216 년 5 월 11 일 (9485) 2 분기이후유럽회복에따른실적개선기대 매수 ( 유지 ) 주가 (5 월 1 일 ) 9,79 원 목표주가 12,5 원 ( 하향 ) 상승여력 27.7% 김은혜 (2) 3772-1546 eunhye.kim@shinhan.com 성준원 (2) 3772-1538 jwsung79@shinhan.com KOSPI 1,982.5p KOSDAQ 7.23p 시가총액 액면가 발행주식수 137.1 십억원 5 원 14. 백만주 유동주식수 8.2 백만주 (58.6%) 52 주최고가 / 최저가 16,7 원 /8,82 원 일평균거래량 (6 일 ) 일평균거래액 (6 일 ) 43,722 주 436 백만원 외국인지분율 1.82% 주요주주 삼천리자전거외 1 인 4.17% 박영옥외 2 인 14.74% 절대수익률 3 개월 -4.% 6 개월 5.5% 12 개월 -26.1% KOSDAQ 대비 3 개월 -6.6% 상대수익률 6 개월 -1.1% 12 개월 -28.1% 1Q16 별도영업이익 32 억원 (+4.1% YoY) 기록, 예상치소폭하회 216 년별도매출액 851 억원 (+7.5% YoY), 영업이익 8 억원 (+23.4% YoY) 전망 투자의견 매수 유지, 목표주가 12,5 원하향 1Q16 별도영업이익 32 억원 (+4.1% YoY) 기록, 예상치소폭하회 1 분기별도매출액은 215 억원 (+3.8% YoY), 영업이익은 32 억원 (+4.1% YoY) 을기록했다. 매출액과영업이익모두당사추정치인 227 억원, 35 억원을소폭하회했다. 1 분기비수기로자전거사업부매출액이 116 억원 (-4.1% YoY) 으로예상보다낮았다. 자전거 ASP( 평균판매단가 ) 가 2.6% YoY 상승했으나판매량이 18.6% 감소해매출이부진했다. 여행사업부매출액은 97 억원 (+12.4% YoY) 을기록했다. ASP 가높은장거리노선출국수요가감소해예상치 (14 억원,+2.% YoY) 에못미쳤다. 서유럽테러영향으로 1Q16 유럽송출객이 11.6% YoY 감소했다. 유럽매출비중역시 31.6%(-3.4%p YoY) 로줄어들었다. 216 년별도매출액 851 억원 (+7.5% YoY), 영업이익 8 억원 (+23.4% YoY) 전망 216 년별도매출액은 851 억원 (+7.5% YoY), 영업이익은 8 억원 (+23.4% YoY) 으로전망한다. MERS( 중동호흡기질환 ) 와서유럽테러기저효과로 2 분기이후큰폭의실적개선이기대된다. 216 년참좋은여행이용출국자수는 42 만명 (+11.5% YoY) 으로전망된다. 성수기인 2~3 분기에는유럽수요가완전히회복될것으로예상된다. 투자의견 매수 유지, 목표주가는 12,5 원으로하향목표주가는실적조정을반영해 14,7 원에서 12,5 원으로하향한다. 216 년예상 EPS( 주당순이익 ) 498 원에 25 배 ( 모두투어와동일한수준, 여행 Peer 의 Multiple 낮아지면서기존 27 배에서 25 배로하향, 하나투어대비약 15% 할인한수준 ) 를적용했다. 216 년동사의매출성장률 (+7.5% YoY) 은대만자전거업체평균 (+1.9% YoY) 에비해높게예상되어자전거산업내한국 - 대만의 Long-short pair 가가능할전망이다. 12월결산 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) 214 75.5 6.1 7.7 3.4 241 (32.4) 3,955 35.6 18.9 2.2 6.2 1.8 215 79.2 6.5 7.3 5.8 412 71.1 4,178 25. 22.1 2.5 1.1 21.6 216F 85.1 8. 8.8 7. 498 21. 4,518 19.3 15.9 2.1 11.5 8.3 217F 9.9 9.6 1.5 8.4 61 2.6 4,921 16. 12.6 2. 12.7 (3.6) 218F 96.7 11.2 13.3 1.6 756 25.9 5,48 12.7 1.2 1.8 14.5 (14.3) 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 1
1Q16 실적발표자료 ( 십억원 ) 1Q16P 4Q15 %QoQ 1Q15 %YoY 신한금융 컨센서스 매출액 21.5 13.8 55.4 2.7 3.8 22.7 22.7 영업이익 3.2 (.8) 흑전 3.1 4.1 3.5 3.5 순이익 2.6 (.2) 흑전 2.5 1.8 3.3 3.3 영업이익률 (%) 15. (6.) 15. 15.4 15.4 순이익률 (%) 12. (1.2) 12.3 14.5 14.5 자료 : 회사자료, 신한금융투자 분기별실적추이및전망 ( 십억원, 천명, %) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16P 2Q16F 3Q16F 4Q16F 1Q17F 2Q17F 3Q17F 4Q17F 215 216F 217F < 수익추정 > 매출액 2.7 23.4 21.2 13.8 21.5 24.9 23.3 15.6 23.9 26.1 23.9 17. 79.2 85.1 9.9 (%YoY) 9.5 (6.6) 7.7 16.3 3.8 6.4 9.9 12.5 11.2 4.9 2.5 9.1 4.8 7.5 6.9 자전거 12.1 14.1 11.2 6.5 11.6 14.9 11.9 6.4 11.2 14.8 11.8 6.5 43.9 44.7 44.4 (%YoY) (5.4) (18.6) 19.1 13.3 (4.1) 5.6 6.1 (2.5) (2.8) (.3) (.6) 1.7 (3.) 1.8 (.8) 여행 8.6 9.3 1. 7.3 9.7 1. 11.4 9.2 12.7 11.3 12. 1.5 35.2 4.3 46.5 (%YoY) 4.9 2.3 (2.9) 19.9 12.4 7.8 14.2 25.9 3.5 12.7 5.2 14.3 16.5 14.5 15.3 매출원가 9. 11.3 8.9 5.4 8.6 11.5 9.2 6. 8.8 11.7 9.5 6.7 34.7 35.3 36.6 매출총이익 11.7 12.1 12.3 8.4 12.9 13.4 14.1 9.6 15.1 14.5 14.4 1.3 44.5 49.8 54.3 영업이익 3.1 1.2 3. (.8) 3.2 2.9 3.2 (.5) 4.2 3.2 3. (.7) 6.5 8. 9.6 (%YoY) 76.8 (36.6) (25.5) 적지 4.1 153.5 4.7 적지 29. 7.1 (6.) 적지 5.4 23.4 2.9 영업이익률 (%) 15. 5. 14.3 (6.) 15. 11.8 13.6 (3.2) 17.4 12.1 12.5 (3.9) 8.2 9.4 1.6 세전이익 3.3 1.4 3.1 (.4) 3.3 3.1 3.4 (.3) 4.4 3.4 3.2 (.4) 7.3 8.8 1.5 순이익 2.5 1. 2.4 (.2) 2.6 2.6 2.8 (.2) 3.7 2.6 2.5 (.4) 5.8 7. 8.4 (% YoY) 82.3 흑전 (43.9) 적지 1.8 159.5 15.5 적지 43..6 (1.1) 적지 7.3 21. 2.6 순이익률 (%) 12.3 4.3 11.3 (1.2) 12. 1.4 11.9 (1.3) 15.5 1. 1.4 (2.3) 7.3 8.2 9.3 < 주요가정 > 출국자수 ( 승무원제외, 천명 ) 4,355 4,95 4,667 4,769 5,178 4,42 5,97 5,15 5,54 4,795 5,454 5,511 17,886 19,845 21,31 (% YoY) 2.6 22.6 17.3 25.3 18.9 7.9 9.2 8. 7. 8.5 7. 7. 21.4 11. 7.3 참좋은여행송출객수 ( 천명 ) 89.7 86.7 12.8 96.6 99.6 95. 113.7 11.7 127.4 11.3 125.4 128.9 375.8 419. 492.1 (% YoY) 31.7 22.1 16.9 37.7 11. 9.6 1.5 14.6 28. 16.1 1.4 16.5 26.4 11.5 17.5 시장점유율 (%) 2.1 2.1 2.2 2. 2.2 2.2 2.2 2.2 2.3 2.3 2.3 2.3 2.1 2.1 2.3 여행알선수탁금 ( 십억원 ) 17.4 15.2 117.6 93.9 123.2 122.5 138.1 116.4 155.1 138. 147.9 13.4 424.2 5.1 571.5 (% YoY) 19.9 4.7 3.9 18.5 14.6 16.4 17.5 23.9 25.9 12.7 7.1 12.1 1.9 17.9 14.3 자전거판매 ASP( 천원 ) 83.2 975.8 95.7 1,9.2 968.5 1,14.6 1,74.7 1,9.3 1,46.8 1,22.9 1,132.6 1,123. 919.4 1,55.1 1,133.5 (% YoY) (19.2) 17.3 8.2 (5.6) 2.6 13.2 13. 8. 8.1 1.5 5.4 3. 1. 14.8 7.4 자전거판매대수 ( 개 ) 1,992 1,67 8,531 4,582 8,942 9,543 7,674 4,333 8,49 8,535 6,98 4,19 34,712 3,492 27,511 (% YoY) 24. (29.) 3.1 7.9 (18.6) (1.) (1.) (5.4) (1.) (1.6) (1.) (7.3) (4.4) (12.2) (9.8) 자료 : 한국관광공사, 회사자료, 신한금융투자추정 수익추정변경 ( 십억원 ) 216F 217F 변경전변경후변경률 (%) 변경전변경후변경률 (%) 매출액 86.3 85.1 (1.4) 9.9 9.9.1 영업이익 8.3 8. (4.) 9.1 9.6 5.9 순이익 7.7 7. (9.4) 8.7 8.4 (3.3) 자료 : 신한금융투자추정 2
의 Historical P/E (X, %) 27 28 29 21 211 212 213 214 215 평균 (28년, 29년제외 ) PER(End) 9.5 (46.) (16.6) 47.8 43.1 8.6 25.8 35.6 25. 27.9 PER(High) 23.9 (71.2) (46.9) 77. 69.3 1. 33.3 46.3 41.5 43. PER(Low) 7.8 (26.) (7.7) 35.3 27.7 7. 15. 33.2 2.5 2.9 PER(Avg) 14.5 (4.7) (17.4) 52.7 45. 8.4 23.4 39.2 27. 3. Discount (%) 15. PER(Target) 25, 주 : PER 25배는 27 년 ~214 년평균 PER 3. 배 (28 년, 29 년제외 ) 대비약 15% 할인을적용한수준, 과거 21 년과 211 년자전거산업육성정책기대감에따라받은프리미엄에대한할인적용 의순이익 PER Valuation: 목표주가 14,7 원 ( 십억원 ) 계산 ( 십억원 ) 계산 ( 십억원 ) 계산 214년순이익 3.4 215년순이익 5.8 216년순이익 7. EPS( 원 ) 241.9 EPS( 원 ) 412. EPS( 원 ) 498.4 목표주가 ( 원 ) 6,47.3 목표주가 ( 원 ) 1,3.7 목표주가 ( 원 ) 12,5 Target PER(x) 25 Target PER(x) 25 Target PER(x) 25 현재주가 ( 원 ) 9,79 현재주가 ( 원 ) 9,79 현재주가 ( 원 ) 9,79 현재주가 PER(x) 4.5 현재주가 PER(x) 23.8 현재주가 PER(x) 19.6 자료 : 신한금융투자추정주 : PER 25배는간판 (B2B) 여행사 2위사업자인모두투어와동일한수준적용 ( 하나투어대비약 15% 할인한수준과동일함 ) 의 PER Band (12M FWD) 의 PBR Band (12M FWD) ( 원 ) 2, 16, 12, x35 x3 x25 x2 ( 원 ) 2, 16, 12, x4. x3.2 x2.6 8, x15 8, x1.8 4, 4, x1. 21 211 212 213 214 215 216 21 211 212 213 214 215 216 3
글로벌 Peer Valuation Table Ticker 시가총액 매출액성장률 순이익성장률 PER(x) PBR(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) Bloomberg ( 십억원 ) 16F 17F 16F 17F 16F 17F 16F 17F 16F 17F 16F 17F < 여행사 > 9485 KS 137.1 7.5 6.9 21. 2.6 19.3 16. 2.1 2. 15.9 12.6 11.5 12.7 하나투어 3913 KS 1,161.6 19.1 52.8 (6.3) 39. 34.1 26.5 5.6 4.9 18.4 14.9 17.6 19.3 모두투어 816 KS 391.2 24.1 13.6 (36.2) 84.2 24.4 21.5 3.6 3.4 15. 13. 15.3 16.7 인터파크 1879 KS 652.8 (1.3) 11.1 55.7 42.7 34.7 27.1 3.8 3.5 16.3 14. 11.6 13.7 Priceline PCLN US 73,314. 9.3 15.8 6.5 12.1 22. 18.8 7.5 5.9 17.7 15.5 32.6 32.2 Expedia EXPE US 19,872. 15.8 33.4 (5.8) 58.3 28.3 22.3 3.3 3.2 16.6 11.4 19.6 11.3 Tripadvisor TRIP US 11,57.9 19.7 5.7 6.3 (16.3) 33.1 37.7 6.8 5.7 19.2 2.7 2.8 13.9 Ctrip CTRP US 22,969.5 44.9 93.7 443.8 (49.1) 36.4 87. 7.2 3.1 147.6 168.7 2.6 1.4 CITS 61888 CH 7,53.1 6.8 11.2 2.4 25.9 25.9 21.7 3.7 3.3 14.4 12.5 15.1 15.4 CYTS 6138 CH 2,55.9 (.3) 1.8 (18.9) 5.2 42.2 32. 3. 2.8 18.8 15.9 7.3 8.6 < 자전거 > 9485 KS 137.1 7.5 6.9 21. 2.6 19.3 16. 2.1 2. 15.9 12.6 11.5 12.7 자이언트 9921 TT 2,448.7.6 1.6 (6.5) 1.6 17.3 17.3 3.3 3.1 11.7 12.1 19.5 18.1 메리다 9914 TT 1,344.3 3.2 (2.4) (9.2) (1.8) 11.8 12.5 2.8 2.6 1.2 1.9 24.7 21.5 시마노 739 JP 16,569.2 13.6 (2.5) 48.7 (21.3) 19.7 25.8 4.1 3.7 14.2 14.4 22.5 15.4 폭스팩토리 FOXF US 742.4 19.6 6.2 15.6 8.2 17.8 15.6 4.5 4.2 11.1 9.9 26.4 27.1 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 글로벌여행 Peers 의영업이익률및 PER 비교 (216F) (PER,x) 5 글로벌자전거 Peers 의영업이익률및 PER 비교 (216F) (PER,x) 25 4 3 2 1 하나투어 Tripadvisor CITS PricelineExpedia 모두투어 Crip 2 15 1 Giant Merida Simano FOX ( 매출액성장률, %) 1 2 3 4 5 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 ( 매출액성장률, %) 5 4 8 12 16 2 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 여행 Peers 의주가추이 (2 년 ) 자전거 Peers 의주가추이 (2 년 ) (%) 2 15 1 하나투어모두투어인터파크 (%) 2 15 1 삼천리자전거알톤스포츠시마노자이언트메리다 5 5 (5) 5/14 11/14 5/15 11/15 5/16 (5) 5/14 11/14 5/15 11/15 5/16 4
재무상태표 12월결산 ( 십억원 ) 214 215 216F 217F 218F 자산총계 98.9 112.3 123.1 133.2 143.2 유동자산 45. 48.5 59.2 69.3 79.1 현금및현금성자산 6.3 5. 14.2 22.7 3.7 매출채권 4.1 5.7 6.2 6.6 7. 재고자산 13.3 14.2 14.6 14.9 15.3 비유동자산 53.8 63.8 63.9 63.9 64.1 유형자산 2.4 2.4 2.6 2.7 3. 무형자산 2.3 2.8 2.6 2.5 2.3 투자자산.2.6.6.6.7 기타금융업자산..... 부채총계 43.5 53.8 59.7 64.3 66.6 유동부채 42. 37.1 42.9 47.3 49.5 단기차입금 19.3 9.7 11.7 12.7 12.7 매입채무.8 1.5 1.6 1.7 1.8 유동성장기부채..... 비유동부채 1.5 16.7 16.8 17. 17.1 사채..... 장기차입금 ( 장기금융부채포함 ). 15.1 15.1 15.1 15.1 기타비유동부채..... 자본총계 55.4 58.5 63.3 68.9 76.7 자본금 7. 7. 7. 7. 7. 자본잉여금 34.1 34.1 34.1 34.1 34.1 기타자본 (.2) (1.) (1.) (1.) (1.) 기타포괄이익누계액. (.1) (.1) (.1) (.1) 이익잉여금 14.5 18.5 23.3 28.9 36.8 지배주주지분 55.4 58.5 63.3 68.9 76.7 비지배주주지분..... * 총차입금 19.3 24.8 26.8 27.8 27.8 * 순차입금 ( 순현금 ) 6. 12.6 5.2 (2.5) (11.) 포괄손익계산서 12월결산 ( 십억원 ) 214 215 216F 217F 218F 매출액 75.5 79.2 85.1 9.9 96.7 증가율 (%) 5.9 4.8 7.5 6.9 6.4 매출원가 34.8 34.7 35.3 36.6 37.7 매출총이익 4.7 44.5 49.8 54.3 59. 매출총이익률 (%) 53.9 56.2 58.5 59.7 61. 판매관리비 34.6 38. 41.8 44.7 47.8 영업이익 6.1 6.5 8. 9.6 11.2 증가율 (%) 4.2 5.9 23.4 2.9 16.1 영업이익률 (%) 8.1 8.2 9.4 1.6 11.6 영업외손익 1.6.8.8.9 2.1 금융손익 (.3) (.4) (.4) (.2). 기타영업외손익 1.8 1.2 1.2 1.1 2.1 종속및관계기업관련손익..... 세전계속사업이익 7.7 7.3 8.8 1.5 13.3 법인세비용 4.3 1.5 1.8 2.1 2.7 계속사업이익 3.4 5.8 7. 8.4 1.6 중단사업이익..... 당기순이익 3.4 5.8 7. 8.4 1.6 증가율 (%) (32.4) 71.1 21. 2.6 25.9 순이익률 (%) 4.5 7.3 8.2 9.3 1.9 ( 지배주주 ) 당기순이익 3.4 5.8 7. 8.4 1.6 ( 비지배주주 ) 당기순이익..... 총포괄이익 2.9 5.4 7. 8.4 1.6 ( 지배주주 ) 총포괄이익 2.9 5.4 7. 8.4 1.6 ( 비지배주주 ) 총포괄이익..... EBITDA 6.7 7.1 8.8 1.5 12.1 증가율 (%) (3.6) 6.6 24. 19. 15.4 EBITDA 이익률 (%) 8.8 9. 1.4 11.5 12.5 주 : 영업이익은 212 년개정 K-IFRS 기준 ( 매출총이익 - 판매관리비 ) 현금흐름표 12월결산 ( 십억원 ) 214 215 216F 217F 218F 영업활동으로인한현금흐름 4.6 6.1 9.6 1.9 12.5 당기순이익 3.4 5.8 7. 8.4 1.6 유형자산상각비.4.4.6.6.7 무형자산상각비.2.2.3.2.2 외화환산손실 ( 이익 )..... 자산처분손실 ( 이익 ) (1.4).... 지분법, 종속, 관계기업손실 ( 이익 )..... 운전자본변동.3 (1.) 1.8 1.6 1. ( 법인세납부 ) (3.8) (1.8) (1.8) (2.1) (2.7) 기타 5.5 2.5 1.7 2.2 2.7 투자활동으로인한현금흐름 (3.6) (1.5) (1.1) (1.) (1.6) 유형자산의증가 (CAPEX) (.3) (.5) (.8) (.7) (1.) 유형자산의감소..... 무형자산의감소 ( 증가 ) (.1) (.6) (.1) (.1) (.1) 투자자산의감소 ( 증가 ).. (.) (.) (.) 기타 (3.2) (9.4) (.2) (.2) (.5) FCF 5.2 5.4 8.8 9.9 9.7 재무활동으로인한현금흐름 2.8 3.1.6 (1.2) (2.8) 차입금의증가 ( 감소 ) 4.2 5.3 2. 1.. 자기주식의처분 ( 취득 )..8... 배당금 (1.4) (1.4) (1.4) (2.2) (2.8) 기타 (.) (1.6)... 기타현금흐름...1 (.1). 연결범위변동으로인한현금의증가..... 환율변동효과 (.) (.)... 현금의증가 ( 감소 ) 3.8 (1.3) 9.1 8.6 8.1 기초현금 2.5 6.3 5. 14.1 22.7 기말현금 6.3 5. 14.1 22.7 3.8 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 주요투자지표 12월결산 214 215 216F 217F 218F EPS ( 당기순이익, 원 ) 241 412 498 61 756 EPS ( 지배순이익, 원 ) 241 412 498 61 756 BPS ( 자본총계, 원 ) 3,955 4,178 4,518 4,921 5,48 BPS ( 지배지분, 원 ) 3,955 4,178 4,518 4,921 5,48 DPS ( 원 ) 1 1 16 2 2 PER ( 당기순이익, 배 ) 35.6 25. 19.3 16. 12.7 PER ( 지배순이익, 배 ) 35.6 25. 19.3 16. 12.7 PBR ( 자본총계, 배 ) 2.2 2.5 2.1 2. 1.8 PBR ( 지배지분, 배 ) 2.2 2.5 2.1 2. 1.8 EV/EBITDA ( 배 ) 18.9 22.1 15.9 12.6 1.2 배당성향 (%) 41.4 24. 31.8 32.9 26.2 배당수익률 (%) 1.2 1. 1.7 2.1 2.1 수익성 EBITDA 이익률 (%) 8.8 9. 1.4 11.5 12.5 영업이익률 (%) 8.1 8.2 9.4 1.6 11.6 순이익률 (%) 4.5 7.3 8.2 9.3 1.9 ROA (%) 3.6 5.5 5.9 6.6 7.7 ROE ( 지배순이익, %) 6.2 1.1 11.5 12.7 14.5 ROIC (%) 18.2 36.2 49.2 72.8 97.2 안정성부채비율 (%) 78.6 92. 94.5 93.3 86.8 순차입금비율 (%) 1.8 21.6 8.3 (3.6) (14.3) 현금비율 (%) 15.1 13.5 33. 48. 62.1 이자보상배율 ( 배 ) 7.9 8.6 9.1 1.4 11.8 활동성순운전자본회전율 ( 회 ) 7.5 8.8 11.1 16.8 24.5 재고자산회수기간 ( 일 ) 64.6 63.2 61.6 59.2 57.1 매출채권회수기간 ( 일 ) 32.1 22.7 25.5 25.6 25.7 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 5
(9485) 주가차트 ( 원 ) (5/15=1) 18, 12 코스닥지수 =1 16, 14, 11 12, 1 1, 8, 9 5/15 9/15 1/16 5/16 주가 ( 좌축 ) KOSDAQ지수대비상대지수 ( 우축 ) 투자의견및목표주가추이 ( 원 ) 18, 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 5/14 5/15 목표주가 ( 좌축 ) 주가 ( 좌축 ) 투자판단 ( 우축 ) 매수 Trading BUY 중립축소 Compliance Notice 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다.( 작성자 : 김은혜, 성준원 ) 자료제공일현재당사는상기회사가발행한주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 자료제공일현재당사는지난 1 년간상기회사의최초증권시장상장시대표주관사로참여한적이없습니다. 자료제공일현재조사분석담당자는상기회사가발행한주식및주식관련사채에대하여규정상고지하여야할재산적이해관계가없으며, 추천의견을제시함에있어어떠한금전적보상과도연계되어있지않습니다. 당자료는상기회사및상기회사의유가증권에대한조사분석담당자의의견을정확히반영하고있으나이는자료제공일현재시점에서의의견및추정치로서실적치와오차가발생할수있으며, 투자를유도할목적이아니라투자자의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로하고있습니다. 따라서종목의선택이나투자의최종결정은투자자자신의판단으로하시기바랍니다. 본조사분석자료는당사고객에한하여배포되는자료로어떠한경우에도당사의허락없이복사, 대여, 재배포될수없습니다. 일자투자의견목표주가 ( 원 ) 215 년 1 월 15 일매수 14,7 투자등급 (211 년 7 월 25 일부터적용 ) 종목 매수 : 향후 6 개월수익률이 +15% 이상 Trading BUY : 향후 6 개월수익률이 % ~ +15% 중립 : 향후 6 개월수익률이 -15% ~ % 축소 : 향후 6 개월수익률이 -15% 이하 섹터 비중확대 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로매수비중이높을경우 중립 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로중립적일경우 축소 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로 Reduce 가우세한경우 신한금융투자유니버스투자등급비율 (216 년 5 월 6 일기준 ) 매수 ( 매수 ) 87.21% Trading BUY ( 중립 ) 5.94% 중립 ( 중립 ) 6.85% 축소 ( 매도 ) % 6