2017 년 12 월 18 일 (034220) OLED TV 로시장의판을바꾼다 매수 ( 유지 ) 주가 (12 월 15 일 ) 30,400 원 목표주가 40,000 원 ( 유지 ) 18 년 4 월 LCD TV 패널가격반등전망 18 년 3 분기 OLED TV 패널사업영업이익흑자전환전망 목표주가 40,000 원, 투자의견 매수 유지 상승여력 31.6% 소현철 (02) 3772-1594 johnsoh@shinhan.com 윤영식 (02) 3772-1530 youngsik.yoon@shinhan.com KOSPI 2,482.07p KOSDAQ 771.82p 시가총액 액면가 발행주식수 10,877.6 십억원 5,000 원 357.8 백만주 유동주식수 222.2 백만주 (62.1%) 52 주최고가 / 최저가 38,900 원 /27,300 원 일평균거래량 (60 일 ) 일평균거래액 (60 일 ) 3,265,072 주 99,230 백만원 외국인지분율 25.41% 주요주주 LG 전자외 2 인 37.91% 국민연금 9.20% 절대수익률 3 개월 -10.1% 6 개월 -20.3% 12 개월 -1.8% KOSPI 대비 3 개월 -13.5% 상대수익률 6 개월 -24.2% 12 개월 -19.4% 18 년 4 월 LCD TV 패널가격반등전망 금번블랙프라이데이시즌에 55 인치, 65 인치 UHD LCD TV 은 499 달러, 799 달러에판매되었다. 현재베스트바이에서 75 인치, 82 인치 UHD LCD TV 를 1,799 달러, 3,299 달러에판매하고있다. 2018 년삼성전자와 LG 전자는 75 인치 /85 인치 UHD LCD TV 를주력제품으로프로모션할예정이다. 8 세대 LCD 라인마더글라스당 55 인치는 6 장이생산되고 65 인치는 3 장, 75 인치는 2 장으로큰사이즈로갈수록생산수량이감소한다. 2018 년점보사이즈 LCD TV 판매확대로 LCD 패널업황은예상보다빠르게반등할전망이다. 18 년 4 월 LCD TV 패널가격반등이기대된다. 18 년 3 분기 OLED TV 패널사업영업이익흑자전환전망 최근뱅앤올룹스도 55 인치, 65 인치 OLED TV 를출시하면서 OLED TV 의프리미엄이미지가더욱강화되고있다. 18 년 1 월미국 CES 에서 LG 전자, 소니, 파나소닉, 스카이워스, 필립스등대부분 TV 업체들이 OLED TV 라인업을강화할전망이다. 18 년 E4-2 라인의풀가동으로 OLED TV 패널판매량은 17 년 162 만대대비 78.6% 증가한 290 만대로예상된다. 18 년 3 분기 OLED TV 패널사업의영업이익이사상처음흑자전환할전망이다. 목표주가 40,000 원, 투자의견 매수 유지 4 분기중소형 OLED 개발비용등일회성요인으로영업이익은 46.1% QoQ 감소한 3,160 억원으로예상된다. 18 년 2 분기 LCD 패널업황반등으로영업이익은 51.1% QoQ 증가한 3,550 억원으로예상된다. 1) 18 년 3 분기 OLED TV 패널사업흑자전환 2) 밸류에이션매력 (18F PER 8.7 배, PBR 0.7 배, ROE 8.1%) 를고려해목표주가 40,000 원을유지한다. 18 년중소형 OLED 패널사업에서도의미있는성과가기대된다. 2018 년가장주목할만한대형 IT 종목이다. 12월결산 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) 2015 28,383.9 1,625.6 1,434.0 966.6 2,701 6.9 34,076 9.1 2.2 0.7 8.2 13.3 2016 26,504.1 1,311.4 1,316.2 906.7 2,534 (6.2) 36,209 12.4 3.2 0.9 7.2 15.1 2017F 27,526.9 2,732.7 2,585.7 2,067.3 5,777 128.0 41,486 5.3 2.4 0.7 14.9 16.7 2018F 28,163.2 1,786.7 1,633.2 1,248.4 3,489 (39.6) 44,375 8.7 2.5 0.7 8.1 16.7 2019F 30,467.5 2,132.2 1,991.9 1,522.6 4,255 22.0 48,030 7.1 2.4 0.6 9.2 16.9
목표주가산정 (SOTPs 방식 ) 사업부 2018F EBITDA EV/EBITDA 가치 비고 영업가치 디스플레이 5,717 2.9 16,578 AUO 3.2배에 10% 할인 ( 십억원 ) 합계 16,578 구분 2018F 가치 순차입금 현금 2,511 2,511 ( 십억원 ) 차입금 4,929 4,929 합계 2,419 2,419 회사가치 ( 십억원 ) 14,160 주식수 ( 천주 ) 357,816 목표주가 ( 원 ) 39,573 자료 : Bloomberg, 신한금융투자추정. 목표주가 40,000 원은 18F Target PER 11.3 배, PBR 0.9배에해당주 : 1) SOTPs(Sum of the Parts) 방식 : 핵심사업부의영업가치에기타투자지분가치를더하고순차입금을빼는방식의밸류에이션 2) 대만 AUO 대비 10% 할인적용 : 업황반등이확인되면 LGD 주가가상대적으로크게상승할전망 디스플레이업체 Valuation 컨센서스비교 회사 시가총액 2017F (x) 2018F (x) (US$ 십억 ) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) 삼성전자 300.0 8.5 1.6 3.4 20.5 7.0 1.3 2.9 20.6 BOE 28.9 23.2 2.2 9.4 9.9 18.8 2.0 7.9 11.4 샤프 17.3 37.2 7.2 14.5 18.7 37.3 6.0 13.6 14.0 LG디스플레이 10.0 5.3 0.7 2.2 14.7 9.6 0.7 2.4 7.3 Innolux 4.1 3.2 0.5 1.2 15.4 9.0 0.5 2.1 5.3 AUO 4.0 3.7 0.6 2.0 15.9 11.7 0.6 3.2 4.4 Japan Display 1.3 N/A- 1.2 4.3 (99.9) NA 1.3 3.2 (24.2) 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 LG디스플레이연도별 PBR 및 ROE 추이 ( 배, %) 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17F PBR(High) 2.5 2.0 1.4 1.6 1.5 1.3 1.1 1.1 1.0 0.9 0.9 PBR(Low) 1.1 0.6 0.7 1.1 0.6 0.7 0.7 0.7 0.6 0.6 0.6 PBR(Avg) 1.7 1.3 1.1 1.3 1.1 1.0 0.9 0.9 0.8 0.7 0.7 ROE 17.7 12.4 11.0 10.9 (7.3) 2.3 4.1 8.2 8.2 7.2 15.4 자료 : WISEfn, 신한금융투자 12 개월선행 PBR 밴드 자료 : Blommberg, 신한금융투자 2
실적변경비교 2017F 2018F ( 십억원 ) 변경전 변경후 변경률 (%) 변경전 변경후 변경률 (%) 매출액 27,680 27,527 (0.6) 28,218 28,163 (0.2) 영업이익 2,828 2,733 (3.4) 1,811 1,787 (1.4) 순이익 2,144 2,067 (3.6) 1,268 1,248 (1.6) EBITDA 6,057 5,962 (1.6) 5,741 5,717 (0.4) 영업이익률 (%) 10.2 9.9 6.4 6.3 순이익률 (%) 7.7 7.5 4.5 4.4 EBITDA (%) 21.9 21.7 20.3 20.3 자료 : 신한금융투자 2017 년 4 분기실적전망 ( 십억원 ) 4Q17F 3Q17 % QoQ 4Q16 % YoY 컨센서스차이 (%) 기존추정치차이 (%) 매출액 6,863 6,973 (1.6) 7,936 (13.5) 6,911 (0.7) 7,016 (2.2) 영업이익 316 586 (46.1) 904 (65.1) 335 (5.7) 411 (23.3) 순이익 302 465 (35.2) 798 (62.2) 281 7.3 355 (15.1) EBITDA 1,216 1,420 (14.4) 1,625 (25.2) 1,311 (7.3) 영업이익률 (%) 4.6 8.4 11.4 4.8 5.9 순이익률 (%) 4.4 6.7 10.1 4.1 5.1 EBITDA (%) 17.7 20.4 20.5 18.7 자료 : 회사자료, 신한금융투자 영업실적추이및전망 ( 십억원 ) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17F 1Q18F 2Q18F 3Q18F 4Q18F 2015 2016 2017F 2018F 매출액 7,062 6,629 6,973 6,863 6,444 6,584 7,213 7,923 28,385 26,503 27,527 28,163 영업이익 1,027 804 586 316 235 355 536 660 1,626 1,311 2,733 1,787 순이익 633 690 442 302 139 239 387 483 1,023 907 2,067 1,248 EBITDA 1,743 1,583 1,420 1,216 1,185 1,335 1,536 1,660 5,002 4,334 5,962 5,717 영업이익률 (%) 14.5 12.1 8.4 4.6 3.7 5.4 7.4 8.3 5.7 4.9 9.9 6.3 순이익률 (%) 9.0 10.4 6.3 4.4 2.2 3.6 5.4 6.1 3.6 3.4 7.5 4.4 EBITDA (%) 24.7 23.9 20.4 17.7 18.4 20.3 21.3 21.0 17.6 16.4 21.7 20.3 출하면적 (000m 2 ) 10,074 10,205 10,321 10,888 10,562 10,868 11,194 11,541 39,692 41,075 41,489 44,165 % QoQ / % YoY (6.5) 1.3 1.1 5.5 (3.0) 2.9 3.0 3.1 6.2 3.5 1.0 6.4 ASP/ m 2 (US$) 608 574 600 578 560 556 591 630 631 559 590 585 % QoQ / % YoY (5.4) (5.6) 4.6 (3.7) (3.2) (0.7) 6.4 6.5 (6.0) (11.5) 5.6 (0.8) Cashcost / m 2 (US$) 458 437 478 476 457 443 465 498 519 466 462 466 % QoQ / % YoY (10.4) (4.6) 9.5 (0.5) (4.0) (3.0) 5.0 7.0 (5.0) (10.2) (0.8) 0.8 주요가정 ( 십억원 ) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17F 1Q18F 2Q18F 3Q18F 4Q18F 2015 2016 2017F 2018F 면적당 ASP (US$) TV 342 342 323 315 304 303 311 316 326 283 331 309 모니터 702 728 699 692 671 665 671 658 704 670 705 666 노트북 1,472 1,400 1,431 1,417 1,388 1,375 1,397 1,374 1,444 1,409 1,430 1,383 중소형 3,843 3,470 3,817 3,760 4,061 4,142 4,970 4,871 5,156 4,076 3,722 4,511 제품별매출액 (M US$) TV 2,632 2,682 2,505 2,625 2,467 2,537 2,700 2,819 9,637 8,907 10,443 10,523 모니터 918 986 985 965 917 919 939 904 4,009 3,456 3,854 3,680 노트북 980 895 1,043 1,017 976 986 1,022 995 4,391 4,333 3,934 3,980 중소형 1,592 1,294 1,666 1,690 1,551 1,598 1,956 2,550 7,024 6,252 6,242 7,655 3
전체 OLED 사업실적추이및전망 ( 십억원 ) 2015 2016 2017F 2018F 2019F 매출액 939 1,189 2,225 5,282 10,279 매출원가 1,978 1,855 2,661 5,228 8,150 매출총이익 (1,039) (666) (435) 54 2,130 SG&A 75 95 178 423 863 영업이익 (1,115) (761) (613) (369) 1,267 EBITDA (450) 4 457 1,489 3,662 영업이익률 (%) (118.7) (64.0) (27.6) (7.0) 12.3 EBITDA 률 (%) (47.9) 0.3 20.5 28.2 35.6 OLED TV 패널사업실적추이및전망 ( 십억원 ) 2015 2016 2017F 2018F 2019F 매출액 539 944 1,416 2,245 3,525 매출원가 1,403 1,453 1,578 2,037 2,591 매출총이익 (864) (509) (161) 208 933 SG&A 43 75 113 180 323 영업이익 (907) (585) (275) 28 611 EBITDA (367) 55 445 898 1,841 영업이익률 (%) (168.3) (62.0) (19.4) 1.2 17.3 EBITDA 률 (%) (68.1) 5.9 31.4 40.0 52.2 55인치 TV 판매량 ( 천대 ) 357 615 890 1,656 2,012 65인치 TV 판매량 ( 천대 ) 62 303 733 1,242 2,347 판매량합계 ( 천대 ) 419 918 1,623 2,897 4,359 55인치가격 ( 달러 ) 1,101 794 580 519 504 65인치가격 ( 달러 ) 1,648 1,155 1,038 968 948 플렉서블 OLED 사업실적추이및전망 ( 십억원 ) 2015 2016 2017F 2018F 2019F 매출액 400 246 809 3,037 6,755 매출원가 575 402 1,083 3,191 5,558 매출총이익 (175) (157) (274) (154) 1,196 SG&A 32 20 65 243 540 영업이익 (207) (176) (338) (397) 656 EBITDA (82) (51) 12 591 1,821 영업이익률 (%) (51.8) (71.8) (41.8) (13.1) 9.7 EBITDA 률 (%) (20.6) (20.9) 1.4 19.4 27.0 1.8" POLED( 천대 ) 15,803 10,689 18,060 28,224 28,224 5.5" POLED( 천대 ) - - 6,469 44,016 127,813 5.5" POLED 가격 ( 달러 ) 60 53 45 4
OLED TV 패널사업영업이익추이및전망 ( 십억원 ) 300 영업이익 영업이익률 (%) 30 100 10 (100) (10) (300) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17F 1Q18F 2Q18F 3Q18F 4Q18F 1Q19F 2Q19F 3Q19F 4Q19F (30) 분기별영업이익추이및전망 ( 십억원 ) 영업이익영업이익률 (%) 1,200 20 900 15 600 10 300 5 0 1Q13 3Q13 1Q14 3Q14 1Q15 3Q15 1Q16 3Q16 1Q17 3Q17 1Q18F 3Q18F 자료 : 회사자료, 신한금융투자 0 5
재무상태표 12월결산 ( 십억원 ) 2015 2016 2017F 2018F 2019F 자산총계 22,577.2 24,884.3 26,903.3 29,519.9 31,985.7 유동자산 9,531.6 10,484.2 9,122.7 8,563.4 8,467.4 현금및현금성자산 751.7 1,558.7 837.1 933.5 976.0 매출채권 4,097.8 4,958.0 4,300.0 3,750.0 3,600.0 재고자산 2,351.7 2,287.8 2,250.0 2,150.0 2,080.0 비유동자산 13,045.5 14,400.2 17,780.6 20,956.5 23,518.3 유형자산 10,546.0 12,031.4 15,502.4 18,772.4 21,572.4 무형자산 838.7 894.9 794.9 694.9 594.9 투자자산 429.4 244.7 254.2 260.0 281.3 기타금융업자산 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 부채총계 9,872.2 11,421.9 11,499.5 13,056.9 14,183.7 유동부채 6,606.7 7,058.2 7,376.0 8,527.4 9,132.3 단기차입금 0.0 113.2 113.2 113.2 113.2 매입채무 2,764.7 2,877.3 3,050.0 3,600.0 3,900.0 유동성장기부채 1,416.1 554.7 654.7 554.7 454.7 비유동부채 3,265.5 4,363.7 4,123.5 4,529.5 5,051.5 사채 1,281.7 1,511.1 1,411.1 1,611.1 1,861.1 장기차입금 ( 장기금융부채포함 ) 1,526.5 2,600.3 2,450.3 2,650.3 2,900.3 기타비유동부채 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 자본총계 12,705.0 13,462.4 15,403.8 16,463.0 17,802.0 자본금 1,789.1 1,789.1 1,789.1 1,789.1 1,789.1 자본잉여금 2,251.1 2,251.1 2,251.1 2,251.1 2,251.1 기타자본 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 기타포괄이익누계액 (5.8) (88.5) (88.5) (88.5) (88.5) 이익잉여금 8,158.5 9,004.3 10,892.7 11,926.4 13,234.3 지배주주지분 12,193.0 12,956.0 14,844.4 15,878.1 17,186.1 비지배주주지분 512.0 506.4 559.4 584.9 615.9 * 총차입금 4,224.3 4,779.2 4,629.2 4,929.2 5,329.2 * 순차입금 ( 순현금 ) 1,695.4 2,028.8 2,576.6 2,755.8 3,011.9 포괄손익계산서 12월결산 ( 십억원 ) 2015 2016 2017F 2018F 2019F 매출액 28,383.9 26,504.1 27,526.9 28,163.2 30,467.5 증가율 (%) 7.3 (6.6) 3.9 2.3 8.2 매출원가 24,069.6 22,754.3 22,035.8 23,560.2 25,288.6 매출총이익 4,314.3 3,749.8 5,491.1 4,603.0 5,178.9 매출총이익률 (%) 15.2 14.1 19.9 16.3 17.0 판매관리비 2,688.7 2,438.4 2,758.4 2,816.3 3,046.8 영업이익 1,625.6 1,311.4 2,732.7 1,786.7 2,132.2 증가율 (%) 19.8 (19.3) 108.4 (34.6) 19.3 영업이익률 (%) 5.7 4.9 9.9 6.3 7.0 영업외손익 (191.6) 4.8 (147.0) (153.5) (140.3) 금융손익 (157.4) (126.5) (124.7) (141.2) (158.0) 기타영업외손익 (52.9) 123.0 (30.6) (20.6) 9.4 종속및관계기업관련손익 18.8 8.3 8.3 8.3 8.3 세전계속사업이익 1,434.0 1,316.2 2,585.7 1,633.2 1,991.9 법인세비용 410.5 384.7 465.4 359.3 438.2 계속사업이익 1,023.5 931.5 2,120.3 1,273.9 1,553.7 중단사업이익 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 당기순이익 1,023.5 931.5 2,120.3 1,273.9 1,553.7 증가율 (%) 11.6 (9.0) 127.6 (39.9) 22.0 순이익률 (%) 3.6 3.5 7.7 4.5 5.1 ( 지배주주 ) 당기순이익 966.6 906.7 2,067.3 1,248.4 1,522.6 ( 비지배주주 ) 당기순이익 56.9 24.8 53.0 25.5 31.1 총포괄이익 1,003.3 953.5 2,120.3 1,273.9 1,553.7 ( 지배주주 ) 총포괄이익 940.4 942.0 2,094.6 1,258.5 1,534.9 ( 비지배주주 ) 총포괄이익 62.8 11.5 25.6 15.4 18.8 EBITDA 5,001.4 4,333.0 5,961.7 5,716.7 6,132.2 증가율 (%) 3.1 (13.4) 37.6 (4.1) 7.3 EBITDA 이익률 (%) 17.6 16.3 21.7 20.3 20.1 주 : 영업이익은 2012 년개정 K-IFRS 기준 ( 매출총이익 - 판매관리비 ) 현금흐름표 12월결산 ( 십억원 ) 2015 2016 2017F 2018F 2019F 영업활동으로인한현금흐름 2,726.6 3,640.9 6,225.7 7,090.6 6,505.6 당기순이익 1,023.5 931.5 2,120.3 1,273.9 1,553.7 유형자산상각비 2,969.4 2,643.4 3,029.0 3,730.0 3,800.0 무형자산상각비 406.5 378.1 200.0 200.0 200.0 외화환산손실 ( 이익 ) 7.0 (88.6) 0.0 0.0 0.0 자산처분손실 ( 이익 ) (14.1) (7.1) (7.1) (7.1) (7.1) 지분법, 종속, 관계기업손실 ( 이익 ) (18.8) (8.3) (7.9) (7.9) (7.9) 운전자본변동 (2,166.2) (847.2) 891.3 1,901.6 966.8 ( 법인세납부 ) (414.0) (187.8) (465.4) (359.3) (438.2) 기타 933.3 826.9 465.5 359.4 438.3 투자활동으로인한현금흐름 (2,731.9) (3,189.2) (6,625.1) (7,122.0) (6,655.1) 유형자산의증가 (CAPEX) (2,365.0) (3,735.9) (6,500.0) (7,000.0) (6,600.0) 유형자산의감소 447.3 278.1 0.0 0.0 0.0 무형자산의감소 ( 증가 ) (293.5) (404.9) (100.0) (100.0) (100.0) 투자자산의감소 ( 증가 ) (25.7) 29.4 (1.1) 2.5 (12.9) 기타 (495.0) 644.1 (24.0) (24.5) 57.8 FCF 682.3 736.4 (150.8) 253.6 3.1 재무활동으로인한현금흐름 (174.5) 307.9 (328.9) 121.1 185.3 차입금의증가 ( 감소 ) (92.8) 504.0 (150.0) 300.0 400.0 자기주식의처분 ( 취득 ) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 배당금 (178.9) (178.9) (178.9) (178.9) (214.7) 기타 97.2 (17.2) 0.0 0.0 0.0 기타현금흐름 0.0 0.0 6.7 6.6 6.8 연결범위변동으로인한현금의증가 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 환율변동효과 41.7 47.4 0.0 0.0 0.0 현금의증가 ( 감소 ) (138.2) 807.0 (721.6) 96.3 42.6 기초현금 889.8 751.7 1,558.7 837.1 933.4 기말현금 751.7 1,558.7 837.1 933.4 976.0 주요투자지표 12월결산 2015 2016 2017F 2018F 2019F EPS ( 당기순이익, 원 ) 2,860 2,603 5,926 3,560 4,342 EPS ( 지배순이익, 원 ) 2,701 2,534 5,777 3,489 4,255 BPS ( 자본총계, 원 ) 35,507 37,624 43,049 46,010 49,752 BPS ( 지배지분, 원 ) 34,076 36,209 41,486 44,375 48,030 DPS ( 원 ) 500 500 500 600 600 PER ( 당기순이익, 배 ) 8.6 12.1 5.1 8.5 7.0 PER ( 지배순이익, 배 ) 9.1 12.4 5.3 8.7 7.1 PBR ( 자본총계, 배 ) 0.7 0.8 0.7 0.7 0.6 PBR ( 지배지분, 배 ) 0.7 0.9 0.7 0.7 0.6 EV/EBITDA ( 배 ) 2.2 3.2 2.4 2.5 2.4 배당성향 (%) 18.5 19.7 8.7 17.2 14.1 배당수익률 (%) 2.0 1.6 1.6 2.0 2.0 수익성 EBITDA 이익률 (%) 17.6 16.3 21.7 20.3 20.1 영업이익률 (%) 5.7 4.9 9.9 6.3 7.0 순이익률 (%) 3.6 3.5 7.7 4.5 5.1 ROA (%) 4.5 3.9 8.2 4.5 5.1 ROE ( 지배순이익, %) 8.2 7.2 14.9 8.1 9.2 ROIC (%) 10.1 7.2 14.4 8.0 8.8 안정성부채비율 (%) 77.7 84.8 74.7 79.3 79.7 순차입금비율 (%) 13.3 15.1 16.7 16.7 16.9 현금비율 (%) 11.4 22.1 11.3 10.9 10.7 이자보상배율 ( 배 ) 12.7 11.5 22.8 14.7 16.3 활동성순운전자본회전율 ( 회 ) 24.1 16.0 28.7 (63.3) (16.2) 재고자산회수기간 ( 일 ) 32.8 31.9 30.1 28.5 25.3 매출채권회수기간 ( 일 ) 48.5 62.4 61.4 52.2 44.0 6
(034220) 주가차트 ( 원 ) (12/16=100) 40,000 130 종합주가지수 =100 120 35,000 110 30,000 100 25,000 90 12/16 04/17 08/17 12/17 LG디스플레이주가 ( 좌축 ) KOSPI지수대비상대지수 ( 우축 ) 투자의견및목표주가추이 ( 원 ) 50,000 45,000 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 12/15 12/16 목표주가 ( 좌축 ) LG디스플레이주가 ( 좌축 ) 투자판단 ( 우축 ) 매수 Trading BUY 중립축소 Compliance Notice 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다.( 작성자 : 소현철, 윤영식 ) 자료제공일현재당사는상기회사가발행한주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 자료제공일현재당사는지난 1 년간상기회사의최초증권시장상장시대표주관사로참여한적이없습니다. 자료제공일현재조사분석담당자는상기회사가발행한주식및주식관련사채에대하여규정상고지하여야할재산적이해관계가없으며, 추천의견을제시함에있어어떠한금전적보상과도연계되어있지않습니다. 당자료는상기회사및상기회사의유가증권에대한조사분석담당자의의견을정확히반영하고있으나이는자료제공일현재시점에서의의견및추정치로서실적치와오차가발생할수있으며, 투자를유도할목적이아니라투자자의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로하고있습니다. 따라서종목의선택이나투자의최종결정은투자자자신의판단으로하시기바랍니다. 본조사분석자료는당사고객에한하여배포되는자료로어떠한경우에도당사의허락없이복사, 대여, 재배포될수없습니다. 일자 투자의견 목표주가 괴리율 (%) ( 원 ) 평균 최고 / 최저 2016년 02월 18일 매수 30,000 (20.0) (17.2) 2016년 03월 10일 매수 33,000 (21.6) (17.0) 2016년 04월 22일 매수 35,000 (28.4) (20.6) 2016년 07월 08일 매수 37,000 (21.3) (18.6) 2016년 07월 27일 매수 40,000 (22.8) (19.6) 2016년 08월 22일 매수 42,000 (29.5) (25.0) 2016년 10월 04일 매수 40,000 (26.7) (18.8) 2017년 04월 05일 6개월경과 (24.2) (15.1) 2017년 06월 06일 매수 45,000 (18.8) (13.6) 2017년 07월 26일 매수 40,000 - - 주 : 목표주가괴리율산출기간은 6 개월기준 투자등급 (2017 년 4 월 1 일부터적용 ) 종목 매수 : 향후 6 개월수익률이 +10% 이상 Trading BUY : 향후 6 개월수익률이 -10% ~ +10% 중립 : 향후 6 개월수익률이 -10% ~ -20% 축소 : 향후 6 개월수익률이 -20% 이하 섹터 비중확대 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로매수비중이높을경우 중립 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로중립적일경우 축소 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로 Reduce 가우세한경우 신한금융투자유니버스투자등급비율 (2017 년 12 월 15 일기준 ) 매수 ( 매수 ) 92.27% Trading BUY ( 중립 ) 3.38% 중립 ( 중립 ) 4.35% 축소 ( 매도 ) 0% 7