214. 9. 23 ( 화 ) 퀀트전략 리스크패리티 (Risk Parity) 로포트폴리오구성하기 Liquidity Tracker ETF Fund Flow 로예상하는이머징자금흐름 기업분석 LG 상사 [ 매수 ] 류제현 : 시간을낚는어부라면 테크윙 [ 매수 ] 성현동 : 비메모리시장안착 삼보모터스 [Not Rated] 오탁근 : 스틸과플라스틱의 Harmony 주체별매매동향 KOSPI: 외국인 (-)2,411 억원순매도, 국내기관 (+)324 억원순매수 KOSDAQ: 외국인 (-)241 억원순매도, 국내기관 (-)144 억원순매도 KOSPI2 선물시장통계 주가지표 코스피지수 (9/22) 2,39.27P(-14.55P) 국고채수익률 (3년) 2.35(-.2) 코스닥지수 (9/22) 577.35P(-4.3P) 유가 (WTI) (9/22 17:48) 92.11(-.15) KOSPI2 지수 12월물 261.1P(-3.5P) 국내주식형펀드증감 (9/19) 793억원 중국상해종합지수 (9/22) 2,289.87P(-39.58P) 해외주식형펀드증감 (9/19) -119 억원 NIKKEI225 지수 (9/22) 16,25.9P(-115.27P) 고객예탁금 (9/19) 15,46 억원 (+1,36 억원 ) 원 / 달러환율 1,4.7(-3.9) 신용잔고 (9/19) 52,789 억원 (-1 억원 ) 엔 / 달러환율 18.99(+.21) 대차잔고 (9/19) 467,556 억원 (+2,767 억원 )
퀀트전략 214.9.23 퀀트이기욱 2-768-31 keewook.lee@dwsec.com 리스크패리티 (Risk Parity) 로포트폴리오구성하기 리스크패리티 (Risk Parity) 전략은개별자산의수익률변동이포트폴리오전체위험에기여하는정도를동일하도록구성해서포트폴리오전체위험이특정자산의가격변동에과도하게노출되는것을피하기위한자산배분전략이다. 국고채 3년과 KOSPI2 의비중을 7%:3% 으로구성한 7/3 포트폴리오의경우, 포트폴리오전체위험인 6.8% 에서 KOSPI2 의기여도는 6.6% 로포트폴리오전체위험의 97% 가주식으로부터기인했다. 채권의비중이높아질수록포트폴리오전체위험과함께주식의위험기여도가점차낮아진다. 국고채의비중이 91% 일때국고채와 KOSPI2 의위험기여도는동일해지며리스크패리티포트폴리오가구성된다. KOSPI2 과국고채 3년으로구성된리스크패리티포트폴리오의 26년 7월이후성과를비교해보면국고채 3년에비해연간변동성은.21% 상승하지만연평균 4bp 정도높은수익률을나타냈다. 주식포트폴리오를구성할때일반적으로시가총액가중방식을사용하지만 Risk Parity 도지수구성방식의대안으로고려해볼수있다. 특히삼성전자의시총비중이매우높은국내주식시장의경우삼성전자의주가변동이 KOSPI 전체의수익률변동에미치는영향이크기때문에 Risk Parity 가효과적인지수구성방식이될수있다. KOSPI5 을대상으로 Risk Parity 를구성했을때구성종목비중을살펴보면특정종목으로의과도한비중쏠림이없이전체적으로고른분포를나타냈고, 성과도유동시총방식의 KOSPI5 에비해서수익률은연평균 181bp 높았다. 해외채권 / 해외주식 / 국내채권 / 국내주식 /Commodity 로 Risk Parity 포트폴리오를구성하면 25년 6월이후연평균 4.3% 의안정적인성과를나타냈다. 현재국내채권 45.4%, 해외채권 34.7%, Commodity 7.1%, 해외주식 6.8%, 국내주식 6.% 순으로포트폴리오를구성하면개별자산의위험기여도가동일한 Risk Parity 포트폴리오를구성할수있다.
퀀트전략 214.9.23 리스크패리티 : 개별자산이포트폴리오의전체위험에기여하는정도를동일하게구성리스크패리티 (Risk Parity) 전략은개별자산의수익률변동이포트폴리오전체위험에기여하는정도를동일하도록구성해서포트폴리오전체위험이특정자산의가격변동에과도하게노출되는것을피하기위한자산배분전략이다. 개별자산이포트폴리오전체수익률변동에기여하는정도인위험기여도는다음과같이개별자산간의공분산과포트폴리오의전체분산을활용해계산되고, 개별자산의위험기여도를더하면포트폴리오의전체위험이된다. 포트폴리오전체위험 = 개별자산위험기여도 위험기여도 = [, ] ( : 개별자산의구성비중, [, ]: 자산 i 와 j 수익률의공분산, : 포트폴리오수익률의분산 ) 주식과채권으로구성된포트폴리오에서전통적으로많이사용하는자산배분은채권과주식을 7%:3% 또는 8%:2% 등의고정비율로구성하는방식이다. 국고채3 년과 KOSPI2 의비중을 7%:3% 으로구성한 7/3 포트폴리오의경우, 포트폴리오전체위험인 6.8% 에서국고채의기여도는.2% 에불과했지만 KOSPI2 의기여도는 6.6% 로전체위험의 97% 가주식으로부터기인했다 < 표 1>. 채권의비중이높아질수록포트폴리오전체위험과함께주식의위험기여도가점차낮아진다. 국고채의비중이 91% 일때국고채와 KOSPI2 의위험기여도는각각 1.37% 로동일해지며리스크패리티포트폴리오가구성된다 < 표 1>. 표 1. 국고채와 KOSPI2 비중에따른위험기여도 ( 단위 : %) 포트폴리오구분 비중 위험기여도 국고채 3 년 KOSPI2 국고채 3 년 KOSPI2 전체위험 KOSPI2 위험기여도비중 4/6 포트폴리오 4% 6% -.4 13.54 13.5.3 5/5 포트폴리오 5% 5% -.1 11.25 11.24.1 6/4 포트폴리오 6% 4%.6 8.94 9. 99.3 7/3 포트폴리오 7% 3%.2 6.6 6.8 97.1 8/2 포트폴리오 8% 2%.51 4.18 4.69 89.2 9/1 포트폴리오 9% 1% 1.26 1.61 2.87 56.1 Risk Parity 91% 9% 1.37 1.37 2.74 5. 주 : 1) 포트폴리오전체위험은포트폴리오의일간수익률의표준편차를연율화 2) 변동성과위험기여도는 24 년 7 월부터 214 년 8 월까지일간수익률의분산과공분산으로터산출 3) KOSPI2 위험기여도비중은전체위험대비 KOSPI2 의위험기여도비율자료 : DataGuide, KDB 대우증권리서치센터
퀀트전략 214.9.23 국내주식 & 채권리스크패리티 (Risk Parity) 성과비교 KOSPI2 과국고채 3년으로구성된리스크패리티포트폴리오의 26년 7월이후성과를비교해보면국고채 3년에비해연간변동성은.21% 상승하지만연평균 4bp정도높은수익률을나타냈다 < 표 2, 그림 1, 2>. 표 2. Risk Parity 성과비교 ( 단위 : %) 포트폴리오구분 구성비중수익률 ( 연율 ) 국고채 3 년 KOSP2 평균표준편차평균 / 표준편차 KOSPI2 % % 8.8 23.2.38 국고채 3 년 % % 5. 2.3 2.22 6/4 포트폴리오 6% 4% 6.5 9.2.71 7/3 포트폴리오 7% 3% 6.1 7..88 8/2 포트폴리오 8% 2% 5.8 4.8 1.2 Risk Parity 91% 9% 5.4 2.7 2.1 주 : 26 년 7 월부터 214 년 8 월까지일간수익률연율화자료 : DataGuide, KDB 대우증권리서치센터 그림 1. 효율적투자선 (Efficient frontier) 상에서 Risk Parity 위치 수익률평균 ( 연율,%) 1 9 8 7 자본시장선 (CML) 효율적투자선 (Efficient Frontier) KOSPI2 6 7/3 포트폴리오 5 Risk Parity 4 국고채3년수익률표준편차 ( 연율,%) 3 5 1 15 2 25 3 자료 : DataGuide, KDB 대우증권리서치센터그림 2. KOSPI2 과국고채의 Risk Parity 포트폴리오누적수익률비교 (26.7.3=) 16 그림 3. KOSPI/ 국고채 Risk Pairty 포트폴리오의주식위험기여도추이 (%) 주식위험기여도 (R) 주식비중 (L) (%) 12 2.5 15 14 13 12 11 KTB Index Risk Parity 7/3 포트폴리오 11 1 9 8 7 6 5 2 1.5 1.5 9 6 7 8 9 1 11 12 13 14 자료 : DataGuide, KDB 대우증권리서치센터 4 6 7 8 9 1 11 12 13 14 주 : KOSP2 과국고채의 Risk Parity 포트폴리오를분기별 Rebalancing 했을때추이자료 : KDB 대우증권리서치센터
퀀트전략 214.9.23 글로벌자산 Risk Parity 포트폴리오글로벌자산에대해서 Risk Parity 포트폴리오의성과를시뮬레이션해보았다. 글로벌자산포트폴리오는글로벌채권, 주식, Commodity 로구성된다. 글로벌채권지수는 JP Morgan GBI Global Broad Index, 글로벌주가지수는 MSCI AC World Index, 상품지수는 S&P GSCI Commodity Index 를사용했다. Risk Parity 포트폴리오의위험기여도는과거 2년간수익률의분산과공분산을이용해추정하고매년리밸런싱을가정했다. Risk Parity 포트폴리오의채권 / 주식 /Commodity 평균적인구성비중은 8%:13%:7% 였다. 28년주식과 Commodity 의변동성이확대된이후 21 년에는채권의비중이 88% 까지높아졌으나최근비중은 75%:14%:1% 로주식과 Commodity 의비중이점차높아지고있다 < 그림 5>. Risk Parity 포트폴리오의수익률연평균은 4.7% 이고채권에비해위험조정수익률도높아서국내 Risk Parity 포트폴리오와마찬가지로장기적으로안정적인수익률을나타냈다 < 표 3, 그림 4>. 표 3. 글로벌자산 Risk Parity 포트폴리오성과 ( 단위 : %) 구분 수익률 ( 연율 ) 상관계수 평균표준편차평균 / 표준편차 JPM GBI Global MSCI AC World S&P GSCI JP Morgan GBI Global ( 채권 ) 4.3 2.63 1.53 1. MSCI AC World ( 주식 ) 8.11 16.69.49 -.36 1. S&P GSCI (Commodity) 6.44 23.45.27 -.16.39 1. Risk Parity 4.68 3.1 1.56 주 : 각지수는 Total Return Index 기준수익률, 수익률통계는 22 년 1 월부터 214 년 8 월까지일간수익률연율화자료 : Bloomberg, Datastream, KDB 대우증권리서치센터 그림 4. 글로벌자산과 Risk Parity 의누적수익률비교 그림 5. Risk Parity 의구성비중추이 (22.1.2=) 4 JP Morgan GBI Global ( 채권 ) MSCI AC World ( 주식 ) 35 S&P GSCI (Commodity) 3 Risk Parity % 8% S&P GSCI (Commodity) MSCI AC World ( 주식 ) JP Morgan GBI Global ( 채권 ) 25 2 15 5 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 13 14 6% 4% 2% % 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 13 14 자료 : Bloomberg, Datastream, KDB 대우증권리서치센터 자료 : KDB 대우증권리서치센터
퀀트전략 214.9.23 KOSPI5 Risk Parity 포트폴리오주식포트폴리오를구성할때일반적으로시가총액가중방식을사용하지만최근스마트베타와같은다양한대안적지수구성방식 (Alternative Indexing) 들이관심을끌고있다. Risk Parity 도이러한지수구성의대안으로고려해볼수있다. 특히삼성전자의시총비중이매우높은국내주식시장의경우삼성전자의주가변동이 KOSPI 전체의수익률변동에미치는영향이크기때문에 Risk Parity 가효과적인지수구성방식이될수있다. KOSPI5 을대상으로 Risk Parity 를구성했을때최근의구성종목비중을살펴보면종목별최대비중이 3.4% 로특정종목으로의과도한비중쏠림이없이전체적으로고른분포를나타냈다 < 그림 7>. 유동시총방식의 KOSPI5 에비해서 Risk Parity 의수익률은연평균 181bp 높았고표준편차는오히려 -1.7% 감소해서장기적으로유동시총 KOSPI5 에비해높은성과를나타냈다. 표 4. KOSPI5 Risk Parity 성과비교 ( 단위 : %) 구분 수익률 ( 연율 ) 평균표준편차평균 / 표준편차 KOSPI5 Risk Parity 13.19 21.13.62 KOSPI5 동일가중 14.92 23.76.63 KOSPI5 시총가중 11.38 22.86.5 자료 : KDB 대우증권리서치센터 그림 6. KOSPI5 Risk Parity 성과비교그림 7. KOSPI5 의 Risk Parity 와유동시총비중비교 (7 월말기준 ) (24.7.1=) 45 KOSPI5 Risk Parity 4 KOSPI5 동일가중 35 KOSPI5 시총가중 3 25 2 15 5 4 5 6 7 8 9 1 11 12 13 14 자료 : Quantiwise, KDB 대우증권리서치센터 (%) 1 9 8 7 6 5 4 3 2 1 Pisk Parity 비중 유동시총비중 SK 텔레콤 KT&G KT 한국전력한국타이어아모레퍼시픽 S-Oil LG 전자강원랜드 LG 디스플레이삼성카드삼성전자삼성화재삼성생명 SK 하이닉스 LG 생활건강 POSCO SK 롯데쇼핑현대모비스기업은행기아차 OCI 고려아연 SK C&C SK 이노베이션 LG 삼성증권엔씨소프트현대차 자료 : KDB 대우증권리서치센터 삼성전자, 26.4%
퀀트전략 214.9.23 국내 & 해외자산 Risk Parity 포트폴리오국내와해외의주식, 채권및 Commodity 로 Risk Parity 를구성했을때연평균 4.3% 의안정적인수익률을나타냈다. 국내채권 45.4%, 해외채권 34.7%, Commodity 7.1%, 해외주식 6.8%, 국내주식 6.% 순으로포트폴리오를구성하면개별자산의위험기여도가동일한 Risk Parity 포트폴리오를구성할수있다 < 그림 9>. 표 5. 국내 & 해외자산 Risk Parity 성과비교 ( 단위 : %) 구분 수익률 ( 연율 ) 평균표준편차평균 / 표준편차 해외채권 3.49 2.6 1.34 해외주식 8.51 17.54.49 국내채권 4.39 2.2 2. 국내주식 1.11 22.27.45 Commodity -.25 23.84 -.1 Risk Parity 4.28 2.1 2.13 주 : 1) 해외채권 JP Morgan GBI Global Broad Index, 해외주식 MSCI AC World Index, Commodity S&P GSCI Commodity Index 국내채권 KTB Index, 국내주식 KOSPI2 2) 25 년 6 월부터 214 년 8 월까지일간수익률통계자료 : Bloomberg, DataGuide, KDB 대우증권리서치센터 그림 8. 국내 & 해외자산 Risk Parity 누적성과 그림 9. 국내 & 해외자산 Risk Parity 자산구성비중 (25.6.3=) 16 해외주식 6.8% 국내주식 6.% 15 14 13 12 11 Commodity 7.1% 국내채권 45.4% 9 5 6 7 8 9 1 11 12 13 14 해외채권 34.7% 자료 : Bloomberg, DataGuide, KDB 대우증권리서치센터 자료 : KDB 대우증권리서치센터
Liquidity Tracker 214.9.23 [ 크로스에셋전략 ] 이은영 2-768-4147 erika.leigh@dwsec.com ETF Fund Flow 로예상하는이머징자금흐름 변동성큰이머징 ETF 자금흐름감안시자금유출세는곧진정될전망 전주에는 FOMC의조기금리인상경계감및강달러로인해미국에상장된이머징대표 ETF인 ishares MSCI Emerging Market ETF에서는한주간시총의 2% 에이르는자금이유출되었다. 시장에서는강달러와그에따른첫번째희생양이이머징주식이될것이라고는이미예상하고있었다. 그런데이머징 ETF의자금유출강도는변동성이큰 ETF 자금의성격을감안할경우예상보다는부정적이지는않았다는생각이다. 이머징 ETF에서의자금유출이곧진정될것으로보는이유는다음과같다. 1) 미국상장이머징 ETF 자금유출은불확실성에대한경계심이높았던 12일 ( 금 ), 15 일 ( 월 ), 16일 ( 화 ) 에집중되었고 17일 ( 수 ) 이후에는자금유출이진정되었다. 2) 전주에도 ishares Core MSCI Emerging Market ETF 등자산배분차원의안정적인자금으로추정되는이머징 ETF 자금유입은꾸준히증가했다. 3) 이머징주식 ETF의숏포지션은과거조정시기대비현저히낮게유지되고있다. 4) 과거이머징자산의조정시에는채권과주식에서동시에자금이탈이이어졌는데, 최근이머징로컬통화채권 ETF는자금유입이증가하고있다. 5) 달러강세가전주와같은탄력을이어가지는못할것으로보이는점도하나의이유다. 이미최근의과도한유로화 / 파운드화약세의되돌림이진행되고있다. 6) 유럽주식과이머징주식 ETF는서로대체제의역할을하고있다. 유럽증시로의자금유입이급격히늘어나지않는이상이머징에서의자금이탈도제한적일전망이다. 미국상장 MSCI 한국 ETF 자금유입, 정책기대감 or 안전주식? 자산배분용도의유동성유입, 급격한자금유출의버퍼역할 (US$) 7 66 62 아이셰어즈 MSCI South Korea ETF (L, 미국 ) 누적 FUND FLOW (R) ( 백만달러 ) 12 8 (US$mn) 9 6 3 EEM US ( 이머징주식, L) IEMG US ( 이머징코어주식, R) (US$mn) 4 35 3 25 6 2 58 54 4 2-3 -6 15 5 5 13.9 13.12 14.3 14.6 14.9-9 13.9 13.11 14.1 14.3 14.5 14.7 14.9 자료 :Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 자료 :Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터
Liquidity Tracker 214.9.23 [Fund Flow] 전주 MSCI 한국 ETF로의자금유입지속, 그러나점차약화가능전주에는 FOMC, 스코틀랜드의독립투표, 1차 TLTRO, 인민은행의단기대출발표등굵직한대외이벤트들이있었다. FOMC 의조기금리인상경계감및강달러로인해미국에상장된이머징대표 ETF인 ishares MSCI Emerging Market ETF (EEM US) 에서는한주간시총의 2% 에이르는자금이유출되었다. MSCI 한국 ETF 자금유입이외국인자금유출의버퍼로작용 그러나 MSCI 한국 ETF으로의자금유입이늘어나면서국내에는이머징 ETF의자금유출의버퍼로작용했다. 정책기대감에따른한국베팅이한주더이어졌을수도있고, 한국증시가이머징내에서상대적으로안정적인베타플레이어인측면이부각되었을수도있다. 어떤이유였건이제는두가지요인이모두약화될수밖에없다는생각이다. 한국을포함한아시아 / 이머징증시에는정책기대감이외에는뚜렷한악재도, 이렇다할 호재도없는상황이다. 한국관련해외 ETF 로의자금유입이크게증가하기어렵기때문 에당분간외국인의매수세가한국증시의상승모멘텀을제공하기에는힘들어보인다. 표 1. 해외상장한국관련 ETF 주간자금유출입상위 Top 1 (9/15 ~9/19 기준 ) ( 백만달러, %) 티커 자금유입 Top 1 자금유출 Top 1 전체시총한국펀드명티커펀드명유입액대비유입액 EWY US ishares MSCI South Korea Capped 79.3 1.6% 76.9 EEM US ishares MSCI Emerging Markets -827.7-2.% -125.2 IEMG US ishares Core MSCI Emerging Market 283.6 4.8% 43.4 XMEM GR db x-trackers MSCI Emerging Market -15.7 -.6% -2.4 PIE US PowerShares DWA Emerging Market 2.1 4.8% 4 ISFE LN ishares MSCI AC Far East ex-japan -9.3-19.6% -1.7 CSKR SW ishares MSCI Korea UCITS ETF 3.4 4.1% 3.4 GWL US SPDR S&P World ex-us ETF -4.9-4.8% -1.6 AEEM FP Amundi ETF MSCI Emerging Market 17.6 2.9% 2.7 LEM SP Lyxor ETF MSCI Emerging Market -6.6-2.7% -1 VSS US Vanguard FTSE All World ex-us 63.4 2.9% 2.2 DGS US WisdomTree Emerging Markets Sm -9.7 -.5% -1 AIA US ishares Asia 5 ETF 4.9 1.5% 1.3 DEM US WisdomTree Emerging Markets Eq -2.6 -.6% -.5 IAA AU ishares Asia 5 ETF 4.9 2.% 1.3 PBD US Powershares Global Clean Energy -5.4-6.4% -.2 ASDR US VelocityShares Emerging Asia 3.1 21.1% 1 PSP US PowerShares Global Listed Priv -2.9 -.5% -.1 SCHC US Schwab International Small-Cap 25.8 6.2% 1 IPW US SPDR S&P International Energy -1.3-6.8% Total 692.9.4% 142.7 Total -96.4 -.6% -133.6 주 : 티커중 US= 미국상장, LN= 영국상장, FP= 프랑스상장, GR= 독일상장, IM= 이탈리아상장, SW= 스위스상장, AU= 호주상장자료 : KDB 대우증권리서치센터그림 1. 미국상장 MSCI 한국 ETF 자금유입, 정책기대감 or 안전주식? 그림 2. 스위스상장 MSCI 한국 ETF는 15일하루만자금유입 전체유입액 시총대비 한국유입액 (US$) ( 백만달러 ) 7 아이셰어즈MSCI South Korea ETF (L, 미국 ) 12 누적 FUND FLOW (R) 66 8 62 6 58 4 54 2 5 13.9 13.12 14.3 14.6 14.9 자료 :Bloomberg, KDB대우증권리서치센터 (US$) 15 아이셰어즈MSCI South ETF (L, 스위스 ) 145 누적 FUND FLOW (R) 14 135 13 125 12 115 11 15 13.9 13.12 14.3 14.6 14.9 자료 :Bloomberg, KDB대우증권리서치센터 ( 백만달러 ) 45 4 35 3 25 2 15 1 5.
Liquidity Tracker 214.9.23 [Liquidity Issue] 이머징 ETF의자금유출확대지속되기는어려울전망전주대형이벤트들로환율이가장민감하게움직였다. 시장에서는강달러와그에따른희생양이이머징주식이될것이라고는이미예상하고있었다. 이머징 ETF의자금유출은변동성이큰 ETF 자금흐름특성을고려하면예상보다는나쁘지는않았다는생각이다. 지난 7월말미국하이일드 ETF의자금유출이최고조를보였던시기에한주간시총의 -6.7% 가빠져나갔던점을감안할경우아직은이머징 ETF에서의급격한자금유출과같은쏠림을우려할상황은아니라는생각이다. 수출 / 경상수지 / 외환보유액등과같은매크로지표가아닌 ETF 자금유출입측면에서보는근거는다음과같다. 1) 강달러로인한미국이머징 ETF 자금유출세는이미진정 2) 자산배분차원의안정적인이머징투자자금유입지속 1) 미국상장이머징 ETF 자금유출은대외불확실성에대한경계심이높았던 12일 ( 금 ), 15일 ( 월 ), 16일 ( 화 ) 에집중되었고 17일 ( 수 ) 이후에는자금유출이진정되었다. 반면, 유럽상장이머징 ETF로의자금유입은강도는약하지만꾸준히지속되고있다. 2) 전주에도자산배분용도의이머징투자에많이쓰이는 ishares Core MSCI Emerging Market ETF (IEMG US) 로의자금유입은꾸준히증가했다. 최근중국및이머징주식의추가상승기대가낮아지면서지수상승베팅보다는자산배분차원의안정적인자금으로추정되는유입액의비중이높아지고있다. 표 2. 최근 2 주해외상장주요 ETF 일별자금유출입 ( 백만달러,%) EEM US ( 시총최대이머징 ETF) IEMG US (Core 이머징 ETF) LEM FP ( 프랑스상장이머징 ETF) VXUS US ( 뱅가드 Int l ETF) VEA US ( 뱅가드선진 ETF) EWY US (MSCI 한국 ETF) 날짜 자금유출입 시총대비 자금유출입 시총대비 자금유출입 시총대비 자금유출입 시총대비 자금유출입 시총대비 자금유출입 시총대비 214-9-8..%..% 22.6 1.%..%..%..% 214-9-9..%..%..%..%..%..% 214-9-1..%..%..%.1.%..%..% 214-9-11..% 21.2.4%..%.3.%..% 57.1 1.2% 214-9-12-19.8.% 52.7.9% -4.8-1.9%..% 123.4.5%..% 214-9-15-315.6 -.7% 199.3 3.4%..%..%..% 9.5.2% 214-9-16-512.1-1.2%..% 1.4.1%.1.%..%..% 214-9-17..% 84.4 1.4%..%..%..% 12.9.3% 214-9-18..%..% 4.4.2%.7.%..% 25.3.5% 214-9-19..%..% 4.4.2% 21.1.6%.1.% 31.6.7% 그림 3. 안정적인자산배분용도의유동성이급격한자금유출의버퍼 그림 4. 과거조정시대비이머징 ETF 숏베팅은현저히낮은수준 (US$mn) 9 6 3 EEM US ( 이머징주식, L) IEMG US ( 이머징코어주식, R) (US$mn) 4 35 3 25 (') 13 12 1 EEM US 좌수 (L) Short Interest (R) (US$mn) 25 2 15-3 -6 2 15 5 9 8 5-9 13.9 13.11 14.1 14.3 14.5 14.7 14.9 7 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터.
Liquidity Tracker 214.9.23 3) 이머징 ETF 숏베팅과거대비낮은수준 4) 이머징채권 ETF 도아직자금유출세보이지않아 3) 미국상장이머징주식 ETF의숏포지션은과거조정시기대비현저히낮게유지되고있다. 참고로 3월이후꾸준히늘어났던이머징 ETF 발행좌수는숏포지션의증가 * 에따른것이아니라이머징주식의추세적인하락의전조로보기는어렵다는판단이다. 4) 또한과거이머징자산의조정시에는채권과주식에서동시에자금이탈이이어졌는데, 최근이머징로컬통화채권 ETF는통화약세에따른가격하락에도불구하고이머징달러표기채권 ETF 대비자금유입이증가하고있다. ECB의유동성공급정책으로유로캐리트레이드가늘어날것이라는기대감이긍정적으로작용하고있는것으로풀이된다. * 참고 : ETF 는특정 ETF 로의자금유출입이급격히늘어나더라도 P( 가격 ) 는추종인덱스가격에사실상고정되어야하기때문에, Q( 발행좌수 ) 를설정 (Creation)/ 해지 (Redemption) 를통해조절한다. 숏포지션수요가증가하는데대차잔고가없을경우 Q 를늘려서대차를하는경우도있다. 이경우 ETF 가격급락에도숏포지션자금유입으로발행좌수증가가가능하다. 214 년 6 월 3 일발간 Liquidity Tracker - ETF 자금흐름은보이는것이다가아니다. 참조 그림 5. ETF 가격급락에도숏포지션자금유입으로발행좌수증가가능그림 6. 발행좌수숏포지션과동시증가 ( 가격 ) vs. 혼자증가 ( 가격 ) (US$) ( 백만 ) 18 SPY US (L) 1.2 SPY 발행좌수 (R) 1. 14 6 ( 백만 ) 4 3 2 SHORT Interest 7.1 7.7 8.1 8.7 9.1 9.7 주 : SPY 는 SPDR S&P5 ETF 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 그림 7. 이머징로컬통화채권 ETF 가격하락에도자금유입증가.8.6.4.2 ( 백만 ) ( 백만 ) 3 Short interest (L) 1. XLF 발행좌수 (R) 25.8 2 15 5 (US$) 4 2 7.1 8.1 9.1 1.1 11.1 12.1 13.1 주 : XLF 는 SPDR 파이낸셜셀렉트섹터 ETF 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 XLF US (L) 그림 8. 가격하락이제한되었던이머징달러채권으로는자금유입정체.6.4.2. (US$) 26 25 EMLC US ( 이머징로컬통화채권, L) 누적 FUND FLOW (R) (US$mn) - (US$) 12 118 116 114 EMB US ( 이머징달러채권, L) 누적 FUND FLOW (R) (US$mn) 16 12 8 24 23-2 -3 112 11 18 16 4-4 22 13.9 13.11 14.1 14.3 14.5 14.7 14.9-4 14 13.9 13.11 14.1 14.3 14.5 14.7 14.9-8 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터.
Liquidity Tracker 214.9.23 5) 이미유로, 파운드약세되돌림으로추가달러강세힘들듯 6) 대체제인선진유럽 ETF 자금유입세여전히정체 5) 달러강세가전주와같은탄력을이어가지는못할것으로보이는점도하나의이유다. 지난주 FOMC 이후시장에서예상보다연준의금리인상시기가빨리질수있다는전망이늘어났지만, 긴축시기를떠나서강달러가이머징에게는더욱부담요인이였다. 이미최근의과도한유로화 / 파운드화약세의되돌림이진행되고있어강달러로인한이머징에서의자금유출은확대되기힘들다는판단이다. 6) 클라스가다른미국주식 ETF를제외하고, 유럽주식 ETF와이머징주식 ETF는서로대체제의역할을하고있다. 이때문에글로벌고유동성환경이지속될경우유럽증시로의자금유입이급격히늘어나지않는이상이머징에서의자금이탈도제한적일수밖에없다는생각이다. 당분간은불확실성완화로위험자산에게는긍정적환경이좀더이어질전망이다. 유럽은유로화약세완화및금리하락으로하이일드와커버드본드와같은위험자산으로의자금유입이주식시장보다긍정적일것으로판단된다. 그림 9. 유로약세지속조건 포트폴리오자금유출이좀더가능성 그림 1. 유로약세베팅진정, 달러강세도단기적으로꺾일수있어 (EURbn, 12M 누적 ) 6 포트폴리오 (L) 파생상품 (L) EURUSD (R) 4 FDI (L) 경상흑자 (L) (EURUSD) 1.45 1.4 1.35 (') 5 CFTC 유로화투기적포지션 - 레버리지펀드 (L) 달러인덱스 (R) 9 86 82 2-5 1.3 1.25 - -15 78 74-2 1.2 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 자료 : ECB, KDB대우증권리서치센터그림 11. 미국배당 ETF 자금유입차별화, 배당증가율선호확대 -2 1.1 11.1 12.1 13.1 14.1 주 : Bloomberg CFTC 유로화선물비상업적 Net 포지션자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 그림 12. 유럽위험채권자금유입재개될전망 7 (US$mn) 45 4 35 TDIV US ( 나스닥기술주배당, L) SDY US (SPDR S&P 배당, R) (US$mn) 2 (US$mn) 25 2 IHYG LN ( 유럽하이일드, R) SCOV LN ( 유럽커버드본드, R) (US$mn) 6 5 3 25 2 15-2 -4-6 15 4 3 2 5-8 5 13.9 13.11 14.1 14.3 14.5 14.7 14.9-13.9 13.11 14.1 14.3 14.5 14.7 14.9 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터.
LG 상사 (112) 시간을낚는어부라면 종합상사 Company Report 214.9.23 (Maintain) 매수 목표주가 ( 원,12M) 34, 현재주가 (14/9/22, 원 ) 27, 상승여력 26% 영업이익 (14F, 십억원 ) 167 Consensus 영업이익 (14F, 십억원 ) 153 EPS 성장률 (14F,%) -21.1 MKT EPS 성장률 (14F,%) 11.2 P/E(14F,x) 27.5 MKT P/E(14F,x) 12.1 KOSPI 2,39.27 시가총액 ( 십억원 ) 1,47 발행주식수 ( 백만주 ) 39 유동주식비율 (%) 71.9 외국인보유비중 (%) 11.2 베타 (12M) 일간수익률 1.43 52주최저가 ( 원 ) 26,45 52주최고가 ( 원 ) 34,6 주가상승률 (%) 1 개월 6 개월 12 개월 절대주가 -3.6 1.3-22. 상대주가 -2.7-3.9-23.3 11 9 8 [ 운송 / 에너지 ] LG 상사 류제현 2-768-4175 jay.ryu@dwsec.com 김충현 2-768-4126 choonghyun.kim@dwsec.com KOSPI 7 13.9 14.1 14.5 14.9 아시아 NDR: 시장의의구심이해소되는계기 당사는 LG 상사와아시아지역에서 2 여개기관투자자와미팅을진행하였다. 전반적으로석 탄가격바닥가능성에대한의견은일치한가운데, 1) 향후손상차손의추가반영여부, 2) EPC(Engineering, Procurement and Construction) 의수익성에대한의구심은존재하였다. 하지만, 손상차손은향후산업조림부문에서제한적으로발생한것으로보이며, 오만 8 광구에 서도추가손상차손가능성은거의없는상황이다. EPC 사업은현재정확한수익성을공개 하고있지는않지만단독입찰에의한수주였기때문에일반적인수익성보다는높은것으로추 정된다. 3Q14 실적 : 영업이익 378 억원전망. 장기적으로 EPC 가관건 당사는 3Q14 영업이익 378 억원, 순이익 252 억원을추정한다. 기존추정치대비높은것이 며보수적이었던상사부문및 EPC 수익성을상향조정하였다. 이로서 214 년및 215 년영 업이익전망치도각각 6.3%, 19.3% 상향조정하였다. 1) EPC 사업의업사이드 : 이익전망에있어서장기적으로실적방향성의관건은 EPC 수익률 일것이다. 일반적으로프로젝트규모의 3~5% 를예상하나입찰의성격에따라그이상도가정 해볼수있다. 투르크메니스탄과추가적으로 5조원가량의프로젝트에대해 MOU를맺고 있기때문에향후 4~5 년간이익전망의추가적인상향조정도가능할것으로판단된다. 2) 상사부문실적개선 : 상사부문도기존에부진했던사업부문을정리하고 IT제품, 화학제품 물량개선과비철가격상승에따른트레이딩물량확대로마진확대가하반기까지이어질 것으로예상된다. 3) E&P, 석탄보다는석유 : 석탄시장은가격하락에도불구시장의센티멘트는보수적이다. 오히려오만 8 광구손상차손을기점으로 ADA 광구의판가상승, Geo Park 생산량개선에 따른석유광구의개선에기대해야할것으로보인다. 목표주가 34, 원및매수의견유지 : PBR.7 배의매력적인구간 동사의목표주가 34, 원과매수의견을유지한다. 동사에대한투자포인트는 1) 기존 E&P(Exploration & Production) 의실적이추가적으로악화될가능성이낮은가운데, 2) EPC 사업 부문의실적개선여지가충분하며, 3) 그동안의실적부진및모멘텀부재가주가에반영되 면서 Forward PER 및 PBR 이각각 8.7 배,.7 배로매력적인국면에진입했다는점이다. 직전 보고서에서주가의단기적리스크를지적한바있으나, 이제는장기적으로매집할수있는 가격대에진입한것으로판단한다. 결산기 (12월 ) 12/11 12/12 12/13 12/14F 12/15F 12/16F 매출액 ( 십억원 ) 13,987 12,794 12,73 12,253 13,747 15,494 영업이익 ( 십억원 ) 163 25 98 167 198 211 영업이익률 (%) 1.2 1.6.8 1.4 1.4 1.4 순이익 ( 십억원 ) 248 222 48 38 126 131 EPS ( 원 ) 6,393 5,72 1,242 98 3,245 3,381 ROE (%) 2.9 15.8 3.3 2.6 8.3 8. P/E ( 배 ) 7.4 8.5 23.1 27.5 8.3 8. P/B ( 배 ) 1.4 1.3.8.7.7.6 주 : K-IFRS 연결기준, 순이익은지배주주귀속순이익 자료 : LG상사, KDB대우증권리서치센터
LG 상사시간을낚는어부라면 NDR 주요내용요약 운영및영업상황 1) 석탄광구 : 향후 2~3년간큰변화는없을전망. 단내년 GAM 광산생산과함께실적개선기대. 현재판가는원가를소폭상회하는수준임. 타광산보다수익성이좋은상황이기때문에석탄가격의하방경직성이예상됨. 2) 타광구현황 ADA광구 ( 석유 ) 는자국내가격에서브렌트가격으로판가벤치마크가바뀌면서수익성이개선될것으로보이며, Geopark 칠레와콜럼비아역시순조로운생산이지속되고있음. 석탄과달리석유부문은향후지속개선될것으로예상. 비철부문은 217 년로즈몬트 ( 미국 ) 의생산개시를기대하고있음. 폐광된라푸라푸사업을대체하기위해생산단계에있는광산취득을검토하고있음. 또한최근비철가격호조와함께트레이딩 ( 무역 ) 부문의개선을기대하고있음. 3) EPC 사업 : 언론에보도된바와같이투르크메니스탄에서추가적으로화공플랜트와가스액화 (GTL) 플랜트관련해 5조원에가까운 MOU를체결한바있음. 이외에도북아프리카와중앙아시아를중심으로추가수주를추진하고있음. 동사는 1) 금융조달경쟁력, 2) 해당국가와의원만한관계와 3) 수주경험 (Track Record) 등으로경쟁사대비우위에놓여있는것으로판단. 4) 상사부문 : 상사부문은계열사제품생산을위한장비소싱비중이높은 IT 부문, Off-Take 물량상승에따른실적개선가능성이존재. 최근철강 / 화학부문의실적개선도기대하고있음. 5) 중국내몽고화공플랜트 ( 요소비료 ): 214 년하반기상업생산예정이며, 판가는다소하향추세. 전략및실적 1) 전략 : E&P에서 EPC 및플랜트 Off-take 등산업재부문에집중할예정. 2) 손상차손관련 : 대부분반영이된상황이며, 오만 8광구는추가손상차손가능성제한적. 산업조림관련하여매각상황에따라추가손실 ( 매각손실 ) 은최소화될것으로보임. 3) 환관련 : 상사부문에대한환리스크는대부분헤지를하기때문에영향이거의없다고할수있음. 단인도코일센터로인해인도루피화가약세를보일경우외화환산손실위험이있음. 재무관련 1) 차입금등 : 부채비율현수준에서유지될것. 2) CAPEX: 투자를공격적으로하기보다는영업현금흐름과보유현금으로충당할예정임. 주요투자처는화공플랜트와동광산, 석탄광구개발이될듯. 2 KDB Daewoo Securities Research
테크윙 (893) 비메모리시장안착 비메모리시장안착을증명한 2 분기 Company Report 214.9.23 (Reinstate) 매수 목표주가 ( 원,12M) 9, 현재주가 (14/9/22, 원 ) 6,99 상승여력 29% 영업이익 (14F, 억원 ) 182 Consensus 영업이익 (14F, 억원 ) 145 EPS 성장률 (14F,%) 36. MKT EPS 성장률 (14F,%) 11.2 P/E(14F,x) 9.5 MKT P/E(14F,x) 12.1 KOSDAQ 577.35 시가총액 ( 억원 ) 1,152 발행주식수 ( 백만주 ) 16 유동주식비율 (%) 53. 외국인보유비중 (%) 1.5 베타 (12M) 일간수익률.27 52주최저가 ( 원 ) 5,47 52주최고가 ( 원 ) 7,87 주가상승률 (%) 1개월 6개월 12개월 절대주가 -6.3 17.7 14.8 상대주가 -8.1 11.5 4.8 14 13 12 11 9 테크윙 [ 투자정보지원부 SmallCap Business] 성현동 2-768-366 hyundong.sung@dwsec.com KOSDAQ 8 13.9 14.1 14.5 14.9 테크윙은 214 년 2 분기연결매출액 327 억원 (YoY +33.2%, QoQ +5.9%), 영업이익 41 억원 (YoY +33.9%, QoQ +68.4%) 을기록하였다. 수출비중이높은동사에게불리했던환율 흐름과자회사이엔씨테크놀러지의턴어라운드지연에도양호한실적을시현하였다. 테크윙의 2 분기실적중신규제품인비메모리테스트핸들러의양산매출에주목할필요가 있다. 동사는해외선두권외주후공정업체와최종고객사의양산승인을획득, 약 15 억원 규모의비메모리테스트핸들러를양산납품하였다. 기술적요구수준이까다로운선두권업 체납품실적을바탕으로후발업체들과의공급협상도이루어지고있는것으로파악된다. 주요고객사증설로 214 년하반기 & 215 년에도견조한장비수주흐름지속예상 고객사들의 NAND Flash 를중심으로한투자지속으로 214 년하반기와 215 년에도견조 한장비수주흐름이지속될것으로전망된다. 214 년상반기에는마이크론과 SK 하이닉스 를중심으로매출이발생하였는데, 하반기에는샌디스크와도시바의투자가더해지면서실 적호조가지속될것으로전망된다. 비메모리테스트핸들러의본격적인성장도기대된다. 테크윙은 3 분기와 4 분기기존고객사 향으로추가적인납품이예정되어있다. 214 년연간기준으로 8 억원규모의매출이예상 된다. 215 년에는신규고객사확보를통하여매출규모가 255 억원수준으로큰폭으로증 가할수있을것으로전망된다. 증설부지투자에대한우려는과도 테크윙은 214 년 8 월사업부지추가확보를위하여 235 억원규모의아산제 2 테크노밸리 일반산업단지입주를공시하였다. 차입금증가에대한우려로주가가약세를보이고있으나 과도한우려로판단된다. 1) 투자규모는적지않지만 5 년 1 회에걸쳐대금을분할납부하 기때문에연간부담은 42 억원수준으로부담이크지않고, 2) 비메모리양산매출본격화 및 215 년이후 MEMS/SSD 핸들러, 반도체자동화장비등신규장비의개발 / 양산에따 른신규부지확보가필요한상황이었기때문이다. 투자의견 매수 목표주가 9, 원유지, 실적대비여전한저평가매력 테크윙에대하여투자의견매수, 목표주가 9, 원을유지한다. 현주가는동사의 214 년 연간예상실적대비 PER 1.3 배 ( 희석후 ) 수준으로저평가국면에있다. 증설부지투자에 대한우려보다는비메모리핸들러시장안착과업황턴어라운드에따른성장성회복에주목 해야할시점으로판단된다. 결산기 (12월) 12/11 12/12 12/13 12/14F 12/15F 매출액 ( 억원 ) 1,2 918 1,296 1,745 영업이익 ( 억원 ) 169 95 182 289 영업이익률 (%) 16.6-1.3 14. 16.6 순이익 ( 억원 ) 125 89 121 228 EPS ( 원 ) 916 541 736 1,385 ROE (%) 31.3. 13.8 17.4 26.7 P/E ( 배 ) 8.3-12.9 9.5 5. P/B ( 배 ) 2.3-1.6 1.4 1.1 주 : K-IFRS 연결기준, 212 년까지는 K-IFRS 개별기준. 순이익은지배주주귀속순이익 자료 : 테크윙, KDB대우증권
삼보모터스 (537) 스틸과플라스틱의 Harmony 자동차용스틸부품과플라스틱부품을모두생산하는회사 Company Report 214.9.23 Not Rated 목표주가 ( 원,12M) - 현재주가 (14/9/22, 원 ) 9,48 상승여력 - 영업이익 (14F, 억원 ) 327 Consensus 영업이익 (14F, 억원 ) 38 EPS 성장률 (14F,%) -49.8 MKT EPS 성장률 (14F,%) 11.2 P/E(14F,x) 5.5 MKT P/E(14F,x) 12.1 KOSDAQ 577.35 시가총액 ( 억원 ) 1,2 발행주식수 ( 백만주 ) 11 유동주식비율 (%) 5.7 외국인보유비중 (%). 베타 (12M) 일간수익률 1.1 52주최저가 ( 원 ) 5,81 52주최고가 ( 원 ) 11,7 주가상승률 (%) 1개월 6개월 12개월 절대주가 -14.6 26.4 21.1 상대주가 -16.2 19.7 1.5 16 14 12 8 삼보모터스 [ 투자정보지원부 SmallCap Business] 오탁근 2-768-347 takkun.oh@dwsec.com KOSDAQ 6 13.9 14.1 14.5 14.9 삼보모터스는자동차용자동변속기 Plate 와자동차내부의각종파이프류등스틸을이용한자 동차부품을생산해왔다. 213 년초프라코와나전을인수하면서자동차용 Bumper/Instrument Panel/Pillar 등의플라스틱부품생산까지사업영영을확장하였다. 플라스틱 사업부 ( 플라스틱및금형 ) 가연결매출액의 61% 를차지하고있으며스틸사업부 ( 변속기, 파이프 ) 는 32% 를차지하고있다. 영업이익기준으로는두사업부가비슷한수준의점유율을보이고 있다. 214 년반기 Review : 스틸사업부의수익성개선 삼보모터스의 214 년반기실적은매출액 3,862 억 (YoY + 13.8%), 영업이익 151 억 (YoY + 34.8%) 을달성하였다. 스틸사업부 ( 변속기. 파이프 ) 의수익성개선영향으로영업이익률이 213 년반기 3.3% 에서 214 년반기 3.9% 로개선되었다. 외형성장에비해수익성개선 이더딘원인은프라코의진천도장공장투자및원화강세에따른영향으로분석된다. 3 분기는하계휴가및추석연휴등의영향으로조업일수가적고성과급지급등의영향으로 2 분기에비해실적이저조할전망이다. 하지만 4 분기조업활동이본격화되면서하반기전 체적으로는상반기실적을상회할수있을것으로전망된다. 삼보모터스의 214 년실적은매출액 7,681 억원 (YoY +9.6%), 영업이익 327 억원 (YoY + 36.8%) 으로예상된다. 스틸과플라스틱의 Harmony 삼보모터스가생산하는자동변속기 Plate 및각종파이프류등은높은기술력을바탕으로 현대차뿐만아니라 Global 완성차업체로매출처를다변화하고있다. 특히. 현대차그룹내 높은점유율을바탕으로향후현대차그룹의해외생산공장확대전략에따라동사의스틸사 업부문매출액은높은성장성을보일것으로예상된다. 프라코및나전, 프라코체코등에서생산하는자동차 Bumper 류는금형을생산할수있는 기술력을갖추고있어타경쟁사대비경쟁력을갖추고있다. 또한프라코체코의경우현대차 그룹의유럽생산기지에독점으로 Bumper 를공급하고있어향후현대차그룹의유럽확대전 략의수혜를받을수있을것으로전망된다. 현재주가는 214 년예상실적기준 PER 6.4 배 (Warrant 행사후기준 ), 215 년예상실적기준 5. 배수준에서거래되고있어동사의높은성장성및기술력을고려할경우추가상승여 력은충분하다는판단이다. 결산기 (12월) 12/1 12/11 12/12 12/13 12/14F 12/15F 매출액 ( 억원 ) 1,877 2,22 7,7 7,681 8,45 영업이익 ( 억원 ) 74 12 239 327 394 영업이익률 (%) - 3.9 5.4 3.4 4.3 4.7 순이익 ( 억원 ) 3 39 339 18 231 EPS ( 원 ) 311 41 3,441 1,727 2,22 ROE (%). 6.2 8. 49.6 18.8 2. P/E ( 배 ) - 13.9 12.6 1.9 5.5 4.3 P/B ( 배 ) -.7.8.7.9.7 주 : K-IFRS 연결기준, 순이익은지배주주귀속순이익 자료 : 삼보모터스, KDB대우증권
주체별매매동향 214. 9. 23 오영기 2-768-261 youngki.oh@dwsec.com KOSPI 기관및외국인순매매상 / 하위업종및종목 ( 단위 : 억원 ) 국내기관 ( 업종 ) 기관전체 ( 당일 323.5 / 5일 3138.3) 외국인 ( 업종 ) 외국인전체 ( 당일 -241.7 / 5일 -4125.4) 순매매상위 금액 5일순매매하위 금액 5일순매매상위 금액 5일순매매하위 금액 5일 서비스업 677. 4,74.1 전기전자 -1,5.4-1,632. 전기전자 183. 2,29. 운수장비 -824.4-2,687.6 통신업 249.1 98.8 유통업 -173.4 471.3 금융업 15.4 138.6 서비스업 -775.4-2,252.7 화학 22.1 81.8 운수장비 -78. -4,215.8 섬유의복 2.5 55. 화학 -321.8 54.8 증권 98.6 77.8 금융업 -66.1-18.9 의료정밀. 23.8 통신업 -116.9-795.2 철강금속 93.1 414.2 건설업 -4.5 311.7 비금속 -4.4 48.8 운수창고 -99.2 78.4 국내기관 ( 종목 ) 외국인 ( 종목 ) 순매수 금액 5일순매도 금액 5일 순매수 금액 5일순매도 금액 5일 KODEX 인버스 74.1-7.5 KODEX 레버리지 -2,335.3 599.6 삼성전자 641.4 1,746.1 NAVER -44.7-1,78.8 NAVER 474.5 2,59.6 삼성전자 -1,17.8-918.9 LG화학 83.9 262.5 현대차 -344.5-1,255.2 KT&G 199.3 449.8 KODEX 2-196. 574.6 KODEX 2 63.3-54.2 SK하이닉스 -181.1-14.6 아모레퍼시픽 126. 438.4 삼성물산 -168.8-45.8 KB금융 59.4 272.5 삼성전자우 -179.5-118.3 삼성전자우 121.2-71.5 SK이노베이션 -128.6-44.7 신한지주 54.9-16.4 KT&G -178.5-243. LG유플러스 9.7 212.3 신한지주 -69.1 94. 하나금융지주 49.3 77.7 현대모비스 -15.8-35.9 SK텔레콤 9.5 628.7 금호타이어 -66.7-292.2 POSCO 45.5 288.9 아모레퍼시픽 -135.9-294.9 기아차 82.3-1,36.3 KB금융 -66. -739.8 현대차우 38.4-149.4 대우조선해양 -123.2 55.3 SK C&C 72.2 238.1 현대미포조선 -62.7 87. CJ제일제당 35.6 171. 기아차 -117.2-343.8 LG 71.9 297.7 LG화학 -62.5 62.6 GS건설 31.5 32.3 SK C&C -96.6-26.6 KOSDAQ 기관및외국인순매매상 / 하위업종및종목 ( 단위 : 억원 ) 국내기관 ( 업종 ) 기관전체 ( 당일 -144.3 / 5일 -15.2) 외국인 ( 업종 ) 외국인전체 ( 당일 -241.4 / 5일 453.4) 순매매상위 금액 5일순매매하위 금액 5일 순매매상위 금액 5일순매매하위 금액 5일 유통 39.3 149.3 통신방송 -93.5-111.6 의료. 정밀기기 15.4 39.8 유통 -59.4-156.5 인터넷 27.7 22. 방송서비스 -89.7-251.2 금속 13.7 62.3 기타 -5.2-34.5 기타 1.3 44.4 오락. 문화 -36.6 236.4 통신방송 12. 76.5 반도체 -48.6-47.5 운송장비. 부품 9. -29.9 반도체 -25.1-14.7 방송서비스 11.3 59.3 제약 -46. 185.4 기타제조 7.2 2.7 음식료. 담배 -19.6-35.8 인터넷 9.5-414.6 디지털컨텐츠 -36.9 352.8 국내기관 ( 종목 ) 외국인 ( 종목 ) 순매수 금액 5일 순매도 금액 5일 순매수 금액 5일순매도 금액 5일 컴투스 36.5-116.4 GS홈쇼핑 -79.2-97.3 GS홈쇼핑 5.4 97.8 내츄럴엔도텍 -43.6-47.3 다음 26.7 234.2 선데이토즈 -42.6-65.5 서울반도체 15.1-89.1 CJ오쇼핑 -26.2-2.8 인터파크 INT 23.9 36.5 파라다이스 -35.2 8.4 KG이니시스 12.6-3.2 원익IPS -2.3 21.7 KT뮤직 16. 4. 한국사이버결제 -24.9 22.6 다음 11.8-423.8 파라다이스 -18.2-82.3 뷰웍스 12.4-14.1 KH바텍 -16. 38.8 아이센스 1.8 26.9 루멘스 -16.5-26.4 아이원스 1.9 15.1 이오테크닉스 -13.3-43.3 SK브로드밴드 9.7 15.3 동서 -15. -114.6 피에스케이 9.4 15.2 게임빌 -12.8-11.6 메디톡스 9.1 95.8 바이넥스 -14.7 27. 인터파크 7.3 61.8 유진로봇 -11.9 24.8 젬백스 8.8-1.6 인터파크 INT -14.2-9.7 휴비츠 7.1-7.7 서울반도체 -11.7-64.5 성우하이텍 7.2 54.9 셀트리온 -13.9 55.1 코나아이 6.9 1.8 바이넥스 -1.9 7.8 인바디 6.7-17.5 삼천리자전거 -13.2-16.8 본자료중외국인은외국인투자등록이되어있는경우이며, 그밖의외국인은제외되어있음 5일 : 증권전산 CHECK 기준 ( 당일제외, 이전최근 5일 ), 당일금액과 5일에서 (-) 는순매도를의미
주체별매매동향 214. 9. 23 KOSPI 기관별당일매매상위종목 ( 단위 : 백만원 ) 투신 연기금 순매수 금액순매도 금액순매수 금액 순매도 금액 TIGER 2 16,979.5 KODEX 2-43,76.1 NAVER 16,91.1 삼성전자 -38,145.1 NAVER 15,545. 삼성전자 -3,916.4 SK C&C 6,272.3 SK이노베이션 -7,73.2 삼성전자우 7,922.2 롯데케미칼 -5,571.5 LG유플러스 5,343.1 NHN엔터테인먼트 -5,793.8 고려아연 4,912.1 삼성물산 -5,544.2 한국전력 4,13.8 현대차 -5,652.4 KT&G 4,733.6 KB금융 -4,53.2 KCC 3,539.2 한진칼 -4,96.1 SK텔레콤 4,521.4 LG화학 -3,833.4 한화 3,412.2 금호타이어 -4,136.7 TIGER 레버리지 3,821.2 SK이노베이션 -3,75.4 대림산업 3,219.8 삼성물산 -3,595.7 현대글로비스 3,531.2 POSCO -3,648.5 SK텔레콤 3,181.8 LG화학 -3,296.4 농심 3,299.5 현대미포조선 -2,633.8 이마트 3,8.6 한국가스공사 -2,846.6 아모레퍼시픽 3,156.5 LG디스플레이 -2,621.2 삼성증권 2,98.9 GS건설 -2,771.7 은행 보험 순매수 금액순매도 금액순매수 금액 순매도 금액 KODEX 레버리지 9,332.9 KODEX 2-4,72.9 KINDEX2 12,673.3 삼성전자 -2,581.3 TIGER 2 3,23.9 KODEX 인버스 -2,527.6 NAVER 6,733.9 신한지주 -3,968.2 TIGER 경기방어 1,7.2 한국전력 -1,98.9 삼성화재 5,949.6 현대차 -2,228.9 KINDEX2 1,331.1 SK C&C -1,721.3 삼성전자우 4,14.6 하나금융지주 -1,616.2 한화케미칼 858. 삼성전자우 -1,351.8 아모레퍼시픽 3,26.7 대우증권 -1,318.1 TIGER 로우볼 754.6 OCI -1,24.1 TIGER 2 3,53.8 삼성물산 -1,34.9 현대모비스 742.2 동원F&B -889.1 한화 2,252.8 현대미포조선 -1,26.1 TIGER 레버리지 691.1 CJ제일제당 -81.3 LG 2,13.7 SK이노베이션 -959. 대우증권 66. POSCO -692.4 KStar 2 2,115.2 삼익악기 -927.4 SK하이닉스 597. 팬오션 -668.4 KODEX 레버리지 1,977.4 삼성증권 -871.1 KOSPI 외국인기관동반순매수 / 매도상위종목 ( 단위 : 백만원 ) 순매수 순매도 종목 외국인 기관종목 외국인 기관 KODEX 인버스 885.3 7,412.5 KODEX 레버리지 4,615.3 233,532.3 KT 2,399.2 6,789.7 SK이노베이션 5,412.2 12,863.8 NHN엔터테인먼트 1,48.8 6,359.6 대우조선해양 12,315.9 5,641.3 CJ 92.8 1,749. 호텔신라 3,318.4 4,399.3 한미약품 17.5 1,39.5 삼성SDI 1,232.9 4,185.7 쿠쿠전자 342.4 1,193. 롯데케미칼 3,316.5 4,156.6 CJ CGV 62.2 1,18.3 현대차 34,451.4 3,796.4 AK홀딩스 148.9 1,48.8 한국가스공사 1,725.1 2,693.5 코스맥스 62.8 691.6 GKL 3,385.7 1,365.2 LF 1,445.6 424. 삼성중공업 5,177.1 1,29. 외국인은외국인투자등록이되어있는경우이며, 그밖의외국인은제외되어있음 외국인기관동반순매도금액은 (-) 를생략한수치임
주체별매매동향 214. 9. 23 KOSDAQ 기관별당일매매상위종목 ( 단위 : 백만원 ) 투신 연기금 순매수 금액순매도 금액순매수 금액 순매도 금액 컴투스 2,971.5 GS홈쇼핑 -2,777.1 다음 1,72.6 GS홈쇼핑 -1,45.6 뷰웍스 1,486.3 한국사이버결제 -1,486. 에스엠 923.4 CJ오쇼핑 -919.4 다음 1,282.9 파라다이스 -1,393.3 KT뮤직 689.7 한글과컴퓨터 -577.3 CJ오쇼핑 866. 휴온스 -1,178.2 골프존 621.5 와이지엔터테인먼트 -556.3 디엔에프 88.2 이오테크닉스 -791.7 아이원스 579.7 이오테크닉스 -554.8 코나아이 785.6 바이넥스 -696.1 휴비츠 576.2 동국S&C -415.6 인터파크 INT 76.3 KH바텍 -657.3 휴온스 493.7 모두투어 -34.2 KG이니시스 685.4 인바디 -449.2 리홈쿠첸 355.8 삼목에스폼 -36.2 피에스케이 644.3 루멘스 -441.5 로만손 317.9 세운메디칼 -291.5 한스바이오메드 54.3 서울반도체 -428. KG ETS 298.4 디엔에프 -274.4 은행 보험 순매수 금액순매도 금액순매수 금액 순매도 금액 인터파크 INT 74.1 크리스탈 -659.6 KH바텍 994.9 CJ E&M -986.8 파라다이스 157.1 토비스 -19.2 포스코 ICT 733. GS홈쇼핑 -818.2 아이원스 146. KT뮤직 -166.6 휴온스 585.3 한국사이버결제 -739.9 인터파크 111.3 와이지엔터테인먼트 -148.4 KT뮤직 365.1 아미코젠 -496.7 유비벨록스 16.3 뷰웍스 -125.8 인터파크 INT 33.9 디엔에프 -452.9 CJ E&M 14.3 AP시스템 -121.5 와이지엔터테인먼트 248.6 원익머트리얼즈 -414.1 아이센스 97.7 루멘스 -14. 메가스터디 191.1 CJ오쇼핑 -391.2 휴맥스 61.1 게임빌 -63.1 동서 189.6 평화정공 -376.2 레드로버 51.1 로엔 -46.1 제이브이엠 172.7 한글과컴퓨터 -336.7 에코플라스틱 5.3 위메이드 -39.7 우리산업 166.3 이지웰페어 -334.2 KOSDAQ 외국인기관동반순매수 / 매도상위종목 ( 단위 : 백만원 ) 순매수 순매도 종목 외국인 기관종목 외국인 기관 다음 1,184. 2,67.5 파라다이스 1,82.5 3,518. 아이원스 27.8 1,87.1 한국사이버결제 47.9 2,493.3 휴비츠 78.3 75.9 KH바텍 262.2 1,599.3 코나아이 93.4 689.9 이오테크닉스 952.8 1,33.7 대봉엘에스 353.8 62.1 게임빌 529.2 1,284.3 메디톡스 98.8 587.5 바이넥스 1,469.4 1,93. 솔브레인 498.2 299.5 CJ E&M 1,276.2 658.3 성우하이텍 722.1 246.5 루멘스 1,652.7 426. 젬백스 879.7 151.6 CJ오쇼핑 2,619.1 398.9 KG이니시스 1,256.5 126.9 삼천리자전거 1,315.1 267.8 외국인은외국인투자등록이되어있는경우이며, 그밖의외국인은제외되어있음 외국인기관동반순매도금액은 (-) 를생략한수치임
KOSPI2 선물시장통계 214.9.23 김영성 2-768-412 youngsung.kim@dwsec.com 당일선물시황은새벽미증시결과를반영하여작성되는 선물옵션모닝브리프 를참조할것 KDB 대우증권홈페이지 (www.kdbdw.com www.kdbdw.com) > 투자정보 > 투자전략 > AI/ 파생 > 주가지수선물가격정보 KO S P I2 1412 153 156 기준가격 262.31 264.6 263.4 264.7 268.5 시가 262.6 263.2 262.1 26.75 268.5 고가 262.1 263.4 262.1 26.75 268.5 저가 259.16 26.2 259.15 26.75 268.5 종가 26.15 261.1 259.95 26.75 268.5 전일대비 -2.16-3.5-3.45-3.95 - 이론가격 - 261.51 26.47 261.98-1.4 총약정수량 * 45,13 125,555 367 1 - 총약정금액 ** 2,455,25 16,42,142 47,688 13 - 미결제약정 - 17374 (2438) 1638 (17) 1132 () - 배당지수 *** 2.35% (CD금리). 2.56 2.57 - 반응배수 1.9 1.. 장중평균베이시스 1.15 전일대비 -.798 주 : 단위 (* 천주, 계약 ** 백만 *** 포인트 ) 반응배수 = 일중선물가격변동폭 / 일중현물가격변동폭, KSP1512 : 1 월물과 1 월물과의스프레드를의미함장중평균베이시스는 1 분평균이며, 만기익일의경우전일대비는직전최근월물과의비교이므로의미없음 KS P 1512 주가지수선물투자자별매매현황 ( 단위 : 계약수 ) 외국인 개인 증권 보험 투신 은행 기타법인 국가 순매수누적 매매편향강도 매수 58,666 3,851 32,631 153 2,348 379 698 198 매도 67,71 27,322 26,597 513 2,291 352 796 343 비중 5.2% 23.1% 23.5%.3% 1.8%.3%.6%.2% 전일 -9,44 3,529 6,34-36 57 27-98 -145 누적 -6,677 2,96 1,912 2 2,31 23 255-137 -7.16% 6.7% 1.19% -54.5% 1.23% 3.69% -6.56% -26.8% 주 : 누적은지난쿼드러플위칭데이이후부터현시점까지당일순매수미결제약정의증감을누적한것임매매편향강도 (%)=( 순매수 /( 매수 + 매도 ))X, 절대수치가클수록단방향으로의집중력이높다는의미임 ETF 가격정보 전일대비 등락율거래량 ( 천주 ) 거래대금 ( 백만원 ) 외국인보유 T IG ER 2 KO DEX 2 T IG ER 2-27 -1.3% 1,359 35,213 6.4% NA V 26,14 26,13 KO DEX 2-315 -1.2% 4,426 114,722 1.89% (ET F -NA V )% -.13% -.24% T IG ER 2 KO DEX 2 합성현물 최근월물 합성선물 T /E.1%.1% 종가 / 259.8 259.5 259.92 261.1 26.19 설정주수 ( 천주 ) 1,35 e ff.d e l t a 1.25 1.46 2.69 1.62 2.72 환매주수 ( 천주 ) d i ff/b a s i s -.13% -.25% -.9%.95.4 상장주수 ( 천주 ) 6,55 151,75 주 1 : effective delta( 유효델타 ) = ETF 등전일대비증감분 /KOSPI2 전일대비증감분 2 : 합성현물 = (C-P)+X exp[-rt], 합성선물 = (C-P)exp[rt]+X, 거래량, 설정 - 환매 - 상장등의단위는천주 3 : 괴리 / 베이시스 - KOSPI2 대비괴리율 / 베이시스, 거래대금의단위는백만원 4 : TE(tracking error)=[(nav /(KOSPI2X ))-1]X (%)
KOSPI2 선물시장통계 214.9.23 주가지수옵션가격정보 대표내재변동성 (%) Ca l l P u t 월물행사가격 11.7 콜평균 (%) 11.1 풋평균 (%) 12.7 역사적 (5 일,%) 12.5 역사적 (2 일,%) 265. 262.5 26. 257.5 255. 262.5 26. 257.5 가격 (p).8 1.53 2.7 4.2 6.5 3.6 4.9 6.4 전일대비 (p) -1.1-1.62-2.1-2.6-3. -1.8-1.95-2.3 내재변동성 (%) 1.8 1.8 11.1 11.1 11. 1.8 11.1 11.2 거래량 ( 계약수 ) 149,28 98,42 39,376 4,558 1,8 463 171 75 미결제 ( 계약수 ) 29,512 17,489 9,934 3,627 1,579 77 47 12 가 격 (p) 5.85 3.85 2.51 1.56.94 5.3 4. 3. 전일대비 (p) 2.55 1.79 1.27.84.53 1.45 1.11.9 내재변동성 (%) 13.5 12. 12.2 12.5 13. 11.4 11.4 11.6 거래량 ( 계약수 ) 4,286 16,86 113,649 124,442 121,34 369 43 518 미결제 ( 계약수 ) 6,72 11,873 19,452 22,416 23,566 443 89 63 주 : 역사적변동성, 내재변동성등은 CHECK II 단말기를기준으로한것임 141 1411 1.2 주가지수옵션투자자별매매현황 ( 단위 : 계약수 ) Ca l l 순매수누적 P u t 순매수누적 차익거래잔고와프로그램매매동향 매도 매수 매도 차익거래최근월물 6,679,489 1,17,812 1,174,397 6,682,793 - - - - 잔고기타 - - - - - - - - ( 백만원 ) 합계 6,679,489 1,17,812 1,174,397 6,682,793 프 로 그 램 매 매 동 향 ( 천주, 백만원 ) 베이시스수준 (p ) 차익성순매수 외국인 주식 주식거래량 수량비율 (%) 매수 금액비율 (%) 매도 매수 수량비율 (%) 매도 매수 금액비율 (%) 차익 153.3 8,935.17 381.9 25,862.5 비차익 26,24 6.53 1,232,978 24.25 29,928 7.51 1,31,652 25.78 합계 26,177 6.56 1,241,913 24.42 3,31 7.6 1,336,514 26.28 주 : 차익거래잔고는 1 거래일지연된데이터임 개인 프로그램매도 증권 주가지수선물 주식거래대금 보험 투신 주가지수 CA LL 옵션 주식거래량 은행 기타법인 매수 354,973 326,99 332,578 3 53 13,539 183 매도 355,569 35,7 355,181 13 46 12,222 144 비중 34.5% 3.7% 33.4%.%.%.% 1.3%.% 전일 -596 21,92-22,63-73 7 1,317 39 누적 14,967 23,51-34,898-1,438 267-2,377 91 외국인 개인 증권 보험 투신 은행 기타법인 매수 451,818 241,69 128,193 47 236 165 6,57 매도 454,893 248,521 117,588 314 13 7,192 비중 54.7% 29.6% 14.8%.%.%.%.%.8% 전일 -3,75-6,912 1,65 47-78 35-622 누적 47,15-34,8-8,71 316 314 85-4,967 주 : 누적은직전옵션만기일이후부터당일순매수미결제약정증감을누적한것임 프로그램매수 주가지수 P UT 옵션 주식거래대금 국가 국가 1.275 1.175 1.75.975.875.775.675.575 16 6-55 -878 577 98 17
주가지표 214.9.23 리서치센터 2-768-4152 joonghan.kim@dwsec.com 유가증권시장 9/22 ( 월 ) 9/19 ( 금 ) 9/18 ( 목 ) 9/17 ( 수 ) 9/16 ( 화 ) 가격및거래량지표 시장지표 코스피지수 2,39.27 2,53.82 2,47.74 2,62.61 2,42.92 이동평균 이격도 2 일 2,54.18 2,55.86 2,56.72 2,56.99 2,57.2 6 일 2,38.76 2,38.1 2,36.7 2,35.37 2,34.19 12 일 2,15.57 2,14.75 2,13.85 2,12.91 2,11.72 2 일 99.27 99.9 99.56.27 99.31 6 일.3.78.54 11.34.43 거래대금 ( 억원 ) 35,462.6 5,827.3 53,15.5 35,476.8 31,24.7 거래대금회전율.29.41.43.29.26 투자심리도 6 7 6 7 6 ADR 12.29.38 99.7 95.11 92.53 이동평균 2 일 98.28 98.3 97.8 97.85 98.12 VR 85.32 17.3 12.2 133.2 12.78 코스닥시장 9/22 ( 월 ) 9/19 ( 금 ) 9/18 ( 목 ) 9/17 ( 수 ) 9/16 ( 화 ) 가격및거래량지표 시장지표 코스닥지수 577.35 581.38 576.97 574.98 572.36 이동평균 이격도 2 일 57.54 569.77 568.83 568.4 567.2 6 일 557.67 556.87 556.1 555.34 554.7 12 일 553.46 553.14 552.85 552.59 552.32 2 일 11.19 12.4 11.43 11.22.91 6 일 13.53 14.4 13.77 13.54 13.18 거래대금 ( 억원 ) 22,48.9 22,489.1 24,8.6 24,585.3 23,215.7 거래대금회전율 1.59 1.58 1.7 1.75 1.66 투자심리도 7 8 8 7 7 ADR 96.87 96.12 94.45 92.92 88.5 이동평균 2 일 92.38 91.75 91.12 9.51 9.24 VR 124.15 161.7 124.1 123.13 122.9 자금지표 9/22 ( 월 ) 9/19 ( 금 ) 9/18 ( 목 ) 9/17 ( 수 ) 9/16 ( 화 ) 국고채수익률 (3 년, %) 2.35 2.37 2.37 2.37 2.37 AA- 회사채수익률 ( 무보증 3 년, %) 2.68 2.7 2.7 2.71 2.71 원 / 달러환율 ( 원 ) 1,4.7 1,44.6 1,43.4 1,34.9 1,36.7 원 / 엔환율 ( 원 ) 955.64 956.94 958.47 964.67 966.35 CALL 금리 (%) 2.23 2.22 2.22 2.22 2.22 국내주식형펀드증감 ( 억원, ETF 제외 ) - 793-385 362 1,187 해외주식형펀드증감 ( 억원, ETF 제외 ) - -119-169 -188-251 주식혼합형펀드증감 ( 억원 ) - 28 328 163-187 채권형펀드증감 ( 억원 ) - -29 293 1,79-325 MMF 잔고 ( 억원 ) - 931,475 937,618 942,98 921,226 고객예탁금 ( 억원 ) - 15,46 148,686 147,25 153,233 순수예탁금증감 ( 억원 ) - 142 931-5,682 4,784 미수금 ( 억원 ) - 1,135 1,377 1,669 1,657 신용잔고 ( 억원 ) - 52,789 52,799 52,817 53,13