Microsoft Word - ( )LG화학_4Q17_review

Company Note 218. 2. 1 LG 화학 (349) BUY / TP 56, 원 정유 / 화학 / 유틸리티 Analyst 강동진 2) 3787-2228 dongjin.kang@hmcib.com EV 배터리사업, 2H18 이기대된다! 현재주가 (1/31) 432, 원 상승여력 29.6% 시가총액 3,496 십억원 발행주식수 7,592 천주 자본금 / 액면가 391 십억원 /5,원 52 주최고가 / 최저가 441,5 원 /262,원 일평균거래대금 (6 일 ) 87 십억원 외국인지분율 4.92% 주요주주 LG 외 4인 33.38% 주가상승률 1M 3M 6M 절대주가 (%) 6.7 7.1 31.7 상대주가 (%p) 2.6 5.3 23.3 K-IFRS 연결기준 ( 단위 : 원 ) EPS(17F) EPS(18F) T/P Before 29,491 31,936 5, After 26,99 29,545 56, Consensus 26,625 27,644 485,684 Cons. 차이 1.1% 6.9% 15.3% 최근 12 개월주가수익률 1) 투자포인트및결론 - 4Q17 실적은당사전망치와시장컨센서스를소폭하회하였으나무난한실적기록 - 218년배터리사업매출전년비 32.4% 증가한 6. 조원기록할전망이며, 2H18 중주요 BEV 모델출시로매출액대폭증가하며흑자전환할전망 - EV배터리사업가치 1.7조원으로상향. 바이오사업가치 2.2조원으로상향. TP 56,원상향. CATL 상장및 EV배터리사업흑자로추가 Upside 기대. 화학업종 Top pick 유지 2) 주요이슈및실적전망 - LG 화학 4Q17 실적은매출액 6.4 조원 (+.5% qoq, +16.7% yoy), 영업이익 6,15억원 (-22.1% qoq, +33.2% yoy) 기록하며컨센서스를소폭하회하였으나무난한실적기록. 정보전자소재부문감익폭이예상보다컸고, 소형배터리사업이일부고객사판매부진및메탈가격상승으로부진하였음 - EV배터리사업가치기존 7.2 조원에서 1.7 조원으로상향조정 1. 회사는 217 년말 EV배터리수주잔고 42조원보유한것으로확인 (2세대 24조원, 3세대 8조원. 216년말 36조원수준 ). 22년 Capa 전망치기존 5GWh에서 7GWh로상향. 당사 22년매출액전망기존 6.4 조원에서 7.1 조원으로상향조정 2. 메탈가격이크게상승하였으나, 회사는 2H18 중 EV배터리사업매출대폭증가로흑자전환확인. 특히, 3세대배터리는 1% 메탈가격반영하는계약진행. 2세대는일부만체결되었으나, 수익성에긍정적영향미치는것으로확인 18 16 14 12 1 8 6 4 2 LG 화학 KOSPI 3. 주요메탈가격전망상향조정. 다만, 탄산리튬가격고점대비지속하락. 당사철강 / 비철금속담당박현욱애널리스트는 22년이후리튬공급부족해소될것으로전망 4. 상반기중 CATL 상장시동사배터리사업가치다시부각될수있을전망 - 기초소재사업전년과유사한수준이익전망. 219년다시증익 1. ABS/PVC 가여전히안정적이고, PC 및합성고무사업개선이기대되나, 환율하락영향이큼 (217년 1,131원 Vs. 218년 1,64억원 ) 2. 218년말화남 ABS 3만톤연결이익반영. 219년 SAP 증설. 219년부터증익전망 자료 : WiseFn, 현대차투자증권 - 2Q18 에타너셉트바이오시밀러인유셉트일본시판. 휴미라바이오시밀러일본에서 3 상 진행중. 바이오부문사업가치기존 1.2 조원에서 2.2 조원으로상향조정 3) 주가전망및 Valuation - 1Q18 이익모멘텀강세기대. 향후 CATL 상장및 EV배터리흑자전환, 바이오시밀러시판으로 Valuation 재평가꾸준히진행될전망 요약실적및 Valuation 구분 매출액 영업이익 순이익 EBITDA EPS 증감율 PER PBR EV/EBITDA ROE 배당수익률 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) 215 2,27 1,824 1,153 3,8 16,875 33.6 19.5 1.9 7.7 9.2 1.4 216 2,659 1,992 1,281 3,329 18,751 11.1 13.9 1.4 5.8 9.5 1.9 217F 25,842 2,928 1,945 4,316 26,99 43.5 15.1 1.9 7.2 12.9 1.5 218F 27,82 3,59 2,132 4,564 29,545 9.8 14.6 1.9 7.2 12.5 1.4 219F 31,718 3,715 2,566 5,4 35,697 2.8 12.1 1.7 6. 13.5 1.4 * K-IFRS 연결기준

COMPANY NOTE 기아자동차삼영전자 (568) (27) < 표1> LG 화학 4분기잠정실적요약 ( 십억원 ) 분기실적 증감률 당사추정 컨센서스 4Q17P 4Q16 3Q17 (YoY) (QoQ) 4Q17 대비 4Q17 대비 매출액 6,432.2 5,511.7 6,397.1 16.7%.5% 6,458.8 -.4% 6,542.9-1.7% 영업이익 615. 461.7 789.7 33.2% -22.1% 667.3-7.8% 645.4-4.7% 영업이익률 9.6% 8.4% 12.3% 1.2%p -2.8%p 1.3% -.8%p 9.9% -.3%p 세전이익 433.6 358.1 72.4 21.1% -38.3% 688.9-37.1% 6. -27.7% 당기순이익 315.8 268.9 521. 17.4% -39.4% 518.5-39.1% 451.9-3.1% 자료 : LG 화학, Fnguide, HMC 투자증권주 : K-IFRS 연결기준 < 표 2> 실적추정변경 ( 십억원 ) 217F 218F 변경후 변경전 변동율 Consensus 차이 변경후 변경전 변동율 Consensus 차이 매출액 25,841.5 25,724.6.5% 25,785.4.2% 27,82.1 27,44.5 1.3% 27,721.1.3% 영업이익 2,928.5 2,98.8-1.8% 2,96.6-1.1% 3,58.7 3,158.6-3.2% 3,33.1.8% 영업이익률 11.3% 11.6% -.3%p 11.5% -.1%p 11.% 11.5% -.5%p 1.9%.1%p 지배지분순이익 1,945.3 2,148. -9.4% 2,86.3-6.8% 2,132.1 2,325.9-8.3% 2,166.7-1.6% 자료 : LG 화학, Fnguide, 현대차투자증권 < 그림 1> P/B Band Chart < 그림 2> P/E Band Chart ( 원 ) 주가 1.2배 1.6배 8, 2.배 2.4배 2.8배 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 13 14 15 16 17 18 ( 원 ) 9, 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 주가 8배 12배 16배 2배 24배 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 13 14 15 16 17 18 자료 : Wisefn 현대차투자증권 자료 : Wisefn, 현대차투자증권 < 그림 3> PVC 스프레드반등중 < 그림 4> ABS 스프레드견조 자료 : Cischem, 현대차투자증권 자료 : Cischem, 현대차투자증권 2

정유 / 화학 / 유틸리티 Analyst 강동진책임연구원 2) 3787-2228 / dongjin.kang@hmcib.com < 그림 5> EV 배터리매출액및영업이익추정 < 그림 6> 탄산리튬가격하락추세 ( 십억원 ) EV전지매출 OPM 8, 1.8% 7, 7.6% 6, 5, 4, 3, -1.3% 2, 1, -4.8% 217F 218F 219F 22F 12% 1% 8% 6% 4% 2% % -2% -4% -6% (RMB/kg) 16 15 14 13 12 11 1 17.1 17.3 17.5 17.7 17.9 17.11 18.1 자료 : KOMIS, 현대차투자증권 < 표 3> 배터리사업 Valuation 소형 +ESS 사업 217F 218F 219F 22F 221F 222F 223F 224F 225F 226F 227F 228F 229F 소형 +ESS 매출 2,788 3,386 4,13 4,495 5,34 5,638 6,315 7,72 7,921 8,713 9,584 1,543 11,386 영업이익 114 143 185 28 233 262 294 33 37 48 45 496 535 OPM 4.1% 4.2% 4.6% 4.6% 4.6% 4.6% 4.7% 4.7% 4.7% 4.7% 4.7% 4.7% 4.7% EBITDA 344 312 361 411 451 482 51 546 578 588 63 676 715 EBITDA margin 12.4% 9.2% 9.% 9.2% 9.% 8.6% 8.1% 7.7% 7.3% 6.7% 6.6% 6.4% 6.3% EV전지사업 217F 218F 219F 22F 221F 222F 223F 224F 225F 226F 227F 228F 229F EV전지매출 1,772 2,652 4,866 7,58 7,889 8,246 9,23 1,549 12,17 13,872 14,781 15,46 16,5 영업이익 -86-35 369 759 762 15 7 28 74 1,175 1,427 1,54 1,964 OPM -4.8% -1.3% 7.6% 1.8% 9.7% 1.8%.8% 2.7% 6.1% 8.5% 9.7% 9.8% 11.9% EBITDA 64 22 73 1,237 1,336 782 75 96 1,367 1,762 1,974 2,38 2,484 EBITDA margin 3.6% 8.3% 15.% 17.5% 16.9% 9.5% 8.2% 9.1% 11.2% 12.7% 13.4% 13.2% 15.1% 217F 218F 219F 22F 221F 222F 223F 224F 225F 226F 227F 228F 229F NOPLAT 42 55 953 1,46 1,538 1,162 1,17 1,354 1,668 1,954 2,134 2,213 2,575 NOPLAT ( 소형 +ESS) 316 276 315 36 393 417 437 464 486 486 517 552 581 NOPLAT (EV전지) 86 229 638 1,47 1,146 744 733 89 1,182 1,468 1,617 1,662 1,993 Capex 9 1,35 1,25 1,1 9 9 9 9 9 8 8 8 8 소형 +ESS 2 25 25 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 EV 전지 7 1,1 1, 9 7 7 7 7 7 6 6 6 6 FCFF 소형 +ESS 116 26 65 16 193 217 237 264 286 286 317 352 381 EV 전지 -614-871 -362 147 446 44 33 19 482 868 1,17 1,62 1,393 PV of FCFF ( 소형 +ESS) 116 26 65 149 168 178 181 189 191 179 186 193 195 PV of FCFF (EV) -614-871 -362 137 39 36 25 136 323 544 596 582 714 PV of FCFF ( 소형 +ESS) ( 십억원 ) 1,875 PV of FCFF (EV) ( 십억원 ) 3,121 PV of Terminal Value ( 소형 +ESS) ( 십억원 ) 1,879 PV of Terminal Value (EV) ( 십억원 ) 7,599 Beta (52wk).98 D/A 16.2% Rf 3.% MRP 5.% Cost of Debt ( 최근채권발행금리 ) 2.5% Tax rate 25% Terminal Growth ( 소형 +ESS) 1.5% Terminal Growth (EV) 2.% CoE 7.9% CoD after tax 1.9% WACC 6.9% 배터리사업부문가치 14,474 EV 1,72 소형 +ESS 3,754 3

COMPANY NOTE 기아자동차삼영전자 (568) (27) < 표 4> EV 배터리사업주요가정치 217F 218F 219F 22F 221F 222F 223F 224F 225F 226F 227F 228F 229F ASP ($/kwh) 174.8 156.5 156.5 152.8 14.6 118.9 19.7 15.7 14. 12.3 1.7 97.5 97.5 Cost/kWh ($/kwh) 183.2 158.5 144.6 136.3 127.1 116.7 18.8 12.9 97.7 93.6 91. 88. 85.9 OPM -4.8% -1.3% 7.6% 1.8% 9.7% 1.8%.8% 2.7% 6.1% 8.5% 9.7% 9.8% 11.9% EBITDA margin 3.6% 6.4% 15.% 17.5% 16.9% 9.5% 8.2% 9.1% 11.2% 12.7% 13.4% 13.2% 15.1% 양극재 ($/kwh) 38. 42.7 42.7 4.4 37.7 34.6 32.3 31.3 3.6 3.2 29.8 28.8 28.4 4대배터리소재원가 ($/kwh) 18. 23.7 24.6 23.3 21.4 19.2 17.6 17.4 17.3 17.3 17.3 16.7 16.7 Ni ($/kg) 12. 12. 14. 13.5 13. 13. 12. 12. 12. 12. 12. 11. 11. Co ($/kg) 48. 8. 8. 75. 72. 7. 7. 7. 7. 7. 7. 7. 7. Mn ($/kg) 1. 1. 1. 1. 1. 1. 1. 1. 1. 1. 1. 1. 1. Li ($/kg) 2. 2. 19. 18. 17.5 17. 16.5 16. 15.5 15.5 15.5 15.5 15.5 분리막 ($/kwh) 2. 19.6 19.2 18.8 18.4 18.1 17.7 17.4 17. 16.7 16.3 16. 15.7 음극재 ($/kwh) 1.5 1.3 1.1 9.9 9.7 9.5 9.3 9.1 8.9 8.8 8.6 8.4 8.2 전해질 ($/kwh) 13.5 13.1 12.7 12.4 12.2 12. 11.7 11.5 11.3 11. 1.8 1.6 1.4 셀당고정비 ($/kwh) 9.1 62.1 49.4 44.4 38.9 32.6 28. 24. 2.5 17.8 16.4 15.4 14.5 연구개발비 ($/kwh) 16.8 11. 9. 8.5 7.1 5.8 4.8 4.1 3.5 3.1 2.9 2.7 2.5 감가상각비 ($/kwh) 14.8 12.1 11.6 1.3 1.2 9.1 8.1 6.8 5.4 4.3 3.7 3.4 3.1 기타고정비 ($/kwh) 54.2 35. 24.8 21.7 18.1 14.8 12.3 1.5 9. 7.9 7.3 6.9 6.5 연구개발비 / 매출 9.6% 7.1% 5.8% 5.6% 5.% 4.9% 4.4% 3.9% 3.4% 3.% 2.8% 2.8% 2.6% 감가상각비 / 매출 8.5% 7.7% 7.4% 6.8% 7.3% 7.7% 7.4% 6.4% 5.1% 4.2% 3.7% 3.5% 3.2% 기타고정비 / 매출 31.% 22.4% 15.9% 14.2% 12.9% 12.4% 11.2% 9.9% 8.7% 7.7% 7.3% 7.1% 6.7% 연말 Capa (MWh) 18, 33, 48, 7, 85, 97, 19, 121, 133, 145, 157, 169, 181, 가동률 % 49% 48% 6% 6% 6% 65% 7% 75% 8% 85% 85% 85% 85% 셀생산량 (MWh) 8,82 15,84 28,8 42, 51, 63,5 76,3 9,75 16,4 123,25 133,45 143,65 153,85 < 표 3> LG 화학 SOTP Valuation 17F 18F 19F 17F~'18F 평균 비고 EBITDA 석유화학정보전자소재전지 4,548 5,83 5,89 5,486 3,446 3,411 3,546 3,479 371 363 447 45 532 1,91 1,648 1,37 생명과학 141 147 172 16 팜한농 57 7 77 73 영업가치 (A) 석유화학정보전자소재전지 42,142 42,1 43,877 42,944 22,745 22,511 23,46 22,959 역내주요화학업체평균 Multiple 2% Discount 6.6x 적용 2,674 2,615 3,219 2,917 Nitto Denko, Asahi Glass, JSR 평균 7.2x 적용 14,474 14,474 14,474 14,474 DCF 모델사용. EV배터리가치 1.7조원, 소형 +ESS가치 3.7조원 생명과학 1,95 1,99 2,318 2,154 팜한농 344 42 462 441 EV/EBITDA multiple 6.x 적용 한미약품, 녹십자, 유한양행, 종근당평균 Multiple 4% discount 13.5x 적용바이오시밀러판매개시로 Multiple Discount 점차해소기대 비영업가치 (B) 순차입금 (C) 비지배지분 (C) 적정시가총액 (D) 보통주주식수 ( 천주 ) 188 24 24 24 215 362-195 84 179 329 511 42 41,936 41,558 43,82 42,68 7,592 7,592 7,592 7,592 관계기업투자자산장부가대비 3% 할인 =A+B-C 우선주주식수 ( 천주 ) 7,689 7,689 7,689 7,689 자사주보유 ( 천주 ) 1,652 1,652 1,652 1,652 보통주적정주가 ( 원 ) 556,972 목표주가 : 56,만원 보통주 EPS 27,556 3,26 56, 보통주 BPS 212,516 234,345 Implied P/E 2.3 18.5 Implied P/B 2.6 2.4 4

정유 / 화학 / 유틸리티 Analyst 강동진책임연구원 2) 3787-2228 / dongjin.kang@hmcib.com < 표 3> LG 화학상세실적전망 ( 십억원 ) 216 217F 218F 219F 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17P 1Q18F 2Q18F 3Q18F 4Q18F 매출액 2,659 25,842 27,82 31,718 6,487 6,382 6,397 6,576 6,851 6,822 6,932 7,198 % QoQ - - - - 17.7% -1.6%.2% 2.8% 4.2% -.4% 1.6% 3.8% % YoY 2.2% 25.1% 7.6% 14.1% 33.1% 22.3% 26.6% 19.3% 5.6% 6.9% 8.4% 9.5% 기초소재 14,447 17,427 17,175 18,94 4,495 4,319 4,316 4,297 4,267 4,178 4,264 4,465 % QoQ - - - - 19.6% -3.9% -.1% -.4% -.7% -2.1% 2.% 4.7% % YoY -1.3% 2.6% -1.4% 5.4% 28.% 18.2% 22.5% 14.4% -5.1% -3.3% -1.2% 3.9% 정보전자소재 2,656 3,62 3,283 3,36 726 747 787 81 818 814 824 827 % QoQ - - - - -1.7% 2.9% 5.4% 1.8% 2.1% -.6% 1.2%.4% % YoY -3.9% 15.3% 7.2% 2.4% 15.8% 15.% 22.9% 8.5% 12.7% 8.9% 4.6% 3.3% 전지 3,562 4,561 6,38 8,879 999 1,12 1,189 1,253 1,328 1,469 1,578 1,662 % QoQ - - - - -5.7% 12.% 6.2% 5.4% 6.1% 1.6% 7.4% 5.3% % YoY 13.1% 28.% 32.4% 47.1% 22.7% 38.4% 35.3% 18.2% 32.9% 31.2% 32.7% 32.7% 생명과학 - 551 585 62 129 135 139 148 141 142 146 156 % QoQ - - - - -12.% 4.5% 2.7% 6.6% -4.6%.7% 2.8% 6.8% % YoY - - 6.2% 5.9% 8.% 3.6% 2.8%.7% 9.1% 5.1% 5.3% 5.5% 팜한농 568 64 686 729 254 186 97 68 287 21 111 78 % QoQ - - - - 45.8% -26.9% -47.9% -3.2% 325.% -26.9% -47.% -3.2% % YoY -9.6% 6.3% 13.5% 6.3% 4.8% -1.5% 11.5% 34.5% 13.% 13.% 15.% 15.% 영업이익 1,992 2,929 3,53 3,79 797 727 79 615 815 779 782 676 % QoQ - - - - 72.6% -8.8% 8.6% -22.1% 32.6% -4.4%.3% -13.5% % YoY 9.2% 47.% 4.3% 21.5% 74.1% 18.7% 71.7% 33.2% 2.3% 7.2% -1.% 1.% 기초소재 2,139 2,88 2,766 2,869 734 686 755 634 717 713 717 619 % QoQ - - - - 45.% -6.6% 1.2% -16.1% 13.2% -.6%.5% -13.6% % YoY 27.5% 31.3% -1.5% 3.7% 57.4% 5.6% 46.% 25.2% -2.3% 4.% -5.1% -2.2% 정보전자소재 -55 111 13 187 29 23 41 18 16 2 31 36 % QoQ - - - - 흑전 -2.1% 74.4% -56.1% -1.2% 26.5% 5.7% 18.% % YoY -137.5% -32.9% -7.4% 81.2% 흑전 흑전 흑전 흑전 -45.1% -13.1% -24.9% 12.% 전지 -49 29 18 554-1 8 18 14 16 2 35 36 % QoQ - - - - 181.1% 흑전 141.3% -24.3% 19.6% 23.3% 73.3% 3.1% % YoY 적전 흑전 272.8% 414.1% 적지 흑전 흑전 흑전 -257.6% 169.4% 93.5% 163.7% 생명과학 - 54 55 75 21 19 13 1 14 16 15 9 % QoQ - - - - 119.1% -8.3% -3.2% -93.2% 155.5% 13.7% -7.2% -38.6% % YoY - - 3.5% 35.5% 2.5% 78.3% 3.7% -9.4% -29.9% -13.1% 15.5% 94.6% 팜한농 -15 35 45 48 5 14-1 -19 57 16-9 -19 % QoQ - - - - 흑전 -73.% 적전 적지 흑전 -72.8% 적전 적지 % YoY 적전 흑전 26.4% 7.% 3.9% 흑전 적지 적지 13.6% 14.5% 적지 적지 영업이익률 9.6% 11.3% 11.% 11.7% 12.3% 11.4% 12.3% 9.4% 11.9% 11.4% 11.3% 9.4% 석유화학 14.8% 16.1% 16.1% 15.9% 16.3% 15.9% 17.5% 14.7% 16.8% 17.1% 16.8% 13.9% 정보전자소재 -2.1% 3.6% 3.1% 5.6% 4.% 3.1% 5.2% 2.2% 2.% 2.5% 3.7% 4.4% 전지 -1.4%.6% 1.8% 6.2% -1.%.7% 1.5% 1.1% 1.2% 1.4% 2.2% 2.2% 생명과학 9.7% 9.5% 12.1% 15.9% 14.% 9.5%.6% 1.2% 11.6% 1.4% 6.% 팜한농 -2.6% 5.9% 6.5% 6.6% 19.9% 7.3% -1.% -28.% 2.% 7.4% -8.5% -24.% 세전이익 1,66 2,767 2,98 3,649 698 73 72 636 785 764 766 664 % QoQ - - - - 95.% 4.5% -3.7% -9.4% 23.4% -2.7%.3% -13.3% % YoY 7.1% 66.7% 7.7% 22.5% 65.1% 45.9% 85.5% 77.7% 12.5% 4.7% 9.1% 4.4% 지배지분순이익 1,281 2,18 2,243 2,747 531 577 521 479 591 575 577 5 % QoQ - - - - 97.7% 8.6% -9.7% -8.1% 23.4% -2.7%.3% -13.3% % YoY 11.1% 64.6% 6.4% 22.5% 56.4% 53.1% 76.2% 78.1% 11.2% -.4% 1.7% 4.4% 자료 : LG 화학, 현대차투자증권 5

COMPANY NOTE 기아자동차삼영전자 (568) (27) ( 단위 : 십억원 ) ( 단위 : 십억원 ) 포괄손익계산서 215 216 217F 218F 219F 재무상태표 215 216 217F 218F 219F 매출액 2,27 2,659 25,842 27,82 31,718 유동자산 8,656 9,227 1,723 11,53 13,341 증가율 (%) -1.5 2.2 25.1 7.6 14.1 현금성자산 1,75 1,474 2,43 1,989 2,367 매출원가 16,541 16,595 2,48 22,545 25,739 단기투자자산 1,1 754 632 684 74 매출원가율 (%) 81.9 8.3 79. 81.1 81.1 매출채권 3,237 3,534 4,3 4,382 5,92 매출총이익 3,666 4,64 5,434 5,257 5,979 재고자산 2,339 2,965 3,39 3,71 4,312 매출이익률 (%) 18.1 19.7 21. 18.9 18.9 기타유동자산 374 5 655 737 829 증가율 (%) 22. 1.9 33.7-3.2 13.7 비유동자산 9,923 11,26 13,239 14,583 15,748 판매관리비 1,842 2,72 2,55 2,199 2,264 유형자산 8,867 9,68 1,594 11,945 13,115 판관비율 (%) 9.1 1. 9.7 7.9 7.1 무형자산 52 832 1,812 1,796 1,78 EBITDA 3,8 3,329 4,316 4,564 5,4 투자자산 331 349 372 38 391 EBITDA 이익률 (%) 15.2 16.1 16.7 16.4 17. 기타비유동자산 223 399 461 461 461 증가율 (%) 25.1 8.1 29.7 5.7 18.3 기타금융업자산 영업이익 1,824 1,992 2,928 3,59 3,715 자산총계 18,579 2,487 23,962 26,85 29,89 영업이익률 (%) 9. 9.6 11.3 11. 11.7 유동부채 4,799 5,447 5,62 5,312 5,935 증가율 (%) 39.1 9.2 47. 4.4 21.4 단기차입금 1,84 1,634 794 794 794 영업외손익 -285-328 -37-94 -146 매입채무 1,172 1,723 1,867 2,44 2,375 금융수익 152 18 198 34 72 유동성장기부채 311 579 327 24 127 금융비용 234 3 295 11 139 기타유동부채 1,476 1,511 2,74 2,27 2,638 기타영업외손익 -22-28 -272-28 -78 비유동부채 676 989 2,44 2,49 2,583 종속 / 관계기업관련손익 11-4 5 사채 2 4 1,147 1,147 1,147 세전계속사업이익 1,55 1,66 2,564 2,965 3,568 장기차입금 274 68 738 738 738 세전계속사업이익률 7.7 8. 9.9 1.7 11.3 장기금융부채 ( 리스포함 ) 34 3 3 3 3 증가율 (%) 33.6 7.1 54.5 15.6 2.4 기타비유동부채 168 311 525 575 668 법인세비용 41 379 542 682 821 기타금융업부채 계속사업이익 1,149 1,281 2,22 2,283 2,748 부채총계 5,475 6,436 7,52 7,82 8,518 중단사업이익 지배주주지분 12,991 13,937 16,281 17,954 2,6 당기순이익 1,149 1,281 2,22 2,283 2,748 자본금 37 37 391 391 391 당기순이익률 (%) 5.7 6.2 7.8 8.2 8.7 자본잉여금 1,158 1,158 2,274 2,274 2,274 증가율 (%) 34.5 11.5 57.8 12.9 2.4 자본조정등 -16-16 -361-361 -361 지배주주지분순이익 1,153 1,281 1,945 2,132 2,566 기타포괄이익누계액 -53-37 -53-53 -53 비지배주주지분순이익 -4 77 151 181 이익잉여금 11,533 12,463 14,3 15,72 17,88 기타포괄이익 -4-6 -25 비지배주주지분 112 114 179 329 511 총포괄이익 1,144 1,275 1,997 2,283 2,748 자본총계 13,14 14,51 16,46 18,283 2,571 ( 단위 : 십억원 ) ( 단위 : 원, 배,%) 현금흐름표 215 216 217F 218F 219F 주요투자지표 215 216 217F 218F 219F 영업활동으로인한현금흐름 3,172 2,517 3,386 3,471 3,921 EPS( 당기순이익기준 ) 16,87 18,749 27,995 31,679 38,266 당기순이익 1,149 1,281 2,22 2,283 2,748 EPS( 지배순이익기준 ) 16,875 18,751 26,99 29,545 35,697 유형자산상각비 1,215 1,282 1,31 1,449 1,63 BPS( 자본총계기준 ) 177,314 19,135 21,266 233,555 262,779 무형자산상각비 41 54 87 56 55 BPS( 지배지분기준 ) 175,798 188,597 27,985 229,349 256,257 외환손익 151 43 1 DPS 4,5 5, 6, 6, 6, 운전자본의감소 ( 증가 ) 161-382 -526-359 -612 PER( 당기순이익기준 ) 19.5 13.9 14.5 13.6 11.3 기타 67 281 352 PER( 지배순이익기준 ) 19.5 13.9 15.1 14.6 12.1 투자활동으로인한현금흐름 -1,698-1,737-1,977-2,943-3,7 PBR( 자본총계기준 ) 1.9 1.4 1.9 1.8 1.6 투자자산의감소 ( 증가 ) 23-14 -23-8 -1 PBR( 지배지분기준 ) 1.9 1.4 1.9 1.9 1.7 유형자산의감소 164 18 14 EV/EBITDA(Reported) 7.7 5.8 7.2 7.2 6. 유형자산의증가 (CAPEX) -1,633-1,399-1,927-2,8-2,8 배당수익률 1.4 1.9 1.5 1.4 1.4 기타 -431-341 -41-135 -196 성장성 (%) 재무활동으로인한현금흐름 -757-1,7-846 -582-537 EPS( 당기순이익기준 ) 35.3 11.6 49.3 13.2 2.8 장기차입금의증가 ( 감소 ) -3 124-71 EPS( 지배순이익기준 ) 33.6 11.1 43.5 9.8 2.8 사채의증가 ( 감소 ) -1-16 1,17 수익성 (%) 자본의증가 1,139 ROE( 당기순이익기준 ) 9.1 9.4 13.3 13.1 14.1 배당금 -39-346 -386-46 -46 ROE( 지배순이익기준 ) 9.2 9.5 12.9 12.5 13.5 기타 -318-625 -1,995-123 -77 ROA 6.3 6.6 9.1 9.1 1. 기타현금흐름 -3 6 안정성 (%) 현금의증가 ( 감소 ) 717-231 569-54 378 부채비율 41.8 45.8 45.6 42.7 41.4 기초현금 988 1,75 1,474 2,43 1,989 순차입금비율 순현금 4.7 2.2 1.3 순현금 기말현금 1,75 1,474 2,43 1,989 2,367 이자보상배율 31.4 25.9 29.2 35.7 44.9 * K-IFRS 연결기준 6

정유 / 화학 / 유틸리티 Analyst 강동진책임연구원 2) 3787-2228 / dongjin.kang@hmcib.com 투자의견및목표주가추이 일자 투자의견 목표주가 괴리율 (%) 평균최고 / 최저 16/1/19 BUY 31, -2.1-9.7 17/1/12 BUY 36, -24.9-21.4 17/1/31 BUY 36, -23.3-18.1 17/3/24 BUY 375, -23.8-2.1 17/4/17 BUY 375, -24.3-2.1 17/4/2 BUY 375, -23.8-17.5 17/6/23 BUY 375, -23.1-12.9 17/7/2 BUY 44, -21.4-13.6 17/9/1 BUY 48, -2.1-15.1 17/1/19 BUY 48, -19.9-15.1 17/1/27 BUY 5, -18.3-15.7 17/11/24 BUY 5, -18.6-14.9 18/1/12 BUY 5, -17.7-11.7 18/2/1 BUY 56, - - 최근 2 년간 LG 화학주가및목표주가 단위 ( 천원 ) 6 5 4 3 2 1 LG화학목표주가 16.1 16.4 16.7 16.1 17.1 17.4 17.7 17.1 18.1 Compliance Note 조사분석담당자는해당종목과재산적이해관계가없습니다. 동자료는기관투자가또는제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료에언급된종목의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다. 동자료에언급된종목의유가증권 (DR,CB,IPO, 시장조성 ) 발행과관련하여지난 6 개월간주간사로참여하지않았습니다. 이자료에게재된내용들은자료작성자강동진의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 투자의견분류 업종투자의견분류현대차투자증권의업종투자의견은 3 등급으로구분되며향후 6 개월간업종펀더멘털과업종주가의전망을의미함. OVERWEIGHT : 업종펀더멘털의개선과함께업종주가의상승기대 NEUTRAL : 업종펀더멘털상의유의미한변화가예상되지않음 UNDERWEIGHT : 업종펀더멘털의악화와함께업종주가의하락기대 현대차투자증권의종목투자의견은 3 등급으로구분되며향후 6 개월간추천기준일종가대비추천종목의예상상대수익률을의미함. BUY : 추천일종가대비초과수익률 +15%P 이상 MARKETPERFORM(M.PERFORM) : 추천일종가대비초과수익률 -15% +15%P 이내 SELL : 추천일종가대비초과수익률 -15%P 이하 투자등급통계 (216.1.1~217.9.3) 투자등급 건수 비율 (%) 매수 134건 89.33% 보유 16건 1.67% 매도 건 % 본조사자료는투자자들에게도움이될만한정보를제공할목적으로작성되었으며, 당사의사전동의없이무단복제및배포할수없습니다. 본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 본자료는어떠한경우에도고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 7