Jan-14 Mar-14 May-14 Jul-14 Sep-14 Nov-14 Jan-15 Mar-15 May-15 Jul-15 Sep-15 Nov-15 Jan-16 Mar-16 May-16 Jul-16 Sep-16 Nov-16 Jan-17 Mar-17 May-17 Jul-17 브라질 Credit Point [ 경제개요 ] GDP ( 십억 USD) 1,799.4 경제정책성향중도 / 개입주의 17 16 1 인당 GDP (USD) 8,792 정부부채 (% of GDP) 69.9 15 인구 ( 만명 ) 20,610 대외부채 (% of GDP) 37.3 수출비중 (% of GDP) 12.5 외환보유고 ( 대외채무대비 ) 54.3 14 13 12 1 차상품수출비중 44.6 제조업비중 (% of GDP) 10.1 11 기준금리 [Key Figures] 2012 2013 2014 2015 2016 성장률 (%) 1.92 3.01 0.54-3.76-3.59 10 9 Mar-14 Jan-14 May-14 Jul-14 Sep-14 Nov-14 Jan-15 Mar-15 May-15 Jul-15 Sep-15 Nov-15 10 년물국채수익률 Nov-16 Sep-16 Jul-16 May-16 Mar-16 Jan-16 Jan-17 Mar-17 May-17 Jul-17 인플레이션 (%) 5.84 5.91 6.41 10.67 6.29 재정수지 (% of GDP) -2.27-2.96-6.05-10.34-8.93 경상수지 (% of GDP) -3.01-3.03-4.24-3.31-1.31 여신성장률 (%) 16.44 14.48 11.29 6.69-3.54 [Credit Rating] Credit Rating BB+/Negative 4.5 4 3.5 3 [ 브라질환율추이 (BRL/USD)] Strength 제도적안정성, 거대한내수시장 2.5 Weakness 재정적자, 정부부채, 높은 1 차상품의존도사업환경열위 ( 특히제조업 ), 개입주의적정책성향 2 주요 Risk Factor Policy Framework & 재정건전성악화, 정치불확실성 3
요약및브라질정부면담결과 1 : 정치상황 4
요약및브라질정부면담결과 2 : 경제상황및정책금리 5
요약및브라질정부면담결과 3 : 재정 / 외환 / 은행건전성 6
요약및브라질정부면담결과 4 : 2018 년대선 7
Jan-14 Apr-14 Jul-14 Oct-14 Jan-15 Apr-15 Jul-15 Oct-15 Jan-16 Apr-16 Jul-16 Oct-16 Jan-17 Apr-17 Jul-17 시장친화적인정책방향에힘입어주식시장으로의자금유입지속 주가지수및 CDS 추이 3 개월누적포트폴리오투자유입 ( 단위 : 십억 USD) 70000 주가지수 600 80 포트폴리오투자 : 유입 P/F: 국내주식 : 유입 65000 5 년물 CDS( 우, bps) 500 70 P/F: 국내채권 : 유입 60000 55000 400 60 50 300 40 50000 45000 200 30 20 40000 100 10 35000 0 - 자료 : Bloomberg, NICE 신용평가 자료 : 브라질중앙은행, NICE 신용평가 9
2017 년들어외국인국채투자규모도안정화 순포트폴리오투자추이 ( 단위 : % of GDP) 연방정부채권중외국인비중 4% 3% 2% 내국인해외투자외국인국내투자 : 주식외국인국내투자 : 채권외국인국내투자 : 기타 Net 포트폴리오투자 500 450 400 350 20.8% 21% 19% 17% 1% 300 15% 0% 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017-1% -2% 자료 : 브라질중앙은행, NICE 신용평가 250 13% 13.4% 200 11% 150 십억헤알비중 ( 우 ) 100 9% Jan-10 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-15 Jan-16 Jan-17 자료 : 브라질재무부, NICE신용평가 10
경제위기상황에서도 FDI 유입은지속 Net FDI 추이 부문별 FDI 유입비중추이 ( 단위 : % of GDP) ( 단위 : % of total) 4.5% 50% 4.0% 3.5% 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 자료 : 브라질중앙은행, NICE 신용평가 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 자료 : 브라질중앙은행, NICE신용평가 1 차산업및채굴업 2 차산업 ( 광업 / 유틸리티제외 ) 2 차산업 : 자동차 11
정치불확실성의안정화여부가투자판단에중요한고려요소 물가상승률과기준금리 (6 월말기준 ) 재정수지 ( 단위 : % of GDP) 12% 2% 10% 정책금리 물가상승률 0% 8% -2% 6% 4% -4% 2% -6% 0% -8% 2011~15 년평균 2016 년 -10% 자료 : Bloomberg, NICE 신용평가 자료 : IMF, NICE 신용평가 12
GDP 대비정부부채안정화를위해재정개혁시급 재정수지및기초수지 정부부채추이 ( 단위 : % of GDP) ( 단위 : % of GDP) 4% 2% 0% 2013 2014 2015 2016 2017-2% -4% -2.47% 85% 80% 75% 70% 65% 정부부채 BNDES 지원규모 ( 우 ) 71.6% 75% 81% 78% 83% 85% 9% 8% 7% -6% -8% -10% -12% 재정수지기초수지 -9.22% 60% 55% 50% 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 6% 5% 자료 : 브라질중앙은행, NICE 신용평가 주 : 전망치는연금개혁이없는가정하에시장컨센서스및당사추정자료 : 브라질중앙은행, NICE 신용평가 14
왜 사회보장제도개혁 이중요한가? 사회보장관련수입지출수지 ( 단위 : % of GDP) 자료 : 브라질재무부, Itau 재인용 15
Mar-11 Jun-11 Sep-11 Dec-11 Mar-12 Jun-12 Sep-12 Dec-12 Mar-13 Jun-13 Sep-13 Dec-13 Mar-14 Jun-14 Sep-14 Dec-14 Mar-15 Jun-15 Sep-15 Dec-15 Mar-16 Jun-16 Sep-16 Dec-16 Mar-17 Jun-17 여권연합의단결력은확인. 낮은지지도와추가의혹제기는부담 의회구성 (7/1 기준 ) 정부정책및대통령신뢰도 PT, 58 기타반정부, 10기타정당, 14 PCdoB, 12 PSB, 37 PDT, 19 9 9 7 5 기타친정부, 114 2 11 2 4 7 안쪽 : 상원 바깥쪽 : 하원 11 PSD, 37 PP, PODE, PTdoB, 65 22 PMDB, 63 PR, 38 PSDB, 46 80 70 60 50 40 30 20 정부정책매우만족 & 만족 10 대통령신뢰도 0 자료 : 브라질의회, NICE 신용평가 자료 : CNI-Ibope, NICE 신용평가 16
2018 년대선을앞두고룰라전대통령주요후보로부상 대선후보지지율추이 ( 단위 : %) 주요대선후보 50% PT(Lula) REDE(Silva) 45% PSC(Bolsonaro) PSDB(Neves/Doria) 40% PDT(Gomes) PMDB(Temer) 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% Dec-14 Jul-15 Jan-16 Aug-16 Mar-17 Sep-17 자료 : Wikipedia, 언론사종합, NICE 신용평가 룰라 (PT): 2003~2011 년대통령. 페트로브라스스캔들연루혐의로조사진행중. 대통령재임중서민사회복지정책도입으로빈곤층감소. 원자재가격호황에힘입어양호한경제성장시현. 1945 년생 시우바 (REDE): 2014 년 PSB 소속으로대선출마 3 위기록. 2003~2008 년환경부장관. 아마존유역환경보호를위한활동. 1958 년생 볼소나로 (PSC): 1991 년 ~ 현재리우연방하원의원. ' 반체제적아웃사이더, 브라질판트럼프 애칭. 민족주의, 반공및반좌파성향, 군부독재정권옹호. 1955 년생 도리아 (PSDB): 2017 년 ~ 현재상파울루시장. 1992 년 Grupo Doria 설립하며기업가출신정치인. 정치및선거제도개혁지지. 자산가임에도청렴한이미지로호응을얻고있으나대선출마계획은아직밝히지않고있음 자료 : Wikipedia, 언론사종합, NICE 신용평가 17
Jan-13 Apr-13 Jul-13 Oct-13 Jan-14 Apr-14 Jul-14 Oct-14 Jan-15 Apr-15 Jul-15 Oct-15 Jan-16 Apr-16 Jul-16 Oct-16 Jan-17 Apr-17 경기는바닥을확인했지만반등속도는아직미진 분기별경제성장률 ( 단위 : %) 산업생산지수추이 10% 5% 115 110 105 산업생산지수 IPI: 광업 IPI: 제조업 0% -5% 2012 2013 2014 2015 2016 2017 100 95-10% 90 85-15% GDP 성장률 정부지출 민간소비 투자 80-20% 자료 : 브라질중앙은행, NICE 신용평가 자료 : 브라질중앙은행, NICE 신용평가 19
Jan-13 Apr-13 Jul-13 Oct-13 Jan-14 Apr-14 Jul-14 Oct-14 Jan-15 Apr-15 Jul-15 Oct-15 Jan-16 Apr-16 Jul-16 Oct-16 Jan-17 Apr-17 Jul-17 노동시장은아직취약하며소비자신뢰지수는최근오히려둔화 노동시장지표추이 ( 단위 : %) 소비자신뢰자수추이 14% 13% 12% 11% 10% 9% 실업률민간공식부문고용증가율 ( 우 ) 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% 110 105 100 95 90 85 80 75 소비자신뢰지수 CCI: 미래 CCI: 현재 8% 7% 6% 2014 2015 2016 2017-3% -4% -5% 70 65 60 자료 : 브라질중앙은행, NICE 신용평가 자료 : 브라질중앙은행, NICE 신용평가 20
Mar-11 Jul-11 Nov-11 Mar-12 Jul-12 Nov-12 Mar-13 Jul-13 Nov-13 Mar-14 Jul-14 Nov-14 Mar-15 Jul-15 Nov-15 Mar-16 Jul-16 Nov-16 Mar-17 Jan-10 May-10 Sep-10 Jan-11 May-11 Sep-11 Jan-12 May-12 Sep-12 Jan-13 May-13 Sep-13 Jan-14 May-14 Sep-14 Jan-15 May-15 Sep-15 Jan-16 May-16 Sep-16 Jan-17 May-17 민간은행의여신잔액감소세는최근안정화되는추세 여신증감률 ( 차주별, 금융기관별 ) 자산건전성추이 ( 차주별, 금융기관별 ) ( 단위 : %) ( 단위 : %) 35% 30% 25% 총여신민간은행여신가계여신 국영은행여신기업여신 6% 5% 전체 NPL NPL( 비금융기업 ) NPL( 가계 ) NPL( 국영은행 ) NPL( 민간은행 ) 20% 4% 15% 10% 3% 5% 2% 0% -5% 1% -10% 자료 : 브라질중앙은행, NICE 신용평가 자료 : 브라질중앙은행, NICE 신용평가 21
Jan-07 Jul-07 Jan-08 Jul-08 Jan-09 Jul-09 Jan-10 Jul-10 Jan-11 Jul-11 Jan-12 Jul-12 Jan-13 Jul-13 Jan-14 Jul-14 Jan-15 Jul-15 Jan-16 Jul-16 Jan-17 Aug-14 Sep-14 Oct-14 Nov-14 Dec-14 Jan-15 Feb-15 Mar-15 Apr-15 May-15 Jun-15 Jul-15 Aug-15 Sep-15 Oct-15 Nov-15 Dec-15 Jan-16 Feb-16 Mar-16 Apr-16 May-16 Jun-16 Jul-16 Aug-16 Sep-16 Oct-16 Nov-16 Dec-16 Jan-17 Feb-17 Mar-17 Apr-17 May-17 Jun-17 물가상승률은큰폭으로낮아져물가목표범위이내로하락 물가상승률및기준금리 ( 단위 : %) 기대인플레이션추이 ( 단위 : %) 18% 16% 기준금리 ( 우 ) 서비스물가물가목표 물가상승률관리물가 7.5 7.0 12 개월기대인플레이션 14% 12% 10% 6.5 6.0 8% 5.5 6% 4% 2% 0% 5.0 4.5 4.0 자료 : 브라질중앙은행, NICE 신용평가 자료 : 브라질중앙은행, NICE 신용평가 23
수입감소에힘입어경상수지개선 경상수지추이 단기유출가능자금비교 ( 단위 : % of GDP) ( 단위 : % of 외환보유고 ) 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% Core Balance 3.04% 경상수지 상품수지 2012 2013 2014 2015 2016 2017-0.76% 500% 450% 400% 350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% 자료 : 브라질중앙은행, NICE 신용평가 주 : 단기유출자금 = 단기대외채무 + 외국인포트폴리오투자액 *0.5- 조정경상수지자료 : 각국중앙은행, NICE 신용평가 24
대외부채는최근안정화되었으며변동성이높지않은구조 대외부채구성및추이 ( 단위 : % of GDP) 외환보유고관련지표 40% 35% 30% 25% 20% 정부 은행 일반기업 Intercompany Lending 외국인보유국내채권 기타 단기 총대외부채 24.3% 4.9% 36.4% 6.9% 12.6% 250% 200% 150% 외환보유고규모 ( 십억 USD, 우 ) 대외채무 (% of 외환보유고 ) 단기유출자금비중 (% of 외환보유고 ) 158.7% 182.3% 400 380 360 340 320 300 15% 5.8% 100% 280 10% 7.8% 50% 260 240 5% 6.1% 220 0% Mar Sep Mar Sep Mar Sep Mar Sep Mar Sep Mar Sep Mar Sep Mar 0% Mar Sep Mar Sep Mar Sep Mar Sep Mar Sep Mar Sep Mar Sep Mar 200 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 자료 : 브라질중앙은행, NICE 신용평가 자료 : 브라질중앙은행, NICE 신용평가 25
Jan-04 Jul-04 Jan-05 Jul-05 Jan-06 Jul-06 Jan-07 Jul-07 Jan-08 Jul-08 Jan-09 Jul-09 Jan-10 Jul-10 Jan-11 Jul-11 Jan-12 Jul-12 Jan-13 Jul-13 Jan-14 Jul-14 Jan-15 Jul-15 Jan-16 Jul-16 Jan-17 2011M1 2011M4 2011M7 2011M10 2012M1 2012M4 2012M7 2012M10 2013M1 2013M4 2013M7 2013M10 2014M1 2014M4 2014M7 2014M10 2015M1 2015M4 2015M7 2015M10 2016M1 2016M4 2016M7 2016M10 2017M1 2017M4 자원가격회복과인플레이션하락은헤알화상승에유리한요소 헤알화실질환율 vs 자원가격 IMF 원자재가격 Index 170 명목환율 (2005=100) 300 150 실질환율 (2005=100) 추정헤알화환율 (2005=100) 절하 ( 저평가 ) 250 All Commodities Metal Crude Oil 130 절상 ( 고평가 ) 200 110 저평가기간 150 90 70 선거기대감 50 100 50 자료 : 브라질중앙은행, IMF, NICE 신용평가 자료 : IMF, NICE 신용평가 26
향후체크포인트 1 28
향후체크포인트 2 29
Q&A / Reference Q & A Reference
Appendix: 브라질경제지표 구분 2012 2013 2014 2015 2016 2017.3 명목 GDP(bn.USD) 2,463.5 2,468.5 2,454.8 1,797.6 1,799.4 1,860.6 1 인당 GDP(USD) 13,245 12,364 12,278 12,106 8,792 N/A 경제성장률 (%) 1.92 3.01 0.54-3.76-3.59-2.34 인플레이션 (%) 5.84 5.91 6.41 10.67 6.29 4.57 실업률 ( 연평균, %) 7.3 7.2 6.8 8.3 11.3 12.0 중앙정부수입 /GDP(%) 18.4 18.7 17.9 17.4 17.3 17.1 중앙정부세출 /GDP(%) 20.0 20.8 22.7 25.9 24.3 24.4 공공부문재정수지 /GDP(%) -2.27-2.96-6.05-10.34-8.93-9.17 공공부문기초수지 /GDP(%) 2.18 1.72-0.57-1.88-2.47-2.34 정부부채 /GDP(%) 53.7 51.5 56.3 65.5 69.9 71.6 31
브라질경제지표 2 구분 2012 2013 2014 2015 2016 2017.3 연말환율 ( 달러화대비 ) 2.04 2.34 2.66 3.90 3.26 3.17 무역수지 /GDP(%) 0.71 0.02-0.27 0.98 2.50 2.75 경상수지 /GDP(%) -3.01-3.03-4.24-3.31-1.31-1.10 순 FDI/GDP(%) 3.31 2.20 2.89 3.40 3.95 4.24 대외부채 /GDP(%) 23.2 25.2 29.0 37.0 37.3 36.4 외환보유고 / 총대외부채 (%) 65.4 57.7 51.0 53.6 54.3 54.9 NIIP/GDP(%) -32.7-30.0-31.6-25.6-38.5-40.5 Capital Adequacy Ratio(%) 16.4 16.1 16.7 16.4 17.2 16.7 NPL 비율 (%) 3.5 2.8 2.7 3.4 3.7 3.8 여신성장률 (%)( 연말기준 ) 16.4 14.5 11.3 6.7-3.5-2.6 총여신 /GDP(%) 49.2 50.9 52.2 53.7 49.6 48.4 32
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