산업분석 데자뷰(deja vu) 213. 9. 11 Analyst 권성률 2 369 3724 Investment Points iphone S, C 공개: 계속 루머로만 떠돌던 애플의 아이폰S, C가 9월 1일(현지 시각) 공식으로 공개되었다. 아이폰 refresh 모델이 이전의 아이폰와 크게 달라지지 않고 기능만 업그레이드될 것이라는 것은 주지의 사실이어서 놀랄만한 요소는 별로 없었다. 특이한 점은 아이폰S에 지문인식 기능이 도입되어 보안이 강화되었고 아이폰C는 케이스가 플라스틱 인 아이폰의 spec down version으로 보면 될 듯하다. S, C 모두 아이폰와 마찬가지 고 64*1136 해상도의 326ppi 레티나 디스플레이를 장착했다. 신모델 효과로 애플 판매량 증가, 하지만 아이폰C의 가격은 당초 예상보다 싸지 않아: 새로 운 아이폰S와 C는 9월 13일부터 예약을 받고 9월 2일부터 시장에 출시된다. C의 무약정 가격은 $49(16GB)로 기존 시장 예상과 달리 공격적이지 않았으며 2년 약정시 $99에 구입할 수 있다. 출시와 관련해 특이한 점은 아이폰 첫 발매 국가가 이전보다 증가 했고, 첫 발매 국가에 중국에 포함되었으며, 일본의 NTT DoCoMo에 아이폰이 처음으로 공급되고, 중국의 China Mobile에도 진출 가능성이 높다는 점이다. 아이폰 첫 발매국가는 아이폰4 개국, 4S 7개국, 9개국으로 점차 증가했고 이번에는 11개국으로 또 증가했다. 그만큼 출시 초기에 임팩트가 클 수 있다. 또한 이번 아이폰과 관련한 초미의 관심사는 그 동안 애플과 거래관계가 없었던 China Mobile이 아이폰을 도입할 가능성이 높다라는 점이 고 China Mobile은 가입자 74백만명에 19%정도만 3G 가입자여서 2G의 3G 전환유도가 절실한 상황이다. 아이폰 판매량의 시장 컨센서스는 CY3Q13 3.2백만대, CY4Q13 4.백 만대로 최근 컨센서스가 소폭 상향되고 있다. China Mobile 효과는 14년에 17~2백만대 판매에 기여할 것이라는 게 최근 증권가의 분석이다. Action 중국 내 경쟁 심화, 부품업체 단기 애플 發 모멘텀: 1) 기존 아이폰 대비 2년 약정 가격이 $1 저렴하고 캐리어의 추가적인 보조금 여지가 남아 있어 중국 시장에서 경쟁은 더욱 심화될 전망인데, 2Q13에 18.6%로 1위인 삼성전자와 중국 로컬 스마트업체의 판매량에 영향을 미칠 수 있다. 향후 China Mobile과 애플이 어떤 전략으로 나올지 귀추가 주목된다. 2)중국외 다른 시장에서의 판매는 성수기로 들어가는 4Q13여서 업체별로 고른 증가세가 나올 것이며 아이폰 출시로 인해 어느 한 업체가 심각한 피해를 입지는 않을 것으로 보인 다. 1년 이후 아이폰 시리즈, 갤럭시S 시리즈, 갤럭시노트 시리즈 출시 시점 전후의 업체 별 판매량을 보더라도 이런 전망을 뒷받침한다. 3) 새로운 아이폰 출시로 출시 초기에 판매 효과는 크게 나올 수 있고, 4Q13 판매량이 천만대 이상으로 다시 올라갈 수 있다라는 전망이 지배적이어서 애플 관련주에 단기적인 모멘텀이 될 수 있다. 수혜의 폭이 클 업체로 는 LG디스플레이, LG이노텍이 떠오른다.
2 369 3724 213. 9. 11 iphone S, C 공개 아이폰S의 지문인식 기능, 아이폰C의 플라스틱 케이스 정도가 특징. 디스플레이는 기존 아이폰와 유사 계속 루머로만 떠돌던 애플의 아이폰S, C가 9월 1일(현지 시각)공식으로 공개되었다. 아이폰 refresh 모델의 외양은 이전 아이폰와 크게 달라지지 않고 기능만 업그레이드될 것이라는 것은 주지의 사실이어서 놀랄만한 요소는 별로 없었다. 특이한 점은 아이폰S의 홈버튼에 지문인식 기능이 도입되어 보안이 강화되었고 아이폰C는 케이스가 플라스틱인 아이폰의 spec down version으로 보면 될 듯하다. S, C 모두 아이폰와 마찬가지로 64*1136 해상도의 326ppi 레티나 디스플레이를 장착했다. 지문인식 기능은 화면잠금해 제나 아이튠즈 결제에 사용되며 추후 여러가지 보안 관련 서드파티 앱에서도 활용될 전망 이다. 프로세서는 기존 A6칩보다 31% 빨라진 A7을 탑재했고 A7은 듀얼코어지만 64비트 를 지원해 기존 제품들보다 부드럽고 선명한 애니메이션과 ios7 그래픽이 구현이 가능하 다고 한다. 카메라는 8만으로 기존과 동일하지만 낮은 조도에서의 원활한 촬영을 위해 듀얼 플래시를 채용했다. 도표 1. 새로운 아이폰, 무엇이 달라졌나? 모델명 아이폰 S 아이폰 C 아이폰 아이폰 4S 아이폰 3GS Release 213, 9월 213, 9월 212, 1월 211, 1월 29, 6월 Cellular LTE, CDMA, HSDPA, GSM LTE, CDMA, HSDPA, GSM LTE, CDMA, HSDPA, GSM CDMA, HSDPA, GSM HSDPA, GSM OS ios 7 ios 7 ios 6 ios ios 3 Display type IPS LCD IPS LCD IPS LCD IPS LCD LCD Display Resolution 64 x 1136 64 x 1136 64 x 1136 64 x 96 32 x 48 Display Size(Inch) 4 4 4 3. 3. Pixel Per Inch 326 326 326 326 16 Memory(GB) 16/32/64 16/32 16/32/64 16/32/64 8/16/32 RAM(MB) - - 124 12 26 Camera(M) 8 8 8 8 3.1 Chipset Apple A7 Apple A6 Apple A6 Apple A CPU Dual core, 64bit A7, M7 A6 Dual-core, Cortex-A1 Dual-core 1 GHz Cortex-A9 6 MHz Cortex-A8 Battery(mAh) - - 1,44 1,432 1,219 Dimension(mm) 123.8 X 8.6 X 7.6 124.4 X 9.2 X 8.97 123.8 X 8.6 X 7.6 11.2 X 8.6 X 9.3 11. X 62.1 X 12.3 Weight(g) 112 132 112 14 13 자료: 애플, 동부 리서치 2
2 369 3724 213. 9. 11 신모델 효과로 애플 판매량 증가, 아이폰C는 예상보다 싸지 않아 초기 출시 국가가 확대되고 초기 출시 국가에 중국이 포함되어서 출시 초기 임팩트가 클 수 있다 새로운 아이폰S와 C는 9월 13일부터 예약을 받고 9월 2일부터 시장에 출시된다. C 의 무약정 가격은 $49(16GB)로 기존 시장 예상과 달리 공격적이지 않았으며 2년 약정시 $99에 구입할 수 있다. 출시와 관련해 특이한 점은 아이폰 첫 발매 국가가 이전보다 증가 했고, 첫 발매 국가에 중국에 포함되었으며, 일본의 NTT DoCoMo에 아이폰이 처음으로 공급되고, 중국의 China Mobile에도 진출 가능성이 높다는 점이다. 아이폰 첫 발매국가는 아이폰4 개국, 4S 7개국, 9개국으로 점차 증가했고 이번에는 11개국으로 또 증가했다. 12년 아이폰의 경우 9월에 발표되었지만 중국에는 12월에야 발매가 되어 시차가 있었으 나 이번에는 중국이 1차 출시국에 포함되었다. 그만큼 출시 초기에 임팩트가 클 수 있다. 도표 2. 역대 아이폰 1차 출시 국가수 도표 3. 아이폰S, C 1차 출시국 (개) 12 11 일자 1차 출시국 1 9 8 7 6 미국, 호주, 캐나다, 중국, 프랑스, 4 9월 2일 독일, 홍콩, 일본, 푸에트리코, 2 싱가포르, 영국 (11개국) 아이폰4 아이폰4S 아이폰 아이폰S 자료: 애플, 동부 리서치 자료: 애플, 동부 리서치 China Mobile로 아이폰이 처음 진출하는 계기 또한 이번 아이폰C와 관련한 초미의 관심사는 그동안 애플과 거래관계가 없었던 China Mobile이 아이폰을 도입할 가능성이 높다라는 점이고 China Mobile은 가입자 74백만명 이고 19%정도만 3G 가입자여서 2G의 3G 전환유도가 절실한 상황이다. 출시 시점은 China Mobile이 TD-LTE를 상용화하는 시점이 될 것인데 China Mobile은 빠르면 11월에 TD-LTE를 상용화하면서 아이폰C가 출시 될 것으로 전망된다. 도표 4. 중국 시장의 이동통신 가입자 추세 (단위: 백만명, %) 2G 가입자수 3G 가입자수 총 가입자수 3G 비중 China Mobile 62 138 74 18.6 China Unicom 162 1 262 38.2 Chna Telecom 87 87 17. 전체 82 32 1,177 27.6 3
2 369 3724 213. 9. 11 아이폰 판매량이 3Q13 3.2백만대, 4Q13 4.백만대로 최근 컨센서스 소폭 상향되고 있어 아이폰 판매량의 시장 컨센서스는 CY3Q13 3.2백만대, CY4Q13 4.백만대로 최근 컨센 서스가 소폭 상향 되고 있다. China Mobile 효과는 14년에 17~2백만대 판매에 기여할 것이라는 게 최근 증권가의 분석이다. 최근 조사된 설문조사에서 애플 제품에 대한 소비자 의 충성도를 짐작할 수 있다. 글로벌 설문조사 서비스 에스크닷컴 이 전 세계 아이폰 사용 자 4,명을 대상으로 조사한 결과 46%가 아이폰S와 아이폰C 등 신모델이 나오면 즉 시 단말기를 교체할 것이라고 밝혀 충성도 높은 아이폰 사용자들의 단면을 볼 수 있다. 나 머지 4%는 출시 후 반응을 보면서 교체를 고려하겠다는 응답이다. 새로운 아이폰에 기대 하는 성능으로 응답자의 4%는 배터리 수명 향상을 꼽아고 34%는 지문인식 기능을 지적 했다. 도표. 애플 아이폰 판매량 추이 및 전망 (천대) 6,, 4, 아이폰4S 출시 아이폰 출시 아이폰S 출시 3, 2, 아이폰4 출시 아이폰3GS 출시 아이폰3G 출시 1, 1Q8 3Q8 1Q9 3Q9 1Q1 3Q1 1Q11 3Q11 1Q12 3Q12 1Q13 3Q13E 자료: SA, 동부 리서치 중국 내 경쟁 심화, 부품업체 단기 애플 發 모멘텀 China Mobile로 아이폰이 진출하면 14년에 17~2백만대 증분 효과를 기대하는 게 최근 시장의 분석 애플 아이폰 신모델 출시 후 영향을 크게 1) 중국 내 판매량 변화, 2) 중국외 시장 판매량 변화, 3) 애플 부품업체에 미치는 영향 등으로 나눠보자. 일단, 아이폰C는 위축된 애플의 중국 시장 점유율을 회복하는데 도움이 될 것으로 보이지만 당초 예상보다 싸지 않은 아이 폰C가 변수가 될 수 있다. 당초 시장에서는 무약정 아이폰C의 가격을 $3~4 정도 로 예상했으나 발표된 무약정 C의 가격은 $49여서 저가가 저가가 아니라는 지적이 나 오고 있다. 하지만 기존 아이폰 대비 2년 약정 가격이 $1 저렴하고 캐리어의 추가적인 보조금 여지가 남아 있어 중국 시장에서 경쟁은 더욱 심화될 전망인데, 2Q13에 18.6%로 1위인 삼성전자와 중국 로컬 스마트업체의 판매량에 영향을 미칠 수 있다. 향후 China Mobile과 애플이 어떤 전략으로 나올지 귀추가 주목된다. 위에서 언급한 데로 China Mobile로 들어가서 14년에 17~2백만대 판매에 기여할 것이라는 게 최근 증권가의 분석 을 따르면 13년 중국 스마트폰 시장의.2~6.1%에 해당되는 물량이다. 4
2 369 3724 213. 9. 11 도표 6. 중국 스마트폰 업체별 점유율 (2Q13) OPPO 3.4% GiONEE 3.8% Xiaomi 2.% Apple 4.6% K-Touch 4.8% 기타 23.1% ZTE 6.3% 화웨이 9.3% 삼성전자 18.6% 쿨패드 11.2% 레노보 12.4% 자료: Analysys, 동부 리서치 성수기에 출시되는 특성 상 아이폰 출시가 어느 한 업체가 심각한 피해를 주진 않을 것 중국외 다른 시장에서의 판매는 성수기로 들어가는 4Q13여서 업체별로 고른 증가세가 나 올 것이며 아이폰 출시로 인해 어느 한 업체가 심각한 피해를 입지는 않을 것으로 보인다. 1년 이후 아이폰시리즈, 갤럭시S시리즈, 갤럭시노트 시리즈 출시 시점 전후의 업체별 판 매량을 보더라도 이런 전망을 뒷받침한다. 도표 7. 갤럭시S, 아이폰4 출시 전후 판매량 추이 도표 8. 갤럭시S2 출시 전후 판매량 추이 (백만대) 16 14 12 1 8 갤럭시 S1 출시일 21-6-24 1Q1 2Q1 3Q1 아이폰 4 출시일 21-6-24 (백만대) 3 2 2 1 갤럭시 S2 출시일 211--2 1Q11 2Q11 3Q11 6 4 2 1 LG Samsung Apple LG Samsung Apple
2 369 3724 213. 9. 11 도표 9. 갤럭시노트, 아이폰4S 출시 전후 판매 추이 (백만대) 3Q11 4Q11 1Q12 4 아이폰 4S 출시일 211-1-14 4 3 3 갤럭시 노트1 출시일 211-1-27 2 2 1 1 LG Samsung Apple 도표 1. 갤럭시S3, 노트2, 아이폰 출시 전후 판매 추이 (백만대) 7 6 4 3 2 1 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12 갤럭시 노트2 출시일 212-9-26 아이폰 출시일 212-9-13 갤럭시 S3 출시일 212--29 LG Samsung Apple 도표 11. 하반기 경쟁하게 될 주요 Flagship Model 자료: Droid Life.com, 동부 리서치 6
2 369 3724 213. 9. 11 LG디스플레이, LG이노텍은 수혜의 폭이 클 수 있어 새로운 아이폰 출시로 출시 초기에 판매 효과는 크게 나올 수 있고, 4Q13 판매량이 천만 대 이상으로 다시 올라갈 수 있다라는 전망이 지배적이어서 애플 관련주에 단기적인 모멘 텀이 될 수 있다. 수혜의 폭이 클 업체로는 디스플레이에서는 LG디스플레이, 카메라모듈에 서는 LG이노텍이 떠오른다. 도표 9. LG디스플레이 Mobile 패널 매출액 전망 (십억원) 1,4 1,2 1, 8 6 4 2 1Q11 3Q11 1Q12 3Q12 1Q13 3Q13E 도표 1. LG이노텍 카메라모듈 매출액 전망 (십억원) 8 7 6 4 3 2 1 1Q11 3Q11 1Q12 3Q12 1Q13 3Q13E 7
2 369 3724 213. 9. 11 LG디스플레이 현주가 및 목표주가 차트 천원 4 4 3 3 2 2 1 1 11/9 11/12 12/3 12/6 12/9 12/12 13/3 13/6 13/9 최근 2년간 투자의견 및 목표주가 변경 일자 투자의견 목표주가 일자 투자의견 목표주가 11/9/1 BUY 3, 12/1/9 BUY 3, 12/1/29 BUY 43, 천원 14 12 1 8 6 4 2 LG이노텍 현주가 및 목표주가 차트 최근 2년간 투자의견 및 목표주가 변경 일자 투자의견 목표주가 일자 투자의견 목표주가 11/9/1 HOLD 8, 12/4/6 HOLD 9, 13/4/2 BUY 11, 13//22 BUY 12, 13/8/29 BUY 11, 11/9 11/12 12/3 12/6 12/9 12/12 13/3 13/6 13/9 Compliance Notice 자료 발간일 현재 본 자료를 작성한 조사분석담당자는 해당종목과 재산적 이해관계가 없습니다. 당사는 자료 발간일 현재 지난 1년간 위 조사분석자료에 언급한 종목들의 IPO 대표주관업무를 수행한 사실이 없습니다. 당사는 자료 발간일 현재 위 조사분석자료에 언급된 종목의 지분을 1%이상 보유하고 있지 않습니다. 당사는 자료 발간일 현재 조사분석자료에 언급된 법인과 독점규제 및 공정거래에 관한 법률 제2조 제3호에 따른 계열회사의 관계에 있지 않습니다. 동 자료내용은 기관투자자 등에게 지난 6개월간 E-mail을 통해 사전 제공된 바 없습니다. 이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다. 본 조사자료는 고객의 투자참고용으로 작성된 것이며, 당사의 리서치센터가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻어진 것이나 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 어떠한 경우에도 고객의 증권투자결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 본 조사자료는 당사의 허락없이 무단 복제 및 배포할 수 없습니다. 기업 투자의견은 향후 12개월간 당사 KOSPI 목표 대비 초과 상승률 기준임 Buy: 초과 상승률 1%p 이상 Hold: 초과 상승률 -1~1%p Underperform: 초과 상승률 -1%p 미만 업종 투자의견은 향후 12개월간 당사 KOSPI 목표 대비 초과 상승률 기준임 Overweight: 초과 상승률 1%p 이상 Neutral: 초과 상승률 -1~1%p Underweight: 초과 상승률 -1%p 미만 8