(11481.KQ) REBOUND Company Comment 218. 12. 6 무역분쟁으로인해 8 월부터 A 사향물량감소. 그러나 1 월부터는점진 적으로물량이증가하는모습을보임. 12 월에생산부품이추가되어 19 년 1 분기에는 18 년 2 분기수준만큼의실적회복이가능할것으로판단 미 중무역분쟁으로인해반도체정밀부품물량감소 는 216 년부터미국의반도체장비기업인 A 사를대상으로반도체정밀가공품을생산하기시작하며성장. 가공품품목수를 218 년상반기 3 개까지늘리며 A 사향매출확대. A 사향매출액은 15 년 36 억원에불과했지만 16 년에는 11 억원, 17 년에는 32 억원, 18 년상반기에는약 35 억원으로증가 다만 A 사향매출액은 7 월을정점으로감소하기시작하였고, 3 번째부품이 6 월부터생산되기시작하였음에도불구 3 분기매출액은시장기대치에못미침. 주가도 8 월부터하락하였음. A 사향물량감소는미중무역분쟁이 IT 산업까지영향을미쳐 A 사가재고조정을했기때문인것으로보임 물량이회복되는중 A 사향공급물량은 9 월을저점으로 1 월부터점진적으로증가하고있음. 게다가 12 월부터 4 번째부품이생산되기시작하여 19 년 1 분기에는 18 년 2 분기수준만큼의실적회복이가능할것으로판단 18 년 A 사향매출액은약 81 억원으로매출비중이 47.3% 에달할것으로추정하며 219 년에는이미승인이난 5 번째, 6 번째품목의생산이예정되어있기때문에, 의 A 사향매출액은 19 년 1,15 억원, 2 년 1,54 억원에달할것 BW( 신주인수권부사채 ) 65,854 주의행사기간이 12 월 24 일만료될예정이며 CB( 전환산채 ) 의경우미상환 CB 가 37,456 주에불과해오버행 ( 대량대기매물 ) 에대한부담해소된점도긍정적 Not Rated 현재가 ( 18/12/5) 8,37 원 업종 IT부품 KOSPI / KOSDAQ 2,11.31 / 71.12 시가총액 ( 보통주 ) 112.3십억원 발행주식수 ( 보통주 ) 13.4백만주 52주최고가 ('17/8/8) 14,75원 최저가 ('18/2/9) 8,26원 평균거래대금 (6일) 79백만원 배당수익률 (218E).% 외국인지분율 5.% 주요주주 이문기외 3 인 33.4% 한화자산운용 1.% 주가상승률 3 개월 6 개월 12 개월 절대수익률 (%) -4.8-38. -32. 상대수익률 (%p) -3.8-22.4-24.9 217 218E 219F 22F 매출액 129.6 171.2 26.6 26.1 증감률 52.4 32.1 2.7 25.9 영업이익 11.1 16.8 22.6 32. 영업이익률 8.6 9.8 11. 12.3 ( 지배지분 ) 순이익 4.1 11.9 16.4 23.4 EPS 364 884 1,216 1,736 증감률 37.6 142.7 37.6 42.7 PER 34.5 9.5 6.9 4.8 PBR 1.4.8.7.6 EV/EBITDA 11.2 7. 5.8 4.3 ROE 3.9 9.2 11.4 14.3 부채비율 13.3 113.5 114.6 115.8 순차입금 85.8 16.5 11.4 84.7 단위 : 십억원, %, 원, 배주 1: EPS, PER, PBR, ROE 는지배지분기준주 2: CB 3.7 만주희석화감안자료 : NH 투자증권리서치본부전망 반도체정밀부품매출추이 2 Applied Materials 15 1 5 '14 '15 '16 '17 '18E '19F '2F Analyst 손세훈 2)768-7971, midas.sohn@nhqv.com 자료 :, NH 투자증권리서치본부추정
기업개요 는 1993 년에설립, 213 년 2 월코스닥에상장한업체. 동사는반도체및디스플레이장비에적용되는소모성 초정밀부품가공사업과세정및코팅사업, 디스플레이장비사업을영위. 초정밀부품가공사업의경우삼성전자, LG 디스플레이뿐만아니라국내외장비회사를고객사로확보하고있음 세정및코팅사업은삼성전자위주로운영되고있음. 삼성전자와거래하고있는코팅및세정업체로는, 코미코, 싸이노스, 나노윈등이있으며는삼성전자내에서매출액기준약 3 위의 MS 유지. 지난 3 월원익 QnC 가나노윈지분 1% 를 24 억원에인수하였음 제품및매출비중 - 218년 3분기매출기준반도체초정밀부품 52.6%, 디스플레이초정밀부품 11.2%, 디스플레이장비 18.7%, 세정및코팅 12.7% 비중차지 4.8% 12.7% 반도체초정밀부품 디스플레이초정밀부품 18.7% 52.6% 디스플레이장비 세정및코팅 11.2% 기타 주 : 218 년 3 분기기준자료 :, NH 투자증권리서치본부 영업실적추이 - 15년부터 18년까지설비투자 1,5억원진행. 연간감가상각비는약 13억원 - 17년 4분기금융비용회계처리에따라일시적당기순손실발생 매출액 영업이익 35 영업이익률 3 25 2 15 1 5 '14 '15 '16 '17 '18E '19F '2F 14% 12% 1% 8% 6% 4% 2% % 자료 :, NH 투자증권리서치본부전망 과거주가추이및주요이벤트 ( 원 ) 35, 3, 25, 2, 216 년 1 월신주인수권부사채 (BW) 발행결정 216 년 8 월전환사채 (CB) 발행결정 217 년 1 월유상증자결정 218 년 5 월 Wuhan China Star Opteolectronics 와공급계약체결 15, 1, 215 년 3 월 3 자배정유상증자를통해 Applied Materials 로부터 1 억원의투자받음 5, '15.2 '15.6 '15.1 '16.2 '16.6 '16.1 '17.2 '17.6 '17.1 '18.2 '18.6 '18.1 자료 : DataGuide, NH 투자증권리서치본부 2
표 1. 연간실적전망 ( 단위 : 십억원, 원, 배, %) 217 218E 219F 22F 매출액 - 수정후 129.6 171.2 26.6 26.1 - 수정전 - 27.8 239. 287.1 - 변동률 - -17.6-13.6-9.4 영업이익 - 수정후 11.1 16.8 22.6 32. - 수정전 - 21.4 27.8 38.2 - 변동률 - -21.5-18.6-16.3 영업이익률 ( 수정후 ) 8.6 9.8 11. 12.3 EBITDA 22.8 31.1 36.5 45.5 ( 지배지분 ) 순이익 4.1 11.9 16.4 23.4 EPS - 수정후 364 884 1,216 1,736 - 수정전 - 1,159 1,573 2,161 - 변동률 - -23.8-22.7-19.7 PER 34.5 9.5 6.9 4.8 PBR 1.4.8.7.6 EV/EBITDA 11.2 7. 5.8 4.3 ROE 3.9 9.2 11.4 14.3 주 : IFRS 연결기준자료 : NH 투자증권리서치본부전망 그림 1. 세정및코팅사업매출추이 4 35 3 25 2 15 1 5 '14 '15 '16 '17 '18E '19F '2F 자료 :, NH투자증권리서치본부추정 그림 2. 제품별비중추이 반도체 디스플레이부품 디스플레이장비 기타 세정및코팅 1% 8% 6% 4% 2% % '14 '15 '16 '17 '18E '19F '2F 자료 :, NH투자증권리서치본부추정 3
표 2. Peer Group Analysis ( 단위 : 십억원, 백만달러, 배 ) 회사명 (11481 KQ) 코미코 (1833 KQ) 싸이노스 나노윈 디에프텍 Applied Materials (AMAT US) 주가 (12/5, 원 / 달러 ) 8,37 22.6 N/A N/A N/A 35.4 시가총액 112.3 198.3 N/A N/A N/A 34,827.4 매출액 216 85. 94. 32.2 15.3 2.8 1,825 217 129.6 125.1 39.2 18.5 26.3 14,537 218E 171.2 165.9 N/A N/A N/A 17,253 영업이익 216 6.1 17.7 2. 1.3 7.7 2,152 217 11.1 26.5 4.8 1.4 9.5 3,868 218E 16.8 37.4 N/A N/A N/A 4,796 순이익 216 2.9 1.8 3.3 1.1 6.5 1,721 217 4.1 18.8 5.5.6 8. 3,434 218E 11.9 27.8 N/A N/A N/A 3,313 PER 216 71.5 - N/A N/A N/A 18. 217 34.5 11.1 N/A N/A N/A 17.4 218E 9.5 7.2 N/A N/A N/A 7.3 PBR 216 2.4 - N/A N/A N/A 4.3 217 1.4 3.2 N/A N/A N/A 6.4 218E.8 2.1 N/A N/A N/A 4.7 주 1: 와코미코는당사추정치주 2: 싸이노스, 나노윈, 디에프텍은비상장사자료 : Dataguide, Bloomberg, NH 투자증권리서치본부전망 4
종목투자등급 (Stock Ratings) 및투자등급분포고지 1. 투자등급 (Ratings): 목표주가제시일현재가기준으로향후 12 개월간종목의목표수익률에따라 Buy : 15% 초과 Hold : -15% ~ 15% Sell : -15% 미만 2. 당사의한국내상장기업에대한투자의견분포는다음과같습니다. (218 년 11 월 3 일기준 ) 투자의견분포 Buy Hold Sell 8.3% 19.7%.% - 당사의개별기업에대한투자의견은변경되는주기가정해져있지않습니다. 당사는투자의견비율을주간단위로집계하여기재하고있으니참조하시기바랍니다. Compliance Notice 당사는자료작성일현재 ' 의발행주식등을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는동자료를기관투자가또는제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료의금융투자분석사와배우자는자료작성일현재동자료상에언급된기업들의금융투자상품및권리를보유하고있지않습니다. 동자료에게시된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 본자료는당사공식 Coverage 기업의자료가아니며, 정보제공을목적으로투자자에게제공하는참고자료입니다. 따라서당사의공식투자의견, 목표주가는제시하지않습니다. 고지사항 본조사분석자료에수록된내용은당사리서치본부의금융투자분석사가신뢰할만한자료및정보를바탕으로최선을다해분석한결과이나그정확성이나완전성을보장할수없습니다. 따라서투자자의투자판단을위해작성된것이며어떠한경우에도주식등금융투자상품투자의결과에대한법적책임소재를판단하기위한증빙자료로사용될수없습니다. 본조사분석자료는당사의저작물로서모든지적재산권은당사에귀속되며당사의동의없이복제, 배포, 전송, 변형, 대여할수없습니다. 5