2018 년 3 월 27 일 I Global Asset Research ETF 로만들어보는맞춤형 EMP (18.04) 미국증시변동성확산, 이머징비중확대 변동성재확대, 선진국중심으로증시하락진행중 3월의가장큰이벤트는 FOMC 의금리인상이었지만정작시장을흔든것은미국과중국의무역전쟁이현실화되고있다는우려였다. 당초 1회성이슈정도로생각되었던미국의관세조치는이후빠른전개를보이며시장의중심으로파고들었다. 금년증시하락은주로선진국위주로진행되고있다는점에서특징적이며그중에서도미국증시의변동성이상대적으로높은상황이다. 이머징증시는체계적리스크에도불구하고금년누적플러스수익을유지하고있다는점을투자자들은인식하고있는것으로보인다. 펀드플로우를살펴보면자산유입규모자체는선진국이크지만유입과유출의변동역시크다. 반면이머징에대한투자자유입은안정적으로지속되고있다. 전략적관점에서여전히낙관론이우세하지만최근의하락원인이순전히무역전쟁우려때문인지는깊이생각해보아야할것이다. 상승국면에서라면그럼에도불구하고강세를보였을것이기때문이다. 혹시지금변곡점을통과하고있지는않은지진지한점검이필요한시점이다. 미국증시변동성확대에따라포트폴리오내미국비중축소, 이머징비중확대 Compliance Notice Investment Strategy Global ETF 대체투자 / 자산배분김훈길 02-3771-7528 kim.hg@hanafn.com RA 김우영 02-3771-7513 wooyungkim@hanafn.com 본조사자료는고객의투자에정보를제공할목적으로 작성되었으며, 어떠한경우에도무단복제및배포될수 없습니다. 또한본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한 자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할 수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기 바랍니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의 결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다.. 최근글로벌증시하락의진앙인미국이리스크측면에서도타지역대비불안정한모습을보이면서당사모델은글로벌주식형 EMP 내미국주식비중을전월 57.3% 대비 2% 가량축소된 55.4% 로조정했다. 상대적으로안정적인이머징증시비중은 20.0% 로확대했다. 배당투자형 EMP 역시미국비중을기존 62.4% 에서이번달 57.0% 로대폭축소했으며대신글로벌배당주및이머징배당주 ETF 비중을늘렸다. 하나금융투자가추천하는국내외주요 ETF 글로벌주식형 배당투자형 안정투자형 코드 투자자산 비중 (%) 코드 투자자산 비중 (%) 코드 투자자산 비중 (%) IVV 대형주 13.8 VYM 배당주 14.2 TIP 물가연동채 13.7 QQQ 대형주 14.7 SCHD 배당주 14.2 MBB MBS 2.0 KBE 은행주 10.3 HDV 배당주 11.6 BKLN 시니어론 7.3 XLK 기술주 16.5 FVD 배당주 17.1 LQD 크레딧 8.9 IEFA EAFE주식 11.7 FDD 유럽배당주 11.3 BNDX 크레딧 16.8 VPL 아태선진주식 12.9 IDV EAFE 배당주 10.5 UUP 달러인덱스 9.1 VWO 이머징주식 9.2 DEM 이머징배당주 11.8 USMV 저변동주 20.9 DEM 이머징배당주 10.8 SDIV 글로벌배당주 9.4 VYM 배당주 21.2 자료 : 하나금융투자
1. 주식 ETF 주간퍼포먼스점검 표 1. 글로벌주식 ETF 주간수익률 TOP 10 ( 단위 : %) 티커 ETF 명기초자산 1 주 1 개월 3 개월 6 개월 YTD PSQ ProShares Short QQQ 미국대형주 ( 나스닥 ) 인버스 7.61 7.15 (2.00) (10.53) (2.55) SH ProShares Short S&P500 미국대형주 (S&P500) 인버스 6.13 7.12 2.75 (4.39) 2.65 DOG ProShares Short Dow30 미국대형주 ( 다우 30) 인버스 5.82 8.93 4.19 (6.49) 4.05 HDGE AdvisorShares Ranger Equity Bear ETF 미국주식인버스 5.53 5.53 7.15 (0.83) 7.02 EUM ProShares Short MSCI Emerging Markets 신흥시장주식인버스 4.79 6.67 (2.01) (7.78) (0.64) RWM ProShares Short Russell2000 미국소형주인버스 4.77 2.85 1.53 (4.64) 0.95 GDX VanEck Vectors Gold Miners ETF 전세계금광주 3.22 (0.27) (4.66) (4.52) (4.82) SIL Global X Silver Miners ETF 전세계은광주 1.93 (1.10) (5.92) (8.29) (6.34) EPU ishares MSCI All Peru Capped ETF 페루주식 0.99 (1.25) 3.26 11.21 1.88 XOP SPDR S&P Oil & Gas Exploration & Production ETF 미국오일 / 가스주식 0.81 (0.07) (7.64) 2.08 (6.49) 주 : 주간집계기간 : 18.03.19-18.03.23 (1 주 ) 글로벌증시급락에따라 인버스 ETF 중심으로 주간성과양호 지난주글로벌증시는 2월이후다시한번큰폭으로하락해 2주연속약세흐름을이어갔다. 미국과중국의무역전쟁우려가현실화조짐을보이자시장은즉각적으로반응하고있다. S&P500 지수의지난주주간수익률은 -5.95% 로 2016년 1월이후 26개월만에가장부진했다. 이에따라주식형 ETF도인버스 ETF 중심으로성과가나타났다. 주요인버스 ETF 이외에금광, 은광등귀금속관련 ETF도금리하락과시장변동성확대의영향으로상승했다. 표 2. 글로벌주식 ETF 주간수익률 Bottom 10 ( 단위 : %) 티커 ETF 명기초자산 1 주 1 개월 3 개월 6 개월 YTD CQQQ Guggenheim China Technology ETF 중국기술업종주식 (8.31) (6.59) (0.07) 9.60 (0.68) XME SPDR S&P Metals & Mining ETF 미국철강 / 광산주 (8.02) (10.54) (6.68) 7.23 (7.19) KRE SPDR S&P Regional Banking ETF 미국지방은행주식 (7.88) (6.62) (0.51) 8.09 0.42 XLK Technology Select Sector SPDR Fund 미국기술업종주식 (7.66) (7.03) 0.58 11.51 0.83 KBE SPDR S&P Bank ETF 미국은행주식 (7.65) (7.56) (1.91) 7.70 (0.94) MCHI ishares MSCI China ETF 중국주식 (7.64) (8.10) 0.98 9.58 0.83 IXN ishares Global Tech ETF 전세계기술업종주식 (7.48) (6.52) 1.29 11.89 1.21 VGT Vanguard Information Technology Index Fund 미국기술업종주식 (7.45) (6.21) 2.30 13.70 2.58 KWEB KraneShares CSI China Internet ETF 중국인터넷주식 (7.38) (5.60) 6.14 11.16 5.92 IGM ishares North American Tech ETF 북미기술업종주식 (7.20) (5.29) 5.28 17.27 5.51 주 : 주간집계기간 : 18.03.19-18.03.23 (1 주 ) 무역전쟁현실화에따라 미국과중국의철강, 기술주 ETF 위주로큰폭하락 최근시장을압박하는이슈가미국, 중국사이의무역마찰인만큼하락폭이큰 ETF 역시이들섹터를중심으로형성되었다. 대표적인중국기술업종주식 ETF인 CQQQ가주간 8.31% 하락했고무역전쟁의제 1선에위치한미국철강 / 광산주 ETF 역시 8% 이상하락한것으로나타났다. 이외에그동안상승폭이컸던기술업종 ETF들이대체로 7% 내외로크게하락했다. 2
2. 채권 & 원자재 & 대체 ETF 주간퍼포먼스점검 표 3. 주요채권 ETF 수익률 TOP & Bottom 종목 ( 단위 : %) 구분티커 ETF 명기초자산 1 주 1 개월 3 개월 6 개월 YTD 상위 하위 WIP SPDR Citi International Government Inflation-Protected Bond ETF 전세계물가연동국채 ( 미국제외 ) 1.20 0.15 4.15 5.15 3.18 SJB ProShares Short High Yield 미국하이일드채권인버스 1.06 1.44 1.75 1.88 1.97 BWX SPDR Bloomberg Barclays International Treasury Bond ETF 전세계투자등급국채 ( 미국제외 ) 0.92 1.14 4.66 4.86 3.89 PICB PowerShares International Corporate Bond Portfolio 선진시장 IG 회사채 ( 미국제외 ) 0.86 (0.08) 2.59 2.83 1.02 IGOV ishares International Treasury Bond ETF 전세계국채 ( 미국제외 ) 0.86 1.21 4.61 4.84 3.67 CWB SPDR Barclays Convertible Securities ETF 달러표시전환사채 (3.74) (1.47) 2.03 4.37 2.15 DTYS ipath US Treasury 10-Year Bear ETN 미국중기국채인버스 (2.15) (2.97) 16.02 35.92 19.84 VCLT Vanguard Long-Term Corporate Bond ETF 미국 IG 장기회사채 (10 년이상 ) (1.27) (1.43) (5.07) (3.48) (6.06) PCY Powershares Emerging Markets Sovereign Debt Portfolio 달러표시신흥시장소버린채 (1.12) (1.65) (4.70) (4.65) (4.93) HYEM VanEck Vectors Emerging Markets High Yield Bond ETF 달러표시신흥시장하이일드회사채 (1.07) (1.15) (1.50) (1.04) (1.54) 주 : 주간집계기간 : 18.03.19-18.03.23 (1 주 ) 증시조정에따라금리 하락하며하이일드를제외한 채권형 ETF 수익률상승 증시하락에따라안전자산가치가상승했고이는주로선진국채 ETF의상승으로이어졌다. 다만위험자산으로분류되는하이일드채권은증시하락과함께 1% 이상하락한것으로나타났다. 증시변동과높은상관성을보이는전환사채 ETF CWB도주간 3.74% 하락했다. 미국및글로벌크레딧 ETF는대체로 1% 에가까운성과를얻은것으로나타났다. 표 4. 주요원자재 / 대체투자 ETF 수익률 TOP & Bottom 종목 ( 단위 : %) 구분티커 ETF 명기초자산 1 주 1 개월 3 개월 6 개월 YTD 상위 하위 VIXY ProShares VIX Short-Term Futures ETF 미국주식변동성 26.3 29.0 79.8 22.2 78.8 OIL IPATH S&P GSCI CRUDE OIL TR ETF 크루드오일 7.8 4.2 14.9 37.1 14.1 DBE PowerShares DB Energy Fund 원자재에너지품목 ( 최적화 ) 4.2 2.8 6.0 17.1 5.4 IAU ishares Gold Trust 금 ( 실물 ) 2.5 1.1 5.0 3.8 3.4 GSG ishares S&P GSCI Commodity Indexed Trust 원자재 ( 생산량가중 ) 2.3 0.1 3.7 11.4 2.7 JJC ipath Bloomberg Copper Subindex Total Return ETN 구리 ( 최근월 ) (4.6) (8.3) (10.3) 1.1 (10.8) FTLS First Trust Long/Short Equity ETF 미국주식롱숏전략 (4.5) (4.8) (2.9) 4.3 (2.5) ICF ishares Cohen&Steers REIT ETF 미국대형리츠 (4.5) (2.1) (10.0) (9.6) (10.9) RWR SPDR Dow Jones REIT ETF 미국리츠 (4.4) (2.6) (10.5) (9.7) (11.2) VNQ Vanguard REIT ETF 미국부동산업종주식 (4.2) (1.5) (10.0) (9.6) (10.8) 주 : 주간집계기간 : 18.03.19-18.03.23 (1 주 ) 증시급락에따라변동성 ETF 다시한번큰폭상승. VIXY 연간누적수익 78.8% 다시한번변동성장세가찾아오며금년들어유명세를타고있는변동성 ETF가압도적상승을보여줬다. 지난주증시가 6% 하락하는동안 VIXY 는 26.3% 상승했으며금년누적 80% 가까운성과를나타내고있다. 사우디가감산연장을시사하며국제유가가상승했고이에따라원유 ETF OIL도 7% 이상수익을얻었다. 3
3. ETF 지역별자금흐름점검 표 5. 글로벌 ETF 주요지역별자금흐름 ( 단위 : 백만달러 ) Net Flows ( 백만 USD) 총자산유입강도자산지역구분세부지역 1주전 2주전 3주전 4주전 ( 백만 USD) (%) 글로벌 1,633 3,293 3,282 969 551,844 0.29 주식 ETF 채권 ETF 선진시장 신흥시장 선진시장 북미 (22,577) 37,520 (9,838) 9,080 2,252,423 (0.98) 서유럽 (599) (1,050) (419) 170 319,969 (0.19) 아시아태평양 2,089 2,931 3,512 (124) 380,721 0.54 선진시장 Total (19,454) 42,695 (3,463) 10,096 3,504,957 (0.55) 글로벌신흥 516 1,628 305 982 240,963 0.21 신흥아시아 (146) (666) (148) 445 169,514 (0.09) EMEA (138) 19 (84) (57) 19,666 (0.69) 남미 559 219 117 47 23,211 2.42 신흥시장 Total 790 1,201 189 1,417 453,355 0.17 주식 ETF Total (18,663) 43,895 (3,274) 11,513 3,958,312 (0.46) 글로벌 164 55 (220) 274 54,965 0.30 북미 966 1,665 (1,383) 1,464 565,372 0.17 서유럽 (410) 573 (119) 368 97,772 (0.41) 아시아태평양 1.0 29.3 3 11 2,255 0.04 선진시장 Total 721 2,322 (1,719) 2,116 720,364 0.10 글로벌신흥 24 310 (1,045) 139 50,890 0.05 신흥아시아 39 11 (76) (10) 9,425 0.42 신흥시장 EMEA 2 0 1 0 1,758 0.12 남미 (1.0) 0.0 0.5 (0.5) 103 (0.92) 신흥시장 Total 65 321 (1,120) 129 62,175 0.10 채권 ETF Total 785 2,643 (2,839) 2,245 782,539 0.10 자료 : EPFR, 하나금융투자 주1. 기준일 : 18.03.21 주2. 유입강도 (%) 는주간유입액 / 전주말총자산 x100 증시급락에따라주식형 ETF로부터대규모자산이탈발생. 다만신흥시장에대해서는소폭자산유입지속 증시는하락하고채권가격이오르면서투자자들은주식형 ETF를환매하고채권형 ETF 시장에들어간것으로집계되었다. 투자자들의증시이탈은주로선진국시장을중심으로대규모로발생했다. 미국증시에투자하는 ETF로부터는 1주동안 $22bn 의자산유출이있었다. 반면신흥시장에는소폭이나마자산유입이지속된것으로나타났다. 채권형 ETF의경우북미시장중심으로유입되었다. 그림 1. 금년 2월이후미국주식형 ETF로부터대규모자산유출 ($bn) 하이일드 크레딧 국채 10.0 0.0 (10.0) (20.0) (30.0) 하이일드로부터자산유출빠르게진행 (40.0) 01.03 01.17 01.31 02.14 02.28 03.14 자료 : EPFR, 하나금융투자 그림 2. 주식 & 채권 ETF 지역별주간자금흐름유입강도 3.0 2.0 1.0 0.0 (1.0) (2.0) 0.3 글로벌 -0.2-1.0 북미 서유럽 자료 : EPFR, 하나금융투자 0.5 0.2 아시아태평양 글로벌신흥 -0.1-0.7 신흥아시아 EMEA 2.4 남미 0.3 0.2 글로벌 북미 -0.4 서유럽 0.0 0.1 0.4 0.1 아시아태평양 글로벌신흥 신흥아시아 EMEA 선진시장신흥시장선진시장신흥시장 주식 ETF 채권 ETF -0.9 남미 4
4. ETF 자산별자금흐름점검 표 6. 글로벌 ETF 자산별주간자금흐름 ( 단위 : 백만달러 ) 구분 분류 1주 1개월 3개월 YTD 1년 유입강도 (%) 대형주 (16,083) 15,445 61,841 66,824 278,382 (0.6) 중형주 (1,749) 215 2,221 1,587 9,140 (0.9) 주식 소형주 (1,408) 5,059 5,045 5,817 18,818 (0.6) 브로드마켓 (4,277) 2,300 16,986 16,313 92,959 (0.6) 주식ETF 전체 (22,884) 26,453 101,055 104,951 422,771 (0.6) 국, 공사채 611 1,458 10,878 10,762 32,608 0.4 채권 투자등급 665 1,814 10,114 8,363 74,550 0.2 하이일드 186 699 (5,960) (6,430) 646 0.2 채권ETF 전체 1,813 5,276 22,248 19,602 136,529 0.2 귀금속 1,024 1,601 1,899 1,948 6,816 0.9 산업금속 21 24 244 224 114 1.1 원자재 농, 축산품 30 (4) 169 160 370 1.2 에너지 (130) (773) (3,242) (2,739) (5,159) (1.1) 브로드마켓 42 686 2,702 2,716 3,529 0.2 원자재ETF 전체 987 1,534 1,772 2,310 5,671 0.7 통화 통화 ETF 33 7 (84) 3 (161) 0.3 주 ) 주간집계기간 : 18.03.19-18.03.23/ * 은지역중시형펀드 표 7. 주요국가 / 지역별 ETF 시장주간자금흐름 ( 단위 : 백만달러 ) 구분 국가 ( 지역 ) 1주 1개월 3개월 연초대비 1년 유입강도 (%) 일본 4,853 10,380 21,938 22,917 54,053 1.3 캐나다 240 183 1,262 1,366 6,430 0.3 유입 멕시코 154 281 270 291 55 3.7 브라질 112 560 956 968 3,225 0.8 인도 91 29 (288) (97) (903) 0.4 미국 (27,446) 9,109 24,715 29,054 242,424 (1.0) 유로존 * (492) (1,003) 4,370 4,014 24,788 (0.3) 유출 유럽지역 * (375) (1,208) 2,840 2,923 15,982 (0.3) 터키 (75) (71) (98) (101) (204) (12.0) 러시아 (69) (245) (31) (28) (388) (1.4) 주 ) 주간집계기간 : 18.03.19-18.03.23/ * 은지역중시형펀드 미국증시를트래킹하는대형주 ETF 위주로자산유출발생 주식형 ETF 로부터의자산이탈은가장대표적 ETF 인 SPY 로부터주로발생한것으로나 타났다. 중형주, 소형주 ETF 로부터도자산유출은고르게나타났다. 반면채권형, 원자재, 통화에대해서는자산유입흐름이이어졌다. 그림 3. 자산별 ETF 주간자금유입강도 1.5 1.0 0.9 1.1 1.2 0.5 0.4 0.2 0.2 0.2 0.3 0.0 (0.5) (1.0) (1.5) -0.6-0.6-0.6-0.9-1.1 대형주 중형주 소형주 브로드마켓국, 공사채 투자등급 하이일드 귀금속 산업금속 농, 축산품 에너지 브로드마켓 통화 ETF 주식 채권 원자재 / 통화 주 : 주간흐름은주간유입액 / 전주말총자산 x100 5
5. 글로벌자산시장동향및전망 글로벌매크로 G2 교역마찰일파만파 미국, 중국의무역전쟁이본격화될경우글로벌교역량연간 6% 감소, 세계 GDP 1.5% 위축예상 회복하는듯했던글로벌증시는 3월중순을지나며다시급락세로전환해 2월초증시폭락과비슷한수준까지하락했다. 이기간주요한이벤트로는 FOMC 의금리인상이있었지만그보다는미국발무역전쟁우려가하락의배경으로작용한것으로판단된다. 주요경제권사이의대규모무역분쟁은지난수십년동안매우드문사례라할수있다. 1995년 WTO 출범이후자유무역은그정당성이의심받지않는이념이었기때문이다. 미국은 80년대에도막대한대일무역적자에시달렸지만일본은동맹이었고미국에순응한다는점에서지금의중국과큰차이가있다. 사실트럼프대통령은이미취임이전부터불공정무역에대한불만을언급해왔기에이번관세조치가갑작스럽다고는할수없다. 또한중국의성장과정에서기존헤게모니와의충돌은결국시간의문제였을뿐이라는점을상기할필요도있다. 문제는이번마찰이본격화되었을경우세계경제가받게될충격의크기이다. IMF는이경우금년글로벌교역량이 6% 하락하고세계 GDP가 1.5% 포인트감소할수있다고추산했다. 향후전개에관한속단은어렵고사태의발전을세밀하게모니터링해야할시점이다. 그림 4. 미국의대중무역적자해마다심화 그림 5. WTO 출범 (1995) 이후세계교역량급증 ($bn) (200.0) ($tril) 40 DM EM TOTAL (250.0) 30 WTO 출범이후약 300% 성장 (300.0) -273.0-295.2 20-315.1-318.7 (350.0) (400.0) -344.8-347.0-367.3-375.2 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 10 0 유가하락 1995 1998 2001 2004 2007 2010 2013 2016 자료 : 미국상무부, 하나금융투자 그림 6. 미국의대중관세부과결정에중국보복관세준비 그림 7. 무역전쟁심화시글로벌경제개선에큰부담 미국 VS 중국 0.0% -1.0% 25% ( 중국산수입품대상 ) 관세 15%(1 단계 ), 25%(2 단계 ) ( 중국산수입품대상 ) -2.0% -3.0% -1.5% 500억달러 규모 30억달러 -4.0% -5.0% 1,300개품목 대상 1단계 120개품목 -6.0% 2단계 8개품목 -6.0% -7.0% 글로벌교역량 무역전쟁현실화시경제큰폭둔화 세계 GDP 자료 : 하나금융투자 자료 : IMF, 하나금융투자 6
해외채권 금년증시하락은선진국중심으로진행 금년글로벌증시약세는주로선진국중심으로진행. 이머징증시는 1분기 1% 이상상승. 펀드플로우측면에서도이머징이더안정적 많은기대를모으며시작한금년증시는 1분기를지나는동안의외로고전하고있다. 증시상승의각도가가팔랐던 1월은물론이고 2월초한차례큰하락과 3월중순이후다시한번하락을경험한현재까지여전히시장에는낙관론이우세한상황이다. 일반적으로하락국면에서신흥시장이선진국보다더큰충격을받는경향에도불구하고금년의경우증시하락은주로선진시장을중심으로진행되고있다는점이특징적이다. 선진국으로구성된 MSCI WI가금년누적 3.2% 하락한반면 MSCI 이머징증시는오히려 1.3% 상승했다. 변동성측면에서도 < 그림9> 에서보다시피두지역간의차별성은크게발견되지않는다. 성과뿐아니라펀드플로우측면에서도이머징지역이더안정적이다. 선진국시장에는더많은자산이유입되었지만증시가하락할때마다많이유출되기도했다. 금년증시가의외로상승하지못하는점에대해 2월에는금리상승때문, 3월은무역전쟁우려때문으로일단설명하고있지만이는다소나태한접근일수있다. 강세장이었다면그럼에도불구하고상승했을것이기때문이다. 증시가큰흐름에서변곡점에위치하고있지않은지의심해야할시점이다. 그림 8. 금년글로벌증시하락은선진국중심으로진행 (pt) 111 109 107 105 103 101 99 97 MSCI WI MSCI EM 금년이머징증시가선진국대비상대적우위 95 01.01 01.15 01.29 02.12 02.26 03.12 그림 9. 변동성측면에서선진증시와이머징증시유사 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 MSCI WI MSCI EM 변동성측면에서는선진국, 이머징유사 0.0 01.12 01.26 02.09 02.23 03.09 03.2 그림 10. 선진국중에선영국, 일본대비미국증시상대우위 그림 11. 금년선진국주식형펀드플로우에큰폭의유출입교차 (pt) 110 105 S&P 500 FTSE 50 Nikkei 225 선진국그룹내에서는미국증시상대우위 ($bn) 120 100 80 DM EM 금년선진국펀드플로우에서큰폭의등락발생 100 60 95 40 90 20 0 85 01.02 01.16 01.30 02.13 02.27 03.13 (20) 12.27 01.10 01.24 02.07 02.21 03.07 03. 7
6. 스타일별 ETF Managed Portfolio 글로벌주식형미국주식 55.4% + 글로벌 24.6% + 이머징 20.0%, 기대수익률 10.75%, 변동성 11.11 분류코드지역기초자산비중 (%) AUM($bn) 보수율 (%) 수익률 (%) 변동성 (%) 글로벌주식형 IVV 미국대형주 13.8 149.58 0.04 9.24 8.99 QQQ 미국대형주 14.7 63.73 0.20 18.06 15.55 KBE 미국은행주 10.3 4.27 0.35 14.82 32.71 XLK 미국기술주 16.5 21.29 0.13 19.79 14.26 IEFA EAFE EAFE 주식 11.7 56.18 0.08 3.66 11.63 VPL 아시아태평양아태선진주식 12.9 4.86 0.10 5.88 11.74 VWO 이머징이머징주식 9.2 70.66 0.14 4.63 21.05 DEM 이머징이머징배당주 10.8 2.31 0.63 3.72 26.57 자료 : ETF.com, 하나금융투자주 : 수익률은최근 3 년누적수익률의연평균, 변동성은 3 년월간수익률의분산 배당투자형미국배당주식 57.0% + 글로벌배당주식 31.2% + 이머징 11.8%, 기대수익률 3.87%, 변동성 7.78 분류코드지역기초자산비중 (%) AUM($bn) 보수율 (%) 수익률 (%) 변동성 (%) 배당투자형 VYM 미국배당주 14.2 20.62 0.08 6.96 7.77 SCHD 미국배당주 14.2 7.31 0.07 7.71 8.56 HDV 미국배당주 11.6 6.25 0.08 3.88 7.74 FVD 미국배당주 17.1 4.05 0.70 7.49 5.90 FDD 유럽배당주 11.3 0.55 0.60 0.67 12.02 IDV EAFE 배당주 10.5 4.96 0.50-1.06 12.29 DEM 이머징배당주 11.8 2.31 0.63 3.72 26.57 SDIV 글로벌배당주 9.4 0.94 0.58-3.63 11.26 자료 : ETF.com, 하나금융투자주 : 수익률은최근 3 년누적수익률의연평균, 변동성은 3 년월간수익률의분산 안정투자형채권 48.8% + 주식 42.1% + 통화 9.1%, 기대수익률 2.65%, 변동성 1.72 분류코드지역기초자산비중 (%) AUM($bn) 보수율 (%) 수익률 (%) 변동성 (%) 안정투자형 TIP 미국물가연동채 13.7 24.38 0.20-0.31 0.83 MBB 미국 MBS 2.0 12.11 0.09-1.83 0.41 BKLN 미국시니어론 7.3 7.97 0.65-1.40 0.71 LQD 글로벌크레딧 8.9 32.05 0.15-1.54 1.85 BNDX 글로벌크레딧 16.8 10.98 0.12 0.30 0.70 UUP 미국달러인덱스 9.1 0.49 0.80-3.09 3.88 USMV 미국저변동주 20.9 14.41 0.15 8.23 6.10 VYM 미국배당주 21.2 20.62 0.08 6.96 7.77 자료 : ETF.com, 하나금융투자주 : 수익률은최근 3 년누적수익률의연평균, 변동성은 3 년월간수익률의분산 8
글로벌주식형 글로벌주식형포트폴리오 편입 ETF : 선진국주식형 (IVV, QQQ, IEFA), 이머징주식형 (VWO, DEM) 3월초반등에성공하는듯했던글로벌증시는중순을지나며하락세로돌아섰으며다시한번 2월초와유사한폭락세로이어졌다. 21일 FOMC 의금리인상과동시에 G2의무역전쟁현실화가시장에충격을주고있다. 글로벌증시는주로선진국을중심으로하락세가강하게나타나고있어 4월포트폴리오는미국비중을축소하고이머징비중을소폭확대했다. 분류코드지역기초자산비중 (%) AUM($bn) 보수율 (%) 수익률 (%) 변동성 (%) 글로벌주식형 IVV 미국대형주 13.8 149.58 0.04 9.24 8.99 QQQ 미국대형주 14.7 63.73 0.20 18.06 15.55 KBE 미국은행주 10.3 4.27 0.35 14.82 32.71 XLK 미국기술주 16.5 21.29 0.13 19.79 14.26 IEFA EAFE EAFE 주식 11.7 56.18 0.08 3.66 11.63 VPL 아시아태평양아태선진주식 12.9 4.86 0.10 5.88 11.74 VWO 이머징이머징주식 9.2 70.66 0.14 4.63 21.05 DEM 이머징이머징배당주 10.8 2.31 0.63 3.72 26.57 자료 : ETF.com, 하나금융투자주 : 수익률은최근 3 년누적수익률의연평균, 변동성은 5 년월간수익률의분산 그림 12. 글로벌주식형포트폴리오편입종목수익률및변동성비교 (%) 35 32.71 수익률 변동성 30 26.57 25 20 15 10 5 9.24 8.99 18.06 15.55 14.82 19.79 14.26 21.05 11.63 11.74 3.66 5.88 4.63 3.72 0 IVV QQQ KBE XLK IEFA VPL VWO DEM. 그림 13. 글로벌주식형포트폴리오종목별비중및리스크비중 ETF 종목별비중 IVV QQQ KBE XLK IEFA VPL VWO DEM 13.8% 14.7% 10.3% 16.5% 11.7% 12.9% 9.2% 10.8% ETF 종목별리스크비중 IVV QQQ KBE XLK IEFA VPL VW O DEM 11.6% 15.9% 9.3% 16.5% 11.1% 12.6% 10.6% 12.4% 자료 : 하나금융투자. 9
표 8. 글로벌주식형포트폴리오주요리스크지표추이 구분 3개월 6개월 12개월 24개월 36개월 표준편차 (%) 18.28 12.22 8.67 7.52 11.55 BM민감도 (β) 0.69 0.81 0.88 0.88 1.03 트래킹에러 (%) 1.20 1.04 0.97 1.13 1.20 샤프비율 2.04 1.65 1.98 2.42 2.71 젠센의알파 (%) 9.09 7.62 6.36 7.04 1.24 정보비율 (IR) 10.16 5.79 5.76 4.93 1.21 그림 14. 글로벌주식형포트폴리오수익성및변동성비교 그림 15. 글로벌주식형포트폴리오지역별비중 글로벌주식형 수익성배당지수 S&P500 KOSPI 글로벌주식형 변동성 S&P500 배당지수 KOSPI 아태 12.9% 이머징 20.0% 미국 55.4% 채권지수 채권지수 EAFE 11.7% 주 : 배당지수 FTSE High Dividend Yield Index TR 채권지수 Bloomberg Barclays Global Aggregate Treasury Bond Index 그림 16. 글로벌주식형포트폴리오누적성과 (pt) 스프레드 글로벌주식형 S&P500 (%) 104 2.0 102 1.6 100 1.2 98 0.8 96 0.4 94 02.28 03.02 03.04 03.06 03.08 03.10 03.12 03.14 03.16 03.18 03.20 03.22 0.0 자료 : 하나금융투자. 10
배당투자형 배당투자형포트폴리오 편입 ETF : 선진국배당형 (VYM, SCHD, FDD), 이머징배당형 (DEM) 당사배당주 EMP는증시급락의영향으로 3월한달 3% 이상손실이발생했지만 BM인 FTSE배당주지수나 S&P500 에대해서는아웃퍼폼한것으로나타났다. 증시하락세가주로미국을중심으로나타나고있다는점에서 4월포트폴리오에서는미국비중이 62.4% 에서 57.0% 로크게줄었고대신글로벌배당주, 이머징배당주의비중을높였다. 분류코드지역기초자산비중 (%) AUM($bn) 보수율 (%) 수익률 (%) 변동성 (%) 배당투자형 VYM 미국배당주 14.2 20.62 0.08 6.96 7.77 SCHD 미국배당주 14.2 7.31 0.07 7.71 8.56 HDV 미국배당주 11.6 6.25 0.08 3.88 7.74 FVD 미국배당주 17.1 4.05 0.70 7.49 5.90 FDD 유럽유럽배당주 11.3 0.55 0.60 0.67 12.02 IDV EAFE EAFE 배당주 10.5 4.96 0.50-1.06 12.29 DEM 이머징이머징배당주 11.8 2.31 0.63 3.72 26.57 SDIV 글로벌글로벌배당주 9.4 0.94 0.58-3.63 11.26 자료 : ETF.com, 하나금융투자주 : 수익률은최근 3 년누적수익률의연평균, 변동성은 5 년월간수익률의분산 그림 17. 배당투자형포트폴리오편입종목수익률및변동성비교 (%) 30 수익률 변동성 26.57 25 20 15 10 5 0 6.967.77 7.718.56 7.74 3.88 7.49 5.90 12.02 12.29 0.67-1.06 3.72-3.63 11.26 (5) (10) VYM SCHD HDV FVD FDD IDV DEM SDIV. 그림 18. 배당투자형포트폴리오종목별비중및리스크비중 ETF 종목별비중 VYM SCHD HDV FVD FDD IDV DEM SDIV 14.2% 14.2% 11.6% 17.1% 11.3% 10.5% 11.8% 9.4% ETF 종목별리스크비중 VYM SCHD HDV FVD FDD IDV DEM SDIV 13.1% 13.5% 10.4% 12.9% 11.4% 12.2% 16.6% 10.0% 자료 : 하나금융투자. 11
표 9. 배당투자형포트폴리오주요리스크지표추이 구분 3개월 6개월 12개월 24개월 36개월 표준편차 (%) 16.61 11.65 8.31 6.66 9.66 BM민감도 (β) 0.68 0.79 0.82 0.77 0.92 트래킹에러 (%) 0.63 0.70 0.95 1.04 1.06 샤프비율 -0.07-1.24-1.43-2.53 0.74 젠센의알파 (%) -5.34-3.66-2.39-2.65-6.26 정보비율 (IR) -0.72-7.06-4.02-5.49-7.28 그림 19. 배당투자형포트폴리오수익성및변동성비교 그림 20. 배당투자형포트폴리오지역별비중 수익성 변동성 이머징 11.8% 배당지수 S&P500 KOSPI 배당투자형 S&P500 배당지수 KOSPI EAFE 10.5% 글로벌 9.4% 미국 57.0% 배당투자형 채권지수 채권지수 유럽 11.3% 주 : 배당지수 FTSE High Dividend Yield Index TR 채권지수 Bloomberg Barclays Global Aggregate Treasury Bond Index 그림 21. 배당투자형포트폴리오누적성과 (pt) 스프레드 배당투자형 FTSE배당지수 (%) 104 2.5 102 100 98 96 94 92 02.28 03.02 03.04 03.06 03.08 03.10 03.12 03.14 03.16 03.18 03.20 03.22 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 (0.5) 자료 : 하나금융투자. 12
안정투자형 안정투자형포트폴리오 편입 ETF : 선진글로벌채권형 (TIP, MBB, LQD), 주식형 (USMV, VYM) 채권과주식을각각 40% 이상대등한비중으로보유한안정투자형 EMP는따라서채권과주식의중간적인성격을띤다. 3월증시급락의영향으로안정투자형 EMP 역시하락했지만손실폭은주식인덱스에비해제한적이었다. 최근증시변동성상승에따라 4월리밸런싱은채권비중큰폭확대하고주식비중은축소하는방향으로조정했다. 분류코드지역기초자산비중 (%) AUM($bn) 보수율 (%) 수익률 (%) 변동성 (%) 안정투자형 TIP 미국물가연동채 13.7 24.38 0.20-0.31 0.83 MBB 미국 MBS 2.0 12.11 0.09-1.83 0.41 BKLN 미국시니어론 7.3 7.97 0.65-1.40 0.71 LQD 글로벌크레딧 8.9 32.05 0.15-1.54 1.85 BNDX 글로벌크레딧 16.8 10.98 0.12 0.30 0.70 UUP 미국달러인덱스 9.1 0.49 0.80-3.09 3.88 USMV 미국저변동주 20.9 14.41 0.15 8.23 6.10 VYM 미국배당주 21.2 20.62 0.08 6.96 7.77 자료 : ETF.com, 하나금융투자주 : 수익률은최근 3 년누적수익률의연평균, 변동성은 5 년월간수익률의분산 그림 22. 안정투자형포트폴리오편입종목수익률및변동성비교 (%) 10 8 6 4 2 0 수익률 1.85 0.83 0.41 0.71-0.31-1.83-1.40-1.54 변동성 0.70 0.30-3.09 3.88 8.23 6.10 6.96 7.77 (2) (4) TIP MBB BKLN LQD BNDX UUP USMV VYM. 그림 23. 안정투자형포트폴리오종목별비중및리스크비중 ETF 종목별비중 TIP MBB BKLN LQD BN DX UUP USMV VYM 13.7% 2.0% 7.3% 8.9% 16.8% 9.1% 20.9% 21.2% ETF 종목별리스크비중 TIP MBB BKLN LQD BN DX UUP USMV VYM 4.6% 0.3% 2.7% 5.8% 5.4% 0.1% 39.1% 42.1% 자료 : 하나금융투자. 13
표 10. 안정투자형포트폴리오주요리스크지표추이 구분 3개월 6개월 12개월 24개월 36개월 표준편차 (%) 6.62 5.29 3.74 3.61 4.54 BM민감도 (β) 0.95 0.46 0.32 0.16 0.17 트래킹에러 (%) 2.31 1.64 1.33 1.88 1.97 샤프비율 -9.96-4.46-4.83 1.02 0.62 젠센의알파 (%) -19.70-4.27-1.72 1.73 0.56 정보비율 (IR) -109.81-7.19-5.72 0.70-0.53 그림 24. 안정투자형포트폴리오수익성및변동성비교 수익성 변동성 그림 25. 안정투자형포트폴리오자산별비중 통화 9.1% 배당지수 S&P500 KOSPI S&P500 배당지수 KOSPI 채권 48.8% 안정투자형 채권지수 안정투자형 채권지수 주식 42.1% 주 : 배당지수 FTSE High Dividend Yield Index TR 채권지수 Bloomberg Barclays Global Aggregate Treasury Bond Index 그림 26. 안정투자형포트폴리오누적성과 (pt) 104 안정투자형 S&P500 Barclays 채권지수 102 Barclays 채권지수 100 98 96 S&P500 94 02.28 03.02 03.04 03.06 03.08 03.10 03.12 03.14 03.16 03.18 03.20 03.22 자료 : 하나금융투자. 14
분류코드기초자산 Net flow($mil) 분류코드기초자산 New flow($mil) IWM 미국소형주 1,403 IVV 미국대형주 (S&P500) (6,595) LQD 달러표시투자등급회사채 779 DVY 미국고배당주식 (3,579) GLD 금 ( 실물 ) 522 SPY 미국대형주 (S&P500) (2,390) XLU 미국유틸리티주식 468 SCHD 미국고배당주식 (2,306) 자산유입상위 ( 주간 ) IEFA SHV EAFE 주식미국초단기국채 (1-12 개월 ) 360 320 자산유출상위 ( 주간 ) QQQ VIG 미국나스닥대형주미국배당주 (1,974) (1,865) IYR 미국부동산주식 304 DIA 미국다우존스주식 (1,270) XRT 미국유통주식 243 IJR 미국소형주 (S&P small cap600) (1,026) AGG 미국투자등급채권 234 VB 미국소형주 (882) EWZ 브라질주식 232 VUG 미국대형성장주 (779) 1,403 779 522 468 360 320 304 243 234 232-779 -882-1,026-1,270-1,865-1,974-2,306-2,390-3,579-6,595 IWM LQD GLD XLU IEFA SHV IYR XRT AGG EWZ VUG VB IJR DIA VIG QQQ SCHD SPY DVY IVV < 주간유입 > $4 51 억 < 주간순유입 > -$199 억 < 주간유출 > -$650 억 신규상장 ETF (2.22~3.13) 코드운용사거래소분류기초자산인덱스보수율상장일 DINT Davis Nasdaq 주식형미국제외글로벌주식 ( 액티브운용 ) - 0.75 2018.03.02 BOON TriLine Index Solutions NYSE Arca 주식형크루드오일관련미국대형주 NYSE Pickens Oil Response Index 0.85 2018.02.28 VSL Whitford Asset Management NYSE Arca 주식형단기모멘텀미국대형주 Volshares Large Cap Index 0.65 2018.02.26 ROBT First Trust Nasdaq 주식형 AI, 로봇산업 Active 0.65 2018.02.22 15