HI Research Center Data, Mode & Insight 214 년 5 월 19 일월요일 Stee Industry <HI Stee Sector Tracker> 지지선을두드리는철광석현물가격 철강 / 비철금속방민진 (2122-9188) Mj.bang@hi-ib.com 中 4 월일평균조강생산 2.295 백만톤, 역대최고치경신. 3 월대비 1.3% 증가中우강, 6 월 HRC 기준가격동결. CRC 는 위안 / 톤인하日 4~6 월건설향철강재수요 +11.5%YoY, -5%QoQ 예상 NSSMC, 5 월 H 형강내수가격동결 : 7 월계약가격인상위해높은재고수준조정필요성 POSCO, 태국 CGL 자동차강판공장착공 : 연산 4 만톤규모로 15 년말 ~ 16 년초완공예정국내제강사들 H 형강수입대응수위강화 : 대응강종 5 개규격추가. 대응가격 87 만원 / 톤수준 LME 니켈가격변동성확대 (15 일 -9% 기록 ) 로 STS 제조업체및실수요가관망세중국철강재가격의모멘텀은둔화되었으나하방경직성은마진스프레드의 2 분기추가개선가능성이유효함을의미 n * IFRS 연결 214 년예상 EPS 기준. Peer Group 은 IBES 컨센서스실적기준 ( 자국통화기준 ) Last Price 1D Yied 1W Yied 1M Yied 3M Yied 6M Yied P/E P/B EV/EBITDA KOSPI 2,13.2% 2.9% 1.1% 3.8% 2.3% POSCO 31,.2% 1.1% 1.% 5.4% -4.3% 13.6.6 8.1 현대제철 68,9.3% 4.7% -.9% -12.% -16.7% 13.6.6 9.7 동국제강 8,97 1.1% 3.9% -17.9% -21.2% -23.6% -4.4.3 12. 현대하이스코 63,3-3.8% 5.3% 9.9% 38.7% 62.3% 11.6 1.8 9.3 고려아연 356, 3.% 7.4% 9.9% 3.6% 23.2% 13.2 1.5 7.4 A-Mitta 11.68 -.5% 1.3% -.3% -4.8% -6.4% 14.3.4 6.1 NSC 277-1.1% 1.5% -.4% -7.7% -16.6% 9.1 1.2 7.7 JFE 1,876-1.% 1.5% -4.4% -8.5% -2.8% 7.3.6 7. Baoshan 3.87.3% -2.8% -2.%.3% -4.9% 8.7.6 6.2 USS 25.13 -.5% -2.9% -7.1% -7.7% -1.3% 16.3 1.1 5.9 n Stock Performance China Market Prices & Inventory (USD, YUAN/Ton) Last Price Chg 1W Chg 1M Chg 3M ( 만톤 ) Last Record Chg 1W Chg 1M Chg 3M 열연 3,399 -.2% -.9% -.6% 열연 174-2.3% -7.3% -16.4% 후판 3,462 -.2% -1.%.7% 후판 45 -.3% -1.2% -5.1% 냉연 (CRC) 4,97 -.2% -.8% -3.2% 냉연 (CRC) 116.5% -.4% -2.8% 철근 3,258 -.9% -3.5% -2.3% 철근 237-3.4% -9.4% -18.3% n LME & Precious Metas n Raw Materias * 주요 5 개지역합산기준 (USD/MT, USD/oz) Last Price Chg 1W Chg 1M Chg 3M (USD/MT) Last Price Chg 1W Chg 1M Chg 3M Doar Index.4.2%.2% -.1% Copper 6,9.3% 4.8% -3.6% 철광석 13-2.2% -13.3% -18.7% Nicke 19,153-8.1% 6.5% 33.6% 원료탄 181.% -.5% -17.4% Zinc 2,57 -.2%.% -.3% 철스크랩 ( 중국 ) 657 -.2% -.9% -5.9% Auminum 1,731 -.5% -5.7% 1.8% 철스크랩 ( 미국 ) 351-2.2% -2.5% -1.7% God 1,292 -.6% -.6% -2.7% 슬라브 5.%.% 1.% Siver 1,933 -.7% -1.5% -1.7% 빌렛 53.% -2.3% 1.4% * 인도산철광석 Fine(Fe 63%) Import, China (Tangshan) Met coa, 미국 No.1 HMS Scrap, S.America Sab, Turkish Biet 기준 동자료는 금융투자회사의영업및업무의관한규정 에관한규정중제 2 장조사분석자료의작성과공표에관한규정을준수하고있음을알려드립니다.
Key Indicators 중국철강재내수가격은국내외수요약세와철광석현물가격약세로약보합세가지속. 다만계절적수요에따른유통재고소진지속이가격을지지하고있는모습. < 그림 1> 중국열연강판내수가격과철광석현물가격추이 ( 위안 / 톤 ) 1 철광석 Spot가격 ( 좌 ) 중국 HR내수가격 ( 우 ) 4, 1 4,2 중국의수출오퍼가는지지되고있는내수가격여파로 51~515 달러 fob (HR 기준 ) 수준을유지하고있는것으로파악됨. 14 3,9 3, 3,3 3, 12.8 12.11 13.2 13.5 13.8 13.11 14.2 14.5 자료 : Boomberg, 하이투자증권리서치센터 중국의주택착공면적은 4 월 -25%YoY 를기록하며부진을이어감. 부동산경기는중국철강재가격의추세적방향성을좌우하며착공면적은부동산경기의선행지표라할수있음. 따라서철강재수요가의미있는개선세를보이기까지는시일이소요될전망임. < 그림 2> 중국주택착공면적과철강재가격추이 ( 시차조정 ) (%) HR Price(YoY) 착공면적 ( 우 ) (%) 7 3 1 4 다만최근부동산경기침체를억제하기위한정부의스탠스변화조짐이관찰되고있어지준율인하등정책적변화가능성을주시할필요성. 3.1 4.1 5.1 6.1 7.1 8.1 9.1 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1-1 -3-2 -2-4 자료 : CEIC, 하이투자증권리서치센터 연초부터반등조짐을보이던국내철강재수출은 4 월 2.79 백만톤으로전년동기비 21.3% 급등함. 특히중국향 (+26.5%) 과미국향 (+89.4%) 을중심으로견조했으며부진하던동남아향역시 -4.4% 로낙폭이크게줄어든모습임. < 그림 3> 한국산철강재수출추이 ( 천톤 ) (%) 3, 철강재수출 증감률 (YoY) 2, 4 2, 달러화기준수출단가가연초대비완만한상승세였기때문에원화강세에도불구하고원화환산단가역시견조한것으로파악됨. 1, 1, 2-1.1 1.7-2 자료 : 한국철강협회, 하이투자증권리서치센터 2
Performance & Vauation < 그림 4> 글로벌철강업체상대주가퍼포먼스추이 13 11 바오강상대주가 POSCO A-Mitta 신일철 USS 9 7 13.1 13.3 13.5 13.7 13.9 13.11 14.1 14.3 14.5 자료 : Boomberg, 하이투자증권리서치센터주 : 각상장시장대비 Top Picks: 철강부문이익의점진적개선과비철강부문의이익기여로증익가시성이높아진 POSCO(TP 38 만원 ) 유지 < 그림 5> 주간 (5/7~5/9) 시장대비상대수익률 POSCO Hyundai Dongkuk KZ Hysco Poongsan 4.5% 1.8% 2.4% 1.% -1.8% -2.3% 자료 : Boomberg, 하이투자증권리서치센터 < 그림 6> Peer group PBR-ROE 비교 < 그림 7> Peer group PER-EPS growth 비교 P/B( 배 ) 1.6 고려아연 현대하이스코 P/E( 배 ) 16 현대제철 14고려아연 POSCO 1.2 USS 12 NSC 1.8.4 POSCO 현대제철 A-Mitta JFE Baoshan 8 6 4 Baoshan NSC JFE. 5 1 15 2 25 ROE(%) 자료 : Boomberg, 하이투자증권리서치센터주 : 214 년예상이익 (IFRS 연결 ) 기준. 국내업체는당사추정치, 글로벌 peer 는 Boomberg Consensus 기준 2 EPS (%) -2-1 1 2 3 4 자료 : Boomberg, 하이투자증권리서치센터 3
Key Charts < 그림 12> 국제 HR 가격추이 < 그림 13> 국제 CR 가격추이 1, 미국내수가중국내수가 CIS 수출가 1, 미국내수가 중국내수가 9 1, 9 7 7 4 4 자료 : Boomberg, 하이투자증권리서치센터 자료 : Boomberg, 하이투자증권리서치센터 < 그림 6> 국제후판가격추이 < 그림 7> 국제철근가격추이 1, 유럽내수가중국내수가미국내수가 8 미국내수가 중국내수가 1, 9 7 7 6 7 5 4 4 4 자료 : Boomberg, 하이투자증권리서치센터 자료 : Boomberg, 하이투자증권리서치센터 < 그림 6> 국제금, 은가격추이 < 그림 7> LME 전기동가격추이 ( 달러 /t.oz) 2, 금가격 ( 좌 ) 은가격 ( 우 ) ( 달러 /t.oz) ( 천톤 ) 11, 재고 ( 우 ) LME전기동 ( 좌 ) 1, 1,2 4 1, 9, 7 3 4 2 8, 3 4 1 7, 2 6, 자료 : Boomberg, 하이투자증권리서치센터 자료 : Boomberg, 하이투자증권리서치센터 4
< 그림 6> LME 아연가격추이 < 그림 7> LME 니켈가격추이 ( 천톤 ) 2,7 재고 ( 우 ) LME아연 ( 좌 ) 1,4 1,2 ( 천톤 ) 3, 재고 ( 우 ) LME니켈 ( 좌 ) 3 3 2,4 1, 25, 2 2, 2, 2 1 1, 4 15, 2 1, 1, 자료 : Boomberg, 하이투자증권리서치센터 자료 : Boomberg, 하이투자증권리서치센터 < 그림 6> 철광석현물가격추이 < 그림 7> 국제철스크랩가격추이 17 TSIPIO62 Index 5 일본 H2 미국 No.1 HMS 1 1 14 4 13 4 3 11 3 9 2 12.8 12.11 13.2 13.5 13.8 13.11 14.2 14.5 2 자료 : Boomberg, 하이투자증권리서치센터 자료 : Boomberg, 하이투자증권리서치센터 < 그림 12> 국제슬라브가격추이 < 그림 13> 국제빌렛가격추이 남미수출가 동아시아수입가 7 CIS 수출가 터키수출가 7 7 7 6 6 5 5 4 4 4 4 11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 자료 : Boomberg, 하이투자증권리서치센터 자료 : Boomberg, 하이투자증권리서치센터 5
POSCO 주가와목표주가와의추이 51, 41, 투자등급추이 의견제시일자 투자의견 목표가격 213-4-26 Buy 3, 212-1-24 Buy 42, 의견제시일자 투자의견 목표가격 의견제시일자 투자의견목표가격 31, 21, 12/4 12/7 12/1 13/1 13/4 13/7 13/1 14/1 14/4 주가 ( 원 ) 목표주가 ( 원 ) 당보고서공표일기준으로해당기업과관련하여, 회사는해당종목을 1% 이상보유하고있지않습니다. 금융투자분석사와그배우자는해당기업의주식을보유하고있지않습니다. 당보고서는기관투자가및제 3 자에게 E-mai 등을통하여사전에배포된사실이없습니다. 회사는 6 개월간해당기업의유가증권발행과관련주관사로참여하지않았습니다. 당보고서에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. ( 작성자 : 방민진 ) 본분석자료는투자자의증권투자를돕기위한참고자료이며, 따라서, 본자료에의한투자자의투자결과에대해어떠한목적의증빙자료로도사용될수없으며, 어떠한경우에도작성자및당사의허가없이전재, 복사또는대여될수없습니다. 무단전재등으로인한분쟁발생시법적책임이있음을주지하시기바랍니다. 1. 종목추천투자등급 ( 추천일기준종가대비 3 등급 ) 종목투자의견은향후 6 개월간추천일종가대비해당종목의예상목표수익율을의미함. -Buy( 매수 ): 추천일종가대비 +15% 이상 -Hod( 보유 ): 추천일종가대비 +15% 미만, -15% 미만 -Se( 매도 ): 추천일종가대비 -15% 이상 2. 산업추천투자등급 ( 시가총액기준산업별시장비중대비보유비중의변화를추천하는것임 ) - Overweight( 비중확대 ), - Neutra ( 중립 ), - Underweight ( 비중축소 ) 6