산업 Note 17.3.6 비중확대 PC 업체들의패널재고축적은 1 분기에마무리될듯 종목 삼성전자 매수 2,4, 원 LG 매수 35, 원 1월노트북패널출하량전년대비 % 증가 1월노트북PC용패널출하량이전년대비 % 증가하면서 PC업체들의패널재고축적이 1 분기에마무리될전망이다. 모니터패널출하량은전년대비변동이없었다. 지난 4분기노트북PC수요가예상보다강해 PC업체들의패널재고축적이노트북패널에집중되고있다. 지난 4Q16 전세계 PC수요는전년대비 3.2% 감소해 3Q16 4.9% 감소대비소폭개선되는모습을보였다. 노트북PC의경우전년대비.7% 증가해 14년 4분기이후처음으로수요가증가했다. 노트북PC의수요개선에힘입어 PC업체들의패널구매량도증가하고있지만재고도함께증가해 PC업체들의패널재고축적은 1분기에마무리될전망이다. PC 업체들의패널재고축적은거의마무리단계 PC업체들의패널재고는 2Q16 이후지속적으로상승하고있다. 1분기에도패널업체들의패널출하증가세가지속되고있어 PC업체들의패널재고수준이직전고점이었던 15년 1분기와거의비슷한수준까지높아질전망이다. 1분기재고를충분히쌓은 PC업체들의 2분기이후패널수요는둔화될전망이다. IT 패널가격약세전환가능성높아져대형TV 패널가격은 2월에도상승을이어갔다. 2월 ihs 패널가격기준 55인치 TV패널가격의경우전월대비 1% 상승했다. 하지만, IT패널가격과 32인치 TV패널가격은전월대비변동이없었다. IT패널과 32인치 TV패널의가격은 16년 3분기에가격상승폭이가장컸고그이후가격상승폭을줄여오고있다. 우리는재고축적이마무리된 2분기부터 PC업체들의패널수요가약세로전환되면서 IT패널가격이하락을시작하고이후시차를두고대형 TV패널가격도상승을멈추고하락전환할것으로예상한다. TV 패널대형화지속되고있지만완제품가격대비패널비중상승도지속대형 TV패널수요강세가지속돼 1월면적기준 LCD패널출하량은전년대비 11% 증가했다. 대수기준 TV패널출하량은전년대비 3% 감소했지만면적기준 TV패널은전년대비 11% 증가했다. 1월 TV패널출하량중 5인치이상비중이 26% 로전년 19% 대비크게높아졌다. TV패널의가격강세에힘입어작년 4분기 TV패널전체시장규모는 14억달러로전년동기대비 18% 증가했지만, LCD TV완제품의경우시장규모가 24억달러로전년대비 1% 감소했다. LCD TV패널의시장규모가같은기간 17% 증가한것을고려하면 TV업체들의 LCD TV패널가격강세로인한부담이확대된것으로예상된다. 유종우 3276-6178 jongwoo.yoo@truefriend.com 김정환 3276-68 junghwan.kim@truefriend.com 업종, 단기 LCD 모멘텀보다는 OLED 에초점을맞춘투자전략필요업종은 LCD업황모멘텀이약해지면서 OLED에초점을맞춘투자전략이필요하다. 중소형뿐만아니라대형OLED의시장확대가능성을확인해야한다. LG전자및소니 (SONY) 의 OLED TV신제품출시에따른 LG의하반기주가상승가능성은여전히있다. 매수, 35,원을유지한다.
[ 그림 1] ] IT 패널재고추이 (%) 1 115 11 15 1 95 4Q4 4Q6 4Q8 4Q1 4Q12 4Q14 4Q16 주 : 재고수준은과거 12 개월세트출하량대비패널출하량비중임자료 : ihs, 한국투자증권 [ 그림 2] ] LCD 패널가격 MoM 변화율추이 15 (%) Monitor 21.5" Notebook 15.6" TV 32" TV 42-43" TV 5-55" 1 5 (5) (1) (15) Jan-14 Jul-14 Jan-15 Jul-15 Jan-16 Jul-16 Jan-17 자료 : ihs, 한국투자증권 [ 그림 3] LCD TV 패널 vs. TV 완제품시장규모및추이 35 3 25 15 1 5 LCD TV패널시장규모 ( 좌 ) ( 십억달러 ) (%) LCD TV완제품시장규모 ( 좌 ) 6 LCD TV완제품시장규모대비 LCD TV패널시장규모비중 ( 우 ) 55 5 45 4 35 3 25 1Q12 3Q12 1Q13 3Q13 1Q14 3Q14 1Q15 3Q15 1Q16 3Q16 1Q17F 자료 : ihs, 한국투자증권 2
[ 그림 4] ] LG 전자 OLED TV 신제품 [ 그림 5] 소니 OLED TV 신제품 자료 : Bloomberg, 한국투자증권 자료 : 한국투자증권 < 표 1> 커버리지 valuation 및 실적및 Valuation 종목 매출액 영업이익 순이익 EPS BPS PER PBR ROE EV/EBITDA DY ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) ( 배 ) (%) 삼성전자 매수 14A 6,6 25,25 23,82 153,15 1,2,811 8.7 1.3 15.1 3.9 1.5 (593) ( 원 ) 2,4, 15A,653 26,413 18,695 126,35 1,95,132 1. 1.2 11.2 3.1 1.7 현재가 (3/3, 원 ) 1,981, 16P 1,865 29,24 22,292 156,21 1,243,488 11.5 1.4 12.2 4.1 1.6 시가총액 ( 십억원 ) 278,686 17F 222,571 4,89 28,632 2,637 1,379,725 9.8 1.4 14.1 3.7 1.6 18F 233,7 4,718 29,26 7,97 1,537,16 9.6 1.3 12.8 3.5 1.7 LG 매수 14A 26,456 1,357 94 2,527 31,948 13.3 1.1 8.2 2.9 1.5 (342) ( 원 ) 35, 15A 28,384 1,626 967 2,71 34,76 9.1.7 8.2 2.2 2. 현재가 (3/3, 원 ) 28,5 16P 26,54 1,311 88 2,46 35,983 12.8.9 7. 3.2 1.6 시가총액 ( 십억원 ) 1,37 17F 29,93 2,196 1,414 3,952 39,382 7.1.7 1.5 2.4 1.8 18F 32,25 2,38 1,47 4,17 42,936 6.8.7 1. 2.3 1.8 자료 : 각사, 한국투자증권 3
및변경내역 종목 ( 코드번호 ) 제시일자 종목 ( 코드번호 ) 제시일자 LG (34 2) 15.4.2 매수 44, 원 16.1.29 매수 1,43, 원 15.6.1 매수 35, 원 16.6.8 매수 1,7, 원 15.7.24 매수 27, 원 16.7.28 매수 1,85, 원 16.2.23 매수 31, 원 16.1.9 매수 2,1, 원 16.7.18 매수 35, 원 16.1.17 매수 1,95, 원 삼성전자 (593) 15.3.3 매수 1,75, 원 16.12. 매수 2,, 원 15.7.7 매수 1,6, 원 17.1.25 매수 2,4, 원 LG (342) 삼성전자 (593) 5, 45, 4, 35, 3, 25,, 15, 1, 5, Mar-15 Jul-15 Nov-15 Mar-16 Jul-16 Nov-16 Mar-17 Mar-15 Jul-15 Nov-15 Mar-16 Jul-16 Nov-16 3,, 2,5, 2,, 1,5, 1,, 5, 4
Compliance notice 당사는 17년 3월 5일현재 LG, 삼성전자종목의발행주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는동자료의내용일부를기관투자가또는제3자에게사전에제공한사실이없습니다. 동자료의금융투자분석사와배우자는상기발행주식을보유하고있지않습니다. 당사는 17년 3월 5일현재삼성전자발행주식의자사주매매 ( 신탁포함 ) 위탁증권사입니다. 당사는 LG, 삼성전자발행주식을기초자산으로하는 ELW( 주식워런트증권 ) 를발행중이며, 당해 ELW에대한유동성공급자 (LP) 입니다. 기업은향후 12 개월간시장지수대비주가등락기준임 매 수 : 시장지수대비 15%p 이상의주가상승예상 중 립 : 시장지수대비 -15 15%p 의주가등락예상 비중축소 : 시장지수대비 15%p 이상의주가하락예상 중립및비중축소의견은목표가미제시 투자등급비율 (16.12.31 기준 ) 매수 중립 비중축소 ( 매도 ) 77.6% 21.1% 1.3% 최근 1년간공표한유니버스종목기준 업종은향후 12 개월간해당업종의유가증권시장 ( 코스닥 ) 시가총액비중대비포트폴리오구성비중에대한의견임 비중확대 : 해당업종의포트폴리오구성비중을유가증권시장 ( 코스닥 ) 시가총액비중보다높이가져갈것을권함 중 립 : 해당업종의포트폴리오구성비중을유가증권시장 ( 코스닥 ) 시가총액비중과같게가져갈것을권함 비중축소 : 해당업종의포트폴리오구성비중을유가증권시장 ( 코스닥 ) 시가총액비중보다낮게가져갈것을권함 본자료는고객의증권투자를돕기위하여작성된당사의저작물로서모든저작권은당사에게있으며, 당사의동의없이어떤형태로든복제, 배포, 전송, 변형할수없습니다. 본자료는당사리서치센터에서수집한자료및정보를기초로작성된것이나당사가그자료및정보의정확성이나완전성을보장할수는없으므로당사는본자료로써고객의투자결과에대한어떠한보장도행하는것이아닙니다. 최종적투자결정은고객의판단에기초한것이며본자료는투자결과와관련한법적분쟁에서증거로사용될수없습니다. 이자료에게재된내용들은작성자의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다.