06-40 2006.10.27. 국제유가하락지속될것인가? - 국제유가추세의불안요인들
週間主要經濟指標 (10.20~10.26) Better than the Best! 1380 1370 1360 1350 1340 1330 ( 주가 ) 1,364.2 1,365.0 1,366.5 종합주가지수 957.3 959.6 958.5 1,371.4 원 / 달러환율 955.7 ( 환율 ) 1,373.7 949.7 1000 990 980 970 960 950 1320 10.20( 금 ) 10.23( 월 ) 10.24( 화 ) 10.25( 수 ) 10.26( 목 ) 940 차례 주요경제현안 1 국제유가하락지속될것인가? - 국제유가추세의불안요인들 1 주간경제동향 13 실물부문 : 3/4분기경제성장률, 전년동기대비 4.6% 로하락 13 금융부문 : 수출기업의환전수요증가로원 / 달러환율하락 14 본자료는 CEO 들을위해작성한주간별경제경영주요현안에대한설명자료입니다. 본보고서에있는내용을인용또는전재하시기위해서는본연구원의허락을얻어야하며, 보고서내용에대한문의는아래와같이하여주시기바랍니다. 총괄 : 유병규경제본부장 (3669-4032, bkyoo@hri.co.kr) 지식산업팀 : 이원형연구위원 (3669-4031, lwh@hri.co.kr) 지식산업팀 : 이부형연구위원 (3669-4011, lbh@hri.co.kr)
Executive Summary 국제유가하락지속할것인가? - 국제유가추세의불안요인들 국제유가는 2006년 8월 8일사상최고치인배럴당 72.16달러 ( 두바이유기준 ) 를기록한후하락세를유지하여 10월 25일현재배럴당 56.24달러로최고가대비 22% 나낮아졌다. 최근유가하락의원인으로는무엇보다도국제원유수급의안정을들수있다. 우선 9월에들어미국의드라이빙시즌 ( 휴가철 ) 이끝나면서원유수요가감소하는가운데, 나이지리아와알래스카에서내전과송유관교체작업으로발생하였던생산차질이해소되고허리케인의피해도없어안정적인석유공급이이루어졌다. 여기에지정학적위험도완화되었다. 이스라엘과레바논의휴전과이란핵문제의협상가능성으로국제정세가안정된것이다. 또한, 그동안유가급등을초래한투기자금도수급요인과지정학적불안요인이개선되면서국제원유시장에서급속하게이탈하여채권등국제금융시장으로유입되었다. 하지만국제유가의지속적인하락은어려울것으로예상된다. 우선, 국제원유수요의견고한증가세가유지될전망이기때문이다. 물론 2007년선진국경기는둔화될것으로전망되어, 선진국들의석유수요증가세는둔화될것으로예상된다. 그러나중국을비롯한 BRICs 등개발도상국들은세계경제성장률을초과하는고성장을기록하여이들국가들을중심으로세계석유수요는꾸준히증가할전망이다. 이에비해국제원유공급여건은매우불안한실정이다. 우선 OPEC는유가하락을막기위해감산정책을지속할것으로보인다. 이미 OPEC는국제유가의하한선을정하고그이하로가격이하락하면감산을실행하여급속한가격하락에대응할방침인것으로알려지고있다. 또한 OPEC의여유생산능력은과거통상 500만배럴을유지하였으나 2003년이후 100만배럴로감소하여크게약화되어있다. 따라서수요급증시이에대응할수있는공급여력이부족하여유가급등의원인이될수있다. 국제유가를둘러싼국제정세역시불안정한상태여서석유자원의지정학적위험 (Geopolitical Risk) 은여전히높은상태이다. 우선이란, 이라크등중동정세의불안정성은지속되고있고나이지리아의사태도완전히해결된상황은아니다. 특히, 이란은세계석유의 4.7% 를생산하는거대산유국으로서, 이란핵문제가악화될경우에원유공급에차질이발생하여국제유가가급등할우려가있다. 투기자본의향방도유가에부정적인영향을미칠수있다. 지난 4월과 7월, 이란핵문제와중동정세의불안정으로투기자본이급속히유입되었고, 8월말국제정세의안정에따라투기자본이이탈하였다. 그러나향후원유시장으로투기자본이재유입될가능성이높다. 개발도상국의수요증가, 자원민족주의와자원확보전쟁의심화, 지정학적불안정요인등으로유가의상승요인이상존하기때문이다. 더욱이석유자원이고갈되어가고있다는보다근본적인수급불안요인이존재한다. 현존하는원유자원의 60% 가고갈되면수요증가를충족시키는생산량을계속유지하는것이어려울전망이다. 현재매장량을 6천억배럴에서 1조 2천억배럴이라고추정할때앞으로 7 년에서 15년후에는수급불균형문제가발생할것으로추정한다. 이러한원천적수급불안요인은중장기적인유가상승원인으로작용할것으로보인다. 국제유가의불안요인을볼때, 2007년중에유가는다시상승할가능성이높다. 환율과물가를감안한실질유가기준으로볼때현국제유가는우려할수준은아니지만, Dubai 유가가 85달러이상으로상승하면과거 2차 석유위기 수준에도달할것으로추정된다. 세계경기둔화가예상되는 2007년에국제유가마저상승하면세계경제는경기침체속물가상승이라는 스태그플레이션 현상이나타날것이다. 특히석유수입의존도가높은한국은다른어느나라보다더욱어려운상황에빠질수있다. 국제유가가 10달러상승에약 84억달러의경상수지적자요인이발생하고, 물가상승과함께경기침체가더욱심화될것이다. 급격한유가변동에대비하기위해서는먼저장기적인수급대책을세우고선물시장활용등을통해헷지기능을더욱제고해야한다. 이에더해장기적으로는대체에너지개발과해외자원확보에주력하여야할것이다. 또한省에너지상품개발등경제사회측면에서상시적인에너지절약체제를구축해나가야한다.
국제유가하락지속할것인가? - 국제유가추세의불안요인들 - 2006 년유가는지속적으로상승, 8 월 8 일사상최고치기록후, 하락세로반전 유가하락 Dubai 유 : 8월 8일배럴당 72.16 달러에서 10월 25일 56.24달러로하락 (22%) Brent 유 : 8월 8일배럴당 78.73 달러에서 10월 25일 58.35달러로하락 (26%) WTI 유 : 8월 7일배럴당 76.98 달러에서 10월 23일 58.98 달러로하락 (23%) 하락 원인 나이지리아생산시설의일부복구 알래스카의노후송유관교체작업일부복구 계절적불안요인해소미국드라이빙시즌종료 ( 휘발유재고증가 ) 허리케인피해미미 ( 공급시설정상가동 ) 국제정세안정 이스라엘과레바논의휴전 (8월 14일 ) 이란의대미협상가능성제기 향후유가불안요인 개발도상국의수요증가 OPEC 의감산과생산여력의약화 국제정세불안의지속 장기수급불균형의지속 BRICs 등의개도국의고도경제성장 개도국의석유수요증가는세계석유수요증가의 92% OPEC 회원국은유가의하락에대응하여감산실행 여유생산능력 500 만배럴에서 100 만배럴로감소 이란핵문제의해결지연 중동지역의잠재적불안정요인상존 자원확보경쟁의확산으로선물시장의자금유입증가 국제정세의불안정성지속 한정된원유와지속적인수요증가 대체에너지의비경제성 투기자금의이탈투기자본의재유입 시사점 및 과제 시사점 - 오일쇼크재발가능성상존 : Dubai 유 85 달러이상이면 2 차 오일쇼크 수준 과 -국내경제어려움가중 유가 10달러상승시에 84억달러경상수지적자확대 물가상승과경기침체심화제 - 장기적인수급대책과위기관리기능제고 - 해외자원확보와대체에너지개발의지속적인투자 - 상시적인경제사회에너지절약시스템구축 현대경제연구원 1
국제유가하락지속할것인가? - 국제유가추세의불안요인들 1. 국제유가하락세로반전 ( 국제유가하락세 ) 2006년들어국제유가는수차례과거최고치를경신하여 8월 8일사상최고치를기록하였으나, 9월들어하락세로반전되어 10 월 25일현재두바이유기준 56.24 달러를기록하고있음 - Dubai: 8월 8일배럴당사상최고치인 72.16 달러에서 10월 25일현재 22%(15.92 달러 ) 하락하여 56.24달러를기록함 - Brent: 8월 8일유가는배럴당 78.73 달러에서 10월 25일현재 58.35달러까지 26% (20.38달러) 의가장큰폭의하락을나타냄 - WTI: 8월 7일 76.98달러를기록하던유가는 10월 25일현재 58.98달러로 23%(18달러 ) 하락함 < 국제유가동향 > 80 Dubai Brent WTI 75 70 나이지리아공급차질지속이란핵문제증폭 (4 월이후 ) 65 60 사상최고가 $72.16 (8 월 8 일 ) 55 연중최저치 $54.67 (2 월 16 일 ) 이스라엘 - 레바논휴전나이지리아, 알래스카생산회복미국의계절적수요감소 50 02월 1주 03월 4주 05월 2주 06월 4주 08월 3주 10월 1주 현대경제연구원 2
2. 유가하락의원인 8 월중순이후국제유가는공급차질의부분적해소, 계절적수급불안요인해소, 이란핵문제해결노력, 이스라엘과레바논의휴전, 투기자금이탈등의요인으로하락함 ( 단기수급차질해소 ) 나이지리아에서의테러와알래스카의생산시설노후로생산차질이발생하였으나사태가개선됨에의해공급능력이회복 - 나이지리아 : 니제르델타지역반군테러로 7 월말 83 만배럴 /1 일규모의생산차질이발생하였으나, 일부생산시설의복구로인한생산재개와심해유전의생산개시로생산차질규모가 30-40 만배럴 /1 일로축소됨 - 알래스카 : 알래스카유전회사인 BP(British Petroleum Co.) 사의노후송유관교체작업진행으로일부생산이재개되었을뿐아니라 10 월말에는생산이완전회복될전망임 ( 미국의계절적수급불안요인해소 ) 예년의경우 8 월말허리케인으로인한남부지역정유시설피해가올해발생하지않았을뿐아니라드라이빙시즌 ( 휴가철 ) 종료로전체적인석유수요가감소 - 허리케인피해소멸 : 연례적인대형허리케인발생으로인한대규모석유생산시설피해가우려되었으나, 10 월초현재까지그러한피해는발생하지않음ㆍ특히 8 월 30 일석유정유시설밀집지역인멕시코만을통과할것으로우려되었던 Ernesto 가멕시코만을비켜감으로인해전혀피해를입지않음 - 미국휘발유수요감소 : 9 월초 1) 드라이빙시즌이종료되면서휘발유수요가감소함에따라휘발유재고가증가함 < 미국석유재고현황 > ( 단위 : 배럴 ) 구 분 원 유 중간유분 2) 휘발유 2006년 4월 346,692 114,530 202,708 2006년 5월 345,500 118,892 209,277 2006년 6월 341,301 127,323 213,077 2006년 7월 333,723 132,558 210,868 2006년 8월 332,840 136,845 206,162 2006년 9월 324,767 151,288 213,899 자료 : 한국석유공사. 1) 통상미국의경우, 드라이빙시즌은 9 월 4 일노동절 (Labor Day) 을기점으로종료됨. 2) 원유를정제시켜제품화하면경질 ( 輕質 ) 유분은휘발유및나프타로, 중질 ( 重質 ) 유분은 B 중유및 C 중유가된다. 그래서양자의중간에있는유분으로부터는등유, 제트연료, 경유, A 중유가생산되므로이러한유종을중간유분 (Middle Distillate) 이라함. 현대경제연구원 3
( 이란핵문제해결노력 ) 2006년 1월시작된이란핵문제로이란과미국, EU 등이심각한대립을보였으나, 최근이러한긴장구도가완화됨 - 국제원유시장위기증폭 : 지난 2006년 3월이후서방세계의이란핵개발저지를위한제재조치에대한이란의석유수출중단및호르무즈해협봉쇄위협등으로국제원유시장의위기감이증폭됨ㆍ세계석유생산의 4.7% 인 390만배럴 /1일을생산하고있으며, 이가운데 240만배럴을수출하고있는이란이석유수출통로인호르무즈해협을봉쇄하는등석유수출을중단할경우세계석유수급에심각한차질을가져옴으로써국제유가를급등시킬수있음 - 긴장구도완화 : 이란은 UN이제재를철회할경우 2개월간핵개발중단과석유를무기화하지않을것임을발표하는등협상가능성을제시, 미국및 EU와의긴장구도가완화되고있음 ( 이스라엘과레바논휴전 ) 지난 8 월양국간무력충돌로중동지역의위기감이극에달하는듯했으나, 휴전협정체결로점차안정을되찾고있음 - 이스라엘은헤즈볼라에납치된병사의석방과헤즈볼라의무장해제를요구하며 7 월 13 일레바논을공격하여중동지역전체의위기감을증폭시킴 - 이스라엘과레바논은 UN 안보리의휴전결의안에동의, 8 월 14 일휴전이성립됨으로써중동지역의지정학적불안요인이완화됨 ( 국제투기자금이탈 ) 2006년상반기이란핵문제, 중동정세불안, 나이지리아와알래스카등원유산지의생산차질은국제투기자금 3) 의유입을가속화시켰으나, 8월중순이후이들불안요인들이해소되면서국제투기자금의급속한이탈현상이발생함 - 국제투기자금의급속한이탈 : 2006년 4월이란핵문제와 7월이스라엘과레바논의문제의발생으로급속히증가하였던투기자금이이란사태의긴장완화와이스라엘과레바논의휴전으로이탈하였음 3) 현물시장에유입되는투기자금은정확한액수를파악하기어렵지만미국상품선물위원회 (CFTC) 에서발표된비상업용순매수 ( 도 ) 로투기자금의규모를추정함. 현대경제연구원 4
ㆍ4~5월국제투기자금은이란의핵개발성공, 석유무기화와무력충돌가능성소식과긴장감완화에민감한반응을보였음ㆍ7~8월의투기자금은나이지리아의공급차질과이스라엘레바논의충돌로유입이급증하고, 이스라엘과레바논의휴전과나이지리아의부분적인생산재개이후 8월 3주부터 9월 3주까지투기자금은매주 6~24% 지속적으로감소함 - 유가동반등락 : 국제정세가불안한시기의국제유가는 Dubai 유기준으로 3 월 4주배럴당 56.86달러에서 5월 1주에는 67.12달러로상승하였고, 6월 4주배럴당 66.35달러에서 8월 2주 71.26달러로상승하였다가국제정세불안이완화되는국면에서는하락세로반전됨 < 뉴욕선물시장 (NYMEX) 의투기자금 4) 과유가동향 > 순매수포지션 ( 계약수 ) 180000 160000 국제정세불안기 선물가격 WTI 선물가격 80 불안해소기 70 140000 120000 60 100000 Dubai 유가 80000 순매수포지션 ( 계약수 ) 50 60000 40000 40 20000 30 1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 10월 자료 : 한국석유공사 순매수의 1 계약은 1000 배럴. 4) 미국상품거래위원회 (CFTC, Commodity Futures Trading Commission) 의발표자료에서비상업용선물거래를투기자금규모로파악하고있음. 현대경제연구원 5
3. 향후국제유가의재상승가능성 ( 향후국제유가전망 ) 향후국제유가는장기수급불균형지속, 중국등개발도상국수요증가, OPEC 감산, 국제정치불안정요인상존등으로재상승가능성이높을것으로전망 ( 장기수급불균형지속 ) 향후석유수요는지속적으로증가할것임에반해공급이이를따르지못하는장기수급불균형상태가지속될전망임 - 장기수급불균형 : 현재세계석유매장량은매년 1.6% 씩감소하는데반해세계석유수요는지속적으로증가할가능성이높고원유는계속고갈되고있어장기적인수급불균형의문제가발생할것임 5) ㆍOPEC에의하면 2007년세계석유수요증가율은 1.53% 로전망되고있으며, 이러한증가세는큰이변이없는한지속될것으로전망됨ㆍ지구상에현존하는원유매장량이 6천억배럴일가능성은 95%, 1조 2천억배럴일가능성은 50% ㆍ원유자원의 60% 가고갈될시점은 6천억배럴이매장되어있을때 7년, 1조 2천억배럴이매장되어있을때 15년후일것으로추정함ㆍ향후석유수요의증가세가 1.5% 로현재와같은수준일경우 7년에서 15년후에는공급이수요를충족시킬수없음 - OPEC의여유생산능력의감소 : OPEC의통상적인여유생산능력은 500만배럴을유지하여왔으나 2003년 100만배럴로감소하여급속한수요의증가시공급여력의부족으로유가급등의원인이될수있다. 6) ㆍOPEC는석유개발투자로 2010년의여유생산능력을 750만배럴로추정하지만미국의에너지정보청은 380만배럴로전망하여과거 500만배럴에미치지못할것으로전망함ㆍ여유생산능력의감소는장기적인수급의불안정의발생가능성이높은것을의미함 5) 세계석유수요전망및 Energy Intelligence, 'Balancing The Global Oil Equation 2005-20', Petroleum Intelligence Weekly, Vol.ⅩLⅤ, No. 40, Oct. 2, 2006 참조. 6) 박복영, OPEC 의석유생산능력과국제유가장기전망, 오늘의세계경제, 제 06-30 호, KIEP 2006 년 10 월 9 일. 현대경제연구원 6
- 현재사용하고있는원유를대체할수있는유혈암 (oil shales), 유사 (oil sands) 등의경우, 막대한개발비용등의원인으로원유를대체하기에는시기상조임 < 원유수급전망 > ( 단위 : mb/d) 수요 공급 2005 년 2006 년 2007 년 06-07 년 % 변화 2005 년 2006 년 2007 년 06-07 년 % 변화 북미 25.46 25.46 25.67 0.83 14.07 14.31 14.75 0.44 서유럽 15.48 15.51 15.53 0.13 5.70 5.37 5.45 0.08 태평양연안 8.59 8.55 8.56 0.09 0.58 0.54 0.61 0.07 전체 OECD 49.53 49.52 49.76 0.48 20.35 20.22 20.81 0.60 아시아 9.68 8.80 8.96 1.76 2.63 2.69 2.70 0.01 남미 5.07 5.17 5.26 1.74 4.29 4.52 4.65 0.12 중동 5.82 6.16 6.46 4.88 1.87 1.82 1.80-0.01 아프리카 2.89 2.96 3.01 1.74 3.74 4.09 4.61 0.51 전체개도국 22.46 23.08 23.68 2.59 12.53 13.13 13.76 0.63 카스피연안 3.82 3.79 3.80 0.27 11.55 12.05 12.58 0.52 동유럽 0.88 0.91 0.94 3.17 0.16 0.15 0.15 0.00 중국 6.54 7.08 7.50 5.92 3.62 3.71 3.78 0.07 기타지역 11.24 11.78 12.24 3.89 15.32 15.91 16.50 0.59 세계전체 83.23 84.38 85.68 1.53 50.07 51.16 53.00 1.84 자료 : OPEC Monthly Report, 2006년 9월. 현대경제연구원 7
( 중국등개발도상국의석유수요증가 ) 앞으로도중국, 인도등 BRICs 를포함한개발도상국들은견실한성장세를유지할것으로전망되며, 이에따라이들국가들의석유수요또한증가세를지속할것임 - BRICs 등개도국경제성장지속 : IMF에의하면 BRICs 의 2007년경제성장률은브라질 4%, 러시아 6.5%, 인도 7.3%, 중국 10% 로평균 6.95% 성장을보일전망으로, 세계경제성장률인 4.9% 를웃도는고성장을이룰것임ㆍ2007년아시아개도국은 8.6% 의경제성장을기록할것으로전망 - 중국과아시아의석유수요증가 : 중국의석유수요는경기과열억제정책속에서도 5.9% 증가할것이며, 아시아국가들의석유수요증가율도전체평균 1.76% 로세계평균증가율인 1.53% 를웃도는수준일것으로전망됨 (OPEC, 2006) ㆍ개발도상국들의경우세계석유수요의 35%(2006년 ) 를차지하고있을뿐아니라동년세계석유수요증가량의 27% 를차지하고있는중국을포함전체 92% 를차지하고있음ㆍ2007년세계경제성장률은 2006년대비 0.3%p 감소할것으로전망되나, 상술한개발도상국들의경제성장속도가굉장히빠를뿐아니라이들국가들의원유소비량이급증세에있어세계경제성장률의다소악화가유가에그다지큰영향을주지못할것으로전망됨 (OPEC 감산 ) 유가급락을막아안정적인수익을확보하기위해 OPEC 회원국들은지난 8월이후원유감산을실시하였으며, 향후에도이러한자세를견지할것으로전망됨 - 감산원인 : 2006년 8월 8일사상최고를기록하던유가는국제정세의안정소식에원유선물시장의투기자금이이탈하면서유가는 1개월사이 20% 이상급락하여배럴당 55달러수준에이르자 OPEC는감산계획을발표함 - 감산규모 : 8~9월의급속한가격의하락으로 10월 8일현재 OPEC는나이지리아, 베네수엘라, 쿠웨이트, 이란, UAE, 사우디아라비아의참여로총 100만 b/d 감산 현대경제연구원 8
ㆍ에드먼드다우코루 (Edmund Daukoru) OPEC 의장은 WTI유기준 60달러를낮은수준으로표현하면서 2007년 OPEC의유가하한선으로제시하고있음 - 전망 : OPEC 는유가의하한선을정하여감산을실행하고있으며, 이에동참하는 OPEC 회원국이증가하면서감산의규모도증가하여, 차후에도가격이 60달러이하로하락할경우적극적인감산이실행될것으로보임 <CGES 의석유수급전망 > ( 단위 : 백만배럴 /1 일 ) 구분 2005 평균 2006 1/4 2/4 3/4 4/4 평균 2007 평균 총원유수요 (A) 83.6 84.7 83.0 84.5 85.5 84.5 85.6 비OPEC 공급 (B) 50.0 50.6 50.4 50.8 51.6 50.8 52.1 OPEC 기준 기타공급 (C) 4.1 4.2 4.3 4.4 4.5 4.4 4.6 對 OPEC 원유수요 (A-B-C) 29.5 29.9 28.3 29.4 29.5 29.3 28.9 OPEC 원유공급 30.0 29.7 29.8 29.9 29.4 29.7 29.0 총원유공급 84.1 84.5 84.5 85.0 85.4 84.9 85.7 재고변동 0.5-0.2 1.5 0.5-0.1 0.4 0.1 자료 : OPEC, Oil Market Report, 09, 2006 CGES(Center for Global Energy Studies), Monthly Oil Report, 09, 2006. ( 국제정세의불안요인상존 ) 현재중동정세는안정적으로보이나분쟁재개가능성이상존하고특히이란핵문제는평화적인신속한해결가능성이낮음 - 중동정세불안정요인잔존 : 이스라엘과레바논은휴전협정을체결하였으 나이스라엘주변국의테러와분쟁은재발가능성이높음 - 이란핵문제 : 이란핵문제가최근다소완화되고있다고는하나단기해결가능성은지극히낮아유가불안요소로계속작용할전망 현대경제연구원 9
ㆍ이란의핵무기보유를막으려는미국과 EU는경제적인센티브와평화적핵사용을제안하고있으나이란이이러한제안을수용할가능성낮음ㆍ이란은석유수출을이용하여중국과러시아를우호세력으로만들고 UN 안보리를분열시켜협상을유리한방향으로진행노력ㆍ이란은 UN제재에강력하게반발하고 UN제재의효과도미약하여제재실현가능성과극단적인마찰이발생할가능성낮음 ( 국제투기자금의재유입가능성 ) 개발도상국의수요증가, 자원민족주의확산, 자원확보경쟁심화, 지정학적불안정요인존재등국제유가가급등할수있는요인들의상존은국제투기자금이국제원유시장으로유입될가능성을높여줌 - 개발도상국의수요증가 : 높은경제성장률로세계석유수요증가를주도할것으로보이는개도국의석유수요증가는국제투기자금의유입을유도할것임 - 자원민족주의확산 : 베네수엘라의석유산업국가관리로시작한자원민족주의는주변국으로확대되어외국자본에의한자원개발을규제하는움직임이있어, 자원확보를목적으로하는외국자본은선물시장으로유입될가능성이높음 - 자원확보경쟁심화 : 중국의적극적인해외자원확보움직임의확산으로유발되고있는세계자원확보경쟁은선물시장에서의안정적인자원확보경쟁으로이어져원유등원자재선물시장으로의투기자금유입을촉진시킴 - 지정학적불안정요인증가 : 불안한중동정세와이란핵문제등은국제사회의긴장감을언제나증폭시킬수있는불안정한상태이며 1% 의무력충돌가능성이있어도투기자금의급속한이동을초래하여국제원유시장에엄청난영향을미칠것으로보임 - 기관투자가자금유입급증 : 2004년이후원유선물시장에연기금, 기관투자자등의장기자금이유입되었으며, 장기적인유가의상승을예상하여장기투자자금의유입이증가될가능성이높음 현대경제연구원 10
4. 시사점과과제 유가불안요인이현재화되어국제유가가재상승한다면세계경제와국내경제에부정적인영향을미칠것으로판단됨 - 1차, 2차석유위기시와비교할때, 2006년현재실질유가는 12.5달러수준으로상당히낮은수준이지만, 2007년명목유가가 Dubai 유기준으로 85달러까지상승한다면 3차오일쇼크 가도래할가능성이있음ㆍ1974년 1차쇼크시의실질유가는 3.05달러에서 9.68달러로상승하였고, 2 차쇼크시에는 1979년에 9.04달러에서 1980년과 1981년에는각각 13.26달러와 15.55달러를기록함ㆍ2004년실질유가는 7.58달러에서 2005년과 2006년각각 10.42달러와 12.5달러수준으로상승하였고, 만일 2007년실질유가 17달러 ( 명목유가 85달러 ) 이상상승하면과거 2차오일쇼크 수준이될것임 - 2007년세계경기가둔화되는국면에서, 유가가이전의 석유위기 수준으로상승하면세계경기의침체는더욱심화되고물가도상승하여스태그플레이션 (Stagflation) 적현상이나타날수있음 < 과거석유위기시국내경제파급영향 > 1971~73 1 차쇼크 (1974~76) 1977~79 2 차쇼크 (1980~82) 세계 한국 실질유가 2.68~3.05 9.68 ~ 8.93 8.67~9.04 13.26 ~15.93 경제성장률 (%) 5.6 3.2 4.4 1.8 교역량증가율 (%) 8.4 4.4 5.9 1.6 경제성장률 (%) 8.2 7.9 8.7 4.0 물가상승률 (%) 9.1 14.8 22.2 38.9 무역수지 ( 억달러 ) -10.8-18.8-27.7-40.2 주 : 1) 1971 년부터 1981 년의환율과물가를고려한실질유가는사우디아라비아의아랍라이트 (Arab Light) 油공식가격기준이며 1982 년의실질유가는 OPEC 바스켓유가 ( 회원국이생산하는 6 개유종과멕시코산유종의가격을토대로산출한평균가격 ) 기준임, OPEC Annual report 2005 2) 기간평균임. 현대경제연구원 11
- 오일쇼크가발생하면, 석유수입의존도가높은한국경제는과거오일쇼크때와마찬가지로세계경제보다더큰타격을받을것임 7) ㆍ연간 8억 4천만배럴의원유를수입하는 (2005년기준 ) 한국의경우국제유가가 10달러상승할때경상수지는 84억달러악화되고, 이와더불어물가상승압력을증가시켜경제성장률을크게둔화시킬것임 ( 향후과제 ) 향후발생가능한석유위기에대한중장기대책과위기관리능력제고그리고안정적인자원의확보를위한장기적인전략의적극적인추진이요망됨 - 중장기적인수급대책과위기관리 : 국제원유시장의불안요인이상존하므로급격한유가변동의충격을완화할수있는원유비축능력과헷지전략의수립이요구됨ㆍ국가차원의원유확보로유가변동의경제적인충격을흡수할수있도록원유비축능력의확대가필요함ㆍ위험분산의목적으로원유선물시장에투자하는헷지능력의제고가필요함 - 근본적인에너지문제대책수립 : 장기적인수급불균형이예측되므로해외자원확보를위한적극적인노력과자원고갈에대비하는지속적인대체에너지개발추진ㆍ자원민족주의와자원전쟁속에서외교적, 경제적수단을동원하여해외자원확보를추진ㆍ장기적인가격상승과자원고갈에대비하는대체에너지의개발ㆍ에너지절약형제품개발등에너지효율성제고를위한상시적인경제사회에너지절약시스템구축 이원형연구위원 (3669-4031, lwh@hri.co.kr) 7) IEA(International Energy Agency) 에의하면유가 10 달러상승시경제성장률의감소는미국 0.3%, 아시아개도국 0.8% 이며, 인플레이션증가율은미국 0.5%, 아시아개도국 1.4% 로추정됨. (KIEP, 고유가의경제적충격과주요국의대응, 오늘의세계경제, 제 05-33 호, 2005 년 9 월 20 일, p.4.) 현대경제연구원 12
週間經濟動向 주간경제동향 실물동향 : 3/4 분기경제성장률, 전년동기비 4.6% 로하락 2006년 3/4분기경제성장률은민간소비증가세둔화, 건설투자침체등의영향으로 2/4분기의전년동기대비 5.3% 에서 4.6% 로하락 ( 같은기간전기비기준으로는 0.8% 에서 0.9% 로소폭상승 ) 소비, 건설투자부진지속으로경기하강본격화 - 민간소비는 2/4분기에전년동기대비 4.4% 증가에서 3/4분기에 3.9% 증가에그쳤으며, 2/4분기 3.9% 의감소세를보였던건설투자는 3/4분기에도 1.8% 의감소세를지속 - 한편설비투자증가율은지난 1/4분기 6.9%, 2/4분기 7.4% 에이어 3/4분기에도 9.6% 를기록하며증가세가확대 실질무역손실확대로국내총소득 (GDI) 증가율은 1.6% 에그침 - 특히 교역조건변화에따른실질무역손익 이약 -18 조 8,000억원으로분기기준사상최고치를기록함에따라, 체감경기악화현상이더욱심화될것으로판단 경기 수요 공급 대외거래 물가 < 주요실물경제지표 > ( 전년동기대비, %) 2004 2005 2006 연간 2/4 3/4 4/4 1/4 2/4 7월 8월 9월 경제성장률 4.7 4.0 3.2(1.4) 4.5(1.6) 5.3(1.6) 6.1(1.2) 5.3(0.8) 4.6 (0.9) 소비재판매 -0.8 3.9 3.4 4.4 6.8 5.0 5.5-1.3 3.4 - 설비투자추계 1.4 3.2 1.4 1.1 7.0 4.3 4.2 4.1 11.7 - 건설수주 -3.9 9.5 38.5 15.8-17.9-9.7-14.1 7.3 14.9 - 수출 31.0 12.0 9.0 15.4 11.4 10.6 16.9 11.4 17.6 22.1 산업생산 10.2 6.3 3.5 7.1 10.3 12.0 10.9 4.3 10.6 - 취업자수 ( 만명 ) 2,256 2,286 2,313 2,303 2,303 2,258 2,341 2,345 2,316 2,330 실업률 (%) 3.7 3.7 3.7 3.6 3.5 3.9 3.4 3.4 3.4 3.2 수입 25.5 16.4 15.2 21.1 14.6 19.2 19.9 18.4 23.0 22.8 경상수지 ( 억 $) 282 166 26 27 54-11 7-4 -5 - 무역수지 ( 억 $) 294 232 60 49 61 16 51 4 4 20 소비자물가 3.6 3.2 3.0 2.3 2.5 2.3 2.4 2.3 2.9 2.4 생활물가 4.9 4.1 4.5 3.4 3.4 3.2 3.0 2.9 3.8 3.2 심리소비자기대지수 86.5 103.0 97.8 99.1 103.0 103.4 97.4 94.3 93.7 94.8 주 : 경제성장률의 ( ) 안은계절조정전기비기준이며, 진한글자체는최근발표된경제지표임. 현대경제연구원 13
週間經濟動向 금융동향 : 수출기업의환전수요증가로원 / 달러환율하락 ( 해외금융시장 ) 각국중앙은행의유로화비중증가로달러화약세 美연방준비위의금리동결과주택관련지수의부진등으로금리하락 - 금리 : 미연방준비위는기준금리를동결하고 9 월신급주택가격의급락등의영향으로시장금리는하락 ( 국채 10 년물 : 4.79 4.72%) - 환율 : 전미국연방은행총재인그린스펀이각국의중앙은행들이유로화보유비중을늘이고있다는발언등의영향으로글로벌달러화약세 ($/ : 1.2617 1.2694, /$ :118.73 118.38) ( 국내금융시장 ) 외국인의국채선물대량매도로금리상승 정부의신도시건설계획발표로건설주가강세 - 주가 : 신도시건설계획발표로건설주가강세를보이는가운데일부기업의실적호조로소폭상승 (1,364.2 1,373.6) - 금리 : 외국인이국채선물을대량매도하면서급등 (4.67%) 하다저가매수세가확대되면서상승을제약하여 4.65% 로마감 ( 국고채 3 년수익률, 4.57 4.65%) - 환율 : 달러화가글로벌약세를보이는가운데국내에서는월말수출기업의달러화환전수요가증가하면서원 / 달러환율은하락 (957.3 949.7) ( 전망 ) 국내경기부진전망등의영향으로국고채금리하락예상 < 주요금융지표 > 2005 2006 2/4 3/4 4/4 1/4 2/4 3/4 10.20. 10.26. 거래소주가 1,008.2 1,221.0 1,379.4 1,359.6 1,295.2 1,371.4 1,364.2 1,373.6 국내 국고채3년 (%) 4.02 4.60 5.08 4.93 4.92 4.57 4.57 4.65 원 / 달러 1,025.4 1,041.1 1,011.6 971.6 948.9 946.2 957.3 949.7 DOW 10,275 10,569 10,718 11,109 11,150 11,679 12,002 12,163 Nikkei 11,584 13,574 16,111 17,060 15,505 16,128 16,651 16,811 미국채10년 (%) 3.91 4.32 4.39 4.85 5.14 4.63 4.79 4.72 해외 일국채10년 (%) 1.17 1.48 1.48 1.78 1.93 1.68 1.81 1.75 달러 / 유로 1.2108 1.2026 1.1849 1.2118 1.2790 1.2674 1.2617 1.2694 엔 / 달러 110.92 113.51 117.75 117.78 114.42 118.18 118.73 118.38 두바이 ($/ 배럴 ) 52.09 56.32 53.19 59.16 67.17 57.33 56.89 57.42 주 : 해외지표는전일기준임. 현대경제연구원 14