Derivatives Issue KOSPI200 산출방식개편 대표성과편의성강화 KOSPI200 산출방식변경 KRX 는 KOSPI200 의산출방식중 3 가지를변경하였음. 업종분류를표준산업방식에서 GICS(Global Industry Classification Standard) 으로변경하였음. 그리고산업내신규편입조건인누적시가총액 70% 기준을 80% 으로완화하였음. 10% 버퍼룰 (buffer rule) 에서시가총액이낮은기존종목의제외를보다용이하도록개선하였음. 전균 Analyst gyun.jun@samsung.com 02 2020 7044 김수명 Analyst soomyung.kim@samsung.com 02 2020 7754 GICS 방식으로변경하면서산업구조변화와기업의경제적실질을충실히반영하는업종분류가가능해졌으며, 누적시총기준의완화로중대형주의신규편입이보다용이해졌음. 10% 버퍼룰개선으로소형주의구성종목제외가탄력적으로이루어질수있음. KRX 는지수관리조치도일부개정하였음. 유동주식비율을 5% 단위에서 1% 단위로세분화하고유동주식비율의변경을연 2 회 (6 월, 12 월 ) 로확대하였음. 초대형주의특례편입요건을 KOSPI 시가총액순위 50 위로통일하였음. 구성종목의합병시합병신주의지수반영을기존상장일에서거래정지일로단축하였음. 2017 년정기변경예상 GICS 로의변환과누적시총기준완화, 그리고 10% 버퍼룰개선을반영하여, 2017 년 6 월 KOSPI200 정기변경에서교체될것으로예상되는종목은모두 10 종목임. 산업재 에서 GS 건설과팬오션, 대한전선과 LIG 넥스원이편입예상되며, 자유소비재 에서는 CJ CGV 와이노션이편입예상됨. 헬스케어 에서는삼성바이오로직스와녹십자홀딩스가, 필수소비재 에는동서가편입될것으로전망됨. 제외되는종목은대체로시가총액 4,000 억원이하종목들임. 10% 버퍼룰개선으로산업재와헬스케어섹터는전년보다구성종목수가증가하는반면소재와 IT/ 통신섹터에서는구성종목수의감소가예상됨. 2017년 KOSPI200 정기변경예상 섹터 편입 제외 소재 AK홀딩스 국도화학, 삼광글라스, 한국철강 산업재 GS건설, 팬오션, 대한전선, LIG넥스원 S&T중공업, 알루코 자유소비재 CJ CGV, 이노션 조광피혁, 일신방직 필수소비재 동서 하이트진로홀딩스 헬스케어 삼성바이오로직스, 녹십자홀딩스 - IT/ 통신 - 한솔테크닉, 대덕전자 소재 - - 금융 - - 유틸리티 - - 참고 : KOSPI200 산출방식변경에따른종목선별자료 : KRX, 삼성증권
Contents GICS 기준으로전환 지수관리방법개선 참고 : 섹터별 New KOSPi200 예상구성종목현황 p2 p15 p18 산업분류방식의개편 GICS 로전환 표준산업분류방식에서 GICS 으로 KOSPI200 개편방안발표 한국거래소는 3 월 15 일 KOSPI200 개선방안설명회 에서 KOSPI200 의산출방식을대폭변경할예정임을밝혔음. 1994 년출시이후 KRX 가그동안견지해온 KOSPI200 산출방법론에대한변경과함께 KOSPI200 지수관리방법의개선을제시하였음. KOSPI200 산출방법의기본원칙에변화가발생하였으며 ( 업종분류방식 ), 기타지수산출과정에서발생하는세부적이슈에대해지수사용자의의견을반연하여개선안을제시한것임. KOSPI200 산출방법론변경내용 기존 개선 업종분류표준산업분류 GICS 편입기준누적시가총액 70% 이내누적시가총액 80% 이내 10% Rule 110% 이상잔여종목의해당산업군잔류산업군구분없이시가총액순으로선정 합병종목의지수조치합병신주, 상장일지수반영합병신주, 거래정지일지수반영 특례편입조항 자료 : KRX 상장후 1% 이상 or 정기변경심사시시총 50 위권이내 상장및정기변경심사시시총 50 위권이내로통일 기존에는표준산업분류에따라제조업 vs 비제조업구분 산업구조의변화에맞는산업분류필요 생산자관점은표준산업분류방식, 소비사용자관점은 GICS 방식 GICS 의 9 개경제섹터로분류 기존 KOSPI200 산출방법원칙은 1) 표준산업분류에입각한업종구분 2) 제조업 vs 비제조업구분이었음. 철강 / 금속, 전기 / 전자, 운수 / 창고 등통계청산업분류방식을적용하여유가증권시장에상장된종목을업종별로구분하고, 각업종별종목을대상으로 KOSPI200 편입종목을선별하였음. 특히지수발표당시제조업중심의한국산업구조를반영하여, 제조업과비제조업을구분하여, 비제조업종목의산출방식을상대적으로엄격하게적용하였음. 2000 년대이후한국의산업구조가 금융 과 서비스 업중심으로변화하고다양한기업형태 ( 지주회사등 ) 가등장하면서, 제조업 과 비제조업 ( 금융, 서비스, 건설, 전기 / 통신등 ) 의단선적업종분류방식은한국산업구조의발전과정을충분히반영하기에부족한측면이드러났음. 결국 KRX 가 제조업 과 비제조업 구분에서벗어나기위해 KOSPI200 의업종분류를표준산업분류방식에서 GICS(Global Industry Classification Standard) 방식으로전환한것임. 표준산업분류는재화와용역의생산자관점에서산업을분류하여산업정책이나통계분석에주로활용되며, 국가기관의표준산업분류방식으로활용되고있음. 반면 GICS 는재화나용역의소비이용자관점에서섹터를분류하여증권투자목적에활용되며, 전세계적으로증권투자분석의기준으로활용됨. GICS 방식은제조업과비제조업이라는단선적구분보다는소비재와산업재또는금융과정보통신등다분화된산업구조를반영할수있음. KRX 에서는기존표준산업분류의 6 개산업 ( 제조업, 전기가스업, 건설업, 금융업, 서비스업, 통신업 ) 을 GICS 의 10 개경제섹터 ( 에너지, 소재, 산업재, 자유소비재, 필수소비재, 건강관리, 금융, 정보기술, 통신서비스, 유틸리티 ) 으로대체하고, KOSPI200 구성종목선출과정에서 제조업 vs 비제조업 의구분을배제하기로하였음. 그리고 통신서비스 섹터는구성종목의협소함 (3 개기업 ) 으로인해, KOSPI200 구성종목선별시에는 정보기술 섹터로통합하기로하였음. 삼성증권 2
KOSPI 시장의 GICS 기준산업분류현황 경제섹터종목수시가총액 ( 십억원 ) 산업군종목수시가총액 ( 십억원 ) 에너지 7 30,687.7 에너지 7 30,687.7 소재 160 127,598.5 소재 160 127,598.5 산업재 175 181,817.2 자유소비재 165 176,866.5 필수소비재 69 111,587.9 건강관리 50 42,018.4 금융 59 168,606.1 정보기술 62 398,748.2 자본재 124 153,565.9 상업전문서비스 9 6,940.5 운송 42 21,311.0 자동차및부품 62 100,319.5 내구소비재및의류 62 38,677.8 소비자서비스 9 11,686.0 미디어 16 8,676.8 소매 16 17,506.3 음식료소매 6 18,921.8 음식료담배 49 48,775.9 가정및개인용품 14 43,890.2 건강관리서비스및장비 3 706.4 제약, 생명공학및생명과학 47 41,312.1 은행 10 76,653.7 다각화된금융 28 35,083.6 보험 13 54,63.4 부동산 8 2,234.2 S/W 및 IT 서비스 15 46,093.6 H/W 및 IT 장비 30 312,939.3 반도체및반도체장비 17 39,715.2 통신서비스 3 34,420.9 통신서비스 3 34,420.9 유틸리티 14 34,630.7 유틸리티 14 34,630.7 참고 : 3 월 10 일기준, 부동산섹터는금융섹터에포함자료 : KRX 편입기준의완화 : 누적시가총액기준 80% 으로확대 기존에는비제조업의편입기준이엄격하였음 누적시가총액 70% 의제약 비제조업 기업이 KOSPI200 에편입되기위해서는해당산업군의심사대상종목중일평균시가총액이큰순서대로구성종목을선정하되해당산업군의누적시가총액 ( 순서대로누적한시가총액 ) 이해당산업군전체시가총액의 70% 에해당하는종목까지선정함. 이에따르면시가총액이큰종목이존재하는산업에서는신규편입의기회가그만큼감소함. 반면제조업에대해서는누적시가총액 70% 조건을적용하지않았음. 예를들어 C 기업은시총순위 3 위임에도불구하고누적시가총액 70% 를넘어서기때문에해당산업내 KOSPI200 구성종목의편입이제한됨. 만일누적시가총액 80% 으로기준을완화할경우시총순위 3 위기업인 C 기업이 KOSPI200 구성종목에편입될수있는조건을확보할수있음. 누적시가총액기준사례기업 일평균시가총액 ( 조원 ) 누적시가총액 ( 조원 ) 비중 A 22 22 44.9 B 9 31 63.3 C 8 39 79.6 D 6 45 91.8 E 4 49 100.0 Total 49 자료 : 삼성증권 삼성증권 3
시총 2 조원의서비스업종은편입되지못하고시총 0.4 조원제조업은 편입되는상황 GICS 경제섹터모두에누적시총기준 80% 적용 기존에는 비제조업 의편입종목에대한선별과정이 제조업 에비해상대적으로엄격하게적용되어비제조업기업의지수편입이상대적으로어려웠음. 예를들어 2016 년정기변경과정에서비제조업중 서비스업종 의 CJ CGV(A079160) 은직전 1 년간일평균시가총액이 2.4 조원이었지만누적시가총액비중이 73%( 삼성증권추정 ) 에해당하여 서비스업 의편입조건을충족하지못하였음. 반면제조업에서는보령제약 (A003850) 의직전 1 년간일평균시가총액이 4,800 억원으로신규편입되었음. 한편기존에는비제조업에만적용하였던 누적시가총액 70% 기준을 GICS 으로업종분류를전환하면서 KOSPI200 선별시적용되는 9 개경제섹터 ( 통신서비스는정보기술에통합됨 ) 에모두적용됨. 참고로통신서비스섹터가통합된정보기술섹터의경우초대형주인삼성전자 (A005930), SK 하이닉스 (A000660), NAVER(A035420), SK 텔레콤 (A017670) 의시가총액합계가 290 조원에달하여, 해당산업내누적시가총액의 80% 를차지함 ( 삼성증권추정 ). 따라서정보기술섹터에서신규편입될수있는종목은최소 SK 텔레콤의시가총액을상회해야함. 물론특례편입조건을충족할경우정보기술섹터에신규편입될수있는기회가있음. 10% 버퍼룰 : 기존종목의잔류조건강화 10% 버퍼룰소형주의잔류가능성높아 시총낮은종목의제외확률을높이는쪽으로 KOSPI200 구성종목의과도한편출입을막기위해적용되는 10% 버퍼룰 (buffer rule) 은기존구성종목의잔류를최대한유지하면서신규편입종목의진입을제한하는장치로작용하였음. 10% 버퍼룰은대략 3 단계로적용됨. 1 단계에서는기존종목의시가총액순위가해당산업군종목수의 110% 이내를유지할경우기존구성종목을잔류시킴. 2 단계에서는신규종목의시가총액순위가해당산업군종목수의 90% 이내일경우신규종목편입을결정함. 마지막으로 3 단계에서는산업군별로기존종목수보다구성종목이부족하면, 기존구성종목이 110% 를벗어나도잔여종목수만큼해당산업군에서추가로잔류하는조건임. 결국기존종목의잔류가능성이상대적으로높음. 금번에개정되는부분은잔여종목에대한조항임. 1,2 단계에서선별된구성종목수가 200 종목에미달할경우산업구분없이 미선정된기존종목 중에서시가총액순으로잔여종목수만큼선정하는방식임. 기존에는개별산업군에서소형주가잔류할수있었지만, 이후에는전체 미선정된기존종목 중에서시가총액순위로잔류가결정되기때문에 미선정된기존종목 중에서시가총액순위가가장낮은종목부터제외됨. 10% 버퍼룰변경내용 기존 편출입조건 1 단계 ( 기존종목 ) 기존종목의시총순위가해당산업군종목수의 110% 이내 2 단계 ( 신규종목 ) 신규종목의시총순위가해당산업군종목수의 90% 이내 3 단계 ( 잔여종목 ) 1,2 단계이후산업내구성종목이부족할경우, 기존종목이 110% 벗어나도해당산업군에잔류 변경 3 단계 ( 잔여종목 ) 자료 : KRX 1,2 단계이후종목수가부족할경우산업군구분없이미선정된기존종목에서시총순으로잔여종목수만큼선정 섹터별편입종목과 10% 버퍼룰적용시종목순위 섹터 에너지 소재 산업재 자유소비재 필수소비재 편입종목수 (90%~110%) 4 (3~5) 34 (30~37) 40 (36~44) 37 (33~41) 30 (27~33) 섹터 헬스케어 금융 IT/ 통신 유틸리티 편입종목수 (90%~110%) 18 (16~20) 18 (16~20) 17 (15~19) 2 (1~3) 참고 : 3월 10일현재자료 : KRX, 삼성증권 삼성증권 4
GICS 경제섹터별 KOSPI200 구성종목현황 정보기술및통신서비스섹터현황 Name KOSPI200 여부 (1: 해당, 0: 미해당 ) 증전지수업종 52 주평균시가총액 52 주평균거래대금 누적시가총액비중 삼성전자 1 전기전자 224,072,145 384,958 62.30 SK 하이닉스 1 전기전자 27,555,623 126,832 69.96 NAVER 1 서비스업 24,982,388 72,138 76.91 SK 텔레콤 1 통신업 17,797,592 31,671 81.85 삼성에스디에스 1 서비스업 11,779,210 22,170 85.13 LG 디스플레이 1 전기전자 10,080,087 37,724 87.93 KT 1 통신업 8,034,926 16,190 90.17 삼성 SDI 1 전기전자 7,361,437 30,537 92.21 엔씨소프트 1 서비스업 5,711,184 37,642 93.80 LG 유플러스 1 통신업 5,022,175 14,267 95.20 삼성전기 1 전기전자 3,908,920 22,005 96.28 LG 이노텍 1 전기전자 2,036,201 15,611 96.85 NHN 엔터테인먼트 0 서비스업 1,115,684 5,323 97.16 다우기술 0 서비스업 957,812 4,440 97.43 동부하이텍 1 전기전자 790,740 7,770 97.65 더존비즈온 0 서비스업 674,312 3,391 97.83 일진머티리얼즈 1 전기전자 603,324 6,355 98.00 신도리코 1 전기전자 519,461 711 98.15 케이씨텍 0 의료정밀 503,210 2,123 98.28 한솔테크닉스 1 전기전자 395,811 4,394 98.40 대덕전자 1 전기전자 383,332 816 98.50 한미반도체 0 기계 373,709 1,789 98.61 자화전자 0 전기전자 270,691 1,582 98.68 아이콘트롤스 0 건설업 258,422 527 98.75 대덕 GDS 0 전기전자 258,170 1,117 98.82 코리아써키트 0 전기전자 239,517 1,755 98.89 삼영전자 0 전기전자 238,536 356 98.96 참고 : 3 월 10 일종가기준, 누적시가총액 80% 를편입기준으로설정함, 섹터내하위종목은편의상표시하지않았음 자료 : KRX, 삼성증권 IT/ 통신섹터, 누적시총기준이 SK 텔레콤 정보기술섹터의누적시가총액 80% 기준은 SK 텔레콤임. IT 섹터와통신서비스섹터가통합되면서초대형주가집중되었기때문에, 누적시가총액기준을기존 70% 에서 80% 으로완화하더라도신규종목의편입조건이여타섹터에비해상대적으로제한적임. 정보기술섹터의 10% 버퍼룰은섹터구성종목 17 종목의 90% 이내인 15 위또는 110% 이상인 19 위가적용됨. 90% 15 위이내조건에는 NHN 엔터테인먼트 (A181710) 과다우기술 (A023590) 이포함됨. 반면 110% 19 위이상조건에는한솔테크닉스 (A004710) 과대덕전자 (A008060) 이해당됨. 삼성증권 5
소재섹터현황 Name KOSPI200 여부 (1: 해당, 0: 미해당 ) 증전지수업종 52 주평균시가총액 52 주평균거래대금 누적시가총액비중 POSCO 1 철강금속 20,680,331 81,655 17.05 LG 화학 1 화학 17,816,740 65,108 31.74 롯데케미칼 1 화학 10,908,705 38,916 40.73 고려아연 1 철강금속 9,138,406 21,902 48.27 현대제철 1 철강금속 7,175,966 24,545 54.18 효성 1 화학 4,684,357 20,877 58.04 한화케미칼 1 화학 4,140,179 28,123 61.46 OCI 1 화학 2,191,180 22,310 63.26 금호석유 1 화학 2,139,839 12,048 65.03 영풍 1 철강금속 1,933,852 1,596 66.62 코오롱인더 1 화학 1,897,909 10,592 68.19 SK 케미칼 1 화학 1,665,910 8,651 69.56 동원시스템즈 1 화학 1,585,629 1,489 70.87 대한유화 1 화학 1,565,491 8,972 72.16 쌍용양회 1 비금속 1,398,461 3,169 73.31 SKC 1 화학 1,108,554 6,059 74.23 태광산업 1 화학 1,024,117 667 75.07 풍산 1 철강금속 973,200 5,358 75.87 세아베스틸 1 철강금속 929,957 1,618 76.64 동국제강 1 철강금속 904,104 4,836 77.38 한솔케미칼 1 화학 893,149 4,114 78.12 휴켐스 1 화학 854,173 2,571 78.82 롯데정밀화학 1 화학 851,390 2,631 79.53 AK 홀딩스 0 서비스업 793,705 2,661 80.18 동양 1 비금속 759,145 5,336 80.81 락앤락 1 화학 751,227 3,175 81.43 고려제강 1 철강금속 724,061 543 82.02 한일시멘트 1 비금속 631,667 1,415 82.54 후성 1 화학 616,517 9,379 83.05 세아홀딩스 0 서비스업 515,976 88 83.48 화승인더 0 화학 506,542 6,408 83.90 세아제강 1 철강금속 479,460 1,621 84.29 송원산업 0 화학 456,716 4,088 84.67 남해화학 1 화학 440,723 749 85.03 유니드 1 화학 410,571 640 85.37 한솔제지 0 종이목재 397,408 1,647 85.70 현대시멘트 0 비금속 375,950 1,590 86.01 한국철강 1 철강금속 373,928 948 86.31 삼광글라스 1 비금속 366,489 812 86.62 풍산홀딩스 0 서비스업 352,500 264 86.91 국도화학 1 화학 337,006 882 87.19 율촌화학 0 화학 334,120 323 87.46 애경유화 0 화학 320,010 2,982 87.72 한솔홀딩스 0 서비스업 317,768 1,182 87.99 참고 : 3 월 10 일종가기준, 누적시가총액 80% 를편입기준으로설정함, 섹터내하위종목은편의상표시하지않았음 자료 : KRX, 삼성증권 소재섹터, AK 홀딩스의편입가능성유동적 소재업종의누적시가총액 80% 기준은 AK 홀딩스 (A006840) 임. 기존 70% 조건에서는포함되지못하지만, 기준완화로 AK 홀딩스의편입가능성이높아졌음. AK 홀딩스가편입될경우국도화학 (A007690) 이제외예상종목임. 소재업종의구성종목은 34 종목이며, 10% 버퍼룰중 90% 이내는 30 위, 110% 이상은 37 위에해당됨. 90% 30 위이내에해당하는신규종목은세아홀딩스 (A058650) 임. 110% 37 위이상인기존종목은국도화학이해당됨. 또한시총이상대적으로낮은한국철강과삼광글라스역시제외가능성이높은편임. 삼성증권 6
산업재섹터현황 Name KOSPI200 여부 (1: 해당, 0: 미해당 ) 증전지수업종 52 주평균시가총액 52 주평균거래대금 누적시가총액비중 삼성물산 1 유통업 25,722,888 59,433 14.49 SK 1 서비스업 15,578,139 27,035 23.27 LG 1 서비스업 10,985,905 16,761 29.46 현대중공업 1 운수장비 9,909,297 31,423 35.05 한국항공우주 1 운수장비 6,815,790 38,712 38.89 현대글로비스 1 운수창고 6,458,317 16,365 42.53 CJ 1 서비스업 5,683,657 14,512 45.73 CJ대한통운 1 운수창고 4,470,668 7,403 48.25 현대건설 1 건설업 4,406,074 19,760 50.73 KCC 1 화학 4,084,604 10,433 53.03 에스원 1 서비스업 3,670,322 6,527 55.10 현대산업 1 건설업 3,381,558 15,569 57.01 한전KPS 1 건설업 3,004,276 9,628 58.70 대림산업 1 건설업 2,892,273 13,843 60.33 포스코대우 1 유통업 2,800,186 7,184 61.91 삼성중공업 1 운수장비 2,769,439 18,937 63.47 한화 1 화학 2,733,198 9,126 65.01 두산중공업 1 기계 2,711,383 17,151 66.54 한화테크윈 1 운수장비 2,638,890 24,308 68.02 대우건설 1 건설업 2,460,218 6,138 69.41 두산 1 서비스업 2,171,174 7,094 70.63 삼성엔지니어링 1 서비스업 2,132,725 26,552 71.83 대한항공 1 운수창고 2,129,769 13,442 73.03 팬오션 0 운수창고 2,079,154 8,322 74.21 GS건설 0 건설업 1,992,538 13,589 75.33 대한전선 0 전기전자 1,957,684 2,868 76.43 LIG넥스원 0 기계 1,941,110 10,065 77.53 LS 1 서비스업 1,845,125 7,022 78.56 SK네트웍스 1 유통업 1,632,344 6,216 79.48 현대로템 1 운수장비 1,627,887 4,400 80.40 두산인프라코어 1 기계 1,600,133 31,008 81.30 대우조선해양 1 운수장비 1,500,291 2,550 82.15 현대엘리베이 1 기계 1,478,954 7,763 82.98 아이에스동서 1 비금속 1,435,095 4,678 83.79 현대미포조선 1 운수장비 1,395,363 9,904 84.58 LS산전 1 전기전자 1,325,873 3,927 85.32 LG상사 1 유통업 1,325,655 5,187 86.07 한전기술 1 서비스업 1,080,701 3,161 86.68 LG하우시스 1 화학 1,027,959 6,866 87.26 한진칼 0 서비스업 998,920 9,070 87.82 아시아나항공 0 운수창고 922,012 5,151 88.34 한국단자 1 전기전자 846,567 996 88.82 제주항공 0 운수창고 796,972 2,974 89.27 코오롱 0 서비스업 702,917 3,651 89.66 경동나비엔 0 전기전자 623,013 2,995 90.02 아이마켓코리아 0 유통업 471,713 2,770 90.28 대한해운 0 운수창고 454,116 3,297 90.54 태영건설 0 건설업 432,176 625 90.78 벽산 1 비금속 402,549 3,448 91.01 한진중공업 1 건설업 397,924 1,726 91.23 알루코 1 철강금속 394,249 4,667 91.45 퍼시스 0 미분류 388,385 47 91.67 한진 0 운수창고 382,078 3,007 91.89 일진홀딩스 0 서비스업 364,990 1,946 92.09 금호산업 0 건설업 355,522 1,570 92.29 씨에스윈드 0 기계 352,590 1,542 92.49 조선내화 0 비금속 347,919 100 92.69 S&T중공업 1 운수장비 331,343 911 92.88 삼영무역 0 유통업 321,992 557 93.06 AJ네트웍스 0 서비스업 312,939 921 93.23 참고 : 3 월 10 일종가기준, 누적시가총액 80% 를편입기준으로설정함, 섹터내하위종목은편의상표시하지않았음 자료 : KRX, 삼성증권 삼성증권 7
산업재, 팬오션, GS 건설, 대한전선, LIG 넥스원신규편입가능 산업재섹터의누적시가총액 80% 기준에해당하는종목은현대로템 (A064350) 임. 이에따라누적시가총액 80% 기준을충족하는종목은팬오션 (A028670), GS 건설 (A006360), 대한전선 (A001440), LIG 넥스원 (A079550) 임. GS 건설의경우 2015 년에 KOSPI200 에서제외된이후 GICS 방식으로의전환과누적시총기준완화로 2017 년에는편입가능성이높아졌음. 대한전선은 2015 년 12 월부터거래정지가해제되었으며, 금번에누적시총기준완화로편입가능성이높아졌음. 산업재섹터의 KOSPI200 구성종목은 40 종목이며, 10% 버퍼룰을적용하면 90% 이내는 36 위권, 110% 이상은 44 위권에해당됨. 90% 이내조건에충족되는종목은앞서누적시총 80% 이내에포함된 4 종목임. 이들종목은누적시총 80% 기준과 10% 버퍼룰을동시에충족하는종목임. 110% 이상조건에해당되는기존 KOSPI200 구성종목은벽산 (A007210), 한진중공업 (A097230), 알루코 (A001780), S&T 중공업 (A003570) 임. 대우조선해양, 유동적 자유소비재, CJ CGV 와이노션신규편입가능 산업재섹터에서는누적시총 80% 기준에포함되는신규종목이편입되면서 10% 버퍼룰 (110% 이상 ) 에적용되는 4 종목이제외될수있음. 참고로거래정지상태인대우조선해양 (A042660) 을현재까지 KOSPI200 구성종목에포함한상태임. 다만향후사업보고서제출과이에따른 KRX 의조치에따라 KOSPI200 구성종목의잔류가능성이유동적임. 자유소비재섹터에서누적시가총액 80% 기준은넥센타이어 (A002350) 임. 누적시가총액 80% 이내에해당하는종목은 CJ CGV(A079160), 이노션 (A214320) 임. CJ CGV 와이노션의경우기존누적시총 70% 기준을적용할경우편입이불가한종목이었음. 자유소비재섹터의 KOSPI200 구성종목수는 37 개이며, 10% 버퍼룰에따라 90% 이내종목순위는 33 위이며, 110% 이상종목순위는 41 위임. 90% 33 위이내에포함되는종목은 CJ CGV 와이노션, 그리고롯데하이마트 (A071840) 와휠라코리아 (A081660), 하나투어 (A039130), 영원무역홀딩스 (A009970) 임. 110% 41 위이상에포함되는종목은조광피혁 (A004700), 일신방직 (A003200), 현대리바트 (A079430), 경방 (A000050) 임. 조광피혁과일신방직은누적시총 80% 조건을충족한 CJ CGV 와이노션이신규편입될경우우선적으로제외될수있음. 삼성증권 8
자유소비재섹터현황 Name KOSPI200 여부 (1: 해당, 0: 미해당 ) 증전지수업종 52 주평균시가총액 52 주평균거래대금 누적시가총액비중 현대차 1 운수장비 30,890,667 67,782 16.89 현대모비스 1 운수장비 25,174,575 43,190 30.66 기아차 1 운수장비 17,119,818 38,393 40.03 LG전자 1 전기전자 8,877,894 44,635 44.88 강원랜드 1 서비스업 8,362,184 12,595 49.46 코웨이 1 서비스업 7,148,119 17,202 53.36 롯데쇼핑 1 유통업 7,062,023 17,294 57.23 한국타이어 1 화학 6,852,864 15,019 60.97 한온시스템 1 기계 5,597,087 11,564 64.04 한샘 1 유통업 4,415,933 14,197 66.45 현대백화점 1 유통업 2,830,997 8,728 68.00 호텔신라 1 유통업 2,317,768 25,829 69.27 현대위아 1 운수장비 2,296,866 11,734 70.52 만도 1 운수장비 2,187,823 15,325 71.72 제일기획 1 서비스업 1,928,796 7,013 72.77 신세계 1 유통업 1,884,558 9,701 73.81 CJ CGV 0 서비스업 1,839,217 14,269 74.81 영원무역 1 유통업 1,603,584 6,034 75.69 쿠쿠전자 1 전기전자 1,501,357 3,547 76.51 GKL 1 서비스업 1,481,730 7,688 77.32 현대홈쇼핑 1 유통업 1,452,218 4,146 78.11 금호타이어 1 화학 1,447,351 8,891 78.91 이노션 0 서비스업 1,424,411 3,945 79.68 넥센타이어 1 화학 1,333,766 2,082 80.41 한세실업 1 섬유의복 1,314,589 7,869 81.13 롯데하이마트 0 유통업 1,101,723 3,315 81.74 쌍용차 1 운수장비 1,038,529 1,007 82.30 휠라코리아 0 유통업 980,556 2,626 82.84 한섬 1 섬유의복 936,382 2,476 83.35 하나투어 0 서비스업 901,289 9,474 84.34 영원무역홀딩스 0 서비스업 826,102 470 84.79 S&T모티브 1 운수장비 806,692 3,489 85.23 스카이라이프 0 서비스업 797,229 1,346 85.67 CJ헬로비전 0 서비스업 771,964 1,724 86.09 대교 1 서비스업 738,185 835 86.49 한라홀딩스 1 서비스업 683,048 3,008 86.87 LF 1 섬유의복 658,755 1,847 87.23 동아타이어 1 화학 612,439 538 87.56 에스엘 1 운수장비 595,712 1,623 87.89 신세계푸드 0 서비스업 562,751 2,306 88.20 엔에스쇼핑 0 유통업 562,750 1,783 88.50 한세예스24 홀딩스 0 서비스업 548,850 761 88.80 세방전지 1 전기전자 538,416 821 89.10 신세계인터내셔날 0 유통업 512,675 2,052 89.38 SBS 1 서비스업 481,272 1,041 89.64 경방 1 섬유의복 465,081 1,063 89.90 현대리바트 1 미분류 463,580 2,641 90.15 SBS미디어홀딩스 0 서비스업 411,385 394 90.37 넥센 0 서비스업 408,317 512 90.60 광주신세계 0 유통업 405,784 125 90.82 현대에이치씨엔 0 서비스업 405,571 739 91.04 서연이화 0 운수장비 388,430 1,390 91.25 롯데관광개발 0 서비스업 376,823 394 91.46 웅진씽크빅 0 서비스업 371,639 1,603 91.66 코리아오토글라스 0 비금속 369,044 1,680 91.87 일신방직 1 섬유의복 314,013 300 92.04 모토닉 0 운수장비 309,246 130 92.21 IHQ 0 서비스업 308,775 3,209 92.37 쌍방울 0 섬유의복 301,896 18,303 92.54 조광피혁 1 미분류 277,514 616 93.49 참고 : 3 월 10 일종가기준, 누적시가총액 80% 를편입기준으로설정함, 섹터내하위종목은편의상표시하지않았음 자료 : KRX, 삼성증권 삼성증권 9
필수소비재섹터현황 Name KOSPI200 여부 (1: 해당, 0: 미해당 ) 증전지수업종 52 주평균시가총액 52 주평균거래대금 누적시가총액비중 아모레퍼시픽 1 화학 21,557,511 50,621 17.15 KT&G 1 미분류 15,679,744 36,691 29.63 LG 생활건강 1 화학 14,699,683 44,089 41.32 아모레 G 1 서비스업 11,823,256 20,573 50.73 이마트 1 유통업 4,961,334 18,433 54.68 CJ 제일제당 1 음식료 4,902,814 15,129 58.58 오리온 1 음식료 4,830,208 14,822 62.42 BGF 리테일 1 유통업 4,594,964 12,856 66.08 GS 리테일 1 유통업 3,848,230 11,740 69.14 동서 0 유통업 2,967,422 1,881 71.50 롯데제과 1 음식료 2,856,246 6,482 73.77 오뚜기 1 음식료 2,643,862 4,981 75.87 농심 1 음식료 2,086,444 9,035 77.53 롯데칠성 1 음식료 2,060,073 5,243 79.17 한국콜마 1 화학 1,759,999 10,292 80.57 현대그린푸드 1 유통업 1,713,532 3,472 81.94 SPC 삼립 1 음식료 1,644,174 3,623 83.24 하이트진로 1 음식료 1,640,632 6,098 84.55 코스맥스 1 화학 1,271,595 13,582 85.56 삼양홀딩스 1 서비스업 1,141,724 2,078 86.47 동원산업 0 미분류 1,047,176 744 87.30 삼양사 1 음식료 1,043,606 2,285 88.13 잇츠스킨 0 유통업 1,037,172 3,861 88.96 롯데푸드 1 음식료 1,020,070 2,861 89.77 대상 1 음식료 978,066 4,879 90.55 동원 F&B 1 음식료 938,973 1,946 91.30 무학 1 음식료 734,683 1,084 91.88 한국콜마홀딩스 0 서비스업 677,457 2,896 92.42 빙그레 1 음식료 636,521 2,036 92.93 농심홀딩스 0 서비스업 587,793 603 93.39 크라운제과 1 음식료 551,668 6,123 93.83 풀무원 0 서비스업 548,041 542 94.27 남양유업 1 음식료 522,476 504 94.68 팜스코 1 음식료 471,258 1,708 95.06 토니모리 0 화학 458,054 5,164 95.42 코스맥스비티아이 0 서비스업 444,807 1,461 95.78 대상홀딩스 0 서비스업 434,822 844 96.12 에이블씨엔씨 1 화학 404,009 5,122 96.44 사조산업 0 미분류ㄴ 322,796 1,419 96.70 대한제분 0 음식료 309,348 230 96.95 하이트진로홀딩스 1 서비스업 306,493 294 97.19 삼양식품 0 음식료 264,462 4,018 97.40 참고 : 3 월 10 일종가기준, 누적시가총액 80% 를편입기준으로설정함, 섹터내하위종목은편의상표시하지않았음 자료 : KRX, 삼성증권 필수소비재, 동서의편입가능성 필수소비재섹터의누적시가총액 80% 기준에해당하는종목은한국콜마 (A161890) 임. 그리고누적시총 80% 기준에충족하는신규편입가능종목은동서 (A026960) 임. 참고로동서는 2016 년에 KOSDAQ 시장에서 KOSPI 시장으로이전하였음. 필수소비재섹터의 KOSPI200 구성종목은 30 종목이며, 10% 버퍼룰을적용하면 90% 이내는 27 위, 110% 이상은 33 위에해당함. 90% 27 위이내종목으로동서와동원산업 (A006040), 잇츠스킨 (A226320) 임. 110% 33 위이상종목에는하이트진로홀딩스 (A000140), 에이블씨엔씨 (A078520), 팜스코 (A036580) 임. 하이트진로홀딩스는동서가신규종목으로편입될경우제외될가능성이높음. 삼성증권 10
Healthcare 섹터현황 Name KOSPI200 여부 (1: 해당, 0: 미해당 ) 증전지수업종 52 주평균시가총액 52 주평균거래대금 누적시가총액비중 삼성바이오로직스 0 의약품 10,421,386 88,830 21.43 한미사이언스 1 서비스업 6,511,399 20,781 34.82 한미약품 1 의약품 5,267,430 52,352 45.65 유한양행 1 의약품 2,919,435 10,268 51.65 녹십자 1 의약품 1,957,330 7,308 55.68 영진약품 1 의약품 1,683,028 86,786 59.14 녹십자홀딩스 0 서비스업 1,407,926 2,942 62.03 제일약품 1 의약품 1,195,174 12,168 64.49 부광약품 1 의약품 1,037,582 6,758 66.63 종근당 1 의약품 1,017,862 8,148 68.72 JW 중외제약 1 의약품 999,537 18,179 70.77 대웅제약 1 의약품 980,579 7,879 72.79 동아에스티 1 의약품 966,679 5,849 74.78 동아쏘시오홀딩스 1 서비스업 878,392 4,795 76.58 일양약품 1 의약품 876,979 11,185 78.39 한올바이오파마 1 의약품 863,133 15,750 80.16 대웅 0 서비스업 635,961 1,150 81.47 JW 홀딩스 0 서비스업 632,145 5,560 82.77 보령제약 1 의약품 510,851 2,358 83.82 광동제약 1 의약품 493,618 1,968 84.84 서흥 1 화학 473,111 793 85.81 삼진제약 0 의약품 441,014 1,882 86.72 일동홀딩스 1 의약품 437,073 2,661 87.61 이연제약 0 의약품 393,991 986 88.42 슈넬생명과학 0 의약품 389,846 20,686 89.23 참고 : 3 월 10 일종가기준, 누적시가총액 80% 를편입기준으로설정함, 섹터내하위종목은편의상표시하지않았음 자료 : KRX, 삼성증권 헬스케어섹터, 삼성바이오와녹십자홀딩스편입가능 헬스케어섹터에서누적시가총액 80% 기준에해당하는종목은한올바이오 (A009420) 임. 헬스케어섹터에서누적시총 80% 이내에포함되는신규편입예상종목은삼성바이오로직스 (A207940) 와녹십자홀딩스 (A005250) 임. 삼성바이오로직스는상장후특례편입조건 (15 영업일동안 KOSPI 시총의 1% 유지 ) 을충족하지못하였지만, 정기변경심사시 KOSPI 시가총액순위 50 위권이내포함조건을충족할것으로예상됨 ( 삼성바이오로직스시총, 3 월일평균 11.1 조원, KOSPI 상장주식기준시총 50 위권 5 조원 ). 녹십자홀딩스는기존표준산업분류에서는서비스업으로분류되지만, 헬스케어섹터로분류되면서신규편입가능성이높아졌음. 헬스케어섹터의 KOSPI200 구성종목은 18 종목이며, 10% 버퍼룰을적용할경우 90% 이내는 16 위, 110% 이상은 20 위권에해당함. 90% 16 위권에포함되는종목은삼성바이오로직스와녹십자홀딩스임. 110% 20 위권이상에해당하는종목은일동홀딩스 (A000230) 와서흥 (A008490) 임. 일동홀딩스와서흥은삼성바이오로직스와녹십자홀딩스가편입될경우제외될가능성이높음. 삼성증권 11
금융섹터현황 Name KOSPI200 여부 (1: 해당, 0: 미해당 ) 증전지수업종 52 주평균시가총액 52 주평균거래대금 누적시가총액비중 삼성생명 1 보험업 21,532,742 24,658 14.24 신한지주 1 금융업 20,048,604 37,522 27.49 KB 금융 1 금융업 15,501,130 37,575 37.74 삼성화재 1 보험업 13,264,381 22,760 46.51 하나금융지주 1 금융업 8,613,868 29,579 52.21 우리은행 1 은행 7,643,706 18,416 57.26 기업은행 1 은행 6,860,809 15,391 61.80 한화생명 1 보험업 5,442,286 5,240 65.40 삼성카드 1 금융업 4,934,678 7,212 68.66 동부화재 1 보험업 4,825,020 10,461 71.85 미래에셋대우 1 증권 3,047,002 15,992 73.86 현대해상 1 보험업 2,953,264 10,495 75.82 BNK 금융지주 1 금융업 2,890,559 7,616 77.73 NH 투자증권 1 증권 2,847,858 11,139 79.61 삼성증권 1 증권 2,708,949 10,392 81.40 한국금융지주 1 금융업 2,423,721 5,970 83.01 한국타이어월드와이드 * 1 서비스업 2,016,662 2,824 84.34 메리츠종금증권 1 증권 1,742,631 9,216 85.49 KB 손해보험 0 보험업 1,723,471 6,013 86.63 메리츠화재 0 보험업 1,714,250 2,181 87.76 참고 : 3 월 10 일종가기준, 누적시가총액 80% 를편입기준으로설정함, 섹터내하위종목은편의상표시하지않았음 * 한국타이어월드와이드는투자회사로분류되어금융섹터에편입됨 자료 : KRX, 삼성증권 금융섹터의누적시가총액 80% 기준에해당하는종목은 NH 투자증권임. 금융섹터에서누적시총 80% 조건에충족되는종목은없음. 금융섹터변동없음 부동산통합, 한국타이어월드와이드의금융섹터배치 금융섹터의 KOSPI200 구성종목은 18 종목이며, 10% 버퍼룰을적용할경우 90% 이내는 16 위, 110% 이상은 20 위권종목임. 90% 16 위이내의종목은없으며, 110% 20 위권이상종목역시존재하지않음. 금융섹터의대형주가모두 KOSPI200 에포함되는종목으로, 금융섹터에서는신규편입또는기존종목의제외가이루어질가능성은낮음. 한편금융섹터에는부동산섹터가통합되었음. 2016 년에 KOSDAQ 시장에서 KOSPI 시장으로이전한한국토지신탁 (A034830) 과신규상장한한국자산신탁 (A123890) 등이금융섹터에포함되었음. 다만시가총액이낮아 KOSPI200 에는당분간편입하기어려운상태임. 그리고한국타이어월드와이드 (A000240) 가금융섹터에포함되어있음. 투자회사의속성을갖는것으로평가하여한국타이어월드와이드가금융섹터에포함되었음. 참고로한국타이어월드와이드는기존 KOSPI200 구성종목임. 삼성증권 12
유틸리티섹터현황 Name KOSPI200 여부 (1: 해당, 0: 미해당 ) 증전지수업종 52 주평균시가총액 52 주평균거래대금 누적시가총액비중 한국전력 1 전기가스 35,342,840 63,489 82.32 한국가스공사 1 전기가스 3,895,962 9,115 91.39 지역난방공사 0 전기가스 785,230 897 93.22 E1 0 유통업 424,971 294 94.21 서울가스 0 전기가스 416,851 38 95.18 삼천리 0 전기가스 415,761 467 96.15 부산가스 0 전기가스 372,672 88 97.02 참고 : 3 월 10 일종가기준, 누적시가총액 80% 를편입기준으로설정함, 섹터내하위종목은편의상표시하지않았음자료 : KRX, 삼성증권 에너지섹터현황 Name KOSPI200 여부 (1: 해당, 0: 미해당 ) 증전지수업종 52 주평균시가총액 52 주평균거래대금 누적시가총액비중 SK 이노베이션 1 서비스업 14,275,304 42,753 47.28 S-Oil 1 화학 9,316,635 25,094 78.13 GS 1 서비스업 4,888,716 9,449 94.32 SK 가스 0 유통업 819,834 1,547 97.04 한국쉘석유 1 화학 582,324 712 98.97 키위미디어그룹 0 유통업 157,710 12,708 99.49 미창석유 0 화학 154,808 155 100.00 참고 : 3 월 10 일종가기준, 누적시가총액 80% 를편입기준으로설정함, 섹터내하위종목은편의상표시하지않았음 자료 : KRX, 삼성증권 유틸리티섹터변동없음 에너지섹터변동없음 유틸리티섹터의누적시가총액 80% 기준은한국전력임. 해당섹터에서압도적인비중을차지하고있기때문에, 신규종목의편입가능성이상대적으로낮은편임. 유틸리티업종의 KOSPI200 구성종목은 2 종목이기때문에, 10% 버퍼룰의적용이무의미함. 에너지섹터의누적시가총액 80% 기준은 S-Oil 임. 누적시총 80% 이내에편입될수있는종목은현재없음. 에너지섹터의 KOSPI200 구성종목은모두 4 종목이며, 10% 버퍼룰을적용하더라도신규로편입될수있는종목은없음. 비구성종목인 SK 가스 (A018670) 는섹터내종목순위 4 위로 90% 조건에미달함. 삼성증권 13
정기변경예상편출입종목 단계별구성종목선별작업 GICS 기준으로섹터를재분류하고누적시가총액 80% 으로편입기준을완화하는 1 단계에서선별되는 KOSPI200 구성종목은모두 129 종목으로추정됨. 1 단계에서신규편입가능한종목은 10 종목임. 그리고 10% 버퍼룰을적용한 2 단계에서는기존잔여종목의잔류가증가하면서 KOSPI200 구성종목은 190 개까지선별됨. 마지막으로 미선정된기존종목 의시가총액순위별잔류를결정하는 3 단계에서 10 종목이제외되었음. 에너지와금융, 유틸리티섹터는 1 단계부터 3 단계까지신규편입또는제외종목이발생하지않았음. 적용단계별종목선정결과섹터 기존종목 1단계 2단계 3단계 결과 에너지 4 2 4 4 변동없음 소재 34 23 32 32 1개신규추가, 3개감소 산업재 40 30 40 42 4개신규추가, 2개감소 자유소비재 37 24 33 37 2개신규추가, 2개감소 필수소비재 30 15 28 30 1개신규추가, 1개감소 헬스케어 18 16 18 20 2개신규추가 금융 18 14 18 18 변동없음 IT/ 통신 17 4 15 15 2개감소 유틸리티 2 1 2 2 변동없음 합계 200 129 190 200 참고 : 1단계-누적시총 80% 요건, 2단계-10% 버퍼룰, 3단계-잔여종목버퍼룰자료 : KRX, 삼성증권 AK 홀딩스와이노션은유동적 신규편입예상종목모두가 1 단계누적시총 80% 기준을충족함. 다만 AK 홀딩스는소재섹터의누적시총 80% 기준에근소한차이로근접해있어실제편입여부는유동적임. 이노션역시자유소비재섹터의누적시총 80% 기준에소폭상회한수준이므로, 심사시점에서변동가능성은남아있음. 2 단계 10% 버퍼룰에서편출입되는종목은없을것으로예상됨. 신규편입예상종목모두가이미 1 단계에서선별되고 10% 버퍼룰 (90% 이내 ) 를모두충족하고있기때문임. 시총낮은종목의제외로섹터간구성종목변동발생 3 단계 미선정된잔여종목 의시가총액순위별잔류과정에서소재섹터의국도화학, 삼광글라스 (A005090), 한국철강 (A104700) 은시가총액 3,000 억원수준으로 미선정된잔여종목 중에서시가총액이가장낮았음. 또한 IT/ 통신섹터의한솔테크닉 (A004710) 과대덕전자 (A008060) 역시시가총액 3,000 억원후반대의종목으로, 시가총액순위에서밀렸음. 여타제외되는종목역시시가총액 4,000 억원이하종목들임. 적용단계별편출입예상종목현황 섹터 1단계 2단계 3단계 소재 AK홀딩스편입 0 국도화학, 삼광글라스, 한국철강제외 산업재 GS건설, 팬오션, 대한전선, LIG넥스원편입 0 S&T중공업, 알루코제외 자유소비재 CJ CGV, 이노션편입 0 조광피혁, 일신방직제외 필수소비재 동서편입 0 하이트진로홀딩스제외 헬스케어 삼성바이오, 녹십자홀딩스편입 0 0 IT/ 통신 0 0 한솔테크닉, 대덕전자제외 참고 : 종목변동이있는섹터만예시함자료 : KRX, 삼성증권 삼성증권 14
Contents GICS 기준으로전환 지수관리방법개선 참고 : 섹터별 New KOSPi200 예상구성종목현황 p2 p15 p18 지수관리조치방법개선 유동주식비율단위의축소 유동주식비율산출 5% 단위를 1% 단위로, 1 년 2 회로변경회수늘려 최저변동폭충족해야실제변동가능 2017 년 6 월유동비율변동가능종목군 지수산출방식의개편과함께지수관리방법의개선도이루어졌음. 가장큰변화는유동주식비율단위의축소임. KRX 는최근정기사업보고서에공표된상장기업의대주주와특수관계인, 자사주와정부 / 채권단지분등상당기간시장에매물화되지않는주식을고정주식으로분류하고나머지시장에유통가능한주식을유동주식으로분류하고있음. 또한 KOSPI200 산출은구성종목의상장주식을기준으로하지않고, 유동주식만반영한시가총액으로지수를계산함. KRX 에서는유동주식비율을지금까지 5% 단위로산출하였음. 실제유동주식비율이 43% 일경우에는 5% 단위로올림하여 45% 를적용하는방식임. 향후에는유동주식비율을 5% 단위가아니라 1% 실제단위로조정할예정임. 또한유동주식비율의조정을매년 1 회 ( 매년 6 월정기변경일 ) 시행하였지만, 향후에는매년 2 회 ( 매년 6 월과 12 월지수선물만기일직후 ) 에시행할예정임. 유동주식의변동에따른시가총액증감을가능한즉각적으로반영하기위한조치임. 다만 5% 단위에서 1% 단위로조정하더라도현수준에서 10%pt 초과하는변동폭이발생하는경우에만조정할것으로파악됨. 예를들어기존 75% 유동주식비율에서유동주식비율이 86% 으로변동할경우 75% 에서 86% 으로조정하는방식임. 10%pt 미만변동주식에대해서는기존 KRX 의유동주식비율을유지할것이며, 향후유동주식비율조정시점에서사유가발생할때추가반영할것으로보임. 이같은상황을고려하여, 올해 6 월정기변경시점에서유동주식비율이변동할가능성이높은종목을선별하면다음과같음. 3 월현재상장기업의사업보고서제출이진행중인상황이므로, 당사는최근확정치인 2016 년 3 분기분기사업보고서를바탕으로유동주식비율의변동여부를검토하였음. 유동주식비율변동가능종목들은 6 월정기변경시점에서인덱스펀드와 ETF 의리밸런싱으로일시적인수급충격이발생할수있음. 기존구성종목의유동주식비율예상조정 (10%pt 이상변동종목 ) 구성종목 기존유동비율 현재추정 변동폭 (%pt) 변동사유 KB 금융 95 84 (11) 자기주식취득 우리은행 45 74 29 예보지분매각 삼성중공업 65 79 14 대주주지분감소 쌍용양회 75 24 (51) 대주주지분급증 아이에스동서 35 45 10 대주주지분감소 동양 90 60 (30) 대주주지분급증 대덕전자 70 60 (10) 대주주지분증가 자료 : 각사 2016 년 3 분기분기사업보고서참조, 삼성증권 삼성증권 15
구성종목합병신주의지수반영일조정 구성종목합병법인의지수반영시점의괴리 거래정지일에합병신주지수반영 투자자들의불필요한거래해소 KOSPI200 구성종목의합병으로인해피흡수합병의거래정지와합병신주의상장과정에서기존에는피흡수합병법인과합병신주의지수반영시점이불일치하였음. 피흡수합병법인 은거래정지일에지수에서제외되는반면 합병신주 는상장일에반영되었음. 예비종목은거래정지일에편입됨. 이같은지수조정방식으로인해인덱스펀드와 ETF 등에서는피흡수합병법인에대해서는거래정지일직전에매도하고합병신주는상장일에매수하는방식을취하였음. 예비종목은편입일에매입함. 피흡수합병법인과합병신주의지수반영일괴리로인해 KOSPI200 을추적하는펀드입장에서는불필요한매매가유발될수밖에없음. 지수반영일의불일치로인해발생하는거래비용임. 이에따라향후에는피흡수합병법인의거래정지일에합병신주를지수에반영하는조치를취할예정임. 예비종목은종전과마찬가지로피흡수합병법인의거래정지일에편입됨. 이에따라인덱스펀드등에서는기존에보유하고있는피흡수합병법인과합병법인의지수반영이동시에이루어지기때문에별도의매매를할필요가없음. 구성종목간합병이벤트가발생하더라도피흡수합병법인의거래정지일에합병신주의반영과예비종목의편입이동시에이루어지기때문에, 투자자입장에서는예비종목의매입만시행하면지수조정에대한대응이가능할것임. 구성종목합병법인의 KOSPI200 지수조치개선피흡수합병 합병신주 예비종목 기존 거래정지일제외 상장일편입 거래정지일편입 개선 거래정지일제외 거래정지일편입 거래정지일편입 자료 : KRX 특례편입조건의완화 특례편입기존조건상장후 KOSPI 시총의 1% 또는정기변경시시총 50 위이상 KOSPI 시총 1% 이상조건은과도한편 특례편입조건, 시총순위 50 위로통합 초대형주의신규상장시일정조건을충족하면 KOSPI200 에특례편입하여, KOSPI200 의시장대표성을강화하는조치를취하고있음. 기존에는특례편입조건이 1 상장이후 15 영업일동안해당종목의일평균시가총액이해당기간 KOSPI 전체시가총액의 1% 를상회할경우가장빨리도래하는 KOSPI200 Big 선물만기일 (3/6/9/12 월 ) 익일에특례편입하거나 2 상장이후 1 년미경과에도불구하고정기변경심사일기준 15 영업일동안해당종목의시가총액순위가 KOSPI 전체상장주식기준시가총액순위 50 위이내에포함되면, 정기변경일에해당종목을특례편입함. 상장직후 KOSPI 전체시가총액의 1% 이상상회해야하는조건은, 2017 년현재 KOSPI 의시가총액이 1,300 조원을상회하고있다는점에서신규상장종목의시가총액이최소 13 조원이상을유지해야만특례편입이가능함. 참고로시가총액순위 50 위권은 2017 년현재약 5 조원수준임. 향후에는특례편입의조건을상장직후또는정기변경심사모두시가총액순위 50 위권이내로통일할예정임. 이에따라 2017 년현재시가총액이 5 조원을상회하는신규상장종목이등장할경우에는 KOSPI200 에특례편입될가능성이높아졌음. 삼성증권 16
분할기업에대한지수반영 분할신주의지수조치는언급없음 존속법인의지수잔류 / 제외조건 신설법인의지수반영요건 3 월 15 일 지수개편설명회 에서는 KOSPI200 구성기업의 분할신주 의지수조치에대한언급은없었음. 현재 KRX 에서는기업분할후시가총액등을고려하여일정기준에미달하는존속법인은제외하고우량신설법인은구성종목에편입하는방식을취하고있음. 존속법인의경우분할후존속법인의시가총액 ( 분할전 30 일평균시가총액 X 분할비율 ) 이 KOSPI200 구성종목최하위종목보다작을경우에구성종목에서제외하고예비종목을편입함. 만일존속법인의시가총액이최하위종목보다크다면지수에잔류하게됨. 존속법인의제외는가장빨리도래하는 KOSPI200 Big 선물만기일익일에제외함. 신설법인의경우분할후신설법인의시가총액 ( 분할전 30 일평균시가총액 X 분할비율 ) 이 1 해당산업내누적시가총액비중 70%( 향후에는섹터내누적시가총액 80% 으로조정될것임 ) 를충족하면서예비종목 1 순위보다크거나 2 KOSPI200 중시가총액 100 위종목보다더큰경우에는지수에특별편입됨. 만일존속법인과분할신설법인이모두 KOSPI200 에잔류하고특별편입될경우에는일시적으로구성종목이 200 개를초과하여유지될수있음. 특별변경으로편입되는분할신설법인은재상장일에지수에편입함하고변경상장되는존속법인의지수반영은변경상장일익일에이루어짐. 변경상장존속법인의지수반영시점논란 한편인덱스펀드등 KOSPI200 추종매매를하는투자자의경우, 변경상장되는존속법인의지수반영이변경상장일익일에이루어짐에따라거래정지시점에주식을매도하고지수반영되는시점에변경상장주식을매입하는거래를수행해야함. 이와관련된매매비용이발생할수밖에없음. 다만변경상장주식의경우상장일당일에가격변동위험에노출될수있어, 구성종목의합병신주와같이상장일에변경신주를반영할경우주가지수의 jump 를유발할수있음. 삼성증권 17
[ 참고 ] 2017년정기변경예상편입종목반영한 KOSPI200 구성종목현황 유틸리티 에너지 IT/ 통신 금융 헬스케어 필수소비재 소재 자유소비재 산업재 한국전력 SK이노베이션 삼성전자 삼성생명 삼성바이오로직스 아모레퍼시픽 POSCO 현대차 삼성물산 한국가스공사 S-Oil SK하이닉스 신한지주 한미사이언스 KT&G LG화학 현대모비스 SK GS NAVER KB금융 한미약품 LG생활건강 롯데케미칼 기아차 LG 한국쉘석유 SK텔레콤 삼성화재 유한양행 아모레G 고려아연 LG전자 현대중공업 삼성에스디에스 하나금융지주 녹십자 이마트 현대제철 강원랜드 한국항공우주 LG디스플레이 우리은행 영진약품 CJ제일제당 효성 코웨이 현대글로비스 KT 기업은행 녹십자홀딩스 오리온 한화케미칼 롯데쇼핑 CJ 삼성SDI 한화생명 제일약품 BGF리테일 OCI 한국타이어 CJ대한통운 엔씨소프트 삼성카드 부광약품 GS리테일 금호석유 한온시스템 현대건설 LG유플러스 동부화재 종근당 동서 영풍 한샘 KCC 삼성전기 미래에셋대우 JW중외제약 롯데제과 코오롱인더 현대백화점 에스원 LG이노텍 현대해상 대웅제약 오뚜기 SK케미칼 호텔신라 현대산업 동부하이텍 BNK금융지주 동아에스티 농심 동원시스템즈 현대위아 한전KPS 일진머티리얼즈 NH투자증권 동아쏘시오홀딩스 롯데칠성 대한유화 만도 대림산업 신도리코 삼성증권 일양약품 한국콜마 쌍용양회 제일기획 포스코대우 한국금융지주 한올바이오파마 현대그린푸드 SKC 신세계 삼성중공업 한국타이어WW 보령제약 SPC삼립 태광산업 CJ CGV 한화 메리츠종금증권 광동제약 하이트진로 풍산 영원무역 두산중공업 서흥 코스맥스 세아베스틸 쿠쿠전자 한화테크윈 일동홀딩스 삼양홀딩스 동국제강 GKL 대우건설 삼양사 한솔케미칼 현대홈쇼핑 두산 롯데푸드 휴켐스 금호타이어 삼성엔지니어링 대상 롯데정밀화학 이노션 대한항공 동원F&B AK홀딩스 넥센타이어 팬오션 무학 동양 한세실업 GS건설 빙그레 락앤락 쌍용차 대한전선 크라운제과 고려제강 한섬 LIG넥스원 남양유업 한일시멘트 S&T모티브 LS 팜스코 후성 대교 SK네트웍스 에이블씨엔씨 세아제강 한라홀딩스 현대로템 유니드 LF 두산인프라코어 동아타이어 대우조선해양 에스엘 현대엘리베이 세방전지 아이에스동서 SBS 현대미포조선 경방 LS산전 현대리바트 LG상사한전기술 LG하우시스한국단자벽산한진중공업 참고 : 수치는 3월 10일종가기준, KOSPI200 개편방식적용, 신규편입예상종목은굵은글씨로표시함 자료 : KRX, 삼성증권 삼성증권 18