Microsoft PowerPoint - Telco 2H12 전망

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1 1. 6. 통신서비스 유선 ( 有線 ) 의반란이시작됐다 김회재 khjaeje@daishin.com

2 Contents I. 유선 ( 有線 ) 의반란 3 II. 통신의재조명 17 III. TB 의조화. 1) SK 텔레콤 IV. TB 의조화. ) SK 브로드밴드 9

3 I. 유선 ( 有線 ) 의반란 * 유선은올드매체이다. 핸드폰이보급되면서유선의자리는점점줄어들고있다. 하지만, 무선 ( 無線 ) 의사용이급증하면서근간이되는유선의중요성이다시부각되고있다.

4 유선인프라우수 초고속인터넷의가격대비품질은세계최고수준 초고속인터넷 Mb 당금액은 $.36~$.6 (USD PPP). OECD 3 개국중 8 번째로저렴 (Max. 기준 ) 초고속인터넷속도는 8~1Mbps. OECD 3 개국중 번째로빠름 (Min. 기준 ) 가구당초고속인터넷보급률은 9.9% 로 OECD 3 개국중 1 위 초고속인터넷 Mb 당금액은 3 개국중 8 번째로저렴 초고속인터넷속도는 3 개국중 번째로빠르다 Sw.11 Sw Fi. Fi Es.7 Es Hu.31 Sl.33 Po.36 KR.36 Sl. Sw Po Au Tu Sp Ca No Un KR Ch Me Hu Sl Po KR Sl Sw Po Au Tu Sp Ca No. Un. KR.66 Ch Me 8.3 (USD PPP) Sw Au Fi Un Ja Po Sl Au Lu De Ne It KR Un Ic Ne Fr Sw 1 Au 1 61 Fi Un Ja Po Sl 8 Au Lu De Ne It KR Un Ic Ne Fr 1 (kbit/s) 자료 : OECD Communications Outlook 11, 대신증권리서치센터 자료 : OECD Communications Outlook 11, 대신증권리서치센터

5 높은투자비율 OECD 국가평균이상글로벌 대 Telco. 상회 지난 년간매출대비투자는평균 17.%. 글로벌 대 Telco. 평균 1.% 를상회 지난 년간의매출대비투자비율. 글로벌 대 Telco. 상회 (%) Global Telco Avg. Korea Telco Avg. 1 11년기준 OECD 3개국 6개통신사평균투자비율 13.8% vs. 한국통신사평균투자비율 17.% 초고속인터넷의우수한품질은많은투자에기인 자료 : 각사 IR, 대신증권리서치센터 한국은매출의 17.% 투자. OECD Telco 는 13.8%(11) OECD 3 개국 6 개통신사중 8~ 위순으로많은투자 (%) CAPEX/Rev SKT KT LGU+ SKB OECD 3 자료 : 각사 IR, 대신증권리서치센터 17.% 13.8% (%) CAPEX/Rev.(%): 13.8 LGU+: 18. IW SKT: KT: 16. SKB: MM TV 1 1 AO AT ATBP BM AT CS CRCB CT 자료 : 각사 IR, 대신증권리서치센터 IT PTST CM FD JN NTPO GT HT CT CO DT FE GC FO DT GV GO GV Ja JS NK PV HT IV NT NV IO PE NT GT NTNM SS SM TT ST UA UV UT VOD SVSO UE UO FT DTTEF TS UV US ST LGU+ SKT KT SKB

6 지속적인투자 매출정체 vs. 투자지속 1(E) CAPEX 7.6 조원중유선 CAPEX 는. 조원, 3% 전망 1 년전과지금의초고속인터넷서비스금액은동일 (3, 원 ), 속도는 1 배 (1Mbps => 1Mbps) 유선매출의정체에도불구하고, 우수한품질을위한투자는지속 통신사 CAPEX 현황 ( 조원, %) (E) CAPEX 유선 무선 유선비중 통신매출 유선매출 자료 : 각사 IR, 대신증권리서치센터 6

7 지속적인투자 매출정체 vs. 투자지속 유선의대표상품인초고속인터넷의 ARPU 는 3 년대비 3% 감소 ( 천원 ) KT LGU+ SKB KT -3% LGU+ -% SKB -9% 1Q3 Q 3Q Q6 1Q8 Q9 3Q1 Q11 자료 : 각사 IR, 대신증권리서치센터 유선매출은정체 유선에대한투자는지속 ( 조원 ) 유선매출 무선매출 유선비중-R (%) 3 1 ( 조원 ) 유선 CAPEX 무선 CAPEX 자료 : 각사 IR, 대신증권리서치센터 자료 : 각사 IR, 대신증권리서치센터

8 인터넷트래픽 순방문자 1.8 배증가 방문횟수.1 배증가 평균체류시간 ( 분 )..8 배증가 36 분 1.7 천만명 3 천만명 3 억건 13 억건 63 분 자료 : 코리안클릭, 대신증권리서치센터주 : 도메인 Category 중네이버기준 페이지뷰 11.3 배증가 웹페이지크기 (KB) 1.8 배증가 자료 : 코리안클릭, 대신증권리서치센터주 : 도메인 Category 중네이버기준 Data Traffic(TB) 1 배증가 1 억건 1,KB,TB 19 억건 93KB 16TB 자료 : 코리안클릭, httparchive.org, 대신증권리서치센터주 : 도메인 Category 중네이버기준 자료 : 코리안클릭, 대신증권리서치센터주 : 도메인 Category 중네이버기준

9 트래픽폭증 16 년 CAGR 78% 스마트폰등장으로모바일데이터트래픽폭증. 93Q 17 TB에서 11Q 11,7 TB로 9배증가 (1YB = 1, ZB / 1 ZB = 1, EB / 1 EB = 1, PB / 1 PB = 1, TB / 1 TB = 1, GB) 16 년전세계모바일데이터트래픽은 11 년대비 18 배, CAGR 78% 증가전망 한국. 스마트폰의등장으로데이터트래픽폭증 16 년전세계모바일데이터트래픽은 18 배증가전망 (PB) 1 1 SKT 월데이터트래픽 3 개월만에 9 배증가 ( 백만 TB) 1 1 Total Mobile Data Traffic (per month) 11 년대비 18 배 CAGR 78% 갤럭시 S 출시 Q 11Q 13Q 111Q 113Q 11Q 11 1(E) 13(E) 1(E) 1(E) 16(E) 자료 : 언론자료, 대신증권리서치센터 자료 : Cisco VNI Mobile 1, 대신증권리서치센터 9

10 유선의반란 Telco, Portal에트래픽유발에대한과금추진 통신3사. 주요인터넷포털업체들에게데이터사용량에비례하여과금추진가이드라인수립 ( 언론발표참조 ) KT 는지난 /7 실적발표컨퍼런스콜에서해당사항에대해, 너무앞서간보도내용이라고답변 데이터사용량에대한과금추진. 망중립성가이드라인이발표된지얼마안된상황에서당장실행에옮겨질가능성은낮음 통신사-포털사업자-정부사이에협의필요 유선의반란시작 통신 3 사포털과금관련가이드라인 통신 3 사의포털대상망이용료부과가이드라인 이동통신사업자끼리통신망이용대가를서로주고받는 상호접속료 개념을유선인터넷업체들에도적용 데이터통신량에따라기가바이트 (GB) 당 7 원 ~1 원부과 유튜브를운용하는구글, 플랫폼사업을하는애플등외국사업자들은한국법인에 이익금반환소송 ' 통해부과 순수공익목적의트래픽 ' 은과금대상에서제외가능 자료 : 언론발표, 대신증권리서치센터 1

11 혼잡통행료 Equal speed to Everyone 초고속인터넷은나만의전용회선이다? 아니다! 내가차선을모두점유하면, 교통정체가발생한다 과다트래픽을유발하는포털에대한과금추진은추가투자를위한혼잡통행료개념 혼잡을유발하는데에따른사회적비용은누가부담할것인가? 빅데이터에대한과금은혼잡통행료 자료 : 대신증권리서치센터 11

12 Traffic Mgmt. QoS를위해서는일부서비스의속도를제한 모든사람들에게가능한최고의속도를제공해주기위해 Traffic 관리 We want to give everyone the best possible speeds at all times - British Telecom 트래픽이많이소요되는 PP 와 Streaming 의경우 Peak 시간대에다운로드속도제한 미국, Heavy user 들의과도한트래픽사용제어. 3G 무제한데이터서비스중지고려 Broadband 및이동통신서비스의 Traffic Management Case Telco Product 데이터제공량 최대속도 비고 BT Unlimited BB and Calls 무제한 1 Peak 시간대에 PP 속도제한 BT Content Connect O The Basics 무제한 월부터제공. 예 ) BT Vision IPTV 서비스를통해 BBC 의 iplayer 공급 CP 에게차등화된요금을적용해콘텐츠전송속도를차별화한상품 Peak 시간대에 PP 속도 Kbps~1Kbps Streaming 은항상 8Kbps 로제한 1.3 월, 무제한요금가입자도 3GB/ 월초과시데이터속도통제계획발표 AT&T 1 년여름중순 Data-share plan 상품출시예정 무제한중지예정 기존쓰로틀링 (Throttling) 방식. 데이터사용량이상위 % 에접근하는사용자에게문자메시지발송, 경고메시지발송후수일내에데이터속도제한 CP나앱개발자가원할경우, 사용자대신망이용비용을내주는상품개발. 13 년출시예정 ( 온라인제품구매시, 기업들이구매자의배송료까지부담하는방식 ) Verizon 11. 월부터 N/W 점유율상위 % 사용자는속도를느리게하는방식적용 추후무제한데이터요금중지예정 TMobile 미국내가장먼저쓰로틀링 (Throttling) 방식으로데이터사용제한 자료 : 각사홈페이지, 대신증권리서치센터 1

13 망중립성 시장기능인정 vs. 인터넷개방성강조 시장기능인정사례 : EU, 영국, 일본. QoS 관리를위해서는트래픽제어인정 인터넷개방성강조사례 : 캐나다, 네덜란드, 칠레. 미국의경우, 투명성, 차단금지, 차별금지핵심규칙 한국. 1. 1월부터합법적인콘텐츠, 앱, 서비스의불합리한차별, 차단원칙적으로금지 ( 망중립성가이드라인 ). 세부사항에대한구체적방침이논의되고있는단계 국가별망중립성 국가규제관점가치기준 EU 시장기능에충실, 추가규제보다기존제도로대응시장기능, 투명성으로보완 영국 일본 미국 시장기능을전제로 ISP 의트래픽관리에초점 OFCOM. 11 년 1 월이동통신사의 mvoip 차단허용, 고품질서비스제공시인터넷사업자에대한망이용대가부과인정 망이용, 비용분담의공평성원칙 7 년발표망사업자의차등화된망관리와과금허용 ISP 보다최종이용자와 CP 등의사업자에중점연방통신위원회 (FCC) 월망중립성고시발표 시장기능, 투명성으로보완 시장기능, 경쟁정책 인터넷개방성 캐나다자유로운이용과합법적인망관리간균형강조인터넷개방성과시장기능간균형 네덜란드 세계두번째로망중립성인정. 예외조항으로네트워크와이용자보호, 망과부하방지를위해 throttling 방식으로트래픽관리가능 인터넷개방성 칠레세계최초로망중립성인정인터넷개방성 자료 : 언론발표, 전자신문, 대신증권리서치센터 13

14 유선의꽃. IPTV 1Q11 기준. 전세계 위가입자보유 전세계 on-demand TV 시장내 IPTV 16(F) 1% 전망 ( 백만명 ) IPTV Top Ten Countries-Subscriber Lines France China USA S. Korea Japan Germany Belgium Spain Taiwan Netherlands (bn USD) 16 1 Digital cable 위성방송 IPTV IPTV 비중 ( 우 ) (F) 13(F) 1(F) 1(F) 16(F) (%) 자료 : 대신증권리서치센터 자료 : 각사 IR, 대신증권리서치센터 IPTV 시장 13(F) 1 조원, 통신시장내비중 % 돌파전망 1. 디지털전환수혜로 6.6 백만명전망 ( 조원 ) IPTV Live 9 년시작 매출통신시장내비중 ( 우 ) (F) 13(F) 1(F) (%) 3 1 ( 백만명 ) 가입자수 ARPU( 우 ) ( 천원 ) 디지털전환수혜 (F) 13(F) 1(F) 1 자료 : 각사 IR, 대신증권리서치센터 자료 : Informa Telecoms & Media, 대신증권리서치센터

15 IPTV 의미래 IPTV + SNS. 이용자의참여적서비스창출 TV. Lean-back media 에서실시간참여가가능한 Interactive-media 로진화 SNS을통한시청자들의니즈파악을통해콘텐츠, 광고사업자들에게핵심정보제공가능 - IPTV의새로운수익모델창출예상 시청자의파워가더욱커질것 (Watercooler effect) Facebook, Twitter 등다양한 SNS 를통한 Social Communication 과공존하는 biz model Conversational Real Time Participatory Personalized Gamification Viewer Ranking Fun Social TV SNS Real Time VOD Interactive Service IPTV 자료 : Google 이미지, 대신증권리서치센터 1

16 MVNO Niche Market 형성요금인하 Risk 완화전망 MVNO. 직접적인요금인하정책이아닌우회적인방법으로시장의요금을낮출수있는방법 Telco - 긍정적. 요금인하 Risk 완화 - 부정적. 시장에 new player의진입으로저가요금제시장형성에대응필요 Telco 에미치는영향. 3 만명가입자예상시, 억원감소 (1. 월기준 19 만명 ) 사용자. 본인의핸드폰사용패턴에맞춘다양한요금제선택폭확대와통신비절감가능 MVNO 영향 Scenario 항목 설명 Telco MVNO ARPU, 원 16,원 매출 개월기준 8,원 보조금 피쳐폰의평균 SAC -,원 판매유지비 월사용료의 7% -33,6원 이익 6, 원 Telco 망임대수익 (년) 도매대가최대 % 할인적용,원 Telco 이익감소 (년) 1인 -6,원 Telco 이익감소 ( 년 ) Telco 이익감소 ( 년 ) Telco 이익감소 ( 년 ) 1 만명 만명 3 만명 -6 억원 -18 억원 -19 억원 자료 : 대신증권리서치센터추정주 : 기존 MNO에서 MVNO로이동고객은 ARPU가낮은피쳐폰고객가정 16

17 II. 통신의재조명 * 하반기부터는이동전화사업이 Q( 가입자 ) 의정체를넘어서 P( 가입자당매출 ) 의상승을통해다시한번성장국면으로진입한다.

18 ARPU 상승 Q에의한성장은지났다. 이제는 P의증가로제의도약을기대한다! 1996년 CDMA 상용화이후 년까지통신산업은이동전화를중심으로가파르게성장 6년이동전화보급률이 8% 를넘어서면서사실상 1인 1폰시대개막으로, Q에의한성장은종료 11년 LGU+ 로부터시작된 ARPU의상승전환은, 1년본격적인 P의상승을의미 P(ARPU) 의증가는질적인성장, 제 의도약을의미 6 년이동전화보급률 8% 돌파. Q 에의한성장정체 LGU+ Q11 부터 ARPU 상승전환. P 에의한제 의도약기대 ( 백만명 ) SKT KT LGU+ 보급률-R 보급률 8% 정체기 전성기 3 부흥기 (%) ( 만원 ) 3 1 스마트폰보급률 % ARPU 상승 피쳐폰 ARPU 전체 ARPU 스마트폰 ARPU 스마트폰 (%)-R 17% yoy Q1 Q1 Q11 Q11 Q(E) Q(E) (%) 자료 : KCC, 대신증권리서치센터 자료 : LGU+ IR, 대신증권리서치센터 18

19 Mkt. Control 정부및통신사의지반영 9 년까지는마케팅비용이지속증가. 1 년마케팅비용가이드라인제정으로마케팅비용감소 1년하반기부터마케팅비용을요금할인으로이연시킨효과도있지만, 1년이후로도추세적인마케팅비용안정화진행중 11 년 9 월 LTE 폰출시를계기로마케팅비용의급증을우려했으나, 평균수준에서 SAC 의안정화 9 년이후마케팅비용안정화 ( 매출대비판매수수료 ) KT 마케팅비용안정화 ( 매출대비판매수수료 ) (%) 3 SKT KT LGU+ SKB 요금할인제도입 ( 십억원 ) 7 판매수수료 판매수수료비중 (R) (%) 1 3 SKT LGU+ 17. KT SKB Q 1Q 1Q6 1Q7 1Q8 1Q9 1Q1 1Q11 1Q1 1Q1 Q1 3Q1 Q1 1Q11 Q11 3Q11 Q11 1Q1 자료 : 각사 IR, 대신증권리서치센터 자료 : KT IR, 대신증권리서치센터 19

20 Black List 단말유통과서비스의분리보조금감소효과 1. 월부터휴대폰유통시장에 Black List 제도도입 기존 White List 제도에서는통신사에서단말유통및가입. 보조금지급이당연시됨 Black List 제도에서는단말유통을안할수도있으므로, 보조금감소효과발생 Black List 제도는통신사의보조금감소효과 자료 : 대신증권리서치센터

21 Risk 요금인하. But, 명문약화로실행가능성은높지않음 OECD 국가중가계통신비비중은.%. 멕시코 (.6%) 에이어두번째로높음 P 는낮고. 한국의이동전화요금수준은평균이하 Q 가높다. 한국의일인당휴대전화통화량은월 178 분으로 OECD 국가중세번째로많음 이동전화통화 basket 별요금비교. 각통화 Unit 별요금은 OECD 국가중중간수준 Calls (Unit) USD PPP Rank( / 3) Calls (Unit) USD PPP Rank ( / 3) 자료 : OECD Communications Outlook 11, 대신증권리서치센터 가처분소득대비통신비비중은 OECD 국가중 위 이동전화통화분수는 OECD 국가중 3 위 (%) ( 순위 ) 통신비비중순위-R ( 분 ) 이동전화통화분수 ( 일인당, 월 ) Korea. 178분 US Ic Me Tu Fr De Ja Ne Po Cz Es 자료 : OECD Communications Outlook 11, 대신증권리서치센터 자료 : OECD Communications Outlook 11, 대신증권리서치센터 1

22 Ⅲ. SK 텔레콤 (1767) * 국내 Application 시장의절대강자. T-Store 년 6개월동안의성과조명 7년만의 ARPU Turn Around로 main business에서도제 의전성기도래

23 SK 텔레콤 (1767) App. 시장의절대강자 BUY [ 매수, 유지 ] 현재가 1, 목표주가 ( 유지 ) 6%, Application Store 시장에서의강자. 9년 9월 T-Store 오픈. 최근 1년 6개월간눈부신성장 Application.배증가, 누적다운로드 6.6배증가, 누적매출.8배증가 전세계 Application 시장은 1년 조원, 1년 6조원의급격히증가하는시장. 한국에서의좋은성과를바탕으로, 전세계시장으로의진출전망 년도초반은 Q의증가시대 : 이동전화보급의급속한확산 1년이후는 P의증가에의한질적인성장, 제 의도약기 : ARPU 7년만의상승세전환 PER.배로역사적최저의가격메리트부각. 배당수익률 7.6% 로역사적최고의안정성부각 LTE 시장에서도 M/S 9% 로 1위유지. 시장의우려와는달리 SAC의안정화 KOSPI 시가총액 1,3 십억원 시가총액비중 1.% 자본금 ( 보통주 ) 십억원 주최고 / 최저 168, 원 / 16, 원 1일평균거래대금 8 억원 외국인지분율 7.% 주요주주 SK외 3 인.% 국민연금공단.1% 주가수익률 (%) 1W 1M 3M 1M 절대수익률 상대수익률 ( 천원 ) SK텔레콤 18 % Relative to KOSPI % 1 % 1 8-1% 6 -% -3% ( 십억원, 원,%) 1A 11A 1F 13F 1F 매출액 1,3 1,988 16,81 18,99 18,78 영업이익 1,9,131,1,37,7 세전순이익 1,67,183,9,776 3, 총당기순이익 1,97 1,8 1,7,1, 지배지분순이익 1,38 1,613 1,87,9,67 EPS 17,86 19,97,6 7,36 31,787 PER BPS 1,63 1, 7 18,91 178,17 1,8 PBR ROE 주 : 영업이익은회사발표기준, EPS 와 BPS, ROE 는지배지분수치기준자료 : SK 텔레콤, 대신증권리서치센터 3

24 App. 생태계주도 T-Store. 년 6개월의성과 (9.9월오픈 ) Application( 유료, 무료모두포함 ). 1. 만개 (1.1) 에서. 만개 (1.) 로. 배증가 누적 Download. 천만건에서 3.8 억건으로 6.6 배증가 누적 Revenue. 1 억원에서 83 억원으로.8 배증가 Application. 배증가 Download 6.6 배증가 Revenue.8 배증가 3.8 억건 83 억원. 만개 1. 만개 천만건 1 억원

25 T-Store 분석 1..3 기준. Fun App. 이개수, 비중모두 1 위 게임과생활 / 위치 App. 이상대적으로높은 valuation ( 천개 ) 16 유료 6,939 무료 17,1 1 종합 3, 유료무료비중 ( 우 ) 게임 Fun 생활 / 위치어학 / 교육 (%) RPA RPD DPA 1,71,39 3,191,1 787,96 6,7 7,11 1, 게임 Fun 생활 / 위치어학 / 교육 자료 : T-Store, 대신증권리서치센터 기준가격대별비중. 천원대가가장높음 자료 : T-Store, 대신증권리서치센터주 : RPA( 유료어플리케이션 1개의평균가치 ), DPA( 유료어플리케이션당평균다운로드 ), RPD( 유료어플리케이션다운로드 1회당가치 ) 1..3 기준. 양질의콘텐츠시장형성과정 (%) 컨텐츠비중 다운로드비중 매출비중 만원 만원 만원 자료 : T-Store, 대신증권리서치센터 (%) 컨텐츠비중 다운로드비중 매출비중 만원 만원 만원 자료 : T-Store, 대신증권리서치센터

26 T-Store 분석 App. 가격대상승 1.1 기준 Application 가격은 원이하의비중이전체의 17% 1. 기준 Application 가격은 ~, 원과 1,~3, 원으로가격분포상향 Application 가격대의상승은양질의컨텐츠에대한공급과수요의시장형성을의미 Application 가격분포상향 ( 개수 ) 3 Apr-1 Oct-1 3 App. 가격대상승 1 1 ( 천원 ) 자료 : T-Store, 대신증권리서치센터 6

27 App. 은성장한다! Application은차세대먹거리 전세계 App. 시장 1(F) 3.6 십억불에서 1(F) 8 십억불로 16% 성장전망 App. 누적다운로드수. 1(F) 38.7 십억개에서 1(F) 18 십억개로 378% 성장전망 App. 시장내 Apple M/S 11 년 % 독점적위치이나, 타사에도충분한성장모멘텀의기회가될것 전세계 App. 시장 1(F). 1 년대비 6% 성장전망 App. 다운로드수 1(F). 1 년대비 3,% 성장전망 (bn USD) Apple Store M/S 6% App. Revenue % Apple Store Revenue 1 11(F) 1(F) 13(F) 1(F) 37 8 (bn) Nr. of App Downloads (F) 1(F) 13(F) 1(F) 자료 : Gartner, Apple, 대신증권리서치센터 자료 : Gartner, 대신증권리서치센터 7

28 ARPU 상승 이제는 Q다! 7년만의 ARPU Turn Around 전망 년도초반은 Q( 가입자 ) 의상승에따른전성기. 1년 P(ARPU) 의상승으로제의전성기시작 6년이동전화보급률 8%( 사실상의 1인 1폰시대개막 ) 돌파를기점으로 ARPU 하락세전환 1년스마트폰도입초기에는피쳐폰고ARPU 고객의스마트폰으로의이동으로 ARPU 하락지속 Q1 스마트폰보급률 % 돌파를기점으로 ARPU Turn Around 전망. 제의전성기!!! Q1, 7 년만의 ARPU Turn Around 전망. 지렛대효과 ( 만원 ) 6 3 피쳐폰 ARPU 스마트폰 ARPU 전체 ARPU 스마트폰 (%)-R 이동전화보급률 -R 보급률 8% 기점으로 ARPU 하락세전환 LTE 상용화 Q 스마트폰보급률 % 돌파 ARPU Turn Around 전망 1Q 3Q3 1Q 3Q6 1Q8 3Q9 1Q11 3Q1 (%) 자료 : SKT IR, KCC, 대신증권리서치센터 8

29 주요지표 1M FWD PER. 배. 역사적최저 역사적최고의배당수익률 7.6% ( 천원 ) Price 6. x 8.8 x 11. x 1. x 16.6 x 자료 : WISEfn, 대신증권리서치센터 (%) 8 SKT 배당수익률 1(E) DPS 9,원 7 배당수익률 7.6% (E) 자료 : 대신증권리서치센터 9 LTE 시장에서도 M/S 9% 로 1 위유지 ( 십만명 ) LGU+ KT SKT SKT M/S(RHS) 자료 : 각사 IR, 대신증권리서치센터 (%) 시장의우려와는달리 SAC 의안정화 (SKT) ( 만원 ) 가입자당모집비용 1 1 1Q1 Q1 3Q1 Q1 1Q11 Q11 3Q11 Q11 1Q1 자료 : 대신증권리서치센터

30 Ⅳ. SK 브로드밴드 (3363) * LTE 중심시대에데이터트래픽의급증이예상되는가운데, 무선트래픽의근간인유선만전문으로하는 SK브로드밴드에대한역발상투자제안 T의무선데이터트래픽증가는 B의유선수요증가. T와 B의조화기대

31 SK 브로드밴드 (3363) T 와 B 의조화가기대된다! BUY [ 매수, 유지 ] 현재가,9 목표주가 ( 유지 ) 1% 6,7 1년순이익은 IFRS 별도기준으로 86억원 (+3% yoy) 으로 11년 3년만의흑자전환이후흑자수준이더욱견고해질것으로전망. 1년까지연평균 7억원의순이익증가전망 성장모멘텀은마진이높은 (OPM 1%) BB( 기업사업 ). 연평균 % 이상성장지속전망 BB 시장은연간 1% 정도의안정적성장지속. SK브로드밴드는전국망 N/W 인프라를보유하고있음에도불구하고, 아직 BB 시장에서의점유율은 1%. 지금의성장은본인의 M/S를찾는과정 1년은 월까지의가입자순증실적이지난 년간의평균을크게상회. 특히, ARPU가높은전용회선과기업전화의증가에주목 LTE 시대진입으로모바일데이터트래픽의급증전망. SKT는지난 3개월간데이터트래픽이 3배증가. T의트래픽증가는 B의유선수요확대의기회. T와 B의조화가기대된다! KOSDAQ.9 시가총액 88 십억원 시가총액비중.9% 자본금 ( 보통주 ) 1,8 십억원 주최고 / 최저,1 원 /,9 원 1일평균거래대금 1 억원 외국인지분율 1.9% 주요주주 SK텔레콤외 인.7% 주가수익률 (%) 1W 1M 3M 1M 절대수익률 상대수익률 ( 천원 ) SK브로드밴드 1% Relative to KOSDAQ % 3-1% 3 -% 1-3% 1 -% ( 십억원, 원,%) 1A 11A 1F 13F 1F 매출액,11,33,81,8 3,1 영업이익 세전순이익 총당기순이익 지배지분순이익 EPS PER NA BPS,76,639,9,9 6,188 PBR ROE 주 : IFRS 별도기준자료 : SK 브로드밴드, 대신증권리서치센터 31

32 T 와 B 의조화 SKT의데이터증가는내가책임진다! 11 년 3 년만의흑자전환및연간흑자폭확대. 1 년까지연평균 7 억원의순이익증가전망 9 년네트워크전국망구축완료후고마진 (OPM 1%) 인 BB( 기업사업 ) 에집중한결과 BB 는 1 년까지연평균 % 이상의성장지속전망 SKT 의모바일데이터트래픽급증에따른기반공사담당으로안정적수익원확보 11 년완벽한흑자전환후연평균 7 억원증가전망 흑자전환의일등공신은 OPM 1% 인 BB 사업 ( 천억원 ) 순이익 BB 비중 -R 1 년 BB 비중 % 전망 11~`1 년순이익연평균 7 억원증가전망 (E) (%) ( 만회선 ) ( 천회선 ) 1 기업전화 전용회선-R 년네트워크전국망구축 자료 : SKB IR, 대신증권리서치센터 자료 : SKB IR, 대신증권리서치센터 3

33 가입자급증 ARPU 1 위전용회선의 1 년순증은평균이상 ( 천회선 ) 전용회선순증 1/1 1/ 1/7 1/1 11/1 11/ 11/7 11/1 1/1 1/ 자료 : SKB IR, 대신증권리서치센터 ARPU,6, 원월평균순증 791 회선 1 월 ~ 월평균순증 1,3 회선 ARPU 위기업전화 1 년순증은평균이상 ARPU 7,원 ( 천회선 ) 월평균순증 17,16회선 기업전화순증 1월 ~월평균순증 9,79 회선 자료 : SKB IR, 대신증권리서치센터 33 ARPU 3 위초고속인터넷 1 년순증은평균이상 ( 천회선 ) ARPU 19,7원 3 3 초고속인터넷순증 월평균순증 1,387 회선 1월 ~월평균순증16,7 회선 자료 : SKB IR, 대신증권리서치센터 ARPU 위 IPTV 1 년순증은평균이상. 디지털전환수혜 ( 천회선 ) IPTV 순증 자료 : SKB IR, 대신증권리서치센터 ARPU 1, 원월평균순증, 회선 1~ 월순증 3,9 회선

34 Compliance Notice 금융투자업규정 - 조 1 항 호사목에따라작성일현재사전고지와관련한사항이없으며, 당사의금융투자분석사는자료작성일현재본자료에관련하여재산적이해관계가없습니다. 당사는동자료에언급된종목과계열회사의관계가없으며당사의금융투자분석사는본자료의작성과관련하여외부부당한압력이나간섭을받지않고본인의의견을정확하게반영하였습니다 ( 담당자 : 김회재 ) 본자료는투자자들의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로배포되는자료입니다. 본자료에수록된내용은당사리서치센터의추정치로서오차가발생할수있으며정확성이나완벽성은보장하지않습니다. 본자료를이용하시는분은동자료와관련한투자의최종결정은자신의판단으로하시기바랍니다. SK 텔레콤 (1767) 투자의견및목표주가변경내용 SK 브로드밴드 (3363) 투자의견및목표주가변경내용 ( 원 ) Adj. Price Adj. Target Price,, 1, 1,, ( 원 ) Adj. Price Adj. Target Price 8, 7, 6,,, 3,, 1, 제시일자 제시일자 투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy Buy 투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy Buy 목표주가,,,,,, 목표주가 6,7 6,7 6,7 6,7 6,7 6,7 제시일자 제시일자 투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy Buy 투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy Buy 목표주가,,,,,, 목표주가 6,7 6,7 6,7 6,7 6,7 6,7 제시일자 제시일자 투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy Buy 투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy Buy 목표주가,, 3, 3, 3, 3, 목표주가 6,7 6,7 6,7 6,7 6,7 6,7 제시일자 제시일자 투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy Buy 투자의견 Buy Buy Buy Buy 목표주가 3, 3, 3, 3, 3, 3, 목표주가 6,7 6,7 6,7 6,7 3