218 년 12 월 3 일 (64) G2 의전기차패권경쟁이반갑다 매수 ( 유지 ) 주가 (12 월 3 일 ) 221, 원 목표주가 31, 원 ( 유지 ) 상승여력 4.3% 소현철 (2) 3772-1594 johnsoh@shinhan.com 박형우 (2) 3772-2184 hyungwou@shinhan.com KOSPI 2,131.93p KOSDAQ 79.46p 시가총액 액면가 발행주식수 15,197. 십억원 5, 원 68.8 백만주 유동주식수 51.2 백만주 (74.5%) 52 주최고가 / 최저가 261, 원 /17, 원 일평균거래량 (6 일 ) 일평균거래액 (6 일 ) 388,85 주 9,38 백만원 외국인지분율 38.19% 주요주주삼성전자외 7 인 2.68% 국민연금 12.21% 절대수익률 3 개월 -8.9% 6 개월 5.7% 12 개월 3.% KOSPI 대비 3 개월 -1.4% 상대수익률 6 개월 21.% 12 개월 19.6% 1 월북경기차전기차판매량이테슬라를제치고세계 1 위기록 18F 영업이익 1 조 1,55 억원 (+57% YoY) 예상 목표주가 31 만원, 투자의견 매수 유지 1 월북경기차전기차판매량이테슬라를제치고세계 1 위기록 6 월테슬라모델 3 생산이정상화되면서테슬라전기차판매량이 17,953 대로 BYD(17,143 대 ) 를제치고세계 1 위로올라섰고 9 월 38,49 대로 BYD 27,8 대와격차를확대시켰다. 1 월중국북경기차 (BAIC) 는신형전기차 EC3 를런칭하면서전기차판매량이 28,25 대로 9 월 12,65 대대비 123% 급증해테슬라 26,198 대 (-31.8% MoM) 를제치고세계 1 위를기록했다. 미국과중국의패권경쟁은경제력쟁탈전이며, 특히 4 차산업혁명의핵심인자율주행전기차주도권을누가잡느냐에달려있다. 225 년전기차수요는 1,33 만대로 218 년 15 만대대비 786% 증가할전망이다. 18F 영업이익 1 조 1,55 억원 (+57% YoY) 예상 4 분기매출액 2 조 7,59 억원 (+9.4% QoQ, +49% YoY), 영업이익 2,71 억원 (+12% QoQ, +128.3% YoY) 으로컨센서스 ( 영업이익 2,536 억원 ) 를 6.8% 상회할전망이다. 비수기속에서전동공구와 E-Bike 용원형배터리호조로소형배터리사업부영업이익 (1,92 억원, +11.6% QoQ) 개선이실적을견인하겠다. 19 년매출액 11 조 5,62 억원 (+22.5% YoY), 영업이익 1 조 1,55 억원 (+57% YoY) 으로컨센서스 ( 매출액 11 조 4,41 억원, 영업이익 1 조 33 억원 ) 를상회할전망이다. 19 년자동차용배터리매출액은 2 조 4,7 억원으로 18 년 1 조 4,43 억원대비 71.7% YoY 증가할전망이다. 목표주가 31 만원, 투자의견 매수 유지 1) 4 분기영업이익 2,71 억원 (+9.4% QoQ) 2) 19F 영업이익 1 조 1,55 억원 (+57% YoY) 를고려해목표주가 31 만원, 투자의견 매수 를유지한다. 최근 GM 전기차 Bolt 판매가테슬라공세에밀려부진하다. GM 은이를타개하기위해서대대적인자율주행전기차사업을강화할예정이다. 218 년테슬라발혁명은 28 년애플의아이폰을연상케한다. 미래는자율주행전기차에있다. 12월결산 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순차입금비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) 216 5,2.8 (926.3) (82.7) 219.4 3,96 316.9 152,341 35.2 (14.5).7 2. (8.9) 217 6,321.6 116.9 824.1 657.2 9,317 21. 159,945 22. 25.4 1.3 6. 2. 218F 9,438.8 735.8 1,82.3 798. 11,316 21.5 17,331 19.5 12.6 1.3 6.9 8.1 219F 11,562.4 1,155. 1,634.9 1,25.4 17,15 51.2 186,56 12.9 9.4 1.2 9.6 9.7 22F 13,79.5 1,454.7 1,996. 1,471.6 2,888 22.1 26,464 1.6 7.7 1.1 1.6 9.3
2차전지업체밸류에이션컨센서스 ( 십억달러, 배, %) 시가총액 218F 219F ( 십억달러 ) PER PBR EV/EBITDA ROE PER PBR EV/EBITDA ROE Panasonic 25.6 1.9 1.5 4.4 14. 9.8 1.3 4.2 13.7 LG화학 26. 51.3 5.5 26. 11.5 4.7 4.9 19.4 12.2 CATL 23.2 16. 1.6 7.1 1. 14.4 1.5 6.3 1.2 BYD 21.5 42.9 2.4 13.3 5.9 31.6 2.2 11.3 7.5 삼성SDI 13.7 19.9 1.3 11.6 6.5 13.4 1.2 8.6 9. 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 ( 원 ) PBR 밴드 3, 1.4 x 25, 1.2 x 2, 15, 1. x.8 x 1,.5 x 5, 9 1 11 12 13 14 15 16 17 18 19F 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 SOTP( 가치합산모형 ) Valuation 분석 사업부 218F EBITDA 218F EV/EBITDA 가치 비고 영업가치 ( 십억원 ) 2차전지 917 15. 13,758 CATL 25배에 4% 할인 전자재료 39 6.3 2,459 LG화학 6.3배 합계 1,37 16,216 회사 장부가 할인할증률 가치 자회사가치 상장계열사 786 1% 77 18년 6월3일자장부가 삼성디스플레이 (15.2%) 6,614 1% 5,953 18F 삼성디스플레이장부가 합계 7,4 6,66 구분 순차입금 ( 십억원 ) 현금 ( 연말기준예상 ) 1,773 차입금 ( 연말기준예상 ) 2,756 합계 983 회사가치 ( 십억원 ) 21,893 주식수 ( 천주 ) 7,382 목표주가 ( 원 ) 311,67 18F Target PBR 1.8 18F Target PER 26. 자료 : 신한금융투자추정 주 1) 218.1~1 전기차용이차전지시장점유율 : Panasonic 24%, CATL 2%, LG 화학 8%, 4% 주 2) 삼성디스플레이장부가치 : 17 년 6.2 조원 18F 6.6 조원 19F 7.1 조원 2F 7.7 조원 가치 2
분기영업이익, 영업이익률추이및전망 ( 십억원 ) (%) 4 15 영업이익 ( 좌 ) 3 영업이익률 ( 우 ) 1 2 5 1 (5) (1) 1Q17 3Q17 1Q18 3Q18 1Q19F 3Q19F 1Q2F 3Q2F (1) 삼성SDI 4Q18 실적전망 ( 십억원 ) 4Q18F 3Q18 QoQ(%) 4Q17 YoY(%) 컨센서스 차이 (%) 기존추정 차이 (%) 매출액 2,759 2,523 9.4 1,852 49. 2,724 1.3 2,783 (.8) 영업이익 271 242 12. 119 128.3 254 6.8 275 (1.7) 순이익 311 212 46.8 24 29.6 278 11.8 319 (2.6) 영업이익률 (%) 9.8 9.6 6.4 9.3 순이익률 (%) 11.3 8.4 13. 1.2 자료 : 회사자료, Quantiwise, 신한금융투자추정 삼성SDI 실적변경비교 218F 219F ( 십억원 ) 변경전 변경후 변경률 (%) 변경전 변경후 변경률 (%) 매출액 9,462 9,439 (.2) 11,675 11,562 (1.) 영업이익 74 736 (.6) 1,168 1,155 (1.1) 순이익 796 79 (.8) 1,25 1,193 (4.5) 영업이익률 (%) 7.8 7.8 1. 1. 순이익률 (%) 8.4 8.4 1.7 1.3 자료 : 신한금융투자추정 3
삼성SDI 실적추이및전망 ( 십억원 ) 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18F 1Q19F 2Q19F 3Q19F 4Q19F 217 218F 219F 매출액 1,91 2,247 2,523 2,759 2,664 2,821 3,2 3,58 6,32 9,439 11,562 전지 1,419 1,727 1,924 2,158 2,16 2,236 2,419 2,474 4,299 7,228 9,234 소형 95 972 1,159 1,259 1,162 1,183 1,296 1,247 2,869 4,295 4,889 자동차 277 348 35 468 517 62 634 717 987 1,443 2,47 ESS 237 47 415 431 426 45 49 51 443 1,489 1,876 전자재료 49 519 598 6 557 584 6 583 2,17 2,27 2,324 기타 1 1 1 1 1 1 1 1 3 4 4 영업이익 72 153 242 271 231 262 316 346 118 736 1,155 전지 31 93 171 199 174 196 245 27 (95) 494 885 소형 87 88 172 192 165 172 23 193 73 539 734 자동차 (59) (47) (44) (41) (39) (3) (19) 15 (189) (19) (73) ESS 3 51 43 47 48 54 61 62 21 145 224 전자재료 41 6 71 72 57 66 7 76 213 242 27 순이익 16 15 212 311 217 239 38 429 643 79 1,193 EBITDA 21 292 396 421 391 422 477 57 578 1,37 1,797 매출비중 (%) 전지 74.3 76.9 76.2 78.2 79.1 79.3 8.1 8.9 68. 76.6 79.9 소형 47.4 43.3 45.9 45.6 43.6 42. 42.9 4.8 45.4 45.5 42.3 자동차 14.5 15.5 13.9 17. 19.4 21.3 21. 23.4 15.6 15.3 21.4 ESS 12.4 18.1 16.4 15.6 16. 16. 16.2 16.7 7. 15.8 16.2 전자재료 25.7 23.1 23.7 21.7 2.9 2.7 19.9 19.1 31.9 23.4 2.1 영업이익률 (%) 3.8 6.8 9.6 9.8 8.7 9.3 1.5 11.3 1.9 7.8 1. 전지 2.2 5.4 8.9 9.2 8.3 8.8 1.1 1.9 (2.2) 6.8 9.6 소형 9.6 9.1 14.9 15.2 14.2 14.6 15.7 15.5 2.5 12.6 15. 자동차 (21.2) (13.3) (12.7) (8.7) (7.6) (5.) (3.) 2.1 (19.1) (13.2) (2.9) ESS 1.2 12.6 1.4 11. 11.3 11.9 12.5 12.1 4.8 9.7 12. 전자재료 8.4 11.6 11.8 12. 1.3 11.3 11.7 13. 1.5 11. 11.6 순이익률 (%) 8.4 4.7 8.4 11.3 8.2 8.5 1.2 14. 1.2 8.4 1.3 EBITDA 율 (%) 1.5 13. 15.7 15.2 14.7 14.9 15.8 16.6 9.1 13.9 15.5 삼성SDI 실적추정주요가정 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18F 1Q19F 2Q19F 3Q19F 4Q19F 217 218F 219F 전지 Shipment IT용 ( 백만 Cell) 352 373 429 457 43 445 473 46 1,133 1,612 1,88 자동차 (MWh) 721 695 71 95 1,5 1,25 1,38 1,6 2,468 3,76 5,28 ESS(MWh) 77 1,32 1,322 1,4 1,41 1,5 1,65 1,75 1,345 4,812 6,31 전지 ASP ( 달러 ) IT용 (1Cell) 2.4 2.4 2.4 2.5 2.4 2.4 2.4 2.4 2.2 2.4 2.4 자동차 (1kWh) 356 459 44 44 44 43 41 4 362 424 42 ESS(1kWh) 285 282 28 275 27 268 265 26 3 281 266 전자재료 매출액 ( 십억원 ) 49 519 598 6 557 584 6 583 2,17 2,27 2,324 편광판 29 22 261 26 245 262 26 245 88 95 1,12 OLED 55 58 72 75 65 69 77 75 215 26 286 반도체 175 186 23 25 195 198 21 25 699 769 799 기타 (LCD) 51 55 62 6 52 55 62 58 223 228 227 4
전기차용 2 차전지시장점유율 (218.1~1) SDI 4% Others 19% Panasonic 24% Guoxuan 2% AESC 5% Lishen 3% Farasis 3% LGC 8% BYD 12% CATL 2% 자료 : SNE, 신한금융투자 글로벌전기차판매 Top 3 ( 대 ) 4, BAIC BYD 3, TESLA 2, 1, 자료 : SNE, 신한금융투자 1/18 2/18 3/18 4/18 5/18 6/18 7/18 8/18 9/18 1/18 CATL, BYD, Shenzhen Index 상대지수추이 (%, 8/6/18=) 3 CATL( 좌 ) BYD( 우 ) Shenzhen Index( 우 ) 15 2 1 (15) 6/18 7/18 8/18 9/18 1/18 11/18 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 (3) 5
리튬가격추이 (US$/ton) 코발트가격추이 (US$/ton) 32 리튬 1, 코발트 26 8, 2 6, 14 4, 8 1/14 1/15 1/16 1/17 1/18 자료 : Bloomberg,, 신한금융투자 2, 1/14 1/15 1/16 1/17 1/18 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 삼성디스플레이실적추이및전망 ( 십억원 ) 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18F 1Q19F 2Q19F 3Q19F 4Q19F 217 218F 219F 매출액 7,542 5,67 1,9 11,873 9,135 8,289 9,847 1,852 34,293 35,176 38,123 LCD 매출액 1,932 1,954 2,15 1,93 1,88 1,813 1,898 1,881 11,31 7,92 7,4 OLED 매출액 5,61 3,712 7,986 9,944 7,327 6,476 7,948 8,971 22,98 27,251 3,723 영업이익 41 14 1,1 1,23 59 62 1,24 1,43 5,268 2,88 3,88 순이익 324 119 935 1,46 52 527 1,54 1,216 4,646 2,423 3,298 EBITDA 2,1 1,74 2,7 2,83 2,19 2,22 3,4 3,23 1,518 9,28 1,68 영업이익률 (%) 5.4 2.5 1.9 1.4 6.5 7.5 12.6 13.2 15.4 8.2 1.2 순이익률 (%) 4.3 2.1 9.3 8.8 5.5 6.4 1.7 11.2 13.5 6.9 8.7 EBITDA(%) 26.7 3.7 26.8 23.8 24. 26.8 3.9 29.8 3.7 26.4 28. 지분법이익 49 18 142 159 76 8 16 185 76 368 51 자료 : 신한금융투자추정 삼성디스플레이 OLED 라인가동률추이및전망 1 (%) 8 6 4 1/15 9/15 5/16 1/17 9/17 5/18 1/19F 9/19F 5/2F 자료 : IHS, 신한금융투자추정 6
재무상태표 12월결산 ( 십억원 ) 216 217 218F 219F 22F 자산총계 14,9.3 15,751.5 18,152.6 19,237.4 21,3.3 유동자산 3,958.3 3,65.1 4,652.8 4,285.6 4,436.4 현금및현금성자산 1,11.7 1,29. 972.8 815.6 78.8 매출채권 78.4 987.7 1,28. 1,32. 1,4. 재고자산 729.1 966.6 1,22. 1,3. 1,35. 비유동자산 1,942. 12,146.4 13,499.7 14,951.7 16,566.9 유형자산 2,53.8 2,93.3 4,58.7 5,166.9 6,279.9 무형자산 941.7 897.4 867.4 837.4 87.4 투자자산 7,157.5 8,8.6 8,282.2 8,656. 9,28.2 기타금융업자산..... 부채총계 3,936.2 4,299.5 5,977.5 5,935.7 6,311.5 유동부채 2,212.8 2,67.4 3,52.7 3,36.7 3,34.8 단기차입금 184. 879.5 929.5 779.5 729.5 매입채무 341.8 461.3 61. 64. 68. 유동성장기부채 199.9 311.2 461.2 361.2 261.2 비유동부채 1,723.4 1,629.1 2,456.8 2,575.1 2,97.7 사채 299.3 99.8 899.8 1,99.8 1,349.8 장기차입금 ( 장기금융부채포함 ) 286.5 265.7 465.7 365.7 365.7 기타비유동부채..... 자본총계 1,964.1 11,452. 12,175.1 13,31.6 14,691.8 자본금 356.7 356.7 356.7 356.7 356.7 자본잉여금 5,31.2 5,42.7 5,42.7 5,42.7 5,42.7 기타자본 (251.5) (345.1) (345.1) (345.1) (345.1) 기타포괄이익누계액 591. 62.4 62.4 62.4 62.4 이익잉여금 4,994.7 5,6.6 6,331.6 7,47. 8,874.7 지배주주지분 1,722.1 11,257.3 11,988.3 13,126.7 14,531.5 비지배주주지분 242. 194.7 186.8 174.9 16.3 * 총차입금 969.8 1,556.2 2,756.2 2,66.2 2,76.2 * 순차입금 ( 순현금 ) (975.8) 231.8 983.3 1,29.6 1,359.8 포괄손익계산서 12월결산 ( 십억원 ) 216 217 218F 219F 22F 매출액 5,2.8 6,321.6 9,438.8 11,562.4 13,79.5 증가율 (%) 5. 21.5 49.3 22.5 13.1 매출원가 4,45.3 5,152.5 7,98.3 8,441.8 9,41.3 매출총이익 75.6 1,169.1 2,34.4 3,12.7 3,678.2 매출총이익률 (%) 14.4 18.5 24.8 27. 28.1 판매관리비 1,676.9 1,52.2 1,64.6 1,965.6 2,223.5 영업이익 (926.3) 116.9 735.8 1,155. 1,454.7 증가율 (%) N/A N/A 529.5 57. 25.9 영업이익률 (%) (17.8) 1.8 7.8 1. 11.1 영업외손익 15.6 77.2 346.4 479.8 541.3 금융손익 (12.1) (1.4) (93.8) (63.3) (65.2) 기타영업외손익 (127.5) 13.2 82.6 52.6 52.6 종속및관계기업관련손익 245.2 695.4 357.6 49.5 553.9 세전계속사업이익 (82.7) 824.1 1,82.3 1,634.9 1,996. 법인세비용 367.4 18.9 292.2 441.4 538.9 계속사업이익 (878.5) 643.2 79.1 1,193.5 1,457.1 중단사업이익 1,399.2.... 당기순이익 211.1 643.2 79.1 1,193.5 1,457.1 증가율 (%) 721.9 24.7 22.8 51.1 22.1 순이익률 (%) 4.1 1.2 8.4 1.3 11.1 ( 지배주주 ) 당기순이익 219.4 657.2 798. 1,25.4 1,471.6 ( 비지배주주 ) 당기순이익 (8.3) (14.) (7.9) (11.9) (14.6) 총포괄이익 (11.1) 637. 79.1 1,193.5 1,457.1 ( 지배주주 ) 총포괄이익 21.1 685.1 849.7 1,283.5 1,567. ( 비지배주주 ) 총포괄이익 (32.2) (48.1) (59.6) (9.1) (19.9) EBITDA (471.3) 576.8 1,37.4 1,796.8 2,191.7 증가율 (%) N/A N/A 126.7 37.4 22. EBITDA 이익률 (%) (9.1) 9.1 13.9 15.5 16.8 주 : 영업이익은 212 년개정 K-IFRS 기준 ( 매출총이익 - 판매관리비 ) 현금흐름표 12월결산 ( 십억원 ) 216 217 218F 219F 22F 영업활동으로인한현금흐름 (1,39.5) (25.1) 858.1 1,338.4 1,771.4 당기순이익 211.1 643.2 79.1 1,193.5 1,457.1 유형자산상각비 36.5 369.3 521.6 591.8 687. 무형자산상각비 94.5 9.6 5. 5. 5. 외화환산손실 ( 이익 ) (1.2) (35.3)... 자산처분손실 ( 이익 ) 6.9 (37.5) (17.4) (17.4) (17.4) 지분법, 종속, 관계기업손실 ( 이익 ) (379.3) (69.7) (363.6) (496.6) (559.9) 운전자본변동 (1,412.9) (841.3) (121.3) 18.3 155.8 ( 법인세납부 ) (254.4) (96.) (292.2) (441.4) (538.9) 기타 65.3 347.6 29.9 44.2 537.7 투자활동으로인한현금흐름 1,854.3 89.3 (2,24.) (1,291.3) (1,851.9) 유형자산의증가 (CAPEX) (832.6) (991.5) (1,65.) (1,7.) (1,8.) 유형자산의감소 79.3 34.4... 무형자산의감소 ( 증가 ) (8.9) 15.1 (2.) (2.) (2.) 투자자산의감소 ( 증가 ) 3.8. 94.7 127.5 12.5 기타 2,612.7 1,31.3 (664.7) 31.2 (44.4) FCF (958.4) (1,36.5) (55.2) (225.) (21.1) 재무활동으로인한현금흐름 (818.7) 353.4 1,133.1 (216.9) 33.1 차입금의증가 ( 감소 ) (54.7) 513.8 1,2. (15.) 1. 자기주식의처분 ( 취득 ) 24.7 94.7... 배당금 (72.7) (7.) (66.9) (66.9) (66.9) 기타 (446.) (185.1) (.).. 기타현금흐름.. 12.6 12.6 12.6 연결범위변동으로인한현금의증가..... 환율변동효과 (2.3) 4.7... 현금의증가 ( 감소 ) (276.3) 197.3 (236.2) (157.2) (34.8) 기초현금 1,288. 1,11.7 1,29. 972.8 815.6 기말현금 1,11.7 1,29. 972.8 815.6 78.8 주요투자지표 12월결산 216 217 218F 219F 22F EPS ( 당기순이익, 원 ) 2,978 9,117 11,24 16,935 2,681 EPS ( 지배순이익, 원 ) 3,96 9,317 11,316 17,15 2,888 BPS ( 자본총계, 원 ) 155,779 162,711 172,985 188,991 28,742 BPS ( 지배지분, 원 ) 152,341 159,945 17,331 186,56 26,464 DPS ( 원 ) 1, 1, 1, 1, 1, PER ( 당기순이익, 배 ) 36.6 22.4 19.7 13. 1.7 PER ( 지배순이익, 배 ) 35.2 22. 19.5 12.9 1.6 PBR ( 자본총계, 배 ).7 1.3 1.3 1.2 1.1 PBR ( 지배지분, 배 ).7 1.3 1.3 1.2 1.1 EV/EBITDA ( 배 ) (14.5) 25.4 12.6 9.4 7.7 배당성향 (%) 3.9 1.2 8.4 5.6 4.5 배당수익률 (%).9.5.5.5.5 수익성 EBITDA 이익률 (%) (9.1) 9.1 13.9 15.5 16.8 영업이익률 (%) (17.8) 1.8 7.8 1. 11.1 순이익률 (%) 4.1 1.2 8.4 1.3 11.1 ROA (%) 1.4 4.2 4.7 6.4 7.2 ROE ( 지배순이익, %) 2. 6. 6.9 9.6 1.6 ROIC (%) (2.7) 5.7 6.1 13.2 15.5 안정성부채비율 (%) 35.9 37.5 49.1 44.6 43. 순차입금비율 (%) (8.9) 2. 8.1 9.7 9.3 현금비율 (%) 45.7 45.3 27.6 24.3 23.4 이자보상배율 ( 배 ) (26.4) 5.1 18.9 23.9 3.4 활동성순운전자본회전율 ( 회 ) 9.1 9.5 9.8 11.9 13.2 재고자산회수기간 ( 일 ) 51.9 49. 42.3 39.8 37. 매출채권회수기간 ( 일 ) 59.7 51. 43.8 41. 38. 7
(64) 주가차트 ( 원 ) (11/17=1) 275, 11 종합주가지수 =1 25, 1 225, 9 2, 175, 8 15, 7 11/17 3/18 7/18 11/18 삼성SDI 주가 ( 좌축 ) KOSPI지수대비상대지수 ( 우축 ) 투자의견및목표주가추이 ( 원 ) 33, 35, 28, 255, 23, 25, 18, 155, 13, 15, 8, 12/16 12/17 목표주가 ( 좌축 ) 주가 ( 좌축 ) 투자판단 ( 우축 ) 매수 Trading BUY 중립축소 Compliance Notice 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다.( 작성자 : 소현철, 박형우 ) 자료제공일현재당사는상기회사가발행한주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 자료제공일현재당사는지난 1 년간상기회사의최초증권시장상장시대표주관사로참여한적이없습니다. 당사는상기회사 ( ) 를기초자산으로한주식선물의유동성공급회사 (LP) 임을고지합니다. 자료제공일현재조사분석담당자는상기회사가발행한주식및주식관련사채에대하여규정상고지하여야할재산적이해관계가없으며, 추천의견을제시함에있어어떠한금전적보상과도연계되어있지않습니다. 당자료는상기회사및상기회사의유가증권에대한조사분석담당자의의견을정확히반영하고있으나이는자료제공일현재시점에서의의견및추정치로서실적치와오차가발생할수있으며, 투자를유도할목적이아니라투자자의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로하고있습니다. 따라서종목의선택이나투자의최종결정은투자자자신의판단으로하시기바랍니다. 본조사분석자료는당사고객에한하여배포되는자료로어떠한경우에도당사의허락없이복사, 대여, 재배포될수없습니다. 일자 투자의견 목표주가 괴리율 (%) ( 원 ) 평균 최고 / 최저 217년 1월 17일 중립 - - - 217년 2월 23일 커버리지제외 - - 217년 4월 25일 매수 167, (15.9) (1.2) 217년 5월 12일 매수 182, (12.) (2.7) 217년 7월 6일 매수 2, (11.6) (5.5) 217년 8월 22일 매수 22, (12.9) (1.5) 217년 9월 11일 매수 238, (13.) (6.3) 217년 11월 1일 매수 27, (25.7) (13.9) 218년 5월 2일 6개월경과 (24.8) (14.8) 218년 6월 13일 매수 29, (22.1) (18.3) 218년 7월 3일 매수 31, - - 주 : 목표주가괴리율산출기간은 6 개월기준 투자등급 (217 년 4 월 1 일부터적용 ) 종목 매수 : 향후 6 개월수익률이 +1% 이상 Trading BUY : 향후 6 개월수익률이 -1% ~ +1% 중립 : 향후 6 개월수익률이 -1% ~ -2% 축소 : 향후 6 개월수익률이 -2% 이하 섹터 비중확대 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로매수비중이높을경우 중립 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로중립적일경우 축소 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로 Reduce 가우세한경우 신한금융투자유니버스투자등급비율 (218 년 11 월 3 일기준 ) 매수 ( 매수 ) 95.2% Trading BUY ( 중립 ) 2.26% 중립 ( 중립 ) 2.71% 축소 ( 매도 ) % 8