2018 년 7 월 11 일 (034220) 최악에서탈출 매수 ( 유지 ) 주가 (7 월 10 일 ) 19,600 원 목표주가 27,000 원 ( 하향 ) 7 월 32 인치 LCD TV 오픈셀가격이 1 년만에반등 2018 년 OLED TV 사업흑자전환전망 목표주가 27,000 원으로 15.6% 하향, 투자의견 매수 유지 상승여력 37.8% 소현철 (02) 3772-1594 johnsoh@shinhan.com KOSPI 2,294.16p KOSDAQ 813.19p 시가총액 액면가 발행주식수 7,013.2 십억원 5,000 원 357.8 백만주 유동주식수 222.1 백만주 (62.1%) 52 주최고가 / 최저가 37,350 원 /17,500 원 일평균거래량 (60 일 ) 일평균거래액 (60 일 ) 2,426,763 주 52,515 백만원 외국인지분율 24.49% 주요주주 LG 전자외 2 인 37.92% 국민연금 8.18% 절대수익률 3 개월 -22.1% 6 개월 -34.2% 12 개월 -45.1% KOSPI 대비 3 개월 -16.7% 상대수익률 6 개월 -28.3% 12 개월 -43.0% 7 월 32 인치 LCD TV 오픈셀가격이 1 년만에반등 6 월 32 인치 LCD TV 오픈셀가격은 1 년전대비 40.5% 하락했다. 특히, 2 분기가격은무려 27.9% 급락했다. LCD TV 오픈셀가격은현금원가 (Cash Cost) 까지하락하면서 7 월가격이 2.3% 반등했다. 현재미국월마트에서 Sceptre 32 인치, 50 인치 LCD TV 를 89 달러, 199 달러에구매할수있다. 2017 년삼성전자 LCD TV 판매량은 10% YoY 감소했다. 2018 년하반기삼성전자는공격적으로 LCD TV 판매를확대할전망이다. 하반기 LCD TV 오픈셀가격은과거와같이큰폭의상승은어렵지만, 안정화될가능성이높다. 2018 년 OLED TV 사업흑자전환전망 2017 년글로벌 OLED TV 수요는 159 만대로 120% YoY 증가했다. 2018 년 300 만대를넘어설전망이다. 2018 년 OLED TV 패널판매량은 101% YoY 증가한 326 만대로예상한다. 2018 년 OLED TV 사업은사상최초로흑자전환할전망이다. 7 월 10 일중국정부는광조우 OLED 합작법인을승인했다. OLED TV 매출액은 2017 년 1.4 조원 2018 년 2.5 조원 2019 년 3.9 조원 2020 년 6.5 조원으로급증할전망이다. 2020 년 OLED TV 패널매출액은전사매출액 26.7 조원의 24.3% 를차지할전망이다. 목표주가 27,000 원으로 15.6% 하향, 투자의견 매수 유지 실적하향조정 (18F 영업적자 3,930 억원 5,200 억원 ) 으로목표주가를 27,000 원 (18F PBR 0.7 배 ) 로 15.6% 하향조정한다. 1) 하반기 LCD TV 패널가격안정 2) 18F OLED TV 사업흑자전망을고려해투자의견 매수 를유지한다. 최근중국 BOE 발공급과잉우려로주가는 18F PBR 0.44 배인 17,500 원까지하락했다. 이는 2011 년영업적자 9,260 억원을기록했을때최저 PBR 0.6 배였던점을고려해보면심리적공포감이과도했다. 중국정부의광조우 OLED 합작법인승인뿐만아니라중소형 OLED 도전략고객에게공급할가능성이높다. 중국공포감보다는 OLED 로의사업전환에초점을맞추자. 12월결산 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) 2016 26,504.1 1,311.4 1,316.2 906.7 2,534 (6.2) 36,209 12.4 3.2 0.9 7.2 15.1 2017 27,790.2 2,461.6 2,332.6 1,802.8 5,038 98.8 40,170 5.9 2.4 0.7 13.2 14.8 2018F 23,723.9 (520.0) (404.2) (324.8) (908) 적전 39,262 (20.8) 3.4 0.5 (2.3) 29.8 2019F 25,553.7 422.6 483.5 402.8 1,126 흑전 40,188 16.7 2.3 0.5 2.8 25.5 2020F 26,668.0 795.3 865.2 678.3 1,896 68.4 41,884 9.9 2.0 0.5 4.6 22.4
LG디스플레이목표주가산정 항목 가치 18F BPS ( 원 ) 39,262 적용 PBR (x) 0.7 목표주가 ( 원 ) 27,000 주 : 목표주가는목표주가는 12년간 PBR(Low) 평균 0.7 배적용 연도별 PBR 및 ROE 추이 ( 배, %) 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18F Avg. PBR(High) 2.5 2.0 1.4 1.6 1.5 1.3 1.1 1.1 1.1 0.9 1.0 0.9 1.4 PBR(Low) 1.1 0.6 0.8 1.1 0.6 0.7 0.7 0.7 0.6 0.6 0.7 0.4 0.7 PBR(Avg) 1.7 1.3 1.1 1.3 1.1 1.0 0.9 0.9 0.8 0.7 0.8 0.7 1.0 ROE 17.7 12.4 11.0 10.9 (7.3) 2.3 4.1 8.2 8.2 7.2 13.2 (2.3) 7.1 자료 : Quantiwise, 신한금융투자 디스플레이업체 Valuation 컨센서스비교 회사시가총액 2017F (x) 2018F (x) (US$ 십억 ) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) 삼성전자 263.0 6.5 1.3 2.5 21.4 6.2 1.1 2.4 18.6 BOE 17.8 13.7 1.3 6.0 10.5 10.4 1.2 4.7 12.7 샤프 10.8 21.0 3.0 8.9 16.0 18.0 2.6 8.1 17.1 LG디스플레이 6.1-0.5 3.0 (2.4) 45.2 0.5 2.3 0.9 AUO 4.3 15.3 0.6 3.7 3.5-0.6 4.6 (1.6) Innolux 3.9 14.2 0.4 1.6 3.4-0.5 2.2 (0.7) Japan Display 1.1-1.0 2.9 (3.2) 21.9 1.0 3.0 (0.0) 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 12 개월선행 PBR 밴드 50,000 40,000 30,000 ( 원 ) 1.2 x 1.0 x 0.8 x 0.6 x 20,000 0.4 x 10,000 0 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 자료 : Bloonberg, 신한금융투자 2
실적변경비교 2018F 2019F ( 십억원 ) 변경전 변경후 변경률 (%) 변경전 변경후 변경률 (%) 매출액 23,390 23,724 1.4 25,080 25,554 1.9 영업이익 (393) (520) 적자확대 706 423 (40.2) 순이익 (226) (331) 적자확대 657 411 (37.4) EBITDA 3,537 3,410 (3.6) 5,056 4,773 (5.6) 영업이익률 (%) (1.7) (2.2) 2.8 1.7 순이익률 (%) (1.0) (1.4) 2.6 1.6 EBITDA (%) 15.1 14.4 20.2 18.7 2018 년 2 분기실적요약 ( 십억원 ) 2Q18F 1Q18 % QoQ 2Q17 % YoY 컨센서스차이 (%) 기존추정치차이 (%) 매출액 5,693 5,675 0.3 6,629 (14.1) 5,651 0.7 5,588 1.9 영업이익 (249) (98) 적자확대 804 적자전환 (189) 적자확대 (222) 적자확대 순이익 (209) (49) 적자확대 737 적자전환 (170) 적자확대 (182) 적자확대 EBITDA 721 812 (11.2) 1,583 (54.5) 748 (3.6) 영업이익률 (%) (4.4) (1.7) 12.1 (3.3) (4.0) 순이익률 (%) (3.7) (0.9) 11.1 (3.0) (3.3) EBITDA (%) 12.7 14.3 23.9 13.4 자료 : 회사자료, 신한금융투자 영업실적추이및전망 ( 십억원 ) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18F 3Q18F 4Q18F 2016 2017 2018F 2019F 매출액 7,062 6,629 6,973 7,126 5,675 5,693 5,956 6,400 26,503 27,790 23,724 25,554 영업이익 1,027 804 586 45 (98) (249) (141) (32) 1,311 2,462 (520) 423 순이익 679 737 477 44 (49) (209) (111) 38 932 1,937 (331) 411 EBITDA 1,743 1,583 1,420 930 812 721 859 1,018 4,334 5,676 3,410 4,773 영업이익률 (%) 14.5 12.1 8.4 0.6 (1.7) (4.4) (2.4) (0.5) 4.9 8.9 (2.2) 1.7 순이익률 (%) 9.6 11.1 6.8 0.6 (0.9) (3.7) (1.9) 0.6 3.5 7.0 (1.4) 1.6 EBITDA (%) 24.7 23.9 20.4 13.1 14.3 12.7 14.4 15.9 16.4 20.4 14.4 18.7 출하면적 (000m 2 ) 10,074 10,205 10,321 11,040 10,080 10,584 10,795 11,173 41,075 41,641 42,632 45,457 % QoQ / % YoY (6.5) 1.3 1.1 7.0 (8.7) 5.0 2.0 3.5 3.5 1.4 2.4 6.6 ASP/ m 2 (US$) 608 574 600 589 522 498 511 530 559 593 515 520 % QoQ / % YoY (5.4) (5.6) 4.6 (1.9) (11.5) (4.5) 2.6 3.8 (11.5) 6.1 (13.1) 0.8 Cashcost / m 2 (US$) 458 437 478 512 447 435 437 446 466 471 441 423 % QoQ / % YoY (10.4) (4.6) 9.5 7.1 (12.7) (2.7) 0.5 2.0 (10.2) 1.1 (6.4) (4.2) 주요가정 ( 십억원 ) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18F 3Q18F 4Q18F 2016 2017 2018F 2019F 면적당 ASP (US$) TV 342 342 323 312 296 274 269 271 283 330 277 288 모니터 702 728 699 671 646 627 633 620 670 700 631 636 노트북 1,472 1,400 1,431 1,405 1,340 1,300 1,321 1,299 1,409 1,427 1,315 1,279 중소형 3,843 3,470 3,817 3,779 3,205 3,045 3,349 3,182 4,076 3,727 3,195 3,143 제품별매출액 (M US$) TV 2,632 2,682 2,505 2,616 2,276 2,216 2,215 2,311 8,907 10,434 9,018 10,119 모니터 918 986 985 898 830 829 847 816 3,456 3,787 3,322 3,386 노트북 980 895 1,043 1,177 999 998 1,035 1,008 4,333 4,095 4,040 4,029 중소형 1,592 1,294 1,666 1,814 1,154 1,228 1,418 1,792 6,252 6,366 5,591 6,127 3
전체 OLED 사업실적추이및전망 ( 십억원 ) 2016 2017 2018F 2019F 2020F 매출액 1,132 1,830 3,331 5,608 9,530 매출원가 1,618 2,295 3,581 5,103 7,869 매출총이익 (486) (464) (250) 504 1,660 SG&A 91 146 267 497 893 영업이익 (576) (611) (516) 7 768 EBITDA (51) 279 829 2,122 2,837 영업이익률 (%) (50.9) (33.4) (15.5) 0.1 8.1 EBITDA 률 (%) (4.5) 15.3 24.9 37.9 29.8 추정 OLED TV 패널사업실적추이및전망 ( 십억원 ) 2016 2017 2018F 2019F 2020F 매출액 944 1,419 2,513 3,943 6,516 매출원가 1,281 1,557 2,302 3,324 5,349 매출총이익 (338) (138) 211 619 1,167 SG&A 75 113 201 364 652 영업이익 (413) (252) 10 256 515 EBITDA (13) 288 630 1,506 1,610 영업이익률 (%) (43.8) (17.7) 0.4 6.5 7.9 EBITDA 률 (%) (1.4) 20.3 25.1 38.2 24.7 55인치 TV 판매량 ( 천대 ) 615 890 1,865 2,251 2,072 65인치 TV 판매량 ( 천대 ) 303 733 1,399 2,626 4,144 판매량합계 ( 천대 ) 918 1,623 3,263 4,923 7,370 55인치가격 ( 달러 ) 794 580 524 504 488 65인치가격 ( 달러 ) 1,155 1,038 968 939 906 추정 플렉서블 OLED 사업실적추이및전망 ( 십억원 ) 2016 2017 2018F 2019F 2020F 매출액 189 412 818 1,664 3,013 매출원가 337 738 1,279 1,779 2,520 매출총이익 (148) (326) (461) (115) 494 SG&A 15 33 65 133 241 영업이익 (163) (359) (526) (248) 252 EBITDA (38) (9) 199 617 1,227 영업이익률 (%) (86.5) (87.2) (64.3) (14.9) 8.4 EBITDA 률 (%) (20.3) (2.2) 24.3 37.1 40.7 1.8" POLED( 천대 ) 8,158 11,273 10,248 14,952 18,144 5.5" POLED( 천대 ) 28 2,618 9,870 22,470 46,439 5.5" POLED 가격 ( 달러 ) 60 58 57 53 추정 4
영업이익 / 영업이익률추이및전망 ( 십억원 ) 영업이익 영업이익률 (%) 4,000 15 3,000 10 2,000 5 1,000 0 0 (5) (1,000) 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17F 18F 19F 20F (10) 32 인치 LCD TV 오픈셀가격추이및전망 ( 달러 ) 120 100 80 60 40 01/13 10/13 07/14 04/15 01/16 10/16 07/17 04/18 55 인치, 65 인치 UHD LCD TV 오픈셀가격추이및전망 500 ( 달러 ) 65" UHD 55" UHD 400 300 200 100 01/16 03/16 05/16 07/16 09/16 11/16 01/17 03/17 05/17 07/17 09/17 11/17 01/18 03/18 05/18 07/18 5
재무상태표 12월결산 ( 십억원 ) 2016 2017 2018F 2019F 2020F 자산총계 24,884.3 29,159.7 31,011.5 32,172.1 32,983.9 유동자산 10,484.2 10,473.7 7,876.9 8,775.5 9,180.0 현금및현금성자산 1,558.7 2,602.6 935.9 1,762.7 2,109.6 매출채권 4,958.0 4,325.1 3,500.0 3,600.0 3,620.0 재고자산 2,287.8 2,350.1 2,150.0 2,080.0 2,100.0 비유동자산 14,400.2 18,686.0 23,134.5 23,396.5 23,803.9 유형자산 12,031.4 16,202.0 20,672.0 21,022.0 21,522.0 무형자산 894.9 912.8 812.8 712.8 612.8 투자자산 244.7 182.4 155.7 167.7 175.0 기타금융업자산 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 부채총계 11,421.9 14,178.2 16,361.4 17,182.5 17,373.8 유동부채 7,058.2 8,978.7 10,532.9 10,832.9 10,936.4 단기차입금 113.2 0.0 0.0 0.0 0.0 매입채무 2,877.3 2,875.1 3,600.0 3,900.0 3,800.0 유동성장기부채 554.7 1,452.9 1,352.9 1,252.9 1,352.9 비유동부채 4,363.7 5,199.5 5,828.4 6,349.6 6,437.4 사채 1,511.1 1,506.0 1,706.0 1,906.0 2,006.0 장기차입금 ( 장기금융부채포함 ) 2,600.3 2,644.2 3,044.2 3,294.2 3,144.2 기타비유동부채 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 자본총계 13,462.4 14,981.5 14,650.1 14,989.5 15,610.1 자본금 1,789.1 1,789.1 1,789.1 1,789.1 1,789.1 자본잉여금 2,251.1 2,251.1 2,251.1 2,251.1 2,251.1 기타자본 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 기타포괄이익누계액 (88.5) (288.3) (288.3) (288.3) (288.3) 이익잉여금 9,004.3 10,621.6 10,296.8 10,628.0 11,234.8 지배주주지분 12,956.0 14,373.5 14,048.7 14,379.9 14,986.6 비지배주주지분 506.4 608.0 601.4 609.6 623.5 * 총차입금 4,779.2 5,603.1 6,103.1 6,453.1 6,503.1 * 순차입금 ( 순현금 ) 2,028.8 2,215.2 4,366.2 3,827.6 3,493.1 포괄손익계산서 12월결산 ( 십억원 ) 2016 2017 2018F 2019F 2020F 매출액 26,504.1 27,790.2 23,723.9 25,553.7 26,668.0 증가율 (%) (6.6) 4.9 (14.6) 7.7 4.4 매출원가 22,754.3 22,424.7 21,708.7 22,447.9 23,072.6 매출총이익 3,749.8 5,365.6 2,015.2 3,105.8 3,595.4 매출총이익률 (%) 14.1 19.3 8.5 12.2 13.5 판매관리비 2,438.4 2,903.9 2,535.1 2,683.1 2,800.1 영업이익 1,311.4 2,461.6 (520.0) 422.6 795.3 증가율 (%) (19.3) 87.7 N/A N/A 88.2 영업이익률 (%) 4.9 8.9 (2.2) 1.7 3.0 영업외손익 4.8 (129.0) 115.8 60.9 69.9 금융손익 (126.5) 10.2 (14.7) (39.5) (30.6) 기타영업외손익 123.0 (148.7) 120.9 90.9 90.9 종속및관계기업관련손익 8.3 9.6 9.6 9.6 9.6 세전계속사업이익 1,316.2 2,332.6 (404.2) 483.5 865.2 법인세비용 384.7 395.6 (72.7) 72.5 173.0 계속사업이익 931.5 1,937.1 (331.4) 411.0 692.1 중단사업이익 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 당기순이익 931.5 1,937.1 (331.4) 411.0 692.1 증가율 (%) (9.0) 107.9 N/A N/A 68.4 순이익률 (%) 3.5 7.0 (1.4) 1.6 2.6 ( 지배주주 ) 당기순이익 906.7 1,802.8 (324.8) 402.8 678.3 ( 비지배주주 ) 당기순이익 24.8 134.3 (6.6) 8.2 13.8 총포괄이익 953.5 1,699.7 (331.4) 411.0 692.1 ( 지배주주 ) 총포괄이익 942.0 1,596.4 (311.3) 386.0 650.1 ( 비지배주주 ) 총포괄이익 11.5 103.3 (20.1) 25.0 42.1 EBITDA 4,333.0 5,676.2 3,410.0 4,772.6 5,495.3 증가율 (%) (13.4) 31.0 (39.9) 40.0 15.1 EBITDA 이익률 (%) 16.3 20.4 14.4 18.7 20.6 주 : 영업이익은 2012 년개정 K-IFRS 기준 ( 매출총이익 - 판매관리비 ) 현금흐름표 12월결산 ( 십억원 ) 2016 2017 2018F 2019F 2020F 영업활동으로인한현금흐름 3,640.9 6,764.2 6,358.0 5,102.1 5,464.8 당기순이익 931.5 1,937.1 (331.4) 411.0 692.1 유형자산상각비 2,643.4 2,791.9 3,730.0 4,150.0 4,500.0 무형자산상각비 378.1 422.7 200.0 200.0 200.0 외화환산손실 ( 이익 ) (88.6) (12.6) 0.0 0.0 0.0 자산처분손실 ( 이익 ) (7.1) (81.5) (81.5) (81.5) (81.5) 지분법, 종속, 관계기업손실 ( 이익 ) (8.3) (9.6) 33.1 33.1 33.1 운전자본변동 (847.2) 1,442.4 2,807.9 389.6 121.2 ( 법인세납부 ) (187.8) (416.8) 72.7 (72.5) (173.0) 기타 826.9 690.6 (72.8) 72.4 172.9 투자활동으로인한현금흐름 (3,189.2) (6,481.1) (8,384.5) (4,664.1) (5,135.2) 유형자산의증가 (CAPEX) (3,735.9) (6,592.4) (8,200.0) (4,500.0) (5,000.0) 유형자산의감소 278.1 160.3 0.0 0.0 0.0 무형자산의감소 ( 증가 ) (404.9) (452.8) (100.0) (100.0) (100.0) 투자자산의감소 ( 증가 ) 29.4 (6.5) 36.2 (2.4) 2.2 기타 644.1 410.3 (120.7) (61.7) (37.4) FCF 736.4 429.6 (2,100.3) 599.2 316.2 재무활동으로인한현금흐름 307.9 862.2 321.1 350.0 (21.6) 차입금의증가 ( 감소 ) 504.0 1,042.8 500.0 350.0 50.0 자기주식의처분 ( 취득 ) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 배당금 (178.9) (178.9) (178.9) 0.0 (71.6) 기타 (17.2) (1.7) 0.0 0.0 0.0 기타현금흐름 0.0 0.0 38.8 38.8 38.8 연결범위변동으로인한현금의증가 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 환율변동효과 47.4 (101.5) 0.0 0.0 0.0 현금의증가 ( 감소 ) 807.0 1,043.9 (1,666.7) 826.8 346.9 기초현금 751.7 1,558.7 2,602.6 935.9 1,762.7 기말현금 1,558.7 2,602.6 935.9 1,762.7 2,109.6 주요투자지표 12월결산 2016 2017 2018F 2019F 2020F EPS ( 당기순이익, 원 ) 2,603 5,414 (926) 1,149 1,934 EPS ( 지배순이익, 원 ) 2,534 5,038 (908) 1,126 1,896 BPS ( 자본총계, 원 ) 37,624 41,869 40,943 41,892 43,626 BPS ( 지배지분, 원 ) 36,209 40,170 39,262 40,188 41,884 DPS ( 원 ) 500 500 0 200 200 PER ( 당기순이익, 배 ) 12.1 5.5 (20.4) 16.4 9.7 PER ( 지배순이익, 배 ) 12.4 5.9 (20.8) 16.7 9.9 PBR ( 자본총계, 배 ) 0.8 0.7 0.5 0.4 0.4 PBR ( 지배지분, 배 ) 0.9 0.7 0.5 0.5 0.5 EV/EBITDA ( 배 ) 3.2 2.4 3.4 2.3 2.0 배당성향 (%) 19.7 9.9 0.0 17.8 10.6 배당수익률 (%) 1.6 1.7 0.0 1.1 1.1 수익성 EBITDA 이익률 (%) 16.3 20.4 14.4 18.7 20.6 영업이익률 (%) 4.9 8.9 (2.2) 1.7 3.0 순이익률 (%) 3.5 7.0 (1.4) 1.6 2.6 ROA (%) 3.9 7.2 (1.1) 1.3 2.1 ROE ( 지배순이익, %) 7.2 13.2 (2.3) 2.8 4.6 ROIC (%) 7.2 12.3 (2.3) 2.0 3.4 안정성부채비율 (%) 84.8 94.6 111.7 114.6 111.3 순차입금비율 (%) 15.1 14.8 29.8 25.5 22.4 현금비율 (%) 22.1 29.0 8.9 16.3 19.3 이자보상배율 ( 배 ) 11.6 27.2 (5.1) 3.9 7.0 활동성순운전자본회전율 ( 회 ) 16.0 53.7 (14.3) (8.1) (8.0) 재고자산회수기간 ( 일 ) 31.9 30.5 34.6 30.2 28.6 매출채권회수기간 ( 일 ) 62.4 61.0 60.2 50.7 49.4 6
(034220) 주가차트 ( 원 ) (06/17=100) 45,000 110 종합주가지수 =100 40,000 105 35,000 30,000 100 25,000 95 20,000 15,000 90 06/17 10/17 02/18 06/18 LG디스플레이주가 ( 좌축 ) KOSPI지수대비상대지수 ( 우축 ) 투자의견및목표주가추이 ( 원 ) 50,000 45,000 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 07/16 07/17 목표주가 ( 좌축 ) 주가 ( 좌축 ) 투자판단 ( 우축 ) 매수 Trading BUY 중립축소 Compliance Notice 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다.( 작성자 : 소현철 ) 자료제공일현재당사는상기회사가발행한주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 자료제공일현재당사는지난 1 년간상기회사의최초증권시장상장시대표주관사로참여한적이없습니다. 자료제공일현재조사분석담당자는상기회사가발행한주식및주식관련사채에대하여규정상고지하여야할재산적이해관계가없으며, 추천의견을제시함에있어어떠한금전적보상과도연계되어있지않습니다. 당자료는상기회사및상기회사의유가증권에대한조사분석담당자의의견을정확히반영하고있으나이는자료제공일현재시점에서의의견및추정치로서실적치와오차가발생할수있으며, 투자를유도할목적이아니라투자자의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로하고있습니다. 따라서종목의선택이나투자의최종결정은투자자자신의판단으로하시기바랍니다. 본조사분석자료는당사고객에한하여배포되는자료로어떠한경우에도당사의허락없이복사, 대여, 재배포될수없습니다. 일자 투자의견 목표주가 괴리율 (%) ( 원 ) 평균 최고 / 최저 2016년 07월 27일 매수 40,000 (22.8) (19.6) 2016년 08월 22일 매수 42,000 (29.5) (25.0) 2016년 10월 04일 매수 40,000 (26.7) (18.8) 2017년 04월 05일 6개월경과 (24.2) (15.1) 2017년 06월 06일 매수 45,000 (18.8) (13.6) 2017년 07월 26일 매수 40,000 (23.7) (15.0) 2018년 01월 27일 6개월경과 (26.2) (17.4) 2018년 03월 25일 매수 37,000 (34.7) (29.3) 2018년 05월 30일 매수 32,000 - - 주 : 목표주가괴리율산출기간은 6 개월기준 투자등급 (2017 년 4 월 1 일부터적용 ) 종목 매수 : 향후 6 개월수익률이 +10% 이상 Trading BUY : 향후 6 개월수익률이 -10% ~ +10% 중립 : 향후 6 개월수익률이 -10% ~ -20% 축소 : 향후 6 개월수익률이 -20% 이하 섹터 비중확대 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로매수비중이높을경우 중립 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로중립적일경우 축소 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로 Reduce 가우세한경우 신한금융투자유니버스투자등급비율 (2018 년 07 월 06 일기준 ) 매수 ( 매수 ) 94.37% Trading BUY ( 중립 ) 3.29% 중립 ( 중립 ) 2.35% 축소 ( 매도 ) 0% 7