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선자 기
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1 Quantitative Issue 어닝서프라이즈모델피드백 3Q18 실적시즌결과 어닝서프라이즈모델은, 실적을발표한종목들에대해서프라이즈강도를측정하여유망종목에단기투자하는 event-driven 전략이다. 구체적으로는, 후 OP 서프라이즈스코어라는지표를계산해서, 이수치가높으면일익일시가에매수했다가 3 일만보유하고종가에파는전략이다. 어닝서프라이즈사후모델 김동영, CFA Analyst dy76.kim@samsung.com 원동은 Research Associate de.won@samsung.com 투자전략종목에대해서 OP서프라이즈스코어를기준으로상위종목을 Long, 하위종목을 Short. 익일시가에진입하고, 3영업일째에청산함 ( 서프라이즈스코어지표기반전략이단순서프라이즈비율전략보다 50% 가량수익률상승 ) 지표설명 OP서프라이즈스코어 = [ 발표치 - 컨센서스 ] / [ 컨센서스최대값 - 최소값 ] 실제트레이딩룰 : 스코어가 0.9 이상이면 Long, 스코어가 -1.2 이하면 Short 자료 : 어닝서프라이즈모델 : 가장효율적인서프라이즈투자전략은? 리포트 당사는 어닝시즌 Daily 라는별도작업을통해서, 매어닝시즌별로어닝서프라이즈모델에의한종목별매수, 매도시그널을실제제시한바있다. 3Q18 시즌의경우, 제시한 Long/short 포트폴리오는 3 일기간투자의평균수익률이 5.7% 를기록하였다. 이를통해어닝서프라이즈모델의유용성을재확인할수있었다. 예제 : 삼성엔지니어링 3Q 전후주가흐름, 서프라이즈이후주가강세지속 19,500 19,000 18,500 18,000 17,500 17,000 16,500 16,000 15,500 15, 일 25 일 26 일 10/29 시가 16,950 원 (+4.6%) 로시작 10/29 종가 17,200 원 (+6.2%) 로종료이후주가상승지속 10/26 15:54 에잠정실적서프라이즈발표 (OP 서프스코어 1.7 기록 ) (OP 컨센서스 410 억, 컨센최대 560 억, 컨센최소 305 억, 발표치 845 억 ) 29 일 30 일 31 일 1 일 2 일 5 일 6 일 7 일 8 일 자료 : KRX, FnGuide 어닝시즌 Daily 관련자세한내용은당사리서치센터로연락부탁드립니다.

2 3Q18 어닝시즌 3 분기실적시즌에도, 후서프라이즈종목의주가가계속오르고쇼크종목의주가가계속하락하는 PEAD 현상이유지되었다. 1 예를들어서보자. 삼성엔지니어링은 26 일장종료후인 3 시 54 분에서프라이즈실적을발표했다. 당시동사의컨센서스는 410 억원이었는데잠정치는 845 억원을발표하면서, 컨센을 100% 이상상회하는실적을보였다. 2 실적서프라이즈로인해, 다음영업일인 10/29 에는장시작시주가가전일대비 4.6% 상승한 16,950 원으로출발했다. 그날종가는더높은 17,200 원으로마감했으며, 총 3 일간주가는계속상승했다. 물론이기간동안실적서프라이즈에대한애널리스트들의리포트가지속적으로발간되면서상승분위기에일조하는모습을보였다. 이런주가드리프트현상은행동재무학의관점으로충분히설명될수있다. 예제 : 삼성엔지니어링 3Q 전후주가, 서프라이즈이후주가강세지속 19,500 19,000 18,500 18,000 17,500 17,000 16,500 16,000 15,500 15, 일 25 일 26 일 10/29 시가 16,950 원 (+4.6%) 로시작 10/29 종가 17,200 원 (+6.2%) 로종료이후주가상승지속 10/26 15:54 에잠정실적서프라이즈발표 (OP 서프스코어 1.7 기록 ) (OP 컨센서스 410 억, 컨센최대 560 억, 컨센최소 305 억, 발표치 845 억 ) 29 일 30 일 31 일 1 일 2 일 5 일 6 일 7 일 8 일 자료 : KRX, FnGuide 어닝시즌 Daily 를통한실제점검에있어서도, 삼성엔지니어링은 OP 서프라이즈스코어 1.7 을기록해 익일시가매수, 3 일째종가청산 거래시그널이발생했다. 이종목의익일시가매수, 3 일째종가매도거래는 +7.7% 수익률을기록했고, 동기간 KOSPI 지수의수익률은 0.1% 이었다. 즉, 해당종목에대한 3 일투자거래는, 최종적으로시장대비상대수익률 7.5% 를기록했다. 1 PEAD: Post Earnings Announcement Drift 2 삼성엔지니어링컨센서스는 410 억, 컨센서스최대치는 560 억, 컨센서스최소치는 305 억이었고, 발표치는 845 억이었다. 따라서 OP 서프라이즈스코어는 1.7 로계산된다. OP 서프라이즈스코어가 1.7 이라는것은, 3 분기에대한전망 range 에비해 1.7 배나더큰폭으로발표치가컨센서스평균값을넘어섰다는뜻이다. 삼성증권 2

3 반면, 3Q 시즌에서어닝쇼크의예로는현대일렉트릭을들수있다. 현대일렉트릭은어닝쇼크를발표한다음날시가가전일대비 -0.5% 수준에서시작했으나, 종가는 -14.2% 수준으로내려왔다. 그이후로주가약세가지속되었다. 실적을발표한직후주가가새로운균형가격에순간적으로붙는경우도있지만, 그렇지않고며칠에걸쳐주가변화가발생하는경우도많음을이런사례들에서찾아볼수있다. 예제 : 현대일렉트릭 3Q 전후주가, 어닝쇼크이후주가급락 70,000 65,000 10/31 시가 54,600 원 (-0.5%) 로시작 10/31 종가 47,100 원 (-14.2%) 로종료이날장중급락, 이후하락세지속 60,000 55,000 50,000 45,000 40,000 10/30 15:28 에잠정실적쇼크발표 (OP 서프스코어 -3.0 기록 ) 35, 일 25 일 26 일 29 일 30 일 31 일 1 일 2 일 5 일 6 일 7 일 8 일 자료 : KRX, FnGuide 라이브테스트결과 당사는 어닝시즌 Daily 작업을통해서, 주요종목들의일정과어닝서프라이즈모델에의거한트레이딩시그널정보등을일별로점검한바있다. 해당작업의유니버스는 KOSPI200 구성종목에당사가커버하는 KOSPI 종목을추가한총 226 종목으로구성되었다. 어닝서프라이즈모델에서매매신호를내는기준으로는, OP 서프라이즈스코어가 0.9 이상이면단기 Long, 스코어가 -1.2 이하이면단기 Short 를제시했다. 투자기간은일익일시가에진입하고 3 일째종가에청산하는방식이다. 3 일이라는투자기간또한, 과거패턴분석을통해서비용대비효용을극대화하는방향으로세팅한것이다 (2017/8/31 리포트참고 ). 이에따른실제작업결과는 Long 종목제시가 9 건, Short 종목제시가 21 건으로나왔다. 시장의전체적인실적시즌결과가예상하회쪽으로흐르면서, Long 충족종목수가줄고, Short 충족종목수가다소늘어났다. 어닝서프라이즈모델에의한각종목별매매시그널의실제결과는다음의 2 개표에들어있다. 삼성증권 3

4 3Q18 / 라이브테스트 / Long 포트폴리오 코드 종목명 3Q18 OP 서프라이즈 거래정보 일자 발표치컨센서스 스코어 시작시점 종료시점 진입가 종목주가청산가 수익률 (%, A) 동기간지수수익률 (%, B) A 삼성엔지니어링 시가 종가 16,950 18, A 메리츠종금증권 시가 종가 4,165 4, A CJ 헬로 시가 종가 9,610 9, A GS 시가 종가 50,500 51, A 롯데쇼핑 시가 종가 217, , A NHN 엔터테인먼트 시가 종가 49,350 53, A LF 시가 종가 23,400 25, A 넥센타이어 시가 종가 8,010 8, A 롯데칠성 시가 종가 1,291,000 1,379, Long 포트의시장대비상대수익률 (%) 5.6 참고 : 발표일순 자료 : DART, FnGuide, 삼성증권 상대수익률 (%, A-B) 3Q18 / 라이브테스트 / Short 포트폴리오 코드 종목명 3Q18 OP 서프라이즈 거래정보 일자 발표치 컨센서스 스코어 시작시점 종료시점 진입가 종목주가청산가 수익률 (%, A) 동기간지수수익률 (%, B) A 대교 시가 종가 6,850 7, A 현대차 시가 종가 110, , A 아모레 G 시가 종가 61,300 64, A 현대로템 시가 종가 20,150 22, A 스카이라이프 시가 종가 12,050 11, A 유한양행 시가 종가 183, , A 현대건설기계 시가 종가 38,139 41, A 현대일렉트릭 시가 종가 54,600 46, A 두산중공업 시가 종가 10,850 11, A SK 케미칼 시가 종가 65,700 64, A 동원시스템즈 시가 종가 26,500 27, A 현대에이치씨엔 시가 종가 4,340 4, A LIG 넥스원 시가 종가 36,000 36, A 금호타이어 시가 종가 5,020 5, A 대한제강 시가 종가 5,130 5, A 미래에셋대우 시가 종가 6,700 6, A 한국철강 시가 종가 5,470 5, A 한국타이어월드와이드 시가 종가 16,100 16, A 한국항공우주 시가 종가 31,550 33, A 한라홀딩스 시가 종가 41,450 43, A 후성 시가 종가 8,730 8, Short 포트의시장대비상대수익률 (%) 0.0 상대수익률 (%, A-B) Long/Short 포트의절대수익률 (%) 5.7 참고 : 발표일순 자료 : DART, FnGuide, 삼성증권 삼성증권 4

5 어닝시즌 Daily 에서 Long 시그널제시케이스는 삼성엔지니어링의 10/29 시가매수, 메리츠종금증권의 11/6 시가매수 등총 9 건이다. 이 9 건의평균적인 3 일투자수익률은 KOSPI 대비 +5.6% 를기록했다. 즉, 어닝서프라이즈종목의주가추가상승현상이꾸준히나타난셈이다. 포트폴리오에서평균적으로종목당 3 일만투자하여포트전체수익률을 5.6% 올릴수있다면, 효율이높은편이라고할수있다. ( 이때평균투자수익률이란각 Long 시그널케이스들에대해동일비중으로투자했을때얻을수있는수익률을나타낸다. 이를이론적으로포트에적용해보면, 전체포트를 1/9 로나눈다음, 1 번슬롯은 10/29~10/31 동안삼성엔지니어링에투자하고, 2 번슬롯은 11/6~11/8 동안메리츠종금증권에투자하는방식을 9 번슬롯까지진행함으로써, 평균적으로 KOSPI 지수대비 5.6% 의상대수익률을얻을수있다는말이다.) Short 시그널제시케이스는총 21 건이었다. Short 종목들의단기투자수익률은상대수익률기준으로 0.0% 가나왔다. Short 전략의성과가평소보다부진한것은 1) 3Q 실적부진심화로 Short 시그널대상이너무많았다는점, 2) 주식시장의급락세가지속되면서, 이미대다수종목들의주가가빠진상황이라어닝쇼크라는추가악재에대한반응이둔감해진점을들수있다. L/S 전략을함께놓고본다면, 어닝서프라이즈종목을 Long 하고쇼크종목을 Short 하는전략이평균적으로 5.7% 수익률을기록한셈이다 ( 반올림조정결과 ). 어닝서프라이즈모델의효과가여전히유지되고있음을확인할수있는대목이다. 참고 : 전략별비교 어닝서프라이즈모델은 OP 서프라이즈스코어 라는별도로만든지표를기준으로투자를집행한다. 단순하게컨센서스수치대비발표실적의상회 / 하회를보여주는 서프라이즈비율 지표를쓰지않고별도의지표를쓰는이유는, 이지표가진정한어닝서프라이즈와어닝쇼크를더잘보여주기때문이다. OP 서프라이즈스코어는당초기대치의범위를감안해서측정하는방식이므로, 시장의컨센서스가한쪽으로쏠린상황에서다른수치가나올때시장반응이더커진다는현상을훨씬더잘반영해준다. 물론이지표를활용했을때수익률이올라간다는사실도수치로확인할수있다. 지난 5 년동안여러가지어닝서프라이즈측정지표를사용해서단기 Long/short 전략을실행했을때, 기준지표별수익률현황은다음표에서볼수있다. OP 서프라이즈스코어를사용했을때의평균수익률이가장높다는점을확인할수있다 ( 해당지표를활용하여 3 일간투자하는전략의경우기간투자수익률평균치는 3.4% 를기록함 ). 어닝서프라이즈절대기준 L/S 투자전략백테스팅결과업데이트 (1Q12~3Q18 평균 ) 전략 Long 기준 (x 이상 ) Short 기준 (x 이하 ) L/S 평균종목수 ( 개 ) 단기투자수익률 (%) (T+1open~T+3c) 매출서프라이즈비율 OP 서프라이즈비율 NP 서프라이즈비율 SUE OP 서프라이즈스코어 NP 서프라이즈스코어 OP 서프라이즈 to Book NP 서프라이즈 to Book *OP y-y 증가율 *NP y-y 증가율 참고 : 단기투자수익률은일익일시가부터 3 영업일째종가까지, 3 영업일간단기투자하는수익률을의미함 어닝서프라이즈모델 : 가장효율적인서프라이즈투자전략은? 리포트참고자료 : 삼성증권 삼성증권 5

6 Appendix 어닝서프라이즈모델백테스팅점검 체크 1) 상위 20% Long, 하위 20% Short 트레이딩 라이브테스트가아닌, 당사가가진모델을기반으로해서어닝서프라이즈모델의 3Q18 시즌결과를백테스팅해보았다. 체크 1) 에서는모델을사용해서 KOSPI200 유니버스중스코어상위 20% 종목을 Long 하고, 스코어하위 20% 종목을 Short 하는전략의성과를각각확인하였다. 3Q18 / 상하위 20% 투자전략 / Long 포트폴리오 코드 종목명 3Q18 OP 서프라이즈 거래정보 일자 발표치 컨센서스 스코어 시작시점 종료시점 진입가 종목주가청산가 수익률 (%, A) 동기간지수수익률 (%, B) A 삼성전자 ,500 17, 시가 종가 44,200 43, A GS 건설 시가 종가 48,600 42, A POSCO ,531 1, 시가 종가 265, , A LG 디스플레이 시가 종가 16,600 15, A KB 금융 ,328 1, 시가 종가 51,300 48, A NH 투자증권 시가 종가 12,250 11, A SK 하이닉스 ,472 6, 시가 종가 65,100 68, A 기업은행 시가 종가 14,750 14, A 삼성 SDI 시가 종가 238, , A 삼성엔지니어링 시가 종가 16,950 18, A 대우건설 시가 종가 4,640 4, A 두산밥캣 시가 종가 34,850 35, A BNK 금융지주 시가 종가 7,700 7, A 삼성전기 시가 종가 120, , A 현대중공업 시가 종가 124, , A LG 유플러스 시가 종가 16,250 15, A 금호석유 시가 종가 94,900 88, A 메리츠종금증권 시가 종가 4,165 4, A 오리온 시가 종가 94,100 92, A GS 시가 종가 50,500 51, A 롯데쇼핑 시가 종가 217, , A 카카오 시가 종가 100, , A 엔씨소프트 시가 종가 444, , A 한섬 시가 종가 36,600 38, A 현대백화점 시가 종가 87,300 85, A LF 시가 종가 23,400 25, A 대한항공 시가 종가 31,600 33, A 넥센타이어 시가 종가 8,010 8, A 대우조선해양 시가 종가 34,850 35, A 롯데칠성 시가 종가 1,291,000 1,379, A 영원무역 시가 종가 36,400 38, Long 포트의시장대비상대수익률 (%) 1.3 참고 : 발표일순. 연결기준 자료 : DART, FnGuide, 삼성증권 상대수익률 (%, A-B) 삼성증권 6

7 3Q18 / 상하위 20% 투자전략 / Short 포트폴리오 코드 종목명 3Q18 OP 서프라이즈 거래정보 일자 발표치 컨센서스 스코어 시작시점 종료시점 진입가 종목주가청산가 수익률 (%, A) 동기간지수수익률 (%, B) A 대교 시가 종가 6,850 7, A LG 하우시스 시가 종가 55,700 48, A NAVER 시가 종가 119, , A 삼성에스디에스 시가 종가 200, , A 현대차 시가 종가 110, , A 기아차 시가 종가 28,100 28, A 풍산 시가 종가 24,300 24, A 아모레 G 시가 종가 61,300 64, A 아모레퍼시픽 시가 종가 155, , A 현대로템 시가 종가 20,150 22, A 유한양행 시가 종가 183, , A 두산 시가 종가 118, , A 두산중공업 시가 종가 10,850 11, A 동원시스템즈 시가 종가 26,500 27, A KCC 시가 종가 260, , A SK 네트웍스 시가 종가 4,490 4, A 한전 KPS 시가 종가 27,500 28, A 롯데하이마트 시가 종가 56,600 53, A 셀트리온 시가 종가 216, , A 코오롱인더 시가 종가 54,900 52, A AK 홀딩스 시가 종가 47,550 49, A LIG 넥스원 시가 종가 36,000 36, A LS 시가 종가 53,400 55, A 금호타이어 시가 종가 5,020 5, A 대웅제약 시가 종가 182, , A 롯데푸드 시가 종가 638, , A 미래에셋대우 시가 종가 6,700 6, A 한국타이어월드와이드 시가 종가 16,100 16, A 한국항공우주 시가 종가 31,550 33, A 한라홀딩스 시가 종가 41,450 43, A 후성 시가 종가 8,730 8, A SK 케미칼 시가 종가 65,700 64, Short 포트의시장대비상대수익률 (%) 0.1 상대수익률 (%, A-B) Long/Short 포트의절대수익률 (%) 1.2 참고 : 발표일순. 연결기준 자료 : DART, FnGuide, 삼성증권 KOSPI200 유니버스 202 개종목중에서컨센서스가존재하는종목이약 150 여개정도이므로, 이중에서서프라이즈스코어상 / 하위 20% 종목을뽑으니각각 31 개의종목이추출되었다. Long 포트폴리오의평균상대수익률은 1.3% 를기록했고, Short 포트폴리오의평균상대수익률은 0.1% 를기록했다. Long/short 포트폴리오의평균수익률은 1.2% 로나왔다. 상하위 20% 의넓은풀에투자하는것이기때문에, 투자수익률은소수투자전략보다낮아지는경향이있다. 삼성증권 7

8 체크 2) 스코어 0.9 이상 Long, 스코어 -1.2 이하 Short 트레이딩 체크 2) 에서는 OP 서프라이즈스코어가 0.9 이상이면 Long, -1.2 이하면 Short 을하는절대기준전략을백테스팅했다. 모델상의백테스팅은 KOSPI200 유니버스만을대상으로했다는점이, 앞서의라이브테스트와차이나는점이다. 3Q18 / 절대기준투자전략 / Long 포트폴리오 코드 종목명 3Q18 OP 서프라이즈 거래정보 일자 발표치컨센서스 스코어 시작시점 종료시점 진입가 종목주가청산가 수익률 (%, A) 동기간지수수익률 (%, B) A 삼성엔지니어링 시가 종가 16,950 18, A 메리츠종금증권 시가 종가 4,165 4, A GS 시가 종가 50,500 51, A 롯데쇼핑 시가 종가 217, , A LF 시가 종가 23,400 25, A 넥센타이어 시가 종가 8,010 8, A 롯데칠성 시가 종가 1,291,000 1,379, Long 포트의시장대비상대수익률 (%) 5.5 참고 : 발표일순. 연결기준 자료 : DART, FnGuide, 삼성증권 상대수익률 (%, A-B) 3Q18 / 절대기준투자전략 / Short 포트폴리오 코드 종목명 3Q18 OP 서프라이즈 거래정보 일자 발표치 컨센서스 스코어 시작시점 종료시점 진입가 종목주가청산가 수익률 (%, A) 동기간지수수익률 (%, B) A 대교 시가 종가 6,850 7, A 현대차 시가 종가 110, , A 아모레 G 시가 종가 61,300 64, A 현대로템 시가 종가 20,150 22, A 유한양행 시가 종가 183, , A 두산중공업 시가 종가 10,850 11, A SK 케미칼 시가 종가 65,700 64, A 동원시스템즈 시가 종가 26,500 27, A LIG 넥스원 시가 종가 36,000 36, A 금호타이어 시가 종가 5,020 5, A 미래에셋대우 시가 종가 6,700 6, A 한국타이어월드와이드 시가 종가 16,100 16, A 한국항공우주 시가 종가 31,550 33, A 한라홀딩스 시가 종가 41,450 43, A 후성 시가 종가 8,730 8, Short 포트의시장대비상대수익률 (%) 1.6 상대수익률 (%, A-B) Long/Short 포트의절대수익률 (%) 3.9 참고 : 발표일순. 연결기준 자료 : DART, FnGuide, 삼성증권 절대기준전략에서 Long 포트폴리오는상대수익률 5.5% 를기록했다. Short 포트폴리오는상대수익률 1.6% 를기록했다. 최종적인 Long/short 포트폴리오수익률은 3.9% 이다. 양호한수준에해당한다. 앞서본라이브테스트와결과가차이나는이유는, 라이브테스트에들어있던 Long 종목 2 개, Short 종목 5 개가체크 2) 에서는빠졌기때문이다. 이들종목은모두 KOSPI200 이아닌당사유니버스포함종목이며, 유니버스차이로설명이가능한부분이다. 삼성증권 8

9 라이브테스트유니버스 (KOSPI200 + 삼성커버리지중 KOSPI 상장기업 ) 3Q18 정보 코드 종목 당시시가총액 3Q18 OP 서프라이즈스코어 일자발표치 (a) 컨센서스 (b) 최댓값 (c) 최솟값 (d) (a-b)/(c-d) A 삼성전자 , , , , A LG 전자 A 한샘 A 해성디에스 A SKC A 삼성바이오로직스 A POSCO , , , , A LG 생활건강 A GS 건설 A 포스코대우 A 대한유화 A 대교 A 신한지주 , , , , A 삼성물산 A LG 디스플레이 A LG 이노텍 A LG 상사 A LG 하우시스 A SK 하이닉스 , , , , A 현대차 , A KB 금융 , , , , A NAVER A 삼성에스디에스 A 기업은행 A NH 투자증권 A 제일기획 A HDC 현대산업개발 A 롯데정밀화학 A 효성중공업 A LG 화학 A 현대모비스 A 삼성 SDI A S-Oil A 기아차 A 하나금융지주 A 우리은행 A 현대제철 A 현대건설 A 삼성카드 A 삼성엔지니어링 A 호텔신라 A LS 산전 A 더존비즈온 A 만도 A 이노션 A 현대위아 A 풍산 A 효성 A 쌍용차 삼성증권 9

10 코드 종목 당시시가총액 3Q18 OP 서프라이즈스코어 일자발표치 (a) 컨센서스 (b) 최댓값 (c) 최솟값 (d) (a-b)/(c-d) A 아모레퍼시픽 A 한국타이어 A 한미약품 A 아모레 G A 현대글로비스 A 한미사이언스 A 현대로템 A 보령제약 A 유니드 A SK 텔레콤 A KT&G A 고려아연 A 코웨이 A 두산밥캣 A 에스원 A 유한양행 A 대우건설 A 두산인프라코어 A 녹십자 A 부광약품 A 영진약품 A 동아에스티 A 현대건설기계 A 스카이라이프 A 현대일렉트릭 A 현대중공업 A 삼성전기 A 현대중공업지주 A 삼성중공업 A BNK 금융지주 A 두산 A OCI A 현대미포조선 A DGB 금융지주 A 두산중공업 A 휴켐스 A 한전기술 A 롯데케미칼 A LG 유플러스 A 대림산업 A GS 리테일 A 쌍용양회 A 대웅제약 A 세아베스틸 A SK 이노베이션 A KT A 금호석유 A 동원 F&B A JB 금융지주 A 종근당 A SK 케미칼 삼성증권 10

11 코드 종목 당시시가총액 3Q18 OP 서프라이즈스코어 일자발표치 (a) 컨센서스 (b) 최댓값 (c) 최솟값 (d) (a-b)/(c-d) A 동원시스템즈 A SK 디앤디 A S&T 모티브 A 신세계푸드 A DB 손해보험 A KCC A 메리츠종금증권 A 오리온 A 한전 KPS A SK 네트웍스 A 제주항공 A 락앤락 A 아시아나항공 A 세아제강지주 A 코스맥스 A CJ 헬로 A 삼성생명 A 넷마블 A 카카오 A 강원랜드 A 롯데쇼핑 A CJ 제일제당 A GS A 한국가스공사 A 한화생명 A CJ 대한통운 A BGF 리테일 A 신세계 A 롯데하이마트 A CJ CGV A BGF A 셀트리온 A 엔씨소프트 A 이마트 A 현대해상 A 메리츠화재 A 현대백화점 A GKL A 현대홈쇼핑 A NHN 엔터테인먼트 A 한섬 A 한화손해보험 A 한국토지신탁 A 현대에이치씨엔 A 현대리바트 A 키움증권 A 현대그린푸드 A 한솔케미칼 A 아이에스동서 A 한국전력 , , , A 한온시스템 삼성증권 11

12 코드 종목 당시시가총액 3Q18 OP 서프라이즈스코어 일자발표치 (a) 컨센서스 (b) 최댓값 (c) 최솟값 (d) (a-b)/(c-d) A 한국금융지주 A 대한항공 A 한화케미칼 A 팬오션 A 한화에어로스페이스 A 코오롱인더 A 빙그레 A LF A DB 하이텍 A 엔에스쇼핑 A SBS A 팜스코 A SK , , , , A 삼성화재 A LG A 롯데지주 A 미래에셋대우 A 대우조선해양 A CJ A 한국항공우주 A 삼성증권 A 오뚜기 A 한화 A 일진머티리얼즈 A 현대엘리베이 A LS A 동서 A 영원무역 A 한국타이어월드와이드 A 한진칼 A 금호타이어 A 한올바이오파마 A 태광산업 A 농심 A 영풍 A 한국콜마 A SPC 삼립 A 녹십자홀딩스 A 하이트진로 A 롯데칠성 A HDC A 오리온홀딩스 A 쿠쿠홀딩스 A 대상 A 후성 A LIG 넥스원 A 넥센타이어 A 롯데푸드 A 한세실업 A 동국제강 A JW 중외제약 삼성증권 12

13 코드 종목 당시시가총액 3Q18 OP 서프라이즈스코어 일자발표치 (a) 컨센서스 (b) 최댓값 (c) 최솟값 (d) (a-b)/(c-d) A 삼양홀딩스 A AK 홀딩스 A 진에어 A 삼양사 A 동아쏘시오홀딩스 A 일양약품 A 남해화학 A SK 디스커버리 A 세방전지 A 에스엘 A 한국쉘석유 A 한라홀딩스 A 한국자산신탁 A 남양유업 A 동양 A 대덕전자 A JW 홀딩스 A 고려제강 A 한국단자 A 무학 A 한국철강 A 한일홀딩스 A 한진중공업 A 대한제강 참고 : 일자및시가총액순정렬. 시가총액은 11/14 기준자료 : FnGuide, DART, 삼성증권 삼성증권 13

14 삼성퀀트모델소개 Quant Model 포트폴리오전략 Event-driven 전략 삼성 Factor 모델 ( 매크로다이내믹모델 ) 지주사페어트레이딩모델 어닝서프라이즈모델 글로벌인덱스리밸런싱효과 [ 모델별최신리포트 ] 삼성 Factor 모델 : 18/3/28 장기관점의어닝서프라이즈활용전략 : 어닝서프라이즈팩터의개선 18/9/18 Advanced 매크로다이내믹모델 : 팩터로테이션정교화 18/11/14 퀀트모델기반 EMP 전략 : 매크로변수를활용한 ETF Managed Portfolio 18/11/16 월간팩터포트폴리오 : 2018년 11월 ~12월 어닝서프라이즈모델 : 17/8/31 어닝서프라이즈모델 17/10/13 어닝서프라이즈사전예측모델 18/11/23 어닝서프라이즈모델피드백 : 3Q18 실적시즌결과 인덱스리밸런싱효과 : 18/8/14 자극적인 MSCI 이야기, 덜자극적인 MSCI 이야기 : 8월정기변경과이에대한평가 18/8/24 FTSE 2018년 9월정기변경발표 : 추종자금및외인수급규모추정개선 18/11/14 MSCI 2018년 11월정기변경발표 : MSCI의 GICS 개편은 11월말에반영! 삼성증권 14

15 Compliance notice - 본보고서는철저히계량적분석에근거한의견을제시합니다. 따라서당사의대표투자의견과다를수있습니다. - 본조사분석자료의애널리스트는 22 일현재위조사분석자료에언급된종목의지분을보유하고있지않습니다. - 당사는 22 일현재위조사분석자료에언급된종목의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다. - 본조사분석자료에는외부의부당한압력이나간섭없이애널리스트의의견이정확하게반영되었음을확인합니다. - 본조사분석자료는당사의저작물로서모든저작권은당사에게있습니다. - 본조사분석자료는당사의동의없이어떠한경우에도어떠한형태로든복제, 배포, 전송, 변형, 대여할수없습니다. - 본조사분석자료에수록된내용은당사리서치센터가신뢰할만한자료및정보로부터얻어진것이나, 당사는그정확성이나완전성을보장할수없습니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재에대한증빙자료로사용될수없습니다. - 본조사분석자료는기관투자가등제 3 자에게사전제공된사실이없습니다. 삼성증권 15

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Microsoft Word K_01_14.docx Quantitative Issue 어닝서프라이즈모델피드백 2Q18 실적시즌결과 7 월 6 일 LG 전자의로시작된 2Q18 어닝시즌이 8 월 14 일공식종료되었다. 본리포트는당사에서제시했던어닝서프라이즈사후모델의 2 분기실적시즌운용결과를체크한자료다. 어닝서프라이즈사후모델은, 를막끝낸종목들에대해서프라이즈강도를측정하여유망종목에단기투자하는 event-driven 전략이다.