E8DE2B65

Similar documents
Microsoft Word 하이닉스 발간_FINAL_.doc

Microsoft Word - 산업분석리포트 doc

정진관( ), 메모리반도체 Overweight 전방업체의 적극적 설비투자 수혜는 예전과 다르다 지난 5월에는 삼성전자의 올해 26조원 투자계획으로 수혜가 기대되는 관련기업의 주가가 떠들석하였다. 반도체 11조, LCD

Microsoft Word _전기전자_2011 CES.doc

Microsoft Word - R_120827_Display.doc

Microsoft Word _반도체-최종

산업동향 Overweight (Maintain) 반도체 3D NAND 신규장비투자재개. 1 년만이다! 반도체 / 디스플레이 Analyst 박유악 02) Q16 부터 3D NAND 의신규 Cap

Microsoft PowerPoint - Industry_Semicon_IT Divergence_ final

Microsoft Word _semicon_comment_final.doc

[ 표 1] 216 년출시예정스마트폰주요스펙 : 모든 Segment 에서 DRAM Density 증가 Premium Model Galaxy S7 LG G5 Huawei P9max HTC One M1 Vivo Xplay5 Elite Release Date 216 년 3

Microsoft Word - KIS_Touchscreen_5Apr11_K_2.doc

정진관( ), 메모리반도체 Overweight 4월 반도체 가격 소폭 약세 시장수요는 회복 1분기말 주요 메모리 가격은 약세로 전환되고 있는데, 크게 우려할 수준은 아니라 고 여겨진다. 1분기는 계절적 비수기에 수요가

Microsoft Word - Handset component_ _K__comp.doc

Microsoft Word _3

실적전망 표 1. 3Q13 실적 Preview ( 단위 : 십억원 ) 3Q13E 2Q13 QoQ 3Q12 YoY New Old 차이 (%, %p) (%) (%) 매출액 59,692 59, , , Semiconductor 9,772

(Microsoft Word - \274\366\301\244Edit _Hynix.doc)

Microsoft Word _삼성SDI

디스플레이산업 [3 월상반월 ] LCD 패널가격동향 Witsview, 3월상반월 LCD패널가격발표 : 2월하반월대비 -0.3% 하락시장조사기관인 Witsview 가 3월상반월 LCD패널가격을발표하였다. TV, 모니터, 노트PC 용 LCD패널평균가격은지난 2월하반월대비

Microsoft PowerPoint 산업전망_통장전부_v9.pptx

#2_1_0_1

반도체 / 장비 DRAM 가격추이 NAND 가격추이 (US$) DDR4 4Gb 2400Mhz Spot 2.7 DDR4 4Gb SO-DIMM 2133MHzContract '16.1 '16.2 '16.3 '16.4 '16.

Microsoft Word - 21_반도체.doc

Microsoft Word _Type2_기업_LG디스플레이.doc

휴대폰부품 아모텍, 자화전자 투자 지표 요약 아모텍: 투자의견 BUY, 목표 22,원 (단위: 억원) 자화전자: 투자의견 BUY, 목표 32,원(상향) P 213E 214E P 213E 214E 매출액

Microsoft Word - IO_2009_메모리반도체.doc

Tech_3Q11_

1. 삼성전자의 영국 CSR사 인수 내용 영국 CSR사의 Mobile 사업부문을 3.1억 달러에 인수 삼성전자는 영국 CSR사의 Mobile 관련 사업, 특허, 라이센스 및 310명의 개발 인력을 총 3.1억 달러에 인수, CSR 지분 4.9%를 신주발행 방식으로 3,

전파방송통신저널 는 가격으로 출시될 것으로 예상된다. 구글도 HTC와 손잡고 크롬 OS를 탑재한 태블릿 PC 크 로미움 을 선보일 예정이다. 마이크로소프트도 쿠리어(Courier) 라는 이름으로 양면 스크린 북 클릿 형태의 새로운 태블릿 PC를 올해 안으로 출 시할 예

목 차 < 요약 > Ⅰ. 검토배경 1 Ⅱ. 반도체산업이경기지역경제에서차지하는위상 2 Ⅲ. 반도체산업이경기지역경제에미치는영향 7 Ⅳ. 최근반도체산업의여건변화 15 Ⅴ. 정책적시사점 26 < 참고 1> 반도체산업개관 30 < 참고 2> 반도체산업현황 31

기업분석(Update)

Microsoft Word _권성률_삼성SD.doc

Microsoft Word - HMC_Company_Bluecom_Final

표 1. 코리안리월별실적요약및추이 FY212 FY213 FY212 FY213 단위 : 억원, %, %p 7 월 2 월 3 월 4 월 5 월 월 7 월 MoM YoY 누적누적 YoY 특이사항 ( 당월 ) 수재보험료 4,74 4,81 5,25 5,483 5,3 5,92 5

Microsoft Word be5c8034af84.docx

<4D F736F F D20B0B6B3EBC6AE33C3E2BDC3C8C45FC3D6C1BE5F2D2E646F63>

<4D F736F F D20B9DAC0AFBEC75FB9DDB5B5C3BCBCF6B1DE5F E646F63>

(Microsoft Word \277\254\260\243\300\374\270\301 \271\335\265\265\303\274_1121.doc)

Microsoft Word - 게임산업_ _4tSEdcX4cxGQHhUB6ht3

A nalyst 최 훈 02) 이엠넷 (123570) 탐방코멘트 투자의견 Not Rated 목표주가 N/A 일본 검색광고 성장 수혜주 Upside / Downside (%) 현재가 (6/28, 원

0904fc b90

Microsoft Word _기업분석_SDI__HKResaerch__수정

도현우, Analyst, , nm 2D IM Flash 20nm 16nm Gen1 Gen2 3D Samsung 21nm 16nm 14nm 2D 24L

src.hwp

Microsoft Word - 위메이드_112040_ - not rated.doc

NAND 수요전망 217 년 NAND 수요는 SSD 가견인할전망 217년 NAND 산업방향성은 3D NAND SSD이다. 수요측면부터살펴보면 217 년주요응용처인 SSD는 21% 성장예상된다. 한편 SD Card 등 Flash Card는수요성장률 로소폭성장할전망이다.

Microsoft Word 핸드폰부품 Galaxy S4_교정_.doc

반도체산업 1 년 6 개월만에 DRAM 고정가첫상승 Industry Note 월 PC DRAM 고정가는 4GB DDR3 모듈기준 달러로 6 월대비 6% 상승하며 18 개월만에처음으로상승. PC DRAM 현물가강세로고정 가도강세전망. 삼

2007

698F4C9

Microsoft Word - Handset industry K C f ed_1

< D3131C8A32920BFF9B0A35F4954BBEABEF7B5BFC7E22E687770>

Microsoft Word doc

0904fc b

Microsoft Word _2

2. 인터넷업종컨센서스 매출액영업이익세전이익순이익 EBITDA NAVER 216 4, ,2.4 11, , ,649.9 연결 217E 46, , , , , E 52,671.

Microsoft Word K_01_08.docx

Summary 반도체 : 모바일이수요끌고간다 반도체는 IT세트의수요둔화속에도대당탑재량이증가중에있어성장성유지가능 DRAM은모바일과서버, NAND는모바일과 SSD가수요의핵심 Top pick은삼성전자 : DRAM과 NAND에서공히경쟁력을확보해차별화된수익성시현가능 25% 2%

Microsoft Word _4

Microsoft Word - Insight_LG전자_ DOC

Industry Comment 반도체산업 Positive ( 유지 ) Top Picks 삼성전자 Buy ( 유지 ) 1,500,000 원 ( 유지 ) SK하이닉스 Buy ( 유지 ) 63,000 원 ( 유지 ) Sector Index

Microsoft Word - 인터파크INT_140116_editing.doc

Microsoft PowerPoint - 1_2010은행_.ppt

Microsoft Word docx

표 1. 삼성전자 1Q18P 영업이익 15.6 조원, 최대실적 ( 조원, %) 1Q18P YoY QoQ 1Q17 4Q17 컨센서스차이 (%) 매출액 (8.2) (1.3) 영업이익

Microsoft Word - ★삼성전자 3Q12 Conference Call Summary.doc

Microsoft Word Hanwha Morning Brief.doc

주성엔지니어링 주성엔지니어링 실적 추이 및 전망 (단위: 십억원, %) 매출액 2Q14 4Q14 2Q1 4Q1E E 216E YoY % 9. (23.4) 2.

Microsoft Word - 1_GMeBest_Cover

Microsoft Word _교보데일리

Microsoft Word 나이스정보통신.docx

Microsoft Word doc

<4D F736F F D204F6E6C696E655FB1E2BEF75FC7D1B1B9BBE7C0CCB9F6B0E1C1A65F >

(Microsoft Word _GMeBest_200\300\317\274\261 \310\270\272\271)

그림 1> 삼성SDI 3분기 실적, 예상부합 (십억원) 3Q12P %YoY %QoQ 3Q11A 2Q12A Consensus 매출액 1, , , ,513.6 영업이익 세전이

실적 및 전망 09년 하반 PECVD 고객 다변화에 따른 실적개선 10년 태양광 R&D 장비 매출을 반으로 본격적인 상업생산 시작 1. 09년 3Q 실적 동사는 09년 3Q에 매출과 영업이익으로 각각 142 억원(YoY 16.7%, QoQ 142%), 6 억원(흑전환)

Daily News 2018 년 9 월 17 일 휴대폰 / 전기전자 스마트폰업황부진으로다수의부품사들고전 비중확대 ( 유지 ) 박형우 02) 김현욱 02)

Microsoft Word K_01_06.docx

Contents 1. 8월 유망 Issue & Theme Issue I. 불황없는눈( 眼 ) 산업... 3 휴비츠 (6551/Not Rated) 삼영무역 (281/Not Rated) Issue II. 언제 어디서나 스마트하게 일한다! 인프라웨어 (412/Not Rate

Microsoft PowerPoint - 휴대폰13년전망_ _IR협의회.ppt

Microsoft Word doc

Microsoft Word _Kyobo_Daily

이 주 호 02) kim Market View 반등에 대비한 저점매수 전략 주간 관심업종 : IT(하드웨어, 반도체), 자동차 및 부품, LED 조명 관련주 연중 최저 수준까지 하락하며 추가

May 2007 TongYang IT Hardware Monthly

2010 년 10 월넷째주 ( ) 1. IT와타산업융합위한민관노력강화 2. 한국, IT산업분야국제표준제안건수세계 1위달성 3. 한국, 3년연속세계브로드밴드경쟁력 1위기록 4. 삼성SDS, 2011년 IT메가트렌드선정 'Smart' 와 'Social' 이핵심

INDUSTRY REPORT KB RESEARCH 제약 / 바이오 미국 11 월바이오시밀러처방데이터 제약 / 바이오 Analyst 이태영 년 12 월 19 일 Remicade ( 오리지널 ) J&J WAC 기

Microsoft PowerPoint _전망_반도체_최종

Microsoft Word - C002_ _

<BDBAB8B6C6AEC6F95FBDC3C0E55FC8AEB4EB5FC0CCC1D6BFCF5F E687770>

고성능 아이패드 미니, 여전히 부담스런 가격 신제품 스펙과 출시 시기는 기존 예상에 부합 애플의 의도는 제품간 시장잠식 (Cannibalization) 최소화 결국 아이패드 전략은 프리미엄 위주의 아이폰 전략과 유사하게 전개될 것 아이패드 미니 신제품은 아이패드 미니

Microsoft Word SK하이닉스_4Q12 Preview.doc

Company report focus 리포트 작성 목적 합병법인에 대한 투자의견과 목표주가 제시 Cash cow 제품, 턴어라운드 제품, 미래 성장스토리 제품, 시너지효 과 등을 분석 대표적 소재/에너지 기업으로 도약함에 따라 글로벌 경쟁업체들과의 valuation 비

293DA0B1

전방산업 수주 구성 변화 11년 들어 가스, 발전, 화학 해외수주 늘어나고 있어 밸브, 피팅업체 실적 개선 기대 국내 업체들의 해외건설수주실적은 지난해 하반기부터 가스, 발전, 화학시설에 대한 비중이 꾸준히 늘어나고 있다. 피팅, 밸브 업체로서는 Stainless 소재

A nalyst 김상표 02) 코리아써키트 (007810) Earnings Review 1분기 실적 서프라이즈 달성, 2분기에도 쾌청 투자의견 (유지) BUY 목표주가 (유지) 20,000 (원)

Microsoft Word 자동차.doc

PC 내 DRAM 의원가비중, 과거평균수준불과 12% Desktop PC (DRAM Cost/Set) Note PC (DRAM Cost/Set) 10% 10% 10% 8% 6% 7% 지난 13 년간평균은 5% 6% 4% 2% 2% 0% 1Q04 1Q05 1Q06 1Q0

표1 4Q12 실적 Review 4Q11 3Q12 4Q12P 발표치 % YoY % QoQ 추정치 괴리율 컨센서스 괴리율 매출액 영업이익 세전이익 -14

Figure 1 P/B valuation Element Note Sustainable COE (%) Risk-free 2.8%; beta 0.9; risk premium 6.1% 8.3 Sustainable ROE (%) 3-year average (2015~2017)

Microsoft Word POSCO.doc

Microsoft Word - IR_121010_Display_K.doc

Transcription:

211. 1. 12 Analysts 서주일 2) 3777-853 rickyseo@kbsec.co.kr 이연정 2) 3777-871 yjlee29@kbsec.co.kr 반도체 (OVERWEIGHT) CES 211 코멘트 모바일제품출시봇물반도체수요견인할것 Recommendations 삼성전자 (593 593) 투자의견 : BUY ( 유지 ) 목표주가 : 1,2, 원 ( 유지 ) 하이닉스 (66 66) 투자의견 : BUY ( 유지 ) 목표주가 : 37, 원 ( 유지 ) CES 에서의경쟁적인태블릿 PC 와 performance 가강화된스마트폰출시는신규반도체수요창출측면에서긍정적으로해석된다. 태블릿 PC 의노트북 cannibalization 에대한우려는태블릿 PC 의사용처가 모바일 entertainment 기기 로확립되며영향이제한적인것으로보인다. 특히, 인텔에서출시한 Sandy Bridge CPU 는노트북 pent-up 수요의촉매제이다. 그래픽기능을칩에 embedded 하며절감된 PC 제조비용은 1) DRAM 탑재량증가와 2) SSD 채용확대를견인할전망이다. 더불어, 모바일제품봇물출시는 NAND 성장의견인차이며, 국내선두업체의 NAND 중심의투자로 DRAM 수급도점차견조해질것으로비중확대를강조한다. Intel 의 Sandy Bridge 칩은 DRAM 수요견인할것 인텔은 2 nd generation CPU 인 Sandy Bridge 칩을발표하였으며, 1 월말출시와함께 PC 대기 수요를자극할전망이다. 또한, 그래픽기능 (3D 포함 ) 의 embedded 를통한 PC 제조원가절감 은 1) DRAM 탑재량증가와 2) SSD 채용확대로이어져 DRAM 과 NAND 수요를견인할전 망이다. 더불어, 인텔의신형 CPU 출시는구형 CPU 가격할인을이끌것으로궁극적으로 PC 가격할인과판매촉진을이끌전망이다. 211 년 DRAM 탑재량증가는 32% YoY (21 년 18%), 노트북 SSD 채용은 8% (21 년 4%) 까지확대될것으로예상된다. 저가형노트북도 4GB가기본, $8 이상은 6GB가대세 탑재량증가수요예상미주유통업체탐방결과, $45-$8 노트북의 95% 이상이 4GB를탑재하고있고, $8 이상의고가제품은 6GB를채택하고있었다. 4Q1 노트북 DRAM 탑재량이 3.4-5GB 임을감안하면 1분기부터탑재량증가수요가예상된다. 특히, 1월말부터개시될 Sandy Bridge CPU 탑재로노트북의 6GB 메모리탑재는가속화될전망이다. 국내 DRAM 업체의 4Gb 칩출시또한탑재량증가의 trigger 가될것이다. 4GB 모듈제조가용이해지기때문이다. NAND 수요처 1) 태블릿 PC와 2) 초슬림 SSD 노트북출시봇물 1여종에이르는태블릿 PC 출시는향후 NAND 와 application processor 수요확대의견인차역할을할전망이다. ipad 와갤럭시탭을필두로한태블릿 PC의성장으로모토로라 (Xoom) 와 RIM (playbook) 등경쟁업체의제품출시가핵심이벤트였다. 하드웨어스펙도업그레이드되는추세로모바일 DRAM 탑재량이 512MB 로향후 1GB로확대되는추세이다. 또한, 애플에이은삼성전자의초슬림 SSD 노트북출시가 NAND 수요확대를견인할전망이다. HP와 Dell 등선두업체의경쟁제품출시가 1분기중으로수요를자극할것으로보인다. 선두업체의 DRAM 투자비축소수급개선이끌것국내업체의 DRAM 투자축소, 마이크론의 NAND 위주의투자, 대만업체들의제한적인투자로 211 년 DRAM 수급은뚜렷한개선세로전환될전망이다. 최근 update 에따르면 211 년 DRAM capex 는 37% YoY 하락할것으로체크된다. 투자과열도를나타내는 capex/revenue ratio 도 2% 수준으로역사적최저수준이다. Capex cycle 로봐도반도체섹터비중확대시점이다.

Contents I. 인텔의 Sandy Bridge 칩은 DRAM 수요견인...4 1. Intel 의 Tick-Tock 전략 : 업그레이드가능한 Sandy Bridge 칩 PC 대기수요자극할것...4 2. 신규 CPU 출시로구형 CPU 가격할인 => PC 프로모션이어질것...5 3. 내장된그래픽칩기능 PC 제조원가절감으로 DRAM 탑재량확대...6 4. Best Buy 와 Fry s 노트북 1) 저가형은 4GB 와 2) mainstream 은 6GB 탑재...8 II. NAND applications: 태블릿 PC 및 SSD 노트북...9 1. 1여종에이르는태블릿 PC 출시 : 모토로라와 RIM 합류...9 Dual core 로 application processor 성장세 삼성전자 /TI/nVidia 의수혜예상...11 모바일 DRAM 비중 211 년 19% 까지확대전망...12 노트북 cannibalization? 제한적일것...12 2. 초슬림 SSD 노트북 삼성전자의강력한도전...13 III. 선두업체의 capex cut, 점진적인 DRAM 수급개선이끌것...15 Appendices...16

I. 인텔의 Sandy Bridge 칩은 DRAM 수요견인 1. Intel 의 Tick-Tock 전략 : 업그레이드가능한 Sandy Bridge 칩 PC 대기수요자극할것 인텔의 Sandy Bridge 출시로 1Q11 PC 출하량은비수기임에도 -5% QoQ 로양호한수준 Sandy Bridge 는 Tock 제품으로업그레이드가능, high-end 사용자들의대기수요자극 금번 CEShow (CES) 에서인텔은 2 nd generation CPU인 Sandy Bridge 칩을발표하였다. 1월말상용화된 PC 출시로대기수요를자극할전망이다. 따라서, PC 수요의비수기임에도 211 년 1분기 PC 출하량은 -5% QoQ 하락할것으로전망되는데, 과거평균하락치인 1-15% QoQ과비교하면양호한수준을보일전망이다. 새로운 architecture 를적용한 Sandy Bridge CPU는인텔이추구하는 Tick-Tock 전략의 Tock 제품으로, 향후 Ivy bridge CPU가출시되더라도 CPU 교체를통한업그레이드가가능한제품이다. 따라서, 구매를연기해온신규구매자들의구매가개시되면서 PC 판매가우려치를상회할전망이다. CPU 업그레이드가능여부는 PC의 life cycle ( 사용가능연한 ) 과직접적인연관을가지며 high-end 제품구매자들에게는구매시점을결정하는 key factor 중하나이다. 그림 1. Intel 의 Tick-Tock 전략 : Sandy Bridge 는업그레이드가능한새로운 architecture 자료 : Intel, KB 투자증권 4

2. 신규 CPU 출시로구형 CPU 가격할인 PC 프로모션이어질것 신형 CPU 출시는구형 CPU 의가격할인으로이어져판매확대예상 인텔의신형 CPU 출시는구형 CPU 가격할인을이끌어궁극적으로 PC 가격할인을이끌전망이다. PC 가격할인은소비확대로이어질것으로 1분기 PC 출하량전망치가우려대비양호할수있는또다른이유이다. 과거에보면구형 CPU 가격할인폭은 5-6% 수준으로 PC 수요촉진에충분한 PC 가격할인이이루어질수있을전망이다. 그림 2. PC 출하량전망치 (Kunit) 35, PC 출하량 12% 1% 12% 28, 21, 14, 7, 28 29 21E 211E 212E 자료 : Inspectrum, KB 투자증권 5

3. 내장된그래픽칩기능 PC 제조원가절감으로 DRAM 탑재량확대 내장된그래픽칩으로인한제조원가절감은 DRAM 탑재량증가및 SSD 채용확대로이어질것 그래픽기능 embedded 를통한 PC 제조원가절감은 PC 의 DRAM 탑재량증가및 SSD (Solid State Disk) 채용확대로이어져 DRAM 과 NAND 수요에긍정적일전망이다. 금번출시된 Sandy Bridge 칩의핵심차별화포인트는그래픽칩기능의 CPU 내 embedded 를들수있다. 이는 high-end PC 외그래픽카드의필요성이없어져 $4-5 정도의 PC 제조원가절감으로이 어질것으로보인다. 그림 3. Sandy Bridge 칩 block diagram 그래픽 core embedded 자료 : Intel, KB 투자증권 Sandy Bridge 탑재가시작되는 1 분기부터 DRAM 탑재량은급격하게증가예상 이러한원가절감은 1 차적으로 DRAM 탑재량증가로이어질것으로, DRAM 탑재량증가가가 장손쉬운마케팅전술이기때문이다. 따라서, Sandy Bridge CPU 탑재가시작되는 1 분기부터 DRAM 탑재량은 1% QoQ 의급격한증가세를나타낼것으로보인다. 3Q1 과 4Q1 의각 % QoQ, 3% QoQ 의탑재량증가를감안하면큰폭의성장이다. 또한, 211 년전체적으로 32% YoY (21 년 18% YoY) 의탑재량증가가예상되어 DRAM 수요를견인할전망이다. 211 년에는 32% YoY 의 DRAM 탑재량증가예상됨 그림 4. PC 당 DRAM 탑재량전망 (MB/unit) 5, Memory contents per box 32% 4, 18% 3, 2, 1, 28 29 21E 211E 자료 : Inspectrum, KB 투자증권 6

노트북내 SSD 채용을 21 년 4% 에서 211 년 8% 로확대시킬전망 또한, PC내그래픽카드제거는 1) 고가의 SSD 저장장치의채용확대를이끌뿐만아니라 2) 디자인측면에서도애플의 MacBook Air 와유사한초슬림노트북출시확대로이어져 SSD 탑재를활성화할전망이다. 이는 NAND 수요를대폭견인할것으로노트북내 SSD 채용비중은 21 년 4% 에서 211 년 8% 까지확대될전망이다. 노트북의 SSD 채용률은 211 년 8% 까지확대전망 그림 5. 노트북 PC의 SSD 저장장치채용률 ( 백만대 ) (%) 24 SSD 탑재노트북출하량 ( 좌 ) 11% 12 노트북 PC의 SSD 채용률 18 8% 9 12 6 4% 6 3 21E 211E 212E 자료 : Inspectrum, KB 투자증권 7

4. Best Buy 와 Fry s 노트북 1) 저가형은 4GB 와 2) mainstream 은 6GB 탑재 탐방결과, 노트북의 95% 이상이 4GB 탑재, Sandy Bridge 및 4Gb 칩출시로 mainstream 6GB 로전환예상 미주유통업체탐방결과, $45-$8 의저가형노트북의 95% 이상이 4GB를탑재하고있고, $8 수준의 mainstream 제품은 6GB를채택하고있었다. 4Q1 노트북 DRAM 탑재량이 3.4-5GB임을감안하면탑재량증가수요가예상된다. 특히, 1월말부터개시될 Sandy Bridge CPU 탑재로노트북의 6GB 메모리탑재는가속화될전망이다. 상반기중진행될국내 DRAM 업체의 4Gb 칩출시또한탑재량증가의 trigger 가될것이다. 4GB 모듈제조가용이해지기때문이다. 그림 6. 노트북 DRAM 탑재량증가추이 (MB/unit) 5, 4, Memory contents per box 3% 1% 13% 3, 2, 1, 1Q8 3Q8 1Q9 3Q9 1Q1 3Q1E 1Q11E 3Q11E 자료 : Inspectrum, KB 투자증권 8

II. NAND applications: 태블릿 PC 및 SSD 노트북 1. 1 여종에이르는태블릿 PC 출시 : 모토로라와 RIM 합류 공격적인태블릿 PC 출시는 NAND 및 application processor 의수요확대이끌것 1여종에이르는태블릿 PC의출시는향후 NAND와 application processor 수요확대의견인차역할을할전망이다. ipad ( 애플 ) 와갤럭시탭 ( 삼성전자 ) 를필두로한태블릿 PC의성장으로모토로라 (Xoom) 와 RIM (PlayBook) 등경쟁업체의제품출시가핵심이벤트로자리잡았다. 또한, 중소형업체제품까지포함하면총 1여종에이르는것으로파악된다. 하드웨어스펙도업그레이드되는추세로모바일 DRAM 탑재량이 512MB 로향후 1GB로확대되는추세이다. 표 1. 1 여종에이르는신규태블릿 PC 들 - 1 Supplier Motorola RIM Dell Asus Model Xoom PlayBook Streak 7 Eee Slate EP121 Product Release date 211 년 1분기출시예정 211 년초출시예정 211 년 1월출시예정 211 년 1월출시예정 Display 1.1" 7" LCD 7" 12.1" CPU 1GHz NVIDIA Tegra 2 dual-core 1GHz NVIDIA Tegra 2 dual-core 1GHz NVIDIA Tegra 2 dual-core 1.33 GHz Intel Core i5-47m OS Android OS v3. (Honeycomb) RIM BlackBerry 태블릿 OS Android OS v2.2 (Froyo) Window 7 Home Premium RAM 1GB (DDR2) 1GB 512MB (SDRAM) 2GB/4GB (DDR3 RAM) Storage 32GB 16GB/32GB ( 예정 ) 16GB 32GB/64GB SSD SD card O X O ( 최대 32GB) O Dimension 249.1 x 167.8 x 12.9mm 13 x 194 x 1mm - 312 x 27 x16.95mm Weight.73Kg.4Kg - 1.16Kg Supplier Lenovo LG Apple Samsung Model LePad G-Slate ipad Galaxy Tab Release date 211 년 1분기출시예정 211 년 1분기출시예정 21 년 4월 21 년 11월 Display 1.1" 8.9" 9.7" LED 7" AMOLED CPU OS 1.3GHz Qualcomm Snapdragon 1.2GHz Intel CULV Core i5-54m ( 넷북 ) Android OS v2.2 (Froyo) Windows 7 Home Premium ( 넷북 ) - 1GHz Apple A4 1GHz 삼성모바일 AP Android OS v3. (Honeycomb) iphone OS v3.2 Android OS v2.2 (Froyo) RAM 1GB/2GB DDR3 ( 넷북 ) - 256MB (DDR2) 512MB Storage 16GB/32GB - 16GB/32GB/64GB 16GB/32GB SD card - - X SDHC ( 최대 16GB) Size 263 x 188 x 12.9mm 27 x 21 x 33.2mm ( 넷북 ) - 242.8 x 189.7 x 13.4mm 19.9 x 12.45 x 11.98mm Weight.76kg/1.8kg ( 넷북 ) -.67kg (WiFi)/.73kg (WiFi+3G).38kg 자료 : KB 투자증권정리 9

태블릿 PC 비중은 211 년 NAND 생산량의 13% (21 년 5%) 까지확대전망 이러한경쟁적인제품출시와 2Q11 부터시작될통신업체들의보조금지금에따른판매확대로 211 년태블릿 PC 판매는 6, 만대 (21 년 1,4 만대 ) 수준에이를전망이다. 평균 NAND 탑재량을 45GB 로가정시 211 년 NAND 생산량의 13% (21 년 5%) 에이르는비중확대가예상되며 NAND 시장성장을이끌전망이다. 그림 7. 태블릿 PC 출하량및 NAND 비중 ( 백만대 ) (%) 1 ipad 및 tablet PC 출하량 ( 좌 ) NAND 시장내 tablet PC 비중 ( 우 ) 16% 18 8 13% 14 6 11 4 2 5% 7 4 자료 : KB 투자증권 21E 211E 212E 표 2. 태블릿 PC 출하량전망및 NAND 수요 ( 단위 : 백만대 ) 21E 211E 212E ipad 및태블릿 PC 출하량 14 6 9 per NAND (GB) 4 45 64 ipad NAND 수요 (GB, mn) 56 2,7 5,76 Global NAND 생산량중비중 (%) 5% 13% 16% 자료 : KB투자증권 1

Dual core 로 application processor 성장세 삼성전자 /TI/nVidia 의수혜예상 Application processor 수요확대, 특히 dual core 로전환은 ASP 상승이끌것 AP 시장은연평균 36% 성장, 삼성전자의 M/S 는 45% 까지확대예상 스마트폰에이은태블릿 PC 성장은 application processor (AP 또는모바일 CPU) 수요확대를이끌전망이다. 특히, single core 에서 dual core 로의업그레이드는 ASP 상승을이끌어시장성장의견인차가될전망이다. 삼성전자와애플의스마트폰과태블릿 PC에 1% 납품중인삼성전자와전통적인 high performance 제품으로시장을공략하고있는 TI가최대수혜가될것으로보인다. 최근후발스마트폰업체와제품 engagement 를시작한 nvidia 의약진도예상된다. 모바일 CPU 시장은스마트폰및태블릿 PC의성장성을가정할때, 212 년까지연평균 36% 성장할것으로예상된다. 삼성전자의 dual core 모바일 CPU의성장이두드러질것으로스마트폰및태블릿 PC 성장이가장선두인애플과삼성전자제품에 1% 탑재되기때문이다. 삼성전자 AP의 M/S는 212 년 45% (21 년 28%) 까지확대될전망이다. 스마트폰및태블릿 PC 의성장으로 application process 시장은연평균 36% 성장할예상 그림 8. Application processor 시장전망 ( 백만개 ) 6 Application processor 5 CAGR: +36% 4 3 2 1 29 21E 211E 212E 자료 : KB 투자증권 표 3. Application processor 시장및삼성전자 M/S 29 21E 211E 212E CAGR (29-212) Application processor 178 35 454 567 36% Global 스마트폰출하량 ( 백만대 ) 178 291 394 477 39% Global 태블릿 PC 출하량 ( 백만대 ) 14 6 9 154% ASP ( 달러 ) 14 16 18 17 AP market ( 십억달러 ) 2 5 8 1 4% 삼성전자 captive AP 수요 ( 백만개 ) 86 173 258 74% 삼성전자스마트폰출하량 ( 백만대 ) 25 6 1 1% 삼성전자 갤럭시탭 출하량 ( 백만대 ) 2 8 13 194% 애플스마트폰출하량 ( 백만대 ) 47 6 8 31% 애플 ipad 출하량 ( 백만대 ) 13 45 65 128% 삼성전자 AP 매출 ( 십억달러 ) 1.4 3.1 4.4 79% 삼성전자 M/S 28% 38% 45% 자료 : KB 투자증권추정 11

모바일 DRAM 비중 211 년 19% 까지확대전망 태블릿 PC 출하량및 DRAM 탑재량증가로모바일 DRAM 비중은 21 년 14% 212 년 23% 까지확대될전망 태블릿 PC 의출하량증가와모바일 DRAM 탑재량이 512MB 로향후 1GB 로확대되는추세에 따라모바일 DRAM 수요확대도예상된다. 모바일 DRAM 비중은 21 년 14% 에서 212 년 23% 까지확대되며 PC DRAM 의공급과잉을일부완화해주는효과도예상된다. 그림 9. DRAM 내모바일 DRAM 비중 (%) 1 DRAM 모바일 DRAM 9% 11% 14% 19% 23% 8 6 4 2 28 29 21E 211E 212E 자료 : KB 투자증권추정 노트북 cannibalization? 제한적일것 태블릿 PC 의목적은 entertainment 로노트북시장잠식은제한적일것, 단제품의교체주기가길어져노트북시장성장률은 1% 중반에머무를것 태블릿 PC의사용목적이 모바일 entertainment 기기 로정의되어가고있어, 노트북시장 cannibalization 은제한적일전망이다. 최근 IDC의마켓 survey 에따르면, 태블릿 PC 사용자들의노트북대체는 5-1% 수준에서제한적으로이루어지고있는것으로파악되었다. 노트북의사무기능과 game 등 high performance 를요구하는응용프로그램에대한태블릿 PC의대응이제 한적이기때문이다. 최근 CES 참석자들중 ipad 사용자들을대상으로한스팟성 survey 이에도 노트북을동시에사용하는비율이지배적인것으로체크된다. 단, 노트북의사용빈도는낮아져제품의교체주기가예년보다길어지는현상은피할수없는 것으로보인다. 노트북시장의연간성장률이기존 2% 중반보다는낮은 1% 중반대의성장 추이를보일것으로예상된다. 12

2. 초슬림 SSD 노트북 삼성전자의강력한도전 애플에이은삼성전자의초슬림 SSD 노트북출시선두 PC 업체자극할것 애플 Macbook Air 에이은삼성전자의초슬림 SSD 노트북출시가 NAND 수요확대를견인할전망이다. 삼성전자가 PC 산업의후발주자임을감안하면 HP와 Dell 등선두업체의경쟁제품출시가 1분기내이루어지며수요를자극할것으로보인다. 최근노트북의마케팅포인트는부팅스피드와두께로집중되고있다. 삼성전자에이은선두업체의경쟁제품출시가임박해보인다. 표 4. 업체별 SSD 탑재노트북계획 Supplier Apple Acer Dell HP Sony Model MacBook Air Aspire One 381T Inspiron Mini9 Mini214 Vaio Z48TD Product Disply 11.6" / 13.3" 8.9" 13.3" 8.9" 1.1" 13.1" CPU 1.4GHz Intel Core 2 Duo Intel Atom Intel CULV Intel Atom Intel Atom Intel Core 2 Duo OS OS X Snow Leopard XP/Linux Vista XP/Linux XP Vista RAM DDR3 2GB DDR2 1GB DDR3 2GB DDR2 1GB DDR2 1GB DDR3 6GB Storage 64GB/128GB/256GB 8GB 8GB 4GB/8GB/16GB 8GB 256GB Weight 1.6kg 1.18kg 1.67kg 1kg 1.19kg 1.48kg 자료 : Inspectrum, KB투자증권 SSD 노트북은 211 년 1,5 만대판매예상, 노트북의 8% 차지 Booting 스피드를획기적으로업그레이드시킨 SSD 노트북판매확대의원년으로 211 년 1,5 만대 ( 노트북의 8%) 이상의판매가예상된다. 211 년 NAND 시장에서 SSD 는 9% (21 년 3%) 수준을차지할것으로태블릿 PC 에이은새로운성장동력으로자리매김할것으로판단된다. 그림 1. SSD 노트북출하량전망및 NAND 수요 ( 백만대 ) (%) 24 SSD 탑재노트북출하량 ( 좌 ) 11% 12 NAND 시장내 SSD 비중 ( 우 ) 9% 18 9 12 6 6 3% 3 자료 : KB 투자증권추정 21E 211E 212E 13

표 5. 노트북 PC 의 SSD 저장장치채용률 ( 단위 : 백만대 ) 21E 211E 212E Global 노트북출하량 162 185 215 노트북 with SSD 6 15 23 노트북 with SSD 비중 4% 8% 11% per NAND (GB) 64 128 175 SSD NAND 수요 (GB, mn) 384 1,92 4,25 Global NAND 생산량중비중 3% 9% 11% 자료 : KB투자증권 그림 11. 삼성전자의초슬림 9 시리즈 노트북 자료 : 삼성전자 그림 12. 삼성전자의 Slide 식노트북, 7Z 자료 : 삼성전자 14

III. 선두업체의 capex cut, 점진적인 DRAM 수급개선이끌것 211 년 DRAM 설비투자축소폭은 37% YoY, 투자과열도는 2% 로역사적최저수준 공정전환과 NAND 위주의투자신규케파는없을것 엘피다의대만업체인수는 29 년초업황바닥에서도나온이슈로대만업체의재무상태가최악임을반증 국내업체의 DRAM 투자축소, 마이크론의 NAND 위주의투자, 대만업체들의제한적인투자로 211 년 DRAM 수급은뚜렷한개선세로전환될전망이다. 최근 update 에따르면 211 년 DRAM capex 는 37% YoY 하락할것으로체크된다. 투자과열도를나타내는 capex/revenue ratio 도 2% 수준으로역사적최저수준이다. Capex cycle 로보면반도체섹터비중확대시점이다. 선두업체의투자또한공정전환위주로집중될것으로신규케파확정은전무할것으로보인다. 또한, 대부분의설비투자가수요강세가예상되는 NAND 중심이어서 211 년 DRAM 업황개선은자명해보인다. 또한, 테크니컬하게보면감산과엘피다의대만업체통합추진은 28-9 년 downcycle 에서도출현한이슈로 DRAM 업황바닥에나왔던시그널들이었다. 비록무산되기는했지만 29 년엘피다의대만업체인수는재무적으로어려운상황에있던대만 DRAM 업체들을고민에놓이게하기에충분하였다. 엘피다의대만업체인수시도는대만업체들의재무상황이최악의상황에놓여있다는반증으로해석가능하며바닥시그널이다. 투자과열도 2% 이하로역사적최저점수준 그림 13. DRAM 설비투자전망 ( 백만달러 ) DRAM Capex ( 좌 ) (%) 25, 설비투자 /DRAM 매출비율 ( 우 ) 75 2, 6 15, 45 1, 3 5, 15 2 21 22 23 24 25 26 27 28 29E 21E 211E 자료 : KB 투자증권 15

Appendices 표 6. 동종업체 Valuation 반도체 삼성전자하이닉스 Elpida Micron Nanya Powerchip Inotera 해외업체평균 현재주가 (1/1, 원, 달러 ) 917, 25,3 12 9 1 1 시가총액 ( 십억원, 백만달러 ) 135,74 14,934 2,448 8,518 2,296 1,52 2,581 절대수익률 (%) 1M (.2) 3.3 11.8 3.6 (1.8) (9.2) 9.5 2.8 3M 21. 7.7 16.7 12.6 (15.1) (32.8) (.9) (3.9) 6M 15.2 (1.6) (22.6) (.2) (33.6) (3.1) (12.5) (19.8) 12M 11.7 2.6 (37.9) (23.) (48.1) (31.3) (4.3) (36.1) 초과수익률 (%) 1M (5.) (1.5) 9.3 1.1 (4.3) (11.7) 7..3 3M 11.3 (2.) 7.2 3.1 (24.6) (42.3) (1.4) (13.4) 6M (5.6) (22.3) (41.6) (19.2) (52.6) (49.1) (31.5) (38.8) 12M (11.) (2.1) (51.) (36.1) (61.3) (44.4) (53.4) (49.2) PER (X) 29A 8.8 4.6 13.6 n/a n/a n/a n/a 13.6 21C 8.5 7.1 7.3 16.3 n/a 2.9 n/a 8.8 211C 8.4 5.5 15. 8. n/a n/a n/a 11.5 PBR (X) 29A 1.6 1.7 1.3 1.8 3. 1.2 2.2 1.9 21C 1.7 1.5.7 1. 1.6.8 1.3 1.1 211C 1.5 1.2.7.9 1.7.8 1.3 1.1 매출액성장률 (%) 29A 21.1 57.3 52.2 (17.8) 11.6 (43.7) (8.2) (1.2) 21C 7.5 (4.7) 33. 84.8 66.4 17.3 45.5 8. 211C 4.1 9.7 (4.1) 11.1 18.5 (12.) 22.7 7.2 영업이익성장률 (%) 29A 16.9 흑전흑전적지적지적지적지 n/a 21C 9. (35.1) 흑전흑전적지흑전적지 n/a 211C 4.2 34.6 (36.8) 46.8 적지적전흑전 5. 순이익성장률 (%) 29A 51. 흑전흑전적지적지적지적지 n/a 21C 1.6 (29.1) 흑전흑전적지흑전적지 n/a 211C 1. 34.8 (49.4) 8.9 적지적전적지 15.7 영업이익률 (%) 29A 12.1 26. 5.7 (19.7) (37.5) (58.6) (26.7) (27.3) 21C 12.3 17.7 1.5 1.6 (4.5) 12.9 (7.5) 4.4 211C 12.3 21.7 6.9 14. (.3) (.3) 2.7 4.6 순이익률 (%) 29A 13.4 25. (54.) (27.7) (11.2) (18.9) (58.) (7.) 21C 13.8 18.6 4.8 7.4 (8.3) 11.4 (13.5).3 211C 13.4 22.8 2.5 12. (3.4) (14.8) (1.9) (1.1) ROE (%) 29A 15.2 (6.6) 1.5 (33.8) (95.5) (56.5) (23.2) (41.5) 21C 18.2 21.6 8.6 8.3 (2.4) 24.3 (13.3) 1.5 211C 15.8 23.2 2.9 11.9 (15.2) (7.2) (5.8) (2.7) 자료 : Bloomberg (1 월 1 일기준 ) 주 : 초과수익률비교지수 S&P5 삼성전자, 하이닉스의 valuation 은 1 월 1 일기준 KB 투자증권추정치 16

Compliance Notice 211 년 1 월 12 일현재당사는상기회사와특별한이해관계가없으며, 동자료의조사분석담당자는해당회사의유가증권을보유하고있지않습니다. 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 본자료는기관투자자에게사전배포된사실이없습니다. 본자료는과거의자료를기초로한투자참고자료로서향후주가움직임은과거의패턴과다를수있습니다. 해당회사에대한최근 2 년간투자의견 기업명 발표일자 투자의견 목표주가 비고 삼성전자주가및 KB투자증권목표주가 삼성전자 29/1/16 BUY 1,2, 29/1/19 BUY 1,2, ( 원 ) 삼성전자 29/1/21 BUY 1,2, 1,4, 목표주가 29/1/22 BUY 1,2, 29/1/23 BUY 1,2, 1,2, 29/1/27 BUY 1,2, 29/1/3 BUY 1,2, 1,, 29/11/2 BUY 1,2, 29/11/6 BUY 1,2, 8, 29/12/2 BUY 1,2, 21/2/1 21/5/3 BUY BUY 1,2, 1,2, 21/4/19 21/6/9 BUY BUY 1,2, 1,2, 6, 4, 21/8/2 BUY 1,2, 21/1/8 BUY 1,2, 2, 21/1/18 BUY 1,2, 21/12/29 BUY 1,2, 211/1/12 BUY 1,2, 7년 1월 7년 12월 8년 11월 9년 1월 1년 9월 기업명 발표일자 투자의견 목표주가 비고 하이닉스주가및 KB투자증권목표주가 하이닉스 29/9/8 BUY 25, 29/9/23 BUY 25, ( 원 ) 하이닉스 5, 29/1/14 BUY 29, 목표주가 29/1/22 BUY 29, 29/1/26 BUY 29, 29/11/6 BUY 29, 4, 29/12/2 BUY 29, 21/1/22 BUY 32, 21/2/5 BUY 32, 3, 21/3/8 BUY 35, 21/4/7 BUY 35, 21/4/23 BUY 37, 2, 21/6/9 BUY 37, 21/7/23 BUY 37, 21/1/8 BUY 37, 1, 21/1/18 BUY 37, 21/1/29 BUY 37, 21/12/2 BUY 37, 21/12/29 BUY 37, 7년 1월 7년 12월 8년 11월 9년 1월 1년 9월 211/1/12 BUY 37, 투자등급및적용기준구분 투자등급 적용기준 ( 향후 1년기준 ) 업종 (Sector) OVERWEIGHT ( 비중확대 ) 시장대비 7% 이상상승예상 NEUTRAL ( 중립 ) 시장대비 -7%~7% 수익률예상 UNDERWEIGHT ( 비중축소 ) 시장대비 7% 이상하락예상 기업 (Report) BUY ( 매수 ) 추정적정주가 15% 이상상승예상 HOLD ( 보유 ) 추정적정주가 -15%~15% 수익률예상 SELL ( 매도 ) 추정적정주가 15% 이상하락예상 본저작물은 KB 투자증권 가저작권을보유하고있으며, KB 투자증권 의고객에게만배포됩니다. 저작권자의허락없이는이를무단전재, 재배포또는판매할수없습니다. 17

18

2