차례 < 요약 > Ⅰ. 최근의미국경제동향 1 1. 실물경제 1 2. 금융시장 8 Ⅱ. 연준통화정책 10 < 참고 1> 허리케인의경제적영향 < 참고 2> 월고용지표에대한시장의평가 < 참고 3> 월 CPI 와 PCE 물가간괴리원인및평가 < 참고 4

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강성 십
6 years ago
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1 최근의미국경제상황과평가 뉴욕사무소

2 차례 < 요약 > Ⅰ. 최근의미국경제동향 1 1. 실물경제 1 2. 금융시장 8 Ⅱ. 연준통화정책 10 < 참고 1> 허리케인의경제적영향 < 참고 2> 월고용지표에대한시장의평가 < 참고 3> 월 CPI 와 PCE 물가간괴리원인및평가 < 참고 4> 미연준금리인상경로에대한시장전망

3 < 요약 > 최근미국실물경제는허리케인영향으로성장세가다소약화되는모습이나기조적으로는양호한흐름을이어가고있는것으로판단 ㅇ고용사정은비농가취업자수가허리케인피해로최근 7 년내처음으로줄었으나실업률, 경제활동참가율, 임금상승률등이호조를보인점을감안할때전반적으로양호한것으로평가 ㅇ주택경기는주택판매가감소세를보이고있으나주로공급부족에기인하며소득개선, 저금리등으로수요가견고해하강국면전환가능성은낮은상황 ㅇ물가상승률은 CPI 오름세는확대되었으나 PCE 가낮은상승률을지속한점에비추어낮은인플레이션이유지되고있는것으로판단되나, 향후견조한고용시장의영향이점차커지면서중기적으로연준목표 (2%) 에근접할것으로예상 고용여건및경제심리등이호조를보이는가운데허리케인영향이단기에그칠가능성이커조만간양호한성장흐름을재개할전망 금융시장에서는금리가트럼프대통령과의회지도부간부채한도관련합의로정치적불확실성이다소완화된데다연준의조기금리인상기대가확산되면서상당폭상승 ㅇ주가는정부의세제개편등친성장정책에대한기대등에힘입어사상최고치를연이어경신하였으며달러화도미금리상승및경제상황에대한긍정적인식등으로주요통화에대해강세를나타냄 미연준은 9 월 FOMC 회의 (9.19~20 일 ) 에서정책금리의현수준 (1.0~1.25%) 유지및 10 월대차대조표정상화프로그램시행을결정하는한편연중추가금리인상가능성을강하게시사 (dot plot) ㅇ대부분의투자은행들은연준이정책금리를금년추가 1 회 (12 월 ) 및내년 2~3 회가량인상할것으로예상 금년 12 월중정책금리를인상하리라는기대가상당히높아진상황이며, 대차대조표축소가금융시장에어떤영향을미치는지와저인플레이션원인및향후전망등에대한연준의시각변화여부에주목할필요

4 Ⅰ. 최근의미국경제동향 1 실물경제 1 경기 : 허리케인영향으로일시주춤 미국경제는고용및경제심리호조를배경으로양호한성장세를이어오다 8 월이후허리케인의영향으로다소주춤 ㅇ 8 월중소비지출이전월대비 0.1% 감소 * * 허리케인하비가자동차등내구재소비에부정적영향을미친것으로추정 (Nomura 등 ) 9 월중소비자신뢰지수 (Conference Board) 는소폭하락하였으나여전히높은수준 * 을유지 (8 월 월 119.8) * 텍사스와플로리다에서크게위축되었으나전반적으로현상황에대한소비자들의평가가매우양호하고향후전망은개선 (Conference Board) ㅇ 8 월중산업생산 (17.7 월 0.4% 8 월 0.9%, 전월대비 ) 은제조업 (-0.3%) 및광업 (-0.8%) 이허리케인 * 으로인한생산및채굴활동차질로, 유틸리티 (-5.5%) 는온화한날씨에따른냉방수요둔화로모두줄어상당폭감소 * 허리케인효과를 0.75%p 정도로추산 ( 미연준 ) 9 월중 ISM 제조업지수 (8 월 월 60.8) 와비제조업지수 ( ) 는신규수주등을중심으로크게늘면서각각 월및 월이후최고수준을기록 주요실물경제지표 1) ( 전기대비, %) 연간 연간 3/4 4/4 1/4 2/4 6월 7월 8월 9월 실질 GDP 성장률 소비 ( 실질 ) 증감률 소비자신뢰지수 2) 산업생산증감률 ISM제조업지수 ISM비제조업지수 주 : 1) 분기는전기비연율또는월평균 ( 지수 ) 2) Conference Board 기준 고용여건및경제심리등이호조를보이는가운데허리케인영향 * 이단기에그칠가능성이커조만간양호한성장흐름을재개할전망 * < 참고 1> 허리케인의경제적영향 참조 1/12

5 < 참고 1> 허리케인의경제적영향 8 월말부터 9 월초까지허리케인하비 (Harvey) 와어마 (Irma) 가각각텍사스및플로리다인근지역에막대한피해를초래 ㅇ재산손실규모는약 천억달러 대비 로역대자연재해중카트리나 대비 에이어두번째로클것으로추산 인구기준으로 피해지역은미국전체의 수준 하비 어마 과거사례, 속보지표등에비추어금번허리케인이성장, 고용, 물가등에단기적으로영향을미치겠으나피해복구과정에서생산, 소비및투자등이빠르게회복 (catch-up) 됨에따라부정적효과가대부분상쇄될것으로예상 ㅇ ( 성장 ) GDP 성장률은 3/4 분기중허리케인으로인한생산시설훼손및가동중단등으로둔화되겠으나 4/4 분기부터내년상반기까지이를상쇄하는회복세를나타낼전망 * * 골드만삭스는하비영향으로 3/4 분기 GDP 성장률 ( 전기대비연율 ) 이 0.8%p 하락하겠으나 4/4 분기부터내년상반기까지 +1.0%p 의성장률제고효과 ( 누적 ) 가나타날것으로전망 ㅇ ( 고용 ) 8 월말이후신규실업수당청구권자수가크게늘어나고있으나 2~3 개월내기존추세로복귀할가능성 ㅇ ( 물가 ) 에너지생산설비 * 의가동중단, 자동차구매수요확대 ** 등이향후 1~2개월간헤드라인인플레이션의상승요인으로작용하겠으나가솔린선물가격추이 ***, 자동차시장수급상황 **** 등을감안할때단기에그칠소지 * 텍사스걸프연안의정유설비규모는미국내 20~30% 를차지 ** 휴스턴및인근지역은미국내다섯번째로큰경제권 (Metropolitan Statistical Area) 으로침수등으로인한수요확대예상 *** 가솔린선물가격이 8 월말전후크게상승한이후하향안정화 **** 높은자동차대출연체율, 중고차 (Off-lease 및 Off-rental) 공급과잉등이상존 과거자연재해발생당시월별 GDP 성장률패턴 1) 주요허리케인발생전후신규실업수당청구권자수 가솔린선물가격 2) 주 : 1) 재산손실 (cost), 피해인구 (breadth) 및지속기간 (duruation) 기준으로과거 43 건의자연재해를분류하여재해발생전후의성장률을평균 2) RBOB, 만기일 일자료 : Goldman Sachs, BLS, Bloomberg, Nomura 2/12

6 2 고용사정 : 허리케인으로취업자수일시감소 9 월중비농가취업자수는허리케인영향으로전월대비 3.3 만명감소 *(8 월 만명 9 월 3.3 만명 ) * 월이후 7 년만에처음으로감소 ** Goldman Sachs 는 9 월취업자수부진의거의전부를허리케인효과로설명할수있다고평가 < 참고 2> 월고용지표에대한시장의평가 참조 ㅇ그러나실업률 (17.8 월 4.4% 9 월 4.2% * ) 이하락하고경제활동참가율 (62.9% 63.1%) 은상승 * 월 (4.2%) 이후최저수준 ㅇ시간당평균임금상승률 (0.2% 0.5%, 전월대비 ) 도높아졌으며주당평균노동시간 (34.4 시간 34.4 시간 ) 은전월과동일 17.2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 비농가취업자수증가 1) ( 만명 ) 실업률 (%) 경제활동참가율 (%) 시간당평균임금상승률 (m/m) 주당평균노동시간 ( 시간 ) 주 : 1) 17.7월은 5.1만명 ( ) 하향조정, 8월은 1.3만명 ( ) 상향조정 9 월중신규실업수당청구권자수 (4 주평균 ) 는허리케인영향으로전월대비확대 (8 월 25.0 만명 9 월 26.8 만명 ) 17.2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 신규실업수당청구권자수 ( 만명 ) 고용및실업률 신규실업수당청구권자수 자료 : BLS 취업자수가허리케인영향으로최근 7 년내처음으로줄었으나실업률, 경제활동참가율, 임금상승률등이호조를보인점을감안할때전반적인고용상황은양호한것으로평가 3/12

7 < 참고 2> 월고용지표에대한시장의평가 9월고용지표내용은취업자수가예상외감소하였으나연이은대형허리케인으로인한일시적요인 * 이컸던가운데시장은실업률하락및예상치를상당폭상회하는임금상승률에주목하며견조한고용시장개선추세와이에따른인플레이션회복전망을확인시켜준것으로평가 날씨로인해일을하지못했던근로자수가 년래최고치인 만명으로집계ㅇ연준통화정책과관련해서는임금상승률가속화등에힘입어연준이 12월에추가금리인상을단행할것이라는기존전망이더욱견고해진것으로관측 Goldman Sachs : 취업자수감소는일시적인허리케인효과에전적으로기인하며동효과제외시상당히견조한내용으로평가. 가계조사취업자수 (+90.6 만명 ) 가기업조사수치 (-3.3 만명 ) 와상당한괴리를보였는데이는날씨등에의한무급휴가근로자가포함된데기인. 실업률하락은허리케인효과와는무관한것으로보이며과거자연재해이후실업률은오히려상승하는모습을보였음. 금번고용지표의핵심내용은시간당평균임금의상향조정이며전년대비상승률이현재 3% 에매우근접해진점등을고려하여 12 월연준금리인상가능성이더욱높아진것으로평가 (12 월추가금리인상전망유지, 확률 75% 80%) JP Morgan : 여가 호텔 식당업종취업자수가사상최대폭감소한점을보면상당부분허리케인효과에기인한것임을알수있음. 시간당평균임금의경우허리케인의영향이미미했던가운데기조적인상승세가견조해지고있으며실업률지표의하락은고용시장이계속해서 tight 해지고있다는신호임. 실업률이이미 FOMC 의금년말전망치 (4.3%) 를하회하고있어연준의 12 월금리인상근거가강화되었음 (12 월추가금리인상전망유지 ) BOAML : 날씨에매우민감한여가 호텔 식당업종의취업자수가크게감소하는등허리케인효과가명백했으며다음달지표에는다시반등할것으로예상함. 임금상승률의경우전기 통신 (Utilities) 분야근로자수요증가등에따른일부허리케인효과가있었으나이를제외하더라도전월대비 0.4~0.5% 증가로추정되는등견조한수준으로해석. 9 월근원 CPI(10.13 일발표 ) 가전월수준 (+0.2%, MoM) 정도를유지한다면연준의인플레이션목표달성전망이보다확고해질것 (12 월추가금리인상전망유지 ) Citi : 관광부문고용이상당한비중을차지하는플로리다지역이허리케인피해를입은데기인하여여가 호텔 식당업종을중심으로취업자수가감소하였음. 노동시장참가율상승에도불구하고실업률은견조한가계부문서베이취업자수증가에기인하여예상밖으로하락하였으며 4.1% 를하회하지않을것이라는연준실업률전망의하방리스크가확대되었음. 금번고용지표는노동시장개선세지속이마침내인플레이션압력으로이어지고있음을보여주었으며, 연준의 12 월및 2018 년추가금리인상근거를강화시켜준것으로평가 (12 월추가금리인상전망유지 ) 4/12

8 3 주택시장 : 회복세약화 7 월중 20 대도시평균주택가격 (S&P Case-Shiller 지수 ) 은전년동월대비 5.8% 상승 ( 전월대비 0.4%) ㅇ 8 월중기존주택가격및신규주택가격도전년동월대비 5.6%, 0.4% 상승 S&P 20 대도시평균주택가격신규및기존주택가격 1) 자료 : S&P 주 : 1) 중위수기준자료 : 상무부, NAR 8 월중기존주택판매 * 와신규주택판매는전월대비 1.7%, 3.4% 각각감소 * 기조적인공급부족이이어진데다휴스턴지역의판매가허리케인피해로크게감소 (NAR) ㅇ 8 월중주택착공호수도전월대비 0.8% 감소하였으며주택허가건수는 3.4% 증가 ( 전월대비, %) 17.2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 기존주택판매 신규주택판매 잠정주택판매 주택허가건수 주택착공호수 기존및신규주택판매 잠정주택판매, 주택허가및착공 자료 : 상무부, NAR 최근주택판매가감소세를보이고있으나주로공급부족에기인하며소득개선, 저금리등에힘입어수요가견고해주택경기의하강국면전환가능성은높지않은것으로판단 5/12

9 4 물가 : 낮은상승세지속 8 월중근원 PCE 및 PCE 물가상승률 ( 전년동월대비 ) 은각각 1.3%(7 월 1.4%), 1.4%(1.4%) 로전월과비슷 ㅇ반면 8 월중소비자물가상승률 (7 월 1.7% 8 월 1.9%) 은상승 * * 가솔린가격 ( 전월대비, +6.3%) 과호텔 (+4.4%) 등주거서비스가격 (+0.5%) 이큰폭상승 ( 전년동월대비, %) 17.2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 근원 PCE 물가 (0.2) (-0.2) (0.2) (0.1) (0.1) (0.1) (0.1) PCE 물가 (0.1) (-0.2) (0.2) (-0.1) (0.0) (0.1) (0.2) 소비자물가 (0.1) (-0.3) (0.2) (-0.1) (0.0) (0.1) (0.4) 주 : ( ) 내는전월대비 (%) 9 월중기대인플레이션 ( 미시건대서베이 ) 의경우단기는소폭상승 (17.8 월 2.6% 9 월 2.7%) 하고장기 (2.5% 2.5%) 는전월과동일 ㅇ 9 월중 BEI(Break-Even Inflation Rate, 일반국채금리와물가연동국채금리간차이 ) 는 1.78% 로전월대비 13bp 상승 17.2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 BEI 1),2) (%) 주 : 1) 월말기준 2) 국채 5년물 TIPS 5년물 물가상승률 기대인플레이션 자료 : BEA 자료 : 미시건대서베이 CPI 오름세는확대되었으나 PCE 가낮은상승률을지속한점에비추어낮은인플레이션이유지 * 되고있는것으로판단되나, 향후견조한고용시장의영향이점차커지면서중기적으로연준목표 (2%) 에근접할것으로예상 * < 참고 3> 월 CPI 와 PCE 물가간괴리원인및평가 참조 6/12

10 < 참고 3> 월 CPI 와 PCE 물가간괴리원인및평가 8 월 CPI 가상당폭상승한반면 PCE 물가는상승폭이작았던것은양지표에서비중이크게차이나는주거서비스와의료서비스가상반된움직임을나타낸데주로기인 * 주거서비스가중치 (2015 년말기준 ) : CPI 42.2%, PCE 23.6% 의료서비스 : CPI 8.4%, PCE 22.0% ㅇ 8 월중호텔, 렌트및 OER(Owners Equivalent Rent, 자가주거비용 ) 등주거서비스 (CPI 전월대비기준, 0.1% 0.5%) 는크게상승 * 한반면의료서비스 (0.3% 0.2%) 는낮은상승세를지속 * 주거서비스가 Core CPI 상승률확대 ( 전월대비, 0.14%p) 에거의전부를기여 8 월 Core CPI 상승에대한품목별기여도 CPI 및 PCE 가중치차이 자료 년 월 자료 Kyle Brown(2017) 에서인용 8 월인플레이션은 PCE 물가가경제전반의물가수준을더잘반영 * 한다는점, 8 월주거서비스가격상승을기조적인현상으로보기어렵다는점등을감안할때대체로낮은수준을유지한것으로평가 소비와관련하여 의포괄범위가더넓고 가중치도 가 년간고정되는데반해 는소비지출변동을반영하여매월변화 ㅇ호텔물가 ( 전월대비, +4.4%) 는 6~7 월급락한후 8 월급등하는등월별등락폭이매우 큰경향 ㅇ렌트 (+0.4%) 및자가주거비용 (+0.3%) 의경우다가구임대주택공급증가, 공실률 상승등을감안할때본격적인상승기조로전환되었을가능성은높지않은상황 Nomura 는렌트및 OER 상승에대한휴스턴지역의기여가큰점등에주목하면서허리케인하비의영향이있었을것으로추정 Goldman Sachs 의경우최근의상황은주거서비스가격의하방리스크가약화된정도이며연말까지는가격상승세가둔화될것으로예상 7/12

11 2 금융시장 1 금리 : 상승 9 월중시장금리 ( 국채 10 년 ) 는부채한도관련합의소식 * 으로정치적불확실성이다소완화된데다연준의조기금리인상 ** 및정부의세제개편 *** 기대가확산되면서상당폭상승 (17.8 월말 2.12% 9 월말 2.33% 10.6 일 2.36%) * 트럼프대통령과의회지도부가허리케인 Harvey 피해지원방안과함께금년 일까지부채한도적용을유예하고정부자금조달을연장하는방안에대해합의 (9.6 일보도 ) ** 8 월소비자물가상승률이 0.4% 를기록하여시장예상치 (0.3%) 를상회 (9.14 일 ) 시장에서는 9 월 FOMC 회의결과가예상보다 hawkish 했다고평가 # (9.20 일 ) # 낮은인플레이션에도연준이 2017~18 년정책금리전망을하향조정하지않았고, 허리케인피해에도경기에대한평가가양호했다는점등에주목 *** 법인세율인하 (35% 20%), 개인소득세구간단순화 (7 개 3 개 ) 및최고세율인하 (39.6% 35%) 등 (9.27 일발표 ) ㅇ향후정책금리에대한기대를보다잘반영하는 2 년물금리도연준의금리인상기대가높아지면서상승 (17.8 월말 1.33% 9 월말 1.48% 10.6 일 1.50%) 17.3 월말 4월말 5월말 6월말 7월말 8월말 9월말 10.6 일 국채 10년물 (%) 년물 (%) 월중단기금융시장유동성지표인회사채스프레드와 TED 스프레드는모두축소 ( 각각 17.8 월말 111bp 9 월말 100bp, 33bp 29bp) 3월말 4월말 5월말 6월말 7월말 8월말 9월말 10.6 일 회사채스프레드 1) (bp) 주 : 1) 투자등급회사채의정부채대비스프레드 국채금리 TED 스프레드 1) 자료 : Bloomberg 주 : 1) 3 개월물 Libor - T-bill 수익률 2 주가 : 상승세지속 9 월중주가 ( 다우존스 ) 는정부의세제개혁등친성장정책에대한기대, 금리및유가상승에따른금융및에너지업종강세등에힘입어사상최고치를연이어경신 (17.8 월말 21,948 9 월말 22, 일 22,774) 8/12

12 ㅇ주가변동성지수 (VIX) 는북 - 미긴장관련불안심리는지속되었으나국내정치적불확실성이다소완화되면서하락 (17.8 월평균 월평균 10.4) 17.3 월말 4월말 5월말 6월말 7월말 8월말 9월말 10.6 일 다우존스 20,663 20,941 21,009 21,350 21,891 21,948 22,405 22,774 나스닥 5,912 6,048 6,199 6,140 6,348 6,429 6,496 6,590 주가지수 VIX 자료 : Bloomberg 3 美달러화 : 강세 9 월중미달러화는미금리상승및양호한경제성장전망, 독일총선영향 * 등으로유로화, 엔화등주요국통화에대해강세를시현 ( 달러 / 유로 : 17.8 월말 월말 일 1.174, 엔 / 달러 : ) * 독일총선에서극우정당이약진하면서유로화약세요인으로작용 ㅇ파운드화에대해서는영란은행의조기금리인상기대 * 가크게높아지면서약세 * 영국의 8 월근원소비자물가상승률이 2.7% 로 2011 년이후최고수준을기록 (9.12 일 ), 카니 BOE 총재는 영국경제가최근의흐름을지속한다면비교적이른시일내금리상승을예상할수있다 고언급 (9.29 일 ) 등 17.3월말 4월말 5월말 6월말 7월말 8월말 9월말 10.6일 달러 / 유로 엔 / 달러 달러 / 파운드 미달러화환율 달러인덱스 자료 : Bloomberg 9/12

13 II. 연준통화정책 미연준은 9 월 FOMC 회의 (9.19~20 일 ) 에서정책금리의현수준 (1.0~1.25%) 유지및 10 월대차대조표정상화프로그램 (a balance sheet normalization program) 시행을결정하는한편연중추가금리인상가능성을강하게시사 (dot plot) ㅇ노동시장이개선세를지속하고경제활동은완만하게상승하고있는것으로평가 허리케인이단기적으로경제활동에영향을주겠으나중기시계에서는별다른영향을미치지않을것으로예상 (the storms are unlikely to materially alter the course of the national economy over the medium term) ㅇ Yellen 의장은최근의저인플레이션이다소당황스럽다 (more of a mystery) 고하면서도이는주로일시적요인에기인하며연준의원들은인플레이션이중기적으로연준목표 (2%) 에근접할것으로예상한다고언급 ( 기자회견 ) ㅇ이러한인식을배경으로회의참석자 16 명중 12 명이금년중추가정책금리인상을예상 (dot plot) 연준회의참석자들의물가및정책금리전망 (PCE 물가상승률 1) ) ( 정책금리 ) 주 : 1) 붉은색선 : median, 푸른색음영 : 중심전망, 푸른색선 : range 자료 : 미연준경제전망 ( 월 ) 대부분의투자은행들도연준이정책금리를금년추가 1 회 (12 월 ) 및내년 2~3 회가량인상할것으로전망 * * 인상전망기관수 ( 조사대상 16 개中 ): 금년 1 회 (12 월 ) 15 개, 2018 년 2 회또는 3 회 13 개자세한내용은 < 참고 4> 미연준금리인상경로에대한시장전망 참조 금년 12 월중정책금리를인상하리라는기대가상당히높아진상황이며, 대차대조표축소가금융시장에어떤영향을미치는지와저인플레이션 원인및향후전망등에대한연준의시각변화여부에주목할필요 10/12

14 < 참고 4> 미연준금리인상경로에대한시장전망 (FOMC 회의참가자정책금리전망 ) 연준은 월 회의 일 에서회의참가자들의경제성장률 실업률 물가상승률및정책금리 전망을발표 ㅇ시장에서는근원 전망을하향조정 년 년 하면서도 년중금리인상경로전망 금년중추가 회 년중 회 은그대로유지한점등을다소 하게평가 중간값 (median) 중심전망 (central tendency) 1) 장기 장기 실질GDP 성장률 ~ ~ ~ ~ ~2.0 ( 월전망 ) ~ ~ ~ ~2.0 실업률 ~ ~ ~ ~ ~4.8 ( 월전망 ) ~ ~ ~ ~4.8 PCE 상승률 ~ ~ ~ ( 월전망 ) ~ ~ ~ 근원 PCE 상승률 ~ ~ ~2.1 - ( 월전망 ) ~ ~ ~ Federal funds Rate ~ ~ ~ ~ ~3.0 ( 월전망 ) n.a ~ ~ ~3.1 n.a. 2.8~3.0 주 : 1) 최고, 최저치각 3 개를뺀나머지전망치의범위 (range) 자료 : 미연준경제전망 ( 월 ) (%) ( 금년 12 월 ) 연준은허리케인이경제에미치는부정적영향이단기에그칠것으로평가하는가운데지난 월 와마찬가지로 명중 명의위원이금년중추가금리인상이필요한것으로전망 ㅇ대부분의투자은행들은 월이전까지금융여건이급격히긴축되거나인플레이션부진이더욱심화되지않는한추가금리인상이이루어질것으로예상 개투자은행중 개 선물시장에반영된 월금리인상확률도급등 이상반영 (2018 년 ) 연준은 년에도 회가량의추가금리인상을전망 하였는데이는최근인플레이션부진을초래한일시적요인들이점차사라지면서중기적으로는물가목표치에수렴할것이라는전망 그동안여러차례금리인상에도불구하고금융여건이오히려완화된점등에근거한것으로추정 ㅇ투자은행들도연준전망과대체로유사한 회정도인상 을예상 11/12

15 * 최근의인플레이션부진등을감안하여 4 회인상 (5 개 2 개 ) 을전망하는기관수가줄어든반면 2 회인상 (3 개 6 개 ) 전망의기관수는증가하는등예전에비해서는보다신중한입장 선물시장반영정도는 회로연준전망 회 과여전히큰괴리가존재 (2019 년이후 ) 년이후의금리인상에대해서는연준전망치가다소 한방향으로하향조정 되었으나시장참가자들은장기전망자체가상당한불확실성을내포하고있는점 년이후연준이사진구성의큰폭변화가능성등을인식하여크게반응하지않는모습 * 2019 년금리인상횟수를 3 회에서 2 회 (2.9375% %) 로하향조정하고, 장기정책금리 (terminal rate) 전망도 3.0% 에서 2.75% 로수정. 장기정책금리의경우 15 명 (1 명은전망치미제출 ) 중 5 명의참가자가 2.5% 이하수준을전망 (6 월회의시에는 1 명에불과 ) 12/12

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<40C1B6BBE7BFF9BAB85F35BFF9C8A328C3D6C1BE292E687770> 최근 미국 경제동향 및 향후 통화정책 전망 최근 미국 경제동향 및 향후 통화정책 전망 목 차 Ⅰ. 검토 배경 Ⅱ. 최근 미국의 경제지표 Ⅲ. 미국 통화정책 전망에 대한 시장 평가 Ⅳ. 향후 전망 및 시사점 Ⅰ 검토 배경 미국 경제지표 부진 15년도 들어 미국 주요 경제지표 실적은 혼조세 시현 - 14년도 경기회복을 견인한 소비 및 제조업 관련 지표 실적은 전반적으로