2007

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한일 장
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1 Eugene Research 산업분석 인터넷 / 유통 인터넷 / 게임담당정호윤 Tel. 2) / junghy@eugenefn.com 아마존의국내시장진출시영향분석 유통 / 소비자담당주영훈 Tel. 2) / jyh5683@eugenefn.com Issue Report 아마존, 국내시장진출을위한준비중 세계최대규모의온라인유통사인아마존이본격적으로국내시장진출을위한사전작업을진행하고있다. 7 월 1 일발표된뉴스에따르면아마존은국내금융사와함께 PG 합작사설립을준비중으로알려졌다. 아마존은해외주요국사업진출시자체적으로 PG 업체를구축하고사업을진행하기때문에아마존의국내시장진출이점차가시화되고있는것으로판단된다. 다만아마존은아직까지는국내소비자들을대상으로한오픈마켓사업을실시하지는않을것을것으로전망되며, 우선역직구 ( 국내판매자들의제품을해외에판매 ) 에대한수요가있는국내판매자들을지속적으로확보해나감으로써국내시장진출을위한사전작업을해나갈것으로예상된다. 아마존의두가지핵심전략 : 1) 프라임멤버쉽, 2) 높은배송효율성 아마존프라임은연간 99 달러의가격으로다양한혜택을고객들에게제공하는데, 핵심은 'Free 2- Day Shipping' 이란서비스로다양한제품들을무료로미국전역에이틀내에배송하는것이다. 무료배송서비스를위한선제물류투자는아마존초기적자의요인이었으나, 현시점에서는후발주자들의진입장벽을만드는핵심요소가되었다. 아마존의높은배송효율성의저변에존재하는기술은 1) 16 여개에달하는물류센터, 2) 물류시스템의자동화, 3) 인공지능과의결합을통한결제예측배송시스템이다. 이를통해아마존은 1) 미국내전지역에 1~2 일안에배송이가능한배송시스템을구축, 2) 배송에드는비용또한지속적으로절감하는데성공하였다. 국내시장, 같은전략으로진출이가능할것인가? 아마존의성공요인은결국높은배송효율성을기반으로하는프라임멤버쉽서비스이라고할수있다. 이미아마존이진출한영국, 일본과같은시장에서는미국과가격은상이하지만동일한프라임서비스를시행하고있으며, 한발더나아가 Prime Now 라는당일배송서비스를펼치고있는데이는배송에서우위를점하겠다는아마존의의지를엿볼수있는대목이다. 그러나국내시장에서는이와같은아마존의장점이부각되기가쉽지않다. 이미국내시장은인구의대다수가소수의대도시에밀집되어있어쉽게아마존의퀄리티와유사한수준의배송서비스를제공하는것이용이하며, 이로인해많은유통업체들이아마존과유사한당일배송서비스를제공하고있기때문이다. 경쟁심화라는우려보다는 E-COMMERCE 시장확대를기대 전자상거래시장은 1) 모바일을통한플랫폼접근성향상, 2) 소비자들의다양한상품에대한수요반영, 3) 오프라인에비해저렴한가격경쟁력등이전반적으로부각되면서구조적인성장기를겪고있으며, 이과정에서네이버등특정사업자에의한시장잠식이일어났다고하기보다는전채널이전반적인성장을누렸다고보는것이타당하다. 따라서아마존이국내시장에진출했다하더라도국내전자상거래업체들의시장잠식에대한우려를하기보다는이로인한국내전자상거래시장의성장가속화를전망하는것이보다타당하다고판단한다.

2 Analyst 정호윤 / 주영훈 인터넷 / 유통 1. 아마존, 국내시장진출을위한준비중 세계최대규모의온라인유통사인아마존이본격적으로국내시장진출을위한사전작업을진행하고있다. 7 월 1일발표된뉴스에따르면아마존은국내금융사와함께 PG합작사설립을준비중으로알려졌다. 아마존은해외주요국사업진출시자체적으로 PG업체를구축하고사업을진행하기때문에아마존의국내시장진출이점차가시화되고있는것으로판단된다. 다만아마존은아직까지는국내소비자들을대상으로한오픈마켓사업을실시하지는않을것을것으로전망되며, 우선역직구 ( 국내판매자들의제품을해외에판매 ) 에대한수요가있는국내판매자들을지속적으로확보해나감으로써국내이커머스시장진출을위한사전작업을해나갈것으로예상된다. 도표 1 국내시장진입준비를하는아마존 자료 : Google, 유진투자증권

핵심은 'Free 2-Day Shipping' 이란서비스로, 5, 만개이상의프라임배송제품들을무료로미국전역 ( 알레스카제외 ) 에하루또는이틀내에배송하는것이다. 무료배송서비스를위한선제적인물류투자는아마존의초기적자 (1995 년사업시작이후연간흑자달성까지 9년소요 ) 요인이었으나, 현시점에서는후발주자들의진입장벽을만드는핵심요소로자리잡았다.

3 Analyst 정호윤 / 주영훈 인터넷 / 유통 2, 아마존의두가지핵심전략 : 1) 프라임멤버쉽, 2) 높은배송효율성 1. 프라임멤버쉽 아마존이글로벌전자상거래사업자로성장할수있었던저변에는 1) 프라임멤버쉽, 2) 높은배송효율성의두가지가있다. 이중 ' 아마존프라임 (Amazon Prime)' 이라고불리는프라임멤버십서비스는아마존이북미온라인시장을장악하게된근간이자수익성의근간이된아마존의대표적인서비스다. 25년부터시작된아마존프라임은연간 99달러의가격으로다양한혜택을고객들에게제공하는것을골자로한다. 핵심은 'Free 2-Day Shipping' 이란서비스로, 5, 만개이상의프라임배송제품들을무료로미국전역 ( 알레스카제외 ) 에하루또는이틀내에배송하는것이다. 무료배송서비스를위한선제적인물류투자는아마존의초기적자 (1995 년사업시작이후연간흑자달성까지 9년소요 ) 요인이었으나, 현시점에서는후발주자들의진입장벽을만드는핵심요소로자리잡았다. 도표 2 Amazon Prime 의통합서비스도표 3 Free 2-Day Shipping 서비스가핵심 자료 : GOOGLE, 유진투자증권 자료 : GOOGLE, 유진투자증권 도표 4 서비스항목 3-Day Trial Period Free 2-Day Shipping ( 무료 2일배송 ) 영화및드라마서비스제공무료음악 / 오디오제공온라인서적제공트위치프라임 AmazonFresh Amazon Prime 의주요 Services 세부내용 가입시 3 일간의무료사용기간이주어지고, 이기간동안프라임서비스를무료로사용이가능하고, 해지또한자유롭다 아마존프라임의가장큰혜택으로, 5 만개이상의프라임배송제품들을무료로미국전역 ( 알래스카제외 ) 에하루또는이틀내에배송하는서비스를무료로제공한다 수천여개의영화및드라마를무료로제공한다최신영화 / 드라마는제외되며, 무료영화는한정적으로만제공된다 백만여곡의음악과다양한오디오파일을무료로무제한으로제공하고있으며, 관련아마존음악앱을설치하여자유롭게음악을다운로드할수있다 킨들소유자들을위해책, 잡지등과같은온라인서적을무제한으로제공한다 유명게임스트리밍사이트인트위치 TV (Twitch TV) 를이용하여, 게임관련제품들을할인된가격에제공한다 아마존프라임유저들에게제공되는식료품배달서비스로, 장을보러외출해야할필요없이필요한식료품을배달해주는서비스로미국과일본등의시장에서실시되고있다. AmazonFresh 서비스이용시월마다 15 달러가추가로청구된다

Analyst 정호윤 / 주영훈 인터넷 / 유통 유료서비스임에도불구, 아마존프라임회원수가증가한다는점은충성고객들이늘어나고있음을의미한다. 아마존프라임회원수는 1Q15 4, 만명이었던아마존프라임회원수는 2Q17 8, 만명이상으로 2배이상확대되었다. 단순히, 회원수가확대되고있는것이상으로의미있는부분은회원과비회원의평균소비금액이다.

4 Analyst 정호윤 / 주영훈 인터넷 / 유통 유료서비스임에도불구, 아마존프라임회원수가증가한다는점은충성고객들이늘어나고있음을의미한다. 아마존프라임회원수는 1Q15 4, 만명이었던아마존프라임회원수는 2Q17 8, 만명이상으로 2배이상확대되었다. 단순히, 회원수가확대되고있는것이상으로의미있는부분은회원과비회원의평균소비금액이다. 99달러의연회비를지출하는고객들은연평균 1,3 달러의소비를하는반면, 비회원들은연평균 7달러를소비를하는것으로집계된다. 이는연회비를지출함에따른 Lock-In효과가존재하기때문이며, 결국아마존이북미시장에서지배적인사업자가되는선순환구조로이어진것으로분석된다. 아마존은유료회원들의충성도를높이기위한다양한전략을펼치고있으며, 215년첫시행된아마존프라임회원대상할인행사인 'Prime Day' 가대표적인사례다. Prime Day는시행 3년만에 '7월의블랙프라이데이 ' 로자리매김할정도로대표적인할인행사로자리매김했다. 도표 5 맴버십회원수 8, 만명돌파도표 6 비회원보다회원들의평균소비금액이큼 (Millions) 1 Amazon Prime Members (US$) 1,4 Av erage Spend 8 1,2 1, Q15 3Q15 1Q16 3Q16 1Q17 자료 : CIRP, 유진투자증권 Prime Members 자료 : CIRP, 유진투자증권 Non-Prime Members 도표 7 7 월의블랙프라이데이라고불리는 Prime Day 할인행사 자료 : GOOGLE, 유진투자증권

5 Analyst 정호윤 / 주영훈 인터넷 / 유통 2. 높은배송효율성 1) 16여개에달하는물류센터 'Free 2-Day Shipping' 이라고불리는아마존의높은배송효율성은아마존이성장할수있었던중요한원동력이다. 아마존을제외한아닌북미전자상거래업체들의배송에는통상적으로 5~7영업일이소요되었으며, 아마존의 2일배송은미국의소비자들에게는매우혁신적인배송서비스였다. 아마존의높은배송효율성의저변에존재하는기술은 1) 16여개에달하는물류센터, 2) 물류시스템의자동화, 3) 인공지능과의결합을통한결제예측배송시스템이다. 창업초기의아마존은미국내약 1개정도의물류창고를보유하고있었으나, 전자상거래시장에서가장중요한것이주문이후배송까지의걸리는시간의단축임을깨닫고물류창고를공격적으로증설하였으며, 216년 3월기준아마존의미국내물류창고는약 16여개에달하는것으로추정되고있다. 물류창고의증설을통해아마존은고객과물류창고간의거리를획기적으로줄일수있었고이를통해배송시간과배송비용을감소시킴으로써 1차적으로배송의효율성을높일수있었다. 도표 8 미국내아마존의물류창고현황 국가 물류창고종류 개수 면적 (Square Feet) 미국 Fulfillment Centers 75 59,93,7 Sortation Centers 26 7,141,9 Prime Now Hubs ,2 Delivery/Sortation Stations 16 1,286,2 합계 16 68,218, 자료 : Mwpvl 추정, 유진투자증권

Analyst 정호윤 / 주영훈 인터넷 / 유통 2) 물류시스템의자동화아마존은 212년 7.75 억불에 Kiva System 을인수하였다. Kiva System 은물류창고에사용되는로봇을제조하는기업으로 Kiva System 의로봇들은물류창고에서사람들을대신하여제품의운반및재고관리등을담당한다.

6 Analyst 정호윤 / 주영훈 인터넷 / 유통 2) 물류시스템의자동화아마존은 212년 7.75 억불에 Kiva System 을인수하였다. Kiva System 은물류창고에사용되는로봇을제조하는기업으로 Kiva System 의로봇들은물류창고에서사람들을대신하여제품의운반및재고관리등을담당한다. 또한이로봇들은물류창고내제품의입고부터출하까지모든물류의흐름을통제하며, 또한특정상품이어디에, 얼만큼보관되어있는지를파악하는실시간재고관리시스템인 WMS(Warehouse Management System) 와연동되어있어사람이관리할때보다물류창고의효율성이크게상승하게된다. 아마존이물류센터에키바로봇을도입한이후각물류창고의운영효율은 6% 이상상승하였으며, 운영비용은 2% 이상절감된것으로추정되고있다. 도표 9 아마존의물류센터효율화를가져온 Kiva Robot 자료 : Amazon, 유진투자증권

7 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 Analyst 정호윤 / 주영훈 인터넷 / 유통 3) 결제예측배송시스템마지막으로아마존은고객들의데이터를인공지능시스템을통해분석하는결제예측배송시스템을통해배송의효율성을극대화시키고있다. 결제예측배송시스템은고객들이아마존에서어떤제품을구입했고, 상품페이지에얼마나많은시간을머물렀는지등의데이터를통해소비자가실제로구매를하기전에구매할것으로예측되는상품을포장하고고객이있는지역과가까운물류센터로보내는기술이다. 물류센터의지속적인증설, 물류센터의자동화, 결제예측배송시스템을통해아마존은 1) 미국내전지역에 1~2일안에배송이가능한배송시스템을구축, 2) 배송에드는비용또한지속적으로절감하는데성공하였다. 도표 1 높은배송효율성은비용절감으로이어짐도표 11 영업이익률은꾸준히상승해옴 (%) 아마존매출원가율추이 Q12 4Q12 3Q13 2Q14 1Q15 4Q15 3Q16 자료 : Amazon, 유진투자증권 63 ( 억달러 ) 아마존실적추이 (%) Total Net Sales OPM( 우 ) 자료 : Amazon, 유진투자증권 도표 12 아마존의결제예측배송시스템 자료 : Amazon, 유진투자증권

8 Analyst 정호윤 / 주영훈 인터넷 / 유통 3. 국내시장 : 같은전략으로진출이가능할것인가? 1. 아마존의해외진출 : 핵심은프라임서비스, 즉배송에있음 아마존의국내진출가능성이점쳐지고있는가운데, 핵심은아마존의성공요인으로꼽혔던프라임멤버쉽전략을동일하게적용할수있는지여부다. 아직까지는세부적인진출전략이확인되고있지않은상황이기때문에, 과거아마존의해외진출사례들을통해예상해볼수있다. 대표적으로아마존이현지전략을동일하게적용할수있는지여부다. 아직까지는세부적인진출전략이확인되고있지않은상황이기때문에, 과거아마존의해외진출사례들을통해예상해볼수있다. 대표적으로아마존이현지화에성공한영국과일본의경우, 북미사업과동일한프라임서비스를시행했다. 국가별상황에따라연회비금액은상이하지만, 기본적인전략은동일하다고볼수있다. 한발더나아가, Prime Now라는당일배송서비스를펼치고있는데, 이는배송측면에서경쟁우위를점하겠다는아마존의의지를엿볼수있는대목이다. 영국 : 1998년진출 년기준아마존은연매출 49억파운드로온라인쇼핑몰매출 1위 - 아마존프라임도입 ( 연 79파운드 ) 하였으며, Prime Now 서비스를도입하여주요도시에는 2신간내배송정책을시행 - 2여기의보잉 767 화물기를리스하여항공물류의확장을추구함과동시에물류의이동을활성화 - AmazonFresh 사업을도입하여, 신선, 냉동식품유통시장에진입 일본 : 2년진출 년아마존재팬은 1조1747억엔으로통신판매회사중매출액 1위를달성 - 아마존프라임도입 : 연 39 엔으로프라임서비스제공 - Prime Now 서비스도입으로당일배송활성화 - AmazonFresh 사업도입으로신선식품유통에참여 (217 년 4월 중국 : Joyo.com 24년인수, 27 년 Amazon.cn 으로개편 - 알리바바와장둥등과같은중국내온라인쇼핑몰에밀려 216 년기준전체온라인유통시장점유율이.8% 에불과 - 소프트웨어분야에서는중국불법복제의영향으로실적부진 - 현상황을타개하기위해 216 년아마존프라임서비스를시행하여, 해외배송무료화시행

9 Analyst 정호윤 / 주영훈 인터넷 / 유통 2. 국내시장 : 아마존의장점이부각되기가쉽지않음 결국미국과그외해외시장공략을위한아마존의핵심전략은높은물류시스템의효율성을기반으로한배송서비스였다고할수있다. 그러나국내시장에서는그와같은아마존의장점이부각되기가쉽지않다. 이유는국내는인구의대다수가소수의대도시에밀집되어있어아마존과같은고도화된물류시스템을구축하지않아도아마존이추구하는당일배송등과같은고도화된배송서비스의제공이가능하며, 이에따라국내의많은유통업체들이아마존과유사한당일배송서비스를이미제공하고있기때문이다. 도표 13 고도화된물류시스템이필요없는국가면적 도표 14 무료배송을위한평균구매단가수준은상회하 는것으로판단됨 (1만 km 2 ) 주요국가별면적비교 ( 원 ) 대형마트평균구매단가 47, 43, , 35, 자료 : Google, 유진투자증권 자료 : 통계청, 유진투자증권 도표 15 국내주요업체들의배송서비스현황 구분 업체 ( 원 ) 대형마트 이마트몰 4, 롯데마트몰 3, 홈플러스온라인 4, E-COMMERCE 쿠팡로켓배송 19,8 티몬슈퍼배송 25, 위메프조건부배송 9,7 오픈마켓 11번가나우배송 2, G마켓스마트배송 3, 자료 : 각사, 유진투자증권

3Q12 4Q12 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17

아마존이일본에진출한 2년은아직온라인쇼핑이활성화되기이전이었고선제적으로프라임서비스를제공함에따라확실한 Lock-In 효과를누릴수있었다. 하지만, 이미한국은주요대기업들을비롯한수많은 E- COMMERCE 시장의 Player 들이자리를잡고있다.

즉, 한국시장은이미기존유통업체로부터의 Lock-In 효과가존재하는상황이며, 아마존이신규사업자로진출하기위해서는단순한프라임서비스외추가적인전략이반드시필요하다. 다만, 이러한투자를진행하기에한국시장규모는작기때문에, 아마존의고민은깊어질수밖에없다.

10 3Q12 4Q12 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 Analyst 정호윤 / 주영훈 인터넷 / 유통 3. 국내시장 : 기존사업자들이이미자리를잡은상황 인근국가인일본에서아마존이성공을거둘수있었던배경중에는진출시기역시중요했다. 아마존이일본에진출한 2년은아직온라인쇼핑이활성화되기이전이었고선제적으로프라임서비스를제공함에따라확실한 Lock-In 효과를누릴수있었다. 하지만, 이미한국은주요대기업들을비롯한수많은 E- COMMERCE 시장의 Player 들이자리를잡고있다. 대표적인대기업의온라인시장진출성공사례는이마트와신세계가있다. 이마트몰은이미연간총매출액 1조원규모에이르렀으며, 신세계역시이미연간흑자달성이가능한체력까지성장한상태다. 대기업들의공세에맞서주요오픈마켓업체들역시저마다의강점을무기로경쟁을벌이고있다. 즉, 한국시장은이미기존유통업체로부터의 Lock-In 효과가존재하는상황이며, 아마존이신규사업자로진출하기위해서는단순한프라임서비스외추가적인전략이반드시필요하다. 다만, 이러한투자를진행하기에한국시장규모는작기때문에, 아마존의고민은깊어질수밖에없다. 도표 16 이마트몰, 이미연간총매출액 1 조원규모도표 17 신세계온라인몰은흑자전환 ( 억원 ) 이마트몰실적 3, 총매출액 ( 좌 ) 2,5 영업이익 ( 우 ) 2, 1,5 1, 5 ( 억원 ) (2) (4) (6) (8) (1) (12) (14) ( 십억원 ) ( 십억원 ) 신세계온라인몰실적 총매출액 ( 좌 ) 영업이익 ( 우 ) 2 1 (1) (2) (3) (4) (5) (6) (7) 자료 : 이마트, 유진투자증권 자료 : 신세계, 유진투자증권 도표 18 대기업외에도수많은기존사업자들이존재 자료 : GOOGLE, 유진투자증권

11 Analyst 정호윤 / 주영훈 인터넷 / 유통 4. 경쟁심화라는우려보다는 E-COMMERCE 시장확대를기대 1. 국내온라인시장은지속적으로커지고있음 당사는아마존의국내진출이이루어질경우, 국내기존사업자들에대한우려보다는 E-COMMERCE 시장확대가가속화된다는점에의미를두고있다. 국내 E-COMMERCE 시장은 216년기준 65조원에육박하는규모로성장했다. 특히, 과거주요접속채널이었던 PC보다는모바일부문의빠른성장이돋보이는데, 온라인쇼핑내모바일이차지하는비중은이미 6% 가넘어선상황이다. 국내전체소매판매시장규모에서차지하는비중은이미 18.5%(217 년 5월기준 ) 까지확대되었다는점에서 E-COMMERCE 시장은유통업체입장에서는더이상간과해서는안되는상황이며, 이에따라오프라인유통업체들의공격적인온라인시장진출은이미시작된변화다. 도표 년 5 월기준온라인쇼핑시장비중은 18.5% ( 조원 ) 국내온라인쇼핑시장 35 소매판매액 ( 좌 ) 3 온라인쇼핑 ( 좌 ) 온라인쇼핑비중 ( 우 ) (%) 자료 : 통계청, 유진투자증권 도표 2 PC 보다는모바일위주의성장도표 21 모바일비중은이미 6% 를넘어섬 ( 조원 ) 온라인쇼핑세부내역 7 PC 모바일 % 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % PC 모바일 온라인쇼핑내비중 자료 : 통계청, 유진투자증권 자료 : 통계청, 유진투자증권

12 Analyst 정호윤 / 주영훈 인터넷 / 유통 고성장하는온라인시장에대해조금더명확하게알수있는지표는산업통상자원부가제공하는주요유통업체매출동향이다. 이를통해오프라인유통업체 ( 백화점, 대형마트, 편의점, SSM) 와온라인유통업체 ( 온라인판매중개사, 온라인판매 ) 들의전년동기대비매출액증감률을확인할수있기때문이다. 결론적으로 < 도표 21> 을통해확인가능하듯, 국내오프라인유통업체들의매출액증감률이 Low-Single 수준에그치고있는데비해, 온라인유통업체들의매출액은평균 15% 이상의전년동기대비성장세를지속하고있다. 전자상거래시장은결국 1) 모바일을통한플랫폼들의접근성향상, 2) 소비자들의다양한상품에대한수요반영, 3) 오프라인에비해저렴한전자상거래의장점등이전반적으로부각되면서구조적인성장기를겪고있는중이며, 이과정에서네이버등특정사업자에의한시장잠식이일어났다고하기보다는전체시장이성장하는가운데전채널이전반적인성장을누렸다고보는것이타당하다. 따라서아마존이국내시장에진출한다하더라도국내전자상거래업체들의시장잠식에대한우려를하기보다는아마존의진출에따른국내전자상거래시장의성장가속화를전망하는것이보다타당할것이다. 도표 22 7 월의블랙프라이데이라고불리는 Prime Day 할인행사 (%) 온 / 오프라인매출액증감률 (yoy) 25. 온라인 오프라인 (5.) (1.) 주 : 온라인판매중계 4 社 ( 이베이코리아, 11 번가, 인터파크, 쿠팡 ) 및온라인판매 9 社 ( 이마트, 신세계, AK 몰, 홈플러스, 갤러리아몰, 롯데닷컴, 롯데마트몰, 위메프, 티몬 ) 포함자료 : 산업통상자원부, 유진투자증권

13 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 Analyst 정호윤 / 주영훈 인터넷 / 유통 Appendix: Amazon 1Q17 Review 1Q17 Review: 영업이익 1억달러 (-6.2%yoy) 으로시장기대치를상회아마존의 1Q17 매출액과영업이익은각각 362억달러 (+24.3%yoy), 1억달러 (-6.2%yoy) 를기록하며영업이익기준시장컨센서스 (9.4억달러 ) 를상회하는호실적을기록했다. 영업이익이전년동기대비소폭감소한이유는신규시장개척 ( 인도등 ) 에나섬에따른인프라투자및마케팅비용이증가하며영업손실 (-5억달러 ) 이확대되었기때문이다. 글로벌사업부진에도불구하고, AWS 의영업이익이전년동기대비 47.4% 증가한점이시장기대치를상회한원동력이되었다. AWS 는 1Q17 전체영업이익기여도가 89% 까지확대되며, 아마존이초기적자에도불구하고신규사업을공격적으로진행할수있는근간이되고있다. 아마존은 2Q17 매출액과영업이익가이던스 ( 상단기준 ) 를 378억달러 (+24.2%yoy), 11억달러 (-16.3%yoy) 로제시했다. 인도물류센터 ( 현재 27개 ) 를 14개추가신설하는등지속적인글로벌사업부문투자가예정되어있기때문이다. 신흥국시장선점을위한선제적인투자가지속되고있으나, 이미 AWS 를통해분기당영업이익 1억달러를달성이가능한체력이확보된만큼우려감은크지않다. 도표 1 AMAZON 실적 TABLE (US$M) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 매출액 22,717 23,185 25,358 35,747 29,128 3,44 32,714 43,741 36,195 북미 13,46 13,796 15,6 21,51 16,996 17,674 18,874 26,24 2,992 글로벌 7,745 7,565 8,267 11,841 9,566 9,844 1,69 13,965 11,542 아마존웹서비스 1,566 1,824 2,85 2,45 2,566 2,886 3,231 3,536 3,661 영업이익 ,18 1,71 1, ,255 1,5 북미 글로벌 (194) (189) (28) (18) (121) (135) (541) (487) (481) 아마존웹서비스 OPM(%) 북미 글로벌 (2.5) (2.5) (2.5) (.9) (1.3) (1.4) (5.1) (3.5) (4.2) 아마존웹서비스 도표 2 전사업부문의매출액증가도표 3 AWS 이익기여도확대 (US$B) 사업부문별매출액 북미글로벌아마존웹서비스 (US$B) 매출액 ( 좌 ) 영업이익 ( 우 ) AWS 실적추이 (US$M) 1, Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2

14 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 Analyst 정호윤 / 주영훈 인터넷 / 유통 도표 4 매년꾸준한성장을보이고있음도표 5 매출원가의비중이가장높음 ( 억달러 ) 아마존실적추이 (%) Total Net Sales OPM( 우 ) ( 억달러 ) 아마존비용추이 45 Cost of sales 4 Fulfillment 35 3 Technology and content 25 General and administrative 도표 6 R&D 투자는꾸준히증가중도표 7 비용효율화로매출원가지속하락중 ( 억달러 ) 6 아마존 R&D 투자추이 (%) 8 76 아마존매출원가율추이 Q12 4Q12 3Q13 2Q14 1Q15 4Q15 3Q16 63

15 Analyst 정호윤 / 주영훈 인터넷 / 유통 Compliance Notice 당사는자료작성일기준으로지난 3개월간해당종목에대해서유가증권발행에참여한적이없습니다당사는본자료발간일을기준으로해당종목의주식을 1% 이상보유하고있지않습니다당사는동자료를기관투자가또는제3 자에게사전제공한사실이없습니다조사분석담당자는자료작성일현재동종목과관련하여재산적이해관계가없습니다동자료에게재된내용들은조사분석담당자본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다동자료는당사의제작물로서모든저작권은당사에게있습니다동자료는당사의동의없이어떠한경우에도어떠한형태로든복제, 배포, 전송, 변형, 대여할수없습니다동자료에수록된내용은당사리서치센터가신뢰할만한자료및정보로부터얻어진것이나, 당사는그정확성이나완전성을보장할수없습니다. 따라서어떠한경우에도자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재에대한증빙자료로사용될수없습니다 투자기간및투자등급 / 투자의견비율 종목추천및업종추천투자기간 : 12 개월 ( 추천기준일종가대비추천종목의예상목표수익률을의미함 ) 당사투자의견비율 (%) ㆍ STRONG BUY( 매수 ) 추천기준일종가대비 +5% 이상 2% ㆍ BUY( 매수 ) 추천기준일종가대비 +2% 이상 ~ +5% 미만 87% ㆍ HOLD( 중립 ) 추천기준일종가대비 % 이상 +2% 미만 1% ㆍREDUCE( 매도 ) 추천기준일종가대비 % 미만 1% ( 기준 )

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