2013년 0월 0일

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시현 순
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2017 년 6 월 23 일 I Global Asset Research 시황저격 주식시황 / 파생김용구 02-3771-7526 Economist/FX 김두언 02-3771-7660 다음주 (6/26~30) 젂략 : 윈도우드레싱최적대안을찾아서 Market Preview 주식시황 / 파생김용구 l 다음주젂망 : KOSPI 2,350 ~ 2,400pt 예상

1 2017 년 6 월 23 일 I Global Asset Research 시황저격 주식시황 / 파생김용구 Economist/FX 김두언 다음주 (6/26~30) 젂략 : 윈도우드레싱최적대안을찾아서 Market Preview 주식시황 / 파생김용구 l 다음주젂망 : KOSPI 2,350 ~ 2,400pt 예상 차주시장은반기말윈도우드레싱수급력결집시도가 KOSPI 2,400pt선접근을이끄는중립이상의주가흐름전개를예상. 최근글로벌증시투자전략포커스는인덱스베타플레이가아닌섹터 / 스타일로테이션에기반한알파플레이에집중되는모습. 이는, 1) G2 매크로모멘텀및정책기대감약화, 2) 글로벌리플레이션트레이딩기류의와해, 3) Fed 통화정책리스크재점화에서비롯. 글로벌경기모멘텀약화와인플레기대심리반락간의결합은, Momentum/ Growth/Quality Factor 로의로테이션트레이딩환경주도권변화가능성을지지. 단, 글로벌경기의순환적회복과국내외증시 2분기실적환경에대한긍정론을고려할경우, 금융시장의긴축발작성반응이전개될여지는제한적인것으로판단. 결국, 막판수익률제고를고민하는시장투자가의관심은로테이션트레이딩알파찾기시도에귀결될공산이큰상황 궁금한점은윈도우드레싱수익률게임의최적대안찾기. 통상분기 / 반기 / 연말윈도우드레싱수급초점은, 1) 주가및실적모멘텀보유현장세주도주군압축대응과, 2) 성과부진못난이포트폴리오에대한막판수익률개선시도로양분. 업종별 2분기실적모멘텀과주가상승률을복수로고려할경우, 달리는말올라타기전략 의최적대안은 IT/ 금융 / 운송이해당 ( 그림 3). 단기수급력결집을통한막판수익률개선에대한고민은, 제약 ( 바이오 )/ 음식료 / 화장품 / 자동차등을통해구체화될것으로판단 ( 그림 4) 아울러, 분기말배당플레이와함께하반기시장의포문을열어젖히는양수겸장의투자대안으로중간배당모범생기업군을주시할필요. 6월중순부터 7월말까지최근 3개년이상중간배당연속실시기업군의시장대비초과성과를살펴보면, 시장의통념과는다소상반된결과와조우. 중간배당주가단순히 6월말중간배당기준일 (6/30일. 중간배당금수취를위해선 2거래일전인 2일까지주식매수 / 보유가필요 ) 까지의이벤트플레이투자대안일것이라는투자가선입견과는달리, 시장대비상대성과는 6월보단되려 7월이더뜨거웠기때문. 1) 2012년이래 5년연속중간배당을실시하며추세의일관성을유지해온삼성전자 /POSCO/SK 텔레콤 / 하나금융지주 /S-Oil/KCC/GKL/ 하나투어 / 한국단자 / 대교 / 한국쉘석유, 2) 2017년분기배당으로전환을선언하며보다진일보한배당정책상의지를재확인한, 삼성전자 /POSCO/ 코웨이 / 한온시스템, 3) 올해첫반기배당실시가예상되거나, 중간배당추세상견조한증가세가 SK이노베이션 / 현대로보틱스 ( 자회사현대오일뱅크반기배당실시예정 )/ 삼성전자 /POSCO/ 하나금융지주 / 하나투어 / 한국단자 / 금비 / 메디톡스등이해당관점에부합하는종목대안 ( 표 1, 2, 3 참고 ) 반기말윈도우드레싱성수급력결집과로테이션트레이딩알파찾기시도에대한고려가중요한시점. 1) 2Q 실적개선주 (IT/ 은행 / 증권 / 패션 / 운송 ), 2) 윈도우드레싱수급결집을통한주가낙폭만회시도기대주 ( 제약 / 화장품 / 자동차 ). 3) 6월반기배당시즌을겨냥한전통적고배당주, 잠재적배당개선주, 우선주등배당투자 3종세트를주시할필요

2 그림 1. 2 분기시장및삼성전자영업이익컨센서스변화추이 그림 2. 연도별 KOSPI 영업이익컨센서스변화추이 ( 조원 ) ( 조원 ) KOSPI 47 삼성젂자제외 KOSPI 14 삼성젂자 ( 우 ) ( 조원 ) 년 2015 년 2016 년 2017 년 그림 3. 업종별 2Q 영업이익추정치 3 개월변화율과주가등락률 반기말윈도우드레싱최적대안은 2Q 실적주에대한 달리는말올라타 기 전략 ('17. 2Q 영업이익추정치 3개월변화율, %) 부동산 철강 5 은행운송 0 건설상업서비스미디어에너지통싞유통 (5) S/W 음식료화학 () 자동차 디스플레이내구소비재 H/W 증권의료 유틸리티 (15) 소비자서비스 (20) 생활용품 ('17. 2Q 주가등락률, %) () (5) 그림 4. 업종별 1Q 및 2Q 주가등락률 윈도우드레싱관련수급적관심은 1 분기 못난이 업종에대한 2 분기수 익률만회시도로집중될것 ('17. 1Q 주가등락률, %) H/W 조선통싞증권 S/W 내구소비재유통 에너지은행미디어반도체철강운송화학유틸리티 5 부동산건설소비자서비스 0 보험자동차음식료디스플레이상업서비스의료 -5 생활용품 - ('17. 2Q 주가등락률, %) () (5)

3 그림 5. KOSPI( 읷봉 ) 와 Balance of Market Power Indicator( 단기 : 14MA) 읶덱스베타플레이보단윈도우드 레싱최적대안을활용한알파플레 이에집중할필요 ( 지수 ) ( 지수 ) 0.4 BoP 14MA KOSPI( 우 ) 2, , , , , (0.1) (0.2) 2,000 (0.3) 1,0 (0.4) ,0 주 : KOSPI 읷간시가 / 고가 / 저가 / 종가를바탕으로산출 그림 6. KOSPI( 읷봉 ) 와 Balance of Market Power Indicator( 단기 : 95MA) 읶덱스베타플레이보단윈도우드 레싱최적대안을활용한알파플레 이에집중할필요 ( 지수 ) ( 지수 ) BoP 95MA KOSPI( 우 ) , ,300 2, (0.05) (0.) (0.15) (0.20) ,0 1,0 1,500 주 : KOSPI 읷간시가 / 고가 / 저가 / 종가를바탕으로산출 그림 7. 다음주 KOSPI 전망 : 2,350 ~ 2,400pt 차주시장은반기말윈도우드레싱 수요결집에힘입은, KOSPI 2,400pt 선접근시도전개예상 ( 지수 ) 2,450 2,350 KOSPI 주간젂망밴드 2,250 2,150 2,050 1,950 1,50 6월 20읷 9월 22읷 12월 25읷 3월 29읷 7월 1읷 3

4 표 년이후상장사 (KOSPI+KOSDAQ) 중간및기말배당 (DPS) 추이 (1) 구붂 중간배당연속실시횟수 2012 년 DPS( 원 ) 2013 년 DPS( 원 ) 2014 년 DPS( 원 ) 2015 년 DPS( 원 ) 2016 년 DPS( 원 ) 반기기말반기기말반기기말반기기말반기기말 삼성젂자 , , ,500 1,000 20,000 1,000 27,500 POSCO 5 2,000 6,000 2,000 6,000 2,000 6,000 2,000 6,000 2,250 5,750 SK 텔레콤 5 1,000,400 1,000,400 1,000,400 1,000 9,000 1,000 9,000 하나금융지주 S-Oil , , 1, ,0 KCC 5 1,000 7,000 1,000 7,000 1,000,000 1,000,000 1,000,000 GKL 5 1,07 1, 하나투어 핚국단자 대교 핚국쉘석유 5 2,000 1,000 2,000 1,000 2,000 17,000 2,000 1,000 2,000 17,000 대화제약 KPX 케미칼 , , , , ,500 KPX 홀딩스 , , , , ,500 읶탑스 리드코프 진양홀딩스 삼화왕관 싞흥 5 금비 , ,200 KPX 그린케미칼 지에스이 경농 WISCOM 진양산업 메디톡스 , , , 0 1,300 두산 , , ,500-4,550-5, 경동제약 청담러닝 코메론 C&S 자산관리 핚국가구 네오티스 진양화학 진양폴리

5 표 년이후상장사 (KOSPI+KOSDAQ) 중간및기말배당 (DPS) 추이 (2) 구붂 중간배당연속실시횟수 2012 년 DPS( 원 ) 2013 년 DPS( 원 ) 2014 년 DPS( 원 ) 2015 년 DPS( 원 ) 2016 년 DPS( 원 ) 반기기말반기기말반기기말반기기말반기기말 현대차 2-1,0-1,950-3,000 1,000 3,000 1,000 3,000 MDS 테크 처음앢씨 우리은행 코웨이 ,050 1,660-2,000-2,0-3,200 핚온시스템 파라다이스 와이솔 제이브이엠 보광산업 에스와이패널 미원상사 1 1, 크리스탈싞소재 미원홀딩스 , ,500-5,500 미원화학 ,250-1,000 천읷고속 ,000 3,000 5,000 씨케이에이치 씨엠에스에듀 서산 , 에프엔씨엔터 하이로닉 우진 양지사 1 1, 읶포바읶 영화금속 오르비텍 KPX 생명과학 서호젂기 아이컴포넌트 HRS 삼영엠텍 까뮤이앢씨 화성 빛샘젂자 디비케이

6 표 3. 하나금융투자추정 KOSPI200 기업 2017 중간 (2Q) 배당예상치 Code 종목명 2015년 DPS ( 원 ) 2016년 DPS ( 원 ) 당사추정 17 중간배당 ( 원 ) 중간 기말 중간 기말 비고 A 삼성젂자 1,000 20,000 1,000 27,500 7,000 1Q 7,000( 붂기배당 ) A0053 현대차 1,000 3,000 1,000 3,000 1,000 A0054 POSCO 2,000 6,000 2,250 5,750 1,500 1Q 1,500( 붂기배당 ) A0176 SK 텔레콤 1,000 9,000 1,000 9,000 1,000 A0967 SK 이노베이션 - 4,0-6,400 1,500 '17 최초실시예정 A067 하나금융지주 A0950 S-Oil 1, 1, ,0 1,500 A 코웨이 - 2,0-3, Q 0( 붂기배당 ) A01 핚온시스템 Q 75( 붂기배당 ) A 현대로보틱스 자회사현대오읷뱅크반기배당실시예정 A0023 KCC 1,000,000 1,000,000 1,000 A1140 GKL 1 A 핚국단자 A0196 대교 A 핚국쉘석유 2,000 1,000 2,000 17,000 2,000 6

7 Macro Events Economist/FX 김두언 l한-미정상회담 (6/29-30) 다음주는한-미정상회담을주시 (6/29-30). 미국트럼프대통령취임이후일본과중국등우리주변정상들은조속한행보를통해소기의목적을이룬것에비해, 한국은상대적으로부진한모습. 지난 2001년 DJ 정부와부시행정부사이의경험에서와같이섣부른시도는자칫긍정적이지못한결과를야기할소지가있다는점을상기할필요. 최근혼수상태로귀환한미국대학생웜비어의사망으로미국의강경한대북정책가능성이높아졌다는점도변수. 이번정상회담은철저하게 G&T에충실할것으로판단. 따라서금융시장측면에서는세가지 R을주목 첫째, Reset( 재조정 ) 한 / 미 FTA 협상. 불공정한통상협정의전면적재조정은미국트럼프대통령의경선과정부터이어온대표공약. 따라서트럼프정부는 월환율조작국지정가능성을언급하며한 / 미 FTA 재협상을강하게피력할전망. 한미 FTA 재조정가능성과함께향후대미경상수지흑자규모축소를대비할필요 둘째, Reassurance( 재확인 ) 한 / 미동맹. 사드문제와북핵등한반도를둘러싼다자간의이해관계가상이하다는점을감안하면이번회담에서의미있는합의를기대하기는현실적으로어려운상황. 다만한 / 미동맹의재확인과정에서한반도지정학적리스크를경감시킬수있고최근외환시장의변동성도줄어들여지가있다는점에서관심을가질필요 셋째, Relation( 관계 ) 미국대통령트럼프. 지금까지보여준주요국정상들과의회담을감안해볼때, 이번회담은트럼프대통령이라는사람과의관계형성이가장중요. 따라서회담이후, 비공식적인트럼프의입장을주목할필요 그림 1. 한 / 미 FTA 협상이후, 대미무역수지흑자확대 그림 2. 한 / 미 FTA 재협상에따른수출손실의경제적부담불가피 ( 억달러, 3MA) 핚 - 미 FTA 공식발효 대미무역수지 (%) 1 19 자동차및자동차부품 ICT 가젂 석유화학 생산유발손실액 부가가치유발손실액 철강기계섬유법률서비스 자료 : Bloomberg, 하나금융투자 주 : 2017~2021 년누적 자료 : 핚국경제연구원, 하나금융투자 표 1. 트럼프취임이후, 주요국정상회담결과 국가 ( 정상 ) 회담날짜시장영향 -트럼프취임이후첫정상회담영국 ( 메이총리 ) 브렉시트우려완화 읷본 ( 아베총리 ) 글로벌읶프라투자기대확대 캐나다 ( 트뤼도총리 ) 북미시장무역마찰우려 독읷 ( 메르켈총리 ) 트럼프보호무역주의우려확대 중국 ( 시진핑주석 ) 4.6~4.7 -G2 무역붂쟁우려경감 사우디아라비아 ( 살만국왕 ) 5.21 이스라엘 ( 네타냐후총리 ) 5.22~5.23 G7 정상회담 5.26~5.27 자료 : 주요얶론, 하나금융투자 - 트럼프취임이후첫해외순방 -OPEC 감산에대핚기대감확대 - 글로벌무역붂쟁우려 - 파리협약탈퇴로원유증산우려 7

8 금주주요이벤트및관전포읶트이벤트 날짜 시간 중요도 관젂포읶트 미윌리엄스샌프띾연은총재연설 13:20 미국경제의지속적읶성장방법모색 6/26 BOJ 6월금융정책위원회요약문 0:50 BOJ의출구젂략관련논의여부 미하커필라델피아연은총재연설 00:00 글로벌경제젂망및보호무역관련입장 6/2 미카시카리미니애폴리스연은총재연설 06:30 연준금리읶상및대차대조표축소관련스탠스 핚-미정상회담 6/ 핚미 FTA 재협상, 트럼프와의관계형성등주목 미불라드세읶트루이즈연은총재연설 02:00 미국경제및통화정책방향성논의 6/30 핚국정부, 국정운영 5개년계획발표예정 -- 읷자리창출등주요공약의반영여부 주 : 날짜와시간은핚국기준 자료 : 하나금융투자 금주발표될주요경제지표지표 날짜 시간 기준 중요도 예상치 이젂치 읷본 4월선행지수 / 동행지수 F 14:00 기준 = --/-- 4.5/117.7 미국 5월내구재주문 P 6/26 21:30 %, MoM 미국 5월자본재주문 P 21:30 %, MoM 핚국 6월소비자심리지수 06:00 기준 = --.0 미국 4월 S&P 케이스-실러주택가격 6/27 22:00 %, MoM 미국 6월컨퍼런스보드소비자기대지수 23:00 기준 = 읷본 5월소매판매 0:50 %, YoY 미국 5월도매재고 P 6/2 21:30 %, MoM 미국 5월미결주택매매 23:00 %, MoM 핚국 7월제조업기업경기실사 06:00 기준 = -- 4 유로존 6월경기기대지수 6/29 1:00 기준 = 미국 1붂기 GDP T 21:30 %, SAAR 핚국 5월광공업생산 0:00 %, YoY 읷본 5월실업률 0:30 % 읷본 5월소비자물가 / 싞선식품제외소비자물가지수 0:30 %, YoY --/-- 0.4/0.3 읷본 5월광공업생산 P 0:50 %, YoY 중국 6월국가통계국 PMI 제조업지수 :00 기준 = 중국 6월국가통계국 PMI 서비스업지수 :00 기준 = 영국 6월 GfK 소비자기대지수 6/30 0:01 기준 = 영국 1붂기 GDP F 17:30 %, YoY 유로존 6월소비자물가 / 근원소비자물가지수 A 1:00 %, YoY --/-- 1.4/0.9 미국 5월개읶소득 21:30 %, MoM 미국 5월개읶소비 21:30 %, MoM 미국 5월 PCE 디플레이터 / 근원 PCE 디플레이터 21:30 %, YoY --/-- 1.7/1.5 미국 6월미시건대소비자기대지수 F 23:00 기준 = 핚국 6월수출 / 입 7/1 09:00 %, YoY 9.9/ /1.2 주 : 1) 국내지표는당사젂망치, 날짜와시간은핚국기준, 2) P( 속보치 ), A( 잠정치 ), F( 확정치 ) 자료 : Bloomberg, 하나금융투자

9 Market Valuation 그림 1. 선진증시 PER: 16.7배 그림 2. 선진증시 PBR: 2.2배 그림 3. 신흥증시 PER: 12.1배 그림 4. 신흥증시 PBR: 1.5배 그림 5. 한국증시 PER: 9.4배 그림 6. 한국증시 PBR: 1.1배

10 Market Style 그림 1. 선진증시대형주 VS 중소형주 (20.1 = ) 선진 _ 대형주 (20.1 = ) 2 선진 _ 중소형주 대형 / 중소형주 ( 우 ) 그림 2. 선진증시성장주 VS 가치주 (20.1 = ) 선진 _ 성장주 (20.1 = ) 1 선진 _ 가치주 135 성장 / 가치주 ( 우 ) 그림 3. 신흥증시대형주 VS 중소형주 (20.1 = ) 싞흥 _ 대형주 (20.1 = ) 싞흥 _ 중소형주 대형 / 중소형주 ( 우 ) 그림 4. 신흥증시성장주 VS 가치주 (20.1 = ) 싞흥 _ 성장주 (20.1 = ) 싞흥 _ 가치주 140 성장 / 가치주 ( 우 ) 그림 5. 한국증시대형주 VS 중소형주 (20.1 = ) 핚국 _ 대형주 (20.1 = ) 160 핚국 _ 중소형주 대형 / 중소형주 ( 우 ) 그림 6. 한국증시성장주 VS 가치주 (20.1 = ) (20.1 = ) 핚국 _ 성장주 1 핚국 _ 가치주 성장 / 가치주 ( 우 )

11 에너지 화학 철강 건설 조선 방위산업 운송 자동차 패션 관광 미디어 유통 음식료 의료 은행 보험 증권 소프트웨어 하드웨어 반도체 디스플레이 통싞 유틸리티 PBR(12M Fwd, 배 PER(12M Fwd, 배 ) 시황저격주식시황 / 파생전략김용구 Sector Valuation 그림 1. 국내증시업종별 PER EPS Growth 제약및바이오 생활용품 25 소프트웨어 20 상업서비스소비자서비스미디어조선 15 음식료및담배유통보험기타금융증권내구소비재및의류 자동차은행통싞서비스및에너지하드웨어부품유틸리티화학금속건설및광물디스플레이 5 반도체 EPS증가율 (12M Fwd. %) 그림 2. 국내증시업종별 PBR ROE 제약및바이오 소프트웨어 2 상업서비스미디어내구소비재및의류 1.5 음식료및담배하드웨어반도체운송 1 화학유통증권에너지보험디스플레이조선건설자동차및부품 0.5 금속은행및광물유틸리티 ROE(%) 그림 3. 국내증시업종별 Historical PBR 밴드 (2012 년이후 ) 5.0 평균최대최소현재

기업분석(Update)

기업분석(Update) 1.. Quantitative Analyst 이창환 91-73 ch.lee@ibks.com Sector Monitor: 업종별수익률 : Cyclical 업종이 Defensive 업종대비아웃퍼폼 이익모멘텀 : 1개월전대비 EPS 전망치변화율은업종전반적으로 (+) 를기록. ERR 역시전반적으로 (+) 를기록한가운데 와, 업종이두드러짐. 개월선행 EPS 전망치는,,