183 19 174 174 176 182 187 188 18 172 (YoY%) 12.1 12.2 12.3 12.4 12.5 12.6 12.7 12.8 12.9 12.1 12.11 12.12 13.1 총원외처방조제액 -6% 4% -4% -9% -12% -13% -8% -11% - -15% 대웅제약 -6% 16% 1% -16% -8% -13% -11% -14% -14% -8% -13% - -16% 한미약품 -15% 13% 7% -2% 6% 1% 3% -1% 1% 7% 4% -9% -5% 동아제약 * 3% 24% 3% -11% -4% -11% - -27% -29% - -3-36% -3 ( 동아제약 ) -14% 4% -12% - -19% - - -27% -28% -24% -27% -33% -28% MSD -3% 19% 5% -2% 6% 1% -5% -9% -7% -8% -19% Pfizer -1% 23% 4% -9% -8% -14% -13% -18% -18% -14% -18% -26% -21% 종근당 -2% 3 13% -3% 3% -5% -4% -6% -6% -1% -6% -19% -14% 유한양행 * -6% 22% 4% -9% -7% -11% -5% -8% -9% -3% -5% -7% -2% ( 유한양행 ) -12% 13% -3% -17% -17% -21% -17% -21% -21% -16% -18% - -15% Novartis -4% 16% -3% 4% -1% -3% -7% -7% -15% -6% GSK -14% 5% -9% -17% -9% -13% -12% -18% -18% -15% -18% -27% -22% CJ 제일제당 11% 41% 2% 11% 2% 3% -2% -1% -4% -15% -12% 주 : 동아제약및유한양행의별표로표시된데이터는마케팅제휴를반영한수치 6 동양증권리서치센터
Sector Report 원외처방월별데이터 (II) ( 단위 : 억원 ) ( 원외처방순위 ) 12.1 12.2 12.3 12.4 12.5 12.6 12.7 12.8 12.9 12.1 12.11 12.12 13.1 1-1위 2,995 2,977 3,8 2,721 2,824 2,672 2,78 2,713 2,678 2,748 2,693 2,584 2,56 YoY% -4.2% 2.1% 4.3% -7.7% -1.4% -7. -8.4% -11.9% -12.5% -7.9% -12.1% -2.4% -14.5% MS 34.9% 34.8% 34.7% 35.4% 35.6% 35.9% 36.2% 36.1% 35.6% 35.4% 35.2% 35.4% 35.3% 11-3위 2,384 2,379 2,465 2,158 2,235 2,112 2,124 2,141 2,142 2,238 2,212 2,127 2,18 YoY% -.8% 25.8% 7.9% -6.1%.9% -4.5% -4. -7.8% -7.9% -3.1% -6.3% -16. -11.5% MS 27.8% 27.8% 27.8% 28.1% 28.2% 28.4% 28.4% 28.5% 28.5% 28.8% 29. 29.1% 29. 31위이하 3,27 3,189 3,325 2,8 2,875 2,653 2,64 2,666 2,76 2,773 2,737 2,594 2,591 YoY% -1.5% 15.8% 1.4% -15.3% -1.7% -16.3% -12.9% -16.1% -16.8% -11.1% -13.5% -23.5% -19.2% MS 37.4% 37.3% 37.5% 36.5% 36.2% 35.7% 35.3% 35.5% 36. 35.7% 35.8% 35.5% 35.7% ( 제약사순위 ) 12.1 12.2 12.3 12.4 12.5 12.6 12.7 12.8 12.9 12.1 12.11 12.12 13.1 국내 Top 6 1,888 1,876 1,951 1,693 1,757 1,649 1,666 1,68 1,668 1,713 1,686 1,633 1,615 YoY% -3.8% 22.4% 6.5% -7.7% -1. -7.1% -9.3% -11.9% -12.2% -7.2% -11.1% -19.3% -14.4% MS 22. 22. 22. 22. 22.1% 22.2% 22.3% 22.3% 22.2% 22.1% 22.1% 22.4% 22.3% 외국계 Top 4 1,16 1,11 1,129 1,28 1,67 1,23 1,42 1,33 1,9 1,35 1,7 95 945 YoY% -4.9% 16.3%.7% -7.6% -1.9% -6.9% -6.8% -12. -13. -9. -13.8% -22.1% -14.6% MS 12.9% 12.9% 12.7% 13.4% 13.4% 13.8% 13.9% 13.7% 13.4% 13.3% 13.2% 13. 13. 주 : 동아제약및유한양행의경우마케팅제휴를반영한수치를적용하였음 동양증권리서치센터 7
제약 / 바이오 유한양행 (1) 투자등급및목표추이 3, 목표 213-2-18 BUY 24, 25, 213-2-6 BUY 24, 213-1-14 BUY 24, 2, 212-12-18 BUY 24, 15, 212-11-21 BUY 24, 1, 212-1-31 BUY 19, 212-1-22 BUY 19, 5, 212-9-4 BUY 16, 212-7-3 BUY 16, 11.2 11.8 12.2 12.8 13.2 212-6-4 BUY 16, 동아제약 (64) 투자등급및목표추이 16, 목표 213-2-18 BUY 15, 14, 213-1-22 BUY 15, 12, 213-1-14 BUY 15, 1, 212-12-18 BUY 12, 8, 212-1-24 BUY 12, 6, 212-1-22 BUY 12, 4, 212-7-3 BUY 11, 2, 212-6-4 BUY 11, 212-5-29 BUY 11, 11.2 11.8 12.2 12.8 13.2 212-5-2 BUY 11, 종근당 (163) 투자등급및목표추이 6, 목표 213-2-18 BUY 56, 5, 213-2-7 BUY 56, 213-1-14 BUY 51, 4, 212-12-18 BUY 51, 3, 212-11-21 BUY 51, 2, 212-1-29 BUY 4, 212-1-22 BUY 4, 1, 212-7-3 BUY 27, 212-7-9 BUY 27, 11.2 11.8 12.2 12.8 13.2 212-6-4 BUY 24, 8 동양증권리서치센터
Sector Report 녹십자 (628) 투자등급및목표추이 25, 목표 213-2-18 BUY 154, 213-2-4 BUY 154, 2, 213-1-14 BUY 154, 15, 212-12-2 BUY 154, 212-12-18 BUY 19, 1, 212-1-26 BUY 19, 5, 212-1-22 BUY 21, 212-8-1 BUY 17, 212-6-4 BUY 17, 11.2 11.8 12.2 12.8 13.2 212-5-8 BUY 17, 에스텍파마 (4191) 투자등급및목표추이 3, 목표 213-2-18 BUY 23, 25, 213-1-3 BUY 23, 213-1-14 BUY 25, 2, 212-12-18 BUY 25, 15, 212-12-17 BUY 25, 1, 212-11-21 BUY 26, 212-9-2 Not Rated - 5, 212-9-5 Not Rated - 담당자변경 11.2 11.8 12.2 12.8 13.2 211-12-1 Not Rated - 셀트리온 (6827) 투자등급및목표추이 6, 목표 213-2-18 BUY 33, 5, 213-1-14 BUY 33, 212-12-18 BUY 33, 4, 212-11-8 BUY 33, 3, 212-1-22 BUY 33, 2, 212-6-12 BUY 39, 212-6-4 BUY 53, 1, 212-5-4 BUY 53, 211-11-28 BUY 53, 11.2 11.8 12.2 12.8 13.2 211-11-16 BUY 53, 동양증권리서치센터 9
제약 / 바이오 메디톡스 (869) 투자등급및목표추이 14, 목표 213-2-18 BUY 12, 12, 213-1-14 BUY 12, 1, 212-12-18 BUY 12, 8, 212-1-22 BUY 12, 212-8-16 BUY 86, 6, 212-5-16 BUY 6, 4, 212-2-27 Not Rated - 2, 11.2 11.8 12.2 12.8 13.2 씨젠 (9653) 투자등급및목표추이 12, 목표 213-2-18 BUY 1, 1, 213-1-14 BUY 1, 212-12-21 BUY 1, 8, 212-12-18 BUY 11, 6, 212-1-22 BUY 11, 4, 212-8-8 BUY 74, 212-6-4 BUY 97, 2, 212-5-8 BUY 97, 212-4-16 BUY 97, 11.2 11.8 12.2 12.8 13.2 212-4-5 BUY 97, 코오롱생명과학 (1294) 투자등급및목표추이 14, 목표 213-2-18 BUY 1, 12, 213-1-3 BUY 1, 1, 213-1-14 BUY 12, 8, 212-12-18 BUY 12, 212-11-21 BUY 12, 6, 212-1-22 BUY 12, 4, 212-7-25 BUY 76, 2, 11.2 11.8 12.2 12.8 13.2 1 동양증권리서치센터
Sector Report 한미약품 (12894) 투자등급및목표추이 18, 목표 213-2-18 BUY 16, 16, 213-2-8 BUY 16, 14, 213-1-14 BUY 15, 12, 212-12-18 BUY 15, 1, 8, 212-11-21 BUY 15, 6, 4, 2, 11.2 11.8 12.2 12.8 13.2 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며타인의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인함. ( 작성자 : 김미현 ) 당사는자료공표일현재동종목발행주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는자료공표일현재해당기업과관련하여특별한이해관계가없습니다. 당사는동자료를전문투자자및제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료의금융투자분석사와배우자는자료공표일현재대상법인의주식관련금융투자상품및권리를보유하고있지않습니다. 종목투자등급 Guide Line: 투자기간 6~12 개월, 절대수익률기준투자등급 3 단계 (Buy, Hold, Sell) 와위험도 2 단계 (H:High, L:Low) 로구분 Buy : 1 이상 (Low)/ 이상 (High), Hold: -1~1(Low)/-~(High), Sell: -1 이상 (Low)/- 이상 (High) 업종투자등급 Guide Line: 투자기간 6~12 개월, 시가총액대비업종비중기준의투자등급 3 단계 (Overweight, Neutral, Underweight) 로구분 28 년 2 월 19 일부터당사투자등급이기존 5 단계 (Strong Buy, Buy, MarketPerform, UnderPerform, Sell) 에서 3 단계 (Buy, Hold, Sell) 와리스크 2 단계 (High, Low) 로변경 본자료는투자자의투자를권유할목적으로작성된것이아니라, 투자자의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로작성된참고자료입니다. 본자료는금융투자분석사가신뢰할만 하다고판단되는자료와정보에의거하여만들어진것이지만, 당사와금융투자분석사가그정확성이나완전성을보장할수는없습니다. 따라서, 본자료를참고한투자자의투자의사결정 은전적으로투자자자신의판단과책임하에이루어져야하며, 당사는본자료의내용에의거하여행해진일체의투자행위결과에대하여어떠한책임도지지않습니다. 또한, 본자료는당사투자자에게만제공되는자료로당사의동의없이본자료를무단으로복제전송인용배포하는행위는법으로금지되어있습니다. 동양증권리서치센터 11