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1 2016 년 3 월 22 일 ( 화 ) Market Issue 기업탐방 Brief 안정성장형포트폴리오액티브형포트폴리오가치투자형포트폴리오차트및수급관심종목산업 방위산업 부국강병 ( 富國强兵 ) 을위해필수이지말입니다. 엘오티베큠 (083310): 국내유일의진공펌프기업한화, 고려아연, 제주항공, LG상사, LG전자, 삼성물산, SK케미칼다우기술, 실리콘웍스, 솔브레인, 블루콤, 에코프로, 테라세미콘삼천리자전거, 엠케이트렌드, 대한약품, 송원산업, 가온미디어, 한양이엔지한미약품, 진양산업, 한국화장품제조음식료, 화학, 디스플레이 선물옵션지표 증시관련지표

2 현대증권투자컨설팅센터 이름 직책 담당업무 사내번호 김임규 센터장 투자컨설팅업무전반총괄 1691 imgyu.kim 시장전략팀 류용석 팀장 시황및투자전략 / 매크로및스팟이슈 1644 ys.rhoo 배성영 수석연구원 시황 / 섹터및테크니컬이슈 1651 sungyoung.bae 공원배 책임연구원 파생시황및파생상품 / 인덱스전략 1648 wonbae.kong 장성애 책임연구원 국내외유동성및수급분석 / 데이터관리 1667 sa.jang 포트폴리오전략팀임상국 팀장 포트폴리오및트레이딩전략 / 이슈및종목분석 1650 sk.im 김영각 연구위원 포트폴리오전략 / 업종별스타일및종목분석 1656 yg.kim 김철영 연구위원 포트폴리오전략 / 종목분석 / 기술적분석 1664 cy.kim 배성진 연구위원 포트폴리오전략 / 업종별스타일및이슈분석 1660 sj.bae 김임권 연구위원 포트폴리오전략 / 종목분석 / 기술적분석 1652 ik.kim 윤정선 책임연구원 이슈및종목분석 / 계량분석 1655 js.yoon able 컨설팅 & 오온수 팀장 글로벌자산전략 / 간접투자증권 ( 펀드 ) / 자산컨설팅 1661 onsu.oh 글로벌팀 왕현정 연구위원 세무컨설팅 / VIP고객세무자문 ( 금융 양도 상속 증여등 ) 1666 hj.wang 손동현 책임연구원 글로벌주식전략 ( 신흥국 ) / 산업분석및이슈 / 유망자산발굴 1662 dh.shon 임창연 책임연구원 세무컨설팅 / 양도 상속 증여및사업자 ( 개인, 법인 ) 관련세무상담 1654 changyoun.im 김경남 연구원 세무컨설팅 / 상속 증여 양도등자산관리종합컨설팅 1659 kyungnam.kim 오재영 연구원 글로벌주식전략 ( 선진국 ) / ETF / 유망자산발굴 1668 jaeyoung.oh 전화 : 사내번호 현대증권에서발간하는모든리서치자료는현대증권홈페이지인 의 [ 투자정보 ] 메뉴를통해서조회하실수있습니다. 본자료작성자는게재된내용들이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이신의성실하게작성되었음을확인함. 이보고서는고객들에게투자에관한정보를제공할목적으로작성된것이며계약의청약또는청약의유인을구성하지않습니다. 이보고서는당사가신뢰할만하다고판단하는자료와정보에근거하여해당일시점의전문적인판단을반영한의견이나당사가그정확성이나완전성을보장하는것은아니며통지없이의견이변경될수있습니다. 개별투자는고객의판단에의거하여이루어져야하며, 이보고서는여하한형태로도고객의투자판단및그결과에대한법적책임의근거가되지않습니다. 이보고서의저작권은당사에있으므로당사의동의없이무단복제, 배포및변형할수없습니다. 이보고서는학술목적으로작성된것이아니므로, 학술적인목적으로이용하려는경우에는당사에사전통보하여동의를얻으시기바랍니다.

3 Market Issue / 2016 년 3 월 22 일 ( 화 ) 포트폴리오전략팀김철영 cy.kim@hdsrc.com 방위산업 부국강병 ( 富國强兵 ) 을위해필수이지말입니다. SUMMARY 글로벌방위산업시장은금융위기사태이후경기침체영향으로미국유럽중심으로국방예산감축, 중국및아시아권국가는국방예산증가추세 국내방산수출규모는고성장추세유지, 그배경은기술개발및고부가가치군사장비개발에따른무기체계다양화및첨단화가진행되고있기때문 방위산업의경쟁력강화는제조업부진의대안이될수있으며, 관련기업들은안정적실적개선의기반을마련할수있을것으로판단, 주요상장방위산업기업들에대한밸류에이션매력부각전망 방위산업은고성장국면에진입 & 글로벌군수시장진입효과기대 지정학적불안요인발생으로방위산업에대한관심증대 한반도는지정학적인영향으로군사적긴장감이세계어느지역보다높은곳이다. 연초북한의군사도발로인해미국의 4대전략무기들이총출동하는사태가발생하기도하였다. 이에따라최근전략무기및방위산업에대한관심이높아지고있는상황이다. 중국및아시아권중심으로국방예산지속증가, 국산방산수출도급증추세, 고성장국면진입판단 글로벌방위산업은 2008 년금융위기사태에따른경기침체영향으로미국, 영국등주요국의국방예산은감소추세이지만, 중국및아시아권에서는여전히국방예산이증액되고있다. 그리고국내방산수출규모는고부가가치군사장비개발에따른무기체계다양화, 첨단화로 2011년 23.8억달러에서 2014년 36.1억달러로급증하였고, 향후에도안정적성장이전망된다. 해외수출다각화로글로벌군수시장확대진입, 관련종목관심필요 또한, 해외수출지역다각화로글로벌군수시장에확대진입하고있다는점을감안할때관련기업들의실적개선및밸류에이션재평가가예상된다. 주요관심종목은한국항공우주, LIG 넥스원, 한화, 한화테크윈, 풍산, S&T 중공업, 퍼스텍, 아이쓰리시스템, 비츠로쎌, 쎄트렉아이등이다. 그림 1> 주요방산기업의방산매출및매출비중 그림 2> 최근 10 년간방산수출현황 자료 : 방위사업청, 현대증권 자료 : 방위사업청, 현대증권

4 Market Issue / 2016 년 3 월 22 일 ( 화 ) 높아진한반도의긴장감, 미국 4 대전략무기총출동 북한핵실험으로전세계언론한반도주목, 군사적긴장감고조 2016년 1월 6일, 신년벽두부터북한의 4차핵실험으로인해전세계언론이한반도를주목하였다. 북한은첫수소탄실험이성공적으로마무리되었다고발표하였고, 얼마후 2월 7일오전에동창리발사장에서장거리로켓 ( 미사일 ) 발사체인 광명성 을발사시킴으로써한반도에극도의군사적긴장감을고조시키는결과를초래하였다. 사상최대규모의군사훈련으로대응, 미국의 4대전략무기총출동 이에우리정부는개성공단전면중단및철수라는비군사적대응책과함께, 사상최대규모의키리졸브훈련과독수리훈련실시로맞대응하였다. 이번키리졸브훈련에서는미국의전략 3대핵심전략무기인 B2 스텔스폭격기, B-52 장거리폭격기, 현존하는최강전투기로평가받고있는 F-22 랩터전투기및핵추진항공모함인존 C. 스테니스호등이모두출격하였다. B-52, B-2, F-22, 핵추진항공모함존C. 스테니스호출격 일명 어둠의폭격기 로불리우는 B-52 폭격기는스텔스기능을장착하고있으며, 최대핵폭탄 16발장착가능하고 8톤의폭탄이탑재가능하다. 그리고 하늘을나는요새 로불리우는 B- 52 장거리폭격기는벙커버스터 31톤탑재, 최대항속거리 2만km, 전투기 60대동시출격수준의전투력을자랑하는것으로알려져있다. 그림 3> 현존최강 F-22 랩터전투기 그림 4> 어둠의폭격기 B-2 스텔스폭격기 자료 : 현대증권 그림 5> 하늘위의요새 B-52 폭격기 자료 : 현대증권 그림 6> 핵추진항공모함존 C. 스테니스호 자료 : 현대증권 자료 :: 현대증권

5 Market Issue / 2016 년 3 월 22 일 ( 화 ) 글로벌국방예산규모는연간 1 조 7 천억달러이상으로성장 방위산업은국가안보수호를위한산업 방위산업은국가안보수호를위해국방력을강화, 발전시키기위하여방산물자등국가방위에필요한관련물자를공급하고개발하는산업을의미한다. 글로벌방산시장은금융위기이후감소추세 글로벌방산시장은 2008년미국의금융위기사태이후글로벌경기침체영향으로주요국가들이국방예산을감축하고있는추세이지만규모면에서는 2012 년기준으로글로벌국방예산총액이 1조 7천억달러수준으로파악되고있어, 매우큰시장임에는틀림없다. 미국, 유럽은국방예산비중감소, 중국및아시아권은증가추세 주요국가별로는미국과유럽의국방예산비중은감소추세, 중국및아시아권국가의비중은증가추세로나타났고, 중국및일본기업들의시장참여와함께글로벌경쟁력을갖춘방산기업의해외진출은더욱가속화되고있는추세로나타나고있다. 그림 7> 글로벌국방예산현황 [ 년 ] 그림 8> 글로벌주요지역별국방예산전망 자료 : IDB, 현대증권 자료 : IDB, 현대증권 그림 9> 글로벌 10 대방산기업현황 [ 중국기업제외, 2013 년기준, 단위 : 백만 $] 순위 기업명 국가 방산매출 주요품목 1 Lockheed Martin USA 32,270 항공, 우주, 전자, 화력등 2 Boeing USA 31,830 항공, 우주, 전자, 화력등 3 BAE Systems ENG 29,150 항공, 기동, 전자, 함정, 화력등 4 General Dynamics USA 23,750 항공, 기동전자, 함정등 5 Raytheon USA 22,470 전자, 화력등 6 Northrop Grumman USA 21,390 항공, 우주, 전자, 함정, 화력등 7 EADS EU 16,390 항공, 우주, 전자, 화력등 8 Finmeccanica ITA 14,560 항공, 전자, 화력, 기동등 9 L-3 Communications USA 12,520 전자 10 United Technologies USA 11,640 항공, 전자, 엔진등 자료 : SIPRI, 현대증권

6 Market Issue / 2016 년 3 월 22 일 ( 화 ) 국내방산산업은지속성장中 2016년국방예산 40.4조원방위력개선비 12.4조편성 우리나라의 1년국방예산은 2007 년 24.5 조원규모에서 2014 년에는 35.7 조원, 2015 년에는전년보다 5.2% 증액한 37.6조원수준이었다. 올해국방예산은처음으로 40조원을넘어선 40.4 조원, 방위력개선비로 12.4 조원이편성되었다. 전력강화를위한연구개발비도지속증가 이중 2015 년에는전력운영비로 26.3 조원, 방위력개선비로 11.1 조원, 2016 년에는각각 28조원, 12.4 조원수준으로편성되었다 년방위력개선비는전체국방예산대비 30.7% 수준으로 2010 년이후꾸준하게 30% 내외수준을유지하고있고, 정부의연구개발비중에서도국방연구개발비비중은 10% 중, 후반수준을유지하고있는것으로나타났다. 주요국가들의해외시장진출활발한상황, 국내방산수출상위권역은아시아권, 북중미, 중동지역순 글로벌경제위기이후국방비비중이감소추세에있지만방위산업의육성을위해주요국가들은해외시장진출을활발히진행중이며, 자국방산업체의수출을적극지원하고있다. 현재글로벌방산업체들이가장많은자원을수출하고있는지역으로아프리카, 중동및아시아권으로나타났으며, 국내방산수출은아시아권, 북중미, 중동지역순으로나타나고있다. 그림 10> 한국의국방예산추이 그림 11> 각국별정부연구개발비중국방연구개발비비중 자료 : 국방부, 현대증권 자료 : OECD, 현대증권 그림 12> 글로벌방산수출현황그림 13> 주요권역별방산수출현황 [ 기간 년 ] 자료 : 방위사업청, 현대증권 자료 : 방위사업청, 현대증권

7 Market Issue / 2016 년 3 월 22 일 ( 화 ) 2014년방산수출규모는 36.1억달러, 무기체계다양화및첨단화가성장배경 국내방산수출규모는 2006 년 2.5 억달러수준에서 2014 년에는 36.1 억달러수준으로약 14.4 배성장하며고성장추세를이어오고있다. 이러한고성장기조를유지하고있는배경으로는과거탄약, 부품류등의수출위주에서최근기술개발및고부가가치군사장비개발에따른무기체계다양화및첨단화가진행되었기때문이다. 방산수출지역다각화로관련매출지속성장중 또한수출국가도북미 (29.8%) 및아시아 (36.8%) 등전통수출대상지역에서중동지역 (15.7%), 유럽 (12.3%) 및남미국가 (4.2%) 등으로다변화되고있는추세이다. 이에따라국내주요방산기업의매출도지속성장중에있으며, 각기업의전체매출중방산부분이차지하는매출도 2014 년에각각 11.9 조원, 8.6% 를기록한것으로나타났다. 주요전략별로고른성장에주목할필요있음 글로벌경기침체에따른국제방산시장의위축에도불구하고, 국내방위산업수출은 2014 년필리핀 FA-50, 폴란드 K9 자주포차체수주등으로인해안정적으로증가하고있다. 특히함정, 항공, 탄약, 총포 / 화력등주요전략별로고르게성장하고있다는점을주목할필요가있을것이다. 그림 14> 최근 10 년간방산수출현황 그림 15> 주요방산기업의방산매출및매출비중 자료 : 방위사업청, 현대증권 자료 : 방위사업청, 현대증권 그림 16> 전력분야별수출현황 자료 : 방위사업청, 현대증권

8 Market Issue / 2016 년 3 월 22 일 ( 화 ) 방위산업경쟁력강화는제조업부진의대안이될것 세계 2위의무기수입국, 15위의무기수출국 스톡홀름국제평화연구소 (SIPRI) 가 2012 년에발표한세계무기거래보고서에따르면우리나라는지난 5년간세계 2위의무기수입국이었고, 세계 15위의무기수출국으로나타났었다. 우수한기술력바탕으로전략무기수출돌파구마련 최근한국의방위산업은우수한기술력을바탕으로핵심전략무기생산에성공하면서수출의돌파구도마련하였다. T-50 초음속고등훈련기, KT-1 기본훈련기, KUH- 수리온, K-9 자주포, K-2 전차흑표등이전략무기화되면서해외수출에도성공하였다. T-50 고등훈련기의미국수출추진중, 도미노효과클것으로판단, 수리온수출도큰의미부여기대 특히 KAI 가개발한 T-50 고등훈련기는현재까지 56대, 27억달러규모를수출하였고, 인도네시아, 이라크, 필리핀, 태국등에수출되었으며, 미국수출도추진중이다. 만약미국수출에성공하게되면기타우방국에대한도미노효과로인해 1,000 여대를추가수출할수있을것으로예상되고있다. 또한국산첫헬기인 KUH- 수리온도 20여개국에수출이추진중이며, K-9 자주포는터키에수출되고있다. 만약 KUH- 수리온의수출길이열리게되면, T-50 고등훈련기에이어국내방산수출에새역사를개철할것으로기대되고있다. 그림 17> 미국수출형 T-50 고등훈련기 그림 18> 다목적헬기 KUH- 수리온 자료 : 현대증권 자료 : 현대증권 그림 19> K-9 자주포 그림 20> K-2 전차흑표 자료 : 현대증권 자료 : 현대증권

9 Market Issue / 2016 년 3 월 22 일 ( 화 ) 지리적특수성에도불구하고글로벌방위산업체로성장기업부재 한반도는지리적특수성으로인해군사적긴장감이높은지역이며, 이로인해국방예산이높을수밖에없다. 이에반해국내제조기업중글로벌방위산업체로성장한기업이없다는점은매우안타까운현실이다. 글로벌방산업체와의협력을통한무기수출확대필요 최근글로벌경기침체로인해주요국가들은방위비예산을삭감하고, 방위력개선비용도줄이고있는추세이다. 글로벌방산기업들은이런추세로인해해외시장진출에주력하고있다. 따라서국내방산업체들은정부와협력하여글로벌방산업체와의협력을통한무기수출확대를적극적으로추진할필요성이높다. 군수산업경쟁력강화는침체기제조업의대안이될수있으며, 고용창출, 경기활성화효과기대 방위산업의활성화는침체기에접어든조선, 철강, 기계업종등국내전통제조업의대안이될수있으며, 고용창출과경기활성화의두마리토끼를잡는효과도기대할수도있을것이다. 뿐만아니라, 군수산업의경쟁력강화는지정학적으로항상위험에노출되어있는한반도평화에도매우큰역할을수행할것으로판단된다. 그림 21> 무기체계발전사 자료 : 국방과학연구소, 현대증권 세계 15위권의국방기술보유국으로성장, 방위산업수출경쟁력강화해나가야할시점 과거우리나라는기술력의부재로해외무기를들여와단순모방하여국산무기화하던시기, 선진국무기를개량, 개발하던시기, 고도의정밀무기를독자개발하던시기등을겪으며방위산업의기술력을발전시켜왔다. 이제한국의 2015년기준세계 15위권의국방기술보유국으로서, 세계수준의첨단무기를독자개발하고, 이를기반으로방위산업의수출경쟁력을더욱강화해나가야할시점이되었다. 이에안정적성장이전망되고, 수익성지표가양호한방위산업관련기업에대한관심도를높일것을주문한다.

10 Market Issue / 2016 년 3 월 22 일 ( 화 ) 그림 22> 국내주요방산업체등록현황 분야 주요방산업체 일반방산업체 화력 두산DST, 두원중공업, 한화테크윈, 미래아이앤지현대위아, S&T모티브, S&T중공업 동성전기, 진성테크, 진영정기, 칸워크홀딩 탄약 동양정공, 삼양화학, 삼양정밀화학, 알코아코리아풍산, 풍산룬, 한일단조공업, 한화 고려화공 기동 두산모트롤, 두산인프라코어, 두산중공업, 현대로템광림, 기아자동차, 삼정터빈, 신정개발특장차평화산업, 현대다이모스, LS엠트론, STX엔진시공사, 화인 항공유도 함정 통신전자 화생방 기타 극동통신, 금호타이어, 대한항공, 퍼스텍한국항공우주산업, 한국화이바, LIG 넥스원 강남, 대우조선해양, 성동조선해양, 한국특수전지한진중공업, 현대중공업, 효성, STX조선해양디에스티, 지티앤비, 비츠로밀텍, 한화탈레스연합정밀, 이오시스템, 이화전기공업, 빅텍, 우리별코리아일레콤, 티에스택, 프롬투정보통신휴니드테크놀러지스, 현대제이콤산청, 에스지생활안전, 에이치케이씨대양전기, 동인광학, 삼양컴텍, 서울엔지니어링포스코옵텍, 우경광학, 은성사 캐스, 다윈프릭션, 단암시스템즈, 넵스코어데크컴퍼지트, 데크카본, 성진테크윈유아이헬리콤터, 한국로스트왁스공업 두산엔진, 스페코, 테크플라워 경안전선, 삼영이엔씨아이쓰리시스템, 인소팩 대명, 대신금속, 대원강업, 도담시스템스유텍, 크로시스 자료 : 방위산업진흥회, 현대증권 국내주요방위산업업체의매력도개선, 관심필요 투자포인트 :1) 국내방위산업의고성장국면진입 2) 글로벌군수시장진입 국내주식시장에상장된방위산업관련주들에대한투자포인트는크게두가지로본다. 첫째, 국내방위산업이고성장국면에진입하였다는점, 둘째, 해외수출지역다각화에따른글로벌군수산업시장확대진입이다. GDP증가율보다높은국방예산증가율기록 우선국내방위산업은최근고성장국면에진입하고있는것으로판단된다. 우리나라의국방예산증가율은당분간 GDP 증가율을상회할것으로전망된다. GDP 증가율은향후 2020 년까지연간 4~6% 수준에불과하겠지만, 국방예산증가율은연평균 5~7% 수준이될것으로예상된다. 여기에방위력개선비증가율은연평균 10% 수준에육박할것으로전망되고있다. 군수장비국산화비율개선, 지정학적리스크상존, 정부의적극적인지원지속 뿐만아니라, 점차향상되고있는군수장비의국산화비율, 지정학적리스크상존, 정부의적극적인지원정책등으로글로벌군수산업의방향과는다르게국내방위산업은고성장국면에진입한것으로판단한다. 국산전략무기의글로벌수출확대진행 둘째, 한국은세계최대규모의무기수입국에서최근무기수출국으로변화하고있다 년대이후국내무기체계는세계수준에육박하는첨단무기들을독자개발하기에이르렀다. 이를기반으로인도네시아, 터키, 인도, 이라크, 폴란드, 필리핀등에주요전략무기를수출하기시작하였으며, 항공산업의본토인미국에까지 T-50 고등훈련기를수출할가능성이높아지고있는상황이다. 관련방산업체들의실적안정적으로개선될전망, 주요종목관심필요 이와같이글로벌군수산업시장에서국내주요전략무기들이인정을받게됨으로써, 관련무기를생산하는기업들의실적은향후안정적으로개선될것이고, 시장에서의밸류에이션재평가를받게될것이다. 이러한요인들을기반으로코스피시장에서는한국항공우주, LIG 넥스원, 한화, 한화테크윈, 풍산, S&T 중공업, 퍼스텍, 휴니드, 코스닥시장에서아이쓰리시스템, 비츠로쎌, 쎄트렉아이등에대한관심이필요하다는판단이다.

11 Market Issue / 2016 년 3 월 22 일 ( 화 ) 그림 23> 방위산업관련주요기업현황 주요종목 매출액 (2015 년기준, 억원 ) 영업이익 (2015 년기준, 억원 ) 시가총액 (03.18 기준, 억원 ) 주요내용 한국항공우주 (047810) LIG넥스원 (079550) 한화 (000880) 한화테크원 (012450) 풍산 (103140) S&T중공업 (003570) 퍼스텍 (010820) 휴니드 (005870) 아이쓰리시스템 (214430) 비츠로쎌 (082920) 쎄트렉아이 (099320) 29,010 2,857 69,597 19,037 1,122 25, ,568 5,158 28,297 26, ,428 28,197 1,111 8,113 5, ,725 1,388(F) 22(F) 2, , , , ,274 ㆍ국내방위산업관련안정적수주확보, KUH, KF-X, T-X 등대형프로젝트수주기대ㆍ 2030 년까지안정적고성장수주물량확보가능, 하반기군수부문수주모멘텀강화전망 ㆍ높은기술력을바탕으로첨단무기계통중심의차별화성공, 다양한프로젝트수주기대ㆍ정밀타격제품, 레이더및통신장비, 지휘통제시스템제작기반높은수출잠재력보유 ㆍ방산부문성장에따른한화테크윈, 한화탈레스지분가치상승전망, 방위사업 1 위기업ㆍ자체사업기준신규방위사업의매출기여율 15.1%, 영업이익기여율 34.5% 전망 ㆍ K9 자주포폴란드수출물량생산, 2 차양산에대한추가수주기대, 경영리스크해소ㆍ방산및엔진부문의성장으로실적턴어라운드본격화전망 ㆍ소구경, 전차포탄, 곡사포탄등다양한종류의탄약생산, 방산부분매출비중 37% 수준ㆍ내수중심의안정적방산매출성장기대, 구리가격연동되지만주가저평가매력보유 ㆍ방산용변속기, 총화포등방위산업제품과차축등차량부품생산ㆍ 2 차양산에들어가는 K2 전차파워팩납품, K9 자주포, 헬기용기어박스등모멘텀확보 ㆍ항공우주, 지상무기, 해상수중무기등방산매출비중절대적으로높은기업ㆍ첨단무기관련부품납품, 항공, 유도무기성장예상, 향후영업이익큰폭개선기대 ㆍ최근방위사업청과전술정보통신체계초도공급물량 1116 억계약체결ㆍ민간항공기부품납품확대를통한중장기성장동력확보주력, 실적턴어라운드기진입 ㆍ국내유일의적외선영상센서제조업체, 국내종합무기체계업체가주요고객ㆍ적외선영상센서는고도화무기에탑재, 산업용수요도증가추세로성장세이어질전망 ㆍ리튬 1 차전지국내 1 위업체, 글로벌 3 위업체, 군용전지, 기폭장치, 미사일용특수전지납품ㆍ수출비중 70%, 군수매출비중 19.3%, 군용시장의시장점유율 80%, 수익성개선기여전망 ㆍ매출구성소형인공위성 77%, 방위산업 23% 로구성, 인공위성제작유일상장사ㆍ무인항공기지상통제시스템제작, 자회사통한영상판매사업매출증가로수익성개선중 자료 : 현대증권 투자자고지사항 종목명 담당자 담당자 채무이행 1% 이상 계열사 자기주식 ELW 유동성 기타 주식보유 보증 보유여부 관계 취득처분 발행 공급자 이해관계 해당사항없음 당사는동조사분석자료를기관투자가또는제 3자에게제공한사실이없습니다. 작성자는본조사분석자료에게재된내용들이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이신의성실하게작성되었음을확인합니다. 이보고서는고객들에게투자에관한정보를제공할목적으로작성된것이며특정증권의매매와관련한권고를제공하기위한것은아닙니다. 이보고서의내용은당사가신뢰할만하다고판단하는자료와정보에근거하여만들어진것이지만그정확성이나완전성을당사가보증하는것은아니며따라서그에의존하여투자결정을내려서는안될것입니다. 이보고서에포함된의견이나전망은해당일당시당사의전문적인판단을반영하는것이며통지없이변경될수있습니다. 당사는이보고서의내용에의존하여행해진누구의어떠한행위로부터발생하는결과에대해서도책임을지지않습니다. 이보고서는투자에관해전문적인경험을가진분들을위한자료이며증권매도의청약이나매수청약의유인을구성하지않습니다. 이보고서는당사의저작물로서모든저작권은당사에게있습니다. 이보고서는당사의동의없이어떤형태로든복제, 배포, 전송, 변형할수없습니다. 이보고서는학술적목적으로작성된것이아니므로, 학술논문등에학술적인목적으로인용하려는경우에는당사에게먼저통보하여당사의동의를얻으시기바랍니다.

12 기업탐방 Brief / 2016 년 3 월 22 일 ( 화 )` 포트폴리오전략팀윤정선 js.yoon@hdsrc.com [KOSDAQ] 엘오티베큠 (083310): 국내유일의진공펌프기업 SUMMARY 국내유일의진공펌프업체로주요부품의가공부터조립까지모든제조공정과사후관리시스템까지보유하고있는등진공기술에대한 Full line up 체제를구축 동사는고도의진공상태를요하는공정에강점을보유하고있어높은진입장벽을바탕으로국내진공펌프시장을선점하고있으며, 주요장비외에약 20%~30% 대의유지보수매출을기록하고있어타장비업체들대비상대적으로실적안정성이높은편 삼성전자의평택공장, 중국시안공장이동사의주요매출처가될것으로예상되지만, 동사의전방산업은반도체이외에도디스플레이, 태양광등적용분야가다양하기때문에향후적용산업및고객다변화에주목 모든제조공정과사후관리시스템까지보유하고있는국내유일의진공펌프업체 기본정보액면가 500 원주가 (3/21) 13,900 원자본금 ( 억원 ) 57 시가총액 ( 억원 ) 1,592 발행주식수 ( 만주 ) 1,145 투자의견 N/R 평균거래량 190 (5 일, 천주 ) 동사는 2002년 6월, 세계최초의진공펌프생산및독보적인경쟁력을보유하고있는독일 Leybold Vacuum사로부터건식펌프사업을인수해설립된국내유일의진공펌프업체로주요부품의가공부터조립까지모든제조공정과사후관리시스템까지보유하고있는등진공기술에대한 Full line up 체제를구축하고있다동사는고도의진공상태를요하는공정에강점을보유하고있어높은진입장벽을바탕으로국내진공펌프시장을선점하고있고, 국내시장은약 1조원규모로영국의에드워드, 독일의에딕슨, 동사가시장의약 90% 를과점하고있는상황이다현재로써는동사의최대고객사인삼성전자의평택공장, 중국시안공장이동사의주요매출처가될것으로예상되지만, 동사의전방산업은반도체이외에도디스플레이, 태양광등적용분야가다양하기때문에향후적용산업및고객다변화에주목할필요가있다. 그림 1> 엘오티베큠의실적추이 ( 억원 ) 영업이익 ( 좌 ) 순이익 ( 좌 ) 매출액 ( 우 ) ( 억원 ) ,400 1,200 1, 자료 : 엘오티베큠, 현대증권

13 기업탐방 Brief / 2016 년 3 월 22 일 ( 화 )` 그림 2> 엘오티베큠 Vacuum 장비의적용공정 자료 : 엘오티베큠, 현대증권 반도체, 디스플레이등전공정에서사용되는필수적인장비 독일 Leybold Vacuum 사로부터건식펌프사업을인수해설립된국내유일의진공기술보유업체 동사는 2002년 6월, 세계최초의진공펌프생산및독보적인경쟁력을보유하고있는독일 Leybold Vacuum사로부터건식펌프사업을인수해설립된국내유일의진공기술보유업체이다. 일반적으로진공펌프는반도체, 디스플레이등의전공정에서사용되는필수적인장비로웨이퍼, 증착공정등에서오염물질의침투방지목적으로사용되고있다. 동사의장비들은제품의수율향상과직결되는만큼공정의미세화, 나노화가진행됨에따라신규설비및유지보수가지속적으로증가하고있으며특히, 동사는고도의진공상태를요하는공정에강점을보유하고있어높은진입장벽을바탕으로국내진공펌프시장을선점하고있다. 국내시장은약 1조원규모로영국의에드워드, 독일의에딕슨, 동사가시장의약 90% 를과점 업계의조사자료에따르면관련부품시장포함전세계진공펌프시장은약 7조원규모로추정하고있는가운데영국의에드워드, 독일의라이볼트, 일본의에바라등전세계적으로약 7개사가시장을주도하고있으며, 국내시장은약 1조원규모로영국의에드워드, 독일의에딕슨, 동사가시장의약 90% 를과점하고있는상황이다. 고객사가요구하는각각의미세공정에최적화된기술을보유 지속적인 R&D를통해내구성이뛰어나고, 친환경적인제품들을생산하며제품국산화를이뤄냄 동사는저전력, 대용량전용제품부터고도의진공상태에적합한제품까지다양한제품라인업을보유하고있다. 이중에서도동사의제품은고객사가요구하는각각의미세공정에최적화시킬수있는기술을보유하고있고, 지속적인 R&D를통해내구성이뛰어나고, 친환경적인제품들을생산하며제품국산화를이뤄냈다. 또한, 주요부품의가공부터조립까지모든제조공정과사후관리시스템까지보유하고있는등진공기술에대한 Full line up 체제를구축하고있다. 현재매출의약 70% 는반도체부문에서발생하고있으며, 사후관리매출은약 20% 수준이다.

14 기업탐방 Brief / 2016 년 3 월 22 일 ( 화 )` 그림 3> 산업별주요제품 자료 : 엘오티베큠, 현대증권 삼성전자의평택공장, 중국시안공장이동사의주요매출처 동사의사업환경은주요고객사의라인증설여부 여타장비업체들과마찬가지로동사의사업환경은주요고객사의라인증설여부에달려있다. 한편, 동사의장비들은특성상전공정장비설비구축이전에수요가발생하기때문에고객사의설비투자시가장먼저발주가이뤄지는특성이있다. 동사의최대고객사인삼성전자의평택공장, 중국시안공장이동사의주요매출처가될것으로예상 현재로써는동사의최대고객사인삼성전자의평택공장, 중국시안공장이동사의주요매출처가될것으로예상되지만, 동사의전방산업은반도체이외에도디스플레이, 태양광등적용분야가다양하기때문에향후적용산업및고객다변화가기대되는상황이다. 그리고시장의과점적인지위를보유해약 20%~30% 대의유지보수매출을기록하고있어타장비업체들대비상대적으로실적안정성이높은편이다. 동사의주력제품이외에도플라즈마전처리장치의수요가증가세 이밖에, 동사의주력제품이외에도진공펌프와메인장비사이에설치되어오염물배출을원활하게해주고, 진공펌프의효율성을향상시키는플라즈마전처리장치의수요가증가하고있는추세이며, 공정가스및부산물을효과적으로처리해줄수있음에따라친환경적장비수요는향후에도확대될전망이다. 동사의리스크요인으로는역시나최대고객사의투자시기지연여부 동사의리스크요인으로는역시나최대고객사의투자시기지연여부이다. 그리고아직까지는반도체향장비가매출의대부분을차지하고있기때문에전방산업의업황에따라실적변동성이나타난다. 그러나동사는올해부터태양광산업향매출확대및디스플레이분야로의매출다변화를목표로하고있으며, 하반기이후주요고객사의투자가예상되는만큼분기실적의흐름은상저하고의패턴이나타날것으로예상된다. 향후고객사의신규투자수혜및디스플레이분야신규진출에주목 결과적으로, 진공펌프시장에서의독보적인기술력과함께향후고객사의신규투자수혜및디스플레이분야신규진출에주목할필요가있다.

15 기업탐방 Brief / 2016 년 3 월 22 일 ( 화 )` 그림 4> 실적추이 결산기말 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS PER PBR ROE 부채비율 ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) 2013A A (P) 1, 자료 : 엘오티베큠, 현대증권 투자자고지사항종목명 담당자 담당자 채무이행 1% 이상 계열사 자기주식 ELW 유동성 기타 주식보유 보증 보유여부 관계 취득처분 발행 공급자 이해관계 해당사항없음 당사는동조사분석자료를기관투자가또는제 3자에게제공한사실이없습니다. 작성자는본조사분석자료에게재된내용들이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이신의성실하게작성되었음을확인합니다. 이보고서는고객들에게투자에관한정보를제공할목적으로작성된것이며특정증권의매매와관련한권고를제공하기위한것은아닙니다. 이보고서의내용은당사가신뢰할만하다고판단하는자료와정보에근거하여만들어진것이지만그정확성이나완전성을당사가보증하는것은아니며따라서그에의존하여투자결정을내려서는안될것입니다. 이보고서에포함된의견이나전망은해당일당시당사의전문적인판단을반영하는것이며통지없이변경될수있습니다. 당사는이보고서의내용에의존하여행해진누구의어떠한행위로부터발생하는결과에대해서도책임을지지않습니다. 이보고서는투자에관해전문적인경험을가진분들을위한자료이며증권매도의청약이나매수청약의유인을구성하지않습니다. 이보고서는당사의저작물로서모든저작권은당사에게있습니다. 이보고서는당사의동의없이어떤형태로든복제, 배포, 전송, 변형할수없습니다. 이보고서는학술적목적으로작성된것이아니므로, 학술논문등에학술적인목적으로인용하려는경우에는당사에게먼저통보하여당사의동의를얻으시기바랍니다. ( 원 ) 20,000 15,000 10,000 5,000 0

16 현대 Portfolio / 2016 년 3 월 22 일 ( 화 ) 포트폴리오전략팀김영각 yg.kim@hdsrc.com 배성진 sj.bae@hdsrc.com 현대 안정성장형포트폴리오 Investment Summary 종목선정기준 : KOSPI 및대형주중심으로실적등중장기모멘텀을고려한종목선정추천기간 : 2개월원칙이나시장상황에연동해조절, 추천 / 제외일은가중평균수익률적용목표수익 / 로스컷 : +15%/-10% 원칙으로하되리스크관리에따라탄력적대응벤치마크 : KOSPI 200지수 100% 수익률추이주식비중현금비중 80% 20% KOSPI 200 안정성장형 전일대비 -0.14% -0.85% 신규종목편입및제외신규종목 : 없음 누적수익률 1.62% 6.14% 제외종목 : 없음 BM대비 +4.51% 포인트 한화 -건설부문불확실성해소와전체실적에서차지하는비중감소및한화테크윈등주력 추천인 : 배성진 단위 ( 원 ) (000880) 계열사들실적개선가시화전망 추천가 : 37,050 추천일 3월 11일 -현재 PBR 약 0.6배수준에따른저평가매력및점진적 ROE 개선과함께밸류에이션 전일종가 : 37,000 수익률 % 상승여력가능성높아짐 고려아연 - 주요비철금속가격이최근 10~20% 이상반등하며저점을지나점진적인반등세가 추천인 : 김영각 단위 ( 원 ) (010130) 이어질것으로전망 추천가 : 471,500 추천일 3월 9일 - 아연공정합리화와제2비철금속단지완공으로 2016년아연과연, 금, 은, 구리의판 전일종가 : 494,500 수익률 % 매량증가가예상되고대규모투자완료에따른순현금증가가기대 + 4,500 제주항공 년급유단가전망치가기존대비 25% 가량하향이예상되고, MERS 사태종료 추천인 : 김영각 단위 ( 원 ) (089590) 이후중단거리여객수급이개선되며항공사의가격결정력향상 추천가 : 35,600 추천일 3월 7일 - 국내 LCC업체중가장강력한원가경쟁력을보유하고있어떠오르는저가항공시장 전일종가 : 37,000 수익률 % 에서안정적인성장이지속될수있을것으로기대 LG상사 - 자원 / 원자재부문의대규모손실발생가능성에대한우려를해소하기위해지난해 3 추천인 : 김영각 단위 ( 원 ) (001120) 천억원규모의손상차손을반영하여향후실적에대한불확실성은제거 추천가 : 35,050 추천일 3월 4일 년범한판토스지분인수를토대로 ' 자원개발-무역-물류 ' 로이어지는밸류체인 전일종가 : 36,350 수익률 % 확대가가능해졌고그룹내에서의역할확대가기대 + 0 LG전자 - 1분기부터 LG전자 TV 부문 (HE) 실적턴어라운드기대및연간기준 IT 섹터내영업이추천인 : 배성진 단위 ( 원 ) (066570) 익증익이기대되는종목 추천가 : 59,600 추천일 2월 18일 - 매년가전사업부 (HA) 에서 1조원수준의영업이익창출및전장 (VC) 부품에서의장기 전일종가 : 62,300 수익률 % 성장성감안밸류에이션상승여력높아질것으로예상 삼성물산 -건설부문손실반영에따른불확실성해소및기업활력제고특별법통과시삼성그룹지 추천인 : 배성진 단위 ( 원 ) (028260) 배구조변화기대따른수혜전망 150,500 추천일 2월 3일 -바이오계열사인바이오로직스의의약품위탁생산증가및바이오에피스의바이오시밀 전일종가 : 145,500 수익률 % 러분야성장이수익개선에기여할것으로예상 - 1,500 SK케미칼추천인 : 배성진단위 ( 원 ) -제약부문 (Life Science) 에서백신가치상승및혈우병치료제미국및유럽허가기대 (006120) 추천가 : 73,300 -화학부문 (Green Chemical) 에서저수익성소재사업정리및제품믹스를통한수익추천일 1월 5일전일종가 : 81,900 성개선기대수익률 % - 1,900

17 현대 Portfolio / 2016 년 3 월 22 일 ( 화 ) 포트폴리오전략팀김철영 cy.kim@hdsrc.com 김임권 ik.kim@hdsrc.com 현대 액티브형포트폴리오 Investment Summary 종목선정기준 : KOSDAQ 및소형주중심의성장성, 모멘텀등을바탕으로한종목선정추천기간 : 1개월원칙이나시장상황에연동해조절, 추천 / 제외일은가중평균수익률적용목표수익 / 로스컷 : +15%/-10% 원칙으로하되리스크관리에따라탄력적대응벤치마크 : KOSDAQ지수 100% 수익률추이주식비중현금비중 80% 20% KOSDAQ 액티브형 전일대비 -0.37% 1.08% 신규종목편입및제외신규종목 : 없음 누적수익률 1.48% 7.66% 제외종목 : 없음 BM대비 +6.19% 포인트 다우기술 - 자회사키움증권의비대면계좌개설서비스개시로 2016년실적개선및점유율상승 추천인 : 김철영 단위 ( 원 ) (023590) 전망, 자산가치대비저평가 추천가 : 22,300 추천일 3월 15일 - 다우기술자회사들이보유한개인회원을대상으로다양한 B2C서비스전망, 플랫폼 전일종가 : 22,950 수익률 % 사업자의수익모델진화전망 실리콘웍스 - LG전자의 OLED TV, 스마트폰향매출비중확대로 TV향 Driver IC, G5향 추천인 : 김철영 단위 ( 원 ) (108320) TDDI(Touch Display Driver IC) 등매출증가전망 추천가 : 30,700 추천일 3월 10일 - 1분기실적을저점으로하반기점진적인실적성장이예상되며연초이후주가하락에 전일종가 : 31,950 수익률 % 따른밸류에이션매력부각 솔브레인 - 4Q15년매출액 1,749억원, 영업이익 294억원기록, Thin glass공정매출 15% 성 추천인 : 김철영 단위 ( 원 ) (036830) 장과반도체식각액매출증가 추천가 : 41,300 추천일 2월 29일 - IT제품과자동차용소재라인업견조, 디스플레이최대고객사의중국향수출지속증 전일종가 : 42,750 수익률 % 가에따른실적개선기대 블루콤 - 블루투스헤드셋출하량증가로 4Q15실적시장예상치부합전망, 연간실적 4년연 추천인 : 김철영 단위 ( 원 ) (033560) 속개선추세이어갈것으로예상 추천가 : 11,400 추천일 2월 15일 - 1분기블루투스헤드셋신제품출시효과로제품믹스개선, 2분기베트남공장의신규 전일종가 : 12,450 수익률 % 매출발생으로매출성장성지속전망 - 50 에코프로 - 국내 1위, 글로벌 2위의 NCA양극활물질생산기업, 생산능력확대를통해글로벌시 추천인 : 김철영 단위 ( 원 ) (086520) 장점유율확대전망 추천가 : 10,150 추천일 2월 3일 - 전동공구 (Power Tool) 는고성장지속, 글로벌전기차향 EV 추가수주및환경부문수 전일종가 : 12,000 수익률 % 주회복시고성장매력부각예상 테라세미콘 - 동사는삼성디스플레이플렉서블 OLED 핵심장비점유율 80% 차지, OLED산업의 추천인 : 김철영 단위 ( 원 ) (123100) 구조적성장에따른실적성장기진입 추천가 : 26,000 추천일 1월 27일 - 향후 3년간글로벌 OLED투자시기진입과주요고객사의 2016년하반기폴더블스마 전일종가 : 26,350 수익률 % 트폰출시관련수혜전망 + 250

18 현대 Portfolio / 2016 년 3 월 22 일 ( 화 ) 포트폴리오전략팀김임권 ik.kim@hdsrc.com 윤정선 js.yoon@hdsrc.com 현대 가치투자형포트폴리오 Investment Summary 종목선정기준 : 가치주중심으로자산가치, 밸류에이션등장기모멘텀을고려한종목선정추천기간 : 6개월 ~1년원칙이나시장상황에연동해조절, 추천 / 제외일은가중평균수익률적용목표수익 / 로스컷 : +40%/-20% 원칙으로하되리스크관리에따라탄력적대응벤치마크 : KOSPI지수 50% + KOSDAQ지수 50% 수익률추이주식비중현금비중 80% 20% KOSPI+KOSDAQ 가치투자형 전일대비 -0.25% -1.39% 신규종목편입및제외신규종목 : 없음 누적수익률 1.46% -0.11% 제외종목 : 없음 BM대비 -1.58% 포인트 삼천리자전거 - 국내 1위자전거업체로프리미엄브랜드 ' 아팔란치아 ' 를중심으로한제품포트폴리 추천인 : 윤정선 단위 ( 원 ) (024950) 오다변화및관련용, 부품매출증가로실적성장지속 추천가 : 20,250 추천일 2월 29일 년말유아용품업체 ' 쁘레베베 ' 인수로중국유모차및카시트시장진출에따른 전일종가 : 19,350 수익률 % 사업다변화로향후양사의시너지창출기대 엠케이트렌드 - NBA브랜드의인기지속으로 15년중국사업이처음으로흑자를기록했으며, 올해공 추천인 : 윤정선 단위 ( 원 ) (069640) 격적인매장수확대가전망돼이익성장의초기국면으로판단 추천가 : 15,400 추천일 2월 16일 - KMPLAY 사업중단, TBJ재고정리등으로국내사업의비용절감이나타날것으로예 전일종가 : 16,750 수익률 % 상되며, 올해본격적인중국사업실적증가에따른밸류에이션상승기대 대한약품 - 고령화, 입원환자수증가에따라기초수액제시장은매년확대되고있으며, 과거 10년 추천인 : 윤정선 단위 ( 원 ) (023910) 간역성장없이꾸준한이익률개선을동반한실적성장을지속하고있음 추천가 : 24,950 추천일 2월 3일 - 동사의주력제품인수액제는단기적이슈에따른실적변동성이낮으며, PE 10배수준 전일종가 : 25,200 수익률 % 의제약업종내저평가매력및구조적인성장산업에서의실적모멘텀부각전망 + 0 송원산업 - 산화방지제부문글로벌 2위기업으로저유가에따른원재료비하락및전방산업의수 추천인 : 윤정선 단위 ( 원 ) (004430) 요확대에따라주력사업의꾸준한실적개선전망 추천가 : 14,500 추천일 1월 14일 - 과점화되어있는시장에서제품다변화에따른이익의질적개선이이뤄지고있으며 전일종가 : 16,800 수익률 % 중국, 중동등수출지역확대및윤활류사업등신규사업성장기대 가온미디어 - IP Hybrid, Smart Box, Home Gateway 등셋톱박스제조전문업체로각국의디지 추천인 : 윤정선 단위 ( 원 ) (078890) 털방송전환및국내외지역별매출다변화에따른안정적인이익성장예상 추천가 : 10,800 추천일 1월 4일 - 국내통신사향셋톱박스공급레퍼런스를바탕으로한해외진출과통신사, 케이블사등 전일종가 : 10,800 수익률 % 대형공급처비중증가에따른실적안정성이부각될전망 + 0 한양이엔지 - 반도체클린룸, 시스템인프라공사및화학약품공급장치제조전문업체로과점시장 추천인 : 윤정선 단위 ( 원 ) (045100) 지위확보에따라삼성전자반도체인프라투자에따른매출성장예상 추천가 : 10,600 추천일 1월 4일 - 지속적인실적성장과함께높은 ROE를유지하고있으며, 안정적인펀더멘탈개선대비 전일종가 : 12,200 수익률 % 동종업종내저평가메리트보유 Compliance Notice 안정성장형, 액티브형, 가치투자형포트폴리오종목자료는기관투자가또는제3자에게사전제공한사실이없습니다. 안정성장형, 액티브형, 가치투자형포트폴리오종목은편입일기준당사투자컨설팅센터연구원이보유하고있지않습니다. 안정성장형, 액티브형, 가치투자형포트폴리오종목은당사와계열사관계가없습니다. 안정성장형, 액티브형, 가치투자형포트폴리오종목에게재된내용들은외부의부당한압력이나간섭없이작성되었습니다. 안정성장형, 액티브형, 가치투자형포트폴리오종목자료의내용은당사리서치센터의투자의견과일부차이가있을수도있습니다. 당사는 LG전자, 삼성물산을기초자산으로하는 ELW 를발행한사실이있습니다.

19 차트및수급관심종목 / 2016 년 3 월 22 일 ( 화 ) 포트폴리오전략팀배성진 sj.bae@hdsrc.com 한미약품, 진양산업, 한국화장품제조 차트관심종목 : 한미약품 (128940) [ 단기 5일선이중기 20일선을돌파하는골든크로스종목 ] 관련종목군 KOSPI 농심 (004370) 현대씨앤에프 (227840) 유나이티드제약 (033270) 써니전자 (004770) CJ 오쇼핑 (035760) 만도 (204320) 현대차 (005380) 삼성 SDI(006400) KOSDAQ 인포마크 (175140) 티엘아이 (062860) 쇼박스 (086980) 빅텍 (065450) 바이로메드 (084990) 와이솔 (122990) 한솔씨앤프 (221610) 파트론 (091700) 신고가종목 : 진양산업 (003780) [52주신고가및신고가유지되는종목 ] 4.35 * 8.35 관련종목군 필룩스 (033180) 한화손해보험 (000370) KOSPI 한국타이어 (161390) 동원금속 (018500) 동원 (003580) KOSDAQ 일야 (058450) 엘비세미콘 (061970) 동아엘텍 (088130) 에스아이티글로벌 (050320) 심엔터테인먼트 (204630) 텔콘 (200230) KNN(058400) 모다정보통신 (149940) 박스권돌파종목 : 한국화장품제조 (003350) [ 이동평균선이박스권을형성하고, 현재가가박스권을돌파한종목 ] 관련종목군코스맥스비티아이 (044820) 코스맥스 (192820) 티웨이홀딩스 (004870) 대한제분 (001130) KOSPI 대한전선 (001440) 신흥 (004080) 진양화학 (051630) 영진약품 (003520) KOSDAQ 대성미생물 (036480) 한국가구 (004590) 서한 (011370) 누리플랜 (069140) 세븐스타웍스 (121800) 제닉 (123330) 디에이치피코리아 (131030) 푸른기술 (094940) 외국인보유비율증가종목 기관보유비율증가종목 LG전자 (066570) 현대건설 (000720) 삼성전기 (009150) 삼성생명 (032830) KOSPI 아모레퍼시픽 (090430) 현대차 (005380) 농심 (004370) 대우건설 ((047040) 한국전력 (015760) NAVER(035420) 삼성생명 (032830) 기아차 (000270) 한미약품 (128940) 고려아연 (010130) LG디스플레이 (034220) LG화학 (051910) KOSDAQ 비아트론 (141000) 이오테크닉스 (039030) 카카오 (035720) 아스트 (067390) 파트론 (091700) 인트론바이오 (048530) 파트론 (091700) 아모텍 (052710) KOSDAQ 케어젠 (214370) 에스에프에이 (056190) 오스템임플란트 (048260) 바이넥스 (053030) 바텍 (043150) 에프티이앤이 (065160) 제이콘텐트리 (036420) 동국제약 (086450) 참고 : 상기종목은당사추천종목과는별개이며, 음영종목은신규관심종목입니다. 밑줄종목은외국인및기관공통순매수종목입니다. 본자료는과거의자료를기초로한투자참고자료로써향후주가움직임은과거의패턴과다를수있습니다. 현대able Daily

20 2016 년 3 월 22 일산업분석 음식료 Overweight ( 유지 ) 음식료 Analyst 박애란 aeranp@hdsrc.com / RA 이창민 cm.lee@hdsrc.com 현대음식료 Weekly 그림 1> 주간음식료업종지수및주가변동 주 : 시가총액과주가는 3/18 일기준자료 : Quantiwise, 현대증권

21 2016 년 3 월 22 일산업분석 화학 Overweight ( 유지 ) 석유화학 / 정유 Analyst 백영찬 yc.baek@hdsrc.com / RA 김신혜 chloe.kim@hdsrc.com 현대 Chemical Weekly 그림 1> 주요제품별가격및스프레드추이 Refinery ($/bbl) 3월셋째주 1W 1M 3M 6M 12M YTD WTI Dubai Natural Gas(mmbtu) Gasoline Diesel B-C 정제마진 ( 복합기준 ) Petrochemical ($/MT) Naphtha Price Ethylene 1, Butadiene 1, HDPE 1, PX MEG 천연고무 1, 미국면화 ( 센트 / 파운드 ) Spread Ethylene Butadiene HDPE PX MEG 자료 : Platts, Bloomberg, 현대증권

22 2016 년 3 월 22 일산업분석 디스플레이 Overweight ( 유지 ) LCD 가격, 바닥확인 3 월하반기 LCD 가격, 뚜렷한하락둔화 디스플레이, 가전, 휴대폰 Analyst 김동원 jeff.kim@hdsrc.com RA 김범수 bk.kim@hdsrc.com 2016 년 3월 21 일시장조사기관인위츠뷰 (Witsview) 는 3월하반기 LCD 패널가격을발표하였다. TV, PC 패널평균가격은각각 1% 하락했지만 1년만에하락이현저하게둔화되었다. 또한월간기준으로 3월 TV 패널가격은전월대비 3% 하락에그쳐최근 1년간월평균 TV 패널가격하락률 7% 와비교하면낙폭이절반이하로축소되었다. 특히 3월하반기에 1 32~43 인치 (32, 39.5, 40, 43 ) TV 패널은 8개월만에가격하락이멈췄고, 2 49~65 인치 TV 패널가격은평균 1% 하락에그쳤다. 4월부터가격상승기대 4월부터일부제품의경우 TV 패널가격상승이기대된다. 이는공급이타이트한 32~43 인치 TV 패널가격은상승전환이예상되고 49~65 인치대형 TV 패널가격도큰폭의가격하락둔화가전망되기때문이다. 특히 1 최근 1년간 TV 패널가격이 40% 하락하면서중국, 북미를중심으로 55, 65 인치대형 TV 수요가급증하고있으며, 2 삼성디스플레이및대만이노룩스등이공정변화와지진피해등으로 2분기까지공급차질지속이예상된다. 성장모멘텀충분, OLED는 VR 최대수혜한국디스플레이산업은성장둔화에직면한글로벌디스플레이와달리장단기성장모멘텀이충분하다. 이는 1 단기적으로 1분기 LCD 가격바닥으로 2분기부터흑자전환이예상되고, 2 장기적으로공정기술을유일하게확보한한국업체들의 OLED 시장확대수혜가기대되기때문이다. 특히 2020년까지연평균 2배이상고성장이예상되는 VR ( 가상현실 ) 에 OLED 가탑재가필수인만큼향후한국업체들은플렉서블, TV, 조명및 VR 등으로 OLED 제품구성확대를통해중국, 일본대비경쟁우위격차를더욱확대할전망이다. 최선호주로 LG 디스플레이, LG 전자를유지하고중소형주로플렉서블 OLED 장비업체인 AP 시스템, 테라세미콘, 비아트론, 동아엘텍을선호한다. 업종구성기업및지표 투자의견 현주가 목표주가 시가총액 PER ( 배 ) PBR ( 배 ) ROE (%) ( 원 ) 일자 ( 원 ) ( 십억원 ) FY2016F FY2017F FY2016F FY2016F LG디스플레이 (034220) BUY 25,050 (3/21) 31,000 8, LG전자 (066570) BUY 62,300 (3/21) 83,000 10, LG이노텍 (011070) BUY 83,400 (3/21) 100,000 1, AP시스템 (054620) BUY 19,550 (3/21) 30, 테라세미콘 (123100) BUY 26,350 (3/21) 40, 비아트론 (141000) BUY 27,600 (3/21) 30, 동아엘텍 (088130) BUY 21,500 (3/21) 28, 자료 : 현대증권 20

23 선물 옵션지표 / 2016 년 3 월 22 일 ( 화 ) 파생분석공원배 wonbae.kong@hdsrc.com KOSPI200 선물 옵션지표 KOSPI200 Futures 구분 KOSPI 월물 1609 월물 1612 월물 6~9 스프레드 전일종가 (pt) 전일대비 등락률 (%) 시 가 고 가 (pt) 저 가 거래량 72, , 미결제약정 ( 계약 ) 117,990 3,684 2,400 증 감 1, 이론가 (pt) 기준가 잔존일수 ( 일 ) 배당액지수 (pt) 이론베이시스 (pt) 평균베이시스 0.94 KOSPI200의배당액지수는 CD금리적용 평균베이시스는 ( 당일누적선물의평균단가 ) - ( 당일누적 KOSPI200의평균지수 ) 로계산된수치 투자주체별매매동향 외국인 개인 금융투자 ( 증권 ) 보험 투신 순매수 ( 계약 ) -1, , 매 수 61,250 28,627 13, ,112 매 도 62,411 29,501 11, ,201 매매비중 (%) 일간누적 1, ,554 누적순매수 -4,436 2,312 5, ,236 수정순매수 -2, , ,655 누적순매수는직전선물옵션동시만기이후부터직전일까지순매수의누적수치 수정순매수는직전선물옵션동시만기일의스프레드거래를통한롤오버물량까지감안한누적수치 연기금등 ,991 프로그램매매동향금액 ( 억원 ) 당일비중 (%) 차익잔고 ( 억원 ) 매도차익 매수차익 차익거래 순매수 /21 86, ,728 매수 /18 86, ,814 매도 /17 86, ,891 비차익거래 순매수 /16 86, ,891 매수 9, /15 86, ,891 매도 10, /14 86, ,817 당일매도및매수차익잔고는장중매수및매도차익거래비중을감안하여산출한추정치 공지 : 2015년 11월 23일자로차익거래잔고보고및공표제도폐지

24 선물 옵션지표 / 2016 년 3 월 22 일 ( 화 ) ` KOSPI200 변동성및옵션최근월물만기까지의변동범위 변동성 KOSPI200 1σ 변동범위 KOSPI200 2σ 변동범위 대표내재변동성 ~ ~ 콜 / 풋평균내재변동성 ~ ~ 역사적변동성 (20일) ~ ~ 만기일까지의잔존기간을기준으로 1 σ 변동범위에서지수변동이일어날확률은 68.3%, 2σ 변동범위를벗어나지않을확률은 95.4% 로해석 KOSPI200 옵션변동성추이 Put/Call Ratio ( 거래대금기준 ) (%) 20일변동성 ( 좌 ) Call I.V 5MA( 좌 ) 50 Put I.V 5MA( 좌 ) VKOSPI Index( 우 ) 40 (pt) (pt) 최근월선물 ( 좌 ) P/C Ratio 5MA( 우 ) (%) /17 06/16 09/11 12/11 03/ /17 06/16 09/11 12/11 03/17 50 KOSPI200 옵션투자자별포지션 옵션당일포지션과매매평균가 ( 단위 : 천계약, 억원 ) 콜 ( 매수 ) 콜 ( 매도 ) 풋 ( 매수 ) 풋 ( 매도 ) 수량 단가 수량 단가 수량 단가 수량 단가 금융투자 ( 증권 ) 투신 외국인 개인 당일및누적포지션 ( 단위 : 천계약, 억원 ) 콜 ( 당일 ) 콜 ( 누적 ) 풋 ( 당일 ) 풋 ( 누적 ) 수량 금액 수량 금액 수량 금액 수량 금액 금융투자 ( 증권 ) -7, 투신 외국인 , 개인 4, , 누적포지션은옵션만기일이후부터누적된포지션임. 옵션수량, 금액의경우매수는 (+), 매도는 (-) 의부호로구분하여계산하였음. 누적포지션단위는천계약임.

25 증시관련지표 / 2016 년 3 월 22 일 ( 화 ) 시장전략팀 증시지표 및 주변자금동향 유가증권시장주요지표 15년말 3/14( 월 ) 3/15( 화 ) 3/16( 수 ) 3/17( 목 ) 3/18( 금 ) 3/21( 월 ) 주가지표 KOSPI 1, , , , , , , 등락폭 시가총액 ( 억원 ) 12,428,482 12,488,473 12,471,899 12,506,956 12,588,203 12,615,312 12,605,973 KRX100 3, , , , , , , 이동평균 20일 1, , , , , , , 일 2, , , , , , , 일 1, , , , , , , 거래량지표 거래량 ( 천주 ) 300, , , , , , ,666 5일 421, , , , , , ,427 20일 446, , , , , , ,337 거래대금 ( 억원 ) 36,705 41,678 37,647 40,560 46,684 46,590 40,123 발행주식수 ( 천주 ) 38,278,300 39,125,010 39,120,584 39,120,634 39,121,094 39,126,893 39,140,228 이격도 (%,20일) 투자심리선 (10일) VR (%,20일) ADR (%,20일) 상승종목 ( 상한 ) 424(2) 334(0) 308(6) 392(1) 489(1) 412(2) 346(1) 하락종목 ( 하한 ) 395(0) 481(0) 482(0) 412(0) 294(0) 398(0) 461(0) 코스닥시장주요지표 15년말 3/14( 월 ) 3/15( 화 ) 3/16( 수 ) 3/17( 목 ) 3/18( 금 ) 3/21( 월 ) 주가지표 KOSDAQ 등락폭 시가총액 ( 억원 ) 2,016,308 2,063,194 2,070,563 2,070,673 2,065,099 2,075,257 2,068,425 이동평균 20일 일 일 거래량지표 거래량 ( 천주 ) 504, , , , , , ,641 5일 621, , , , , , ,524 20일 692, , , , , , ,673 거래대금 ( 억원 ) 27,957 26,853 28,300 29,672 29,356 31,610 31,435 발행주식수 ( 천주 ) 24,455,340 24,833,567 24,842,103 24,842,236 24,844,722 24,829,480 24,836,152 이격도 (%,20일) 투자심리선 (10일) VR (%,20일) ADR (%,20일) 상승종목 ( 상한 ) 702(4) 481(6) 465(5) 479(3) 640(5) 653(3) 489(3) 하락종목 ( 하한 ) 348(0) 586(0) 595(1) 568(0) 411(2) 395(0) 559(0)

26 증시관련지표 / 2016 년 3 월 22 일 ( 화 ) 해외주요증시및상품가격 15년말 3/14( 월 ) 3/15( 화 ) 3/16( 수 ) 3/17( 목 ) 3/18( 금 ) 3/21( 월 ) 해외주요증시 NIKKEI225 19, , , , , , 휴장 Shanghai 종합 3, , , , , , , HangSeng H 9, , , , , , , 대만 TWI 8, , , , , , , S&P 500 2, , , , , , DOW JONES 17, , , , , , NASDAQ 5, , , , , , 상품가격 W.T.I($/barrel) (NYMEX) 브렌트유 ($/barrel) (ICE) 금현물 ($/oz) (LBMA) 1, , , , , , 은현물 ($/oz) (LBMA) 구리 ($/ton)(lme 3개월물 ) 4, , , , , , 알루미늄 ($/ton)(lme 3개월물 ) 1, , , , , , 아연 ($/ton)(lme 3개월물 ) 1, , , , , , 납 ($/ton)(lme 3개월물 ) 1, , , , , , 옥수수 ($/bushel)(cbot) 소맥 ($/bushel)(cbot) 환율및금리 15년말 3/14( 월 ) 3/15( 화 ) 3/16( 수 ) 3/17( 목 ) 3/18( 금 ) 3/21( 월 ) Foreign Exchange USD/KRW 1, , , , , , , USD/JPY JPY/KRW(100) , , , , , , USD/CNY 금리 (%) CALL CD(91일물 ) 회사채 (AA-) 회사채 (BBB-) 국고채 (3년물) 미 3개월물국채 미 10년물국채 증시주변자금및펀드동향 15년말 3/14( 월 ) 3/15( 화 ) 3/16( 수 ) 3/17( 목 ) 3/18( 금 ) 3/21( 월 ) 자금동향 고객예탁금 226, , , , , ,344 ( 단위 : 억원 ) 실질고객예탁금증감 7, ,544-3,621-2, 신용융자 ( 거래소 + 코스닥 ) 65,268 66,290 66,699 67,016 66,975 67,384 미수금 1,510 1, ,114 1,046 펀드설정잔액 주식형 81,307 82,870 82,870 82,854 82,908 ( 단위 : 십억원 ) 주식혼합형 8,134 8,090 8,090 8,086 8,084 채권혼합형 30,381 30,675 30,675 30,669 30,672 채권형 85,163 91,339 91,339 91,429 91,533 MMF 93, , , , ,918 펀드자금순유출입 국내주식형펀드 ( 단위 : 십억원 ) 해외주식형펀드

27 증시관련지표 / 2016 년 3 월 22 일 ( 화 ) 투자자별매매동향 KOSPI 투자주체별매매동향 4. 9 ( 단위 : 억원 ) 구분 투신 사모펀드 은행 보험 연기금 기타금융 금융투자 국가 / 지자체 기관계 외국인 개인 기타 2015' 누계 -50,370-7,104-11,666 2,858 91, ,686-6,711-4,646-35,783-4,038 53, ' 누계 -2,707-6,710-1,890 26,814 1, , ,248 6,531-16,261-9, /02 누계 457-2,192-1,005 3,363 1, , ,630 3,005-18,390 1, /03 누계 -15,151-4, , , ,755 33,188-9,390 3,020 3/21 매도 2, , , ,256 10,542 19, /21 매수 1, , , ,068 11,947 20,153 1,005 3/21 순매수 -1, , ,188 1,405 1, KOSPI 기관순매수 순매도상위종목 KOSPI 외국인순매수 순매도상위종목 순매수상위 ( 단위 : 억원 ) ( 단위 : 억원 ) 종목대금종목대금종목대금종목대금 현대차 삼성전자 현대차 농심 삼성생명 삼성물산 한국전력 삼성생명 기아차 아모레퍼시픽 NAVER CJ 제일제당 68.6 TIGER 차이나 A 레버리지 ( 합성 ) 91.0 신세계 한미약품 한전 KPS 65.7 한미약품 75.6 고려아연 고려아연 SK 케미칼 65.2 LG 화학 69.6 LG 전자 KODEX 호텔신라 62.8 KODEX 레버리지 67.7 한화케미칼 SK 이노베이션 삼성전자 62.7 삼성전기 59.5 NAVER 삼성 SDI 한국항공우주 49.0 현대차 2 우 B 51.8 한국전력 아모레퍼시픽 93.2 GS 리테일 41.9 농심 48.6 TIGER 엔씨소프트 90.7 LG 화학 32.3 LG 디스플레이 46.8 SK 91.0 현대모비스 85.0 오리온 30.9 한미사이언스 45.9 현대중공업 88.7 기아차 84.7 삼성엔지니어링 27.1 TIGER 헬스케어 39.9 삼성전자우 86.4 LG 76.9 대우인터내셔널 26.6 삼성 SDI 29.8 엔씨소프트 83.8 TIGER 신한지주 24.9 현대산업 29.7 KODEX 인버스 81.4 한화케미칼 53.9 삼성증권 23.5 삼성증권 28.0 롯데쇼핑 81.0 만도 48.8 삼성전기 22.6 삼성카드 25.5 아모레 G 78.6 롯데쇼핑 48.3 삼성카드 22.0 삼성엔지니어링 23.1 KT&G 76.9 KT&G 44.3 녹십자 20.4 KODEX 코스닥 CJ CGV 73.0 S-Oil 37.9 KODEX 코스닥 SK 케미칼 15.2 유한양행 72.5 SK 하이닉스 37.7 코웨이 17.9 * 음영부문은기관, 외국인동시순매수혹은순매도종목임 순매도상위 순매수상위 순매도상위

28 증시관련지표 / 2016 년 3 월 22 일 ( 화 ) KOSDAQ 투자주체별매매동향 4.9 *17.32 ( 단위 : 억원 ) 구분 투신 사모펀드 은행 보험 연기금 기타금융 금융투자 국가 / 지자체 기관계 외국인 개인 기타 2015' 누계 5,463-1,171-3,231 1,725 7,034-6,413-6, ,377-3,302 23,788-17, ' 누계 -4,360-1, ,275-1,743-1,735-1,059-14, ,621-3, /02 누계 -1, , ,365-2,968 9, /03 누계 -1, ,162 1,869 2,985-1,603 3/21 매도 ,771 1,804 27, /21 매수 ,193 1,682 28, /21 순매수 KOSDAQ 기관순매수 순매도상위종목 KOSDAQ 외국인순매수 순매도상위종목 ( 단위 : 억원 ) ( 단위 : 억원 ) 순매수상위 순매도상위 순매수상위 순매도상위 종목 대금 종목 대금 종목 대금 종목 대금 AP시스템 55.5 CJ E&M 파트론 68.8 CJ E&M 95.8 아트라스BX 43.6 셀트리온 91.5 비아트론 42.0 바이로메드 36.8 오스템임플란트 24.5 덱스터 60.7 케어젠 41.4 아트라스BX 35.5 파트론 23.5 컴투스 43.6 셀트리온 40.3 GS홈쇼핑 21.1 바이넥스 23.1 와이지엔터테인먼트 37.1 바텍 33.9 카카오 18.3 인바디 11.6 한국토지신탁 24.0 컴투스 31.9 내츄럴엔도텍 16.3 제이콘텐트리 11.3 파라다이스 20.7 게임빌 16.4 뉴트리바이오텍 14.1 펩트론 9.2 SK머티리얼즈 20.5 에스에프에이 15.8 코미팜 13.7 큐리언트 9.2 메디포스트 18.6 에이티젠 15.8 뷰웍스 13.2 동국제약 8.6 원익IPS 18.2 에프티이앤이 14.8 파라다이스 13.2 서원인텍 8.5 메디톡스 16.0 CJ오쇼핑 14.3 NEW 12.8 쎌바이오텍 8.1 인트론바이오 13.4 모두투어 14.2 아이센스 11.2 아이센스 7.5 케어젠 12.5 엘아이에스 9.6 CJ프레시웨이 9.8 ISC 7.3 파마리서치프로덕트 12.4 휴젤 7.9 메디톡스 9.8 뷰웍스 7.0 위메이드 12.1 씨엘인터내셔널 7.1 주성엔지니어링 9.4 뉴트리바이오텍 6.9 셀트리온제약 11.9 레드로버 6.3 씨케이에이치 9.3 에스텍파마 6.7 모두투어 11.6 성우전자 5.8 큐리언트 8.5 네오위즈게임즈 6.4 매일유업 11.5 씨젠 5.6 휴온스 8.4 에코프로 6.2 에스에프에이 11.3 성우하이텍 5.0 뉴프라이드 8.1 서부T&D 6.1 씨티씨바이오 10.4 오스템임플란트 5.0 고영 7.9 * 음영부문은기관, 외국인동시순매수혹은순매도종목임

29 증시관련지표 / 2016 년 3 월 22 일 ( 화 ) Economic Calendar 일자시간항목해당실제예상이전 3/17 03:00 FOMC 금리결정상하한 3 월 0.25~ ~ ~0.5 21:30 경상수지 4Q -$125.3b b b 21:30 필라델피아연준경기전망 3 월 :00 선행지수 2 월 0.1% 0.2% -0.2% 3/18 23:00 미시간대학교소비자신뢰 3 월 /21 23:00 기존주택매매 2 월 5.47m 3/22 22:00 FHFA 주택가격지수 MoM 1 월 0.4% 23:00 리치몬드연방제조업지수 3 월 -4 3/23 20:00 MBA 주택융자신청지수 3 월 23:00 신규주택매매 2 월 494K 3/24 21:30 신규실업수당청구건수 3 월 21:30 내구재주문 2 월 4.7% 22:45 마킷미국제조업 PMI 3 월 51.3 자료 : Bloomberg, 증권선물거래소, Briefing.com, 국내기업실적예상치는 FnGuide 컨센서스순이익, 국외는 Briefing.com 예상치 EPS 기준참고 : A: 추정, P: 예비, F,T: 확정, K: 1 천, M: 백만, B: 십억, T: 조, W: 원, $: 미국달러, RMB: 중국위안, 일정은한국시간 Key Event 일자시간예정된주요이벤트 3/17 03:00 FOMC 금리결정 자료 : Bloomberg, 현대증권 참고 : 일정은한국시간기준

30 2016 년 3 월 22 일 당사는동조사분석자료를기관투자가또는제 3 자에게제공한사실이없습니다. 본자료작성자는게재된내용들이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이신의성실하게작성되었음을확인함. 투자의견분류 : 산업 : Overweight(10% 이상 ), Neutral(-10~10%), Underweight(-10% 이상 ) / 기업 : Strong BUY(30% 이상 ), BUY(10~30%), Marketperform(-10~10%), Underperform(-10% 이상 ) ( 주가 -, 목표주가 -) 투자등급비율 ( 기준 ) 매수 중립 매도 * 최근 1년간투자의견을제시한리포트기준 이보고서는고객들에게투자에관한정보를제공할목적으로작성된것이며계약의청약또는청약의유인을구성하지않습니다. 이보고서는당사가신뢰할만하다고판단하는자료와정보에근거하여해당일시점의전문적인판단을반영한의견이나당사가 그정확성이나완전성을보장하는것은아니며통지없이의견이변경될수있습니다. 개별투자는고객의판단에의거하여이루어져야하며, 이보고서는여하한형태로도고객의투자판단및그결과에대한법적책임의근거가되지않습니다. 이보고서의저 작권은당사에있으므로당사의동의없이무단복제, 배포및변형할수없습니다. 이보고서는학술목적으로작성된것이아니므로, 학술적인목적으로이용하려는경우에는당사에사전통보하여동의를얻으시기바랍니다. 당사는동조사분석자료를기관투자가또는제 3 자에게제공한사실이없습니다. 본자료작성자는게재된내용들이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이신의성실하게작성되었음을확인함. 투자의견분류 : 산업 : Overweight(10% 이상 ), Neutral(-10~10%), Underweight(-10% 이상 ) / 기업 : Strong BUY(30% 이상 ), BUY(10~30%), Marketperform(-10~10%), Underperform(-10% 이상 ) ( 주가 -, 목표주가 -) 투자등급비율 ( 기준 ) 매수 중립 매도 * 최근 1년간투자의견을제시한리포트기준 이보고서는고객들에게투자에관한정보를제공할목적으로작성된것이며계약의청약또는청약의유인을구성하지않습니다. 이보고서는당사가신뢰할만하다고판단하는자료와정보에근거하여해당일시점의전문적인판단을반영한의견이나당사가 그정확성이나완전성을보장하는것은아니며통지없이의견이변경될수있습니다. 개별투자는고객의판단에의거하여이루어져야하며, 이보고서는여하한형태로도고객의투자판단및그결과에대한법적책임의근거가되지않습니다. 이보고서의저 작권은당사에있으므로당사의동의없이무단복제, 배포및변형할수없습니다. 이보고서는학술목적으로작성된것이아니므로, 학술적인목적으로이용하려는경우에는당사에사전통보하여동의를얻으시기바랍니다. 당사는동조사분석자료를기관투자가또는제 3 자에게제공한사실이없습니다. 본자료작성자는게재된내용들이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이신의성실하게작성되었음을확인함. 투자의견분류 : 산업 : Overweight(10% 이상 ), Neutral(-10~10%), Underweight(-10% 이상 ) / 기업 : Strong BUY(30% 이상 ), BUY(10~30%), Marketperform(-10~10%), Underperform(-10% 이상 ) ( 주가 -, 목표주가 -) 투자등급비율 ( 기준 ) 매수 중립 매도 * 최근 1년간투자의견을제시한리포트기준 이보고서는고객들에게투자에관한정보를제공할목적으로작성된것이며계약의청약또는청약의유인을구성하지않습니다. 이보고서는당사가신뢰할만하다고판단하는자료와정보에근거하여해당일시점의전문적인판단을반영한의견이나당사가그정확성이나완전성을보장하는것은아니며통지없이의견이변경될수있습니다. 개별투자는고객의판단에의거하여이루어져야하며, 이보고서는여하한형태로도고객의투자판단및그결과에대한법적책임의근거가되지않습니다. 이보고서의저작권은당사에있으므로당사의동의없이무단복제, 배포및변형할수없습니다. 이보고서는학술목적으로작성된것이아니므로, 학술적인목적으로이용하려는경우에는당사에사전통보하여동의를얻으시기바랍니다.