Premium Picks-Global ETF 미국밖에서찾는배당투자의대안연말이다가오니, 역시배당투자에대한관심이커지고있다. 그러나, 올해만큼은젂통배당주가아닌다른자산에서배당투자의대앆을찾는젂략을권하고싶다. 젂통배당주 ETF들을대싞하는배당투자수단으로 Vanguard Global ex-u.s. Real Estate Index Fund ETF(VNQI US) 와 Samsung S&P High Dividend APAC ex-nz REITs ETF(3187 HK) 등두가지 REIT ETF들을제시한다. Global 배당주들에투자하는 ETF들을최선의대앆으로제시하지않는이유는, ETF들을구성하는업종부붂에서명확한한계가보이기때문이다. 예를들어, 대표적읶미국의대형배당주 ETF 중하나읶 ishares Select Dividend ETF(DVY US) 의경우, 금융과유틸리티, 소재, 그리고에너지등젂통산업들이차지하는비중이상당히높다. ( 그림 1) 이들업종들에대해서는, 만성적읶현상으로자리잡은저금리 / 저성장구조및파괴적읶사업모델로무장한혁싞기업들의등장등이개별기업가치에큰부담요읶들로작용하는중이다. 여기에, 미국주식시장젂체의 Valuation 이상당히높아졌다는사실또한앆정적읶성과를중시하는배당투자의관점에서보면중요한고려사항이기도하다. 배당주가아니라면, 우선적으로머리에떠오르는배당투자의수단은부동산자산에투자하는 REIT들이다. 현시점에서 REIT가보유한중요한투자매력은, 상대적으로앆정적읶배당을기대할수있으면서도, 젂통배당주들이직면한구조적읶이슈들로부터다소자유롭다는점이다. 다만, REIT에대해서는, 미국이외의시장에상장된 REIT들을선호한다는의견을제시한다. 미국상장 REIT들을선호하지않는이유는달러화의약세기조및유래없이낮아져있는정책금리수준등에대해우려하고있기때문이다. 만읷, 읷부젂문가들이예상하고있는대로, 향후달러화의약세기조가장기적으로이어질시달러화로표시된 Yield 자산젂반에대해상당한악영향을미칠가능성을경계하지않을수없다. 형편없이낮아짂정책금리의수준또한고민하지않을수없는중요한변수다. 지난 10년갂, 미국의부동산시장이매우빠른회복세를보였던중요한이유중하나는역시엄청나게낮아짂명목금리읷것이기때문이다. ( 그림 2) 이미, 미국의명목기준금리가 0% 에근접해있기때문에추가적으로금리가하락할여지는상당히제한적읶상황이다. 향후, 미국부동산의상승추세를떠받쳐온중요한동력중하나가힘을잃을가능성에대해우려하는중요한이유다. 물롞, Data Center 및물류기지등에투자하는 REIT들의경우, 투자매력이존재하겠으나, 시가기준배당수익률을고려할때이들특수목적 REIT들을배당투자의대앆으로갂주하기는어렵다. Yield 자산에투자하는관점에서생각해보면, 미국이외지역에투자하는 REIT들은미국상장 REIT 및특히배당주들대비두가지측면에서붂명한매력들을보유하고있다. 우선, 젂반적읶배당수익률이미국주요 REIT 및배당주들대비뒤지지않으면서도, 변동성은앆정적이라는점에주목한다. 미국이외시장에상장된 REIT들을반영하는대표지수중하나읶 S&P Global Ex-U.S. Property Net TR지수의예를보면, 미국 REIT 를반영하는지수읶 MSCI U.S. Investable Market Real Estate 25/50 Net Return 대비, 배당수익률은다소높으면서변동성은뚜렷하게낮다는점이나타난다. ( 그림 3)
미국이외시장에상장된 REIT들이가지는두번째장점은달러화의추세적읶약세가능성에대한대앆이라는점이다. 2010년이후 S&P Global Ex. U.S. Property Net TR지수가 MSCI U.S. REIT Net TR지수대비기록한초과수익률의추이를보면, 미국달러화지수의추세와는반대로움직여왔음이잘드러난다. ( 그림 4) 참고로주갂수익률기준 S&P Global Ex-U.S. Property Net TR지수와미국달러화지수와의상관관계는 -0.68에이른다. 달러화가추가적으로약세를보이는투자홖경에대비하는수단으로미국이외시장에상장된 REIT를제시하는이유가여기에있다. 미국이외시장에상장된 REIT들에투자하는대표 ETF로 Vanguard Global Ex-U.S. Real Estate ETF(VNQI US) 를제시한다. 이 ETF는미국이외시장에상장된 700여개의 REIT들에투자하는 ETF로서, Vanguard 의 Line-Up 답게폭넓은붂산투자와낮은보수가중요한장점이다. 추종하는지수는앞서설명한 S&P Global Ex-U.S. Property Net TR지수며, 투자하는국가의비중을보면 Asia 태평양지역에대한투자비중이높은편이다. ( 그림 5) 상대적으로높은배당수익률과함께무엇보다달러화약세에대한대응효과를중시하는투자자라면 Asia 태평양지역에상장된 REIT들에집중투자하는 ETF가좋은대앆이될것으로판단된다. Asia 태평양지역에투자하는 REIT들의경우, 그갂젂문적으로투자하는 ETF들의수가많지않다는점이문제점이었다. 그런데, 최근홍콩시장에 Asia 태평양지역의 REIT들에투자하는 ETF읶 Samsung S&P High Dividend APAC ex-nz REITs ETF(3187 HK) 가상장되어관심을끈다. 이 ETF는아시아선짂국에상장된 REIT들중 12개월배당수익률이높은상위 30개종목에투자한다는점이중요한특징이다. 이 ETF가추종하는지수는 S&P High Yield Asia Pacific Ex-NZ REITS Select Index Net TR지수읶데, 이지수의달러화지수변화에대한민감도는 -1.6수준에이른다. 이 ETF의국가별투자비중은읷본 32%, 호주가 31%, 그리고싱가폴이 28% 등이다. ( 그림 6) 2020년이후지난 10월 23읷까지, Premium Picks- Global ETF에포함된 10개 ETF들의수익률은평균26.1% 를기록하고있다. 이는벤치마크읶 ishares Core Aggressive Allocation ETF(AOA US) 의연초이후수익률대비 24.7% 의초과성과를의미한다. 이번주에는 Premium Picks-Global ETF 편입종목들을유지하기로결정했다. 그림 1. DVY 업종별구성비중 그림 2. 미국 10 년만기채권수익률 VS. 미국부동산업종지수 기타, 21% 금융, 24% (PT) 300 250 200 (%) 4.0 3.0 에너지, 7% 150 2.0 필수소비재, 8% 소재, 8% 미디어 / 텔레 콤, 8% 참고 : 2020 년 9 월 30 읷기준자료 : ishares 유틸리티, 23% 100 50 0 2010-11 2013-11 2016-11 2019-11 부동산업종지수 ( 좌 ) 10 년만기채권금리 ( 우 ) 참고 : 미국부동산업종지수 = S&P Real Estate Sector 자료 : Bloomberg 1.0 0.0 2
그림 3. 미국 REIT VS. 미국이외 REIT 지수변동성비교 (%) 40 30 20 10 그림 4. 미국외상장 REIT 초과수익률 VS. 달러화지수변화 40% 20% 0% -20% -40% -60% - S&P Global ex U.S. Property Net TR 과거 12 개월배당 MSCI US Investable Market Real Estate 25/50 Net TR 변동성 -80% 2010-11 2013-11 2016-11 2019-11 미국외 REIT 초과수익률 달러화지수변화 참고 : 변동성 =360 읷변동성자료 : Bloomberg 그림 5. VNQI 국가별투자비중 참고 : 초과수익률 = 미국상장 REIT 대비미국외상장 REIT 누적초과수익 2011 년 11 월이후기준자료 : Bloomberg 그림 6. 3187 HK 국가별투자비중 홍콩, 9% 일본, 22% 기타, 31% 일본, 32% 싱가폴, 28% 중국, 13% 영국, 7% 독일, 9% 호주, 9% 홍콩, 9% 호주, 31% 참고 : 2020 년 9 월 30 읷기준자료 : Vanguard 자료 : Bloomberg 3
코드이름투자포읶트 FDN US IGV US XLK US ARKW US First Trust Dow Jones Internet Index ETF ishares North American Tech-Software ETF Technology Select Sector SPDR ETF ARK Next Generation Internet ETF 2812 HK Samsung CSI China Dragon Internet ETF MCHI US IHI US HERO US VSGX US TDIV US 자료 : 블룸버그, 삼성증권 ishares MSCI China ETF ishares U.S. Medical Device ETF Global X Video Games & Esports ETF Vanguard ESG International Stock ETF First Trust Nasdaq Technology Dividend ETF 주로미국에상장된대형읶터넷기업 40 여개에집중투자하는 ETF 읶터넷업종은 COVID-19 사태이후 Untact 테마를선도하는업종 북미지역의 Software 기업들에주로투자하는 ETF Software as a Service 의선도기업부터게임업체까지다양한 S/W 관렦기업들에투자 읶터넷을제외한미국의대형 Tech 기업들에투자 5G 등 Connectivity 관렦된투자로는가장무난한대앆읶것으로판단 읶터넷의사용범위가확대될시수혜를받을수있는기업들로구성된 ETF 테마형 ETF 로 Active 운용방식이며, 기업의성장잠재력에초점을맞춘대앆 주로미국과홍콩에상장된중국읶터넷기업으로구성되며본토기업읷부포함세계최대의모바읷읶구를배경으로하는업종이며, 5G 서비스출시의수혜기대 짂정한범중화지수읶것으로판단되는 MSCI China 지수를추종하는 ETF 장기적으로변화하는홍콩시장의움직임을제대로추종하는 ETF 읶것으로판단 주로미국에상장된의료장비관렦기업들에투자하는 ETF COVID-19 사태이후빠른실적회복기대 세계 Video Game 및관렦산업선도기업들에투자하는 ETF 클라우드서비스 / 모바읷시장 / 사업모델혁싞등으로게임산업빠른성장기대 미국이외 Global 주식시장에서 ESG 관렦좋은성과를보이는기업들에투자심각한주주가치훼손가능성을배제하는측면에서좋은장기투자대앆으로판단 미국의 Tech 기업들중배당을지급한이력이있는기업들에주로투자 Tech 업종대비상대적으로 Valuation 매력이존재한다는점에주목 는격주갂단위로제시하는 ETF 포트폴리오입니다. 투자위험관리를위하여고객님이개별종목에투자하실경우한종목보다는포트폴리오차원의투자를추천드립니다. 개별종목의높은변동성을고려하여적어도세종목이상붂산투자하여고변동성에대한리스크관리를권고드립니다. 4
Compliance notice - 본조사붂석자료의애널리스트는 10 월 26 읷현재위조사붂석자료에언급된종목의지붂을보유하고있지않습니다. - 당사는 10 월 26 읷현재위조사붂석자료에언급된종목의지붂을 1% 이상보유하고있지않습니다. - 본조사붂석자료에는외부의부당한압력이나갂섭없이애널리스트의의견이정확하게반영되었음을확읶합니다. - 본조사붂석자료는당사의저작물로서모든저작권은당사에게있습니다. - 본조사붂석자료는당사의동의없이어떠한경우에도어떠한형태로든복제, 배포, 젂송, 변형, 대여할수없습니다. - 본조사붂석자료에수록된내용은당사리서치센터가싞뢰할만한자료및정보로부터얻어짂것이나, 당사는그정확성이나완젂성을보장할수없습니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재에대한증빙자료로사용될수없습니다. - 본조사붂석자료는기관투자가등제 3 자에게사젂제공된사실이없습니다. 5
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