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2014 년 12 월 9 일화요일 투자포커스 12 월동시만기 ( 매수우위 ) 세가지이슈 (1) 펀드플로우 (2) 배당 (3) 대차잔고 - 12월동시만기는 00억원가량차익부담이있긴하나스프레드고평가로대부분롤-오버될것 - 세가지이슈. 첫번째는펀드플로우. 실질적으로는한국에플러스효과. - 두번째는연말배당과배당락. 유동주식배당금액은 8조원. 12월 5일기준배당수익률은 1.2%( 유동배당 ) - 세번째이슈는대차잔고와공매도. 대차잔고감소빨라질것. 대상종목관심필요김영일. 769.2176 ampm01@daishin.com 산업및종목분석 코리아써키트 : 4Q14 년실적은예상못한서프라이즈! - 투자의견 매수 (BUY) 유지, 목표주가 13,000원으로상향 (+4%) - 4Q14년실적 ( 연결 ) 은 HDI( 휴대폰용메인기판 ) 및패키징 (Package Substrate), 관계사의매출증가에힘입어당사의예상치를상회할것으로추정 - 4분기매출과영업이익은 1,523억원, 132억원으로추정, 전분기대비각각 24.1%, 70.7% 씩증가할전망 - 14년 4분기실전호전추세가 15년에도지속될전망. 15년매출 (6,561억원) 과영업이익 (488억원) 을종전추정치대비각각 23%, 31% 씩상향하며, 주당순이익 ( 지배순이익 ) 도 17.6% 상향 박강호. 769.3087 john_park@daishin.com 팅크웨어 : 증강현실내비게이션으로新패러다임형성 - 투자의견없음, 목표주가없음 - 기업개요 : 블랙박스, 내비게이션업체 - 국내블랙박스시장고성장지속, 시장점유율 1위지속 - 2015년예상매출액 2,080억원 (+21.6% yoy), 영업이익 8억원 (+8.0% yoy) 전망고봉종. 769.3062 smallcap@daishin.com

투자포커스 12 월동시만기 ( 매수우위 ) 이슈 (1) 펀드플로우 (2) 배당 (3) 대차잔고 김영일 02.769.2176 ampm01@daishin.com 12 월동시만기실질부담은낮아 - 12 월동시만기는 00 억원가량차익부담이있긴하나스프레드고평가로대부분롤 - 오버될것으로예상되는바시장에미치는영향은제한적일전망이다 이슈 1. 펀드플로우 - EPFR 에따르면지난주까지신흥시장에서 3 주연속자금순유출이발생했다. 문제는 12 월들어순유출규모가커지고있다는데있다. 최근의신흥시장자금유출은표면상으로국내수급에부정적인것으로보인다. 다만, 실질적인자금배분측면에서보면오히려한국에는플러스효과가나타나고있다. 최근나타나고있는신흥시장자금순유출은일부국가 ( 특히, 중국 ) 에집중되고있다. GEM 을제외한한국관련 지역집중펀드플로우 대부분은순유입을기록하고있다. 여기에한국비중을고려한한국배분액을추정해보면순유입이지속되고있음이확인된다. 이슈 2. 배당과배당락 - 당사가추정하는 KOSPI200 기준 2014 년예상배당금액은 12.2 조원, 유동주식을고려한배당금액은 8 조원으로 12 월 5 일종가기준배당수익률은 1.2% 로추정된다. 예상되는배당락은 KOSPI200 기준 3.05p, KOSPI 기준 23.8p 로계산된다. 지난주말기준 CD 수익률은 2.13% 였 다. 예상배당수익률이 CD 수익률의 1.5 배보다높은종목에관심을가져볼만하다. 이슈 3. 대차잔고와공매도 - 12 월에나타나는파생시장의계절성중가장특징적인것은대차잔고감소이다. 이유는 Short Squeeze 에걸릴위험이존재하기때문이다. - 실제 12 월에는 KOSPI 대차잔고가빠르게감소하는현상이발견된다. 2011 년에는전체대차잔고의 43.5%, 2012 년에는 33.4%, 2013 년에는 17.4% 가 12 월한달간감소했다. 올해는이전과달리아직대차잔고감소가본격화되고있지않다. 하지만배당락에가까워질수록대차잔고감소는과거평균수준만큼빠르게진행될것이다. 만약대차잔고가 2013 년 12 월수준인 17.4% 감소한다면현재 43.2 조원인대차잔고는 7.5 조원감소한 35.7 조원수준까지내려올것이다. 그림 1. 한국관련펀드플로우순유입지속 그림 2. 대차잔고계절성 3,000 한국관련펀드플로우 ( 백만달러, 추정 ) 50 대차잔고 ( 조원 ) 2,000 45 1,000 40 0 35-1,000 30-2,000 25-3,000 20-4,000 15 자료 : EPFR, 대신증권리서치센터.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 자료 : Wisefn, 대신증권리서치센터 2

Issue & News 코리아써키트 (0078) 4Q14 년실적은예상못한서프라이즈! 박강호 769.3087 john_park@daishin.com 투자의견 박기범 769.2956 kbpark04@daishin.com BUY 매수, 유지 목표주가 13,000 상향현재주가 (14.12.08) 8,370 가전및전자부품업종 KOSPI 1978.95 시가총액 198 십억원 시가총액비중 0.02% 자본금 ( 보통주 ) 12십억원 52주최고 / 최저 14,000 원 / 7,390 원 120 일평균거래대금 억원 외국인지분율 2.20% 주요주주 영풍외 7인 59.67% 주가수익률 (%) 1M 3M 6M 12M 절대수익률 7.6-4.6-7.9-36.8 상대수익률 5.5-1.2-7.2-36.8 ( 천원 ) 코리아써키트 ( 좌 ) 15 14 13 12 11 9 8 7 Relative to KOSPI( 우 ) 6 13.12 14.03 14.06 14.09 (%) 0 - -20-30 -40-50 투자의견은 매수 (BUY) 유지, 목표주가 13,000 원으로상향 (+4%) - 코리아써키트의 4Q14 년실적 ( 연결 ) 은 HDI( 휴대폰용메인기판 ) 및패키징 (Package Substrate), 관계사의매출증가에힘입어당사의예상치를상회할것으로추정 - 매출과영업이익은 1,523 억원, 132 억원으로추정, 전분기대비각각 24.1%, 70.7% 씩증가할전망. 이는국내전략거래선의신모델 ( 스마트폰 ) 출하가 월에본격화되면서 HDI 매출이전분기대비 44.1% 증가하는데기인. 또한패키징매출이전분기대비 9.3%, 전년동기대비 57.6% 씩증가하여전사매출과수익성기여도가 14 년 3 분기부터가시화되고있음 - 14 년 4 분기실전호전추세가 15 년에도지속될전망. 15 년매출 (6,561 억원 ) 과영업이익 (488 억원 ) 을종전추정치대비각각 23%, 31% 씩상향하며, 주당순이익 ( 지배순이익 ) 도 17.6% 상향. 다만 14 년순이익은인터플렉스의실적부진으로 29 억원을추정 - 코리아써키트에대한투자의견은매수 (BUY) 를유지, 목표주가는종전대비 4% 상향한 13,000 원 (15 년 Target P/E 8.5 배, P/B 0.9 배 ) 으로제시. 그동안주가상승에부담을주었던인터플렉스의실적이 15 년에개선될것으로기대되는동시에국내전략거래선향 HDI 매출 (15 년 ) 이 21.6%(yoy) 증가예상. 15 년실적대비현주가는저평가로판단. 투자포인트는 영업이익은 4Q14 132 억원 (48.1% yoy), 15 년 488 억원 (35.4% yoy) 예상, 저평가판단 - 첫째, 14 년 4 분기를기점으로실적개선이본격화될전망. 4 분기영업이익 132 억원은 14 년 1 분기 (1 억원 ), 3 분기 (77 억원 ) 을상회하면서서프라이즈를보여줄것으로예상. 15 년전체매출과영업이익도전년대비 21.3%, 35.4% 증가하면서실적호전지속. 특히순이익은 382 억원으로 14 년 29 억원대비큰폭의증가세가예상 - 둘째, 국내전략거래선내프리미엄급및준보급형스마트폰에전층 (All Layer) via Hole 공법 (IVH) 을기반으로미세패턴이진행되면서삼성전기와코리아써키트에대한기술의존도가높아지고있음. 또한패키징매출도 SK 하이닉스향매출확대로 14 년상반기월평균 73 억원에서하반기 116 억원으로증가한점이 15 년이익증가로연결될전망 - 셋째, 15 년웨어러블시장확대에수혜예상. Rigid( 경성 ) PCB 의경쟁력을바탕으로 RF(Rigid/Flexible) PCB 수요에적극적인대응. 프리미엄급스마트폰은플렉서블형태로성장, 스마트워치및벤더블의웨어러블기기등장은 Rigid 입장에서새로운수요를기대하는요인 - 넷째, 밸류에이션매력이높은것으로판단. 관계사인인터플렉스를제외한영업이익기준으로 14 년 361 억원, 15 년 488 억원인점을감안하면전일 (12/8) 시가총액 1,977 억원은저평가되어있다고판단. 인터플렉스의적자규모가 15 년에감소할것으로추정. 이는코리아써키트의지분법평가손실의축소 (14 년 -257 억원에서 15 년 -32 억원 ) 로연결, 순이익은 363 억원을예상. 현주가의 P/E 는 5.4 배 (15 년지배순이익 ) 로휴대폰부품업체중저평가로판단 영업실적및주요투자지표 ( 단위 : 십억원, 원, %) 2012A 2013A 2014F 2015F 2016F 매출액 519 547 541 656 675 영업이익 44 47 36 49 51 세전순이익 57 44 11 49 58 총당기순이익 42 34 3 38 45 지배지분순이익 38 30-2 36 43 EPS 2,020 1,337-2 1,537 1,825 PER.7 9.8 NA 5.4 4.6 BPS 11,900 13,216 13,034 14,283 15,780 PBR 1.8 1.0 0.6 0.6 0.5 ROE 15.7 9.6-0.7 9.7.5 주 : EPS 와 BPS, ROE 는지배지분기준으로산출자료 : 코리아써키트, 대신증권리서치센터 3

팅크웨어 (084730) 증강현실내비게이션으로新패러다임형성 고봉종 769.3062 smallcap@daishin.com 투자의견 Not Rated 목표주가 - 현재주가 (14.12.08) 7,960 KOSDAQ 551.40 시가총액 636 억원 시가총액비중 0.04% 자본금 ( 보통주 ) 40억원 52주최고 / 최저,200 원 / 6,700 원 120 일평균거래대금 2억원 외국인지분율 1.59% 주요주주 유비벨록스외 4인 26.07% KB자산운용 13.48% 주가수익률 (%) 1M 3M 6M 12M 절대수익률 5.1 0.0-6.7-17.0 상대수익률 3.1 3.9-11.4-23.7 블랙박스, 내비게이션업체 - 블랙박스 & 내비게이션국내 1 위업체 - 매출비중 : 블랙박스 45%, 내비게이션 39%, 태블릿 PC 15%, LBS 1% - LBS( 위치기반서비스 ) 기술활용한다양한컨텐츠및기기확대적용전망 : 소셜네트워크서비스, 스마트카, 내비게이션등 LBS(Location Based Service): 통신망이나위치정보를바탕으로제공하는각종서비스 AR 내비게이션으로新패러다임형성 - 국내최초 AR 기능탑재내비게이션출시로패러다임변화 : AR 카메라로실제주행화면구현 + ADAS 접목 : 신호등변경알림, 앞차출발알림, 차선이탈경보, 차로변경예보기능 - AR 기반이기때문에해외시장진출용이 ( 내비게이션의구조적한계탈피 ) - 소프트웨어로는 아이나비 air for Kakao 를출시해차세대위치기반소셜네트워크서비스런칭 AR(Augmented Reality): 증강현실, ADAS(Advanced Driver Assistance System): 운전자보조시스템 블랙박스, 해외시장이열린다 - 블랙박스시장도입기인해외시장선도적진출 : 예상매출액 2013 년하반기 20 억원. 2014 년 70 억원전망 - 국내블랙박스시장고성장지속, 시장점유율 1 위지속 - 스마트블랙박스로진화중 : OBD, 차선인식, 사물인식, 번호판인식 : 부가기능으로저가품대응및매출성장유지 OBD(On-Board Diagnostic): 자동차기관제어진단 / 감시시스템 ( 천원 ) 팅크웨어 ( 좌 ) 11 Relative to KOSDAQ( 우 ) 9 8 7 6 5 13.12 14.03 14.06 14.09 (%) 20 0 - -20-30 -40-50 2015 년예상매출액 2,080 억원, 영업이익 8 억원전망 - 2015 년예상매출액 2,080 억원 (+21.6% yoy), 영업이익 8 억원 (+8.0% yoy), 지배주주순이익 77 억원 (+116.3% yoy) - Valuation: 2015 년예상 PER 9.0 배 ( 희석물량감안 ) 로내비게이션신패러다임형성으로해외시장진출가능성및블랙박스수출본격화감안시저평가 영업실적및주요투자지표 ( 단위 : 억원, 원, %) 2011A 2012A 2013A 2014F 2015F 매출액 1,936 1,793 1,774 1,7 2,080 영업이익 1 51 14 52 8 세전순이익 75 58-38 42 94 총당기순이익 63 47-27 36 77 지배지분순이익 63 47-27 36 77 EPS 789 592-340 411 889 PER 14.8 31.4-25.7 19.4 9.0 BPS 11,776 12,890 12,767 11,955 12,605 PBR 0.8 1.4 0.7 0.7 0.6 ROE 6.7 4.8-2.7 3.4 7.1 주 1: EPS 와 BPS, ROE 는지배지분기준으로산출. 주 2: 2014, 2015 년 PER 은희석감안 Valuation 임, 2013 년유무형자산처분 & 손상차손 44 억원발생자료 : 팅크웨어, 대신증권리서치센터 4

매매및자금동향 투자주체별매매동향 ( 유가증권시장 : 순매수금액 ) ( 단위 : 십억원 ) 구분 12/08 12/05 12/04 12/03 12/02 12월누적 14년누적 개인 -31.3-62.6-267.9-2.7-37.0-379 -2,435 외국인 6.5 230.4 43.7 46.0 43.3 532 7,534 기관계 -71.4-174.8 199.5-14.5-89.5-360 -3,032 금융투자 -14.8 14.2 15.7-74.5-49.9-286 -1,914 보험 35.3 43.5 41.1 6.7 1.6 150 1,180 투신 -63.9 48.7 46.7 12.4-19.1 14-1,546 은행 -2.3-3.9-1.6 6.0 0.1 4-2,182 기타금융 -1.8-19.9-20.6-4.1-2.8-50 -667 연기금 -2.3 58.3 69.0 34.3 12.6 175 4,099 사모펀드 -13.4 1.7 44.0 3.3-39.3-55 -877 국가지자체 -8.3-317.3 5.3 1.5 7.3-312 -1,127 자료 : Bloomberg 종목매매동향 유가증권시장 ( 단위 : 십억원 ) 외국인 기관 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 삼성전자 46.4 LG 전자우 27.0 삼성전자 37.6 LG 생활건강 19.6 SK 하이닉스 25.0 삼성엔지니어링 11.6 LG 전자우 24.6 삼성물산 18.7 KB 금융 14.5 삼성화재 7.4 LG 디스플레이 6.9 아모레퍼시픽 16.1 LG 생활건강 9.8 기업은행 6.6 삼성화재 6.8 한국전력 14.1 현대차 9.2 삼성중공업 6.4 대림산업 5.8 현대차 11.3 한라비스테온공조 8.9 SK 텔레콤 6.4 LG 이노텍 5.6 삼성에스디에스 9.1 대한항공 8.7 SK C&C 6.2 SK 텔레콤 5.4 KB 금융 8.7 롯데케미칼 8.3 KT&G 6.2 롯데케미칼 5.2 한라비스테온공조 8.6 삼성전기 7.0 CJ 제일제당 5.4 효성 4.0 신한지주 8.4 현대중공업 6.8 대림산업 4.4 KT&G 3.9 SK 하이닉스 8.4 코스닥시장 ( 단위 : 십억원 ) 외국인 기관 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 GS 홈쇼핑 2.9 게임빌 14.0 파트론 4.2 SKC 코오롱 PI 13.4 파라다이스 2.3 SKC 코오롱 PI 7.4 서울반도체 2.2 게임빌 8.0 셀트리온 2.2 컴투스 1.9 마크로젠 2.1 셀트리온 4.8 선데이토즈 1.9 인바디 1.4 산성앨엔에스 1.7 GS 홈쇼핑 3.0 위메이드 1.7 성우하이텍 1.3 와이디온라인 1.3 위메이드 2.6 코나아이 1.4 에스에프에이 1.2 CJ 오쇼핑 1.1 아이센스 2.6 아이센스 1.4 CJ 오쇼핑 1.1 KT 뮤직 1.0 파라다이스 2.1 에스엠 1.4 이지바이오 1.0 리노공업 1.0 에스엠 1.8 이오테크닉스 1.3 KT 뮤직 1.0 이녹스 0.9 테고사이언스 1.7 메디톡스 1.1 바이로메드 1.0 씨티씨바이오 0.9 다음카카오 1.6 5

최근 5 일외국인및기관순매수, 순매도상위종목외국인 ( 단위 : %, 십억원 ) 기관 ( 단위 : %, 십억원 ) 순매수 금액 수익률순매도 금액 수익률 순매수 금액 수익률순매도 금액 수익률 기업은행 131.8-0.3 KT&G 64.3-9.0 현대차 66.8 5.1 기업은행 145.5-0.3 삼성전자 68.5 1.9 삼성화재 43.3-1.3 현대모비스 47.5 4.1 한국전력 62.4-1.8 SK 하이닉스 62.4 2.0 SK 텔레콤 32.5 2.0 엔씨소프트 45.8 5.8 삼성물산 48.6-1.7 한국전력 55.8-1.8 LG 전자우 27.3-9.1 삼성화재 43.2-1.3 LG 생활건강 42.8-4.7 삼성에스디에스 54.3-5.4 하나금융지주 21.3 0.3 기아차 38.1 2.7 LG 전자 35.6-2.5 삼성생명 43.9 0.8 현대글로비스 19.9 1.3 삼성전자 37.8 1.9 NAVER 28.4-0.4 한라비스테온공조 38.3 11.8 삼성엔지니어링 19.5-6.6 SK 텔레콤 31.6 2.0 KB 금융 28.2 2.7 KB 금융 34.4 2.7 KCC 19.2-1.8 LG 전자우 23.7-9.1 한라비스테온공조 28.0 11.8 삼성전기 32.4 1.7 현대차우 14.3 2.4 NHN 엔터테인먼트 21.8 2.7 KT 27.7 1.6 LG 생활건강 30.3-4.7 현대모비스 14.2 4.1 대림산업 21.5 1.8 아모레퍼시픽 25.9-4.4 아시아증시의외국인순매수 ( 단위 : 백만달러 ) 구분 12/08 12/05 12/04 12/03 12/02 12 월누적 14 년누적 한국 112.3 238.3 53.5 54.2 50.5 583 7,994 대만 -3.4-30.4 223.5-23.4-269.2-384 13,667 인도 -- -- 3.1 66.1 21.2 254 16,598 태국 -- -- -37.6 41.5 16.9 20-439 인도네시아 -- -59.5-0.4-24.3 13.2-65 4,365 필리핀 -- -91.2-22.8-2.1-1.0-114 1,244 베트남 -0.5 2.9 3.1-1.8-4.5-6 114 주 : 대만외국인투자자순매수현황은 TWSE(Taiwan Stock Exchange) + GTSM(Gre Tai Securities Market) 의합산데이터임. GTSM 은우리나라의코스닥에해당되는 General Board 와프리보드역할을하는이머징스탁마켓등으로구분. 이머징스탁마켓은 General Board 로건너가기위한가교역할을수행자료 : Bloomberg, 각국증권거래소 Compliance Notice 본자료에수록된내용은당리서치센터가신뢰할수있는자료및정보로얻어진것이나정확성을보장할수없으므로어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재에대한증빙자료로사용될수없습니다. 자료작성일현재본자료에관련하여위애널리스트는재산적이해관계가없습니다. 본자료에는외부의부당한압력이나간섭없이애널리스트의의견을정확하게반영하였습니다. 동자료는기관투자가또는제3자에게사전제공한사실이없습니다. 6