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2018 년 1 월 16 일 반도체가본 CES2018 [Analyst] 최도연연구위원 02-3772-1558 doyeon@shinhan.com 리서치센터 / 1

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반도체가본 CES2018 모든것이연결된다 Contents CES2018 둘러보기 (1)Key Notes CES2018 둘러보기 (2)Media Events CES2018 둘러보기 (3) 부스전시 CES2018에서찾은 IT 시장 IDEA 2018년반도체산업전망반도체기업분석 / 3

Summary Intel Experience the power of Data Samsung Welcome to the Samsung City LG Innovation for a Better Life 반도체데이터사용량폭증전망. 2020 년 1 인당평균 1.5GB/ 일데이터발생 (X2) 플랫폼시장헤게모니전쟁시작. 구글 vs. 아마존 vs. 기타 제 4 차산업혁명은이제시작. 모든것이연결되는초연결시대 2018 년반도체산업은서버수요증가와공급제약으로타이트한수급지속전망 / 4

CES2018 둘러보기 (1)Key Notes Intel Experience the power of Data 1/8 18:30, 연사 CEO Brian Krzanich 자사 True View 기술을활용하여, 한번에수백만 Voxel을표현하겠다는의지를표출. Voxel은 Pixel의 3차원개념 인텔 True View 를활용한스포츠경기촬영 Voxel 이란? Pixel 의 3 차원개념 자료 : Intel, CES, 신한금융투자 자료 : Intel, CES, 신한금융투자 / 5

CES2018 둘러보기 (1)Key Notes Intel Experience the power of Data 시청자는스포츠경기및영화를원하는시각에서원하는장면을볼수있음 풋볼경기촬영을위해 3TB/ 분의데이터발생 BE THE PLAYER BE THE ACTOR 자료 : Intel, CES, 신한금융투자 자료 : Intel, CES, 신한금융투자 / 6

CES2018 둘러보기 (1)Key Notes Intel Experience the power of Data 데이터량폭증에대응할수있는미래컴퓨팅기술소개. 49 Qubits로설계한 Quantum Computing, 적은데이터로대응할수있는 Neuromorphic Computing 기술소개 그외에자사신규자율주행플랫폼, 날아다니는차 Volocopter, 미니드론 Shooting Stat 등도소개 Quantum Computing Neuromorphic Computing 자료 : Intel, CES, 신한금융투자 자료 : Intel, CES, 신한금융투자 / 7

CES2018 둘러보기 (2)Media Events Samsung Do What You Can t 1/8 14:00, 연사 Tim Baxter, HS Kim, Joe Stinziano, Yoon Lee, Allana Cotton, Dinesh Paliwal 등 Smart Things, Bixby 등을활용, Connectivity와 Innovation이가능한 Galaxy Ecosystem 강조. Smart Things Cloud를활용하여 Harman과의시너지기대 Galaxy Ecosystem Smart Things 와 Harman 시너지 자료 : Samsung, CES, 신한금융투자 자료 : Samsung, CES, 신한금융투자 / 8

CES2018 둘러보기 (2) Media Events Samsung Do What You Can t 신제품으로전세계최초 Micro LED TV인 THE WALL 소개. Back Light와 Color Filter가없어 OLED TV에비견 터치와펜기능활용, 360도회전되는 Notebook 9 Pen, 스마트폰과연결되는전자칠판 Sansung Flip 소개 THE WALL Samsung Flip 자료 : Samsung, CES, 신한금융투자 자료 : Samsung, CES, 신한금융투자 / 9

CES2018 둘러보기 (2)Media Events LG Innovation for a Better Life 1/8 08:00, 연사 I.P Park Ph.D, David VanderWaal LG 인공지능플랫폼인 ThinQ 소개 Google Assistant와연계, 인공지능로봇클로이 (CLOi) 소개. 시연과정에서 CLOi 동작침묵아쉬움 LG ThinQ AI 로봇 CLOi 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 / 10

CES2018 둘러보기 (2)Media Events LG Innovation for a Better Life LG AI TV 소개. Google Assistant 도움으로자연어인식용이. LG 설계알파9 프로세서탑재 프리미엄 LED TV인 Nono Cell TV 소개 LG AI OLED TV (ThinQ) LG Nono Cell TV 자료 : LG, CES, 신한금융투자 자료 : LG, CES, 신한금융투자 / 11

CES2018 둘러보기 (2)Media Events Toyota Start Your Impossible 1/8 09:00, 연사 CEO Akio Toyota Mobility Company로변신추구. Google, Apple, Facebook 등글로벌 IT 기업과협력추진 신규개발형자율주행차플랫폼인 e-palette 소개 Toyota 는 Mobility Company 로의변화를선언 Toyota e-pallete 자료 : Toyota, CES, 신한금융투자 자료 : Toyota, CES, 신한금융투자 / 12

CES2018 둘러보기 (2)Media Events Panasonic A Better Life, A Better World 아마존, 구글부사장과 Q&A 방식의 PT 진행. Smart Car용 Infotainment로아마존, 구글과협력 설립 100주년을맞아, 자사제품들의세부소개진행 Smart Car 용 Panasonic Infotainment 구글, 아마존과의협력을확인 자료 : Panasonic, CES, 신한금융투자 자료 : Panasonic, CES, 신한금융투자 / 13

CES2018 둘러보기 (2)Media Events CTA 2018 Tech Trends to Watch CTA는 2018년 IT 제품매출 / 출하량전망치를제시 Smart Speaker(+93%) 와 Smart Home(+34%) 시장급증전망. Smart Phohe과 UHD TV 각각 +3%, +14% 증가전망 드론 (+17%), VR(+18%), Streaming Service(+35%) 에대해고성장수요전망 2018 CTA Consumer Tech Industry Forecast (1) 2018 CTA Consumer Tech Industry Forecast (2) 자료 : CTA, CES, 신한금융투자 자료 : CTA, CES, 신한금융투자 / 14

CES2018 둘러보기 (3) 부스전시 Samsung Welcome to the Samsung City 전시장을 Home district, Innovation district, Lifestyle district로구분하여배치 Home district는 Smart Things, Bixby로연결된 Smart Home을구현 Samsung 부스전시장배치도 Intelligence of things by Samsung 자료 : Samsung, CES, 신한금융투자 자료 : Samsung, CES, 신한금융투자 / 15

CES2018 둘러보기 (3) 부스전시 Samsung Welcome to the Samsung City Innovation district는미래 display를전시. THE WALL( 마이크로 LED TV), AI Processing 소개 Lifestyle district는냉장고메시지전송, Samsung Flip 등을시현 THE WALL ( 마이크로 LED TV) AI Processing 이접목된 TV 자료 : Samsung, CES, 신한금융투자 자료 : Samsung, CES, 신한금융투자 / 16

CES2018 둘러보기 (3) 부스전시 LG Innovation for a Better Life 전시장입구를 OLED 패널로자연을표현하며관람객들의관심을집중시킴 자체설계알파9 프로세서가탑재된 LG AI OLED TV 전시. Nano Cell Display인 Super UHD TV 전시 LG 전시장입구 OLED LG Nano Cell Display 자료 : LG, CES, 신한금융투자 자료 : LG, CES, 신한금융투자 / 17

CES2018 둘러보기 (3) 부스전시 LG Innovation for a Better Life Google Assistant 탑재된 LG ThinQ 스피커전시. CLOi를활용한 Smart Home 제품들전시 ThinQ, CLOi를활용한 Kitchen Solution, Clothing Care Solution 등을전시 CLOi 로작동하는로봇청소기 CordZero R9 ThinQ, CLOi 를활용한 Clothing Care System 자료 : LG, CES, 신한금융투자 자료 : LG, CES, 신한금융투자 / 18

CES2018 둘러보기 (3) 부스전시 Intel Experience the power of Data Key Note 내용을관람객들이경험할수있도록전시 관람객들은모션인식, 스포츠경기 / 영화 VR을인텔기술을통해경험 인털모션인식기술을활용한디스플레이 VR 을통한스포츠경기관람체험 자료 : Intel, CES, 신한금융투자 자료 : Intel, CES, 신한금융투자 / 19

CES2018 둘러보기 (3) 부스전시 Intel Experience the power of Data 5G 환경 360도 VR Streaming 체험. 수십개의카메라로촬영한영상을 VR을통해체험 인텔은방대한데이터를처리할수있는 Quantum Computing 칩전시 360 도 VR Streaming over 5G 인텔의 Qunatum Computing 칩 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 / 20

CES2018 둘러보기 (3) 부스전시 Sony BRAVIA OLED TV, 로봇 aibo 전시 CSO(Crystal Sound OLED) 기술이적용된 BRAVIA OLED TV를작년에이어전시 로봇강아지 aibo 전시. 1999년공개후경영악화로 2006년생산중단되었으나, 12년만에부활 SONY BRAVIA OLED TV 소니로봇강아지 aibo 자료 : Sony, CES, 신한금융투자 자료 : Sony, CES, 신한금융투자 / 21

CES2018 둘러보기 (3) 부스전시 중국가전 OLED/QLED 등 H/W 집중 TCL - QLED TV와 Google Assistant 탑재한 Smart Home 전시 Skyworth Flexible OLED, OLED Wall Paper, Crystal Sound OLED 전시. 자사기술보다는타사기술활용 TCL QLED TV Skyworth OLED Wallpaper 자료 : TCL, CES, 신한금융투자 자료 : Skyworth, CES, 신한금융투자 / 22

CES2018 둘러보기 (3) 부스전시 Nvidia, NXP 자율주행선도반도체칩전시 Nvidia 자율주행컨셉카 ROBARACE, 전세계최초자율주행 Processor Xavier 전시 NXP 미래대응자사제품군다수전시. LG와협력한고성능 ADAS도소개 Nvidia 자율주행컨셉카 - ROBORACE NXP LG 와 ADAS 협력 자료 : Nvidia. CES, 신한금융투자 자료 : NXP, CES, 신한금융투자 / 23

CES2018 둘러보기 (3) 부스전시 Alibaba, Baidu Global IT 를선도할방향제시 Alibaba More than just Cloud. 구체적인전시품은없었지만 Cloud 사업에대한명확한방향성제시. Alipay 기술로 Smile to pay 시현 Baidu DUER OS를통한 Ecosystem 제시. 아마존 / 구글활용한타업체들과달리자체 OS를활용하겠다는의지전달 Alibaba More than just Cloud Baidu powered by DUER OS 자료 : Alibaba, CES, 신한금융투자 자료 : Baidu, CES, 신한금융투자 / 24

CES2018 에서찾은 IT 시장 IDEA (1) 반도체 반도체 데이터사용량폭증 Intel이키노트에서제시한데이터에의하면, 2020년 1인당평균 1.5GB/ 일데이터발생전망 ( 현재대비 2배 ) Autonomous car 1대당 4TB/ 일, Connected Aeroplane 1대당 40TB/ 일, Smart Factory 1PB/ 일 Intel True View(5G 연결 ) 를통한스포츠경기는 3TB/ 분의데이터발생 DATA is the Foundation of Innovation 자율주행차는대당 4TB/ 일의데이터발생 자료 : Intel, CES, 신한금융투자 자료 : Intel, CES, 신한금융투자 / 25

CES2018 에서찾은 IT 시장 IDEA (1) 반도체 반도체 AI 가시장침투시작 삼성전자와 LG전자는자사 TV에 AI 기능을접목. 대부분의가전업체들이 AI Speaker 제품전시 반도체는 AI 칩수요성장에의한직접수혜뿐만아니라, 후행적으로데이터해석에필요한수요증가로간접수혜전망 AI 기능탑재제품수가증가하면서, 반도체수요급증은더욱가속화될전망 Samsung TV 의 AI Processing 효과 LG AI TV 의알파 9 Processor 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 / 26

CES2018 에서찾은 IT 시장 IDEA (2) 디스플레이 디스플레이 대면적은 OLED 에더높은관심 프리미엄급대면적디스플레이에서 QLED보다 OLED에대한관심이더높은것으로확인. LG는 Rollable OLED TV 공개 마이크로 LED에대한관심이매우높았으나, 마이크로 LED 양산은높은원가로시간이더필요할전망. 마이크로 LED는 4K 구현을위해약 2,500만개 (8K 약 9,000만개 ) 필요하여, 패널가격은현재기준수십만달러로추정 LG Rollable OLED TV Samsung THE WALL 제품에대한높은관심 자료 : LG, CES, 신한금융투자 자료 : Samsung, CES, 신한금융투자 / 27

CES2018 에서찾은 IT 시장 IDEA (2) 디스플레이 디스플레이 Smart Car / Smart Home 의 Hub 역할기대 향후 IT 시장환경변화로디스플레이수요확장가능성확인 Smart Car 및 Smart Home에서 Display 수요증가예상. 특히 OLED 수요확장기대 Smart Car 용 Display Smart Home 용 Display 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 / 28

CES2018 에서찾은 IT 시장 IDEA (3) 전기전자 전기전자 헤게모니전쟁시작. 구글 vs 아마존 vs 기타 Samsung, LG 등 Global 가전업체들은 Smart Home 플랫폼을제시 LG, Panasonic, 중국업체등대부분업체들은구글또는아마존과의협력을확인 향후가전시장을향한소프트웨어헤게모니경쟁에대한긴장감느낄수있었음 Hey Google 전시장 구글, 아마존과의협력을확인한 Panasonic 자료 : Google, CES, 신한금융투자 자료 : Panasonic, CES, 신한금융투자 / 29

CES2018 에서찾은 IT 시장 IDEA (4) 제 4 차산업혁명 제 4 차산업혁명 아직시작단계에불과. 초연결시대 제 4차산업혁명의핵심기술은 IoT, 빅데이터, 인공지능, CPS이며, 핵심키워드는 Data Data를활용할수있는업체가헤게모니를장악할것. 반도체는 Data를처리하는핵심부품. 메모리반도체는제 4차산업혁명의핵심소재 제 4 차산업혁명핵심기술요약 제 4 차산업혁명헤게모니전쟁 용어 IoT (Internet of Things, 사물인터넷 ) CPS (Cyber Physical System, 사이버물리시스템 ) 의미 인간, 사물, 서비스등분산된구성요소들간에인위적인개입없이상호협력적으로센싱, 네트워킹, 정비처리등지능적관계를형성하는사물공간연결망을의미 로봇, 산업기계등물리적인현실시계와소프트웨어등가상세계를실시간으로융합하는시스템을의미 IoT Big Data AI CPS 역할데이터취합 / 확보데이터해석데이터제어주변환경 AI (Artificial Intelligence, 인공지능 ) 인간의지능으로할수있는사고, 학습, 자기계발등을컴퓨터가할수있도록하는방법을연구하는컴퓨터공학및정보기술의한분야로서, 컴퓨터가인간의지능적인행동을모방할수있도록설계하는것을의미 직접수혜 중심기기설계기술또는 O/S 확보한업체 ( 엔비디아, ARM, 구글, 애플, 퀄컴 ) 방대한데이터서버나검색엔진보유업체 ( 아마존, Cisco, 인텔, 구글, 애플 ) 인공지능기술보유업체 (IBM, 구글 ) 통신기술 (5G), 보안기술보유업체 Big Data ( 빅데이터 ) 빅데이터는기존의일반적인기술로관리하기곤란한대량의데이터를의미하며, 빅데이터기술은빅데이터의패턴및트렌드를분석하고이를활용해업무자동화, 고객분석및관리, 타겟형광고등에활용해효율성향상에기여에관련있는모든과정을총칭 간접수혜 DRAM/NAND 업체 ( 삼성전자, SK 하이닉스등 ), 비메모리설계업체 ( 엔비디아등 ), 비메모리파운드리업체 (TSMC 등 ) 자료 : 신한금융투자 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 / 30

2018 년반도체산업전망 수요 - 서버용반도체수요증가지속. 제 4 차산업혁명수혜초입 PC/ 스마트폰수요둔화와맞물려, 서버수요증가. 메모리반도체수요중심이서버로이동 Amazon 등 Service Provider 들은 CAPEX 개념으로서버용반도체를구매. 과거 PC/ 스마트폰대비 BoM 부담완화 메모리 (DRAM) 수요비중추이 TDC/IDC 기기당 DRAM 탑재량추이비교 (%) 100 80 PC 모바일서버그래픽 ( 개 ) 400 320 IDC TDC 72% 60 240 66% 40 160 60% 20 80 0 1Q13 4Q13 3Q14 2Q15 1Q16 4Q16 3Q17F 2Q18F 0 16 17F 18F 자료 : DRAMexcahgne, 신한금융투자추정 자료 :IDC, 신한금융투자추정 / 31

2018 년반도체산업전망 수요 - FANNG, BAT 업체들의 Cloud 서비스확장가속화전망 Amazon 은 Cloud 서비스에대한확고한 Business Model 구축. AWS(amazon Web Service) 의매출 CAGR 은 50% 를상회하고있으며, OPM 은 30% 에육박 제 4 차산업혁명헤게모니전쟁을위한 FAANG, BAT 업체들의서버확충수요가속화전망 아마존과 AWS 의실적추이 아마존 CAPEX 와 AWS 매출추이비교 ( 억달러 ) (%) 250 아마존전체 ( 좌축 ) 40 AWS 사업부매출 ( 좌축 ) 200 AWS 영업이익률 ( 우축 ) 30 ( 백만달러 ) 32,000 24,000 CAPEX ( 좌축 ) AWS 매출 ( 좌축 ) AWS 매출대비 CAPEX ( 우축 ) (%) 120 90 150 20 16,000 60 100 50 10 8,000 30 0 14 15 16 17F 18F 0 0 14 15 16 17F 18F 0 자료 : DRAMexcahgne, 신한금융투자추정 자료 :IDC, 신한금융투자추정 / 32

2018 년반도체산업전망 공급 - DRAM 공정난이도는기하급수적으로상승 DRAM 공정이여전히 1Xnm에머무르고있는이유는 DRAM에만있는 Capacitor 때문 DRAM Capacitor의 A/R(Aspect Ratio, 종횡비 ) 이공정난이도에비례. Capacitor A/R은기하급수적으로상승중 DRAM 미세공정에따른 Capacitor A/R 증가 과거삼성전자분기별 DRAM 공정미세화추이 (nm) 120 분기미세화차이 ( 우축 ) 삼성전자평균공정 ( 좌축 ) (nm) 6 80 공정미세화속도둔화 4 40 2 0 1Q06 1Q08 1Q10 1Q12 1Q14 1Q16 0 자료 : 신한금융투자 자료 : 신한금융투자 / 33

2018 년반도체산업전망 공급 - 메모리반도체 CAPEX 증가는당연한현상 CAPEX 증가에대한시장우려 : 캐파증가 공급증가 공급초과로인한반도체가격하락 이익감소 CAPEX 증가에대한당사해석 : 수급균형을통한수익성추구 공정전환둔화 캐파증가필요 메모리반도체 CAPEX 증가에대한시장우려 메모리반도체 CAPEX 증가에대한당사의해석 공정전환 공급 공정전환 공급 - CAPA 증설 가격 이익 CAPA 증설 가격 - 이익 - 수요 수요 자료 : 신한금융투자 자료 : 신한금융투자 / 34

2018 년반도체산업전망 공급 2018 년삼성전자 /SK 하이닉스 DRAM 신규 CAPA 전망 삼성전자 DRAM 1Ynm 수율확보지연으로평택라인 DRAM 투자가 1Ynm가아닌 1Xnm로진행될전망. 이에평택라인 DRAM CAPA 투자가소폭빨라질전망. 결과적으로삼성전자 DRAM Bit Growth 전망치를기존 17.5% 로유지 반면, 공급초과우려제기되었던 NAND는수급균형을위해삼성전자 CAPA 투자가소폭느려질전망. 결과적으로삼성전자 NAND Bit Growth 전망치는기존추정치 38.5% 를소폭하회가능 삼성전자 /SK 하이닉스 DRAM 생산반영시기 ( 신한예상 ) 구분 라인 규모 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 1Q19 2Q19 3Q19 4Q19 비고 삼성전자 11L-A -25K/ 월 DRAM 비메모리전환 11L-B -25K/ 월 상쇄 DRAM 비메모리전환 16L 20~25K/ 월 1 상쇄 2D NAND DRAM 전환 평택2층-서 25K/ 월 1H18 공급제약심화전망 2 신규장비발주 평택2층-동 최대 80K/ 월 3 신규장비발주 ( 시황에맞게 ) 18L 최대 60K/ 월 신규장비발주 ( 시황에맞게 ) SK하이닉스 M14 20~30K/ 월 신규장비발주 우시확장 최대 130K/ 월 신규장비발주 ( 시황에맞게 ) 자료 : 신한금융투자 / 35

삼성전자 (005930) - 매수, 목표주가 3,200,000 원 제 4 차산업혁명의세계 1 위소재업체 1 분기영업이익 15.57 조원 (+3.1% QoQ) 으로최대실적전망 영업이익 15.57조원 (+3.1%) 전망. 반도체와 IM이 1분기실적개선의주요동력 1분기사업부별영업이익은반도체 10.8조원, IM 3.3조원, 디스플레이 1.2조원, CE 0.3조원전망 2018 년영업이익 66.56 조원 (+24.2% YoY) 으로최대실적전망 영업이익 66.56 조원 (+24.2% YoY) 전망. 반도체가 2018 년실적개선의주요동력 메모리반도체시장은 1 제 4 차산업혁명에의한수요확장과 2 공정미세화둔화에의한공급제약지속전망 목표주가 3,200,000 원으로 8.6% 하향, 투자의견 매수 유지 환율전망치하향으로실적추정소폭하향. 목표주가 3,200,000원으로 8.6% 하향하나투자의견매수유지 동사는메모리반도체 Big Cycle을주도. 18년에도메모리반도체호황은지속될전망 1메모리반도체 Big Cycle 수혜지속, 2밸류에이션매력부각 (18F PER 6.9배 ), 3주주환원확대 / 36

삼성전자 (005930) - 매수, 목표주가 3,200,000 원 제 4 차산업혁명의세계 1 위소재업체 삼성전자실적추이및전망 ( 십억원, %) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17F 1Q18F 2Q18F 3Q18F 4Q18F 2016 2017F 2018F 매출액 50,548 61,001 62,049 66,239 62,309 66,521 67,380 69,430 201,874 239,836 265,640 반도체 15,660 17,580 19,910 21,334 20,439 21,950 23,175 23,427 51,160 74,484 88,991 메모리 12,120 13,940 16,300 18,061 17,005 18,201 19,457 19,664 37,850 60,421 74,327 시스템LSI 3,540 3,640 3,610 3,272 3,434 3,749 3,718 3,763 13,310 14,062 14,665 디스플레이 7,290 7,710 8,280 11,137 8,868 9,400 10,827 11,560 26,940 34,417 40,655 IM( 무선 ) 23,500 30,010 27,690 26,635 28,106 29,090 27,685 27,079 100,310 107,835 111,960 핸드폰 20,127 26,507 24,714 23,389 24,972 25,873 24,382 23,469 89,904 94,737 98,695 CE(TV) 10,340 10,920 11,130 13,117 10,218 11,296 11,078 12,728 47,050 45,507 45,320 영업이익 9,898 14,067 14,533 15,106 15,572 16,473 17,034 17,480 29,241 53,604 66,558 반도체 6,310 8,030 9,960 10,542 10,841 10,888 11,708 11,973 13,590 34,842 45,409 메모리 5,991 7,666 9,527 10,280 10,566 10,551 11,299 11,634 12,660 33,465 44,049 시스템LSI 319 364 433 262 275 337 409 339 930 1,378 1,360 디스플레이 1,300 1,710 970 1,544 1,220 1,607 2,374 2,530 2,230 5,524 7,731 IM( 무선 ) 2,070 4,060 3,290 2,495 3,256 3,582 2,730 2,468 10,810 11,915 12,036 CE(TV) 380 320 440 525 255 395 222 509 2,630 1,665 1,382 영업이익률 19.6 23.1 23.4 22.8 25.0 24.8 25.3 25.2 14.5 22.4 25.1 반도체 40.3 45.7 50.0 49.4 53.0 49.6 50.5 51.1 26.6 46.8 51.0 메모리 49.4 55.0 58.4 56.9 62.1 58.0 58.1 59.2 33.4 55.4 59.3 시스템LSI 9.0 10.0 12.0 8.0 8.0 9.0 11.0 9.0 7.0 9.8 9.3 디스플레이 17.8 22.2 11.7 13.9 13.8 17.1 21.9 21.9 8.3 16.1 19.0 IM( 무선 ) 8.8 13.5 11.9 9.4 11.6 12.3 9.9 9.1 10.8 11.0 10.8 CE(TV) 3.7 2.9 4.0 4.0 2.5 3.5 2.0 4.0 5.6 3.7 3.0 자료 : 회사자료, 신한금융투자 / 37

삼성전자 (005930) - 매수, 목표주가 3,200,000 원 주가추이 투자의견및목표주가추이 ( 원 ) (01/17=100) 3,000,000 삼성전자주가 ( 좌축 ) 130 KOSPI지수대비상대지수 ( 우축 ) 2,500,000 120 ( 원 ) 4,000,000 3,500,000 3,000,000 목표주가 ( 좌축 ) 삼성전자주가 ( 좌축 ) 투자판단 ( 우축 ) 매수 Trading BUY 2,000,000 110 2,500,000 1,500,000 종합주가지수 =100 100 2,000,000 1,500,000 중립 1,000,000 01/17 05/17 09/17 01/18 90 1,000,000 01/16 01/17 축소 12월결산 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) 2015 200,653.5 26,413.4 25,961.0 18,694.6 107,582 (19.3) 1,016,129 11.7 3.3 1.2 11.2 (32.7) 2016 201,866.7 29,240.7 30,713.7 22,415.7 133,748 24.3 1,156,530 13.5 4.3 1.6 12.5 (37.8) 2017F 239,835.5 53,604.2 55,370.1 41,401.3 267,641 100.1 1,501,302 9.5 3.6 1.7 20.3 (34.4) 2018F 265,640.3 66,558.1 68,594.3 50,597.8 351,722 31.4 1,882,004 6.9 2.6 1.3 21.2 (38.7) 2019F 273,875.2 68,264.3 70,739.3 52,283.5 376,942 7.2 2,182,491 6.4 2.3 1.1 19.0 (42.2) 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 / 38

SK 하이닉스 (000660) - 매수, 목표주가 105,000 원 이주가는아니죠 4Q17 영업이익 4.41 조원 (+18.0% QoQ) 으로사상최대실적추정 4Q17 영업이익 4.41조원 (+18.0% QoQ) 추정. 메모리반도체공급부족에의한가격상승 (DRAM +8%, NAND +2%) 이실적개선견인 1Q18은비우호적인환율흐름에도 DRAM 가격상승 (+6%) 으로영업이익 4.38조원 (flat QoQ) 전망 2018 년영업이익 18.74 조원 (+37.2% YoY) 전망 메모리반도체시장은 1제4차산업혁명에의한수요확장과 2공정미세화둔화에의한공급제약지속전망 비우호적인환율흐름에도 DRAM 공급부족지속으로 2018년사상최대실적경신할전망 목표주가 105,000 원으로 8.7% 하향, 투자의견 매수 유지 환율전망치하향으로실적추정소폭하향. 목표주가 105,000원으로 8.7% 하향하나투자의견매수유지 동사주가는최근 1년간컨센서스기준선행 PER 4.4-5.5배사이에서등락. 현재주가는밸류에이션밴드최하단에위치 1DRAM Big Cycle에도저평가 (18F PER 3.7배 ), 2NAND 고수익성유지 (18F OPM 20.0%), 3FCF 증가에의한배당확대 (17F 1,200원예상, +100%) / 39

SK 하이닉스 (000660) - 매수, 목표주가 105,000 원 이주가는아니죠 SK 하이닉스영업실적추이및전망 ( 십억원, %) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17F 1Q18F 2Q18F 3Q18F 4Q18F 2016 2017F 2018F 매출액 6,290 6,692 8,100 90,690 8,894 9,552 9,905 9,966 17,198 30,151 38,317 DRAM 4,569 5,016 6,231 69,028 6,868 7,463 7,682 7,716 12,386 22,719 29,730 NAND 1,557 1,550 1,746 20,427 1,901 1,963 2,096 2,121 4,301 6,895 8,081 영업이익 2,468 3,051 3,737 44,110 4,377 4,587 4,905 4,876 3,277 13,757 18,744 DRAM 2,114 2,724 3,369 39,945 3,906 4,248 4,496 4,476 3,331 12,194 17,127 NAND 346 318 361 4,068 460 328 397 389-55 1,563 1,617 영업이익률 39.2 45.6 46.1 48.6 49.2 48 49.5 48.9 19.1 45.6 48.9 DRAM 46.3 54.3 54.1 57.9 56.9 56.9 58.5 58.0 26.9 53.7 57.6 NAND 22.2 20.5 20.7 19.9 24.2 16.7 18.9 18.3-1.3 22.7 20 Key Data DRAM B/G (%) (5.0) 3.0 17.0 5.0 (5.0) 5.0 8.5 8.0 25.1 25.8 18.1 DRAM ASP (%) 24.0 11.0 6.0 8.0 6.0 2.0 (6.0) (7.0) (30.3) 52.2 13.0 NAND B/G (%) (3.0) (6.0) 16.0 18.0 (3.0) 10.0 15.0 10.0 46.4 17.7 34.7 NAND ASP (%) 15.0 8.0 (3.0) 2.0 (3.0) (7.0) (8.0) (8.0) (30.3) 33.5 (12.8) 자료 : 신한금융투자추정 / 40

SK 하이닉스 (000660) - 매수, 목표주가 105,000 원 주가추이 투자의견및목표주가추이 ( 원 ) (01/17=100) ( 원 ) 95,000 SK 하이닉스주가 ( 좌축 ) 130 140,000 매수 85,000 75,000 KOSPI 지수대비상대지수 ( 우축 ) 120 120,000 100,000 목표주가 ( 좌축 ) SK하이닉스주가 ( 좌축 ) 투자판단 ( 우축 ) Trading BUY 110 80,000 65,000 55,000 종합주가지수 =100 100 60,000 40,000 중립 45,000 01/17 05/17 09/17 01/18 90 20,000 01/16 01/17 축소 12월결산 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) 2015 18,798.0 5,336.1 5,269.1 4,322.4 5,937 1.6 29,377 5.2 2.3 1.0 21.9 (4.6) 2016 17,198.0 3,276.7 3,216.5 2,953.8 4,057 (31.7) 32,990 11.0 4.2 1.4 13.0 0.8 2017F 30,150.9 13,764.2 13,552.3 10,852.4 14,907 267.4 46,734 5.1 2.8 1.6 37.4 (7.1) 2018F 38,317.3 18,867.8 18,763.3 14,256.5 19,583 31.4 64,571 3.8 1.9 1.2 35.2 (18.1) 2019F 38,892.1 19,230.5 19,183.5 14,462.8 19,866 1.4 82,498 3.7 1.4 0.9 27.0 (31.6) 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 / 41

원익 IPS (240810) - 매수, 목표주가 42,000 원 3D NAND 와비메모리투자동반수혜 구조적인 CAPEX Big Cycle 수혜 구조적으로 DRAM 및 NAND는과거대비더많은웨이퍼캐파증가필요. 공정기술개발속도둔화에의한공정전환효율감소때문. 장비업체들에게중장기수혜발생 2017년에이어 2018년에도사상최대실적을기록할전망 18 년영업이익 1,608 억원 (+33.7% YoY) 예상 4Q17 실적은매출액 946억원 (-52.4% QoQ), 영업이익 108억원 (-64.2% QoQ) 추정. 인센티브반영한수치 2018년실적은매출액 7,559억원 (+18.9% YoY), 영업이익 1,608억원 (+33.7% YoY) 으로사상최대실적전망 목표주가 42,000 원으로하향, 투자의견 매수 유지 고객사 NAND 투자속도조절예상되어 PER Target을기존 16배에서 14배로하향. 목표주가를 42,000원으로 12.5% 하향하나투자의견매수유지 고객사들의신규팹건설뉴스들을감안할때, 2019년에도실적증가추세이어질전망 / 42

원익 IPS (240810) - 매수, 목표주가 42,000 원 주가추이 투자의견및목표주가추이 ( 원 ) (01/17=100) 45,000 원익IPS 주가 ( 좌축 ) 140 ( 원 ) 60,000 매수 40,000 KOSDAQ 지수대비상대지수 ( 우축 ) 130 50,000 목표주가 ( 좌축 ) 원익 IPS 주가 ( 좌축 ) 35,000 120 40,000 투자판단 ( 우축 ) Trading BUY 30,000 30,000 110 20,000 중립 25,000 코스닥지수 =100 100 10,000 20,000 01/17 05/17 09/17 01/18 90 0 01/16 01/17 축소 12월결산 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) 2015 N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A 2016 244.1 28.7 27.9 22.5 552 N/A 5,304 47.5 26.4 4.9 10.3 (12.3) 2017F 635.9 128.8 128.3 101.0 2,447 343.5 7,651 16.0 11.0 5.1 37.8 (18.9) 2018F 755.9 160.8 161.2 124.6 3,020 23.4 10,521 10.9 8.4 3.7 33.2 (32.6) 2019F 846.6 188.0 189.9 145.1 3,516 16.4 13,837 9.4 6.7 2.8 28.9 (44.4) 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 / 43

테스 (095610) - 매수, 목표주가 48,000 원 2018 년에도사상최대실적 구조적인 CAPEX Big Cycle 수혜 구조적으로 DRAM 및 NAND는과거대비더많은웨이퍼캐파증가필요. 공정기술개발속도둔화에의한공정전환효율감소때문. 장비업체들에게중장기수혜발생 2017년에이어 2018년에도사상최대실적을기록할전망 18 년영업이익 903 억원 (+30.8% YoY) 예상 4Q17 실적은매출액 639 억원 (+17.8% QoQ), 영업이익 111 억원 (-3.5% QoQ) 추정. 인센티브반영한수치 2018 년실적은매출액 3,449 억원 (+23.5% YoY), 영업이익 903 억원 (+30.8% YoY) 으로사상최대실적전망 목표주가 48,000 원으로하향, 투자의견 매수 유지 고객사 NAND 투자속도조절예상되어 PER Target을기존 15배에서 13배로하향. 목표주가를 48,000원으로 12.7% 하향하나투자의견매수유지 고객사들의신규팹건설뉴스들을감안할때, 2019년에도실적증가추세이어질 / 44

테스 (095610) - 매수, 목표주가 48,000 원 주가추이 투자의견및목표주가추이 ( 원 ) (01/17=100) ( 원 ) 45,000 테스주가 ( 좌축 ) 150 68,000 매수 40,000 KOSDAQ 지수대비상대지수 ( 우축 ) 140 58,000 목표주가 ( 좌축 ) 테스주가 ( 좌축 ) 35,000 130 48,000 투자판단 ( 우축 ) Trading BUY 30,000 120 110 38,000 28,000 중립 25,000 코스닥지수 =100 100 18,000 20,000 01/17 05/17 09/17 01/18 90 8,000 01/16 01/17 축소 12월결산 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) 2015 100.3 9.5 13.9 12.6 772 (18.1) 5,781 13.1 9.9 1.8 14.1 (32.2) 2016 178.9 36.4 37.0 31.3 1,752 126.9 7,634 15.3 11.3 3.5 25.9 (39.2) 2017F 279.3 69.1 72.5 57.3 2,925 66.9 10,144 14.4 9.6 4.2 33.0 (39.0) 2018F 344.9 90.3 94.8 73.3 3,695 26.3 13,322 9.6 7.0 3.2 31.4 (46.1) 2019F 399.7 112.0 117.5 90.8 4,530 22.6 17,358 7.8 5.2 2.4 29.5 (52.8) 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 / 45

컴플라이언스 Table 삼성전자 (005930) SK 하이닉스 (000660) 일자 투자의견 목표주가 괴리율 (%) ( 원 ) 평균 최고 / 최저 2016년 01월 29일 매수 1,500,000 (18.6) (12.5) 2016년 04월 07일 매수 1,560,000 (18.1) (16.7) 2016년 05월 25일 매수 1,600,000 (13.9) (9.5) 2016년 06월 23일 매수 1,710,000 (16.6) (14.1) 2016년 07월 07일 매수 1,800,000 (16.1) (14.3) 2016년 07월 28일 매수 1,850,000 (16.2) (15.2) 2016년 08월 17일 매수 2,000,000 (19.4) (14.7) 2016년 10월 12일 매수 1,850,000 (13.1) (9.4) 2016년 11월 29일 매수 1,960,000 (10.5) (8.7) 2016년 12월 11일 매수 2,200,000 (18.5) (17.1) 2017년 01월 08일 매수 2,350,000 (15.7) (9.4) 2017년 04월 09일 매수 2,700,000 (22.6) (18.8) 2017년 04월 28일 매수 2,900,000 (18.6) (11.7) 2017년 07월 28일 매수 3,100,000 (19.8) (11.6) 2017년 10월 26일 매수 3,500,000 - - 일자 투자의견 목표주가 괴리율 (%) ( 원 ) 평균 최고 / 최저 2016년 01월 19일 매수 38,000 (23.7) (13.0) 2016년 07월 20일 6개월경과 (15.3) (14.5) 2016년 07월 26일 매수 39,000 (9.4) (0.8) 2016년 09월 09일 매수 47,000 (13.7) (9.4) 2016년 10월 26일 매수 50,000 (13.2) (5.5) 2017년 01월 04일 커버리지제외 - - 2017년 04월 09일 매수 70,000 (21.7) (13.4) 2017년 06월 19일 매수 86,000 (20.4) (15.1) 2017년 07월 26일 매수 96,000 (27.2) (13.4) 2017년 09월 24일 매수 107,000 (21.6) (16.7) 2017년 10월 26일 매수 115,000 - - 원익 IPS (240810) 테스 (095610) 일자 투자의견 목표주가 괴리율 (%) ( 원 ) 평균 최고 / 최저 2016년 09월 09일 매수 27,000 (12.6) (5.6) 2016년 10월 28일 매수 29,000 (19.7) (9.5) 2017년 01월 04일 커버리지제외 - - 2017년 04월 10일 매수 32,000 (17.4) (8.7) 2017년 05월 16일 매수 38,000 (19.1) (6.2) 2017년 08월 07일 매수 41,000 (20.3) (10.0) 2017년 10월 26일 매수 43,000 (13.1) (6.6) 2017년 11월 24일 매수 48,000 - - 일자 투자의견 목표주가 괴리율 (%) ( 원 ) 평균 최고 / 최저 2016년 01월 29일 매수 12,257 9.1 42.4 2016년 07월 21일 매수 22,000 (8.8) (3.9) 2016년 08월 21일 매수 25,000 (16.4) (9.4) 2016년 11월 09일 매수 28,000 (18.7) (4.3) 2017년 01월 04일 커버리지제외 - - 2017년 04월 09일 매수 33,000 (22.2) (13.8) 2017년 05월 16일 매수 39,000 (25.4) (18.1) 2017년 08월 07일 매수 43,000 (27.6) (19.0) 2017년 10월 26일 매수 45,000 (14.4) (2.9) 2017년 11월 23일 매수 55,000 - - 주 : 목표주가괴리율산출기간은 6 개월기준 주 : 목표주가괴리율산출기간은 6 개월기준 / 46

투자등급 (2017 년 4 월 1 일부터적용 ) 종목 매수 : 향후 6개월수익률이 +10% 이상 Trading BUY : 향후 6개월수익률이 -10% ~ +10% 중립 : 향후 6개월수익률이 -10% ~ -20% 축소 : 향후 6개월수익률이 -20% 이하 섹터 비중확대 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로매수비중이높을경우 중립 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로중립적일경우 축소 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로 Reduce 가우세한경우 신한금융투자유니버스투자등급비율 (2018 년 1 월 12 일기준 ) 매수 ( 매수 ) 91.18% Trading BUY ( 중립 ) 3.43% 중립 ( 중립 ) 5.39% 축소 ( 매도 ) 0% Compliance Notice 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다.( 작성자 : 최도연 ) 자료제공일현재당사는상기회사가발행한주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 자료제공일현재당사는지난 1년간상기회사의최초증권시장상장시대표주관사로참여한적이없습니다. 당사는상기회사 ( 삼성전자 ) 를기초자산으로 ELS가발행된상태입니다. 자료제공일현재조사분석담당자는상기회사가발행한주식및주식관련사채에대하여규정상고지하여야할재산적이해관계가없으며, 추천의견을제시함에있어어떠한금전적보상과도연계되어있지않습니다. 당자료는상기회사및상기회사의유가증권에대한조사분석담당자의의견을정확히반영하고있으나이는자료제공일현재시점에서의의견및추정치로서실적치와오차가발생할수있으며, 투자를유도할목적이아니라투자자의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로하고있습니다. 따라서종목의선택이나투자의최종결정은투자자자신의판단으로하시기바랍니다. 본조사분석자료는당사고객에한하여배포되는자료로어떠한경우에도당사의허락없이복사, 대여, 재배포될수없습니다. / 47

신한금융투자영업망 서울지역강남 02) 538-0707 남대문 02) 757-0707 마포 02) 7 1 8-0 9 0 0 삼풍 02) 3477-4567 영업부 02) 3772-1200 강남중앙 02) 635 4-530 0 노원역 02) 937-0707 명동 02) 7 5 2-6 6 5 5 송파 02) 449-0808 잠실신천역 02) 423-6868 관악 02) 887-0809 논현 02) 518-2222 목동 02) 2 6 5 3-0844 신당 02) 2254-4090 중부 02) 2270-6500 광교 02) 739-7155 답십리 02) 22 17-2114 반포 02) 5 3 3-1 8 5 1 압구정 02) 511-0005 광화문 02) 732-0770 대치센트레빌 02) 554-2878 보라매 02) 8 2 0-2 0 0 0 여의도 02) 3775-4270 구로 02) 857-8600 도곡 02) 20 57-0707 삼성역 02) 5 6 3-3 7 7 0 연희동 02) 3142-6363 인천ᆞ경기지역 계양 03 2) 55 3-277 2 수원 031) 246-0606 의정부 031) 848-9100 판교 031) 8016-0266 분당 03 1) 71 2-010 9 안산 031) 485-4481 일산 031) 907-3100 평택 031) 657-9010 산본 03 1) 39 2-114 1 인천 032) 819-0110 정자동 031) 715-8600 평촌 031) 381-8686 부산ᆞ경남지역 금정 05 1) 51 6-822 2 마산 055) 297-2277 서면 051) 818-0100 울산남 052) 257-0777 동래 05 1) 50 5-640 0 밀양 055) 355-7707 울산 052) 273-8700 창원 055) 285-5500 대구ᆞ경북지역 제주지역 구미 05 4) 45 1-070 7 대구수성 053) 642-0606 안동 054) 855-0606 서귀포 0 6 4 ) 732-3377 대구 05 3) 42 3-770 0 대구위브더제니스 053) 793-8282 포항 054) 252-0370 제주 0 6 4 ) 743-9011 대전ᆞ충북지역 강원지역 대전 04 2) 48 4-909 0 유성 042) 823-8577 청주 043) 296-5600 강릉 0 3 3 ) 642-1777 광주ᆞ전라남북지역광주 06 2) 23 2-070 7 광양 061) 791-8020 전주 063) 286-9911 군산 06 3) 44 2-917 1 여수 061) 682-5262 수완 062) 956-0707 PWM Lounge 경희궁 02) 2196-4655 문정역 02) 449-0808 스타시티 02) 4 6 6-4227 전북 0 6 3 ) 2 8 6-9 9 1 1 평촌 031) 386-0583 과천 02) 3679-1410 부산서면 051) 243-3070 신제주 064) 743-0 7 5 4 종로 02) 7 2 2-4 6 5 0 평택 0 3 1 ) 657-0136 광교영업부 02) 777-1559 산본중앙 031) 396-5094 안산 031) 485-4 4 8 1 종로중앙 02) 7 1 2-7 1 0 6 포항남 0 5 4 ) 252-0370 마포중앙 02) 718-5029 서여의도 02) 3775-2341 울산 052) 261-6 1 2 7 창원 0 5 5 ) 2 8 5-5 5 0 0 명동 02) 3783-1257 순천연향동 061) 727-6703 의정부 031) 848-0125 충북 04 3 ) 23 2-10 8 8 PWM센터 강남 02) 508-2210 목동 02) 26 49-0101 서울파이낸스 02) 7 7 8-9 6 0 0 이촌동 02) 3785-2536 부산 0 5 1 ) 819-9011 강남대로 02) 523-7471 반포 02) 34 78-2400 서초 02) 5 3 2-6 1 8 1 인천 032) 464-0707 Privilege강남 02) 559-3399 광주 06 2) 52 4-845 2 방배 02) 537-0885 스타 02) 2 0 5 2-5511 일산 031) 906-3891 Privilege서울 02) 6050-8100 대구 05 3) 25 2-356 0 분당 031) 717-0280 압구정 02) 5 4 1-5 5 6 6 잠실 02) 2143-0800 대전 042) 489-7904 분당중앙 031) 718-5015 압구정중앙 02) 5 4 7-0 2 0 2 태평로 02) 317-9100 도곡 02) 554-6556 서교 02) 335-6600 여의도 02) 7 8 2-8 3 3 1 해운대 051) 701-2200 해외현지법인 / 사무소 뉴욕 (1-212) 397-4000 홍콩 852) 3713-5333 상해 (86-21) 6888-9135/6 호치민 (84-8) 6299-8000 호치민사무소 (84-8) 3824-6445 인도네시아 (62-21) 5140-1133 / 48

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