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6 Small Cap Strategy I. 중소형주동향 선진국경기회복에대한기대에따라대형주중심의장세가이어지던국내증시는미국 QE 축소임박, 중국성장둔화우려및선진국경기회복에대한의문등이겹치면서다시개별주위주의움직임이강화되고있다. 1개월, 3개월수익률은중소형주관련지수가대형주지수와 KOSPI 지수를한발앞서나가기시작했다. 지난 3개월간지수별수익률을보면 KOSPI 지수와대형주지수가각각 4.1%, 5.1% 하락한반면, 중형주지수와소형주지수는각각 1.2%, 1.9% 상승하였다. 반면 KOSDAQ 지수는 1.2% 하락하여취약한수급상황을반영하고있다. 최근 3개월간대형주대비중소형주수익률이우월하게나타나고있지만, 과거종목장세시절의파죽지세와는거리가멀다. 보통중소형주가강세를보이는경우는지수가횡보를하는가운데, 종목중심의수익률게임이벌어지기때문에나타난다. 그러나최근주식시장의변동성이확대되고있기때문에중소형주투자의위험성도상승하게되어지수부진에도불구하고본격적인중소형주장세로진입하지못하고있는것이다. 이러한불확실한장세는글로벌경기의방향성이확정되고주식시장에반영되는시기까지이어질전망이다. 주요지수별기간별수익률비교 ( 종가기준 ) ( 단위 : %) KOSPI 대형주 중형주 소형주 KOSDAQ 1개월 개월 개월 자료 : 동양증권리서치센터 주요지수별기간별수익률비교 (%) 5 5 KOSPI 중형주 대형주 소형주 KOSDAQ 1 1개월 3개월 6개월 자료 : 동양증권리서치센터 6 동양증권리서치센터

7 II. 임박한갤럭시 S5 출시, 무엇을할것인가? 1. 바닥수준까지떨어진삼성전자갤럭시 S5 기대감 지난수년간연초를지배했던중소형주최대이슈는삼성전자의신규스마트폰모델출시였다. 211 년 3분기갤럭시 S2의판매호조뉴스이후상승을시작한스마트폰관련주들은갤럭시 S3의성공과갤럭시 S4에대한기대감으로 2년에걸친상승세를보여주었다. 그러나갤럭시 S4 판매량이기대에미치지못하면서 213년하반기이후스마트폰관련주들의주가는좀처럼상승의계기를찾지못하고있는상황이다. 스마트폰부품업종지수추이 (211.1=1) 자료동양증권리서치센터 213년 5월이후스마트폰부품업체주가가지속적인하락추세를보이고있으며, 특히하이엔드스마트폰시장에대한회의적인시각은갤럭시 S5 성공여부에대해서도부정적인결론을내리게하고있다. 그러나스마트폰부품업종지수가이미 1년전수준까지하락하여충분한가격메리트가발생한상황이기때문에, 다시한번갤럭시 S5에대한검토를할충분한이유가있다고판단된다. 지난 2년간스마트폰부품업체주가는특히신규플래그십모델출시가임박한시점에서높은상승률을보여주었다. 갤럭시 S3는 212년 5월에출시되었고, 갤럭시 S4는 213년 4월에출시된바있는데, 금년에는 3월또는 4월중에갤럭시 S5가출시될것으로예상되고있다. 따라서출시일까지약 2 개월정도의시간이남은현재시점이관련부품주투자에적기인것으로판단된다. 동양증권리서치센터 7

8 2. 학습효과 : 어떤종목들이많이올랐나? 지난 2년간갤럭시 S3와갤럭시 S4가출시될때는삼성전자스마트폰에대한기대가높게형성되면서대부분의업체가높은수익률을기록하였다. 그런데특히높은수익률을기록했던종목들은몇가지공통점을발견할수있다. 갤럭시 S3와갤럭시 S4가출시되기전 6개월동안가장높은수익률을기록했던업체들의특징은다음과같다. 갤럭시 S3 및갤럭시 S4 출시전 6 개월주가상승율상위종목 ( 단위 : %) 모델명 업체명 상승률 상승이유 비고 갤럭시 S3 옵트론텍 M CCM 블루필터적용 신규 코리아써키트 96.2 갤럭시 S2부터 HDI 본격공급 M/S 서원인텍 94.7 Key 류및부자재매출증가 신규 모베이스 66.6 경쟁업체도태에따른점유율상승 M/S 아이엠 63.7 Auto Focus actuator 신규공급 M/S 갤럭시 S4 모베이스 경쟁업체도태에따른점유율상승 M/S 서원인텍 부자재및플립커버악세서리채택 신규 자화전자 Auto Focus actuator ASP 상승 기타 나노스 블루필터채택 신규 유아이엘 89.1 부자재및플립커버악세서리채택 신규 자료 : 동양증권리서치센터 결론적으로갤럭시 S3와갤럭시 S4 관련상위주가상승업체들의특징은신규적용부품공급과 M/S 의확대의두가지로정리할수있다. 따라서현재갤럭시 S5 출시와관련하여신규채택가능성이높은부품을공급하는업체와 M/S 가상승하거나 1 st vendor 의지위를확보한업체를중심으로관심을좁힐필요가있다. 8 동양증권리서치센터

9 갤럭시 S3 출시전 6 개월간주요부품업체주가수익률 (%) 대덕전자 코리아써 인터플렉 플렉스컴 비에이치 이녹스 자화전자 아이엠 와이솔 KH 바텍 서원인텍 유아이엘 나노스 옵트론텍 인탑스 모베이스 세코닉스 디지탈옵 자료 : 동양증권리서치센터 갤럭시 S4 출시전 6 개월간주요부품업체주가수익률 (%) 대덕전자 코리아써키트 인터플렉스 플렉스컴 비에이치 이녹스 자화전자 아이엠 와이솔 KH 바텍 서원인텍 유아이엘 나노스 옵트론텍 인탑스 모베이스 세코닉스 디지탈옵틱 자료동양증권리서치센터 동양증권리서치센터 9

10 3. 갤럭시 S5 에적용될새로운기능은? 갤럭시 S 시리즈나갤럭시노트시리즈, 아이폰이새로출시되는시점이되면, 어떠한기능이새롭게탑재될것인가에대한관심이높아질수밖에없다. 새롭게추가되는기능을위한부품을공급하는업체에대해서는연간최대 1억대에달하는시장이새롭게탄생하는것이기떄문이다. 현재까지갤럭시 S5 와관련하여시장에서논의되고있는새로운기능으로는방수, 지문인식, 금속케이 스, 무선충전, OIS( 손떨림보정장치 ) 등이있다. 과거경험상여러가지기능들에대한개발이진행되더 라도실제제품화로이어지기까지는것은많은넘어야할단계들이있다. 첫번째로검토되어야할것은부품업체들이충분한생산능력을보유하고있느냐의여부이다. 아무리뛰어난기술을보유하고있더라도양산능력이검증되지않으면제품적용이어렵기때문이다. 특히삼성전자갤럭시 S 시리즈는월최대 1천만대규모를단기간에생산할수있는능력이검증되지않는한공급이불가능할것이다. 두번째는수율확보가능성이다. 부품업체가충분한생산능력을보유하고있더라도양산수율이뒷받 침되지못할경우원가부담때문에채택이어렵다. 또한개별업체차원에서수율이확보되더라도휴대폰조립과정에서공정상문제가발생할경우에도탑재는쉽지않다. 이러한두가지기준으로판단할때, 거론되고있는다양한기능중갤럭시 S5 적용가능성이높은것 은방수와지문인식기능인것으로판단된다. 갤럭시 S5 탑재예상기능과관련업체 탑재예상기능 관련업체 capa 여부 수율여부 채택가능성 방수 서원인텍 O O 높음 유아이엘 O O 우전앤한단 O 지문인식 크루셜텍?? 높음 슈프리마?? 금속케이스 KH 바텍 보통 무선충전 알에프텍 낮음 한솔테크닉스 크로바하이텍 OIS 자화전자 낮음 하이소닉 아이엠 자료 : 동양증권리서치센터 1 동양증권리서치센터

11 1) 방수 갤럭시 S5에추가될새로운기능중가장가능성이높은것으로판단된다. 갤럭시 S4액티브의경우완전방수가가능하였지만, 갤럭시 S5에는생활방수가가능한수준으로예상된다. 기존삼성전자부자재공급을담당하던서원인텍과유아이엘이충분한생산능력과양산성을가지고있기때문에공급가능성이높은것으로판단하고있다. 우전앤한단의경우는 LSM(Liquid Silicon Molding) 방식의기술특허를보유하고있지만, 월생산능력이 18 만대수준이어서이번모델에적용가능성은높지않은것으로판단된다. 2) 지문인식 외신보도에따르면삼성전자는지문인식칩업체 Validity 와지문인식센서공급을논의했으며, 대만반도체업체를통해서생산중인것으로파악되고있다. 다만지문인식기능이탑재되더라도삼성전자가지문인식모듈을직접생산할것으로알려지고있어서관련부품업체들의수혜는기대하기어려울것으로판단된다. 3) 금속케이스 하이엔드스마트폰으로서의외관을갖추기위해금속케이스적용은오래전부터계속거론되어왔다. 이에따라샘플개발도다양하게진행된것으로파악되고있는데, 아직채택여부가최종결정되지는않은것으로판단된다. 대만업체를통한금속케이스공급가능성도언급되었으나삼성전자의단기대량생산체제를감안할때쉽지않을것이다. 금속내외장재를생산하는 KH 바텍의공급가능성이높지만, 아직구체적인계획이없는것으로보아적용되더라도일부프리미엄급에한정될가능성이높다. 4) 무선충전 현재대부분의스마트폰에적용되고있는자기유도방식은편의성이떨어지기때문에궁극적으로는자기공명방식이효율적이지만전자파인체유해성등이검증되지않아상용화에는시간이걸릴전망이다. 과거와같이액세서리형태로무선충전기가판매될것으로예상되지만가격부담과편의성문제가해결되지않는한보급에어려움이있을것이다. 5) OIS(Optical Image stabilization ; 손떨림보정장치 ) 이미경쟁사제품에 OIS 가탑재되었고삼성전자디지털카메라에 OIS 를공급하는벤더도존재하기때문에갤럭시 S5에 OIS 기능적용이기대되었으나, 물량및수율확보등의이유로이번모델에서는배제가예상된다. 이미 212년에출시된갤럭시카메라에 OIS 가적용되었기때문에기술적으로는문제가없어갤럭시노트4 적용을기대해야할것이다. 동양증권리서치센터 11

12 4. 양산돌입시점에서확인되는 1 st vevdor 의위엄 신규기능채택과더불어부품업체실적에가장큰영향을미치는요소는얼마나많은수주를받아점유율을높일수있느냐는것이다. 보통삼성전자는초도양산물량을 1 st vendor 에배분하고이후이원화과정을거쳐물량을늘려가는전략을취하고있다. 그런데, 이원화시점에서는 ASP 가하락하고여러업체가물량을나누기때문에 1 st vendor 로참여하는업체의실적이좋을수밖에없다. 과거실적으로부터추정한갤럭시 S5 부품별예상점유율순위는다음과같다. 갤럭시 S5 주요부품점유율추정 부품 업체명 갤럭시 S4 갤럭시 S5 비고 플라스틱케이스 인탑스 1st - 안정적물량유지 모베이스 2nd? 213년공격적가이던스충족못함 삼광 ( 비 ) 2nd 점유율상승추세 신양엔지니어링 2nd? 크루셜엠스 2nd? 이랜텍 2nd 베트남법인생산량증가 우전앤한단 2nd? LSM capa 월 18만대수준 금속내외장재 KH 바텍 1st 1st 금속외장재채택가능성 유원컴텍 2nd? 혜주법인물량유지 부자재 유아이엘 2nd 1st 베트남 capa 증설 / 부자재및액세서리 / 방수기능예상 서원인텍 1st 1st 베트남 capa 증설 / 부자재및액세서리 / 방수기능예상 PCB 대덕전자 2nd 2nd 디에이피 2nd 2nd 코리아써키트 2nd 2nd 이수페타시스 2nd 3rd FPC 비에이치 1st 1st Display module/tsp 점유율 1위지속 ( 갤럭시 S2~) 인터플렉스 2nd 2nd 이원화시최대수혜 플렉스컴 1st 1st Sub PBA 에서높은점유율유지 대덕 GDS 1st 1st CCM 용 FPC 특화 렌즈 해성옵틱스 1st 1st 고객사 Lens 점유율 1위추정 / 중저화소 CCM OEM 방주광학 ( 비 ) 1st 1st 고객사높은점유율유지 디지털옵틱?? 중저화소점유율높음 세코닉스?? 코렌 1st 1st 고객사 Lens 점유율 1위추정 AFA 자화전자 1st 1st AFA 부동의 1위 / OIS 는채택가능성낮음 아이엠 1st 1st 고객사 VCM M/S 1위 유비스 ( 비 ) 2nd 2nd 옵티스 ( 비 )? 신규 하이소닉?? Blue Filter 옵트론텍?? 나노스?? 자료 : 동양증권리서치센터 12 동양증권리서치센터

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16 Summary 분석대상종목수 : 61 개 신규편입종목 (3 개 ) 해성옵틱스, 솔루에타, 인선이엔티 제외종목 (32 개 ) 솔브레인, 이엔에프테크, 네패스, 엘비세미콘, 이오테크닉스, 한미반도체, 케이씨텍, 엘엠에스, 우주일렉트로, 에이테크솔루션, 리노공업, 와이솔, 한국사이버결제, KG 이니시스, KG 모빌리언스, 다날, 인프라웨어, 대호에이엘, 디씨엠, 스틸플라워, 포스코강판, 포스코엠텍, 포스코켐텍, SIMPAC Metalloy, 남해화학, 리켐, 유니드, 이수화학, 한국카본, 한솔케미칼, 동성화인텍, 대양전기 Top picks 종목명 투자의견 목표주가 ( 원 ) 현재주가 ( 원 ) 상승여력 (%) PER (13E) PER(14E) 유아이엘 (4952) BUY 17, 12, 해성옵틱스 (7661) BUY 1, 7, 엠케이트렌드 (6964) NR - 9, 인선이엔티 (615) NR - 2, 자료 : 동양증권리서치센터 16 동양증권리서치센터

17 4Q13 Earnings 요약 ( 단위 : 억원, %) ELECTRONIC PARTS/ MOBILE MACHINERY/ AUTO PARTS HEALTHCARE/BIO MOBILE OTHERS Total 자료 : 동양증권리서치센터 213E 214E YoY 3Q13A 4Q13E QoQ 매출액 94,191 13, ,679 21, 영업이익 5,97 7, ,88 1, 영업이익률 순이익 4,728 6, , 매출액 67,783 77, ,56 17, 영업이익 2,928 4, 영업이익률 순이익 1,436 3, 매출액 12,618 13, ,73 3, 영업이익 1,19 1, 영업이익률 순이익 791 1, 매출액 12,146 14, ,27 3, 영업이익 영업이익률 순이익 매출액 186,738 29, ,339 45, 영업이익 1,465 15, ,859 2, 영업이익률 순이익 7,363 11, ,589 1, 동양증권리서치센터 17

18 매출액증가율상위 1 개업체 ( 단위 : 억원, %) 종목명 213E 214E 3Q13A 4Q13E QoQ 인포피아 씨유메디칼 나노엔텍 메디포스트 엠케이트렌드 2,566 2, 포스코플랜텍 6,34 9,5 1,628 2, 제이브이엠 S&T 모티브 9,61 1,5 2,17 2, 삼기오토모티브 2,2 2, 티에스엠텍 2,13 2, 자료 : 동양증권리서치센터 영업이익증가율상위 1 개업체 ( 단위 : 억원, %) 종목명 213E 214E 3Q13A 4Q13E QoQ 제이엔케이히터 ,288.1 엠케이트렌드 ,566.7 동양피엔에프 메디포스트 인선이엔티 SMEC 벽산 바이오랜드 인피니트헬스케어 우림기계 자료 : 동양증권리서치센터 18 동양증권리서치센터

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20 유아이엘 (4952) 팔방미인의박리다매 분기실적추이및전망 ( 단위 : 억원, %) 212.4Q 213.1Q 213.2Q 213.3Q 213.4Q (E) % YoY % QoQ 매출액 영업이익 순이익 흑전 7.6 자료 : 동양증권리서치센터 Analyst 최현재 hyunjae.choi@tongyang.co.kr 투자의견 : BUY (M) 목표주가 : 17, 원 (M) Small Cap 주가 (2/7) 12,35원 자본금 57억원 시가총액 1,47 억원 주당순자산 1,465원 부채비율 25.6% 총발행주식수 11,392,47 주 6일거래대금 11억원 6일거래량 14,42주 52주고 12,35원 52주저 6,68원 외인지분율 3.16% 주요주주 동국제강외 3인 35.9% 4Q 실적 Preview 4Q13 실적은매출액 783 억원 (QoQ -2.5%), 영업이익 54 억원 (QoQ -9.2%) 을달성. 최대고객사플래그십모델물량감소에도불구하고, 스마트폰대부분모델에적용되는동사부품특성에따라타업체대비견조한실적을유지함 중장기실적전망 지난해베트남신공장이완공되었으나, 가동률은아직낮은수준에그치고있음. 고객사스마트폰판매부진이주요원인임. 그러나, 현재국내및중국에서생산되고있는각종부자재와악세서리제품생산이결국은가격경쟁력이있는베트남으로이전될가능성이높음. 당초예상보다지연되었지만, 한국 - 중국 - 베트남에생산기지를구축하고있는유아이엘의활용도가높아질것으로전망됨 기존주력제품이었던피처폰용키패드매출액이감소하고있지만, 스마트폰용각종 key 류, 모바일액세서리, 방수ㆍ방진재등부자재매출비중이확대되고있으며, 공급부품종류가증가하고있는점도긍정적임. 특히최대고객사신규플래그십모델에방수기능이탑재될경우부자재주력협력사인동사의공급가능성이높기때문에실적개선에대한기대가높음. 214 년실적은매출액 3,857 억원, 영업이익 293 억원, 지배주주순이익 264 억원으로추정됨. 최근주가상승에도불구하고 PER 5.2 배수준으로여전히저평가국면에있음. 동사에대한투자의견 Buy 와목표주가 17, 원을유지함 주가수익률 (%) 1개월 3개월 12개월 절대 상대 절대 ( 달러환산 ) ( 원 ) (%) 14, , 4 1, 35 8, , 2 4, , 유아이엘 KOSDAQ 대비상대수익률 ( 최근2년 ) 자료 : Datastream 특이사항 213 년 11 월보유중이던자사주 11.1%(1,266,74 주 ) 를교환사채발행 ( 교환가액 12, 원 ) 을통해처분완료 5 원의현금배당 ( 배당수익률 4.%) 을결정하여고배당주로서의매력도높아짐 Forecasts and valuations (K-IFRS 연결 ) ( 단위 : 억원, 원, %, 배 ) 결산 (12 월 ) E 214E 매출액 1,727 1,497 1,575 2,863 3,857 영업이익 영업이익률 지배주주순이익 EPS ,544 2,354 PER PBR 자료 : 동양증권 2 동양증권리서치센터

21 해성옵틱스 (7661) 렌즈모듈수익성에카메라모듈의성장성을더하다 분기실적추이및전망 ( 단위 : 억원, %) 212.4Q 213.1Q 213.2Q 213.3Q 213.4Q (E) % YoY % HoH 매출액 영업이익 순이익 자료 : 동양증권리서치센터 Analyst 최현재 hyunjae.choi@tongyang.co.kr 투자의견 : BUY (I) 목표주가 : 1,원 (I) Small Cap 주가 (2/7) 7,2원 자본금 81억원 시가총액 1,15 억원 주당순자산 2,535원 부채비율 % 총발행주식수 16,375, 주 6일거래대금 25억원 6일거래량 391,784주 52주고 7,16원 52주저 5,54원 외인지분율.54% 주요주주 이을성외 6인 39.49% 2H 실적 Preview 2H13 실적은매출액 92 억원 (HoH +19.%), 영업이익 1 억원 (HoH -23.2%) 으로추정됨. 매출액이증가하였음에도불구하고이익이감소한것은상대적으로수익성이낮은카메라모듈매출액이큰폭으로증가하였기때문임. 상반기 5 억원에미치지못했던카메라모듈매출액은하반기에 8 억원수준까지증가한것으로추정됨. 반면카메라모듈용렌즈매출액은상반기 27 억원수준에서하반기에는 1 억원중반까지하락한것으로추정됨 중장기실적전망 해성옵틱스는방주광학과더불어삼성전기카메라모듈용렌즈를가장많이공급하고있는업체임. 렌즈모듈매출액은 21 년부터 226 억원, 287 억원, 418 억원, 4 억원을기록하며꾸준한성장을유지하고있음. 213 년에는고객사플래그십모델판매부진에따라렌즈모듈매출성장이둔화되었으나, 214 년에는재차성장추세에진입할것으로전망됨 212 년부터는중저가사양의카메라모듈을 OEM 생산하고있음. 212 년 215 억원의매출을달성하였으며, 213 년에는 1,3 억원수준까지매출이확대된것으로추정됨. 214 년에는카메라모듈매출액이 2, 억원에육박하는수준까지확대되면서외형성장을견인할전망임 214 년실적은매출액 2,676 억원, 영업이익 285 억원, 지배주주순이익 25 억원으로추정됨. PER 5.5 배수준으로가격메리트가크지않지만, 높은수익성을보유한렌즈모듈사업에카메라모듈을통한외형성장이더해지면서성장에대한기대를반영할필요가있음. 동사에대한커버리지를개시하며투자의견 Buy 와목표주가 1, 원을제시함 주가수익률 (%) 1개월 3개월 12개월 절대 8.5 (1.3). 상대 6.5 (.1). 절대 ( 달러환산 ) 7.9 (2.5). 특이사항 벤처금융이보유하고있는주식수는 213 년반기말 369 만주, 214 년 1 월 24 만주로지속감소하고있으며, 현재는 15 여만주가남아오버행이슈해소과정에있음 ( 원 ) (%) 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 해성옵틱스 KOSDAQ 대비상대수익률 ( 최근2년 ) 자료 : Myresearch Forecasts and valuations (K-IFRS 연결 ) ( 단위 : 억원, 원, %, 배 ) 결산 (12월) E 214E 매출액 ,693 2,676 영업이익 영업이익률 지배주주순이익 EPS ,75 1,267 PER PBR 자료 : 동양증권 동양증권리서치센터 21

22 엠케이트렌드 (6964) 중국대륙으로진출한다. 진격의북소리!! 분기실적추이및전망 ( 단위 : 억원, %) 212.4Q 213.1Q 213.2Q 213.3Q 213.4Q (E) % YoY % QoQ 매출액 영업이익 순이익 자료 : 동양증권리서치센터 Analyst 이상윤 sangyun.lee@tongyang.co.kr 4Q 실적 Preview 4Q13 예상실적은매출액 81 억원 (QoQ +47.5%), 영업이익 5 억원 (QoQ +1,566.7%) 으로전분기대비대폭개선될전망. 계절성에기인한분기실적개선모멘텀이발생 투자의견 : Not Rated Small Cap 주가 (2/7) 9,3원 자본금 4억원 시가총액 1,116억원 주당순자산 17,125원 부채비율 26.37% 총발행주식수 12,,주 6일거래대금 4억원 6일거래량 48,71주 52주고 9,9원 52주저 5,54원 외인지분율 1.3% 주요주주 김상택외8 인 63.37% 주가수익률 (%) 1개월 3개월 12개월 절대 상대 절대 ( 달러환산 ) 중장기실적전망 지난해 9 월, 자회사상해상무유한공사는 NBA China 와중국, 홍콩, 마카오지역에 NBA 제품을판매할수있는라이센스계약체결. 올해 5 월상해, 북경등백화점 2 곳에런칭한다는계획 중국내에서농구스포츠의인기가높다는점을감안하면 NBA 브랜드매장의성공가능성은매우높다는판단. 14 년 2 개매장을시작으로 15 년 5 개 16 년 8 개매장으로확대한다는계획. NBA 브랜드가성공적으로런칭되면 Andew,TBJ, 버커루등기존브랜드의중국진출도본격화될것으로기대 국내 NBA 매장도지속확대할계획. 12 년 44 개 (15 억원 ) 13 년 55 개 (22 억원 ) 14 년 65 개로확장할예정이며 14 년예상매출액은 3 억, 영업이익은흑자전환을목표로함 14 년에국내브랜드부문은 TBJ 경우 SPA 브랜드영향으로소폭매출감소가예상되는반면 Andew 는롯대백화점매장 7 곳이추가런칭예정임에따라전년대비 +1% 성장이예상됨 NBA 브랜드진출성공가능성높아 Valuation 매력부각될것 글로벌브랜드인 NBA 제품의중국진출은국내일반브랜드의류의중국시장진출과는차별화된다는점에서첫해부터성공가능성이매우높다는판단 거래소상장동종의류업체들의 14 년업종평균 PBR 이 1.2 배수준이고동사의 14 년예상 PBR 이.7 배수준임을감안하면동사의주가는저평가되었다는판단 ( 원 ) (%) 1, 14 9, 12 8, 7, 1 6, 8 5, 4, 6 3, 4 2, 2 1, 엠케이트렌드 KOSPI 대비상대수익률 ( 최근2년 ) 자료 : Datastream Forecasts and valuations (K-IFRS 연결 ) ( 단위 : 억원, 원, %, 배 ) 결산 (12월) E 214E 매출액 2,114 2,454 2,594 2,566 2,667 영업이익 영업이익률 지배주주순이익 EPS 1,713 1, PER PBR 자료 : 동양증권 22 동양증권리서치센터

23 인선이엔티 (615) 신사업진출에따른성장성부각 Analyst 원상필 투자의견 : Not Rated 건설폐기물처리 1 위기업 2 년에코스닥에상장한건설폐기물처리 1 위업체. 재건축현장에서발생하는폐콘크리트등을수거하여분쇄및가공처리후재생골재로판매. 건축경기가호황이었던 27~29 년까지매년 2 억원대의영업이익을기록했지만, 이후국내건설경기침체로실적이크게부진한상황. 정부의부동산활성화정책과환경보호를위한재생골재사용의무화등으로점진적인실적개선전망. Small Cap 주가 (2/7) 2,155원 자본금 171억원 시가총액 735억원 주당순자산 4,351원 부채비율 68.6% 총발행주식수 34,125, 주 6일거래대금 1억원 6일거래량 44,32주 52주고 2,665원 52주저 2,원 외인지분율.% 주요주주 오종택외 1인 32.46% 주가수익률 (%) 1개월 3개월 12개월 절대 (2.5) (12.8) (8.3) 상대 (4.3) (11.7) (1.6) 절대 ( 달러환산 ) (3.) (13.8) (7.1) 자동차자원순환사업진출 주력사업의부진을극복하기위해 11 년부터신사업으로 1 폐차재활용사업과 2 철스크랩사업을준비. 총 22 억원이투자된폐차재활용사업은기존에고철로버려지던폐차를수집, 해체하여부품을재생한후중고부품으로판매하고, 성능이양호한폐차는전문정비를통해중고차로동남아등에수출할계획. 현재일산식사동에연면적 1 만평에지하 1 층, 지상 3 층의리사이클센터를건축중이며올해 3 월에완공될예정. 자동차폐부품은고철로거래되나재생을통해중고부품으로판매시 2~1 배까지부가가치가증가. 자동차해체반전기, 액상회수기등자체개발한해체설비와 1 년이상경력의전문인력을통해일평균 1 대의폐차에서부품을회수할계획. 수집된부품은재생과정을거쳐 3, 평규모의물류센터로집결되며, 보험개발원의중고부품유통전산시스템등을통해전국 4,7 여개의카센터에판매될예정. 폐차를전문정비를통해중고차로재건후판매하는 Rebuild 사업부도올해 2, 대의차량을재건후수출할계획. 폐차재활용사업부의올해예상매출액은 24 억원, 영업이익 8% 수준으로추정. 철스크랩사업은폐차를파쇄하여제철소에판매가능한고철및비철로변형시키는사업으로올해 6 월부터가동에들어갈예정. 1 일 1,6 대의폐차가처리가능한국내최대규모의슈레더장비를도입하고, 전국지점망을통해확보된폐선박, 중 / 경량고철, 가공고철등을확보하여매출을극대화할계획. 철스크랩사업부의올해예상매출액은 47 억원, 영업이익 6% 예정. 13 년턴어라운드, 14 년본격성장전망 14 년예상실적은매출액 1,46 억원, 영업이익 15 억원으로추정. 건설폐기물사업부와신사업에서각각 75 억원과 71 억원의매출이기대되며, 자동차자원순환사업이안정화되는 15 년부터는매출액이 2, 억원을상회할것으로추정됨. Forecasts and valuations (K-IFRS 연결 ) ( 단위 : 억원, 원, %, 배 ) 자료 : Datastream 결산 (12월) E 214E 매출액 ,46 영업이익 영업이익률 지배주주순이익 EPS PER PBR 자료 : 동양증권 동양증권리서치센터 23

24 24 동양증권리서치센터

25 ELEC PARTS / MOBILE ELEC PARTS/ MOBILE 대덕전자대덕GDS 심텍이수페타시스인터플렉스이녹스플렉스컴비에이치일진디스플레이멜파스에스맥블루콤자화전자아이엠해성옵틱스 KH바텍서원인텍유아이엘알에프세미고영 주 : 실적데이타기준 1) 211~214 년연간실적은연결기준 2) 212 년분기실적은개별기준 3) 213 년분기실적은연결기준 솔루에타 동양증권리서치센터 25

26 Electronic Parts/Mobile 부품전략 : 초출과폭탄 동양중소형주유니버스에포함된전자부품 / 모바일부품 2개업체 ( 해성옵틱스제외 ) 의 3분기실적은매출액 2조 1,367 억원 (QoQ -16.8%), 영업이익 1,82억원 (QoQ -4.1%), 지배주주순이익 86억원 (QoQ -3.%) 을기록할것으로추정된다. 대부분업체의영업이익이감소하였으며, 결산을통해일회성비용이반영되며적자전환하는업체도있을것으로예상된다. 멜파스 (3억원, 8.4%), 블루콤 (9 억원, 15.9%), 알에프세미 (5억원, 37.9%) 정도가실적이개선될것으로예상되지만큰의미를두기는어려울것이다. 대부분업체들의 4분기실적이악화된것은삼성전자의재고조정이예상을뛰어넘는수준으로강하게진행되었기때문이다. 갤럭시 S4의판매부진에따라선제적재고조정효과와 3분기가동률이하락하였기때문에 4분기실적은전분기와비슷한수준으로예상되었다. 그러나삼성전자가갤럭시 S4 및파생모델에대한재고를미리축소시키고갤럭시 S5 준비에집중하는전략을취하면서부품업체들의 4 분기실적이예상치를크게하회하였다. 결국 3월이나 4월중출시가예상되는갤럭시 S5의성공여부가향후부품업체들의주가방향성을결정하게될것이다. 최근주가흐름을보면갤럭시 S5에대한기대는거의없는것으로판단되고있다. 따라서전작의부진을만회하는판매량을달성할경우부품업체들의주가도예상외의큰상승을달성할수있을것이다. 갤럭시 S3와갤럭시 S4 출시를앞두고부품업체의주가가강하게상승했던경험을바탕으로갤럭시 S5 수혜주에대한선별이요구되는시점이다. 갤럭시 S5에새롭게탑재되는기능과관련된부품을공급하는업체및 1 st vendor 로제품을공급하면서생산초기매출액및수익성에서타업체대비차별화가예상되는업체에대한관심을가질필요가있을것이다. 스마트폰부품업종지수추이 (211.1=1) 자료동양증권리서치센터 26 동양증권리서치센터

27 ELEC PARTS / MOBILE 갤럭시 S5 출시에따른부품업체 Top picks 업체명 서원인텍 (9392) 코멘트 - 스마트폰 key 류및부자재매출호조세지속 / 베트남법인생산능력확대 - 방수기능탑재시외형성장기대 유아이엘 (4952) - 스마트폰 key 류및부자재매출호조세지속 / 베트남법인생산능력확대 - 방수기능탑재시외형성장기대 해성옵틱스 (7661) - 고객사카메라렌즈점유율 1 위예상 - 카메라모듈 OEM 생산확대에따라외형성장가능 플렉스컴 (6527) - Multi FPC 가적용된 IF Sub 생산가능성높아실적턴어라운드예상 - 본격적인실적개선은 2 분기에나타날것으로예상 자료 : 동양증권리서치센터 전기전자 / 모바일부품업체실적동향 ( 단위 : 억원, 배 ) 종목명 시가총액 3Q 213 4Q 213(E) 214(E) 214(E) 매출액영업이익순이익영업이익순이익매출액영업이익순이익 PER PBR 대덕전자 (86) 3,54 1, , , 대덕 GDS(413) 3,25 1, , , 심텍 (3671) 1,977 1, , , 이수페타시스 (766) 2,73 1, , , 인터플렉스 (5137) 3,35 2, , , 이녹스 (8839) 2, , 플렉스컴 (6527) 1,264 1, , 비에이치 (946) 1,97 1, , 일진디스플 (276) 3,776 2, , , 멜파스 (9664) 1,674 2, , , 에스맥 (9778) 1,812 1, , , 블루콤 (3356) 1, , 자화전자 (3324) 3,231 1, , 아이엠 (1139) 653 1, , 해성옵틱스 (7661) 1, , KH 바텍 (672) 4,72 1, , , 서원인텍 (9392) 2,725 1, , , 유아이엘 (4952) 1, , 알에프세미 (9661) 고영 (9846) 2, , 솔루에타 (1544) 1, , 합계 47,285 25,679 1,88 1,227 21,367 1, ,328 7,98 6, 자료 : 동양증권리서치센터 동양증권리서치센터 27

28 대덕전자 (86) 최현재 / / hyunjae.choi@tongyang.co.kr 주가 (2/7) 7,18원 년도 매출액 영업이익 영업이익률 순이익 EPS PER PBR 자본금 244억원 211A 6, 시가총액 3,54 억원 212A 7, 주당순자산 9,941원 213E 7, 부채비율 28.77% 214E 7, 총발행주식수 48,796,3 주 2Q12A 1, 일거래대금 13억원 3Q12A 1, 일거래량 162,93주 4Q12A 2, 주고 12,15원 1Q13A 1, 주저 7,18원 2Q13A 1, 외인지분율 14.88% 3Q13A 1, 주요주주 김정식외 5인 24.27% 4Q13E 1, ( 원 ) (%) 14, 14 12, 12 1, 1 8, 8 업체명 업종 / 주요제품 지분율 212 매출액 212 순이익 3Q13 매출액 3Q13 순이익 영테크 PCB 제조업 아페리오 PCB Package 제조업 , 4, 6 4 2, 대덕전자 KOSPI 대비상대수익률 ( 최근2년 ) 4 분기매출액 1,771 억원 (QoQ -5.7%), 영업이익 37 억원 (QoQ -32.5%) 추정 고객사재고조정에따라 HDI 와 PKG 를비롯한전사업부매출액감소 아페리오합병은재무제표에미치는영향미미하며, 비용절감을위한자구책으로판단 1 분기에도계절적비수기의영향으로전분기대비외형축소전망 대덕 GDS (413) 최현재 / / hyunjae.choi@tongyang.co.kr 투자의견 BUY(M) 목표주가 2, 원 (D) 주가 (2/7) 14,7원 년도 매출액 영업이익 영업이익률 순이익 EPS PER PBR 자본금 114억원 211A 5, 시가총액 3,176 억원 212A 5, , 주당순자산 17,156원 213E 6, , 부채비율 29.62% 214E 6, , 총발행주식수 22,735,613 주 2Q12A 1, 일거래대금 19억원 3Q12A 1, 일거래량 112,416주 4Q12A 1, 주고 22,9원 1Q13A 1, 주저 14,7원 2Q13A 1, 외인지분율 3.19% 3Q13A 1, 주요주주 김정식외 3인 19.56% 4Q13E 1, ( 원 ) (%) 25, 25 2, 2 15, 15 업체명 업종 / 주요제품 지분율 212 매출액 212 순이익 3Q13 매출액 3Q13 순이익 대덕필리핀 PCB 제조업 천진대덕전자상무유한공사 PCB 판매업 , 1 5, 대덕GDS KOSPI 대비상대수익률 ( 최근2년 ) 4 분기매출액 1,344 억원 (QoQ -7.%), 영업이익 27 억원 (QoQ -8.9%) 추정 고객사재고조정과연말비용반영에따라외형과수익성모두악화 신공장은 1 월부터가동개시되어 214 년이후외형성장에기여가능 1 분기실적은고객사플래그십모델공급개시에따라전분기대비개선예상 28 동양증권리서치센터

29 ELEC PARTS / MOBILE 심텍 (3671) 최현재 / / hyunjae.choi@tongyang.co.kr 투자의견 HOLD(D) 목표주가 - 주가 (2/7) 6,14원 년도 매출액 영업이익 영업이익률 순이익 EPS PER PBR 자본금 161억원 211A 6, , 시가총액 1,977 억원 212A 6, 주당순자산 6,58원 213E 5, 부채비율 % 214E 6, 총발행주식수 32,199,999 주 2Q12A 1, 일거래대금 11억원 3Q12A 1, 일거래량 169,349주 4Q12A 1, 주고 1,75원 1Q13A 1, 주저 6,7원 2Q13A 1, 외인지분율 3.3% 3Q13A 1, 주요주주 전세호외 1인 25.73% 4Q13E 1, ( 원 ) (%) 18, 12 16, 1 14, 12, 8 1, 6 8, 6, 4 4, 2 2, 심텍 KOSDAQ 대비상대수익률 ( 최근2년 ) 업체명업종 / 주요제품지분율 212 매출액 212 순이익 3Q13 매출액 3Q13 순이익 Simmtech Japan 판매및임대업 Simmtech America 판매및임대업 Simmtech Hong Kong Holdings 지주회사 분기매출액 1,346 억원 (QoQ -5.4%), 영업손실 47 억원 (QoQ 적자지속 ) 추정 Module PCB 선방에도불구하고, 고객사재고조정에따라 Mobile 용 BGA 매출부진 SSD 용 module PCB, FC-CSP 시장이본격화되어야실적개선가능할전망 214 년 1 분기는 Mobile 용 BGA 수요증가하며외형성장이예상되나수익성개선에는시간이필요 이수페타시스 (766) 최현재 / / hyunjae.choi@tongyang.co.kr 투자의견 HOLD(M) 목표주가 7, 원 (M) 주가 (2/7) 6,55원 년도 매출액 영업이익 영업이익률 순이익 EPS PER PBR 자본금 413억원 211A 3, 시가총액 2,73 억원 212A 4, 주당순자산 4,143원 213E 5, 부채비율 12.11% 214E 5, 총발행주식수 41,268,398 주 2Q12A 일거래대금 33억원 3Q12A 일거래량 49,725주 4Q12A 주고 8,23원 1Q13A 1, 주저 4,355원 2Q13A 1, 외인지분율 5.52% 3Q13A 1, 주요주주 이수외 6인 3.2% 4Q13E 1, ( 원 ) (%) 9, 18 8, 16 7, 14 6, 12 5, 1 4, 8 3, 6 2, 4 1, 이수페타시스 KOSPI 대비상대수익률 ( 최근2년 ) 업체명업종 / 주요제품지분율 212 매출액 212 순이익 3Q13 매출액 3Q13 순이익 이수엑사보드인쇄회로기판제조업 Isu Petasys 인쇄회로기판제조업 이수엑사플렉스전자집적회로제조업 분기매출액 1,294 억원 (QoQ -13.2%), 영업이익 11 억원 (QoQ -45.2%) 전망 2~3 분기를정점으로 MLB 수주감소, 4 분기엑사플렉스실적부진등이주요원인 1 분기수주가회복세를보임에따라 2 분기이후실적회복전망 동양증권리서치센터 29

30 인터플렉스 (5137) 최현재 / / hyunjae.choi@tongyang.co.kr 투자의견 HOLD(D) 목표주가 - 주가 (2/7) 2,45원 년도 매출액 영업이익 영업이익률 순이익 EPS PER PBR 자본금 81억원 211A 5, , 시가총액 3,35 억원 212A 7, , 주당순자산 21,82원 213E 9, , 부채비율 % 214E 1, , 총발행주식수 16,38,672 주 2Q12A 1, 일거래대금 54억원 3Q12A 1, 일거래량 243,925주 4Q12A 3, 주고 5,899원 1Q13A 2, 주저 18,55원 2Q13A 2, 외인지분율 1.61% 3Q13A 2, 주요주주 코리아써키트외 5인 54.53% 4Q13E 2, ( 원 ) (%) 8, 25 7, 2 6, 업체명업종 / 주요제품지분율 212 매출액 212 순이익 3Q13 매출액 3Q13 순이익 화하선로판천진유한공사제조판매업 / 연성인쇄회로기판 5. 2, , 4, 3, , 5 1, 인터플렉스 KOSDAQ 대비상대수익률 ( 최근2년 ) 4 분기매출액 2,52 억원 (QoQ -6.2%), 영업손실 13 억원 (QoQ 적자전환 ) 추정 고객사재고조정에따른가동률하락, 단가인하, 환율하락, SMT 매출비중증가등악재중첩 신규플래그십모델향매출은 2 분기본격화전망 1 분기는해외사매출감소로전분기대비외형및수익성모두악화될것으로예상 이녹스 (8839) 최현재 / / hyunjae.choi@tongyang.co.kr 주가 (2/7) 21,8원 년도 매출액 영업이익 영업이익률 지배주주순이익 지배주주 EPS PER PBR 자본금 46억원 211A 1, 시가총액 2,683 억원 212A 1, , 주당순자산 8,37원 213E 1, , 부채비율 93.58% 214E 2, , 총발행주식수 12,38,242 주 2Q12A 일거래대금 42억원 3Q12A 일거래량 189,918주 4Q12A 주고 27,4원 1Q13A 주저 19,75원 2Q13A 외인지분율 5.28% 3Q13A 주요주주 장경호외 5인 26.76% 4Q13E ( 원 ) (%) 3, 25 25, 2 업체명업종 / 주요제품지분율 212 매출액 212 순이익 3Q13 매출액 3Q13 순이익 이녹스홍콩해외판매 , 15, 1, , 이녹스 KOSDAQ 대비상대수익률 ( 최근2년 ) 4 분기매출액 433 억원 (QoQ -3.2%), 영업이익 84 억원 (QoQ -28.9%) 공시 최종고객사재고조정에따라 FPC 업체가동률하락하여동사실적도부진 FPC 소재국내점유율안정적인가운데, 신규제품차례로론칭되며외형성장지속 1 분기는신규플래그십모델본격생산에따라소재수요급증하며전분기대비실적개선전망 3 동양증권리서치센터

31 ELEC PARTS / MOBILE 플렉스컴 (6527) 최현재 / / hyunjae.choi@tongyang.co.kr 주가 (2/7) 1,2원 년도 매출액 영업이익 영업이익률 지배주주순이익 지배주주 EPS PER PBR 자본금 62억원 211A 1, 시가총액 1,264 억원 212A 3, , 주당순자산 7,578원 213E 5, , 부채비율 131.7% 214E 6, , 총발행주식수 12,396,712 주 2Q12A 일거래대금 32억원 3Q12A 일거래량 298,856주 4Q12A 1, 주고 23,35원 1Q13A 1, 주저 9,66원 2Q13A 1, 외인지분율 2.91% 3Q13A 1, 주요주주 하경태 12.5% 4Q13E ( 원 ) (%) 25, , 25 15, 2 업체명 업종 / 주요제품 지분율 212 매출액 212 순이익 3Q13 매출액 3Q13 순이익 베트남법인 인쇄회로기판 97. 1, , 중국혜주법인 인쇄회로기판 , , , 플렉스컴 KOSDAQ 대비상대수익률 ( 최근2년 ) 4 분기매출액 895 억원 (QoQ -39.5%), 영업이익 3 억원 (QoQ -96.6%) 추정 2 분기 IF sub 물량피크이후지속적으로수주감소 ; 고객사재고조정이주요원인 고객사요청에대응하기위해상반기중베트남법인에대규모설비투자계획중 1 분기에신규플래그십모델공급이개시되나본격적인매출증가는 2 분기가될전망 비에이치 (946) 최현재 / / hyunjae.choi@tongyang.co.kr 투자의견 BUY(M) 목표주가 16, 원 (M) 주가 (2/7) 12,2원 년도 매출액 영업이익 영업이익률 순이익 EPS PER PBR 자본금 75억원 211A 1, 시가총액 1,97 억원 212A 2, 주당순자산 4,91원 213E 3, , 부채비율 % 214E 4, , 총발행주식수 15,634,888 주 2Q12A 일거래대금 31억원 3Q12A 일거래량 268,35주 4Q12A 주고 14,55원 1Q13A 주저 9,47원 2Q13A 1, 외인지분율.6% 3Q13A 1, 주요주주 이경환외 3인 23.44% 4Q13E ( 원 ) (%) 16, 25 14, 2 12, 1, 15 8, 6, 1 업체명 업종 / 주요제품 지분율 212 매출액 212 순이익 3Q13 매출액 3Q13 순이익 BH FLEX(HK) Co., Ltd 투자및무역 대경전자 FPCB 제조, 판매 BH R&C CENTRAL ASIA 투자및무역 , 5 2, 비에이치 KOSDAQ 대비상대수익률 ( 최근2년 ) 4 분기매출액 769 억원 (QoQ -33.2%), 영업이익 58 억원 (QoQ -42.9%) 추정 고객사재고고정에따라 4 분기실적부진하였으나, 점유율방어로경쟁력유지 베트남생산비중확대, 카메라모듈용 RFPC 생산개시, tablet PC 용 FPC 생산확대등성장전략추구 1 분기에는신규플래그십모델출시에따라실적회복예상 동양증권리서치센터 31

32 일진디스플레이 (276) 최현재 / / hyunjae.choi@tongyang.co.kr 투자의견 BUY(M) 목표주가 2, 원 (D) 주가 (2/7) 13,3원 년도 매출액 영업이익 영업이익률 순이익 EPS PER PBR 자본금 141억원 211A 3, , 시가총액 3,766 억원 212A 5, , 주당순자산 5,54원 213E 6, , 부채비율 8.69% 214E 8, , 총발행주식수 28,314,44 주 2Q12A 1, 일거래대금 37억원 3Q12A 1, 일거래량 243,917주 4Q12A 1, 주고 23,15원 1Q13A 1, 주저 13,2원 2Q13A 1, 외인지분율 11.47% 3Q13A 2, 주요주주 허진규외 9인 46.8% 4Q13E 1, ( 원 ) (%) 25, 25 2, 2 업체명업종 / 주요제품지분율 212 매출액 212 순이익 3Q13 매출액 3Q13 순이익 일진라이프사이언스의약품연구개발업 , 15 1, 1 5, 일진디스플 KOSPI 대비상대수익률 ( 최근2년 ) 4 분기매출액 1,549 억원 (QoQ -25.2%), 영업이익 135 억원 (QoQ -32.8%) 추정 고객사재고조정및판가인하의영향으로실적악화 Tablet PC 용 TSP 에서높은점유율을유지하는가운데, 스마트폰용 GF1 도지배력확보 1 분기는고객사의 tablet PC 드라이브에따른가동률회복과 GF1 호조로큰폭의개선예상 멜파스 (9664) 최현재 / / hyunjae.choi@tongyang.co.kr 주가 (2/7) 9,31원 년도 매출액 영업이익 영업이익률 순이익 EPS PER PBR 자본금 89억원 211A 2, 시가총액 1,674 억원 212A 3, 주당순자산 9,292원 213E 7, 부채비율 11.9% 214E 7, 총발행주식수 17,977,151 주 2Q12A 일거래대금 27억원 3Q12A 일거래량 282,945주 4Q12A 1, 주고 21,35원 1Q13A 1, 주저 8,82원 2Q13A 1, 외인지분율 6.6% 3Q13A 2, 주요주주 민동진외 2인 11.31% 4Q13E 1, ( 원 ) (%) 35, 14 3, 12 25, 1 2, 8 15, 6 업체명 업종 / 주요제품 지분율 212 매출액 212 순이익 3Q13 매출액 3Q13 순이익 플라웍스 LCD 용전자부품제조판매업 엔엘티테크 LED 조명제조업 First Touch Innovation 49. 당기설립 , 4 5, 멜파스 KOSDAQ 대비상대수익률 ( 최근2년 ) 4 분기매출액 1,878 억원 (QoQ -27.9%), 영업이익 41 억원 (QoQ +8.4%) 추정 원가부담 G1F 물량감소에따라외형축소에도불구하고수익성은개선 최근고객사의 G1F 배제와 GF1 채택분위기가리스크요인 1 분기는비수기와모델교체효과에따라전분기대비외형축소전망 32 동양증권리서치센터

33 ELEC PARTS / MOBILE 에스맥 (9778) 최현재 / / hyunjae.choi@tongyang.co.kr 투자의견 BUY(M) 목표주가 15, 원 (D) 주가 (2/7) 1,5원 년도 매출액 영업이익 영업이익률 순이익 EPS PER PBR 자본금 82억원 211A 4, , 시가총액 1,812 억원 212A 4, , 주당순자산 6,568원 213E 5, , 부채비율 8.61% 214E 6, , 총발행주식수 18,117,58 주 2Q12A 일거래대금 18억원 3Q12A 1, 일거래량 152,22주 4Q12A 1, 주고 16,654원 1Q13A 1, 주저 9,973원 2Q13A 1, 외인지분율 3.2% 3Q13A 1, 주요주주 이성철외 9인 24.21% 4Q13E 1, ( 원 ) (%) 18, 18 16, 16 14, 14 12, 12 1, 1 8, 8 6, 6 4, 4 2, 에스맥 KOSDAQ 대비상대수익률 ( 최근2년 ) 업체명업종 / 주요제품지분율 212 매출액 212 순이익 3Q13 매출액 3Q13 순이익 동관신맥전자유한공사터치스크린모듈등제조업 1. 3, , 홍콩지맥전자유한공사수출입무역업 비에스티유리가공품제조업 엔에스테크유리가공품제조업 17. 당기편입 분기매출액 1,386 억원 (QoQ -16.5%), 영업이익 11 억원 (QoQ -34.4%) 추정 고객사재고조정에따라스마트폰및 tablet PC 용 TSP 모두물량감소 최근 G1F 를 GF1 이대체하는추세여서 1 분기중양산승인을목표로하고있음 1 분기에는 tablet PC 용강세에도불구, 스마트폰용 TSP 물량축소되며전분기대비외형축소전망 블루콤 (3356) 최현재 / / hyunjae.choi@tongyang.co.kr 주가 (2/7) 16,25원 년도 매출액 영업이익 영업이익률 순이익 EPS PER PBR 자본금 48억원 211A 시가총액 1,56 억원 212A 주당순자산 1,47원 213E , 부채비율 5.91% 214E 1, , 총발행주식수 9,6, 주 2Q12A 일거래대금 9억원 3Q12A 일거래량 6,938주 4Q12A 주고 16,35원 1Q13A 주저 7,17원 2Q13A 외인지분율 7.13% 3Q13A 주요주주 김종규외 8인 55.2% 4Q13E ( 원 ) (%) 18, 16 16, 14 14, 12 12, 1 1, 8 8, 6 6, 4, 4 2, 블루콤 KOSDAQ 대비상대수익률 ( 최근2년 ) 업체명업종 / 주요제품지분율 212 매출액 212 순이익 3Q13 매출액 3Q13 순이익 천진부록통신유한공사통신기기부품제조판매 분기매출액 295 억원 (QoQ +7.6%), 영업이익 64 억원 (QoQ +15.9%) 공시 블루투스헤드셋호조 / 진동모터및스피커거래선확대효과 중국로컬업체로의공급량이증가하면서천진법인실적개선 동양증권리서치센터 33

34 자화전자 (3324) 최현재 / / hyunjae.choi@tongyang.co.kr 투자의견 HOLD(D) 목표주가 2, 원 (D) 주가 (2/7) 18,5원 년도 매출액 영업이익 영업이익률 순이익 EPS PER PBR 자본금 89억원 211A 2, 시가총액 3,231 억원 212A 3, , 주당순자산 11,727원 213E 4, , 부채비율 46.3% 214E 4, , 총발행주식수 17,9, 주 2Q12A 일거래대금 52억원 3Q12A 일거래량 245,93주 4Q12A 주고 3,55원 1Q13A 주저 17,45원 2Q13A 1, 외인지분율 19.38% 3Q13A 1, 주요주주 김상면외 5인 32.71% 4Q13E ( 원 ) (%) 35, 35 3, 3 25, 25 2, 2 15, 15 1, 1 5, 자화전자 KOSPI 대비상대수익률 ( 최근2년 ) 업체명업종 / 주요제품지분율 212 매출액 212 순이익 3Q13 매출액 3Q13 순이익 Tianjin Jahwa Electronics 전자부품제조업 1. 1, ,14 35 Huizhou Nanotech Alloy Technology 전자부품제조업 Dezhou Taide Electronics 전자부품제조업 Jahwa VINA 전자부품제조업 개성자화전자전자부품제조업 분기매출액 963 억원 (QoQ -31.2%), 영업이익 95 억원 (QoQ -5.1%) 추정 13M 카메라모듈용 AFA 출하량 3 분기대비절반이후수준으로급감이주요원인 OIS( 손떨림보정장치 ) 채택가능성불투명한상황이어서실적개선모멘텀부재 1 분기실적은신규플래그십모델수요에따라전분기대비개선예상 아이엠 (1139) 최현재 / / hyunjae.choi@tongyang.co.kr 주가 (2/7) 3,565원 년도 ( 연결기준 ) 매출액 영업이익 영업이익률 지배주주순이익 지배주주 EPS PER PBR 자본금 92억원 211A 3, 시가총액 653억원 212A 3, 주당순자산 3,94원 213E 3, 부채비율 % 214E 3, 총발행주식수 18,318,9 주 2Q12A 일거래대금 4억원 3Q12A 일거래량 96,176주 4Q12A 1, 주고 7,77원 1Q13A 주저 3,545원 2Q13A 1, 외인지분율 5.69% 3Q13A 1, 주요주주 손을재외 7인 26.44% 4Q13E ( 원 ) (%) 9, 14 8, 12 7, 1 6, 5, 8 4, 6 3, 4 2, 1, 아이엠 KOSDAQ 대비상대수익률 ( 최근2년 ) 업체명업종 / 주요제품지분율 212 매출액 212 순이익 3Q13 매출액 3Q13 순이익 아이엠 ( 중국동관 ) 전자제품제조 1. 2, , 아이엠 ( 홍콩법인 ) 전자제품판매 아이엠 ( 필리핀 ) 전자제품제조 , 유니드일렉트로전자제품제조 아이엠헬스케어연구개발및부품제조 분기매출액 745 억원 (QoQ -26.1%), 영업이익 4 억원 (QoQ -63.3%) 추정 중국법인인력축소, 자회사부실반영등일회성비용반영예상 2 분기부터 VCM 매출본격화, EMS 흑자전환등을통해수익성개선전망 1 분기실적은계절적비수기의영향으로전분기와비슷한수준예상 34 동양증권리서치센터

35 ELEC PARTS / MOBILE 해성옵틱스 (7661) 최현재 / / hyunjae.choi@tongyang.co.kr 투자의견 BUY(I) 목표주가 1, 원 (I) 주가 (2/7) 7,2원 년도 매출액 영업이익 영업이익률 순이익 EPS PER PBR 자본금 81억원 211A 시가총액 1,15 억원 212A 주당순자산 2,535원 213E 1, , 부채비율 % 214E 2, , 총발행주식수 16,375, 주 2Q12A 6일거래대금 25억원 3Q12A 6일거래량 391,784주 4Q12A 52주고 7,16원 1Q13A 52주저 5,54원 2Q13A 외인지분율.54% 3Q13A 주요주주 이을성외 6인 39.49% 4Q13E ( 원 ) (%) 8, 12 7, 1 6, 8 5, 4, 6 업체명 업종 / 주요제품 지분율 212 매출액 212 순이익 3Q13 매출액 3Q13 순이익 천진해성광전자유한회사 광학렌즈제조 해성비나 광학렌즈제조 해성테크놀로지 광학렌즈제조 , 2, 1, 해성옵틱스 KOSDAQ 대비상대수익률 ( 최근 2 년 ) 4 2 하반기매출액 92 억원 (HoH +19.%), 영업이익 1 억원 (HoH -23.2%) 추정 CCM 매출본격화에따라외형은성장했으나수익성은하락 고객사 Lens 점유율 1 위를바탕으로 CCM OEM 으로영역확대 1 분기까지는슬로우한실적이어질전망이나, 2 분기이후성장본격화예상 KH 바텍 (672) 최현재 / / hyunjae.choi@tongyang.co.kr 투자의견 BUY(M) 목표주가 3, 원 (M) 주가 (2/7) 25,45원 년도 매출액 영업이익 영업이익률 순이익 EPS PER PBR 자본금 8억원 211A 3, 시가총액 4,72 억1,45원 212A 3, 주당순자산 12,136원 213E 8, , 부채비율 % 214E 8, , 총발행주식수 16,, 주 2Q12A 일거래대금 72억원 3Q12A 일거래량 295,741주 4Q12A 1, 주고 29,9원 1Q13A 1, 주저 15,9원 2Q13A 3, 외인지분율 4.87% 3Q13A 1, 주요주주 남광희외 3인 3.25% 4Q13E 1, ( 원 ) (%) 35, 35 3, 3 25, 25 2, 2 15, 15 1, 1 업체명 업종 / 주요제품 지분율 212 매출액 212 순이익 3Q13 매출액 3Q13 순이익 KHV( 천진 ) 정밀제조유한공사 금속다이캐스팅및모듈조립 1. 1, ,29 89 KHV( 혜주 ) 정밀제조유한공사 금속다이캐스팅및모듈조립 , KH 엘텍 FPCB 제조판매업 KH 라이텍 LED 제품제조판매업 64.4 당기설립 , KH바텍 KOSDAQ 대비상대수익률 ( 최근2년 ) 4 분기매출액 1,718 억원 (QoQ -12.1%), 영업이익 143 억원 (QoQ -24.8%) 추정 Blackberry 향공급급감과최대고객사재고조정이주요원인 금속케이스채택여부는아직미정이며, 2 분기이후실적불확실성높음 1 분기는계절적비수기인관계로전분기와비슷한수준의실적예상 동양증권리서치센터 35

36 서원인텍 (9392) 최현재 / / hyunjae.choi@tongyang.co.kr 투자의견 BUY(M) 목표주가 19, 원 (M) 주가 (2/7) 14,65원 년도 매출액 영업이익 영업이익률 지배주주순이익 지배주주 EPS PER PBR 자본금 93억원 211A 2, 시가총액 2,725 억원 212A 2, 주당순자산 5,117원 213E 3, , 부채비율 4.79% 214E 5, , 총발행주식수 18,6, 주 2Q12A 일거래대금 29억원 3Q12A 일거래량 27,822주 4Q12A 주고 16,35원 1Q13A 주저 9,34원 2Q13A 외인지분율 2.58% 3Q13A 1, 주요주주 김재윤외 5인 57.22% 4Q13E 1, ( 원 ) (%) 18, 35 16, 3 14, 25 12, 1, 2 8, 15 6, 1 4, 2, 서원인텍 KOSDAQ 대비상대수익률 ( 최근2년 ) 업체명업종 / 주요제품지분율 212 매출액 212 순이익 3Q13 매출액 3Q13 순이익 서원 ( 천진 ) 휴대폰부품 하노이서원인텍휴대폰부품 서원인텍 ( 남경 ) 보호회로 분기매출액 1,7 억원 (QoQ 2.9%), 영업이익 94 억원 (QoQ -2.7%) 추정 고객사재고조정에도불구하고액세서리및부자재매출견조하게유지 신규플래그십모델추가기능지원에따라적용부품수확대전망 1 분기매출액은베트남공장가동률여부에따라유동적이나전분기비슷한수준예상 유아이엘 (4952) 최현재 / / hyunjae.choi@tongyang.co.kr 투자의견 BUY(M) 목표주가 17, 원 (M) 주가 (2/7) 12,35원 년도 매출액 영업이익 영업이익률 순이익 EPS PER PBR 자본금 57억원 211A 1, 시가총액 1,47 억원 212A 1, 주당순자산 1,465원 213E 2, , 부채비율 25.6% 214E 3, , 총발행주식수 11,392,47 주 2Q12A 일거래대금 11억원 3Q12A 일거래량 14,42주 4Q12A 주고 12,35원 1Q13A 주저 6,68원 2Q13A 외인지분율 3.16% 3Q13A 주요주주 동국제강외 3인 35.9% 4Q13E ( 원 ) (%) 14, , 4 1, 35 8, , 2 4, , 유아이엘 KOSDAQ 대비상대수익률 ( 최근2년 ) 업체명업종 / 주요제품지분율 212 매출액 212 순이익 3Q13 매출액 3Q13 순이익 DK UIL(HK) limited 자회사관리 DK UIL(Tianjin) Electronics. 휴대폰용부품제조및판매 DK UIL(VINA) 휴대폰용부품제조및판매 DK 유테크. 휴대폰용부품제조 분기매출액 783 억원 (QoQ -2.5%), 영업이익 53 억원 (QoQ -9.2%) 공시 최대고객사재고조정에따라실적부진하였으나, 신규플래그십모델출시로 1 분기부터회복가능 기존 Key 류매출에내장부자재, 방수부자재, 액세서리매출추가되며 214 년외형성장예상 1 분기매출액은전분기와비슷한수준이예상되며, 신규기능채택여부에주목할필요가있음 36 동양증권리서치센터

37 ELEC PARTS / MOBILE 알에프세미 (9661) 최현재 / / hyunjae.choi@tongyang.co.kr 투자의견 HOLD(D) 목표주가 - 주가 (2/7) 9,28원 년도 매출액 영업이익 영업이익률 지배주주순이익 지배주주 EPS PER PBR 자본금 41억원 211A 시가총액 754억원 212A 주당순자산 6,14원 213E 부채비율 66.28% 214E , 총발행주식수 8,12,97 주 2Q12A 일거래대금 3억원 3Q12A 일거래량 33,742주 4Q12A 주고 15,9원 1Q13A 주저 9,16원 2Q13A 외인지분율 3.45% 3Q13A 주요주주 이진효외 5인 37.8% 4Q13E ( 원 ) (%) 18, 16 16, 14 14, 12 12, 1 1, 8 8, 6 6, 4, 4 2, 알에프세미 KOSDAQ 대비상대수익률 ( 최근2년 ) 업체명업종 / 주요제품지분율 212 매출액 212 순이익 3Q13 매출액 3Q13 순이익 중국위해법인 ECM 칩생산 분기매출액 151 억원 (QoQ +.5%), 영업이익 2 억원 (QoQ +37.9%) 추정 ECM 칩물량증가와모듈화에따른 ASP 증가로견조한실적유지 LED Driver IC 는올해매출액 1 억원목표 Global M/S 7% 에육박하기때문에다른업체와비교하여 1 분기실적안정적유지예상 고영 (9846) 최현재 / / hyunjae.choi@tongyang.co.kr 투자의견 HOLD(M) 목표주가 3, 원 (D) 주가 (2/7) 28,65원 년도 매출액 영업이익 영업이익률 순이익 EPS PER PBR 자본금 45억원 211A , 시가총액 2,566 억원 212A 1, , 주당순자산 9,371원 213E 1, , 부채비율 23.92% 214E 1, , 총발행주식수 8,957,634 주 2Q12A 일거래대금 11억원 3Q12A 일거래량 39,471주 4Q12A 주고 34,7원 1Q13A 주저 26,4원 2Q13A 외인지분율 17.23% 3Q13A 주요주주 밸류자산운용 25.7% 4Q13E ( 원 ) (%) 4, 14 35, 12 3, 1 25, 8 2, 6 15, 1, 4 5, 고영 KOSDAQ 대비상대수익률 ( 최근2년 ) 업체명업종 / 주요제품지분율 212 매출액 212 순이익 3Q13 매출액 3Q13 순이익 Japan Koh Young Co., Ltd. 3D SPI, 3D AOI, 반도체검사장비판매업 Koh Young (Europe) Ltd. 3D SPI, 3D AOI, 반도체검사장비판매업 Koh Young (America) Ltd. 3D SPI, 3D AOI, 반도체검사장비판매업 분기매출액 25 억원 (QoQ -29.6%), 영업이익 35 억원 (QoQ -21.%) 추정 AOI 매출액은꾸준히증가하고있으나, 일부고객발주지연으로전분기대비역성장 전자부품의소형화와 PCB 패턴미세화를감안할때 3D 검사장비시장지속성장기대 1 분기는 AOI 매출액본격화에따라전분기대비큰폭의성장전망 동양증권리서치센터 37

38 솔루에타 (1544) 원상필 / / sangphil.won@tongyang.co.kr 주가 (2/7) 27,45원 년도 매출액 영업이익 영업이익률 순이익 EPS PER PBR 자본금 2억원 211A , 시가총액 1,52 억원 212A , 주당순자산 3,428원 213E 1, , 부채비율 % 214E 1, , 총발행주식수 5,47,758 주 2Q12A K-IFRS 개별 6일거래대금 32억원 3Q12A K-IFRS 개별 6일거래량 131,853주 4Q12A K-IFRS 개별 52주고 29,원 1Q13A K-IFRS 개별 52주저 22,2원 2Q13A K-IFRS 개별 외인지분율.6% 3Q13A K-IFRS 개별 주요주주 조재위외 7인 37.4% 4Q13E K-IFRS 개별 업체명 업종 / 주요제품 지분율 212 매출액 212 순이익 3Q13 매출액 3Q13 순이익 동관솔루에타 LCD 용패드 분기매출액 27 억원 (QoQ +1.5%), 영업이익 45 억원 (QoQ -47.%) 추정 상장기념성과급과삼성전자신모델용연구개발비증가, 연말재고처리등으로영업이익일시하락 삼성전자신모델에채택이확정적. 애플향물량도꾸준히증가, 애플아이패드에도채택예정 올해 1 분기실적은전년대비 2% 증가전망. 영업이익률은 25% 수준으로추정됨 38 동양증권리서치센터

39 ELEC PARTS / MOBILE MACHINERY/ AUTO PARTS 포스코플랜텍 S&T중공업 S&TC S&T모티브비에이치아이티에스엠텍동양피엔에프제이엔케이히터한국정밀기계우림기계화천기공화천기계삼익 _THK 동양기전진성티이씨수산중공업대창단조태웅하이록코리아와이지-원 주 : 실적데이타기준 1) 211~214 년연간실적은연결기준 2) 212 년분기실적은개별기준 3) 213 년분기실적은연결기준 삼기오토모티브 동양증권리서치센터 39 SMEC

40 중소형기계주투자전략 : 바닥은확인, but 시간이필요 건설기계 / 부품 : 중국굴삭기시장에대한기대감은이미바닥까지하락한상황이다. 13년중국굴삭기판매량은 yoy -2.5% 감소한 14,925대를기록했고, 올해도 +5% 수준의성장에그칠것으로예상된다. 중국을비롯한글로벌건설기계시장의전망이여전히불투명하다는점에서올해도국내기자재업체들은공격보다방어에초점을맞추고있다. 업체별로는동양기전이원고-엔저의타격이큰것으로보이며, 대창단조와수산중공업도작년에이어고전이예상된다. 특히호황기에무분별하게진행된 Capa 증설경쟁으로, 향후업황이개선되더라도그수혜폭이제한적일수있다는점도기대감을낮추는대목이다. 이와같은상황에서업체들은자구책마련에분주한모습이다. 진성티이씨는 5월미국조지아주신공장가동과함께캐터필러와의공조에더욱힘을쏟을예정이며, 우림기계는굴삭기용감속기비중을줄이고산업용감속기의비중을늘리며성장을유지할계획이다. 동양기전도현대차향비중을늘리며자동차부품사업부에매진하고있다. 중국굴삭기판매월간실적 건설기계중국시장 Market Share 중국굴삭기판매 ( 우, 대 ) yoy( 좌,%) 5, 4, 3, 현대 MS(%) 두산 wholesale MS(%) 두산 retail MS(%) , 1, 자료 : 공정기계협회, 동양증권리서치센터 자료 : 공정기계협회, 동양증권리서치센터 플랜트기자재 : 중동발화공플랜트발주가감소하며국내기자재업체들은작년한해어려운시간을보냈다. 성진지오텍은장기화되는부진을타개하기위해포스코플랜텍을합병하고, 신사업진출에주력했지만수주부진에따른매출감소와고정비증가로적자가더욱확대됐다. 보일러제조업체인비에이치아이도연간수주액이 65 억원에그치며연초목표인 1조원에턱없이모자라는결과를보였다. 다행이연말에 3, 억원규모의 LOI 를체결하며수주를일부채웠지만, 13년의수주부진으로올해매출감소는불가피한상황이다. 13년에대규모영업손실이예상되는티에스엠텍은기존태양광설비사업을접고, 올해부터는사파이어설비와해양플랜트등의비중을늘릴계획이다. S&T 중공업은노조와의갈등이장기화되며작년하반기부터실적하락세가뚜렷한데, 올해도전방산업의위축으로차량부품, 공작기계, 방산등주력사업의회복이힘에겨워보인다. 4 동양증권리서치센터

41 MACHINERY / AUTO PARTS 한국 EPC 업체해외플랜트수주 6 한국해외수주 분기 ( 우,$m) yoy( 좌,%) Q6 1Q7 1Q8 1Q9 1Q1 1Q11 1Q12 1Q13 3, 25, 2, 15, 1, 5, 피팅 3 사수주 합 ( 우, 억원 ) 1 태광수주 ( 좌, 억원 ) 9 5 성광수주 ( 좌, 억원 ) 자료 : 해외건설업협회, 동양증권리서치센터 자료 : 각사, 동양증권리서치센터 공작기계 / 부품 : 13년국내공작기계수주는 3조 7,억원으로전년대비 +5.5% 증가하는데그쳤다. 12년의부진한실적에대한기저효과와, 상반기 (2조 469억원 ) 보다하반기 (1조 6,516 억원 ) 수주가감소했다는점에서의미있는회복을기대하기는이른시점이다. 분기별로는작년 2분기에는수주가 1조원을상회하기도했지만, 지난 3분기부터는자동차등주력업종의설비투자부진과중국과인도등해외시장침체의장기화로재차감소세로돌어선모습이다. 이에따라 13년공작기계생산과출하도각각 yoy -1.8%, -12.5% 줄어들었다. 바닥을확인한일부선행지표에도불구하고, 원고-엔저현상과글로벌불확실성확대로올해상반기에도회복세는더딜것으로예상된다. 업체별로는대형공작기계전문인한국정밀기계는적자탈피가최우선과제가될정도로경영환경이좋지않은상황이며, SMEC 도환율영향과경쟁심화에따른수익성하락이예상된다. 화천기공과화천기계도작년에이어보수적인경영계획을세우고있다. 반면, 엔화약세의수혜를보고있는삼익 _THK 는전년에이어차별화된실적이예상된다. 한국업체공작기계수주액 국내 한국업체공작기계수주액 해외 한국공기수주 국내 ( 우, 억원 ) yoy( 좌,%) 4, 3, 2, 1, 한국공기수주 해외 ( 우, 억원 ) yoy( 좌,%) 3, 2, 1, 자료 : 한국공작기계협회, 동양증권리서치센터 자료 : 한국공작기계협회, 동양증권리서치센터 동양증권리서치센터 41

42 중소형기계주실적추이및전망 ( 단위 : 억원, 배 )) 종목명 시가총액 3Q 213 4Q 213E 214E 214E 매출액영업이익순이익매출액영업이익순이익매출액영업이익순이익 PER PBR 포스코플랜텍 (5131) 3,286 1, , , S&T 중공업 (357) 3,946 1, , , S&TC(184) 1, , S&T 모티브 (6496) 3,968 2, , , 비에이치아이 (8365) 1,864 1, , , 티에스엠텍 (6635) , 동양피엔에프 (1446) , 제이엔케이히 (12688) , 한국정밀기계 (12688) 우림기계 (1117) 화천기공 (85) 1, , 화천기계 (166) , 삼익 THK(438) 1, , SMEC(9944) , 동양기전 (1357) 3,467 1, , , 진성티이씨 (3689) 3, , 수산중공업 (1755) 1, , 대창단조 (1523) , 태웅 (4449) 4,369 1, , , 하이록코리아 (133) 3, , 와이지-원 (1921) 2, , 삼기오토모티 (12235) 1, , 자료 : 동양증권리서치센터 42 동양증권리서치센터

43 MACHINERY / AUTO PARTS 포스코플랜텍 (5131) 원상필 / / sangphil.won@tongyang.co.kr 주가 (2/7) 5,28 원년도매출액영업이익영업이익률순이익 EPS PER PBR 자본금 273 억원 211A 6, , 시가총액 3,286 억원 212A 7, 주당순자산 2,524 원 213E 6, , 부채비율 % 214E 9, 총발행주식수 81,178,596 주 2Q12A 2, 일거래대금 3 억원 3Q12A 1, 일거래량 39,73 주 4Q12A 1, 주고 1,43 원 1Q13A 1, 주저 5,28 원 2Q13A 외인지분율 1.9% 3Q13A 1, 주요주주포스코외 1 인 41.95% 4Q13E 2, 업체명업종 / 주요제품지분율 212 매출액 212 순이익 3Q13 매출액 3Q13 순이익 성진이앤티엔지니어링서비스업 성진 CANADA 모듈제조업 포스코플랜텍태국무역 안정지구사업단부동산개발및공급업 성진 DRIVER 모듈제조업 분기매출액 2,32 억원 (QoQ +57.6%), 영업이익 -192 억원 (QoQ 적자지속 ) 기록 수주부진에따른매출감소및저가성수주로인하여수익성악화지속 13.3Q 기준화공플랜트와해양모듈의매출총이익률은각각 -.3% 와 -16.8% 로크게부진 13 년신규수주 1,4 억원, 수주잔고 8,5 억원으로 14 년에도가시적인실적개선은어려울전망 S&T 중공업 (357) 원상필 / / sangphil.won@tongyang.co.kr 주가 (2/7) 12,15 원년도매출액영업이익영업이익률순이익 EPS PER PBR 자본금 837 억원 211A 7, , 시가총액 3,946 억원 212A 8, , 주당순자산 22,391 원 213E 7, 부채비율 45.57% 214E 8, , 총발행주식수 32,473,439 주 2Q12A 1, 일거래대금 9 억원 3Q12A 1, 일거래량 76,693 주 4Q12A 2, 주고 14,85 원 1Q13A 1, 주저 11,5 원 2Q13A 2, 외인지분율 2.19% 3Q13A 1, 주요주주 S&T 홀딩스외 1 인 35.61% 4Q13E 1, 업체명업종 / 주요제품지분율 212 매출액 212 순이익 3Q13 매출액 3Q13 순이익 S&TC 증류기, 열교환기 5.7 2, , S&T GULF 증류기, 열교환기 청도 S&T 중공자동차부품 S&T AMT 자동차부품 강소 S&T 기차배건자동차부품 분기매출액 1,6 억원 (QoQ -15.%), 영업이익 5 억원 (QoQ -5.7%) 추정 임금단체협상을놓고노조와사측간에갈등이지속되며 4 분기실적도부진 노조의파업과잔업거부로생산차질발생. 회사측과의갈등장기화 전방산업위축으로차량부품, 공작기계, 방산등주력사업부모두역성장 동양증권리서치센터 43

44 S&TC (184) 원상필 / / sangphil.won@tongyang.co.kr 주가 (2/7) 16,7원 년도 매출액 영업이익 영업이익률 순이익 EPS PER PBR 자본금 273억원 211A 1, 시가총액 1,183 억원 212A 2, , 주당순자산 2,524원 213E 1, , 부채비율 % 214E 2, , 총발행주식수 7,84,612 주 2Q12A 일 거래대 1억원 3Q12A 금 6 일거래량 4,966 주 4Q12A 주고 2,45 원 1Q13A 주저 15,2 원 2Q13A 외인지분율.12% 3Q13A 주요주주 S&T 모티브외 51.21% 4Q13E 업체명업종 / 주요제품지분율 212 매출액 212 순이익 3Q13 매출액 3Q13 순이익 S&T GULF 증류기, 열교환 분기매출액 5 억원 (QoQ +11.9%), 영업이익 45 억원 (QoQ -18.2%) 추정 철저한수익성위주의경영으로타플랜트기자재업체대비높은영업이익률기록 글로벌복합화력발전수요증가로 HRSG, 복수기수주는꾸준히증가할전망 동남아, 아프리카, 중남미지역의발주가증가하고있으며, 올해도신흥국에집중할계획 S&T 모티브 (6496) 원상필 / / sangphil.won@tongyang.co.kr 주가 (2/7) 27,55원 년도 매출액 영업이익 영업이익률 순이익 EPS PER PBR 자본금 731억원 211A 9, , 시가총액 3,968 억원 212A 9, , 주당순자산 31,42원 213E 9, , 부채비율 82.6% 214E 1, , 총발행주식수 14,623,136 주 2Q12A 2, 일거래대금 8억원 3Q12A 2, 일거래량 29,21주 4Q12A 2, 주고 31,7원 1Q13A 2, 주저 22,35원 2Q13A 2, 외인지분율 8.6% 3Q13A 2, 주요주주 S&T 홀딩스외 45.8% 4Q13E 2, 동양증권리서치센터 업체명업종 / 주요제품지분율 212 매출액 212 순이익 3Q13 매출액 3Q13 순이익 S&T Polska Sp. z o.o. 자동차부품제조업 S&T Daewoo India 자동차부품제조업 S&T America Ltd. 북미지역고객관리 S&T 전장자동차부품제조업 광주 S&T 중공유한공사자동차부품제조업 분기매출액 2,9 억원 (QoQ +37.6%), 영업이익 14 억원 (QoQ +27.3%) 추정 직원성과급지급과 S&T 모터스영업손실로영업이익률은 5% 미만이될전망 적자사업인 S&T 모터스의매각과흑자사업인 S&TC 의자회사편입으로 14년연결실적개선예정 K11 복합소총납품정상화와 K2소총물량 2배증가등으로방산사업부매출 5% 이상성장예상

45 MACHINERY / AUTO PARTS 비에이치아이 (8365) 원상필 / / sangphil.won@tongyang.co.kr 주가 (2/7) 14,25원 년도 매출액 영업이익 영업이익률 순이익 EPS PER PBR 자본금 65억원 211A 2, 시가총액 1,864 억원 212A 5, , 주당순자산 1,572원 213E 6, , 부채비율 % 214E 5, , 총발행주식수 13,8, 주 2Q12A 1, 일거래대금 4억원 3Q12A 1, 일거래량 28,88주 4Q12A 1, 주고 28,8원 1Q13A 1, 주저 13,5원 2Q13A 1, 외인지분율.45% 3Q13A 1, 주요주주 우종인외 3인 33.15% 4Q13E 1, 업체명 업종 / 주요제품 지분율 212 매출액 212 순이익 3Q13 매출액 3Q13 순이익 비에이치아이건설 건설업 비엠씨 제조업 PT Bum Woo 제조업 분기매출액 1,45 억원 (QoQ -2.%), 영업이익 55 억원 (QoQ +34.1%) 추정 13 년신규수주는 5, 억원으로회사계획인 1 조원대비크게부진 13 년수주부진으로올해매출감소는불가피한상황 알제리 HRSG, 6 차전력수급계획발전소용기자재발주등으로점진적인회복기대 티에스엠텍 (6635) 원상필 / / sangphil.won@tongyang.co.kr 주가 (2/7) 6,11원 년도 매출액 영업이익 영업이익률 순이익 EPS PER PBR 자본금 65억원 211A 3, 시가총액 637억원 212A 3, 주당순자산 1,572원 213E 2, ,33-1. 부채비율 % 214E 2, 총발행주식수 1,43,72 주 2Q12A 일거래대금 1억원 3Q12A 일거래량 24,372주 4Q12A 주고 6,63원 1Q13A 주저 4,22원 2Q13A 외인지분율 1.56% 3Q13A 주요주주 마대열외 6인 22.22% 4Q13E 업체명 업종 / 주요제품 지분율 212 매출액 212 순이익 3Q13 매출액 3Q13 순이익 TSM-ARABIA 판매업 티이유 분기매출액 55 억원 (QoQ +34.5%), 영업이익 5 억원 (QoQ 흑자전환 ) 추정 작년 4 분기신규수주는 85 억원으로분기평균인 5 억원대비증가 기존태양광대신해양플랜트, 석유화학, 사파이어설비비중을늘릴계획 13 년말기준순차입금 1,7 억원, 연평균이자비용 12 억원으로재무부담상존 동양증권리서치센터 45

46 동양피엔에프 (1446) 원상필 / / sangphil.won@tongyang.co.kr 주가 (2/7) 6,92원 년도 매출액 영업이익 영업이익률 순이익 EPS PER PBR 자본금 51억원 211A 시가총액 741억원 212A 주당순자산 5,362원 213E 부채비율 41.61% 214E 1, 총발행주식수 1,713,625 주 2Q12A 일거래대금 2억원 3Q12A 일거래량 256,797주 4Q12A 주고 8,71원 1Q13A 주저 6,4원 2Q13A 외인지분율.25% 3Q13A 주요주주 조좌진외 6인 53.2% 4Q13E 업체명 업종 / 주요제품 지분율 212 매출액 212 순이익 3Q13 매출액 3Q13 순이익 남경좌진금속설비 기계설비제조업 DY P&F USA 판매업 동양피엔에스 플라스틱제조설비시스템 분기매출액 24 억원 (QoQ +27.%), 영업이익 3 억원 (QoQ %) 추정 글로벌 EPC 업체들간의경쟁심화로원가경쟁력을갖춘동사의수주가증가 작년상반기신규수주한 82 억원이올해상반기중순차적으로매출인식될예정 최근안철수테마주로분류되며주가급등락 제이엔케이히터 (12688) 원상필 / / sangphil.won@tongyang.co.kr 주가 (2/7) 8,17원 년도 매출액 영업이익 영업이익률 순이익 EPS PER PBR 자본금 4억원 211A 1, , 시가총액 654억원 212A 1, 주당순자산 9,949원 213E 1, 부채비율 94.33% 214E 1, 총발행주식수 8,, 주 2Q12A 일거래대금 1억원 3Q12A 일거래량 16,555주 4Q12A 주고 11,95원 1Q13A 주저 6,43원 2Q13A 외인지분율.41% 3Q13A 주요주주 김방희외 3인 3.63% 4Q13E 업체명 업종 / 주요제품 지분율 212 매출액 212 순이익 3Q13 매출액 3Q13 순이익 제이테크 플랜트제조시공업 아이플랜트 플랜트제조시공업 LACC 공랭식증기응축기사업 분기매출액 35 억원 (QoQ +22.%), 영업이익 15 억원 (QoQ 흑자전환 ) 추정 글로벌산업용가열로시장규모는 1 조원수준이며전세계 6 개업체가경쟁 경쟁업체인이탈리아 ITT 사의시장신뢰도하락으로과열경쟁이다소완화된상황 13 년신규수주는 9 억원수준으로전년의 8 억원대비증가 46 동양증권리서치센터

47 MACHINERY / AUTO PARTS 한국정밀기계 (1168) 원상필 / / sangphil.won@tongyang.co.kr 주가 (2/7) 1,2원 년도 매출액 영업이익 영업이익률 순이익 EPS PER PBR 자본금 4억원 211A 1, 시가총액 857억원 212A 1, 주당순자산 9,949원 213E 부채비율 94.33% 214E 총발행주식수 8,44, 주 2Q12A 일거래대금 5억원 3Q12A 일거래량 41,71주 4Q12A 주고 14,6원 1Q13A 주저 7,85원 2Q13A 외인지분율 6.2% 3Q13A 주요주주 한국주강외 53.16% 4Q13E 업체명 업종 / 주요제품 지분율 212 매출액 212 순이익 3Q13 매출액 3Q13 순이익 한국중기계 금속절삭기계제조업 에이치엔유베어링 풍력발전부품제조업 한국카이코 제조업 분기매출액 11 억원 (QoQ -6.8%), 영업손실 4 억원 (QoQ 적자지속 ) 추정 13 년극심한수주부진으로현재수주잔고 5 억원에불과 신규수주부터매출인식까지 6~9 개월인점을고려시올해실적회복도제한적 2 공장매각과인력감축등자구책진행. 3 억원의순현금보유로재무는안정적 우림기계 (1117) 원상필 / / sangphil.won@tongyang.co.kr 주가 (2/7) 6,2원 년도 매출액 영업이익 영업이익률 순이익 EPS PER PBR 자본금 45억원 211A 시가총액 837억원 212A 주당순자산 8,812원 213E 부채비율 18.63% 214E 총발행주식수 13,5, 주 2Q12A 일거래대금 4억원 3Q12A 일거래량 59,845주 4Q12A 주고 7,53원 1Q13A 주저 4,785원 2Q13A 외인지분율 4.28% 3Q13A 주요주주 한규석외 6인 6.64% 4Q13E 업체명 업종 / 주요제품 지분율 212 매출액 212 순이익 3Q13 매출액 3Q13 순이익 CTY TNHH WOORIM 감속기제조판매업 분기매출액 13 억원 (QoQ +7.4%), 영업이익 12 억원 (QoQ +5.%) 추정 현대중공업향광산용굴삭기개발완료, 히타치용풍력터빈기어부품도개발 셰일가스및천연가스발전소용기어박스매출올해 15 억원, 15 년 3 억원예상 마진율이 15% 이상인산업용감소기매출비중이전년 15% 에서올해 2% 까지증가할예정 동양증권리서치센터 47

48 화천기공 (85) 원상필 / / sangphil.won@tongyang.co.kr 주가 (2/7) 51,원 년도 매출액 영업이익 영업이익률 순이익 EPS PER PBR 자본금 11억원 211A 2, , 시가총액 1,122 억원 212A 2, , 주당순자산 11,117원 213E 2, , 부채비율 37.95% 214E 2, , 총발행주식수 2,2, 주 2Q12A 일거래대금 1억원 3Q12A 일거래량 1,875주 4Q12A 주고 6,1원 1Q13A 주저 43,4원 2Q13A 외인지분율 12.6% 3Q13A 주요주주 권영렬외 7인 48.86% 4Q13E 업체명 업종 / 주요제품 지분율 212 매출액 212 순이익 3Q13 매출액 3Q13 순이익 HMA 공작기계판매업 HAP 공작기계판매업 HME 공작기계판매업 HMI 공작기계판매업 분기매출액 55 억원 (QoQ +4.8%), 영업이익 2 억원 (QoQ -51.2%) 추정 엔화약세로매출원가의 3% 를차지하는일본산 NC 콘트롤러도입비용감소 중국, 대만등경쟁업체들의가격공세로올해도보수적인경영계획제시 전라북도고창일반산업단지에 2 억원규모의증설투자를진행할계획 화천기계 (166) 원상필 / / sangphil.won@tongyang.co.kr 주가 (2/7) 26,45원 년도 매출액 영업이익 영업이익률 순이익 EPS PER PBR 자본금 11억원 211A 2, , 시가총액 582억원 212A 2, , 주당순자산 11,117원 213E 2, , 부채비율 37.95% 214E 2, , 총발행주식수 2,2, 주 2Q12A 일거래대금 1억원 3Q12A 일거래량 3,89주 4Q12A 주고 32,75원 1Q13A 주저 23,55원 2Q13A 외인지분율 3.6% 3Q13A 주요주주 화천기공외 34.99% 4Q13E 업체명 업종 / 주요제품 지분율 212 매출액 212 순이익 3Q13 매출액 3Q13 순이익 4 분기매출액 59 억원 (QoQ -6.1%), 영업이익 2 억원 (QoQ +17.6%) 추정 산업구조조정에따른재고및유휴설비증가로 14 년전망도보수적 유통주부족에따른거래부진과소극적인 IR 등은개선되어야할문제 지난 2 년간지연됐던기업들의 CAPEX 투자로하반기부터는점진적인회복세보일전망 48 동양증권리서치센터

49 MACHINERY / AUTO PARTS 삼익 THK (438) 원상필 / / sangphil.won@tongyang.co.kr 주가 (2/7) 8,75원 년도 매출액 영업이익 영업이익률 순이익 EPS PER PBR 자본금 11억원 211A 2, , 시가총액 1,838 억원 212A 1, 주당순자산 11,117원 213E 2, 부채비율 37.95% 214E 2, 총발행주식수 21,, 주 2Q12A 일거래대금 3억원 3Q12A 일거래량 34,341주 4Q12A 주고 8,75원 1Q13A 주저 5,57원 2Q13A 외인지분율 34.3% 3Q13A 주요주주 진영환외 21인 67.94% 4Q13E 업체명업종 / 주요제품지분율 212 매출액 212 순이익 3Q13 매출액 3Q13 순이익 삼익키리우자동차부품제조업 분기매출액 52 억원 (QoQ +4.2%), 영업이익 5 억원 (QoQ +31.6%) 추정 엔화약세에따른원자재가격하락으로높은수익성유지 하반기기업들의 CAPEX 투자에따른 LM 가이드수요증가예상 엔화약세기조둔화로수익성은전년대비감소할것으로판단 동양기전 (1357) 원상필 / / sangphil.won@tongyang.co.kr 주가 (2/7) 1,95원 년도 매출액 영업이익 영업이익률 순이익 EPS PER PBR 자본금 158억원 211A 7, , 시가총액 3,467 억원 212A 7, , 주당순자산 1,393원 213E 7, , 부채비율 82.5% 214E 7, , 총발행주식수 31,665,38 주 2Q12A 1, 일거래대금 17억원 3Q12A 1, 일거래량 153,517주 4Q12A 1, 주고 13,2원 1Q13A 1, 주저 9,7원 2Q13A 2, 외인지분율 9.3% 3Q13A 1, 주요주주 조병호외 1인 29.9% 4Q13E 1, 업체명업종 / 주요제품지분율 212 매출액 212 순이익 3Q13 매출액 3Q13 순이익 동양기전중국 자동차및유압부품제조판매 1. 1, 동양아메리카 자동차및유압부품제조판매 동양기전일본 유압부품판매업 동양기전인도 자동차부품제조판매업 동양기전 Jiangyin Co 유압부품제조판매업 분기매출액 1,6 억원 (QoQ -8.3%), 영업이익 7 억원 (QoQ -25.5%) 추정 지난 4 분기매출은환율영향과중국시장부진으로감소예상 올해도중국유압기계사업부의회복세는미약할전망 ( 전년대비 +1~15% 성장 ) 13 년실적을지탱해준미국지니사의물량감소등으로올해성장세는제한적 동양증권리서치센터 49

50 진성티이씨 (3689) 원상필 / / sangphil.won@tongyang.co.kr 주가 (2/7) 5,33원 년도 매출액 영업이익 영업이익률 순이익 EPS PER PBR 자본금 1억원 211A 2, 시가총액 1,66 억원 212A 1, 주당순자산 3,42원 213E 1, 부채비율 % 214E 2, 총발행주식수 2,, 주 2Q12A 일거래대금 2억원 3Q12A 일거래량 31,355주 4Q12A 주고 8,6원 1Q13A 주저 4,855원 2Q13A 외인지분율.89% 3Q13A 주요주주 윤우석외 3인 41.14% 4Q13E 업체명 업종 / 주요제품 지분율 212 매출액 212 순이익 3Q13 매출액 3Q13 순이익 진성씨에이치 경영컨설팅업 JINSUNG AMERICA 도매및상품중개업 분기매출액 44 억원 (QoQ +1.6%), 영업이익 2 억원 (QoQ -28.6%) 추정 13 년중국굴삭기판매량은 14,925 대로전년대비 2.5% 감소 13 년기준캐터필러비중은 47% 로전년의 44% 대비소폭증가 올해 5 월가동예정인미국조지아주신공장을통해캐터필러비중을더욱높일계획 수산중공업 (1755) 원상필 / / sangphil.won@tongyang.co.kr 주가 (2/7) 1,26원 년도 매출액 영업이익 영업이익률 순이익 EPS PER PBR 자본금 252억원 211A 1, 시가총액 636억원 212A 1, 주당순자산 1,551원 213E 1, 부채비율 63.4% 214E 1, 총발행주식수 5,451,61 주 2Q12A 일거래대금 1억원 3Q12A 일거래량 15,746주 4Q12A 주고 1,77원 1Q13A 주저 1,23원 2Q13A 외인지분율 1.9% 3Q13A 주요주주 정석현외 1인 57.6% 4Q13E 업체명 업종 / 주요제품 지분율 212 매출액 212 순이익 3Q13 매출액 3Q13 순이익 수산기계설비하문유한 건설기계부품 수산서비스 토목공사및유사용기계장비 수산기계설비청도 건설기계부품 분기매출액 3 억원 (QoQ -8.5%), 영업이익 2 억원 (QoQ -2.%) 추정 중국굴삭기시장에대한기대감이크게낮아진상황 수주부진으로올해상반기까지의미있는실적개선은어려울것으로판단 중국시장은로컬업체들의부상으로앞으로도힘든싸움이될것으로예상 5 동양증권리서치센터

51 MACHINERY / AUTO PARTS 대창단조 (1523) 원상필 / / sangphil.won@tongyang.co.kr 주가 (2/7) 44,6 원년도매출액영업이익영업이익률순이익 EPS PER PBR 자본금 1 억원 211A 3, , 시가총액 892 억원 212A 3, , 주당순자산 49,573 원 213E 2, , 부채비율 38.32% 214E 2, , 총발행주식수 2,, 주 2Q12A 일거래대금 3 억원 3Q12A 일거래량 5,443 주 4Q12A 주고 52, 원 1Q13A 주저 39,55 원 2Q13A 외인지분율 15.49% 3Q13A 주요주주박안식외 4 인 41.49% 4Q13E 업체명업종 / 주요제품지분율 212 매출액 212 순이익 3Q13 매출액 3Q13 순이익 Trek, Inc 자동차중장비부품제조업 대창중기자동차중장비부품제조업 나전금속자동차부품제조업 부산금형금형제조및열처리 봉림금속자동차중장비부품제조업 분기매출액 55 억원 (QoQ -8.6%), 영업이익 4 억원 (QoQ -29.8%) 추정 중국내경쟁심화로가격인하압력증가. 고객및매출처다변화로대응 현재수주상황을고려할때하반기까지의미있는실적개선은어려울전망 거래량부족등으로유사업체대비저평가상태지속. 액면분할등을통한활성화대책필요 태웅 (4449) 원상필 / / sangphil.won@tongyang.co.kr 주가 (2/7) 24,5원 년도 매출액 영업이익 영업이익률 순이익 EPS PER PBR 자본금 1억원 211A 4, 시가총액 4,369 억원 212A 4, 주당순자산 49,573원 213E 4, 부채비율 38.32% 214E 4, 총발행주식수 18,165,368 주 2Q12A 1, 일거래대금 34억원 3Q12A 일거래량 12,343주 4Q12A 주고 33,5원 1Q13A 주저 18,2원 2Q13A 1, 외인지분율 5.88% 3Q13A 1, 주요주주 허용도외 5인 53.13% 4Q13E 1, 업체명 업종 / 주요제품 지분율 212 매출액 212 순이익 3Q13 매출액 3Q13 순이익 가야개발 종합체육시설업 분기매출액 1,1 억원 (QoQ +5.4%), 영업이익 35 억원 (QoQ +6.1%) 추정 13 년수주는 4,111 억원으로전년대비 33% 증가. 풍력부문이성장주도 연산 7 만톤규모전기로는 15 년말완공예정. 생산물량 5% 는내부용, 나머지는외부판매 14 년예상실적기준 PER 28 배로밸류에이션은여전히부담스러운수준 동양증권리서치센터 51

52 하이록코리아 (133) 원상필 / / sangphil.won@tongyang.co.kr 주가 (2/7) 28,35 원년도매출액영업이익영업이익률순이익 EPS PER PBR 자본금 68 억원 211A 1, , 시가총액 3,859 억원 212A 1, , 주당순자산 13,558 원 213E 1, , 부채비율 32.9% 214E 2, , 총발행주식수 13,613,232 주 2Q12A 일거래대금 12 억원 3Q12A 일거래량 46,942 주 4Q12A 주고 28,35 원 1Q13A 주저 19,8 원 2Q13A 외인지분율 34.26% 3Q13A 주요주주문휴건외 7 인 39.54% 4Q13E 업체명업종 / 주요제품지분율 212 매출액 212 순이익 3Q13 매출액 3Q13 순이익 Hy-Lok China 금속제품판매업 하이록단조단조제품제조업 협동사도금및금속가공업 Hy-Lok USA 금속제품판매업 Hy-Lok Europe 금속제품판매업 분기매출액 47 억원 (QoQ -8.4%), 영업이익 1 억원 (QoQ -23.1%) 추정 고마진의밸브비중이꾸준히증가하며고수익성유지 원달러환율하락으로 4 분기에 2 억원수준의외화손실발생 (3 분기 27 억원 ) 13 년신규수주 1,88 억원기록. 14 년목표는중동및해양플랜트중심으로 2,1 억원 와이지 - 원 (1921) 이병준 / / byungjoon.lee@tongyang.co.kr 투자의견 BUY(M) 목표주가 17, 원 (M) 주가 (2/7) 9,5원 년도 매출액 영업이익 영업이익률 순이익 EPS PER PBR 자본금 12억원 211A 2, , 시가총액 2,173 억원 212A 2, 주당순자산 7,964원 213E 2, 부채비율 28.42% 214E 3, 총발행주식수 24,829,554 주 2Q12A 일거래대금 1억원 3Q12A 일거래량 91,697주 4Q12A 주고 13,85원 1Q13A 주저 8,79원 2Q13A 외인지분율 12.24% 3Q13A 주요주주 송호근외 6인 44.76% 4Q13E 업체명 업종 / 주요제품 지분율 212 매출액 212 순이익 3Q13 매출액 3Q13 순이익 QNCT( 중국 ) 절삭공구제조판매업 QYGT( 중국 ) 절삭공구제조판매업 YG-1 Deutsch. 절삭공구판매업 YG-1 Europe 절삭공구판매업 YG-1 Tools Asia 절삭공구판매업 분기매출액 71 억원 (QoQ -8.3%), 영업이익 3 억원 (QoQ -38.8%) 추정 유럽과중국지역의경기부진, 할인판매등으로외형및수익성회복지연 중국과국내의시설투자가완료되며생산캐파 4,5 억원수준까지증가 동사가지분을투자한 ISCAR 의직발주물량은하반기이후본격화전망 52 동양증권리서치센터

53 MACHINERY / AUTO PARTS 삼기오토모티브 (12235) 이병준 / / byungjoon.lee@tongyang.co.kr 투자의견 BUY(M) 목표주가 12, 원 (M) 주가 (2/7) 7,32원 년도 매출액 영업이익 영업이익률 순이익 EPS PER PBR 자본금 15억원 211A 1, , 시가총액 1,125 억원 212A 1, 주당순자산 4,431원 213E 2, 부채비율 % 214E 2, 총발행주식수 15,366,29 주 2Q12A 일거래대금 8억원 3Q12A 일거래량 112,821주 4Q12A 주고 9,5원 1Q13A 주저 4,22원 2Q13A 외인지분율 3.87% 3Q13A 주요주주 김상현외 7인 37.63% 4Q13E 업체명 업종 / 주요제품 지분율 212 매출액 212 순이익 3Q13 매출액 3Q13 순이익 에코미션 다이캐스팅부품, 원재료 분기매출액 61 억원 (QoQ +35.%), 영업이익 4 억원 (QoQ +8.1%) 추정 13 년에현대차, 폭스바겐, 아우디로부터총 2,9 억원의 DCT 부품수주 13 년실적은감가상각년수변경 (2 1 년 ) 으로영업이익률 8% 대로하락할전망 13 년 1 월부터중국현대파워텍납품시작으로올해는 15 억이상매출추가될예정 SMEC (9944) 원상필 / / sangphil.won@tongyang.co.kr 투자의견 NR 목표주가 주가 (2/7) 5,18원 년도 매출액 영업이익 영업이익률 지배주주순이익 지배주주 EPS PER PBR 자본금 15억원 211A 1, 시가총액 891억원 212A 1, 주당순자산 4,431원 213E 1, 부채비율 % 214E 1, 총발행주식수 21,899,58 주 2Q12A 일거래대금 228억원 3Q12A 일거래량 3,643,774주 4Q12A 주고 9,656원 1Q13A 주저 3,278원 2Q13A 외인지분율 3.51% 3Q13A 주요주주 이효제외 4인 13.73% 4Q13E 업체명 업종 / 주요제품 지분율 212 매출액 212 순이익 3Q13 매출액 3Q13 순이익 4 분기매출액 42 억원 (QoQ +2.%), 영업이익 3 억원 (QoQ +13.8%) 추정 기계사업부의성장에도불구하고통신사업부의부진으로 4 분기실적은예상보다부진 신공장완공으로기계사업부 CAPA 1,5 억원에서 3, 억원으로증가 최근주가는신공장이전과 3D 프린터테마등으로급등락 동양증권리서치센터 53

54 54 동양증권리서치센터

55 HEALTHCARE/BIO HEALTHCARE/BIO 차바이오앤메디포스트제이브이엠세운메디칼뷰웍스인포피아나노엔텍유비케어인피니트헬스케어바이오랜드씨티씨바이오동성제약씨유메디칼 주 : 실적데이타기준 1) 211~214 년연간실적은연결기준 2) 212 년분기실적은개별기준 3) 213 년분기실적은연결기준 동양증권리서치센터 55

56 헬스케어전략 : 차별적모멘텀에집중하자! 당사는지난호 (1/22) 대동여지도에서찬바람이불면헬스케어관련주를매수해야한다는투자전략을 제시한바있다. 실제로쌀쌀한날씨가지속되고있는현재연초이후지수대비헬스케어관련주들의주가는시장지수대비 Outperform 을기록하고있다. 연초이후 KOSPI 지수는 6.3% 하락하고 KOSDAQ 지수는 1.2% 상승했다. 반면 KOSPI 헬스케어지수는 +4.7%, KOSDAQ 헬스케어지수도 +3.9% 를기록해각각 +11%p, +2.7%p 지수대비 Outperform 을기록하고있다. 헬스케어업종강세현상은미국주식시장에서도나타나고있다. 연초이후 DJ(Dow Jones) 가 -4.5%, Nasdaq 지수가 -3.4% 를기록한반면 Nasdaq 헬스케어지수는 +3.7%, DJ Biotech 지수는 +1.6%, DJ Med Equipment 지수는 -1.6% 를기록하며지수대비 3%p 7%p Outperform 을기록중에있다. 연초이후헬스케어업종의강세현상은 1계절적성수기진입에따른 4분기실적개선기대감이부각되고있기때문이다. 2또한테이퍼링으로인한신흥국경제의리스크부각으로시클리컬 (Cyclical) 업종의집중투자가어려워졌기때문이다. 3물론고령화라는메가트랜드는미국헬스케어지수를계속해서신고가로만드는근원이다. 당사는이러한헬스케어관련주강세현상이 3월초 중반까지지속될수있을것으로전망한다. 그림3) 은월간 Nasdaq Healthcare Index 수익률인데지난 5년간보더라도 1월 3월까지는헬스케어업종의주가강세현상이두드러졌음을확인할수있다. 그림 1) 국내지수 VS 국내헬스케어지수추이 그림 2) 미국지수 VS 미국헬스케어지수추이 KSE Healthcare (+4.7%) DJ Biotech(+1.6%) NASDAQ Healthcare(+3.7%) 12 KSQ Healthcare (+3.9%) KSQ(+1.2%) KSE( 6.3%) DJ Med Equip( 1.6%) NASDAQ( 3.4%) DJ( 4.5%) /6 12/7 12/8 12/9 12/1 12/11 12/12 13/1 13/2 13/3 13/4 13/5 13/6 13/7 13/8 13/9 13/1 13/11 13/12 14/1 12/6 12/7 12/8 12/9 12/1 12/11 12/12 13/1 13/2 13/3 13/4 13/5 13/6 13/7 13/8 13/9 13/1 13/11 13/12 14/1 자료 : 동양증권리서치센터 자료 : 동양증권리서치센터 56 동양증권리서치센터

57 HEALTHCARE/BIO 그림 3) 월간 Nasdaq Healthcare Index 수익률 15.% 1.% 5.%.% 5.% 1.3% 1.1% 7.7% 6.1% 3.6% 2.3% 1.6%.8% 1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 1월 11월 12월 2.6% 2.% % 15.% 자료 : 동양증권리서치센터 이번대동여지도에서제시하는당사의헬스케어분기전략은 차별적모멘텀에집중하자 이다. 헬스케어관련업체들에게 1분기는실적측면에서계절적비수기로큰기대를할수없는상황이기때문이다. 따라서당사는개별기업의차별적모멘텀에집중하자! 라는헬스케어업종분기전략을제시한다. 차별화된모멘텀을보유한주요관심종목은표1) 에정리해두었다. 표 1) 차별화된주요유망종목별모멘텀정리 ( 단위 : 배 ) 종목명 시가총액 ( 억원 ) 코멘트 213(E) 이오앤 (5866) 8,62 물적분할이후 CHO 통해해외의료기관인수추진예정 제이브이엠 (5495) 3,33 신제품 INTIPharm test 완료로상반기판매개시기대감 뷰웍스 (112) 2,535 신공장증설효과로하반기실적개선모멘텀본격화 세운메디칼 (17) 2,2 안정적이고꾸준한성장. 인공유방보형물상반기허가기대감 바텍 (4315) 1,983 4Q13 에이은 14 년실적턴어라운드가시화기대감 나노엔텍 (3986) 1,59 4Q13 흑자전환및 14 년실적턴어라운드가시화 동성제약 (221) 855 버블비중국홈쇼핑방송을통해해외진출본격화 자료 : 동양증권리서치센터 PER 214(E) PER 동양증권리서치센터 57

58 표 2) 주요의료기기업체 4 분기실적동향 ( 단위 : 억원, 배 ) 종목명 시가총액 Q(E) 214(E) 213(E) 214(E) 매출액영업이익순이익매출액영업이익순이익 PER PER 내츄럴엔도텍 6, 아이센스 4, , 오스템임플란트 3, , 제이브이엠 3, 씨티씨바이오 3, , 뷰웍스 2, 엑세스바이오 2, 인터로조 2, 세운메디칼 2, 바텍 1, , 휴비츠 1, 유비케어 1, 인포피아 1, 나노엔텍 1, 동성제약 자료 : 동양증권리서치센터 58 동양증권리서치센터

59 HEALTHCARE/BIO 차바이오앤 (8566) 이상윤 / / sangyun.lee@tongyang.co.kr 주가 (2/7) 12,55원 년도 매출액 영업이익 영업이익률 지배주주순이익 지배주주 EPS PER PBR 자본금 323억원 211A 3, 시가총액 8,62 억원 212A 4, 주당순자산 4,871원 213E 5, 부채비율 56.44% 214E 5, 총발행주식수 68,543,16 주 2Q12A 일거래대금 18억원 3Q12A 1, 일거래량 982,98주 4Q12A 1, 주고 13,1원 1Q13A 1, 주저 8,89원 2Q13A 1, 외인지분율 3.67% 3Q13A 1, 주요주주 차광열외 19인 26.98% 4Q13E 1, ( 원 ) (%) 14, 12 12, 1 1, 8 8, 6 6, 4 4, 2, 차바이오앤 KOSDAQ 대비상대수익률 ( 최근2년 ) News & Issues 4 분기매출액 1,15 억원, 영업이익 55 억원예상. 미국병원의보조금정책변경에따라이익변동폭크게나타날것 광학사업부문은 4 분기부진예상. 광학사업부문영업이익은 4Q 21 억원전망 스타가르트임상진행중. 하반기종료예상. 천식치료제제품출시는내년초로연기. 고도근시임상승인완료 물적분할이후 CHO 통해해외의료기관인수추진진행. 1,1 억원조달완료. 전문병원 2 개, 종합병원 1 개목표 한국거래소코스닥시장본부는디오스텍의분할재상장을위한예비심사청구서를지난해 12 월 26 일접수함. 4 월 29 일인적분할을위한거래정지. 5 월 1 일기준일. 6 월 2 일재상장될전망 차의과학대학교분당차병원 ( 원장지훈상 ) 은악성뇌종양교모세포종치료제에대한임상시험을식품의약품안전처로부터국내최초로승인받았다고밝힘 메디포스트 (7816) 이상윤 / / sangyun.lee@tongyang.co.kr 주가 (2/7) 59,2원 년도 매출액 영업이익 영업이익률 지배주주순이익 지배주주 EPS PER PBR 자본금 36억원 211A 시가총액 4,242 억원 212A 주당순자산 16,473원 213E 부채비율 17.24% 214E 총발행주식수 7,166,51 주 2Q12A 일거래대금 5억원 3Q12A 일거래량 75,867주 4Q12A 주고 11,원 1Q13A 주저 53,9원 2Q13A 외인지분율 2.19% 3Q13A 주요주주 양윤선외 1인 7.2% 4Q13E ( 원 ) (%) 16, 12 14, 1 12, 8 1, 8, 6 6, 4 4, 2 2, 메디포스트 KOSDAQ 대비상대수익률 ( 최근2년 ) News & Issues 4 분기매출액 14 억원, 영업이익 4 억원예상. 제대혈매출안정적성장. 카티스템관련개발비상각지속 1 년간분기 4 5 억원반영예상. 카티스템시술 1Q 145 건, 2Q 146 건, 3Q 152 건, 4Q 16 건. 1 월 7 건큰폭증가 카티스템美 FDA 1/2a 임상순항중. 5 번째환자투약완료. 뉴모스템 2 상임상진행중. 3 상없어 3 년걸릴것. 뉴로스템 ( 치매치료제 ) 임상 2a 빠르면 4 월가능. 상반기기대. 홍콩, 호주정식허가하반기기대. 15 년해외수출본격화 214 년호주허가및인도와캐나다등진출국가확대가기대되는상황 메디포스트는재생의료분야국제학술회의에잇따라참가, 연골재생줄기세포치료제 카티스템 (CARTISTEM) 의글로벌마케팅및제휴강화에나섬. 이탈리아볼로냐에서열린 213 국제연골재생학회 (ICRS: International Cartilage Repair Society) 중점회의 에서유럽의료관계자들의큰호응을얻었다고밝힘 메디포스트는산업통상자원부산하한국산업기술평가관리원이주관하는 213 년하반기 바이오의료기기원천기술개발사업 연구기관으로선정됐다고밝힘 동양증권리서치센터 59

60 제이브이엠 (5495) 이상윤 / / sangyun.lee@tongyang.co.kr 주가 (2/7) 52,6원 년도 매출액 영업이익 영업이익률 지배주주순이익 지배주주 EPS PER PBR 자본금 32억원 211A , 시가총액 3,33 억원 212A 주당순자산 12,421원 213E , 부채비율 18.5% 214E , 총발행주식수 6,33,98 주 2Q12A 일거래대금 1억원 3Q12A 일거래량 2,72주 4Q12A 주고 6,7원 1Q13A 주저 43,5원 2Q13A 외인지분율 8.41% 3Q13A 주요주주 김준호외 4인 38.34% 4Q13E ( 원 ) (%) 7, 16 6, 14 5, , 8 3, 6 2, 4 1, 제이브이엠 KOSDAQ 대비상대수익률 ( 최근2년 ) News & Issues 4 분기매출액 268 억원, 영업이익 55 억원예상. 온라인팜매출인식과수출용고가 ATDPS 비중확대때문 온라인팜영업초기영업부진. 그럼에도불구 14 년연간 3 억원계약갱신 신제품 INTIPharm( 약품관리캐비넷 ) Test 완료. 상반기판매개시. 14 년 4 억원기대. 북미시장만 2 조원으로추산 제이브이엠은올해상반기대형병원에순차적으로 INTIPharm 의공급을시작한다. 이어 1 분기에신제품의해외파트너를선정하고하반기에는수출을개시할계획이라고밝힘 제이브이엠은약제자동포장기의약제배출장치와배출방법에관한특허를취득했다고공시함. 회사측은 " 약품조제자동화시스템에관한것으로이형약제까지도한알씩정확하게배출시킬수있다 " 며 " 약품조제자동화관련시스템에활용할계획이라고밝힘 세운메디칼 (17) 이상윤 / / sangyun.lee@tongyang.co.kr 주가 (2/7) 4,57원 년도 매출액 영업이익 영업이익률 지배주주순이익 지배주주 EPS PER PBR 자본금 44억원 211A 시가총액 2,2 억원 212A 주당순자산 1,161원 213E 부채비율 9.81% 214E 총발행주식수 43,8, 주 2Q12A 일거래대금 19억원 3Q12A 일거래량 472,766주 4Q12A 주고 4,67원 1Q13A 주저 2,655원 2Q13A 외인지분율 2.58% 3Q13A 주요주주 이길환외 3인 56.94% 4Q13E ( 원 ) (%) 6, 12 5, 1 4, 8 3, 6 2, 4 1, 세운메디칼 KOSDAQ 대비상대수익률 ( 최근2년 ) News & Issues 4 분기매출액 138 억원, 영업이익 29 억원으로안정적인실적성장지속확인될것 고령화사회진입에따른의료용흡인기류와흡인용튜브카테카매출액이꾸준하게증가. 13 년사상최대실적예상 비혈관용스텐트동남아매출증가기대 (11 년 13 억원 12 년 25 억원 13 년 31 억원 14 년 4 억원 ) 인공유방보형물관련허가지연으로중남미시장진출이늦어지고있음. 14 년상반기허가기대 세운메디칼은베트남에생산기지를설립 (66 억원투자 ) 해글로벌시장성장에따른매출확대에적극대응. 올해상반기완공예정이며하반기시생산계획. 15 년이후본격적인원가율개선효과있을것으로기대 신제품신형가온기개발완료에따라해외수출기대감증가. 수출비중지속증가추세. 12 년 1% 13 년 13% 6 동양증권리서치센터

61 HEALTHCARE/BIO 뷰웍스 (112) 이상윤 / / sangyun.lee@tongyang.co.kr 투자의견 BUY(M) 목표주가 32, 원 (M) 주가 (2/7) 25,35원 년도 매출액 영업이익 영업이익률 지배주주순이익 지배주주 EPS PER PBR 자본금 5억원 211A 시가총액 2,535 억원 212A 주당순자산 5,332원 213E , 부채비율 8.84% 214E , 총발행주식수 1,1,865 주 2Q12A 일거래대금 36억원 3Q12A 일거래량 142,59주 4Q12A 주고 27,9원 1Q13A 주저 13,75원 2Q13A 외인지분율 8.61% 3Q13A 주요주주 김후식외 4인 31.49% 4Q13E ( 원 ) (%) 3, 25, 2, 15, 1, 5, 뷰웍스 KOSDAQ 대비상대수익률 ( 최근 2 년 ) News & Issues 4 분기매출액 21 억원, 영업이익 43 억원으로분기최대매출예상. 구조적인외형성장기로진입했다는판단 FP-DR 매출액은 1 분기 49 억원, 2 분기 57 억원, 3 분기 83 억원, 4 분기 19 억원으로전분기대비 +31% 예상 산업용카메라부문매출액은 12 년 81 억 13 년 176 억원 14 년 275 억원 line-scan 카메라출시로영업확대기대 뷰웍스는 억원투자해안양관양동도시첨단산업단지에사옥을신설한다고공시. 올해 8 월완공예정 글로벌메이저업체들과의수출계약을통한글로벌 Player 로도약예상 중소형 FP-DR 시장진출을통한외형성장도모 신제품수율확보로영업이익률회복과정진행될것 인포피아 (3622) 이상윤 / / sangyun.lee@tongyang.co.kr 주가 (2/7) 13,45원 년도 매출액 영업이익 영업이익률 지배주주순이익 지배주주 EPS PER PBR 자본금 43억원 211A 시가총액 1,169 억원 212A 주당순자산 9,216원 213E 부채비율 44.75% 214E 총발행주식수 8,688,755 주 2Q12A 일거래대금 17억원 3Q12A 일거래량 119,18주 4Q12A 주고 21,4원 1Q13A 주저 12,4원 2Q13A 외인지분율 2.29% 3Q13A 주요주주 배병우외 4인 17.14% 4Q13E ( 원 ) (%) 25, , 8 15, 6 1, 4 4 분기매출액 158 억원, 영업이익 -24 억원예상. 미주법인채권충담금 + 분자진단관련영업권상각 + 재고자산손실등각종충담금설정으로대규모적자예상. 13 년부실부문정리로 14 년의미있는기저효과노려볼만 혈당측정기매출액은 11 년 417 억원 12 년 389 억원 13 년 37 억원으로역성장. 14 년신제품출시로 41 억예상 휴대용면역진단기기 ( 암, 심근경색, 갑상선질환 ) 중국 SFDA 승인박차 분자진단 (13 년 12 억원 14 년 4 억원 ), 약포장기 (13 년 46 억상품매출 14 년 3 억제품매출 2Q 부터개시 ) 5, 인포피아 KOSDAQ 대비상대수익률 ( 최근2년 ) News & Issues 인포피아는 13 년 1 월이노메디텍분자진단부문을인수해분자진단사업부신설. 7 월에는자체브랜드로자동약포장기사업에진출. 상품판매만해오던자동약포장기를올해 2Q 부터자체생산해판매예정. 이미중국및유럽업체와자동약포장기공급을위한양해각서 (MOU) 를체결 동양증권리서치센터 61

62 나노엔텍 (3986) 이상윤 / / sangyun.lee@tongyang.co.kr 주가 (2/7) 5,36원 년도 매출액 영업이익 영업이익률 지배주주순이익 지배주주 EPS PER PBR 자본금 97억원 211A 시가총액 1,59 억원 212A 주당순자산 1,181원 213E , 부채비율 93.4% 214E 총발행주식수 19,758,964 주 2Q12A 일거래대금 9억원 3Q12A 일거래량 162,618주 4Q12A 주고 6,21원 1Q13A 주저 3,92원 2Q13A 외인지분율.48% 3Q13A 주요주주 장준근외 4인 14.76% 4Q13E ( 원 ) (%) 7, 16 6, 14 5, , 8 3, 6 2, 4 1, 나노엔텍 KOSDAQ 대비상대수익률 ( 최근2년 ) News & Issues 4 분기매출액 69 억원, 영업이익 26 억원으로흑자전환예상. 실험장비 실험. 의료기기사업재편하며고정비증가 신제품보급형자동현미경 13 년 1 억원 14 년 15 억원예상. Lab-on-Chip 연구개발용역으로 4Q 흑자실현 rwbc( 혈액제재진단기 ) FDA 승인으로미국매출본격화. 13 년 2 억 14 년 25 억. 판관비증가로미국법인적자 갑상선호르몬진단키트 (TSH) 美 FDA 승인상반기예상. PSA 中 CFDA 임상승인하반기예상 최대주주인장준근외 3 인이 SKT 에보통주 125 만 786 주를주당 6,218 원에양도하는계약체결 (77 억원 ) 나노엔텍은 213 년 세계일류상품생산기업 에선정되는동시에혈액제제분석기 'ADAM-rWBC' 도 차세대세계일류상품 으로선정돼두가지인증을받게되었음. 차세대세계일류상품은시장성, 성장성, 경쟁력등을평가해향후 5 년내세계시장점유율 5 위권에들어갈수있는제품을말함 유비케어 (3262) 이상윤 / / sangyun.lee@tongyang.co.kr 주가 (2/7) 3,3원 년도 매출액 영업이익 영업이익률 지배주주순이익 지배주주 EPS PER PBR 자본금 21억원 211A 시가총액 1,329 억원 212A 주당순자산 1,175원 213E 부채비율 32.58% 214E 총발행주식수 4,286,47 주 2Q12A 일거래대금 14억원 3Q12A 일거래량 456,364주 4Q12A 주고 3,765원 1Q13A 주저 2,625원 2Q13A 외인지분율.67% 3Q13A 주요주주 SK 케미칼 43.97% 4Q13E ( 원 ) (%) 4,5 12 4, 1 3,5 3, 8 2,5 6 2, 1,5 4 1, 유비케어 KOSDAQ 대비상대수익률 ( 최근2년 ) News & Issues 4 분기매출액 153 억원. 영업이익 8 억원예상. 해외중단산업손실, 영업권상각등으로순이익큰폭적자예상 말레이시아, 태국법인철수. 미국, 중국시장에집중. 美 EMR 업체는인수 1 년경과시점으로하반기본격영업예상. 베이징법인은 4Q 본격시장공력나설것. 13 년해외 21 억원 ( 미국 2 억원, 중국 1 억원 ). 14 년 35 억원이상기대 ATDPS 매출증가꾸준. 12 년 65 억 ( 판매 53 억, MRO 12 억 ) 13 년 6 억. 14 년 7 억예상 원격진료를허용하는법안통과기대감이부각되며 1 차의료기관인동네병원을대상으로한 EMR( 전자의무기록 ) 구축업체인유비케어가시장에서주목받고있음 미국, 중국등수출지향. 미국법인순손실기록중. 중국수주계약으로안정적매출기대 62 동양증권리서치센터

63 HEALTHCARE/BIO 인피니트헬스케어 (712) 이상윤 / / sangyun.lee@tongyang.co.kr 주가 (2/7) 7,59원 년도 매출액 영업이익 영업이익률 지배주주순이익 지배주주 EPS PER PBR 자본금 122억원 211A 1, 시가총액 1,85 억원 212A 1, 주당순자산 1,811원 213E 부채비율 13.14% 214E 총발행주식수 24,373,83 주 2Q12A 일거래대금 14억원 3Q12A 일거래량 18,477주 4Q12A 주고 12,15원 1Q13A 주저 6,71원 2Q13A 외인지분율.85% 3Q13A 주요주주 솔본외 5인 45.89% 4Q13E ( 원 ) (%) 2, 12 18, 16, 1 14, 8 12, 1, 6 8, 6, 4 4, 2 2, 인피니트헬스케어 KOSDAQ 대비상대수익률 ( 최근2년 ) News & Issues 4 분기매출액 181 억원, 영업이익 6 억원예상. 원격진료허용기대감에따른주가변동성확대국면진입 213 년은공격적인투자 ( 해외법인확장, 병원정보시스템등 ) 에따른부실자산정리의해. 14 년실적턴어라운드기대 미국 ( 클라우드기반 Solution 구매활발 ), 일본법인집중. 기타지역 ( 남아공, 러시아등 ) 딜러중심영업가속화 인피니트헬스케어미국법인은미국 NFL( 미식축구리그 ) 와 인피니트스마트넷 (INFINITT Smart-Net) 을공급하는내용의 1 년장기계약을체결 수출금액 11 년 139 억원 12 년 11 억원 13 년 12 억원예상 원격진료허용기대감에인피니트헬스케어주가급등. 인피니트헬스케어는 3 차의료기관인대학병원과종합병원등에서의료영상저장전송시스템 (PACS) 부문 7% 의점유율을차지하는업체임 바이오랜드 (5226) 이상윤 / / sangyun.lee@tongyang.co.kr 투자의견 HOLD(M) 목표주가 15,8 원 (M) 주가 (2/7) 12,5원 년도 매출액 영업이익 영업이익률 지배주주순이익 지배주주 EPS PER PBR 자본금 75억원 211A 시가총액 1,875 억원 212A 주당순자산 6,71원 213E 부채비율 46.11% 214E 총발행주식수 15,, 주 2Q12A 일거래대금 12억원 3Q12A 일거래량 18,118주 4Q12A 주고 18,9원 1Q13A 주저 9,73원 2Q13A 외인지분율 1.93% 3Q13A 주요주주 이택선외 9인 37.78% 4Q13E ( 원 ) (%) 25, , , 1 8 1, 6 5, 바이오랜드 KOSDAQ 대비상대수익률 ( 최근2년 ) News & Issues 4 분기매출액 186 억원. 영업이익 39 억원발표. 전방산업업황회복및건강기능식품원료고객사들재고조정마무리 아모레퍼시픽 ( 매출비중 35%, 화장품원료내 6%) 의중국상해공장증설이올해상반기완료됨에따라실적회복기대감이높아짐 214 년하반기중국생산공장완공이예상 ( 연간생산능력 3 4 억 ) 14 년하반기양산예상. 現중국매출비중 5% 바이오의약품부문부진지속. 천연물신약인치매치료제임상 2 상하반기개시 (3 억원소요예상 ) 화장품업계에따르면국내에서제조되는화장품에사용되는순수국산원료는 2% 에불과. 8% 를수입에의존. 이과정에서국내화장품업체들이지불하는로열티만연간 1 조 5 억원에달한다고밝힘. 대부분일본과미국에서수입. 화장품시장규모에비해원료사업은다소뒤처진상태 동양증권리서치센터 63

64 씨티씨바이오 (659) 이상윤 / / sangyun.lee@tongyang.co.kr 주가 (2/7) 17,55원 년도 매출액 영업이익 영업이익률 지배주주순이익 지배주주 EPS PER PBR 자본금 71억원 211A 시가총액 3,58 억원 212A 주당순자산 4,378원 213E 1, 부채비율 1.9% 214E 1, 총발행주식수 17,425,133 주 2Q12A 일거래대금 75억원 3Q12A 일거래량 397,411주 4Q12A 주고 36,35원 1Q13A 주저 16,3원 2Q13A 외인지분율 1.2% 3Q13A 주요주주 조호연외 2인 15.22% 4Q13E ( 원 ) (%) 4, 35 35, 3 3, 25 25, 2 2, 15 15, 1, 1 5, 씨티씨바이오 KOSDAQ 대비상대수익률 ( 최근2년 ) News & Issues 4 분기매출액 393 억원, 영업이익 15 억원예상. 필름형발기부전치료제추가발주없음 필름형발기부전치료제수출계약체결국가 87 개국으로증가각국가별허가과정이진행중이며올해는중동지역을시장으로발주예상. 국가별초도물량은 45 만장내외로예상. 복합제국내임상진행중. 글로벌임상은조루증치료제부터시작. 다국적제약사제품제조계약추진중 필름형적응증제품올해출시될것. 알러지,B 형간염, 치매, 멀미약, 수면유도제, 멀미약등 경구용조루증치료제는메나리니의프릴리지에이은세계 2 번째조루증치료제. 동아 ST, 종근당,JW 중외, 제일약품등을통해국내시판. 추가수주기대 동성제약 (221) 이상윤 / / sangyun.lee@tongyang.co.kr 주가 (2/7) 3,93원 년도 매출액 영업이익 영업이익률 지배주주순이익 지배주주 EPS PER PBR 자본금 218억원 211A 시가총액 855억원 212A 주당순자산 3,15원 213E 부채비율 16.1% 214E 총발행주식수 21,766,46 주 2Q12A 일거래대금 6억원 3Q12A 일거래량 163,453주 4Q12A 주고 6,65원 1Q13A 주저 3,17원 2Q13A 외인지분율 4.24% 3Q13A 주요주주 이양구외 2인 23.73% 4Q13E ( 원 ) (%) 7, 4 6, 35 5, , 2 3, 15 2, 1 1, 동성제약 KOSPI 대비상대수익률 ( 최근2년 ) News & Issues 4 분기매출액 191 억원. 영업이익 -2 억원예상. 홈쇼핑방영횟수감소와해외진출지연으로실적부진예상 하지만 13 년말거품형염색약버블비의중국 SFDA 인증이완료됨에따라 1Q 내본격적인중국진출이예상됨 중국내현지파트너로는 GS 홈쇼핑과중국내최대유통망을가지고있는락앤락이맡을예정 버블비매출액은 12 년 93 억원 13 년 4 억원 14 년 15 억원으로큰폭증가할전망 동성제약은 GS 홈쇼핑과락앤락을중국유통채널로정하고현재제품구성조건과수량, 가격등세부요건에대한협의를마무리하고있다고보도. 락앤락은중국에 6, 여개할인매장과 4 여개백화점, 2 개홈쇼핑채널등을유통망으로확보하고있음 동성제약은향후추가적으로흑채와 AC 케어등화장품에대해서도중국판매를진행할예정. AC 케어는꿀벌의벌침액 ( 봉독 ) 을함유한여드름전용기능성화장품임 64 동양증권리서치센터

65 HEALTHCARE/BIO 씨유메디칼 (11548) 원상필 / / sangphil.won@tongyang.co.kr 주가 (2/7) 7,15원 년도 매출액 영업이익 영업이익률 순이익 EPS PER PBR 자본금 31억원 211A , 시가총액 473억원 212A 주당순자산 5,884원 213E 부채비율 26.95% 214E 총발행주식수 6,614,122 주 2Q12A 일거래대금 2억원 3Q12A 일거래량 35,343주 4Q12A 주고 14,9원 1Q13A 주저 5,71원 2Q13A 외인지분율 2.66% 3Q13A 주요주주 나학록외 7인 21.8% 4Q13E 업체명 업종 / 주요제품 지분율 212 매출액 212 순이익 3Q13 매출액 3Q13 순이익 씨유메디칼일본 의료기기판매 씨유메디칼독일 의료기기판매 헬스웰메디칼 의료기기판매 OTHERS 4 분기매출액 81 억원 (QoQ +68.8%), 영업이익 1 억원 (QoQ 흑자전환 ) 추정 13 년은해외사업 ( 독일, 일본 ) 확대에따른비용증가로수익성급감 13 년기준 AED 국내시장점유율은 7% 수준 헬스웰메디칼 ( 지분율 33%) 등성장을위한 M&A 는지속할계획 동양증권리서치센터 65

66 66 동양증권리서치센터

67 HEALTHCARE/BIO OTHERS 엠케이트렌드사조씨푸드벽산상보인선이엔티 주 : 실적데이타기준 1) 211~214 년연간실적은연결기준 2) 212 년분기실적은개별기준 3) 213 년분기실적은연결기준 동양증권리서치센터 67

68 엠케이트렌드 (6964) 이상윤 / / sangyun.lee@tongyang.co.kr 자본금 4억원년도 매출액 영업이익 영업이익률 지배주주순이익 지배주주 EPS PER PBR 시가총액 1,116 억원 211A 2, , 주당순자산 16,952원 212A 2, 부채비율 25.79% 213E 2, 총발행주식수 12,, 주 214E 2, 일거래대금 4억원 2Q12A 일거래량 48,71주 3Q12A 주고 9,9원 4Q12A 주저 5,54원 1Q13A 외인지분율 1.3% 2Q13A 주요주주 김상택외 8인 63.37% 3Q13A 자본금 4억원 4Q13E ( 원 ) (%) 1, 14 9, 12 8, 7, 1 6, 8 5, 4, 6 3, 4 2, 2 1, 엠케이트렌드 KOSPI 대비상대수익률 ( 최근2년 ) News & Issues 4 분기매출액 81 억원, 영업이익 5 억원예상. 경기침체에따른할인판매지속으로전년대비매출소폭감소 SPA 브랜드증가로 TBJ 브랜드매출감소. 적정재고관리 (7 억원 ) 도중요. 통상매출액의 2% 수준관리 NBA 브랜드매장수 12 년 44 개 13 년 55 개예상. 매출액 12 년 15 억 13 년 22 억 14 년 3 억원예상 NBA 브랜드상반기내중국시장진출예정. 중국내농구인기를감안하면성공가능성높아보임 엠케이트렌드는현재라이선스계약을통해국내에서전개하고있는 NBA 의류부문사업을올해부터는중국, 홍콩, 마카오지역등해외로확대할계획이다. 이에, 지난해 9 월 NBA CHINA 와제품디자인및상품기획, 생산, 판매유통에대한라이센스계약체결을완료하고현재준비중에있음 사조씨푸드 (1471) 원상필 / / sangphil.won@tongyang.co.kr 주가 (2/7) 5,3원 년도 매출액 영업이익 영업이익률 순이익 EPS PER PBR 자본금 172억원 211A 2, , 시가총액 866억원 212A 2, 주당순자산 8,924원 213E 2, 부채비율 88.34% 214E 2, 총발행주식수 17,218,543 주 2Q12A 일거래대금 2억원 3Q12A 일거래량 47,429주 4Q12A 주고 7,28원 1Q13A 주저 4,385원 2Q13A 외인지분율 1.22% 3Q13A 주요주주 사조산업외 65.% 4Q13E 업체명업종 / 주요제품지분율 212 매출액 212 순이익 3Q13 매출액 3Q13 순이익 신사조무역, 원양어업외 분기매출액 72 억원 (QoQ +2.%), 영업이익 35 억원 (QoQ -1.3%) 추정 횟감용참치가격은바닥에서 +2% 수준까지반등. 재고가많아가격회복속도는제한적 일반수산물포장가공사업을홈플러스 3 개매장에서전국매장으로확대할계획 어가와환율변수의개선을기다리며주가는당분간바닥을다질전망 68 동양증권리서치센터

69 OTHERS 벽산 (721) 원상필 / / sangphil.won@tongyang.co.kr 투자의견 BUY(M) 목표주가 3,5 원 (M) 자본금 4억원년도 매출액 영업이익 영업이익률 지배주주순이익 지배주주 EPS PER PBR 시가총액 1,116 억원 211A 2, , 주당순자산 16,952원 212A 2, 부채비율 25.79% 213E 2, 총발행주식수 12,, 주 214E 2, 일거래대금 4억원 2Q12A 일거래량 48,71주 3Q12A 주고 9,9원 4Q12A 주저 5,54원 1Q13A 외인지분율 1.3% 2Q13A 주요주주 김상택외 8인 63.37% 3Q13A 자본금 4억원 4Q13E ( 원 ) (%) 1, 14 9, 12 8, 7, 1 6, 8 5, 4, 6 3, 4 2, 2 1, 엠케이트렌드 KOSPI 대비상대수익률 ( 최근2년 ) News & Issues 4 분기매출액 81 억원, 영업이익 5 억원예상. 경기침체에따른할인판매지속으로전년대비매출소폭감소 SPA 브랜드증가로 TBJ 브랜드매출감소. 적정재고관리 (7 억원 ) 도중요. 통상매출액의 2% 수준관리 NBA 브랜드매장수 12 년 44 개 13 년 55 개예상. 매출액 12 년 15 억 13 년 22 억 14 년 3 억원예상 NBA 브랜드상반기내중국시장진출예정. 중국내농구인기를감안하면성공가능성높아보임 엠케이트렌드는현재라이선스계약을통해국내에서전개하고있는 NBA 의류부문사업을올해부터는중국, 홍콩, 마카오지역등해외로확대할계획이다. 이에, 지난해 9 월 NBA CHINA 와제품디자인및상품기획, 생산, 판매유통에대한라이선스계약체결을완료하고현재준비중에있음 상보 (2758) 이상윤 / / sangyun.lee@tongyang.co.kr 주가 (2/7) 12,2원년도 매출액 영업이익 영업이익률 지배주주순이익 지배주주 EPS PER PBR 자본금 72억원 211A 1, 시가총액 1,749억원 212A 2, 주당순자산 원 213E 2, 부채비율 155.7% 214E 2, 총발행주식수 14,338,61 주 2Q12A 일거래대금 7억원 3Q12A 일거래량 56,353주 4Q12A 주고 17,55원 1Q13A 주저 11,2원 2Q13A 외인지분율.96% 3Q13A 주요주주 김상근외 5인 25.8% 4Q13E ( 원 ) (%) 2, 18 18, 16 16, 14 14, 12 12, 1 1, 8 8, 6, 6 4, 4 2, 상보 KOSDAQ 대비상대수익률 ( 최근 2 년 ) News & Issues 4 분기매출액 594 억원. 영업이익 27 억원예상. TV Set Maker 들의매출부진지속 14 년동계올림픽, 월드컵등스포츠특수집중되며 TV 시장턴어라운드기대. 그에따른복합시트 ( 보호시트 + 프리즘시트 ) 매출증가예상. 12 년 1,65 억원 13 년 2,8 억원으로성장전망 CNT 매출 1Q 가시회전망. 국내가전업체에어컨제품에채택될것. 하반기에는제품군확대예상 1 월부터주문몰리며 TV 용광학필름생산설비 full 가동중. 역대최대 1 월실적예상. 1Q14 예상실적은매출액 573 억원 (+2% yoy), 영업이익 25 억원 (+4% yoy). 상보는김포에건축면적 1,72 평규모 CNT 전용공장을지난해 8 월말완공하고본격적인양산체제를구축. CNT 터치센서월 4 만개 CAPA 확보를시작으로, 올해하반기월 3 만개규모로확대한다는계획 동양증권리서치센터 69

70 인선이엔티 (615) 원상필 / / sangphil.won@tongyang.co.kr 주가 (2/7) 2,155 원년도매출액영업이익영업이익률순이익 EPS PER PBR 자본금 171 억원 211A 시가총액 735 억원 212A 주당순자산 4,351 원 213E 부채비율 68.6% 214E 1, 총발행주식수 34,125, 주 2Q12A 일거래대금 1 억원 3Q12A 일거래량 44,32 주 4Q12A 주고 2,665 원 1Q13A 주저 2, 원 2Q13A 외인지분율.% 3Q13A 주요주주오종택외 1 인 32.46% 4Q13E 업체명업종 / 주요제품지분율 212 매출액 212 순이익 3Q13 매출액 3Q13 순이익 인선기업건설폐기물중간처리 인선씨엔이차량용주유소운영 이천에너지소각열자원화 한국석면안전진단석면폐기물조사 인선모터스자동차해체재활용 분기매출액 23 억원 (QoQ +25.7%), 영업이익 2 억원 (QoQ %) 추정 자동차리사이클센터는 3 월완공예정. 6 개라인중 2 개라인을먼저가동하고순차적으로확대할계획 철스크랩사업은 6 월말부터가동예정. 본사및전국지점망을통해고철을수집할계획 14 년예상매출 1,46 억원, 영업이익률 7.2% 로큰폭의성장전망 7 동양증권리서치센터

71 OTHERS COMPLIANCE NOTICE 동양증권리서치센터 71

72 대덕 GDS (413) 투자등급및목표주가추이 ( 원 ) 주가 날짜 투자의견 목표주가 3, 목표주가 BUY 2, 25, BUY 25, BUY 25, 2, BUY 25, 15, BUY 25, 1, BUY 25, BUY 22, 5, BUY 22, BUY 18, BUY 18, 자료 : 동양증권 심텍 (3671) 투자등급및목표주가추이 ( 원 ) 주가 날짜 투자의견 목표주가 2, 목표주가 HOLD - 18, BUY 1, 16, BUY 1, 14, 12, BUY 15, 1, BUY 18, 8, BUY 18, 6, 4, BUY 18, 2, 자료 : 동양증권 이수페타시스 (766) 투자등급및목표주가추이 ( 원 ) 주가 날짜 투자의견 목표주가 9, 목표주가 HOLD 7, 8, HOLD 7, 7, BUY 7, 6, BUY 7, 5, BUY 7, 4, BUY 7, 3, 2, BUY 6, 1, BUY 6, BUY 6, 자료 : 동양증권 72 동양증권리서치센터

73 OTHERS 인터플렉스 (5137) 투자등급및목표주가추이 ( 원 ) 주가 날짜 투자의견 목표주가 9, 목표주가 HOLD - 8, BUY 45, 7, BUY 6, 6, BUY 6, 5, BUY 6, 4, BUY 85, 3, 2, BUY 85, 1, BUY 64, BUY 64, 자료 : 동양증권 비에이치 (946) 투자등급및목표주가추이 ( 원 ) 주가 날짜 투자의견 목표주가 18, 목표주가 BUY 16, 16, BUY 16, 14, BUY 16, 12, BUY 16, 1, 8, BUY 16, 6, 4, 2, 자료 : 동양증권 일진디스플 (276) 투자등급및목표주가추이 ( 원 ) 주가 날짜 투자의견 목표주가 25, 목표주가 BUY 2, BUY 23, 2, BUY 23, 15, BUY 23, BUY 23, 1, BUY 23, 5, BUY 23, BUY 18, 자료 : 동양증권 동양증권리서치센터 73

74 에스맥 (9778) 투자등급및목표주가추이 ( 원 ) 주가 날짜 투자의견 목표주가 25, 목표주가 BUY 15, BUY 17, 2, BUY 17, 15, BUY 22, BUY 22, 1, BUY 22, 5, BUY 22, 자료 : 동양증권 자화전자 (3324) 투자등급및목표주가추이 ( 원 ) 주가 날짜 투자의견 목표주가 35, 목표주가 HOLD 2, 3, BUY 3, 25, BUY 3, 2, BUY 33, BUY 25, 15, BUY 22, 1, HOLD 13, 5, HOLD 13, BUY 13, 자료 : 동양증권 해성옵틱스 (7661) 투자등급및목표주가추이 ( 원 ) 주가 날짜 투자의견 목표주가 12, 목표주가 BUY 1, 1, 8, 6, 4, 2, 자료 : 동양증권 74 동양증권리서치센터

75 OTHERS KH 바텍 (672) 투자등급및목표주가추이 ( 원 ) 주가 날짜 투자의견 목표주가 35, 목표주가 BUY 3, 3, BUY 3, 25, BUY 3, 2, BUY 25, BUY 17, 15, BUY 17, 1, BUY 13, 5, BUY 13, Not Rated 자료 : 동양증권 서원인텍 (9392) 투자등급및목표주가추이 ( 원 ) 주가 날짜 투자의견 목표주가 2, 목표주가 BUY 19, 18, 담당자변경 16, BUY 19, 14, 12, BUY 19, 1, 8, 6, 4, 2, 자료 : 동양증권 유아이엘 (4952) 투자등급및목표주가추이 ( 원 ) 주가 날짜 투자의견 목표주가 18, 목표주가 BUY 17, 16, BUY 17, 14, BUY 17, 12, BUY 17, 1, BUY 17, 8, BUY 15, 6, 4, BUY 15, 2, 자료 : 동양증권 동양증권리서치센터 75

76 알에프세미 (9661) 투자등급및목표주가추이 ( 원 ) 주가 날짜 투자의견 목표주가 2, 목표주가 HOLD - 18, 담당자변경 16, BUY 17,4 14, 12, BUY 17,4 1, BUY 17,4 8, BUY 17,4 6, BUY 17,4 4, 2, BUY 13, BUY 13, BUY 13,6 자료 : 동양증권 고영 (9846) 투자등급및목표주가추이 ( 원 ) 주가 날짜 투자의견 목표주가 4, 목표주가 HOLD 3, 35, HOLD 35, 3, HOLD 35, 25, BUY 32, 2, BUY 32, 15, BUY 32, 1, BUY 32, 5, BUY 32, 자료 : 동양증권 뷰웍스 (112) 투자등급및목표주가추이 ( 원 ) 주가 날짜 투자의견 목표주가 35, 목표주가 BUY 32, 3, BUY 32, 25, BUY 32, 2, BUY 32, BUY 24,8 15, BUY 24,8 1, BUY 24,8 5, BUY 24, BUY 24, BUY 24,8 자료 : 동양증권 76 동양증권리서치센터

77 OTHERS 바이오랜드 (5226) 투자등급및목표주가추이 ( 원 ) 주가 날짜 투자의견 목표주가 25, 목표주가 HOLD 15, HOLD 15,8 2, HOLD 15,8 15, HOLD 15, HOLD 15,8 1, HOLD 12, 5, BUY 12, 자료 : 동양증권 와이지 -원 (1921) 투자등급및목표주가추이 ( 원 ) 주가 날짜 투자의견 목표주가 25, 목표주가 BUY 12, 담당자변경 2, BUY 17, 15, BUY 17, BUY 15,4 1, BUY 15,4 5, BUY 2,6 담당자변경 BUY 2, BUY 2,6 자료 : 동양증권 삼기오토모티브 (12235) 투자등급및목표주가추이 ( 원 ) 주가 날짜 투자의견 목표주가 14, 목표주가 BUY 12, 12, 담당자변경 1, BUY 12, 8, BUY 7, Not Rated - 6, 4, 2, 자료 : 동양증권 동양증권리서치센터 77

78 벽산 (721) 투자등급및목표주가추이 ( 원 ) 주가 날짜 투자의견 목표주가 4, 목표주가 BUY 3,5 3, BUY 3,5 3, Not Rated - 2,5 2, 1,5 1, 자료 : 동양증권 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며타인의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인함. ( 작성자 : 최현재,, 이상윤, 원상필 ) 당사는자료공표일현재동종목발행주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는자료공표일현재해당기업과관련하여특별한이해관계가없습니다. 당사는동자료를전문투자자및제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료의금융투자분석사와배우자는자료공표일현재대상법인의주식관련금융투자상품및권리를보유하고있지않습니다. 종목투자등급 Guide Line: 투자기간 6~12 개월, 절대수익률기준투자등급 3 단계 (Buy, Hold, Sell) 와위험도 2 단계 (H:High, L:Low) 로구분 Buy : 1% 이상 (Low)/2% 이상 (High), Hold: -1~1%(Low)/-2%~2%(High), Sell: -1 이상 (Low)/-2% 이상 (High) 업종투자등급 Guide Line: 투자기간 6~12 개월, 시가총액대비업종비중기준의투자등급 3 단계 (Overweight, Neutral, Underweight) 로구분 28 년 2 월 19 일부터당사투자등급이기존 5 단계 (Strong Buy, Buy, MarketPerform, UnderPerform, Sell) 에서 3 단계 (Buy, Hold, Sell) 와리스크 2 단계 (High, Low) 로변경 본자료는투자자의투자를권유할목적으로작성된것이아니라, 투자자의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로작성된참고자료입니다. 본자료는금융투자분석사가신뢰할만하다고판단되는자료와정보에의거하여만들어진것이지만, 당사와금융투자분석사가그정확성이나완전성을보장할수는없습니다. 따라서, 본자료를참고한투자자의투자의사결정은전적으로투자자자신의판단과책임하에이루어져야하며, 당사는본자료의내용에의거하여행해진일체의투자행위결과에대하여어떠한책임도지지않습니다. 또한, 본자료는당사투자자에게만제공되는자료로당사의동의없이본자료를무단으로복제전송인용배포하는행위는법으로금지되어있습니다. 78 동양증권리서치센터

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