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287 호 212 년 12 월 11 일 ( 화 ) 주가지수 (pt, 円 ) 종가 ( 등락률 ) KOSPI 1,957.42 (+.%) KOSDAQ 489.59 (+.8%) KOSPI2 선물 259.15 (-.8%) 니케이지수 9,533.75 (+.7%) 상해종합지수 2,83.77 (+1.7%) 기타지수 종가 ( 등락폭 ) 원 / 달러환율 ( 원 ) 1,79. (-2.7 원 ) 국고채 3년물 2.83 (+.2%p) 회사채 AA- 3년물 3.26 (+.2%p) 데스크분석은행주도바라봐야할때 [ 심재엽 ] 경제분석 213년상품투자매력도 : 귀금속 > 비철금속 > 에너지 > 곡물 [ 선성인 ] 포트폴리오금주관심종목 : 엔씨소프트, GS건설, 효성, 성광벤드 Daily 추천종목 : 우리금융 [ 신규 ], POSCO, 호남석유, 한국가스공사, 삼성전기, 롯데쇼핑, 일진디스플레이, 모두투어, 성우하이텍, CJ오쇼핑, 멜파스 기업분석현대중공업 (954/ 매수 ): O(Outperform) 앞에는 M(Margin) 과 N(New order) 이있다 [ 김현 ] 네오위즈게임즈 (9566/ 매수 ): TIME TO BUY! [ 최경진 ] 티씨케이 (6476/Trading BUY): 아직은기대감을높이긴어렵다 [ 하준두 ] 차트 & 수급관심주 수급특징주 : SK 하이닉스, 유나이티드제약, STS 반도체, 와이지엔터테인먼트 수급관심주 : 한화케미칼, 한국토지신탁, SBS 미디어홀딩스 증시지표

데스크분석 Daily / 212 년 12 월 11 일 ( 화 ) 은행주도바라봐야할때 심재엽 (2) 3772-1518 shimjy32@shinhan.com 글로벌금융위기 ( 재정절벽등 ) 가해결된다면은행주수혜 국내은행주는미국경기선행지수증가율 (QoQ) 과높은상관관계구성 미국경기회복가능성과낮은 PBR(.4 배 ) 감안시국내은행주도관심의대상 213 년을앞두고글로벌금융위기의해결점을찾는다면.. 시장을이끌모멘텀부족, 대안은밸류에이션메리트 은행주는 2 년간시장소외주 212 년연말, KOSPI 2,pt 를목전에두고업종간순환매가빠르게진행되고있다. 3 분기어닝시즌, 배당, 밸류에이션메리트등주가에작용할만한변수들이모두동원되었으나딱히시장을이끌모멘텀은부족하다. 이로인해최근주도주와소외주간격차를해소시키며등장한것이경기민감주의반등이다. 하지만주목할점은경기민감주보다더소외된업종군이있다는점이다. 바로은행주다. 은행주는유로존재정위기와미국재정절벽등글로벌금융위기와맞물려 2 년째시장에서소외받고있다. 그런데올해연말을기점으로은행주에대한시각이개선될가능성이나타나고있다. 글로벌금융위기가해결된다면 수혜주는은행주 은행주의 213 년전망은경기민감주와마찬가지로그리밝지않다. 하지만 1) 미국재정절벽이양당간합의점을찾고 2) 유로존재정위기가해결점을찾아갈가능성이높아지고있다. 또한 3) 미국의부동산지표가개선되면서상업은행의신용대출이확대될개연성도존재한다. 이는향후글로벌은행주의반등을기대하게하는부분이다. 과거 1 년한국의대표은행주와대표 IT 주상대지수 (pt) 6 5 4 대표은행주상대지수 대표 IT 주상대지수 2 년간소외 3 2 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 자료 : WISEfn, 신한금융투자주 : 은행업상대지수 = 우리금융, KB 금융, 신한지주, 하나금융지주시가총액의가중평균합산 (22 년 1 월 = 1) IT 상대지수 = 삼성전자, 삼성전기, LG 디스플레이시가총액의가중평균합산 (22 년 1 월 = 1) / 2

데스크분석 Daily / 212 년 12 월 11 일 ( 화 ) 1. 연말에시장관심이 IT 에서은행으로옮겨가는근거 : ISM 제조업지수 국내 IT 는미국 ISM 제조업지수증가율과연동 But, 최근 ISM 제조업지수증가율둔화 지난 3 년간 IT 주는시간상격차는있지만미국 ISM 제조업지수증가율에연동하는흐름을보였다. ISM 제조업지수가상승하는구간에서국내 IT 주는어김없이반등했다. 그러나최근 ISM 제조업지수의상승세는고점을찍고둔화되는모습이다. 최근 IT 에대한기대치높고펀더멘탈개선메리트도상존하고있지만 ISM 제조업지수증가율의흐름을감안한다면 IT 주는추가상승에앞서일정부분숨고르기를할가능성이있어보인다. 한국대표 IT 주상대지수증가율과미국 ISM 제조업지수증가율 : 하향전환하는모습 IT상대지수증가률 (QoQ, 좌축 ) 3 미국 ISM제조업지수증가율 (QoQ, 우축 ) 1 2 1 (1) (1) (2) (3) (2) 1/1 7/1 1/11 7/11 1/12 7/12 1/13 자료 : WISEfn, 신한금융투자 국내은행주는미국경기선행지수증가율과연동, 미국경기회복기대감작용중 국내은행주의경우상황은좀다르다. 국내은행주는미국경기선행지수와연동하는모습이다. 이는미국경기선행지수에는서브프라임등글로벌금융위기 ( 재정절벽등 ) 에대한변수가모두반영되기때문으로판단된다. 미국경기선행지수증가율을보면 4 분기들어반등을모색하고있다. 재정절벽이슈가남아있지만대선불확실성해소, 실업률하락그리고유로재정위기해결책모색등이지수반등의모멘텀으로작용하고있다. 이는글로벌금융기관의안정화에도기여해미국경기선행지수반등과함께국내은행주에도긍정적인영향을줄전망이다. 한국대표은행주상대지수증가율과미국경기선행지수증가율 : 반등을모색하는국면 4 한국대표은행주상대지수증가율 (QoQ, 좌축 ) 미국경기선행지수증가율 (QoQ, 우축 ) 4 2 2 (2) 1/1 7/1 1/11 7/11 1/12 7/12 1/13 (2) 자료 : WISEfn, 신한금융투자 / 3

데스크분석 Daily / 212 년 12 월 11 일 ( 화 ) 2. 싸다. 3 년간주가실적 = 삼성전자 +55.8%p > 은행주 -5.2% (KOSPI 대비 ) IT 는보유비중이높아더채우기어렵지만은행보유비중은낮아채우기쉽다 상대주가를보면지난 3 년간삼성전자수익률은 KOSPI 를크게상회했고다른 IT 주도시장과연동한반면은행주는평균 5.2%p 시장을하회했다. 이는주도주인 IT 보유비중은높지만은행보유비중은상대적으로낮아매수여력이있음을의미한다. KOSPI 대비 Outperform 혹은연동한 IT 주 KOSPI 대비 Underperform 인은행주 (pt) 2 KOSPI 삼성전기 삼성전자 LG 디스플레이 (pt) 2 KOSPI 우리금융 하나금융지주 KB금융신한지주 15 15 1 1 5 5 삼성전자 55.8%p Outperform 평균 5.2%p Underperform 1 11 12 13 1 11 12 13 자료 : WISEfn, 신한금융투자 자료 : WISEfn, 신한금융투자 IT 중삼성전자, LG디스플레이의상승세는둔화 한국대표 IT 주주가등락률과미국 ISM 제조업지수증가율 : 순서에차이는있지만상승세둔화 삼성전자 (%, QoQ) 삼성전기 4 LG디스플레이 1 미 ISM제조업지수증가율 ( 우축 ) 2 5 (5) (2) (4) 3/1 9/1 3/11 9/11 3/12 9/12 (1) (15) 자료 : WISEfn, 신한금융투자 은행주중우리금융, 신한지주는반등모색 한국대표은행주주가등락률과미국경기선행지수증가율 : 미국경기에맞춰반등의기회모색 KB금융 (%, QoQ) 6 4 2 우리금융 신한지주미경기선행지수증가율 ( 우축 ) 4 2 (2) (4) 3/1 9/1 3/11 9/11 3/12 9/12 (2) 자료 : WISEfn, 신한금융투자 / 4

데스크분석 Daily / 212 년 12 월 11 일 ( 화 ) 3. 213 년 1Q, IT 와은행주 : 가격수준과영업이익증가율 (QoQ) 의스위칭 주도업종인전기전자, 제약, 음식료등의 PBR 은높음. 반면은행은시장내가장낮은수준 업종별 213 년영업이익증가율과 PBR: 은행 - 실적감소부담 < 주도업종대비저가메리트커짐 (PBR, 배 ) 2. PBR 1.51배 1.6 제약 전기전자 음식료 화학 서비스 1.2 운수장비시장평균유통섬유의복건설.8 PBR.43배 보험 기계 통신 증권 의료정밀철강금속은행종이목재.4. ( 영업이익증가율 YoY, %) (1) 1 2 3 4 5 자료 : WISEfn, 신한금융투자 은행주중 PBR 이가장낮은 곳은우리금융 대표 IT 주와은행주비교 : 은행주움직임은펀더멘탈 가격메리트로진행될전망 (PBR, 배 ) 2.4 2. 삼성전기 1.6 삼성전자 1.2 LG디스플레이 (241%, 1.8배 ).8 BS금융지주기업은행외환은행 DGB금융지주신한지주 KB금융.4 우리금융 ( 영업이익증가율 YoY %). (1) (5) 5 1 15 2 25 3 자료 : WISEfn, 신한금융투자 213 년 1 분기감안시은행주의펀더멘탈개선기대감이연말과연초중일부작용할수있는구간 213 년 1Q 영업이익증가율 IT vs. 은행 Switching: QoQ 증가율 : 은행 = + vs IT = ( 영업이익증가율 YoY, %) 6 삼성전기 4 삼성전자 2 (2) (4) (6) LG 디스플레이 (YoY 흑자전환 ) 시장평균 BS금융지주 KB금융 DGB금융지주신한지주우리금융기업은행외환은행하나금융지주 (8) ( 영업이익증가율 QoQ, %) (4) (3) (2) (1) 1 2 3 4 5 6 7 자료 : WISEfn, 신한금융투자 / 5

경제분석 Daily / 212 년 12 월 11 일 ( 화 ) 213 년상품투자매력도 : 귀금속 > 비철금속 > 에너지 > 곡물 선성인 (2) 3772-1575 sungin3@shinhan.com 유동성과의상관계수가높고가격변동성낮은금이투자자산으로가장매력적 중국경기회복은중국소비비중이큰비철금속의가격지지요인 생산확대예상되는원유, 곡물은가격안정예상. 변동성높은곡물은투자매력반감 규제움직임에힘입어상품가격변동성구조적축소기대 2 년대중국의부상과투자자산편입은상품가격상승및변동성확대로연결 CRB 상품지수의장기추이를살펴보면크게세국면으로나뉘는모습이다. 세계 2 차대전이후 195~196 년대에는대체로상품가격이안정적흐름을보였다. 197 년대에는두차례의오일쇼크를거치며, 상품가격이전반적으로상승하고변동성역시확대됐다. 2 년대에는중국이원자재의블랙홀로부상한가운데상품이본격적으로투자자산중하나로편입되기시작했다. 투자자금이유입되면서실질적인수급의변화에비해가격이보다민감하게움직였으며이는가격변동성확대로연결됐다. CRB 상품지수, 2 년대들어상품가격상승 (pt) 6 5 4 3 2 1 평균 : 15.8 표준편차 : 1.6 평균 : 239.5 표준편차 : 45.8 평균 : 356.8 표준편차 : 12. 51 61 71 81 91 1 11 자료 : Thomson Reuters, 신한금융투자 금융위기이후도드 - 프랭크법제정으로상품장외거래위축및장내거래정체나타남 국제상품시장은거래소내거래여부에따라장내시장과장외시장으로구분된다. 2 년대중반이후부시행정부출범과함께금융규제가완화되면서전반적인파생상품거래가활발해졌다. 24 년말기준 1.4 조달러수준이었던상품장외시장의명목가치는 28 년상반기중 13.2 조달러까지커졌다. 그러나금융위기를겪고미국오바마대통령당선이후도드 - 프랭크법이통과되며투자은행들의무분별한파생상품거래에제동이걸렸다. 장외시장규모는 211 년말 3.1 조달러까지급격히축소됐다. / 6

경제분석 Daily / 212 년 12 월 11 일 ( 화 ) 상품장내시장의계약건수는 24 년말 1.5 억계약에불과했으나금융위기직전인 28 년상반기에는 4 억계약을넘어섰다. 금융위기를겪으며장내시장규모는잠시정체된모습을보였다. 그러나재차증가하며 212 년상반기말기준으로 7.4 억계약까지늘어났다. 다만 21 년 7 월제정된도드 - 프랭크법시행과함께상품거래규모의추가확대는다소제한되는양상이다. 상품장외, 장내거래규모주춤하며변동성축소양상 이와같은상품장외거래위축및장내거래정체는상품시장의변동성축소로연결되고있다. R/J CRB 상품지수의역사적변동성은금융위기를거치며크게축소돼 211 년이후에는금융위기이전수준으로회귀한상태다. 상품가격의변동성축소는투자자입장에서는투자매력을높이는요인으로다가온다. R/J CRB 상품지수의연율화역사적변동성, 금융위기이후크게축소된모습 4 35 3 25 2 15 1 6 7 8 9 1 11 12 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 다만장내비상업성자금비중상승및 CFTC 의본격적규제지연은부담 다만상품시장변동성에대해안심하기는아직이르다. 미국상품선물거래위원회 (Commodity Futures Trading Commission, CFTC) 가집계하는데이터에따르면장내시장참여자중투기적성격이강한비상업성자금의비중은금융위기직전수준까지상승했다. 특히최근가격변동성이컸던곡물등을중심으로비상업성자금비중이눈에띄게늘어나는점은부담스럽다. 미국상품시장비상업성자금의미결제약정비중, 금융위기직전수준까지회복 5 45 4 35 3 25 2 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 자료 : CFTC, 신한금융투자 / 7

경제분석 Daily / 212 년 12 월 11 일 ( 화 ) 도드 - 프랭크법은중앙청산소설립등장외시장인프라도입과장외거래에대한규제강화내용뿐만아니라상품시장내포지션규제에대한내용까지담고있다. 도드 - 프랭크법은 CFTC 에게원유, 옥수수등을비롯한 28 가지상품에대해순수한위험헤지이외의투자포지션에한도를설정하기위한구체적계획을수립하라고지시했다. 이를둘러싸고규제강화가시장의효율성을저해할수있다는상품시장업계와상품가격안정을원하는소비자간의의견이엇갈리는상황이다. 212 년에는국제스왑파생상품협회 (ISDA) 와증권금융산업시장협회 (SIFMA) 등상품시장업계의대표적인이익단체들이 CFTC 를상대로소송을제기하기에이르렀다. 이에대해 9 월미연방법원이상품포지션제한의필요성에대해먼저입증한후, 포지션한도를설정하라고판결함에따라본격적인규제까지는다소시간이걸릴것으로판단된다. 장외규제유효해과도한투기거래, 가격왜곡축소기대. 상품가격변동성의구조적축소요인 장내시장에서투기적자금이차지하는비중이높아지고, 포지션제한역시난항을겪으며상품가격변동성은일시적으로확대될수있다. 다만정보가불투명했던장외시장거래가줄어들고, 장내시장이활성화되면서정보의투명성은개선되는모습이다. 장외시장거래정보공개등을비롯한장외시장규제는유효해상품에대한과도한투기적거래및가격왜곡은줄어들수있다. 이는상품가격의변동성을구조적으로축소시키는요인으로작용할전망이다. / 8

경제분석 Daily / 212 년 12 월 11 일 ( 화 ) 213 년상품투자매력 : 귀금속 > 비철금속 > 에너지 > 곡물 투자자산별수익률및변동성비교 : 가격변동성고려시상품투자매력다소약해 자산배분의관점에서상품에어떻게접근해야할까? 투자자산을크게주식, 채권, 상품으로나눠서월별수익률과변동성을비교했다. 상품이투자자산중하나로본격편입되기시작한 25 년이후의수익률을살펴보면상품, 채권, 주식순으로수익률이높음을확인할수있다. 상품의수익률이가장높지만, 변동성도주식다음으로높아변동성위험까지고려할경우에는투자매력이다소떨어진다. 다만금융위기이후규제움직임에힘입어상품가격변동성의구조적축소가기대되는점은긍정적이다. 투자자산별수익률비교 ( 월별수익률평균 ) 투자자산별변동성비교 ( 월별수익률표준편차 ) 1..8.6 25~ 현재 198~ 현재 5 4 3 25~ 현재 198~ 현재.4 2.2 1. 상품채권주식 상품채권주식 자료 : Thomson Reuter, 신한금융투자 자료 : Thomson Reuter, 신한금융투자 귀금속 > 비철금속 > 에너지 > 곡물 순서로 213 년투자매력높아 213 년중주요상품간의투자매력을비교하면 귀금속 > 비철금속 > 에너지 > 곡물 순서로예상된다. 213 년에도글로벌통화완화기조지속이예상되는가운데유동성과의상관계수가가장높은금가격의상대적강세가기대된다. 다른상품에비해가격변동성이낮은점역시투자매력을높인다. 선진국의저성장은불가피하나중국등신흥국을중심으로내수팽창이계속되고있다. 중국은 8% 대성장률을회복할것으로예상되며, 이는중국소비비중이큰비철금속의가격지지요인이다. 선진국소비비중이크고, 미국내생산의기조적확대가계속되고있어원유가격은안정흐름을보일가능성이높다. 곡물은 212 년중가격급등여파로시차를두고생산확대가예상돼하향안정세가전망된다. 또한이상기후가빈번하게나타나며가격변동성이높은점은투자매력을반감시킨다. 212 년주요상품가격의연율화역사적변동성평균 4 3 2 1 Wheat Nickel Corn Crude Oil Copper Aluminium Soybeans Gold 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 선성인 ). 동자료는 212 년 12 월 1 일에이미공표된자료의요약본입니다. / 9

포트폴리오 Daily / 212 년 12 월 11 일 ( 화 ) 금주관심종목 엔씨소프트 (3657) 봉차트 MA5 MA2 MA6 MA12 MA24 모바일게임확산에도불구하고컨텐츠집중도높은온라인게임시장전망긍정적. 4 분기성수기효과, 경쟁력대비최근낙폭과대등으로저가메리트보유 24, 2, 24, 2, B&S 의중국상용화가예정되고있으며, GW2 역시중국서비스구체화전망됨에따라 213 년해외모멘텀부각전망 16, 16, 거래량 VMA5 VMA2 16, 156, +6,5 +4.35% 16, 12, 12, 추천일 : 12 월 1 일수익률 : 4.4% 상대수익률 : 4.4% 8, 4, *1 9 11 12 8, 4, 356,812 *1 GS 건설 (636) 8, 봉차트 MA5 MA2 MA6 MA12 MA24 8, 비중동지역집중화전략은긍정적이며장기미착공프로젝트들이 212 년하반기부터공사가진행되면서 213 년에도양호한매출성장기대 7, 6, 7, 6, 낙폭과대에따라가격메리트도보유하고있는점도긍정적 5, 53,3-2 5, -.37% 24, 거래량 VMA5 VMA2 24, 18, 18, 12, 12, 6, 추천일 : 12월 1일수익률 : -.4% 상대수익률 : -.4% *1 9 11 12 6, 477,235 *1 효성 (48) 글로벌시장 1 위제품인스판덱스나타이어코드설비증설로경기회복되는 213 년큰폭의이익개선전망 72, 66, 봉차트 MA5 MA2 MA6 MA12 MA24 72, 71,7-3 -.42% 66, 6, 6, 특히중공업부문에서중동, 미국등으로수주가다변화되면서전체실적개선견인이기대되는가운데전력이슈에따른투자심리호전예상 4, 3, 거래량 VMA5 VMA2 4, 3, 추천일 : 12 월 1 일수익률 : -.4% 상대수익률 : -.4% 2, 1, 9 11 12 2, 158,673 1, 성광벤드 (1462) 28, 봉차트 MA5 MA2 MA6 MA12 MA24 28, 높은수주잔고, 고마진제품비중확대등으로 4 분기분기사상최고실적달성기대 26, 24, 26, 25,15 +5 +.2% 24, 11 월에도양호한수치기록하는등국내 EPC 업체수주물량확대에따른양호한신규수주지속되며 213 년에도증설효과와함께실적개선전망 22, 12, 거래량 VMA5 VMA2 22, 12, 9, 9, 추천일 : 12 월 1 일수익률 :.2% 상대수익률 :.1% 6, 3, *1 9 11 12 6, 383,411 3, *1 상기종목은단기적시장상황을고려한리서치센터의추천종목이며상대수익률은 KOSPI, KOSDAQ 대비수익률입니다. 당사는 GS 건설, 효성을기초자산으로하는 ELS 를발행하였음을고지합니다. 당사는엔씨소프트를기초자산으로하는 ELS, ELW 를발행하였으며, 유동성공급회사 (LP) 임을고지합니다. / 1

포트폴리오 Daily / 212 년 12 월 11 일 ( 화 ) Daily 추천종목 신규추천 우리금융 (53) 213 년예상기준으로.4 배 ( 예상 ROE 8.3%), 저평가상태로벨류에이션매력부각 추천일 12월 11일 근저당권설정비 ( 부동산을담보로대출을받을때발생하는부대비용 ) 관련소송승소는긍정적 신규 ( 억원, 원, 배 ) 순이자이익 영업이익 순이익 BPS % YoY PBR 211.12 73,53 31,67 21,368 21,741 2.5.5 212.12F 72,946 24,241 17,83 23,155 6.5.4 편입종목 KOSPI 대형주 KOSPI 중소형주 KOSDAQ POSCO, 호남석유, 한국가스공사, 삼성전기, 롯데쇼핑 일진디스플레이 모두투어, 성우하이텍, CJ 오쇼핑, 멜파스 ( 제외 ) 없음 상기종목은단기적시장상황을고려한투자분석부의포트폴리오로서기업분석부장기투자의견과차이가날수있으며, 기업내용의변화등으로인해투자의견은변경될수있습니다. 포트폴리오운영은 3일이내이며, 15% 이상하락할경우해당종목은 Stop Loss 규정에의해포트폴리오에서제외됩니다. 실적전망과관련 * 는 FnGuide 컨센서스이며 ** 는회사 Guidance 입니다. 당사는우리금융, 삼성전기, POSCO를기초자산으로하는 ELS, ELW 를발행하였으며, 유동성공급회사 (LP) 임을고지합니다. 당사는롯데쇼핑, 호남석유를기초자산으로하는 ELS 를발행하였음을고지합니다. / 11

포트폴리오 Daily / 212 년 12 월 11 일 ( 화 ) KOSPI 대형주 우리금융 (53) 213년예상기준으로.4배 ( 예상 ROE 8.3%), 저평가상태로벨류에이션매력부각 추천일 12월 11일 근저당권설정비 ( 부동산을담보로대출을받을때발생하는부대비용 ) 관련소송승소는긍정적 신규 ( 억원, 원, 배 ) 순이자이익 영업이익 순이익 BPS % YoY PBR 211.12 73,53 31,67 21,368 21,741 2.5.5 212.12F 72,946 24,241 17,83 23,155 6.5.4 POSCO (549) 철강경기침체에도불구, 세계최고의원가절감능력보유및전략제품비중강화로시장점유율유지 추천일 12월 7일 철광석, 중국내수열연가격반등으로 4분기실적을저점으로 213년실적개선세기대 수익률 1.7% ( 억원, 원, 배 ) 매출액 영업이익 순이익 EPS % YoY PER 상대수익률 1.3% 211.12 689,387 54,81 37,143 41,843 (12.8) 9.1 212.12F 652,663 38,145 25,29 3,967 (26.) 11.3 호남석유 (1117) 213년석유화학업황회복예상되어큰폭의이익모멘텀발생할전망 추천일 12월 7일 케이피케미칼과의합병시케이피케미칼보유현금을신규투자의재원으로활용하는재무적시너지기대 수익률 -1.3% ( 억원, 원, 배 ) 매출액 영업이익 순이익 EPS % YoY PER 상대수익률 -1.7% 211.12 157, 14,911 11,25 3,322 22.2 9.8 212.12F 159,891 5,425 4,292 12,663 (58.2) 16.6 한국가스공사 (3646) 미수금유동화진행중으로마무리될경우현금 5.7조원유입및부채비율하락에따른재무구조개선기대 추천일 12월 4일 모잠비크 2조원, 미얀마, 이라크등기타해외가치 1조원등자원개발가치지속적으로부각될전망 수익률 -5.2% ( 억원, 원, 배 ) 매출액 영업이익 순이익 EPS % YoY PER 상대수익률 -6.1% 211.12 284,937 1,182 1,747 2,348 (34.4) 17.8 212.12F 353,67 12,73 3,69 4,766 13. 16.2 삼성전기 (915) 비수기인 4분기에도매출 1.8조원 (+13.2% YoY), 영업이익 1,613억원 (+121.7% YoY) 의양호한실적전망 추천일 12월 3일 삼성전자의글로벌 1위스마트폰업체등극으로수혜가 213년에도이어질것으로예상 수익률 2.4% ( 억원, 원, 배 ) 매출액 영업이익 순이익 EPS % YoY PER 상대수익률 1.1% 211.12 6,318 3,29 3,924 4,474 (37.1) 17.4 212.12F 76,487 6,245 5,239 6,73 49.8 16.1 롯데쇼핑 (2353) 4분기슈퍼및편의점부문고성장추세지속기대되는가운데백화점부문역시동일점포성장률개선전망 추천일 11월 22일 의류매출반등함에따라수익성개선기대되며내년이후정책불확실성완화가예상되는점도긍정적 수익률.9% ( 억원, 원, 배 ) 매출액 영업이익 순이익 EPS % YoY PER 상대수익률 -3.% 211.12 222,531 16,629 9,318 32,84 (3.) 1.6 212.12F 243,755 14,476 9,979 34,357 6.5 1.2 / 12

포트폴리오 Daily / 212 년 12 월 11 일 ( 화 ) KOSPI 중소형주 일진디스플레이 (276) GFF타입터치패널국내 1위업체로태플릿PC 시장확대수혜와증설효과로 213년대폭적인실적개선전망 추천일 12월 3일 ITO센서내재화와원재료수급경쟁력을통해타업체대비양호한수익성보유 수익률 -.5% ( 억원, 원, 배 ) 매출액 영업이익 순이익 EPS % YoY PER 상대수익률 -1.7% 211.12 3,244 363 37 1,153 158.5 1. 212.12F* 5,915 663 63 2,314 1.7 9.4 / 13

포트폴리오 Daily / 212 년 12 월 11 일 ( 화 ) KOSDAQ 모두투어 (816) 213년에도출국자수증가및시장점유율상승으로실적개선지속될전망 추천일 12월 5일 중국인인바운드시장점유율 1위인핵심자회사모두투어인터내셔널의사업본격화로고성장기대 수익률 -7.2% ( 억원, 원, 배 ) 매출액 영업이익 순이익 EPS % YoY PER 상대수익률 -4.6% 211.12 1,21 16 133 1,52 (11.) 15.3 212.12F 1,346 23 17 1,352 28.5 2.6 성우하이텍 (1575) 현대차중국 3공장가동과체코, 러시아성장등해외법인실적호조로지분법이익증가전망 추천일 11월 3일 중국과인도법인에서현지 GM향부품을공급하는등매출처다변화및제품라인업확대긍정적 수익률 7.7% ( 억원, 원, 배 ) 매출액 영업이익 순이익 EPS % YoY PER 상대수익률 9.1% 211.12 9,318 182 511 1,22 (22.3) 13.6 212.12F* 1,438 271 882 1,765 72.7 7.2 CJ오쇼핑 (3576) 4분기에도취급고의두자릿수성장이예상되며고마진인 PB상품비중이높아견조한실적이어질전망 추천일 11월 26일 동방CJ 등해외시장에서의높은성장세, CJ헬로비전등우량자회사가치도부각될것으로기대 수익률 8.4% ( 억원, 원, 배 ) 매출액 영업이익 순이익 EPS % YoY PER 상대수익률 1.3% 211.12 8,947 1,324 884 14,258 (4.7) 18.1 212.12F 1,833 1,39 1,241 2,9 4.4 14.4 멜파스 (9664) 스마트폰및태블릿PC 시장고성장예상되는가운데 ITO 필름공급부족으로 G1F 터치모듈수요증가기대 추천일 11월 21일 갤럭시S3 및갤럭시노트2 로의터치센서칩공급중이며향후고객사내지배력강화및고객처다변화전망 수익률 % ( 억원, 원, 배 ) 매출액 영업이익 순이익 EPS % YoY PER 상대수익률 1.4% 211.12 2,562 146 149 883 (58.3) 27.7 212.12F* 3,37 259 196 1,11 25.7 24.2 / 14

기업분석 Daily / 212 년 12 월 11 일 ( 화 ) 현대중공업 (954) 매수 ( 유지 ) 현재주가 (12 월 1 일 ) 217, 원 목표주가 3, 원 ( 유지 ) 상승여력 38.2% 김현 2) 3772-1533 hyunkim@shinhan.com KOSPI 1,957.42p KOSDAQ 489.59p 시가총액 16,492. 십억원 액면가 5, 원 발행주식수 76. 백만주 유동주식수 43.9 백만주 (57.8%) 52 주최고가 / 최저가 345, 원 /195,5 원 일평균거래량 (6 일 ) 228,459 주 일평균거래액 (6 일 ) 52,182 백만원 외국인지분율 18.89% 주요주주 정몽준외 7 인 21.31% 절대수익률 3 개월 -9.% 6 개월 -17.2% 12 개월 -22.2% KOSPI 대비 3 개월 -1.5% 상대수익률 6 개월 -22.3% 12 개월 -25.5% O(Outperform) 앞에는 M(Margin) 과 N(New order) 이있다 갇혀있는주가, 대표주로재부각되려면실적개선 (M) 과수주 (N) 가우선 지난 2 분기이후동사주가는 19~25 만원밴드에서 5 개월동안답답한등락을거듭하고있다. 이는경쟁사대비동사의수주가부진하고본사와자회사실적의동반부진이이어졌기때문이다. 특히, 동사의 9 개사업부문 ( 연결기준 ) 이모두 Macro 변화에업황이급격히변동하면서, 외부변수를극복할수있는자체적인모멘텀부재가 No.1 업체라는타이틀을무색케하고있다. 이에, 213 년동사주가상승의열쇠는수주확대를통한자체적모멘텀확보로판단되며, 213 년수주액은조선 / 해양 / 플랜트 / 엔진의수주증가로전년대비 37% 증가한 39 억달러로전망한다. 실적은비조선, 수주는조선부문회복이열쇠 : 컨테이너선발주여부가변수 212 년 1 월말기준동사의본사기준수주잔고는 59 억달러이나, 인도기준임을감안하면실제잔고는 378 억달러로매출액대비 1.6 년치로추정된다. ( 삼성, 대우의평균잔고는 2.2 년 ) 신규수주가연간목표치의 56.5% 인 173 억달러에그치면서경쟁사대비부진한모습을보이고있다. 그러나, 213 년발주가동사주력선종인컨테이너선과해양생산설비중심으로전개된다면, 더이상동사의수주경쟁력이경쟁사대비폄하될이유는없다고판단한다. 특히, 비조선부문의실적이회복세로전환되고 Macro 기대감이재부각되면서, 동사주가는바닥을딛고서서히상승할전망이다. 투자의견매수, 목표주가 3, 원유지 -Macro 수혜주는유효하다 동사에대해투자의견매수를유지하고, 214 년 BPS 기준 Target PBR 1.4 배를적용하여목표주가 3, 원을유지한다. 212 년까지의수주로추정가능한 213~14 년 ROE 를기준으로 Implied ROE-PBR 을적용하면, 동사주가는 18 만원 ~3 만원밴드내의움직임이예상된다. Subsea 7 Vessel, Egina FPSO, Dagny/Moho Nord/Statoil 프로젝트등동사가입찰중인해양설비의수주가 1 분기에가시화되면, 주가의하방경직성은충분히확보될전망이다. 플랜트 / 전기전자 / 건설기계등비조선부문의회복과조선 / 해양부문수주재개로, 밴드상단으로의점진적인상승을기대한다. 12월결산 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) 21 45,73.6 5,343.2 5,828.8 4,6. 49,287 75. 181,372 9. 6.5 2.4 31.8 34. 211 53,711.7 4,535.7 3,876.3 2,743.4 33,671 (31.7) 215,515 7.6 5.3 1.2 17. 41.6 212F 54,895.3 2,469.4 2,426.1 1,756.7 21,561 (36.) 229,92 1.1 7.6.9 9.7 53.4 213F 54,498.8 2,41. 1,764.2 1,263. 15,51 (28.1) 242,178 14. 8.5.9 6.6 45.6 214F 56,181.9 2,472.5 2,397. 1,725.9 21,182 36.6 26,134 1.2 7.4.8 8.4 36.8 주 : 21년실적은 K-GAAP, 211년이후추정치는 IFRS 기준 / 15

기업분석 Daily / 212 년 12 월 11 일 ( 화 ) 투자의견매수, 목표주가 3, 원유지 실적의눈높이는낮아져, 수주가우선 동사에대해투자의견매수, 목표주가 3, 원을유지한다. 3 분기반영된현대차주식매각차익 (4,814 억원 ) 을제거하면, 동사는 4 분기에매출액 14 조원 (-3.2%, YoY), 영업이익률 3.9% 를기록할전망이다. 212 년까지의수주실적으로추정가능한 213~14 년 ROE 를기준으로 Implied ROE-PBR 을적용시, 동사주가는 18 만원 ~3 만원밴드내의움직임이예상된다. 1) 플랜트 / 전기전자 / 건설기계등비조선부문의회복이나타나고, 2) 조선 / 해양부문수주가재개된다면, 밴드하단으로의하락보다는점진적인상승을예상한다. 그러나, 1) 빠른실적개선을기대하기어렵고, 2) 해양설비발주가지연되고, 3) 삼호중공업의수주잔고소진이지속되는현상황에서는, 주가의가파른상승을기대하긴어려울전망이다. 현대중공업실적전망 K-IFRS 연결기준으로변경변경전 변경후 변경률 ( 십억원, %, 원 ) 211 212F 213F 211 212F 213F 211 212F 213F 매출액 53,712 54,695 54,144 53,712 54,895 54,499..4.7 영업이익 4,536 2,434 1,966 4,536 2,469 2,41. 1.5 3.8 세전이익 3,876 2,421 1,693 3,876 2,426 1,764..2 4.2 순이익 2,743 1,786 1,27 2,743 1,757 1,263. (1.7) (.5) 영업이익률 8.4 4.4 3.6 8.4 4.5 3.7 순이익률 5.1 3.3 2.3 5.1 3.2 2.3 자료 : 신한금융투자추정 현대중공업 Implied PBR Valuation - TP 3,원 (%, 원 ) 21 211 212F 213F 214F COE 12.1 11. 11. 11. 11. Rf 3.71 3.25 3.25 3.25 3.25 Risk Premium 6. 5.5 5.5 5.5 5.5 Beta 1.4 1.4 1.4 1.4 1.4 Permanent Growth 2. 2. 2. 2. 2. ROE 26.3 15.1 9.8 8. 1.9 Net Margin 9. 5.1 3.2 2.3 3.1 Asset Turnover 1. 1.1 1.1 1.2 1.2 Leverage 2.9 2.7 2.7 2.9 3. BPS 23,39 239,165 255,16 268,499 287,982 (ROE-g)/(COE-g) 2.4 1.5.9.7 1. Fair Value 488,178 349,879 223,523 181,428 296,374 자료 : 신한금융투자추정 현대중공업영업실적추이및전망 ( 십억원 ) 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12F 1Q13F 2Q13F 3Q13F 4Q13F 211 212F 213F 매출액 13,938 13,7 13,199 14,58 13,352 13,516 13,195 14,436 53,712 54,895 54,499 영업이익 969 359 594 548 45 56 45 635 4,536 2,469 2,41 법인세차감전이익 765 29 1,9 443 383 438 383 561 3,876 2,426 1,764 순이익 523 134 729 37 26 313 262 428 2,743 1,757 1,263 매출액증가율 YoY 9.7 2.3.8 (3.2) (4.2) (1.3) (.) 2.7 19.2 2.2 (.7) QoQ (4.) (1.7) (3.7) 6.5 (5.) 1.2 (2.4) 9.4 영업이익증가율 YoY (43.3) (65.2) (35.1) (37.7) (53.6) 41.2 (24.3) 16. (15.1) (45.6) (17.3) QoQ 1.3 (63.) 65.6 (7.8) (17.8) 12.5 (11.1) 41.2 영업이익률 7. 2.6 4.5 3.9 3.4 3.7 3.4 4.4 8.4 4.5 3.7 자료 : WISEfn, 신한금융투자추정 / 16

기업분석 Daily / 212 년 12 월 11 일 ( 화 ) 213 년실적 : 조선부문부진심화와비조선의소폭회복, 수주확대 매출성장이열쇠 213 년동사사업부문별실적은 1) 29~12 년수주부진에따른조선부문의실적악화와, 2) 해양, 엔진사업부문의성장정체라는부정적요인과, 3) 전기전자, 플랜트부문의소폭회복, 4) 정유부문의안정적인실적유지라는긍정적요인이맞물려빠른개선을기대하기는어려울전망이다. 조선부문은 Product Mix 악화에따른건조단가하락과수주잔고감소로매출액은전년대비 9.3% 감소하고영업이익률도 5.2% 의저조한실적을기록할전망이다. 이에따라엔진사업부문의실적도 212 년수준에서크게개선되기어려울전망이다. 반면, 플랜트부문은 212 년 4 조원에이르는신규수주를통해수주잔고가증가, 환율의급격한변동이없다면 5.7% 의영업이익률을기록하며회복세를나타낼전망이다. 전기전자와정유부문도 212 년상반기의부진에서벗어나며 2% 이상의영업이익률을기록할전망이다. 물론, 과거동사가기록했던 15% 이상의높은영업이익률과비교하면현저히낮은수준의수익성이나, 비조선부문수익변동성이줄어들고수주확대를통해매출성장의시그널이나타난다면이미낮아진눈높이를조금씩상향시킬수있는모멘텀으로작용할전망이다. 각사업부문의분기별, 연간실적추이및전망 ( 연결기준 ) 211 212F 213F 211 212F 213F ( 십억원 ) 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4QF 1QF 2QF 3QF 4QF 조선 매출 4,59 4,659 4,265 4,838 4,618 4,448 4,69 4,332 4,11 4,35 3,746 4,52 18,352 17,467 15,844 영업이익 822 575 518 57 617 389 24 22 27 221 193 2 2,485 1,43 821 OPM 17.9% 12.3% 12.2% 11.8% 13.4% 8.7% 5.% 5.1% 5.2% 5.5% 5.2% 4.9% 13.5% 8.2% 5.2% 해양 매출 765 81 833 1,321 94 1,132 1,14 1,71 888 1,7 959 1,12 3,729 4,157 3,929 영업이익 18 74 1 16 7 57 17 111 75 83 75 89 389 345 322 OPM 14.2% 9.2% 12.1% 8.% 7.4% 5.1% 1.5% 1.4% 8.4% 7.7% 7.8% 8.8% 1.4% 8.3% 8.2% 플랜트 매출 716 683 73 565 33 292 342 416 412 398 33 395 2,694 1,353 1,535 영업이익 126 83 13 26 16 16 (2) 21 22 22 19 25 249 52 87 OPM 17.6% 12.2% 1.8% 4.7% 5.3% 5.6% -.5% 5.1% 5.2% 5.5% 5.7% 6.3% 9.2% 3.8% 5.7% 엔진기계 매출 476 514 517 649 378 421 61 727 54 485 562 638 2,155 2,136 2,189 영업이익 189 15 126 13 97 85 93 111 73 68 96 126 594 386 363 OPM 39.7% 29.1% 24.4% 2.% 25.6% 2.2% 15.3% 15.3% 14.5% 14.% 17.1% 19.7% 27.6% 18.1% 16.6% 전기전자 매출 361 559 79 767 646 752 716 793 674 76 79 943 2,396 2,96 3,32 영업이익 29 46 57 22 (18) (41) (34) 3 1 15 2 3 153 (89) 75 OPM 8.% 8.1% 8.% 2.9% -2.8% -5.5% -4.7%.4% 1.5% 2.1% 2.8% 3.2% 6.4% -3.1% 2.5% 그린에너지매출 148 7 76 86 94 63 67 89 16 94 84 18 38 313 391 영업이익 4 1 (77) (13) (5) (19) (42) (14) (15) (12) (7) 9 (175) (8) (25) OPM 2.6% 1.1% 적전 적지 -5.2% -3.2% -62.% -16.% -14.6% -12.7% -7.8% 8.2% -46.1% -25.5% -6.4% 건설장비 매출 1,285 1,277 89 812 1,179 1,26 879 1,64 1,26 1,96 94 1,138 4,263 4,148 4,433 영업이익 214 155 68 24 111 76 62 75 9 92 66 8 46 323 327 OPM 16.6% 12.1% 7.7% 2.9% 9.4% 7.4% 7.% 7.% 7.1% 8.4% 7.% 7.% 1.8% 7.8% 7.4% 정유 매출 4,151 4,584 4,82 5,281 5,564 5,361 5,268 5,269 5,373 5,672 5,513 5,517 18,819 21,461 22,76 영업이익 219 37 169 171 139 (158) 248 159 113 136 134 191 595 389 574 OPM 5.3%.8% 3.5% 3.2% 2.5% -2.9% 4.7% 3.% 2.1% 2.4% 2.4% 3.5% 3.2% 1.8% 2.6% 금융 매출 145 176 197 174 165 152 168 211 198 167 185 232 692 695 781 영업이익 25 25 22 18 27 28 25 31 26 25 25 25 9 111 11 OPM 17.1% 14.3% 11.2% 1.% 16.3% 18.4% 15.1% 14.7% 13.1% 15.% 13.5% 1.8% 13.% 16.% 12.9% 전체 매출 12,71 13,395 13,94 14,522 13,938 13,7 13,199 14,58 13,49 13,794 13,92 14,123 53,712 54,895 54,499 영업이익 1,711 1,3 915 879 969 359 594 547 517 552 489 483 4,536 2,469 2,41 OPM 13.5% 7.7% 7.% 6.1% 7.% 2.6% 4.5% 3.9% 3.8% 4.% 3.7% 3.4% 8.4% 4.5% 3.7% 자료 : 신한금융투자추정 / 17

기업분석 Daily / 212 년 12 월 11 일 ( 화 ) 현대중공업분기별영업이익, 주가추이및전망 ( 십억원 ) ( 원 ) 2,5 분기영업이익 ( 좌축 ) 6, 주가 ( 우축 ) 2, 5, 현대중공업분기별매출액, 영업이익률추이및전망 ( 십억원 ) 매출액 ( 좌축 ) 15, 영업이익률 ( 우축 ) 15 14, 12 1,5 4, 13, 9 1, 3, 12, 6 5 2, 11, 3 1Q11 3Q11 1Q12 3Q12 1Q13F 3Q13F 1, 1, 1Q11 3Q11 1Q12 3Q12 1Q13F 3Q13F 자료 : 신한금융투자 자료 : 신한금융투자 현대중공업, 삼호중공업인도량, 평균건조단가추이및전망 현대중공업사업부문별연간수주액추이및전망 ( 척 ) (p) 본사인도량 ( 좌축 ) 삼호인도량 ( 좌축 ) 4 본사건조단가 ( 우축 ) 삼호건조단가 ( 우축 ) 2 3 18 ( 백만달러 ) 4, 3, 조선해양플랜트 엔진전기전자그린에너지 건설기계 2 16 2, 1 14 1, 12 1Q9 1Q1 1Q11 1Q12 1Q13F 28 29 21 211 212F 213F 자료 : 신한금융투자 자료 : 신한금융투자 현대중공업 12 개월선행 PER Band ( 원 ) 6, 5, 4, 3, 16.x 13.x 2, 1.x 1, 7.x 4.x 12/3 6/5 12/6 6/8 12/9 6/11 12/12 자료 : 신한금융투자 현대중공업 12 개월선행 PBR Band ( 원 ) 6, 5, 4, 3, 2, 1, 자료 : 신한금융투자 1.6x 1.4x 1.2x 12/3 6/5 12/6 6/8 12/9 6/11 12/12 1.x.8x 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 김현 ). 동자료는 212 년 12 월 11 일에공표할자료의요약본입니다. / 18

기업분석 Daily / 212 년 12 월 11 일 ( 화 ) 네오위즈게임즈 (9566) 매수 ( 상향 ) 현재주가 (12 월 1 일 ) 23,45 원 목표주가 41, 원 ( 상향 ) 상승여력 74.8% 최경진 2) 3772-2558 pump@shinhan.com KOSPI 1,957.42p KOSDAQ 489.59p 시가총액 513.9 십억원 액면가 5 원 발행주식수 21.9 백만주 유동주식수 1.5 백만주 (47.7%) 52 주최고가 / 최저가 49,55 원 /17,75 원 일평균거래량 (6 일 ) 593,3 주 일평균거래액 (6 일 ) 15,222 백만원 외국인지분율 16.59% 주요주주 네오위즈외 15 인 36.28% Electronic Arts,Inc. 9.13% 절대수익률 3 개월 -3.5% 6 개월 -11.5% 12 개월 -51.3% KOSPI 대비 3 개월.9% 상대수익률 6 개월 -16.5% 12 개월 -49.6% TIME TO BUY! 중장기불확실성제거전망 : 저가매수대응유효! 우리는앞선보고서 중기사업변수예의주시할시점 (212 년 11 월 26 일 ) 을통해네오위즈게임즈중기투자에대한판단을언급한바있다. 즉, 1) 신규퍼블리싱, 2) 소송결과, 3) 모바일전략세가지변수였다. 크로스파이어 (CF) 개발사스마일게이트와소송취하및서비스합의를통해송사 ( 訟事 ) 에대한불확실성은완전히제거됐다. 또한, 축구게임 차구차구 채널링결정에이어 위닝일레븐온라인 (WEO) 서비스추진도긍정적인바, 신규게임퍼블리싱에대한우려도해소될전망이다. 즉, 이틀간급반등에도불구하고여전히저가메릿이높은만큼매수대응이유효할전망이다. 온라인게임 + 모바일게임 + 음원컨텐츠 : 시너지확대전망! 추진중인네오위즈인터넷 (142) 과합병가능성이높아져모바일사업역시가속도를높일전망이다. 사업불확실성과 EA 지분매각에대한우려로매수청구가 (26,625 원 ) 대비주가괴리도가높았다. 그러나, 중장기불확실성해소가전망되는만큼양사합병은긍정적으로예상된다. 네오위즈인터넷역시카카오플랫폼에 탭소닉링스타 를성공적으로런칭했으며, 음원서비스벅스 (Bugs!) 역시카카오톡과연동앱 (application) 을통해 213 년시장점유율 1 위사업자로도약이전망된다.( 현재 1 위멜론, 2 위벅스, 3 위엠넷 ). 즉, 합병이후온라인게임서비스의강점과신규모바일게임확대, 음원컨텐츠사업확대의높은시너지가전망된다. 투자의견매수상향, 목표주가 41, 원상향 CF 재계약으로해외매출추정의신뢰는높아졌다. 213 년해외매출은 4,439 억원으로기존추정치를유지한다. 불확실성해소전망에근거투자의견매수, 목표주가는 41, 원으로상향한다. 그동안목표주가는저평가국면지분가치를고려하기위해 RIM( 잔여이익모델 ) 을적용했으나, 업종및시장상대비교를위해 P/E 로변경했다. 목표주가는 213 년 EPS 4,245 원에 P/E target 9.8 배를적용한값이다. 12월결산 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) 21 43.5 27.4 (55.1) 25.2 1,2 (44.1) 1,787 38.3 23.8 4.3 11.3 (23.8) 211 667.7 16.8 1.8 72.5 3,252 171. 11,349 13.3 8.4 3.8 29.4 4.9 212F 74.1 127.5 119. 85.8 4,15 23.5 15,252 5.8 3.4 1.5 3.2 (15.2) 213F 697.8 135.7 128.1 93. 4,245 5.7 19,499 5.5 2.6 1.2 24.4 (35.5) 214F 781.2 161.3 156.3 113.3 5,17 21.8 24,674 4.5 1.5 1. 23.4 (49.5) / 19

기업분석 Daily / 212 년 12 월 11 일 ( 화 ) 네오위즈게임즈 (9566), 사업별매출액추이및전망 ( 십억원 ) 8 6 Overseas Web board Publishing 4 2 22 24 26 28 21 212F 214F 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 네오위즈게임즈 (9566), historical P/E band ( 주가, 만원 ) 12 네오위즈 1 분할후네오위즈게임즈 8 6 4 2 3 26 22 18 14 14 12 1 8 6 26 27 28 29 21 211 212 213F 214 F 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 네오위즈게임즈 (9566), 분기수익추정 ( 십억원, %) 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12F 1Q13F 2Q13F 3Q13F 4Q13F 212F 213F 매출액 197.2 168.4 165.6 172.9 168. 176.5 175.2 178.1 74.1 697.8 국내 8.4 68.2 63.5 64.1 56.9 63.6 65.1 68.2 276.2 253.9 해외 116.8 1.2 12.1 18.8 111.1 112.9 11. 19.9 427.9 443.9 영업비용 162.1 142. 133.4 14.7 139.6 139. 139.6 147. 578.1 565.2 기타손익.6 (1.). 1.9 2.3 1.8 2.4 (3.3) 1.5 3.2 영업이익 35.7 25.3 32.3 34.2 3.7 39.2 37.9 27.9 127.5 135.7 세전손익 36.1 21.7 29.7 31.6 29.5 38. 36.4 24.3 119. 128.1 순이익 27.8 13.7 21.1 23.1 21.4 27.6 26.4 17.6 85.8 93. OP margin 18.1 15.1 19.5 19.8 18.3 22.2 21.6 15.7 18.1 19.5 NP margin 14.1 8.2 12.8 13.4 12.7 15.6 15.1 9.9 12.2 13.3 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 최경진 ). 동자료는 212 년 12 월 11 일에공표할자료의요약본입니다. / 2

기업분석 Daily / 212 년 12 월 11 일 ( 화 ) 티씨케이 (6476) Trading BUY ( 유지 ) 현재주가 (12 월 1 일 ) 7,18 원 목표주가 8, 원 ( 유지 ) 상승여력 11.4% 하준두 _CFA, CPA 2) 3772-1545 jdha117@shinhan.com KOSPI 1,957.42p KOSDAQ 489.59p 시가총액 83.8 십억원 액면가 5 원 발행주식수 11.7 백만주 유동주식수 4.2 백만주 (36.3%) 52 주최고가 / 최저가 17,85 원 /6,49 원 일평균거래량 (6 일 ) 91,495 주 일평균거래액 (6 일 ) 871 백만원 외국인지분율 35.81% 주요주주 TOKAI CARBON Co.,Ltd 35.4% 케이씨텍 28.32% 절대수익률 3 개월 -28.6% 6 개월 -33.2% 12 개월 -59.8% KOSPI 대비 3 개월 -25.3% 상대수익률 6 개월 -37.% 12 개월 -58.3% 아직은기대감을높이긴어렵다 단기적인주가상승세로판담됨 티씨케이는지난 3 분기매출 113 억원 (-26.9% QoQ, -32.6% YoY) 과영업이익 8 억원 (-8.9% QoQ, -81.8% YoY) 을기록하며어닝쇼크를기록했다. 물론, 3 분기실적에는웅진에너지와웅진폴리실리콘관련대손상각비용 5 억원이상이반영되었지만, 태양광업황은언제가바닥일지확신할수없는상황이다. 이런상황에서최근동사주가가 1% 가까이급등해회사실적및업황턴어라운드하는것이아니냐는반응이많다. 하지만결론적으로아직까지티씨케이의영업실적이턴어라운드하는타이밍은아니다. 태양광부문은아직까지턴어라운드를기대하기에는업황이너무나도어려운상황이다. LED 부문에서의호재는존재 동사는 4 분기 IFRS 개별기준매출 112 억 (-1.2% QoQ, -23.6% YoY) 과영업이익 11 억원 (+34.1% QoQ, -7.3% YoY) 을기록하여 3 분기와크게다르지않은실적을기록할전망이다. LED 부문에서는개선될여지가보이는데, 동사는최근삼성 LED 이외의대기업과 LED Susceptor 에대한계약을체결했다. 4 분기는재고조정기및비수기이기때문에의미있는매출은어렵겠지만, 213 년부터는의미있는매출을기대할수있을전망이다. 동사는대표적인 MOCVD(Metal Organic Chemical Vapor Deposition, 유기금속화학증착장비 ) 장비업체인 Aixtron 과 Veeco 양쪽모두에게 Susceptor 를납품할수있는독보적인업체이다. 투자의견 Trading BUY, 목표주가 8, 원유지 당사는티씨케이에대하여투자의견 Trading BUY 와목표주가 8, 원을유지한다. 티씨케이는국내에서보기드문독보적인 IT 소재업체임은분명하다. 하지만 LED 부문에서의호재말고는태양광등의여타사업이여전히매우부진한상황이기때문에당분간은단기 Trading 이적절하다고판단된다. 12월결산 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) 21 51.1 12.5 13.2 1.5 896 8.5 4,65 14.9 1.1 2.9 21.3 (14.8) 211 59.4 15.4 15.5 12.1 1,37 15.7 6,249 14.8 8.9 2.4 19. (9.7) 212F 5.6 8.5 8.3 6.8 582 (43.9) 6,431 11.7 5.7 1.1 9.2 (1.6) 213F 48.8 7.7 7.2 5.8 498 (14.3) 6,729 13.6 5.8 1. 7.6 (3.8) 214F 54.6 9.3 8.8 7.1 66 21.6 7,135 11.2 5.3 1. 8.7 (6.3) / 21

기업분석 Daily / 212 년 12 월 11 일 ( 화 ) 티씨케이 212 년주가흐름 ( 원 ) 18, 주가추이 15, 12, 9, 6, 1/12 3/12 5/12 7/12 9/12 11/12 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 태양광업체 Valuation 비교 섹터 회사 시가총액 212F 213F (US$ 십억 ) PER PBR EV/EBITDA ROE OPM NPM PER PBR EV/EBITDA ROE OPM NPM (x) (x) (x) (x) (x) (x) 폴리실리콘 LG화학 19.6 13.9 2.1 7.6 15.7 8.9 6.8 11.4 1.8 6.3 16.7 1.2 7.8 OCI 3.4 23.4 1.1 6.5 4.5 8.5 4.9 16.5 1. 5.8 6.1 1.2 6.4 Wacker 2.9 21.9.8 3.6 3.9 4.6 1.9 25.2.8 3.6 4.1 3.9 1.8 SK케미칼 1.1 8.1 1. 9. 12.1 2.9 2. 7.5.9 7.6 11.7 3.2 2. REC.3 N/A.2 8.1 (43.6) (64.4) (45.8) N/A.2 7.3 (8.6) (8.6) (12.3) 웨이퍼 Sumco 1.8 113.3 1.2 8.4 1.2 5.7 1. 6.9 1. 6.5 14.3 14.2 1.2 셀 / 모듈 삼성전자 21.5 1.1 2. 4.6 21. 14.2 11.4 8.3 1.7 4. 2.8 15. 12.3 Kyocera 17.8 19.6.9 6.6 4.7 7.2 5.5 15.2.9 5.4 5.9 9.6 6.9 현대중공업 15.4 9.2.9 7.8 9.7 4.7 3.1 8.7.8 7.6 9.2 4.8 3.2 LG전자 11.3 17.3 1. 6.5 5.7 2.4 1.5 1.2.9 5.8 9. 2.9 2.4 삼성SDI 6.4 4.6 1. 3.2 22.4 27.1 26.5 12.3.9 9.2 7.7 4.6 9.3 Sharp 2.9 N/A 1.4 47.2 (19.8) (7.1) (19.6) N/A 1. 5.8 (4.5) 1.6 (.1) First Solar 2.6 6.5.7 4.4 6. 6.5 11. 7.4.7 3.5 6.6 11.9 1. 한화케미칼 2.2 19.6.6 13.9 2.4 2.7 1.7 1.2.6 1.6 5. 4.3 3.1 Suntech Power.2 N/A.3 N/A (6.4) (19.3) (22.9) N/A.6 N/A (74.) (1.) (14.4) 시스템 / LG전자 11.3 17.3 1. 6.5 5.7 2.4 1.5 1.2.9 5.8 9. 2.9 2.4 발전소 삼성물산 8.7 18.1 1. 17.1 5.4 2.9 2.1 18.4.9 16.5 5.1 2.5 1.8 한화케미칼 2.2 19.6.6 13.9 2.4 2.7 1.7 1.2.6 1.6 5. 4.3 3.1 태양광용 SGL Carbon 2.8 34. 1.9 1.8 5.8 8.5 4. 24.6 1.8 1. 7.5 9.8 5. 소모품 Toyo Tanso.4 18.6.6 4. 1. 8.6 5.1 12.8.6 4.3 N/A 11.1 6.6 Nippon Carbon.2 15.3.6 5.7 N/A 5.8 3.6 1..5 5.1 N/A 7.8 5. 티씨케이.1 1.7 1.1 5.5 1.3 18.7 14.8 9.6 1. 4.8 1.6 2. 15.8 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 하준두 ). 동자료는 212 년 12 월 11 일에공표할자료의요약본입니다. / 22

수급특징주 Daily / 212 년 12 월 11 일 ( 화 ) 조용식 (2) 3772-1598 ycc@shinhan.com SK 하이닉스 (66) 봉차트 MA5 MA2 MA6 MA12 MA24 26, 24, 22, 9, 6, 거래량 VMA5 VMA2 3, *1 1 11 12 26, +1 +.39% 24, 22, 9, 6, 3, 3,266*K *1 기관은연기금 / 보험 / 투신을중심으로 4 거래일연속순매수하며동기간내 344 만주이상순매수 외국인은전일을포함하여 2 거래일연속순매수기록 대차자고는최근 337 만주에서 264 만주 ( 총발행주식 3.82%) 로감소 Memory 수요가모바일중심으로이동하면서 emcp(multi Chip Packge), emmc(multi Media Card) 등복합제품의수요증가로모바일 DREAM 과 NAND Flash 를동시에보유한동사의수혜예상 유나이티드제약 (3327) 1, 8, 봉차트 MA5 MA2 MA6 MA12 MA24 1, 9,18 +6 +.66% 8, 기관은투신 / 보험을중심으로최근 9 거래일중 7 일을순매수하며동기간내 14 만주이상순매수 외국인은전일을포함하여 2 거래일연속순매수기록 6, 거래량 VMA5 VMA2 4, 2, *1 1 11 12 6, 4, 2, *1 319,653 신용잔고는최근 56 만주에서 46 만주 ( 총발행주식 3.%) 로감소 계절적성수기로항생제와순환기계제품들의매출증가로동사의 4 분기영업이익증가전망. 또한개량신약인 클란자 CR 등신제품효과로외형성장기대 STS 반도체 (3654) 8,1 7,2 6,3 5,4 36, 27, 18, 9, *1 봉차트 MA5 MA2 MA6 MA12 MA24 거래량 VMA5 VMA2 1 11 12 8,1 7,2 6,3 6,34-2 -.31% 5,4 36, 27, 18, 9, *1 634,475 기관은최근연속순매도하는모습을보였으나전일은보험 / 투신 / 금융투자의매수로순매수전환 외국인은최근 6 거래일연속순매수이후전일은순매도전환 대차잔고는최근 193 만주에서 216 만주 ( 총발행주식 5.1%) 로증가 IT 기기의스마트화에따른반도체수요증가및반도체업체들의패키징외주비중확대로동사의수혜예상. 또한국내공장증설로후지쯔의비메모리반도체주문대응으로향후매출및수익성증가전망 와이지엔터테인먼트 (12287) 1, 봉차트 MA5 MA2 MA6 MA12 MA24 1, 기관은보험 / 투신을중심으로 11 거래일연속순매수하며동기간내 21 만주이상순매수 8, 8, 외국인지분율은최근 7.4% 에서전일 6.68% 로감소 6, 2, 15, 1, 5, *1 거래량 VMA5 VMA2 1 11 12 6, 57,3 +9 2, +1.6% 15, 1, 5, *1 14,537 대차잔고는최근 44 만주에서 52 만주 ( 총발행주식 5.9%) 로증가 빅뱅과 2NE1 의일본활동확대및글로벌투어수익성개선으로영업이익확대전망. 또한국내음원가격인상과플랫폼사대비이익배분율확대로매출확대효과기대 주 ) 본란은추천종목의성격이아니며외국인 / 기관매매동향을통한종목의흐름을파악하는것이목적이오니참고자료로만활용하시기바랍니다. / 23

차트 & 수급관심주 Daily / 212 년 12 월 11 일 ( 화 ) 거래량급증종목군 24, 봉차트 MA5 MA2 MA6 MA12 MA24 24, 한화케미칼 (983) - 거래량증가하며기관매수유입 21, 21, 18, 2, 15, 거래량 VMA5 VMA2 1, 5, *1 1 11 12 18, 17,6 +25 +1.44% 2, 15, 1, 1,71*K 5, *1 동일유형종목군 GS (7893) 한미사이언스 (893) 카프로 (638) 우리투자증권 (594) 연속양봉종목군 봉차트 MA5 MA2 MA6 MA12 MA24 한국토지신탁 (3483) 1,4 1,4 1,385 +65 +4.92% - 연속양봉 3 일이상 1,2 1, 5, 4, 거래량 VMA5 VMA2 3, 2, 1, *1 1 11 12 1,2 1, 5, 4, 3, 2, 2,432*K *1 1, 동일유형종목군 한화 (88) 두산중공업 (342) 태광 (2316) GS 건설 (636) 신고가종목군 7, 봉차트 MA5 MA2 MA6 MA12 MA24 7,35 7, +15 +2.8% SBS 미디어홀딩스 (116) - 장중연중신고가 6, 6, 5, 5, 동일유형종목군 4, 12, 9, 거래량 VMA5 VMA2 6, 3, *1 1 11 12 4, 12, 9, 6, 44,63 3, *1 한솔 CSN (918) 효성 (48) 삼성전자 (593) 피앤텔 (5434) 주 ) 본란은추천종목의성격이아니며외국인 / 기관매매동향을통한종목의흐름을파악하는것이목적이오니참고자료로만활용하시기바랍니다. / 24

차트 & 수급관심주 Daily / 212 년 12 월 11 일 ( 화 ) 외국인 / 기관동반순매수종목 ( 단위 : 주 ) KOSPI KOSDAQ 종목 외국인순매수 기관순매수 종목 외국인순매수 기관순매수 SK하이닉스 448,54 525,27 신화인터텍 14,725 4,7 우리금융 41,39 13,8 인프라웨어 56,128 16,743 광동제약 143, 57,99 인터파크 5,313 16,882 우리투자증권 98,68 175,1 인지디스플레 45,761 7,167 대창 88,61 3,68 HB테크놀러지 25,794 19,59 자화전자 49,79 4,83 서울반도체 23,663 15,15 대우증권 45,59 162,44 서원인텍 18,957 13,73 LG전자 41,277 64,29 아이엠 16,943 11,296 연속순매수종목 KOSPI KOSDAQ 외국인기관외국인기관 현대위아 16 일 대신증권 26 일 씨앤케이인터 18 일 테크윙 17 일 한솔제지 12 일 롯데미도파 21 일 윈스테크넷 11 일 성우하이텍 14 일 삼성전기 1 일 대교 12 일 차이나킹 9 일 와이지엔터테인먼트 11 일 DGB 금융지주 1 일 삼성증권 11 일 코아크로스 9 일 루미마이크로 8 일 하나금융지주 9 일 대우조선해양 8 일 한성엘컴텍 8 일 케이씨티 6 일 현대건설 9 일 대우증권 7 일 글로벌에스엠 8 일 SK 컴즈 6 일 맥쿼리인프라 9 일 동양기전 6 일 코텍 7 일 한국토지신탁 5 일 기아차 8 일 SK 하이닉스 4 일 티모이앤엠 7 일 아이테스트 5 일 누적순매수상위종목 ( 억원, 금액기준 ) KOSPI 외국인 / 기관 5일간누적순매수 KOSDAQ 외국인 / 기관 5일간누적순매수 외국인 기관 외국인 기관 삼성전자 3,772.9 SK하이닉스 739.1 다음 84.3 서울반도체 195. LG전자 488.9 POSCO 724.3 에스에프에이 57.5 성우하이텍 11.7 LG화학 475.6 대우조선해양 365.4 파트론 24.3 와이지엔터테인먼트 64.1 삼성전기 46.6 삼성중공업 335.3 게임빌 2.9 CJ오쇼핑 36.8 호남석유 434.3 현대제철 297.1 덕산하이메탈 2.1 쎌바이오텍 35.6 KB금융 376.2 한국타이어 285.9 솔브레인 19.9 청담러닝 28.9 현대건설 357.8 SK텔레콤 236.3 이엘케이 17.8 SBS콘텐츠허브 28.3 삼성엔지니어링 349.1 LG상사 233. EG 17.3 매일유업 22.6 주 ) 본란은추천종목의성격이아니며차트를통한시장의흐름을조망하기위한목적이오니투자판단에참고자료로만활용하시기바랍니다. / 25

차트 & 수급관심주 Daily / 212 년 12 월 11 일 ( 화 ) 투자주체별연속순매수 (KOSPI) 투신 은행 보험 연기금 삼성증권 16일 POSCO 13일 현대그린푸드 7일 삼성중공업 17일 삼성중공업 11일 SK이노베이션 1일 SK하이닉스 5일 금호타이어 12일 대우조선해양 11일 OCI 9일 제일모직 4일 CJ헬로비전 11일 우리투자증권 5일 한일이화 8일 S-Oil 4일 LG디스플레이 7일 한국타이어월드와이드 5일 SIMPAC 8일 한화 4일 대우증권 7일 우리금융 4일 한국가스공사 4일 만도 4일 한화생명 7일 S-Oil 4일 대우조선해양 3일 대우조선해양 3일 대우조선해양 6일 한화케미칼 4일 한국타이어월드와이드 3일 LG유플러스 2일 SK하이닉스 5일 투자주체별연속순매수 (KOSDAQ) 투신 은행 보험 연기금 성우하이텍 19일 대륙제관 8일 서울반도체 6일 제이콘텐트리 6일 와이지엔터테인먼트 7일 코텍 8일 조이맥스 6일 쎌바이오텍 5일 시그네틱스 5일 케이씨티 6일 모두투어 5일 KMH 5일 디케이락 5일 멜파스 5일 시그네틱스 4일 세코닉스 5일 쎌바이오텍 5일 매일유업 3일 성우하이텍 4일 서울반도체 4일 삼천리자전거 4일 성우하이텍 3일 HB테크놀러지 4일 한국토지신탁 3일 비아트론 3일 바이오랜드 3일 디지탈옵틱 4일 이지바이오 3일 OCI머티리얼즈 3일 루미마이크로 2일 한글과컴퓨터 4일 에스맥 3일 업종별순매수 ( 억원, 금액기준 ) KOSPI KOSDAQ 외국인기관외국인기관 전기전자 1,378.6 증권 53.8 기계, 장비 27.9 오락, 문화 7.8 금융업 434.1 통신업 16.3 반도체 22.4 디지털컨텐츠 32.2 운수장비 282.9 소프트웨어 16.1 방송서비스 22.7 보험업 225.4 인터넷 11.2 제약 17.8 철강금속 161.7 의료, 정밀기기 8.1 운송장비, 부품 13.1 유통업 158.6 통신서비스 5.2 반도체 7.7 통신업 95.2 IT 부품 4.6 IT 부품 7.2 화학 83.3 화학 3.4 음식료, 담배 6.1 주 ) 본란은추천종목의성격이아니며차트를통한시장의흐름을조망하기위한목적이오니투자판단에참고자료로만활용하시기바랍니다. / 26

투자주체별매매동향 Daily / 212 년 12 월 11 일 ( 화 ) KOSPI (12 월 1 일 ) ( 억원, 체결기준 ) 기관 외국인 개인 기타 투신 증권 보험 은행 종 / 신금 연기금 매도 1,298.6 8,18.5 17,555.1 822. 1,773.5 1,321.6 2,994.1 436.3 284.1 61.9 매수 7,745.4 1,967.6 17,348.5 793.9 1,499.9 1,144.4 1,699. 317.3 253.7 79.4 순매수 -2,553.2 2,787. -26.6-28.1-273.5-177.2-1,295.1-119.1-3.4 17.5 매도 / 매수상위종목 ( 억원, 금액기준 ) 국내기관외국인순매도순매수순매도순매수 삼성전자 842.9 KODEX 레버리지 162.3 GS 116.6 삼성전자 921.4 호남석유 135.8 SK하이닉스 135.8 현대차 13.3 SK이노베이션 145.8 현대중공업 114. 현대차 132.8 오리온 38.6 현대모비스 133.8 삼성화재 113.1 SK텔레콤 95.6 아모레G 36. KT 122.7 대한항공 93.6 GS 72.9 NHN 33.2 SK하이닉스 116.7 동부화재 91.9 엔씨소프트 59.1 두산중공업 32.7 현대중공업 94.3 KT 84.1 대우조선해양 57.6 LG생활건강 3.2 삼성중공업 92.5 LG이노텍 77.2 S-Oil 52.3 SK네트웍스 21.1 고려아연 89.3 삼성엔지니어링 76.6 LG전자 46.2 한화케미칼 2.1 POSCO 83. LG 75.5 한국가스공사 34.1 SK텔레콤 18.1 동부화재 78.4 KOSDAQ (12 월 1 일 ) ( 억원, 체결기준 ) 기관외국인개인기타투신증권보험은행종 / 신금연기금 매도 774.6 589.4 13,183.2 126.3 167.6 15.4 229.2 77.9 47.3 24. 매수 815.7 582. 13,148.5 121.6 134.1 19.1 178.3 53.9 36.4 8.1 순매수 41.1-7.5-34.8-4.8-33.6 84.8-5.9-24. -1.9-16. 매도 / 매수상위종목 ( 억원, 금액기준 ) 국내기관외국인순매도순매수순매도순매수 SK브로드밴드 27. 서울반도체 36.8 네오위즈게임즈 18.3 에스에프에이 18.4 씨티씨바이오 21.4 파라다이스 36.4 네오위즈 17.4 다음 9.3 성광벤드 18.8 에스엠 27.7 게임빌 14.1 유진테크 8.8 아이씨디 18. 파트론 25.8 에스엠 12.7 인탑스 8.2 골프존 12.6 위메이드 16.3 컴투스 1.4 실리콘웍스 6.8 다음 11.6 성우하이텍 15.9 KG모빌리언스 6.7 안랩 6.8 바이로메드 9.8 메디톡스 14.8 성광벤드 6.6 서울반도체 5.8 실리콘웍스 9.6 게임빌 12.5 CJ오쇼핑 6.5 SK브로드밴드 5.4 KG이니시스 8.4 네오위즈게임즈 11.4 셀트리온 5.2 오스템임플란트 5.4 농우바이오 8. 매일유업 1.5 멜파스 4.9 바이로메드 5.3 KOSPI 외국인업종별동향 ( 억원 ) 1,5 1, 5 KOSPI 기관업종별동향 ( 억원 ) 3 (3) (6) (9) (5) (1,2) 전기전자 금융업 보험업 유통업 운수창고 철강금속 화학 기계 운수장비 건설업 음식료 은행 전기가스 의약품 종이목재 섬유의복 비금속 의료정밀 통신업 증권 음식료 의료정밀 섬유의복 의약품 은행 비금속 운수창고 종이목재 기 계 증권 전기가스 건설업 화학 통신업 유통업 철강금속 보험업 운수장비 금융업 전기전자 / 27

Focus in Chart Daily / 212 년 12 월 11 일 ( 화 ) Key Chart 독일 vs. 프랑스국채 1 년물금리 이탈리아 vs. 스페인국채 1 년물금리 4 독일 1 년물 프랑스 1 년물 8 이탈리아 1 년물 스페인 1 년물 3 7 6 2 5 1 12/12/11 12/3/12 11/6/12 1/9/12 1/12/12 TED Spread 4 12/12/11 12/3/12 11/6/12 1/9/12 1/12/12 유리보 vs. 달러리보 -OIS Spread 7 (bp) TED Spread 2. Euro Libor-OIS Spread ( 우축 ) 유리보 3 개월물 ( 좌축 ) (bp) 12 5 1.5 9 1. 6 3.5 3 1 12/12/11 12/3/12 11/6/12 1/9/12 1/12/12 S&P5 주택건설지수 vs. S&P5 건축자재지수. 12/12/11 12/3/12 11/6/12 1/9/12 1/12/12 Stoxx 은행업지수 vs. S&P5 은행업지수 (pt) 6 S&P5 주택건설 ( 좌축 ) S&P5 건축자재 ( 우축 ) (pt) 115 (pt) 175 Stoxx Bank S&P5 Bank 5 1 15 4 85 3 7 125 2 12/12/11 12/3/12 11/6/12 1/9/12 1/12/12 55 1 12/12/11 12/3/12 11/6/12 1/9/12 1/12/12 VKOSPI vs. VIX Index EMBI+ Spread vs. ishare MSCI Korea Index 4 (pt) VIX Index VKOSPI Index (pt) 65 EMBI+ Spread ( 좌축 ) ishare MSCI Korea ( 우축 ) 7.5 3 6 7. 55 6.5 2 5 6. 1 12/12/11 12/3/12 11/6/12 1/9/12 1/12/12 자료 : Bloomberg 45 5.5 12/12/11 12/3/12 11/6/12 1/9/12 1/12/12 EMBI+ Spread 는이머징채권과선진국채권의금리차. 상승시안전자산선호현상강화 / 28

Focus in Chart Daily / 212 년 12 월 11 일 ( 화 ) 국내증시업종별등락률비교 전일등락률 (KOSPI) 2 1 1 개월등락률 (KOSPI) 1 (1) (1) (2) (3) (2) 전기가스업 통신업 의약품 전기전자 운수장비 섬유의복 의료정밀 기계 비금속광물 서비스업 화학 철강금속 건설업 보험 은행 금융업 음식료품 유통업 증권 종이목재 운수창고업 (4) 전기전자 운수장비 건설업 철강금속 기계 통신업 증권 화학 서비스업 유통업 금융업 섬유의복 음식료품 전기가스업 보험 종이목재 은행 비금속광물 운수창고업 의약품 의료정밀 글로벌증시등락률비교 MSCI 지역지수 1 개월등락률 4 2 (2) MSCI 산업지수 1 개월등락률 6 4 2 (4) 이머징유럽 글로벌 이머징 유럽 EMEA 북미 이머징아시아 남미 경기소비재 금융업 산업재 필수소비재 헬스케어 IT 소재 유틸리티 에너지 글로벌주요증시 1 개월등락률 1 5 2.8 (5) (5.8) (1) 코스닥 심천종합 사우디 인도네시아 말레이시아 캐나다 두바이 베트남 상해종합 스페인 노르웨이 호주 브라질 남아공 영국 나스닥 우크라이나 다우 S&P5 코스피 네덜란드 스위스 태국 싱가포르 아르헨티나 인도 홍콩 스웨덴 대만 독일 프랑스 그리스 항셍 H 멕시코 러시아 터키 일본 자료 : Bloomberg / 29

Focus in Chart Daily / 212 년 12 월 11 일 ( 화 ) 주요환율, 금리 (pt, %, bp) 전일종가 전일비 1개월 3개월 전일종가 전일비 1개월 3개월 원 / 달러 1,81.7.12.34 4.49 루피 / 달러 54.34.26.99 2.4 원 / 엔 13.1.5 4.58 1.7 헤알 / 달러 2.8.11-1.99-2.22 DOLLAR INDEX 8.5.11 -.65.18 미국채 2Y.23... 달러 / 유로 1.29 -.19 1.48.92 미국채 1Y 1.6-1.9-1.9-1.9 엔 / 달러 82.35.17-3.53-4.92 국고채 3Y 2.83 2. 2. 2. 위안 / 달러 6.24 -.25 -.17 1.56 국고채 5Y 2.96 3. 3. 3. 주 : 환율관련지표는기간내변화율, 채권관련지표는기간내변화의절대값 (bp) 을나타냄 달러화지수 vs. 달러 / 유로 (pt) 달러화지수 ( 좌축 ) ($/ 유로 ) 85 달러 / 유로 ( 우축 ) 1.5 원 / 달러 vs. 원 / 엔 원 / 달러 ( 좌축 ) ( 원 /$) 원 / 엔 ( 우축 ) ( 원 / 엔 ) 1,22 16 82 1.4 1,16 15 79 1.3 1,1 14 76 12/12/11 12/3/12 11/6/12 1/9/12 1/12/12 1.2 1,4 12/12/11 12/3/12 11/6/12 1/9/12 1/12/12 13 엔 / 달러 vs. 위안 / 달러 루피 / 달러 vs. 헤알 / 달러 86 ( 엔 /$) 엔 / 달러 ( 좌축 ) 위안 / 달러 ( 우축 ) ( 위안 /$) 6.5 ( 루피 /$) 6 루피 / 달러 ( 좌축 ) 헤알 / 달러 ( 우축 ) ( 헤알 /$) 2.3 82 6.4 56 2.1 52 1.9 78 6.3 48 1.7 74 12/12/11 12/3/12 11/6/12 1/9/12 1/12/12 6.2 44 12/12/11 12/3/12 11/6/12 1/9/12 1/12/12 1.5 미국채 2 년물 vs. 1 년물 국고채 3 년물 vs. 국고채 5 년물.5 미국채 2 년물 ( 좌축 ) 미국채 1 년물 ( 우축 ) 2.8 4. 국고채 3 년물 ( 좌축 ) 국고채 5 년물 ( 우축 ) 4.2.4 2.4 3.5 3.7.3 2..2 1.6 3. 3.2.1 12/12/11 12/3/12 11/6/12 1/9/12 1/12/12 1.2 2.5 12/12/11 12/3/12 11/6/12 1/9/12 1/12/12 2.7 자료 : Bloomberg / 3

Focus in Chart Daily / 212 년 12 월 11 일 ( 화 ) 상품가격 전일종가 전일비 1개월 3개월 전일종가 전일비 1개월 3개월 CRB 지수 294.7 -.41.85-5.92 밀 839. -.62-5.36-3.37 LME METAL 3,464.7.23 6.76.76 금 1,79.7.33-1.24 -.96 WTI 85.93 -.38 1.76-1.88 구리 8,35..44 5.65.82 브렌트유 17.47.42-1.76-6.39 알루미늄 2,94..19 8.89 3.51 두바이유 13.97.1 -.6-7.58 아연 2,28..15 6.96 2.94 제트유 123.4-1.2-2.6-8.29 BDI 966. -2.42 2.77 45.5 천연가스 3.55-3.14 -.75 32.4 DRAM 3,114.15.. -2.35 나프타 1.87.17-2.88-6.65 NAND 2.68. -2.19 -.74 CRB vs. LME Metal WTI vs. 브렌트유 vs. 두바이유 vs. 휘발유 (pt) 34 CRB ( 좌축 ) LME Metal ( 우축 ) (pt) 4,2 ($) WTI ( 좌축 ) BRENT ( 좌축 ) ($/Gallon) 두바이 ( 좌축 ) 휘발유 ( 우축 ) 14 4.2 31 3,8 12 3.9 1 3.6 28 3,4 8 3.3 25 12/12/11 12/3/12 11/6/12 1/9/12 1/12/12 3, 6 12/12/11 12/3/12 11/6/12 1/9/12 1/12/12 3. 구리 vs. 알루미늄 밀 vs. 옥수수 ($) 9, 구리 ( 좌축 ) 알루미늄 ( 우축 ) ($) 2,4 ($) 95 밀 ( 좌축 ) 옥수수 ( 우축 ) ($) 95 8,5 2,25 85 85 8, 2,1 75 75 7,5 1,95 65 65 7, 12/12/11 12/3/12 11/6/12 1/9/12 1/12/12 1,8 55 12/12/11 12/3/12 11/6/12 1/9/12 1/12/12 55 BDI vs. 금 DRAM vs. NAND (pt) 2,4 BDI ( 좌축 ) 금 ( 우축 ) ($) 2, (pt) 3,4 DRAM DXI ( 좌축 ) NAND ( 우축 ) ($) 3.1 1,8 1,8 3,2 2.9 1,2 1,6 3, 2.7 6 12/12/11 12/3/12 11/6/12 1/9/12 1/12/12 1,4 2,8 12/12/11 12/3/12 11/6/12 1/9/12 1/12/12 2.5 자료 : Bloomberg / 31

펀드지표 Daily / 212 년 12 월 11 일 ( 화 ) 펀드설정액 국내펀드 ( 증권 ) 해외펀드 ( 증권 ) ( 억원 ) 주식 혼합 채권 MMF 주식 혼합 채권 MMF 12/3 ( 월 ) 692,981 26,294 415,192 687,116 266,639 36,944 52,28-12/4 ( 화 ) 691,866 259,989 416,1 717,527 266,512 36,98 52,628-12/5 ( 수 ) 691,456 259,815 416,54 74,77 266,238 36,882 52,73-12/6 ( 목 ) 691,286 259,92 416,281 728,222 265,882 36,845 52,831-12/7 ( 금 ) 691,39 259,591 415,291 78,238 265,51 36,775 52,787 - 자금유출입 ( 억원 ) 전체펀드 국내주식 (ETF 제외 ) 해외주식 (ETF 제외 ) 혼합 채권 MMF 12/3 ( 월 ) -2,155-178 -288-19 -19-33 1,46-2,145 12/4 ( 화 ) 3,35-788 -473-76 -76-35 1,292 3,959 12/5 ( 수 ) 22,715-1,72-369 -218-218 -187 2 23,514 12/6 ( 목 ) -12,378-323 -313-273 -273 61 276-12,714 12/7 ( 금 ) -23,492-432 -87-282 -297-43 -1,18-2,299 전월누계 -36,57 3,985-1,277-3,322-3,291 5,774 12,98-61,21 국내펀드투자자산별비중 펀드유형 자산총액 ( 억원 ) 주식 채권 CP 예금 콜론 기타 증권 1,37,579 49.7 38.6 1.4 1.5 4.5 4.4 - 주식 668,545 92.3.. 1.1 3.2 3.5 - 혼합 25,12 64. 88.8 3.9 4.8 19.5 19. - 채권 451,914. 87.7 3.2 1.6 4.3 3.3 MMF 714,358. 29.6 38.9 15.5 4.6 11.4 파생상품 269,833 23.7 3.5.5 1.6 4.7 39.1 부동산 25,914 2.9 3.9. 8.3 1.8 83.1 재간접 11,35 3.7 12.5. 1.8 2.6 79.5 특별자산 171,127 16.8 36..2 9.5.2 37.3 합계 2,788,161 28. 32.1 1.7 6.2 4. 19. 주식형펀드자금유출입 * 주식형펀드자금유출입 (ETF 제외 )* ( 억원 ) 2, 국내주식형자금유출입 해외주식형자금유출입 ( 억원 ) 2, 국내주식형 (ex-etf) 자금유출입 해외주식형 (ex-etf) 자금유출입 1, 1, (1,) (1,) (2,) (2,) 23/11 27/11 29/11 3/12 5/12 7/12 23/11 27/11 29/11 3/12 5/12 7/12 * 금융투자협회국내주식형펀드편입비중, 자금유출입 / 32

증시자금및거래지표 Daily / 212 년 12 월 11 일 ( 화 ) 211 년말 12/4 ( 화 ) 12/5 ( 수 ) 12/6 ( 목 ) 12/7( 금 ) 12/1( 월 ) KOSPI 지수추이 ( 등락 ) 1,825.74 1,935.18(-4.84) 1,947.4(+11.86) 1,949.62(+2.58) 1,957.45(+7.83) 1,957.42(-.3) 거래량 ( 만주 ) 34,464 28,823 48,357 33,561 41,344 36,11 거래대금 ( 억원 ) 36,321 27,993 39,939 45,98 44,117 36,7 상장시가총액 ( 조원 ) 1,41.9 1,119. 1,126.1 1,127.5 1,131.8 - 상장자본금 ( 조원 ) 12.9 13.5 13.5 13.5 13.5 - KOSPI2 P/E* ( 배 ) 11.3 11.8 11.9 11.9 12.66 - 등락종목수 상승 368(7) 365(4) 387(1) 49(8) 364(8) 하락 43(5) 444(5) 429(3) 395(1) 465(7) 주가이동평균 5 일 1,931.15 1,938. 1,94.95 1,945.86 1,949.34 2 일 1,96.26 1,96.73 1,98.49 1,911.14 1,913.97 6 일 1,938.1 1,938.47 1,938.96 1,939.9 1,939.2 12 일 1,95.1 1,95.84 1,96.32 1,96.87 1,97.31 24 일 1,924.1 1,924.74 1,925.16 1,925.62 1,926. 거래량이동평균 5 일 34,761 36,386 35,53 37,7 38,143 2 일 43,594 43,262 41,687 4,584 4,6 이격도 5 일 1.21 1.47 1.45 1.6 1.41 2 일 11.52 12.11 12.16 12.42 12.27 투자심리선 1 일 5 6 6 6 6 211년말 12/4 ( 화 ) 12/5 ( 수 ) 12/6 ( 목 ) 12/7 ( 금 ) 12/1( 월 ) KOSDAQ지수추이 ( 등락 ) 5.18 52.71(+3.74) 496.5(-6.21) 488.3(-8.47) 489.22(+1.19) 489.59(+.37) 거래량 ( 만주 ) 48,872 34,599 42,278 35,39 36,114 29,576 거래대금 ( 억원 ) 24,168 16,464 2,794 19,753 19,361 14,52 시가총액 ( 조원 ) 15.9 11.1 18.8 17. 17. - 등록자본금 ( 조원 ) 12.9 12.7 12.7 12.7 12.7 - 스타지수 P/E* ( 배 ) 16.4 17.6 17.5 17.1 17.3 - 등락종목수 상승 463(1) 275(7) 399(6) 489(7) 412(8) 하락 444(4) 66(11) 587(3) 437(3) 59(1) 주가이동평균 5일 498.45 498.86 497.12 495.9 493.21 2일 51.63 5.54 498.98 497.45 495.86 6일 515.38 515.12 514.68 514.2 513.69 12일 5.17 5.41 5.52 5.61 5.65 24일 53.25 53.28 53.23 53.18 53.12 거래량이동평균 5일 39,91 38,921 37,148 37,15 36,153 2일 43,933 43,782 43,271 43,43 42,46 이격도 5일 1.85 99.53 98.17 98.82 99.27 2일 1.21 99.19 97.8 98.35 98.74 투자심리선 1일 6 6 5 5 6 * P/E 배수는 1월 14 일부터최근반기실적반영치로수정 / 33

증시자금및거래지표 Daily / 212 년 12 월 11 일 ( 화 ) 증시자금추이 211년말 12/4 ( 화 ) 12/5 ( 수 ) 12/6 ( 목 ) 12/7 ( 금 ) 12/1( 월 ) 고객예탁금 ( 억원 ) 179,79 176,41 176,23 167,998 17,91 - 실질고객예탁금증감 *** ( 억원 ) -1,567-2,67-4,18-4,232 2,93 - 신용잔고 ** ( 억원 ) 52,621 42,438 42,373 42,198 42,9 - 미수금 ( 억원 ) 1,959 1,58 1,15 1,43 1,175 - ** 신용잔고는 24 년 8월 2일부터거래소와코스닥합산수치 *** 실질고객예탁금증감 = ( 고객예탁금증감 ) - (D-2 일개인투자자순매수금액 ) - ( 신용융자 + 미수금증감 ) 연간고객예탁금누적증감 vs. 연간실질고객예탁금누적증감 신용잔고 vs. 미수금 ( 억원 ) 5, 실질예탁금누적증감 고객예탁금누적증감 ( 억원 ) ( 억원 ) 미수금 ( 좌축 ) 2, 46, 신용융자 ( 우축 ) 1,5 44, (5,) 1, 42, (1,) 26/1 9/11 23/11 7/12 자료 : 한국거래소, 신한금융투자, 1 일지연 / 212 년하반기기준 5 4, 26/1 9/11 23/11 7/12 자료 : 코스콤, 1일지연 거래비중추이 211년말 12/4 ( 화 ) 12/5 ( 수 ) 12/6 ( 목 ) 12/7 ( 금 ) 12/1 ( 월 ) KOSPI거래대금중개인 46.32 43.25 43.1 49.21 48.2 46.24 KOSPI거래대금중외국인 24.77 31.12 26.48 2.94 23.51 25.11 KOSPI거래대금중기관 24.77 2.56 22.18 24.4 23.78 23.71 양시장거래대금추이 KOSPI 등락률과프로그램매매비중추이 ( 억원 ) 6, 코스피 ( 좌축 ) 코스닥 ( 우축 ) ( 억원 ) 3, 지수등락률 ( 좌축 ) 4 프로그램비중 : 매도 ( 우축 ) 4 프로그램비중 : 매수 ( 우축 ) 5, 24, 2 3 2 4, 18, (2) 1 3, 6/7 14/8 21/9 1/11 1/12 12, (4) 13/9 8/1 29/1 19/11 1/12 자료 : 한국거래소, 신한금융투자 자료 : 한국거래소 / 34

(211 7 25 ) +15% Trading BUY : ~15% -15~%, -15% 1%, 1 (DR, CB, IPO ).,.,..,,. 2) 538-77 2) 937-77 2) 752-6655 2) 2254-49 2) 2143-8 2) 6354-53 2) 518-2222 2) 2653-844 2) 511-5 2) 423-6868 2) 887-89 2) 2217-2114 2) 533-1851 2) 3775-427 2) 227-65 2) 739-7155 2) 466-4228 2) 82-2 2) 798-485 2) 995-123 2) 732-77 2) 554-2878 2) 563-377 2) 3142-6363 2) 96-192 2) 722-4388 2) 257-77 2) 3477-4567 2) 2677-771 1 2) 857-86 2) 3463-1842 2) 522-7861 2) 3772-12 2) 211-3621 2) 2232-71 2) 335-66 2) 784-977~9 2) 757-77 2) 718-9 2) 449-88 2) 448-77 32) 553-2772 32) 323-938 31) 485-4481 31) 97-31 31) 381-8686 32) 464-77 31) 712-19 31) 622-14 31) 715-86 31) 862-1851 31) 392-1141 32) 819-11 31) 898-1 1 32) 327-112 31) 246-66 31) 848-91 31) 657-91 51) 516-8222 55) 297-2277 51) 243-77 51) 818-1 52) 257-777 51) 55-64 55) 355-777 51) 68-95 52) 273-87 55) 285-55 54) 451-77 53) 944-77 53) 793-8282 54) 855-66 54) 252-37 53) 423-77 53) 642-66 42) 484-99 42) 823-8577 43) 296-56 43) 232-18 8 62) 232-77 61) 791-82 63) 286-9911 63) 531-66 62) 956-77 63) 442-9171 61) 682-5262 33) 642-1777 64) 732-3377 64) 743-91 1 2) 58-221 2) 3478-24 2) 541-5566 51) 71-22 2) 554-6556 2) 778-96 2) 547-22 2) 559-3399 2) 2649-11 2) 875-1851 2) 317-91 2) 65-81 2) 6337-33 31) 783-14 2) 3482-1221 51) 68-95 (1-212) 397-4 852) 3713-5333 (86-21) 6888-9135/6