Analysis 에스케이브로드밴드 ( 주 ) 평가일 : 2017. 09. 20 평가담당자 평가개요 등급추이 최재헌수석연구원 02-368-5301 jhchoi@korearatings.com 제 45-1, 45-2 회무보증 사채 AA-/ 안정적 AA ( 무보증사채 ) 배영찬평가 1 실평가전문위원 02-368-5636 ycbae@korearatings.com 평가종류 후순위사채 기업어음 본평가 NR A1 AA- A+ 14.01 15.01 16.01 17.01 주요재무지표 ( 단위 : 억원, 배, %) 2013(12) 2014(12) 2015(12) 2016(12) 2017(06) 매출액 25,394 26,544 27,313 29,430 14,530 EBIT( 영업이익 ) 732 582 637 817 590 EBITDA 5,404 5,476 5,827 6,203 3,433 총자산 30,443 31,110 32,917 35,235 35,408 총차입금 13,221 14,568 15,551 16,658 16,855 순차입금 12,506 14,337 14,712 15,658 15,973 EBIT/ 매출액 ( 영업이익률 ) 2.9 2.2 2.3 2.8 4.1 EBITDA마진 21.3 20.6 21.3 21.1 23.6 EBITDA/ 금융비용 9.9 10.2 11.1 12.6 14.0 순차입금 /EBITDA 2.3 2.6 2.5 2.5 2.3 부채비율 170.0 177.4 193.6 207.2 211.4 차입금의존도 43.4 46.8 47.2 47.3 47.6 적용재무제표개별개별개별개별별도 주 1. K-IFRS 기반표준재무지표로조정재구성한수치임 2. EBITDA = EBIT( 영업이익 )+ 감가상각비 + 무형자산상각비 평정요지 한국기업평가는에스케이브로드밴드 ( 이하 동사 ) 의제 45-1, 45-2 회무보증사채 신용등급을 AA- 로평가하며, 주요평정요인은다음과같다. 모회사와의높은사업연계성등에기반한우수한사업안정성 차입부담증가추세이나, 현금창출력을바탕으로우수한재무구조유지 투자부담지속되면서중단기내차입금감축여력제한적일전망 모회사와의높은사업적 전략적통합도에기반하는재무적지원가능성 회사개요 1997 년 9 월설립된동사는제 2 의시내전화사업자로선정되어 1999 년 4 월부터시내전화및초고속인터넷서비스를개시하였으며, 2004 년 7 월부터시외전화및국제전화서비스도제공하고있는종합유선통신사업자이다. IPTV 서비스는 2009 년상용화되었으며, SK 텔레콤과의결합서비스를통해빠른성장세를나타내고있다. 한편 2015 년 6 월동사는 SK 텔레콤의 100% 자회사로편입되었다. 1
평정논거 (Key Rating Rationale) 유무선통합추세하에모회사와의높은사업연계성등으로매우우수한사업안정성 이유지되고있다. 동사는유선부문에특화된사업포트폴리오를보유하고있으며, 유 선전화, 초고속인터넷, IPTV 등주요유선통신시장에서 2 위의시장지위를유지하고 있다. 최근유무선통합의시장환경하에미디어부문주력회사로서전략적중요도가 제고되는추세이며, 모회사와의브랜드력및영업망공유로유무선결합상품가입자 가빠르게증가하면서사업역량및원가효율성제고에도긍정적으로작용하고있다. 재무부담은과중한수준이나, 안정적인수익구조에기반하여우수한재무커버리지지 표가유지되고있다. 영위사업의특성상경상투자부담이높은가운데가입자망, 셋 톱박스등에대한투자부담이지속되면서재무부담은다소과중한수준이다. 다만주 력사업의안정적인시장지위및수익구조에힘입어연간 EBITDA 마진이 20% 내외 의우수한수준에서큰변동없이유지되고있으며, 이를바탕으로재무커버리지지표 도우수한수준을나타내고있다. 높은투자부담으로인해당분간재무안정성개선폭은제한적일전망이다. 향후에도 모회사와의유무선결합상품중심의영업전략을바탕으로우수한시장지위가유지될 것으로전망된다. 다만 IPTV 사업확대에따른외형성장에도불구하고가입자모집을 위한마케팅비용, 높은컨텐츠조달비용등이수익성개선을제약할것으로예상된다. 또한기가망커버리지확대등의투자부담도확대될것으로예상되어중단기내재무 부담의감축여력은제한적일전망이다. 모회사와의높은사업적 전략적통합도에기반하는재무적지원가능성이인정된다. 동사는유선통신서비스에특화된사업구조를바탕으로 SK 그룹내정보통신분야에서 높은통합도를구축하고있으며, 최근유무선통합의시장환경에따라그룹내전략적 중요도가높아진것으로판단된다. 따라서최고신용도를보유하고있는모회사의지 원능력및지원의지는동사의신용도를강화하는요인으로작용하고있다. 등급전망 - 안정적 (Stable) 유무선통신시장이성숙기에진입한가운데, 우수한시장지위및모회사와의사업적 연계성을바탕으로중기적으로우수한사업안정성및재무구조가유지될전망이다. 향후모회사와의높은사업결합도에기반하는시너지효과, 투자정책에의한재무커버 리지지표의변화등이주요모니터링요인이다. 등급변동요인 아래와같은요건을충족할것으로판단되는경우신용등급상향을검토할수있다. 주력사업의시장지위강화 EBITDA 마진 25% 이상, 순차입금 /EBITDA 2 배이하유지 반면, 아래와같은부정적상황이예상되는경우신용등급하향을검토할수있다. 모회사와의사업적 전략적통합도약화 과도한투자부담으로재무안정성저하 순차입금 /EBITDA 3.5 배초과상태지속 연도별 3개년평균 ( 개별기준 ) 2014 2015 2016 2014 2015 2016 EBITDA 마진 20.6% 21.3% 21.1% 20.6% 21.1% 21.0% 순차입금 /EBITDA 2.6 배 2.5 배 2.5 배 2.3 배 2.5 배 2.6 배 2
주요평정요인 (Key Rating Factors) 사업요인모회사와의전략적 사업적결합도등에기반하는매우우수한사업안정성이동통신시장내수위권의지배력을보유한모회사와의높은전략적 사업적통합도는동사의사업안정성을지지하는핵심요인이다. 유무선통합, 통방융합등산업환경변화에대한대응력제고를위하여 SK 텔레콤은 2008 년동사를인수하여자회사로편입하였다. 이후 2009 년 KT 의 KTF 합병, 2010 년 LG 계열통신 3 사합병등으로유무선통합은가속화되었으며, SK 텔레콤도 2009 년 SK 네트웍스전용회선망인수, 2010 년동사의유선상품재판매등을통하여경쟁상황에대응하고있다. 특히 2015 년 6 월동사는 SK 텔레콤의 100% 자회사로편입되면서모회사와의경영통합도가한층제고되었다. 통방융합의시장환경에대응하기위한미디어사업에대한모회사의적극적인육성의지를감안하면통신소그룹내동사의전략적중요도가제고될것으로예상된다. 최근통신서비스의산업환경을고려하면, SK 그룹의통신사업영위에있어서종합유선통신사업자인동사의사업적중요성이높은수준이다. 즉 SK 텔레콤이주도하고있는 SK 그룹의통신사업의전략적큰그림하에서동사는유선서비스및유선망등을제공하는하부구조로서의역할을수행하고있으며, 이러한점은동사의사업안정성에긍정적인영향을미치는고있다. 유무선통합추세로모회사와의결합가입자순증세지속모회사인 SK 텔레콤이초고속인터넷등동사유선상품을재판매하면서동사의유통망경쟁력이크게제고되었다. 2017 년 6 월말동사초고속인터네가입자수 534 만명가운데 SK 텔레콤유통망을통한가입자수는 261 만명으로약 49% 의비중을차지하고있다. SK 텔레콤또한동사유선상품재판매를통하여이동전화와유선서비스의결합상품등을통하여최근유무선통합의시장환경에적극적으로대처하면서동사와 SK 텔레콤의결합상품가입자가빠르게증가하고있다. 특히모회사와의브랜드력및영업망공유는사업역량및원가효율성제고에도긍정적으로작용하는것으로판단된다. 초고속인터넷기준결합상품가입자추이 유통채널별초고속인터넷가입자현황 천명 5,000 4,000 유무선번들 유선번들 6 5 백만명 SKT 재판매 SKBB SKT 비중 60% 50% 3,000 4 40% 3 30% 2,000 2 20% 1,000 1 10% Jan-10 Jan-12 Jan-14 Jan-16 자료 : 동사제시, 과학기술정보통신부 13.1Q 14.1Q 15.1Q 16.1Q 17.1Q 0% 2017 년 6 월말기준유선번들가입자수는 79 만명으로점진적인감소세를유지하고 있는반면, SK 텔레콤과연계된유무선번들가입자규모는 365 만명으로높은순증기 3
조와함께전체번들가입자의성장세를견인하고있다. 같은시점초고속인터넷가입자의무선번들율은 68% 에달하고있다. 또한번호이동시장의안정화및결합가입자확대에따른 Lock-in 효과로해지율이약 1 % 대수준에서하향안정화추세를나타내고있는등모회사와의높은사업통합도가주력사업의가입자기반확보에긍정적으로작용하는것으로판단된다. 가입자확대에기반하여우수한시장지위유지동사는 SK 텔레콤의유통채널활용, 우수한브랜드력등에기반하여초고속인터넷, IPTV 등주요유선통신시장에서 2 위의시장지위를유지하고있다. 특히 SK 텔레콤의동사유선서비스재판매이후신규가입자의절반정도가 SK 텔레콤유통망을통해유입되는등동사의유통망경쟁력이크게제고되었다. 따라서동사는향후에도가입자기반확대를통하여현재의시장지위를안정적으로유지할것으로판단된다. 초고속인터넷시장에서동사는 2017 년 6 월말기준 534 만명의가입자를확보하고있다. 이는전체가입자의 25.5% 수준으로 KT 에이어 2 위의시장지위를확고하게유지하고있다. 동사와 LG 유플러스등후발사업자들의망경쟁력이제고되면서 1 위사업자인 KT 와유선방송사업자의시장점유율이점진적으로하락하고있는가운데동사는양호한가입자순증규모를유지하면서시장점유율이상승하는등가입자기반을확대하고있다. IPTV 가입자의경우유료방송시장의포화상태에도불구하고지속적인채널경쟁력제고와유무선결합상품확대등을바탕으로높은성장세를나타내고있다. 2017 년 6 월말동사의 IPTV 가입자수는 417 만명으로전체가입자의 28.3% 를확보하고있다. IPTV 시장에서도동사는 KT 에이어 2 위의시장지위를확고하게유지하고있으며, IPTV 의빠른확산에힘입어동사가입자기반도빠르게확대되고있다. 2017 년 6 월말기준동사초고속인터넷가입자대비 IPTV 가입자비중은약 78% 수준으로 80% 를상회하고있는경쟁사에비해낮은편임을고려하면, 향후가입자기반확대의여지가큰것으로판단된다. [ 초고속인터넷및 IPTV 가입자및점유율추이 ] ( 단위 : 천명 ) 구분 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017.06 가입자 4,192 4,394 4,569 4,810 5,036 5,207 5,344 초고속순증 190 202 175 241 226 171 137 인터넷점유율 23.5% 24.1% 24.4% 25.1% 25.1% 25.3% 25.5% SK 브로드밴드 981 1,445 2,096 2,829 3,489 3,962 4,170 IPTV 순증 34 464 650 733 660 473 208 점유율 19.9% 22.1% 24.3% 26.6% 27.5% 28.2% 28.3% 주 : 2015 년부터 LG 유플러스 IPTV 가입자는셋탑박스기준자료 : 과학기술정보통신부, 각사 IR 자료 가정전화등기존사업의매출감소세에도불구하고 IPTV 사업이외형성장견인최근가입자의포화상태및유무선대체현상에따른유선시장의정체기조로인해초고속인터넷및가정전화사업의매출규모가축소되는양상이다. 그러나 IPTV 사업의확대를통해여타사업부문의매출정체를보완하면서성장세를유지하고있다. IPTV 매출은연간 20~40% 의증가세를유지하면서동사매출성장세를견인하고있다. 가입자기반확대로순증가입자규모가감소하면서 2017 년들어매출성장세는 20% 대로하락하였으나, 가입자증가및 ARPU 상승세가유지되고있어전체매출에서 IPTV 의비중은더욱확대될것으로예상된다. 4
기업사업의경우전용회선및 IDC 부문은 SK 계열사를중심으로한신규고객유치 효과및기존고객의트래픽증가등으로높은성장세를보여왔으나, 기업전화부문 에서통화량및가입자감소등의영향으로매출액이감소하면서 2015 년부터다소 정체되는모습이다. SK 텔레콤이인수한 SK 네트웍스전용회선망관리및법인영업을 동사에게위탁함에따라크게확충된망인프라를기반으로전용회선, IDC 등의부 문에서일정수준의매출규모를유지할수있을것으로판단된다. 사업부문별매출현황 ( 단위 : 억원 ) 구분 2012 2013 주2 2014 2015 2016 2016.06 2017.06 인터넷 11,546 12,538 13,374 14,787 16,963 8,223 9,066 ( 초고속 ) 9,350 9,092 8,606 8,461 8,523 4,295 4,264 (IPTV) 2,196 3,447 4,768 6,326 8,440 3,928 4,802 가정전화 2,566 1,974 1,606 1,281 959 503 410 기업사업 9,277 10,279 11,167 10,458 10,489 5,299 4,920 기타 1,533 602 397 787 1,019 197 134 합계 24,922 25,394 26,544 27,313 29,430 14,222 14,530 비중인터넷 46.3% 49.4% 50.4% 54.8% 57.6% 57.8% 62.4% 가정전화 10.3% 7.8% 6.1% 4.6% 3.3% 3.5% 2.8% 기업사업 37.2% 40.5% 42.1% 38.3% 35.6% 37.3% 33.9% 기타 6.2% 2.4% 1.5% 2.3% 3.5% 1.4% 0.9% 주 : 2013 년연결대상자회사흡수합병자료 : 동사제시 재무요인 영업현금창출력우수하나투자부담높은수준 안정적인외형성장세및수익창출력에기반하여절대적인영업현금흐름 (OCF) 규모 는증가세를나타내고있으며, 이를통해높은투자부담의상당부분을내부에서충당 하는현금흐름구조를보유하고있다. 다만데이터트래픽증가에따른망투자부담이 증가하고있으며, IPTV 사업관련셋톱박스투자부담도확대되면서잉여현금흐름 (FCF) 을창출하지못하고있다. 2012 년까지연간 Capex 규모는 4 천억원이내의수준에서이루어졌으나, 2013 년이 후가입자망및셋톱박스투자부담확대로 Capex 규모는지속적으로증가하고있다. 이러한추세는 2016 년에도지속되면서 Capex 규가 7,000 억원수준까지증가하였다. 또한당분간 2016 년수준을상회하는투자수요가지속될것으로예상됨에따라영 업현금흐름의증가세에도불구하고현금흐름개선은어려울것으로전망된다. 주요영업현금흐름추이 ( 단위 : 억원, 배 ) 2013(12) 2014(12) 2015(12) 2016(12) 2017(06) 총영업활동현금흐름 (OCF) 5,303 5,303 5,637 6,045 3,055 EBITDA 5,404 5,476 5,827 6,203 3,433 운전자본투자 902 986-233 -161-295 자본적지출 4,867 5,997 5,902 7,142 3,398 잉여현금흐름 (FCF) -466-1,679-32 -937-48 EBITDA/ 금융비용 9.9 10.2 11.1 12.6 14.0 EBITDA/ 자본적지출 1.1 0.9 1.0 0.9 1.0 자료 : 감사보고서 5
투자부담지속되며재무부담확대기조지속 영위사업의특성상경상적인자본적지출부담이높은가운데가입자망, 셋톱박스등 에대한 Capex 투자로꾸준한자금소요가발생하고있어현금창출력대비과중한재 무부담이이어지고있다. 견조한영업현금창출력에기반하여투자부담의상당부분을 영업창출자금으로충당하고있으나, 차입규모는점진적으로증가하고있다. 2017 년 6 월말기준총차입금및순차입금규모는각각 1.7 조원, 1.6 조원수준이며, 부채비 율과차입금의존도는각각 211%, 48% 로재무레버리지지표가다소과중한수준이다. 제한적인잉여현금창출로인해차입금상환여력이크지않아재무부담은당분간지 속될것으로판단된다. 주요재무지표추이 ( 단위 : 억원, %, 배 ) 구분 2013(12) 2014(12) 2015(12) 2016(12) 2017(06) 총차입금 14,568 15,551 16,658 16,828 16,855 순차입금 14,337 14,712 15,658 15,781 15,973 부채비율 177.4 193.6 207.2 199.3 211.4 차입금의존도 43.4 46.8 47.2 47.3 47.6 순차입금 /EBITDA 2.3 2.6 2.5 2.5 2.3 자료 : 감사보고서 향후전망모회사와의긴밀한영업연계성에기반하여견조한영업실적유지전망향후에도모회사와의유무선결합상품중심의영업전략을바탕으로우수한가입자기반및시장지위가유지될전망이다. 유선전화의경우가입자수및 ARPU 가공히감소하면서외형축소기조가지속될것으로예상되나, 초고속인터넷및 IPTV 의경우이동통신시장내수위권의가입자기반을보유한모회사와의결합효과가안정적인가입자규모및수익기반을지지하는데기여할전망이다. 다만국내통신시장전반의포화상태로중장기적인성장둔화기조는불가피할것으로예상되며, 이를극복하기위한신사업투자부담이내재되어있다. 높은투자부담에기인하여중기적으로재무안정성개선여력제한적일전망스마트기기의보편화로유선통신서비스에대한수요가점차무선으로대체되면서향후동사의외형성장및수익성개선여부는 IPTV 사업에크게좌우될것으로전망된다. 다만 IPTV 가입자순증세에따른외형성장에도불구하고후발주자로서열위한교섭력, 높은컨텐츠조달비용등이수익창출을제약하고있다. 또한당분간 7 천억원내외의연간투자부담이지속될것으로예상됨에따라잉여현금창출을통한재무부담감축여력은제한적일것으로판단된다. 계열요인모회사와의높은통합도및중요도등을고려계열의지원가능성반영동사는유선통신서비스에특화된사업구조를바탕으로 SK 그룹내정보통신분야에서모회사인 SK 텔레콤과의사업적통합도가높은수준으로판단된다. 또한유무선통합, 미디어시장의성장등최근통신시장환경변화등을고려하면통신소그룹내동사의전략적중요도도높은것으로판단된다. 이에따라최고신용도를보유하고있는모회사인 SK 텔레콤의지원능력및지원의지를감안하여유사시계열로로부터의지원가능성을반영하고있다. 6
구분지원능력중요도지원통합도의지지원의실행가능성 주요검토사항모회사인 SK텔레콤은국내최대이동통신사업자로서매우우수한신용도 ( 당사신용등급 AAA) 를보유하고있음. 최대주주인 SK텔레콤이동사 100% 의기분을보유하고있으며, 유무선통합및미디어시장의성장등의산업환경변화에대응하여그룹통신사업영위에동사의중요도높음. 그룹의통신사업영위에있어주력회사인 SK텔레콤의전략적의사결정하에있으며, 유통망및통신망공유등을고려하면모회사와의통합도는매우높음. 2009년 SK텔레콤의유상증자참여, 2015년주식의포괄적교환을통한 SK텔레콤의 100% 자회사편입등감안시지원의실행가능성높음. 지원의지는매우높은수준 통신서비스산업평가방법론적용결과 사업항목재무항목 구분 AAA AA A BBB BB B 규제환경 사업구조 사업역량 시장지배력 시장환경대응능력 수정 EBITDA마진 순차입금 /EBITDA EBITDA/ 총금융비용 EBITDA/CAPEX 차입금의존도 모델등급 주 : 표시는상대적으로중요한지표를의미본평가는당사의공시된통신서비스산업평가방법론과 KR 신용평가일반론, 계열신용평가방법론을적용하였습니다. 공시된신용평가방법론은당사홈페이지 www.rating.co.kr 의리서치 / 평가방법론에서찾아볼수있습니다. 7
< 유의사항 > (1) 신용등급은특정금융상품, 금융계약, 발행자등의상대적인신용위험에관한현재시점에서의한국기업평가 의의견입니다. 신용등급은특별한언급이없는경우신용위험을제외한다른위험 ( 금리나환율변동등에따른시장가치변동위험, 해당증권의유동성위험, 내부절차나시스템으로인해발생하는운영위험 ) 에대해서는설명하지않습니다. 또한신용평가는현재또는과거사실에관한진술이아니라, 당사고유의평가기준에따라평가대상의미래상환능력에대해예측한독자적인의견으로, 이러한예측정보는실제결과치와다를수있습니다. 신용등급은환경변화및당사가정한기준에따라변경또는취소될수있습니다. (2) 본보고서상모든정보는평가대상회사또는기관이제출한자료와함께각종공시자료등의자료원으로부터수집된자료에근거하고있으며, 당사는제출자료에거짓이없고중요사항이누락되어있지않으며중대한오해를불러일으키는내용이들어있지않다는확인서를평가대상회사또는기관으로부터수령하고있습니다. 당사는평가대상회사또는기관및이들대리인이정확하고완전한정보를적시에제공한다는전제하에신용평가업무를수행하고있으며, 신용평가과정에서이용하는정보에대해별도의실사나감사를실시하고있지않습니다. 따라서제공된정보의오류및사기, 허위에따른결과에대해당사는어떠한책임도부담하지않습니다. (3) 신용평가과정에서이용하는정보에대해별도의검증절차를거치지않았고, 분석자 분석도구또는기타요인에의한오류발생가능성이있기때문에당사는본보고서내용의정확성및완전성을보증하거나확약하지않습니다. 본보고서의모든정보들은신용등급부여에필요한주요한판단근거로서제시된것으로평가대상에대한모든정보가나열된것은아니며, 고의또는중대한과실에기인한사항을제외하고신용등급및본보고서상정보의이용으로발생하는어떠한손해및결과에대해서도당사는책임지지않습니다. (4) 당사는금융상품의매매와관련한조언을제공하거나투자를권유하지않습니다. 신용등급은특정유가증권의매수, 매도혹은보유를권유하는정보가아니며시장가격의적정성에대한정보도아닙니다. 신용등급및본보고서는당사고유의평가기준에따른의견으로만해석되어야하며, 이용자의투자결정을대신할수없고금융상품의투자결과에대한법적책임소재를판단하기위한증빙자료로도사용될수없습니다. 따라서정보이용자들은스스로투자대상의위험에대해분석하고평가한다음그결과에따라각자투자에대한의사결정을하여야만합니다. < 예측정보관련유의사항 > 본문내전망과관련된모든정보는평가시점에있어당사의합리적인분석방법과절차에의하여생성된예측정보이며, 이는분석대상업체의핵심지표관련당사의전망에기초한영업손익추정과분석대상업체가제시한사업계획등을근거로하고있습니다. 향후핵심지표의변화폭이당초의예상범위를크게이탈하고, 이러한추세가구조적인요인에기인하는것으로판단되는경우당사는이를반영한 Credit 검토를토대로신용등급또는등급전망을변경할수있습니다. 예측정보는수급요인이나환율, 금리등과같은외생변수를포함한대내외적인환경변화에따라실제결과치와차이가발생할수있습니다. 또한, 예측정보는상기 < 유의사항 > 의적용을받습니다. 8
다음은 표준내부통제기준 제 38 조 제 44 조제 6 항 제 46 조제 4 항, 금융투자업규정 제 8-19 조의 9 제 2 항에따라제공되는내용이 며, 평가의견의일부입니다. 장기채무신용등급정의및회사채부도율 등급기호 등급의정의 연간 부도율 (%) 3 년차평균 누적부도율 (%) 공식광의공식광의 AAA 원리금지급확실성이최고수준이며, 예측가능한장래의환경변화에영향을받지않을만큼안정적이다. 0.00 0.00 0.00 0.00 AA 원리금지급확실성이매우높으며, 예측가능한장래의환경변화에영향을받을가능성이낮다. 0.00 0.00 0.00 0.00 A 원리금지급확실성이높지만, 장래의환경변화에영향을받을가능성이상위등급에비해서는높다. 0.00 0.00 0.36 1.29 BBB 원리금지급확실성은있으나, 장래의환경변화에따라지급확실성이저하될가능성이내포되어있다. 0.00 0.00 1.72 5.71 BB 최소한의원리금지급확실성은인정되나, 장래의안정성면에서는투기적요소가내포되어있다. 5.26 5.26 9.17 12.50 B 원리금지급확실성이부족하며, 그안정성이가변적이어서매우투기적이다. 16.67 16.67 15.78 17.99 CCC 채무불이행이발생할가능성이높다. 0.00 0.00 14.34 25.29 CC 채무불이행이발생할가능성이매우높다. 0.00 NA 100.00 100.00 C 채무불이행이발생할가능성이극히높고, 합리적인예측범위내에서채무불이행발생이불가피하다. NA NA 35.38 53.84 D 현재채무불이행상태에있다. 주 1: AA 부터 B 까지는동일등급내에서상대적인우열을나타내기위하여 "+" 또는 "-" 의기호를부가할수있음. 주 2: 예비평가의경우신용등급앞에 P 를, 조건부신용평가의경우신용등급앞에 C 를, 미공시등급의경우신용등급앞에 U 를부기함. 주 3: 구조화금융거래와관련한신용평가의경우신용등급뒤에 (sf) 를, 집합투자기구신용평가의경우신용등급뒤에 (f) 를부기함. 주 4: 공식부도율은금융투자업규정제 8-19 조의 9 제 3 항제 2 호의부도정의 ( 원리금의적기상환이이루어지지않거나기업회생절차 파산절차의개시가있는경우 ) 에의해산정된부도율임. 주 5: 광의부도율은표준내부통제기준제 3 조제 9 호에의해부도이외에기업구조조정관련법률및이에준하는협약에따라원리금감면, 출자전환등의방법으로채권자의상당한경제적손실을수반하면서실질적으로부도방지및채무경감등을목적으로이루어지는채무조정을포함하여산정한부도율임. 주 6: 연간부도율은신용평가실적서의직전년도부도율로서광의의부도에따른부도율을병기하고, 3 년차평균누적부도율은평균누적부도율표의 3 년차평균누적부도율로서광의의부도에따른부도율을병기함. 당사가본건신용평가에이용한중요자료는감사보고서, 사업보고서, 경영공시자료, 차입금현황등입니다. 본신용평가의평가개시일은 2017.09.11 이고, 계약체결일은 2017.09.08 이며, 평가종료일은 2017.09.20 입니다. 최근 2 년간의뢰인과체결한다른신용평가계약건수및총액은각각 5 건, 98 백만원 ( 정기평가포함 ) 입니다. 당사는신용평가일현재의뢰인의다른신용평가용역을수행하고있습니다. 또한의뢰인은독점규제및공정거래에관한법률에따른기업집단에속하며, 동기업집단의직전년도수수료비중은신용평가수수료총액의 3.9% 에해당합니다. 신용평가일기준 2 년이내비평가용역계약체결내역은없습니다. 또한의뢰인은독점규제및공정거래에관한법률에따른기업집단에속하며, 동기업집단의직전년도비평가수수료비중은비평가수수료총액의 0% 에해당합니다. 한편, 신용평가일현재수행중인비평가용역은없습니다. Copyright 2017 : Korea Ratings. 서울특별시영등포구의사당대로 97 대표전화 : 368-5500 FAX: 368-5599. 본보고서에서제공하는모든정보의저작권은한국기업평가 의소유입니다. 따라서어떠한정보도당사의서면동의없이무단으로전재되거나복사, 인용 ( 또는재인용 ), 배포될수없습니다. 9