Company Note 2013. 07. 19 LG 디스플레이 (034220) BUY / TP 34,000 원 인내심이필요한구간 김영우 02) 3787-2031 ywkim@hmcib.com Jr. 김윤규 02) 3787-2302 leokim@hmcib.com 현재주가 (7/18) 상승여력 26,950원 26.2% 9,643십억원 시가총액 357,816천주 발행주식수 1,789십억원 자본금 / 액면가 /5,000원 52 주최고가 / 최저가일평균거래대금 (60 일 ) 36,200원 /21,050원 60 십억원 28.31% 외국인지분율 LG 전자외 2인 주요주주 37.91% 주가상승률절대주가 (%) 상대주가 (%p) 1M -10.3-9.1 3M -9.6-8.4 6M -6.4-0.8 당사추정 EPS 컨센서스 EPS 컨센서스목표주가 2,301 원 2,452 원 39,217 원 K-IFRS 연결기준 최근 12 개월주가수익률 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 LG 디스플레이 KOSPI 12/07 12/09 12/11 13/01 13/03 13/05 13/07 자료 : WiseFn, HMC 투자증권 - 2분기매출 6.57조원 (YoY -4.9%, QoQ 3.4%), 영업이익 3,659 억원 (YoY 52.9%, QoQ 141.8%) 달성 - 우려되는 TV 시장의부진, TV용 LCD 패널가격은추가하락불가피 - 실적은완만하게개선중, 부진한업황고려하여 TP 34,000 원으로하향하나투자의견매수유지매출액영업이익순이익 EBITDA EPS 증감율 PER PBR EV/EBITDA ROE ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) 2011 24,291-764 -771 2,887-2,155 적전 N/A 0.9 3.8-7.3 2012 29,430 912 233 5,382 652 흑전 47.6 1.1 2.4 2.3 2013F 32,118 1,542 823 5,592 2,301 253.0 11.7 0.9 1.7 7.7 2014F 36,059 1,107 781 4,681 2,183-5.1 12.3 0.8 2.1 6.8 2015F 36,727 1,021 711 4,139 1,988-8.9 13.6 0.8 2.5 5.8 * K-IFRS 연결기준 2분기매출 6.57 조원, 영업이익 3,659 억원달성, 영업이익만당사기대치부합 LG 디스플레이는 2분기매출 6.57 조원 (YoY -4.9%, QoQ 3.4%), 영업이익 3,659억원 (YoY 52.9%, QoQ 141.8%) 을달성하였다. 영업이익은당사기대치에부합하였으나, 매출액은기대치를크게하회하였다. 중소형매출비중은지난 4분기 30% 수준에서 16% 까지하락하였는데, 이는주요고객사인 Apple 의판매부진과전반적인 IT 용패널의판매부진이더해진최악의결과로판단된다. 감가상각비가 1,400억이나감소하였으며, 변동비도절감목표를달성하였기때문에그나마영업이익은당사기대치에부합할수있었다. 우려되는 TV시장의부진, TV용 LCD 패널가격은추가하락불가피삼성전자는북미시장최대의양판점인 BestBuy 에서고부가가치 TV 시장을석권하는동시에, 보급형 TV 의공격적인가격할인전략을통해시장지배력을확대하고있다. 동사의핵심고객인 LG 전자의 TV 사업이상당히괴로운처지에놓이게될것이다. 그런데할인점인 WalMart 에서도 LG 전자는 Vizio 보다 $20 더낮은가격에주요모델을판매하고있다. 한편, 유명브랜드의할인경쟁이치열해지면서 Panasonic, Toshiba 등의업체들은재고를줄여야하는긴박한처지이다. LG전자, Panasonic, Toshiba 는모두동사의주요고객들이므로, TV 용패널가격을할인해서팔아야할필요성이높아지고있다. 목표주가 34,000원으로하향하나투자의견매수유지동사의목표주가를 34,000 원으로하향하나, 투자의견매수는유지한다. 6개월목표주가 34,000 원은 2013년 BPS 30,127원에 PBR 1.1배를적용한것이다. 업황이개선되려면시간이필요하고, TV 용패널가격의하락도 8월까지이어질것은분명해보인다. 그러나동사는꾸준하게영업이익을내고있으며, 실적도완만하게개선되고있다. Apple 의신제품이출시되는시점이가까워왔기때문에, 중소형패널출하량도다시회복될것이다. 지금은인내심이필요한구간이며, 저점분할매수전략이바람직할것이다.
너무낮은가동률하락폭, 패널가격반등의걸림돌 업체별가동률조정은 2~3% 수준, 추가조정이필요한시점 6월부터시작된주요 LCD 패널업체들의가동률조정은 8월까지지속될전망이다. 글로벌 TV 수요도부진을지속하고있는가운데, 중국에서의절전형가전제품보조금정책이종료되면서 32 인치 TV 용패널의수요가급감하고있기때문이다. 대형TV 및 IT 용 LCD 패널의 수요가여전히회복되지못하고있는가운데, 든든한버팀목이었던 32 인치 TV 용패널의수요가흔들리고있다는것은 LCD 패널업체들에게고통을안겨줄수밖에없는것이다. 그러나패널가격이대만업체들의원가에근접하는수준까지떨어진다면, 추가적인가동률조정을기대해볼만하다. 따라서 Seasonality 가회복되는 4분기에나 LCD 업황은완만한회복을기대할수있을것이다. < 표 1> TFT-LCD 업체별가동률 (%,%pt.) 패널업체 1210 1211 1212 1301 1302 1303 1304 1305 1306E 1307F 1308F 1309F QoQ (%pt.) AUO 88% 84% 83% 87% 80% 86% 87% 92% 87% 85% 85% 88% 1.4 BOE 97% 96% 96% 91% 86% 92% 97% 97% 94% 90% 90% 90% -4.0 CEC-Panda 84% 84% 84% 78% 72% 78% 78% 90% 87% 85% 85% 85% -1.7 InnoLux 94% 93% 94% 92% 85% 92% 92% 95% 92% 90% 90% 90% -2.0 China Star 94% 96% 97% 50% 77% 92% 93% 95% 88% 85% 85% 85% -3.3 CPT 75% 60% 60% 81% 47% 50% 76% 90% 89% 75% 70% 75% -14.0 HannStar 90% 80% 80% 90% 75% 72% 80% 87% 80% 78% 76% 80% 0.0 IVO 83% 87% 96% 78% 72% 78% 83% 85% 83% 80% 80% 80% -3.5 LG디스플레이 88% 86% 82% 85% 81% 76% 79% 78% 82% 81% 80% 82% -0.6 Panasonic 81% 92% 98% 65% 65% 71% 52% 71% 54% 60% 64% 68% 13.9 삼성디스플레이 88% 84% 86% 85% 81% 87% 84% 80% 82% 80% 80% 82% -0.3 Sharp 71% 77% 81% 78% 73% 67% 83% 93% 97% 92% 92% 92% -5.3 주 : QoQ 증감값산출에쓰인가동률은기간말값기준 < 표 2> 글로벌 TFT-LCD Fab 세대별가동률 (%,%pt.) 세대구분 1210 1211 1212 1301 1302 1303 1304 1305 1306F 1307F 1308F 1309F QoQ (%pt.) 5/5.5G 87% 83% 82% 76% 72% 78% 78% 82% 79% 78% 78% 79% 0.1 6G 87% 86% 87% 85% 75% 80% 82% 87% 87% 83% 82% 84% -3.2 7/7.5G 92% 90% 89% 88% 86% 88% 88% 87% 87% 86% 86% 87% -0.1 8/8.5G 88% 86% 86% 88% 83% 85% 88% 86% 87% 85% 85% 86% -0.3 10G 78% 93% 90% 82% 75% 72% 79% 93% 97% 90% 90% 90% -6.9 Total 88% 86% 86% 85% 80% 83% 85% 86% 86% 84% 84% 85% -1.0 주 : QoQ 증감값산출에쓰인가동률은기간말값기준 2
< 그림 1> TFT-LCD 한국업체가동률추이및전망 < 그림 2> TFT-LCD 대만업체가동률추이및전망 100% LG 디스플레이 삼성디스플레이 100% AUO InnoLux CPT HannStar 80% 80% 60% 60% 40% 40% 20% 20% 0% 1210 1211 1212 1301 1302 1303 1304 1305 1306F1307F1308F1309F 0% 1210 1211 1212 1301 1302 1303 1304 1305 1306F1307F1308F1309F < 그림 3> TFT-LCD 중국업체가동률추이및전망 < 그림 4> TFT-LCD 일본업체가동률추이및전망 100% BOE China Star CEC-Panda IVO 100% Sharp Panasonic 80% 80% 60% 60% 40% 40% 20% 20% 0% 1210 1211 1212 1301 1302 1303 1304 1305 1306F1307F1308F1309F 0% 1210 1211 1212 1301 1302 1303 1304 1305 1306F1307F1308F1309F < 그림 5> TFT-LCD 글로벌가동률추이및전망 < 그림 6> TFT-LCD 세대별가동률증감전망 (1~3M) 100% 80% 60% 40% 20% 0% 5/5.5G 6G 7/7.5G 8/8.5G 10G Total 1210 1211 1212 1301 1302 1303 1304 1305 1306F1307F1308F1309F (% pt.) 1M chg. 2M chg. 3M chg. 8 6 4 2 0-2 5/5.5G 6G 7/7.5G 8/8.5G 10G Total -4-6 -8 주 : 1M chg.(1309f-1308f), 2M chg.(1309f-1307f), 3M chg.(1309f-1306f) 3
가동률조정보다패널가할인통한치열한확판경쟁 너무약한가동률조정, 패널가할인통한치열한확판경쟁예상 Back to School 수요를겨냥한신규 IT제품들의출시가이어지고있다. 이에따라 IT 용패널가도하방경직성을유지하고있다. 그러나패널가격의상승은최저가모니터용패널인 18.5 인치에서만나타나고있다. Windows8.1 등신규 OS 를채택한신제품들의판매가호조를보인다면, 3분기일부 IT 용패널가는강보합전환도가능하다. 그러나 TV 시장부진으로면적기준공급여력은계속높아지고있으므로, IT 용패널가상승의걸림돌이될것이다. 당사가전망한 3분기 LCD 패널업체들의가동률조정은평균 2~3% 수준에불과하다. 모든 LCD 패널업체들이가격으로승부를해야하는상황에서, 먼저가동률을강하게낮추게된다면원가경쟁력에서뚜렷한열세에놓이기때문이다. 추가적인가동률조정이없을경우, 패널가격할인을통한치열한확판경쟁이불가피할것으로전망된다. < 표 3> 패널가격동향 LCD Monitor Size Resolution 1208 1209 1210 1211 1212 1301 1302 1303 1304 1305 1306 1307 MoM MoM(%) 18.5" HD (16:9) 54 55 55 55 56 56 55 54 55 55 56 57 0.5 0.9 19"W WXGA+ 16:10) 61 61 61 61 63 62 62 61 61 61 61 61 0.0 0.0 20"W HD+(16:9) 62 62 62 62 64 64 63 63 62 62 62 62 0.0 0.0 21.5"W FHD(16:9) 74 74 74 74 73 72 71 71 70 70 70 70 0.0 0.0 21.5"W LED FHD(16:9) 79 79 79 79 78 77 76 76 75 75 75 75 0.0 0.0 Notebook PC Size Resolution 1208 1209 1210 1211 1212 1301 1302 1303 1304 1305 1306 1307 MoM MoM(%) 13.3"W LED(Slim) 14.0"W LED(Wedge) 15.6"W LED(Wedge) 17.3"W LED(Wedge) HD 47 47 47 47 46 45 44 44 44 43 43 43-0.2-0.5 HD 43 42 42 42 41 40 39 39 38 38 38 38-0.2-0.5 HD 42 41 41 41 40 39 38 38 37 37 37 37-0.2-0.5 HD+ 61 61 61 61 60 59 58 58 58 57 57 57-0.2-0.4 LCD TV Size Resolution 1208 1209 1210 1211 1212 1301 1302 1303 1304 1305 1306 1307 MoM MoM(%) 32" Open Cell WXGA 101 102 104 106 107 104 102 101 100 100 98 97-1.0-1.0 39" 120 Hz (Edge) 40-42" 120 Hz (Edge) 46" 120Hz (Edge) 50" 120Hz (Edge) Full HD 224 222 224 225 225 222 219 218 216 214 208 205-3.0-1.4 Full HD 282 284 289 289 289 284 280 277 276 273 265 261-4.0-1.5 Full HD 368 361 361 361 361 356 352 349 349 347 342 338-4.0-1.2 Full HD NA NA NA NA 388 383 376 371 368 364 357 354-3.0-0.8 Mobile Phone Size Resolution 1208 1209 1210 1211 1212 1301 1302 1303 1304 1305 1306 1307 MoM MoM(%) 1.8" 128 160 3.6 3.6 3.5 3.5 3.5 3.4 3.3 3.3 3.2 3.2 3.2 3.2 0.0 0.0 2.0" 176 220 4.6 4.5 4.5 4.4 4.4 4.3 4.2 4.1 4.1 4.1 4.0 4.0 0.0 0.0 2.2" 240 320 6.0 5.8 5.7 5.7 5.6 5.5 5.5 5.4 5.3 5.3 5.3 5.3 0.0 0.0 2.8" 240 x 400 7.1 6.9 6.8 6.8 6.7 6.6 6.5 6.5 6.5 6.5 6.4 6.4 0.0 0.0 3.5" 480 x 800 16.1 15.7 15.6 15.5 15.4 15.1 15.0 14.8 14.7 14.8 14.7 14.4-0.3-2.0 4
< 그림 7> LCD Monitor Panel 가격동향 (20 이하 ) < 그림 8> LCD Monitor Panel 가격동향 (21 이상 ) (USD) 65 18.5" LED 19"W LED 20"W LED (USD) 80 21.5"W CCFL 21.5"W LED 60 75 55 70 50 1207 1209 1211 1301 1303 1305 1307 65 1207 1209 1211 1301 1303 1305 1307 < 그림 9> LCD TV Panel 가격동향 (40 미만 ) < 그림 10> LCD TV Panel 가격동향 (40 이상 ) (USD) 32" Open Cell 39" 120 Hz Edge-LED 250 (USD) 40-42" 120 Hz 46" 120Hz Edge-LED 400 50" 120Hz Edge-LED 200 350 150 300 100 250 50 1206 1208 1210 1212 1302 1304 1306 200 1207 1209 1211 1301 1303 1305 1307 < 그림 11> Notebook PC Panel 가격동향 (18 이하 ) < 그림 12> 스마트폰 Panel 가격동향 (3.5 ) (USD) 13.3"W LED(Slim) 14.0"W LED(Wedge) 70 15.6"W LED(Wedge) 17.3"W LED(Wedge) (USD) 17 60 16 50 40 15 30 1207 1209 1211 1301 1303 1305 1307 14 1207 1209 1211 1301 1303 1305 1307 5
최악의북미시장, LG 전자 Risk 확대및추가적패널가격하락우려 패널가격대만업체 COP 수준까지하락후가동률조정으로안정화될전망 BestBuy에서 Vizio는 60 인치 LED TV(120Hz) 를 $999, LG 전자는 $979로 $20 싸게판매하고있다. WalMart에서 LG전자는 55인치 LED TV(120Hz) 를 $778에, Vizio는 $798에판매중이다. 50 인치 LED TV(120Hz) 는 LG전자 $628, Vizio는 $648 이다. 현재와같은브랜드수준으로 $10,000 을상회하는 FHD OLED TV 와 $7,000 에달하는 UD(4K) TV 를판매하려면, LG 전자는상당기간브랜드이미지구축에비용과시간을투자해야만할것이다. TV 가격은끝없이추락하고있으며, 이제 TV 용 LCD 패널의가격이다시한번하락해야할차례이다. 32인치 TV 용 Cell의가격은지난달 $98 수준이었지만, 대만업체의 COP (Cost of Panel) 수준인 $87~88 까지는하락은지속될가능성이확대되고있다. (Special Promotion 가격기준 ) 이후대만업체들의가동률조정이확대되면그때비로소패널가격및공급초과상황은안정화될것으로기대해본다. < 표 4> Best Buy Best selling TV SKU 동향 - 2013 년 7 월셋째주기준 Best Buy 30~39" TV 1. Dynex 32 LCD 720p 60Hz $189.99 2. Samsung 32 LED 720p 60Hz special offer 3. Samsung 32 LED 1080p 60Hz $399.99 4. Insignia 32 LED 720p 60Hz $229.99 5. Vizio 32 LED 720p 60Hz $249.99 6. Insignia 39 LCD 1080p 60Hz $299.99 7. Samsung 32 LED 1080p 60Hz special offer 8. Insignia 32 LED 1080p 60Hz $249.99 9. Samsung 39 LED 1080p 60Hz $429.99 10. Insignia 39 LED 1080p 60Hz $329.99 11. Insignia 39 LED 1080p 60Hz $329.99 12. Sony 32 LED 720p 60Hz special offer 13. Toshiba 39 LED 1080p 120Hz $399.99 14. Panasonic 39 LED 1080p 120Hz $449.99 15. LG 32 LED 1080p 60Hz $329.99 Best Buy 40~49" TV 1. Samsung 46 LED 1080p 120Hz special offer 2. Samsung 43 PDP 720p 600Hz special offer 3. Samsung 40 LED 1080p 60Hz $499.99 4. Westinghouse 40 LCD 1080p 60Hz $299.99 5. Samsung 40 LED 1080p 120Hz $679.99 6. Insignia 46 LED 1080p 60Hz $429.99 7. Sony 40 LED 1080p 60Hz special offer 8. Samsung 40 LED 1080p 120Hz $549.99 9. Samsung 46 LED 1080p 60Hz special offer 10. Vizio 40 LED 1080p 120Hz $459.99 11. Samsung 46 LED 1080p 120Hz $749.99 12. Vizio 42 LED 1080p 120Hz $479.99 13. LG 42 LED 1080p 120Hz special offer 14. LG 42 LED 1080p 120Hz $599.99 15. Insignia 46 LED 1080p 120Hz $549.99 6
Best Buy 50~59" TV 1. Samsung 55 LED 1080p 120Hz $1,099.99 2. Samsung 50 LED 1080p 120Hz $899.99 3. Insignia 50 LED 1080p 60Hz $499.99 4. Samsung 51 PDP 720p 600Hz $499.99 5. Samsung 51 PDP 1080p 600Hz special offer 6. Toshiba 50 LED 1080p 120Hz $599.99 7. Vizio 50 LED 1080p 120Hz $649.99 8. Vizio 55 LED 1080p 120Hz $799.99 9. Vizio 50 LED 1080p 240Hz $799.99 10. Panasonic 50 PDP 1080p 600Hz $699.99 11. Samsung 55 LED 1080p 240Hz $1,699.99 12. Samsung 50 LED 1080p 120Hz $879.99 13. Vizio 55 LED 1080p 240Hz $1,099.99 14. Panasonic 50 PDP 720p 600Hz $499.99 15. Sony 50 LED 1080p 120Hz special offer Best Buy 60" TV 1. Samsung 60 PDP 1080p 600Hz special offer 2. Samsung 60 LED 1080p 240Hz $1,899.99 3. LG 60 LED 1080p 120Hz $979.99 4. Samsung 60 LED 1080p 120Hz $1,499.99 5. Vizio 60 LED 1080p 120Hz $999.99 6. Sharp 60 LED 1080p 120Hz special offer 7. Samsung 60 LED 1080p 120Hz $1,199.99 8. Samsung 65 LED 1080p 120Hz $1,499.99 9. Sony 60 LED 1080p 120Hz special offer 10. Vizio 70 LED 1080p 120Hz $1,699.99 11. Insignia 65 LED 1080p 120Hz $1,099.99 12. Samsung 65 LED 1080p 240Hz $2,499.99 13. Samsung 60 LED 1080p 240Hz $2,799.99 14. Panasonic 60 PDP 1080p 600Hz $1,499.99 15. LG 60 LED 1080p 240Hz $1,599.99 주 : 인치별 Best selling TV 상위 15 개제품기준 (Package 및 Refurbished 상품제외 ) 자료 : Best Buy, HMC 투자증권 7
< 표 5> Walmart Best selling TV SKU 동향 - 2013 년 7 월셋째주기준 Walmart 40~49" TV 1. LG 42 LED 1080p 60Hz $428.00 2. Element 40 LCD 1080p 60Hz $259.00 3. Westinghouse 46 LCD 1080p 60Hz $348.00 4. Vizio 42 LED 1080p 120Hz $478.00 5. RCA 46 LCD 1080p 60Hz $398.00 6. LG 47 LED 1080p 120Hz $598.00 7. Vizio 47 LED 1080p 120Hz $598.00 8. Sanyo 42 LCD 1080p 60Hz $348.00 9. Samsung 40 LED 1080p 60Hz special offer 10. RCA 42 LED 1080p 60Hz $368.00 11. JVC 47 LCD 1080p 60Hz $448.00 12. Vizio 42 LED 1080p 60Hz $428.00 13. Sceptre 42 LCD 1080p 60Hz $338.00 14. Vizio 47 LED 1080p 120Hz $658.00 15. Samsung 46 LED 1080p 60Hz special offer Walmart 50~59" TV 1. Vizio 50 LED 1080p 120Hz $648.00 2. LG 55 LED 1080p 120Hz $778.00 3. Sceptre 50 LCD 1080p 60Hz $448.00 4. LG 50 LED 1080p 120Hz $628.00 5. Coby 55 LED 1080p 120Hz $548.00 6. LG 55 LED 1080p 120Hz $748.00 7. Samsung 50 LED 1080p 60Hz special offer 8. Vizio 55 LED 1080p 120Hz $798.00 9. Emerson 50 LCD 1080p 60Hz $478.00 10. Element 50 LCD 1080p 60Hz $459.00 11. LG 55 LED 1080p 120Hz special offer 12. Vizio 55 LCD 1080p 120Hz $748.00 13. LG 55 LED 1080p 120Hz $898.00 14. LG 55 LED 1080p 120Hz special offer 15. Samsung 55 LED 1080p 120Hz $949.00 주 : 인치별 Best selling TV 상위 15 개제품기준 (Package 및 Refurbished 상품제외 ) 자료 : Walmart, HMC 투자증권 8
( 단위 : 십억원 ) ( 단위 : 십억원 ) 포괄손익계산서 2011 2012 2013F 2014F 2015F 재무상태표 2011 2012 2013F 2014F 2015F 매출액 24,291 29,430 32,118 36,059 36,727 유동자산 7,858 8,915 12,532 11,744 10,695 증가율 (%) -4.8 21.2 9.1 12.3 1.9 현금성자산 1,518 2,339 2,810 2,446 1,225 매출원가 23,081 26,425 27,965 32,021 32,721 단기투자자산 815 319 1,077 1,030 1,049 매출원가율 (%) 95.0 89.8 87.1 88.8 89.1 매출채권 2,740 3,334 4,251 4,066 4,141 매출총이익 1,210 3,005 4,153 4,038 4,006 재고자산 2,317 2,390 3,635 3,476 3,541 매출이익률 (%) 5.0 10.2 12.9 11.2 10.9 기타유동자산 468 533 759 726 739 증가율 (%) -67.6 148.3 38.2-2.8-0.8 비유동자산 17,305 15,541 15,502 15,997 17,500 판매관리비 1,974 2,093 2,611 2,931 2,985 유형자산 14,697 13,108 13,065 13,724 15,289 판관비율 (%) 8.1 7.1 8.1 8.1 8.1 무형자산 535 498 299 166 92 EBITDA 2,887 5,382 5,592 4,681 4,139 투자자산 470 477 690 660 672 EBITDA 이익률 (%) 11.9 18.3 17.4 13.0 11.3 기타비유동자산 1,603 1,458 1,448 1,448 1,448 증가율 (%) -37.4 86.4 3.9-16.3-11.6 기타금융업자산 0 0 0 0 0 영업이익 -764 912 1,542 1,107 1,021 자산총계 25,163 24,456 28,034 27,741 28,196 영업이익률 (%) -3.1 3.1 4.8 3.1 2.8 유동부채 9,911 9,206 11,372 10,711 10,748 증가율 (%) 적전 흑전 69.0-28.2-7.8 단기차입금 22 36 21 19 15 영업외손익 -333-497 -328-91 -97 매입채무 3,783 4,147 5,931 5,672 5,777 금융수익 207 293 90 48 36 유동성장기부채 866 980 595 405 255 금융비용 363 437 268 151 133 기타유동부채 5,241 4,044 4,826 4,615 4,701 기타영업외손익 -177-353 -150 12 0 비유동부채 5,121 5,009 5,486 5,060 4,754 종속 / 관계기업관련손익 16 43 21 19 21 사채 2,344 2,045 2,114 1,964 1,744 세전계속사업이익 -1,081 459 1,171 1,035 945 장기차입금 1,378 1,396 1,162 982 857 세전계속사업이익률 (%) -4.5 1.6 3.6 2.9 2.6 장기금융부채 ( 리스포함 ) 0 0 0 0 0 증가율 (%) 적전흑전 155.4-11.6-8.7 기타비유동부채 1,398 1,569 2,210 2,113 2,152 법인세비용 -293 222 336 241 222 기타금융업부채 0 0 0 0 0 계속사업이익 -788 236 835 795 724 부채총계 15,032 14,215 16,858 15,771 15,501 중단사업이익 0 0 0 0 0 지배주주지분 10,116 10,210 11,079 11,860 12,572 당기순이익 -788 236 835 795 724 자본금 1,789 1,789 1,789 1,789 1,789 당기순이익률 (%) -3.2 0.8 2.6 2.2 2.0 자본잉여금 2,251 2,251 2,251 2,251 2,251 증가율 (%) 적전흑전 253.3-4.8-8.9 자본조정등 0 0 0 0 0 지배주주지분순이익 -771 233 823 781 711 기타포괄이익누계액 12-69 -23-23 -23 비지배주주지분순이익 -17 3 12 14 12 이익잉여금 6,063 6,239 7,062 7,843 8,555 기타포괄이익 31-140 49 0 0 비지배주주지분 15 30 97 111 123 총포괄이익 -757 96 884 795 724 자본총계 10,131 10,240 11,176 11,971 12,694 ( 단위 : 십억원 ) ( 단위 : 원, 배,%) 현금흐름표 2011 2012 2013F 2014F 2015F 주요투자지표 2011 2012 2013F 2014F 2015F 영업활동으로인한현금흐름 3,666 4,570 6,379 4,150 3,900 EPS( 당기순이익기준 ) -2,202 660 2,333 2,221 2,022 당기순이익 -788 236 835 795 724 EPS( 지배순이익기준 ) -2,155 652 2,301 2,183 1,988 유형자산상각비 3,414 4,197 3,879 3,440 3,044 BPS( 자본총계기준 ) 26,818 27,228 30,398 32,992 35,221 무형자산상각비 238 273 236 134 74 BPS( 지배지분기준 ) 26,775 27,143 30,127 32,684 34,878 외환손익 47-162 104-12 1 DPS 0 0 0 0 0 운전자본의감소 ( 증가 ) 819-721 1,207-188 76 PER( 당기순이익기준 ) N/A 47.0 11.6 12.1 13.3 기타 -63 747 118-18 -19 PER( 지배순이익기준 ) N/A 47.6 11.7 12.3 13.6 투자활동으로인한현금흐름 -3,495-3,688-5,355-3,992-4,622 PBR( 자본총계기준 ) 0.9 1.1 0.9 0.8 0.8 투자자산의감소 ( 증가 ) -61 35-199 47 5 PBR( 지배지분기준 ) 0.9 1.1 0.9 0.8 0.8 유형자산의감소 1 59 7 1 2 EV/EBITDA(Reported) 3.8 2.4 1.7 2.1 2.5 유형자산의증가 (CAPEX) -4,063-3,973-4,345-4,100-4,610 배당수익률 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 기타 629 190-818 60-19 성장성 (%) 재무활동으로인한현금흐름 -278-48 -565-522 -499 EPS( 당기순이익 기준 ) 적전 흑전 253.2-4.8-8.9 차입금의증가 ( 감소 ) 464 18-234 -180-125 EPS( 지배순이익 기준 ) 적전 흑전 253.0-5.1-8.9 사채의증가 ( 감소 ) 716-300 69-150 -220 수익성 (%) 자본의증가 0 0 0 0 0 ROE( 당기순이익기준 ) -7.4 2.3 7.8 6.9 5.9 배당금 -179 0 0 0 0 ROE( 지배순이익기준 ) -7.3 2.3 7.7 6.8 5.8 기타 -1,279 234-401 -192-154 ROA -3.2 1.0 3.2 2.8 2.6 기타현금흐름 -6-13 12 0 0 안정성 (%) 현금의증가 ( 감소 ) -113 821 471-364 -1,221 부채비율 148.4 138.8 150.8 131.7 122.1 기초현금 1,631 1,518 2,339 2,810 2,446 순차입금비율 22.5 17.6 0.1-0.8 4.8 기말현금 1,518 2,339 2,810 2,446 1,225 이자보상배율 -5.3 4.9 8.2 7.3 7.7 * K-IFRS 연결기준 9
투자의견및목표주가추이 일자 투자의견 목표주가 일자 투자의견 목표주가 11/07/21 HOLD 32,000 12/09/24 BUY 33,000 11/08/17 HOLD 27,000 12/10/29 BUY 39,000 11/10/06 BUY 24,000 13/01/25 BUY 39,000 11/10/21 BUY 27,000 13/03/11 BUY 39,000 11/11/07 BUY 30,000 13/04/23 BUY 39,000 12/01/30 BUY 36,000 13/06/18 BUY 39,000 12/02/27 BUY 36,000 13/07/02 BUY 39,000 12/03/13 BUY 36,000 13/07/19 BUY 34,000 12/05/14 BUY 28,000 12/06/18 BUY 28,000 12/07/27 BUY 28,000 12/09/17 BUY 33,000 최근 2 년간 LG 디스플레이주가및목표주가 단위 ( 천원 ) 45 40 35 30 25 20 15 10 LG디스플레이 5 목표주가 0 11/07 11/11 12/03 12/07 12/11 13/03 13/07 Compliance Note 본자료를작성한애널리스트는해당회사의유가증권을보유하고있지않습니다. 본자료는기관투자자또는제 3 자에게제공된사실이없습니다. 당사는추천일현재해당회사와관련하여특별한이해관계가없습니다. 이자료에게재된내용들은자료작성자김영우, 김윤규의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 투자의견분류 업종투자의견분류 HMC 투자증권의업종투자의견은 3 등급으로구분되며향후 6 개월간업종펀더멘털과업종주가의전망을의미함. OVERWEIGHT : 업종펀더멘털의개선과함께업종주가의상승기대 NEUTRAL : 업종펀더멘털상의유의미한변화가예상되지않음 UNDERWEIGHT : 업종펀더멘털의악화와함께업종주가의하락기대 HMC 투자증권의종목투자의견은 3 등급으로구분되며향후 6 개월간추천기준일종가대비추천종목의예상상대수익률을의미함. BUY : 추천일종가대비초과수익률 +15%P 이상 HOLD : 추천일종가대비초과수익률 -15% +15%P 이내 SELL : 추천일종가대비초과수익률 -15%P 이하 본조사자료는투자자들에게도움이될만한정보를제공할목적으로작성되었으며, 당사의사전동의없이무단복제및배포할수없습니다. 본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 본자료는어떠한경우에도고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 10