Comment 29 년 12 월 8 일 (Positive) 兩手兼將, 실적 + 규제완화. 11 월방송광고시장, 2 개월째큰폭증가세 Analyst 박진 2)768-7477 gene.park@wooriwm.com 박인우 2)768-7479 inwoo.park@wooriwm.com 당분간업종의강한주가모멘텀지속기대. Top picks 는제일기획과온미디어 - 업종의강한주가모멘텀은 1) 회복세인광고경기와스포츠이벤트에의한 21년업종이익모멘텀, 2) 21년규제완화효과, 3) 경기에연동한업종 valuation(kospi 대비 PER 프리미엄 : 최근 79% vs 2~28년밴드 : 19~179%, 평균 79%) 등에기인 - Top picks는제일기획 (Buy, TP 4,원 ) 과온미디어 (Buy, TP 5,3 원 ). 제일기획은경기회복과규제완화의장단기최수혜주, 온미디어는콘텐츠에의한수익구조강화등에주목. 다만, 양사모두 4분기실적은기대치를하회할가능성. 한편, SBS(Buy, TP 5, 원 ) 는실적턴어라운드와규제완화의단기수혜주라는점에근거한단기 Trading 접근제안 11월방송광고시장, 기저효과와경기회복등이긍정적. 21년은 4년만에플러스성장전환예상 - 11월방송광고시장이전월 (12.9% y-y, 14개월만에증가세 ) 에이어 2개월째큰폭의증가세 (28.7% y-y) 시현. 기저효과와점진적경기회복및양호한기업실적추이등에따라광고경기도빠르게회복중인것으로평가 - 4분기방송광고시장은 3Q8(.1% y-y) 이후 5분기만에플러스성장전환예상. 21년성장률도 16.4% y-y로 4년만에플러스성장예상, 경기회복에규제완화효과도기대 11월업체별로는고른증가세보이는가운데회복세에격차 - 제일기획의취급고는전월에이어 4% 대급증세, 대형광고주중심의포트폴리오와신규광고주영입효과로경기회복에매우탄력적인실적회복세시현중 - 반면, SBS, HS애드 (GIIR 의자회사 ) 와휘닉스컴은전월에이어시장평균이하의회복세. SBS는시청점유율하락에따른영향지속. HS애드는계열광고회사인엘베스트와의물량조정등의영향, 휘닉스컴은대형광고주이탈에따른영향지속 국내방송광고판매의월별성장률추이 ( 단위 : % y-y) 구분 8.11 8.12 9.1 9.2 9.3 9.4 9.5 9.6 9.7 9.8 9.9 9.1 9.11 3Q8 4Q8 1Q9 2Q9 3Q9 총방송광고비 -29.8-36.2-33. -32.3-31. -28.8-32.6-22.3-6.7-17.1-2.7 12.9 28.7.1-28.2-32. -28.1-8.7 - 지상파 MBC -3.6-36.7-38.5-39.9-45. -39.8-4.4-29.5-12.2-18.8-2.1 11.4 23.4-5.1-28.7-41.3-36.7-1.8 방송사 KBS2-23.9-35.4-27.4-24.6-15.2-19.6-25. -13.5 4.2-11.6 3.1 22.9 45.6 1. -23.9-22. -19.6-1.4 SBS -35.1-46. -29.5-28.2-24.3-23.9-3.6-23.1-7.3-23.1-11.4 4.3 2.2 6.3-35.2-27.1-26. -13.8 - 광고제일기획 -26.5-47. -12.3-37.6-2.2-14.8-18.4 4.8 16.9-27.5-2.6 43.2 4.4 11.9-32.3-23.6-9.2-4.7 대행사 HS 애드 -4.5-4.3-35.6-23.3-23.7-17.6-4.3-26.6-19.4-28.3-6. 24.8 8.1-17.9-37.5-27.2-28.7-18.9 휘닉스컴 4.6 -.5-16.5-15.1-9.3-29.7-55.2-67.1-44.4-41.3-1.1 9.9-47.4-31.3-29.5-13.7-53.7-3. 오리콤 -41.1-33.5-8.2-84. -76.3-83.3-85.7-52.4-11.8-42.9 28.3 53.5 11.3-34.9-39.5-8.2-77.4-1. 이노션 -1.1-32.9-61.8-42.7-7.9-14.3-38.3-21.2 12.2 11.7.6 11.2 31.8 75.6.9-39.3-25. 8.1 자료 : KOBACO 당사는자료작성일현재 동자료상에언급된기업들 의발행주식등을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는동자료를기관투자가또는제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료의금융투자분석사와배우자는자료작성일현재동자료상에언급된기업들의금융투자상품및권리를보유하고있지않습니다. 동자료에게시된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다.
미디어업종 PER 의 KOSPI 대비프리미엄추이 미디어업종의제조업대비상대적이익모멘텀 2 PER 의 KOSPI 대비 premium (%P) 15 미디어 OP 증가율 - KOSPI 제조업 OP 증가율 미디어 NP 증가율 - KOSPI 제조업 NP 증가율 15 1 5 1 5 2~28 premium 평균 79% ' '1 '2 '3 '4 '5 '6 '7 '8 '9-5 -1-15 1Q3 1Q4 1Q5 1Q6 1Q7 1Q8 1Q9 1Q1F 자료 : Dataguide Pro, 우리투자증권리서치센터 자료 : 각사사업보고서, 우리투자증권리서치센터전망 업체별투자의견 / 투자지표 ( 단위 : 원, %, 배 ) 코드 투자의견 목표주가 (12M) 현재가영업이익률 PER PBR ROE (12/7) 29E 21F 29E 21F 29E 21F 29E 21F 제일기획 3.KS Buy( 유지 ) 4,( 유지 ) 324,5 8.6 8.5 16.6 14.1 2.7 2.4 16.9 18. 온미디어 4571.KS Buy( 유지 ) 5,3( 유지 ) 3,855 29.2 41.7 25.1 15.6 1.1 1. 4.2 6.5 SBS 3412.KS Buy( 유지 ) 5,( 유지 ) 39,25 1.4 5. 46.6 24.8 1.6 1.2 3.4 5.5 GIIR 35.KS Hold( 유지 ) 12,5( 유지 ) 11,25-26. 149. 22.7 1.8 2. 1.2 8.5 휘닉스컴 3727.KS Hold( 유지 ) 2,1( 유지 ) 1,655 -.7-15..6.6-4.1 자료 : 우리투자증권리서치센터전망 Peer Analysis - Share Performance ( 단위 : 원, 달러, 엔 ) 회사명 제일기획 온미디어 SBS 휘닉스컴 GIIR Omni com Inter public Dentsu Viacom CBS Corp Com cast Fuji TV Walt Disney Time Warner 주가 (12월7일) 324,5 3,855 39,25 1,655 11,25 36.77 6.36 2,4 29.71 13.46 16.13 125,8 3.84 31.42 28 1.3 27. 83.9 - - 8.5 7.3-8. 5.1 18.5 15.3 15. 1.2 PER ( 배 ) 29E 16.6 25.1 46.6-149. 14.4 31.2 3.2 12.8 25. 13.8 38.7 16.3 15.2 21F 14.1 15.6 24.8 15. 22.7 13.5 19.2 25.8 12. 15.1 13.5 26.4 14. 13.9 28 1.8.6 1.4.6 1.6 2.3 1..8 1.6.6 1.2.6 1.5.9 PBR ( 배 ) 29E 2.7 1.1 1.6.6 1.8 2.5 1.3 1. 2.1 1. 1..6 1.7 1. 21F 2.4 1. 1.2.6 2. 2.2 1.2 1. 1.9.9.9.6 1.5 1. 1 Week 9.1 15.9 1.9 4.4 5.2 1. -1.5 1.2-1.1 2.2 8.4 -.2 1.6 1.8 절대수익률 상대수익률 1 Month 7.7 2. -4. 8.8 8.3 6.1 4.1 5.5 3.4 13.1 14.7-5.2 1. 5. 3 Months 16.8 22.6-11.1 4.1-8.3 3. 2.9-2.4 18.1 27.6 -.8-1.4 19.1 12.7 6 Months 53.8 46.1-5.1-23.6-6.6 15.9 17.8 6. 3.6 52.5 12.5-1.6 22.7 3. YTD 65.6 17.9 2.4-3.5 17.2 38.6 6.6 14.6 55.9 68.7-2.7.8 35.9 45. 1 Week 3.1 3.5-3.7 -.5-1.7 -.3-2.8 2.6-2.4.9 7. -9..3.5 1 Month 6.1 15.1-6.5 1.5 3.7 -.4-5. 4.6-4.1 2.3 6.9-4.3 4.4-2. 3 Months 17.8 2.4-12.1 3.2-8. -5.7-5.4 2.8 8.5 16.7-9.2-7.8 9.4 2.9 6 Months 34.9 17.4-17.4-36.9-22.8-4.1-5.2 12.9 11.6 3.3-2.8-1.4 5.1 5.6 YTD 14.6 4.5-18.3-33.9-22.5 11.6 31.2 1.2 27.3 34.2-22. -6.1 11. 15.1 자료 : Bloomberg, 우리투자증권리서치센터 2
제일기획 3. KS 29.11.18 Buy 4,원 (12개월) 29.7.27 Buy 35,원 (12개월) 29.4.27 Buy 3,원 (12개월) 28.1.24 Buy 27,원 (12개월) 28.1.18 Buy 335,원 (12개월) 5, 4, 3, 2, 1, '7.12 '8.3 '8.6 '8.9 '8.12 '9.3 '9.6 '9.9 온미디어 4571.KS 29.11.17 Buy 5,3 원 (12 개월 ) 29.8.1 Buy 5, 원 (12 개월 ) 29.6.12 Buy 4,5 원 (12 개월 ) 29.5.4 Buy 3,7 원 (12 개월 ) 29.3.31 Hold 2,3 원 (12 개월 ) 29.3.1 Buy 2,3 원 (12 개월 ) 28.11.17 Hold 2,3 원 (12 개월 ) 28.8.19 Hold 3,4 원 (12 개월 ) 28.7.17 Hold 3,6 원 (12 개월 ) 28.5.16 Hold 4,6 원 (12 개월 ) 28.2.28 Hold 5,5 원 (12 개월 ) 28.2.4 Buy 7, 원 (12 개월 ) 8, 6, 4, 2, '7.12 '8.3 '8.6 '8.9 '8.12 '9.3 '9.6 '9.9 3
SBS 3412.KS 29.7.27 Buy 5, 원 (12 개월 ) 29.7.2 Hold 42, 원 (12 개월 ) 29.5.11 Hold 37,5 원 (12 개월 ) 29.4.21 Buy 37,5 원 (12 개월 ) 28.12.26 Buy 41, 원 (12 개월 ) 28.11.11 Buy 35, 원 (12 개월 ) 28.1.27 Buy 4, 원 (12 개월 ) 28.9.3 Buy 6, 원 (12 개월 ) 28.7.3 Buy 65, 원 (12 개월 ) 28.4.3 Buy 7, 원 (12 개월 ) 28.3.24 Hold 67, 원 (12 개월 ) 28 년 3월 24 일분할재상장 ( 존속사업회사 ) 8, 6, 4, 2, '7.12 '8.3 '8.6 '8.9 '8.12 '9.3 '9.6 '9.9 GIIR 35.KS 29.8.17 Hold 12,5 원 (12 개월 ) 29.5.22 Hold 1, 원 (12 개월 ) 29.4.22 Hold 8,5 원 (12 개월 ) 29.2.9 Hold 9,5 원 (12 개월 ) 29.1.14 Hold 11, 원 (12 개월 ) 2, 15, 1, 5, '7.12 '8.3 '8.6 '8.9 '8.12 '9.3 '9.6 '9.9 4
휘닉스컴 3727.KS 29.5.22 Hold 2,1 원 (12 개월 ) 29.3.3 Hold 1,75 원 (12 개월 ) 28.11.11 Hold 2,2 원 (12 개월 ) 28.8.2 Hold 3, 원 (12 개월 ) 28.5.6 Hold 4, 원 (12 개월 ) 28.2.4 Buy 6, 원 (12 개월 ) 8, 6, 4, 2, '7.12 '8.3 '8.6 '8.9 '8.12 '9.3 '9.6 '9.9 종목투자등급 (Stock Ratings) 가이드 1. 대상기간 : 12개월 2. 투자등급 (Ratings): 목표주가제시일현재가기준종목의목표수익률이 Strong Buy : Buy 등급중 High Conviction 종목 Buy : 15% 초과 Hold : % ~ 15% Reduce : % 미만 고지사항 본조사분석자료에수록된내용은당사리서치센터의금융투자분석사가신뢰할만한자료및정보를바탕으로최선을다해분석한결과이나그정확성이나완전성을보장할수없습니다. 따라서투자자의투자판단을위해작성된것이며어떠한경우에도주식등금융투자상품투자의결과에대한법적책임소재를판단하기위한증빙자료로사용될수없습니다. 본조사분석자료는당사의저작물로서모든지적재산권은당사에귀속되며당사의동의없이복제, 배포, 전송, 변형, 대여할수없습니다. 동사에대한조사분석자료의작성및공표가중단되는경우당사홈페이지 () 에서이를조회하실수있습니다. 5