2019 년 4 월 23 일 (006400) 디스플레이사업가치재평가 매수 ( 유지 ) 주가 (4 월 22 일 ) 233,000 원 목표주가 310,000 원 ( 상향 ) 상승여력 33.0% 소현철 (02) 3772-1594 johnsoh@shinhan.com 박형우 (02) 3772-2184 hyungwou@shinhan.com KOSPI 2,216.65p KOSDAQ 762.01p 시가총액 액면가 발행주식수 16,022.1 십억원 5,000 원 68.8 백만주 유동주식수 51.3 백만주 (74.6%) 52 주최고가 / 최저가 261,000 원 /176,000 원 일평균거래량 (60 일 ) 일평균거래액 (60 일 ) 374,394 주 84,508 백만원 외국인지분율 42.09% 주요주주삼성전자외 7 인 20.57% 국민연금 10.00% 절대수익률 3 개월 1.7% 6 개월 -7.2% 12 개월 25.3% KOSPI 대비 3 개월 -2.8% 상대수익률 6 개월 -9.5% 12 개월 39.9% 1 분기바닥으로실적개선전망 삼성디스플레이지분가치재평가 외국인의지속적인매수 목표주가 31 만원으로 6.9% 상향조정, 투자의견 매수 유지 1 분기바닥으로실적개선전망 1 분기매출액 2 조 3,250 억원 (-7.9% QoQ, +21.7% YoY), 영업이익 1,330 억원 (-44.9% QoQ, +85.1% YoY), 순이익 150 억원 (-92.7% QoQ, -90.4% YoY) 으로컨센서스 ( 영업이익 1,470 억원, 순이익 1,320 억원 ) 를하회할전망이다. 1) 국내 ESS 배터리주문급감으로 ESS 사업부영업적자전환 2) 삼성디스플레이지분법손실 980 억원때문이다. 최근중국정부는가전보조금 ( 이구환신 ) 정책으로영업이익은 2 분기 1,590 억원 3 분기 2,480 억원 4 분기 2,730 억원으로실적개선이기대된다. 삼성디스플레이지분가치재평가 외국인의지속적인매수 중소형 OLED 사업기대감으로중국 BOE 주가는연초대비 50.2% 상승했고밸류에이션은 19F PBR 1.4 배이다. 19F 삼성디스플레이 (SDC) 의장부가치는 44 조원으로 18 년 43.3 조원대비 1.6% 증가할전망이다. BOE 밸류에이션을적용한삼성디스플레이의가치는 60.6 조원이며, 의지분가치 ( 지분율 15.22%) 는 9.2 조원으로추정할수있다. 여기에삼성엔지니어링, 에스원을포함한 4 개회사장부가치 1.2 조원를포함하면 10.4 조원이다. 시가총액 16 조원에서 10.4 조원으로차감한 2 차전지와전자재료사업가치는 5.6 조원으로추정되며, 밸류에이션은 19F PER 8~9 배로추산해볼수있다. 외국인투자자들은지속적으로 를매수하고있으며, 외국인지분율은 42.09% 로연초대비 38.2% 대비 3.9%p 증가하였다. 목표주가 31 만원으로 6.9% 상향조정, 투자의견 매수 유지 1) 19F 영업이익 8,130 억원 (+14% YoY) 2) 삼성디스플레이등보유유가증권가치를고려해목표주가를 29 만원에서 31 만원으로 6.9% 상향조정한다. 최근 ESS 배터리실적우려로국내투자자들의우려가커졌지만, 외국인투자자들은적극적으로매수하고있다. 4 차산업혁명의핵심업체인 의주가반등이본격화될전망이다. 12월결산 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순차입금비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) 2017 6,346.6 116.9 824.1 657.2 9,317 201.0 159,945 22.0 25.2 1.3 6.0 1.1 2018 9,158.3 715.0 1,036.2 701.2 9,941 6.7 169,560 22.0 13.2 1.3 6.0 13.3 2019F 10,787.0 813.3 917.9 647.9 9,184 (7.6) 177,814 25.0 12.1 1.3 5.3 14.3 2020F 12,644.9 1,019.7 1,434.8 985.7 13,983 52.3 190,868 16.4 9.8 1.2 7.6 14.7 2021F 14,454.1 1,378.8 1,930.8 1,326.4 18,825 34.6 208,763 12.2 8.0 1.1 9.4 14.9
2차전지업체밸류에이션컨센서스 ( 십억달러, 배, %) 시가총액 2019F 2020F ( 십억달러 ) PER PBR EV/EBITDA ROE PER PBR EV/EBITDA ROE CATL 26.6 40.2 4.8 20.1 12.6 34.3 4.2 16.6 13.2 LG Chem 22.9 18.9 1.6 7.3 8.3 14.3 1.4 5.9 10.1 Panasonic 22.6 10.6 1.2 4.6 11.5 9.7 1.1 4.3 11.6 BYD 22.3 41.9 2.7 12.5 6.4 35.1 2.5 10.8 7.1 삼성SDI 14.0 20.2 1.3 10.9 6.5 14.1 1.2 8.8 8.5 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 PBR 밴드 ( 원 ) 300,000 1.4 x 250,000 1.2 x 200,000 1.0 x 150,000 0.8 x 100,000 0.6 x 50,000 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19F 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 SOTP( 가치합산모형 ) Valuation 분석 사업부 2019F EBITDA 2019F EV/EBITDA 가치 비고 영업가치 ( 십억원 ) 2차전지 1,072 12.0 12,859 CATL 20.1배에 40% 할인 전자재료 428 7.3 3,123 LG화학 7.3배 합계 1,499 15,982 회사 장부가 할인률 가치 자회사가치 상장계열사 1,208 0% 1,208 18년말장부가치 삼성디스플레이 (15.2%) 6,506 0% 6,506 18년말장부가치 합계 7,714 7,714 구분 순차입금 ( 십억원 ) 현금 ( 연말기준예상 ) 1,660 차입금 ( 연말기준예상 ) 3,502 합계 1,842 회사가치 ( 십억원 ) 21,854 주식수 ( 천주 ) 70,382 목표주가 ( 원 ) 310,507 19F Target PBR 1.7 19F Target PER 33.8 자료 : 신한금융투자추정 주 : 1) 2018 년전기차용이차전지시장점유율 : Panasonic 21.5%, CATL 21.2%, LG 화학 7.7%, 3.1% 2) 상장계열사삼성엔지니어링 (11.6%), 에스원 (11%), 한화종합화학 (4.1%), 롯데첨단소재 (10%) 가치 2
, 삼성전기, LG 전자, LG 이노텍의외국인지분율추이 (%) 45 40 35 삼성전기 LG 전자 LG 이노텍 30 25 20 15 10 12/14 06/15 12/15 06/16 12/16 06/17 12/17 06/18 12/18 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 삼성SDI 1Q19 실적전망 ( 십억원 ) 1Q19F 4Q18 QoQ(%) 1Q18 YoY(%) 컨센서스 차이 (%) 기존추정 차이 (%) 매출액 2,325 2,523 (7.9) 1,910 21.7 2,328 (0.1) 2,366 (1.8) 영업이익 133 242 (44.9) 72 85.1 147 (9.1) 139 (4.5) 순이익 15 212 (92.7) 160 (90.4) 132 (88.3) 43 (64.2) 영업이익률 (%) 5.7 9.6 3.8 6.3 순이익률 (%) 0.7 8.4 8.4 5.7 삼성SDI 실적변경비교 2019F 2020F ( 십억원 ) 변경전 변경후 변경률 (%) 변경전 변경후 변경률 (%) 매출액 10,810 10,787 (0.2) 12,553 12,645 0.7 영업이익 804 813 1.1 967 1,020 5.5 순이익 650 648 (0.3) 949 986 3.9 영업이익률 (%) 7.4 7.5 7.7 8.1 순이익률 (%) 6.0 6.0 7.6 7.8 3
분기영업이익, 영업이익률추이및전망 ( 십억원 ) (%) 300 영업이익 ( 좌 ) 15 영업이익률 ( 우 ) 10 200 100 0 5 0 (5) (100) 1Q17 3Q17 1Q18 3Q18 1Q19F 3Q19F 1Q20F 3Q20F (10) 삼성SDI 실적추이및전망 ( 십억원 ) 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 1Q19F 2Q19F 3Q19F 4Q19F 2018 2019F 2020F 매출액 1,910 2,247 2,523 2,479 2,325 2,639 2,843 2,980 9,158 10,787 12,645 전지 1,419 1,727 1,924 1,880 1,760 2,062 2,259 2,406 6,950 8,487 10,314 소형 905 972 1,159 1,147 1,075 1,175 1,296 1,369 4,183 4,915 5,487 자동차 277 348 350 409 458 602 666 717 1,385 2,443 3,466 ESS 237 407 415 324 227 285 297 320 1,382 1,129 1,361 전자재료 490 519 598 597 564 576 583 573 2,204 2,296 2,317 기타 1 1 1 1 1 1 1 1 4 4 14 영업이익 72 151 242 249 133 159 248 273 714 813 1,020 전지 31 93 171 172 75 95 177 199 467 546 751 소형 87 88 172 192 133 137 169 182 539 621 723 자동차 (59) (47) (44) (38) (42) (35) (12) (8) (187) (96) (67) ESS 3 51 43 18 (17) (7) 20 25 115 21 95 전자재료 41 58 71 76 59 64 71 74 247 268 258 순이익 160 105 214 265 15 88 244 301 744 648 986 EBITDA 201 290 396 399 303 329 421 446 1,285 1,499 1,872 매출비중 (%) 전지 74.3 76.9 76.2 75.9 75.7 78.1 79.5 80.7 75.9 78.7 81.6 소형 47.4 43.3 45.9 46.3 46.2 44.5 45.6 45.9 45.7 45.6 43.4 자동차 14.5 15.5 13.9 16.5 19.7 22.8 23.4 24.1 15.1 22.6 27.4 ESS 12.4 18.1 16.4 13.1 9.8 10.8 10.4 10.7 15.1 10.5 10.8 전자재료 25.7 23.1 23.7 24.1 24.3 21.8 20.5 19.2 24.1 21.3 18.3 영업이익률 (%) 3.8 6.7 9.6 10.0 5.7 6.0 8.7 9.2 7.8 7.5 8.1 전지 2.2 5.4 8.9 9.2 4.2 4.6 7.8 8.3 6.7 6.4 7.3 소형 9.6 9.1 14.9 16.7 12.4 11.6 13.0 13.3 12.9 12.6 13.2 자동차 (21.2) (13.3) (12.7) (9.2) (9.2) (5.8) (1.8) (1.1) (13.5) (3.9) (1.9) ESS 1.2 12.6 10.4 5.5 (7.4) (2.5) 6.6 7.9 8.3 1.9 7.0 전자재료 8.4 11.3 11.8 12.8 10.4 11.2 12.1 12.9 11.2 11.7 11.1 순이익률 (%) 8.4 4.7 8.5 10.7 0.7 3.3 8.6 10.1 8.1 6.0 7.8 EBITDA 율 (%) 10.5 12.9 15.7 16.1 13.0 12.5 14.8 15.0 14.0 13.9 14.8 4
삼성SDI 실적추정주요가정 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 1Q19F 2Q19F 3Q19F 4Q19F 2018 2019F 2020F 전지 Shipment IT용 ( 백만 Cell) 352 373 429 423 405 443 474 506 1,578 1,827 1,991 자동차 (MWh) 721 695 710 830 930 1,250 1,450 1,600 2,956 5,230 8,070 ESS(MWh) 770 1,320 1,322 1,050 750 950 1,000 1,100 4,462 3,800 5,100 전지 ASP ( 달러 ) IT용 (1Cell) 2.4 2.4 2.4 2.4 2.4 2.4 2.4 2.4 2.4 2.4 2.5 자동차 (1kWh) 356 459 440 440 440 430 410 400 424 420 385 ESS(1kWh) 285 282 280 275 270 268 265 260 281 266 239 전자재료 매출액 ( 십억원 ) 490 519 598 597 564 576 583 573 2,204 2,296 2,317 편광판 209 220 261 261 245 255 255 240 951 995 1,005 OLED 55 58 72 74 72 73 78 80 259 303 309 반도체 175 186 203 202 195 198 201 205 766 799 840 기타 (LCD) 51 55 62 60 52 50 49 48 228 199 163 전기차용 2 차전지시장점유율 (2018) Guoxuan 4% Farasis 4% SDI 4% Lishen 4% EVE 2% Panasonic 27% AESC 5% LGC 9% BYD 15% CATL 26% 자료 : SNE, 신한금융투자, LG 화학, CATL 의상대주가추이 (01/01/18=0) 30 20 CATL LG 화학 10 0 (10) 01/19 02/19 03/19 04/19 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 5
리튬가격추이 (US$/ton) 코발트가격추이 (US$/ton) 320 리튬 100,000 코발트 260 80,000 200 60,000 140 40,000 80 01/14 01/15 01/16 01/17 01/18 01/19 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 20,000 01/14 01/15 01/16 01/17 01/18 01/19 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 삼성디스플레이실적추이및전망 ( 십억원 ) 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 1Q19F 2Q19F 3Q19F 4Q19F 2018 2019F 2020F 매출액 7,516 5,653 10,053 9,094 6,782 6,278 8,417 9,240 32,316 30,717 35,788 LCD 매출액 1,932 1,954 2,105 1,925 1,644 1,485 1,358 1,272 7,916 5,759 4,101 OLED 매출액 5,583 3,695 7,948 7,170 5,137 4,793 7,059 7,968 24,396 24,958 31,688 영업이익 410 140 1,070 902 (760) (310) 750 1,150 2,522 830 3,270 순이익 361 123 942 793 (646) (264) 638 978 2,218 706 2,780 EBITDA 2,010 1,740 2,770 2,629 1,040 1,490 2,550 2,950 9,149 8,030 11,070 영업이익률 (%) 5.5 2.5 10.6 9.9 (11.2) (4.9) 8.9 12.4 7.8 2.7 9.1 순이익률 (%) 4.8 2.2 9.4 8.7 (9.5) (4.2) 7.6 10.6 6.9 2.3 7.8 EBITDA(%) 26.7 30.8 27.6 28.9 15.3 23.7 30.3 31.9 28.3 26.1 30.9 지분법이익 54.8 18.7 143.1 120.5 (98.2) (40.1) 96.9 148.6 337.2 107.2 422.5 자료 : 신한금융투자추정 Novaled 실적추이및전망 ( 십억원 ) 매출액 ( 좌 ) (%) 400 순이익률 ( 우 ) 60 300 50 200 40 100 30 0 자료 : 신한금융투자추정 15 16 17 18 19F 20F 21F 20 6
재무상태표 12월결산 ( 십억원 ) 2017 2018 2019F 2020F 2021F 자산총계 15,741.7 19,349.7 20,693.5 22,619.4 24,506.6 유동자산 3,584.6 5,519.3 5,879.7 6,213.9 6,417.5 현금및현금성자산 1,209.0 1,516.6 1,481.3 1,519.9 1,285.5 매출채권 999.7 1,496.4 1,580.0 1,600.0 1,780.0 재고자산 966.6 1,745.7 1,930.0 2,080.0 2,230.0 비유동자산 12,157.1 13,830.4 14,813.8 16,405.5 18,089.1 유형자산 2,930.3 4,608.3 6,014.3 7,344.3 8,626.3 무형자산 897.4 866.3 774.3 682.3 590.3 투자자산 8,008.6 8,073.4 7,742.8 8,096.4 8,590.1 기타금융업자산 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 부채총계 4,289.7 7,124.5 7,846.8 8,792.3 9,337.0 유동부채 2,664.1 4,012.8 4,495.0 5,001.6 5,419.6 단기차입금 768.1 1,489.7 1,489.7 1,489.7 1,489.7 매입채무 461.3 638.6 780.0 905.0 1,020.0 유동성장기부채 311.2 249.6 299.6 349.6 329.6 비유동부채 1,625.6 3,111.7 3,351.8 3,790.6 3,917.4 사채 99.8 688.2 838.2 1,188.2 1,278.2 장기차입금 ( 장기금융부채포함 ) 265.7 855.9 855.9 715.9 665.9 기타비유동부채 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 자본총계 11,452.0 12,225.2 12,846.7 13,827.2 15,169.7 자본금 356.7 356.7 356.7 356.7 356.7 자본잉여금 5,042.7 5,037.9 5,037.9 5,037.9 5,037.9 기타자본 (345.1) (345.1) (345.1) (345.1) (345.1) 기타포괄이익누계액 602.4 272.0 272.0 272.0 272.0 이익잉여금 5,600.6 6,612.5 7,193.5 8,112.2 9,371.7 지배주주지분 11,257.3 11,934.0 12,515.0 13,433.8 14,693.2 비지배주주지분 194.7 291.2 331.7 393.4 476.5 * 총차입금 1,444.8 3,298.7 3,501.4 3,764.5 3,787.5 * 순차입금 ( 순현금 ) 120.5 1,630.7 1,841.8 2,035.6 2,263.0 포괄손익계산서 12월결산 ( 십억원 ) 2017 2018 2019F 2020F 2021F 매출액 6,346.6 9,158.3 10,787.0 12,644.9 14,454.1 증가율 (%) 22.0 44.3 17.8 17.2 14.3 매출원가 5,180.8 7,118.2 8,463.5 9,854.9 11,051.7 매출총이익 1,165.8 2,040.1 2,323.5 2,790.0 3,402.3 매출총이익률 (%) 18.4 22.3 21.5 22.1 23.5 판매관리비 1,049.0 1,325.1 1,510.2 1,770.3 2,023.6 영업이익 116.9 715.0 813.3 1,019.7 1,378.8 증가율 (%) N/A 511.6 13.8 25.4 35.2 영업이익률 (%) 1.8 7.8 7.5 8.1 9.5 영업외손익 707.2 321.3 104.6 415.1 552.0 금융손익 (1.4) 43.0 61.3 56.6 52.6 기타영업외손익 13.2 (64.0) (64.0) (64.0) (64.0) 종속및관계기업관련손익 695.4 342.2 107.2 422.5 563.3 세전계속사업이익 824.1 1,036.2 917.9 1,434.8 1,930.8 법인세비용 180.9 291.2 229.5 387.4 521.3 계속사업이익 643.2 745.0 688.4 1,047.4 1,409.5 중단사업이익 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 당기순이익 643.2 745.0 688.4 1,047.4 1,409.5 증가율 (%) 204.7 15.8 (7.6) 52.1 34.6 순이익률 (%) 10.1 8.1 6.4 8.3 9.8 ( 지배주주 ) 당기순이익 657.2 701.2 647.9 985.7 1,326.4 ( 비지배주주 ) 당기순이익 (14.0) 43.9 40.5 61.7 83.0 총포괄이익 637.0 796.3 688.4 1,047.4 1,409.5 ( 지배주주 ) 총포괄이익 685.1 748.4 647.0 984.4 1,324.7 ( 비지배주주 ) 총포괄이익 (48.1) 47.9 41.4 63.0 84.8 EBITDA 576.8 1,297.2 1,499.3 1,881.7 2,338.8 증가율 (%) N/A 124.9 15.6 25.5 24.3 EBITDA 이익률 (%) 9.1 14.2 13.9 14.9 16.2 주 : 영업이익은 2012 년개정 K-IFRS 기준 ( 매출총이익 - 판매관리비 ) 현금흐름표 12월결산 ( 십억원 ) 2017 2018 2019F 2020F 2021F 영업활동으로인한현금흐름 (250.1) 260.6 1,378.3 1,864.5 1,880.0 당기순이익 643.2 745.0 688.4 1,047.4 1,409.5 유형자산상각비 369.3 491.2 594.0 770.0 868.0 무형자산상각비 90.6 91.1 92.0 92.0 92.0 외화환산손실 ( 이익 ) (35.3) 38.7 0.0 0.0 0.0 자산처분손실 ( 이익 ) (37.5) 51.2 60.2 60.2 60.2 지분법, 종속, 관계기업손실 ( 이익 ) (690.7) (321.1) (86.1) (401.4) (542.2) 운전자본변동 (841.3) (979.2) 150.9 417.4 113.7 ( 법인세납부 ) (96.0) (128.8) (229.5) (387.4) (521.3) 기타 347.6 272.5 108.4 266.3 400.1 투자활동으로인한현금흐름 89.3 (1,704.7) (1,468.0) (1,940.8) (1,989.2) 유형자산의증가 (CAPEX) (991.5) (2,146.1) (2,000.0) (2,100.0) (2,150.0) 유형자산의감소 34.4 3.7 0.0 0.0 0.0 무형자산의감소 ( 증가 ) 15.1 (12.7) 0.0 0.0 0.0 투자자산의감소 ( 증가 ) 0.0 0.0 437.8 68.8 69.7 기타 1,031.3 450.4 94.2 90.4 91.1 FCF (910.9) (1,970.5) (672.2) (338.1) (188.8) 재무활동으로인한현금흐름 353.4 1,756.1 135.8 196.1 (43.9) 차입금의증가 ( 감소 ) 513.8 1,818.7 202.7 263.1 23.0 자기주식의처분 ( 취득 ) 94.7 0.0 0.0 0.0 0.0 배당금 (70.0) (71.7) (66.9) (66.9) (66.9) 기타 (185.1) 9.1 0.0 (0.1) 0.0 기타현금흐름 0.0 0.0 (81.3) (81.3) (81.3) 연결범위변동으로인한현금의증가 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 환율변동효과 4.7 (4.4) 0.0 0.0 0.0 현금의증가 ( 감소 ) 197.3 307.6 (35.3) 38.6 (234.4) 기초현금 1,011.7 1,209.0 1,516.6 1,481.3 1,519.9 기말현금 1,209.0 1,516.6 1,481.3 1,519.9 1,285.5 주요투자지표 12월결산 2017 2018 2019F 2020F 2021F EPS ( 당기순이익, 원 ) 9,117 10,564 9,760 14,860 20,004 EPS ( 지배순이익, 원 ) 9,317 9,941 9,184 13,983 18,825 BPS ( 자본총계, 원 ) 162,711 173,697 182,527 196,458 215,532 BPS ( 지배지분, 원 ) 159,945 169,560 177,814 190,868 208,763 DPS ( 원 ) 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 PER ( 당기순이익, 배 ) 22.4 20.7 23.5 15.4 11.5 PER ( 지배순이익, 배 ) 22.0 22.0 25.0 16.4 12.2 PBR ( 자본총계, 배 ) 1.3 1.3 1.3 1.2 1.1 PBR ( 지배지분, 배 ) 1.3 1.3 1.3 1.2 1.1 EV/EBITDA ( 배 ) 25.2 13.2 12.1 9.8 8.0 배당성향 (%) 10.2 9.5 10.3 6.8 5.0 배당수익률 (%) 0.5 0.5 0.4 0.4 0.4 수익성 EBITDA 이익률 (%) 9.1 14.2 13.9 14.9 16.2 영업이익률 (%) 1.8 7.8 7.5 8.1 9.5 순이익률 (%) 10.1 8.1 6.4 8.3 9.8 ROA (%) 4.2 4.2 3.4 4.8 6.0 ROE ( 지배순이익, %) 6.0 6.0 5.3 7.6 9.4 ROIC (%) 5.8 11.3 8.0 9.9 10.0 안정성부채비율 (%) 37.5 58.3 61.1 63.6 61.6 순차입금비율 (%) 1.1 13.3 14.3 14.7 14.9 현금비율 (%) 45.4 37.8 33.0 30.4 23.7 이자보상배율 ( 배 ) 5.1 13.8 11.0 12.9 16.7 활동성순운전자본회전율 ( 회 ) 10.6 7.1 6.2 7.7 9.2 재고자산회수기간 ( 일 ) 48.8 54.0 62.2 57.9 54.4 매출채권회수기간 ( 일 ) 51.2 49.7 52.0 45.9 42.7 7
(006400) 주가차트 ( 원 ) (04/18=100) 275,000 110 종합주가지수 =100 250,000 225,000 100 200,000 90 175,000 150,000 80 04/18 08/18 12/18 04/19 삼성SDI 주가 ( 좌축 ) KOSPI지수대비상대지수 ( 우축 ) 투자의견및목표주가추이 ( 원 ) 400,000 300,000 200,000 100,000 04/17 04/18 목표주가 ( 좌축 ) 삼성SDI주가 ( 좌축 ) 투자판단 ( 우축 ) 매수 Trading BUY 중립축소 Compliance Notice 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다.( 작성자 : 소현철, 박형우 ) 자료제공일현재당사는상기회사가발행한주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 자료제공일현재당사는지난 1 년간상기회사의최초증권시장상장시대표주관사로참여한적이없습니다. 당사는상기회사 ( ) 를기초자산으로 ELS 가발행된상태입니다. 자료제공일현재조사분석담당자는상기회사가발행한주식및주식관련사채에대하여규정상고지하여야할재산적이해관계가없으며, 추천의견을제시함에있어어떠한금전적보상과도연계되어있지않습니다. 당자료는상기회사및상기회사의유가증권에대한조사분석담당자의의견을정확히반영하고있으나이는자료제공일현재시점에서의의견및추정치로서실적치와오차가발생할수있으며, 투자를유도할목적이아니라투자자의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로하고있습니다. 따라서종목의선택이나투자의최종결정은투자자자신의판단으로하시기바랍니다. 본조사분석자료는당사고객에한하여배포되는자료로어떠한경우에도당사의허락없이복사, 대여, 재배포될수없습니다. 일자투자의견목표주가괴리율 (%) ( 원 ) 평균최고 / 최저 2017년 04월 25일 매수 167,000 (15.9) (10.2) 2017년 05월 12일 매수 182,000 (12.0) (2.7) 2017년 07월 06일 매수 200,000 (11.6) (5.5) 2017년 08월 22일 매수 220,000 (12.9) (10.5) 2017년 09월 11일 매수 238,000 (13.0) (6.3) 2017년 11월 01일 매수 270,000 (25.7) (13.9) 2018년 05월 02일 6개월경과 (24.8) (14.8) 2018년 06월 13일 매수 290,000 (22.1) (18.3) 2018년 07월 30일 매수 310,000 (26.2) (15.8) 2018년 12월 19일 매수 290,000 - - 주 : 목표주가괴리율산출기간은 6 개월기준 투자등급 (2017 년 4 월 1 일부터적용 ) 종목 매수 : 향후 6 개월수익률이 +10% 이상 Trading BUY : 향후 6 개월수익률이 -10% ~ +10% 중립 : 향후 6 개월수익률이 -10% ~ -20% 축소 : 향후 6 개월수익률이 -20% 이하 섹터 비중확대 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로매수비중이높을경우 중립 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로중립적일경우 축소 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로 Reduce 가우세한경우 신한금융투자유니버스투자등급비율 (2019 년 04 월 19 일기준 ) 매수 ( 매수 ) 95.81% Trading BUY ( 중립 ) 1.86% 중립 ( 중립 ) 2.33% 축소 ( 매도 ) 0% 8