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의 2Q14 실적예상 ( 십억원 ) 2Q14F 1Q14 %QoQ 2Q13 %YoY 컨센서스 매출액 영업이익 순이익

의 1Q16 실적예상 ( 십억원 ) 1Q16F 4Q15 %QoQ 1Q15 %YoY 컨센서스 매출액 (8.5) 영업이익 (6.2) 순이익

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1Q15 영업실적전망 ( 억원, %) 1Q15 4Q14 QoQ(%) 1Q14 YoY(%) 컨센서스 차이 (%) 매출액 2,154 2,580 (16.5) 1, , 영업이익 세전이익 167 5

디스플레이업체 Valuation 컨센서스비교 회사 시가총액 2014 (x) 2015F (x) (US$ 십억 ) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) LG디스플레이

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의영업실적추이및전망 [K-IFRS 연결기준 ] ( 십억원, %) 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15F 4Q15F 1Q16F 2Q16F 3Q16F 4Q16F F 216F < 수산가정, 달러 / 톤 > 참치 (Skipjack)

목표주가산정 (SOTPs 방식 ) 사업부 2018F EBITDA EV/EBITDA 가치 비고 영업가치 디스플레이 6, ,739 삼성전자 3배에 10% 할인 ( 십억원 ) 합계 16,739 구분 2018F 가치 순차입금 현금 2,429 2,429 ( 십억

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의영업실적추이및전망 [K-IFRS 별도기준 ] ( 십억원 ) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16F 2Q16F 3Q16F 4Q16F 1Q17F 2Q17F 3Q17F 4Q17F F 217F 전체매출액

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LG디스플레이목표주가산정 항목 가치 18F BPS ( 원 ) 39,262 적용 PBR (x) 0.7 목표주가 ( 원 ) 27,000 주 : 목표주가는목표주가는 12년간 PBR(Low) 평균 0.7 배적용 연도별 PBR 및 ROE 추이 ( 배, %)

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목표주가산정 (SOTPs 방식 ) 사업부 216F EBITDA EV/EBITDA 가치 비고 영업가치 ( 십억원 ) 반도체 8, ,548 마이크론 3.4배에 1% 할증 합계 8,73 32,548 구분 215F 가치 순차입금 현금 6,592 6,592 ( 십

의 Sum Of The Parts Valuation ( 단위 : 십억원 ) 부문별가치 비중 (%) A) 영업가치 5, a) 건설부문 5,523 NOPLAT 46 적용 Multiple (x) 12 b) 상사부문 37 NOPLAT 51 적용 Multiple (

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Daily News 2016 년 10 월 17 일 조이시티 (067000) 실적보다신작흥행여부에주목 매수 ( 유지 ) 주가 (10 월 14 일 ) 22,750 원 목표주가 31,000 원 ( 하향 ) 3Q16 영업이익 15 억원 (+36.1% QoQ) 기록하며컨센서스

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Daily News 2016 년 11 월 1 일 쇼박스 (086980) 다시살아나는모멘텀 매수 ( 유지 ) 주가 (10 월 31 일 ) 6,000 원 목표주가 9,000 원 ( 유지 ) 3Q16 연결영업이익은 51 억원 (-40.7% YoY) 전망 주가에반가운두가지소식

2차전지업체밸류에이션컨센서스비교 회사 시가총액 2017F 2018F ( 십억달러 ) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) Panasonic

2차전지업체밸류에이션컨센서스비교 회사 시가총액 2017F 2018F ( 십억달러 ) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) Panasonic L

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의 사업 부문별 실적 추이 및 전망 (십억원, %) 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14F 4Q14F F 215F 216F 매출액 전체 5,721 5,917 5,865 5,641 5,673 5,869 6,4 5,755 23,144

목표주가산정 (SOTPs 방식 ) 사업부 2018F EBITDA EV/EBITDA 가치 비고 영업가치 디스플레이 5, ,578 AUO 3.2배에 10% 할인 ( 십억원 ) 합계 16,578 구분 2018F 가치 순차입금 현금 2,511 2,511 ( 십

목표주가산정 (SOTPs 방식 ) 사업부 2018F EBITDA EV/EBITDA 가치 비고 영업가치 디스플레이 6, ,652 삼성전자 3.4배에 20% 할인 ( 십억원 ) 합계 16,652 구분 2018F 가치 순차입금 현금 2,469 2,469 (

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합병삼성SDI 투자자산가치법인 지분율 (%) 3Q14 장부가 ( 십억원 ) 삼성물산 삼성엔지니어링 에스원 삼성정밀화학 삼성중공업 삼성테크윈 호텔신라 상장계열사합계 1,704

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Microsoft Word _LG화학 1Q13리뷰_v1.docx

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Valuation 컨센서스 회사 시가총액 214F (x) 215F (x) (US$ 십억 ) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) Panasonic

2차전지업체밸류에이션컨센서스비교 회사 시가총액 2017F 2018F ( 십억달러 ) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) Panasonic

SK텔레콤분기실적추정 (K-IFRS 연결기준 ) ( 십억원 ) 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14F 1Q15F 2Q15F 3Q15F 4Q15F F 2015F < 주요가정 > 가입자 ( 천명 ) 27,030 27,140

의목표주가계산 ( 십억원, 원 ) 금액 비고 2016~2017 년순이익평균값 K-IFRS 별도기준 영업가치 7,000.7 순이익 10배적용 신약사업가치 4,670.9 간질약매출 1조원, 특허 10년, 할인률 20% 가정 에센코어가치 1, 년영

의 3Q18 실적, 216년이후 7 개분기만에최대실적전망 : 기존사업휴대폰견조하고신규사업정상화 의영업이익과영업이익률추이및전망 ( 십억원 ) 영업이익 ( 좌축 ) (%) 1 영업이익률 ( 우축 ) 자료 : Dart, 신한금융투자추정 1Q17

CJ헬스케어부문별매출액추이 ( 십억원, %) 매출액 H&B 의약품 영업이익 H&B 의약품 영업이익률 H&B 1

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삼성SDI 계열사지분현황 ( 십억원 ) 지분율 (%) 12/31 장부가치 ( 십억원 ) 삼성디스플레이 ,837 삼성물산 에스원 삼성정밀화학 삼성종합화학 삼성BP화학 삼성에버랜드 4.

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Daily News 2018 년 9 월 5 일 와이솔 (122990) 2019 년실적전망치대폭상향 매수 ( 유지 ) 주가 (9 월 4 일 ) 18,450 원 목표주가 24,500 원 ( 상향 ) 상승여력 32.8% 박형우 (02)

(Microsoft Word _\307\321\300\374KPS)

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라이신판가상승속도예상보다빨라, 목표주가 480,000 원으로상향 중국업체들생산량감소로라이신판가상승세가예상보다가파르다. 9 월달에만무려 14.8% 급등하였다. 그러나최근판가상승에도불구하고여전히중국업체들이이익을낼수있는수준은아니다 (GBT BEP 판가 $1,700/ton 이

<4D F736F F D BFA3BEBEBCD2C7C1C6AE20BDC7C0FB20B8AEBAE4>

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실적예상변경 ( 십억원, %) 변경전 변경후 변경률 F 216F F 216F F 216F 매출액 7, , , , , , 영업이익

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이슈 : MS 의 PC/ 태블릿 PC 오피스 SW 단가인하가능성은제한적 MS 365 오피스 SW 의타플랫폼진출 의리스크로부각 최근 MS( 마이크로소프트 ) 는경쟁사인애플의아이패드에클라우드모바일오피스 SW 365 공급을시작했다. MS 오피스 SW의타플랫폼진출로의성장성에의

Daily News 2018 년 5 월 8 일 세코닉스 (053450) 자동차로사업포트폴리오개선 매수 ( 유지 ) 주가 (5 월 4 일 ) 9,860 원 목표주가 14,000 원 ( 하향 ) 2018 년은체질개선의해 차량용부품을개발, 생산중인전장부품사 목표주가 14,0

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Daily News 2019 년 1 월 2 일 제주항공 (089590) 4 분기실적기대감을낮춰야할때 매수 ( 유지 ) 주가 (12 월 28 일 ) 33,550 원 목표주가 40,000 원 ( 하향 ) 상승여력 19.2% 박광래 (02)

2차전지업체밸류에이션컨센서스 ( 십억달러, 배, %) 시가총액 218F 219F ( 십억달러 ) PER PBR EV/EBITDA ROE PER PBR EV/EBITDA ROE Panasonic LG화학

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목표주가 산정 (SOTPs 방식) 영업가치 (십억원) 자회사 (십억원) 순차입금 (십억원) 사업부 2016F EBITDA EV/EBITDA (배) 가치 비고 MC 소니 3.2배에 80% 할인 HE 1, ,014 소니 3.2배에 10%

실적예상변경 ( 십억원, %) 변경전변경후변경률 2015F 2016F 2017F 2015F 2016F 2017F 2015F 2016F 2017F 매출액 6, , , , , ,106.8 (1.4) (3.1) (4.5)

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Daily News 2019 년 3 월 11 일 LG 이노텍 (011070) 삼성체인에서확인된트리플모듈효과 매수 ( 유지 ) 주가 (3 월 8 일 ) 107,000 원 목표주가 135,000 원 ( 상향 ) 상승여력 26.2% 박형우 (02) hyun

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Microsoft Word - LG.doc

삼성SDI 실적예상변경 ( 십억원, %) 변경전 변경후 변경률 216F 217F 218F 216F 217F 218F 216F 217F 218F 매출액 5,292. 6,28.3 7,41.4 5,292. 6,24.1 6, 영업이익 (972.1)

신한금융투자 f

Daily News 2018 년 2 월 1 일 쇼박스 (086980) 영화의판이바뀔수있다 매수 ( 유지 ) 주가 (2 월 1 일 ) 5,670 원 목표주가 7,500 원 ( 유지 ) 4Q17 연결영업이익은 34 억원 (+16.0% YoY) 전망 미디어빅사이클에동참한다

Microsoft Word - 한진해운_2Qre_110803_.doc

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1Q18 실적전망 ( 십억원, %) 1Q18F 4Q17 QoQ 1Q17 YoY 신한 ( 기존 ) 컨센서스 매출액 1, , ,408.2 (4.3) 1, ,333.0 영업이익

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목표주가산정 (SOTPs 방식 ) 사업부 217F EBITDA EV/EBITDA 가치 비고 영업가치 디스플레이 5, ,618 AUO 3.5배에 15% 할인 ( 십억원 ) 합계 16,618 구분 217F 가치 순차입금 현금 2,866 2,866 ( 십억원

Microsoft Word - I001_UNIT_ _ doc

의사업부문별실적추이및전망 3Q17 실적전망 ( 십억원, %) 3Q17F 2Q17 QoQ 3Q16 YoY 신한 ( 기존 ) 컨센서스 매출액 3,26.8 3, , , ,177.7 영업이익

4Q17 실적전망 ( 십억원, %) 4Q17F 3Q17 QoQ 4Q16 YoY 신한 ( 기존 ) 컨센서스 매출액 영업이익 세전이익 107.

LG화학의 3Q15 실적요약 ( 십억원, %) 3Q15F 2Q15 QoQ 3Q14 YoY 신한 ( 기존 ) 컨센서스 매출액 5, , ,663.9 (8.9) 5, ,332.7 영업이익 (11.8)

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실적예상변경 ( 십억원, %) 변경전변경후변경률 F 2017F F 2017F F 2017F 매출액 6, , , , , , 영업이익

215년 3분기실적전망 ( 단위 : 십억원 ) 3Q15F 3Q14 % YoY 2Q15 % QoQ 컨센서스 차이 (%) 신한기존추정치 차이 (%) 매출액 1, , , , , 영업이익

목표주가산정 (SOTPs 방식 ) 영업가치 ( 십억원 ) 자회사 ( 십억원 ) 순차입금 ( 십억원 ) 사업부 2016F EBITDA EV/EBITDA 가치비고 MC 가치제로로산정 HE 1, ,626 소니 4.9 배에 25% 할인 H&A

Microsoft Word docx

3Q17 실적전망 ( 십억원, %) 3Q17F 2Q17 QoQ 3Q16 YoY 신한 ( 기존 ) 컨센서스 매출액 3, , , , ,127.9 영업이익

Microsoft Word - HMC_Company_Note_Petasys_ doc

Microsoft Word

Daily News 2017 년 9 월 12 일 실리콘웍스 (108320) 도약의시기가다가오고있다 매수 ( 유지 ) 주가 (9 월 11 일 ) 44,150 원 목표주가 51,000 원 ( 상향 ) 3Q 영업이익 127 억원 (+95.2% QoQ, +23.2% YoY),

Microsoft Word - In-DepthReport-CompanyAnalysisIFRS1250-A doc

삼성전자 (005930) 2019/1/3 기업실적 Preview 2019 년상고하저실적전망 예상보다부진할 4분기실적 4Q18F 삼성전자의매출액 62.8조원 (-4.9% YoY, -4.1% QoQ), 영업이익 13.7조원 (-9.7% YoY, -22.2% QoQ) 으로시

기업분석 [SK 하이닉스 ] Fig 2: SK하이닉스부문별실적전망 ( 단위 : 십억원, %) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18F 4Q18F F 2019F 매출액 6,290 6,692 8, 9,028 8,720 10,371 1

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216 년 11 월 11 일 (3657) 부진한실적에도기대감은높아졌다 매수 ( 유지 ) 주가 (11 월 1 일 ) 273, 원 목표주가 37, 원 ( 유지 ) 상승여력 35.5% 이문종 (2) 3772-1586 mj1224@shinhan.com KOSPI 2,2.6p KOSDAQ 623.23p 시가총액 액면가 발행주식수 5,986.6 십억원 5 원 21.9 백만주 유동주식수 18.4 백만주 (84.%) 52 주최고가 / 최저가 35, 원 /24, 원 일평균거래량 (6 일 ) 일평균거래액 (6 일 ) 14,324 주 28,952 백만원 외국인지분율 39.19% 주요주주국민연금 12.85% 김택진외 7 인 12.2% 절대수익률 3 개월 4.8% 6 개월 13.3% 12 개월 31.3% KOSPI 대비 3 개월 7.% 상대수익률 6 개월 12.1% 12 개월 3.9% 3Q16 매출액 2,176 억원 (+11% YoY), 영업이익 651 억원 (+29% YoY) 기록 리니지 IP( 지적재산권 ) 기반게임출시임박. 217 년모바일시장성과기대 투자의견매수, 목표주가 37, 원유지 3Q16 매출액 2,176 억원 (+11% YoY), 영업이익 651 억원 (+29% YoY) 기록 3Q16 매출액은 2,176 억원 (+11% YoY), 영업이익은 651 억원 (+29% YoY) 을기록했다. 영업이익은컨센서스 (722 억원 ) 를 11% 하회했다. 아이템판매프로모션축소에리니지 1 매출은전기대비 11% 감소한 838 억원으로부진했다. 모바일게임출시임박에따라마케팅비와연구개발비는각각전기대비 33%, 18% 증가했다. 리니지 IP( 지적재산권 ) 기반게임출시임박. 217 년모바일시장성과기대국내게임시장침체에도불구하고리니지 IP( 지적재산권 ) 기반신작기대감은상승하고있다. 리니지혈맹 ( 중국 ) 은현재까지좋은성과 (ios 매출순위 1 위권 ) 를내고있다. 리니지 RK 는 12 월 8 일출시예정이다. 넷마블이리니지 2 IP 기반으로내놓는레볼루션도연내출시될전망이다. 넷마블이상장을앞두고레볼루션의흥행에반드시성공해야하는만큼흥행기대감이높다. 5 년이상준비한 PC 온라인게임최대기대작리니지이터널의 CBT( 비공개테스트 ) 는 11 월 3 일로확정됐다. 리니지 RK, 레볼루션, M( 내년상반기예정 ) 으로이어지는리니지 IP 기반모바일게임이외에도 2 여개의모바일프로젝트를준비중이다. 기존의 PC 온라인게임이견조한흐름을유지하는가운데다수의모바일게임출시가내년실적을견인할전망이다. 투자의견매수, 목표주가 37, 원유지투자의견매수, 목표주가 37, 원을유지한다. 최근한달간주가는신작일정지연이슈에부진했다. 3 분기실적은컨센서스를하회했으나기대신작들의출시일이다가온만큼지연이슈는줄어들었다. 실적에대한실망감보다는신작모멘텀에따른주가상승을전망한다. 12월결산 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) 214 838.7 278.2 289. 23. 1,487 44.7 62,45 17.4 9.9 2.9 18.4 (65.2) 215 838.3 237.5 239.5 165.4 7,542 (28.1) 8,693 28.2 13.7 2.6 1.6 (53.2) 216F 937.8 35.3 325.9 268.4 12,238 62.3 88,573 22.3 14.7 3.1 14.5 (49.9) 217F 1,19.6 432.6 461.8 35.9 16,4 3.8 99,636 17.1 1.4 2.7 17. (53.5) 218F 1,229.8 534.7 57.3 433.5 19,767 23.5 113,785 13.8 8.1 2.4 18.5 (58.3) 1

의 3Q16 실적발표자료 ( 십억원 ) 3Q16P 2Q16 %QoQ 3Q15 %YoY 신한금융 컨센서스 매출액 217.6 24.5 (9.5) 195.7 11.2 225.5 227.1 영업이익 65.1 86.1 (24.4) 5.6 28.7 74. 72.2 순이익 47.9 9.4 (47.) 3.6 56.3 61.7 6.1 영업이익률 (%) 29.9 35.8 25.9 32.8 31.8 순이익률 (%) 22. 37.6 15.7 27.4 26.5 자료 : 회사자료, 신한금융투자 의수익추정변경 216F 217F ( 십억원 ) 변경전 변경후 변경률 (%) 변경전 변경후 변경률 (%) 매출액 953.6 937.8 (1.7) 111.1 1,19.6.8 영업이익 337. 35.3 (9.4) 425.7 432.6 1.6 순이익 299.5 268.9 (1.2) 336.9 35.9 4.2 자료 : 신한금융투자추정, K-IFRS 연결기준 의목표주가계산 ( 십억원 ) 계산 ( 십억원 ) 계산 ( 십억원 ) 계산 216년순이익 268.4 12개월 Forward 순이익 337.2 217년순이익 35.9 EPS ( 원 ) 12,238 EPS ( 원 ) 15,376.3 EPS ( 원 ) 16,4 PER (x) 3 Target PER (x) 24 PER (x) 23 목표주가 ( 원 ) 37, 목표주가 ( 원 ) 37, 목표주가 ( 원 ) 37, 현재주가 ( 원 ) 273, 현재주가 ( 원 ) 273, 현재주가 ( 원 ) 273, 현재주가 PER (x) 22.3 현재주가 PER (x) 17.8 현재주가 PER (x) 17.1 자료 : 신한금융투자추정주 : Target PER 24배는과거 3개년평균 PER을 15% 할증하여계산, 과거신작모멘텀반영당시주가의선행 PER 밴드는 2~25 배 의 12 개월 Forward PER Band 의 12 개월 Forward PBR Band ( 원 ) 4, 24x ( 원 ) 4, 4.x 21x 3.5x 3, 19x 3, 3.x 16x 2.5x 2, 13x 2, 2.x 1, 12 13 14 15 16 자료 : Quantiwise, 신한금융투자추정 1, 12 13 14 15 16 자료 : Quantiwise, 신한금융투자추정 2

의주가 vs. 주요이벤트 (28~216 년 ) ( 만원 ) 4 3 블소 1 차 CBT (11 년 4 월 ~5 월 ) 블소티저공개 (1 월 ) 블소 2 차 CBT(11 년 8 월 ~9 월 ) 블소 3차 CBT, OBT (12년 5월 ~6월 ) 중국블소 OBT 서버증가 (11월) 게임출시지연 2 1 아이온 CBT(3 월 ) 아이온공개 (12월) OBT(11 월 ) 8 9 1 11 12 13 14 15 16 17 자료 : 회사자료, 신한금융투자 블소플레이영상 블소흥행둔화 G 스타리니지이터널모바일공개 (11 월 ) 블소모바일중국공개 게임출시전후주가상승기대 의주가 vs. 12 개월 Forward 영업이익추정치 (28~216 년 ) ( 십억원 ) ( 만원 ) 5 12개월 Forward 영업이익컨센서스 ( 좌축 ) 4 4 3 2 1 주가 ( 우축 ) 3 2 1 8 9 1 11 12 13 14 15 16 리니지 2 레볼루션게임화면 리니지 M 게임화면 자료 : 언론자료, 신한금융투자 자료 : 언론자료, 신한금융투자 3

의분기별영업실적추정 ( 십억원 ) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16F 4Q16F 1Q17F 2Q17F 3Q17F 4Q17F 15 16F 17F 매출액 188.1 217.5 195.7 237. 24.8 24.5 217.6 238.9 245.6 277.2 274. 312.8 838.3 937.8 1,19.6 증감률 (%, YoY) 5.6 1.7 (7.5).8 28. 1.6 11.2.8 2. 15.2 25.9 3.9 (.) 11.9 18.3 게임매출 162.5 196.6 172.7 27.8 211.5 213.5 193.4 29.7 211.7 244.5 244.2 283.4 739.6 828.1 983.9 리니지 66. 85.5 78.2 83.2 78.9 94.4 83.8 86. 8.2 8.5 8.3 85.4 312.9 343. 326.5 리니지2 11. 16.3 15.6 2.1 17.1 19.1 2.6 21.5 21.3 21.4 21.3 21.3 63. 78.2 85.3 아이온 18.3 2.1 16.8 18.6 2.1 17.6 16.1 17.6 19.8 17.2 14.8 18.3 73.7 71.3 7.1 B&S 26.8 29.8 24.9 32.4 54. 48.9 4.1 43.7 39.4 39. 38.7 38.3 113.9 186.7 155.3 길드워2 2. 22.5 2.7 37.3 3.6 15.9 15.3 17.5 17.6 21.2 21.2 18.6 1.5 79.3 78.6 와일드스타 2.6 2.1 1.7 2.7 1.3 2.2 1.1 2.8 2.4 2.4 2.4 2.4 9.1 7.4 9.6 기타 ( 모바일 ) 17.8 2.4 14.8 13.6 9.6 15.5 16.5 2.7 31.1 62.8 65.5 99.1 66.6 62.2 258.5 로열티매출 25.6 21. 22.9 29.2 29.4 27. 24.2 29.2 33.9 32.6 29.7 29.4 98.7 19.7 125.7 매출원가 48.3 5.4 46.8 57.2 5.5 46.4 41.5 49.7 51.1 49.4 49.4 5.1 22.7 2. 199.3 매출원가율 (%) 25.7 23.2 23.9 24.1 21. 19.3 19.1 2.8 2.8 17.8 18. 16. 24.2 18. 16.2 판매비와관리비 95. 1.1 98.3 14.9 114.5 18. 111. 11.9 118.2 119.1 112.5 127.1 398.1 477. 495.7 판관비율 (%) 5.5 46. 5.2 44.3 47.6 44.9 51. 46.4 48.1 43. 41.1 4.6 47.5 43. 4.3 영업이익 44.9 67.1 5.6 74.9 75.8 86.1 65.1 78.3 76.3 18.6 112.1 135.6 237.5 432.6 534.7 영업이익률 (%) 23.9 3.8 25.9 31.6 31.5 35.8 29.9 32.8 31.1 39.2 4.9 43.3 28.3 39. 43.5 증감률 (% YoY).8 3.3 (37.8) (14.3) 68.9 28.4 28.7 4.5.7 26.1 72.2 73.2 (14.6) 41.7 23.6 금융수익 4.8 5.1 5. 5.8 6.1 5.6 5.3 6.8 6.6 6.7 7.3 7.8 2.8 28.4 34.8 금융비용 1.3.. (.5).6.8.9......8.. 지분법투자이익.3 (1.).2 (1.5) 1. 3.2 3.4 1.6.2.2.2.2 (2.).8.8 영업외수익 2.2 8.2 8.2 2.6 7.2 4.8 1.9 5. 5. 5. 5. 5. 21.2 2. 2. 영업외비용 2.5 2.4 12.2 2.1 8.5 1.4 11.5 7. 4. 4. 5. 7. 37.2 2. 2. 세전이익 48.4 77. 51.9 62.2 81. 97.5 63.4 84.7 84.1 116.5 119.6 141.5 239.5 461.8 57.3 법인세비용 12.8 19.2 21.2 19.9 14.8 7.1 15.5 2.3 2.2 28. 28.7 34. 73.2 11.8 136.9 법인세율 (%) 26.5 24.9 4.9 32.1 18.2 7.2 24.4 24. 24. 24. 24. 24. 3.5 24. 24. 당기순이익 35.6 57.9 3.6 42.2 66.2 9.4 47.9 64.3 64. 88.5 9.9 17.5 166.4 35.9 433.5 순이익률 (%) 18.9 26.6 15.7 17.8 27.5 37.6 22. 26.9 26. 31.9 33.2 34.4 19.8 31.6 35.2 증감률 (%, YoY) (2.6) 9.3 (59.5) (32.2) 86.1 56.3 56.3 52.3 (3.5) (2.1) 89.8 67.2 (26.9) 3.5 23.5, K-IFRS 연결기준 의주요이벤트및신작라인업 3Q16 4Q16F 1Q17F 2Q16F 주요테스트일정 리니지이터널 CBT 리니지이터널 OBT MXM CBT( 북미 / 유럽 ) 신작라인업천당 2: 혈맹 ( 스네일게임즈 ) 리니지 2 레볼루션 ( 넷마블 ) 리니지 2 (37 게임즈, 중국 ) 아이온레기온즈 리니지 RK 리니지 M 블소모바일 ( 한국 ) 팡야모바일 MXM ( 한국, 북미, 중국 ) 4

온라인게임업체 Global Peers Ticker 3657 KS ATVI US NTES US EA US 7974 JP 3659 JP 회사명 Activision Bllizard NetEase EA Nintendo NEXON 시가총액 ( 십억원 ) 5,986.6 34,674.1 38,87.1 27,854.8 37,663.9 7,984.1 Sales 215 838.3 5,28.8 4,17.7 4,791.3 5,321.6 1,779.8 ( 십억원 ) 216F 967.4 7,5.5 6,322.1 5,294. 5,28. 1,951.8 217F 1,211.7 7,989. 7,963. 5,635.3 5,328. 2,5.3 OP 215 237.5 1,493.4 1,31. 1,38.6 317.2 582.7 ( 십억원 ) 216F 319.5 2,41.7 2,74.9 1,477.8 356.8 454.5 217F 44.6 2,647.9 2,489.2 1,697.7 424.1 73.1 OP margin 215 28.3 28.3 31.9 21.7 6. 32.7 (%) 216F 33. 32. 32.8 27.9 6.8 23.3 217F 36.4 33.1 31.3 3.1 8. 36.4 NP 215 165.4 1,1. 1,213.2 1,337. 159.2 515.7 ( 십억원 ) 216F 282.1 1,768.1 1,982.7 1,163.3 196.5 33. 217F 36.4 1,95.2 2,326.2 1,332.6 521.7 587.1 NP margin 215 19.7 19.1 29.5 27.9 3. 29. (%) 216F 29.2 23.6 31.4 22. 3.7 15.5 217F 29.7 24.4 29.2 23.6 9.8 29.3 EPS Growth 215 (33.7) 14.1 49.4 9,11.6 흑전 78. (% YoY) 216F 68.7 67.4 64.5 2. (53.5) (38.2) 217F 27.6 9.4 17.6 18.4 191. 83.4 P/E 215 25.6 35.7 22.1 29.9 67.7 54.9 (x) 216F 21.2 19.8 19.1 26. 158.1 24.8 217F 16.6 18.3 16.3 21.4 58.1 13.5 P/B 215 3.4 3.4 6.5 6.6 2.5 2.1 (x) 216F 3.1 3.4 5.8 7.2 2.5 1.9 217F 2.7 3. 4.5 6.1 2.4 1.7 EV/EBITDA 215 11.6 16.1 16.2 19.4 91. 11.3 (x) 216F 13.4 13.4 15.5 15.2 62.1 13.2 217F 9.9 12.5 12.9 13.3 55.9 8.8 ROE 215-9.7 32.5 37.1 3.7 3.8 (%) 216F 15.2 15. 32.9 24.4 1.7 6.9 217F 17.4 15.4 3.1 26.8 3.8 12.9 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 Global Peers 주가추이 Global Peers Valuation 비교 (217 년컨센서스기준 ) (%) Ncsoft Bllizard EPS growth(%) 6 Nintendo EA 9 NEXON NEXON 3 6 (3) 3 NetEase EA (6) 11/15 2/16 5/16 8/16 Bllizard PER(X) 6 12 18 24 3 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 5

재무상태표 12월결산 ( 십억원 ) 214 215 216F 217F 218F 자산총계 1,698.8 2,219.2 2,328.4 2,638. 2,995.2 유동자산 1,19.5 1,82.8 1,125.7 1,352.8 1,657.9 현금및현금성자산 22.8 248.1 75.6 11.4 281. 매출채권 89.8 89. 99.5 117.8 13.5 재고자산.7.7.8.9 1. 비유동자산 679.3 1,136.4 1,22.7 1,285.2 1,337.2 유형자산 24.8 233.8 232.1 24.9 181.4 무형자산 94.6 64.2 66. 61.6 57.2 투자자산 56.7 557.3 623.4 737.6 817.5 기타금융업자산..... 부채총계 323.2 43.3 366.7 433.7 48.5 유동부채 245.4 337.5 263.1 311.3 345. 단기차입금..... 매입채무 8.4 11.2 12.6 14.9 16.5 유동성장기부채..... 비유동부채 77.8 92.7 13.6 122.4 135.5 사채..... 장기차입금 ( 장기금융부채포함 ) 1. 1.1 1.1 1.1 1.1 기타비유동부채..... 자본총계 1,375.6 1,788.9 1,961.7 2,24.3 2,514.6 자본금 11. 11. 11. 11. 11. 자본잉여금 222.4 441.2 441.2 441.2 441.2 기타자본 (99.1) (9.7) (9.7) (9.7) (9.7) 기타포괄이익누계액 (7.9) (3.3) (3.3) (3.3) (3.3) 이익잉여금 1,234.3 1,33.4 1,53.1 1,745.8 2,56. 지배주주지분 1,36.6 1,769.5 1,942.3 2,184.9 2,495.2 비지배주주지분 15. 19.4 19.4 19.4 19.4 * 총차입금 1. 1.1 1.1 1.1 1.1 * 순차입금 ( 순현금 ) (896.9) (952.1) (979.6) (1,18.2) (1,466.7) 포괄손익계산서 12월결산 ( 십억원 ) 214 215 216F 217F 218F 매출액 838.7 838.3 937.8 1,19.6 1,229.8 증가율 (%) 1.8 (.1) 11.9 18.3 1.8 매출원가 22.3 22.7 188.1 2. 199.3 매출총이익 618.4 635.6 749.7 99.6 1,3.4 매출총이익률 (%) 73.7 75.8 79.9 82. 83.8 판매관리비 34.3 398.1 444.4 477. 495.7 영업이익 278.2 237.5 35.3 432.6 534.7 증가율 (%) 35.5 (14.6) 28.6 41.7 23.6 영업이익률 (%) 33.2 28.3 32.6 39. 43.5 영업외손익 1.8 2. 2.6 29.2 35.6 금융손익 17.7 19.9 2.9 28.4 34.8 기타영업외손익 (5.1) (15.9) (9.5).. 종속및관계기업관련손익 (1.8) (2.) 9.1.8.8 세전계속사업이익 289. 239.5 325.9 461.8 57.3 법인세비용 61.5 73.2 57.5 11.8 136.9 계속사업이익 227.5 166.4 268.4 35.9 433.5 중단사업이익..... 당기순이익 227.5 166.4 268.4 35.9 433.5 증가율 (%) 43.4 (26.9) 61.3 3.8 23.5 순이익률 (%) 27.1 19.8 28.6 31.6 35.2 ( 지배주주 ) 당기순이익 23. 165.4 268.4 35.9 433.5 ( 비지배주주 ) 당기순이익 (2.4) 1.... 총포괄이익 224. 171. 268.4 35.9 433.5 ( 지배주주 ) 총포괄이익 227.6 169.2 265.5 347.2 428.9 ( 비지배주주 ) 총포괄이익 (3.6) 1.8 2.8 3.7 4.6 EBITDA 314.9 272.4 341.4 464.3 562.6 증가율 (%) 3.9 (13.5) 25.3 36. 21.2 EBITDA 이익률 (%) 37.5 32.5 36.4 41.8 45.7 주 : 영업이익은 212 년개정 K-IFRS 기준 ( 매출총이익 - 판매관리비 ) 현금흐름표 12월결산 ( 십억원 ) 214 215 216F 217F 218F 영업활동으로인한현금흐름 263.6 241.3 18.9 49.5 473.9 당기순이익 227.5 166.4 268.4 35.9 433.5 유형자산상각비 3.2 28.5 31.7 27.3 23.4 무형자산상각비 6.5 6.5 4.4 4.4 4.4 외화환산손실 ( 이익 ) (5.2) (9.)... 자산처분손실 ( 이익 ).4 (3.4)... 지분법, 종속, 관계기업손실 ( 이익 ) 1.6 2. (9.1) (.8) (.8) 운전자본변동 (21.1) 6.2 (114.4) 27.7 13.4 ( 법인세납부 ) (69.2) (7.9) (57.5) (11.8) (136.9) 기타 92.9 115. 57.4 11.8 136.9 투자활동으로인한현금흐름 (175.5) (516.9) (293.3) (279.1) (195.) 유형자산의증가 (CAPEX) (19.5) (17.7) (3.).. 유형자산의감소.7 1.5... 무형자산의감소 ( 증가 ) (1.6).8 (6.2).. 투자자산의감소 ( 증가 ) (28.1) (685.8) (57.) (113.4) (79.1) 기타 (127.) 184.3 (2.1) (165.7) (115.9) FCF 218.5 266.4 167.7 382. 449.3 재무활동으로인한현금흐름 (12.3) 31.2 (6.1) (95.6) (18.3) 차입금의증가 ( 감소 ) (3.4).... 자기주식의처분 ( 취득 ) 1.7 43.... 배당금 (12.) (68.6) (6.1) (95.6) (18.3) 기타 1.4 (24.2)... 기타현금흐름..... 연결범위변동으로인한현금의증가..... 환율변동효과 3.7 1.7... 현금의증가 ( 감소 ) 79.4 45.3 (172.4) 34.8 17.6 기초현금 123.3 22.8 248.1 75.7 11.4 기말현금 22.8 248.1 75.7 11.4 281. 주요투자지표 12월결산 214 215 216F 217F 218F EPS ( 당기순이익, 원 ) 1,376 7,586 12,238 16,4 19,767 EPS ( 지배순이익, 원 ) 1,487 7,542 12,238 16,4 19,767 BPS ( 자본총계, 원 ) 62,729 81,578 89,458 1,522 114,671 BPS ( 지배지분, 원 ) 62,45 8,693 88,573 99,636 113,785 DPS ( 원 ) 3,43 2,747 4,5 5,1 5,8 PER ( 당기순이익, 배 ) 17.5 28.1 22.3 17.1 13.8 PER ( 지배순이익, 배 ) 17.4 28.2 22.3 17.1 13.8 PBR ( 자본총계, 배 ) 2.9 2.6 3.1 2.7 2.4 PBR ( 지배지분, 배 ) 2.9 2.6 3.1 2.7 2.4 EV/EBITDA ( 배 ) 9.9 13.7 14.7 1.4 8.1 배당성향 (%) 29.8 36.3 35.6 3.9 28.4 배당수익률 (%) 1.9 1.3 1.6 1.9 2.1 수익성 EBITDA 이익률 (%) 37.5 32.5 36.4 41.8 45.7 영업이익률 (%) 33.2 28.3 32.6 39. 43.5 순이익률 (%) 27.1 19.8 28.6 31.6 35.2 ROA (%) 14.3 8.5 11.8 14.1 15.4 ROE ( 지배순이익, %) 18.4 1.6 14.5 17. 18.5 ROIC (%) 1.3 11.1 185.4 213.5 383.6 안정성부채비율 (%) 23.5 24.1 18.7 19.7 19.1 순차입금비율 (%) (65.2) (53.2) (49.9) (53.5) (58.3) 현금비율 (%) 82.6 73.5 28.7 35.5 81.5 이자보상배율 ( 배 ) 9,729.2 7,379.5 135.6 N/A N/A 활동성순운전자본회전율 ( 회 ) (6.3) (5.1) (5.8) (8.6) (8.4) 재고자산회수기간 ( 일 ).4.3.3.3.3 매출채권회수기간 ( 일 ) 37.2 38.9 36.7 35.7 36.8 6

(3657) 주가차트 ( 원 ) (11/15=1) 325, 11 종합주가지수 =1 3, 275, 1 25, 9 225, 2, 8 11/15 3/16 7/16 11/16 주가 ( 좌축 ) KOSPI지수대비상대지수 ( 우축 ) 투자의견및목표주가추이 ( 원 ) 4, 35, 3, 25, 2, 15, 11/14 11/15 목표주가 ( 좌축 ) 주가 ( 좌축 ) 투자판단 ( 우축 ) 매수 Trading BUY 중립축소 Compliance Notice 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다.( 작성자 : 이문종 ) 자료제공일현재당사는상기회사가발행한주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 자료제공일현재당사는지난 1 년간상기회사의최초증권시장상장시대표주관사로참여한적이없습니다. 자료제공일현재조사분석담당자는상기회사가발행한주식및주식관련사채에대하여규정상고지하여야할재산적이해관계가없으며, 추천의견을제시함에있어어떠한금전적보상과도연계되어있지않습니다. 당자료는상기회사및상기회사의유가증권에대한조사분석담당자의의견을정확히반영하고있으나이는자료제공일현재시점에서의의견및추정치로서실적치와오차가발생할수있으며, 투자를유도할목적이아니라투자자의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로하고있습니다. 따라서종목의선택이나투자의최종결정은투자자자신의판단으로하시기바랍니다. 본조사분석자료는당사고객에한하여배포되는자료로어떠한경우에도당사의허락없이복사, 대여, 재배포될수없습니다. 일자 투자의견 목표주가 ( 원 ) 214년 11월 11일 매수 18, 214년 11월 13일 매수 22, 215년 1월 12일 매수 25, 215년 2월 12일 매수 26, 215년 5월 14일 매수 28, 215년 11월 29일 매수 3, 216년 3월 3일 매수 32, 216년 8월 11일 매수 35, 216년 1월 1일 매수 37, 투자등급 (211 년 7 월 25 일부터적용 ) 종목 매수 : 향후 6 개월수익률이 +15% 이상 Trading BUY : 향후 6 개월수익률이 % ~ +15% 중립 : 향후 6 개월수익률이 -15% ~ % 축소 : 향후 6 개월수익률이 -15% 이하 섹터 비중확대 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로매수비중이높을경우 중립 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로중립적일경우 축소 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로 Reduce 가우세한경우 신한금융투자유니버스투자등급비율 (216 년 11 월 9 일기준 ) 매수 ( 매수 ) 88.69% Trading BUY ( 중립 ) 5.43% 중립 ( 중립 ) 5.88% 축소 ( 매도 ) % 7