I. 서론 II. III. 가계자산포트폴리오변화의주요특징 노동패널개관 IV. 노동패널분석결과 1. 국내가계자산포트폴리오와소득주요특징 2. 세대별가구의부채보유성향차이 자산획득목적의 5대이상가구 vs 실수요목적의 4대이하가구 3. 가계자산 / 금융자산의양극화 4. 가계금융

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1 노동패널을활용한가계자산 구성변화점검과시사점 215 년 6 월

2 I. 서론 II. III. 가계자산포트폴리오변화의주요특징 노동패널개관 IV. 노동패널분석결과 1. 국내가계자산포트폴리오와소득주요특징 2. 세대별가구의부채보유성향차이 자산획득목적의 5대이상가구 vs 실수요목적의 4대이하가구 3. 가계자산 / 금융자산의양극화 4. 가계금융자산구성특징 연도별, 연령별, 가처분소득 / 금융자산 / 자산분위별 5. 가계저축상품구성특징 연도별, 연령별, 가처분소득 / 금융자산 / 자산분위별 Ⅴ. 시사점 Ⅵ. 별첨 : 노동패널기초통계

3 저성장환경지속으로자금수요감소하며저금리기조유지 국내금리도 년이후선진국대비빠른속도로하락하면서최근에는주요선진국들과비슷한수준진입 - 경제성장률하락, 신흥국들의과잉생산, 글로벌자본이동확대등으로선진국지표국채금리는 1~11%(8년대 ) 6~7%(9년대 ) 3~4%(년대 ) 로기조적하락세시현 또한자본시장개방확대에따른국내외금리차축소압력, 초고령화사회진입및연기금성장에따른채권수요증가등에힘입어구조적인저금리시대진입 - 금리중심의통화정책운용에따른유연한정책금리조정으로실질금리는 % 에가까운수준에서유지될전망 특히, 노동공급둔화, 요소생산성증가율정체, 유휴자본증가에따른자본축적감소등에이어글로벌금융위기이후유효수요감소등으로잠재성장률이하락하면서저물가수준지속 - 9년대 5.7% ~5년 3.2% 6~9년 3.1% 1~14년 2.4% 저성장 저금리기조고착화 성장모멘텀부재 부동산시장위축 민간부문디레버리징 - 대내외경기부진지속 - 불확실성하투자부진 - 급속한고령화진행 - 성장동력의부재 - 잠재성장률하락 - 자산효과기대소멸 - 실물자산의금융자산화 - 수도권, 지방동시부진 - 불안심리로거래량급감 - 하우스푸어주택매각 - 가계부채 / 가처분소득비율위험수위도달 - 고위험군증가 - 주택가격하락 부실화 - 부채상환부담 소비위축 - 저성장 소득개선부진 자료 : 하나금융경영연구소 3

4 저축률하락과더불어가계금융자산증가속도둔화 국내가계의순처분가능소득은경제규모가커짐에따라꾸준히증가하고있지만그성장세는점차둔화 - 연평균증가율 (%): 16.8(8 년대 ) 12.9(9 년대 ) 5.7( 년대 ) 4.9(1 년이후 ) 고령화사회로진행되면서저축성향이낮은고령층인구비중이크게증가하고, 부양인구비율증가로인한생활비부담가중등에따라가계의저축여력약화 또한저금리가지속됨에따라유동성부족에처해있는가계의차입비용이크게줄어드는등가계의차입여건이 개선되면서저축동기가약화된영향 - 외환위기이후카드사태발발이전까지는순저축률이 1.% 까지하락한이후 5% 내외에서등락거듭 국내가계및비영리단체소득, 지출, 저축 국내순저축률추이 ( 조원 ) 순처분가능소득 최종소비지출 순저축 3 25 (%) 카드사태 '7 '74 '78 '82 '86 '9 '94 '98 '2 '6 '1 '14 '7 '74 '78 '82 '86 '9 '94 '98 '2 '6 '1 '14 자료 : 한국은행 자료 : 한국은행 4

5 성장률둔화와더불어금융권의자금중개기능약화 국내경제의저성장저금리기조지속으로경제전반의금융자산증가세둔화와더불어금융부문의자금중개규모도지속적으로감소 - 국내총금융자산은 1경 2,248조원으로자금순환표작성이시작된 22년이후가장낮은증가율을기록 (13년기준 ) 금융자산증가율추이 (%, 연평균 ) : 1.( 3~ 8년 ) 8.( 9~ 13년 ) 7.4( 14년 ) 글로벌금융위기이후한은의통화완화정책에도불구, 주택시장침체와금융규제강화등의영향으로금융부문의자금중개규모가추세적으로감소하며금융본연의자금중개기능이위축되고있는상황 - 자금중개규모 ( 대출금 + 유가증권 ) 추이 ( 조원 ): 187( 11년 ) 156( 12년 ) 148( 13년 ) 174( 14년 ) 국내금융자산증가추이 금융법인의비금융부문자금공급추이 ( 십조원 ) 규모 ( 좌 ) 증가율 ( 우 ) (%) ( 조원 ) 대출금유가증권 자료 : 한국은행 자료 : 한국은행 5

6 금융권의자금중개기능약화는금융산업전반의위기를암시 경제주체별자금과부족상황은비금융법인의경우자금부족규모가전년대비감소, 국외부문은경상수지흑자로증가 - 기업부문은설비투자부진등의영향으로자금부족규모가 11년 77조원에서 14년 33조원으로감소 특히금융위기이후저성장환경이지속되면서가계부문은자금잉여규모확대가, 기업부문은글로벌차원의저성장세와불확실성지속등으로투자부진이이어지며자금조달및부족규모가확대되지못하는상황 - 가계 / 기업자금과부족추이 ( 조원 ) : 77/-54( 12년 ) 87/-32( 13년 ) 92/-33( 14년 ) 반면가계부문 ( 비영리단체포함 ) 은경기부진장기화, 노후대비및가계부채부담증가로소득증가가소비로이어지지못하며가계부문의자금잉여규모가꾸준히증가, 반면일반정부는경기부진에따른세수둔화로잉여규모가감소 - 가계자금잉여 ( 연평균, 조원 ): 38(3~8) 84(9) 6(1) 55(11) 77(12) 87(13) 92(14) 가계및기업부문의자금과부족장기추이 민간기업부문의자금조달규모추이 ( 조원 ) 기업부문가계부문 1 ( 자금잉여 ) ( 자금부족 ) ( 조원 ) 대출채권 자료 : 한국은행 자료 : 한국은행 6

7 가계부문자금잉여확대하에자산선택의중요성본격부각 가계부문의경우주택가격상승기대약화, 주식시장부진등자산가격상승기대는낮아진반면, 향후금리상승에대한우려로자금운용이단기화되며결제및단기저축성예금의자금운용규모가크게확대 - 결제및단기저축성예금증감 ( 조원 ): 3.6( 1년 ) 12.7( 11년 ) 15.2( 12년 ) 31.8( 13년 ) 51.1( 14년 ) 반면장기저축성예금증가규모가급격하게둔화되다 213년의경우에는잔액감소로이어졌는데, 이는장단기금리차축소및실질금리하락에따른투자메리트축소와과세기준하향조정등에따른포트폴리오조정에기인 - 장기저축성예금증감추이 ( 조원 ): 69.2( 1년 ) 47.6( 11년 ) 3.2( 12년 ) 5.5( 13년 ) 6.1( 14년 ) 보험및연금상품에대한투자는높은수준이지속된반면수익증권등유가증권은환매수요가지속되며감소세지속 - 보험및연금증감추이 ( 조원 ) : 58.1( 1년 ) 56.7( 11년 ) 97.5( 12년 ) 95.3( 13년 ) 97.2( 14년 ) 가계부문의금융자산증감액추이 금융업권별연평균자산증가율 ( 조원 ) (%) ~28 29~ 예금 채권 -2 보험및연금 수익증권 자료 : 한국은행 일반은행 보험 연금 증권 여전업공적금융기관 자료 : 한국은행 7

8 저금리기조지속은가계부문의수익률민감도증대를초래 저성장 저금리상황이지속되고주택가격상승기대가약화됨에따라가계부문의수익률추구현상이강화되며자산 포트폴리오다변화모습이뚜렷 - 저축보다는투자가강조되며고수익을추구하는투자흐름이상품공급자뿐만아니라수요자에게강조 또한금융권별로다양한금융상품이출시되고특정금융상품에대한쏠림현상이발생할때마다금융업권별자금이동이 가속화되며자금조달의안정성이약화 - 신규상품의도입은새로운수요를창출하며기존금융상품으로자금이탈을촉발시키는등금융권간자금이동을확대시키며금융권역간수신경쟁을확대시키는계기로작용 주요금융상품수신증감 8 < 은행 > < 상호금융 > < 보험 > < 자산운용사 > < 증권 > ( 조원 ) 총수신 ( 정기예금 ) 총대출 자산운용사 ( 주식형 ) ( 채권형 ) (MMF) ( 신종펀드 ) 기타 특정금전신탁예수금 저축성보험 주 : 1) 기간중월평균증감 2) 은행총수신은은행채제외, 저축성보험은생보사수입보험료, 증권기타는 RP+CMA+ 랩어카운트기준 3) 저축성보험은 '14.11 월기준자료 : 한국은행, 생명보험협회, 금융투자협회 8

9 주택시장환경변화등에따른투자자산다변화욕구증대 금융위기이후주택시장구조변화진행과저금리기조가고착화되며시중자금의금리민감도가증대되며가계자산포트폴리오상의비중변화가본격화될조짐 - 가계부문의금융자산규모역시 1인당 GDP와금융연관비율 ( 전체금융자산 /GDP) 간의관계고려시명목 GDP 증가와더불어금융자산의증가세는지속될것으로추정 가계소득및잉여자금증가로투자여력이확대되면서위험회피성향이완화되고현금 예금위주의포트폴리오를다변화하고자하는욕구가확대 - 국내가계, 금융자산중예적금비중이 5% 대에달해유럽 (3%) 과미국 (1%) 대비매우높은수준 가계자산국제비교 ( 총자산기준 ) 연령대별실물자산비중 (%) 1 비금융자산 금융자산 ( 전체자산대비, %) 1 실물자산비중 금융자산비중 한국이태리프랑스호주독일영국캐나다일본미국 3 세미만 3~39 세 4~49 세 5~59 세 6 세이상 자료 : 한국은행 자료 : 한국은행, 통계청, 213 년가계금융행태조사 9

10 실물자산의금융자산화, 해외투자비중확대추구 가구주연령별포트폴리오구성, 부동산비중은은퇴전후로정점을기록하고노후로갈수록점진적하락세를보임 - 동시기를기점으로주택규모를줄이고잔여금을활용한금융자산구입과근로소득을통해현금흐름창출추정 또한베이비붐세대및노령층의포트폴리오편중현상감안시주택대출부담, 금융자산및연금자산의부족등과 맞물리며노후에소비를지속적으로충당할재원이부족한구조적문제직면 - 은퇴세대중심의실물자산의금융자산화진전은중대형주택중심의수요둔화및가격조정이불가피할전망 결국주택가격하향안정기대확산은부동산위주의자산배분선호에근본적인변화를야기하는유인으로작용하며가계자산포트폴리오내금융자산비중확대를촉진 - 전세입자자가전환율추이 (%) : 53.( 5) 37.8( 8) 26.1( 1) 23.2( 12) 금융위기이후저성장저금리구조가고착화되며정기예금등저축형상품의비중을축소하는한편, 은퇴이후를고려한 재산형성및연금확보를위한적립식장기투자상품의수요증대로이어질전망 - 금융겸업화확산및관련제도개선에따른금융상품개발, 판매채널다양화및투자자교육강화는간접투자상품에 대한인식개선과관심확대로이어질것으로예상 주택시장내구조변화, 기업실적의양극화, 고령화진전과저성장기조지속으로국내자산투자에대한기대수익률이 하락하며해외투자에대한관심이확대 글로벌금융시장통합으로금융규제및세제개혁이국제기준에수렴하면서국경간금융거래및금융기관들의해외 진출확대로국내자산에대한외국인자금의유입확대와더불어국내투자자들의해외자산투자가확대 - 일본과대만가계의경우, 저금리환경지속및국내투자처부재등으로해외투자비중을확대 1

11 I. 서론 II. 가계자산포트폴리오변화의주요특징 III. 노동패널개관 IV. 노동패널분석결과 1. 국내가계자산포트폴리오와소득주요특징 2. 세대별가구의부채보유성향차이 자산획득목적의 5대이상가구 vs 실수요목적의 4대이하가구 3. 가계자산 / 금융자산의양극화 4. 가계금융자산구성특징 연도별, 연령별, 가처분소득 / 금융자산 / 자산분위별 5. 가계저축상품구성특징 연도별, 연령별, 가처분소득 / 금융자산 / 자산분위별 Ⅴ. 시사점 Ⅵ. 별첨 : 노동패널기초통계

12 국내가계자산포트폴리오변화 : 국민대차대조표 국민대차대조표에따르면 212 년말국민순자산은 1 경 63.6 조원으로국내총생산 ( 조원 ) 의 7.7 배로주요국대비 상대적으로높은수준을기록 : 호주 5.9 배, 캐나다 3.5 배, 프랑스 6.7 배, 일본 6.4 배 - 국내토지자산가액이전체비금융자산의 52.2%, GDP 대비 4.1 배를기록하는반면일본 프랑스 호주 2.4~2.8 배, 캐나다 1.3 배, 네덜란드 1.6 배수준과비교시실물자산의비중이과다한데기인 특히가계자산중부동산등비금융자산비중은 66%( 순금융자산기준 78%) 로미국 3%, 일본 4% 등에비해편중현상이심각한상황 주택가격하락압력이본격부각시주택담보대출의부실화우려가대두될수밖에상황 금융자산대비현금화가능성이낮은실물자산의비중이높다는점은향후가계부문의유동성제약요인으로작용할 가능성이커은퇴세대등을중심으로실물자산의금융자산화가긴요한상황 자산종류별대 GDP 비율및증가액 對 GDP비율 ( 배 ) 연평균증가액 ( 조원 ) ~ 1~5 6~13 금융자산 (8.2) 512.9(9.4) 순금융자산 (38.) -21.6(-4.8) 비금융자산 (6.4) 488.1(1.5) 65.9(7.5) 건설자산 (12.9) 174.1(11.1) 225.8(8.) 설비자산 (1.6) 12.5(3.3) 29.1(11.9) 지식재산생산물 (16.3) 11.7(11.9) 17.2(9.2) 토지 (3.5) 278.6(11.4) 312.7(7.3) 자료 : 한국은행, 하나금융경영연구소 12

13 국내가계자산포트폴리오변화 : 국민대차대조표 국내가계총자산에서금융자산이차지하는비중은 25년이후증가하는추세 - 213년국내가계및비영리단체의순자산 6,366조원중비금융자산은 4,912조원 (77.2%), 금융자산은 2,674원 (22.8%), 금융부채는 1,22조원으로추정 보험및금융자산의비중이꾸준히증가하는반면, 현 예금비중은정체, 금융투자상품비중은감소추세를기록 - 보험및연금자산비중의지속적인증가는기대수명연장에따른노후준비의중요성에대한인식확대, 연금상품에대한세제혜택, 주택시장환경변화등의영향에기인 국내가계자산구성변화추이 국내가계금융자산구성비중추이 8 (%) 실물자산비중 6 5 (%) 52.8 현금 예금보험및연금 금융투자상품기타 금융자산비중 자료 : 한국은행 13

14 국내가계자산포트폴리오변화 : 자금순환표 214년말가계및비영리단체의금융자산중보험및연금이차지하는비중은 31.5% 를기록하며증가세가지속 - 자금순환에따르면가계및비영리단체의금융자산 2,886조원중보험및연금은 91조원 - 212년 OECD 통계기준, 생명보험과연금잔액의비율은각각 2.6% 와 2.1% 금융위기이후, 국내뿐만아니라주요국들은가계금융자산구성이유동화, 안전화되는방향으로변화하는모습 가계금융자산의변화가인구구조변화에기반한것인지를확인하기위해장기시계열자료확보를통해가계의자산선택변화를살펴보는것이중요 - 특히, 인구비중이높은베이비붐세대의은퇴로인한가계의자산구성변화는금융시장에큰영향을미칠전망 우리나라가계및비영리단체의금융자산구성 ( 단위 : 십억원 ) 구분 현금통화및예금 보험및연금 채권 주식 기타금융자산 79,93 883, ,756 1,42,68 1,8,971 1,137,65 1,213, % 45.1% 45.1% 44.37% 43.4% 42.52% 42.5% 424, , , , , ,443 99, % 24.28% 24.44% 26.37% 28.55% 3.38% 31.52% 192,414 22,95 212, , ,81 158, , % 11.21% 9.72% 5.86% 6.17% 5.93% 6.36% 282, , , ,283 54, ,42 556, % 19.13% 2.38% 22.65% 21.53% 2.47% 19.3% 7,312 7,382 7,846 17,299 17,485 18,427 22,424.43%.38%.36%.74%.7%.69%.78% 합계 1,697,175 1,963,18 2,187,892 2,349,626 2,511,516 2,673,989 2,885,796 자료 : 한국은행 14

15 실물자산에편중되어있는국내가계자산, 금융자산전환시급 국내가계자산구성은부동산편중, 안전자산위주의금융자산보유구조 - 이는높은주택가격으로인해주택제약이심화, 위험자산에투자할여력이부족하기때문 - 또한자산형성기에보험상품에대한지출확대로투자형상품을활용한금융자산형성을저해하는요인으로작용 국민대차대조표에따르면, 가계의비금융자산비중은 64.7% 로미국 29.9%, 일본 39.9% 에비해과도한수준 - 순금융자산 ( 금융자산-금융부채 ) 을기준으로한비금융자산의비중은 77.2% 까지상승 - 가계자산내금융자산비중확대는금융자산형성뿐만아니라실물자산의가치하락등복합적인요인에기인 주요국가계자산구성 : 총자산기준 주요국가계자산구성 : 순자산기준 (%) 1 비금융자산 금융자산 (%) 1 비금융자산 순금융자산 자료 : OECD 한국이태리프랑스호주독일영국캐나다일본미국 한국이태리프랑스호주독일영국캐나다일본미국 15

16 일반적으로연령증가와더불어금융자산비중은증가 생애주기가설고려시, 연령이증가함에따라금융자산의비중이높아지는특징 - 가계금융자산선택에가장큰변수는주택에대한투자 주택소유이전까지는저축을통한자산형성에주력하나, 주택구입이후에는부채상환과더불어주식등금융자산에대한투자확대 실물자산비중은점진적으로감소 한편일본과같이주택시장버블붕괴로가격이장기간하락하는경우, 금융자산의총량이크게변화하지않더라도실물자산의비중이급격히축소되는현상발생 - 94~ 3년의기간동안일본가계의실물자산규모는 31.7% 감소하였으며, 동기간도시지역부동산지수하락률은 59.7%(6대도시 61.2%) 수준 일본가계자산구성비 ( 총자산기준, 실물자산 / 금융자산 ) : 94년 56.1%/ 43.9% 13년 39.9%/ 6.1% 미국가계연령대별실물및금융자산비중 주요국세대별실물자산비중 1 (%) 실물자산 금융자산 1 (%) 고령화에따른실물자산비중감소 ~ ~ 2 일본 (1989) 일본 (1994) 일본 (1999) 일본 (29) 한국 (211) 미국 (27) 3 세미만 4 대 6 세이상 자료 : FRB 자료 : 한국은행 16

17 그러나국내는고령층일수록실물자산비중이높은기형적구조 국내는연령이증가할수록실물자산비중이증가하고, 금융자산비중이감소하는특징 ( 순자산기준 ) - 실물자산비중이높은이유는높은주거비용과부동산불패신화에기반한과거투기적수요가주요인으로작용 - 또한높은주택가격으로인해주택구입연령이상대적으로늦은것도고령층의실물자산비중과다의원인 또한주요국대비가계금융자산내현 예금비중이매우높은반면주식과펀드비중은상대적으로낮은상황 - 가계금융자산중보험및연금자산비중이증가하고있으나, 생명보험중심으로저축이집중되어있는반면연금시장제도정착지연등으로사적연금규모는상대적으로미약 - 생명보험 / 사적연금비중 (%, 212년 ) : 한국 2.6/2.1, 미국 2./3.5, 일본 14.1/13., OECD 평균 12.2/16.3 국내가계의실물및금융자산비중 (212) 주요국가계금융자산구성비교 1 (%) 금융자산실물자산 ( 단위 : %) 국가한국미국일본영국호주 현금 예금 ~ ~29 3 3~ ~39 주 : 임대보증금과임차보증금제외자료 : 노동패널, 하나금융경영연구소 ~44 45~49 5~54 55~59 6~64 65~69 7~ 17 금융투자상품 보험 연금 기타

18 고령화진전과더불어금융자산내안전자산비중증가세뚜렷 2 년대초반가계자산중비금융자산비중이약 8% 대를기록했으나금융위기이후부동산가격증가세둔화등으 로자산내금융자산비중이완만하게상승 - 국민대차대조표에따르면 213 년기준가계자산규모는 7,585 조원, 금융자산은 2,674 조원으로약 35.3% 를차지 금융자산비중이증가추세를보이고있지만여전히다른국가대비실물자산비중이높은편으로, 고령화가빠른속도 로진행되고있음을감안시실물자산의금융자산화과정진행과더불어금융자산비중은지속적으로증가할전망 2 년고령화사회진입이후 214 년까지가계금융자산증가는보험 연금과현금 예금중심으로이루어진반면투자형상품으로의자금유입은상대적으로부진 - 규모증감 (2 년 ~214 년 ): 연금 보험 765 조원, 현금 예금 743 조원, 투자자산 ( 주식, 펀드, 채권 ) 597 조원 국내가계자산구성변화추이 국내가계금융자산유형별추이 1 8 (%) 실물자산비중 3,5 3, ( 조원 ) 현금및예금 채권 수익증권 주식및출자금연금및보험기타 6 2,5 2, 4 1,5 2 1, 순금융자산비중 '8 '85 '9 '95 ' '5 '1 자료 : 한국은행 자료 : 한국은행 18

19 특히안전자산내보험 연금비중증가세뚜렷 저성장 저금리가본격화되기이전인 2 년이전에는예금금리가높고, 자본시장이성숙하지않았기때문에가계 금융자산의약 6% 가안전자산중심으로구성 - 이후자본시장성숙과고령화가속화로보험 연금자산비중이지속적으로증가 보험 연금자산비중은고령화사회진입시점인 2 년 18.1% 에서 214 년에는 31.3% 까지증가하는등최근들어증가속도가증가하는모습 : 보험 연금증가율 : 16.8%(1-5 년 ), 11.8%(6-1 년 ), 14.2%(11-14 년 ) 글로벌금융위기이전에는주식시장호황으로주식및펀드자산비중이증가하였고, 금융위기발발이후주가지수하 락을경험한후에는주식투자수요가감소하면서그비중이감소 - 가계보유주식자산규모의증가율큰폭둔화 : 연평균 37.6%(98~5 년 ), 연평균 11.2%(9~14 년 ) 국내가계자산구성변화추이 국내가계자산구성연령별변화추이 7 (%) 연금보험투자자산안전자산 4 35 ( 만원 ) 실물자산 순금융자산 % 86.9% 9.8% 94.7% % 3 세미만 3 대 4 대 5 대 6 세이상 자료 : 한국은행 자료 : 한국은행 19

20 < 참고 > 고령화진전과한국대만일본의시기별가계금융자산배분 시기일본대만한국 인구구조 고령화 / 고령 / 초고령사회시점 : 197 년 / 1994 년 / 25 년생산가능인구감소시점 : 1995 년 고령화 / 고령 / 초고령사회시점 : 1993 년 / 218 년 / 225 년생산가능인구감소시점 : 215 년 고령화 / 고령 / 초고령사회시점 : 2 년 / 217 년 / 226 년생산가능인구감소시점 : 217 년 Phase I 198 년 ~ 199 년부동산버블이전 투자자산 : (17.6%) 연금 보험 : (16.2%) 안전자산 : (8.6%) 주식중심으로증가 : 8 년 ~89 년말까지 Nikkei 지수는 6,768pt 에서 38,916pt 로 475% 상승 연금대비보험규모가약 3 배크나, 상승률은연금이더높음 1993 년고령화사회진입 ~ 2 년 IT 버블이전 연금 보험 : (2.4%) 투자자산 : (16.1%) 안전자산 : (9.7%) 연금대비보험규모가약 9 배크나, 연금규모상승률이더높음 투자자산은주식중심 : TAIEX 는 4,215pt 에서 7,847pt 로 186% 상승 2 년고령화사회진입 ~ 27 년금융위기 투자자산 : (19.7%) 연금 보험 : (15.7%) 안전자산 : (8.2%) 주식중심으로증가 : KOSPI 는 734pt 에서 1,712pt 로 233% 상승 Phase II 199 년버블이후 ~ 현재 연금 보험 : (4.1%) 안전자산 : (3.1%) 투자자산 : - (.6%) 연금의높은상승에힘입어연금대비보험규모차이가약 1.7 배정도로축소 2 년 IT 버블이후 ~ 현재 연금 보험 : (14.5%) 안전자산 : (5.5%) 투자자산 : (3.2%) 연금과보험규모가유사한속도로증가해, 보험규모가약 7 배큰수준 27 년금융위기이후 ~ 현재 연금 보험 : (12.9%) 투자자산 : (7.2%) 안전자산 : (7.%) 주식, 채권중심으로증가 : 채권비중은낮으나규모증가속도가높음 HNWII 27 년 ~ 21 년평균 현금 예금 : 3.5% 채권 : 24.3% 부동산 : 22.3% 주식 : 18.3% 현금 예금 : 25.8% 주식 : 25.3% 채권 : 23.% 부동산 : 2.% 부동산 : 36.5% 주식 : 22.3% 채권 : 18.5% 현금 예금 : 18.% 주 1: 2% 대증가, 1% 대증가, 1% 미만증가주 2: HNWI 관련데이터는 Merrill Lynch 의아시아 - 태평양지역 Wealth Report 참고자료 : 하나금융경영연구소 2

21 I. 서론 II. 가계자산포트폴리오변화의주요특징 III. 노동패널개관 IV. 노동패널분석결과 1. 국내가계자산포트폴리오와소득주요특징 2. 세대별가구의부채보유성향차이 자산획득목적의 5대이상가구 vs 실수요목적의 4대이하가구 3. 가계자산 / 금융자산의양극화 4. 가계금융자산구성특징 연도별, 연령별, 가처분소득 / 금융자산 / 자산분위별 5. 가계저축상품구성특징 연도별, 연령별, 가처분소득 / 금융자산 / 자산분위별 Ⅴ. 시사점 Ⅵ. 별첨 : 노동패널기초통계

22 노동패널데이터를활용한미시분석 가계자산구성의변화에대한미시분석과고령화가금융자산수요에미치는영향에대한예측과사전대응방안등을모색할필요 - 고령화진전에따른연령별자산구성패턴변화와더불어시계열상의구조적변화여부에대한점검이선행될필요 - 2년대이후조사되어활용이가능한가계미시자료는한국노동패널과통계청의가계금융복지조사가대표적 노동패널조사는주식, 신탁, 채권, 펀드등을위험자산항목으로포괄해조사하고있으며, 가계금융복지조사는패널조사가아니고단순한횡단면조사라는특징보유 - 가계금융복지조사는표본가구수가많고, 2년대초반부터조사되며시계열이긴것이특징이나 212년이후조사에서는은행의예적금과펀드를적립식저축, 펀드, 예치식저축, 펀드로통합해조사를실행 - 한편동조사는 2년부터 214년까지총 8번걸쳐진행되었으나, 매조사마다항목의차이가커서장기간의분석을일관되게수행하기어려운구조라는단점 가계의자산구성변화추이를미시적으로살펴보기위해노동패널자료를분석 - 노동패널은가구단위에서거주주택이외의부동산자산, 금융자산, 부채등을조사하고있는패널자료로비교적장기간의가계자산구성변화를살피기에적합 : 비금융자산 = 거주주택가격 ( 전월세의경우보증금 ) + 그외의부동산자산가격 : 금융자산 = 현금 예금 + 주식자산 ( 주식, 채권, 신탁포함 ) + 저축성보험 + 기타 ( 계, 대여금포함 ) : 응답자가부동산가격을잘모를경우, 가격을범위로대답 통계산출시해당범위의중간값을활용 : 저축성보험은만기도래혹은해지시환금금이납부한보험료만큼돌려받을수있는점을고려해자산항목에포함 한편국내보험상품의특성상보장성보험이라하더라도만기환급금이존재하는경우가많아통계치는실제보험자산보다작을가능성 따라서연령별패턴이나변화추세에의미를두고해석할필요 22

23 가계총보유자산, 5 대정점기록후감소세뚜렷 국내가계의경우소득대비높은주택가격으로인해 3대에주택구입이후실물자산비중이금융자산비중을역전 - 일반적으로연령대가증가함에따라실물자산과금융자산비중차이가감소함에도불구하고, 국내의경우더욱증가 6세이상가계의경우실물자산과금융자산모두감소하는데이는그동안축적해온자산을노후주요지출원으로활용하고, 자녀혼인관련증여등의용도로활용하는것으로판단 전반적으로가계금융자산중예금비중이압도적으로높은가운데, 4대이후부터보험과투자자산 ( 주식 / 채권 / 신탁 ) 비중이감소 : 일본의경우 5대이후보험자산이감소하는것에비해이른시점부터감소 7세이상의고령층은대부분금융자산을은행예금으로보유하고있으며투자는거의하지않는것으로나타남 국내가계금융자산구성연령별비중차이 국내가계소득분위별평균보유자산구성변화 1% 8% 은행예금주식 / 채권 / 신탁보험 , 6, 5, ( 만원 ) 실물자산 순금융자산 6% 4% , 3, 2, 2% 1, % 3 세미만 3대 4대 5대 6대 7세 이상 21 년 214 년 2 1 년 214 년 2 1 년 214 년 21 년 214 년 21 년 21 4 년 1 분위 2 분위 3 분위 4 분위 5 분위 자료 : 노동패널 23

24 금융자산규모정점 : 2 년 5 대초반 212 년 6 대초반 연령별가구의총자산과순자산변화추이점검결과, 자산이정점에이르는연령대가 2년에 5대후반이었던반면, 212년에는 6대초반으로이동 (Cohort Effect 추정 ) - 가계부채또한동일한현상존재 : 과거부채가가장많은연령대가 4대후반에서 5대후반으로이동 국내의자산감소연령대는미국 일본에비해빠른데, 이는자녀관련비용지출및공적노후보장제도미흡등이주요인 - 선진국의경우, 고령에도자산을계속해서유지하는이유는유산상속요인, 의료비지출에대비한예비적수요, 충분한공적노후보장등으로설명할수있음 - 반면우리나라의가족간유대는다른나라들에비해상대적으로강해자녀혼인및분가시증여형태로유산상속이일찍이루어지는것이자산감소의주요인이었던것으로추정 연령별금융자산규모변화추이 연령별총자산대비금융자산비중변화추이 4 3 ( 천만원 ) (%) 자료 : 노동패널 ~24 25~29 3~34 35~39 4~44 45~49 5~54 55~59 6~64 65~69 7~ 2 1 ~24 25~29 3~34 35~39 4~44 45~49 5~54 55~59 6~64 65~69 7~ 24

25 연령별금융자산구성 연령증가에따라기대소득의불확실성이나위험기피도가달라지기때문에금융자산구성은생애주기에따라변화 - 미래소득의불확실성을고려할때노동공급의유연성이높은젊은시기에위험자산을더많이보유하게되고, 유산 상속을위한저축유인을고려하면은퇴시기에가까워지면서위험자산의비중을낮추게됨 - 연령이증가함에따라위험기피성향이커지게되어위험자산수요가감소할것임 - 따라서위험자산의비중은연령에따라역 U 자모양을가질것으로예측됨 연령대별로세부금융자산의비중을살펴보면, 현금및예금의경우 U 자형곡선을그리는반면, 주식및보험의비중은 역 U 자형곡선모양임 - 예금및현금자산은주택을구매하는시점에서가장낮아지는것으로볼수있으며, 이후연령이증가함에따라자산의축적과더불어다시증가하고있음 - 보험자산이역 U 자곡선모양을취하는이유는주식과는다른데, 35~5 세사이에부양가족의위험에대비한보장 수요가가장크기때문이라할수있음 국내가계는 6 대중반이후위험자산인주식자산의비중을급격히줄이고있는것으로나타남 - 미국의경우, 초고령시기인 7 세정도에금융자산대비주식투자비중이정점을이루는것으로보고됨 - 그러나 25 년과 212 년비교시, 주식자산비중이급격히감소하는연령대가늦춰지고있는것으로나타남 - 금융자산이총자산에서차지하는비중은연령별패턴의차이가크지않았는데, 금융자산비중의감소추세가 65 세이상고연령에서예전에비해둔화되었음. 25

26 소득양극화와더불어금융자산양극화현상도뚜렷 소득 5분위계층의순금융자산비중은약 26.1% 로전체가계금융자산비중과비슷하여투자여력은소득상위계층에집중되어있는것으로판단 저소득층은예금비중이높은반면고소득층으로갈수록보험과투자상품비중이높아지며금융자산다변화를추구 저소득층의경우보유금융자산규모가매우작으므로투자및노후대비여력이없기때문인것으로판단 보유금융자산분위별로는보유금융자산이적을수록 (1~4분위) 예금비중이높은반면, 중산층 (5~7분위) 은보험의비중이, 보유금융자산이많은 8~1분위의경우는타계층대비투자자산비중이높은것으로나타남 - 보유자산의증가와더불어위험회피도가경감되는전형적인특성 ( 상대위험회피도 ) 을기록 국내가계금융자산구성연령별비중차이 은행예금주식 / 채권 / 신탁보험 1% % % 국내가계소득분위별평균보유자산구성변화 은행예금주식 / 채권 / 신탁보험 1% % 3 3 6% 4% % % 2% % % 1 분위 2 분위 3 분위 4 분위 5 분위 6 분위 7 분위 8 분위 9 분위 1 분위 1 분위 2 분위 3 분위 4 분위 5 분위 6 분위 7 분위 8 분위 9 분위 1 분위 자료 : 노동패널 26

27 < 참고 > 가계특성과자산 부채항목 ( 비중 ) 관계 구분 소득분위별 연령별 순자산분위별 특징 자산 ( 규모 ) 증가 증가 중가 금융자산 감소 감소 감소 6세이상퇴직계층의현금유동성낮음 저축액 증가 감소 감소 전월세보증금 감소 감소 젊은연령층의주거부담 실물자산 ( 부동산 ) 중가 증가 거주주택 감소 증가 -형 (5대) 거주주택이외 -형 (3분위) 증가 -형 (2분위) 차입을통한거주주택이외의부동산투자증가 ( 토지 ) 감소 증가 증가 부채 ( 규모 ) 증가 -형 증가 소득 1분위의 28.8% 만이부채를보유 금융부채 감소 감소 임대보증금증가에따른금융부채비중감소 금융대출 감소 감소 담보대출 증가 -형 (3대) -형 (3분위) 3대담보대출 / 은행권중심의구성 신용대출 감소 감소 감소 5대이상, 신용대출 / 비은행개인비중상승 임대보증금 증가 증가 자가주택 감소 증가 6세이상현금흐름개선위해자가주택임대 자가이외 증가 증가 증가 거주주택이외부동산투자자에따른임대보증금증가 재무건전성총부채 / 총자산 상승 -형 (3대) 하락 총부채 / 금융자산 상승 -형 (5대) -형 (2분위) 순자산 1분위, 자사매각을통한부채상환능력낮음 금융부채 / 가처분소득 -형 (4분위) 상승 -형 (2분위) 최저 최상층, 소득을통한부채상환능력낮음 주 : (1) 괄호 ( ) 는 또는 형태의저점 / 고점인계층을의미. (2) 소득과순자산은 5 분위기준이며연령은 3 세미만, 3 대, 4 대, 5 대, 6 세이상으로구분자료 : 통계청, 하나금융경영연구소 27

28 I. 서론 II. III. 가계자산포트폴리오변화의주요특징 노동패널개관 IV. 노동패널분석결과 1. 국내가계자산포트폴리오와소득주요특징 2. 세대별가구의부채보유성향차이 자산획득목적의 5 대이상가구 vs 실수요목적의 4 대이하가구 3. 가계자산 / 금융자산의양극화 4. 가계금융자산구성특징 연도별, 연령별, 가처분소득 / 금융자산 / 자산분위별 5. 가계저축상품구성특징 연도별, 연령별, 가처분소득 / 금융자산 / 자산분위별 Ⅴ. 시사점 Ⅵ. 별첨 : 노동패널기초통계

29 노동패널기초데이터설명 노동패널은가구의자산과저축, 부채, 소득추이를살펴볼수있는가장시계열이긴자료 (1998~212) 로서가계 포트폴리오의구성변화를미시적으로조사하기에적합 - 본연구의분석시기는가계의저축과자산세부항목이발표되기시작한 21 년부터 212 년으로설정 가구주의연령과직종등을파악하기위해가구주정보가없는가구데이터는제외 가계자산은거주부동산시가와거주외소유부동산시가, 임차보증금, 임대보증금, 금융자산을합하여계산 - 이때거주외소유부동산의범주데이터는범주의중간값으로산정했으며, 시가를모른다고응답한경우에는 자산분위별구분연구시부각되는오류를줄이기위해임대보증금을이용해시가를추정 - 보증금역시범주데이터의경우중간값으로산정 금융자산은현금및예금, 주식 / 채권 / 신탁, 저축성보험, 기타 ( 아직타지않은계, 빌려준돈등 ) 의합계로산정했으며, 금융자산이월평균저축액과과도하게괴리가있는경우는일부제외 가처분소득은월평균근로소득과금융소득, 부동산소득, 기타소득 ( 사회보장보험, 이전소득, 보험금, 퇴직금등 ) 의합 계에서국민연금과건강보험료를제외한금액 월저축액은예 / 적금과개인연금, 보징성보험, 적립식펀드, 저축성보험, 기타 ( 곗돈포함 ) 로구성 - 월저축액역시금융자산과월평균저축액세부항목비교시과도하게괴리가있는데이터는제외 금융부채는금융기관부채와비금융기관부채, 임대보증금부채, 기타부채 ( 차입금, 선수령후추가납입이낮아있는계 등 ) 로구성 부채데이터의경우통계청가계금융복지조사의항목이좀더세부적이고, 정합성이높기때문에가계부채에대한 연구는 14 년말당사에서작성한 부채보유가구의재무상황점검및시사점 : 가계금융 복지조사를중심으로 를참고 자산분위와금융자산분위, 가처분소득분위는모두세부항목중어느하나의항목이라도응답한가구에한해산정 이에따라실제로모든자산이없는가구는데이터에서제외되기때문에, 최하위계층의데이터가소멸되었을 가능성이있어이를염두해두고해석할필요 29

30 거주비용제약및부동산선호로금융자산비중낮아 국내가계는부동산선호경향이커 212년기준 3대이상가구의자산대비금융자산비중 ( 약 14%) 은실물자산비중에비해크게낮으며, 동비중은부동산가격상승기에하락한이후현재까지비숫한수준을유지 또한 4대이하의경우자가미보유가계비중이커금융자산으로분류되나거주비용으로인식되는전월세보증금의비중이 2% 이상을차지하고있는모습 한편 65세이상가구의경우에는은퇴후금융자산처분등을통해생활비를마련하는경향이커총자산대비실물자산비중이 8% 이상을차지 노후에일정수준의현금흐름을확보하기위해서는실물자산의금융자산화진행이불가피 자산대비금융자산비중자산대비실물자산 / 보증금비중 (212 년 ) 7 (%) (%) 실물자산 보증금 주 : 자산항목중어느하나라도응답한가구대상자료 : 한국노동패널, 하나금융경영연구소 ~24 25~29 3~34 35~39 4~44 45~49 5~54 55~59 6~64 65~69 7~ 주 : 자산항목중어느하나라도응답한가구대상자료 : 한국노동패널, 하나금융경영연구소 ~24 25~29 3~34 35~39 4~44 45~49 5~54 55~59 6~64 65~69 7~ 3

31 자산규모는 6 대초반이정점, 부채규모는 5 대후반이정점 가계자산과순자산규모는연령증가와더불어증가세를보이며 6대초반에정점기록후감소세반전 한편 21년연령별자산과순자산은 4대후반 ~5대후반세대가정점을이루고부채규모도 4대후반이정점 - 이는고도성장기에자산형성이유리했던 4~5대가부채를통한레버리지를활용해자산을형성하여현재에도여전히자산상위층을유지하고있는것으로추정 한편 212년가계의부채규모도연령이늘어나면서증가해베이비부머세대인 5대후반을정점으로하락 연령별가계의자산 / 부채 / 순자산 (21 년 ) 연령별가계의자산 / 부채 / 순자산 (212 년 ) 2 15 ( 천만원 ) 자산부채순자산 ( 천만원 ) 자산부채순자산 1 5 주 : 자산항목중어느하나라도응답한가구대상자료 : 한국노동패널, 하나금융경영연구소 ~24 25~29 3~34 35~39 4~44 45~49 5~54 55~59 6~64 65~69 7~ ~24 25~29 3~34 주 : 자산항목중어느하나라도응답한가구대상자료 : 한국노동패널, 하나금융경영연구소 35~39 4~44 45~49 5~54 55~59 6~64 65~69 7~ 31

32 6 대는주택가격상승기, 5 대는최근에부채급증 금융자산규모가가장큰 6~64세가구의부채추이를살펴보면, 주택가격상승기인 4~ 7년중부채가빠르게증가해차입을통한부동산획득을반영 - 또한부채에서임대보증금이차지하는비중역시다른계층에비해상대적으로큼 반면 212년기준부채보유규모가가장큰 55~59세가구의경우최근부채가임대보증금과그외모두큰폭증가 - 이는은퇴후소득창출을위해부채를이용하여자영업에진출하거나임대소득을얻기위해부동산을구입했기때문으로추정 6~64 세가구의금융부채추이 55~59 세가구의금융부채추이 5 ( 천만원 ) 임대보증금외금융부채 임대보증금 7 ( 천만원 ) 임대보증금 4 6 임대보증금외금융부채 자료 : 한국노동패널, 하나금융경영연구소 자료 : 한국노동패널, 하나금융경영연구소 32

33 < 별첨 > 재정패널조사결과 가구당평균총자산과총부채모두금융위기직후일시위축되었다가 21~211 년에미약하게나마증가 - 총자산중비금융자산이차지하는비중은약간씩하락하고있으나여전히 88% 내외수준이며순자산도 21 년 이후조금씩회복하는모습 - 가계자산중비금융자산의비중이주요국대비크게높은가운데가계자산구성에서두드러진변화중하나는최근의전세가격상승과주택시장구조변화를반영하며전월세보증금의비중이크게높아졌다는사실 자산부채주요항목명목액수및구성비율 금융자산별액수및구성비율 패널가구수 5,14 5,39 4,83 4,778 4,74 가구주평균연령 평균가구원수 연간소득 3,342 3,414 3,455 3,829 3,972 총자산 24,835 24,131 25,6 27,698 27,733 금융자산 ( 비중 ) 2,578 2,571 2,913 3,223 3,37 전월세보증금 ( 비중 ) 1,928 2,73 2,482 2,913 2,762 부동산 ( 비중 ) 18,967 18,154 18,175 2,16 2,81 기타자산 ( 비중 ) 1,361 1,332 1,436 1,546 1,584 총부채 3,693 3,856 3,771 4,84 4,139 주택담보대출 1,672 1,787 1,722 순자산 ( 총자산-총부채 ) 21,142 2,275 21,235 23,614 23, 금융자산 은행예적금 ( 비중 ) 채권 ( 비중 ) 주식 ( 비중 ) 펀드 ( 비중 ) 기타금융자산 ( 비중 ) 자료 : 자본시장연구원 자료 : 자본시장연구원 33

34 근로소득비중은 3~4 대가고점, 기타소득은 6 대부터급증 연령별소득을원천별로비교해보면, 근로소득이차지하는비중은 3~4대가가장높은것으로나타남 부동산소득의경우에는 6대와 7대의비중이높아, 가계의노후대비를위한거주외부동산보유성향을반영 한편정부지원금과연금, 보험금등이포함된기타소득의경우 6대부터비중이급증하여 7대이상의가구의경우 4% 를상회하고있으며, 동비중은증가하고있는추세 - 향후은퇴자들의연금가입기간증가에따른연금수령액증대및세금혜택등에기반한연금과보험수요증대성향고려시향후동비중은더욱증가할것으로판단 연령별소득원천별비중 (212 년 ) 7 대이상가구주가계의기타소득추이 (%) 1 9 근로소득금융소득부동산소득기타소득 ( 만원 ) 기타소득금액 ( 좌 ) (%) 기타소득비중 ( 우 ) ~2대 3대 4대 5대 6대 7대 ~ 주 : 소득항목중어느하나라도응답한가구에한함자료 : 한국노동패널, 하나금융경영연구소 주 : 소득항목중어느하나라도응답한가구에한함자료 : 한국노동패널, 하나금융경영연구소 34

35 고소득층부동산 금융소득, 저소득층기타소득비중높아 소득분위별근로소득외가처분소득비중점검시, 고소득층과저소득층간의소득원천의차별화현상뚜렷 - 저소득층은정부의지원금등이전소득증가로근로외소득비중이높은반면, 고소득층은금융소득과부동산소득이높아근로소득의비중이상대적으로낮은것으로나타남 한편전체소득에서기타소득이차지하는비중은정부의이전소득확대및고령화추세, 노후준비에대한인식강화로시간이지날수록확대되는추세 소득분위별근로소득외가처분소득비중가처분소득 9~1 분위가구의소득구성 (%) (%) 9분위 1분위 근로금융부동산기타근로금융부동산기타 주 : 소득항목중어느하나라도응답한가구대상자료 : 한국노동패널, 하나금융경영연구소 주 : 소득항목중어느하나라도응답한가구대상자료 : 한국노동패널, 하나금융경영연구소 35

36 I. 서론 II. III. 가계자산포트폴리오변화의주요특징 노동패널개관 IV. 노동패널분석결과 1. 국내가계자산포트폴리오와소득주요특징 2. 세대별가구의부채보유성향차이 자산획득목적의 5 대이상가구 vs 실수요목적의 4 대이하가구 3. 가계자산 / 금융자산의양극화 4. 가계금융자산구성특징 연도별, 연령별, 가처분소득 / 금융자산 / 자산분위별 5. 가계저축상품구성특징 연도별, 연령별, 가처분소득 / 금융자산 / 자산분위별 Ⅴ. 시사점 Ⅵ. 별첨 : 노동패널기초통계

37 5 대이상은자산형성목적, 4 대이하는실수요차원의부채보유 4 대이하부채보유가구와 5 대이상부채보유가구간에는부채보유성향상에뚜렷한차이존재 현재 5 대이상의경우과거고도성장기부채를활용해자산을확대한세대로자산형성을위한부채보유목적이크며, 실제로 5 대이상부채보유가구와미보유가구의자산비교시자산보유격차가큰것으로확인됨 반면, 4 대이하가구의경우보유자산규모격차도작고, 금융자산은오히려부채미보유자보다작음 - 이들세대의경우외환위기와금융위기를거치며저상장국면이지속됨에따라자산형성의기회가부족했던데다, 자가마련과교육비등실수요목적의부채보유성향이크기때문인것으로판단 전체가구와부채보유가구의금융자산 전체가구와부채보유가구의자산비교 ( 천만원 ) 전체가구부채보유자 ( 천만원 ) 전체가구부채보유자 ~2 대 3 대 4 대 5 대 6 대 7 대 ~ ~2 대 3 대 4 대 5 대 21 년 212 년 6 대 7 대 ~ 1 3 ~2 대 3 대 4 대 5 대 6 대 7 대 ~ ~2 대 3 대 4 대 5 대 21 년 212 년 6 대 7 대 ~ 주 : 금융자산세부항목중어느하나라도응답한가구에한함자료 : 한국노동패널, 하나금융경영연구소 주 : 자산세부항목중어느하나라도응답한가구에한함자료 : 한국노동패널, 하나금융경영연구소 37

38 5 대이상부채보유가구, 과거주택가격상승의가장큰수혜자 5대이상부채보유가구의경우 2년대중반부동산가격급등으로보유자산격차가더욱확대된것으로나타나부동산가격상승의혜택을가장많이누린것으로확인 한편연령별금융부채구성을보면 5대이상의가구의경우임대보증부채가차지하는비중이커, 이들은부동산획득을목적으로부채를보유하고있음을시사 - 주택가격하락압력부각, 주택시장환경변화로금융자산화가원활하게진행되지않을경우부채상환위험증대 반면 4대이하가구의경우전체부채중임대보증부채가차지하는비중이낮아, 이들은주로실수요목적으로부채를보유한것으로추정 전체가구와부채보유가구의거주주택가격 연령별금융부채와구성 35 3 ( 천만원 ) 21 전체 21 부채보유 212 전체 212 부채보유 12 1 ( 천만원 ) 그외금융부채 임대보증부채 ~2 대 3 대 4 대 5 대 6 대 7 대 ~ ~2 대 3 대 4 대 5 대 6 대 7 대 ~ ~2 대 3 대 4 대 5 대 21 년 212 년 6 대 7 대 ~ 자료 : 한국노동패널, 하나금융경영연구소 자료 : 한국노동패널, 하나금융경영연구소 38

39 4 대이하, 부채상환능력이클수록부채보유가큰성향 부채보유자들의가처분소득은전체가구의평균가처분소득보다높으며그격차는최근더욱심화되는모습 특히젊은세대들은상환능력이클수록부채를활용하는경향이크며, 실제로가처분소득은높은반면월저축액은작아이들세대는소득의일부를부채상환에활용하고있음을시사 - 반면 7대이상은월소득으로부채를상환하기보다보유자산처분을통해부채를상환하는경향이큰것으로판단 한편세대별저축액을비교해보면, 가처분소득이가장높은세대인 5대가저축액도가장크며 7대이상가구의경우에도노후와유산상속등의목적으로가처분소득의상당부분을저축하고있는것으로나타남 전체가구와부채보유가구의가처분소득비교 전체가구와부채보유가구의월저축액비교 5 ( 만원 ) 전체가구 1 ( 만원 ) 전체가구 45 부채보유자 부채보유자 ~2 대 3 대 4 대 5 대 6 대 7 대 ~ ~2 대 3 대 4 대 5 대 21 년 212 년 6 대 7 대 ~ ~2 대 3 대 4 대 5 대 6 대 7 대 ~ ~2 대 3 대 4 대 5 대 21 년 212 년 6 대 7 대 ~ 주 : 소득세부항목에서어느하나라도응답한가구에한함자료 : 한국노동패널, 하나금융경영연구소 자료 : 한국노동패널, 하나금융경영연구소 39

40 부동산소득비중은부채보유 7 대가구가가장높아 부채보유가구와전체가구의소득원천비교시부채보유가구의부동산소득비중이큰것으로나타남. 이는부채보유가구가부채를활용해거주외부동산을구입하여기타소득원으로활용했기때문이며, 이러한경향은가구주연령이증가할수록보다뚜렷하게나타남 - 또한가처분소득에서부동산소득이차지하는비중은추세적으로증가하는모습을보여, 소득창출원으로서부동산 보유성향이강화되고있음을시사 : 저금리환경지속에따른월지급식상품에대한수요확대와궤를같이하는모습 한편 7 대부채보유가구는기타소득이차지하는비중이전체가구평균보다 2%p 가까이낮은데, 이는부채미보유 가구들이정부지원금이나보험, 연금등기타소득에의존해생활하고있으며전체소득도크게낮기때문 전체가구와부채보유가구의소득원천별비중비교 ( 단위 : %) ~2 대 3 대 4 대 전체가구 부채보유가구 전체가구 부채보유가구 근로소득 근로소득 금융소득 금융소득 대부동산소득 부동산소득 기타소득 기타소득 근로소득 근로소득 금융소득 금융소득 대부동산소득 부동산소득 기타소득 기타소득 근로소득 근로소득 금융소득 금융소득 대 ~ 부동산소득 부동산소득 기타소득 기타소득 자료 : 한국노동패널, 하나금융경영연구소 4

41 I. 서론 II. III. 가계자산포트폴리오변화의주요특징 노동패널개관 IV. 노동패널분석결과 1. 국내가계자산포트폴리오와소득주요특징 2. 세대별가구의부채보유성향차이 자산획득목적의 5대이상가구 vs 실수요목적의 4대이하가구 3. 가계자산 / 금융자산의양극화 4. 가계금융자산구성특징 연도별, 연령별, 가처분소득 / 금융자산 / 자산분위별 5. 가계저축상품구성특징 연도별, 연령별, 가처분소득 / 금융자산 / 자산분위별 Ⅴ. 시사점 Ⅵ. 별첨 : 노동패널기초통계

42 자산양극화, 28 년정점이후다소완화 가계의자산분위별자산규모를살펴보면, 금융위기전후자산양극화가심화된이후소폭완화된것으로나타남 특히 28년까지자산 1~9분위계층의평균자산보유규모합계와자산1분위계층의자산보유규모가비슷한것으로나타나가계자산의약 5% 정도를자산상위 1% 가구가보유하고있었던것으로나타남 한편국내가계의자산규모는상승세를지속해 28년정점을이룬후하락했는데, 자산상위계층의경우보유자산규모가회복되지않으면서국내가계의자산편중현상은다소완화 자산분위별자산규모격차 자산분위별순자산규모격차 ( 천만원 ) 주 : 자산항목중어느하나라도응답한가구대상자료 : 한국노동패널, 하나금융경영연구소 ( 분위 ) ( 천만원 ) 주 : 자산항목중어느하나라도응답한가구대상자료 : 한국노동패널, 하나금융경영연구소 (A)-(B) 1 분위 (A) 1~9 분위합계 (B)

43 자산 1 분위보유주택가격하락이양극화완화의주요인 자산 1분위계층의자산규모축소는글로벌금융위기이후부동산가격하락에서주로기인했으며하락한부동산가격은 212년까지회복되지않은상황 특히거주외부동산가격이자가주택시가보다더크게하락했으며이는 21년이후완만히상승하고있는반면, 자가주택가격의경우에는 28년고점기록으로하락한이후 212년까지부진을지속 한편글로벌금융위기이후주택가격상승에대한기대가약화되자, 주택보유보다전세를선호하는성향이커지고이에따라전세가격도상승해자산상위계층의임대보증금부채는 29년이후가파르게증가 자산 1 분위계층의자산과부채추이 자산 1 분위소유부동산과자가주택시가 12 ( 천만원 ) 7 ( 천만원 ) ( 천만원 ) 부채총자산순자산금융자산 소유부동산시가 ( 좌 ) 자가주택시가 ( 좌 ) 임대보증금부채 ( 우 ) 주 : 자산항목중어느하나라도응답한가구대상자료 : 한국노동패널, 하나금융경영연구소 자료 : 한국노동패널, 하나금융경영연구소 43

44 금융자산양극화는자산양극화보다심각 가계금융자산의편중현상은자산편중보다심각해 212 년까지금융자산상위 1 분위의금융자산보유규모가나머지계층의평균금융자산보유합을상회라는것으로나타남 그러나글로벌금융위기이후금융자산 1 분위의금융자산보유규모가감소한반면, 하위층의금융자산규모가증가 하면서 212 년에는 1 분위의금융자산규모와 1~9 분위의금융자산규모합이약 1.4 억원수준으로수렴 - 금융자산 1 분위의금융자산감소는부채상환의영향으로순금융자산규모는일정수준을유지 - 반면하위계층의경우금융자산증가보다부채증가가더빠르게진행되며금융자산분위별순금융자산규모의 격차가오히려확대되는모습 금융자산분위별금융자산보유규모 금융자산분위별순금융자산규모격차 18 ( 천만원 ) 1 ( 천만원 ) 주 : 금융자산항목중어느하나라도응답한가구대상자료 : 한국노동패널, 하나금융경영연구소 (A)-(B) 1 분위 (A) 주 : 1~9 분위금융자산규모는각분위평균금융자산의합계자료 : 한국노동패널, 하나금융경영연구소 1 분위 (A) 1~9 분위합계 (B) 44

45 금융자산보유자들의상위계층은대부분 5~6 대가구 2년대초반금융자산보유자 1분위계층의연령분포를보면고소득층인 4~5대가구가차지하는비중이가장크고금융자산규모 1분위내에서도해당계층의금융자산보유규모가큰것으로나타남 - 고도성장기여유자금이많았던고소득층가구가자산증식을주도함에따라소득분위별금융자산격차가심화 또한고도성장기금융자산보유상위층이현재 5대 ~6대로진입해서도상위층을차지하면서 212년현재금융자산 1분위에서 6대가차지하는비중과규모모두가장큰것으로나타남 금융자산분위별연령분포 ( 단위 : 명 ) 9분위 1분위 3대 4대 5대 6대 3대 4대 5대 6대 자료 : 한국노동패널, 하나금융경영연구소 금융자산분위별각연령대금융자산규모 ( 단위 : 만원 ) 9분위 1분위 3대 4대 5대 6대 3대 4대 5대 6대 21 3,626 3,56 3,44 3,448 7,814 13,77 12,232 1, ,84 3,88 3,741 3,674 8,2 11,13 12,183 15, ,569 3,483 3,442 3,451 8,623 11,54 14,55 13, ,83 3,841 3,95 3,928 11,469 12,85 17,617 14, ,262 4,341 4,439 4,369 1,619 11,83 16,37 17, ,268 4,373 4,494 4,58 1,358 13,222 17,17 17, ,481 4,54 4,516 4,593 12,442 13,1 2,9 16, ,824 4,853 4,883 4,748 13,661 12,999 21,42 22,9 29 4,835 4,923 4,8 5,28 11,786 14,826 14,867 23, ,84 4,69 4,863 4,93 11,695 14,735 14,68 2, ,924 4,931 4,921 4,93 11,193 13,88 16,144 16, ,913 4,872 4,944 4,945 12,649 14,554 14,334 15,96 자료 : 한국노동패널, 하나금융경영연구소 45

46 6 대이상가구에서금융자산양극화가심화 212년기준, 전체가계의금융자산규모는연령이증가할수록증가해 6~64세를정점으로급격히하락 - 28년에는가계의금융자산보유규모정점이 5대후반이었으며, 해당세대는현재 6대초반으로진입해서도금융자산상위층을유지하고있는것으로나타남 고연령층의경우생활비마련을위해금융자산을우선처분함에따라금융자산보유규모가급격히감소 - 다만, 고연령층은금융자산을보유하고있는경우와보유하지않은경우금융자산규모에큰차이가존재해, 고령층의금융자산양극화현상이여타연령대에비해심각한것으로추정 전체가계의금융자산추이 금융자산보유자들의금융자산추이 4 ( 천만원 ) 6 ( 천만원 ) ~24 25~29 자료 : 한국노동패널, 하나금융경영연구소 3~34 35~39 4~44 45~49 5~54 55~59 6~64 65~69 7~ ~24 25~29 3~34 35~39 4~44 45~49 자료 : 한국노동패널, 하나금융경영연구소 5~54 55~59 6~64 65~69 7~ 46

47 I. 서론 II. III. 가계자산포트폴리오변화의주요특징 노동패널개관 IV. 노동패널분석결과 1. 국내가계자산포트폴리오와소득주요특징 2. 세대별가구의부채보유성향차이 자산획득목적의 5대이상가구 vs 실수요목적의 4대이하가구 3. 가계자산 / 금융자산의양극화 4. 가계금융자산구성특징 연도별, 연령별, 가처분소득 / 금융자산 / 자산분위별 5. 가계저축상품구성특징 연도별, 연령별, 가처분소득 / 금융자산 / 자산분위별 Ⅴ. 시사점 Ⅵ. 별첨 : 노동패널기초통계

48 가계금융자산내은행예금비중은 8% 를상회 국내가계의안전자산선호로금융자산중은행예금의비중은 212년기준 8% 를상회 특히자산시장이호조를보였던 7~8년에는위험선호현상이증대되며주식 / 펀드투자비중이급증했으나, 금융위기로인한주가급락이후주식 / 펀드보유성향이크게감소하며예금자산규모가다시증가하는모습 연령별금융자산에서예금의비중은 U자형곡선형태를띄고있으며, 5대후반이후에는생활비마련을위한금융자산수요로안전자산선호성향이확대되며금융자산에서예금의비중이빠르게증가 - 한편 3대이하가구는주택과결혼비용마련등을위해안전하고보다유동성이높은은행예금을선호 금융자산구성추이 금융자산중은행예금비중 (%) 은행예금주식 / 채권 / 신탁저축성보험 1 (%) 자료 : 한국노동패널, 하나금융경영연구소 자료 : 한국노동패널, 하나금융경영연구소 ~24 25~29 3~34 35~39 4~44 45~49 5~54 55~59 6~64 65~ ~ 48

49 연령별주식 / 채권 / 신탁비중과저축성보험비중은역 U 자형태 가계금융자산중주식 / 채권 / 신탁이차지하는비중은글로벌금융위기직후주가급락등의영향으로크게하락 가계의연령별금융자산중주식 / 채권 / 신탁비중정점은 28년 3대에서 212년 4대로이동 - 이는과거주식투자선호연령층이여전히비슷한선호를유지한데기인 (cohort effect 존재 ) 한편저축성보험비중은 3대후반을정점으로하락하나, 자산규모로보면금융자산이보다큰 4대후반이정점 - 이는부양가족이가장많은 3대후반 ~5대초반가구의보험수요가가장크기때문 금융자산중주식 / 채권 / 신탁비중 금융자산중저축성보험비중 2 15 (%) (%) 자료 : 한국노동패널, 하나금융경영연구소 ~24 25~29 3~34 35~39 4~44 45~49 5~54 55~59 6~64 65~69 7~ 자료 : 한국노동패널, 하나금융경영연구소 ~24 25~29 3~34 35~39 4~44 45~49 5~54 55~59 6~64 65~69 7~ 49

50 금융자산상위층, 투자형상품비중상대적으로높아 개별가구의금융자산구성평균과가계전체금융자산구성비중비교시주식 / 채권 / 신탁비중에큰차이존재 자본보유계층을중심으로위험자산인주식 / 채권 / 신탁에투자함에따라, 개별가계자산비중대비전체규모가큼 - 반대로금융자산중하위계층은주식 / 채권 / 신탁보다저축성보험을선호해개별가구평균비중이전체가계자산평균비중보다낮은것으로나타남 한편금융위기이후전체가계금융자산에서저축성보험이차지하는비중은완만한상승세를시현 - 투자형상품시장부진, 세제개편등으로자산보유상위계층이저축성보험가입을확대함에따라 21 년이후 개별가구의저축성보험비중하락에도불구하고전체가계금융자산내비중은상승세를지속 개별가구의금융자산구성 (%) 주식 / 채권 / 신탁 ( 좌 ) 저축성보험 ( 좌 ) (%) 25 은행예금 ( 우 ) 9 전체가계의금융자산구성 (%) 주식 / 채권 / 신탁 ( 좌 ) 저축성보험 ( 좌 ) (%) 25 은행예금 ( 우 ) 자료 : 한국노동패널, 하나금융경영연구소 자료 : 한국노동패널, 하나금융경영연구소 5

51 저축성보험비중은금융자산중위계층이제일높음 27~28년주가상승기금융자산하위층의경우은행예금과저축성보험의비중을축소, 중위층은저축성보험을축소, 반면상위층의경우는기타자산의비중을축소해주식 / 채권 / 신탁자산을확대한것으로나타남 한편금융위기이후주가급락등의여파로가계는주식 / 채권 / 신탁자산을빠르게축소해주로은행예금으로축적 - 이에따라가계의저축성보험비중은금융자산중하위계층의경우과거금융위기이전대비감소한반면, 상위층의경우에는오히려저축성보험비중이소폭증가 금융자산분위별금융자산비중 ( 단위 : %, %p) 21(B) (A) 212(A)-21(B) 21 28(B) 212(A) 212(A)-28(B) 1분위 은행예금 분위 은행예금 주식, 채권, 신탁 주식, 채권, 신탁 저축성보험 저축성보험 기타 기타 분위 은행예금 분위 은행예금 주식, 채권, 신탁 주식, 채권, 신탁 저축성보험 저축성보험 기타 기타 분위 은행예금 분위 은행예금 주식, 채권, 신탁 주식, 채권, 신탁 저축성보험 저축성보험 기타 기타 분위 은행예금 분위 은행예금 주식, 채권, 신탁 주식, 채권, 신탁 저축성보험 저축성보험 기타 기타 분위 은행예금 분위 은행예금 주식, 채권, 신탁 주식, 채권, 신탁 저축성보험 저축성보험 기타 기타 자료 : 한국노동패널, 하나금융경영연구소 51

52 같은 1 분위라도소득 / 자산 / 금융자산별선호자산차별화 소득이높을수록자산규모도크고, 금융자산규모도커비슷한특성을보유하고있는것으로유추할수있으나, 가처분소득 1분위와자산 1분위, 금융자산 1분위가선호하는금융자산간에는차별화현상이뚜렷 금융자산 1분위가구의경우유동성이낮은저축성보험에대한선호가낮은반면, 은행예금과투자형상품에대한선호가높은반면, 가처분소득 1분위가구의경우여타소득분위대비은행예금에대한수요가낮음 자산 1분위의경우가장보수적으로금융자산을운용하고있는것으로나타나는데, 주식시장상승기와 212년모두투자형상품에대한수요가낮고은행예금과저축성보험에대한수요가높은것으로나타남 소득 / 자산 / 금융자산 1 분위금융자산 (28) 소득 / 자산 / 금융자산 1 분위금융자산 (212) 85 (%) 주식, 채권, 신탁 ( 우 ) (%) 23.5 은행예금 ( 좌 ) 저축성보험 ( 우 ) (%) 주식, 채권, 신탁 ( 우 ) (%) 은행예금 ( 좌 ) 저축성보험 ( 우 ) 소득 1 분위자산 1 분위금융자산 1 분위 5 45 소득 1 분위자산 1 분위금융자산 1 분위 5 자료 : 한국노동패널, 하나금융경영연구소 자료 : 한국노동패널, 하나금융경영연구소 52

53 < 참고 > 재정패널조사결과 주식과펀드등대표적인투자성자산을보유한가구의비중은글로벌금융위기이후크게감소 - 펀드보유가구의비중은 27년 18.8% 에서 211년에는 9.1% 로 5% 이상감소 주식및펀드시장참여율이정점에도달했었던 27년말의국내가계의시장참여율은상대적으로낮지않은수준 - 1년기준유로지역 15개국가가계의평균적인참여율은주식시장 11.3%, 펀드시장 1.7% 에불과한것으로보고 - 주식및펀드시장에대한가계의시장참여율이높은곳은미국과호주등연금시장이성숙하고자본시장의하부구조가튼튼한일부국가에제한 (FRB(212), ICI(213), ASX(212), Christelis et al.(21)) 자산별보유가구비중 : 참여율 유로존 15 개국가계의주식및펀드시장참여율 ( 단위 : %) 금융자산 은행예적금 채권 주식 펀드 기타금융자산 부동산 자료 : 자본시장연구원 주식펀드주식펀드 슬로바키아 스페인 그리스 독일 포르투갈 말타 이탈리아 프랑스 오스트리아 벨기에 슬로베니아 핀란드 룩셈부르크 사이프러스 네덜란드 ( 단위 : %) 주 : 민간연금을통한시장참여자는제외. 주식시장참여자는직접투자자만포함자료 : ECB, 자본시장연구원 53

54 < 참고 > 재정패널조사결과 주식과펀드를보유한가구의가구주평균연령이전체가구대비평균 4~6년정도낮은것으로나타남 - 주식보유가구의가구주평균연령이펀드보유가구대비소폭높은것으로나타남. 주식을보유한가구의평균연간소득이펀드를보유한가구에비해높았지만, 그격차는 211년에크게감소 주식및펀드를투자하는가계의연도별평균보유비중은각각 33%, 26% 내외로금융위기전후로안정적인수준유지 - 노동패널및자금순환표분석상에나타난, 금융위기이후가계부문이주식과펀드등의위험자산투자를줄이며자산포트폴리오를조정했던것과는상이한결과 시장잔류투자자들의포트폴리오조정은미미했던것으로추정 주식보유가구의금융자산구성 펀드보유가구의금융자산구성 가구주평균연령 연간소득 6,74 6,76 6,5 6,715 7,541 금융자산 8,988 8,732 1,339 11,534 12,61 예적금 3,25 3,185 3,673 4,618 4,869 채권 주식 3,77 2,752 3,441 3,886 4,173 펀드 1,185 1,236 1,128 1,48 1,159 기타금융자산 1,481 1,514 2,43 1,796 2,212 개별금융자산의비중예적금 채권 주식 펀드 기타금융자산 가구주평균연령 연간소득 5,493 5,621 5,981 6,395 7,334 금융자산 6,315 6,36 7,733 7,892 1,651 예적금 2,644 2,76 3,85 3,584 4,531 채권 주식 ,44 펀드 1,749 1,731 1,998 2,6.8 2,673.8 기타금융자산 1,42.8 1, , ,38.1 1,882.1 개별금융자산의비중예적금 채권 주식 펀드 기타금융자산 자료 : 자본시장연구원 자료 : 자본시장연구원 54

55 < 참고 > 재정패널조사결과 전체가구를보유금융자산종류수를기준으로그룹화한후, 각그룹에해당하는가구수의전체가구대비비중을계산 - 대부분의가계의금융자산보유가두종류이하, 27년에 86.9%, 211년에는 91.5% 가세종류미만의금융자산을보유, 한편 211년에는가구의보유금융자산다양성이 27년대비오히려감소 우측패널은보유금융자산종류수를기준으로분류한각가계그룹들의개별금융자산참여율을제시 - 27년의경우보유금융자산종류수가한가지인가구는전체의 39.7%, 1991가구로동가구들중은행예적금과펀드보유가구의비중은각각 85.2% 와 3.1% - 보유금융자산종류수가두가지인가구들은주식과펀드시장에대한참여율이상승하는편이지만, 11년참여율은 7.8% 및 1.9% 로 7년 14.9% 및 35.5% 에비해크게하락 : 금융위기이후투자형상품에대한선호감소 보유금융자산종류수에따른금융자산참여율 ( 단위 : 가구, 세, 명, 만원, %) 전체가구의보유금융자산종류수분포 보유금융자산종류수별해당가구의개별금융자산참여율 보유자산종류수 해당가구수 전체가구대비비중 은행예적금 채권주식펀드기타금융자산 주 : 1) 좌측패널은전체가구의보유금융자산종류수분포를정리. 전체가구를보유자산종류수를기준으로나누어그룹화하고, 각그룹별해당가구수가전체가구대비비중이얼마나되는지를계산 2) 우측패널은보유금융자산종류수를기준으로가구를그룹화한후각그룹에속하는해당가구들의개별금융자산참여율을의미자료 : 자본시장연구원 55

56 I. 서론 II. III. 가계자산포트폴리오변화의주요특징 노동패널개관 IV. 노동패널분석결과 1. 국내가계자산포트폴리오와소득주요특징 2. 세대별가구의부채보유성향차이 자산획득목적의 5대이상가구 vs 실수요목적의 4대이하가구 3. 가계자산 / 금융자산의양극화 4. 가계금융자산구성특징 연도별, 연령별, 가처분소득 / 금융자산 / 자산분위별 5. 가계저축상품구성특징 연도별, 연령별, 가처분소득 / 금융자산 / 자산분위별 Ⅴ. 시사점 Ⅵ. 별첨 : 노동패널기초통계

57 월평균저축액은가처분소득이가장높은 5 대후반이정점 가계의연령별저축액점검시, 가계의여유자산이높은 5대후반에정점을기록한후하락세전환 - 5대후반가구의경우가처분소득이타연령층대비높을뿐만아니라, 이미자가주택을마련한가구가많고자녀교육비또한감소해여유자산이확대되는시기이기때문인것으로추정 한편가처분소득대비저축비중은가처분소득이낮은 2대와 7대이상가구에서가장높음 전연령대에걸쳐가계저축중예금과보장성보험의비중이모두 8% 를상회하며, 그다음으로선호하는상품은저축성보험인것으로나타남 가계저축중보험에대한높은비중은금융자산형성을저해하는요인으로작용 연령별저축액과가처분소득 (212 년 ) 예금, 보장성보험을제외한저축구성 (212 년 ) (%) 가처분소득대비저축률 ( 좌 ) ( 만원 ) 8 저축액 ( 우 ) 5 가처분소득 ( 우 ) (%) 2 적립식펀드저축성보험종신보험기타저축 자료 : 한국노동패널, 하나금융경영연구소 ~24 25~29 3~34 35~39 4~44 45~49 5~54 55~59 6~64 65~69 7~ ~24 25~29 3~34 35~39 4~44 45~49 자료 : 한국노동패널, 하나금융경영연구소 5~54 55~59 6~64 65~69 7~ 57

58 가계저축중예 적금과보장성보험의비중이 8% 이상 가계의월별저축액은보장성보험과예적금이차지하는비중이 8% 를상회하며, 부양가구원이많은 4대후반의경우보장성보험비중이가장높은것으로나타남 - 한편보장성보험중일부원금상환형고려시가계금융자산중보험자산의비중은앞선조사보다클것으로유추 한편연령별보장성보험금액추이점검시, 5대후반을정점으로가파르게하락하는것으로나타남 - 이는 6대이후부터보험을추가로납입하기보다상환받고, 자녀들도분가하면서부양가족이감소하기때문인것으로추정 연령별저축액구성비중 (212 년 ) 연령별보장성보험납입금액 (212 년 ) (%) 예적금적립식펀드보장성보험 저축성보험 자료 : 한국노동패널, 하나금융경영연구소 기타 ~24 25~29 3~34 35~39 4~44 45~49 5~54 55~59 6~64 65~ ~ ~24 25~29 ( 만원 ) 보장성보험금액 자료 : 한국노동패널, 하나금융경영연구소 3~34 35~39 4~44 45~49 5~54 55~59 6~64 65~69 7~ 58

59 소득이불안정한경우, 보장성보험을우선적으로선호 저축여력이적을수록보장성보험을우선적으로선호하며, 그다음으로예적금을선호하는것으로나타남 - 특히소득이낮을수록전체저축에서보장성보험의비중이큰반면, 소득이높아질수록보장성보험비중이감소하고저축성보험과개인연금, 종신보험, 적립식펀드등기타저축비중이증가하는것으로나타남 직종별저축액비교시에도보장성보험비중은소득이불확실한일용직과무급가구가가장높은것으로나타남 - 한편소득이안정적인상용직근로자의경우보다다양한수단의저축과투자를활용하고있는것으로나타남 직종별저축액비중 (212 년 ) 소득분위별저축액비중 (212 년 ) (%) 1 예적금보장성보험개인연금저축성보험 적립식펀드종신보험기타저축 (%) 1 예적금보장성보험개인연금저축성보험 적립식펀드종신보험기타 상용임시일용직자영업무급 자료 : 한국노동패널, 하나금융경영연구소 자료 : 한국노동패널, 하나금융경영연구소 59

60 금융위기이후연령대별금융상품선호가더욱뚜렷해짐 가계의저축성향추이, 과거에는보장성보험과예적금다음으로종신보험을선호했으나최근에는전연령대모두종신보험비중을감소하는추세. 한편저축성보험의경우에는과거보다선호도가증가한것으로나타남 - 부양가족이가장많은 4 대와 5 대가구가월저축액에서보장성보험이차지하는비중이가장큼 주가상승기에는전연령대에서적립식펀드비중이상승했으나주가급락이후비중이급감 2~3 대는적립식펀드에서예적금으로, 4 대의경우에는저축성보험으로투자하는등세대별차이가존재 4 대의저축수단이가장다양한반면, 유동성선호가가장큰 2 대와 7 대의예적금비중은 212 년 6% 를상회 연령대별저축원천별비중 ( 단위 : %) 예적금 예적금 개인연금 개인연금 보장성보험 보장성보험 대 저축성보험 대 저축성보험 적립식펀드 적립식펀드 종신보험 종신보험 기타저축 기타저축 예적금 예적금 개인연금 개인연금 보장성보험 보장성보험 대 저축성보험 대 저축성보험 적립식펀드 적립식펀드 종신보험 종신보험 기타저축 기타저축 예적금 예적금 개인연금 개인연금 보장성보험 보장성보험 대 저축성보험 대 저축성보험 적립식펀드 적립식펀드 종신보험 종신보험 기타저축 기타저축 자료 : 한국노동패널, 하나금융경영연구소 6

61 자산 / 소득 / 금융자산상위계층선호금융상품간차별화 동일한 1분위라도자산 1분위, 소득 1분위, 금융자산 1분위내가계의금융상품별월별저축액비중은크게차별화되는모습 - 이는가계의유동성제약에근거한것으로추정되며, 유동성이가장낮은자산상위층의경우보장성보험과종신보험과같은미래위험에대비한상품선호가큰반면, 적립식펀드와같은투자형상품에대한선호가낮음 - 여유유동성이가장많은금융자산 1분위의경우보험에대한선호가낮은반면, 적립식펀드와예적금비중이높음 가처분소득 1분위의경우다른계층에비해개인연금과저축성보험에대한선호가높으며, 가장다양하게금융상품을운용하고있는것으로추정 자산 / 소득 / 금융자산 1 분위저축원천별비중 자산 / 소득 / 금융자산 1 분위저축원천별비중 5 4 (%) 자산 1 분위 가처분소득 1 분위금융자산 1 분위 (%) 자산 1 분위가처분소득 1 분위금융자산 1 분위 예적금 보장성보험 2 개인연금저축성보험종신보험적립식펀드 자료 : 한국노동패널, 하나금융경영연구소 자료 : 한국노동패널, 하나금융경영연구소 61

62 자산상위층, 저축과더불어상속 증여목적의보험선호가높아 자산상위층의경우가처분소득상위층과금융자산상위층보다보장성보험과종신보험에대한선호가높은상황 - 이는실물자산위주의자산보유로인한유동성제약에대한대비와더불어절세효과등을고려해상속증여등의수요에기반한것으로추정 보장성보험과종신보험수요는금융위기이전에는펀드등투자형상품으로일부이동한데이어, 금융위기이후에는예적금에대한수요가크게증가하며금융위기이전대비전체저축에서차지하는비중이하락 자산상위 1분위의연령별저축성향을살펴보면, 연령이낮을수록종신보험과보장성보험등에대한수요가줄어드는반면, 저축성보험과적립식펀드의비중은증가하는것으로나타남 자산 1 분위종신 / 보장성보험외저축액 (%) 예적금 개인연금 적립식펀드 저축성보험 자료 : 한국노동패널, 하나금융경영연구소 자산상위계층연령별저축원천비중 (212) 자료 : 한국노동패널, 하나금융경영연구소 ( 단위 : %) 3대 4대 5대 6대 예적금 개인연금 보장성보험 분위저축성보험 적립식펀드 종신보험 예적금 개인연금 보장성보험 분위저축성보험 적립식펀드 종신보험 예적금 개인연금 보장성보험 분위저축성보험 적립식펀드 종신보험

63 소득상위층, 자산 / 금융자산상위층대비투자상품다변화 소득상위층의경우자산상위층과금융자산상위층에비해다양한상품군에투자하는것으로나타남 - 이는소득상위층이자산 / 금융자산상위층보다평균연령대가낮아금융상품에대한개방성이높기때문으로추정 가처분소득 1 분위에서 5 세이하가차지하는비중은 5% 에육박하나, 금융자산 1 분의경우동비중은약 33%, 자산 1 분위의경우동비중은약 27% 에불과 한편금융위기이후적립식펀드에서유출된자금은개인연금과저축성보험, 은행예금으로다양하게유입 (%) 소득 1 분위종신 / 보장성보험외저축액 예적금개인연금적립식펀드저축성보험 소득상위계층연령별저축원천비중 (212) ( 단위 : %) 3대 4대 5대 6대 예적금 개인연금 보장성보험 분위저축성보험 적립식펀드 종신보험 예적금 개인연금 보장성보험 분위저축성보험 적립식펀드 종신보험 예적금 개인연금 보장성보험 분위저축성보험 적립식펀드 종신보험 자료 : 한국노동패널, 하나금융경영연구소 자료 : 한국노동패널, 하나금융경영연구소 63

64 금융자산상위층, 보험선호가낮고예적금과펀드선호가높아 금융자산상위층의경우유동성이높은예적금과적립식펀드에대한선호가높고, 보험에대한선호가특히낮은것으로나타남 - 특히보장성보험과종신보험, 개인연금의비중이가처분소득상위층과자산상위층에비해높은데, 이는여유자산이많아비상시와노후에필요한자금이충분하기때문인것으로판단 또한리스크가다소높은적립식펀드에대한수요가높아, 여유자금이많을수록보다위험자산에투자하는경향이크다고해석할수있음 금융자산 1 분위종신 / 보장성보험외저축액 금융자산상위층연령별저축원천비중 (212) ( 단위 : %) (%) 예적금 개인연금 적립식펀드 저축성보험 3대 4대 5대 6대 7 예적금 개인연금 보장성보험 분위 6 저축성보험 적립식펀드 종신보험 예적금 개인연금 보장성보험 분위 저축성보험 적립식펀드 종신보험 예적금 개인연금 보장성보험 분위 2 저축성보험 적립식펀드 종신보험 자료 : 한국노동패널, 하나금융경영연구소 자료 : 한국노동패널, 하나금융경영연구소 64

65 노동패널분석주요결과요약 국내가계자산포트폴리오와소득주요특징 세대별가구의부채보유성향 차이 가계자산 / 금융자산양극화 가계금융자산 구성특징 가계저축상품 구성특징 국내가계의부동산선호와거주비용 ( 자가마련및전월세보증금 ) 제약으로자산대비금융자산비중이 2% 를하회 자산은 6 대초반을고점으로연령이늘어날수록증가한후급감하며, 부채는 5 대후반이고점 한편 6 대부채는주택가격상승기에급증한반면 5 대부채는최근들어급증하는모습 가처분소득에서근로소득이차지하는비중은 3~4 대가고점이며정부지원금과보험금, 연금등을포함한기타소득비중은 6 대부터급증 4 대이하는실수요목적으로 5 대이상은자산형성을목적으로부채를보유하는것으로추정 5 대이상부채보유가구는주택가격상승기에레버리지를활용해자산을증식하였으며, 이들세대의부채보유가구와미보유가구의자산격차는 2 년중후반부터더욱심화 4 대이하가구의경우에는상환능력이클수록부채를보유하고, 가처분소득으로동시에금융부채를상환하는것으로나타났으며이들은자가마련과자녀교육비등주로실수요목적으로부채를보유하고있는것으로추정 자산양극화현상, 28 년정점이후자산 1 분위의부동산규모감소와더불어다소완화 가계금융자산의상위계층편중현상은자산편중보다심각해국내금융자산의약 5% 를금융자산 1 분위가보유하고있는것으로나타났으며, 고령층가구에서양극화문제는더욱심각 가계금융자산에서은행예금비중은전연령모두 8% 를상회하며연령별주식 / 채권 / 신탁비중과저축성보험비중은역 U 자형태 금융자산상위층은주식 / 채권 / 신탁을중위층은저축성보험금융자산을보다선호하는것으로나타남 자산 1 분위와가처분소득 1 분위, 금융자산 1 분위모두선호하는금융상품간에차이가존재 : 자산상위층이가장보수적투자성향을갖고있고, 여유자산이많은금융자산상위층의경우저축성보험선호가낮고가처분소득상위계층은보다다양한금융자산을보유하고있는것으로나타남 가계월평균저축액은가처분소득이가장높은 5 대후반이정점이며, 예적금과보장성보험이비중이 8% 를상회 특히소득이불안정한경우보장성보험을우선적으로선호하는것으로나타남 연령별선호하는저축상품도차이가존재하는데주가상승기전연령대에서적립식펀드비중이상승한후주가가급락하면서 2~3 대는적립식펀드에서예적금으로, 4 대의경우에는저축성보험으로선호가이전 저축구성이가장다양한세대는 4 대이며, 유동성선호가가장큰 2 대와 7 대는주로예적금상품을선호 한편금융자산상위층은여유금융자산이커보험상품수요가낮은반면자산상위층은보험수요가높은것으로판단

66 I. 서론 II. III. 가계자산포트폴리오변화의주요특징 노동패널개관 IV. 노동패널분석결과 1. 국내가계자산포트폴리오와소득주요특징 2. 세대별가구의부채보유성향차이 자산획득목적의 5 대이상가구 vs 실수요목적의 4 대이하가구 3. 가계자산 / 금융자산의양극화 4. 가계금융자산구성특징 연도별, 연령별, 가처분소득 / 금융자산 / 자산분위별 5. 가계저축상품구성특징 연도별, 연령별, 가처분소득 / 금융자산 / 자산분위별 Ⅴ. 시사점 Ⅵ. 별첨 : 노동패널기초통계

67 시사점 v 고령화진전과더불어노후대비안정적인현금흐름을확보하는것이최근가계자산포트폴리오 운영의중심축으로정착되었으나현실적인대안은제한적인상황 가계자산중실물자산의비중이압도적인국내노년층의경우안정적인노후를위해서는실물자산의금융자산화가 원활하게진행되는것이필수 - 과거자산축적의주요수단으로부동산투자가이용된점은고령층자산의실물자산편중도심화를 그러나국내주택시장구조와가계부채문제등을종합해볼때주택연금을활용하는방법이외에는실물자산의가치하락을최소화하며금융자산화를유도할수있는별다른대안이존재하지않는것이현실이어서향후대책 마련이시급한상황 v 과거예적금과보험중심의금융자산축적관행으로가계의금융자산형성이일부제한되었던점은초저금리환경하에가계자산포트폴리오의구조적인변화를암시 과거고금리환경하에서은행예적금과저축성보험상품은가계부문의금융자산축적의훌륭한대안으로인식되었으나, 저금리환경고착화와더불어금융자산형성에대한기여도는점차감소 특히 9년대이후주기적인금융위기로인한가계부문의건전성악화로일부금융상품의경우, 중도해지위험에노출되고있는점은가계부문의금융자산형성을저해하는요인으로작용 - 일부금융상품의경우, 약정기간이전해지시투자원금의회수가어려운경우가존재한다는점에서재무여건을고려하지않은장기금융상품의가입은오히려자산형성을저해 또한가계부문의체계적인금융자산형성을위해금융시장과상품에대한과세체계의전반적인정비가진행될경우, 가계자산포트폴리오의구조적인변화가진행할여지존재 67

68 시사점 v 투자형상품과보험 연금에대한자산배분확대와더불어수익률제고를위한해외자산투자수요도증대 가계부문의낮은금융자산축적도는향후국내금융시장의구조적인변화를야기하는주요인중하나로작용할전망 정부가사적연금시장의성장을유도하기위해세제혜택등의인센티브를부여해가계부문의자발적인노후대비방안을강구할전망이라는점을고려할때향후연금시장이금융권의성장을주도할전망 - OECD 에따르면 (211) 경제활동인구대비한국의개인연금상품가입률은 12.2% 수준에그쳐고령화진전과더불어 연금시장의높은성장세를이어갈전망 특히주택시장의구조적변화, 구조적저금리기에접어든채권시장등대체투자수단이마땅치않은점을고려할때, 해외투자에대한관심증대, 위험관리에기반한해외투자상품선호증대예상 v 한편정부는장기자본시장육성을통한금융산업의경제성장기여율제고와더불어가계포트폴리오 불균형해소를위한부동산정책과금융부문의낙후성개선을위한정책적노력필요 개인의노후대비대비뿐만아니라국가적차원에서금융부문의부가가치제고를위해가계의금융자산비중확대를유도할필요성존재 - 특히, 장기투자확대에맞추어국채장기물과물가연동채의발행및거래활성화를통해금융기관이안정적으로자산 관리를할수있도록유도하는방향으로자본시장육성이요구 국내가계포트폴리오의실물자산편중현상에큰영향을미친요인중하나는세제상의불균형 ( 불합리한세율및과표 기준, 각종감세혜택등 ) 이지속되면서조세형평성이제대로이루어지지않은측면이존재 대체투자시장의미성숙, 부동산관련금융시스템부진등금융부문의낙후성도실물자산으로의쏠림현상을유도하는방향으로작용한측면이컸던점을고려할때개선의필요성 - 가계부문이장기적관점에서금융자산운용을계획할수있도록보금자리론, 생애최초대출, 역모기지등다양한장기 상품활성화를통한대출제도의변화를유도할필요성존재 68

69 시사점 v 또한고령화진전에따라보험및연금수요가확대되는점을고려해장기투자시장활성화를위한 세제혜택등을검토할필요 연금형상품에대해세제혜택을확대하는방안은간접투자시장의성장을유도할뿐만아니라금융시장의안정성을 제고하는기여 - 미국연금제도개혁과정에서세제혜택규모의지속적확대는간접투자시장성장에결정적인요인으로작용 또한가계의채권수요가확대될것으로예상됨에따라장기채권투자를활성화시키기위한방안으로세제혜택을 통해세후수익률을제고시켜주는방안도고려해볼필요 - 미국은저축채권및지방채에대한세제혜택등을통해제도적측면에서장기투자를유도함에따라가계부문의채권투자는여타금융자산에비해상대적으로안정적인비중을유지 v 금융기관은자산관리업무의확대및선진화, 금융상품판매채널의다각화전략모색 간접투자상품의수요증가로고객의소득, 연령등특성에맞는다양한상품을개발하고판매할수있는능력이 금융기관의핵심역량으로부각될전망 - 이에따라다양한금융정보를기반으로저축부터투자에이르기까지원스톱으로제공하는금융통합서비스와 복합금융서비스제공필요 동시에 IT 기술혁신, 소비자의능동적금융행태로의이행등으로저비용의비대면채널방식이더욱확산되고있는점을감안할때, 고객과의상시소통시스템구축도선행되어야할것임 69

70 시사점 v 금융자산과소득의계층간양극화가심화되면서연령별, 소득계층별차별화전략필요 고령화진전으로노후대비및노후생활, 삶의질향상과관련된다양한종합금융서비스수요가증가하는가운데노년층 의리스크기피성향, 금융지식습득의어려움등으로전문가를통한금융자산관리및위탁수요증가에대비 근로자간소득격차확대, 고소득자연령저하현상등으로금융수요자계층간격차가더욱확대되면서자본축적상위 계층에대한고급금융서비스에주력할필요 - 특히자산보유 1 분위, 가처분소득 1 분위, 금융자산보유 1 분위로대표되는그룹의선호금융상품간에차별화 현상이뚜렷하다는점을고려할때수요자니즈에부합하는차별화된금융서비스의필요성부각 한편, 금융자산을통한은퇴세대의증여및상속으로세대간부의이전이가속화되며일부계층을중심으로젊은세대로의부 ( 富 ) 의확산이빠르게이루어질전망 v 금융기관경쟁력제고를위한노력도병행될필요성존재 부유층 (HNW) 시장의확대와고령화로전문화된서비스수요가늘어나면서이를담당할고급인력확보가요구되나, 현재국내금융기관구성인력은보조인력중심으로구성되어있다는점에서전문가육성및보완이필요 또한고객들의금융기관선택에있어가장중점적으로고려하는요인이투자실적과평판이라는점을감안할때자산가치변동성관리, 운용성과 track record 축적등에대한지속적인관리가요구 7

71 시사점 v 자금흐름의변화가금융업권별성장성과수익성도차별화되는점고려시, 금융권내교차판매및협업 을통한채널확보의중요성부각 금융위기이후은행권은민간부문의자금수요둔화와저금리환경지속등의영향으로자금중개기능이약화되고 자금유입도둔화 증권업은경쟁심화로위탁거래수수료율하락과더불어투자심리위축시안정적인수익확보가어려운상황이고, 펀드시장또한정부규제강화및펀드슈퍼마켓도입등에따른판매수수료율하락으로수익성악화 시중자금흐름의변화가후행적으로금융업권의성장성과수익성을좌우한다는점을고려할때향후시중자금유치 를위한금융산업내채널경쟁력확보가필수 - 특히금융산업내교차판매및이업종간의협업등을통한채널확보여부는향후개별금융사의존립여부를결정 하는주요인으로작용할가능성존재 v 또한금융위기이후가계및기업부문의자금조달 / 운용행태의구조변화를고려해, 신성장동력확충 및비즈니스모델의변화를추진할필요 저성장 저금리환경이지속되며예금등전통적인은행상품의메리트는감소하는반면증권사의중위험 중수익 상품및고령화대비연금 보험상품의메리트부각 - 금융소득종합과세기준하향조정에따른절세수요증대도투자및연금형상품수요를확대시키는요인으로작용 민간부문의과도한부채수준고려시, 국내시장을대상으로한대출확대및자산성장모델의유효성은점차약화 - 가계부채는구조개선이시급한상황이고, 기업부문또한일부대기업제외시경영실적악화등양극화현상뚜렷 비은행부문의경쟁력강화및영업포트폴리오다각화와더불어성장잠재력이높은글로벌시장에서새로운성장 동력을찾는등비즈니스모델의다각화긴요 71

72 참고자료 김완중 강전은 이승준, 국내가계자산구성현황및향후포트폴리오변화방향과시사점, 하나금융경영연구소, 21 김완중 김수정, 부채보유가구의재무상황점검및시사점 ( 가계금융 복지조사를중심으로 ), 하나금융경영연구소, 214 김완중 김수정, 금융상품간자금이동과가계자산포트폴리오구성변화의특징과시사점, 하나금융경영연구소, 215 김재칠 남재우 장지혜, 가계의주식및펀드시장참여에대한연구, 자본시장연구원, 214 오승연, 가계의자산포트폴리오변화추이와시사점, 보험연구원, 214 이경진 주윤신, 금융환경변화에따른해외가계자산포트폴리오변화및시사점, 215 한국노동연구원, 한국노동패널, 214 한국은행, 자금순환표각년호한국은행, 한국의국민대차대조표해설, 214

73 김완중연구위원, 김수정연구원,