휴비스 (7998) Not Rated 현재주가 (11 월 23 일 ) 한상원 이응주 7,4 원 (2) 3772-1567 (2) 3772-1559 sangwon.han@shinhan.com eungju.lee@shinhan.com KOSPI 2,57.48p KOSDAQ 683.6p 시가총액 255.3 십억원 액면가 5, 원 발행주식수 34.5 백만주 유동주식수 13.6 백만주 (39.5%) 52 주최고가 / 최저가 13,65 원 /6,7 원 일평균거래량 (6 일 ) 137,754 주 일평균거래액 (6 일 ) 1,139 백만원 외국인지분율 5.78% 주요주주 삼양홀딩스 25.5% SK 신텍 25.5% 절대수익률 3 개월 -22.6% 6 개월 -27.8% 12 개월 -11.1% KOSPI 대비 3 개월 -14.1% 상대수익률 6 개월 -13.3% 12 개월 9.7% 주가차트 ( 원 ) 15, 12, 9, 115 1 6, 7 11/17 3/18 7/18 11/18 휴비스주가 ( 좌축 ) 종합주가지수 =1 KOSPI 지수대비상대지수 ( 우축 ) (11/17=1) 85 터널의끝엔언제나빛이있었다 글로벌 1 위 LMF 단섬유업체 ( 시장점유율 3%) SK 케미칼과삼양사의전략적제휴를통해탄생한화섬전문업체다. 생산능력은연산단섬유 56 만톤 ( 중국공장포함 ), 장섬유 1 만톤, PET Chip 1 만톤등이다. 단섬유내주력제품은 LMF( 저융점섬유 ) 다. 글로벌 1 위업체로시장점유율은 3% 에이른다. 중국단섬유공장 ( 사천휴비스, 지분율 95%) 은연결실적에반영된다. 연간생산능력은 17 만톤 / 년규모다. 219 년영업이익 699 억원 (+54.1% YoY) 전망 219 년영업이익은 699 억원 (+54.1%, 이하 YoY) 으로전망한다. 단섬유스프레드는 219 년완만한상승세 ( 연간평균 +17 달러 / 톤 ) 를지속하겠다. 원료가격도안정화 (PTA 4Q18 969 1Q19 921 4Q19 768 달러 / 톤 ) 될전망이다. 단섬유뿐아니라장섬유, PET Chip 에도긍정적요인이다. 전년도실적부진의원인이었던휴비스워터는연결에서제외 (OP 약 4 억원증가효과 ) 된다. 투자포인트 : 1) 단섬유시황개선, 2) 미국진출, 3) 절대저평가 1) 단섬유시황은 2H17 부터개선이시작됐다. 중국발공급과잉에따른장기불황끝에반등에성공한셈이다. 향후공급증가는제한적일가능성이높아추가적인시황개선을기대하고있다. 2H18 원료가급등으로스프레드가일시하락했지만회복이가능하겠다. 특히주력인 LMF 의경우수요가더좋다. 친환경대체, 적용분야확대등으로연평균 8% 이상의고성장이기대된다. 2) 주요시장인미국 ( 매출비중 2%) 에서의영업활동도정상화되겠다. 지난 6 월 LMF 최종관세에서경쟁사들 (16%) 과달리 % 를판정받았다. 조사기간동안움츠렸던영업의적극적인재개를기대하는이유다. 2H19 이후부터는현지공장을통해대응한다. 인도라마 ( 태국 ) 와함께 JV 를설립해 6 만톤 / 년규모의 LMF 공장을건설 (2H19 완공 ) 할예정이다. 3) 219 년기준 PER 5.4 배, PBR.6 배로저평가상태다. 상장이후최저점 (PER 4.9 배, PBR.6 배 ) 과유사하다. 절대주가수준자체도역사적저점 (6,6 원 ) 에가깝다. 연초의기대감이과도한실망으로바뀐탓이다. 단섬유스프레드상승 ( 수급개선 ) 과이에따른실적개선 (219F OP +54% YoY) 이확인되면서주가도회복이가능하겠다. 전년과유사한배당성향 (4%) 을가정한 218 년예상배당수익률도 5% 에이른다. 12 월결산매출액영업이익세전이익순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순차입금비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) 216 1,143.5 15.1 12.5 8.8 255 (58.) 11,376 32.2 8.6.7 2.2 47.3 217 1,281. 29.6 3.2 22.4 649 154.8 11,639 15.6 6.8.9 5.6 39.4 218F 1,372. 45.4 37.2 28.6 828 27.6 11,83 8.9 5.3.6 7.1 48. 219F 1,437.8 69.9 61.6 46.7 1,355 63.6 12,77 5.5 4.4.6 11. 37.3 22F 1,369.4 74.8 66.5 52.8 1,531 13. 13,713 4.8 3.9.5 11.6 26.4 32
기업개요 글로벌 1 위 LMF 단섬유업체 ( 시장점유율 3%) SK케미칼과삼양사의전략적제휴로탄생한화섬전문업체글로벌 LMF( 저융점섬유, 단섬유의일종 ) 시장점유율 3% 의 1위업체 2 년 SK 케미칼과삼양사의전략적제휴를통해탄생한화학섬유전문업체다. 양사가화학섬유사업부의독립과합병을통해설립했다. 대주주인삼양홀딩스와 SK 신텍이각각 25.5% 의지분을보유하고있다. 주요제품의연간생산능력은폴리에스터단섬유 56 만톤 ( 중국공장포함 ), 장섬유 1 만톤, PET Chip 1 만톤등이다. 단섬유내에서도주력제품은 LMF( 저융점섬유 ) 다. 생산능력기준글로벌 1 위업체로시장점유율은 3% 에이른다. LMF 사업에가장먼저진출한국내업체는삼양사였다. SK 케미칼과의합작 (= 휴비스설립 ) 이후에도사업을꾸준히확장해왔다. 일반폴리에스터섬유 (28 이상 ) 와달리낮은온도 (11~2 ) 에서도녹기시작해소재사이를연결해주는접착제역할을한다. 융점이낮기에에너지사용량, 이산화탄소발생등이적어친환경제품으로주목받고있다. 자동차내장재, 가구, 단열재등다양한용도로사용되며환경규제가강한미국, 유럽등선진국을중심으로수요가증가 ( 연평균 8% 이상 ) 하는추세다. 주요자회사로는사천휴비스, 휴비스글로벌, 휴비스워터가있다. 사천휴비스는중국내단섬유생산공장 (22 년설립, Capa 17 만톤 / 년 ) 이다. 휴비스글로벌은 218 년 4 월설립된신생법인이다. 향후주요지역에서의 JV 확대를위해해외투자전문자회사를설립했다. 휴비스워터 ( 발전 / 플랜트수처리업체 ) 의경우 219 년부터연결대상에서제외예정이다. TSK 코퍼레이션과의주식교환 (12 월 21 일예정 ) 을통해보유한휴비스워터지분전체를넘기고 TSK 코퍼레이션의신주 17% 를취득한다. 양사의통합을통한사업시너지창출을위함이다. 휴비스의지배구조개요휴비스의주요제품별생산능력 (217 년기준 ) 1% 삼양홀딩스 SK신텍 SK디스커버리 25.5% 25.5% 휴비스 ( 천톤 / 년 ) 6 45 전주 울산 사천 ( 중국 ) 95.% 95.3% 사천휴비스화섬유한공사 휴비스워터 1% Huvis Water Vietnam 1% 휴비스글로벌 5% 인도라마 JV ( 가칭 ) 주 : 휴비스워터는 218/12/21 TSK 코퍼레이션과의주식교환 ( 신주 17% 취득 ) 으로연결대상에서제외예정 3 15 단섬유 장섬유 PET Chip 휴비스의본사기준매출비중 (217 년기준 ) 휴비스의연결기준매출비중 (217 년기준 ) PET Chip 1.% 기타 4.5% 사천 17.9% 워터 6.5% 장섬유 25.2% 단섬유 6.3% 본사 75.7% / 주 : 기타 / 조정항목제외하고산출 / 주 : 기타 / 조정항목제외하고산출 33
투자포인트 1. 단섬유시황반등은이제시작에불과 단섬유시황 / 수급개선지속 1) 중국발공급과잉해소국면 2) 대규모증설가능성제한적 3) LMF 수요성장 ( 연평균 +8%) 217 년하반기부터단섬유시황이개선되고있다. 장기불황끝에시황반등에성공한셈이다. 1 월기준단섬유가격은 217 년초대비 3% 상승했다. 스프레드기준으로도 17% 상승이다. 원료가상승으로스프레드가악화되기이전이었던 6 월기준스프레드는 35% 상승했었다. 향후원료가격안정화와판가전가 ( 상승 ) 로스프레드회복이가능할전망이다. 추가로더좋아질여력도충분하다. 과거 3 년은결코시황이좋았던시절 (214~16 년시황하락, 217 년반등시작 ) 이아니기때문이다. 향후시황이반등이지속된다면충분히넘어설수있는수준이다. 향후생산증가는제한적일가능성이높다. 현재중국내단섬유생산자는대부분소규모업체들이다. 총생산능력은연간 9~1 백만톤규모에이르지만 8 개이상의업체가존재한다. 업체당생산능력은 1 만톤전후수준에불과하다. 그마저도 1 만톤이상의업체 (27 개 ) 를제외하면업체당생산능력은 2 만톤수준까지줄어든다. 단섬유시황은이제겨우좋아지기시작했다. 규모의경제를갖춘대형설비들이나겨우수익을낼수있는상황이다. 향후설비폐쇄 ( 구조조정 ) 규모가신증설보다더크다고예상하는이유다. 추가적인시황개선가능성이높다는뜻이다. 주력인 LMF 의경우수요가더좋다. 친환경제품이라대체수요가증가하고있다. 자동차 ( 미국기준 ) 의경우 LMF 채용비중이 211 년 65% 에서 22 년 85% 까지확대될전망이다. 최근에는위생용품 ( 기저귀, 생리대등 ) 까지적용분야를확대해나가고있다. 친환경대체, 적용분야확대등으로연평균 8% 이상의높은수요성장이기대된다. 화학제품수요가통상적으로경제성장률전후 (2~4%) 수준임을감안하면높은수요성장을보여주고있는셈이다. 연도별폴리에스터단섬유스프레드추이및전망 ( 달러 / 톤 ) 7 6 연도별 / 월별폴리에스터단섬유스프레드추이 ( 달러 / 톤 ) 217 8 218 Avg 7 과거 3년 (215~17년) 상단 6 5 28~17 년평균 5 4 과거 3 년 (215~17 년 ) 하단 4 8 9 1 11 12 13 14 15 16 17 18F 19F 2F 자료 : KITA, Platts, 신한금융투자추정 3 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 자료 : KITA, Platts, 신한금융투자 휴비스의주력제품인 LMF 특징 LMF 의자동차내적용사례 낮은온도 (11 도 vs. 일반 265 도이상 ) 에서녹아친환경접착제로쓰이는섬유 탄성회복력 성형성 친환경 혼합성 (Mixing) 접착성 (Bonding) 자동차, 필터, 건축자재, 매트리스, 패딩, 위생재등폭넓게사용 34
2. 미국에서움츠렸던날개를펴다 NAFTA 시장내영업강화 1) 미국반덤핑관세최종판결 % 판정 (vs. 국내경쟁사 16%) 2) 2H19부터현지공장을통해대응예정 ( 인도라마와의 JV 설립 ) 지난 6 월말미국은조사중이던 LMF 에대한관세를발표 (vs. 2 월예비관세발표 ) 했다. 휴비스는예비판정에서와마찬가지로 % 를부과받았다. 국내경쟁사인도레이와태광산업이 16% 를부과받은것과대조적이다. 발표전까지미국에서의적극적인영업활동이어려웠던이유다. 219 년부터는미국내영업환경에서유의미한변화가발생할가능성이높다. 참고로휴비스 ( 본사 ) 의 LMF 에서미국이차지하는매출비중은 2% 내외다. 사실예상과달리 LMF 최종판정에서경쟁사들과유사한 ( 혹은높은 ) 수준의관세를받았더라도크게문제되지않았겠다. 219 년말이후부터는미국시장은현지공장 (JV) 을통해대응할예정이기때문이다. 지난 1 월공시를통해태국인도라마벤처스 ( 이하인도라마 ) 와의합작법인 (5:5) 설립을발표했다. 미국내 6 만톤 / 년규모의 LMF 공장건설이골자다. 미국현지법인설립을통해북미시장에효율적으로대응하기위함이다. 연내합작법인설립과 219 년하반기상업생산을목표로하고있다. JV 의연간기대매출액은 8~9 천만달러 ( 원화기준 85 억원 ) 내외다. 화학섬유산업내에서글로벌경쟁력 ( 규모, 판매망등 ) 을보유한인도라마가파트너로휴비스를선택했다는점은충분한의의를갖는다. 인도라마는 LMF 사업진출에독자노선보다는전략적파트너와의협업을선택했다. 그리고그파트너가휴비스다. 이미 LMF 산업에서글로벌 1 위의지위를보유한휴비스지만재차글로벌기술력과경쟁력을입증한셈이다. 휴비스의기술력과인도라마의영업망의시너지가기대된다. 향후미국시장내에서지위가높아지겠다. 경쟁사대비낮은관세와미국현지시장진출덕분이다. 미국의한국산 LMF 수입은 76 백만달러규모로물량기준 6.5 만톤전후다. 건설예정인 JV 의생산능력은 6 만톤 / 년이다. 게다가 6.5 만톤이전부휴비스가수출한물량도아니었다. 인도라마벤처스 (IVL TB) 와의미국 JV( 생산공장 ) 설립개요 주요내용 투자사휴비스 (5%) vs. 인도라마 (5%) 주요내용생산능력 향후일정 미국내생산공장설립및 NAFTA 권역판매담당 LMF 단섬유 6만톤 / 년 현재투자관련구체적인사항들논의진행중목표 : 218 년내합작법인설립 219 년하반기상업생산 기대효과 1) NAFTA 시장내위상강화 ( 시장지배력 + 기술력 + 운영효율성 ) 2) 현지생산을통한공급안정성확보및고객서비스강화 의의 자료 : 신한금융투자 LMF 생산능력이없는인도라마가전략적파트너로휴비스를선택 휴비스의 LMF 관련글로벌기술력, 경쟁력입증 미 ( 美 ) 상무부의 LMF 단섬유관세판정결과미국의국가별단섬유수입비중 (217 년기준 ) (%) 6 45 인니 4.4% 기타 17.3% 중국 29.8% 3 휴비스 % 판정 15 FENC( 대만 ) 태광산업도레이케미칼휴비스자료 : 미국상무부, 신한금융투자 대만 8.% 자료 : KITA, 신한금융투자 인도 1.9% 한국 29.6% 35
3. 212 년상장이후최저가 219F PER 5.4 배, PBR.6 배로 상장이후 Valuation 및절대주가 저평가상태 2H17 이후주가는기대와실망을반복하며급등락을보였다. 217 년 7 월을저점으로연말까지주가는 36% 나상승했다. 3Q17 사천휴비스 ( 중국단섬유공장 ) 가호실적을발표하며, 단섬유시황개선에대한기대감이커졌기때문이다. 218 년들어서도 37%(~4 월고점 ) 나상승했다. 4Q17 사천휴비스에이어본사단섬유부문에서도양호한실적을기록한덕분이었다. 그러나현재주가는 4 월고점대비 45% 가량하락한상태다. 1Q18 실적 (OP 75 억원 ) 이시장기대치 (173 억원 ) 를크게하회한영향이컸다. 실적발표 (5/14) 이후 4 거래일동안 24% 나급락했다. 이후현재까지도주가는유의미한반등을하지못하고있다. 실적이기대치에미치지못했으니기대감을반영했던주가가하락하는것은당연하다. 다만그정도가지나치다. 1) 단섬유시황개선 2) 이익모멘텀 (219F 영업이익 +54%) 3) 배당수익률 (218F 5%) 등감안하면주가반등가능 현재주가는 PER 5.4 배, PBR.6 배 (219 년예상실적기준 ) 로저평가상태다. 상장이후최저점 (PER 4.9 배, PBR.6 배 ) 과유사한수준이다. 절대주가수준자체도역사적저점 (6,6 원 ) 에가깝다. 기대감이과도하게실망으로바뀌었다는뜻이다. 실적이기대치에미치지못했을뿐악화된것은아니다. 오히려 3Q18 누적연결영업이익은전년동기대비 79% 증가했다. 별도기준으로도 125% 나증가했다. 단섬유시황자체는점차개선되고있다는뜻이다. 물론저평가자체가주가상승을의미하진않는다. 주가반등의모멘텀이필요하다. 1) 3Q18 원료가상승으로급락했던단섬유스프레드가이미회복세를보이고있다. 다만이제겨우원료가급등에서회복했을뿐이다. 수급개선에따른추가적인상승가능성은여전히높다. 2) 219 년영업이익은전년대비 54% 증가가예상된다. 단섬유시황 / 수급개선에따라본사 (+45%) 와중국 (+3%) 모두에서이익이증가하겠다. 218 년실적부진의원인이었던휴비스워터 ( 적자시현 ) 의경우 219 년부터는연결대상에서제외된다. 3) 217 년과유사한배당성향 (4% 내외 ) 을가정한 218 년예상배당수익률은 5% 에이른다. 휴비스의연도별영업실적추이및전망 ( 달러 / 톤 ) (%) 1,6 매출액 ( 좌축 ) 6. 영업이익률 ( 우축 ) 휴비스의주가 vs. EPS 추이및전망 ( 원 ) ( 천원 ) 1,6 EPS( 좌축 ) 14 주가 ( 우축 ) 1,4 4.5 1,2 12 1,2 3. 8 1 1, 1.5 4 8 8 15 16 17 18F 19F 2F. 15 16 17 18F 19F 2F 6 추정 자료 : QuantiWise, 신한금융투자추정 휴비스의 12MF PER 밴드차트 휴비스의 12MF PBR 밴드차트 ( 천원 ) 2 ( 천원 ) 2 15 12x 1x 15 1.3x 1.1x 1 8x 6x 1.9x.7x 5 4x 5.5x 13 14 15 16 17 18F 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 13 14 15 16 17 18F 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 36
영업실적추이및전망 4Q18 영업이익 118 억원 (+1.7% QoQ) 전망 219년영업이익 +54.1% 증가전망 : 기저효과 + 시황반등세 218년 1) 원료가급등으로단섬유시황개선세주춤 2) 휴비스워터의적자시현 219년 1) 단섬유시황반등 ( 수급개선, 원료가안정화 ) 2) 휴비스워터연결제외 4Q18 영업이익은 118 억원으로전분기대비 1.7% 증가하겠다. 4 분기이익증가는이례적인현상이다. 단기원료가급등에따른 3Q18 실적부진때문이다. 별도기준영업이익은 32.9% 증가할전망이다. 원료가격안정화의영향으로제품군전반에걸쳐수익성개선이가능하겠다. 주원료인 PTA 가격은 9 월 1,48 달러 / 톤에서 11 월 9 달러 / 톤수준까지하락했다. 주력인단섬유의스프레드도 1 월들어 496 달러 / 톤 (vs. 9 월 414 달러 / 톤 ) 까지회복했다. 사천휴비스 ( 중국단섬유공장 ) 도영업이익률 8% 수준의안정적인실적을예상하고있다. 219 년영업이익 699 억원 (+54.1% YoY) 전망 본격적인실적개선은 219 년부터다. 219 년영업이익은 699 억원으로전년대비 54.1% 증가가예상된다. 단섬유시황개선과기저효과 ( 전년도실적부진 ) 덕분이다. 단섬유스프레드는 219 년완만한상승세 ( 연간평균 +17 달러 / 톤, 이하 YoY) 가이어지겠다. 단섬유를생산하는본사와사천휴비스양쪽에서이익증가를기대할수있다. 원료가도점차안정화 (PTA 가격 4Q18 969 1Q19 921 4Q19 768 달러 / 톤 ) 될전망이다. 전년도실적부진의원인이었던휴비스워터는연결에서제외된다. 약 4 억원전후의이익증가효과가발생하겠다. 휴비스의사업부문별실적추이및전망 ( 십억원, %) 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18F 1Q19F 2Q19F 3Q19F 4Q19F 217 218F 219F 22F 주요가정 Dubai( 달러 / 배럴 ) 64. 72.1 74.2 76.5 74. 75. 7. 68. 53.1 71.7 71.8 69.6 환율 ( 원 / 달러 ) 1,72 1,79 1,122 1,125 1,12 1,1 1,8 1,1 1,13 1,99 1,1 1,8 단섬유 ( 달러 / 톤 ) 1,367 1,424 1,425 1,447 1,453 1,487 1,48 1,377 1,218 1,416 1,449 1,383 장섬유 ( 달러 / 톤 ) 3,11 2,88 2,795 2,747 2,83 2,887 2,88 2,727 2,589 2,858 2,824 2,758 PET Chip( 달러 / 톤 ) 1,295 1,35 1,383 1,412 1,373 1,367 1,315 1,232 1,138 1,36 1,322 1,236 매출액 연결합계 318.1 332.4 353.3 368.2 352.9 373.6 37.7 34.7 1,281. 1,372. 1,437.8 1,369.4 휴비스 ( 본사 ) 254.8 258.6 266.5 282.5 293. 36.9 35.8 28.2 993.5 1,62.4 1,185.8 1,129. - 단섬유 159.9 164.3 159.1 166.7 174.2 18.8 182.2 164. 598.9 65. 71.2 662.2 - 장섬유 61.6 62.8 56.9 6.7 63.9 68.4 68.1 63.6 25.3 242. 264.1 256.8 - Chip 21.1 19.1 36.2 42.1 41.9 44.4 42.1 39.6 99.4 118.5 168. 157.4 자회사 ( 사천 / 워터 ) 71.2 82.7 98.8 95.8 7.3 77.8 75.5 7.5 319.4 348.5 294.1 28.5 영업이익 연결합계 7.5 15.5 1.6 11.8 12.9 18.4 25.8 12.8 29.6 45.4 69.9 74.8 휴비스 ( 본사 ) 5. 11.6 4.5 6. 6.8 1.2 16.8 5.6 13.3 27.1 39.4 43. - 단섬유 9.1 14.6 6.4 7.6 9.6 11.8 18.4 1.9 27.1 37.7 5.6 53.2 - 장섬유 (2.3) (2.) (4.1) (2.1) (2.5) (1.3) (1.5) (2.5) (7.4) (1.5) (7.8) (5.7) - Chip.3.2.5.7.3.2.3.3. 1.7 1.1.3 자회사 ( 사천 / 워터 ) 3.1 4.6 6.7 6.4 6.4 8.6 9.4 7.5 18.8 2.8 32. 33.3 세전이익 7.7 11.7 8. 9.8 1.8 16.4 23.8 1.6 3.2 37.2 61.6 69.6 순이익 6.1 8.3 6.7 7.5 8.2 12.4 18. 8. 22.4 28.6 46.7 52.8 매출액증가율 YoY 1.2 12.3 7.1 8. 1.9 12.4 4.9 (7.5) 12. 7.1 4.8 (4.8) QoQ (6.7) 4.5 6.3 4.2 (4.1) 5.9 (.8) (8.1) 영업이익증가율 YoY 1,134.4 113.8 (3.2) 9.4 71.5 18.9 143.4 8.6 96.1 53.5 54.1 7. QoQ (3.) 15.6 (31.4) 1.7 9.8 42.5 4.4 (5.6) 영업이익률 연결합계 2.4 4.7 3. 3.2 3.7 4.9 7. 3.7 2.3 3.3 4.9 5.5 휴비스 ( 본사 ) 2. 4.5 1.7 2.1 2.3 3.3 5.5 2. 1.3 2.6 3.3 3.8 자회사 ( 사천 / 워터 ) 4.4 5.6 6.8 6.7 9.2 11.1 12.5 1.7 5.9 6. 1.9 11.9 세전이익률 2.4 3.5 2.3 2.7 3.1 4.4 6.4 3.1 2.4 2.7 4.3 5.1 순이익률 1.9 2.5 1.9 2. 2.3 3.3 4.9 2.4 1.7 2.1 3.3 3.9 추정 / 주 : 본사의제품별영업실적은관리회계기준 37
부록 : 요약재무제표 재무상태표 12월결산 ( 십억원 ) 216 217 218F 219F 22F 자산총계 914.1 9.3 978.9 985.3 1,16.4 유동자산 37.5 366.7 445.2 446.9 479.6 현금및현금성자산 48. 48.4 3.3 63. 12.1 매출채권 147.5 155.5 214.7 198.7 195.4 재고자산 119.8 128.5 18.4 166.9 164.1 비유동자산 543.7 533.5 533.7 538.5 536.8 유형자산 454.5 447. 451.3 458.2 458.2 무형자산 76.1 73.6 71.4 69.8 68.2 투자자산 11.4 9.8 7.7 7.1 7. 기타금융업자산..... 부채총계 516.3 493. 564.7 539.5 534.4 유동부채 396.9 392.3 41.3 386.9 432.1 단기차입금 115.9 75.5 95.4 95.4 95.4 매입채무 196.6 214.2... 유동성장기부채 4.9 5. 1. 1. 51. 비유동부채 119.4 1.6 154.3 152.7 12.3 사채 89.6 78.8 13.2 13.2 8.2 장기차입금 ( 장기금융부채포함 ) 4. 3. 1.8 1.8 1.8 기타금융업부채..... 자본총계 397.8 47.3 414.2 445.8 482. 자본금 172.5 172.5 172.5 172.5 172.5 자본잉여금 43.6 43.6 43.6 43.6 43.6 기타자본 (18.1) (18.1) (18.1) (18.1) (18.1) 기타포괄이익누계액 (.1) (3.) (5.2) (5.2) (5.2) 이익잉여금 194.5 26.6 215.3 245.5 28.2 지배주주지분 392.4 41.5 48.1 438.4 473.1 비지배주주지분 5.4 5.8 6.1 7.4 8.9 * 총차입금 252. 211.8 23.1 23. 23. * 순차입금 ( 순현금 ) 188. 16.3 198.9 166.1 127. 포괄손익계산서 12월결산 ( 십억원 ) 216 217 218F 219F 22F 매출액 1,143.5 1,281. 1,372. 1,437.8 1,369.4 증가율 (%) (5.1) 12. 7.1 4.8 (4.8) 매출원가 1,27.3 1,137.4 1,29.2 1,243. 1,176.5 매출총이익 116.2 143.5 162.9 194.9 192.9 매출총이익률 (%) 1.2 11.2 11.9 13.6 14.1 판매관리비 11.1 114. 117.5 124.9 118.1 영업이익 15.1 29.6 45.4 69.9 74.8 증가율 (%) (55.1) 96.2 53.5 54.1 7. 영업이익률 (%) 1.3 2.3 3.3 4.9 5.5 영업외손익 (2.6).6 (8.1) (8.3) (8.3) 금융손익 (5.6) (7.2) (6.9) (6.6) (6.1) 기타영업외손익 1.8 6.9 (1.6) (1.8) (1.8) 종속및관계기업관련손익 1.3.9.4. (.5) 세전계속사업이익 12.5 3.2 37.2 61.6 66.5 법인세비용 3.5 7. 7.9 13.5 15.3 계속사업이익 9.1 23.2 29.3 48. 51.9 중단사업이익.... 3.1 당기순이익 9.1 23.2 29.3 48. 54.3 증가율 (%) (57.1) 155.4 26.6 63.8 13. 순이익률 (%).8 1.8 2.1 3.3 4. ( 지배주주 ) 당기순이익 8.8 22.4 28.6 46.7 52.8 ( 비지배주주 ) 당기순이익.3.8.7 1.3 1.5 총포괄이익 11. 19.6 28.7 48. 54.3 ( 지배주주 ) 총포괄이익 1.8 19. 28. 47. 53.1 ( 비지배주주 ) 총포괄이익.2.6.7 1. 1.1 EBITDA 55.2 76. 86.9 96.5 11.4 증가율 (%) (21.3) 37.6 14.5 11. 5.1 EBITDA 이익률 (%) 4.8 5.9 6.3 6.7 7.4 주 : 영업이익은 212 년개정 K-IFRS 기준 ( 매출총이익 - 판매관리비 ) 현금흐름표 12월결산 ( 십억원 ) 216 217 218F 219F 22F 영업활동으로인한현금흐름 51.8 74.6 13.8 75.6 78. 당기순이익 9.1 23.2 29.3 48. 54.3 유형자산상각비 37. 43.2 38.7 24.9 25. 무형자산상각비 3.2 3.2 2.8 1.6 1.6 외화환산손실 ( 이익 ) 2.2 (5.9) 4.8.. 자산처분손실 ( 이익 ) (.6) (2.7) (.1).. 지분법, 종속, 관계기업손실 ( 이익 ) (1.3) (.9) (.4). (2.4) 운전자본변동 (2.7) 1.3 (69.2) 1. (.4) ( 법인세납부 ) (6.1) (3.2) (5.5) (13.5) (15.3) 기타 11. 16.4 13.4 13.6 15.2 투자활동으로인한현금흐름 (83.) (24.7) (41.4) (31.2) (22.5) 유형자산의증가 (CAPEX) (35.3) (43.8) (45.7) (31.9) (25.) 유형자산의감소.9 6.8 2.2.. 무형자산의감소 ( 증가 ) (.2) (.6) (.4).. 투자자산의감소 ( 증가 ) 1.5 3. 2.4.6 2.5 기타 (49.9) 9.9.1.1. FCF 19.4 4.4 (17.2) 56.8 61.5 재무활동으로인한현금흐름 38.5 (48.5) 1. (11.6) (16.5) 차입금의증가 ( 감소 ) 48.8 (38.7) 2.5 (.1) (.) 자기주식의처분 ( 취득 )..... 배당금 (1.1) (1.1) (1.2) (11.5) (16.5) 기타 (.2).3 (.3).. 기타현금흐름..... 연결범위변동으로인한현금의증가..... 환율변동효과 (.7) (1.) (.5).. 현금의증가 ( 감소 ) 6.6.4 (18.1) 32.7 39.1 기초현금 41.4 48. 48.4 3.3 63. 기말현금 48. 48.4 3.3 63. 12.1 주요투자지표 12월결산 216 217 218F 219F 22F EPS ( 당기순이익, 원 ) 263 671 85 1,392 1,573 EPS ( 지배순이익, 원 ) 255 649 828 1,355 1,531 BPS ( 자본총계, 원 ) 11,532 11,87 12,7 12,922 13,97 BPS ( 지배지분, 원 ) 11,376 11,639 11,83 12,77 13,713 DPS ( 원 ) 3 3 35 5 55 PER ( 당기순이익, 배 ) 31.2 15. 8.7 5.3 4.7 PER ( 지배순이익, 배 ) 32.2 15.6 8.9 5.5 4.8 PBR ( 자본총계, 배 ).7.9.6.6.5 PBR ( 지배지분, 배 ).7.9.6.6.5 EV/EBITDA ( 배 ) 8.6 6.8 5.3 4.4 3.9 배당성향 (%) 112.3 44.1 4.3 35.2 34.3 배당수익률 (%) 3.7 3. 4.7 6.8 7.4 수익성 EBITTDA 이익률 (%) 4.8 5.9 6.3 6.7 7.4 영업이익률 (%) 1.3 2.3 3.3 4.9 5.5 순이익률 (%).8 1.8 2.1 3.3 4. ROA (%) 1. 2.6 3.1 4.9 5.4 ROE ( 지배순이익, %) 2.2 5.6 7.1 11. 11.6 ROIC (%) 2.1 4.1 5.2 8.6 9.4 안정성부채비율 (%) 129.8 121. 136.3 121. 11.9 순차입금비율 (%) 47.3 39.4 48. 37.3 26.4 현금비율 (%) 12.1 12.3 7.4 16.3 23.6 이자보상배율 ( 배 ) 2.3 4.1 5.8 8.5 9.1 활동성순운전자본회전율 ( 회 ) 16.4 21.2 17.8 14.7 14.7 재고자산회수기간 ( 일 ) 36.8 35.4 41.1 44.1 44.1 매출채권회수기간 ( 일 ) 46.4 43.2 49.2 52.5 52.5 38