218 년 11 월 9 일 (3646) 218 년국내, 19 년해외판매량증가 매수 ( 유지 ) 주가 (11 월 8 일 ) 52,9 원 목표주가 7, 원 ( 유지 ) 상승여력 32.3% 허민호 (2) 3772-2183 hiroo79@shinhan.com 이진명 (2) 3772-1534 jinmyung.lee93@shinhan.com 3 분기영업이익 -1,722 억원 ( 적자축소 YoY) 으로컨센서스부합 4 분기영업이익 4,885 억원 (+8% YoY) 예상 목표주가 7, 원, 투자의견 ' 매수 ' 유지 3 분기영업이익 -1,722 억원 ( 적자축소 YoY) 으로컨센서스부합 3 분기영업이익은 -1,722 억원 ( 적자축소, +379 억원 YoY) 으로컨센서스 1,76 억원에부합했다. 가스도매영업이익은 -2,263 억원 ( 적자축소, +246 억원 ), 자원개발은 561 억원 (+8%,+25 억원 ) 을기록했다. GLNG 가유가상승에따른 LNG 판매가격상승 ( 유가에 5~6 개월후행 ) 에힘입어영업이익 273 억원 ( 흑자전환, +313 억원 ) 을시현했다. 4 분기영업이익 4,885 억원 (+8% YoY) 예상 KOSPI 2,92.63p KOSDAQ 693.67p 시가총액 액면가 발행주식수 4,883.4 십억원 5, 원 92.3 백만주 유동주식수 41.4 백만주 (44.8%) 52 주최고가 / 최저가 64,5 원 /41,5 원 일평균거래량 (6 일 ) 일평균거래액 (6 일 ) 213,441 주 11,935 백만원 외국인지분율 14.83% 주요주주 대한민국정부 ( 기획재정부 ) 외 1 인 46.63% 국민연금 9.1% 절대수익률 3 개월 -4.7% 6 개월 -4.% 12 개월 23.9% KOSPI 대비 3 개월 4.8% 상대수익률 6 개월 12.4% 12 개월 51.1% 4 분기영업이익은 4,885 억원 (+8% YoY) 을예상한다. 가스도매영업이익은 4,27 억원 (+8%) 을전망한다. 218 년가스판매량은 3,691 만톤 (+15%) 으로가스요금에반영되어있는목표판매량 3,178 만톤을능가할전망이다. 도시가스판매량은 11%, 발전용가스판매량은 2% 증가가기대된다. 운전자금이 4 월말적정투자보수결정시반영된것보다커진다. 운전자금정산, 경비절감효과반영이기대된다. 자원개발영업이익은 729 억원 (-1%) 으로추정된다. GLNG 는실적이개선되지만, 전년동기대비일시적인주바이르석유광구의부진, 미얀마가스전의판매량감소 (6 ~ 1 월중국가스공급중단 ) 가예상된다. 목표주가 7, 원, 투자의견 ' 매수 ' 유지 1) 18 년주당배당금은 1,31 원, 배당수익률은 2.5% 가예상된다. 2) 19 년유가하향안정화에도가스도매사업은원료비연동제가시행되고있어 18 년과유사한영업이익이기대된다. 자원개발부문은주바이르 /GLNG/ 미얀마생산량증가 ( 주바이르는 18 년 44 만배럴 / 일에서 19 년 49 만배럴 / 일, GLNG 는 64 만톤에서 65 만톤으로증가, 미얀마는 18 년 3.9 억 cf/ 일, 19 년 5.5 억 cf/ 일 ), 프리루드 FLNG 의 18 년 11 월생산시작 (19 년 LNG 3 만톤예상 ) 등으로실적개선세를이어갈전망이다. 3) 19 년영업이익은 1.43 조원 (+11% YoY) 이전망된다. 12월결산 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순차입금비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) 216 21,18.1 998.2 (769.) (613.) (6,641) 적전 11,397 (7.3) 11.5.5 (6.3) 269.9 217 22,172.3 1,33.9 (1,25.2) (1,25.1) (13,55) 적지 84,64 (3.3) 1.3.5 (14.) 294.2 218F 27,155.2 1,295.1 82.1 63.2 6,534 흑전 89,93 8. 9.2.6 7.5 267.4 219F 28,296. 1,433.9 896.3 658.7 7,135 9.2 95,258 7.3 8.5.6 7.7 251. 22F 29,15.8 1,543.2 996.9 732.6 7,937 11.2 11,25 6.6 8..5 8.1 236.5 1
의 218 년 3 분기실적리뷰 ( 십억원, %) 3Q18P 3Q17 YoY 2Q18 QoQ 신한컨센서스 매출액 4,727.7 3,864.3 22.3 5,56.6 (6.5) 5,94. 4,738.5 영업이익 (172.2) (211.1) 적지 15.3 적전 (159.5) (176.) 세전이익 (315.1) (1,584.2) 적지 (123.9) 적지 (326.4) (32.4) 순이익 (285.1) (1,87.2) 적지 (133.7) 적지 (23.1) (232.2) 영업이익률 (4.) (5.) -.3 - (3.) (4.) 순이익률 (6.) (28.) - (2.6) - (5.) (5.) 의실적전망가정치 1Q18 2Q18 3Q18P 4Q18F 1Q19F 2Q19F 3Q19F 4Q19F 216 217 218F 219F 22F 환율 ( 원 /$) 1,72 1,79 1,123 1,13 1,13 1,125 1,115 1,95 1,161 1,131 1,11 1,116 1,112 두바이유 ($/bbl) 64 72 74 75 69 69 68 65 41 53 71 68 68 가스가격 ( 천원 /t) 68 641 666 759 77 75 725 757 68 645 693 754 753 가스판매량 ( 천t) 12,427 7,313 6,5 1,674 12,122 7,64 7,171 8,673 32,773 32,163 36,914 35,31 35,969 도시가스용 7,51 3,526 2,862 6,623 8,392 4,65 3,168 5,568 17,384 18,39 2,521 21,193 21,799 발전용 4,917 3,787 3,638 4,51 3,73 2,999 4,3 3,15 15,389 13,773 16,393 13,838 14,17 의분기별실적추이및전망 ( 십억원, %) 1Q18 2Q18 3Q18P 4Q18F 1Q19F 2Q19F 3Q19F 4Q19F 216 217 218F 219F 22F 매출액 8,772 5,57 4,728 8,599 9,756 5,742 5,724 7,75 21,18 22,172 27,155 28,296 29,16 국내가스 8,527 4,764 4,41 8,118 9,48 5,372 5,317 6,59 2,177 21,56 25,81 26,687 27,388 해외자원개발 33 36 377 523 46 436 458 526 1,83 1,29 1,563 1,827 1,846 기타 (58) (67) (51) (42) (58) (67) (51) (42) (152) (173) (218) (218) (218) 영업이익 963 15 (172) 489 996 48 (139) 528 1,79 1,34 1,295 1,434 1,543 국내가스도매 98 (36) (226) 421 99 (36) (226) 421 984 856 1,66 1,68 1,2 해외자원개발 57 56 56 73 89 89 89 112 78 189 242 379 356 주바이르 22 21 26 29 26 3 34 38 112 152 98 127 139 바드라 5 4 3 8 4 4 5 5 16 21 19 18 18 미얀마 17 13 3 9 19 15 15 18 52 46 42 66 68 GLNG 14 21 27 32 26 24 18 35 (89) (21) 94 13 77 프리루드 (2) 18 19 2 19 (2) 76 64 캐나다 (1) (2) (3) (3) (3) (3) (3) (3) (12) (9) (9) (11) (11) 기타 (2) (4) (2) (5) (2) (4) (2) (5) 16 (11) (13) (13) (13) 금융손익 (164) (19) (184) (181) (188) (188) (195) (182) (796) (79) (719) (753) (749) 기타손익 23 (1) 2 8 (1) (2) 1 (1,86) (1,724) 24 6 6 지분법이익 65 51 4 46 62 61 44 43 115 149 22 21 197 세전이익 887 (124) (315) 354 878 (8) (291) 389 (769) (1,25) 82 896 997 순이익 774 (134) (285) 248 645 (59) (214) 286 (613) (1,25) 63 659 733 주 : 발전용원료비관련회계오류수정을반영해기존실적에서 4Q15 영업이익 -359 억원, 순이익 -272 억원, 4Q16 영업이익 +86 억원, 순이익 +611 억원을조정했음 2
가스공사의선행 PBR, 두바이유가추이및전망 ( 배 ) 12개월선행 PBR ( 좌축 ) 1. 두바이유가 ( 우축 ) ($/bbl) 13.8 1.6 평균 PBR.6 배 7.4 4.2 12 13 14 15 16 17 18F 19F 자료 : 회사자료, Bloomberg, 신한금융투자추정 1 의규제사업 ( 가스도매 / 규제자원개발 ) 의적정투자보수, 가스도매영업이익추이및전망 ( 십억원, %) 213 214 215 216 217 218F 219F 22F 요금기저 19,445 2,492 22,212 19,782 2,376 21,297 22,339 22,825 국내가스도매 16,989 17,24 18,81 16,268 16,432 17,569 18,51 18,796 규제자원개발 2,456 3,252 3,42 3,514 3,944 3,728 3,828 4,28 자기자본비중 27.1 23.6 3.1 33.4 34. 36.5 36.7 37.8 타인자본비중 72.9 76.4 69.9 66.7 66.1 63.5 63.3 62.2 세후적정투자보수율 4.12 3.79 3.86 3.73 3.84 4.22 4.5 4.53 타인자본비용 (DOE) 3.17 3.4 3.2 2.9 2.83 2.68 2.85 3.2 자기자본비용 (COE = a + b x c) 6.68 6.22 5.82 5.38 5.81 6.9 7.34 7.2 전년도 5년만기국고채금리 (a) 3.24 3. 2.84 1.97 1.53 2. 2.35 2.22 시장리스크프리미엄 (b) 6 6 6 6 6 6. 6. 6. 최근 5년평균베타.57.54.5.57.71.82.83.8 세후적정투자보수 81 776 858 738 782 898 1,4 1,34 가스도매영업이익 1,356 893 88 984 856 1,69 1,71 1,23 세전적정투자보수 1,57 1,23 1,132 974 1,32 1,185 1,325 1,364 (-) 예상규제자원개발배당수익 (133) (145) (95) (54) (88) (74) (1) (1) (+) 규제자원개발배당수익정산금액 27 26 18 (25) (21) (+) 기타수익 432 15 (157) 38 (114) (59) (129) (4) 주 : 1) 배당수익정산금액 = n-1년도예상배당수익 - n-1년도실제배당수익, 2) 기타수익 = 고정비절감, 미수금이자비용보상등 국고채 5 년물금리추이 (%) 5 4 3 2 1 11 12 13 14 15 16 17 18 자료 : Kofia bond, 신한금융투자 의베타추이 (π).9.8.7.6.5.4 11 12 13 14 15 16 17 18 자료 : FnGuide, 신한금융투자 3
가스공사의자원개발영업이익추이및전망 ( 십억원 ) 기존자원개발 ( 좌축 ) 12 Prelude ( 좌축 ) 두바이유가 ( 우축 ) 8 ($/bbl) 8 65 4 5 35 (4) 15 16 17 18F 19F 2 의연결 / 별도기준실적, 배당금, 배당수익률추이및전망 ( 십억원, 원, %) 214 215 216 217 218F 219F 22F 기말환율 ( 원 / 달러 ) 1,99 1,172 1,29 1,71 1,13 1,17 1,112 외환관련손익 연결기준 159 11 23 (156) 3 (12) 3 별도기준 (22) (169) (145) 381 341 매출액 연결기준 37,285 26,53 21,18 22,172 27,155 28,296 29,16 별도기준 36,733 25,482 2,177 21,56 25,81 26,687 27,388 영업이익 연결기준 1,72 972 1,79 1,34 1,295 1,434 1,543 별도기준 893 88 984 856 1,66 1,68 1,2 세전이익 연결기준 384 241 (769) (1,25) 82 896 997 별도기준 64 (45) (7) (697) 391 616 649 순이익 연결기준 447 319 (613) (1,25) 63 659 733 별도기준 93 56 (793) (1,22) 335 46 484 주당배당금 25 17 1,31 1,9 2,1 배당성향 ( 별도기준 ) 24.8 28.2.. 36.1 38.1 4. 배당수익률.5.5.. 2.5 3.6 4. 자료 : 회사자료, FnGuide, 신한금융투자추정 의실적추정변경 ( 십억원, %) 변경전변경후변경률 218F 219F 218F 219F 218F 219F 매출액 26,993 28,33 27,155 28,296.6 (.1) 영업이익 1,312 1,43 1,295 1,434 (1.3).3 세전이익 786 844 82 896 2. 6.2 순이익 659 633 63 659 (8.5) 4.1 자료 : 신한금융투자추정 의 Valuation ( 십억원, 배, %, 원 ) 기존신규비고 218F 218F 219F 22F BPS ( 원 ) 9,641 89,93 95,258 11,25 목표주가는각사업별가치의합 6.5조원으로산정, 218F BPS 기준 PBR.78배에해당 목표 PBR ( 배 ).77.78.73.69 219년유가하향안정화가예상되지만, 국내사업은원료비연동제, 해외자원개발은생산량증가 목표주가 ( 원 ) 7, 7, 7, 7, 등으로안정적인이익증가가능 자료 : 신한금융투자추정 4
의 Valuation 장부적정 ( 십억원 ) 가치가치비고 218년예상자본총계 8,32 6,457 (+) 규제가스도매 / 자원개발 7,765 5,462 218 년요금기저자기자본 7.77 조원 x PBR.69 배적용, COE 6.9% 의적정 PBR.69 배 (+) 총비규제자원개발 537 995 예상장부가치.6 조원대비 PBR 1.4 배에해당, 중장기두바이유가 68 달러 /bbl, 1,11 원 / 달러로가정 (+) 비규제자원개발 581 581 장부가치.58 조원 x PBR 1 배 (+) 모잠비크 #4 (44) 1,367 매각시자산가치 1.37 조원 (Coral South 2, 억원 + 1 조 1,7 억원 ) (-) Cyprus 회수불가능 (12) 사이프러스 9 광구가스발견실패시기존 2,3 광구탐사비용 1,29 억원등손상처리가능금액 (-) GLNG 회수불가능 (571) 18 년이후예상회수불가능금액.57 조원 ( 유가 1 달러 / 배럴당 37 억원감소 ) (-) Prelude 회수불가능 (263) 18 년이후회수불가능금액.26 조원 ( 유가 1 달러 / 배럴당 158 억원감소 ) 목표 PBR ( 배 ).8 1. 총주주가치 ( 십억원 ) 6,457 참고 : 주가재평가요소 평균발행주식수 ( 천주 ) 92,313 1) 규제사업 : 남북러가스관, 규제자원개발투자확대시요금기저확대에따른적정이익증가가능 목표주가 ( 원 ) 7, 2) 비규제자원개발사업 : 유가상승, 23 년이후 LNG 캐나다 / 모잠비크 LNG 의상업가동, 사이프러스가스발견등 자료 : 신한금융투자추정 주 1: GLNG 와 Prelude FLNG 의총투자비는 6.56 조원임. 이중자본투자 2.78 조원은요금기저에반영, 대여금방식투자는 3.78 조원은요금기저에미반영 주 2: 모잠비크 #4 의잔여가스전가치는 217 년 12 월 ENI 가엑슨모빌에게지분 25% 를 28 억달러 (Coral South 제외 ) 를매각한가격에대한가스공사지분 1% 의대응가치반영 글로벌가스유틸리티 /E&P Peers 그룹 Valuation ( 백만달러, 배, %) 국내전력 / 가스 ( 시가총액 ) PER PBR EV/EBITDA ROE EPS Growth (%) 17 18F 19F 17 18F 19F 17 18F 19F 17 18F 19F 17 18F 19F 한국전력 15,779 18.9 (6.1) 15.6.3.2.2 5.2 7.2 5.6 1.8 (4.) 1.6 (81.6) 적전흑전 4,373 (3.3) 8. 7.3.5.6.6 1.3 9.2 8.5 (14.) 7.5 7.7 적지흑전 9.2 지역난방공사 611 12.1 53. 14.6.5.4.4 1.8 11.9 1.6 3.8.7 2.5 (44.9) (82.) 264.3 글로벌가스 도쿄가스 11,123 18.3 17.2 14.7 1.1 1.1 1.1-7.1 7.4 6.3 6.6 7.1 (56.9) 61.5 17.1 오사카가스 7,696 31.9 17.8 19.1.9.9.9-7.9 8.2 2.8 5. 4.5 (25.8) (21.6) (7.) 글로벌 E&P ENI( 이 ) 64,885 9.8 12.4 1.5 1.1 1.1 1.1 3.3 3.4 3.1 11.9 9.2 1.2 흑전 119.9 18.8 Dominion( 미 ) 46,629 16.8 17.4 16.8 2.5 2.2 2.1 14.3 12.9 12.1 17.9 13.7 13. 4.2 14.2 3.8 Williams( 미 ) 32,55 2.3 31.8 25.9 2.1 2.1 2.3 19. 12.1 11. 17.8 7.1 8.3 흑전 13.3 22.7 Norsk Hydro( 노 ) 11,24 1.8 13.7 11.5 1.1 1.1 1. 5.2 5.9 5.2 1.2 7.3 8.8 19.1 (12.8) 18.5 Oil Search( 호 ) 8,669 34.4 22.8 13.5 1.8 1.7 1.6 13.3 11. 7.7 5.2 7.4 11.5 233.9 26.9 68.8 Tullow Oil( 영 ) 4,45 22.8 1.8 8.1 1.6 1.5 1.2 5.9 5. 4.6 6.6 1.9 13.2 흑전 39.6 33.2 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 의 12 개월 Forward PER 밴드 의 12 개월 Forward PBR 밴드 ( 만원 ) 13 1 8 5 19 X 16 X 13 X 1 X 7 X ( 만원 ) 1 8 6 4.7 X.6 X.5 X.4 X.3 X 3 2 5 6 7 8 9 1 11 12 13 14 15 16 17 18 자료 : Bloomberg, 신한금융투자추정 5 6 7 8 9 1 11 12 13 14 15 16 17 18 자료 : Bloomberg, 신한금융투자추정 5
재무상태표 12월결산 ( 십억원 ) 216 217 218F 219F 22F 자산총계 4,42. 37,139.4 37,218.2 37,639.2 37,846.9 유동자산 8,658. 7,582.2 7,73.8 8,124.3 8,373.9 현금및현금성자산 483.5 441.3 24.7 37.2 334. 매출채권 4,672.4 5,27.9 5,541.9 5,774.7 5,921.6 재고자산 1,7. 1,542.2 1,597.4 1,664.5 1,76.8 비유동자산 31,384. 29,557.2 29,514.3 29,514.9 29,473.1 유형자산 26,42.4 24,723.3 24,539.4 24,56.2 24,439. 무형자산 2,415.7 1,813.9 1,821.9 1,831. 1,84.5 투자자산 2,294.5 1,986.2 2,119.2 2,143.8 2,159.7 기타금융업자산..... 부채총계 3,569. 28,999. 28,576.2 28,55.5 28,164.2 유동부채 5,556.3 6,59.4 6,895.6 6,89.1 6,54.8 단기차입금. 61. 61. 611.5 612.8 매입채무 1,67.1 1,69. 1,467.8 1,451.1 1,45.8 유동성장기부채 2,632.3 2,818.8 2,618.8 2,518.8 2,518.8 비유동부채 25,12.7 22,48.6 21,68.7 21,615.3 21,623.4 사채 21,97.7 18,526.3 17,626.3 17,627.8 17,627.8 장기차입금 ( 장기금융부채포함 ) 2,157.7 2,98.1 2,98.1 2,98.1 2,78.1 기타비유동부채..... 자본총계 9,473. 8,14.4 8,641.9 9,133.7 9,682.6 자본금 461.6 461.6 461.6 461.6 461.6 자본잉여금 1,324.9 1,324.9 1,324.9 1,324.9 1,324.9 기타자본 899.6 899.6 899.6 899.6 899.6 기타포괄이익누계액 862.9 526.1 526.1 525.8 526.1 이익잉여금 5,811.3 4,61.2 5,89.6 5,581.7 6,13.4 지배주주지분 9,36.3 7,813.3 8,31.8 8,793.6 9,342.5 비지배주주지분 112.7 327.1 34.1 34.1 34.1 * 총차입금 26,258.1 24,447.1 23,366.8 23,29.5 23,293.5 * 순차입금 ( 순현금 ) 25,568.2 23,951.1 23,14.6 22,922.9 22,897.4 포괄손익계산서 12월결산 ( 십억원 ) 216 217 218F 219F 22F 매출액 21,18.1 22,172.3 27,155.2 28,296. 29,15.8 증가율 (%) (19.) 5. 22.5 4.2 2.5 매출원가 19,694.2 2,729. 25,429.1 26,421.9 27,2.9 매출총이익 1,414. 1,443.3 1,726.1 1,874.1 1,994.9 매출총이익률 (%) 6.7 6.5 6.4 6.6 6.9 판매관리비 415.8 49.3 431. 44.2 451.7 영업이익 998.2 1,33.9 1,295.1 1,433.9 1,543.2 증가율 (%) (1.) 3.6 25.3 1.7 7.6 영업이익률 (%) 4.7 4.7 4.8 5.1 5.3 영업외손익 (1,767.2) (2,284.2) (493.) (537.6) (546.3) 금융손익 (796.1) (79.2) (718.7) (753.) (748.6) 기타영업외손익 (1,85.7) (1,724.3) 23.9 5.8 5.8 종속및관계기업관련손익 114.5 149.4 21.7 29.6 196.6 세전계속사업이익 (769.) (1,25.2) 82.1 896.3 996.9 법인세비용 (156.6) (58.5) 185.8 237.6 264.3 계속사업이익 (612.5) (1,191.7) 616.3 658.7 732.6 중단사업이익..... 당기순이익 (612.5) (1,191.7) 616.3 658.7 732.6 증가율 (%) N/A N/A N/A 6.9 11.2 순이익률 (%) (2.9) (5.4) 2.3 2.3 2.5 ( 지배주주 ) 당기순이익 (613.) (1,25.1) 63.2 658.7 732.6 ( 비지배주주 ) 당기순이익.5 13.4 13.1.. 총포괄이익 (699.6) (1,544.7) 616.3 658.7 732.6 ( 지배주주 ) 총포괄이익 (73.) (1,542.5) 615.4 657.7 731.6 ( 비지배주주 ) 총포괄이익 3.5 (2.2).9.9 1. EBITDA 2,615.4 2,749.5 3,68. 3,296.2 3,58.2 증가율 (%) 11.1 5.1 11.6 7.4 6.4 EBITDA 이익률 (%) 12.4 12.4 11.3 11.6 12.1 주 : 영업이익은 212 년개정 K-IFRS 기준 ( 매출총이익 - 판매관리비 ) 현금흐름표 12월결산 ( 십억원 ) 216 217 218F 219F 22F 영업활동으로인한현금흐름 4,769.3 2,57.6 2,664.9 2,226.4 2,133.3 당기순이익 (612.5) (1,191.7) 616.3 658.7 732.6 유형자산상각비 1,617.2 1,715.5 1,772.9 1,862.3 1,964.9 무형자산상각비..... 외화환산손실 ( 이익 ).. (29.6) 11.5 (2.5) 자산처분손실 ( 이익 ) 8.4 8.9 (1.3) (1.3) (1.3) 지분법, 종속, 관계기업손실 ( 이익 ).. (.3) (.3) (.3) 운전자본변동 3,57.4 962.2 32. (39.5) (565.3) ( 법인세납부 ) (83.8) (61.7) (185.8) (237.6) (264.3) 기타 782.6 1,623.4 19.7 242.6 269.5 투자활동으로인한현금흐름 (2,78.9) (1,225.9) (1,72.8) (1,877.) (1,922.1) 유형자산의증가 (CAPEX) (1,841.4) (1,351.6) (1,589.) (1,829.2) (1,897.7) 유형자산의감소.7 5.2... 무형자산의감소 ( 증가 ) (58.1) (27.6) (7.9) (9.1) (9.5) 투자자산의감소 ( 증가 ) 16.3 11.2 (132.7) (24.3) (15.6) 기타 (196.4) 136.9 26.8 (14.4).7 FCF 3,466.5 2,435.8 1,36.7 843.8 67.7 재무활동으로인한현금흐름 (2,376.6) (1,266.1) (1,2.) (247.7) (186.) 차입금의증가 ( 감소 ) (2,171.6) (1,144.) (1,8.3) (76.3) 3. 자기주식의처분 ( 취득 )..... 배당금 (14.9) (7.1) (114.8) (166.5) (184.) 기타 (19.1) (115.) (4.9) (4.9) (5.) 기타현금흐름.. 1.3 1. 1.6 연결범위변동으로인한현금의증가..... 환율변동효과 31.6 (57.7)... 현금의증가 ( 감소 ) 345.5 (42.2) (236.7) 12.6 26.7 기초현금 138. 483.5 441.3 24.6 37.2 기말현금 483.5 441.3 24.6 37.2 333.9 주요투자지표 12월결산 216 217 218F 219F 22F EPS ( 당기순이익, 원 ) (6,635) (12,91) 6,676 7,135 7,937 EPS ( 지배순이익, 원 ) (6,641) (13,55) 6,534 7,135 7,937 BPS ( 자본총계, 원 ) 12,619 88,183 93,615 98,943 14,889 BPS ( 지배지분, 원 ) 11,397 84,64 89,93 95,258 11,25 DPS ( 원 ) 1,31 1,9 2,1 PER ( 당기순이익, 배 ) (7.3) (3.3) 7.8 7.3 6.6 PER ( 지배순이익, 배 ) (7.3) (3.3) 8. 7.3 6.6 PBR ( 자본총계, 배 ).5.5.6.5.5 PBR ( 지배지분, 배 ).5.5.6.6.5 EV/EBITDA ( 배 ) 11.5 1.3 9.2 8.5 8. 배당성향 (%).. 19. 25.3 25.1 배당수익률 (%).. 2.5 3.6 4. 수익성 EBITDA 이익률 (%) 12.4 12.4 11.3 11.6 12.1 영업이익률 (%) 4.7 4.7 4.8 5.1 5.3 순이익률 (%) (2.9) (5.4) 2.3 2.3 2.5 ROA (%) (1.5) (3.1) 1.7 1.8 1.9 ROE ( 지배순이익, %) (6.3) (14.) 7.5 7.7 8.1 ROIC (%).2 1.8 3.5 3.2 3.7 안정성부채비율 (%) 322.7 356.2 33.7 312.1 29.9 순차입금비율 (%) 269.9 294.2 267.4 251. 236.5 현금비율 (%) 8.7 6.7 3. 4.5 5.1 이자보상배율 ( 배 ) 1.2 1.2 1.6 1.8 1.9 활동성순운전자본회전율 ( 회 ) 3.1 4.6 6.4 6.5 6.1 재고자산회수기간 ( 일 ) 24.8 21.5 21.1 21. 21.2 매출채권회수기간 ( 일 ) 8.8 81.3 72.2 73. 73.6 6
(3646) 주가차트 ( 원 ) (11/17=1) 7, 11 종합주가지수 =1 1 6, 9 5, 8 4, 7 11/17 3/18 7/18 11/18 주가 ( 좌축 ) KOSPI지수대비상대지수 ( 우축 ) 투자의견및목표주가추이 ( 원 ) 8, 7, 6, 5, 4, 11/16 11/17 목표주가 ( 좌축 ) 주가 ( 좌축 ) 투자판단 ( 우축 ) 매수 Trading BUY 중립축소 Compliance Notice 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다.( 작성자 : 허민호, 이진명 ) 자료제공일현재당사는상기회사가발행한주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 자료제공일현재당사는지난 1 년간상기회사의최초증권시장상장시대표주관사로참여한적이없습니다. 당사는상기회사 ( ) 를기초자산으로한주식선물의유동성공급회사 (LP) 임을고지합니다. 자료제공일현재조사분석담당자는상기회사가발행한주식및주식관련사채에대하여규정상고지하여야할재산적이해관계가없으며, 추천의견을제시함에있어어떠한금전적보상과도연계되어있지않습니다. 당자료는상기회사및상기회사의유가증권에대한조사분석담당자의의견을정확히반영하고있으나이는자료제공일현재시점에서의의견및추정치로서실적치와오차가발생할수있으며, 투자를유도할목적이아니라투자자의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로하고있습니다. 따라서종목의선택이나투자의최종결정은투자자자신의판단으로하시기바랍니다. 본조사분석자료는당사고객에한하여배포되는자료로어떠한경우에도당사의허락없이복사, 대여, 재배포될수없습니다. 일자 투자의견 목표주가 괴리율 (%) ( 원 ) 평균 최고 / 최저 217년 1월 9일 매수 65, (25.9) (17.4) 217년 7월 1일 6개월경과 (26.8) (2.9) 217년 9월 18일 매수 6, (29.1) (26.9) 217년 1월 25일 매수 55, (21.4) (12.8) 218년 1월 14일 매수 64, (23.8) (14.4) 218년 5월 1일 매수 72, (22.) (16.9) 218년 5월 15일 매수 75, (18.4) (14.) 218년 7월 16일 매수 77, (26.3) (19.) 218년 1월 17일 매수 74, (28.3) (25.) 218년 11월 8일 매수 7, - - 주 : 목표주가괴리율산출기간은 6 개월기준 투자등급 (217 년 4 월 1 일부터적용 ) 종목 매수 : 향후 6 개월수익률이 +1% 이상 Trading BUY : 향후 6 개월수익률이 -1% ~ +1% 중립 : 향후 6 개월수익률이 -1% ~ -2% 축소 : 향후 6 개월수익률이 -2% 이하 섹터 비중확대 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로매수비중이높을경우 중립 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로중립적일경우 축소 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로 Reduce 가우세한경우 신한금융투자유니버스투자등급비율 (218 년 11 월 6 일기준 ) 매수 ( 매수 ) 95.43% Trading BUY ( 중립 ) 1.83% 중립 ( 중립 ) 2.74% 축소 ( 매도 ) % 7