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1 ( 금 ) 코스피지수 (3/7) 코스닥지수 (3/7) 2,4.4P(-16.34P) 541.3P(-3.6P) 주간차이나마켓네비게이션 다음주전인대, 조직개편안심의와인사가예정 KOSPI2 지수 3월물 264.9P(-2.6P) 중국상해종합지수 (3/7) 2,324.29P(-22.89P) NIKKEI225 지수 (3/7) 11,968.8P(+35.81P) 원 / 달러환율 1,87.1(+4.5) 엔 / 달러환율 93.95(+.6) 국고채수익률 (3년) 2.66(+.2) 유가 (WTI) (3/7 21:24) 9.94(+.89) 국내주식형수익증권 (3/6) 672,861 억원 (-957 억원 ) 해외주식형수익증권 (3/6) 251,767 억원 (-178 억원 ) 고객예탁금 (3/6) 178,891 억원 (-2,549 억원 ) 신용잔고 (3/6) 41,12 억원 (+79 억원 ) 크레딧시황 Credit Weekly 주간상품시장수요둔화우려에산업원자재가격하락 Vanguard EM ETF 벤치마크변경다시드리워지는뱅가드의그림자 뱅가드 vs 연기금리턴매치성사여부와뱅가드보유외환은행지분매도가능성에주목기업분석한섬 [ 매수 ] - 이혜미 : 서서히주목해야할시점성창기업지주 [Not Rated] 박승현 : 신재생에너지신규사업과부동산매각가능성에주목 주체별매매동향 KOSPI2 선물시장통계 주가지표

2 주간차이나마켓네비게이션 글로벌경제허재환 jaehwan.huh@dwsec.com 최홍매 hongmei.cui@dwsec.com 다음주전인대, 조직개편안심의와인사가예정 중국최대정치행사인양회 ( 정치협상회의와전국인민대표대회 ) 가진행중이다. 첫날정부공작보고를통해 213 년전반적인경기운용윤곽이드러났다. 안정성장 기조에힘입어증시는주초반의과다한난폭을어느정도회복하였다. 다음주는국무원개편안심의, 국가지도자 / 중앙은행총재를비롯한주요부처인사선출등이예정되어있다. 마지막날 (17일 ) 시진핑의연설은향후새지도부의정책방향이제시될것이다. 대회폐막후관례대로리커챵총리의기자회견이예정되어있다. 경제수장으로서첫회견인만큼경제운용에대한힌트를얻을수있을것이다. 중국 / 홍콩증시 전인대기간동안주간변동성 확대 전인대기기간에진입한중국증시는주간변동성이확대되었다. 상해종합지수는주간 1% 이상하락하면서주중한때 212년연말수준에근접하기도하였다. 홍콩항셍지수와 H지수도본토증시영향으로하락하였다가미다우지수의최고점경신에힘입어주후반하락폭을어느정도만회하였다. 본토증시호재가없지는않았다. 정부재정적자예상치, 민생관련중앙정부예산이증가하였다. 하지만, 1 전인대를앞두고 신국5조 세부사항에해당하는강도높은부동산통제이발표되었다. 2 28년이후본토증시는전인대기간중모두하락 ( 평균하락률 -1.4%) 하는패턴으로투자심리에영향주었다. 3 중앙은행부총재, 단일기관의 QFII 신청한도를현행 1억달러로유지한다고밝혔다. 4 증감위부주석, 진행중인상장대기기업에대한심사가끝나면 IPO 재개를고려할것이라고밝혀수급부담이증대되었다. 전망과전략 전인대기간에본토증시는통상 하락 ; 정책에대한언급으로 투자심리는점차안정될것 28 년이후전인대기간동안중국증시모두하락하였다. 이러한속성으로볼때다음주본토증시도조정국면을이어갈가능성이높다. 그러나부동산정책에대해증시가과도하게반응한점, 전인대기간민생및개혁에관련된정책이지속적으로언급되고있다는점등은향후중국증시반등의모멘텀으로작용할것이다. 표 1. 중화권증시동향 (3 월 7 일기준 ) 티커 지수 (pt) 등락률 (%) 거래량 ( 백만주 ) 거래대금 ( 백만달러 ) 상승종목수 ( 개 ) 하락종목수 ( 개 ) 시가총액 ( 백만달러 ) 상해종합지수 SHCOMP Index 2, ,158 2, ,652, 상해A SHASHR Index 2, ,62 2, 상해B SHBSHR Index , 심천종합지수 SZCOMP Index ,28 8, ,9 596, 심천A SZASHR Index 1, ,897 8, ,56 581, 심천B SZBSHR Index , 홍콩항셍 HSI Index 22, ,282 8, ,94, 항셍H HSCEI Index 11, ,124 1, ,4 9.5 대만가권 TWSE Index 7, ,614 2, , 주 1: PE 는 Trailing EPS 기준, 주 2: 홍콩항셍, 홍콩 H 주의상승및하락종목수는지수편입종목기준, 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 PE (x)

3 주간차이나마켓네비게이션 주요섹터별흐름 : 본토는테크, 통신, 유틸리티, 소비등섹터가지수대비강세 그림 1. CSI 3 지수주간섹터별등락률 그림 2. MSCI China 주간섹터별등락률 ( 주간등락률,%) ( 주간등락률,%) Tech Telecom Utilities Cons.Staple Health Care CSI3 Materials Energy Cons.Dis Industrials Finance Utilities Tech Cons.Staple Cons.Dis Industrials Materials MSCI China Free Energy Finance Telecom 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 표 2. 주간, 월간홍콩H 편입종목중상승률 / 하락률상위 1대종목 (%) Rank 종목 티커 업종 5D 1M Rank 종목 업종 5D 1M 1 위교방직 2698 HK Equity 의류 광주부력부동산 2777 HK Equity 부동산 광선철도 525 HK Equity 운송 중국석탄에너지 1898 HK Equity 석탄 시노펙상하이석유화공 338 HK Equity 화학 연주광업 1171 HK Equity 석탄 다당국제전력 991 HK Equity 전력 강서동업 358 HK Equity 금속 중국해운컨테이너 (CSCL) 2866 HK Equity 운송 중신은행 998 HK Equity 은행 COSCO 1919 HK Equity 운송 중국교통은행 3328 HK Equity 은행 북경국제공항 694 HK Equity 인프라 신화에너지 188 HK Equity 석탄 ZTE 통신 763 HK Equity 통신 동풍기차 489 HK Equity 자동차 중국국제항공 753 HK Equity 항공사 China Molybdenum 3993 HK Equity 광업 중국해운개발 1138 HK Equity 운송 중국알루미늄 26 HK Equity 금속 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 표 3. 중국원자재 / 금리 / 환율동향 (%, P) 항목구분상품티커 5D% 1M% 3M% 12M YTD% 52 주고가 % 52 주저가 % 친황다오석탄가격 CLSPCHQI Index 중국철광석수입가격 CIOWQIND Index 중국 Rebar Spot 가격 cdspdrav index 상해선물구리선물 cu3 comdty 알루미늄선물 AA3 comdty 이형봉강선물 RBT3 Comdty 금선물 AUA3 comdty 연료유선물 FO3 Comdty 대련선물옥수수선물 AC3 Comdty 대두선물 AK3 Comdty 폴리에틸렌 pol3 Comdty 정주선물백색원당 cb3 Comdty 소맥 ( 강력분 ) vn3 Comdty 금리 PBOC 3개월금리 pboc3m index PBOC 1년물금리 pboc1yr index 은행간 Repo 1일물 rp1 index 은행간 Repo 7일물 rp7 index 환율 USD/RMB Spot usdcny curncy USD/RMB 12개월 NDF ccn+12m curncy 주 : 선물은 3 개월기준, 금리는 %p, 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터

4 주간차이나마켓네비게이션 표 4. 주요종목 (3월 7일기준 ) (%) Sector 종목 티커 5D% 1M% 3M% 6M% YTD% 52주 52주고가 % 저가 % CSI 에너지 SH98 Index 패트로차이나 CH Equity 에너지 시노펙 628 CH Equity 중국선화에너지 6188 CH Equity 중국석탄에너지 CH Equity 연주광업 6188 CH Equity CSI 소재 SH99 Index 중국알루미늄 616 CH Equity 소재 바오산철강 619 CH Equity 자금광업 CH Equity 안강스틸 898 CH Equity 강서동업 6362 CH Equity CSI 산업재 SH91 Index 다친철도 616 CH Equity 산업재 중국철도그룹 6139 CH Equity 중국코스코홀딩스 CH Equity 중국국제항공 CH Equity 중국해운컨테이너 (CSCL) CH Equity CSI 경기소비재 SH911 Index 동풍자동차 66 CH Equity 경기소비재 상해차 614 CH Equity 쑤닝가전 224 CH Equity GD 미디어 527 ch equity CSI 필수소비재 SH912 Index 필수소비재 귀주모태 6519 CH Equity 칭타오맥주 66 CH Equity 브라이트유업 6597 CH Equity CSI 의료제약 SH913 Index 의료제약 윈난바이야오 538 CH Equity 지린아오둥제약산업 623 CH Equity CSI 금융 SH914 Index 중국공상은행 CH Equity 중국건설은행 CH Equity 중국생명보험 CH Equity 금융 중국핑안보험 CH Equity CITIC 증권 63 CH Equity 해통증권 6837 CH Equity 중국만과 2 CH Equity 보리부동산 648 CH Equity CSI 기술 SH915 Index 기술 뉴소프트 6718 CH Equity 레노보 992 HK Equity CSI 통신 SH916 Index 통신 중국유나이티드통신 65 CH Equity 차이나텔레콤 728 HK Equity 차이나모바일 941 HK Equity CSI 전력 SH917 Index 전력 다탕국제발전 CH Equity GD전력 6795 CH Equity 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터

5 크레딧시황 크레딧강수연 sooyeon.kang@dwsec.com 남상구 sangkoo.nam@dwsec.com Credit Weekly 주간크레딧금리및스프레드동향주간크레딧스프레드는일부단기물을제외하면대부분의섹터와만기에서소폭의축소를보이거나미미한변동폭을나타냈다. 가격메리트가남아있는회사채 5년만기구간의신용스프레드축소폭이 2bp 로가장크게나타났으며장기물금리의상승폭확대로커브가스티프닝되며장단기스프레드는소폭확대되었다. 한주동안채권시장이소폭조정을받기는하였으나저금리기조는여전히이어지고있다. 상대적으로금리가높은회사채에대한투자수요가꾸준히지속되면서, AA급에이어 A급의신용스프레드도축소세를나타내고있다. 이에절대금리가높은 5년만기이상의 AA급과대기업계열의우량 A급회사채위주의제한적인강세가이어질것으로전망된다. 다만, 다음주금통위를앞두고회사채강세속도는다소둔화될가능성이있다는판단이다. 표 1. 주간크레딧채권금리및스프레드변동 (3월 7일종가기준 ) (%, bp) 구분 금리전주대비크레딧스프레드변동장단기스프레드전주대비변동 1Y 2Y 3Y 5Y 1Y 2Y 3Y 5Y 5-3Y 5-1Y 5-3Y 5-1Y 한전채 특수채 도로, 수자원 일반공사 AAA 산금채 은행채 중금채 시은채 AAA 시은채 AA AA AA 여전채 AA A A A AAA AA AA 회사채 AA A A A 주 : 스프레드는 2/29 일종가대비, 자료 : 본드웹, KDB 대우증권리서치센터

6 크레딧시황 주간회사채발행시장동향 발행시장 : 삼성물산 vs. 대우인터내셔널의상반된수요예측결과 이번주에는 7개기업이 14건, 총 1조 2,4 억원의회사채발행을진행하였다. 지난 2 주간발행량이증가하며순발행기조를이어왔으나, 금주에는발행량이전주대비 94 억원감소하며순상환으로전환되었다. 금주발행된회사채는대부분양호한경쟁률을보이며원활하게수요예측이진행되었다. 재무안정성이우수한대기업계열사는높은경쟁률을나타내며시장의관심을끈반면, BBB급의회사채는수요참여자가없어등급양극화가지속되는모습이었다. 삼성물산은건설사라는리스크에도불구하고상사부문과삼성그룹내핵심계열사로서의우수한사업안정성을바탕으로 3년물, 5년물에서각각 2.6:1, 4.8:1 의우수한경쟁률을보이며성공적인수요예측결과를보였다. 반면, 같은상사부문에속한대우인터네셔널은동일등급, 동일만기, 동일발행일에도불구하고삼성물산대비금리매력도저하로미매각물량이발생되는저조한모습을보였다. 차입금상환및회사채차환에목적을둔발행이금주에도주를이루었으며시설자금및자재대금납입등운영목적으로사용되는자금은전체발행의 27% 수준에그쳤다. 전주 89% 까지상승했던 AA급이상발행비중은금주 AA급 ~BBB 급까지의고른등급별발행으로 69% 로하락하였다. 표 2. 주간회사채발행내역 ( 억원, 년, %) 발행일 회사명 신용등급 금액 만기 발행금리 단순경쟁률 미매각 발행목적 롯데하이마트 AA- 1, :1 7 운영 - 3,억원, 단기차입금상환 롯데하이마트 AA- 1, :1 운영 - 3,억원, 단기차입금상환 이랜드월드 BBB 운영 - 3 억원, 차입금상환 하이트진로 A+ 1, :1 회사채차환 - 2,억원 하이트진로 A+ 1, :1 회사채차환 - 2,억원 SK케미칼 A :1 운영 - 6 억원, 차입금상환및 3월결제대금 SK케미칼 A :1 운영 - 6 억원, 차입금상환및 3월결제대금 대우인터내셔널 AA- 1, :1 9 시설 - 2,억원, 운영 - 1,억원 대우인터내셔널 AA- 1, :1 6 시설 - 2,억원, 운영 - 1,억원 동부건설 BBB 차환 - 5억원 삼성물산 AA- 1, :1 운영 - 3, 억원, 차입금상환및자재대금 삼성물산 AA- 1, :1 운영 - 3, 억원, 차입금상환및자재대금 자료 : 금융투자협회, Bloomberg, 전자공시시스템, KDB 대우증권리서치센터 그림 1. 발행현황 : 순상환전환 그림 2. 발행등급 : AA 급발행비중은전주대비감소 ( 조원 ) 4 발행금액만기금액순발행금액 ( 조원 ) 3 AAA A급 BB급이하 AA급 BBB급 AA급이상의비중 (R) (%) 월 4 주 1 월 5 주 2 월 1 주 2 월 2 주 2 월 3 주 2 월 4 주 3 월 1 주 3 자료 : 본드웹, KDB 대우증권리서치센터 주 : 지방공사채포함, 자료 : 본드웹, KDB 대우증권리서치센터

7 크레딧시황 무보증회사채발행시장에서위축된 A급기업들의자금조달수단다양화 여전히무보증회사채시장은양극화가뚜렷하게나타나고있다. 연초이후 A급이하회사채에대한등급하향조정이두드러졌으며, 일부 BBB급회사채는비우량등급에대한우려감을경감시키기위해담보부사채로서등급을한단계상향시켜발행되기도하였다. A급이하기업의회사채시장이여전히위축되면서, A급과 BBB 급의무보증회사채는 2 달연속순상환기조를나타내고있다. 무보증공모사채에서관심받지못하는 A급이하기업들은장기기업어음 (CP) 과담보부사채, 사모사채등으로자금조달수단을다양화시키고있다. 연초이후위와같은방법을통한자금조달물량을비교해보면, 3개의 BBB+ 기업이물적담보를바탕으로자체기업신용등급대비저렴한조달금리로회사채발행을성공시켰다. 담보부사채가발행된것은지난 211 년이후 3년만에처음이었다 < 그림 7>. 사모사채의경우 211 년 (~3/7) 974 억원, 212년 69억원에서 213년 1조 4,424 억원으로큰폭의증가세를보였다. 이는 CDS 연계 ABCP 등신용파생상품의기초자산으로사모사채가인기를끌었기때문이다 < 그림 7>. 그림 3. 비우량등급의신용스프레드는과거수준까지축소되었으나.. 그림 4. 우량등급과비우량등급간스프레드는여전히높은수준 (bp) 7 BBB+ 신용스프레드 (bp) 4 AA- 와 BBB+ 스프레드 자료 : 본드웹, KDB대우증권리서치센터 그림 5. 연초이후등급하향기업 - A급이하에서만하향조정 기업명 평가일 현재등급 직전등급 신용평가사 두산캐피탈 A(S) A+(S) KR,KIS 에스디엔 B-(N) BB-(S) KR,KIS 신화인터텍 BB(S) BB* KIS 세종기업 C CCC(S) KR 에스디엔 CCC B- KIS 쌍용건설 B- BB+ KR,NICE 금호종합금융 BB B KR,KIS 현대상선 A-(S) A(N) NICE,KIS 쌍용건설 CCC B- KR,NICE 자료 : 각신평사, KDB 대우증권리서치센터 자료 : 본드웹, KDB 대우증권리서치센터 그림 6. 회사채등급별순발행금액 A 급이하는순상환 ( 조원 ) AAA A AA BBB 자료 : KIS 채권평가, KDB 대우증권리서치센터 1,2 월 A 급이하는순상환

8 크레딧시황 단기적으로무보증회사채시장은 AA 급과일부대기업계열의우량 A급위주로발행될가능성존재 하지만이러한상품의기초자산으로사용된 AA급을제외하고, A급이하기업및신용등급이존재하지않는중소업체들의발행량만으로 954 억원에달해 A급이하기업들의자금수혈에사모사채가어느정도영향을미쳤음을수있다. 또한 A급이하기업을중심으로장기 CP 발행이급증하였다. 만기 1년이상의기업어음발행은사실상장기자금조달목적으로발행되고있는데, 이러한장기 CP를발행하는기업들은부진한업황에속해있거나 A급이하기업을중심으로증가추세에있다. 만기 1년이상의장기 CP를발행한기업가운데, 신용등급이 A급인기업의비중은 213년 72.2% 에달해 211년 5%, 212년 62.5% 에서점차높아지고있다 (ABCP 제외 ). 따라서단기적으로무보증회사채발행은 AA급과일부대기업계열의우량 A급기업에한해서이뤄질가능성이있다. 실제로 3월 AA급의회사채만기도래물량은전월대비 4, 억원증가한 1조 3,4 억원에달하고있으며저금리와시장의관심을반영해차환수요가높을것으로판단된다. 반면, A급이하기업들은 2월과유사한수준의차환수요가존재하되, 장기 CP나유동화채권이일부회사채발행을대체할것으로전망된다. 특히 5월부터만기 1년이상의 CP에대해서증권신고서제출이의무화됨에따라서제도시행이전까지 A급기업들의기업어음발행에대한쏠림현상은당분간이어질것으로보인다. 그림 7. 연초이후회사채와기업어음의발행량비교 그림 8. 연초이후 1 년이상장기 CP 발행현황 ( 조원 ) 3 2 사모사채담보부사채장기 CP 무보증회사채 ( 조원 ) 12 9 전체 CP 1 년이상장기물장기 CP 비중 (R) (%) (~3/ 7) 212(~3/ 7) 213(~3/7) 211(~3/ 7) 212(~3/ 7) 213(~3/ 7) 자료 : 연합인포맥스, KDB 대우증권리서치센터 자료 : 연합인포맥스, KDB 대우증권리서치센터

9 크레딧시황 주간회사채유통시장동향및신용등급변동내역 유통시장 : BBB+ 의계룡건설의잇따른민평대비축소거래 회사채주요거래동향을살펴보면, 업황부진이지속되고있는건설, 철강, 태양광업종에속한회사채중심으로민평대비스프레드가 13bp 에서 19bp 까지확대되어거래되었다. 특징적으로는전년말신용등급이 A-에서 BBB+ 로강등된계룡건설산업의회사채가최근잇따라민평대비축소거래되고있다는점이다. 한편, 지난주연기금을중심으로큰폭의상승을보인순매수금액은이번주 (~3/6) 에는 3,93 억원을나타내며 213년주간평균순매수금액 7,86 억원의 5% 수준에도미치지못하는모습이었다. 투자자별로는기타법인의순매수비중이전체의 42% 로가장높았으며과거순매수를주도하던은행과보험은각각 16%, 2% 의비중으로감소했다. 만기별로는 1년초과를제외한모든만기구간에서순매수를나타내었다. 3년이하의중기물이 2,75 억원으로가장활발한순매수를보였으며 1년이하장기물도 98 억원의순매수를나타내었다. 표 4. 민평대비상, 하위주요회사채거래동향 ( 억원, %, bp) 거래종목 신용등급 거래일 거래금액 민평 민평대비 만기일 상위 5선계룡건설산업29 BBB 우리에프앤아이12-1 A 현대로템2 A 우리에프앤아이12-1 A 에스케이하이닉스211 A 하위 5선우리에프앤아이12-2 A 현대산업개발141-2 A 대한제강7 A 한화케미칼237 A 한화케미칼237 A , 자료 : 본드웹, KDB 대우증권리서치센터 그림 9. 주간투자자별회사채순매수추이 그림 1. 주간만기별회사채순매수추이 ( 조원 ) 4 은행보험투신기금기타법인외국인기타 ( 조원 ) 4 1Y 이하 2Y 이하 3Y 이하 5Y 이하 1Y 이하 1Y 초과 주 : 이번주 - 3/4~3/6, 자료 : 연합인포맥스, KDB 대우증권리서치센터 주 : 이번주 - 3/4~3/6, 자료 : 연합인포맥스, KDB 대우증권리서치센터

10 크레딧시황 주요회사채지표의주간동향 그림 11. 주간회사채수익률곡선 (AA- 기준 ) 그림 12. 회사채등급별신용스프레드추이 (%) 3.2 주간스프레드변동 (R) (bp) 2 (bp) 15 AAA 3Y AA- 3Y A- 3Y BBB+ 3Y (R) (bp) Y 2Y 3Y 5Y 자료 : 본드웹, KDB 대우증권리서치센터 그림 13. 회사채장단기스프레드 (AA- 기준 ) 자료 : 금융투자협회, KDB 대우증권리서치센터 그림 14. 회사채우량등급과비우량등급간스프레드 (bp) 12 5Y -1Y 5Y -3Y (bp) 33 AA- 대비 BBB+ 스프레드 자료 : 금융투자협회, KDB 대우증권리서치센터그림 15. 회사채섹터별신용스프레드 자료 : 금융투자협회, KDB 대우증권리서치센터그림 16. 주간크레딧물거래량및회사채비중 (bp) 18 1Y 2Y 3Y 5Y 162 ( 조원 ) 3 특수채은행채여전채 회사채 회사채비중 (R) (%) 일반공사 시은채 여전채 여전채 회사채 회사채 회사채 AAA AAA AA+ A+ AA+ AA- A 자료 : 본드웹, KDB 대우증권리서치센터 자료 : 연합인포맥스, KDB 대우증권리서치센터

11 주간상품시장 AI/ 파생이지연 sarah.lee@dwsec.com AI/ 파생손재현 jaehyun.son@dwsec.com 수요둔화우려에산업원자재가격하락 미국시퀘스터는방지대책논의가결렬되어 3월 1일부로발동되었다. 중국과유럽의주요경제지표가부진한가운데중국은부동산규제를강화하겠다고밝혔다. 반면미지표는대체로호조를보였고베이지북에서미경제는완만한성장중이라고진단했다. 주요국중앙은행의양적완화기조에대한기대는낮지않아보인다. 금가격은위험자산으로향하는머니무브와달러화강세의영향에하락했으나주요국의완화기조지속전망에낙폭이제한되었다. 중국과유럽을중심으로산업재수요둔화우려높아지며유가와구리가격은하락했다. 북해누유사고로인한생산차질에브렌트유의낙폭은 WTI 에비해제한되었다. 남반구수확에도불구하고미대두에대한높은대외수요로인해대두가격은상승한반면, 미겨울밀경작지의해갈조짐에소맥가격은큰폭으로하락했다. 그림 1. 달러화강세에상품가격하락가속 (1967=1) (1973=1) 4 Reuter/Jefferies CRB 상품지수 (L) 달러 Index(R) 85 그림 2. 일부농산물제외한대부분상품가격하락 (%) 6 주간등락률 원면 대두 천연가스 원당 휘발유 은 브렌트 니켈 옥수수 CRB 금 커피 구리 알루미늄 WTI 소맥 납 아연 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터주 : 활황물기준 ( 비철금속과상품지수제외 ) 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 표 1. 주요상품지표동향 ( 단위 : %) 상품명 단위 종가 1주 1개월 3개월 6개월 1년 연초대비 Reuter/Jefferies CRB 상품지수 1967= WTI 뉴욕선물활황물 US$ / bbl 휘발유 뉴욕선물활황물 US / gallon 금 뉴욕선물활황물 US$ / troy oz 1, 은 뉴욕선물활황물 US$ / troy oz 구리 런던 3개월물 US$ / ton 7, 알루미늄 런던 3개월물 US$ / ton 1, 니켈 런던 3개월물 US$ / ton 16, 아연 런던 3개월물 US$ / ton 1, 소맥 시카고선물활황물 US / bu 대두 시카고선물활황물 US / bu 1, 옥수수 시카고선물활황물 US / bu 원당 뉴욕선물활황물 US / lb 주 : 3월 6일종가기준. 1bbl( 배럴 ) = 158.9리터, 1gallon( 갤런 ) = 3.79리터, 1bbl = 42 gallon, 1 troy oz = g, 1bu( 부셸 ) = kg, 1lb( 파운드 ) =.45kg 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터

12 주간상품시장 브렌트유의상대적강세 WTI 유가는주간단위로 2.51% 하락했다. IMF 는미시퀘스터발동에따른성장둔화를경고했고, 중국과유로존의경제지표가부진하면서원유수요증가세가둔화될것이라는우려를확대시켰다. 예상보다큰폭으로증가하고있는미국의원유재고와생산 미에너지정보청 (EIA) 이발표한미국의원유재고와생산량은예상보다큰폭으로증가했다. 정기보수시즌을맞아정제수요가감소하면서재고가증가하는경향이강하지만, 높은재고수준에서예상을웃도는증가세가이어지면서유가의하락요인으로작용했다. 반면, 브렌트유는.72% 하락하는데그쳤다. 북해유전지역에서파이프라인누유가발생해원유수송에차질을빚으면서 WTI 대비상대적으로낙폭이제한되었다. 이같은낙폭차별화로인해 WTI- 브렌트스프레드는 21달러근방까지재차확대되었다. 금가격, 갇혀있는레인지거래 한주간금가격은온스당 1,57 달러를중심으로좁은범위내에서횡보했다. 지난 2월말 1,6 달러선을내주며레벨을낮춘이후방향성을찾지못하고있다. 위험자산向머니무브와달러화강세 vs. 주요국의완화기조지속금과은의 ETF 설정규모, 상이한추이 그림 3. 예년보다높은연초미국원유재고 높아진경기개선기대감에미다우지수가사상최고치를경신하는등금시장을이탈하는머니무브에대한자극은이어졌다. 중국이나유로존대비견조한미국의경기회복모멘텀은펀더멘털측면에서달러화강세를유발했고, 금가격의하락요인으로작용했다. 다만, 주요국의통화완화정책지속여부에대한불확실성이낮아지며낙폭은제한적이었다. 미연준부의장이양적완화조치의필요성을역설하고 BOJ 의차기총재후보는디플레이션극복을위한적극적인정책의지를밝힌바있다. 한편, 금과은의 ETF 설정추이는상이한움직임을보였다. 은 ETF 보유량은계속해서증가했지만, 금의경우감소세를보이고있다. 금가격이가파르게조정받으면서대형기관들이비중축소에나선것으로판단된다. 반면, 은에대해서는경기개선국면에서산업수요회복에힘입어금가격을아웃퍼폼할수있다는전망이유효해보인다. 그림 4. 금, 은 ETF 설정규모의상이한추이 ( 백만배럴 ) ( 백만온스 ) ( 백만온스 ) 45 5 년범위 5 년평균 금 ETF 보유량 (L) 은 ETF 보유량 (R) Jan Mar May Jul Sep Nov 자료 : EIA, KDB 대우증권리서치센터 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 45

13 주간상품시장 연초보다낮아진중국구리수요회복기대감런던금속거래소의구리가격은한주간 1.7% 하락했다. 중국과유로존의경제지표가실망스러운결과를보인데다가, 미국의시퀘스터가발동되고달러화가강세를보이며구리가격의하락요인으로작용했다. LME 구리재고량도증가세를이어가고있다. 구리가격이올해최저치까지떨어지면서단기적인과매도국면이연출되는분위기이다. 중국의부동산규제강화에수요둔화우려 전인대를앞두고불거진중국의부동산규제우려도구리가격에악재가되었다. 2월내용은공급확대가주된내용이었다면이번정책의골자는수요억제로강도를상당히높였다는해석이다. 주택시장의위축은중국내신규건축수요감소로나타날것이고이는곧구리수요감소로직결된다. 다만, ECB, BOE 등의통화정책회의를앞두고추가부양책을확인할수있다는기대감또한적지않아구리가격의추가낙폭을제한했다. 한편, 중국의전인대개막에앞서배포된 213 년공작보고서에는인프라건설확대에대한내용도포함되었다. 신규철도와도로, 항만과공항건설계획을발표했다. 철도부가방만경영을이유로교통운수부에흡수되면서투자가작년에비해줄어들것이라는예상이있었지만, 212 년의실제준공규모와비슷하거나더많은수준이다. 중국당국의인프라에대한의지가확인된셈이며, 구리가격에는긍정적으로작용할수있다. 브라질수출차질에미대두인기는여전해대두가격은주간단위로 1.8% 상승했다. 조기파종한남반구작물의수확이시작되었지만, 항만노조파업과내륙운송차질로인해대두수출물량이선적되지못하면서남미대두의수입수요가다시미국으로향하고있기때문이다. 소맥가격한주간 4% 하락. 해갈조짐에작황개선기대 그림 5. LME 구리재고의증가세지속 반면소맥가격의낙폭이두드러졌다. 옥수수가격이남반구작황호조및미수요부진에약세흐름을지속한가운데미소맥경작지에내린눈이겨울밀작황개선기대를높이면서소맥가격은큰폭으로하락했다. 소맥-옥수수스프레드는부호가역전됐다. 다만, 올해사료용곡물수요가증가할것으로예상되는가운데사료용소맥수요의비중이늘어나는시점에서소맥-옥수수스프레드는재차반전할것으로전망된다. 그림 6. 소맥- 옥수수 sp 는사료용수요리밸런싱시점에재확대예상 ( 만톤 ) 뉴욕상품거래소구리재고 상해선물거래소구리재고런던금속거래소구리재고 (US ) 소맥 - 옥수수스프레드 /14 2/24 3/ 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 자료 : USDA, KDB 대우증권리서치센터

14 Vanguard EM ETF 벤치마크변경 AI/ 파생김영성 youngsung.kim@dwsec.com 다시드리워지는뱅가드의그림자 뱅가드 vs 연기금리턴매치성사여부와뱅가드보유외환은행지분매도가능성에주목 뱅가드 EM ETF 의한국비중축소는예정대로진행중. 매도패턴은장중균등분할청산으로바뀌면서시장충격은소멸 지수발표주기차이로다음주매도물량집중출회될경우, 팽팽한수급구도속하락압력작용가능성높아. 연기금매수대응여부에주목 외환은행의하나금융지주주식교환성사여부에따라 4월 3일부로매매정지예정. 규정에따라뱅가드보유지분전량매도시, 충격가능성존재그림 1. Transition Index 의한국물비중축소는예정대로진행중그림 2. Transition Index 의한국물비중축소는예정대로진행중 (%) (%) 스케쥴상비중 1 FTSE Transition Index기준추정비중 8 주가흐름와환율로인한가격효과를감안하면스케쥴에대체로부합하는듯 중국브라질대만한국남아공인도러시아 그림 3. NAV- 인덱스괴리축소추세반전, 운용안정화단계진입한듯 그림 4. 기존 5 일간분할매도됐던물량이 3 일집중출회될수있어 (%p) Index와 NAV 괴리차 (L) 뱅가드 EM ETF NAV (R) (1.4=1) FTSE Transition Index(R) 12 뱅가드 EM ETF 종가 (R) 역추세관찰 운용괴리차고평가반전 -2 벤치마크변경안정화된듯 Transition Index Schedule Effective Date Korean Transition Factor Week Week Week Week Week Week 일선물만기로 Week 차익매수유입어려워 Week Week Week 발표일자변경에도불구 Week Week 축소비중은동일 그림 5. 투신매도, 연기금과차익 PR 은중립, 외국인은내부충돌상태에서뱅가드매물압박고조. 연기금이매수주체로가능성높아 ( 억원 ) 4, 3, 2, 1, -1, -2, 연기금순매수누적외국인순수비차익 PR 누적외국인순수차익 PR 누적외국인개별종목누적 연기금매수세는정체상태지속 -3, 외국인은내부충돌로순매수주춤한상태 -4, ( 십억원 ) ( 십억원 ) 6 외국인수급은 14 바스켓과종목수요내부충돌 외인비차익 (L) 외인개별종목 (R) 주 : 주체별순매수누적, 외국인순수차익 / 비차익은비공식차익거래를가감한수치자료 : FTSE, Bloomberg, KOSCOM, WiseFn, KDB 대우증권리서치센터

15 Vanguard EM ETF 벤치마크변경 Vanguard EM ETF 매도현황 (Transition Index 기준 ) FTSE 발표결과를이용하여역산한종목별 / 시기별비중변화추정치 상위 2개종목외에는 FTSE 발표치 ( 둘째자리에서반올림 ) 으로인해오차가발생하기때문에추정치의신뢰도는낮은편 비중상위종목일수록스케쥴과유사하게진행되고있으나주차별 / 종목별로다소편차가있어 표 1. 비중상위종목의기간별비중축소추이전체종목내한국물내종목 최초비중최초비중 ( 단위 : %, %p) 추정괴리차 (3.6, %p) 당사추정축소비중 예정스케쥴 삼성전자 현대차 POSCO 현대모비스 신한지주 KB금융 LG화학 기아차 SK하이닉스 SK이노베이션 현대중공업 KT&G 삼성생명 NHN 하나금융지주 삼성화재 LG전자 삼성물산 한국전력 삼성중공업 LG디스플레이 LG생활건강 LG SK텔레콤 삼성전기 현대건설 삼성엔지니어링 삼성SDI 이마트 SK 주 : 해당종목의비중을 1 으로놓고계산한종목별비중변화추이, FTSE 발표수치로역산자료 : FTSE, KDB 대우증권리서치센터

16 기업분석 한섬 (2/ 매수 ) 의류 서서히주목해야할시점 4Q12 실적 review: 따져보면양호한실적 회계기준변경으로예상보다저조한실적을발표했다. 매출액 1,7 억원 (+3% yoy), 영업이익 23억원 (-34.3% yoy) 이다. 하지만회계기준변경효과 ( 뒷페이지참조 ) 제거시매출액 1,73억원, 영업이익 37억원 ( 영업이익률 21.4%) 으로추정돼컨센서스에대체로부합한실적이라고판단한다. 4Q12 실적의긍정적인점은 1) 국내의류소비부진에도불구하고자체브랜드매출액이 7% 가까이성장했다는점이다. 안정적인고객베이스와높은브랜드로열티가빛을발했다. 2) 탁월한재고자산관리역량을바탕으로높은이익률을수성했다는점이다. 213 년, 좋은일만남았다 213년매출액 6.1%, 영업이익 26.4%, 순이익 28.3% 성장할전망이다. 상반기까지는발렌시아가를비롯한브랜드이탈영향으로매출성장이거의없을것으로보이지만하반기이후수입브랜드신규런칭및기저효과에의한고성장이예상된다. 현재 Elizabeth & James (3월말 ), IRO (F/W 시즌 ) 런칭이확정되었고, 213 년중 4개이상의수입브랜드런칭을계획하고있다. 영업이익률은 2.7%p 반등할것으로예상된다. 가장큰이유는원단처분손실규모가대폭줄어들기때문이다. 212 년에는 4개년치원단처분손실 8억원을집중적으로인식해이익률이급락했다. 또한원 / 엔, 원 / 유로환율하락으로수입원단가격하락효과가있을것으로예상되고, 매출성장에따른영업레버리지효과도발생할전망이다. 투자의견매수로상향, 목표주가 34, 원으로상향한섬에대한투자의견을 Trading Buy에서매수로상향하고, 실적추정변경을반영해목표주가도 32, 원에서 34, 원으로상향조정한다. 투자포인트는 1) 자체여성복브랜드의높은로열티와이익방어력을바탕으로안정적실적증가가가능한점, 2) 지속적인신규브랜드런칭에따른수입브랜드사업의고성장성, 3) Valuation 매력이다. 지분법이익을포함한 213F 기준 PER은 7.9배로, KOSPI(9.6 배 ) 및의류업종대표주인 LG패션 (8.9 배 ) 대비 1% 이상할인되어거래되고있다. 4) 2월말부터백화점판매및한섬의매출액이회복세를보이고있어단기적인주가 catalyst 로도작용할수있다. 반면, 리스크요인은수입브랜드사업의규모및경험이경쟁사대비열위에있어성과가더디게발생할가능성이다. 이혜미 amy.lee@dwsec.com Trading Data & Share Price 매수 Upgrade 목표주가 ( 원,12M) 34, 현재주가 (13/3/7, 원 ) 26,7 상승여력 (%) 27.3 EPS 성장률 (13F,%) 28.3 MKT EPS 성장률 (13F,%) 19.4 P/E(13F,x) 8.1 MKT P/E(13F,x) 9.6 KOSPI 2,4.4 시가총액 ( 십억원 ) 658 발행주식수 ( 백만주 ) 25 6D 일평균거래량 ( 천주 ) 96 6D 일평균거래대금 ( 십억원 ) 3 배당수익률 (13F,%) 2.1 유동주식비율 (%) 주최저가 ( 원 ) 21,65 52 주최고가 ( 원 ) 39,25 베타 (12M, 일간수익률 ).53 주가변동성 (12M daily,%,sd) 2.5 외국인보유비중 (%) 22.4 주요주주현대홈쇼핑 (34.64%) FID Low Priced Stock Fund 외 1 인 (9.47%) 국민연금관리공단 (9.33%) 주가상승률 (%) 1 개월 6 개월 12 개월 절대주가 상대주가 Earnings & Valuation Metrics 결산기 매출액영업이익영업이익률 순이익 EPS EBITDA FCF ROE P/E P/B EV/EBITDA ( 십억원 ) ( 십억원 ) (%) ( 십억원 ) ( 원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) (%) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) 12/ , / , /12P , /13F , /14F , 주 : K-IFRS 별도기준자료 : 한섬, KDB 대우증권리서치센터 한섬 KOSPI

17 기업분석 성창기업지주 (18/Not Rated) 지주 신재생에너지신규사업과부동산매각가능성에주목 Small Cap 박승현 seunghyeon.park@dwsec.com Snapshot: 자산주의대명사, 부동산가치만시가총액의최소 3 배이상 성창기업지주는 1916 년설립됐으며합판, 마루판, 파티클보드등을제조, 판매하고있다. 28 년회사분할을통해지주회사체제로전환했고성창기업등 4개의 1% 자회사를보유하고있다. 212 년에 1% 자회사성창기업자원을신설해신재생에너지우드칩 (Wood chip) 사업을신규로추진중이다. 동사는국내대표자산주로서현재부산, 울산, 거제등경남일대에약 2,5 만평, 최소 3천억원이상가치에달하는부동산을보유하고있다. 212 년에재무구조개선을위해보유부동산중일부 ( 부산명지지구, 22만평 ) 를정부에 1,514 억원에매각한바있다. 또한성창기업의부산다대포부지 ( 약 45, 평 ), 거제도부지 ( 약 6만평 ) 등향후추가적인부동산매각및개발이예상된다. Catalyst: 신재생에너지신규사업과다대포부지매각가능성동사는신규사업으로우드칩사업을추진중이다. 우드칩이란폐목재를재활용한바이오매스발전원료를말한다. 정부의신재생에너지공급의무화 (RPS) 제도에따라국내발전용량 5MW 이상공공, 민자발전사업자는일정비율이상의발전량을신재생에너지로공급하도록의무화되어있다. 국내우드칩시장규모는발전용수요증가에따라 29 년 3억원 (8만톤 ), 212년 8억원 (147만톤 ), 214년 1,4억원 (23만톤 ) 순으로급증할전망이다. 자회사성창기업자원은우드칩생산라인 1기를올해초완공해시험가동중이고향후시장점유율 2~3%, 영업이익률 2% 대수준을목표로지속적인증설이예상된다. 최근부산다대포부지매각가능성이부각되고있다. 동부지가치는약 2,7 억원 ( 약 45, 평, 평당시세약 6만원기준 ) 에달하며준공업용지로설정돼있어언제든지택지전환이가능하다. 부지매각이슈가부각되는이유는 1) 지하철 1호선공사가 214년하반기완료되면서인근지역이주거지화또는관광단지화될가능성이크고, 2) 동사또한원가경쟁력을위해해외또는도시외곽으로공장이전필요성이커졌기때문이다. Trading Data & Share Price Not Rated 목표주가 ( 원,12M) - 현재주가 (13/3/7, 원 ) 2,1 상승여력 (%) - EPS 성장률 (13F,%) MKT EPS 성장률 (13F,%) 19.4 P/E(13F,x) 13.7 MKT P/E(13F,x) 9.6 KOSPI 2,4.4 시가총액 ( 십억원 ) 121 발행주식수 ( 백만주 ) 6 6D 일평균거래량 ( 천주 ) 24 6D 일평균거래대금 ( 십억원 ) 배당수익률 (13F,%) 2.5 유동주식비율 (%) 주최저가 ( 원 ) 14,95 52 주최고가 ( 원 ) 25,75 베타 (12M, 일간수익률 ).73 주가변동성 (12M daily,%,sd) 2.5 외국인보유비중 (%) 1.6 주요주주정해린외 12 인 (28.63%) Valuation: 자산주의대명사, 이제영업가치까지말하다 동사는지금까지자산주의대명사로만인식됐다. 보유부동산가치가현시가총액의최소 3 배이상달할정도로주가가저평가상태로판단된다. 그러나향후에는신규사업추진에 따라영업가치까지부각될전망이다. 이는 1) 우드칩생산량증가에따른영업가치제고, 2) 재무구조개선후이자비용 (65 억원 ) 부담해소등때문이다. Earnings & Valuation Metrics 결산기 매출액영업이익영업이익률 순이익 EPS EBITDA FCF ROE P/E P/B EV/EBITDA ( 십억원 ) ( 십억원 ) (%) ( 십억원 ) ( 원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) (%) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) 12/ / , /12P , /13F , 주 : K-IFRS 연결기준, 순이익은지배주주귀속순이익자료 : 성창기업지주, KDB 대우증권리서치센터 주가상승률 (%) 1개월 6개월 12개월 절대주가 상대주가 주요사업 합판, 마루판, 파티클보드등을제조, 판매 성창기업지주 KOSPI

18 주체별매매동향 오영기 youngki.oh@dwsec.com KOSPI 기관및외국인순매매상 / 하위업종및종목 ( 단위 : 억원 ) 국내기관 ( 업종 ) 기관전체 ( 당일 / 5일 ) 외국인 ( 업종 ) 외국인전체 ( 당일 / 5일 722.7) 순매매상위 금액 5일순매매하위 금액 5일 순매매상위 금액 5일 순매매하위 금액 5일 금융업 전기전자 ,382.8 서비스업 ,222.3 화학 통신업 서비스업 전기가스 금융업 유통업 운수장비 유통업 운수장비 보험업 운수창고 증권 전기전자 ,576.7 화학 ,112.1 건설업 운수창고 통신업 국내기관 ( 종목 ) 외국인 ( 종목 ) 순매수 금액 5일순매도 금액 5일 순매수 금액 5일 순매도 금액 5일 KODEX 인버스 삼성전자 SK하이닉스 ,54.1 삼성전자 ,495.6 KT KODEX 레버리지 호텔신라 롯데케미칼 KB금융 대한항공 현대모비스 KB금융 LG전자 현대건설 LG디스플레이 현대중공업 LG디스플레이 현대차 현대건설 KT OCI GS NHN 신한지주 삼성전기 한국전력 GS KODEX 인버스 한화케미칼 NHN 한국전력 기아차 삼성화재 TIGER 레버리지 KT&G 삼성전자우 현대중공업 현대모비스 고려아연 삼성화재 KOSDAQ 기관및외국인순매매상 / 하위업종및종목 ( 단위 : 억원 ) 국내기관 ( 업종 ) 기관전체 ( 당일 / 5일 ) 외국인 ( 업종 ) 외국인전체 ( 당일 -5.7 / 5일 149.1) 순매매상위 금액 5일순매매하위 금액 5일 순매매상위 금액 5일 순매매하위 금액 5일 화학 IT부품 오락. 문화 IT부품 인터넷 반도체 의료. 정밀기기 디지털컨텐츠 디지털컨텐츠 소프트웨어 제약 유통 제약 컴퓨터서비스 반도체 통신장비 일반전기전자 기계. 장비 기계. 장비 금속 국내기관 ( 종목 ) 외국인 ( 종목 ) 순매수 금액 5일순매도 금액 5일 순매수 금액 5일 순매도 금액 5일 서울반도체 인터플렉스 오스템임플란트 게임빌 태양기전 윈팩 파라다이스 파트론 위메이드 한글과컴퓨터 유진테크 플렉스컴 바텍 파트론 차바이오앤 이노칩 실리콘웍스 덕산하이메탈 메디포스트 루멘스 동서 비에이치 에스에프에이 GS홈쇼핑 다음 옵트론텍 슈프리마 크루셜텍 CJ오쇼핑 유진테크 덕산하이메탈 씨티씨바이오 이녹스 이엘케이 이오테크닉스 국보디자인 메디포스트 성광벤드 에스엠 윈팩 본자료중외국인은외국인투자등록이되어있는경우이며, 그밖의외국인은제외되어있음 5일 : 증권전산 CHECK 기준 ( 당일제외, 이전최근 5일 ), 당일금액과 5일에서 (-) 는순매도를의미

19 주체별매매동향 KOSPI 기관별당일매매상위종목 ( 단위 : 백만원 ) 투신 연기금 순매수 금액순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 KODEX 2 55,55. 삼성전자 -76,499. KT 7,772.7 삼성전자 -9,25.4 TIGER 2 8,966.4 현대차 -11,26.1 LG디스플레이 7,615.5 호텔신라 -6,123.4 LG디스플레이 8,449.5 대한항공 -6,73.8 삼성전기 6,13.9 GS -6,63.9 호텔신라 7,36.8 LG화학 -6,491.1 영풍 5,513.9 SK하이닉스 -5,798.8 OCI 6,198.4 현대건설 -6,486.1 한화케미칼 5,296.6 NHN -5,424. KT 6,99.5 영풍 -5,41.9 KT&G 3,255.7 대한항공 -4,663.4 KODEX CHINA A5 3,99.9 제일모직 -5,22.3 삼성화재 3,232.2 현대차 -4,67.8 GS리테일 2,482.1 KT&G -4,751.9 OCI 3,223.5 SK이노베이션 -3,61.4 삼성테크윈 2,51.6 롯데케미칼 -4,75. LG 3,22.4 하나투어 -3,425.3 LG전자 1,848.2 삼성중공업 -4,139.6 현대하이스코 2,895.2 엔씨소프트 -3,331.6 은행 보험 순매수 금액순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 KODEX 레버리지 6,695.8 SK하이닉스 -3,656.7 KOSEF 2 3,255.2 TIGER 반도체 -6,824. 현대차 4,72.8 LG디스플레이 -2,792.8 KODEX 인버스 3,5.3 LG디스플레이 -4,755.9 KODEX 2 2,518.3 SK텔레콤 -1,776.7 SK하이닉스 8,798.6 현대건설 -3,826.3 삼성전자 2,515.4 삼성중공업 -1,441.5 KB금융 7,99.7 KT&G -3,98.2 TIGER 2 1,977.2 한국전력 -1,134.1 현대차 5,951.1 신한지주 -2,95.8 OCI KT -1,7.5 LG전자 5,69.2 금호석유 -2,769.7 LS SK이노베이션 KODEX 2 3,936.6 현대하이스코 -2,29.4 POSCO 현대모비스 TIGER 2 3,631.8 대한항공 -2,12.6 삼성전기 79.4 TIGER 인버스 KODEX 레버리지 3,118.7 SKC -1,619.6 S-Oil 67.8 한국항공우주 -48. OCI 2,496. 현대모비스 -1,596.2 KOSPI 외국인기관동반순매수 / 매도상위종목 ( 단위 : 백만원 ) 순매수 순매도 종목 외국인 기관 종목 외국인 기관 LG전자 2, ,197. 삼성전자 72, ,417.2 LG디스플레이 7, ,964.5 KODEX 레버리지 2,19.4 9,463.9 한화케미칼 1,68.9 6,537.6 현대차 ,668.9 호텔신라 13, ,1.7 KODEX 2 4,63.5 5,477.8 삼성테크윈 1, ,312.8 LG화학 3,643. 4,448.8 에이블씨엔씨 ,866.8 삼성중공업 2,62.3 4,44.8 현대해상 ,7.2 한국항공우주 3,85.2 3,635.2 한국가스공사 1, ,544.7 제일모직 2,91.5 3,125.2 SK텔레콤 2, ,56.3 아모레퍼시픽 3, ,829.1 고려아연 3, 롯데케미칼 13,46.7 2,449.7 외국인은외국인투자등록이되어있는경우이며, 그밖의외국인은제외되어있음 외국인기관동반순매도금액은 (-) 를생략한수치임

20 주체별매매동향 KOSDAQ 기관별당일매매상위종목 ( 단위 : 백만원 ) 투신 연기금 순매수 금액순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 서울반도체 2,595.5 인터플렉스 -3,529. 이녹스 1,959.7 덕산하이메탈 -2,258.3 동서 893. 옵트론텍 -1,674.4 위메이드 1,493. 파트론 -1,436. 잉크테크 816. 에스엠 -1,57.6 농우바이오 1,171.9 CJ오쇼핑 -1,117.8 포스코 ICT 윈팩 -1,562.8 서울반도체 한글과컴퓨터 SK브로드밴드 비에이치 -1,49.6 이엘케이 성광벤드 솔브레인 562. 네패스 -1,235.1 네패스 아바텍 제닉 391. 유진테크 -1,125.8 에스엠 61.9 옵트론텍 리노공업 덕산하이메탈 -1,89.9 유아이디 CJ E&M 실리콘웍스 25.4 파라다이스 -1,28.6 게임빌 인터플렉스 유비벨록스 이녹스 -1,28.5 포스코엠텍 유진테크 은행 보험 순매수 금액순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 다음 코렌텍 -1,161.8 인터파크 인터플렉스 -1,11. 메디포스트 61.7 마크로젠 실리콘웍스 씨젠 -1,63.9 태양기전 실리콘웍스 우리이앤엘 파트론 -1,2.5 게임빌 인터플렉스 -29. 서울반도체 CJ오쇼핑 코오롱생명과학 3.8 삼우이엠씨 메디톡스 531. GS홈쇼핑 멜파스 27. 한글과컴퓨터 에스맥 비에이치 이엘케이 21.6 엘엠에스 태양기전 298. 이엘케이 KH바텍 16.7 네패스 포스코엠텍 씨티씨바이오 이녹스 142. 엘비세미콘 이녹스 코오롱생명과학 톱텍 14.2 성우하이텍 와이지엔터테인먼트 유원컴텍 KOSDAQ 외국인기관동반순매수 / 매도상위종목 ( 단위 : 백만원 ) 순매수 순매도 종목 외국인 기관 종목 외국인 기관 위메이드 ,46.6 인터플렉스 ,749.6 이녹스 윈팩 ,895.1 메디포스트 1, 파트론 1, ,164.5 포스코엠텍 비에이치 ,391.6 코오롱생명과학 성광벤드 ,731.6 서원인텍 유원컴텍 ,637.7 에스텍파마 씨젠 ,416.3 솔브레인 세코닉스 ,357.6 예스 씨티씨바이오 차바이오앤 2, 플렉스컴 1, 외국인은외국인투자등록이되어있는경우이며, 그밖의외국인은제외되어있음 외국인기관동반순매도금액은 (-) 를생략한수치임

21 KOSPI2 선물시장통계 김영성 youngsung.kim@dwsec.com 당일선물시황은새벽미증시결과를반영하여작성되는 선물옵션모닝브리프 를참조할것 KDB 대우증권홈페이지 ( 투자정보 > 투자전략 >AI/ 파생 주가지수선물가격정보 ETF 가격정보 KOSPI KSPH3H6S 기 준 가 격 시 가 고 가 저 가 종 가 전 일 대 비 이 론 가 격 총 약 정 수 량 * 66, ,8 1, ,188 총 약 정 금 액 ** 2,757,814 29,471, , ,649,66 미 결 제 약 정 (-4835) (455) 412 () - 배 당 지 수 *** 2.82% (CD금리) 반 응 배 수 장중평균베이시스.738 전 일 대 비 주 : 단위 (* 천주, 계약 ** 백만 *** 포인트 ) 반응배수 = 일중선물가격변동폭 / 일중현물가격변동폭, KSPH3H6S : 3월물과 6월물과의스프레드를의미함 장중평균베이시스는 1분평균이며, 만기익일의경우전일대비는직전최근월물과의비교이므로의미없음 주가지수선물투자자별매매현황 외국인개인증권보험투신은행기타법인연기금 매 수 12,325 61,164 53, , , 매 도 15,495 6,684 51, , , 비 중 46.5% 27.3% 23.4%.1%.7%.2% 1.5%.4% 순 매 수 누 적 전 일 -3, , 누 적 -12,68 15,855-4, ,248-1, 매 매 편 향 강 도 -1.53%.39% 2.18% 14.82% 21.73% -3.64% -4.26% -.25% 주 : 누적은지난트리플위칭데이이후부터현시점까지당일순매수미결제약정의증감을누적한것임 매매편향강도 (%)=( 순매수 /( 매수 + 매도 ))X1, 절대수치가클수록단방향으로의집중력이높다는의미임 전일대비등락율거래량거래대금외국인보유 KOSEF KODEX2 KOSEF % 1,221 32,696.% NAV 26,786 26,75 KODEX % 4, , % ( ETF- NAV)% -.17% -.26% KOSEF KODEX2 합성현물 최근월물 합성선물 T/E.%.1% 종가 / 설정주수 12 eff.delta 환매주수 3 diff/basis.99%.76% -.1% 상장주수 주 1 : effective delta( 유효델타 ) = ETF등전일대비증감분 /KOSPI2 전일대비증감분 2 : 합성현물 = (C-P)+X exp[-rt], 합성선물 = (C-P)exp[rt]+X, 거래량, 설정-환매-상장등의단위는천주 3 : 괴리 / 베이시스 - KOSPI2 대비괴리율 / 베이시스, 거래대금의단위는백만원 4 : TE(tracking error)=[(nav/(kospi2x1))-1]x1(%)

22 KOSPI2 선물시장통계 주가지수옵션가격정보 대표역사적역사적.144 콜평균.14 풋평균 내재변동성 (5일) (2일) 12.4 월물행사가격 가 격 전일대비 Call 내재변동성 거 래 량 382, , ,37 1,383 2,373 1, 미 결 제 32,42 25,339 19,679 1,818 7,949 1, 가 격 전일대비 Put 내재변동성 거 래 량 12,566 57,79 254,858 29,989 35, ,39 1,64 미 결 제 6,746 13,575 19,817 23,869 31, ,897 1,649 주 : 역사적변동성, 내재변동성등은 CHECK II 단말기를기준으로한것임 주가지수옵션투자자별매매현황 Call 외국인 개인 증권 보험 투신 은행 기타법인 연기금 매 수 831, ,679 58, , 매 도 827,25 49, , , 비 중 44.4% 26.8% 27.9%.%.%.%.8%.% 순매수누적 전일 4,314 21,15-25, 누적 5,5 58,477-59, ,177-1, Put 외국인 개인 증권 보험 투신 은행 기타법인 연기금 매 수 838, ,94 357, , ,2 매 도 844,153 49,492 36, , ,913 비 중 51.6% 25.4% 22.%.%.1%.%.%.8% 순매수누적 전일 -5,385 7,62-3, ,287 누적 51,674-3,321-43, ,67 주 : 누적은직전옵션만기일이후부터당일순매수미결제약정증감을누적한것임. 차익거래잔고와프로그램매매동향 주식 주가지수선물 주가지수 CALL옵션 주가지수 PUT옵션 매도 매수 매도 매수 매도 매수 매도 매수 차익 거래 최근월물 5,275,662 1,227,63 1,38,351 5,276, 잔 고 기 타 ( 백만원 ) 합 계 5,275,662 1,227,63 1,38,351 5,276,253 프로그램매도 프로그램매수 주식거래량 주식거래대금 주식거래량 주식거래대금 수량 비율 (%) 금액 비율 (%) 수량 비율 (%) 금액 비율 (%) 프로 그램 차 익 , , 매매 동향 비 차 익 15, , , , ( 백만원 ) 합 계 15, , , , 베 이 시 스 수 준 차 익 성 순 매 수 주 : 월요일을제외한차익거래잔고는 1일지연된데이타임.

23 주가지표 리서치센터 aram.noh@dwsec.com 유가증권시장 3/7 ( 목 ) 3/6 ( 수 ) 3/5 ( 화 ) 3/4 ( 월 ) 2/28 ( 목 ) 가격및거래량지표 시장지표 코스피지수 2,4.4 2,2.74 2, , ,26.49 이동평균 이격도 5 일 2, , ,12.6 2,1.64 2, 일 1, , , , , 일 1, , , ,98.9 1, 일 일 거래량 386, , , , ,957 거래대금 37, , , , ,961.5 거래량회전율 거래대금회전율 심리지표 ADR 이동평균 2 일 VR 코스닥시장 3/7 ( 목 ) 3/6 ( 수 ) 3/5 ( 화 ) 3/4 ( 월 ) 2/28 ( 목 ) 가격및거래량지표 시장지표 코스닥지수 이동평균 이격도 5 일 일 일 일 일 거래량 59, , ,89 372,9 47,868 거래대금 22, , , , ,29.9 거래량회전율 거래대금회전율 심리지표 ADR 이동평균 2 일 VR 자금지표 3/7 ( 목 ) 3/6 ( 수 ) 3/5 ( 화 ) 3/4 ( 월 ) 2/28 ( 목 ) 국고채수익률 (3 년 ) 회사채수익률 ( 무보증 3 년 )AA 원 / 달러환율 1,87.1 1,82.6 1,87. 1,93.2 1,83. CALL 금리 주식형 ( 국내 ) - 672, , , ,825 주식형 ( 해외 ) - 251, , ,51 252,217 채권형 - 488, , , ,965 고객예탁금 - 178, ,44 182, ,19 고객예탁금회전율 순수예탁금증감 - -3, ,47-6,947 미수금 - 1,213 1,8 1,132 1,385 신용잔고 - 41,12 41,41 41,273 41,18 단위 : P, %, 천주, 억원 / 주 : 고객예탁금회전율 = ( 거래대금 / 고객예탁금 ) x 1