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1 국내외펀드 금 KB WM리서치 [전략 & 이슈] Market Idea: 4차 산업혁명, 지속적인 관심 필요 기업탐방 브리프 S L D / S L E 주식투자 모바일어플라이언스(195870): 모빌아이와 경쟁해도 이기는 ADAS 기술력 보유한 기업 [국내주식 추천종목] 안정성장형: SK텔레콤, 삼성전자, NAVER, 롯데케미칼, 엔씨소프트, 신한지주 액티브형: 가온미디어, SK머티리얼즈, 메디톡스, 유니퀘스트, 에스에프에이 하우스뷰 차트 및 수급 관심종목 [해외주식 추천종목] 중국주식: 하이크비전, BOE, 로반전기, 귀주모태주, 화동제약 주식투자 [증시관련 지표] 투자자별 매매동향, Economic Calendar [KB RESEARCH] 기업: BGF리테일, 인바디 산업: 디스플레이 [KB: 테마 이슈] 시장 변동성 확대는 금 가격 반등에 기여

2 KB 증권 WM 리서치 이름 직책 담당업무 사내번호 이상화 이사 WM리서치업무전반총괄 2909 sanghwa.lee 시장전략팀 류용석 팀장 글로벌및국내증시전망 / 투자전략 1644 ys.rhoo 한동욱 연구위원 글로벌이슈분석 / 투자전략 0812 tuksan 배성영 수석연구원 글로벌및국내증시전망 / 투자전략 1651 sybae29 종목분석팀 임상국 팀장 국내주식총괄, 이슈 / 트레이딩전략 1650 sangkook 김철영 연구위원 업종트레이딩전략 / 이슈분석 1664 jikime 김지원 수석연구원 업종스타일 / 이슈분석 1687 jw.kim 윤정선 선임연구원 업종이슈 / 퀀트분석 1655 jsyoon777 멀티에셋전략팀 오온수 팀장 글로벌자산전략, 유망자산발굴 1661 ohonsu 이창민 수석연구원 펀드이슈, 리츠 0939 brad.lee 찐링 수석연구원 중국경제, 투자전략, 주식분석 1688 ling.jin 공원배 선임연구원 파생상품및시장, 원자재, 인덱스전략 1648 wb.kong 오재영 선임연구원 선진국자산전략, 글로벌 ETF 1668 jaeyoung.oh 전화 : 사내번호 KB증권에서발간하는모든리서치자료는 KB증권홈페이지인 의 [ 투자정보 ] 메뉴를통해서조회하실수있습니다. 본자료작성자는게재된내용들이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이신의성실하게작성되었음을확인함. 이보고서는고객들에게투자에관한정보를제공할목적으로작성된것이며계약의청약또는청약의유인을구성하지않습니다. 이보고서는당사가신뢰할만하다고판단하는자료와정보에근거하여해당일시점의전문적인판단을반영한의견이나당사가그정확성이나완전성을보장하는것은아니며통지없이의견이변경될수있습니다. 개별투자는고객의판단에의거하여이루어져야하며, 이보고서는여하한형태로도고객의투자판단및그결과에대한법적책임의근거가되지않습니다. 이보고서의저작권은당사에있으므로당사의동의없이무단복제, 배포및변형할수없습니다. 이보고서는학술목적으로작성된것이아니므로, 학술적인목적으로이용하려는경우에는당사에사전통보하여동의를얻으시기바랍니다.

3 Market Idea/ 2017 년 5 월 19 일 ( 금 ) 종목분석팀임상국 sangkook@kbfg.com 4 차산업혁명 : 늦지않았다, 지속적인관심필요 미국등글로벌기업에이어국내 4 차산업혁명관련기업에도관심필요 다우및 S&P500 지수가 2013 년역사적신고가를경신한이후계속해서신고가를기록하는모습이다. 나스닥지수역시 2014 년사상최고가경신대열에동참한이후그칠줄모르는상승의힘을보여주고있다. 미국은글로벌국가중에서유일하게금리인상등긴축정책을실시할정도로경기정상화가능성이높은국가로기업실적호조와함께트럼프정책효과까지가세하고있는상황이다. 물론, 상승지속에따른피로누적및기술적부담감 ( 과열등 ), 그리고최근불거진트럼프탄핵논란및정책관련불확실성으로숨고르기양상을보이고있지만미국은여전히매력적인투자국가라판단된다. 미증시의상승요인으로경기회복, 실적호조, 정책효과등으로간단히요약될수있지만증시내부를살펴보면특이점이있다. 바로 4 차산업혁명관련기업들이시장을리드하고있다는점이다. 애플 (5 월 18 일기준, 연초대비상승률 +29.7%), 구글 (+19.1%), 마이크로소프트 (+8.67%), 아마존 (+25.9%), 페이스북 (+25.9%) 등미국시가총액상위 5 개종목이상승의주역으로 4 차산업혁명과관련성이매우높은기업이라는공통분모를가지고있다. 데이터센터향 GPU 시장에서독점적지위를누리고있는앤비디아역시연초이후약 20% 상승하는등 4 차산업혁명관련핫한기업으로시장의관심이이어지고있다. 그림 1> 미국 S&P500, 나스닥지수사상최고치경신중 (pt) S&P500( 좌 ) NASDAQ( 우 ) (pt) 자료 : Bloomberg, KB 증권

4 Market Idea/ 2017 년 5 월 19 일 ( 금 ) 그림 2> 글로벌시가총액 1 위애플, 연초이후 29% 상승 그림 3> AI, 클라우드서비스사업에서매출증가중인아마존 ($) 160 Apple ($) 1000 Amazon.com 자료 : Bloomberg, KB 증권 자료 : Bloomberg, KB 증권 4 차산업혁명을통해, 상상이이제는현실로 필자는지난해 9 월, 그리고올해 1 월, 4 차산업혁명, 글로벌리딩기업에주목하라 는이슈자료를작성하였다. 4 차산업혁명은개인일상생활에서부터세계경제지형을바꿀수있는중요한빅이슈로서단기간에끝날일회성요인이아니라는점이다. 이제우리나라에서도본격적으로 4 차산업과관련된과제들이추진될것으로예상되는만큼관련분야에관심이필요해보인다. 과거 2000 년초 IT 버블붕괴로글로벌증시가큰폭의하락을경험한바있다. 펀더멘탈과실적이수반되지않은상황속에서막연한미래성장기대감으로급등했던꿈의주식들이급락한쓰라린닷컴버블붕괴였다. 하지만지금의상황은그때와는전혀다르다. 영화속에서보았거나, 우리들이꿈꾸고자했던상상들이서서히현실화되고있으며그와관련된기업들의경우매출발생과함께실적이호전되고있는상황이다. 주식시장에서는 4 차산업혁명에대해지속적으로화답하고있으며그 4 차산업혁명은미국기업등글로벌주요기업 ( 일본, 독일등 ) 들이리드를하고는상황이다. 그림 4> 산업혁명의발전단계별특징 그림 5> 스마트공장의개요 산업혁명 1차 (18C) 2차 (19~20C) 3차 (20C 후반 ~21C 초 ) 4차 (2015~) 특징 동력 - 수력및증기기관 - 기계식생산설비 대량생산 - 노동분업 - 전기 디지털 - 전자기기, IT - 자동화생산 기술융합 - 기술융합. 혁명 - 산업 +ICT+ 기술혁신 - 사이버물리시스템 자료 : World Economic Forum, KB 증권 자료 : 언론보도, KB 증권

5 Market Idea/ 2017 년 5 월 19 일 ( 금 ) 4 차산업혁명, 단발성이슈가아닌중장기적관점에서접근 4 차산업혁명은, 물리적, 디지털, 생물학적공간의경계가없어지며융 복합되는기술혁명에의해창출되는모든것을의미할수있다 년스마트폰이등장한이후우리의생활은빠른속도로스마트화해지고있으며 ICT( 정보통신기술 ) 의발전과상호간의유기적결합을통해 4 차산업과관련된제품과서비스들이다방면에서등장하고있다. 스마트팩토리, 스마트홈, 스마트팜, 스마트빌딩등이대표적인예라고할수있으며물론, 완전현실화되기에는장기적시간이필요할것이다. 최근글로벌시장에서인공지능 (AI), 자율주행자동차등이가장뜨거운이슈로떠오르고있는상황이다. 세계최대전자상거래업체인아마존이개발한알렉사 ( 인공지능음성인식플랫폼 ) 를장착한제품 / 서비스들그리고글로벌인터넷 / 소프트웨어업체가기존사업영역의틀을깨고자율주행자동차를개발하고있으며세계적인전기전자업체에서는기존생산방식에서탈피, 3D 프린팅도입을통해항공기정밀부품을생산하고있다. 그리고글로벌 PC 하드웨어및소프트웨어업체인 I 사는 AI 를활용한세무서비스및의료컨설팅서비스를시작해괄목할만한매출이발생하고있다. 산업의경계가없어지고융 복합되는 4 차산업혁명이다. 이와같은 4 차산업혁명을이루고있는주요기술로는사물인터넷 (IoT), 인공지능 (AI), 빅데이터및클라우드, 자동화로봇, 자율주행솔루션, 반도체, 5G 통신네트워크, 증강 / 가상현실, 드론, 3D 프린팅, 바이오, 첨단소재등이라할수있다. 이와같은주요기술들을기반으로 4 차산업혁명을리드하고있는업체들이바로미국대표 IT/ 인터넷 소프트웨어, SI 관련기업들이다. 애플, 구글, 마이크로소프트, 아마존, 페이스북, 인텔, IBM, 퀄컴, 앤비디아, 어플라이드머티리얼즈, 테슬라, TI, 맥심인테그레이티드등이다. 다만시가총액상위종목들의경우연초이후약 20% 상승에따른가격부담이있지만미래성장동력이라는점에서지속적인관심이필요해보인다. 물론개인투자자가미국개별주식에대해직접투자하기에는다소제약 ( 개별기업에대한정보접근성및개별기업리스크컨트롤, 매매등 ) 이뒤따를것이다. 따라서 ETF( 상장지수펀드 ) 및간접펀드를통해주요 4 차산업관련기업에대한투자전략도고려해볼만한것으로판단된다.

6 Market Idea/ 2017 년 5 월 19 일 ( 금 ) 그림 6> 4 차산업혁명관련주요기업 기업주가매출액영업이익 PER(TTM) ROE 기업주가매출액영업이익 PER(TTM) ROE 아마존 (12) ,987 4, 어플라이드머티리얼즈 (10) ,825 2, 인텔 (12) ,387 12, 모빌아이 (12) 퀄컴 (09) ,554 6, 넷플릭스 (12) , 구글 (12) ,272 23, 델파이 (12) ,661 1, 애플 (9) ,639 60, 코허런트 (9) IBM(12) ,919 13, TI(12) ,370 4, 앤비디아 (01) ,910 1, 테슬라 (12) , 코닝 (12) ,390 1, 맥심인티그레이티드 (06) , 자료 : Bloomberg, KB 증권, 기업옆의 ( 숫자 ) 는결산월이며 $, M$, M$, 배, % 순임, 각기업별최근년도결산기준으로작성하였으며당사추천종목과는무관함 국내 4 차산업혁명관련분야에도관심필요 국내시장에서도 4 차산업혁명에대해관심이필요해보인다. 신정부의최대과제중의하나가바로 4 차산업혁명육성이라할수있다. 물론국내기업들이글로벌시장을리드하지는못할것이다. 일부국내기업들이가진독보적인기술과시장점유율을기반으로글로벌기업으로확고한자리를유지해나갈수있는여건조성과투자가필요해보인다. 그리고한국판 4 차산업혁명에그치지않고글로벌시장으로나아갈수있는사물인터넷, 5G 통신네트워크, 이차전지, 인공지능, 게임 / 포털, 컨텐츠, 바이오, 첨단소재등주요관련분야에대한정책적지원과기술개발지속등다각적인관심이필요해보인다. 시장에서는삼성전자, NAVER, 카카오, NHN 엔터테인먼트, SK 하이닉스, 현대로보틱스, 엔씨소프트, 이마트, 삼성 SDI, LG 화학, LG 전자등이거론되고있다.( 당사추천종목과는별개임 ) 그림 7> 고성장하는글로벌빅데이터시장 그림 8> 4 차산업혁명으로탄생되는주요제품들 ($bl) 자료 : Wikibon 자료 : CES2017, KB 증권

7 Market Idea/ 2017 년 5 월 19 일 ( 금 ) 그림8> 분야별 4차산업혁명관련기업 분야 종목코드 종목명 주요내용 삼성전자 반도체 /OLED/ 스마트폰 / 가전부문대표기업, 4 차산업혁명기업들에선제적투자진행 반도체 SK 머티리얼즈 반도체 / 디스플레이용특수가스대표기업, 그룹사의 4 차산업혁명수직계열화수혜기대 원익 IPS 반도체 / 디스플레이용장비대표기업, 주요고객사들의대규모투자에따른수혜기대 인공지능 NAVER 검색, 쇼핑, 광고, SNS 등종합인터넷기업, 인공지능기술접목및클라우드사업진행 카카오카카오톡을중심으로한 O2O 생활플랫폼서비스확대제공중 더존비즈온 16 년말기준 1 만여개사에클라우드서비스제공, 국내 1 위 ERP 서비스사업자 빅데이터 효성 ITX 컨텍센터가주력사업으로상담원중심에서음성인식 / 빅데이터기반으로변화중 엑셈 서버 DB 관리솔루션업체, 핀테크, 인공지능, 빅데이터, 공장자동화분야다수수주 핀테크 KG 이니시스결제관련 MS 1 위 PG 업체로간편결제활성화에따른시장지배력강화기대 라온시큐어 FIDO 생체인증솔루션제공, B2C 용간편인증서비스강화 (USIM 인증서비스 ) 5G 오이솔루션 광트랜시버기업으로 2020 년 5G 상용화를앞두고광통신망확충에따른수혜 AR/VR 칩스앤미디어 비디오 IP 업체로영상보안, 드론시장성장의수혜, 신규 ISP IP 매출가시화기대 헬스케어 비트컴퓨터 국내 1 위의료정보솔루션구축사업자, 다수의국내원격의료시범사업진행 MDS 테크 임베디드소프트웨어전문기업, 빅데이터및차량간통신관련기업과협력중 모바일어플라이언스 블랙박스, 네비게이션, HUD, ADAS 등스마트카, 자율주행차관련솔루션공급 넥스트칩 ISP 칩을자동차에확대적용하여 CCTV 에서자동차용반도체업체로변화 스마트카 텔레칩스 DMP 기술기반자동차 AVN 용멀티미디어 AP 칩설계팹리스업체 팅크웨어 ADAS 장착블랙박스 / 네비게이션생산, 통신사와모바일네비게이션서비스제공 유니퀘스트 ADAS 칩자체생산및 BMW 향으로납품하고있는자회사 PLK 지분 56.4% 보유 켐트로닉스 IT 케미칼을주력으로하며, 신규로무선충전및 V2X 통신모듈사업추진중 하이비젼시스템 비젼인식기술기반카메라모듈자동화검사장비업체, 3D 프린터사업영위 3D프린터 코렌텍 인공관절전문기업, 금속소재 3D 프린팅기술보유한인스텍지분 27.9% 보유 TPC 미국스트라사시스와전략적제휴, 국내공식총판업체로지정 드론 퍼스텍 드론전문업체유콘시스템을자회사로보유, 군사및농업용제품해외수출 삼익 THK 삼성전자, 한국로봇융합연구원과다관절로봇공동연구및개발성공 미래컴퍼니 엣지그라인더장비가주력으로 3D 센서카메라모듈, 복강경수술로봇신사업추진 로보틱스 디에스티로봇디스플레이, 자동차, 반도체에사용되는이송 / 적재용로봇주력생산업체 유진로봇로봇청소기, 지능형 / 산업용 / 군사용로봇, 완구등을판매하는로봇제조업체 로보스타 국내제조용로봇 1 위사업자, 이송 / 적재로봇분야에서안정적매출시현중 아진엑스텍 국내유일모션제어칩을직접설계 / 생산업체, 로봇및공장자동화부문에매출 에스엠코어 자동창고, 무인반송시스템등물류자동화설비시스템생산업체 스마트공장 고영 3D AOI 장비의스마트팩토리, 전장부문적용기대, 뇌수술의료로봇개발진행중 포스코 ICT 신사업으로스마트팩토리와클라우드데이터센터사업영위 LS 산전 스마트팩토리필수제품인인버터, PLC, 공장제어시스템등밸류체인보유한기업 스마트그리드 비츠로셀글로벌 3 위권의리튬일차전지업체로스마트그리드향매출이전체의 50% 차지 누리텔레콤에너지, 제조, 공공 IoT 기반의 AMI 시스템을공급하는스마트그리드솔루션업체 아이콘트롤스 커넥티드스마트조명시스템등다수의스마트홈솔루션보유및레퍼런스확보 가온미디어 음성인식인공지능기능과 IPTV 가연동된기가지니셋톱박스매출확대로제품믹스개선 사물인터넷 와이솔통신용 Saw 필터와 WiFi, Bluetooth, Zigbee 등근거리통신모듈제품라인업보유 아모텍스마트폰감전소자, 무선충전 / 전자결제모듈중심에서전장부품사업으로영역확대 어보브반도체 MCU 전문기업으로 BLE 기반비콘칩개발을연내양산목표로진행중 엔텔스 통신서비스운영지원솔루션전문기업, 5G 등트래픽증가에따른성장기대 자료 : 각사, 언론자료, KB증권. 위종목은당사추천종목과는별개이며우선순위와도상관없습니다.

8 Market Idea/ 2017 년 5 월 19 일 ( 금 ) 본자료작성자는게재된내용들이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이신의성실하게작성되었음을확인함. 이보고서는고객들에게투자에관한정보를제공할목적으로작성된것이며계약의청약또는청약의유인을구성하지않습니다. 이보고서는당사가신뢰할만하다고판단하는자료와정보에근거하여해당일시점의전문적인판단을반영한의견이나당사가그정확성이나완전성을보장하는것은아니며통지없이의견이변경될수있습니다. 개별투자는고객의판단에의거하여이루어져야하며, 이보고서는여하한형태로도고객의투자판단및그결과에대한법적책임의근거가되지않습니다. 이보고서의저작권은당사에있으므로당사의동의없이무단복제, 배포및변형할수없습니다. 이보고서는학술목적으로작성된것이아니므로, 학술적인목적으로이용하려는경우에는당사에사전통보하여동의를얻으시기바랍니다.

9 기업탐방 Brief / 2017 년 5 월 19 일 ( 금 ) 종목분석팀김철영 jikime@kbfg.com [KOSDAQ] 모바일어플라이언스 (087260): 모빌아이와경쟁 해도이기는 ADAS 기술력보유한기업 SUMMARY 모바일어플라이언스는내비게이션, 블랙박스사업중심으로성장, 2013 년부터 HUD, ADAS 와같은자율주행관련솔루션사업영위 BMW, AUDI, 다임러 - 벤츠등독일완성차업체빅 3 사를고객으로확보, 하반기신제품영향으로기존고객사및신규고객확대를통한실적개선효과클것 미래성장성이높을것으로전망되는 ADAS 및자율주행차관련솔루션분야에서모빌아이와경쟁, 이분야국내강자로성장할것으로전망 미래지향적라이징 - 스타기업으로성장전망 기본정보액면가 500 원주가 (05/18) 10,700 원자본금 ( 억원 ) 75 시가총액 ( 억원 ) 1,597 발행주식수 ( 만주 ) 1,500 투자의견 N/R 평균거래량 833 (5 일, 천주 ) 모바일어플라이언스는 2004년부터내비게이션, 블랙박스사업중심으로성장하였으나, 2013년부터 HUD, ADAS 와같은자율주행관련솔루션사업을진행중이다. 2017년 2월 24일에코스닥시장에상장하였으며, 미래지향적라이징- 스타기업으로부상하고있다. 동사는글로벌자율주행솔루션분야 1위기업인모빌아이와의경쟁할수있는기술력을기반으로 BMW, AUDI, 다임러- 벤츠등독일완성차빅3사를모두고객으로확보하였으며, 하반기신제품출시를통해기존고객향매출증대및신규고객추가확보를통해외형성장과실적개선이함께진행될것으로전망된다. 2017년실적컨센서스는매출액 779억원 (+25.5%, YoY), 영업이익 79억원 (+58%,YoY) 으로예상된다. 투자포인트는 1) 기술혁신으로인한제품포트폴리오확대, 2) 수익성개선강화를위한순정부품비율확대, 3) 글로벌고객사다변화를통한외형확장등을꼽을수있다. 그림 1> 모바일어플라이언스실적및영업이익률추이 그림 2> 2017 년기준제품포트폴리오전망 매출액 영업이익 영업이익률 ( 억원 ) (%) 블랙박스내비게이션 HUD ADAS 기타 1.7% 8.2% 4.1% 24.9% 61.1% 자료 : Fn 가이드, KB 증권 자료 : 모바일어플라이언스, KB 증권

10 기업탐방 Brief / 2017 년 5 월 19 일 ( 금 ) 성장성이기대되는자율주행솔루션공급업체 내비게이션, 블랙박스, HUD, ADAS 등자율주행관련솔루션사업진행 주요고객사는현대모비스, 만도, SK M&C, BMW, AUDI, 다임러 - 벤츠등 신제품기반블랙박스매출증가전망 2017 년실적컨센서스는매출액 812 억원, 영업이익 81 억원 모바일어플라이언스는 2004년현대오토넷의 PONTUS Easy 를생산하며내비게이션업체로시작하였고, 2009년블랙박스사업진출, 2013년 HUD(Head Up Display) 와 ADAS (Advanced Driver Assistance System) 와같은자율주행관련솔루션사업을진행하며, 지금까지의성장과정보다는미래성장성이더욱기대되는기업으로주목받고있다. 동사의주요제품포트폴리오및매출비중은 2016년기준으로블랙박스 (56.4%) 내비게이션 (30.4%), HUD(2%), ADAS(1%) 등이며, 주요고객사로는국내현대모비스, 만도마이스터, SK M&C, 아이리버, 해외고객사로는 BMW, AUDI, 다임러- 벤츠사등을확보하고있다. 2017년에는동사의매출비중에서블랙박스매출이전년대비증가하며주력제품으로성장하고 HUD와 ADAS 관련매출이증가하면서글로벌완성차향매출의성장이기대된다. 동사의실적은 2016년매출액 620억원, 영업이익 49억원을기록하며 13년연속매출성장을기록하였다. 2017년실적컨센서스는매출액 779억원 (+25.5%, YoY), 영업이익 79억원 (+58%, YoY) 으로이익률개선과함께외형성장도지속될것으로전망된다. 그림 3> 모바일어플라이언스매출액추이 ( 억원 ) 그림 4> 모바일어플라이언스영업이익및영업이익률추이 영업이익영업이익률 ( 억원 ) (%) 자료 : Fn 가이드, KB 증권 자료 : Fn 가이드, KB 증권 그림 5> 2016 년기준제품포트폴리오현황 그림 6> 2017 년기준제품포트폴리오전망 블랙박스내비게이션 HUD ADAS 기타 블랙박스내비게이션 HUD ADAS 기타 1.0% 10.2% 2.0% 1.7% 8.2% 4.1% 30.4% 56.4% 24.9% 61.1% 자료 : 모바일어플라이언스, KB 증권 자료 : 모바일어플라이언스, KB 증권

11 기업탐방 Brief / 2017 년 5 월 19 일 ( 금 ) 독일완성차빅 (Big) 3 사를모두고객으로확보한기술력 독일의 3 대완성차업체를고객으로확보 모바일어플라이언스는독일의 3 대완성차업체인 BMW, AUDI, 다임러 - 벤츠를모두고객으로 확보하고있다. BMW, AUDI 에는블랙박스와 HUD, ADAS 제품을반순정품형태로공급하고 있고, 다임러 - 벤츠사는올해 1 월추가로공급업체로선정되어향후실적개선이예상된다. 블랙박스신제품출시로 2018 년매출비중 50% 전망, 초저전력, 스마트폰과연동한부가기능탑재 특히, 하반기블랙박스신제품출시로 BMW, AUDI 향매출이증가할것이다. 매출비중에서수출이차지하는비중이 2016년에 33% 수준이었으나, 향후지속증가하며 2018년에는 50% 수준까지증가할것으로전망된다. 동사의신제품블랙박스는세계최초로레이다 (Radar) 를탑재한방식으로배터리소모를최소화하여과방전문제를해결하였고, 스마트폰과연동한부가기능까지탑재하고있어기존고객사의매출증가뿐만아니라향후신규고객사의확대를통한실적개선효과도클것으로판단된다. IOT 기반스마트블랙박스개발진행, 자율주행관련솔루션개발역량에대한재평가전망 또한, 국내주요이동통신사와함께 2017년상반기내상용화가전망되는차량용사물인터넷 (IOT) 서비스로서스마트블랙박스개발을진행중이며, 올해하반기 BMW에 HUD와 ADAS 가융복합된 2세대 HUS 1.5 공급, AUDI에스마트폰과연동된능동형 HUD를출시할예정으로, 향후자율주행관련솔루션개발역량에대한재평가가진행될것이다. 그림 7> 모바일어플라이언스내수및수출비율추이 그림 8> 주요제품판매경로별매출액현황 100% 80% 60% 40% 20% 0% 수출 내수 매출유형 제품 상품 품목구분판매경로 블랙박스네비게이션 HUD ADAS 외블랙박스네비게이션 HUD ADAS 외 판매경로별매출액 (2016 년 ) 판매경로별매출액 (2017 년 1 분기 ) 국내브랜드사향 수출각판매처 국내브랜드사향 수출각판매처ㅡㅡ 기타 기타 국내각판매처 9.7 ㅡ 수출브랜드사향 자료 : 모바일어플라이언스, KB 증권 자료 : 모바일어플라이언스, KB 증권 그림 9> 글로벌 ADAS 수요전망 그림 10> 글로벌차량용 HUD 시장전망 ( 백만대 ) CAGR 15% ( 백만대 ) CAGR 20% 자료 : Strategy Analytics, KB 증권 자료 : 테크노시스템리서치, KB 증권

12 기업탐방 Brief / 2017 년 5 월 19 일 ( 금 ) 모바일어플라이언스주요제품및주요현황 그림 11> 모바일어플라이언스국내외주요고객사현황그림 12> 모바일어플라이언스주요제품 ( 블랙박스 ) 자료 : 모바일어플라이언스, KB 증권 자료 : 모바일어플라이언스, KB 증권 그림 13> 모바일어플라이언스차세대 HUD 라인업현황 그림 14> 이동통신사와음성인식및스마트카솔루션개발 자료 : 모바일어플라이언스, KB 증권 자료 : 모바일어플라이언스, KB 증권 그림 15> 모바일어플라이언스수익성강화및신제품출하일정 자료 : 모바일어플라이언스, KB 증권

13 기업탐방 Brief / 2017 년 5 월 19 일 ( 금 ) 모빌아이도이긴기술력으로자율주행솔루션분야강자로성장전망 1 분기실적은다소부진, 비수기및상장영향, 하반기실적개선뚜렷할것 모바일어플라이언스의 2017년 1분기실적은매출액 113억원, 영업이익 3억원을기록하였다. 전통적으로 1분기는비수기이기때문에매출및영업이익이시장기대치보다다소낮았던것으로판단된다. 하지만동사의실적은하반기로갈수록성수기및신제품효과로인해시장컨센서스에수렴하는형태로진행될것이다. 투자포인트 1) 기술혁신통한제품포트폴리오확대 2) 순정부품비율확대를통한수익성개선강화 3) 글로벌고객사다변화를통한외형확장 동사에대한투자포인트는 1) 기술혁신으로인한제품포트폴리오확대, 2) 순정부품비율확대를통한수익성개선강화, 3) 글로벌고객사다변화를통한외형확장등을꼽을수있다. 현재실적에서차지하는비중이낮은 HUD, ADAS 관련매출이 2017년기준으로 8~10% 수준으로높아지고, 2020년경에는블랙박스, 내비게이션, IOT, HUD, ADAS 부분이고르게성장할것으로전망된다. 그리고 PDIO( 반순정 ), 시판형태비중이높아수익성개선이필요한부분을순정시장확대로개선해나갈것이다. 또한 2016년기준독일의 BMW, AUDI, 다임러 -벤츠등해외고객사매출비중이약 34% 수준인데, 이들업체로부터인정받은기술력을바탕으로글로벌고객사확대와수출증가에따른지속성장이예상된다. 자율주행차시대에주목받는강자로성장전망 특히, 모바일어플라이언스는미래성정성이높을것으로전망되는 ADAS 및자율주행차관련 솔루션분야에서글로벌 1 위기업인모빌아이와의경쟁에서도이겨낸기술력을바탕으로빠르 게다가올자율주행차시대에주목받는강자로성장할것으로전망된다. 그림 16> 모바일어플라이언스실적추이및전망 결산기말 매출액 영업이익 세전이익 순이익 ( 지배 ) EPS PER PBR ROE 부채비율 ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) 2014A A A (F) 자료 : Fn 가이드컨센서스 5/18 일기준, KB 증권 투자자고지사항종목명 담당자 담당자 채무이행 1% 이상 계열사 자기주식 ELW 유동성 기타 주식보유 보증 보유여부 관계 취득처분 발행 공급자 이해관계 해당사항없음 당사는동조사분석자료를기관투자가또는제 3 자에게제공한사실이없습니다. 작성자는본조사분석자료에게재된내용들이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이신의성실하게작성되었음을확인합니다. 이보고서는고객들에게투자에관한정보를제공할목적으로작성된것이며특정증권의매매와관련한권고를제공하기위한것은아닙니다. 이보고서의내용은당사가신뢰할만하다고판단하는자료와정보에근거하여만들어진것이지만그정확성이나완전성을당사가보증하는것은아니며따라서그에의존하여투자결정을내려서는안될것입니다. 이보고서에포함된의견이나전망은해당일당시당사의전문적인판단을반영하는것이며통지없이변경될수있습니다. 당사는이보고서의내용에의존하여행해진누구의어떠한행위로부터발생하는결과에대해서도책임을지지않습니다. 이보고서는투자에관해전문적인경험을가진분들을위한자료이며증권매도의청약이나매수청약의유인을구성하지않습니다. 이보고서는당사의저작물로서모든저작권은당사에게있습니다. 이보고서는당사의동의없이어떤형태로든복제, 배포, 전송, 변형할수없습니다. 이보고서는학술적목적으로작성된것이아니므로, 학술논문등에학술적인목적으로인용하려는경우에는당사에게먼저통보하여당사의동의를얻으시기바랍니다. ( 원 ) 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2, /17 03/17 04/17

14 국내추천종목 / 2017 년 5 월 19 일 ( 금 ) 종목분석팀 국내안정성장형추천종목 Investment Summary 종목선정기준 : KOSPI 중심으로실적, 밸류에이션등중장기모멘텀을고려한종목선정추천기간 : 2개월원칙이나시장상황에연동해조절, 추천 / 제외일은가중평균수익률적용목표수익 / 로스컷 : +15%/-10% 원칙으로하되리스크관리에따라탄력적대응벤치마크 : KOSPI 지수 100% 수익률추이주식비중현금비중 90% 10% KOSPI 안정성장형 신규종목편입및제외 신규종목 : 없음 제외종목 : 없음 전주대비 -0.42% -0.23% 누적수익률 12.85% 9.96% BM대비 -2.88% 포인트 SK텔레콤 - 데이타사용량증가및 IPTV 등성장에따른 ARPU상승기대와함께본업부분경쟁력 (017670) 점진적회복예상 추천가 : 257,000 추천일 4월 5일 - 플렛폼사업에서외부투자유치, 사업영역확장등성장성과수익성회복으로밸류에 전일종가 : 241,000 수익률 % 이션개선전망 주간등락 : + 5,500 삼성전자 - 반도체, 스마트폰, 디스플레이, 가전부문등의안정적인사업포트폴리오구성으로 (005930) 2017년실적성장지속전망 추천가 : 1,802,000 추천일 1월 2일 - 지배구조개편이슈지속예상, 자사주매입소각, 배당정책확대등의주주환원정책 전일종가 : 2,297,000 수익률 % 강화기대감유효 주간등락 : + 22,000 NAVER - 압도적트래픽증가기반으로광고매출지속증대, 11월중순출시한쇼핑검색광고 (035420) 반응호조세영향 추천가 : 775,000 추천일 1월 2일 - 포털광고매출성장으로 4분기실적성장전망, LINE의해외지역확대효과로 2017 전일종가 : 824,000 수익률 % 년성장성유지기대 주간등락 : - 42,000 롯데케미칼 - 제품별스프레드는비수기에도불구유가상승흐름속에서중국재고축적수요로호 (011170) 조세유지, 4분기영업이익증가세전망 추천가 : 369,000 추천일 1월 2일 년에도 PX/PTA 생산량확대, BD/SM/ 벤젠의스프레드상승, 롯데첨단소재와 전일종가 : 344,500 수익률 % 정밀화학실적개선등으로증익가능할전망 주간등락 : - 5,500 엔씨소프트 - 리니지2: 레볼루션, 리니지레드나이츠가각각앱스토어매출순위 1, 2위를유지하면 (036570) 서 4분기실적에크게기여할전망 추천가 : 247,500 추천일 1월 2일 - 리니지레드나이츠의성공으로리니지M에대한기대감을주기에는충분. 리니지M 출 전일종가 : 374,000 수익률 % 시까지양호한실적성장이주가흐름에긍정적영향예상 주간등락 : + 6,000 신한지주 년까지이익성장전망, 4Q16년시장금리상승효과로 NIM 상승추세지속전망 (055550) 추천가 : 45,250 - 미국기준금리인상에따른리스크헷지대안으로은행주투자매력부각및저평가매추천일 1월 2일전일종가 : 48,700 력부각수익률 % 주간등락 : - 2,100 단위 ( 원 ) 단위 ( 원 ) 단위 ( 원 ) 단위 ( 원 ) 단위 ( 원 ) 단위 ( 원 )

15 국내추천종목 / 2017 년 5 월 19 일 ( 금 ) 종목분석팀 국내액티브형추천종목 Investment Summary 종목선정기준 : KOSDAQ 및중소형주중심의성장성, 모멘텀등을바탕으로한종목선정추천기간 : 1개월원칙이나시장상황에연동해조절, 추천 / 제외일은가중평균수익률적용목표수익 / 로스컷 : +15%/-10% 원칙으로하되리스크관리에따라탄력적대응벤치마크 : KOSDAQ 지수 100% 수익률추이주식비중현금비중 80% 20% KOSDAQ 액티브형 전주대비 -1.46% -1.87% 신규종목편입및제외신규종목 : 없음 누적수익률 1.06% 6.41% 제외종목 : 없음 BM대비 +5.35% 포인트 가온미디어 - 음성인식인공지능기능과 IPTV연동이추가된기가지니셋톱박스매출확대로제품믹 (078890) 스개선에따른실적성장전망 추천가 : 11,100 추천일 5월 17일 - 셋톱박스의신규및교체수요와함께매년사상최대실적을경신하고있지만주가는 전일종가 : 11,450 수익률 % 실적성장대비저평가 주간등락 : + 0 SK머티리얼즈 - 전방업체들의 3D NAND 투자 DRAM 생산증가에따른수혜가예상되는가운데올해 (036490) NF3 캐파증설에따른실적성장전망 추천가 : 170,000 추천일 4월 19일 - 본업외에 SK트리켐의하반기실적기여등으로상반기보다는하반기실적상승폭이클 전일종가 : 179,900 수익률 % 것으로예상되며우호적업황속 MS 1위의경쟁력부각 주간등락 : - 3,600 메디톡스 - 이노톡스임상 3상진입으로예상되는마일스톤유입에따른실적상향전망 (086900) 추천가 : 471,900 - 태국, 브라질, 이란등주력시장에서의가격경쟁력기반성장지속으로 2017년실적추천일 4월 5일전일종가 : 512,300 모멘텀확보수익률 % 주간등락 : - 21,500 유니퀘스트 - 비메모리반도체기술솔루션및비메모리반도체유통전문기업으로자회사드림텍과 (077500) 피엘케이보유 추천가 : 6,290 추천일 2월 7일 - 드림텍의지문인식모듈과피엘케이의차로이탈경고장치매출증가로인한실적개선 전일종가 : 7,980 수익률 % 전망 주간등락 : 단위 ( 원 ) 단위 ( 원 ) 단위 ( 원 ) 단위 ( 원 ) 에스에프에이 년수주된장비의본격공급과디스플레이업체들의 OLED 투자확대에의한수 (056190) 주증가로 4Q16년큰폭의실적개선전망 추천가 : 64,500 추천일 1월 2일 - 디스플레이용전공정장비시장진출로중장기성장세지속전망, 2017년 OLED 투자 전일종가 : 88,900 수익률 % 수혜로실적성장예상 주간등락 : 단위 ( 원 ) Compliance Notice 안정성장형, 액티브형추천종목자료는기관투자가또는제3자에게사전제공한사실이없습니다. 안정성장형, 액티브형추천종목은편입일기준당사 WM리서치연구원이보유하고있지않습니다. 안정성장형, 액티브형추천종목은당사와계열사관계가없습니다. 안정성장형, 액티브형추천종목은게재된내용들은외부의부당한압력이나간섭없이작성되었습니다. 안정성장형, 액티브형추천종목의자료의내용은당사리서치센터의투자의견과일부차이가있을수도있습니다. 당사는 SK텔레콤, 삼성전자, NAVER, 롯데케미칼, 엔씨소프트, 신한지주를기초자산으로하는 ELW를발행한사실이있습니다.

16 차트및수급관심종목 / 2017 년 5 월 19 일 ( 금 ) 종목분석팀 차트및수급관심종목 골든크로스종목 : 한솔테크닉스 (004710) [ 단기 5일선이중기 20일선을돌파하는골든크로스종목 ] 관련종목군 무학 (033920) 한신공영 (004960) K O S P I 황금에스티 (032560) 한화갤러리아타임 (027390) SK디앤디 (210980) 하이스틸 (071090) 엔씨소프트 (036570) 신세계푸드 (031440) 포스코ICT(022100) 코오롱생명과학 (102940) KOSDAQ 넥스트칩 (092600) 예스티 (122640) 인터플렉스 (051370) 코스메카코리아 (241710) 도이치모터스 (067990) 하림 (136480) 신고가종목 : 일성신약 (003120) [52주신고가및신고가유지되는종목 ] 관련종목군 GS(078930) 삼양식품 (003230) K O S P I SK(034730) 동아에스텍 (058730) LG(003550) 신세계 (004170) 지역난방공사 (071320) NHN엔터 (181710) 케이엠더블유 (032500) 피에스케이 (031980) KOSDAQ 수성 (084180) 덕산네오룩스 (213420) 에코프로 (086520) 테스나 (131970) 위메이드 (112040) SKC코오롱 PI(178920) 박스권돌파종목 : 현대위아 (011210) [ 이동평균선이박스권을형성하고, 현재가가박스권을돌파한종목 ] 관련종목군 태광산업 (003240) 솔브레인 (036830) K O S P I OCI(010060) 농심 (004370) 지역난방공사 (071320) LS(006260) 기아차 (000270) 대상 (001680) 피에스케이 (031980) 케이피엠테크 (042040) KOSDAQ 태웅 (044490) 비에이치 (090460) SKC코오롱 PI(178920) NEW(160550) 슈프리마 (236200) 코스온 (069110) 외국인보유비율증가종목 기관보유비율증가종목 KB금융 (105560) NAVER(035420) 현대일렉트릭 (267260) 현대차 (005380) K O S P I SK텔레콤 (017670) LG유플러스 (032640) SK(034730) 기아차 (000270) K O S P I 미래에셋대우 (006800) NHN엔터테인먼 (181710) CJ(001040) 오리온 (001800) 기아차 (000270) 현대모비스 (012330) 현대모비스 (012330) 대한항공 (003490) 서울반도체 (046890) 에스에프에이 (056190) 원익홀딩스 (030530) 하나머티리얼즈 (166090) KOSDAQ 클리오 (237880) 모두투어 (080160) 에스엠 (041510) 피에스케이 (031980) KOSDAQ 휴젤 (145020) CJ E&M(130960) 쇼박스 (086980) 테스 (095610) 메디톡스 (086900) 피에스케이 (031980) 인터플렉스 (051370) 에코프로 (086520) 참고 : 상기종목은당사추천종목과는별개이며, 음영종목은신규관심종목입니다. 밑줄종목은외국인및기관공통순매수종목입니다. 본자료는과거의자료를기초로한투 자참고자료로써향후주가움직임은과거의패턴과다를수있습니다.

17 해외주식 7 추천종목 / 2017년 5월 19일 ( 금 ) 멀티에셋전략팀찐링 ling.jin@kbfg.com 중국주식추천종목 Investment Summary 종목선정기준 : 중국후강퉁및선강퉁종목중중장기모멘텀을고려한종목선정추천기간 : 2개월원칙이나시장상황에연동해조절목표수익 / 로스컷 : +30%/-15% 원칙으로하되리스크관리에따라탄력적대응벤치마크 : CSI300 지수 100% 수익률추이주식비중현금비중 80% 20% CSI 300 중국주식추천종목 신규종목편입및제외 신규종목 : 제외종목 : 전주대비 1.24% 2.15% 누적수익률 -1.11% 23.19% BM대비 % 포인트 종목명 기업개요및투자포인트 하이크비전 - 中대표영상보안장비제조업체로중국내감시카메라시장점유율 1위 ( 약 20%) ( SZ) ~2016 년연간순이익증가율 49%, 40%, 44%, 43%, 52%, 25%, 26% * 2016년도배당안 : (1)10주당 5주주식배당, 신주상장일 5월16일. (2)10주당 6위안 ( 세전 ) 현금배당, 배당지급일 5월17일 추천가 : 단위 ( 위안 ) 추천일 2월 13일 - (1) 중국매출고객구조가정부 : 대기업 : 중소기업 =3:4:3으로균형적. (2) 미국, 유럽시 전일종가 : 수익률 % 장에도진출했고중저가 고가시장확대중. (3) 로봇, 무인기등신사업도적극개척중 주간등락 : % BOE( 경동방A) ( SZ) - 中최대디스플레이패널업체로 LGD, AUO 에이어세계 3 위. 매출중 LCD 90% 차지. TFT-LCD 생산라인 7 개보유, 6 세대 Flexible OLED 라인건설완료, 설비반입중 ~2016 년연간순이익증가율 127%, -53%, +811%, 8%, -36%, 15% 주가및수익률 추천가 : 단위 ( 위안 ) 추천일 2월 13일 - (1)2018 년 OLED 패널양산계획 ( 조기양산가능성有 ), 애플사공급확정시장기성장 전일종가 : 4.16 수익률 % 모멘텀기대. (2) 주요사업인 LCD 패널수급개선, 초대형 LCD 패널시장점유율확대 주간등락 : % 로반전기 - 中대표프리미엄주방용가전업체로매출중고급레인지후드 58%, 가스렌지 28%, ( SZ) 살균기 7% 차지. 2010~2016 년평균연간순이익 46% 고성장유지 ~2016 년연간순이익증가율 64%, 39%, 43%, 43%, 48%, 44%, 45% * 2016년도배당안 : (1)10주당 3주주식배당, 신주상장일 5월10일. (2)10주당 5위안 ( 세전 ) 현금배당, 배당지급일 5월10일 추천가 : 단위 ( 위안 ) 추천일 2월 13일 - (1) 中대도시주방가전고급화수요확대로장기간고수익유지. 부동산규제시에도 전일종가 : 수익률 % 호실적. (2)2014 년부터중소도시로유통채널확대해장기실적성장모멘텀기대 주간등락 : % 귀주모태주 ( SH) - 中프리미엄전통백주업종독보적인 1 위기업으로주력제품은 53 도마오타이주 ~2016 년순이익증가율 17%, 73%, 51%, 13%, 1.4%, 1%, 7.84% 년 1 분기매출 YoY %, 순이익 YoY % 추천가 : 단위 ( 위안 ) 추천일 2월 13일 - (1) 부패척결이슈일단락되면서백주수요점진적회복. (2) 작년하반기가격인상으로 전일종가 : 수익률 % 업계자신감. 가격인상불구대중소비지속확대. (3) 올해국유기업개혁의지피력 주간등락 : % 화동제약 - 항생제, 조제중약, 화학합성약품의제조, 유통사업영위. 中의약품유통기업중 8위. ( SZ) 자회사 ( 지분율 100%) 인중미화동제약은중국저장성최대처방약기업 ~2016 년순이익증가율 -16%, 20%, 23%, 22%, 31%, 44%, 31% 년 1분기매출 YoY %, 순이익 YoY % 추천가 : 단위 ( 위안 ) 추천일 2월 13일 - (1) 작년 7월 1위주력약품인 ' 바이링캡슐 '( 신허, 기관지치료제 ) 新생산기지가동으로 전일종가 : 수익률 % 장기적인생산능력부족문제해소. (2)2위주력약품인 ' 아카뻐탕 ' 생산능력확대준비 주간등락 : % 76.46

18 증시관련지표 / 2017 년 5 월 19 일 ( 금 ) 투자자별매매동향 KOSPI 투자주체별매매동향 ( 주간 ) ( 단위 : 억원 ) 구분 투신 사모펀드 은행 보험 연기금 기타금융 금융투자 국가 / 지자체 기관계 외국인 개인 기타 2016' 누계 -65,155-11,556-10,269 9,133 35,574-4,254-8,900 3,334-52, ,359-86,053 29, ' 누계 -64,726 10,330-7,990-17,770 16,739-3,121-4,401-12,880-83, ,562-88,734 42, /04 누계 -4,840 2, ,724 3, ,051-2,198 8,040-7,563 2, /05 누계 -6, ,295-4, ,391-6, ,906-9, 주간매도 7,093 3, ,029 6, ,192 3,937 32,825 57,566 81,165 5,053 주간매수 4,903 3, ,822 7, ,617 1,500 32,867 55,882 85,384 2,455 주간순매수 -2, ,425-2, ,684 4,219-2,599 KOSPI 기관순매수 순매도상위종목 ( 주간 ) KOSPI 외국인순매수 순매도상위종목 ( 주간 ) ( 단위 : 억원 ) ( 단위 : 억원 ) 순매수상위 순매도상위 순매수상위 순매도상위 종목 대금 종목 대금 종목 대금 종목 대금 현대차 삼성전자 삼성전자 넷마블게임즈 TIGER 한국전력 한국전력 엔씨소프트 SK 삼성전자우 삼성전자우 TIGER 엔씨소프트 SK텔레콤 SK텔레콤 SK 현대모비스 SK하이닉스 SK하이닉스 코스맥스 한화케미칼 SK이노베이션 SK이노베이션 LG디스플레이 기아차 NAVER NAVER 롯데케미칼 코웨이 KB금융 KB금융 오리온 롯데쇼핑 LG디스플레이 LG디스플레이 아모레퍼시픽 현대일렉트릭 현대중공업 현대중공업 현대중공업 오리온 LG유플러스 LG유플러스 KODEX 현대건설기계 코스맥스 코스맥스 현대일렉트릭 넷마블게임즈 KODEX 레버리지 KODEX 레버리지 코오롱인더 신세계 CJ CGV CJ CGV 한국항공우주 한화생명 신한지주 신한지주 CJ 에이블씨엔씨 경동도시가스 경동도시가스 기업은행 GS 고려아연 고려아연 한화생명 미래에셋대우 한전KPS 한전KPS 한국콜마 KODEX 인버스 이마트 이마트 키움증권 POSCO 두산인프라코어 두산인프라코어 현대건설기계 * 음영부문은기관, 외국인동시순매수혹은순매도종목임

19 증시관련지표 / 2017 년 5 월 19 일 ( 금 ) KOSDAQ 투자주체별매매동향 ( 주간 ) ( 단위 : 억원 ) 구분 투신 사모펀드 은행 보험 연기금 기타금융 금융투자 국가 / 지자체 기관계 외국인 개인 기타 2016' 누계 -16,610-7,524-1,516-3,530-4,576-8,020-2, ,902 9,966 57,924-22, ' 누계 -5,076-1, , ,564-4, ,173 12,501 17,104-6, /04 누계 , ,993 3,200-1,402-4, /05 누계 ,512 2, 주간매도 1, , ,221 7,041 78, 주간매수 , ,896 6,717 79, 주간순매수 , , KOSDAQ 기관순매수 순매도상위종목 ( 주간 ) KOSDAQ 외국인순매수 순매도상위종목 ( 주간 ) ( 단위 : 억원 ) ( 단위 : 억원 ) 순매수상위 순매도상위 순매수상위 순매도상위 종목 대금 종목 대금 종목 대금 종목 대금 파라다이스 에스에프에이 CJ E&M 컴투스 원익홀딩스 69.7 CJ E&M 에스에프에이 심텍 쇼박스 53.5 메디톡스 카카오 AP시스템 테스 52.6 뷰웍스 서울반도체 웹젠 원익IPS 45.1 휴젤 휴젤 초록뱀 코스메카코리아 37.9 제이스텍 메디톡스 90.3 원익IPS 하나머티리얼즈 37.3 서울반도체 셀트리온 86.1 서희건설 씨젠 35.1 AP시스템 인터파크 80.0 APS홀딩스 에스엠 31.1 엠씨넥스 솔브레인 79.6 이오테크닉스 인터플렉스 31.0 GS홈쇼핑 비에이치 71.4 아이센스 코엔텍 30.9 이엔에프테크놀로지 오스템임플란트 59.1 아프리카TV 와이지엔터테인먼트 30.5 HB테크놀러지 모두투어 49.3 홈캐스트 에스티팜 29.0 게임빌 제이스텍 46.5 차바이오텍 연우 24.7 오스템임플란트 클리오 44.5 GRT 에스엠코어 24.5 고영 고영 37.8 에프티이앤이 테스나 22.1 클리오 하림 35.4 파라다이스 SK머티리얼즈 20.6 포스코켐텍 위메이드 33.2 아이씨디 동진쎄미켐 19.4 영우디에스피 와이지엔터테인먼트 28.4 HB테크놀러지 룽투코리아 17.2 바텍 테라세미콘 28.1 원익홀딩스 한양이엔지 17.1 CJ오쇼핑 쇼박스 25.5 원익머트리얼즈 * 음영부문은기관, 외국인동시순매수혹은순매도종목임

20 증시관련지표 / 2017 년 5 월 19 일 ( 금 ) Economic Calendar 일자시간항목해당실제예상이전 5/12 21:30 CPI( 전월대비 ) 4 월 0.2% 0.2% -0.3% 21:30 소매판매추정전월비 4 월 0.4% 0.6% -0.2% 23:00 미시간대학교소비자신뢰 5 월 /15 21:30 제조업지수 ( 뉴욕주 ) 5 월 /16 21:30 주택착공건수 4 월 1172k 1250k 1215k 21:30 건축허가 4 월 1270k 1270k 1260k 22:15 광공업생산 MoM 4 월 1.0% 0.4% 0.5% 5/17 20:00 MBA 주택융자신청지수 5 월 2.4% 5/18 21:30 신규실업수당청구건수 5 월 240k 236k 21:30 필라델피아연준경기전망 5 월 /23 23:00 신규주택매매 4 월 620k 621k 5/24 20:00 MBA 주택융자신청건수 5 월 -4.1% 22:45 마킷미국제조업 PMI 5 월 :45 마킷미국서비스 PMI 5 월 :45 마킷미국종합 PMI 5 월 53.2 \ 자료 : Bloomberg, 증권선물거래소, Briefing.com, 국내기업실적예상치는 FnGuide 컨센서스순이익, 국외는 Briefing.com 예상치 EPS 기준참고 : A: 추정, P: 예비, F,T: 확정, K: 1 천, M: 백만, B: 십억, T: 조, W: 원, $: 미국달러, RMB: 중국위안, 일정은한국시간 Key Event 일자 국가 예정된주요이벤트 5/14 중국 중국일대일로정상회의 (~15) 5/24 미국 FOMC 의사록공개 5/25 한국 금통위 5/26 글로벌 G7 정상회담 자료 : Bloomberg, KB증권

21 2017 년 5 월 18 일 유통 / 화장품박신애 shinay.park@kbfg.com RA 송재원 jaewon.song@kbfg.com BGF 리테일 (027410) BUY ( 유지 ) CU 독점판매로필립모리스의 ' 아이코스 ' 6 월 5 일부터판매예정 편의점업체기준으로충전식전자장치의 GP마진은 6%, 히트스틱 ( 소모품 ) 의 GP마진은 9% 예상 2018년 BGF리테일의총매출과매출총이익이기존추정치대비각각 10%, 5% 증가하는긍정적효과 다만, CU의독점지속여부와타담배업체들의경쟁제품출시여부에따라긍정적효과희석가능성존재 필립모리스의궐련형전자담배아이코스 (IQOS), 오는 6월 5일에국내출시예정 - 오는 6월 5일에필립모리스인터내셔널 ( 이하 PMI) 이궐련형전자담배 아이코스 (IQOS) 를국내에공식출시할계획으로, BGF리테일의 CU 편의점과 PMI가운영하는아이코스전용스토어에서만판매될예정임 (5/27부터전용스토어판매시작, 6/5부터 CU 판매시작 ). CU의서울지역 2,200개점포에먼저출시된후향후전국점포로확대될전망 - 충전식전자장치 ( 아이코스 ) 가격은 12만원, 연초고형물 ( 히트스틱 히츠 ) 가격은 1갑당 4,300원 (1갑에 20개비 ) 으로책정됨 ( 히트스틱은아이코스기기로만사용가능함 ). 연말까지전자장치가격을 97,000 원에할인판매할계획 (PMI가프로모션비용부담 ). BGF리테일 : 2017년기존추정치대비총매출 +4%, GP +2%, 2018년기존추정치대비총매출 +10%, GP +5% - BGF리테일의아이코스 GP마진은기기 ( 충전식전자장치 ) 가 6%, 히트스틱은 9% 수준일것으로추정됨. 따라서편의점입장에서소모품인히트스틱의 GP마진은기존일반담배의 GP마진과매우유사할전망임 - KB증권은국내담배총수요 ( 일반담배 + 궐련형전자담배 ) 에서궐련형전자담배가차지하는점유율이 2017년에 2%, 2018년에 6% 를기록할것으로추정함. 또한국내총아이코스매출에서편의점비중이 97%, 전용스토어비중이 3% 를차지할것으로가정함 - 이에기반해추정한 BGF리테일의실적에미치는긍정적영향은아래와같음 2017년기존추정치대비 : 총매출 +3.8%, 매출총이익 +1.7% 2018년기존추정치대비 : 총매출 +10.3%, 매출총이익 +4.5% 다만한국은일본과달리편의점 1,2위업체들의점유율차이가근소하고, 타담배업체들의유사제품출시가능성높아 - 일본에서아이코스는 2015년 9월에전국출시되었고, 편의점세븐일레븐이독점판매하고있음. 일본담배시장내아이코스의점유율추이는 4Q15 1.1% 1Q16 2.4% 2Q16 2.7% 3Q16 3.5% 4Q16 4.9% 1Q17 7.1% 로꾸준히상승하고있고, 특히도쿄지역의 1Q17 점유율은전국평균치대비 4.5%p 높은 11.6% 를기록했음 - 다만, 위에추정한 BGF리테일실적에미치는긍정적인영향은아래와같은두가지이유로다소희석될가능성이있음 일본편의점시장에서 1위인세븐일레븐의점유율은 39% 로, 2위인로손의점유율 22% 대비 17% 앞서는압도적 1위업체이지만, 한국에서는 CU와 GS25가근소한차이로 1,2위를다투고있어상대적으로일본대비 CU의독점지속이어려울수있음 BAT 와 KT&G도궐련형전자담배를출시할계획을갖고있어타편의점이유사제품을판매하게될가능성이높음. BAT 는궐련형전자담배 글로 (GLO) 를일본에서테스트마케팅을위해출시했음. 유사경쟁제품들이한국에출시되면국내담배총수요에서궐련형담배비중이더높아질수도있겠으나, 동시에궐련형담배시장에서의 CU 점유율이감소하는요인으로작용할수있음

22 KB RESEARCH 2017 년 5 월 18 일 인바디 (041830) 해외시장성장에주목 1Q17 실적부진은이미예견된부분 전문가용인바디의해외성장에주목 투자의견 BUY, 목표주가 36,000원유지 스몰캡강재성 jaesung.kang@kbfg.com BUY ( 유지 ) 목표주가 ( 유지, 원 ) 36,000 Upside / Downside (%) 29.0 현재가 (5/18, 원 ) 27,900 Consensus Target price ( 원 ) 30,000 Forecast earnings & valuation 결산기말 2016A 2017E 2018E 2019E 매출액 ( 십억원 ) 영업이익 ( 십억원 ) 순이익 ( 십억원 ) EPS ( 원 ) 1,241 1,179 1,710 2,052 증감률 (%) PER (X) EV/EBITDA (X) PBR (X) ROE (%) 배당수익률 (%) Performance 주가상승률 (%) 1M 3M 6M 12M 절대수익률 시장대비상대수익률 Q17 실적부진은이미예견된부분 인바디의 1Q17 매출액과영업이익이각각 13% YoY, 43% YoY 감소하면서부진한실적을기록했다. 매출액은 KB 추정치대비약 14 억원정도하회했는데, 지난 3Q, 4Q16 회복세를보였던인바디밴드매출이추정치보다약 24 억원감소하면서부진했기때문이다. 다만주력전문가용인바디매출액이예상보다큰폭으로증가하면서 (KB 추정 +3% QoQ vs. 실제 +22% QoQ) 밴드의부진을상당부분상쇄했다. 영업이익도컨센서스대비 14 억원하회했는데높은원가율의밴드매출감소에따른원가율개선에도 (-4.7%p QoQ) 해외법인관련인건비, 신제품 ( 전문가용인바디 ) 개발및마케팅비용등판관비가증가했기때문이다 ( 약 15 억원증가추정, 판관비율 +3.4%p QoQ). 다만관련비용은향후외형성장을위한지출이기에우려스럽지않다. 세전이익은원달러환율하락에따른외화환산손실이약 15 억원정도발생하면서일시적으로감소했다 (-46.2% YoY). 전문가용인바디의해외성장에주목 인바디밴드의역기저효과가사라지면서 2Q17 부터본격적인실적정상화를예상한다 (1Q16 중국향암웨이매출 45 억원을마지막으로역기저효과해소 ). 밸류에이션도전문가용인바디의성장만을반영할수있는수준까지하락했고, 향후미국과일본등해외성장이실적을견인할것으로예상한다 (1Q17 미국 +40% YoY, 일본 +22% YoY, 일본은중소형병원, 미국은정부 / 스포츠팀 / 헬스클럽등신규채널및기존채널의대량주문증가가속화 ). 추가로연이은호평을받고있는신제품인바디워치가 2016 년주가의상승을견인했던밴드역할을대체할수있을것으로예상하며, 낙상방지제품 (FRA), 고사양전문가용인바디등제품포트폴리오확대에따른추가적인성장모멘텀도있을것으로전망한다. 원 Trading Data 시가총액 ( 억원 ) 3,818 Free float (%) 69.8 거래대금 (3M, 십억원 ) 6.2 주요주주지분율 (%) 자료 : 인바디, KB 증권 차기철외 6 인 28.7 PROA PARTNERS PTE. LTD. 외 16 인 5.3 투자의견 BUY, 목표주가 36,000 원유지 인바디는제한적인시장을공략하는것이아닌, 새로운시장을개척하는기업이다. 미국, 일본, 유럽등해외에서강력한 track-record 와우호적인경쟁상황을바탕으로신규고객확보와재판매가지속적으로이뤄지고있으며, 전문가용인바디를기반으로해외에서매년 20%~40% 에가까운성장률을유지하고있다. 또정책적인리스크로잠시정체중인중국법인의턴어라운드까지가능하다면인바디의향후실적은더욱빠르게정상화될것으로예상한다. 시장에서는이미밴드역기저효과에따른 1Q17 실적부진을예상하고있었기에, 2Q17 부터시작될실적개선세에주목할것을권고한다. 현주가는 12 개월선행기준 PER 19 배로아직부담스럽지않은수준이며, 투자의견 BUY 와목표주가 36,000 원을유지한다. KB RESEARCH I WM Daily 20

23 KB RESEARCH 2017 년 5 월 19 일 디스플레이 IT, 실적우상향주목 2 분기영업이익전년대비 86% 증가 IT, 추가상승여력충분 Overweight ( 유지 ) Recommendations 삼성전자 (005930) 현재주가 : 2,297,000 원 LG 전자 (066570) 현재주가 : 79,100 원 SK 하이닉스 (000660) 현재주가 : 55,700 원 IT Analyst 김동원 jeff.kim@kbfg.com IT Analyst 남대종 djnam@kbfg.com 기준일 : 2017 년 05 월 18 일 BUY 목표주가 : 2,700,000 원 BUY 목표주가 : 100,000 원 BUY 목표주가 : 66,000 원 소제목 3 2분기영업이익전년대비 86% 증가 2017 년대형 IT 업체들의실적방향성은뚜렷한우상향곡선이기대된다. 대형 IT 업체의 1 2분기매출액과영업이익은전년대비각각 15%, 86% 증가 ( 전분기대비각각 9%, 19% 증가 ) 하고, 2 하반기매출액과영업이익도전년대비각각 20%, 101% 증가 ( 상반기대비각각 12%, 16% 증가 ) 될것으로추정된다. 이는 1 DRAM ( 서버, 모바일 ), NAND 공급부족에따른반도체가격상승이 3분기까지지속되고, 2 OLED 공급부족, 제한적 LCD 패널공급영향으로하반기디스플레이산업의연착륙이전망되며, 3 프리미엄제품구성확대및신제품효과등으로가전, 스마트폰부분의실적턴어라운드가기대되기때문이다. 한편 2분기영업이익증가율이높은업체는삼성전기 (+175% QoQ), LG디스플레이 (+1,937% YoY) 로판단된다 < 표 1, 2>. LG 디스플레이 (034220) 현재주가 : 29,500 원 BUY 목표주가 : 44,000 원 IT, 추가상승여력충분 2017 년대형 IT업체들의매출과영업이익은전년대비각각 16%, 93% 증가하는동시에영업이익률 19% 가추정되어전년대비 (2016 년영업이익률 11%) 대비큰폭의수익성개선도기대된다. 최근주가상승에도불구하고대형 IT업체들의주가의추가상승여력은충분한것으로판단된다. 이는 1 하반기반도체, 디스플레이공급증가가제한적인상태에서양호한가격추세가지속되고, 2 글로벌동종업체대비낮은 Valuation (2017E 평균 PBR 1.3배 ) 을기록하고있기때문이다. 특히 Valuation 매력도관점에서는 PER (LG 디스플레이 : 4.0배, SK하이닉스 : 4.9배, LG전자 : 5.5배 ), PBR (LG디스플레이 : 0.7배, LG전자 : 1.1배, 삼성전기 : 1.2배 ) 순이며, 연초이후주가등락률관점에서는 LG디스플레이 (-6%), SK하이닉스 (+25%), 삼성전자 (+27%) 순으로판단된다 < 표 3~6>. KB RESEARCH I WM Daily 21

24 Commodity KB RESEARCH 2017 년 5 월 19 일 원자재 Weekly 시장변동성확대는금가격반등에기여 원유와소재 / 금속의강세에힘입어원자재가격반등 AI,Commodity Analyst 구경회 kh.koo@kbfg.com RA 박정은 jade@kbfg.com 현재반등중인유가는악재와호재가균형을이루고있음 금가격결정요인중리스크요인이중요해진추세 지난 1 주일간 S&P 지수는 1.6%, Rogers 지수는 2.0% 상승 주요원자재가격등락률 산업 원자재 1 W (%) 1 M (%) S&P GSCI 지수 Rog ers IC MKF 원자재지수 WT I 에너지 두바이유 천연가스 철광석 구리 아연 소재 / 금속 니켈 알루미늄 납 금 은 옥수수 소맥 농산물 대두 원당 커피 코코아 펄프 기타 NAP HT HA 천연고무 원유가격 (WTI +3.7%) 과소재 / 금속가격 (LME Index +1.8%) 이원자재의상승세를주도했다. 원유는사우디와러시아의감산연장합의, 미국재고감소에힘입어반등했다. 원유와소재뿐아니라귀금속가격도강세 1주일동안금가격은 3.3%, 은가격은 4.3% 상승했다. 펄프가격은강보합세를유지중이며, 고무가격은여전히등락폭이큰상황이다. 유가는악재와호재가균형을이루고있어큰변화없을것 당분간유가는뚜렷한방향성없이 45~55 달러의밴드내에서움직일가능성이높다. OPEC 과러시아의감산유지 라는호재와 미국의원유생산증가 라는악재가비등한힘을갖고있기때문이다. 美대통령리스크가불거진시점부터금가격반등폭확대 금가격은미국의트럼프대통령이 FBI 국장을해임한 5월 9일이후빠른반등세를보이고있다. 만약달러가약세를지속한다면금가격은정치적리스크확대뿐아니라달러약세의도움으로추가강세를보일수있다. 최근 ' 공포지수 ' 로불리는 VIX 지수와금가격의움직임이동행하고있다. 시장에서금가격을결정하는요인중리스크요인이많이반영되고있다는뜻으로해석할수있다. VIX 지수와동행하는것은금가격에리스크요인이중요해졌다는증거 (USD/t oz.) 1,400 금가격 ( 좌 ) VIX 지수 ( 우 ) 동행하는중 25 1, , , ,000 16/7 16/10 17/1 17/4 5 자료 : Bloomberg KB RESEARCH I WM Daily 22

25 2017 년 5 월 19 일 ( 금 ) KB증권은동조사분석자료를기관투자가또는제3자에게제공한사실이없습니다. 본자료를작성한조사분석담당자는해당종목과재산적이해관계가없습니다. 본자료작성자는게재된내용들이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이신의성실하게작성되었음을확인합니다. 투자의견분류및기준종목투자의견 (6개월예상절대수익률기준 ) BUY: 15% 초과 HOLD: 15% ~ -15% SELL: -15% 초과 비고 : 2017년 2월 23일부터 KB증권의기업투자의견체계가 4단계 (Strong BUY, BUY, Marketperform, Underperform) 에서 3단계 (BUY, HOLD, SELL) 로변경되었습니다. 산업투자의견 (6개월예상상대수익률기준 ) Overweight: 시장수익률상회 Neutral: 시장수익률수준 Underweight: 시장수익률하회 투자등급비율 ( 기준 ) 매수 (BUY) 중립 (HOLD) 매도 (SELL) * 최근 1년간투자의견을제시한리포트기준 이보고서는고객들에게투자에관한정보를제공할목적으로작성된것이며계약의청약또는청약의유인을구성하지않습니다. 이보고서는 KB증권이신뢰할만하다고판단하는자료와정보에근거하여해당일시점의전문적인판단을반영한의견이나 KB증권이그정확성이나완전성을보장하는것은아니며, 통지없이의견이변경될수있습니다. 개별투자는고객의판단에의거하여이루어져야하며, 이보고서는여하한형태로도고객의투자판단및그결과에대한법적책임의근거가되지않습니다. 이보고서의저작권은 KB증권에있으므로 KB증권의동의없이무단복제, 배포및변형할수없습니다. 이보고서는학술목적으로작성된것이아니므로, 학술적인목적으로이용하려는경우에는 KB증권에사전통보하여동의를얻으시기바랍니다.