조사보고서 2009-5 헤지펀드운용전략활용방안
Ⅰ. 서론
2 조사보고서 2009-5 Ⅱ. 헤지펀드의기초
요약 3 Ⅲ. 헤지펀드현황
4 조사보고서 2009-5 Ⅳ. 헤지펀드운용전략활용 1. Long/Short Equity 전략
요약 5 2. Global Macro 운용전략
6 조사보고서 2009-5 3. Managed Futures 운용전략
요약 7 Ⅴ. 헤지펀드성과분석 Ⅵ. 헤지펀드를포함한자산배분
8 조사보고서 2009-5
요약 9
Ⅰ. 서론
서론 11
Ⅱ. 헤지펀드의기초 1)
헤지펀드의기초 13
14 조사보고서 2009-5
헤지펀드의기초 15 1. 헤지펀드운용구조
16 조사보고서 2009-5
헤지펀드의기초 17 가. 발기인과투자자들 (sponsor and the investors)
18 조사보고서 2009-5 나. 매니저또는운용회사 (manager or management company) 다. 투자자문사 (investment advisor) 라. 이사회 (Board of directors)
헤지펀드의기초 19 마. 펀드의사무관리회사 (fund administrator) 바. 증권수탁회사 (custodian) 사. 판매사 (distributors) 아. 주문집행브로커 (executing or clearing brokers)
20 조사보고서 2009-5 자. 프라임브로커 (prime brokers)
헤지펀드의기초 21
22 조사보고서 2009-5
헤지펀드의기초 23
24 조사보고서 2009-5
헤지펀드의기초 25
26 조사보고서 2009-5 2. 조직구조 가. 병행구조및마스터 / 피더구조 (side-by-side and master / feeders)
헤지펀드의기초 27
28 조사보고서 2009-5
헤지펀드의기초 29 나. 엄브렐러펀드 (umbrella funds)
30 조사보고서 2009-5 다. 멀티클래스펀드 (multiclass / multiseries funds)
헤지펀드의기초 31 3. 미국내헤지펀드의구조
32 조사보고서 2009-5 가. 합자회사 (LPs, Limited partnership)
헤지펀드의기초 33 나. 유한책임회사 (LLCs, Limited liability companies) 다. 다른구조 (Other structures)
34 조사보고서 2009-5 4. 차익거래
헤지펀드의기초 35
36 조사보고서 2009-5
헤지펀드의기초 37 5. 신용매수 가. 신용거래의예 11)
38 조사보고서 2009-5
헤지펀드의기초 39 6. 대차거래
40 조사보고서 2009-5 가. 주식대차기관
헤지펀드의기초 41 7. 레버리지 가. 레버리지사용이유
42 조사보고서 2009-5 나. 레버리지창출방법
헤지펀드의기초 43
44 조사보고서 2009-5 다. 헤지펀드레버리지의제한
헤지펀드의기초 45 Margin Maintain Margin Loan Maintain Loan Margin Maintain Margin Margin Maintain TotalValue Margin Loan Margin Loan Leverage Margin Manitain
46 조사보고서 2009-5
헤지펀드의기초 47 8. 공매도
48 조사보고서 2009-5
헤지펀드의기초 49 가. 한국의공매도현황
50 조사보고서 2009-5
헤지펀드의기초 51 나. 미국시장에서공매의단순한예
52 조사보고서 2009-5 자산 매도포지션시장가치 매도포지션시장가치 주가 매도포지션시장가치
헤지펀드의기초 53 다. 공매의위험
54 조사보고서 2009-5 라. 공매잔량과공매잔량비율
헤지펀드의기초 55 마. 공매도와주가와의관계
56 조사보고서 2009-5 바. 공매에관한규제
헤지펀드의기초 57
58 조사보고서 2009-5
Ⅲ. 헤지펀드현황 16)
60 조사보고서 2009-5 1. 헤지펀드산업의자산규모변화및동향
헤지펀드현황 61
62 조사보고서 2009-5 2. 헤지펀드회사자산규모순위와동향 (2007~2008 년 )
헤지펀드현황 63
64 조사보고서 2009-5
헤지펀드현황 65 3. 헤지펀드수익률순위와동향 (2007~2008 년 )
66 조사보고서 2009-5
헤지펀드현황 67 가. Paulson & Co.
68 조사보고서 2009-5 나. Renaissance Technologies
헤지펀드현황 69
70 조사보고서 2009-5 다. Macro & Managed Futures Strategy
헤지펀드현황 71
72 조사보고서 2009-5 라. Credit Crunch - Paulson & Co.
헤지펀드현황 73 마. Emerging Market - Long / Short Equity 바. Credit Crunch Short Biased / Event Driven
74 조사보고서 2009-5 4. 대형헤지펀드청산동향 (2008 년 )
헤지펀드현황 75
Ⅳ. 헤지펀드운용전략활용 1. Long/Short Equity 운용전략 17) 가. Long / Short Equity 전략의개요
헤지펀드운용전략활용 77
78 조사보고서 2009-5
헤지펀드운용전략활용 79 나. Long/Short Equity 전략의분류
80 조사보고서 2009-5
헤지펀드운용전략활용 81
82 조사보고서 2009-5
헤지펀드운용전략활용 83
84 조사보고서 2009-5
헤지펀드운용전략활용 85
86 조사보고서 2009-5
헤지펀드운용전략활용 87
88 조사보고서 2009-5 다. Long/Short Equity 전략의포지션
헤지펀드운용전략활용 89
90 조사보고서 2009-5
헤지펀드운용전략활용 91
92 조사보고서 2009-5 라. Long/Short Equity 전략의익스포저
헤지펀드운용전략활용 93
94 조사보고서 2009-5 350 300 250 200 150 100 50 0 Morgan Stanley Capital International World in USD Ideal Hedge Fund 1994-03 1994-09 1995-03 1995-09 1996-03 1996-09 1997-03 1997-09 1998-03 1998-09 1999-03 1999-09 2000-03 2000-09 2001-03 2001-09 2002-03 2002-09 2003-03 2003-09 2004-03 2004-09
헤지펀드운용전략활용 95 L S wi wi å - å i= 1 L S wi wi å + å i= 1 i= 1 i= 1
96 조사보고서 2009-5 L S å + i=1 w b i i β
헤지펀드운용전략활용 97
98 조사보고서 2009-5 마. Long/Short Equity 전략의적용
헤지펀드운용전략활용 99
100 조사보고서 2009-5
헤지펀드운용전략활용 101 R = a + b R p m a b Rp R m a b a a a a
102 조사보고서 2009-5 b b b b
헤지펀드운용전략활용 103
104 조사보고서 2009-5
헤지펀드운용전략활용 105 A 주식 (Best Stock) 의가격 신뢰구간또는역사적스프레드유지구간 구간이탈 (A 매도, B 매수 ) 구간이탈 (A 매도, B 매수 ) B 주식 (Worst Stock) 의가격
106 조사보고서 2009-5
헤지펀드운용전략활용 107
108 조사보고서 2009-5
헤지펀드운용전략활용 109
110 조사보고서 2009-5 b a S1 t = 2 a + bs t + e t ~ N(0,1) e t b a e t
헤지펀드운용전략활용 111 S1t = 2 a + bs t + e t ( b1+ (1/ b 2)) b =, 2 ( a1-a 2) a =, 2
112 조사보고서 2009-5
헤지펀드운용전략활용 113
114 조사보고서 2009-5 바. Long/Short Equity 전략의적용사례 (Case Study)
헤지펀드운용전략활용 115
116 조사보고서 2009-5 Step 1. Long/Short Equity 포지션의구성 l Long Position : Dell l Short Position : Gateway l Position Amount : 100,000 Shares for each position l Exchange : S&P500 l Investment Period : 2001. 1. 3 ~ 2001. 12. 31 - 투자기간설정근거 : Fundamental Analysis 및 Technical Analysis에기초로한시장전망 l Market Neutral Position : Applicable - Long/Short Position의한쪽에편이 (Bias) 되지않은포지션을가정 ( 금액기준동일포지션 ) l Beta Adjusted Factor : Non-applicable - 당시 IT 섹터특성상베타의의미가중요하지않은상황임을감안 l Background Strategy : Pairs Trading - Best Stock Dell 주식매수포지션과 Worst Stock Gateway 매도포지션을동시에취함 - Pairs Trading상두주식간의우월을가리기위해두종목간의관계에서상대적으로더나은주식과더나쁜주식을구분한, 절대적으로어느한기업이우수하다는것을의미하는것은아니며, 필요에따라바스켓 (Basket) 을구성할수도있으나, 여기서는제외 - 가격비율및성과분석이용이하도록 2001년 1월초에각각 100,000주에해당하는매수 / 매도포지션을단기간에취한후 1년여간포지션을유지하는것으로가정
헤지펀드운용전략활용 117 Step 2. Fundamental Analysis (P/E Ratio)
118 조사보고서 2009-5 Step 3. Technical Analysis (Price Spread)
헤지펀드운용전략활용 119 Step 4. Quantitative Analysis (Regression 1) Step 4-1. Quantitative Analysis (Regression 2)
120 조사보고서 2009-5 b a
헤지펀드운용전략활용 121 b a Step 5. Quantitative Analysis (Correlation)
122 조사보고서 2009-5
헤지펀드운용전략활용 123 Step 6. Result Comparative Return (Performance Check)
124 조사보고서 2009-5 사. Long/Short Equity 전략의성과분석및시사점
헤지펀드운용전략활용 125
126 조사보고서 2009-5
헤지펀드운용전략활용 127
128 조사보고서 2009-5
헤지펀드운용전략활용 129
130 조사보고서 2009-5
헤지펀드운용전략활용 131
132 조사보고서 2009-5
헤지펀드운용전략활용 133
134 조사보고서 2009-5
헤지펀드운용전략활용 135 2. Global macro 운용전략 25) 가. 역사
136 조사보고서 2009-5
헤지펀드운용전략활용 137 나. 전략의특징 Commodity Risk Currency Liquidity Equity Market 0.5 0.25 0-0.25-0.5 Value(Style) Small Cap (Size) Emerging Markets Credit Event Risk Interest Rate (Duration) Short Volatility
138 조사보고서 2009-5
헤지펀드운용전략활용 139 다. 글로벌매크로펀드의분류및세부전략
140 조사보고서 2009-5
헤지펀드운용전략활용 141
142 조사보고서 2009-5 라. 실제사례연구 28)
헤지펀드운용전략활용 143
144 조사보고서 2009-5 그림 Ⅳ-6> 1992년 중 GBP/USD의 변화 < 주 : British pound/usd (1992년 9월 기준), Bloomberg L.P. 2) 이태리 리라화의 평가절하 (Discretionary Global Macro 전략) 년 이탈리아는 공공적자가 계속 확대되었고 무역적자, 이자율, 인플레 이션, 실업률 모두 높은 상태였으며, 높은 이자율은 이자상환 부담으로 다시 재정적자를 키우는 악순환이 반복되었다. 그러나 고정환율제도 때문에 높은 인플레이션과 높은 이자율에도 불구하고 금리 인하정책을 펴서 리라(Lira)화 를 평가절하 시킬 수가 없었다. 이탈리아의 이러한 불안정한 거시경제상황을 분석한 Soros는 Lira에 대해 공매도 전략을 취하였고, <그림 IV-7>에서 보듯이 1992년 9월 10일부터 16일 까지 이탈리아 Lira는 달러대비 14.2% 절하되어, 9월부터 10월 2달간 공매도 포지션으로 20억 달러의 수익을 얻었다. 1992
헤지펀드운용전략활용 145
146 조사보고서 2009-5
헤지펀드운용전략활용 147
148 조사보고서 2009-5
헤지펀드운용전략활용 149 마. 성과분석
150 조사보고서 2009-5 3. Managed Futures 운용전략 29) 가. 역사 나. 특징
헤지펀드운용전략활용 151
152 조사보고서 2009-5
헤지펀드운용전략활용 153 다. Managed Futures 전략의구분
154 조사보고서 2009-5 라. Systematic Managed Futures 전략
헤지펀드운용전략활용 155
156 조사보고서 2009-5
헤지펀드운용전략활용 157
158 조사보고서 2009-5
헤지펀드운용전략활용 159 마. Discretionary Managed Futures
160 조사보고서 2009-5 바. 성과분석
헤지펀드운용전략활용 161
Ⅴ. 헤지펀드성과분석 35) 1. 헤지펀드투자에내재된위험
헤지펀드분석방법 163
164 조사보고서 2009-5 2. 헤지펀드지수
헤지펀드분석방법 165 가. 자기선택편의, 생존편의
166 조사보고서 2009-5
헤지펀드분석방법 167 나. CS/Tremont 지수
168 조사보고서 2009-5 다. HFR 지수
헤지펀드분석방법 169
170 조사보고서 2009-5 3. 지수의통계적분석 가. 위험과수익
헤지펀드분석방법 171
172 조사보고서 2009-5
헤지펀드분석방법 173 Geometric Standard Mean (%) Deviation (%) Skewness Kurtosis Maximum Decline (%) Composit Index Credit Suisse Tremont Hedge Fund USD 11.34 8.11 0.15 2.75-13.81 Hennessee HF TR USD 10.33 6.71-0.23 2.70-8.83 MSCI Hedge Fund Comp Asset Weighted TR 10.56 5.28 0.16 0.86-4.41 MSCI HedgeFund Comp Equally Weighted TR 11.81 5.53-0.05 1.02-5.40 Relative Value MSCI Hedge Fund Relative Value TR 9.12 2.62-0.89 1.57-4.09 Credit Suisse Tremont Cnvtbl Arbtrg USD 8.23 5.27-1.58 4.38-12.03 Hennessee HF Convertible Arbtrg TR USD 8.27 4.20-0.71 1.27-8.03 Credit Suisse Tremont Fxd IncmArbtrg USD 6.01 4.23-3.32 17.27-12.48 Hennessee HF Multiple Arbitrage TR USD 10.13 3.44-1.26 3.64-5.02 Short Selling Credit Suisse Tremont Ddctd Shrt BiasUSD -1.39 17.06 0.80 1.90-46.57 Hennessee HF Short Biased TR USD -2.32 19.43 0.99 6.08-62.64 Emerging Market Credit Suisse Tremont Em Mkts USD 9.67 16.63-0.78 5.93-45.14 Hennessee HF Emerging Markets TR USD 8.05 14.11-1.59 11.17-44.91 Market Neutral Credit Suisse Tremont Eqt Mkt Neutrl USD 10.08 3.03 0.34 0.61-3.54 Hennessee HF Market Neutral TR USD 6.28 3.01-0.35 1.35-4.57 Event Driven Credit Suisse Tremont Event Driven USD 11.24 6.16-3.20 22.01-16.05 Hennessee HF Event Driven TR USD 11.22 6.52-1.07 3.94-11.52 Hennessee HF Distressed Only TR USD 11.61 6.15-1.36 5.54-12.70 Hennessee HF Merger Arbitrage TR USD 9.25 3.88-1.40 5.09-5.13 Hennessee HF Arbtrg/Event Driven TR USD 9.89 4.22-1.44 5.00-7.15 Global Macro Credit Suisse Tremont Global Macro USD 14.97 11.68 0.04 3.66-26.79 Hennessee HF Global/Macro TR USD 9.87 10.25-0.33 4.47-21.30 Long/Short Equity Credit Suisse Tremont Long Shrt Eqt USD 12.20 10.97 0.18 4.09-15.04 Hennessee HF Long/Short Equity TR USD 11.06 8.20-0.04 2.75-9.92 Managed Futures Credit Suisse Tremont Mnaged Futures USD 6.69 12.96 0.01 0.08-17.74 CISDM TradingAdvisor Qualfd Universe TR 8.73 9.26 0.22-0.20-8.25 CISDM Fund/Pool Qualified Universe TR 8.22 9.47 0.10-0.41-11.10 Equity S&P 500 TR 9.48 15.60-0.60 0.76-44.73 MSCI World TR 7.85 14.51-0.66 0.84-46.31 MSCI Emerging Mkts TR 8.15 25.34-0.81 1.83-55.98 Bonds LB US Agg Bond TR USD 6.49 3.81-0.32 1.03-3.55 LB Global Agg TR USD 6.59 5.43 0.13 0.19-7.42 LB Global High Yield TR USD 8.70 9.00-1.73 9.89-16.14 Commodity S&P GSCI TR 10.44 23.18 0.00-0.10-48.26
174 조사보고서 2009-5 April 1994 - September 2008 Return (AM) 16.0% 15.0% 14.0% Credit Suisse Tremont Global Macro USD 13.0% 12.0% 11.0% Credit Suisse Tremont Long Shrt Eqt USD Credit Suisse Tremont Event Driven USD S&P GSCI TR S&P 500 TR 10.0% Credit Suisse Tremont Hedge Fund USD Credit Suisse Tremont Eqt Mkt Neutrl USD 9.0% Credit Suisse Tremont Multi-Strategy USD Credit Suisse Tremont Em Mkts USD 8.0% MSCI Emerging Mkts TR Credit Suisse Tremont Cnvtbl Arbtrg USD MSCI World TR Suisse Tremont Mnaged Futures USD LB Global Agg TR USD Credit 7.0% 6.0% LB US Agg Bond TR USD 5.0% Credit Suisse Tremont Fxd IncmArbtrg USD 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% Credit Suisse Tremont Ddctd Shrt BiasUSD -1.0% -2.0% 27.0% 3.0% 5.0% 7.0% 9.0% 11.0% 13.0% 15.0% 17.0% 19.0% 21.0% 23.0% 25.0% 1.0% Risk (STD) 나. 상관관계
헤지펀드분석방법 175
Apr 1995 Dec 1996 Dec 1997 Dec 1998 Dec 1999 Dec 2000 Dec 2001 Dec 2002 Dec 2003 Dec 2004 Dec 2005 Dec 2006 176 조사보고서 2009-5 MS MF LSE Comp GM FIA EV EMN EM DSB CA S&P MSCI World MSCI Em USBond Glb Bond GSCI Multi-Strategy(MS) 1.00 0.10 0.36 0.38 0.23 0.49 0.43 0.34 0.16-0.11 0.60 0.22 0.32 0.21 0.04 0.15 0.21 Mnaged Futures(MF) 0.10 1.00 0.07 0.21 0.30 0.01-0.05 0.17-0.03 0.08-0.03-0.12-0.05 0.01 0.21 0.30 0.24 Long Shrt Eqt(LSE) 0.36 0.07 1.00 0.81 0.44 0.30 0.71 0.40 0.63-0.66 0.39 0.61 0.66 0.64 0.06 0.09 0.27 Composit 0.38 0.21 0.81 1.00 0.84 0.48 0.72 0.39 0.69-0.44 0.50 0.50 0.53 0.57 0.13 0.02 0.24 Global Macro(GM) 0.23 0.30 0.44 0.84 1.00 0.43 0.41 0.26 0.45-0.09 0.35 0.22 0.21 0.26 0.23 0.04 0.15 Fxd IncmArbtrg(FIA) 0.49 0.01 0.30 0.48 0.43 1.00 0.47 0.23 0.32-0.08 0.71 0.13 0.18 0.22 0.10 0.00 0.19 Event Driven(EV) 0.43-0.05 0.71 0.72 0.41 0.47 1.00 0.43 0.68-0.56 0.64 0.57 0.62 0.67-0.03-0.05 0.21 Eqt Mkt Neut기 (EMN) 0.34 0.17 0.40 0.39 0.26 0.23 0.43 1.00 0.29-0.27 0.40 0.38 0.39 0.33 0.10 0.12 0.18 Em Mkts(EM) 0.16-0.03 0.63 0.69 0.45 0.32 0.68 0.29 1.00-0.51 0.36 0.48 0.55 0.79-0.06-0.10 0.15 Ddctd Shrt Bias(DSB) -0.11 0.08-0.66-0.44-0.09-0.08-0.56-0.27-0.51 1.00-0.18-0.73-0.71-0.62 0.10 0.06-0.05 Cnvtbl Arbtrg(CA) 0.60-0.03 0.39 0.50 0.35 0.71 0.64 0.40 0.36-0.18 1.00 0.24 0.28 0.29 0.12 0.02 0.17 S&P 500 TR 0.22-0.12 0.61 0.50 0.22 0.13 0.57 0.38 0.48-0.73 0.24 1.00 0.94 0.68 0.00 0.00 0.01 MSCI World TR 0.32-0.05 0.66 0.53 0.21 0.18 0.62 0.39 0.55-0.71 0.28 0.94 1.00 0.77-0.06 0.06 0.10 MSCI Emerging Mkts TR 0.21 0.01 0.64 0.57 0.26 0.22 0.67 0.33 0.79-0.62 0.29 0.68 0.77 1.00-0.13-0.03 0.20 LB US Agg Bond TR 0.04 0.21 0.06 0.13 0.23 0.10-0.03 0.10-0.06 0.10 0.12 0.00-0.06-0.13 1.00 0.68 0.04 LB Global Agg TR 0.15 0.30 0.09 0.02 0.04 0.00-0.05 0.12-0.10 0.06 0.02 0.00 0.06-0.03 0.68 1.00 0.16 S&P GSCI TR 0.21 0.24 0.27 0.24 0.15 0.19 0.21 0.18 0.15-0.05 0.17 0.01 0.10 0.20 0.04 0.16 1.00 Correlation Values 100.0% 90.0% 80.0% 70.0% 60.0% 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% Dec Sep 2007 2008 Interval: 12
헤지펀드분석방법 177 0.6 0.4 Event Driven Em Mkts Long Shrt Eqt Hedge Fund Down Months Correlation 0.2 Fxd IncmArbtrg Multi-Strategy Eqt Mkt Neutrl 0 Cnvtbl Arbtrg -0.6-0.4-0.2 Global 0 Macro 0.2 0.4-0.2-0.4 Mnaged Futures Ddctd Shrt Bias -0.6-0.8 Up Months Correlation 0.4 0.3 Em Mkts Long Shrt Eqt Down Months Correlation Event Driven 0.1 0.2 Global Macro 0 Eqt Mkt Neutrl Managed Futures -0.2-0.1 0 0.1 Multi-Strategy 0.2 0.3 0.4 Fxd IncmArbtrg Cnvtbl Arbtrg -0.1-0.2 Ddctd Shrt Bias -0.3 Up Months Correlation
178 조사보고서 2009-5 4. 시장환경에따른헤지펀드성과 가. 1994 년미연준금리인상 나. 1997 년아시아금융위기
헤지펀드분석방법 179 다. 1998 년러시아부도위기 라. 2000, 2001 년인터넷버블
180 조사보고서 2009-5 마. 2002 년주식시장하락 바. 2007, 2008 년글로벌신용위기
헤지펀드분석방법 181 미연준금리인상 ('94.2~4) 아시아금융위기 ('97.7~12) 러시아부도 ('98.8~10) 인터넷버블 ('00.4~'01.9) 911테러 ('01.9) 주식시장폭락 ('02.6~7) 신용위기 ('07.10~) Multi-Strategy 9.98-3.11 9.67-0.49-0.87-11.28 Managed Futures 4.72 2.97 18.92 13.91 3.65 15.28 10.32 Long Short Equity -7.74 13.45-6.76-9.72-1.57-4.18-11.21 Hedge Fund -9.13 12.67-13.81 2.89-0.83-2.18-7.71 Global Macro -11.12 20.01-20.14 28.75 1.17 3.6 1.93 Fixed Income Arbitrage -3.85 2.58-11.75 12.06 0.18 1.74-10.59 Event Driven -2.09 9.84-13.82 11.9-1.54-5.94-7.95 Equity Market Neutral 0.25 4.66 2.56 18.52-0.05 2.37 4.28 Emerging Market -13.58-3.49-27.53-16.59-4.38-4.9-14.06 Dadicated Short Bias 10.74 0.47 6.47 43.7 2.91 12.37 11.29 Convertible Arbitrage -3.32 5.64-12.03 28.44 0.74-1.88-19.24 S&P500-5.72 10.61-1.57-29.26-8.07-14.36-21.98 MSCI world TR -2.58 0.52-3.78-33.83-8.8-13.95-25.62 MSCI Emerging Market -12.45-24.91-16.44-47.88-15.48-14.54-33.01 LB US Aggregate Bond TR -4.93 6.36 3.46 18.38 1.17 2.08 3.65 LB Global Aggregate TR -2.69 3.76 8.3 7.25 0.77 4.41 2.8 S&P GSCI TR -0.81-5.5-1.15 2.08-10.96 4.02 12.72
182 조사보고서 2009-5 Convertible Arbitrage Number 112 104 96 88 80 72 64 56 48 40 32 24 16 8 0-14.0% -10.0% -6.0% -2.0% 4.0% Return Emerging Market Number 41 36 33 30 27 24 21 18 15 12 9 6 3 0-24.0% -16.0% -8.0% 0.0% 8.0% 18.0% Return Dedicated Short Bias Number 35 30 27 24 21 18 15 12 9 6 3 0-10.0% -4.0% 2.0% 8.0% 14.0% 24.0% Return Equity Market Neutral Number 136 120 110 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0-2.0% 0.0% 2.0% 4.0% Return Event Driven Number 103 96 88 80 72 64 56 48 40 32 24 16 8 0-12.0% -8.0% -4.0% 0.0% 4.0% Return Fixed Income Arbitrage Number 132 120 110 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0-8.0% -6.0% -4.0% -2.0% 0.0% 2.0% 4.0% Return
헤지펀드분석방법 183 Global Macro Number 74 66 60 54 48 42 36 30 24 18 12 6 0-12.0% -6.0% 0.0% 6.0% 12.0% Return Long Short Equity Number 58 52 48 44 40 36 32 28 24 20 16 12 8 4 0-12.0% -6.0% 0.0% 6.0% 14.0% Return Managed Futures Number 41 36 33 30 27 24 21 18 15 12 9 6 3 0-10.0% -6.0% -2.0% 2.0% 6.0% 10.0% Return Multi-Strategy Number 118 104 96 88 80 72 64 56 48 40 32 24 16 8 0-8.0% -6.0% -4.0% -2.0% 0.0% 2.0% 4.0% Return Credit Suisse Tremont Hedge Fund Index Number 84 78 72 66 60 54 48 42 36 30 24 18 12 6 0-8.0% -4.0% 0.0% 4.0% 10.0% Return
184 조사보고서 2009-5 Convertible Arbitrage Ddctd Shrt Bias 100 95 100 95 90 85 90 85 80 80 75 70 75 70 65 65 60 55 60 55 50 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 50 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 Emerging Market Equity Market Neutral 100 100 95 95 90 85 90 85 80 80 75 70 75 70 65 60 65 60 55 55 50 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 50 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 Event Driven Fixed Income Arbitrage 100 100 95 95 90 85 90 85 80 75 80 75 70 70 65 60 65 60 55 50 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 55 50 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08
헤지펀드분석방법 185 Global Macro Long Short Equity 100 95 100 95 90 85 90 85 80 80 75 70 75 70 65 65 60 55 60 55 50 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 50 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 Managed Futures Multi-Strategy 100 100 95 95 90 85 90 85 80 80 75 70 75 70 65 60 65 60 55 55 50 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 50 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 Credit Suisse Tremont Hedge Fund Index 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08
Ⅵ. 헤지펀드자산배분 37) 1. 검토배경
헤지펀드자산배분 187
188 조사보고서 2009-5 2. 개별헤지펀드스타일분석 가. 스타일분석의의
헤지펀드자산배분 189 나. 스타일분석방법론
190 조사보고서 2009-5 ε
헤지펀드자산배분 191 η
192 조사보고서 2009-5
헤지펀드자산배분 193 다. 스타일식별절차
194 조사보고서 2009-5
헤지펀드자산배분 195 성장 C g w g f j f i w v Cv 가치
196 조사보고서 2009-5
헤지펀드자산배분 197 성장 C g w g f j f i x j x i w v C v 가치 다. 스타일분석활용예
198 조사보고서 2009-5
헤지펀드자산배분 199
200 조사보고서 2009-5
헤지펀드자산배분 201 마. 시사점
202 조사보고서 2009-5
헤지펀드자산배분 203
204 조사보고서 2009-5 3. 스타일간자산배분 가. 스타일간자산배분의의
헤지펀드자산배분 205
206 조사보고서 2009-5 나. 자산배분방법론
헤지펀드자산배분 207
208 조사보고서 2009-5
헤지펀드자산배분 209 Σ ι
210 조사보고서 2009-5 ln ln ln ln ln
헤지펀드자산배분 211 ln σ
212 조사보고서 2009-5
헤지펀드자산배분 213 μ σ α
214 조사보고서 2009-5 나. 스타일별수익률기초통계량
헤지펀드자산배분 215
216 조사보고서 2009-5
헤지펀드자산배분 217 다. PGPO 활용예
218 조사보고서 2009-5 α β γ δ α
헤지펀드자산배분 219
220 조사보고서 2009-5
헤지펀드자산배분 221
222 조사보고서 2009-5 라. MVaR 활용예
헤지펀드스타일분석 223
Ⅶ. 요약및시사점
요약및시사점 225
226 조사보고서 2009-5
참고문헌
228 조사보고서 2009-5
참고문헌 229
232
233
234
235
236
237
238
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도서회원가입안내
2009-05