제 4 장 화폐와인플레이션
화폐와가격의관계 인플레이션율 = 가격들의전반적인수준의상승율 (%). 가격 = 재화를구입하기위해필요한화폐의양. 따라서가격은화폐측면에서정의할수있으므로, 가격의상승 ( 인플레이션 ) 을설명하기위해서는화폐의본질, 화폐공급그리고화폐량의조절등에대해살펴볼필요가있다
화폐의정의와기능 정의 : 결제할수있도록즉시사용할수있는자산의저량 (stock) 형태 주요기능 1) 교환의매개수단 (medium of exchange) 2) 가치저장 (store of value) 3) 계산단위 (unit of account)
화폐의형태 1. 법정불환화폐 (Fiat money) - 내재적인자체의가치가없는화폐로정부의 법규에의해화폐로확정되어유통된다 2. 상품화폐 (Commodity money) 자체의가치를내재하고있는상품을화폐로 자체의가치를내재하고있는상품을화폐로사용
통화량의관리 : 통화공급과통화정책 통화공급 (money supply): 한경제내에서유통되는화폐량. 통화정책 ( 금융정책 : monetary policy): 정부의통화공급관리 중앙은행 (Central bank): 통화공급에대한통제권과통화정책집행
화폐수량이론 (The Quantity Theory of Money) 통화량의증가율과인플레이션율의관계를단순하게나타내는이론이다. - 화폐가장기적으로경제에어떤영향을미치는지를설명한다
화폐의거래유통속도 (Velocity) 한경제내에서화폐가유통되는속도를측정한것이다 주어진기간내화폐의소유주가변한횟수
화폐의거래유통속도 (Velocity) 유통속도 : where V = T M T = 모든거래의총가치 M = 화폐공급
화폐의거래유통속도 (Velocity) 일반적으로총거래규모를대신하여명목 GDP 를이용한다, P Y V = M where P = 생산가격 (GDP deflator) Y = 생산량 (real GDP) P Y = 생산가치 (nominal GDP)
수량방정식 (The quantity equation) 수량방정식 : 거래와화폐의관계를설명 M V = P Y - 언제나성립하는항등식 (identity) 한변수의변화는다른변수들도등식을성립시키기위해변해야한다
통화수요와수량방정식 M/P = 실질화폐잔고 (real money balances) - 통화량의구매력을측정한다. 통화수요함수 (money demand function) - (M/P) d = ky [k : 각소득마다얼마만큼의통화를보유하려는지를나타내며일정한외생변수 ]
통화수요와수량방정식 통화수요함수 : (M/P) d = ky 수량방정식 : M V = P Y 두식으로부터 k = 1/V - 통화수요와화폐유통속도간의관계를설명
화폐수량이론 : 화폐, 가격, 인플레이션 수량방정식에서유통속도 (V ) 가일정하고외생변수로가정한다 V = V 주어진가정하의수량방정식 M V = P Y : 유통속도가일정할경우통화량이경제내생산량의화폐가치를결정한다
화폐수량이론 : 화폐, 가격, 인플레이션 증가율 (%) 측면에서의화폐수량이론 ΔM ΔV ΔP ΔY + = + M V P Y The quantity theory of money assumes ΔV V is constant, so = 0. V Δ M Δ P Δ Y = + M P Y
화폐수량이론 : 화폐, 가격, 인플레이션 인플레이션율 π = Δ P P π Δ M = M Δ Y Y 인플레이션율 = 통화량증가율 생산량증가율 화폐수량이론 : 통화량의증가가인플레이션율을결정한다
인플레이션과이자율 명목이자율 (Nominal interest rate, i): 은행이지불하는이자율로인플레이션에의해조절되지않는다 실질이자율 (Real interest rate, r): 구매력의변화를반영하며인플레이션에의해조절된다 r = i π
피셔효과 (The Fisher effect) 피셔방정식 (Fisher equation): i = r + π - 명목이자율 = 실질이자율 + 인플레이션율 - 명목이자율의변화는실질이자율의변화와인플레이션율의변화에의해발생된다 피셔효과 (Fisher effect): 인플레이션율과명목이자율의 1 대 1 관계
두가지의실질이자율 : 사전적실질이자율과사후적실질이자율 실제인플레이션과기대인플레이션 - π = 실제인플레이션율 -Eπ (π e )= 기대 ( 예상 ) 인플레이션율 π e 사전적실질이자율과사후적실질이자율 1) i Eπ = 사전적실질이자율 (ex ante real interest rate) 2) i π = 사후적실질이자율 (ex post real interest rate) 명목이자율은실제인플레이션율에의해조절되지못하고기대인플레이션에의해조절된다 - 피셔효과 : i = r + Eπ
통화수요와명목이자율 화폐수량이론에서실질화폐잔고 (real money balances) 에대한수요은오직실질소득 (Y) 에의존한다. 통화수요에대한다른결정요인은명목이자율 (i.) 이다
(M/P) d 통화수요함수 d ( M P ) = L ( i, Y ) = 실질통화수요 : 명목이자율과소득에의존 명목이자율과음 (-) 의관계에있다 소득과양 (+) 의관계에
d ( M P ) = L ( i, Y ) 통화수요함수 = L( r + E π, Y ) 사람들이화폐를소유할지다른투자상품 ( 채권등 ) 을소유할지결정할때, 인플레이션이어떻게발생할지알수없다 따라서화폐수요와관련된명목이자율은실질이자 따라서화폐수요와관련된명목이자율은실질이자율과기대인플레이션율에의해결정된다
통화량 (ΔM) 변화와물가수준 (P) M P = Lr ( + E π, Y ) 실질이자율 (r), 소득 (Y), 그리고기대인플레이 션율 (Eπ)( 이일정하게주어졌을경우, 통화량 (M) 의변화는같은비율 (%) 로물가수준 (P) 을 변화시킨다.
기대인플레이션율 (Eπ)( ) 변화와물가수준 (P) 장기적으로기대인플레이션율 = 평균인플레이션율일정하다. 단기적으로기대인플레이션율은사람들이새로운정보를갖게됨에따라변할수있다 비록현재통화량은변하지않았으나, 기대인플레이션의변화는현재의물가수준에영향을미친다.
인플레이션의사회적비용 크게두가지범주로구분할수있다 : 1. 기대인플레이션의비용 2. 기대하지못한인플레이션의비용
기대인플레이션의비용 : 1. 구두창비용 (Shoeleather cost) 일반인들이소유하고있는화폐에대한인플레이션조세를피하기위해화폐소유를줄임으로써발생되는비용또는불편함. π i 실질통화수요 평균적인통화보유량을줄임으로써작은통화량을찾기위해은행방문이잦아진다.
기대인플레이션의비용 : 2. 메뉴비용 (Menu costs) 가격을변화시키는데소요되는비용. 인플레이션율이높을수록, 기업들은재화가격들을더자주바꾸어야하고이에따라비용도발생하게된다.
기대인플레이션의비용 : 3. 상대가격의왜곡 (Relative price distortions) ti 메뉴비용에직면한기업들이가격을자주제때에변화시키지않음으로써발생한다. 상대적가격의왜곡현상발생 자원배분면에서미시경제학적인비효율성발생 : 1 월판매량하락 /12 월판매량증가
기대인플레이션의비용 : 4. 불공정한조세 일부세금들 ( 예 : 자본소득세등 ) 은인플레이션의영향을고려하지않는다 5. 일반적인불편함 인플레이션변화에따른화폐가치의변화로정확한명목가치의비교가어렵다. 이에따라장기적인투자 / 재무계획이복잡해진다.
기대하지못한인플레이션의비용 : 1. 임의적인구매력의재분배 기대하지못한인플레이션은지속적이고기대가능한인플레이션보다더치명적인영향을미친다 : 개인들사이의부의재분배효과
기대하지못한인플레이션의비용 : 2. 불확실성의증대 인플레이션이높을경우, 실제인플레이션이기대인플레이션과크게다르게나타나고그차이도커지기때문에예측하기도더욱어려워진다 따라서임의적인부의재분배효과도더욱발생하기쉬워진다. 이러한현상들은불확실성을증대시킴으로써위험회피적 (risk averse) 인일반사람들을더욱어렵게한다.
인플레이션의이점 적당한인플레이션은좋은현상일수있다 비록노동시장에서균형임금이하락하더라도명목임금은거의감소하지않는경향이있다 따라서적당한인플레이션은노동시장의 따라서적당한인플레이션은노동시장의기능을향상시킬수있다.
초인플레이션 (Hyperinflation) 하루물가상승률이 1% 를넘어매달인플레이션율이 50% 를초과하는인플레이션현상 초인플레이션하에서모든인플레이션의비용들은급격하게증가하게된다. 화폐는가치저장의기능및다른기능들을상실하게된다. 따라서일반인들은물물교환 (barter) 이나다른따라서일반인들은물물교환 (barter) 이나다른안정적인외환을이용하여거래를하게된다.
고전파의이분법 (The Classical Dichotomy) 실질변수 (Real variables): 수량이나상대적가격등물리적인단위로측정된변수들 총생산량 실질임금 실질이자율 명목변수 (Nominal variables): 화폐단위로측정된변수들 명목임금. 명목이자율 가격수준
고전파의이분법 (The Classical Dichotomy) 고전파의이분법 : 고전적인모형에서실질변수와명목변수의이론적인분리 - 명목변수는실질면수에영향을미치지않는다. - 화폐의중립성 (Neutrality of money): 통화공급의변화가실질변수에영향을미치지않는다 고전파거시경제이론의핵심으로경제이론을단순화시켜실질변수만을이용한경제현상분석을가능케했다