Daily 3328 호 / 2018 년 1 월 4 일 ( 목 ) KOSPI KOSDAQ KOSPI200 선물원 / 달러환율국고 3 년금리 2,486.35 (+0.27%) 822.31 (+1.21%) 328.20 (+0.37%) 1,064.50 (+3.30 원 ) 2.126 (+0.008%) Top down 퀀트생각 (1 월전망 ) 업종전략 : 수출주리바운드 [ 김상호 ] Bottom up 산업분석 자동차 ( 비중확대 ): 12 월글로벌판매대수 [ 정용진 ] ETF 전략 ETF 전략 : 4차산업혁명 ETF 리서치 [ 강송철 ] 포트폴리오국내주식포트폴리오 : 대한항공, 삼성전자, 신세계, 셀트리온헬스케어, 펄어비스, 스튜디오드래곤해외주식포트폴리오국내외 ETF 포트폴리오 기업분석 효성 (004800/ 매수 ): 지주사전환에따른저평가해소기대 [ 이응주 ] 대웅제약 (069620/Trading BUY): 4분기실적보다는올해실적에주목 [ 배기달 ] 동아에스티 (170900/ 매수 ): 다시시작하는한해 [ 배기달 ] 종목한눈에보기 선데이토즈 (123420): 신작이반갑다 [ 오강호 ] 차트릴레이 Top down / Bottom up 목요 Key Chart: 밸류에이션, 필수소비재 / 헬스케어 증시지표 ETN 소개 신한 USD K200 선물바이셀 ETN
Just 1 Minute! 밸류에이션리레이팅가능성높은업종 ( 이익컨센서스변화, %) 40 20 0 반도체 IT 가전 IT하드웨어비철금속화학기계 (20) (40) (12MF P/E 1년변화, %) (60) (50) (40) (30) (20) (10) 0 10 20 30 40 50 60 자료 : WISEfn, 신한금융투자 1 월, 수출주중심의상승흐름나타날전망 이익모멘텀이긍정적이며밸류에이션하락폭이큰수출주의밸류에이션리레이팅기대 해당되는업종은반도체, IT 가전, IT 하드웨어, 비철금속, 기계, 화학 Daily Summary 국내공장 : 파업 / 환율 / 재고의 3 중고 자동차 ( 비중확대 ) 해외공장 : 미국부진에가려졌으나양호한중국회복세 투자의견 비중확대 유지, Top pick 현대차 4 분기영업이익 101 억원 (-31.6%, YoY) 으로컨센서스부합예상 대웅제약 (069620) 올해영업이익 576 억원 (+19.3%, YoY) 으로양호한성장지속전망 목표주가 170,000 원으로 17.2% 상향, 투자의견 Trading BUY 유지 4 분기영업이익 73 억원 ( 흑전, YoY) 으로컨센서스하회예상 동아에스티 (170900) 올해영업이익 352 억원 (+10.5%, YoY) 으로실적회복기조지속 목표주가 115,000 원, 투자의견 매수 유지 신한데일리 ( 신한생각 ) 에게재된요약본의원본자료는당사홈페이지, 신한아이, 골드윙등에게재되어있으니 참고하시기바랍니다.
중국 이탈리아 태국 인도네시아 홍콩 전세계 스페인 영국 한국 퀀트생각신한생각 / 2018 년 1 월 4 일 ( 목 ) (1 월전망 ) 업종전략 : 수출주리바운드 퀀트 _ 김상호 (02) 3772-4456 sangho.kim@shinhan.com 과거에비해양호한 4분기순이익컨센서스 ( 분기초 =100) 105 2017년 4/4분기순이익컨센서스 100 2016 2012 95 2015 90-13W -10W -7W -4W -1W 자료 : WISEfn, 신한금융투자 4 분기이익안정적일업종 - 작년 4 분기한국기업들의순이익은 43% 의어닝쇼크를기록 - 올해도원화강세와일회성비용등으로인해어닝쇼크가예상되지만경기회복국면에서나타나는하회폭 (20~30%) 이예상 - 이유는 1) 과거에비해양호한이익모멘텀, 2) 이익에반영되고있는환율과상품가격, 3) 점점작아지고있는일회성비용과충당금 - 일반적으로컨센서스상향조정폭이클수록과대평가가능성을생각해볼수있지만상향조정된업종에서어닝서프라이즈가나타나고하향조정된업종에서어닝쇼크의확률이높았음 - 업종별로보면, 운송, 은행, 통신서비스, 에너지, IT 하드웨어, 화학의 4 분기이익이안정적일전망 1 월, 수출주중심의상승흐름나타날전망 - 한국은최근 1 년동안밸류에이션하락폭이가장큰국가중하나 - 밸류에이션하락국가중에서이익모멘텀이가장긍정적 밸류에이션하락요인해소되면밸류에이션리레이팅가능 ( 북한관련지정학적리스크, THAAD 로인한주변국가의불화 ) - 2018 년이익증가폭을 2017 년만큼기대하기어려움수출액정상화, 국내영업이익률컨센서스과거고점수준 - 1 분기미국과중국제조업지표개선세지속으로수출경기양호 이익모멘텀이긍정적이며밸류에이션하락폭이큰수출주의밸류에이션리레이팅기대 - 해당되는업종은반도체, IT 가전, IT 하드웨어, 비철금속, 기계, 화학 국가별 12 개월선행 P/E 변화율 (1 년 ) (%) 30 20 10 0 (10) 밸류에이션리레이팅가능성높은업종 : 수출주중심 ( 이익컨센서스변화, %) 40 반도체 20 IT가전 0 (20) IT하드웨어비철금속화학기계 (20) (40) 자료 : Thomson Reuters, 신한금융투자 (12MF P/E 1년변화, %) (60) (50) (40) (30) (20) (10) 0 10 20 30 40 50 60 자료 : WISEfn, 신한금융투자 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 김상호 ). 동자료는 2018 년 1 월 2 일에공표된자료의요약본입니다. / 3
ETF 전략신한생각 / 2018 년 1 월 4 일 ( 목 ) ETF 전략 : 4 차산업혁명 ETF 리서치 파생 / 기술적분석 _ 강송철 (02) 3772-1566 buykkang@shinhan.com 해외주식 _ 한대훈 (02) 3772-4570 handaehoon@shinhan.com KQ150 ETF 일별자금유입추이 (2017 년 ) ( 억원 ) 3,000 2,000 1,000 Review & Outlook: 코스닥상승, 일회성이아니다 - 코스닥이강하게반등하며자금유입도다시강해지고있음. 연말대주주과세이슈소멸후의강한주가반등은 2017 년 11 월이후의코스닥상승이일회성이아니라는것을보여줌 - 기술적으로도코스피보다코스닥이더좋아보임. 코스닥은근 10 년만에최고치경신. 반면코스피는단기적으로하락다이버전스우려됨 - 1 월중엔코스닥지원방안발표기대도존재. 연초는코스닥과중소형주에대한관심이더뜨거울것으로예상 ETF Insight: 4 차산업혁명 ETF 리서치 - 국내상장한 4 차산업혁명 ETF 들이양호하게시장에안착. 해외에는더많은 4 차산업혁명 ETF 가상장돼거래되고있음 - 전세계주식시장시총의절반이상을차지하는미국에서상승을주도하는건아직도 FANG 으로대변되는기술주. 4 차산업혁명은올해도중요한화두. 높은관심과함께관련상품으로자금유입도지속될것 - 이번 ETF 전략은세계에상장된 4 차산업혁명 ETF 를정리. AI 등 12 개 4 차산업혁명테마별최근상황정리와각각테마별 ETF 의특징, 주요편입기업재무정보를함께실음. 4 차산업혁명 ETF 에대한이해를높일수있을것 0 (1,000) 01/17 04/17 07/17 10/17 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 기관, 외국인 KOSDAQ 순매수누적추이 기관 + 외인 12개월순매수 (%) /KQ 시총 ( 좌축 ) ( 십억원 ) 기관 + 외인 KQ 2 순매수누적 ( 우축 ) 6,000 0 (2) (4) 06 08 10 12 14 16 18 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 0 (6,000) (12,000) 4 차산업혁명 ETF 티커 이름 투자분야 QQQ POWERSHARES QQQ TRUST SERIES A.I. Tech XLK TECHNOLOGY SELECT SECT SPDR FUND A.I. Tech FDN FIRST TRUST DJ INTERNET INDEX FUND A.I. 인터넷 IYW ISHARES USTECHNOLOGY A.I. Tech ROBO ROBO GLOBAL ROBOTICS & AUTOMATION Robot XT ISHARES EXPONENTIAL TECH A.I. IoT Robot 인터넷 클라우드 3D BOTZ GLOBAL X ROBOTICS & A.I. Robot SKYY FIRST TRUST CLOUD COMPUTING 클라우드 HACK ETFMG PRIME CYBER SECURITY 씨큐리티 ARKK ARK INNOVATION A.I. IoT Robot 블록체인 자율주행 클라우드 3D IPAY ETFMG PRIME MOBILE PAYMENTS 간편결제 ARKW ARK WEB X.0 A.I. IoT 블록체인인터넷자율주행 클라우드 SNSR GLOBAL X INTERNET OF THINGS IoT IFLY ETFMG DRONE ECONOMY STRATEGY 드론 PRNT THE 3D PRINTING 3D 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 / 주 : 씨큐리티, 클라우드, 3D는각각사이버보안, 클라우드컴퓨팅, 3D Printing 을의미함 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 강송철, 한대훈 ). 동자료는 2018 년 1 월 3 일에공표된자료의요약본입니다. / 4
포트폴리오신한생각 / 2018 년 1 월 4 일 ( 목 ) 국내주식포트폴리오 신규추천 : 없음 대한항공 (003490) KSP 주가 ( 원 ) 35,750 1월 3일 수익률 -0.4% 상대수익 -0.7%p 여객 / 화물부문에서의실적개선세지속 높은밸류에이션매력 (12 개월선행 ROE 15.3%, PBR 0.84 배 ) 델타항공과의 JV 관련기대감이주가상승을견인할전망 삼성전자 (005930) KSP 주가 ( 원 ) 2,581,000 1월 2일 수익률 1.3% 상대수익 0.5%p 4Q17 영업이익 16.4 조원 (+13.0% QoQ), 2018 년영업이익 67.8 조원 (+23.4% YoY) 전망 올해동사주가는컨센서스기준 Fwd PER 8.0~9.5 배에서등락 현재 18F PER 은컨센서스기준 8.0 배, 신한기준 7.2 배. 현저한저평가구간 신세계 (004170) KSP-M 주가 ( 원 ) 287,500 1월 2일 수익률 -4.2% 상대수익 -4.9%p 17 년 4 분기소비심리지표개선과시장점유율증가로백화점실적개선전망 기존명동면세점의매출성장과 2018 년인천공항제 2 터미널, 강남면세점신규오픈에외형성장기대 인천점영업종료연기, 2019 년인천점영업종료에도면세점실적개선으로이익상쇄가능 셀트리온헬스케어 (091990) KDQ 주가 ( 원 ) 109,500 1월 2일 수익률 0.8% 상대수익 -2.2%p 2018 년램시마, 트룩시마의판매성장이실적을견인할것으로전망 2018 년허쥬마유럽판매, 트룩시마미국판매등제품포트폴리오다양화기대 셀트리온의코스피이전상장에따라코스닥패시브자금유입증가로우호적인수급전망 펄어비스 (263750) KDQ 주가 ( 원 ) 241,600 1월 2일 수익률 -2.4% 상대수익 -5.4%p 검은사막모바일의국내사전예약가입자 200 만명돌파와중국온라인게임기대작 1 위선정 PC 버전검은사막의인기를바탕으로글로벌모바일흥행기대감유효 중국판호발급재개가능성이높아지면서중국매출성장기대 / 5
포트폴리오신한생각 / 2018 년 1 월 4 일 ( 목 ) 스튜디오드래곤 (253450) KDQ 주가 ( 원 ) 63,400 1월 2일 수익률 -2.5% 상대수익 -5.5%p 2018 년매출액은 30% 이상증가, 빠른외형확대지속 제작편수증가에따른유통이익성장기대 2018 년 PER 35 배수준, 밸류에이션보다는모멘텀에주목 상기종목은리서치센터의포트폴리오이며, 장기투자의견과상이하거나, 투자의견이변경될수있습니다. 15% 이상하락할경우 Stop Loss 규정에의해포트폴리오에서제외합니다. 주가는직전거래일종가기준이며, 일부종목정보는 FnGuide 를참고하였습니다. 당사는상기회사 ( 삼성전자 ) 를기초자산으로한 ELS 를발행했습니다. 당사는상기회사 ( 신세계 ) 를기초자산으로한주식의유동성공급회사 (LP) 임을고지합니다. 주가 ( 원 ) 는전일종가기준입니다. / 6
포트폴리오신한생각 / 2018 년 1 월 4 일 ( 목 ) 해외주식포트폴리오 신규추천 : 없음 엔비디아 (NVDA US) 미국 주가 ( 달러 ) 199.4 18년 1월 2일 편입이후수익률 3.0% 원화환산수익률 3.0% 글로벌외장형 GPU 1 위팹리스업체 18F 매출액 94.5 억달러 (+36.8% YoY), 순이익 28.3 억달러 (+30.0% YoY) 예상 18F P/E 43.9 배로높으나딥러닝분야확대수혜, VR( 가상현실 ) 로인한수요증가등에프리미엄타당 월마트 (WMT US) 미국 주가 ( 달러 ) 98.6 18년 1월 2일 편입이후수익률 -0.2% 원화환산수익률 -0.2% 11,000 개이상매장보유하고있는글로벌최대오프라인유통업체 18F 매출액 4,993 억달러 (+2.8% YoY), 순이익 133.2 억달러 (+2.7% YoY) 예상 18F P/E 22.4 배로과거대비높으나온라인사업부고성장 (3Q17 50%) 등을고려할시프리미엄타당 뱅크오브아메리카 (BAC US) 미국 주가 ( 달러 ) 29.9 18년 1월 2일 편입이후수익률 1.3% 원화환산수익률 1.3% 자산규모 2.3 조달러 (3Q17) 로미국 2 위은행 미국금리인상전망불변 ( 연 3 회 ) 으로금리모멘텀지속, 18 년당기순이익 229.5 억달러 (+15.7% YoY) 전망 18F P/B 1.15 배 (Peer 평균 1.17 배 ), ROE 8.9%(Peer 평균 8.9%) 으로밸류에이션매력확보 스퀘어 (SQ US) 미국 주가 ( 달러 ) 36.2 17년 12월 27일 편입이후수익률 3.2% 원화환산수익률 2.4% 모바일결제솔루션제공기업. P2P 결제서비스사용자를대상으로비트코인매매시범적운영 18F 매출액 12.8 억달러 (+31.9% YoY), 순이익 710 만달러 ( 흑자전환 ) 전망 18F PER 79.1 로매우높으나블록체인시장의고성장성에대한투자 Amazon (AMZN US) 미국 주가 ( 달러 ) 1,189.0 17년 7월 31일 편입이후수익률 16.6% 원화환산수익률 12.3% 미국점유율 1 위온라인유통업체. 미국최대유기농업체홀푸즈마켓인수로오프라인지배력도확대 2018 년매출액 2,279 억달러 (+28.7% YoY), 영업이익 65 억달러 (+67.0% YoY) 전망 18F P/E 71.2 배로글로벌 Peer 평균대비고평가됐으나온라인유통시장주도기업에대한투자 보리협흠 (3800 HK) 중국 주가 ( 홍콩달러 ) 1.5 17년 10월 24일 편입이후수익률 20.5% 원화환산수익률 13.0% 세계 1 위태양광폴리실리콘및웨이퍼생산업체. 폴리실리콘가격치킨게임의최후승자 1) 밸류체인수직계열화완성, 2) 폴리실리콘 Capa 증설 (17 년 7 만톤 20 년 11.5 만톤 ) 로원가절감기대 18F P/E 8.3 배로로컬동종업종평균 27.9 배대비현저한저평가국면 / 7
포트폴리오신한생각 / 2018 년 1 월 4 일 ( 목 ) 텐센트홀딩스 (0700 HK) 중국 주가 ( 홍콩달러 ) 422.2 17년 7월 31일 편입이후수익률 38.5% 원화환산수익률 32.4% 9.4 억명의가입자보유한중국최대인터넷플랫폼업체. 중국 4 차산업성장의최대수혜주 모바일게임, 디지털컨텐츠, 지급결제등전사업영역호조로 2Q 매출액 +55% YoY 예상 12MF P/E 35.6 배로글로벌 Peer 평균 27.1 배대비고평가됐으나높은 ROE(28%) 등에프리미엄타당 호아팟그룹 (HPG VN) 베트남 주가 ( 동 ) 47,600 18년 1월 2일 편입이후수익률 1.6% 원화환산수익률 1.0% 베트남 1 위철강업체. 경제성장을위한인프라투자확대수혜주 18F 매출액 54.7 조동 (+24.1% YoY), 영업이익 10.3 조동 (+16.8%) 예상 18F P/E 8.2 배로글로벌 Peer 평균 10.1 배대비가격매력있으며높은영업이익률보유 (18F 18.7%) 베트남무역은행 (VCB VN) 베트남 주가 ( 동 ) 54,900 17년 10월 24일 편입이후수익률 37.6% 원화환산수익률 29.6% 시가총액기준 1 위베트남국영은행. 기타은행대비높은대출성장률기록 NPL 1.6% 로선진국대비높으나고성장성감안시우려제한적. 정부정책등에건전성개선기대 18F P/E 15.7 배로 Global Peer 평균 11.4 배대비고평가됐으나높은수익성이고밸류에이션정당화 따붕간느가라뱅크 (BBTN IJ) 인도네시아 주가 ( 루피아 ) 3,590 18년 1월 2일 편입이후수익률 0.6% 원화환산수익률 0.2% 시가총액기준 7 위국영은행으로국민주택대출부문에특화. 2016 년모기지론 M/S 33.6% 로압도적 1 위 18F 세전이익 4.5 조루피아 (+14.7% YoY), ROE 15.3% 예상 18F P/E 9.7 배로글로벌 Peer 평균 11.1 배대비가격매력상존 상기종목은리서치센터의포트폴리오이며, 장기투자의견과상이하거나, 투자의견이변경될수있습니다. 15% 이상하락할경우 Stop Loss 규정에의해포트폴리오에서제외합니다. 상기종목정보는 FnGuide, Bloomberg 및 WIND( 중국, 홍콩 ) 컨센서스입니다. 주가 ( 각국통화기준 ) 는각시장의직전거래일종가입니다. ( 단, 미국주식은 2일종가입니다.) / 8
포트폴리오신한생각 / 2018 년 1 월 4 일 ( 목 ) 국내외 ETF 포트폴리오 ishares MSCI Europe Financials (EUFN) 미국 MSCI Europe Financials 지수추종. 유럽금융주식에투자. 환헤지를하지않음 주가 ( 달러 ) 23.5 18년 1월 02일 편입이후수익률 0.8% 원화환산수익률 0.8% 비중상위종목은 HSBC 홀딩스, 방코산탄데르, 알리안츠, BNP파리바등 12월상품가격상승과함께유럽금리는미국보다탄력적인상승시현. 유럽금리추가상승금융주수혜기대 Premier ETF IDX30 Fund (XIIT) 인도네시아 인도네시아우량주로구성된 IDX30 지수추종 주가 ( 루피아 ) 592 18년 1월 02일 편입이후수익률 -1.3% 원화환산수익률 -1.7% 비중상위종목은한자야만달라삼포에르나, 텔레코무니카시인도네시아등 정책기대감, 우수한성장성및안정된환율등에따른인도네시아증시투자 ARK WEB X.0 (ARKW) 미국 4차산업관련신기술등파괴적혁신및테마와관련있는기업의주식에투자 주가 ( 달러 ) 47.51 17년 12월 27일 편입이후수익률 2.5% 원화환산수익률 1.7% 비중상위종목은비트코인인베스트먼트, 아마존, 어시너헬스, 트위터, 테슬라등 블록체인, P2P, 전기차등고성장성기대되는산업에대한투자 INFRACAP MLP (AMZA) 미국 주가 ( 달러 ) 8.84 17년 11월 17일 편입이후수익률 10.4% 원화환산수익률 6.1% MLP는원유 / 가스미드스트림업종 ( 파이프라인등 ) 에투자. 안정적현금흐름및높은배당수익이특징 2017 년주가하락에따른배당메리트발생. 2017 년연간배당주당 2.08$. 기대배당수익률 20% 이상 주가과매도판단. 추가하락리스크대비높은배당수익 + 유가포함한상품가격상승가능성에더무게 주가 7.3$ 이하하락할경우손절매도고려 KODEX 경기소비재 (266390) 한국 주가 ( 원 ) 12,425 17년 11월 10일 편입이후수익률 4.3% KRX 경기소비재지수추종. 국내유통, 서비스산업을대표하는주식에투자 비중상위종목은 LG전자, 코웨이, 강원랜드, 호텔신라, 롯데쇼핑등 중국경기모멘텀둔화 vs. 내수소비회복기대. 경기민감주대비내수소비주주가상대강도회복국면 소매 ( 유통 ) 업기관 + 외인수급과매도강도 2010년후최고. 수급정상화중기관 + 외인매수세유입기대 / 9
포트폴리오신한생각 / 2018 년 1 월 4 일 ( 목 ) Global X Robotics & AI (BOTZ) 미국 주가 ( 달러 ) 24 17년 10월 23일 편입이후수익률 3.9% 원화환산수익률 -1.7% Indxx Global Robotics & Artificial Intelligence Thematic 지수추종. AI와로봇관련종목에투자 비중상위종목은키엔스, 야스카와전기, 화낙, 엔비디아, 인튜이티브서지컬등 4차산업혁명테마. 세계로봇시장은 2025 년까지매년 9~10% 고성장예상. 장기투자관점의접근필요 편입상위종목인야스카와전기, 화낙주가 2017년에역사적신고치경신한점도주목 Vaneck Vectors Vietnam (VNM) 미국 MVIS 베트남지수추종. 시가총액가중평균지수로서벤치마크구성종목에전체자산의 80% 투자 주가 ( 달러 ) 18 17년 10월 23일 편입이후수익률 16.6% 원화환산수익률 10.3% 비중상위종목은빈그룹, FLC Faros Construction JSC, 비나밀크, 마산그룹, Nova Land Investment 등 성장성강화를위한인프라투자등정부정책과안정적인내수시장확대등에따른고성장투자처 TIGER 200 IT (139260) 한국 KOSPI 200 정보기술지수추종. 반도체, 정보통신에속하는종목및종합전자에속하는종목에투자 주가 ( 원 ) 23,940 17년 10월 23일 편입이후수익률 1.5% 비중상위종목은 SK하이닉스, 삼성전자, NAVER, LG전자, 삼성SDI 등 반도체업황호조. 삼성전자는배당등주주환원확대에따른매력도존재 상기종목은리서치센터의포트폴리오이며, 장기투자의견과상이하거나, 투자의견이변경될수있습니다. 편입이후주가가 15% 이상하락할경우 Stop Loss 규정에의해포트폴리오에서제외합니다. 상기종목정보는각 ETF 운용사홈페이지및 Bloomberg 등정보를인용하였습니다. 주가 ( 각국통화기준 ) 는각시장의전거래일종가입니다. ( 단, 미국상장 ETF 의주가는 1 월 2 일종가입니다.) / 10
산업분석신한생각 / 2018 년 1 월 4 일 ( 목 ) 자동차 12 월글로벌판매대수 비중확대 ( 유지 ) 정용진 (02) 3772-1591 yjjung86@shinhan.com 국내공장 : 파업 / 환율 / 재고의 3 중고 - 12 월국내 5 사내수판매량 ( 수입차제외 ) 13.2 만대 (-19.8%, 이하 YoY) 로크게부진, 5 사합산수출도 18.6 만대 (-38.1%) 로 12 월수치중 2002 년이후최하 - 1) 임단협불발에따른부분파업지속, 2) 판매기준전환으로연말밀어내기지양, 3) 가파른원화강세 ( 연말기준 1,070 원 / 달러, -6.5% QoQ) 해외공장 : 미국부진에가려졌으나양호한중국회복세 - 해외출하량현대차 28.1 만대 (-8.9%), 기아차 10.2 만대 (-15.3%) - 현대차 : 중국출하 12.2 만대 (-18.0% YoY, +26.9% MoM), 소매판매 11.0 만대 (-17.2% YoY, +34.4% MoM) 로양호 - 기아차 : 중국출하 5.5 만대 (-28.6% YoY, +9.6% MoM), 소매판매 6.0 만대 (-42.8% YoY, +43.4% MoM) 기록 투자의견비중확대유지, Top pick 현대차 - 투자의견비중확대유지하나긍정과부정의혼재로단기쉬어가는구간진입, 신차효과확인가능한 1 분기이후주가상승전망 - 긍정적요인 : 1) 2H17 본격화된재고소진전략으로 18 년수익성확보, 2) 공격적인신차출시일정 vs. 부정적요인 : 1) 예상치를하회한판매목표치 ( 현대 / 기아합산 755 만대 ), 2) 원화강세지속 Top picks 종목명투자의견현재주가목표주가상승여력 (1월 3일, 원 ) ( 원 ) (%) 현대차 (005380) 자료 : 신한금융투자 매수 150,500 195,000 29.6 현대차그룹연간판매목표와실제판매량추이 ( 천대 ) 판매목표 ( 좌축 ) 8,500 실제판매 ( 좌축 ) 달성률 ( 우축 ) 7,000 (%) 110 100 5,500 90 4,000 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018F 자료 : 회사자료, 신한금융투자주 : 18년판매량은당사추정치기준 80 / 11
산업분석신한생각 / 2018 년 1 월 4 일 ( 목 ) 현대 / 기아차국내공장판매현황 17 년 12 월 16 년 12 월 YoY 17 년 11 월 MoM 2017YTD 2016YTD YoY 현대차국내공장 116,857 188,207 (37.9) 157,555 (25.8) 1,660,733 1,669,012 (0.5) - 내수 53,361 72,188 (26.1) 63,895 (16.5) 688,967 658,606 4.6 - 수출 63,496 116,019 (45.3) 93,660 (32.2) 971,766 1,010,406 (3.8) 기아차국내공장 115,723 174,462 (33.7) 139,481 (17.0) 1,505,231 1,552,034 (3.0) - 내수 46,502 49,582 (6.2) 49,027 (5.2) 521,610 534,317 (2.4) - 수출 69,221 124,880 (44.6) 90,454 (23.5) 983,621 1,017,717 (3.4) 자료 : 회사자료, 신한금융투자 현대 / 기아차해외공장판매현황 17 년 12 월 16 년 12 월 YoY 17 년 11 월 MoM 2017YTD 2016YTD YoY 현대차해외공장 281,394 308,727 (8.9) 263,989 6.6 2,821,425 3,191,003 (11.6) - 미국 16,263 23,381 (30.4) 20,244 (19.7) 328,006 386,503 (15.1) - 인도 62,899 57,164 10.0 58,046 8.4 678,221 662,054 2.4 - 터키 17,700 21,833 (18.9) 21,000 (15.7) 227,000 230,000 (1.3) - 체코 24,687 24,652 0.1 31,114 (20.7) 355,018 358,449 (1.0) - 러시아 20,918 16,824 24.3 20,700 1.1 233,421 207,474 12.5 - 브라질 16,279 15,287 6.5 16,052 1.4 181,599 161,484 12.5 - 중국 122,063 148,817 (18.0) 96,213 26.9 813,792 1,180,576 (31.1) 기아차해외공장 101,851 140,243 (27.4) 120,179 (15.3) 1,205,577 1,467,285 (17.8) - 미국 11,519 25,129 (54.2) 19,506 (40.9) 291,971 372,502 (21.6) - 슬로바키아 17,155 22,633 (24.2) 29,210 (41.3) 335,600 339,733 (1.2) - 중국 54,821 76,807 (28.6) 50,003 9.6 360,006 650,006 (44.6) - 멕시코 18,356 15,674 17.1 21,460 (14.5) 218,000 105,044 107.5 자료 : 회사자료, 신한금융투자 현대 / 기아차중국합산판매량및증감률추이 ( 천대 ) 250 200 출하량 ( 좌축 ) 증감률 ( 우축 ) (% YoY) 60 30 150 0 100 (30) 50 (60) 0 01/16 04/16 07/16 10/16 01/17 04/17 07/17 10/17 자료 : 회사자료, 신한금융투자 (90) 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 정용진 ). 동자료는 2018 년 1 월 4 일에공표할자료의요약본입니다. 당사는상기회사 ( 현대차 ) 를기초자산으로 ELS 가발행된상태입니다. / 12
기업분석신한생각 / 2018 년 1 월 4 일 ( 목 ) 효성 (004800) 지주사전환에따른저평가해소기대 매수 ( 유지 ) 현재주가 (1 월 3 일 ) 147,500 원 목표주가 180,000 원 ( 유지 ) 상승여력 22.0% 이응주 (02) 3772-1559 eungju.lee@shinhan.com 한상원 (02) 3772-1567 sangwon.han@shinhan.com KOSPI 2,486.35p KOSDAQ 822.31p 시가총액 5,179.8 십억원 액면가 5,000 원 발행주식수 35.1 백만주 유동주식수 20.1 백만주 (57.3%) 52 주최고가 / 최저가 176,000 원 /123,000 원 일평균거래량 (60 일 ) 186,549 주 일평균거래액 (60 일 ) 25,362 백만원 외국인지분율 22.33% 주요주주 조석래외 7 인 37.48% 국민연금 10.95% 절대수익률 3 개월 1.4% 6 개월 -14.7% 12 개월 -1.0% KOSPI 대비 3 개월 -2.4% 상대수익률 6 개월 -17.9% 12 개월 -18.6% 지주사전환의의미 : 1) 사업별경쟁력강화, 2) 지배구조투명성제고 - 6 월 1 일기준인적분할 : 존속법인 ( 지주사 ) + 신설 4 개사업회사 ( 섬유 + 무역, 중공업 + 건설, 산업자재, 화학 ) - 목적 : 1) 사업부문별경쟁력강화 ( 독립경영통한경영효율성추구 ), 2) 지배구조투명성제고 ( 대주주일가의사업자회사경영배제 ) 실적개선추세도주목 : 3Q17 저점으로점진적이익개선 - 4Q17 영업이익 (2,061 억원, +20.7% QoQ) 시장기대치부합전망 : 2 분기연속어닝쇼크에서탈출 - 18 년영업이익 +21.7% YoY: 1) 섬유 / 산자시황개선, 2) 기저효과 목표주가 180,000 원, 투자의견 매수 유지 - SOTP Valuation 적용, 18F 기준 PBR 1.5 배 - 투자포인트 : 1) 지주사전환에따른저평가해소, 2) 2018 년실적개선 (OP +21.7% YoY), 3) 배당매력 (18F 배당수익률 4.1%) 효성의분할전 / 후지배구조요약 < 분할이전 > 최대주주일가 37.5% 효성 ( 섬유, 산자, 화학, 중공업, 건설, 무역 ) 기타 / 연결자회사 - 노틸러스효성 (ATM) - 효성굿스프링스 ( 수처리 ) - 효성캐피탈 (2 년내매각 ) 37.5% 37.5% 37.5% 최대주주일가 5.3% 효성티앤씨 ( 섬유 / 무역 ) 37.5% < 분할직후 > 37.5% 효성 ( 자사주 5.3%) 효성중공업 ( 중공업 / 건설 ) 5.3% 5.3% 효성첨단소재 ( 산업자재 ) 5.3% 효성화학 ( 화학 ) 자료 : 회사자료, 신한금융투자 12 월결산매출액영업이익세전이익순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) 2015 12,458.5 950.2 597.3 492.7 14,030 83.0 92,782 8.4 7.6 1.3 16.3 207.9 2016 11,929.1 1,016.3 696.5 455.5 12,971 (7.5) 103,060 11.2 7.3 1.4 13.2 171.6 2017F 12,425.9 828.9 555.2 510.1 14,526 12.0 112,376 9.6 7.8 1.2 13.5 153.6 2018F 13,025.1 1,008.7 760.4 559.1 15,920 9.6 122,612 9.3 6.9 1.2 13.5 135.4 2019F 13,541.2 1,204.5 1,058.8 778.5 22,169 39.2 139,097 6.7 5.9 1.1 16.9 110.3 자료 : 신한금융투자추정 / 13
기업분석신한생각 / 2018 년 1 월 4 일 ( 목 ) 효성지주사전환주요일정 날짜 내용 2018-01-03 분할이사회및상장예비심사청구서제출 2018-03-12 증권신고서제출 2018-04-11 증권신고서효력발생, 주주총회소집통지 2018-04-27 주주총회 2018-06-01 분할기일 2018-07-13 재상장및변경상장 2018-07~2018-12 지분스왑 ( 오너 효성 ) 및지주사체재완성 자료 : 회사자료, 신한금융투자 효성분할재무제표및신주배정 ( 별도기준 ) 분할이전 분할이후 ( 십억원, 천주 ) 효성효성티앤씨효성중공업효성첨단소재효성화학 자산총계 7,914.7 1,618.0 1,192.4 2,561.8 1,163.9 1,500.0 부채총계 4,289.0 193.7 741.4 1,590.0 697.0 1,167.5 자본총계 3,625.7 1,424.3 451.0 971.8 466.9 332.5 자본금 175.6 69.0 21.6 46.6 22.4 16.0 분할비율 (1주당배정비율 ) 0.3928 0.1232 0.2655 0.1276 0.0908 발행주식수 35,117 13,795 4,328 9,325 4,480 3,190 자료 : 회사자료, 신한금융투자 효성의사업부문별실적추이및전망 ( 십억원, %) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17F 1Q18F 2Q18F 3Q18F 4Q18F 2016 2017F 2018F 2019F 매출액 전체 2,871 3,108 3,119 3,327 3,078 3,327 3,134 3,486 11,929 12,426 13,025 13,541 섬유 480 549 539 560 541 589 586 595 1,979 2,128 2,311 2,448 산업자재 620 604 592 583 607 619 615 627 2,384 2,398 2,468 2,606 화학 366 349 391 400 415 420 422 430 1,194 1,506 1,688 1,696 중공업 488 545 522 707 516 639 465 721 2,557 2,262 2,341 2,502 건설 222 286 301 262 273 273 281 287 892 1,072 1,114 1,148 무역 / 금융 / 기타 695 776 775 815 725 787 765 826 2,922 3,061 3,103 3,141 영업이익 전체 232 220 171 206 230 269 253 257 1,016 829 1,009 1,204 섬유 70 78 50 68 75 84 79 86 313 266 323 414 산업자재 66 54 43 35 56 61 57 53 218 198 228 250 화학 32 20 48 36 28 40 54 43 148 136 165 187 중공업 24 31 (4) 28 27 38 14 40 185 80 119 183 건설 19 25 26 21 20 21 20 19 82 91 80 75 무역 / 금융 / 기타 21 12 7 18 24 25 28 16 69 57 94 97 세전이익 237 169 102 47 174 219 203 164 697 555 760 1,059 순이익 158 124 194 35 128 161 149 121 456 510 559 779 매출액증가율 YoY 2.1 0.8 9.7 4.2 7.2 7.0 0.5 4.8 (4.2) 4.2 4.8 4.0 QoQ (10.0) 8.3 0.3 6.7 (7.5) 8.1 (5.8) 11.2 영업이익증가율 YoY 4.5 (33.6) (31.1) (4.1) (1.2) 22.6 48.0 24.7 7.0 (18.4) 21.7 19.4 QoQ 8.0 (5.4) (22.3) 20.7 11.4 17.3 (6.1) 1.7 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 이응주, 한상원 ). 동자료는 2018 년 1 월 4 일에공표할자료의요약본입니다. / 14
기업분석신한생각 / 2018 년 1 월 4 일 ( 목 ) 대웅제약 (069620) 4 분기실적보다는올해실적에주목 Trading BUY ( 유지 ) 현재주가 (1 월 3 일 ) 169,000 원 목표주가 170,000 원 ( 상향 ) 상승여력 0.6% 배기달 (02) 3772-1554 kdbae@shinhan.com 이은샘 (02) 3772-1553 es.lee@shinhan.com KOSPI 2,486.35p KOSDAQ 822.31p 시가총액 1,958.1 십억원 액면가 2,500 원 발행주식수 11.6 백만주 유동주식수 4.5 백만주 (38.8%) 52 주최고가 / 최저가 170,500 원 /67,800 원 일평균거래량 (60 일 ) 101,687 주 일평균거래액 (60 일 ) 13,628 백만원 외국인지분율 6.18% 주요주주 대웅외 6 인 50.21% 국민연금 8.16% 절대수익률 3 개월 59.4% 6 개월 100.2% 12 개월 149.3% KOSPI 대비 3 개월 53.5% 상대수익률 6 개월 92.8% 12 개월 104.9% 4 분기영업이익 101 억원 (-31.6%, YoY) 으로컨센서스부합예상 - 4 분기실적컨센서스 ( 매출액 2,495 억원, 영업이익 94 억원 ) 부합예상. 매출액은 2,271 억원 (+6.6%, 이하 YoY) 으로사상최대전망 - 영업이익은 101 억원 (-31.6%) 으로예상. 16 년 4 분기약 70 억원의일회성비용감소가있었기때문 올해영업이익 576 억원 (+19.3%, YoY) 으로양호한성장지속전망 - 올해매출액은 9,374 억원 (+6.5%) 영업이익은 576 억원 (+19.3%) 예상. 영업이익 + 연구개발비용 은 1,774 억원 (+8.1%) 전망 목표주가 170,000 원으로 17.2% 상향, 투자의견 Trading BUY 유지 - 자회사한올바이오파마 ( 지분률 : 30%) 지분가치상승 (+1,194 억원 ) 과목표 PER(2 년평균 PER 10% 할증 15%) 변경으로목표주가상향. 올해미국품목허가기대감을반영한결과 - 양호한실적과품목허가기대감이있으나비교업체대비밸류에이션이높아 Trading BUY 유지. 올해실적기준 PER 은 39.0 배 ( 지분가치제외 ) 로메디톡스 (31.9 배 ), 휴젤 (27.2 배 ) 보다높은상황 대웅제약 PBR Band ( 원 ) 150,000 120,000 90,000 60,000 30,000 3.0x 2.6x 2.1x 1.7x 0.6x 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 12 월결산매출액영업이익세전이익순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) 2015 800.5 55.1 59.3 49.2 4,249 54.9 42,523 16.7 13.0 1.7 10.5 30.0 2016 794.0 35.4 35.2 33.0 2,846 (33.0) 44,678 24.1 19.2 1.5 6.5 56.4 2017F 880.2 48.3 44.4 33.3 2,876 1.1 46,969 57.2 28.2 3.5 6.3 64.0 2018F 937.4 57.6 53.7 40.2 3,473 20.7 49,907 48.7 23.7 3.4 7.2 60.1 2019F 1,010.7 72.4 69.9 52.4 4,525 30.3 53,897 37.4 20.3 3.1 8.7 53.2 자료 : 신한금융투자추정 0 01/09 01/10 01/11 01/12 01/13 01/14 01/15 01/16 01/17 01/18 / 15
기업분석신한생각 / 2018 년 1 월 4 일 ( 목 ) 대웅제약 4Q17 영업실적전망 ( 억원, %) 4Q17F 3Q17 QoQ 4Q16 YoY 신한금융컨센서스 매출액 2,271 2,254 0.7 2,131 6.6 2,362 2,495 영업이익 101 145 (30.6) 147 (31.6) 152 94 세전이익 54 141 (61.5) 142 (61.9) 127 104 순이익 41 105 (60.8) 174 (76.2) 96 65 영업이익률 4.4 6.4 (2.0)p 6.9 (2.5)p 6.4 3.8 세전이익률 2.4 6.3 (3.9)p 6.7 (4.3)p 5.4 4.2 순이익률 1.8 4.7 (2.9)p 8.1 (6.3)p 4.1 2.6 자료 : 회사자료, FnGuide, 신한금융투자 대웅제약수익예상변경 변경전 변경후 변경률 ( 억원, %) 2017F 2018F 2017F 2018F 2017F 2018F 매출액 8,893 9,503 8,802 9,374 (1.0) (1.4) 영업이익 533 614 483 576 (9.3) (6.1) 세전이익 518 572 444 537 (14.1) (6.1) 순이익 389 429 333 402 (14.1) (6.1) EPS ( 원 ) 3,348 3,699 2,876 3,473 (14.1) (6.1) 영업이익률 6.0 6.5 5.5 6.1 세전이익률 5.8 6.0 5.1 5.7 순이익률 4.4 4.5 3.8 4.3 자료 : 신한금융투자 대웅제약목표주가산정요약 ( 억원, 배 ) 2018F 비고 순이익 402 목표 PER ( 배 ) 37.0 최근 2년 (16~17 년 ) 평균 PER 15% 할증 영업가치 (A) 14,894 지분가치 (B) 2,745 한올바이오파마 (15.5 백만주 ) 시가 30% 할인 기업가치 (A+B) 17,639 적용주식수 ( 천주 ) 10,321 자기주식제외 주당가치 ( 원 ) 170,907 목표주가 ( 원 ) 170,000 자료 : 신한금융투자 주 : 보툴리눔제제 나보타 허가기대감을반영하여최근 2 년평균 15% 할증적용 대웅제약 PER 및 R&D 추이 ( 배, 억원 ) 2013 2014 2015 2016 2017F 2018F PER( 기말 ) 15.0 24.5 16.7 24.1 57.2 PER( 최고 ) 17.7 30.0 35.7 42.2 61.9 PER( 최저 ) 9.0 19.9 13.0 22.0 23.1 PER( 평균 ) 13.2 24.6 18.2 30.0 34.4 R&D 800 895 999 1,080 1,158 1,198 자료 : 회사자료, QuantiWise, 신한금융투자 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 배기달, 이은샘 ). 동자료는 2018 년 1 월 4 일에공표할자료의요약본입니다. / 16
기업분석신한생각 / 2018 년 1 월 4 일 ( 목 ) 동아에스티 (170900) 다시시작하는한해 매수 ( 유지 ) 현재주가 (1 월 3 일 ) 99,200 원 목표주가 115,000 원 ( 유지 ) 상승여력 15.9% 배기달 (02) 3772-1554 kdbae@shinhan.com 이은샘 (02) 3772-1553 es.lee@shinhan.com KOSPI 2,486.35p KOSDAQ 822.31p 시가총액 837.6 십억원 액면가 5,000 원 발행주식수 8.4 백만주 유동주식수 4.9 백만주 (57.9%) 52 주최고가 / 최저가 107,000 원 /76,000 원 일평균거래량 (60 일 ) 51,089 주 일평균거래액 (60 일 ) 4,967 백만원 외국인지분율 25.24% 주요주주 강신호외 18 인 23.75% 국민연금 10.01% 절대수익률 3 개월 21.1% 6 개월 8.4% 12 개월 -3.2% KOSPI 대비 3 개월 16.6% 상대수익률 6 개월 4.4% 12 개월 -20.4% 4 분기영업이익 73 억원 ( 흑전, YoY) 으로컨센서스하회예상 - 4 분기실적은컨센서스 ( 매출액 1,434 억원, 영업이익 92 억원 ) 하회하겠으나기저효과예상. 매출액은 1,406 억원 (+13.1%, 이하 YoY) 으로 15 년 3 분기이후처음으로 10% 이상증가 - 영업이익은 73 억원 ( 흑전 ), 영업이익률은 5.2%(+10.4%p) 로기저효과가클전망 올해영업이익 352 억원 (+10.5%, YoY) 으로실적회복기조지속 - 올해는 13 년분할이후처음으로매출감소가없는한해가될전망. 매출액은 5,695 억원 (+3.5%) 예상. 1) 신규품목매출증대 (+40 억원 ) 및 2) 최대품목스티렌의매출하락폭 (-2.0%) 감소로전문의약품매출은 12 년이후처음으로증가전망 (+4.8%) 목표주가 115,000 원, 투자의견 매수 유지 - 투자포인트 : 1) 5 년내내감소하던매출의증가 (+3.5%), 2) 가장큰매출비중 (55%) 을차지하는전문의약품매출증대 (+4.8%), 3) 영업이익률 (+0.4%p) 도개선예상 동아에스티영업실적추이및전망 ( 억원 ) (%) 6,500 6,000 5,500 5,000 매출액 ( 좌축 ) 영업이익률 ( 우축 ) 12 9 6 3 4,500 자료 : 회사자료, 신한금융투자 2013 2014 2015 2016 2017F 2018F 2019F 0 12 월결산매출액영업이익세전이익순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) 2015 567.9 54.3 63.0 48.0 6,109 37.2 68,603 24.1 16.2 2.1 9.2 13.5 2016 560.3 15.2 15.3 12.9 1,540 (74.8) 69,770 68.5 24.8 1.5 2.3 1.1 2017F 550.1 31.9 6.3 4.8 564 (63.4) 69,854 176.6 15.0 1.4 0.8 (5.2) 2018F 569.5 35.2 31.2 23.7 2,810 398.2 72,165 35.6 13.7 1.4 4.0 (9.1) 2019F 597.0 37.3 38.9 29.6 3,500 24.6 75,166 28.6 12.6 1.3 4.8 (13.2) 자료 : 신한금융투자추정 / 17
기업분석신한생각 / 2018 년 1 월 4 일 ( 목 ) 동아에스티 4Q17 영업실적전망 ( 억원, %) 4Q17F 3Q17 QoQ 4Q16 YoY 신한금융컨센서스 매출액 1,406 1,438 (2.2) 1,243 13.1 1,385 1,434 영업이익 73 159 (53.9) (64) 흑전 72 92 세전이익 15 142 (89.4) 77 (80.6) 31 94 순이익 3 111 (97.0) 72 (95.4) 15 68 영업이익률 5.2 11.0 (5.8)p (5.2) 10.4p 5.2 6.4 세전이익률 1.1 9.9 (8.8)p 6.2 (5.2)p 2.2 6.6 순이익률 0.2 7.7 (7.5)p 5.8 (5.6)p 1.1 4.7 자료 : 회사자료, FnGuide, 신한금융투자 동아에스티수익예상변경 변경전 변경후 변경률 ( 억원, 원, %) 2017F 2018F 2017F 2018F 2017F 2018F 매출액 5,480 5,672 5,502 5,695 0.4 0.4 영업이익 318 351 319 352 0.2 0.1 세전이익 79 257 63 312 (20.3) 21.3 순이익 60 196 48 237 (20.3) 21.3 BPS 69,999 71,813 69,854 72,165 (0.2) 0.5 영업이익률 5.8 6.2 5.8 6.2 세전이익률 1.4 4.5 1.1 5.5 순이익률 1.1 3.4 0.9 4.2 자료 : 회사자료, 신한금융투자 동아에스티목표주가산정요약 ( 원, 배 ) 2018F BPS 72,165 목표 PBR 1.6 최근 3년평균 PBR 주당가치 119,033 목표주가 115,000 자료 : 신한금융투자 주 : 기술수출료유입과 R&D 투자에따라이익변동이커 PBR 지표사용, R&D 투자증가와 ROE 개선으로 3 년평균적용 동아에스티 PBR, ROE, R&D 추이및전망 ( 배, 억원, %) 2013 2014 2015 2016 2017F 2018F PBR( 기말 ) 1.7 1.5 2.1 1.5 1.4 PBR( 최고 ) 3.3 2.0 2.6 2.6 1.6 PBR( 최저 ) 1.7 1.3 1.2 1.1 1.0 PBR( 평균 ) 2.3 1.6 1.8 1.8 1.3 ROE (11.0) 7.4 9.2 2.3 0.8 4.0 R&D 금액 538 644 596 726 821 860 자료 : 회사자료, QuantiWise, 신한금융투자 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 배기달, 이은샘 ). 동자료는 2018 년 1 월 4 일에공표할자료의요약본입니다. / 18
종목한눈에보기신한생각 / 2018 년 1 월 4 일 ( 목 ) 선데이토즈 (123420) 시가총액 : 2,498 억원 신작이반갑다오강호 (02) 3772-2579 / snowkh@shinhan.com [ 기업개요 ] - 모바일게임및소프트웨어개발공급업체 - 카카오플랫폼을활용한게임서비스진행 - 주요콘텐츠로는애니팡시리즈및보드게임등을보유 -2018 년지역별매출비중국내 72%, 해외 28% 예상 [ 최근실적및전망 ] -2015 년매출액 797 억원, 영업이익 255 억원기록 -2016 년매출액 773 억원, 영업이익 174 억원기록 -2017F 매출액 745 억원, 영업이익 140 억원예상 -2018F 매출액 905 억원, 영업이익 202 억원예상 [ 투자포인트 ] 1. 위베어베어스더퍼즐 출시로 2018 년성장본격화전망 -18 년 1 월 9 일출시예정이며, 사전예약이벤트진행중 - 사전예약자수는 200 만명돌파 - 과거보유게임예약자수기록 ( 스누피 :164 만명, 애니팡 3: 156 만명, 상하이애니팡 108 만명 ) -2018 년위베어베어스매출액 150 억원 ( 신규 ) 전망 - 신규 IP 로서매출대비약 10% 수준의추가비용발생추정 2. 2018 년해외시장진출의원년이될전망 -2018 년상반기신작중심의해외진출준비중 -2017 년 10 월출시된 스누피틀린그림찾기 도순항중 - 해외진출시카카오수수료제외로이익개선효과기대 -2018 년해외매출액 253 억원 (+1,790% YoY) 예상 [ 당사차티스트가보는현재주가 ( 기술적분석 )] - 주가는장기바닥권. 장기바닥 15,000~20,000 원부근 - 오랜하락후추세반전조짐보이고있어긍정적 [Valuation] -2017 년매출액 745 억원 (-4% YoY), 영업이익 140 억원 (-20% YoY) 전망 2017 년신작출시부재에따른매출및이익동반감소 -2018 년매출액 905 억원 (+22% YoY), 영업이익 202 억원 (+44% YoY) 전망 2018 년 위베어베어스더퍼즐 출시및 스누피틀린그림 찾기 매출온기반영에따른실적성장기대 - 영업이익률은 22.4%(+3.6%p YoY) 예상 1) 신작출시, 2) 해외진출시수수료감소에따른영향 -2018 년예상실적기준 P/E 13.4 배수준으로동종업종평균 17.4 배대비저평가구간 [ 결론 ] -2018 년신작출시효과로매출성장의원년이될전망 - 해외진출가시화로매출및이익동반성장가능할전망 [ 콘텐츠소개 ] - 위베어베어스더퍼즐 : 애니메이션 위베어베어스 의지적재산권을활용한퍼즐모바일게임 12월결산 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) 2016 77.3 17.4 19.1 15.0 1,570 (26.3) 12,455 13.1 4.9 1.6 13.4 (91.2) 2017F 74.5 14.0 16.4 13.5 1,406 (10.4) 13,861 19.1 9.3 1.9 10.7 (92.6) 2018F 90.5 20.2 22.8 18.7 1,951 38.7 15,812 13.4 5.3 1.7 13.1 (92.6) 2019F 98.5 22.8 25.5 20.9 2,187 12.1 17,999 11.9 3.9 1.5 12.9 (93.1) 2020F 105.4 24.8 27.6 22.7 2,368 8.3 20,368 11.0 2.7 1.3 12.3 (93.7) 자료 : 신한금융투자추정 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 오강호 ). 동자료는 2018 년 1 월 4 일에공표할자료의요약본입니다. / 19
차트릴레이 Top down 신한생각 / 2018 년 1 월 4 일 ( 목 ) 월 : 수급화 : 경제수 : 리스크목 : 밸류에이션금 : 금리 / 환율 3 일기준 KOSPI 12 개월선행 PER 9.2 배 외국인자금신흥국증시유입에 KOSPI 전주대비 49.68pt 오른 2,486.35pt 기록 3 일기준 KOSPI 12 개월선행 PER 은전주대비 0.2 배오른 9.2 배기록 KOSPI 12 개월예상 PER( 주가수익비율 ) 추이 (pt) 2,600 2,400 KOSPI( 좌축 ) 12MF PER( 우축 ) ( 배 ) 12 11 2,200 10 2,000 9 1,800 8 1,600 7 12/11 06/12 12/12 06/13 12/13 06/14 12/14 06/15 12/15 06/16 12/16 06/17 12/17 06/18 자료 : Thomson Reuters, 신한금융투자 차트릴레이 3 일기준 KOSPI 12 개월선행 EPS 270.6pt KOSPI 12 개월선행 EPS 270.6pt 로전주대비 0.2pt 상승 IT 섹터 EPS 예상치증가에따른영향 27 일기준 MSCI 한국 IT 12 개월선행 EPS 174.7pt MSCI 한국 IT 섹터지수 12 개월선행 EPS 174.74pt 기록 전주대비 0.25pt 상승 KOSPI 12 개월선행 EPS( 주당순이익 ) MSCI 한국 IT 섹터지수 12 개월선행 EPS( 주당순이익 ) (pt) 275 255 235 215 195 175 12/11 12/12 12/13 12/14 12/15 12/16 12/17 자료 : Thomson Reuters, 신한금융투자 (pt) 180 150 120 90 60 30 01/12 01/13 01/14 01/15 01/16 01/17 01/18 자료 : Thomson Reuters, 신한금융투자 / 20
차트릴레이 Bottom up 신한생각 / 2018 년 1 월 4 일 ( 목 ) 월 : IT 통신서비스 화 : 소재산업재 수 : 경기소비재금융 목 : 필수소비재헬스케어 금 : 에너지유틸리티 국제원당가격상승 선망참치어가상승세지속 국제원당가격전주대비 3.3% 상승한 15.1 센트 전주대비증감률소맥 1.5%, 옥수수 0.7%, 대두 -0.2% 로보합세 12 월방콕가다랑어가격은 11% YoY 상승 4 월부터상승세지속. 12 월말기준 1,800 달러 / 톤기록 국제곡물가격추이 방콕선망참치어가 ( 가다랑어 ) 및 YoY 등락율추이 ($/bu) 20 15 소맥 ( 좌축 ) 옥수수 ( 좌축 ) 대두 ( 좌축 ) 원당 ( 우축 ) (cent/lb) 40 30 (USD/MT) (%) 2,500 선망참치어가 ( 좌축 ) 90 YoY 증감률 ( 우축 ) 2,200 60 10 20 1,900 30 5 10 1,600 0 0 07 09 11 13 15 17 0 1,300 08/16 11/16 02/17 05/17 08/17 11/17 (30) 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 자료 : Thai Union, 신한금융투자 원외처방조제액 국내및외자점유율 11 월원외처방조제액 11 월국내및외자점유율 11 월원외처방조제액 1.0 조원 (+0.8%, 이하 YoY) 으로소폭성장. 11 월누적수출액은 10.9 조원 (+2.5%) 기록 11 월국내상위 10 대업체점유율은 24.4%(+0.5%p) 로소폭상승, 외자점유율은 29.0%(-1.2%p) 로꾸준히하락추세 원외처방조제액추이 국내및외자점유율추이 ( 억원 ) (% ) 11,000 원외처방조제액 ( 좌축 ) 25 원외처방증감률 ( 우축 ) 10,000 15 (%) 40 35 외자업체국내상위 10 대국내영세업체 (30 위미만 ) 국내중견업체 (11~30 위 ) 30 9,000 5 25 8,000 (5) 20 7,000 01/14 07/14 01/15 07/15 01/16 07/16 01/17 07/17 자료 : 유비스트, 신한금융투자 (15) 15 01/14 07/14 01/15 07/15 01/16 07/16 01/17 07/17 자료 : 유비스트, 신한금융투자 / 21
대차거래 / 공매도신한생각 / 2018 년 1 월 4 일 ( 목 ) 대차잔고증감 ( 단위 : 십억원 ) 2017년말 12/22 ( 금 ) 12/26 ( 화 ) 12/27 ( 수 ) 12/28 ( 목 ) 1/2 ( 화 ) 코스피 46,093 46,893 46,789 46,304 46,093 47,194 코스닥 12,292 12,100 11,669 12,399 12,292 12,849 KOSPI 대차잔고 (20 거래일 ) KOSDAQ 대차잔고 (20 거래일 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) 57,000 15,000 54,000 14,000 51,000 13,000 48,000 12,000 45,000 11,000 대차거래상위종목 KOSPI ( 단위 : 주 / 백만원 ) 기준일 : 2018년 1월 2일 수량 금액 종목 증가 총잔고 차입주체 종목 증가 총잔액 차입주체 팬오션 2,206,962 36,396,631 외국인74%/ 기관26% 현대중공업 150,853 564,407 외국인67%/ 기관33% 현대중공업 1,403,288 5,250,305 외국인67%/ 기관33% 카카오 125,001 1,723,599 외국인66%/ 기관34% 카카오 853,249 11,765,183 외국인66%/ 기관34% 삼성전자 111,218 7,866,347 외국인54%/ 기관46% 흥아해운 794,726 13,140,004 외국인20%/ 기관80% LG전자 58,243 743,894 외국인89%/ 기관11% LG디스플레이 758,824 39,635,702 외국인92%/ 기관8% 삼성전기 32,048 124,754 외국인54%/ 기관46% 두산인프라코어 736,304 51,531,202 외국인35%/ 기관65% 현대제철 30,209 132,445 기관100% 현대상선 686,068 32,060,572 외국인91%/ 기관9% POSCO 28,180 868,307 외국인83%/ 기관17% 후성 624,840 8,475,096 기관100% 아모레퍼시픽 26,989 829,950 외국인82%/ 기관18% 대차거래상위종목 KOSDAQ ( 단위 : 주 / 백만원 ) 기준일 : 2018년 1월 2일 수량 금액 종목 증가 총잔고 차입주체 종목 증가 총잔액 차입주체 파라다이스 978,169 10,224,198 외국인100% 셀트리온 190,089 3,760,254 외국인31%/ 기관69% 셀트리온 841,475 16,645,658 외국인31%/ 기관69% 셀트리온헬스케어 69,049 968,575 외국인49%/ 기관51% 동진쎄미켐 714,320 1,530,641 외국인94%/ 기관6% SKC코오롱PI 22,877 61,034 외국인46%/ 기관54% 셀트리온헬스케어 647,133 9,077,557 외국인49%/ 기관51% 파라다이스 22,156 231,578 외국인100% 세종텔레콤 640,200 2,804,994 기관100% 동진쎄미켐 14,786 31,684 외국인94%/ 기관6% SKC코오롱PI 493,560 1,316,807 외국인46%/ 기관54% 바이로메드 13,687 256,958 외국인45%/ 기관55% 비에이치 347,978 2,356,874 외국인9%/ 기관91% 셀트리온제약 10,418 122,266 외국인31%/ 기관69% 이트론 337,000 5,008,201 외국인100% 비에이치 9,065 61,396 외국인9%/ 기관91% / 22
대차거래 / 공매도신한생각 / 2018 년 1 월 4 일 ( 목 ) 공매도상위종목 KOSPI ( 단위 : 주 / 백만원 ) 체결일 : 2018년 1월 2일 종목 수량 비중 종목 금액 비중 현대상선 1,548,810 4.53% 카카오 14,080 7.25% 흥아해운 537,146 41.83% LG디스플레이 10,381 19.85% 두산인프라코어 438,188 14.52% 강원랜드 9,294 14.67% 삼성중공업 348,268 6.27% LG화학 8,568 13.58% LG디스플레이 347,109 19.84% 엔씨소프트 7,981 14.66% 신원 305,978 2.95% LG이노텍 7,880 20.26% 강원랜드 296,411 14.73% 현대상선 7,839 5.12% 팬오션 238,319 8.09% LG전자 7,576 7.35% 공매도상위종목 KOSDAQ ( 단위 : 주 / 백만원 ) 체결일 : 2018년 1월 2일 종목 수량 비중 종목 금액 비중 이화전기 612,786 1.18% 셀트리온헬스케어 17,493 5.77% 파라다이스 192,249 12.57% 셀트리온 14,544 5.50% 에이티넘인베스트 191,701 1.02% 신라젠 5,341 0.79% 오성엘에스티 182,471 0.14% 파라다이스 4,356 12.61% 라이브플렉스 168,351 0.65% 비에이치 4,349 9.70% 비에이치 166,974 9.72% SKC코오롱PI 3,538 6.62% 셀트리온헬스케어 165,272 5.79% 셀트리온제약 3,268 5.48% HB테크놀러지 164,968 7.09% 서울반도체 2,299 13.48% 누적공매도상위종목 ( 단위 : 주 ) KOSPI 5거래일누적공매도 KOSDAQ 5거래일누적공매도 종목 수량 비중 종목 수량 비중 현대상선 2,021,173 4.96% 이트론 820,701 3.11% 삼성중공업 1,109,861 5.70% 라이브플렉스 794,554 0.93% LG디스플레이 959,772 9.35% HB테크놀러지 750,243 7.74% 두산인프라코어 942,700 14.78% 크루셜텍 731,301 6.14% 팬오션 875,811 6.64% 이화전기 690,974 1.15% 메리츠종금증권 728,261 6.77% CMG제약 635,671 0.86% 흥아해운 539,020 18.82% 셀트리온 599,706 5.26% 카카오 496,176 10.80% 위지트 433,180 0.31% / 23
투자주체별매매동향신한생각 / 2018 년 1 월 4 일 ( 목 ) KOSPI (1 월 3 일 ) ( 억원, 체결기준 ) 기관 외국인 개인 기타금융투자 보험 투신 사모 은행기타금융 연기금 국가기타법인 매도 15,109.3 12,050.7 32,467.9 481.2 7,060.8 1,149.0 1,460.9 1,180.0 119.3 44.5 2,323.2 1,771.8 481.2 매수 11,129.0 16,057.0 32,226.3 710.7 2,431.8 1,420.4 1,932.2 1,054.2 187.9 23.3 2,524.3 1,554.9 710.7 순매수 -3,980.3 4,006.3-241.6 229.6-4,629.0 271.4 471.3-125.8 68.7-21.1 201.2-216.9 229.6 매도 / 매수상위종목 ( 억원, 금액기준 ) 국내기관 외국인 순매도 순매수 순매도 순매수 삼성전자 1,231.6 카카오 393.3 현대상선 274.4 삼성전자 1,189.0 엔씨소프트 401.7 롯데지주 196.5 카카오 202.5 POSCO 1,002.2 TIGER 200 391.1 삼성바이오로직스 177.7 삼성SDI 105.7 TIGER 200 388.5 넷마블게임즈 303.8 SK하이닉스 133.8 코오롱인더 102.7 LG디스플레이 243.0 현대차 246.4 OCI 121.8 삼성전자우 88.0 신한지주 222.9 S-Oil 213.0 KODEX 코스닥150 레버리지 116.6 CJ CGV 84.3 SK하이닉스 213.5 KT&G 189.1 한화케미칼 92.9 삼성바이오로직스 61.0 KB금융 146.4 한국전력 180.8 현대로보틱스 89.8 현대건설 59.3 하나금융지주 131.2 삼성물산 165.0 효성 88.9 한화생명 40.4 현대차 125.6 신한지주 155.2 한미약품 83.2 삼성엔지니어링 34.5 삼성화재 97.0 KOSDAQ (1 월 3 일 ) ( 억원, 체결기준 ) 기관 외국인 개인 기타금융투자 보험 투신 사모 은행 기타금융 연기금 국가기타법인 매도 5,669.2 5,402.0 69,834.9 521.7 3,259.1 179.2 542.6 983.7 54.1 89.9 341.3 219.3 521.7 매수 2,805.0 6,001.5 72,179.8 433.6 879.6 182.9 557.3 475.1 36.9 12.2 564.2 96.8 433.6 순매수 -2,864.2 599.5 2,344.9-88.1-2,379.5 3.7 14.7-508.6-17.1-77.8 222.9-122.6-88.1 매도 / 매수상위종목 ( 억원, 금액기준 ) 국내기관 외국인 순매도 순매수 순매도 순매수 셀트리온 721.7 웹젠 66.1 비덴트 74.1 셀트리온 852.6 셀트리온헬스케어 294.0 유니슨 26.0 에코프로 68.4 비에이치 61.0 펄어비스 207.0 인터플렉스 23.1 CMG제약 60.3 휴젤 44.0 신라젠 203.6 케이엠더블유 22.8 네이처셀 35.7 이엠텍 31.2 CJ E&M 90.9 큐리언트 19.3 파라다이스 32.0 CJ E&M 30.2 씨젠 84.0 에이티넘인베스트 18.5 텔콘 30.0 서울반도체 28.0 에스엠 54.5 KH바텍 17.9 신라젠 29.8 펄어비스 21.9 바이로메드 44.6 파마리서치프로덕트 16.3 SKC코오롱PI 24.8 로엔 19.2 에코프로 43.1 앱클론 13.6 모두투어 23.6 시노펙스 18.2 서울반도체 43.0 티슈진 (Reg.S) 12.1 제넥신 23.4 에이치엘비 18.0 / 24
증시자금및거래지표신한생각 / 2018 년 1 월 4 일 ( 목 ) 2017 년말 1/2 ( 화 ) 1/3 ( 수 ) KOSPI 지수추이 ( 등락 ) 2,467.49 2,479.65(+12.16) 2,486.35(+6.70) 거래량 ( 만주 ) 22,034 26,221 33,109 거래대금 ( 억원 ) 42,744 47,864 60,196 상장시가총액 ( 조원 ) 1,606 1,614 - 상장자본금 ( 조원 ) 107.9 107.9 - KOSPI200 P/E* ( 배 ) 11.90 11.95 - 등락종목수상승 498(3) 401(2) 하락 305(0) 409(0) 주가이동평균 5 일 2,450.34 2,459.50 20 일 2,468.32 2,468.87 60 일 2,493.29 2,495.17 120 일 2,439.35 2,440.17 이격도 5 일 101.20 101.09 20 일 100.46 100.71 투자심리선 10 일 50 50 2017년말 1/2 ( 화 ) 1/3 ( 수 ) KOSDAQ 지수추이 ( 등락 ) 798.42 812.45(+14.03) 822.31(+9.86) 거래량 ( 만주 ) 106,616 98,920 120,310 거래대금 ( 억원 ) 66,708 66,490 81,576 시가총액 ( 조원 ) 282.7 287.9 - 등록자본금 ( 조원 ) 14.8 14.8 - KOSDAQ P/E* ( 배 ) 33.69 34.28 - 등락종목수 상승 834(5) 658(5) 하락 337(0) 489(0) 주가이동평균 5일 785.25 797.47 20일 770.38 772.11 60일 733.71 736.62 120일 694.35 695.69 이격도 5일 103.46 103.12 20일 105.46 106.50 투자심리선 10일 60 60 * P/E 배수는최근반기실적반영치로수정 증시자금추이 2017년말 1/2 ( 화 ) 1/3 ( 수 ) 고객예탁금 ( 억원 ) 264,966 273,216 - 실질고객예탁금증감 *** ( 억원 ) -9,644 +8,250 - 신용잔고 ** ( 억원 ) 98,608 98,935 - 미수금 ( 억원 ) 1,923 1,557 - 신한금융투자유니버스투자등급비율 (2018 년 1 월 1 일기준 ) 매수 ( 매수 ) 92.16% Trading BUY ( 중립 ) 3.43% 중립 ( 중립 ) 4.41% 축소 ( 매도 ) 0% / 25
ETN 소개신한생각 / 2018 년 1 월 4 일 ( 목 ) 신한 USD K200 선물바이셀 ETN Equity 파생부 ETN 팀 Basic Information 신한 K200 USD 선물바이셀 ETN 기초지수 K200 USD 선물바이셀지수 종목코드 500001 상장일 2014.11.17 만기일 2024.11.08 운용보수 연 1.3% 발행물량 5,000,000 주 신한 USD K200 선물바이셀 ETN 기초지수 USD K200 선물바이셀지수 종목코드 500002 상장일 2014.11.17 만기일 2024.11.08 운용보수 연 1.3% 발행물량 5,000,000 주 자료 : 신한금융투자 투자전략 - 인버스달러환산 KOSPI - KOSPI200 이하락하고미국달러선물이상승 ( 원화약세 ) 할경우수익이극대화 - KOSPI200 외국인매도전략복제 - 레버리지투자 : KOSPI200 및 USD 포지션에각각 100% 노출되어투자금액의 2 배의포지션 ( 일일수익률의 2 배를복제하는레버리지상품에서발생하는일별복리화효과감소 ) 상품구조 - KOSPI200 선물매도 + 원달러선물매수 - 일간리밸런싱을통해 KOSPI200 100% + 원달러선물 100% 보유 - KOSPI200 선물, 원달러선물증거금외의금액은 CD 에투자하는 Total Return 방식 신한 USD K200 선물바이셀 ETN vs. 유사상품가격동향 11,000 10,000 9,000 신한 USD K200 선물바이셀 ETN KODEX 인버스 KODEX200 선물인버스 2X 8,000 7,000 6,000 5,000 * 기준가 10,000 4,000 01/17 03/17 05/17 07/17 09/17 11/17 01/18 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 CODE 종목명 현재가 52주 시가총액 60일평균 절대수익률 (%) 최저가 최고가 ( 억 ) 거래량 거래대금 주간 1개월 3개월 6개월 1년 500002 신한 USD K200 선물바이셀 ETN 6,840 6,825 9,840 342 703 4,883,793-2.8-2.8-8.6-12.8-30.4 500001 신한 K200 USD 선물바이셀 ETN 13,025 9,405 13,025 651 33 418,945 3.0 3.9 9.0 12.5 38.5 114800 KODEX 인버스 5,925 5,785 7,490 7,880 6,715,579 39,925,762,815-2.0-0.8-2.5-5.7-20.6 252670 KODEX 200선물인버스2X 5,705 5,450 9,230 3,252 7,007,615 40,435,154,922-4.3-1.6-5.5-11.7-37.9 자료 : 신한금융투자 이자료에게재된내용들은조사분석공표절차승인이되었음을확인합니다 ( 작성자 : Equity 파생부 ETN 팀 ). / 26
신한금융투자영업망 서울지역강남 02) 538-0707 남대문 02) 757-0707 마포 02) 718-0900 삼풍 02) 3477-4567 영업부 02) 3772-1200 강남중앙 02) 6354-5300 노원역 02) 937-0707 명동 02) 752-6655 송파 02) 449-0808 잠실신천역 02) 423-6868 관악 02) 887-0809 논현 02) 518-2222 목동 02) 2653-0844 신당 02) 2254-4090 중부 02) 2270-6500 광교 02) 739-7155 답십리 02) 2217-2114 반포 02) 533-1851 압구정 02) 511-0005 광화문 02) 732-0770 대치센트레빌 02) 554-2878 보라매 02) 820-2000 여의도 02) 3775-4270 구로 02) 857-8600 도곡 02) 2057-0707 삼성역 02) 563-3770 연희동 02) 3142-6363 인천ᆞ 경기지역계양 032) 553-2772 수원 031) 246-0606 의정부 031) 848-9100 판교 031) 8016-0266 분당 031) 712-0109 안산 031) 485-4481 일산 031) 907-3100 평택 031) 657-9010 산본 031) 392-1141 인천 032) 819-0110 정자동 031) 715-8600 평촌 031) 381-8686 부산ᆞ 경남지역금정 051) 516-8222 마산 055) 297-2277 서면 051) 818-0100 울산남 052) 257-0777 동래 051) 505-6400 밀양 055) 355-7707 울산 052) 273-8700 창원 055) 285-5500 대구 ᆞ 경북지역 제주지역 구미 054) 451-0707 대구수성 053) 642-0606 안동 054) 855-0606 서귀포 064) 732-3377 대구 053) 423-7700 대구위브더제니스 053) 793-8282 포항 054) 252-0370 제주 064) 743-9011 대전 ᆞ 충북지역 강원지역 대전 042) 484-9090 유성 042) 823-8577 청주 043) 296-5600 강릉 033) 642-1777 광주ᆞ 전라남북지역광주 062) 232-0707 광양 061) 791-8020 전주 063) 286-9911 군산 063) 442-9171 여수 061) 682-5262 수완 062) 956-0707 PWM Lounge 경희궁 02) 2196-4655 문정역 02) 449-0808 스타시티 02) 466-4227 전북 063) 286-9911 평택 031) 657-0136 과천 02) 3679-1410 부산서면 051) 243-3070 신제주 064) 743-0754 종로 02) 722-4650 포항남 054) 252-0370 광교영업부 02) 777-1559 산본중앙 031) 396-5094 안산 031) 485-4481 종로중앙 02) 712-7106 마포중앙 02) 718-5029 서여의도 02) 3775-2341 울산 052) 261-6127 창원 055) 285-5500 명동 02) 3783-1257 순천연향동 061) 727-6703 의정부 031) 848-0125 평촌 031) 386-0583 PWM센터강남 02) 508-2210 목동 02) 2649-0101 서울FC 02) 778-9600 이촌동 02) 3785-2536 부산 051) 819-9011 강남대로 02) 523-7471 반포 02) 3478-2400 서초 02) 532-6181 인천 032) 464-0707 PVG강남 02) 559-3399 광주 062) 524-8452 방배 02) 537-0885 스타 02) 2052-5511 일산 031) 906-3891 PVG서울 02) 6050-8100 대구 053) 252-3560 분당 031) 717-0280 압구정 02) 541-5566 잠실 02) 2143-0800 대전 042) 489-7904 분당중앙 031) 718-5015 압구정중앙 02) 547-0202 태평로 02) 317-9100 도곡 02) 554-6556 서교 02) 335-6600 여의도 02) 782-8331 해운대 051) 701-2200 해외현지법인 / 사무소뉴욕 (1-212) 397-4000 홍콩 852) 3713-5333 상해 (86-21) 6888-9135/6 호치민 (84-8) 6299-8000 호치민사무소 (84-8) 3824-6445 인도네시아 (62-21) 5140-1133