HI Research Center Data, Model & Insight 2011/04/26 [ 스몰캡 ] 제약 / 바이오이승호 (2122-9208) shlee@hi-ib.com NR 액면가종가 (2011/04/25) Stock Indicator 500원 15,600원 자본금 38억원 발행주식수 751만주 시가총액 1,172 억원 외국인지분율 6.83% 배당률 (2010) 20% EPS(2010) 801원 BPS(2010) 7,848 원 ROE(2010) 19.6% 52주주가 12,350~18,250 원 60일평균거래량 182,957 주 60일평균거래대금 26.7 억원 Price Trend 000'S 19.0 18.0 17.0 16.0 15.0 14.0 13.0 12.0 인포피아 ( 2010/04/19 ~ 2011/04/19 ) 1.09 1.04 0.99 0.94 0.89 0.84 0.79 11.0 0.74 Apr May Jun Jul Aug Sep Oct NovDec Jan FebMar Apr PRICE ( 최고 18250, 최저 12350 )-( 좌 ) PRICE REL. TO KOSDAQ COMPOSITE - PRICE INDEX 인포피아 (036220) 2011 수출및신제품기반사상최대실적경신전망 2010 혈당측정기성장기반턴어라운드성공 인포피아는혈액진단바이오센서전문업체로서혈당측정기, HbA1c 측정기, 콜레스테롤측정기를개발하여시판중이며크레템 ( 지분율 25.5%) 으로부터자 동약포장기오토팜을공급받아시판중이다. 2010 년매출비중 82.4% 를차지하 는혈당측정기매출액 413 억원 (+24.0% y_y), 매출비중 12.0% 를차지하는 오토팜매출액이 60 억원 (+50.0% y_y), 매출비중 4.6% 를차지하는 HbA1c 측정기매출액이 23 억원 (+35.3% y_y) 으로집계되었다. 2010 년유럽매출비 중 48%, 북미매출비중 27% 등세계 90 개국대상해외매출비중이 92% 에 육박하였다. 인포피아는주력제품인혈당측정기의성장을기반으로 2010 년매 출액 501 억원 (+27.5%, y_y), 영업이익 126 억원 (+24.8%, y_y), 당기순이익 59 억원 (+3.5%, y_y) 을달성하여턴어라운드에성공하였다. 2011 수출및신제품기반사상최대실적경신전망 2010 년세계혈당측정기시장규모가 USD 12,691 Million 로추정되는가운데 20-79 세세계당뇨환자수가 2010 년 2 억 8,460 만명, 2030 년 4 억 3,840 만명 으로전망됨에따라혈당측정기시장성장은지속될전망이다. 미국을비롯한선 진국들의건강보험개혁으로혈당측정기보험수가인하및경쟁입찰시스템 도입에따라해외경쟁사대비우수한품질에도 30% 이상가격경쟁력을보유한 인포피아의혈당측정기수출증대가기대된다. 미국현지법인인포피아아메리 카 ( 지분율 25.5%) 는 2011 년 4 월 7 일일반제품및각종처방의약품, 비처방의 약품제공소매약국운영업체인월그린 (Walgreen, WAG US Equity, 시가총액 USD 39,080 Million, PER 16.87, 2010 매출액 67,420 Million, 영업이익 USD 3,458 Million, 당기순이익 2,091 Million) 과혈당측정기공급계약을체결하였 다. 2011 년 4 월월그린 300 개매장혈당측정기납품을시작으로 2H11 월그린 8,000 개전매장혈당측정기납품을계획하고있다. 한편 2010 년 4 월멕시코업 체대상 3 년간 USD 24 Million 규모 HbA1c 측정기수출계약후속으로 2Q11 영국업체및스웨덴업체대상신규수출계약이기대된다. 2H11 간질환진단기 기, 2012 면역진단기기시판을추진하고있다. 중장기적으로맥박, 혈압, 혈당, HbA1c, 콜레스테롤, 간지표, 암지표등동시진단제품및무채혈혈당측정기 개발을추진중이다. 인포피아는수출증대및신제품발매를기반으로 2011 년 가이던스매출액 645 억원 (+28.7% y_y), 영업이익 147 억원 (+16.7% y_y), 당기순이익 107 억원 (+81.4% y_y) 을달성할것으로기대된다. 2011 삼성컨소시엄스마트케어시범사업개시 정보통신정책연구원에따르면국내 U- 헬스케어시장규모는 2011 년 1 조 9,501 억원, 2014 년 3 조 341 억원 (CAGR 11-14 +15.9%) 으로전망된다. 2011 년의료인과환자간의원격진료를허용하는의료법개정안통과가기대되 는가운데 2011 년 4 월삼성컨소시엄 ( 삼성전자, 삼성생명, SK 텔레콤, 인성정보, 인포피아 ) 스마트케어시범사업이개시되었다. U- 헬스케어사업우호적환경조 동자료는 금융투자회사의영업및업무의관한규정 에관한규정중제2장조사분석자료의작성과공표에관한규정을준수하고있음을알려드립니다. 성및스마트케어시범사업을통한 U- 헬스케어신규사업성장성에주목할필요 가있다고판단된다.
< 그림 1> 인포피아경영현황및전망 < 그림 2> 인포피아제품별매출현황및전망 ( 억원 ) 매출액 ( 좌 ) 영업이익 ( 좌 ) 당기순이익 ( 좌 ) (%) 900 영업이익율 ( 우 ) 당기순이익율 ( 우 ) 855 30.0 800 25.0 700 645 600 20.0 501 500 393 15.0 400 ( 억원 ) 900 800 700 600 500 400 오토팜혈당측정기 HbA1c 측정기 콜레스테롤측정기간질환진단기기면역진단기기. 300 200 100 126 101 57 59 147 107 202 153 10.0 5.0 300 200 100 0 2009 2010 2011E 2012E 0.0 0 2009 2010 2011E 2012E < 표 1> 인포피아경영실적현황 FY 2006 2007 2008 2009 2010 매출액 ( 억원 ) 207 312 372 393 501 영업이익 ( 억원 ) 73 84 112 101 126 세전계속사업손익 ( 억원 ) 69 108 76 64 59 순이익 ( 억원 ) 56 88 56 57 59 EPS( 원 ) 931 1,271 747 771 801 PER( 배 ) - 32.3 15.1 18.3 17.0 EV/EBITDA( 배 ) -0.2 30.2 6.6 8.9 9.3 BPS( 원 ) 1,664 6,008 6,007 6,918 7,848 PBR( 배 ) - 6.8 1.9 2.0 1.7 ROE(%) 66.6 30.3 12.0 11.5 19.6 부채비율 (%) 41.0 14.0 24.9 58.7 39.6 자료 : 하이투자증권 < 표 2> 2010 인포피아내수및수출비중현황 ( 단위 : %) 분류 지역 국가 매출비중 유럽 독일등 32개국 48 북미 미국등 5개국 27 해외 아시아중국등 31개국 13 아프리카남아공등 13개국 2 오세아니아 호주등 3개국 1 남미 브라질등 6개국 1 국내 한국 8 2
< 그림 3> 2010 인포피아제품별매출현황 < 그림 4> 세계혈당측정기시장현황 HbA1c 측정기 23 억원, 5% 콜레스테롤측정기 5억원, 1% 오토팜 60 억원, 12% (USD Million) 14,000 12,000 10,000 9,887 12,691 8,000 6,000 4,000 4,927 6,150 7,763 2,000 혈당측정기 413 억원, 82% - 2002 2004 2006 2008 2010 자료 : Glucose Monitor & Strip, 하이투자증권 < 표 3> 혈당측정기경쟁현황 인포피아 로슈 존슨앤존슨 바이엘 애보트 올메디쿠스 아이센스 (Roche) (Johnson&Johnson) (Bayer) (Abbott) 주력제품 Element Accucheck Onetouch Ultra Breeze2 Freestyle GlucoDr. Slime Caresens II Active Freedom 측정방식 전기화학 광센서 전기화학 전기화학 전기화학 전기화학 전기화학 측정속도 3초 5초 5초 5초 5초 10초 5초 채혈량 0.3μl 0.6μl 1.0μl 1.0μl 0.3μl 2.0μl 0.5μl 테이터저장 365테스트 300테스트 150테스트 420테스트 250테스트 250테스트 250테스트 보정방식 오토코딩 코딩 코딩 코딩 코딩 코딩 코딩 < 표 4> 2010-2030 세계지역별당뇨환자현황및전망 (20-79 세인구대상 ) ( 단위 : Million, %) 2010 2030 지역 인구 당뇨환자 유병율 인구 당뇨환자 유병율 CAGR 10-30 북미 320 37.4 10.2 390 53.2 12.1 1.8 중동및북아프리카 344 26.6 9.3 533 51.7 10.8 3.4 동남아시아 838 58.7 7.6 1,200 101.0 9.1 2.8 유럽 646 55.2 6.9 659 66.2 8.1 0.9 중남미 2,87 18.0 6.6 382 29.6 7.8 2.5 환태평양 1,531 76.7 4.7 1,772 112.8 5.7 1.9 아프리카 379 12.1 3.8 653 23.9 4.7 3.5 4,345 284.6 6.4 5,589 438.4 7.7 2.2 자료 : International Diabetes Federation, 하이투자증권 3
< 표 5> 인포피아제품현황 I 혈당측정기 HbA1c 측정기 콜레스테롤측정기 진단분야 당뇨 당뇨 고지혈증 시장현황 세계시장 - 10조원국내시장 - 500억원 세계시장 - 1조원국내시장 - 50억원 경쟁현황 세계 - 로슈 (Roche), 존슨앤존슨 세계 - 지멘스 (Siemens), 바이오래드, (Bio- 세계 - 로슈 (Roche), 폴리머테크놀로지 (Johnson&Johnson), 바이엘 (Bayer), 애보트 Rad), 메트리카 (Metrika), 액시스 -쉴드 (Polymer Technology), 콜레스텍 (Abbott) 국내 - 아이센스, 올메디쿠스, 에스디 (Axis-Shield) (Cholestech) 제품특징 - 최단측정기간 (3초 ), 최소혈액량 (0.3ul) 특장점보유 - 소모품매출 - 소모품매출 - 혈당, 총콜레스테롤, HDL 콜레스테롤, LDL 콜레스테롤, 중성지방동시측정 - 휴대용기기 개발단계 발매 2010.01 미국 FDA 승인 2008.08 식약청승인 2008.11 유럽 CE-IVD 승인 2009.12 미국 FDA 승인 수출계약 2010.04 멕시코업체대상 3년간 USD 24 Million 수출계약체결 2Q11 영국업체및스웨덴업체대상수출계약체결기대 2010.06 미국업체대상 5 년간 USD 22 Million 수출계약체결 < 표 6> 인포피아제품현황 II 간질환진단기기 면역진단기기 U-헬스케어시스템 진단분야 지방간, 간경변, 간염 암, 심근경색, 갑상선질환 바이오센서측정가능질환 시장현황 세계시장 2,000 억원 경쟁현황 세계최초출시계획 세계 로슈 (Roche), 인버니스메디칼 (Inverness Medical) 제품특징 - GOT, GPT 동시측정 - 휴대용기기 개발단계 2010.02 식약청승인 3Q11 국내시판계획수출계약 - 5종심장질환지표 (CKMB, Myoglobin, D- dimer, Troponin I, CRP) 동시측정 - 3종암지표 ( 간암 -AFP, 전립선암 -PSA, 대장암 -CEA) 및갑상선호르몬 (TSH) 동시측정 2011.04 식약청승인신청 1H12 국내시판계획 - 혈액동시다중진단, 의사전송, 처방 - 솔루션전문회사공동개발계획 - 스마트폰및스마트패드용어플리케이션개발계획 < 그림 5> U- 헬스케어관련사업유형 < 그림 6> U- 헬스케어분류 자료 : 정보통신정책연구원, 하이투자증권 주 ) U-Medical 65 세미만만성질환환자치료주 ) U-Wellness 65 세미만일반인건강관리주 ) U-Silver - 65 세이상노령자요양자료 : 정보통신정책연구원, 하이투자증권 4
< 그림 7> 국내 U- 헬스케어시장현황및전망 < 그림 8> 세계 U- 헬스케어시장현황및전망 ( 억원 ) 35,000 U-Silver U-Medical U-Wellness (USD Billion) 300.0 U-Silver U-Medical U-Wellness 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000-30,341 26,163 22,576 19,501 19,824 16,814 14,261 12,100 3,724 4,282 4,925 5,663 3677.0 4033.0 4424.0 4854.0 2011E 2012E 2013E 2014E 250.0 200.0 150.0 100.0 50.0 0.0 254.0 189.3 148.8 143.1 107.2 76.6 70.5 53.3 41.8 24.7 28.9 34.7 2009 2011E 2013E 자료 : 정보통신정책연구원, 하이투자증권 자료 : 정보통신정책연구원, 하이투자증권 < 표 7> 인포피아주주구성 (2010.12.31 기준 ) ( 단위 : 주, %) 주주명 주식수 비중 배병우 ( 단독 12.67%) 외 1,048,619 13.96 피델리티자산운용 444,052 5.91 알리안츠자산운용 180,996 2.41 자사주 130,678 1.74 기타 5,705,879 75.98 총계 7,510,224 100.0 자료 : 전자공시시스템, 하이투자증권 < 표 8> 인포피아신주인수권부사채현황 구분 제1회신주인수권부사채 액면 150억원 이자율및이자지급시기 연 6%, 연 4회 만기 2012 년 4월 30일 조기상환천구권 사채권자의사채발행일로부터 1년이되는날부터만기전까지매 6개얼마다사채의조기상환을청구할수있음 행사기간 2010.04.30-2012.04.16 행사에따라발행할주식종류 기명식보통주식 신주인수권의행사가격 주당 11,964 원 참고 2010.04.30 신주인수권부사채조기상환, 2010 연말기준신주인수권부사채잔액없음 2010 연말기준행사주식수 75,224 주, 미행사주식수 1,178,535 주 자료 : 전자공시시스템, 하이투자증권 5
주가와목표주가와의추이 38,400 투자등급추이의견제시투자일자의견목표가격 의견제시일자 투자의견 목표가격 의견제시일자 투자의견목표가격 28,400 18,400 8,400 09/04 09/08 09/12 10/04 10/08 10/12 11/04 주가 ( 원 ) 목표주가 ( 원 ) 당보고서공표일기준으로해당기업과관련하여, 회사는해당종목을 1% 이상보유하고있지않습니다. 금융투자분석사와그배우자는해당기업의주식을보유하고있지않습니다. 당보고서는기관투자가및제 3 자에게 E-mail 등을통하여사전에배포된사실이없습니다. 회사는 6 개월간해당기업의유가증권발행과관련주관사로참여하지않았습니다. 당보고서에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. ( 작성자 : ) 본분석자료는투자자의증권투자를돕기위한참고자료이며, 따라서, 본자료에의한투자자의투자결과에대해어떠한목적의증빙자료로도사용될수없으며, 어떠한경우에도작성자및당사의허가없이전재, 복사또는대여될수없습니다. 무단전재등으로인한분쟁발생시법적책임이있음을주지하시기바랍니다. 1. 종목추천투자등급 ( 추천일기준종가대비 3 등급 ) 종목투자의견은향후 6 개월간추천일종가대비해당종목의예상목표수익율을의미함. -Buy( 매수 ): 추천일종가대비 +15% 이상 -Hold( 보유 ): 추천일종가대비 +15% 미만, -15% 미만 -Sell( 매도 ): 추천일종가대비 -15% 이상 2. 산업추천투자등급 ( 시가총액기준산업별시장비중대비보유비중의변화를추천하는것임 ) - Overweight( 비중확대 ), - Neutral ( 중립 ), - Underweight ( 비중축소 ) 6