국내시장동향종가 D-1(%) D-2(%) KOSPI 2,253.83 -.6-1.22 대형주 2,164.26 -.52 -.77 중형주 2,638.16-1.3-1.89 소형주 2,126.46 -.77-5.22 KOSDAQ 767.15 -.85-6.31 투자자별매매동향개인외국인기관 KOSPI ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) 순매수 1,329.6-1,788.8 318.4 누적순매수 (D-2) 1,788.5-14,196.6 6,183.7 거래대금 ( 코스피 + 코스닥 ) 금액 D-1 D-2 ( 평균, 단위 : 억원 ) 74,356. 1,51.3 16,848.6 업종별지수 종가 D-1(%) D-2(%) 건설 122.85-1.67 -.9 금융 483.27-1.6 +4.21 운수장비 1,47.81-1.93-5.62 유통 431.63-1.36 +.3 음식료 3,99.72 -.24-1.91 의약품 14,66.63 -.2 +1.98 Rating, Target Price Changes 전기전자 16,786.27 +.37-2.11 하나투어 BUY 1, 원 BUY 9, 원 (218-1-8) 철강금속 4,412.19-2.6-6.97 POSCO BUY 46, 원 BUY 4, 원 (218-1-8) 화학 5,193.24 -.67-6.5 현대백화점 BUY 142, 원 BUY 13, 원 (218-1-5) 유틸리티 944.3-2.5-6.69 S-Oil BUY 165, 원 BUY 19, 원 (218-1-4) 통신 46.38 -.57 +5.25 한화에어로스 Coverage Initiation BUY 32, 원 (218-1-2) 해외시장동향종가 D-1(%) D-2(%) 한국항공우주 Coverage Initiation BUY 41, 원 (218-1-2) S&P5 2,88.34 -.14 +.11 LIG 넥스원 Coverage Initiation BUY 41, 원 (218-1-2) NASDAQ 7,738.2 +.3-2.35 롯데케미칼 BUY 48, 원 M.PERFORM 31, 원 (218-1-1) 일본 23,469.39-1.32 +4.9 SK 이노베이 BUY 24, 원 BUY 27, 원 (218-9-28) 중국 2,721.1 +.17 +1.93 무림 P&P BUY 13,5 원 BUY 15, 원 (218-9-12) 독일 11,977.22 +.25 -.8 포스코켐텍 BUY 6, 원 BUY 81, 원 (218-9-7) 주요금리동향종가 D-1(bp) D-2(bp) 두산밥캣 BUY 4, 원 BUY 42, 원 (218-8-3) 국고채 (3 년 ) 2.9 +.5 +17.3 셀트리온헬스 BUY 12, 원 BUY 11, 원 (218-8-3) 국고채 (1 년 ) 2.44 -.3 +18. 은행채 AAA (3 년 ) 2.27 +.7 +16.7 순매수금액 ( 백만 ) 순매수금액 ( 백만 ) 미국국채 (2 년 ) 2.89 +.1 +18.26 SK 하이닉스 3,211 삼성전기 34,171 미국국채 (1 년 ) 3.21-2.65 +26.75 KODEX 코스닥 15 선물? 1,262 삼성 SDI 15,691 환율동향종가 D-1(%) D-2(%) 에이치엘비 7,61 삼성물산 12,1 원 / 달러 1135.3 +.23 +.58 S-Oil 7,222 삼성전자 11,588 원 / 백엔 13.45 +.11-1.3 아모레퍼시픽 6,383 삼성바이오로직스 11,284 원 / 위안 163.75 +.13 -.65 외국인순매도 국내기관순매도 달러 / 유로 1.15 +.5 -.84 순매도금액 ( 백만 ) 순매도금액 ( 백만 ) 위안 / 달러 6.92 -.12 +.97 삼성전기 -61,257 현대차 -15,91 엔 / 달러 112.97 +.1 +1.63 LG 화학 -19,275 S-Oil -13,263 Dollar Index 95.67 -.1 +.32 LG 전자 -16,363 KODEX 코스닥 15 레버 -11,316 상품시장동향종가 D-1(%) D-2(%) 한국항공우주 -11,639 현대건설 -1,94 WTI (usd/barrel) 74.96 +.9 +8.57 삼성바이오로직스 -1,827 HDC -1,191 금 (usd/oz) 1,191.5 +.24 -.89 KOSPI, S&P 추이 BDI 1,53. -.39 +2.68 (PT) 3,1 2,6 2,1 1,6 1,1 M o r n i n g M e e t i n g N o t e s What's Inside : 현대모비스 (BUY/29, 원 ) 중국부진지속으로지연된실적회복현대위아 (BUY/65, 원 ) 본업회복중이나속도가관건 KT(BUY/37, 원 ) 여전히주가는 P/B.6 배수준에불과이노션 (BUY/85, 원 ) 실적성장세는꾸준히이어지는모습 GS(BUY/72, 원 ) 3Q18 실적서프라이즈. 절대저평가해소전망 New Issue : 뉴욕증시, 美금리금등세진정... 다우.21% 하락마감뉴욕채권, 1 년물수익률반락... 3.26% 찍은후 ' 숨고르기 ' 국제유가, 이란수출감소에강세... WTI 75 달러턱밑까지 New Publication : [Strategy Monthly] 인플레이션개선수혜기대 (218-1-2) 김중원 [Economy report] 달러방향성, 배경과전망 (218-1-2) 김지만 IT H/W(OVERWEIGHT) 일본대만기업탐방후기 (218-9-6) 노근창, 최영산 [ 증시전망 ] 돌아온박스권, 비관적일필요없다! (218-9-6) 김중원 외국인순매수 S&P5 KOSPI 국내기관순매수 2 1 8-1 - 1 천연가스 (NYMEX) 3.27 -.3 +15.53 Conviction Call List 종목명 추천일 DGB 금융지주 218-9-13 S-Oil 218-1-4 GS 218-1-1 절대수익률 (%) 4.46-2.21-6 7.1 8.1 9.1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 18.1 본조사지표는고객의투자에정보를제공할목적으로작성되었으며, 어떠한경우에도무단복제및배포할수없습니다. 또한본자료에수록된내용은당사가선회할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다.
218. 1. 1 현대모비스 (1233) BUY / TP 29, 원 자동차 / 부품 / 타이어 Analyst 장문수 2) 3787-2639 joseph@hmcib.com 중국부진지속으로지연된실적회복 현재주가 (1/8) 상승여력 28, 원 39.4% 시가총액발행주식수자본금 / 액면가 2,248 십억원 97,344 천주 491 십억원 /5, 원 52주최고가 / 최저가 273,5 원 /198,5 원 일평균거래대금 (6 일 ) 36십억원 외국인지분율주요주주 48.57% 3.17% 주가상승률 1M 3M 6M 절대주가 (%) -12.2 1.2-2.6 상대주가 (%p) -11.2 2.1-14.4 K-IFRS 연결기준 ( 단위 : 원 ) EPS(18F) EPS(19F) T/P Before 23,799 27,61 29, After 22,764 25,695 29, Consensus 23,194 27,13 295,789 Cons. 차이 -1.9% -5.2% -2.% 최근 12 개월주가수익률 12 1 현대모비스 KOSPI 8 6 4 2 17.1 17.12 18.2 18.4 18.6 18.8 자료 : WiseFn, 현대차증권 요약실적및 Valuation 구분 매출액 영업이익 순이익 EBITDA EPS 증감율 P/E P/B EV/EBITDA ROE 배당수익률 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) 216 38,262 2,95 3,38 3,551 31,27 -.6 8.5.9 5.9 11.2 1.3 217 35,145 2,25 1,568 2,735 16,11-48.4 16.3.9 7.2 5.4 1.3 218F 35,368 2,97 2,216 2,81 22,764 41.3 9.2.6 5. 7.3 1.7 219F 37,64 2,555 2,51 3,3 25,695 12.9 8.1.6 4. 7.7 1.8 22F 39,3 2,749 2,662 3,574 27,35 6.4 7.6.6 3.4 7.7 1.9 * K-IFRS 연결기준 1
COMPANY NOTE < 표 1> 현대모비스 3Q18 Preview: 영업이익은 5,342 억원을기록해컨센서스대비 4.1% 하회 ( 단위 : 십억원, %, %p) 3Q17 2Q18 3Q18F % yoy $ qoq Consensus % Diff 매출액 8,772.8 8,883.5 8,686.4 (1.) (2.2) 8,857. (1.9) 영업이익 544.4 531.2 534.2 (1.9).6 557. (4.1) 세전이익 738.2 736.9 783.2 6.1 6.3 793.4 (1.3) 지배순이익 482.2 553.1 58.3 2.4 4.9 579..2 영업이익률 6.2 6. 6.2 (.1).2 6.3 (.1) 세전이익률 8.4 8.3 9..6.7 9..1 지배순이익률 5.5 6.2 6.7 1.2.5 6.5.1 자료 : 현대모비스, Fnguide, 현대차증권주 : K-IFRS 연결기준 < 표 2> 현대모비스실적추정변경내역 ( 단위 : 십억원 ) 변경후변경전변동률 218F 219F 218F 219F 218F 219F 매출액 35,368 37,64 35,697 38,491 -.9% -2.2% 영업이익 2,97 2,555 2,286 2,849-8.3% -1.3% 세전이익 2,989 3,565 3,125 3,752-4.4% -5.% 당기순이익 2,215 2,51 2,316 2,688-4.4% -6.9% 자료 : 현대차증권 < 표 3> 목표주가산정 목표 P/E( 배 ) 11.5 1, 현대차목표 P/E 9.6배 ( 보통주기준 ) * 213 년이후평균할증률적용 (2%) 적용 EPS( 원 ) 26,84 2, 12개월선행 EPS, 현대차증권추정치 목표주가 ( 원 ) 29, 1 X 2 전일종가 ( 원 ) 28, 기준주가 (218.1.8) Upside Potential (%) 39.4% 투자의견 BUY 자료 : 현대모비스, 현대차증권 < 그림 1> P/E 밴드 < 그림 2> P/B 밴드 ( 원 ) 45, 4, 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 7 8 9 1 11 12 13 14 15 16 17 18 19 2 자료 : 현대모비스, 현대차증권 주가 6배 7.2배 8.4배 9.6배 1.8배 ( 원 ) 9, 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 7 8 9 1 11 12 13 14 15 16 17 18 19 2 자료 : 현대모비스, 현대차증권 주가.6배 1배 1.4배 1.8배 2.2배 2
자동차 / 부품 / 타이어 Analyst 장문수책임연구원 2) 3787-2639 / joseph@hmcib.com < 표 4> 현대모비스분기별실적전망 ( 단위 : 십억원, %, %p) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18F 4Q18F 217 218F 219F 매출액 9,267.7 8,282.4 8,772.8 8,821.6 8,194.3 8,883.5 8,686.4 9,63.3 35,144.6 35,367.6 37,64.1 > 모듈 7,511.9 6,657.3 6,983.5 7,18.1 6,45.4 7,2.6 6,785.4 7,75.6 28,26.9 28,187.1 29,956.5 > A/S 1,755.8 1,625. 1,789.3 1,713.5 1,743.9 1,682.9 1,91. 1,852.7 6,883.7 7,18.5 7,683.6 영업이익 668.7 492.4 544.4 319.4 449.8 531.2 534.2 582.1 2,24.9 2,97.3 2,554.8 세전이익 963.3 689.9 738.2 343. 614.7 736.9 783.2 854.6 2,734.4 2,989.3 3,565.2 지배순이익 761.2 481.2 482.2 (156.4) 466.5 553.1 58.3 616. 1,568.2 2,215.9 2,51.3 영업이익률 7.2 5.9 6.2 3.6 5.5 6. 6.2 6.1 5.8 5.9 6.8 세전이익률 1.4 8.3 8.4 3.9 7.5 8.3 9. 8.9 7.8 8.5 9.5 순이익률 8.2 5.8 5.5 (1.8) 5.7 6.2 6.7 6.4 4.5 6.3 6.6 % yoy 매출액 (.8) (16.) (.1) (14.3) (11.6) 7.3 (1.) 8.9 (8.1).6 6.4 > 모듈 (2.2) (18.9) (2.1) (17.2) (14.1) 8.2 (2.8) 9. (1.6) (.3) 6.3 > A/S 5.6 (1.3) 9. (1.3) (.7) 3.6 6.2 8.1 2.9 4.3 7. 영업이익 (6.9) (37.3) (24.6) (53.) (32.7) 7.9 (1.9) 82.2 (3.3) 3.6 21.8 세전이익 (12.5) (4.6) (23.) (61.4) (36.2) 6.8 6.1 149.1 (33.5) 9.3 19.3 지배순이익 (4.) (43.1) (31.6) 적전 (38.7) 14.9 2.4 흑전 (48.4) 41.3 12.9 % qoq 매출액 (9.9) (1.6) 5.9.6 (7.1) 8.4 (2.2) 1.6 - - - > 모듈 (12.5) (11.4) 4.9 1.8 (9.3) 11.6 (5.8) 14.2 - - - > A/S 1.1 (7.4) 1.1 적전 흑전 (3.5) 13. (2.5) - - - 영업이익 (1.6) (26.4) 1.6 (41.3) 4.8 18.1.6 9. - - - 세전이익 8.3 (28.4) 7. (53.5) 79.2 19.9 6.3 9.1 - - - 지배순이익 9.6 (36.8).2 (132.4) (398.2) 18.6 4.9 6.1 - - - 글로벌판매 ( 천대 ) 1,747.9 1,77.1 1,765. 1,99.6 1,649.8 1,876.7 1,585.1 2,94.1 7,192.6 7,25.7 7,61. UIS( 천대 ) 58,7 58,79 58,9 58,19 59, 59,78 6,85 61,152 58,19 61,152 64,416 원 / 달러 1,154.3 1,129.4 1,132.2 1,15.7 1,72.3 1,78.6 1,121.6 1,115. 1,13.4 1,96.9 1,77.5 원 / 유로 1,229.5 1,242.8 1,33.2 1,31.8 1,317.2 1,286.8 1,34.3 1,293.4 1,276.1 1,3.4 1,35.5 자료 : 현대모비스, 현대차증권 < 그림 3> 현대모비스의현대차대비 Valuation Premium 추이 (%) 현대차대비 P/E Premium ( 좌 ) 현대모비스 12MF P/E ( 우 ) ( 배 ) 12 2 1 8 6 4 2 8-2 7 8 9 1 11 12 13 14 15 16 17 18 19 2 21 6-4 -6-8 자료 : 현대차증권 29 년이후평균 37.3% 할증 avg. 8.7x / max 17.x / min 3.4x 18 16 14 12 1 4 2 3
COMPANY NOTE < 그림 4> 현대차그룹 3Q18 출하증가율 : 글로벌현대차그룹 -3.% yoy ( 출하증가율 ) 4% 2% % -2% -4% -6% -8% -1% -12% -3.% -2.3% 자료 : 각사, 현대차증권 -6.9%.% % yoy % qoq 2.3% 2.1% 1.3% -.2% -9.8% -9.% -4.7% -14% -16% -13.7% ( 천대 ) 1,715 1,464 728 987 1,93 911 393 7 623 553 335 287 3Q18 출하계 ( 중국외 ) 국내 해외 출하계 ( 중국외 ) 국내 해외 출하계 ( 중국외 ) 국내 해외 현대차그룹현대차기아차 < 그림 5> 현대차그룹 3Q18 도매판매증가율 : 중국외현대 -.2%, 기아 +1.3% yoy ( 도매판매증가율 ) 2%.4% %.8% % yoy % qoq 1.4% 1.3%.% -2% -.7% -.8% -.2% -1.2% -.7% -4% -6% -2.4% -4.% -8% -1% -12% ( 천대 ) 1,86 1,555 298 1,275 1,119 938 171 713 687 617 126 561 3Q18 도매계 ( 중국외 ) 국내계 해외계 도매계 ( 중국외 ) 국내계 해외계 도매계 ( 중국외 ) 국내계 해외계 자료 : 각사, 현대차증권 현대차그룹현대차기아차 < 그림 6> 현대차그룹 3Q18 리테일판매증가율 : 중국외현대 +.3%, 기아 +2.% yoy ( 리테일판매증가율 ) 4% 2% % -2% -4% -6% -8% -1%.% 1.% 자료 : 각사, 현대차증권 -2.4%.5%.% % yoy % qoq.3% -1.2%.2%.1% 2.% -4.% -12% ( 천대 ) 1,82 1,54 298 1,54 1,16 92 171 934 696 619 126 57 3Q18 소매계 ( 중국외 ) 국내계 해외계 소매계 ( 중국외 ) 국내계 해외계 소매계 ( 중국외 ) 국내계 해외계 현대차그룹현대차기아차 1.% 4
자동차 / 부품 / 타이어 Analyst 장문수책임연구원 2) 3787-2639 / joseph@hmcib.com < 표 5> 현대차그룹출하 : 3Q18 글로벌 -3.% yoy, 중국제외 -2.3% yoy 3Q17 2Q18 3Q18 % yoy % qoq 현대차그룹 1,768,855 1,876,85 1,715,161-3.% -8.6% ( 중국제외 ) 1,497,785 1,568,482 1,464,49-2.3% -6.7% 국내출하 782,14 824,933 728,73-6.9% -11.7% 해외출하 986,751 1,51,152 987,88.% -6.1% 현대차 1,78,827 1,183,583 1,92,59 1.3% -7.7% ( 중국제외 ) 89,764 966,97 911,455 2.3% -5.7% 국내출하 393,616 437,297 392,695 -.2% -1.2% 해외출하 685,211 746,286 699,814 2.1% -6.2% 내수 173,61 185,178 171,44-1.2% -7.4% 수출 22,15 252,119 221,255.6% -12.2% 미국 75,471 79,349 83,422 1.5% 5.1% 중국 188,63 217,486 181,54-3.7% -16.8% 인도 177,55 176,539 184,259 3.8% 4.4% 체코 77,17 88,249 76,888 -.2% -12.9% 터키 5,3 56,18 43,41-13.7% -22.5% 러시아 55,6 62,19 57,62 3.6% -7.4% 브라질 49,75 47,984 53,481 9.% 11.5% 중국 ( 상용 ) 4,3 3,259 2,59-41.7% -23.% 기타 7,88 15,212 17,189 118.1% 13.% 기아차 69,28 692,52 622,652-9.8% -1.1% ( 중국제외 ) 67,21 62,385 552,594-9.% -8.3% 국내출하 388,488 387,636 335,378-13.7% -13.5% 해외출하 31,54 34,866 287,274-4.7% -5.8% 내수 131,563 142,394 126,284-4.% -11.3% 수출 256,925 245,242 29,94-18.6% -14.7% 미국 75,88 62,337 63,22-16.6% 1.4% 중국 83,7 9,117 7,58-15.6% -22.3% 슬로박 76,215 84,4 77,4 1.6% -8.3% 멕시코 66,51 68,12 76,596 15.2% 12.6% 자료 : 현대차, 기아차, 현대차증권 < 표 6> 현대차그룹출하, 도매판매, 리테일판매요약 3Q17 2Q18 3Q18 % yoy % qoq 공장출하현대차그룹 1,768,855 1,876,85 1,715,161-3.% -8.6% ( 중국제외 ) 1,497,785 1,568,482 1,464,49-2.3% -6.7% 국내출하 782,14 824,933 728,73-6.9% -11.7% 해외출하 986,751 1,51,152 987,88.% -6.1% 도매판매현대차그룹 1,819,63 1,932,346 1,86,39 -.7% -6.5% ( 중국제외 ) 1,548,533 1,624,743 1,554,958.4% -4.3% 국내판매 35,164 327,572 297,724-2.4% -9.1% 해외판매 1,264,734 1,338,194 1,274,529.8% -4.8% 리테일판매현대차그룹 1,81,811 1,878,372 1,82,74.% -4.1% ( 중국제외 ) 1,524,148 1,624,566 1,539,56 1.% -5.2% 국내판매 35,164 327,572 297,724-2.4% -9.1% 해외판매 1,496,647 1,55,8 1,54,35.5% -3.% 자료 : 현대차, 기아차, 현대차증권 5
COMPANY NOTE < 표 7> 현대모비스신기술개발및양산로드맵발표 ( 최근 1 년 ) 개발기술개발예정일양산예정일내용 218.8.21 218.7.25 218.7.22 자율주행카메라자율주행조향장치 AI기반소프트웨어 - - 개발완료 22 개발완료 2H18 218.6.24 헤드램프개발완료 3Q18 218.6.1 소프트웨어 - 225 218.4.29 218.4.19 자율주행레이더 자율주행센서 자료 : 현대모비스, 언론종합, 현대차증권 4Q18 221 22 222 < 그림 7> 현대모비스, 글로벌 OE 수주추진현황 - AI 영상인식기술스타트업 ' 스트라드비젼 ' 에 8억투자 - 안전한자율주행시스템구성하는데필요한고도의카메라인식기술을공동개발위해투자결정 - 자율주행상황에서두개의전자회로를활용한제어방식으로항상정상적인조향능력을유지할수있는신개념전동식조향장치를개발 - 인공지능을기반으로하는소프트웨어검증시스템 ' 마이스트 ' 도입 - 검증의정확도를높이고자율주행 커넥티비티등미래차소프트웨어개발에도도움을받을것 - 자동차헤드램프내부에희뿌연막이생기는 ' 램프안개 ' 문제를해결할수있는신소재를세계최초개발 - 기아차 K9 등현재생산하는모든램프제품에적용하고국내외공동특허출원을진행 - 현재 8여명인소프트웨어설계인력을 225년까지 4명으로확대할계획 - 23년이되면자동차한대에서소프트웨어가차지하는비중이현재의 1% 에서 3% 수준까지확대될것 - 자율주행차전방및측방보급형레이더개발을완료하여미래차핵심기술확보할예정, 고성능카메라 라이다등고부가가치후속부품을개발하기위한첫단추로평가 - 221년부터차량외부 36도감지할수있는자율주행차용레이더양산계획 - 미국미시건주에서레벨3와레벨4 자율주행개발을위해자율주행차 ' 엠빌리 ' 의실차평가를진행 - 22년레벨3 고속도로자율주센서기술확보 - 222년독자센서를갖춘레벨3 자율주행시스템을양산하는것이목표 자료 : 현대모비스, 현대차증권 6
자동차 / 부품 / 타이어 Analyst 장문수책임연구원 2) 3787-2639 / joseph@hmcib.com < 표 8> 주요통화원화대비환율 : 루피, 헤알, 루블등주요이종통화약세심화 3Q18 원 / 달러원 / 위안원 /1 엔원 / 유로원 / 루피원 / 페소원 / 헤알원 / 루블원 / 포린트원 / 코루나 WTI 평균환율 1,121.59 164.87 1,7.12 1,34.25 16.5 59.13 284.99 17.14 4.2 5.69 69.61 % yoy -.9% -2.8% -1.3% -2.% -8.9% -6.9% -2.4% -1.8% -7.4% -.6% 44.5% % qoq 4.% -2.7% 1.8% 1.4% -.4% 6.% -5.1% -1.7% -1.%.8% 2.4% 기말환율 1,112.7 161.78 981.17 1,294.57 15.33 59.19 277.27 16.97 4. 5.42 73.25 % yoy -3.% -6.1% -3.8% -4.2% -12.5% -6.3% -23.1% -14.3% -7.8% -2.9% 41.8% % qoq -.8% -4.5% -3.3% -.2% -5.9% 4.2% -4.5% -4.8% 1.3%.8% -1.2% 자료 : ECOS, 현대차증권 < 그림 8> 원 / 달러 : 3Q18 1,121.59, -.9% yoy < 그림 9> 원 / 위안 : 3Q18 164.87, -2.8% yoy ( 원 / 달러 ) 1,3 원 / 달러 1,25 1,2 1,15 1,1 1,5 1, 95 9 '14.1 '15.1 '16.1 '17.1 '18.1 자료 : Bloomberg, ECOS, 현대차증권 ( 원 / 위안 ) 2 원 / 위안 19 18 17 16 15 14 '14.1 '15.1 '16.1 '17.1 '18.1 자료 : Bloomberg, ECOS, 현대차증권 < 그림 1> 원 / 유로 : 3Q18 1,34.25, -2.% yoy < 그림 11> 원 / 루피 : 3Q18 16.5, -8.9% yoy ( 원 / 유로 ) 1,6 원 / 유로 ( 원 / 루피 ) 19. 원 / 루피 1,5 18. 1,4 1,3 1,2 17. 16. 1,1 15. 1, '14.1 '15.1 '16.1 '17.1 '18.1 자료 : Bloomberg, ECOS, 현대차증권 14. '14.1 '15.1 '16.1 '17.1 '18.1 자료 : Bloomberg, ECOS, 현대차증권 7
COMPANY NOTE < 그림 12> 원 / 헤알 : 3Q18 284.99, -2.4% yoy < 그림 13> 원 / 루블 : 3Q18 17.14, -1.8% yoy ( 원 / 헤알 ) 5. 원 / 헤알 ( 원 / 루블 ) 35. 원 / 루블 45. 3. 4. 35. 3. 25. 2. 25. 15. 2. '14.1 '15.1 '16.1 '17.1 '18.1 자료 : Bloomberg, ECOS, 현대차증권 1. '14.1 '15.1 '16.1 '17.1 '18.1 자료 : Bloomberg, ECOS, 현대차증권 < 그림 14> 원 / 페소 : 3Q18 59.13, -6.9% yoy < 그림 15> 원 /1 엔 : 3Q18 1,7.12, -1.3% yoy ( 원 / 페소 ) 9. 원 / 페소 ( 원 /1엔) 12. 원 / 엔 8. 11. 7. 1. 6. 9. 5. 8. 4. '14.1 '15.1 '16.1 '17.1 '18.1 자료 : Bloomberg, ECOS, 현대차증권 7. '14.1 '15.1 '16.1 '17.1 '18.1 자료 : Bloomberg, ECOS, 현대차증권 < 그림 16> WTI: 9 월반등해 3Q18 69.61 달러 / 배럴, +44.5% yoy ( 달러 / 배럴 ) 12. WTI 1. 8. 6. 4. 2.. '14.1 '15.1 '16.1 '17.1 '18.1 자료 : Bloomberg, ECOS, 현대차증권 8
자동차 / 부품 / 타이어 Analyst 장문수책임연구원 2) 3787-2639 / joseph@hmcib.com ( 단위 : 십억원 ) ( 단위 : 십억원 ) 포괄손익계산서 216 217 218F 219F 22F 재무상태표 216 217 218F 219F 22F 매출액 38,262 35,145 35,368 37,64 39,3 유동자산 18,263 18,218 19,482 2,88 21,422 증가율 (%) 6.2-8.1.6 6.4 4.4 현금성자산 2,49 2,48 2,336 2,428 2,54 매출원가 32,966 3,679 3,798 32,483 33,848 단기투자자산 5,928 6,727 7,48 7,629 8,257 매출원가율 (%) 86.2 87.3 87.1 86.3 86.1 매출채권 7,143 6,48 6,559 6,484 6,884 매출총이익 5,296 4,465 4,569 5,158 5,452 재고자산 2,83 2,69 3,26 2,991 3,176 매출이익률 (%) 13.8 12.7 12.9 13.7 13.9 기타유동자산 313 345 513 556 62 증가율 (%) 2.9-15.7 2.3 12.9 5.7 비유동자산 23,449 23,519 24,245 25,681 27,54 판매관리비 2,391 2,44 2,472 2,63 2,72 유형자산 8,516 8,26 8,356 8,811 9,151 판관비율 (%) 6.2 6.9 7. 6.9 6.9 무형자산 961 957 944 963 982 EBITDA 3,551 2,735 2,81 3,3 3,574 투자자산 13,739 14,25 14,645 15,67 16,621 EBITDA 이익률 (%) 9.3 7.8 7.9 8.8 9.1 기타비유동자산 232 331 31 31 31 증가율 (%) 2.2-23. 2.4 17.8 8.3 기타금융업자산 영업이익 2,95 2,25 2,97 2,555 2,749 자산총계 41,712 41,737 43,727 45,768 48,476 영업이익률 (%) 7.6 5.8 5.9 6.8 7. 유동부채 8,833 7,893 8,196 7,929 8,185 증가율 (%) -1. -3.3 3.6 21.8 7.6 단기차입금 1,453 1,236 1,283 1,243 1,23 영업외손익 116 24 53 2-86 매입채무 5,271 4,265 4,531 4,479 4,755 금융수익 362 264 299 291 223 유동성장기부채 171 511 636 419 35 금융비용 187 25 31 334 357 기타유동부채 1,939 1,882 1,746 1,789 1,878 기타영업외손익 -58-35 56 45 47 비유동부채 4,32 4,485 4,167 4,35 4,448 종속 / 관계기업관련손익 1,9 685 839 1,9 1,63 사채 세전계속사업이익 4,111 2,734 2,989 3,565 3,726 장기차입금 1,667 1,32 952 954 956 세전계속사업이익률 1.7 7.8 8.5 9.5 9.5 장기금융부채 ( 리스포함 ) 9 8 8 8 8 증가율 (%) -2.4-33.5 9.3 19.3 4.5 기타비유동부채 2,645 3,157 3,27 3,343 3,485 법인세비용 1,64 1,177 774 1,64 1,64 기타금융업부채 계속사업이익 3,47 1,558 2,215 2,51 2,662 부채총계 13,154 12,378 12,362 12,234 12,634 중단사업이익 지배주주지분 28,495 29,295 31,292 33,462 35,769 당기순이익 3,47 1,558 2,215 2,51 2,662 자본금 491 491 491 491 491 당기순이익률 (%) 8. 4.4 6.3 6.6 6.8 자본잉여금 1,45 1,47 1,397 1,397 1,397 증가율 (%).2-48.9 42.2 12.9 6.4 자본조정등 -36-36 -36-36 -36 지배주주지분순이익 3,38 1,568 2,216 2,51 2,662 기타포괄이익누계액 -562-1,23-947 -947-947 비지배주주지분순이익 1-1 -1 이익잉여금 27,521 28,78 3,711 32,881 35,188 기타포괄이익 136-439 124 비지배주주지분 64 64 73 73 73 총포괄이익 3,184 1,119 2,339 2,51 2,662 자본총계 28,558 29,359 31,365 33,535 35,842 ( 단위 : 십억원 ) ( 단위 : 원, 배,%) 현금흐름표 216 217 218F 219F 22F 주요투자지표 216 217 218F 219F 22F 영업활동으로인한현금흐름 2,18 1,949 1,665 2,549 2,421 EPS( 당기순이익기준 ) 31,34 16,2 22,755 25,695 27,35 당기순이익 3,47 1,558 2,215 2,51 2,662 EPS( 지배순이익기준 ) 31,27 16,11 22,764 25,695 27,35 유형자산상각비 577 637 629 665 74 BPS( 자본총계기준 ) 293,36 31,588 322,195 344,485 368,185 무형자산상각비 69 73 75 8 85 BPS( 지배지분기준 ) 292,78 3,935 321,447 343,737 367,437 외환손익 -45 34 93 118 12 DPS 3,5 3,5 3,5 3,75 4, 운전자본의감소 ( 증가 ) -1,293-463 -868 194-123 P/E( 당기순이익기준 ) 8.4 16.4 9.2 8.1 7.6 기타 -337 111-48 -1,9-1,63 P/E( 지배순이익기준 ) 8.5 16.3 9.2 8.1 7.6 투자활동으로인한현금흐름 -2,125-1,66-1,184-1,871-1,883 P/B( 자본총계기준 ).9.9.6.6.6 투자자산의감소 ( 증가 ) 1 525-114 47 5 P/B( 지배지분기준 ).9.9.6.6.6 유형자산의감소 15 16 4 EV/EBITDA(Reported) 5.9 7.2 5. 4. 3.4 유형자산의증가 (CAPEX) -1,296-677 -751-1,12-1,8 배당수익률 1.3 1.3 1.7 1.8 1.9 기타 -943-93 -323-798 -853 성장성 (%) 재무활동으로인한현금흐름 -336-396 -596-587 -462 EPS( 당기순이익기준 ).2-48.9 42.2 12.9 6.4 차입금의증가 ( 감소 ) 336-348 -368 2 2 EPS( 지배순이익기준 ) -.6-48.4 41.3 12.9 6.4 사채의증가 ( 감소 ) 수익성 (%) 자본의증가 12 2-11 ROE( 당기순이익기준 ) 11.2 5.4 7.3 7.7 7.7 배당금 -332-333 -333-332 -355 ROE( 지배순이익기준 ) 11.2 5.4 7.3 7.7 7.7 기타 -353 283 116-258 -18 ROA 7.7 3.7 5.2 5.6 5.6 기타현금흐름 -6-129 43 안정성 (%) 현금의증가 ( 감소 ) -449 359-72 92 76 부채비율 46.1 42.2 39.4 36.5 35.2 기초현금 2,498 2,49 2,48 2,336 2,428 순차입금비율 순현금 순현금 순현금 순현금 순현금 기말현금 2,49 2,48 2,336 2,428 2,54 이자보상배율 69.5 4.4 34.4 44.7 51.3 9
218. 1. 1 현대위아 (1121) BUY / TP 65, 원 자동차 / 부품 / 타이어 Analyst 장문수 2) 3787-2639 joseph@hmcib.com 본업회복중이나속도가관건 현재주가 (1/8) 상승여력 39,7 원 63.7% 시가총액발행주식수자본금 / 액면가 1,8 십억원 27,195 천주 136 십억원 /5, 원 52주최고가 / 최저가 69,9 원 /38,5 원 일평균거래대금 (6 일 ) 7십억원 외국인지분율주요주주 8.79% 4.75% 주가상승률 1M 3M 6M 절대주가 (%) -11.4-2.9-28.5 상대주가 (%p) -1.3-2.1-22.9 K-IFRS 연결기준 ( 단위 : 원 ) EPS(18F) EPS(19F) T/P Before 493 6,174 65, After 599 6,626 65, Consensus 829 4,937 59,6 Cons. 차이 -27.7% 34.2% 9.1% 최근 12 개월주가수익률 12 1 현대위아 KOSPI 8 6 4 2 17.1 17.12 18.2 18.4 18.6 18.8 자료 : WiseFn, 현대차증권 요약실적및 Valuation 구분 매출액 영업이익 순이익 EBITDA EPS 증감율 P/E P/B EV/EBITDA ROE 배당수익률 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) 216 7,589 263 131 483 4,86-6. 15.2.6 5.1 4.1 1.5 217 7,487 17-63 265-2,317-148.2-28.1.6 9.5-2..9 218F 7,694 48 16 39 599-125.9 67..3 7.3.5 1.5 219F 8,18 198 18 47 6,626 1,2.6 6.1.3 4.9 5.6 2. 22F 8,521 261 245 543 9,16 36.1 4.5.3 4.2 7.1 2.2 * K-IFRS 연결기준 1
COMPANY NOTE < 표 1> 현대위아 3Q18 Preview: 영업이익은 223 억원을기록해컨센서스대비 24.9% 하회 ( 단위 : 십억원, %, %p) 3Q17 2Q18 3Q18F % yoy $ qoq Consensus % Diff 매출액 1,925.1 2,57.3 1,856.4 (3.6) (9.8) 1,932.5 (3.9) 영업이익 15.1 2.4 22.3 48.3 9.6 29.8 (24.9) 세전이익 18. (4.9) 17.5 (2.8) 흑전 24.3 (27.8) 지배순이익 13.4 (5.8) 12.9 (3.8) 흑전 18.1 (28.8) 영업이익률.8 1. 1.2.4.2 1.5 (.3) 세전이익률.9 (.2).9. 1.2 1.3 (.3) 지배순이익률.7 (.3).7 (.) 1..9 (.2) 자료 : 현대위아, Fnguide, 현대차증권주 : K-IFRS 연결기준 < 표 2> 현대위아실적추정변경내역 ( 단위 : 십억원 ) 변경후변경전변동률 218F 219F 218F 219F 218F 219F 매출액 7,694 8,18 7,656 8,76.5% 1.3% 영업이익 48 198 48 193 1.2% 2.6% 세전이익 22 186 18 172 25.% 8.% 당기순이익 16 18 13 168 21.7% 7.3% 자료 : 현대차증권 < 표 3> 목표주가산정 목표 P/E( 배 ) 9.6 1, 현대모비스목표 P/E 적용, 현대차목표 P/E 9.6배 ( 보통주기준 ) * 213년이후평균할증률 (%) 적용 EPS( 원 ) 6,626 2, 219 년예상 EPS, 현대차증권추정치 목표주가 ( 원 ) 65, 1 X 2 전일종가 ( 원 ) 39,7 기준주가 (218.1.8) Upside Potential(%) 63.7% 투자의견 BUY 자료 : 현대위아, 현대차증권 < 그림 1> P/E 밴드 < 그림 2> P/B 밴드 ( 원 ) 25, 2, 15, 1, 5, 7 8 9 1 11 12 13 14 15 16 17 18 19 2 자료 : 현대위아, 현대차증권 주가 8배 9배 1배 11배 12배 ( 원 ) 4, 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 7 8 9 1 11 12 13 14 15 16 17 18 19 2 자료 : 현대위아, 현대차증권 주가.3배.9배 1.5배 2.1배 2.7배 2
자동차 / 부품 / 타이어 Analyst 장문수책임연구원 2) 3787-2639 / joseph@hmcib.com < 표 4> 현대위아분기별실적전망 ( 단위 : 십억원, %, %p) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18F 4Q18F 217 218F 219F 매출액 1,871.8 1,813.3 1,925.1 1,877.2 1,74.9 2,57.3 1,856.4 2,39.3 7,487.4 7,693.9 8,179.8 부품 1,61.4 1,541.9 1,674.1 1,616. 1,479.5 1,758.7 1,574.8 1,759.9 6,442.3 6,572.9 7,66.1 기계 261.5 271.4 251. 261.3 261.4 298.6 281.6 279.4 1,45.1 1,121. 1,113.8 영업이익 43.1 3.1 15.1 (71.6) (29.8) 2.4 22.3 35.2 16.7 48.1 198.1 세전이익 4.4 37.5 18. (157.) (23.4) (4.9) 17.5 32.7 (97.1) 22. 185.8 순이익 2. 4.3 13.4 (118.7) (17.2) (5.8) 12.9 26.6 (63.) 16.3 18.2 영업이익률 2.3 1.7.8 (3.8) (1.7) 1. 1.2 1.7.2.6 2.4 세전이익률.2 2.1.9 (8.4) (1.3) (.2).9 1.6 (1.3).3 2.3 순이익률.1 2.2.7 (6.3) (1.) (.3).7 1.3 (.8).2 2.2 % yoy 매출액 1.8 (6.9) 1.4 (8.8) (7.) 13.5 (3.6) 8.6 (1.3) 2.8 6.3 부품 5.6 (3.8) 12.3 (11.) (8.1) 14.1 (5.9) 8.9.1 2. 7.5 기계 (16.8) (21.6) (.7) 7.4 (.1) 1. 12.2 6.9 (9.6) 7.3 (.6) 영업이익 (46.2) (66.8) (76.4) 적전 적전 (32.4) 48.3 흑전 (93.6) 187.8 311.7 세전이익 (93.4) (58.2) (29.6) 적전 적전 적전 (2.8) 흑전 적전 흑전 745.9 순이익 (95.8) (31.2) 1,699.4 적전 적전 적전 (3.8) 흑전 적전 흑전 1,2.6 % qoq 매출액 (9.1) (3.1) 6.2 (2.5) (7.3) 18.2 (9.8) 9.9 - - - 부품 (11.3) (4.3) 8.6 (3.5) (8.4) 18.9 (1.5) 11.8 - - - 기계 7.5 3.8 (7.5) 4.1. 14.3 (5.7) (.8) - - - 영업이익 54.1 (3.) (5.) 적전 적지 흑전 9.6 57.6 - - - 세전이익 (91.3) 746.1 (51.9) 적전 적지 적지 흑전 86.9 - - - 순이익 (91.2) 1,893.1 (66.8) 적전 적지 적지 흑전 16.3 - - - 자료 : 현대위아, 현대차증권 3
COMPANY NOTE ( 단위 : 십억원 ) ( 단위 : 십억원 ) 포괄손익계산서 216 217 218F 219F 22F 재무상태표 216 217 218F 219F 22F 매출액 7,589 7,487 7,694 8,18 8,521 유동자산 3,743 3,859 4,249 4,253 3,94 증가율 (%) -3.7-1.3 2.8 6.3 4.2 현금성자산 799 931 77 893 573 매출원가 7,13 7,193 7,338 7,667 7,929 단기투자자산 692 577 637 418 274 매출원가율 (%) 92.4 96.1 95.4 93.7 93.1 매출채권 1,189 1,173 1,546 1,67 1,674 매출총이익 577 294 356 513 592 재고자산 772 891 988 1,27 1,7 매출이익률 (%) 7.6 3.9 4.6 6.3 6.9 기타유동자산 292 288 37 39 311 증가율 (%) -31.4-49. 21. 44.2 15.4 비유동자산 3,279 3,334 3,362 3,531 3,71 판매관리비 314 277 37 315 331 유형자산 2,548 2,6 2,64 2,774 2,97 판관비율 (%) 4.1 3.7 4. 3.8 3.9 무형자산 246 244 224 22 217 EBITDA 483 265 39 47 543 투자자산 442 42 442 48 521 EBITDA 이익률 (%) 6.4 3.5 4. 5.7 6.4 기타비유동자산 42 71 56 56 56 증가율 (%) -29.4-45. 16.3 52.4 15.4 기타금융업자산 영업이익 263 17 48 198 261 자산총계 7,22 7,194 7,611 7,784 7,65 영업이익률 (%) 3.5.2.6 2.4 3.1 유동부채 1,699 1,728 2,74 2,254 2,299 증가율 (%) -47.6-93.6 188. 311.9 31.6 단기차입금 15 19 19 19 영업외손익 -45-19 -46-46 -46 매입채무 1,38 1,246 1,339 1,391 1,45 금융수익 18 16 17 18 19 유동성장기부채 155 183 373 49 465 금융비용 53 58 67 73 73 기타유동부채 236 284 254 264 275 기타영업외손익 -1-67 4 8 8 비유동부채 2,65 2,326 2,381 2,21 1,761 종속 / 관계기업관련손익 15-5 19 34 36 사채 957 1,197 1,214 1,41 735 세전계속사업이익 233-97 22 186 251 장기차입금 849 858 875 861 72 세전계속사업이익률 3.1-1.3.3 2.3 2.9 장기금융부채 ( 리스포함 ) 증가율 (%) -47.5 적전흑전 744.5 35. 기타비유동부채 258 271 291 38 325 법인세비용 12-34 6 6 6 기타금융업부채 계속사업이익 131-63 16 18 245 부채총계 3,764 4,54 4,455 4,464 4,6 중단사업이익 지배주주지분 3,259 3,14 3,156 3,321 3,545 당기순이익 131-63 16 18 245 자본금 136 136 136 136 136 당기순이익률 (%) 1.7 -.8.2 2.2 2.9 자본잉여금 51 51 51 51 51 증가율 (%) -6. 적전흑전 1,5.5 36.1 자본조정등 -113-113 -113-113 -113 지배주주지분순이익 131-63 16 18 245 기타포괄이익누계액 46 1 27 27 27 비지배주주지분순이익 이익잉여금 2,69 2,67 2,66 2,77 2,994 기타포괄이익 -6-26 16 비지배주주지분 총포괄이익 125-89 32 18 245 자본총계 3,259 3,14 3,156 3,321 3,545 ( 단위 : 십억원 ) ( 단위 : 원, 배,%) 현금흐름표 216 217 218F 219F 22F 주요투자지표 216 217 218F 219F 22F 영업활동으로인한현금흐름 355 73-16 388 456 EPS( 당기순이익기준 ) 4,86-2,317 599 6,626 9,16 당기순이익 131-63 16 18 245 EPS( 지배순이익기준 ) 4,86-2,317 599 6,626 9,16 유형자산상각비 176 198 24 216 227 BPS( 자본총계기준 ) 119,823 115,466 116,62 122,1 13,336 무형자산상각비 44 51 56 56 55 BPS( 지배지분기준 ) 119,823 115,466 116,62 122,1 13,336 외환손익 -7 32-1 -8-8 DPS 1,1 6 6 8 9 운전자본의감소 ( 증가 ) 56-14 -49-23 -27 P/E( 당기순이익기준 ) 15.2-28.1 67. 6.1 4.5 기타 -45-5 36-34 -36 P/E( 지배순이익기준 ) 15.2-28.1 67. 6.1 4.5 투자활동으로인한현금흐름 -47-234 -312-18 -265 P/B( 자본총계기준 ).6.6.3.3.3 투자자산의감소 ( 증가 ) 21 18-3 -4-5 P/B( 지배지분기준 ).6.6.3.3.3 유형자산의감소 44 1 26 EV/EBITDA(Reported) 5.1 9.5 7.3 4.9 4.2 유형자산의증가 (CAPEX) -438-38 -244-35 -36 배당수익률 1.5.9 1.5 2. 2.2 기타 -97 55-91 175 1 성장성 (%) 재무활동으로인한현금흐름 331 311 253-86 -511 EPS( 당기순이익기준 ) -6. -148.2-125.9 1,2.6 36.1 차입금의증가 ( 감소 ) 384 9 17-14 -16 EPS( 지배순이익기준 ) -6. -148.2-125.9 1,2.6 36.1 사채의증가 ( 감소 ) 24 17-174 -36 수익성 (%) 자본의증가 -4 ROE( 당기순이익기준 ) 4.1-2..5 5.6 7.1 배당금 -29-29 -16-16 -21 ROE( 지배순이익기준 ) 4.1-2..5 5.6 7.1 기타 -2 92 235 118-25 ROA 1.9 -.9.2 2.3 3.2 기타현금흐름 -1-17 5 안정성 (%) 현금의증가 ( 감소 ) 215 132-161 122-32 부채비율 115.5 129.1 141.1 134.4 114.5 기초현금 585 799 931 77 893 순차입금비율 14.5 23.7 37. 36. 33. 기말현금 799 931 77 893 573 이자보상배율 5.8.3.8 3.3 4.3 4
Company Note 218. 1. 1 KT(32) 통신 / 미디어 / 인터넷 Analyst 황성진 Jr. Analyst 최진성 2) 3787-2658 2) 3787-2559 BUY / TP 37, 원 hsj@hmcib.com jschoi@hmcib.com 여전히주가는 P/B.6 배수준에불과 현재주가 (1/8) 29,9 원상승여력 23.7% 시가총액 78,72 억원발행주식수 261,112 천주자본금 / 액면가 15,645 억원 /5, 원 52주최고가 / 최저가 31,3 원 /26,7 원일평균거래대금 (6일 ) 177억원 외국인지분율주요주주주가상승률절대주가 (%) 상대주가 (%p) K-IFRS 연결기준 49.% 국민연금 11.7% 1M 3M 6M 3.8 1.9 8.7 4.9 1.4 16.8 ( 단위 : 원 ) EPS(18F) EPS(19F) T/P Before 2,762 2,931 37, After 2,792 3,111 37, Consensus 2,727 2,86 36,394 Cons. 차이 2.4% 1.9% 1.7% 최근 12개월주가수익률 11 15 1 95 9 KT KOSPI 85 8 17/9 17/11 18/1 18/3 18/5 18/7 18/9 자료 : WiseFn, 현대차증권 1) 투자포인트및결론 - 최근정책이슈에따른불확실성해소, 5G 서비스에대한기대감및배당매력등의이유로통신업종의주가는강세를시현중. 정책이슈에따른불확실성해소는통신 3사모두에게해당되는것이며, 5G 서비스준비또한 LTE 때와는달리 3사간의온도차가거의없는상황임에도불구하고, 외국인지분율이 49% 로소진한도가모두소멸된 KT의경우외국인수급의불리함이상존하며주가탄력은가장낮은수준에머무르고있는상황 - 최근의통신주강세가단기적인실적전망보다는장기적인성장성및 Re-Rating 에대한기대감에기인하고있다는점을감안하면, 외국인지분율소진에따른수급상의유불리보다는우량한펀더멘털에주목할필요가있는것으로판단. 안정적인사업구조와높은자산가치및 5G 시대도래에대한기대감등의긍정적요소들은 P/B.6 배수준에불과한현주가수준을한단계끌어올리는계기로작용할수있을것으로판단 2) 주요이슈및실적전망 - 3분기구회계기준매출액은 5조 8,41 억원 (+.2% YoY), 영업이익은 3,34 억원 (-11.5% YoY) 을기록할것으로추정. 일련의요금인하 ( 선택약정할인할인율상향, 저소득층및어르신요금감면 ) 영향에따른무선매출의정체가불가피했던상황인것으로판단. 마케팅비는하향안정화추세를유지하고있으나플래그쉽단말기출시에따른일부물량증가분의반영은불가피. 2분기발생되었던일회성요인 ( 보조금관련부가세환입 ) 제거에따른영향도상존 - 무선부문은지난 5월말출시한데이터온요금제 ( 월별 5만가량가입자유입 ) 를통한업셀링효과로 ARPU 하락을일정부분상쇄시키는모습. IPTV 와기가인터넷등유선부문의성장세는지속. 유료방송점유율합산규제일몰로방송사업부문의 M&A 또는구도개편가능성또한열려있는것으로평가 3) 주가전망및 Valuation - 배당은최소한전년도수준을유지한다는전략. 수급상의이슈보다는펀더멘털에주목. 과도한저평가국면에서탈피할시점. 투자의견 BUY 와목표주가 37, 원유지 요약실적및 Valuation 구분 매출액 영업이익 순이익 EBITDA EPS 증감율 P/E P/B EV/EBITDA ROE 배당수익률 ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 원 ) (%) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) 216 227,437 14,4 7,111 48,615 2,723 28.6 1.8.7 2.8 6.4 2.7 217 233,873 13,753 4,767 48,13 1,826-33. 16.6.7 2.8 4.1 3.3 218F 234,67 13,432 7,289 47,675 2,792 52.9 1.7.6 2.6 5.9 4. 219F 244,929 14,646 8,124 48,246 3,111 11.5 9.6.6 2.3 6.1 5. 22F 255,281 15,516 1,7 48,339 3,833 23.2 7.8.5 2.1 7.2 5. * K-IFRS 연결기준
COMPANY NOTE 기아자동차삼영전자 ( 5 6 8 ) (27) < 표 1> KT 분기실적추이및전망 : 구회계기준적용 ( 단위 : 억원, %) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18F 4Q18F 매출액 56,117 58,425 58,266 61,66 58,379 58,824 58,41 6,485 무선 17,939 17,814 18,166 18,114 17,779 17,862 17,5 17,64 유선 12,542 12,256 12,18 12,26 12,124 11,963 12,124 12,142 미디어 / 컨텐츠 5,197 5,614 5,726 5,848 5,617 6,42 6,435 6,642 금융 8,47 9,147 8,739 8,928 8,327 8,667 8,691 8,78 기타수익 5,337 5,855 5,662 5,667 5,37 5,968 5,611 5,59 상품수익 6,631 7,733 7,793 1,484 9,161 8,322 8,5 9,844 영업이익 4,17 4,473 3,773 1,337 4,351 3,769 3,34 2,129 영업이익률 7.4% 7.7% 6.5% 2.2% 7.5% 6.4% 5.7% 3.5% 세전이익 3,18 3,159 3,167-1,136 3,53 3,624 2,616 1,447 세전이익률 5.7% 5.4% 5.4% -1.9% 6.% 6.2% 4.5% 2.4% 순이익 2,243 2,581 2,26-1,235 2,241 2,569 2,14 1,161 순이익률 4.% 4.4% 3.5% -2.% 3.8% 4.4% 3.4% 1.9% 자료 : KT, 현대차증권주 : K-IFRS 연결기준, < 그림 1> 이동통신가입자순증과마케팅비 < 그림 2> 초고속인터넷 ARPU 의기가인터넷효과 5 4 3 2 1 1Q1 1Q11 1Q12 1Q13 1Q14 1Q15 1Q16 1Q17 1Q18-1 -2 ( 천명 ) 자료 : KT, 현대차증권 이동통신순증가입자마케팅비 ( 우 ) ( 십억원 ) 9 8 7 6 5 4 3 31, ( 원 ) KT 29, 27, 25, 23, 21, 19, 17, 15, 1Q6 1Q8 1Q1 1Q12 1Q14 1Q16 1Q18 자료 : KT, 현대차증권 < 그림 3> IPTV ARPU 성장추이 < 그림 4> KT P/B Band 18, ( 원 ) 16, 14, 12, 1, 8, IPTV ARPU 6, 4, 2, 1Q8 1Q1 1Q12 1Q14 1Q16 1Q18 자료 : KT 현대차증권 6, 5, 4, 3, 2, ( 원 ) 주가 1..9.8.7.6 1, 1.12 11.12 12.12 13.12 14.12 15.12 16.12 17.12 자료 : WiseFn, 현대차증권 2
통신 / 미디어 / 인터넷 Analyst Jr. Analyst 황성진수석연구위원 2)3787-2658 / hsj@hmcib.com 최진성연구원 2)3787-2559 / jschoi@hmcib.com ( 단위 : 억원 ) ( 단위 : 억원 ) 포괄손익계산서 216 217 218F 219F 22F 재무상태표 216 217 218F 219F 22F 매출액 227,437 233,873 234,67 244,929 255,281 유동자산 96,433 95,221 121,699 156,57 191,235 증가율 (%) 2.1 2.8.1 4.6 4.2 현금성자산 29,3 19,282 36,217 68,937 12,147 매출원가 단기투자자산 7,26 9,726 8,961 9,291 9,686 매출원가율 (%)..... 매출채권 26,857 28,398 29,389 3,47 31,768 매출총이익 227,437 233,873 234,67 244,929 255,281 재고자산 3,78 4,577 6,192 6,42 6,693 매출이익률 (%) 1. 1. 1. 1. 1. 기타유동자산 29,588 33,237 4,941 4,941 4,941 증가율 (%) 2.1 2.8.1 4.6 4.2 비유동자산 29,444 2,585 192,375 189,33 187,556 판매관리비 213,37 22,12 22,635 23,283 239,766 유형자산 143,121 135,623 132,139 133,514 135,8 판관비율 (%) 93.7 94.1 94.3 94. 93.9 무형자산 3,228 26,327 21,596 16,781 13,39 EBITDA 48,615 48,13 47,675 48,246 48,339 투자자산 9,488 1,344 1,736 11,131 11,66 EBITDA 이익률 (%) 21.4 2.6 2.4 19.7 18.9 기타비유동자산 26,67 28,291 27,94 27,94 27,94 증가율 (%) -1.4-1. -.9 1.2.2 기타금융업자산 영업이익 14,4 13,753 13,432 14,646 15,516 자산총계 35,877 295,86 314,74 345,387 378,791 영업이익률 (%) 6.3 5.9 5.7 6. 6.1 유동부채 94,661 94,581 16,59 13,916 155,887 증가율 (%) 11.4-4.5-2.3 9. 5.9 단기차입금 1,531 1,283 2,127 3,727 5,327 영업외손익 -3,156-5,244-1,93-2,46-439 매입채무 12,36 13,993 13,388 13,881 14,472 금융수익 2,961 4,63 3,971 5,73 8,576 유동성장기부채 16,669 14,452 28,73 48,73 68,73 금융비용 5,151 6,445 5,449 6,136 7,115 기타유동부채 64,12 64,853 62,921 65,236 68,15 기타영업외손익 -966-2,862-452 -2, -1,9 비유동부채 83,268 7,461 61,363 62,31 62,833 종속 / 관계기업관련손익 26-139 2 사채 57,159 46,15 4,114 4,114 4,114 세전계속사업이익 11,27 8,37 11,55 12,24 15,77 장기차입금 5,849 4,997 1,531 1,531 1,531 세전계속사업이익률 5. 3.6 4.9 5. 5.9 장기금융부채 ( 리스포함 ) 2,251 2,575 1,551 1,551 1,551 증가율 (%) 56.7-25.7 37.4 6.4 23.2 기타비유동부채 18,9 16,785 18,166 18,835 19,637 법인세비용 3,292 2,755 3,283 3,6 3,769 기타금융업부채 계속사업이익 7,978 5,615 8,222 9,18 11,38 부채총계 177,93 165,43 167,872 192,947 218,721 중단사업이익 지배주주지분 114,419 116,846 13,897 136,79 142,49 당기순이익 7,978 5,615 8,222 9,18 11,38 자본금 15,645 15,645 15,645 15,645 15,645 당기순이익률 (%) 3.5 2.4 3.5 3.7 4.4 자본잉여금 14,49 14,411 14,431 14,431 14,431 증가율 (%) 26.4-29.6 46.4 11.6 23.2 자본조정등 -12,185-12,62-12,3-12,3-12,3 지배주주지분순이익 7,111 4,767 7,289 8,124 1,7 기타포괄이익누계액 -14 31 35 35 35 비지배주주지분순이익 868 848 933 1,56 1,3 이익잉여금 96,565 98,542 112,546 117,728 124,58 기타포괄이익 -57-683 12 비지배주주지분 13,528 13,918 15,36 16,361 17,662 총포괄이익 7,922 4,932 8,324 9,18 11,38 자본총계 127,948 13,764 146,22 152,44 16,71 ( 단위 : 억원 ) ( 단위 : 원, 배,%) 현금흐름표 216 217 218F 219F 22F 주요투자지표 216 217 218F 219F 22F 영업활동으로인한현금흐름 47,78 38,777 45,21 44,815 46,771 EPS( 당기순이익기준 ) 3,56 2,151 3,149 3,516 4,331 당기순이익 7,978 5,615 8,222 9,18 11,38 EPS( 지배순이익기준 ) 2,723 1,826 2,792 3,111 3,833 유형자산상각비 28,218 28,25 28,228 28,785 29,82 BPS( 자본총계기준 ) 49,1 5,8 55,992 58,381 61,34 무형자산상각비 5,997 6,352 6,16 4,815 3,742 BPS( 지배지분기준 ) 43,82 44,749 5,13 52,115 54,539 외환손익 1,98-2,133 826-13 39 DPS 8 1, 1,2 1,5 1,5 운전자본의감소 ( 증가 ) -1,259-4,143 144 2,166 2,61 P/E( 당기순이익기준 ) 9.6 14.1 9.5 8.5 6.9 기타 5,676 5,62 1,586 P/E( 지배순이익기준 ) 1.8 16.6 1.7 9.6 7.8 투자활동으로인한현금흐름 -34,85-34,832-28,748-3,754-31,484 P/B( 자본총계기준 ).6.6.5.5.5 투자자산의감소 ( 증가 ) -24-856 -392-395 -474 P/B( 지배지분기준 ).7.7.6.6.5 유형자산의감소 934 682 382 EV/EBITDA(Reported) 2.8 2.8 2.6 2.3 2.1 유형자산의증가 (CAPEX) -27,643-24,422-26,745-3,16-3,575 배당수익률 2.7 3.3 4. 5. 5. 기타 -7,936-1,236-1,993-2 -435 성장성 (%) 재무활동으로인한현금흐름 -9,433-13,635 652 18,659 17,924 EPS( 당기순이익기준 ) 26.4-29.6 46.4 11.6 23.2 장기차입금의증가 ( 감소 ) 29-36 -4,686 1,61 1,61 EPS( 지배순이익기준 ) 28.6-33. 52.9 11.5 23.2 사채의증가 ( 감소 ) -6,467-11,54-5,991 수익성 (%) 자본의증가 -23 3 2 ROE( 당기순이익기준 ) 6.4 4.3 5.9 6.1 7.2 배당금 -1,841-2,431-2,919-2,942-3,677 ROE( 지배순이익기준 ) 6.4 4.1 5.9 6.1 7.2 기타 -1,131 28 14,228 2, 2, ROA 2.7 1.9 2.7 2.8 3.1 기타현금흐름 -17-31 1 안정성 (%) 현금의증가 ( 감소 ) 3,48-9,721 16,935 32,72 33,21 부채비율 139.1 126.2 114.8 126.6 136.6 기초현금 25,595 29,3 19,282 36,217 68,937 순차입금비율 37.4 31.7 19.3 11. 3. 기말현금 29,3 19,282 36,217 68,937 12,147 이자보상배율 4.3 4.5 4.5 4.1 3.5 * K-IFRS 연결기준 3
218. 1. 1 GS(7893) BUY / TP 72, 원 정유 / 화학 / 유틸리티 Analyst 강동진 2) 3787-2228 dongjin.kang@hmcib.com 3Q18 실적서프라이즈. 절대저평가해소전망 현재주가 (1/8) 54,5 원상승여력 39.7% 시가총액 5,64 십억원발행주식수 92,915 천주자본금 / 액면가 474 십억원 /5, 원 52주최고가 / 최저가 7,7 원 /5,7 원일평균거래대금 (6 일 ) 8십억원 외국인지분율주요주주주가상승률절대주가 (%) 상대주가 (%p) K-IFRS 연결기준 37.5% 허창수외 47인 45.66% 1M 3M 6M 5.4 6. -1.4 6.7 6.9-3.4 ( 단위 : 원 ) EPS(18F) EPS(19F) T/P Before 1,3 11,45 82, After 1,837 12,28 72, Consensus 9,857 1,549 78,222 Cons. 차이 9.9% 14.% -8.% 최근 12 개월주가수익률 12 1 8 6 4 2 GS KOSPI 17.9 17.12 18.3 18.6 18.9 자료 : WiseFn, 현대차증권 요약실적및 Valuation 구분 매출액 영업이익 순이익 EBITDA EPS 증감율 P/E P/B EV/EBITDA ROE 배당수익률 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) 216 13,462 1,754 86 1,754 8,64 64. 6.3.7 8.4 12.1 3. 217 16,21 2,71 986 2,71 1,578 22.4 5.9.8 7.6 13.4 2.9 218F 18,413 2,396 1,1 2,396 1,837 2.4 5.12.6 6.3 12.4 3.4 219F 19,281 2,595 1,121 2,595 12,28 11. 4.6.6 5.8 12.3 3.4 22F 2,912 2,796 1,29 2,796 12,978 7.9 4.3.5 5.5 12. 3.4 * K-IFRS 연결기준
COMPANY NOTE < 표 1> GS 3Q18 실적전망 ( 십억원 ) 분기실적증감률컨센서스 3Q18F 3Q17 2Q18 (YoY) (QoQ) 3Q18F 대비 매출액 4,785.1 4,229.2 4,581.3 13.1% 4.4% 4,619.6 3.6% 영업이익 649. 496.7 557.2 3.7% 16.5% 555.4 16.9% 영업이익률 13.6% 11.7% 12.2% 1.8%p 1.4%p 12.% 1.5%p 세전이익 595.4 449.6 58.8 32.4% 17.% 516.2 15.3% 당기순이익 33.3 234.1 193.8 29.6% 56.5% 236.5 28.2% 자료 : GS, Fnguide, 현대차증권주 : K-IFRS 연결기준 < 표 2> 실적추정변경 ( 십억원 ) 218F 219F 변경후 변경전 변동율 Consensus 차이 변경후 변경전 변동율 Consensus 차이 매출액 18,412.7 18,65.6 1.9% 18,9.4 1.8% 19,281. 18,759.2 2.8% 18,729.5 2.9% 영업이익 2,396. 2,199.1 9.% 2,263. 5.9% 2,594.8 2,33.5 12.6% 2,36.6 12.5% 영업이익률 13.% 12.2%.8%p 12.5%.5%p 13.5% 12.3% 1.2%p 12.3% 1.1%p 지배지분순이익 1,1.2 932.4 8.3% 953.8 5.9% 1,12. 1,86.2 3.1% 1,28.7 8.9% 자료 : GS, Fnguide, 현대차증권 < 그림 1> P/B Band Chart < 그림 2> 복합정제마진추이 ( 원 ) 12, 주가.6배.8배 1.배 1.2배 1.4배 1, 8, 6, 4, 2, 6 7 8 9 1 11 12 13 14 15 16 17 18 자료 : Wisefn, 현대차증권 자료 : Petronet, 현대차증권 < 그림 3> PX Spread < 그림 4> SMP 추이 자료 : Cischem, 현대차증권 자료 : EPSIS, 현대차증권 2
정유 / 화학 / 유틸리티 Analyst < 표 3> GS Caltex 실적 217 218F 219F 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18F 4Q18F 매출액 3,318 36,963 39,34 7,276 6,946 7,543 8,554 7,795 9,58 9,781 1,329 % QoQ -3.% -4.5% 8.6% 13.4% -8.9% 16.2% 8.% 5.6% % YoY 17.6% 21.9% 6.4% 32.5% 12.5% 14.2% 14.1% 7.1% 3.4% 29.7% 2.8% 정유 23,411 28,628 3,631 5,634 5,324 5,856 6,597 5,912 7,86 7,577 8,53 % QoQ -5.3% -5.5% 1.% 12.7% -1.4% 19.9% 6.9% 6.3% % YoY 17.6% 22.3% 7.% 4.6% 12.3% 12.5% 1.9% 4.9% 33.1% 29.4% 22.1% 석유화학 5,773 6,827 7,91 1,363 1,344 1,46 1,659 1,543 1,61 1,85 1,868 % QoQ 6.6% -1.4% 4.6% 18.% -7.% 4.3% 12.1% 3.5% % YoY 2.2% 18.3% 3.9% 9.5% 18.% 23.7% 29.7% 13.2% 19.8% 28.4% 12.6% 윤활기유 1,135 1,59 1,618 279 277 281 298 341 361 399 48 % QoQ 6.1% -.4% 1.3% 5.9% 14.5% 6.% 1.5% 2.1% % YoY 8.9% 33.% 7.2% 19.9% -4.2% 9.3% 13.4% 22.3% 3.3% 42.% 36.9% 영업이익 2,2 2,7 2,221 585 21 578 628 281 585 578 626 % QoQ - - - -2.% -64.1% 175.5% 8.6% -55.3% 18.3% -1.1% 8.3% % YoY -6.5% 3.4% 7.3% 85.2% -72.6% 76.8% -14.1% -52.% 178.4%.% -.3% 정유 1,341 1,42 1,538 38 34 427 51 147 462 375 436 % QoQ - - - -35.% -91.2% 117.6% 17.2% -7.5% 213.4% -18.9% 16.4% % YoY -2.5% 5.9% 8.3% 284.% -94.1% 241.4% -14.4% -61.2% 1274.3% -12.3% -12.9% 석유화학 464 49 42 159 125 93 87 67 6 146 136 % QoQ - - - 48.5% -21.3% -25.7% -6.3% -23.1% -1.5% 142.9% -6.4% % YoY -11.% -11.9% 2.9% 4.% -1.2% -31.1% -18.6% -57.9% -52.% 56.7% 56.4% 윤활기유 196 241 263 46 51 58 41 66 63 58 54 % QoQ - - - 17.9% 11.7% 13.6% -3.6% 63.5% -5.7% -7.1% -6.9% % YoY -18.8% 22.8% 8.9% -28.4% -28.7% -12.1% 3.8% 44.% 21.7% -.4% 33.5% 영업이익률 6.6% 5.6% 5.6% 8.% 3.% 7.7% 7.3% 3.6% 6.5% 5.9% 6.1% 정유 5.7% 5.% 5.% 6.7%.6% 7.3% 7.6% 2.5% 6.5% 4.9% 5.4% 석유화학 8.% 6.% 5.9% 11.6% 9.3% 6.6% 5.2% 4.3% 3.7% 8.1% 7.3% 윤활기유 17.3% 16.% 16.2% 16.5% 18.5% 2.8% 13.6% 19.5% 17.3% 14.6% 13.3% 세전이익 1,935 1,697 2,77 737 185 477 535 243 321 542 59 % QoQ - - - 41.1% -74.9% 158.2% 12.2% -54.6% 32.2% 68.7% 8.8% % YoY 6.% -12.3% 22.4% 154.6% -68.6% 12.3% 2.5% -67.% 73.9% 13.6% 1.2% 지배지분순이익 1,438 1,27 1,568 563 135 362 378 18 235 49 446 % QoQ - - - 36.5% -76.% 167.9% 4.2% -52.3% 3.4% 74.1% 8.8% % YoY 1.5% -11.7% 23.4% 159.7% -71.1% 13.6% -8.4% -68.% 73.8% 13.% 18.% 자료 : GS칼텍스, 현대차증권 3
COMPANY NOTE < 표 4> GS 연결실적전망 217 218F 219F 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18F 4Q18F 매출액 16,21 18,413 19,281 3,918 3,856 4,229 4,27 4,456 4,581 4,785 4,59 % QoQ - - - 5.7% -1.6% 9.7% -.5% 5.9% 2.8% 4.4% -4.1% % YoY 2.4% 13.6% 4.7% 28.% 15.% 26.5% 13.5% 13.7% 18.8% 13.1% 9.1% GS 리테일 8,267 8,775 9,115 1,846 2,88 2,259 2,73 1,995 2,199 2,42 2,18 GS 글로벌 3,387 3,855 3,971 812 85 98 862 1,5 1,27 935 888 GS EPS 883 1,186 1,184 191 231 214 247 292 264 35 326 GS E&R 1,126 1,728 1,897 247 235 289 355 453 397 426 452 지분법이익 ( 칼텍스, 홈쇼핑, 파워 ) 797 742 896 312 84 19 21 131 139 218 254 임대수익 18 27 25 41 42 46 52 52 53 51 51 상표권수익 56 6 61 12 15 13 16 14 18 13 15 에너지및기타 1,515 1,86 1,953 458 354 31 393 515 485 434 424 영업이익 2,71 2,396 2,595 646 392 497 537 567 557 649 623 % QoQ - - - 26.2% -39.3% 26.8% 8.1% 5.5% -1.7% 16.5% -4.% % YoY 18.1% 15.7% 8.3% 1.% -22.2% 19.3% 5.% -12.2% 42.2% 3.7% 16.% 영업이익률 12.8% 13.% 13.5% 16.5% 1.2% 11.7% 12.8% 12.7% 12.2% 13.6% 13.6% GS 리테일 166 182 28 26 53 56 31 22 56 69 35 GS 글로벌 48 52 5 12 15 15 6 14 18 11 9 GS EPS 113 154 153 29 36 25 23 56 21 41 36 GS E&R 127 227 226 42 21 19 45 92 3 6 45 에너지및기타 585 773 796 171 126 134 155 186 223 185 178 세전이익 1,98 2,194 2,382 639 346 449 473 521 59 595 569 당기순이익 1,92 1,168 1,276 435 164 259 234 272 221 345 33 지배지분순이익 986 1,1 1,121 41 134 234 217 223 194 33 29 % QoQ - - - 71.4% -66.6% 74.5% -7.4% 2.9% -13.1% 56.5% -4.4% % YoY 22.4% 2.4% 11.% 163.4% -48.5% 47.2% -7.4% -44.4% 44.4% 29.6% 33.8% 자료 : GS, 현대차증권 4
정유 / 화학 / 유틸리티 Analyst ( 단위 : 십억원 ) ( 단위 : 십억원 ) 포괄손익계산서 216 217 218F 219F 22F 재무상태표 216 217 218F 219F 22F 매출액 13,462 16,21 18,413 19,281 2,912 유동자산 2,473 2,875 2,777 2,98 2,944 증가율 (%) 1.5 2.4 13.6 4.7 8.5 현금성자산 54 723 415 537 277 매출원가 1,273 12,449 13,872 14,163 15,352 단기투자자산 353 357 39 43 44 매출원가율 (%) 76.3 76.8 75.3 73.5 73.4 매출채권 965 981 1,78 1,114 1,217 매출총이익 3,189 3,761 4,541 5,118 5,561 재고자산 335 533 546 565 617 매출이익률 (%) 23.7 23.2 24.7 26.5 26.6 기타유동자산 316 281 349 361 394 증가율 (%) 1.7 17.9 2.8 12.7 8.6 비유동자산 17,868 19,129 19,926 2,934 22,387 판매관리비 1,435 1,69 2,145 2,524 2,764 유형자산 7,866 8,41 8,89 9,69 1,49 판관비율 (%) 1.7 1.4 11.7 13.1 13.2 무형자산 1,89 1,788 1,793 1,793 1,793 EBITDA 1,754 2,71 2,396 2,595 2,796 투자자산 5,999 6,693 6,91 7,119 7,772 EBITDA 이익률 (%) 13. 12.8 13. 13.5 13.4 기타비유동자산 2,114 2,247 2,333 2,333 2,333 증가율 (%) 9.3 18.1 15.7 8.3 7.8 기타금융업자산 영업이익 1,754 2,71 2,396 2,595 2,796 자산총계 2,341 22,4 22,73 23,915 25,331 영업이익률 (%) 13. 12.8 13. 13.5 13.4 유동부채 3,771 4,451 4,621 4,692 4,889 증가율 (%) 9.3 18.1 15.7 8.3 7.8 단기차입금 547 1,113 947 947 947 영업외손익 -125-164 -22-212 -215 매입채무 828 1,9 금융수익 33 52 38 3 29 유동성장기부채 1,416 1,251 1,59 1,59 1,59 금융비용 249 262 272 243 243 기타유동부채 979 1,78 2,84 2,155 2,353 기타영업외손익 91 46 32 비유동부채 7,65 7,89 7,414 7,458 7,48 종속 / 관계기업관련손익 사채 4,61 4,56 3,737 3,737 3,637 세전계속사업이익 1,629 1,98 2,194 2,382 2,582 장기차입금 2,499 2,198 2,384 2,384 2,384 세전계속사업이익률 12.1 11.8 11.9 12.4 12.3 장기금융부채 ( 리스포함 ) 14 7 7 7 7 증가율 (%) 24.4 17.1 15. 8.6 8.4 기타비유동부채 1,76 1,179 1,287 1,331 1,453 법인세비용 663 816 1,26 1,16 1,25 기타금융업부채 계속사업이익 966 1,92 1,168 1,276 1,377 부채총계 11,421 12,341 12,35 12,15 12,37 중단사업이익 -42.935.186.59 지배주주지분 6,964 7,73 8,614 9,555 1,584 당기순이익 923 1,92 1,168 1,276 1,377 자본금 474 474 474 474 474 당기순이익률 (%) 6.9 6.7 6.3 6.6 6.6 자본잉여금 1,27 1,188 1,188 1,188 1,188 증가율 (%) 81.3 18.3 7. 9.2 7.9 자본조정등 -3,17-2,943-2,943-2,943-2,943 지배주주지분순이익 86 986 1,1 1,121 1,29 기타포괄이익누계액 -2-174 -129-129 -129 비지배주주지분순이익 118 16 158 155 167 이익잉여금 8,348 9,186 1,24 1,965 11,994 기타포괄이익 17-146 42 비지배주주지분 1,956 1,932 2,55 2,21 2,377 총포괄이익 941 945 1,21 1,276 1,377 자본총계 8,92 9,663 1,668 11,764 12,961 ( 단위 : 십억원 ) ( 단위 : 원, 배,%) 현금흐름표 216 217 218F 219F 22F 주요투자지표 216 217 218F 219F 22F 영업활동으로인한현금흐름 852 1,36 1,474 1,324 1,59 EPS( 당기순이익기준 ) 9,96 11,716 12,54 13,699 14,781 당기순이익 923 1,92 1,168 1,276 1,377 EPS( 지배순이익기준 ) 8,64 1,578 1,837 12,28 12,978 유형자산상각비 BPS( 자본총계기준 ) 94,195 12,34 112,652 124,229 136,867 무형자산상각비 BPS( 지배지분기준 ) 73,54 81,628 9,957 1,895 111,765 외환손익 DPS 1,6 1,8 1,9 1,9 1,9 운전자본의감소 ( 증가 ) -113 7-152 48 132 P/E( 당기순이익기준 ) 5.5 5.3 4.4 4.1 3.8 기타 42 28 458 P/E( 지배순이익기준 ) 6.3 5.9 5.1 4.6 4.3 투자활동으로인한현금흐름 -524-1,418-1,161-1,22-1,49 P/B( 자본총계기준 ).6.6.5.4.4 투자자산의감소 ( 증가 ) -364-694 -217-29 -653 P/B( 지배지분기준 ).7.8.6.6.5 유형자산의감소 29 19 11 EV/EBITDA(Reported) 8.4 7.6 6.3 5.8 5.5 유형자산의증가 (CAPEX) -923-1,118-758 -8-8 배당수익률 3. 2.9 3.4 3.4 3.4 기타 735 375-196 -13-37 성장성 (%) 재무활동으로인한현금흐름 -336 335-63 -18-279 EPS( 당기순이익기준 ) 81.7 18.3 7. 9.2 7.9 차입금의증가 ( 감소 ) -16 251 17 1 EPS( 지배순이익기준 ) 64. 22.4 2.4 11. 7.9 사채의증가 ( 감소 ) -857 445-768 -1 수익성 (%) 자본의증가 -1-82 ROE( 당기순이익기준 ) 1.9 11.8 11.5 11.4 11.1 배당금 -172-188 -23-18 -18 ROE( 지배순이익기준 ) 12.1 13.4 12.4 12.3 12. 기타 89-91 324 ROA 4.7 5.2 5.2 5.5 5.6 기타현금흐름 5-3 9 안정성 (%) 현금의증가 ( 감소 ) -3 219-38 122-26 부채비율 128. 127.7 112.8 13.3 95.4 기초현금 57 54 723 415 537 순차입금비율 86.3 82.8 73.7 65.7 6.6 기말현금 54 723 415 537 277 이자보상배율 7.4 8.1 19.4 1.7 11.5 5
Company Note 218. 1. 1 이노션 (21432) BUY / TP 85, 원 통신 / 미디어 / 인터넷 Analyst 황성진 Jr. Analyst 최진성 2) 3787-2658 2) 3787-2559 hsj@hmcib.com jschoi@hmcib.com 실적성장세는꾸준히이어지는모습 현재주가 (1/8) 56,4 원상승여력 5.7% 시가총액 11,28 억원발행주식수 2, 천주자본금 / 액면가 1억원 /5 원 52주최고가 / 최저가 77,8 원 /51,6 원일평균거래대금 (6일 ) 25억원 외국인지분율주요주주주가상승률절대주가 (%) 상대주가 (%p) K-IFRS 연결기준 31.17% 정성이외 2인 39.% 1M 3M 6M 3.7 5.5-9.2 4.8 5.1-2.4 ( 단위 : 원 ) EPS(18F) EPS(19F) T/P Before 3,888 3,976 85, After 3,87 3,926 85, Consensus 3,961 4,331 8,4 Cons. 차이 -2.3% -9.3% 5.7% 최근 12개월주가수익률 12 1 8 이노션 6 KOSPI 4 2 자료 : WiseFn, 현대차증권 1) 투자포인트및결론 - 견조한실적성장세는상반기에이어하반기에도꾸준히이어질것으로전망. Captive/Non-captive 물량의지속적인증가와더불어디지털부문에서의영역확대로 Top-Line 의유기적성장세가이어지고있으며, 올해초 D&G 인수에따른 Captive 내커버리지확대효과가본격적으로발현되고있기때문 - 상반기주가흐름의발목을잡았던총수일가지분율관련공정위이슈는이미주가에반영된것으로보는것이옳다고판단. 시장의우려는지분 1.% 에대한오버행이슈와 Captive 물량축소가능성등으로요약되며여전히불확실성이상존하는것이사실이나, 시장수급에충격을주는형태의오버행해소는없을것으로예상됨 - 규제이슈를제외한동사의견조한펀더멘털기조에는전혀변화가없는바, 낮아진 Multiple 역시점진적으로회복될것으로전망됨. 특히 2분기말현재 7,2 억원에달하는보유현금규모를감안하면현시가총액 1.1 조원수준은과도한저평가국면인것으로판단. Global Peer 광고기획사들의 EV/EBITDA Multiple 이 8.8 배수준인데비해, 동사는 3. 배수준에불과 2) 주요이슈및실적전망 - 18년 3분기매출액은 2,964 억원 (+7.7% YoY), 매출총이익은 1,126 억원 (+17.% YoY), 영업이익은 293 억원 (+16.1% YoY) 을기록하는호실적을이어갈것으로전망. 러시아월드컵 7 월종료에따른월드컵특수의일부이연과 D&G 인수효과의본격적발현및미주지역산타페출시에따른마케팅효과등이긍정적영향을미친것으로보이기때문. 이러한실적호조세는현기차의신차스케줄이집중되어있는 4분기이후에도지속될것으로전망됨 - Inorganic Growth 발현을위한추가적인 M&A 도모색중인상황. 성장세를보이는해외지역에서디지털경쟁력을강화시킬수있는업체들을탐색중. 보유현금규모를감안할때, 유의미한규모의 M&A 는물론, 주주환원정책의강화가능성또한염두에두어야할것 3) 주가전망및 Valuation - 부정적센티멘트는이미주가에반영. 지금은견조한펀더멘털과실적성장세에집중해야 할시점. 투자의견 BUY 와목표주가 85, 원유지 요약실적및 Valuation 구분 매출액 영업이익 순이익 EBITDA EPS 증감율 P/E P/B EV/EBITDA ROE 배당수익률 ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 원 ) (%) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) 216 1,516 994 653 1,53 3,267-11.6 17.5 1.7 4.7 1.4 1.7 217 11,387 967 615 1,31 3,74-5.9 23.8 2.2 7.5 9.3 1.4 218F 12,532 1,167 774 1,24 3,87 25.9 14.6 1.5 3. 11. 2.2 219F 13,815 1,217 785 1,299 3,926 1.4 14.4 1.4 2.3 1.3 2.3 22F 14,54 1,34 848 1,393 4,239 8. 13.3 1.3 1.6 1.4 2.5 * K-IFRS 연결기준
COMPANY NOTE 기아자동차삼영전자 ( 5 6 8 ) (27) < 표 1> Peer Group Valuation ( 단위 : 백만달러, X, %) 국가 시가총액 P/E ROE P/B EV/EBITDA 18F 19F 18F 19F 18F 19F 18F 19F WPP 영국 18,78 9.4 8.9 15.3 15.6 2. 1.9 7.7 7.5 Omnicom 미국 15,753 12.1 11.3 46.6 49.6 5.6 5.3 7.8 7.7 Publicis 프랑스 14,379 11.6 11. 16.4 16.1 1.9 1.7 8.4 8. Interpublic Group 미국 8,961 12.8 11.9 25.5 24.8 3.2 3.1 8. 7.7 Dentsu 일본 14,14 18.1 16.3 7.3 7.9 1.3 1.2 9.6 9. Hakuhodo 일본 6,93 18.5 2.9 11.6 9.8 2.1 2. 9.4 9.8 BlueFocus 중국 1,452 12.7 11.2 1. 1.8 1.3 1.2 11.1 1.4 제일기획한국 2,234 16.5 15.4 15.7 15.7 2.5 2.3 8.2 7.6 이노션한국 1,1 14.6 14.4 11. 1.3 1.5 1.4 3. 2.3 Peer Group 평균 14. 13.4 18.6 18.8 2.5 2.3 8.8 8.5 자료 : Bloomberg, 현대차증권 < 표 2> 이노션분기실적추이및전망 : K-IFRS 연결기준 ( 단위 : 억원, %) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18F 4Q18F 매출액 2,873 2,659 2,752 3,13 3,77 2,965 2,964 3,526 매출총이익 926 981 962 1,63 1,72 1,148 1,126 1,34 ATL 162 227 218 289 17 255 212 344 매체대행 132 183 177 252 126 27 175 255 광고제작 3 44 41 37 45 48 36 89 BTL 95 17 78 86 98 118 98 111 연결자회사 669 647 665 691 89 778 817 885 영업이익 214 258 253 242 243 298 293 333 영업이익률 7.5% 9.7% 9.2% 7.8% 7.9% 1.% 9.9% 9.5% 세전이익 29 321 278 238 272 334 325 368 세전이익률 7.3% 12.1% 1.1% 7.7% 8.8% 11.3% 11.% 1.4% 순이익 14 247 21 168 197 247 235 266 순이익률 4.9% 9.3% 7.3% 5.4% 6.4% 8.3% 7.9% 7.5% 지배주주지분 1 22 156 138 155 22 188 213 비지배주주지분 4 27 45 3 42 27 47 53 자료 : 이노션, 현대차증권주 : K-IFRS 연결기준 < 표 3> 이노션수익추정변경 ( 단위 : 억원, %) 변경치 이전치 변화율 18F 19F 18F 19F 18F 19F 매출액 12,532 13,815 12,545 13,83 -.1% -.1% 매출총이익 4,686 5,32 4,691 5,37 -.1% -.1% 영업이익 1,167 1,217 1,173 1,227 -.5% -.8% 세전이익 1,299 1,352 1,35 1,367 -.4% -1.1% 지배주주순이익 774 785 777 794 -.4% -1.1% 자료 : 이노션, 현대차증권 2
통신 / 미디어 / 인터넷 Analyst Jr. Analyst 황성진수석연구위원 2)3787-2658 / hsj@hmcib.com 최진성연구원 2)3787-2559 / jschoi@hmcib.com < 그림 1> 해외지역별매출총이익추이 < 그림 2> 분기별영업이익추이 1, 미주단독캔버스 ( 억원 D&G 유럽 8 중국 기타 6 4 2-1Q14 1Q15 1Q16 1Q17 1Q18 자료 : 이노션, 현대차증권 ( 억원 ) 4 35 3 25 2 15 1 5 1Q14 1Q15 1Q16 1Q17 1Q18 자료 : 이노션, 현대차증권 < 그림 3> P/E Band < 그림 4> EV/EBITDA Band 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, ( 원 ) 주가 32x 26x 2x 14x 8x 15.7 16.1 16.7 17.1 17.7 18.1 18.7 자료 : Wisefn, 현대차증권 1, 9, 8, 7, 6, 5, 4, 3, ( 원 ) 주가 1.x 8.x 6.x 4.x 2.x 2, 15.7 16.1 16.7 17.1 17.7 18.1 18.7 자료 : Wisefn, 현대차증권 3
COMPANY NOTE 기아자동차삼영전자 ( 5 6 8 ) (27) < 표4> 현대차 : 신차출시일정 Q18 2Q18 3Q18 4Q18 1H19 2H19 한국신형싼타페 (2 월 ) 투싼 F/L 아반떼 F/L 소나타제네시스 G8 UV-A A-Seg SUV 제네시스 SUV 미국 G7 신형싼타페 (7 월 ) 투싼 F/L E-Seg SUV A-Seg SUV SUV-E 벨로스터 코나 EV FCEV 투싼베이스 중국쏘나타 PHEV 코나 ( 엔씨노, 6 월 ) 링동 PHEV 싼타페소나타 신형싼타페 투싼 F/L 소나타 중국전용 SUV 유럽신형싼타페 (5 월 ) 코나 EV A-Seg SUV i1 후속모델 FCEV ( 투싼베이스 ) 투싼 F/L (6 월 ) 기타 A-Seg SUV ( 인도 ) i1 후속모델 ( 인도 ) 자료 : 현대차, 현대차증권 < 표5> 기아차 : 신차출시일정 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 1H19 2H19 한국 K3 FMC (4 월 ) 니로 EV 쏘울 FMC 쏘울 EV K5 K5 F/L (1H) B-Seg SUV ( 신차 ) 모하비 F/L K9 FMC (5 월 ) 카니발 F/L (1H) 니로 F/L 미국 K5 F/L (6~7 월 ) 카니발 F/L 쏘울 FMC 텔루라이트 B-Seg SUV K7 F/L 쏘렌토 F/L (6 월 ) K9 FMC 니로 EV 쏘울 EV 니로 K7 F/L K3 FMC 스포티지 F/L 중국 A-Seg SUV K3 PHEV K3 FMC K3 플러그인 즈파오 (4 월 ) K3 FMC 스포티지 F/L KX3 FMC K5 PHEV 유럽시드신형쏘울시드웨건 (2H) 니로 F/L 시드 CUV ( 신차 ) 기타 자료 : 기아차, 현대차증권 K2 F/L K5 F/L (1H) 니로 EV 시드슈팅브레이크 (2H) K5 FMC 4
통신 / 미디어 / 인터넷 Analyst Jr. Analyst 황성진수석연구위원 2)3787-2658 / hsj@hmcib.com 최진성연구원 2)3787-2559 / jschoi@hmcib.com ( 단위 : 억원 ) ( 단위 : 억원 ) 포괄손익계산서 216 217 218F 219F 22F 재무상태표 216 217 218F 219F 22F 매출액 1,516 11,387 12,532 13,815 14,54 유동자산 15,499 15,92 16,482 18,346 19,929 증가율 (%) 6.4 8.3 1.1 1.2 5.2 현금성자산 2,312 3,32 3,692 4,13 4,683 매출원가 6,73 7,455 7,846 8,784 9,165 단기투자자산 4,394 3,937 4,315 4,85 5,143 매출원가율 (%) 63.7 65.5 62.6 63.6 63. 매출채권 8,412 7,181 4,976 5,541 5,931 매출총이익 3,813 3,932 4,686 5,32 5,376 재고자산 매출이익률 (%) 36.3 34.5 37.4 36.4 37. 기타유동자산 382 672 3,5 3,897 4,171 증가율 (%) 2. 3.1 19.2 7.4 6.8 비유동자산 1,251 1,173 1,679 1,729 1,763 판매관리비 2,819 2,965 3,519 3,815 4,72 유형자산 312 326 261 286 35 판관비율 (%) 26.8 26. 28.1 27.6 28. 무형자산 62 541 1,66 1,58 1,51 EBITDA 1,53 1,31 1,24 1,299 1,393 투자자산 286 243 285 317 34 EBITDA 이익률 (%) 1. 9.1 9.9 9.4 9.6 기타비유동자산 51 64 67 67 67 증가율 (%) 6.7-2.1 2.3 4.7 7.2 기타금융업자산 영업이익 994 967 1,167 1,217 1,34 자산총계 16,751 16,265 18,161 2,75 21,692 영업이익률 (%) 9.5 8.5 9.3 8.8 9. 유동부채 9,753 8,917 9,913 11,38 11,816 증가율 (%) 7. -2.8 2.7 4.3 7.2 단기차입금 영업외손익 53 68 121 131 153 매입채무 8,688 7,98 5,412 6,26 6,451 금융수익 157 139 155 156 171 유동성장기부채 금융비용 7 7 46 52 47 기타유동부채 1,66 938 4,51 5,12 5,365 기타영업외손익 -34 12 28 28 비유동부채 215 492 74 76 799 종속 / 관계기업관련손익 47 1 11 4 4 사채 세전계속사업이익 1,95 1,45 1,299 1,352 1,461 장기차입금 세전계속사업이익률 1.4 9.2 1.4 9.8 1. 장기금융부채 ( 리스포함 ) 198 27 27 27 증가율 (%) 1.9-4.6 24.4 4.1 8. 기타비유동부채 215 294 496 553 592 법인세비용 315 288 356 371 41 기타금융업부채 계속사업이익 78 757 944 981 1,6 부채총계 9,968 9,49 1,617 11,798 12,615 중단사업이익 지배주주지분 6,546 6,723 7,351 7,886 8,475 당기순이익 78 757 944 981 1,6 자본금 1 1 1 1 1 당기순이익률 (%) 7.4 6.6 7.5 7.1 7.3 자본잉여금 1,328 1,328 1,328 1,328 1,328 증가율 (%) -.1-3. 24.7 4. 8. 자본조정등 -14-13 -13-13 지배주주지분순이익 653 615 774 785 848 기타포괄이익누계액 -71-24 -151-151 -151 비지배주주지분순이익 126 142 17 196 212 이익잉여금 5,188 5,62 6,176 6,712 7,3 기타포괄이익 34-17 62 비지배주주지분 237 133 194 39 62 총포괄이익 813 586 1,5 981 1,6 자본총계 6,783 6,856 7,545 8,277 9,77 ( 단위 : 억원 ) ( 단위 : 원, 배,%) 현금흐름표 216 217 218F 219F 22F 주요투자지표 216 217 218F 219F 22F 영업활동으로인한현금흐름 1,143 1,155 1,4 1,29 1,298 EPS( 당기순이익기준 ) 3,899 3,783 4,718 4,97 5,299 당기순이익 78 757 944 981 1,6 EPS( 지배순이익기준 ) 3,267 3,74 3,87 3,926 4,239 유형자산상각비 49 52 6 75 82 BPS( 자본총계기준 ) 33,913 34,279 37,724 41,384 45,385 무형자산상각비 9 12 13 7 7 BPS( 지배지분기준 ) 32,728 33,615 36,753 39,431 42,373 외환손익 -3 11-11 8-2 DPS 95 1, 1,247 1,297 1,41 운전자본의감소 ( 증가 ) 17 219-74 219 152 P/E( 당기순이익기준 ) 14.6 19.3 12. 11.5 1.6 기타 137 15 72 P/E( 지배순이익기준 ) 17.5 23.8 14.6 14.4 13.3 투자활동으로인한현금흐름 -1,57 35-391 -63-459 P/B( 자본총계기준 ) 1.7 2.1 1.5 1.4 1.2 투자자산의감소 ( 증가 ) -14 54-42 -32-22 P/B( 지배지분기준 ) 1.7 2.2 1.5 1.4 1.3 유형자산의감소 11 EV/EBITDA(Reported) 4.7 7.5 3. 2.3 1.6 유형자산의증가 (CAPEX) -119-88 -94-1 -1 배당수익률 1.7 1.4 2.2 2.3 2.5 기타 -924 384-364 -497-336 성장성 (%) 재무활동으로인한현금흐름 -252-316 -215-249 -259 EPS( 당기순이익기준 ) -5.4-3. 24.7 4. 8. 장기차입금의증가 ( 감소 ) 11 188 1 EPS( 지배순이익기준 ) -11.6-5.9 25.9 1.4 8. 사채의증가 ( 감소 ) 수익성 (%) 자본의증가 ROE( 당기순이익기준 ) 12. 11.1 13.1 12.4 12.2 배당금 -252-316 -215-249 -259 ROE( 지배순이익기준 ) 1.4 9.3 11. 1.3 1.4 기타 -11-188 -1 ROA 5. 4.6 5.5 5.1 5.1 기타현금흐름 61-199 -9 안정성 (%) 현금의증가 ( 감소 ) -15 99 39 411 58 부채비율 147. 137.2 14.7 142.5 139. 기초현금 2,417 2,312 3,32 3,692 4,13 순차입금비율 순현금 순현금 순현금 순현금 순현금 기말현금 2,312 3,32 3,692 4,13 4,683 이자보상배율 2,323.1 1,832.3 11,8.8 13,544.9 14,51.7 * K-IFRS 연결기준 5
투자의견및목표주가추이 일자 투자의견 목표주가 괴리율 (%) 평균최고 / 최저 17/1/31 BUY 3, -12.8-8.8 18/1/11 BUY 3, -13. -8.8 18/1/29 BUY 3, -19. -8.8 18/7/11 BUY 29, -23.4-2.9 18/7/27 BUY 29, -22.8-2.9 18/8/2 BUY 29, -22.8-2.9 18/8/3 BUY 29, -21.7-19. 18/8/3 BUY 29, -21.7-19. 18/9/4 BUY 29, -21.7-19. 18/9/5 BUY 29, -21.9-18.3 18/9/21 BUY 29, -21.9-18.3 18/1/2 BUY 29, -22. -18.3 18/1/4 BUY 29, -22.2-18.3 18/1/1 BUY 29, - - 투자의견및목표주가추이 일자 투자의견 목표주가 괴리율 (%) 평균최고 / 최저 16/1/18 BUY 13, -35. -34.1 16/1/28 BUY 13, -42.7-34.1 17/1/31 BUY 95, -3.9-21.7 17/5/2 BUY 85, -19.2-9.4 17/1/17 BUY 85, -23.9-9.4 18/4/17 6개월경과 -42.8-35.2 18/7/11 BUY 65, -35. -32.3 18/7/3 BUY 65, -32.7-26.8 18/1/1 BUY 65, - - 최근 2 년간현대모비스주가및목표주가 단위 ( 천원 ) 4 35 3 25 2 15 1 현대모비스 5 목표주가 16.1 17.1 17.4 17.7 17.1 18.1 18.4 18.7 18.1 최근 2 년간현대위아주가및목표주가 단위 ( 천원 ) 14 12 1 8 6 4 현대위아 2 목표주가 16.1 17.1 17.4 17.7 17.1 18.1 18.4 18.7 18.1 투자의견및목표주가추이 일자 투자의견 목표주가 괴리율 (%) 평균최고 / 최저 17/4/4 BUY 4, -2.6-18.3 17/5/2 BUY 4, -2.1-15. 17/7/5 BUY 4, -19.2-12.9 17/7/31 BUY 4, -2.2-11.5 17/1/17 BUY 4, -2.7-11.5 17/11/2 BUY 4, -21.8-11.5 18/1/17 BUY 4, -22.9-11.5 18/3/15 BUY 4, -23.5-11.5 18/4/11 BUY 4, -24.1-11.5 18/5/8 BUY 37, -25.8-23.4 18/6/18 BUY 37, -25.2-2.9 18/8/6 BUY 37, -24.2-2. 18/9/14 BUY 37, -23.7-18.5 18/1/1 BUY 37, - - 최근 2 년간 KT 주가및목표주가 단위 ( 천원 ) 45 4 35 3 25 2 15 1 5 KT 목표주가 16.1 17.1 17.4 17.7 17.1 18.1 18.4 18.7 18.1 1
투자의견및목표주가추이 일자 투자의견 목표주가 괴리율 (%) 평균최고 / 최저 18/4/5 BUY 82, -25.9-24.4 18/5/9 BUY 82, -25.7-23.5 18/5/3 BUY 82, -28.4-23.5 18/7/9 BUY 72, -26.6-23.9 18/9/11 BUY 72, -26.3-22.4 18/1/1 BUY 72, - - 최근 2 년간 GS 주가및목표주가 단위 ( 천원 ) 9 8 7 6 5 4 3 2 1 GS 목표주가 16.1 17.1 17.4 17.7 17.1 18.1 18.4 18.7 18.1 투자의견및목표주가추이 일자 투자의견 목표주가 괴리율 (%) 평균최고 / 최저 17/3/31 BUY 9, -29.9-27.3 17/5/2 BUY 9, -28.6-23.9 17/7/12 BUY 9, -28.3-23.9 17/7/28 BUY 9, -26.2-19.8 17/1/19 BUY 9, -25.7-14.7 17/11/1 BUY 9, -23.7-13.6 17/12/15 BUY 95, -27.7-19.3 18/3/9 BUY 95, -29.2-19.3 18/4/5 BUY 95, -29.6-19.3 18/4/3 BUY 95, -29.6-19.3 18/6/8 BUY 95, -31.8-19.3 18/7/3 BUY 85, -32.8-3. 18/8/29 BUY 85, -31.6-28.2 18/1/1 BUY 85, - - 최근 2 년간이노션주가및목표주가 단위 ( 천원 ) 12 1 8 6 4 2 이노션목표주가 16.1 17.1 17.4 17.7 17.1 18.1 18.4 18.7 18.1 2
Compliance Note 조사분석담당자는해당종목과재산적이해관계가없습니다. 동자료는기관투자가또는제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료에언급된종목의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다. 동자료에언급된종목의유가증권 (DR,CB,IPO, 시장조성 ) 발행과관련하여지난 6 개월간주간사로참여하지않았습니다. 이자료에게재된내용들은자료작성자의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 투자의견분류 업종투자의견분류현대차증권의업종투자의견은 3 등급으로구분되며향후 6 개월간업종펀더멘털과업종주가의전망을의미함. OVERWEIGHT : 업종펀더멘털의개선과함께업종주가의상승기대 NEUTRAL : 업종펀더멘털상의유의미한변화가예상되지않음 UNDERWEIGHT : 업종펀더멘털의악화와함께업종주가의하락기대 현대차증권의종목투자의견은 3 등급으로구분되며향후 6 개월간추천기준일종가대비추천종목의예상상대수익률을의미함. BUY : 추천일종가대비초과수익률 +15%P 이상 MARKETPERFORM(M.PERFORM) : 추천일종가대비초과수익률 -15% +15%P 이내 SELL : 추천일종가대비초과수익률 -15%P 이하 투자등급통계 (217.1.1~218.9.3) 투자등급 건수 비율 (%) 매수 145건 9.6% 보유 16건 9.94% 매도 건 % 본조사자료는투자자들에게도움이될만한정보를제공할목적으로작성되었으며, 당사의사전동의없이무단복제및배포할수없습니다. 본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 본자료는어떠한경우에도고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 3