Company Note 218.. 1 와이지엔터테인먼트 (12287) BUY / TP 32, 원 레저 / 엔터 / 스몰캡 Analyst 유성만 2) 3787-274 airrio@hmcib.com 1 분기부진한실적 현재주가 (/14) 상승여력 27,3 원 17.% 시가총액발행주식수자본금 / 액면가 497 십억원 18,186 천주 9십억원 / 원 2 주최고가 / 최저가 36,1원 /24,8 원 일평균거래대금 (6 일 ) 4십억원 외국인지분율주요주주 1.9% 양현석외 6 인 21.17% 주가상승률 1M 3M 6M 절대주가 (%) -1.8-1.6-17. 상대주가 (%p) -7.3-2.8-26.9 K-IFRS 연결기준 ( 단위 : 원 ) EPS(18F) EPS(19F) T/P Before 1,344 1,72 34, After 1,26 1,419 32, Consensus 968 1,312 34,8 Cons. 차이 29.6% 6.6% -8.% 최근 12개월주가수익률 16 14 1) 투자포인트및결론 - 와이지엔터테인먼트에대하여투자의견유지및목표주가는 32, 원으로하향 - Production 관련비용이대규모로반영되어, 수익성부진의주요요인으로작용 - 올해부터아이콘, 위너, 블랙핑크의본격적인활동이기대 - YG PLUS 는 1분기적자기록하였으나올해부터의미있는적자축소가능 2) 주요이슈및실적전망 - 1분기매출액은 773 억원 (YoY -27.7%), 영업이익은 23억원 (YoY -84.4%) 으로당사예상치와시장컨센서스를크게하회하는어닝쇼크기록 - 믹스나인, 착하게살자, 블핑하우스 등 Production 관련제작비용반영으로실적부진. 믹스나인은당분기에도약 7억원의제작손실반영 - 1분기공연부진으로전반적인매출액감소. 일본콘서트는총 74만명반영 ( 빅뱅 6만명, 아이콘 9만명 ) / 올해 IKON 과 WINNER 가과거대비 Level-up 된모습을보여주었고, 블랙핑크도컴백예정과올해 7월대규모일본공연예정 ( 아레나투어총 6회 6.6 만명 ) - YG PLUS 는올해의미있는실적개선이기대되는상황. 1분기영업적자 14억원기록했으나, 작년주요적자요인인화장품사업부는온 / 오프라인채널확대를통하여큰폭의실적개선이예상됨. F&B 사업도제주신화월드오픈과추가출점 (2개 ) 및삼거리푸줏간의홈쇼핑판매도진행중. 올해는 YG PLUS 가약 1억원내외의영업적자예상 12 1 8 6 4 2 와이지엔터테인먼트 KOSDAQ 3) 주가전망및 Valuation - 1분기부진한실적으로당사의주가는조정을받았음. 중국과의관계개선가능성과주요자회사 YG PLUS 의실적개선가능성이확인되면, 주가재평가가가능한상황 - 목표주가는 218F EPS 1,26원에 Target Multiple 2.3배적용하여산출 17. 17.8 17.11 18.2 18. 자료 : WiseFn, 현대차투자증권 요약실적및 Valuation 구분 매출액 영업이익 순이익 EBITDA EPS 증감율 P/E P/B EV/EBITDA ROE 배당수익률 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) 216 322 32 19 39 1,171-3.8 24.2 1.8 1.3 7.7.7 217 3 24 18 34 991-1.4 29.1 1.6 13.8.7. 218F 331 2 24 43 1,26 32.7 21.7 1. 9.7 6.8. 219F 397 3 26 42 1,419 7.9 19.3 1.4 9.6 6.9. 22F 42 32 28 39 1,16 6.9 18. 1.3 1.1 6.9. * K-IFRS 연결기준
COMPANY NOTE 기아자동차삼영전자 (68) (27) < 표 1> 와이지엔터테인먼트 218 년 1 분기연결실적 ( 단위 : 십억원 ) 분기실적증감률당사추정컨센서스 1Q18P 1Q17 4Q17 (YoY) (QoQ) 1Q18F 대비 1Q18F 대비 매출액 77.3 16.9 9. -27.7% -19.1% 8.4-9.% 88.1-12.3% 영업이익 2.3 14.8 4.6-84.4% -49.4% 8.4-72.4% 9.1-74.% 영업이익률 3.% 13.9% 4.8% 9.8% 1.3% 세전이익 2.9 13.6 2.6-78.6% 1.% 7. -61.2% 7.9-63.1% 지배주주순이익 2.3 7.3 -.1-68.4% 흑전 6. -64.6% 6.8-66.1% < 표 2> 와이지엔터테인먼트연결분기실적추이 ( 단위 : 십억원 ) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18F 2Q18F 3Q18F 4Q18F 217 218F 219F 매출액 16.9 72.3 7.2 9. 77.3 78.1 8.1 9.6 349.8 331. 396.6 음원 / 음반 /MD 26.6 31.7 24.1.2 19.4 21.2 22.2 23.8 132.6 86. 96.3 콘서트 12. 7. 21. 1.1 1.8 1.8 3.7 18.4 6.1 2.7 7.3 광고 9.2 12.3 1.4 8. 7.3 7.7 8. 8.4 39.9 31.4 34.6 로열티 49.3.8.4 1.3 34.7 32.9 31.3 29.7 61.8 128.6 124.9 출연료.1 4.2 4.7 6.3 3.2 3.4 3.6 3.7 2.3 13.9 16.9 커미션 4.2 11.2 9.2 1.7 7. 7.7 7.8 8. 3.4 31.1 33.6 영업이익 14.8 4.3 1. 4.6 2.3 3.6 6.9 7.6 2.2 2.3 3.3 OPM 13.9% 6.% 2.% 4.8% 3.% 4.6% 8.6% 7.9% 7.2% 6.1% 7.6% 당기순이익 6. 4.7.3-4.1.8 3..6 6. 11.9 1.9 24.1 NPM.6% 6.6% 7.1% -4.3% 1.% 4.4% 7.% 6.3% 3.4% 4.8% 6.1% < 표 3> 와이지엔터테인먼트연결실적추정변경내역 ( 단위 : 십억원 ) 변경후변경전변동률 218F 219F 218F 219F 218F 219F 매출액 331. 396.6 334.8 316.8-1.2% 2.2% 영업이익 2.3 3.3 26.7 32.1-24.% -.8% 세전이익 27.7 37.3 34. 33.2-18.6% 12.2% 당기순이익 16.2 24.2 2.6 2.8-21.% 16.4% 2
레저 / 엔터 / 스몰캡 Analyst 유성만선임연구원 2)3787-274 / airrio@hmcib.com < 그림 1> YG 매출액추이 ( 연결기준 ) < 그림 2> YG 영업이익과 OPM 추이 ( 연결기준 ) ( 십억원 ) 12 매출액 ( 좌 ) YoY( 우 ) 1% ( 십억원 ) 2 영업이익 ( 좌 ) OPM( 우 ) 2% 1 8 6 4 2 1% % % 1 1 2% 1% 1% % 1Q13 1Q14 1Q1 1Q16 1Q17 -% 1Q13 1Q14 1Q1 1Q16 1Q17 % < 그림 3> 착하게살자 < 그림 4> 블핑하우스 < 그림 > 와이지엔터테인먼트 P/E 밴드 < 그림 6> 와이지엔터테인먼트 P/B 밴드 ( 원 ) 주가 6x x 12, 4x 3x 2x 1, 8, 6, 4, 2, 11.12 12.12 13.12 14.12 1.12 16.12 17.12 18.12 ( 원 ) 주가 9x 7x 14, 12, x 3x 1x 1, 8, 6, 4, 2, 11.12 12.12 13.12 14.12 1.12 16.12 17.12 18.12 자료 : Dataguide, 현대차투자증권 자료 : Dataguide, 현대차투자증권 3
COMPANY NOTE 기아자동차삼영전자 (68) (27) ( 단위 : 십억원 ) ( 단위 : 십억원 ) 포괄손익계산서 216 217 218F 219F 22F 재무상태표 216 217 218F 219F 22F 매출액 322 3 331 397 42 유동자산 276 37 331 3 364 증가율 (%) 66.7 8.7 -.4 19.8 6. 현금성자산 62 99 122 132 128 매출원가 227 249 239 282 298 단기투자자산 138 12 12 126 136 매출원가율 (%) 7. 71.2 72.2 71. 71. 매출채권 28 38 38 4 43 매출총이익 9 11 92 11 122 재고자산 16 18 19 19 21 매출이익률 (%) 29. 28.8 27.8 29. 29. 기타유동자산 32 32 32 34 36 증가율 (%) 43.3 6. -8. 24.8 6. 비유동자산 21 276 266 272 288 판매관리비 63 77 72 8 9 유형자산 61 87 8 92 12 판관비율 (%) 19.6 21.9 21.7 21.4 21.3 무형자산 33 63 4 48 44 EBITDA 39 34 43 42 39 투자자산 111 119 119 12 13 EBITDA 이익률 (%) 12.2 9.8 12.9 1. 9.2 기타비유동자산 8 8 8 8 증가율 (%) 48.4-12.4 24. -2. -7.4 기타금융업자산 영업이익 32 24 2 3 32 자산총계 487 84 97 622 62 영업이익률 (%) 9.9 6.9 6.1 7.6 7.7 유동부채 68 73 73 77 83 증가율 (%) 46.3-24.3-1.9 48.9 6.8 단기차입금 2 2 2 2 영업외손익 1 6 7 8 8 매입채무 1 12 12 12 13 금융수익 12 16 11 11 12 유동성장기부채 금융비용 8 1 2 2 2 기타유동부채 8 6 6 63 68 기타영업외손익 -2-2 -2-2 비유동부채 68 78 78 78 79 종속 / 관계기업관련손익 사채 3 3 3 3 세전계속사업이익 33 3 28 38 4 장기차입금 4 4 4 4 세전계속사업이익률 1.2 8.6 8.4 9. 9.6 장기금융부채 ( 리스포함 ) 67 68 68 68 68 증가율 (%) -.7-8.9-7.4 36. 6.9 기타비유동부채 1 3 3 3 3 법인세비용 19 18 1 13 14 기타금융업부채 계속사업이익 14 12 16 2 26 부채총계 136 11 12 1 161 중단사업이익 지배주주지분 281 343 363 386 411 당기순이익 14 12 16 2 26 자본금 8 9 9 9 9 당기순이익률 (%) 4.4 3.4 4.9 6.2 6.2 자본잉여금 16 29 29 29 29 증가율 (%) -41.2-1. 36.2 1. 6.9 자본조정등 -1 2 2 2 2 지배주주지분순이익 19 18 24 26 28 기타포괄이익누계액 3-2 -2-2 -2 비지배주주지분순이익 - -6-7 -1-1 이익잉여금 11 124 144 167 192 기타포괄이익 4-6 비지배주주지분 69 89 83 81 8 총포괄이익 19 6 16 2 26 자본총계 3 432 44 467 491 ( 단위 : 십억원 ) ( 단위 : 원, 배,%) 현금흐름표 216 217 218F 219F 22F 주요투자지표 216 217 218F 219F 22F 영업활동으로인한현금흐름 32 22 39 3 31 EPS( 당기순이익기준 ) 877 69 892 1,31 1,444 당기순이익 14 12 16 2 26 EPS( 지배순이익기준 ) 1,171 991 1,26 1,419 1,16 유형자산상각비 3 4 13 2 BPS( 자본총계기준 ) 19,91 22,18 22,789 23,97 2,113 무형자산상각비 4 6 9 6 4 BPS( 지배지분기준 ) 1,7 17,39 18,62 19,744 21,16 외환손익 1 DPS 2 1 1 1 1 운전자본의감소 ( 증가 ) 6-7 -1-1 P/E( 당기순이익기준 ) 32.3 43.8 3.7 2.2 18.9 기타 6 6 P/E( 지배순이익기준 ) 24.2 29.1 21.7 19.3 18. 투자활동으로인한현금흐름 -68-4 -12-23 -32 P/B( 자본총계기준 ) 1.4 1.3 1.2 1.1 1.1 투자자산의감소 ( 증가 ) -68-8 -6-1 P/B( 지배지분기준 ) 1.8 1.6 1. 1.4 1.3 유형자산의감소 1 EV/EBITDA(Reported) 1.3 13.8 9.7 9.6 1.1 유형자산의증가 (CAPEX) -18-3 -12-12 -12 배당수익률.7.... 기타 17-16 -6-1 성장성 (%) 재무활동으로인한현금흐름 63 71-3 -3-3 EPS( 당기순이익기준 ) -43.8-24.9 3.3 1. 6.9 장기차입금의증가 ( 감소 ) 4 7 EPS( 지배순이익기준 ) -3.8-1.4 32.7 7.9 6.9 사채의증가 ( 감소 ) 3 수익성 (%) 자본의증가 64 ROE( 당기순이익기준 ) 4.6 3. 3.7.4. 배당금 -6-4 -3-3 -3 ROE( 지배순이익기준 ) 7.7.7 6.8 6.9 6.9 기타 1 14 ROA 3.3 2.2 2.7 4. 4.1 기타현금흐름 -2 안정성 (%) 현금의증가 ( 감소 ) 28 37 24 9-3 부채비율 38.9 3.1 34. 33.2 32.8 기초현금 34 62 99 122 132 순차입금비율 순현금 순현금 순현금 순현금 순현금 기말현금 62 99 122 132 128 이자보상배율 21.4 14. 1. 1. 16. K-IFRS 연결기준 4
레저 / 엔터 / 스몰캡 Analyst 유성만선임연구원 2)3787-274 / airrio@hmcib.com 투자의견및목표주가추이 일자 투자의견 목표주가 괴리율 (%) 평균최고 / 최저 16/1/13 BUY 43, -31.3-2.7 16/11/1 BUY 38, -26.9-23.8 17/1/17 BUY 38, -27. -23.8 17/2/23 BUY 33, -16.2-8.4 17/4/21 BUY 37, -14.6-8.1 17//12 BUY 44, -26.3-17.8 17/7/21 BUY 39, -24.7-19.2 17/8/14 BUY 36, -2. -21.1 17/1/24 BUY 36, -23. -14.6 17/11/13 BUY 36, -2. -7.4 18/1/29 BUY 36, -19.9-7.4 18/2/23 BUY 34, -13.4-4.7 18//1 BUY 32, - - 최근 2 년간와이지엔터테인먼트주가및목표주가 4 4 3 3 2 2 1 1 단위 ( 천원 ) 와이지엔터테인먼트 16. 16.8 16.11 17.2 17. 17.8 17.11 18.2 18. Compliance Note 조사분석담당자는해당종목과재산적이해관계가없습니다. 동자료는기관투자가또는제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료에언급된종목의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다. 동자료에언급된종목의유가증권 (DR,CB,IPO, 시장조성 ) 발행과관련하여지난 6 개월간주간사로참여하지않았습니다. 이자료에게재된내용들은자료작성자유성만의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 투자의견분류 업종투자의견분류현대차투자증권의업종투자의견은 3 등급으로구분되며향후 6 개월간업종펀더멘털과업종주가의전망을의미함. OVERWEIGHT : 업종펀더멘털의개선과함께업종주가의상승기대 NEUTRAL : 업종펀더멘털상의유의미한변화가예상되지않음 UNDERWEIGHT : 업종펀더멘털의악화와함께업종주가의하락기대 현대차투자증권의종목투자의견은 3 등급으로구분되며향후 6 개월간추천기준일종가대비추천종목의예상상대수익률을의미함. BUY : 추천일종가대비초과수익률 +1%P 이상 MARKETPERFORM(M.PERFORM) : 추천일종가대비초과수익률 -1% +1%P 이내 SELL : 추천일종가대비초과수익률 -1%P 이하 투자등급통계 (217.4.1~218.3.31) 투자등급 건수 비율 (%) 매수 138건 88.% 보유 18건 11.% 매도 건.% 본조사자료는투자자들에게도움이될만한정보를제공할목적으로작성되었으며, 당사의사전동의없이무단복제및배포할수없습니다. 본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 본자료는어떠한경우에도고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다.